Rolando Astarita Capital financiero, capital dinerario y capital mercantil

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Capital financiero, capital dinerario y capital comercial

El trmino capital financiero es de uso comn en la izquierda, incluido el marxismo. A
grandes rasgos podemos decir que con este trmino se denota a una totalidad
compuesta por los bancos, los fondos de inversin y similares, las compaas de
seguro, los prestamistas de dinero, y los accionistas. Pero la nocin tambin hace
referencia a una relacin de dominio de estos capitales sobre el capital productivo (y,
eventualmente, el comercial). Esta idea nace con los clsicos sobre el imperialismo
(Hilferding, Hobson, Lenin) y es mantenida en la actualidad en la tesis de la
financiarizacin (Chesnais, Samir Amin, Reinaldo Carcanholo), y otras corrientes
izquierdistas. En esta nota examino el tema a la luz de las nociones de capital dinerario
y capital comercial, de Marx, y planteo mis principales crticas a la nocin usual de
capital financiero.

En Marx

Tal vez una de las cuestiones ms importantes es precisar la distincin, de Marx, entre
capital comercial y capital dinerario. Por capital comercial el autor de El Capital
entenda el capital mercantil (esto es, el que se especializa en el comercio de
mercancas) y el que se especializa en el manejo del dinero. Este ltimo engloba a los
bancos, y en general a las instituciones que realizan operaciones monetarias para toda
la clase de los capitalistas industriales y comerciales (Marx, 1999, t. 3, p. 403). Son las
operaciones de pago y cobro de dinero, conservacin de tesoros monetarios, saldo de
balances, manejo de cuentas corrientes, movimientos internacionales de dinero,
operaciones cambiarias, y similares. A ello se agrega el recibir y conceder crditos,
organizar la colocacin de acciones y bonos, preparar fideicomisos, actuar como
fideicomisarios, etc. El capital dinerario, en cambio, comprende -siempre segn Marx-
el dinero que se presta, a cambio de un inters. Es en este sentido que el capital
comercial se diferencia del capital dinerario: los capitales comerciales (sean
mercantiles o bancarios) reciben la parte de la plusvala que corresponde a la
ganancia. Es conveniente recordar que el beneficio de un banco no proviene del
inters, como muchas veces se piensa, sino de la diferencia entre las tasas activas y
pasivas (esto es, las tasas a las que presta y las tasas a las que toma depsitos); ms
las comisiones que cobra por realizar operaciones monetarias. Su tasa de ganancia,
por lo tanto, est determinada por la razn entre los beneficios y el capital propio
invertido. Lo mismo sucede con un corredor de bolsa; su ganancia principal proviene de
las comisiones que cobra por operar en la bolsa, y su tasa de ganancia es la razn
entre el beneficio y el capital invertido. No hay, en este sentido, una diferencia
sustancial con la tasa de ganancia de los capitales invertidos en cualquier otra
actividad. El capital del banco participa de la igualacin de la tasa de ganancia, junto al
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resto de los capitales. Esa igualacin se produce por la competencia, que ocurre con
los movimientos de los capitales entre las ramas. Si la tasa de beneficio en una rama
es mayor que en el promedio de la economa, los capitales tendern hacia ella, hasta
que se iguala con el promedio. A la inversa, los capitales salen de las ramas en que la
tasa de ganancia es menor al promedio. Por esta razn, Marx jams consider que las
instituciones que operan con dinero pudieran gozar de una tasa de ganancia
sistemticamente superior a la que reciben los capitales invertidos en las ramas
productivas, o comerciales.

El capital dinerario, por su parte, se basa en que el dinero puede funcionar como
capital, y como mercanca-capital. Pero, a diferencia del resto de las mercancas, solo
se lo enajena por un perodo determinado, para que funcione como capital. En palabras
de Marx: ... la mercanca capital tiene la peculiaridad de que en virtud del consumo de
su valor de uso, su valor y su valor de uso no slo se conservan, sino que se
incrementan. Este valor de uso del dinero como capital -la capacidad de generar la
ganancia media- es lo que enajena el capitalista dinerario al capitalista industrial por el
lapso durante el cual le cede a ste el poder de disponer sobre el capital prestado
(1999, t. 3 p. 449). El inters aparece entonces como el precio del capital, y expresa la
valorizacin del capital dinero. Surgido de la relacin entre dos capitalistas, el
prestamista y el capitalista empresario, su sustancia es una parte de la plusvala
generada por el obrero. Este es el fundamento de la hermandad que existe entre el
capital dinerario y otras formas del capital, frente al trabajo. Ambas formas del capital
dependen de que la explotacin del trabajo, y la realizacin de la plusvala, sean
exitosas. Por este motivo tambin, es imposible que el capital dinerario se pueda
valorizar de manera independiente del capital productivo. Pero por fuera de este
elemento de identidad, el capital dinerario se distingue del capital comercial, entre otras
razones porque percibe inters, y no ganancia.

A partir de esto, se puede entender la diferencia que existe entre lo que se llama la
ganancia empresaria, y el inters. La explicamos con un ejemplo. Supongamos que un
capitalista toma $1000 a prstamo, que rinden una ganancia anual del 8%, y que el
inters es del 2%. Para este capitalista, la ganancia neta, o empresaria, es del 6%.
Los $60 que embolsa como ganancia son una retribucin a su rol de explotador; en
otras palabras, la ganancia empresaria retribuye al capital en funciones. El inters, en
cambio, es la plusvala que le corresponde al capitalista dinerario en tanto encarna la
propiedad privada del capital.

Puede verse entonces que entre el inters y la ganancia empresaria existe una relacin
negativa: dada la plusvala, si aumenta el inters, disminuye la ganancia, y viceversa
(suponiendo que no se modifican la renta de la tierra ni los impuestos). De ah que
exista una oposicin en la unidad, entre el capitalista dinerario y el capitalista
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empresario. En perodos de crisis, en especial, la tasa de inters sube -aumenta el
riesgo, los capitalistas son reacios a prestar en tanto aumenta la demanda de lquido
para enfrentar vencimientos- y esto puede afectar muy seriamente a la ganancia. Lo
cual genera la impresin de que la causa de la crisis es la suba de la tasa de inters,
cuando en realidad, se trata de una consecuencia de la crisis; que a su vez acta
agravndola. Pero lo mismo ocurre con todo el capital, sea productivo o comercial. Si el
banco toma dinero prestado, deber pagar un inters al prestamista; si la tasa de
inters aumenta, bajar su ganancia empresaria. Sin embargo, cuando se subsume
bajo una misma totalidad indiferenciada de capital financiero al capital dinerario y al
capital bancario, se pierde de vista esta oposicin.

Por otra parte, subrayamos, la tasa de ganancia del banco est sometida a las leyes de
la competencia. Pero, cuando se dice que el capital financiero est por encima del
capital productivo, o mercantil, se pasa por alto que el capital comercial de conjunto
(esto es, los bancos y similares incluidos) est sometido a la misma ley de igualacin
de la tasa de ganancia que afecta a los capitales de cualquier rama. Por este motivo
tambin, los bancos, y similares, estarn afectados por la cada de la tasa de ganancia
que lleva a las crisis.

El capital accionario y los accionistas

Una consideracin especial merece el capital accionario. Precisemos que la accin es
un ttulo que da derecho a una parte de la plusvala que ha de realizar el capital. La
accin no es otra cosa que un ttulo de propiedad, pro rata, sobre el plusvalor que se
ha de realizar por intermedio de ese capital (Marx, 1999, t. 3, p. 601). En algunos
pasajes Marx asocia al capital accionario con un tipo de capital a prstamos, y a los
dividendos con el inters (dem, p. 307). Lo hace porque el poseedor de acciones no
est necesariamente involucrado en la funcin de capitalista, y en este sentido, se
acerca al capitalista dinerario.

Sin embargo, pienso que esta circunstancia no es suficiente para considerar al capital
accionario, sin ms, como parte del capital dinerario. En primer lugar, porque los
accionistas participan de las ganancias de las empresas a travs de los dividendos, y
stos no mantienen una relacin inversa con la tasa de ganancia, como ocurre con el
inters. Cuando aumentan las ganancias, aumentan los dividendos, y viceversa;
cuando estalla la crisis, y la tasa de inters alcanza su pico, los dividendos usualmente
desaparecen. Por eso, entre dividendos y ganancias no existe la tensin que
encontramos entre la tasa de ganancia y la tasa de inters. S existe una tensin entre
las ganancias retenidas por las empresas, y los dividendos distribuidos a los
accionistas. Pero es una oposicin distinta de la que existe entre la ganancia y el
inters; incluso no puede decirse que el no pago de dividendos perjudique siempre, o
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necesariamente, a los accionistas. Por ejemplo, una retencin de ganancias para
ampliar la empresa puede dar lugar a una suba del precio de la accin, de manera que
para el accionista hay una compensacin, en trminos de patrimonios, por el dividendo
no cobrado. El accionista, adems, se beneficia siempre con la valorizacin de la
empresa, en tanto el capitalista dinerario no obtiene ningn beneficio con ello.
Aclaremos por ltimo que la situacin del accionista no siempre es la de mero
propietario del capital. Superado cierto umbral de tenencia accionaria (generalmente
hoy se ubica en un 5% del total del paquete accionario), el accionista comienza a tener
injerencia en el directorio de la empresa, esto es, se involucra como capitalista en
funciones.

Capital financiero en el marxismo

Como ha sealado Harvey (1990), Marx casi no utiliz el trmino capital financiero. La
nocin recin adquiri vuelo, dentro del marxismo, a partir de los escritos sobre
imperialismo de principios de siglo XX. Hilferding y Lenin quisieron denotar con ese
trmino un fenmeno que consideraban novedoso, la fusin del capital bancario con el
capital industrial, y el dominio del primero sobre el segundo. Hobson tambin pensaba
que el sector financiero predominaba sobre el resto de la economa; pero entenda por
capital financiero a las grandes casas financieras, que invertan en acciones y ttulos,
flotaban empresas y otorgaban crditos. En dcadas posteriores, la visin del dominio
pareci ceder lugar a una idea ms matizada. Por ejemplo, Sweezy (1974) pensaba
que el dominio de los bancos se acentuaba durante los perodos de crisis, y se
debilitaba durante los auges. Mandel, en el Tratado de economa marxista, planteaba
que haba interpenetracin del capital industrial y financiero, al menos en EEUU, Gran
Bretaa y Alemania. Sin embargo, a partir de los aos 1980 (ascenso del reaganismo y
el neoliberalismo) volvi a tomar fuerza la tesis del dominio del capital financiero entre
los marxistas; aunque ya pocos utilizaron el trmino en el sentido que lo encontramos
en Hilferding (1963) y Lenin (1973), esto es, entendido como fusin del capital bancario
e industrial.

En trminos generales, por capital financiero se comprende ahora tanto al capital que
se presta a inters, como el capital bancario y el aplicado a diversos fondos de
inversin. La idea clave es que este tipo de capital domina al resto. Por ejemplo,
Sweezy, Magdoff y otros participantes de la revista Monthly Review sostenan, en los
aos 80 y 90, que el centro de gravedad del capitalismo haba pasado de la produccin
a las finanzas, y que esto comportaba un cambio cualitativo del sistema capitalista
(Sweezy, 1994, Foster 2010). Los tericos de la financiarizacin sostienen la misma
idea. Por caso, Samir Amin considera que la economa moderna est dominada por el
capital oligoplico-financiero, encabezado por 10 bancos que controlan los grandes
fondos de inversin y de pensin. (Amin, 2008). Chesnais sostiene que las finanzas
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tienen los mandos: Las finanzas y los mercados financieros estn en la cima del
sistema; ocupan los commanding heights... y dan el tono al capital comprometido en la
produccin o en los grandes negocios (1996, p. 262). Plihon (1996), tericamente
cercano a Chesnais, afirma que la primaca del capital financiero se corporiza en la
dictadura de los accionistas sobre los directorios de las empresas.

Observaciones crticas a la tesis del capital financiero, y la financiarizacin

El enfoque de Marx no apoya esa visin del capital financiero que ha prevalecido en el
marxismo hasta el da de hoy. Pensamos que tampoco la evidencia emprica. Desde el
punto de vista terico, y por lo que hemos explicado ms arriba, no se puede colocar al
capital dinerario, y a una fraccin del capital comercial, en una misma bolsa, llamada
capital financiero, sin importantes precauciones. En todo caso, si quiere hacerse esto
por economa de lenguaje, hay que tener presente que estamos hablando de formas
distintas de capital. Los bancos, por ejemplo, toman dinero de los mercados de
capitales y de dinero, y por lo tanto tambin aqu se establece una relacin de
oposicin entre el prestatario y el prestamista. Por eso, es errneo colocar bajo una
totalidad indiferenciada al capital bancario y el capital dinerario. Y entonces parece
lgica la clasificacin de Marx, que ubica al capital dedicado a las operaciones
monetarias junto al capital mercantil, bajo la nocin de capital comercial, y como
categora distinta al capital dinerario.

Tambin en base a lo que hemos explicado, se concluye que no hay motivo para
sostener que el capital dinerario tenga algn tipo de prioridad permanente, o
estructural, sobre el capital productivo, o sobre el comercial. La relacin entre ambas
especies de capital vara con el ciclo econmico. En los aos de bonanza, la tasa de
inters es baja y las ganancias del capital (productivo o comercial) son altas. Lo inverso
sucede cuando estalla la crisis; adems, los quebrantos y las desvalorizaciones de
activos afectan tanto a los capitales productivos o comerciales, como a los acreedores.
sta parece ser la posicin de Marx, y es adecuada al capitalismo contemporneo. Por
caso, durante la crisis iniciada en 2007 colapsaron grandes instituciones bancarias y
compaas de seguros; y enormes masas de activos financieros se derrumbaron,
arrastrando tambin a los acreedores. Las leyes de la competencia no respetaron
jerarquas ni hegemonas.

Tampoco se puede decir que el capital dinerario dicta el curso al resto del capital. Los
bancos, por ejemplo, no estn bajo la hegemona de los capitalistas dinerarios que
adquieren sus emisiones de obligaciones negociables o papeles comerciales. De la
misma manera, no se advierte que los capitalistas dinerarios ejerzan alguna
dominacin sobre los capitales productivos o mercantiles. IBM, Wall Mart, Esso o
Microsoft no estn, de manera permanente, o estructural, a merced de lo que dictan
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los prestamistas. La evidencia disponible tampoco parece corroborar la tesis de que los
bancos controlan, en el largo plazo, a las empresas abocadas a las actividades
productivas o mercantiles. Constantemente muchos capitales invertidos en las ramas
productivas o en el comercio sacan fondos lquidos (por ejemplo, por amortizacin, o
ganancias retenidas) que son colocados en los mercados financieros, o en los bancos,
y vueltos luego a la produccin. Las tasas a las que colocan estos fondos, adquiriendo
bonos o colocndolos como depsitos, estn sujetas a competencia. A su vez, muchas
otras empresas estn tomando fondos, ya sea a travs de prstamos bancarios, o
colocando ttulos en los mercados. No hay razn para pensar que estas gigantescas
corporaciones deban someterse a los dictados de los bancos, que despus de todo, no
son sino una forma del capital. La tasa de inters hoy se sigue determinando por la
oferta y demanda de fondos lquidos (esto es, a lo Marx). Asimismo, tampoco se
comprueba que la tasa de ganancia de los bancos sea sistemticamente, y en el largo
plazo, ms alta que en el resto de las actividades. Los datos de que disponemos
muestran que en los ltimos 20 aos la tasa de ganancia de los bancos ha oscilado de
manera ms profunda que la de otras ramas, pero no ha sido en promedio ms alta
ms alta (ver aqu). La idea de interpenetracin entre estas formas de capital, que
planteaba Mandel, nos parece apropiada.

Por ltimo, parece difcil sostener que hay una oposicin estructural entre el capitalista
en funciones y los accionistas. Ya hemos visto que a partir de la tenencia de un cierto
paquete accionario, los accionistas forman parte de los directorios de las empresas.
Pero la identidad es ms esencial; es que los capitalistas en funciones tienen tanto
inters como los accionistas en la valorizacin del capital. No solo, ni principalmente,
porque los directores son remunerados con acciones (y por lo tanto se enriquecen
cuando stas suben de precio), sino porque est en la naturaleza del capital la
tendencia a la valorizacin. El capital que no tiene xito en esta misin, valorizarse al
mximo, est condenado a desaparecer (y en ese caso los directores perdern su
trabajo). No hay forma de evitar esta ley de hierro del sistema capitalista. El director de
empresa no es un apstol de la produccin por la produccin, enfrentado al capitalista
accionario, encarnacin de la codicia sin lmites. Ambos personajes solo existen en
tanto encarnan al valor en proceso de valorizacin, y no pueden dejar de encarnarlo,
sin dejar de ser capitalistas. Por eso, no existe capital en funciones sin valorizacin del
capital, sin tendencia a su acrecentamiento sin fin.


Consecuencias polticas

En base a los argumentos presentados, nuestra crtica al concepto de capital
financiero, tal como acostumbra usarse en el marxismo, y en la izquierda en general, es
doble. En primer lugar, consideramos que establece una falsa divisoria fundamental
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entre una parte del capital mercantil, el dedicado al trfico y manejo de dinero, y el
capital comercial, que es la otra forma del capital mercantil, a la par que diluye la
divisoria entre el capital dinerario y el capital mercantil, incluido el bancario. A partir de
aqu, se borran las especificidades de los respectivos ingresos, ganancia para el capital
mercantil-bancario, e inters para los capitalistas dinerarios. La segunda crtica, y es la
ms importante, es que a nuestro entender no existe primaca estructural, o
permanente, del llamado capital financiero (sea que se entienda por ste al capital
bancario, al capital dinerario, o a la suma de ambos), por sobre el capital productivo o
mercantil.

De estos enfoques derivan consecuencias polticas casi inmediatas. La afirmacin de
que el capital financiero domina y oprime, de alguna manera, al capital productivo, est
asociada a la idea de que las crisis, o los padecimientos de las masas trabajadoras,
tienen sus races en este dominio de las finanzas. La solucin de los males pasara por
dominar a las finanzas, y no por acabar con la propiedad privada del capital. Por eso
tambin, la tesis el problema son las finanzas es funcional a las polticas progre-
izquierdistas de apoyo al capital y a la colaboracin de clases. Los explotados
deberan colaborar con sus explotadores industrialistas y productivos, los cuales, se
pretende, enfrentaran a la oligarqua financiera, o financiera parasitaria. De ah la
aprobacin de la tesis de la financiarizacin (o similares) por parte de muchas
corrientes burguesas reformistas. El enfoque que hemos defendido, en cambio,
sostiene que las crisis, la polarizacin social creciente, el hambre y la miseria que
reinan en medio del ms gigantesco desarrollo de las fuerzas productivas, no se
explican por el pretendido dominio de una forma del capital, sino por la misma relacin
de explotacin capitalista. Esta teora es el fundamento ltimo para avanzar en lo que
fue un objetivo del marxismo, la organizacin de los trabajadores (de los explotados por
el capital) como partido poltico independiente de la burguesa.


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Textos citados:
Amin, S. (2008): 'Market Economy' or Oligopoly-Finance Capitalism?, Monthly Review, vol. 59, N 11,
abril.
Chesnais, F. comp. (1996): La mondialisation financire. Gense, cot et enjeux, Paris, Syros.
Foster, J. B. (2010): The Age of Monopoly-Finance Capital, http://monthlyreview.org/2010/02/01/the-age-
of-monopoly-finance-capital.
Harvey, D. (1990): Los lmites del capitalismo y la teora marxista, Mxico, FCE.
Hilferding, R. (1963): El capital financiero, Madrid, Tecnos.
Hobson, J. A. (1902); Imperialism: A Study, en www.econlib.org/library/YPDBooks
/Hobson/hbsnImpCover.html.
Lenin, N. (1973): El imperialismo, fase superior del capitalismo, Buenos Aires, Cartago, Obras
escogidas, t. 3.
Mandel, E. (1969): Tratado de economa marxista, Mxico, Era.
Marx, K. (1999): El Capital, Mxico, Siglo XXI.
Plihon, D. (1996): Dsquilibres mondiaux et instabilit financire: la responsabilit des politiques
librales, en Chesnais (1996), pp. 97-141.
Sweezy, P. (1994): The Triumph of Financial Capital, http://monthlyreview.org/1994/06/01/the-triumph-
of-financial-capital.
Sweezy, P. (1974): Teora del desarrollo capitalista, Mxico, FCE.

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Rolando Astarita
Buenos Aires, 2012
http://rolandoastarita.wordpress.com/