10-7-2014 Private equity - Wikipedia

http://nl.wikipedia.org/wiki/Private_equity#Private-equityfirma.27s 1/5
Private equity
Uit Wikipedia, de vrije encyclopedie
Private equity betekent letterlijk privaat vermogen. Het is de benaming voor investeerders die buiten de
aandelenbeurs om financieel in bedrijven participeren. Een beursgenoteerd bedrijf kan extra aandelen uitgeven
op de beurs als het geld nodig heeft, een niet-beursgenoteerd bedrijf kan dat niet. Als een dergelijk bedrijf
geldmiddelen nodig heeft kan het deze ophalen bij een bank of bij private investeerders.
Inhoud
1 Private investeerders
2 Private-equityfirma's
3 Grote private-equityfirma's
4 Grote investeerders
5 Private equity of hedgefunds
6 Rendement
7 Private equity: pro en contra
8 Bekende overgenomen ondernemingen
Private investeerders
Private equity is risicodragend vermogen afkomstig van beleggers en wordt gebruikt voor de financiering van
niet-beursgenoteerde ondernemingen. Een investering in een jong bedrijf wordt Venture Capital genoemd,
oftewel durfkapitaal. Dit is beleggen met veel risico maar ook met potentieel enorme rendementen. Bedrijven
maken nogal eens gebruik van privaat vermogen als ze extra geld nodig hebben tijdens de start- of groeifase en
tijdens een reorganisatie of doorstart. De private investeerder investeert geld in het bedrijf en wordt hierdoor
aandeelhouder. Soms zal een investeerder zeggenschap eisen in de onderneming, vooral als hij relatief veel eigen
vermogen verschaft. Na enkele jaren wordt het belang weer verkocht.
Private-equityfirma's
Private-equityfondsen zijn bedrijven die zich specialiseren in investeringen met private equity. Om te kunnen
investeren verzamelt een private-equity-firma vermogen via bijvoorbeeld pensioenfondsen, verzekeraars,
banken, vermogende families en/of van particuliere beleggers. De fondsen investeren dat vermogen in niet-
beursgenoteerde bedrijven. Als deze maatschappijen hun participaties na een aantal jaren weer verkocht hebben
betalen zij de beleggers hun inleg terug inclusief het rendement dat behaald is.
Omdat het gaat om aandelenbeleggingen staat niet van tevoren vast hoe hoog het rendement zal zijn. Private
equity-bedrijven onderhouden vaak specialisaties: jonge of volwassen bedrijven, internationaal, regionaal, ict,
biotechnologie etc. Net als gewone private kapitaalverschaffers wordt een private-equityfirma aandeelhouder
van het bedrijf dat ze een financile injectie heeft gegeven. Na gemiddeld vijf jaar worden de belangen weer
verkocht, in de meeste gevallen met een rendement boven dat van de reguliere aandelenbeurs.
10-7-2014 Private equity - Wikipedia
http://nl.wikipedia.org/wiki/Private_equity#Private-equityfirma.27s 2/5
Private-equityfirmas nemen altijd een meerderheids- of een groot minderheidsbelang in een bedrijf. Zij bedingen
vaak ook zeggenschap over bijvoorbeeld de strategie en de financieringsstructuur. Dat betekent dat er
doorgaans samen met het management van het bedrijf plannen worden worden om het bedrijf te laten groeien,
overnames te doen en/of de kosten te verlagen. Slecht renderende onderdelen worden verkocht. Daarna
verkoopt de private-equityfirma de efficinter opererende onderneming met winst door aan een andere private
partij of brengt de onderneming naar de beurs. Hoewel private-equityfirma's zich in eerste instantie richten op
niet-beursgenoteerde ondernemingen kopen zij soms ook wel beursgenoteerde ondernemingen op. Na een
dergelijke overname wordt het bedrijf dan van de beurs gehaald en opereert het in feite als een regulier privaat
bedrijf (BV).
Het verschil tussen een 'gewone' strategische overname en een overname door een private-equityfirma is dat een
private-equityfirma kijkt naar de onderneming als individueel bedrijf. Wat zijn de krachten van de onderneming
en waar liggen de kansen op de lange termijn? Men kijkt hierbij nauwkeurig naar de specifieke toegevoegde
waarde die een onderneming kan hebben in de markt en haar aanverwante specialisaties, zodat men het bedrijf
met een goed rendement kan doorverkopen. Het opkopende bedrijf probeert hiertoe het bedrijf te laten
excelleren in haar kracht en zwakke elementen te verkopen of uit te besteden.
Private-equity-investeringen zijn er in verschillende orden van grootte: leveraged buyouts kunnen tot in de
miljarden groot zijn, terwijl een venturecapital-investering soms maar enkele tonnen bedraagt.
Grote private-equityfirma's
Verschillende bekende firma's verzamelen een vermogen om te kunnen beleggen in niet-beursgenoteerde
ondernemingen of om beursgenoteerde ondernemingen op te kopen en van de beurs te halen. De grootste
private-equityfirma's wereldwijd zijn
[1]
:
The Carlyle Group
CVC Capital Partners
Kohlberg Kravis Roberts (KKR)
Goldman Sachs Principal Investment Area
Blackstone Group
TPG Capital
Bain Capital Private Equity
De grootste Nederlandse private-equityfirma's zijn:
Alpinvest
ABN AMRO Capital
Gilde
Parcom
NPM Capital
HAL Investments
Waterland
Egeria
Enkele grote Belgische private-equityfirma's zijn:
BNP Paribas Fortis - Business Segments
Grote investeerders
10-7-2014 Private equity - Wikipedia
http://nl.wikipedia.org/wiki/Private_equity#Private-equityfirma.27s 3/5
Particulieren zullen niet snel participeren in een private-equityfirma door de grote minimuminvestering die
private-equityfondsen verlangen. Het vermogen wordt voornamelijk bijeen gebracht door pensioenfondsen, in
Nederland zijn dat bijvoorbeeld Stichting Pensioenfonds ABP (ABP) en Pensioenfonds Zorg en Welzijn
(PFZW) die beide investeren via Alpinvest. Ook andere institutionele investeerders zoals banken en funds of
funds zijn grote investeerders. Voor particulieren is het wel mogelijk te investeren in private equity door
bijvoorbeeld een aandeel in een private-equityfonds te kopen. Verschillende private-equityfirma's hebben
fondsen naar de beurs gebracht, zoals KKR
[2]
.
Private equity of hedgefunds
Immer spelen er in verschillende landen discussies over invloed van hedgefunds op de economie en de
werkgelegenheid. Vaak wordt private equity in n adem genoemd met hedgefondsen, dat is niet juist.
Hedgefund is een verzamelnaam voor verschillende beleggingsinstellingen die voornamelijk profiteren van
beursgerelateerde activiteiten. Private equity koopt soms beursgenoteerde ondernemingen op, maar handelt niet
op de beurs. Het gekochte bedrijf wordt altijd privaat gefinancierd voortgezet.
Het belangrijkste verschil tussen hedgefunds en private-equityfondsen is evenwel dat hedgefondsen gericht zijn
op de korte termijn en geen directe betrokkenheid hebben bij hun investeringen, terwijl private-equityfondsen
gericht zijn op de lange termijn (gemiddeld 5 jaar) en direct betrokken zijn bij de bedrijfsvoering van hun
investeringen. Private-equityfondsen kijken naar de onderliggende, structurele waarde crerende potentie van
een bedrijf.
Rendement
Private-equityfirma's halen relatief hoge rendementen, waardoor steeds meer institutionele beleggers zoals
pensioenfondsen en verzekeraars hun geld toevertrouwen. Private-equityfirma's genereren soms al snel winst
door grote concerns op te splitsen en de complexiteit te reduceren; vaak worden overnames uit het verleden
teruggedraaid en wordt vastgoed verkocht. Private investeerders bekijken alles vanuit zakelijk oogpunt. Als een
onderdeel niet voldoende rendeert, dan wordt er ingegrepen, ook als dat onderdeel bijvoorbeeld historisch
belangrijk is voor het bedrijf. De private-equityfirma handelt in het belang van haar aandeelhouders.
Toeleveranciers en werknemers ondergaan na een overname vaak een spannende periode, waarbij er vele
strategische en operationele veranderingen plaatsvinden. Dit kan bijvoorbeeld ook leiden tot ontslagen. Uit
verschillende onderzoeken is echter gebleken dat bedrijven vanaf twee jaar na een dergelijke overname meer
werknemers hebben dan ervoor. Dit komt doordat het bedrijf na de overname eerst terug gaat naar haar
kernkwaliteiten, waarna deze kernactiviteiten in de opvolgende jaren vaak worden uitgebouwd vanwege
marktsucces en er weer meer mensen aangenomen worden.
Private equity: pro en contra
Participatiemaatschappijen blijven een controversile factor in de Nederlandse economie. Op het eerste gezicht
komt dit doordat deze bedrijven direct na de overnamen enkele impopulaire maatregelen niet schuwen, zoals
saneringen en nieuwe afspraken met leveranciers. Vaak wordt hierbij vergeten dat private-equityfondsen door
hun investeringen en aanverwante maatregelen wel degelijk aanzienlijke waarde creren voor de Nederlandse
economie en de werkgelegenheid op de lange termijn verhogen. Ze kijken met een zakelijke blik naar de
ondernemingen waar de blik van het management vaak vertroebeld is door moral hazard of sentimentele
overwegingen. Zonder participatiemaatschappijen zouden bedrijven zoals HEMA en Bols niet meer hebben
bestaan.
10-7-2014 Private equity - Wikipedia
http://nl.wikipedia.org/wiki/Private_equity#Private-equityfirma.27s 4/5
Kritiek geldt daarnaast de spanningen die door het beleid van de participatiemaatschappij op de werkvloer
worden veroorzaakt. Werknemers en managers worden vaak met harde prestatienormen en -eisen
geconfronteerd, terwijl salarisverhogingen en bonussen schaarser worden. Bovendien bestaat de mogelijkheid
dat de functie van de werknemer vervalt, wordt wegbezuinigd of dat hij ontslagen wordt. Dit kan leiden tot
achteruitgang van de werksfeer, pesten en een verhoging van het ziekteverzuim. Uiteindelijk kan dit leiden tot
massaal vertrek van de meest waardevolle werknemers. Hier zal door het management op moeten worden
ingespeeld.
Een ander punt van kritiek dat vaak wordt genoemd in de pers, is het veelvuldig gebruik van hoge leningen om
overnames te financieren. Omdat de vergoeding voor leningen (rente) lager ligt dan de rendementseis van de
eigenvermogenverschaffers, is het voor een bedrijf aantrekkelijk om deels met vreemd vermogen gefinancierd te
zijn. Bovendien zijn de kosten van de financiering met vreemd vermogen aftrekbaar van de
vennootschapsbelasting. Door een constructie met vreemd vermogen kunnen er ook door een private-
equityfirma grotere overnames gedaan worden. In de stortvloed van goedkoop krediet tussen 2003 en 2007
werd bijvoorbeeld vaak gebruikgemaakt van relatief veel krediet en weinig eigen vermogen om investeringen te
doen. Banken leenden graag hun geld uit aan bedrijven in handen van private-equitypartijen omdat deze als zeer
betrouwbaar te boek staan. Bij de verhouding tussen vreemd en eigen vermogen waren sommige private-
equitypartijen in die jaren achteraf gezien bezig met het opzoeken van hun grenzen. Het gebruik van dergelijke
verhoudingen door participatiemaatschappijen is echter vrij uitzonderlijk, zelfs in het geval van Leveraged
Buyouts. Bij investeringen in Venture Capital is het risico voor de banken gewoonweg te groot en worden deze
investeringen volledig gedaan met eigen vermogen. Leningen worden in feite alleen gebruikt bij overnames van
gevestigde, volwassen bedrijven en bedrijven die deze leningen kunnen dragen. Feit blijft dat geen enkel bedrijf
direct ten onder is gegaan aan een dergelijke financieringsstructuur en dat veel bedrijven gemiddeld juist
efficinter zijn geworden door de disciplinerende werking van een schuldenstructuur. Het grote nadeel voor de
maatschappij is dat het bedrijf door de hoge schulden weinig of geen belasting betaalt.
Bekende overgenomen ondernemingen
In Nederland is de laatste jaren een aantal grote ondernemingen overgenomen door private-equity-
investeringsmaatschappijen. Dit zijn de grootste private-equityovernames van de laatste jaren.
Bedrijf Bedrag (miljard ) Private-equity-investeerder
VNU 8,3 Alpinvest, Blackstone, KKR, Carlyle
Philips Halfgeleiders 7,4 Alpinvest, KKR, Apax
Essent Kabelcom 2,6 Warburg Pincus, Cinven
Casema 2,1 Warburg Pincus, Cinven
NIB Capital 2,1 J.C. Flowers
Gouden Gids 2,1 Apax, Cinven
Vendex KBB 1,8 Alpinvest, Change Capital Partners (CCP) en KKR
Unilever Diepvries 1,7 Permira
SBS Broadcasting 1,7 KKR, Permira
TNT Logistics 1,5 Apollo Management
AVR 1,4 CVC Capital Partners, KKR en Oranje Nassau
Bronnen, noten en/of referenties
10-7-2014 Private equity - Wikipedia
http://nl.wikipedia.org/wiki/Private_equity#Private-equityfirma.27s 5/5
1. Private Equity International magazine's ranking of the world's largest private equity firms.
(http://www.peimedia.com/pei50/). PEI Media (mei 2007)
2. Durkapitaalgroep KKR maakt woensdag beursgang
(http://www.rtl.nl/(/financien/rtlz/nieuws/)/components/financien/rtlz/2006/weken_2006/18/01-
kkr_beursgang.xml). RTL Z (1 mei 2006)
Overgenomen van "http://nl.wikipedia.org/w/index.php?title=Private_equity&oldid=41404690"
Categorie: Private equity
Deze pagina is het laatst bewerkt op 1 jun 2014 om 06:27.
De tekst is beschikbaar onder de licentie Creative Commons Naamsvermelding/Gelijk delen, er kunnen
aanvullende voorwaarden van toepassing zijn. Zie de gebruiksvoorwaarden voor meer informatie.
Wikipedia is een geregistreerd handelsmerk van de Wikimedia Foundation, Inc., een organisatie zonder
winstoogmerk.