Resumen Analisis financieros

DIAGNSTICO FINANCIERO EMPRESARIAL

Estudio que se hace de la informacin contable y de toda la dems informacin disponible para
tratar de determinar la situacin financiera de la empresa, o un sector especfico de sta.

Elementos a tener en cuenta para el Anlisis:
Informacin cualitativa interna (ventajas competitivas, tecnologa utilizada, estructura
organizacional, recursos humanos entre otros).
Informacin sobre el entorno (perspectivas del sector, situacin econmica, poltica,
social).
Informacin cuantitativa interna adicional (costo de capital, relacin costo volumen
utilidad).
Cifras histricas Cifras proyectadas.
Comparacin con empresas del mismo sector

3.1 ANLISIS VERTICAL DE LOS ESTADOS FINANCIEROS[1]

El Anlisis Vertical es una de las tcnicas ms sencillas dentro del anlisis financiero. Consiste en
tomar un estado financiero (balance general, estado de resultados) y relacionar cada cuenta con el
total de un subgrupo de cuentas o del total de las partidas que constituyen estos estados financieros,
la cual se denomina cifra base. Su objetivo es determinar porcentualmente la participacin de cada
cuenta con respecto al total de un grupo o clase de cuentas y observar su comportamiento a lo largo
de la vida de la empresa.

Anlisis Vertical del Balance General

El anlisis vertical del Balance General consiste en relacionar cada cuenta o grupo de cuentas con el
total de Activos, con el fin de expresar qu porcentaje representa del mismo. Se analiza en esta
forma la estructura de los Activos, si es mayor proporcin de corto plazo, o de largo plazo.
De la comparacin de las cuentas del Pasivo y Patrimonio, con el total de Pasivo ms Patrimonio, o
lo que es lo mismo, con el total de Activos, se entra a definir la estructura financiera de la empresa:

Patrimonio >> Pasivo ===== Estructura Financiera Patrimonial
Patrimonio << Pasivo ===== Estructura Financiera Pasiva

Patrimonio + Pasivo Largo Plazo == Estructura Financiera de Capital

Anlisis Vertical del Estado de Resultados

El anlisis vertical del Estado de Resultados consiste en relacionar cada cuenta con el total de
Ingresos Operacionales o Ventas netas, con el fin de expresar qu porcentaje representa del mismo
para interpretar su participacin en los resultados de la operacin del perodo. Se identifican los:

MRGENES DE UTILIDAD SOBRE LOS INGRESOS

Margen Operativo = Utilidad Operativa %
de Utilidad ingresos operacionales

Significa los pesos de utilidad operativa ganados por cada 100 pesos de Ingresos obtenidos durante
el ejercicio econmico.

Margen de Utilidad = Utilidad Antes de Impuestos %
Antes de Impuestos Ingresos Operacionales

Representa los pesos de utilidad antes de impuestos ganados por cada 100 peso de ingresos
obtenidos durante el ejercicio econmico.

Margen de Utilidad = Utilidad Neta %
Neta Ingresos Operacionales

Indica los pesos de utilidad meta ganados por cada 100 peso de ingresos obtenidos durante el
ejercicio econmico.


3.2 ANLISIS HORIZONTAL DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

El Anlisis Horizontal es una herramienta de anlisis financiero que consiste en determinar, para
dos o ms perodos contables consecutivos, las tendencias de cada una de las cuentas que
conforman los estados financieros, Su importancia radica en el control que puede hacer la empresa
de cada una de sus partidas. Las tendencias se deben presentar tanto en valores absolutos (pesos)
como en valores relativos( %).
El Anlisis Horizontal es un anlisis dinmico, porque se ocupa del cambio o movimiento de cada
cuenta de uno a otro perodo. Su interpretacin se debe centrar en las variaciones de las cuentas ms
significativas o en los cambios extraordinarios que se presenten.

INDICADORES FINANCIEROS

Un Indicador Financiero o ndice Financiero es una relacin de cifras extractadas de los estados
financieros con el propsito de formarse una idea acerca del comportamiento de algn aspecto,
sector o rea especfica de la empresa.

SIGNOS VITALES FINANCIEROS DE LA EMPRESA:

LIQUIDEZ RENTABILIDAD




ENDEUDAMIENTO



Los signos vitales de la empresa son la liquidez, la rentabilidad y el endeudamiento. El anlisis de
cada uno de ellos permite concluir el estado de la salud financiera de la empresa

3.3 ANLISIS DE LA LIQUIDEZ

Liquidez es la capacidad que tiene la empresa de generar los fondos suficientes para el
cumplimiento de sus compromisos de corto plazo tanto operativos como financieros.

Para las Sociedades Administradoras de Pensiones y Cesantas[2] se tiene el siguiente indicador:

SOLVENCIA
Este indicador nos muestra con cuntos pesos del activo se est respaldando cada peso del
pasivo de la sociedad. Se define como:

Total Activo / Total Pasivo
Muestra los pesos del Activo que respaldan cada peso de deuda.


Para las empresas del Sector Real se tienen los siguientes indicadores:

Prueba de Solvencia: Razn Corriente: Activo Corriente
Pasivo Corriente

Medida esttica y casual de la liquidez.
Respaldo sobre los pasivos corrientes
Riesgo de Iliquidez
Efectividad en el manejo del Capital de Trabajo Operativo KTO



Prueba cida (Liquidez inmediata): = Activo corriente - Inventario
Pasivos corrientes

Importancia del Activo Corriente = Activos Corrientes
Activo Total

Indicadores de Actividad o de Rotacin:

Rotacin de Activos :
Indicador de eficiencia que refleja la capacidad de la empresa de generar ingresos con respecto a un
volumen determinado de activos. Cuando se analizan empresas de servicios como Proteccin, se
habla de Ingresos Operacionales. Cuando se analizan empresas manufactureras o comerciales se
habla de Ventas Netas.

Rotacin Activos = Ingresos Operacionales (Ventas Netas)
Promedio de Activos


Das de Activo = 360_____________
Rotacin Activos

Das de Activos = Promedio de Activos x360
Ingresos Operacionales (Ventas Netas)

Rotacin de Activos Corrientes:
Indicador de eficiencia que refleja la capacidad de la empresa de generar ingreso operacionales o
ventas con respecto a un volumen determinado de activos corrientes.

Rotacin Activos Corrientes = Ingresos Operacionales (Ventas
Netas) Promedio Activos Corrientes

Das de Activo Corriente = 360____________________
Rotacin Activos Corrientes

Das de Activo Corriente = Prom. Activos Corrientes__________ x360
Ingresos Operacionales (Ventas Netas)


Rotacin de Cartera:
Indicador de eficiencia que muestra la forma como se est recuperando la cartera, de acuerdo con
las polticas de crdito de la empresa.

Rotacin de Cartera = Ingresos Operacionales (Ventas) a Crdito
CXC promedio

Perodo Promedio de Cobro = 360
das__________
Rotacin de Cartera

Das de Cartera = CxC Promedio___________________ X360
Ingreso Operacionales (Ventas) a Crdito

...Existe una relacin directa entre la situacin econmica del pas y el comportamiento de la cartera
...

Rotacin de Inventarios:
La Rotacin de Inventarios indica las veces que ste es convertido en ventas en efectivo o a crdito
durante el perodo

Rotacin de Inventarios = Costo Mercanca Vendida
Inventario Promedio.

Das Promedio de Inventarios = 360 das____________
Rotacin de Inventarios

Das Promedio. de Inventarios = Inventario Promedio_____ x360
Costo Mercanca Vendida

Rotacin de Cuentas por Pagar:
La Rotacin de Cuentas por Pagar expresa la forma como se est manejando el crdito con los
proveedores.

Rotacin de Cuentas por Pagar = Compras a Crdito
Promedio CXP

Perodo Promedio de Pago = 360 das_______
Rotacin de CXP

Das de Pago CXP = Promedio CXP____ X360
Compras a Crdito



Ciclo de liquidez Sistema de Circulacin de Fondos:

El Ciclo de Caja es la secuencia que sigue una unidad monetaria invertida en capital de trabajo en
su proceso de generar utilidades.


Ciclo de Caja:
Tiempo promedio que transcurre entre el momento de desembolsar los costos (compras de materias
primas, productos manufacturados y costos de conversin),hasta el momento de recaudar la cartera.


Clculo del Ciclo de Caja:
Das de Cartera
+Das de Inventario

=Das del sistema de circulacin de fondos
-Das de Cuentas por pagar

= Das de Ciclo de Caja

Rotacin de Caja = 360______________
Das de Ciclo de Caja

Saldo Mnimo de Caja = Desembolsos anuales
Rotacin de Caja

Saldo Mnimo de Caja = Desembolsos anuales x Das de Ciclo de Caja
360

Capital de Trabajo: KT

Son los recursos que una empresa requiere para llevar a cabo sus operaciones sin contratiempo. Se
define como el excedente del total de activos corrientes y los pasivos corrientes.

Capital de Trabajo Contable = Activo Corriente Pasivo Corriente.

Capital de Trabajo Neto Operativo: KTNO

KTNO = Cuentas por cobrar + Inventarios Proveedores

Productividad del KTNO: PKT

Este indicador permite determinar de qu manera la gerencia de la empresa est aprovechando los
recursos comprometidos en capital de trabajo para generar ventas, esto es para hacer ms eficiente
la operacin.

PKT = KTNO/ Ingresos operacionales (Ventas) = %

Refleja los centavos que por cada pesos de ingresos operacionales (ventas) deben mantenerse en
capital de trabajo

EBITDA (Earning before interests, taxes, depreciation and amortization):

El EBITDA es la Utilidad antes de intereses, impuestos, amortizaciones y depreciaciones.
Las amortizaciones son las de gastos pagados por anticipado y que generalmente se difieren en
varios aos.
El EBITDA es la capacidad de generacin de caja de la empresa. Es la utilidad operativa que se
calcula antes de descontar las depreciaciones y amortizaciones de gastos pagados por anticipado:
Utilidad operativa de caja.

= Ingresos Operacionales

- Egresos Operacionales

= UTILIDAD OPERATIVA

+ Depreciaciones y Amortizaciones
+ Provisiones de activos

= EBITDA

EBITDA = Utilidad Operativa + Depreciaciones, Amortizaciones y Provisiones
de activos

Margen EBITDA = EBITDA________________________ %
Ingresos Operacionales (Ventas Netas)

El Margen EBITDA o Margen de Caja indica los centavos que por cada peso de ventas o ingresos
se convierten en caja con el propsito de:

Atender el pago de impuestos
Apoyar las inversiones
Cubrir el servicio de la deuda
Repartir utilidades.
EL EBITDA ES LA UTILIDAD QUE REALMENTE SE GESTIONA

Palanca de Crecimiento: PDC

Es un indicador que permite determinar qu tan atractivo es para una empresa crecer desde el punto
de vista del valor agregado. Refleja la relacin que desde el punto de vista estructural se presenta
entre el Margen EBITDA y la PKT de una empresa.

PDC = Margen EBITDA /PKT >1

PDC = EBITDA / PKT >1
3.4 ANLISIS DE LA RENTABILIDAD

La rentabilidad es el beneficio que el inversionista espera por una inversin que se realiza.
Rentabilidad es la medida de la productividad de los fondos comprometidos en un negocio.
La Rentabilidad garantiza la liquidez futura de la empresa.

Los problemas de Rentabilidad son problemas estructurales que se resuelven con decisiones
estratgicas, cuyo efecto se da en el largo plazo:
Nuevos productos
Nuevos mercados
Programas de optimizacin o racionalizacin de costos y gastos
Mayor eficiencia en el uso de los activos operativos (corrientes y fijos)

Riesgo y Rentabilidad
(Riesgo operativo Riesgo financiero)

Hay dos conceptos de rentabilidad:
Rentabilidad del Activo
Rentabilidad del Patrimonio.

RENTABILIDAD OPERATIVA DEL ACTIVO

Rentabilidad del Activo antes de Intereses e Impuestos (ROI, Return On Investment):

La Rentabilidad Operativa (UAII) es el ndice por excelencia para medir el xito empresarial.
Analiza la visin amplia de los factores que inciden favorable o desfavorablemente en el
proceso de generacin de valor de la empresa.

ROI = Utilidad Operativa (UAII)
Activos de Operacin

Estructura Operativa: Aquella que define la capacidad de producir y vender bienes y servicios que
tiene una empresa y est conformada a su vez por tres infraestructuras: Produccin (costos),
Administracin (gastos) y Ventas (gastos).

Activos de Operacin = Activos totales Otros Activos

*Valor de Mercado de los Activos de Operacin al principio del perodo.

*Promedio de los Activos de Operacin segn las inversiones del perodo.


Utilidad Operativa (UAII) : (EBIT: Earning before interests and taxes):

La Utilidad Operativa es aquella que la empresa obtiene como negocio dedicado a una determinada
actividad, independientemente de su estructura financiera.

La UAII debe ser suficiente para cubrir el costo de los pasivos y dejar un remanente a los
propietarios que sea atractivo con respecto a los fondos que ellos tienen comprometidos en el
negocio.

La UAII es el valor de los intereses que producen los activos de la empresa.

Rentabilidad Operativa es la tasa de inters que producen los activos de la empresa o tasa de
inters que gana la empresa.


RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO

La Rentabilidad del Patrimonio es la tasa de inters que ganan los propietarios.

Rentabilidad del Patrimonio = Utilidad antes de impuestos(UAI)
Patrimonio

La rentabilidad Neta del Patrimonio (ROE, Return On Equity) se calcula con base en la utilidad
despus de impuestos.


3.5 ANLISIS DE EL ENDEUDAMIENTO

El Anlisis de Endeudamiento consiste en evaluar el riesgo implcito en el mantenimiento de un
determinado nivel de deuda y la capacidad de endeudamiento futuro de la empresa. Capacidad de
pago.

ndice de Endeudamiento:
El ndice de endeudamiento permite evaluar la capacidad de endeudamiento futuro de la empresa
con acreedores externos. Da una idea del riesgo que se asume tomando deuda y del respaldo sobre
sta.

ndice de .Endeudamiento = Pasivo Total
Activo Total

Para las Sociedades Administradoras de Pensiones y Cesantas[3] se define as:
NIVEL DE ENDEUDAMIENTO
Indica la proporcin de activos de la sociedad administradora que est siendo financiada con
pasivos externos. Se define como:

Total Pasivos / Total Activo
Indica el % del Activo financiado por terceros.

ndice de Patrimonio a Activo:
Este ndice llamado tambin ndice de Propiedad, muestra el porcentaje de financiacin de los
activos con recursos de la misma empresa

ndice de Patrimonio a Activo = Patrimonio
Activo Total

Determinacin de la estructura financiera adecuada
Preguntas para enfrentar la tarea de conseguir recursos para financiar proyectos:

1. Tomar o no tomar deuda?
La deuda es menos costosa que el patrimonio pero implica mayor riesgo que ste: Una drstica
disminucin en las ventas podra dejar a la empresa en incapacidad de atender el servicio a la
deuda.

Criterios para tomar decisiones sobre el Endeudamiento:

Volumen de Activos de Operacin
Costo y plazo de la deuda
Rentabilidad esperada de los propietarios
Utilidad operativa esperada
Flujo de Caja Libre
Poltica de reparto de utilidades

Preferencia por la Deuda
Cuando bajo una perspectiva de largo plazo, las expectativas de la empresa apuntan hacia la
posibilidad de alcanzar una rentabilidad operativa del activo mayor que el costo de la deuda, habr
preferencia por el endeudamiento.

2. Cunta deuda tomar?
La que satisfaga las expectativas de los propietarios.
La que la empresa pueda pagar.

Variables que inciden en la decisin de Endeudamiento

Dada la posibilidad de alcanzar un rendimiento sobre los activos superior al costo de la deuda, la
cantidad a tomar depender de la habilidad de la empresa para atender el servicio de la deuda, la
cual depender de los siguientes factores:

Capacidad de generacin de flujo de caja
Plazo para el pago del prstamo
Poltica de dividendos o expectativa de reparto de utilidades.

La capacidad de endeudamiento est determinada por la capacidad de pago que a su vez es
determinada por la capacidad de generar Flujo de caja.

La incertidumbre con respecto a los ingresos es lo que hace riesgosa la decisin de endeudamiento.

Indicadores de Cobertura

Cobertura de Gasto Inters

El indicador de Cobertura de Gasto Inters indica las veces que los intereses son cubiertos por las
utilidades operativas. El resultado da una idea de la magnitud del riesgo que asume la empresa
cuando toma deuda.

Cobertura de Gasto Inters = Utilidad Operativa
Gastos Financieros

Cobertura de Intereses con el Flujo de Caja

Este indicador muestra la capacidad del flujo de caja operativo de la empresa para cubrir
los intereses.

Cobertura de Intereses = EBITDA
Intereses

Cobertura del Activo Fijo

La cobertura del Activo Fijo es un indicador que desde el punto de vista del acreedor ayuda a
evaluar el riesgo que se corre con el otorgamiento del crdito. Muestra las veces que el patrimonio
de los accionistas cubre el valor de los activos fijos de la empresa. indica en qu proporcin los
recursos propios estn financiando los activos fijos de la empresa, lo cual les sugiere un mayor o
menor nivel de riesgo.

Cobertura del Activo
Fijo = Patrimonio
Activos Fijos




3.6 PRINCIPALES INDICADORES FINANCIEROS DE LAS SOCIEDADES
ADMINISTRADORASDE PENSIONES Y CESANTAS[4]

SOLVENCIA

Este indicador nos muestra con cuntos pesos del activo se est respaldando cada peso del
pasivo de la sociedad. Se define como:

Total Activo / Total Pasivo
Muestra los pesos del Activo que respaldan cada peso de deuda.

NIVEL DE ENDEUDAMIENTO

Indica la proporcin de activos de la sociedad administradora que est siendo financiada con
pasivos externos. Se define como:

Total Pasivos / Total Activo
Indica el % del Activo financiado por terceros.

ACTIVOS FIJOS / ACTIVOS TOTALES

Determina la proporcin de los activos totales que estn representados en activos fijos. Se define
como:

Propiedades y Equipo / Activos Totales
Expresa el % de Activos Totales que son Activos Fijos de operacin.

SITUACIN DE QUEBRANTO PATRIMONIAL

Este indicador mide qu tan cerca de la causal de disolucin prevista en el artculo 457 del Cdigo
del Comercio se encuentra una sociedad. Dicha causal se presenta cuando ocurren prdidas que
reducen el patrimonio neto de una administradora por debajo del cincuenta por ciento (50%)
del capital suscrito. Se define como:

Patrimonio Neto / Capital Social
Indica las veces que el Patrimonio total supera el Capital Social.

GASTOS TOTALES DE LA SOCIEDAD / VALOR DE LOS FONDOS ADMINISTRADOS
EN MILES DE PESOS

Este indicador nos muestra cunto gasta la sociedad por cada mil pesos de recursos administrados y
se define como:

(Gastos Operacionales + Gastos no Operacionales + Impuesto de Renta y Complementarios) /
( de los Fondos Administrados, en miles de pesos: Fondo de Pensiones Obligatorias + Fondo
de Cesanta + Fondo de Pensiones Voluntarias)
Indica los pesos de Gastos totales por cada mil pesos de fondos administrado.

GASTOS OPERACIONALES DE LA SOCIEDAD / VALOR DE LOS FONDOS
ADMINISTRADOS EN MILES DE PESOS

Refleja el gasto operacional en que incurre la sociedad por cada mil pesos de recursos administrado
y se define como:

Gastos Operacionales / ( de los Fondos Administrados, en miles de pesos: Fondo de
Pensiones Obligatorias + Fondo de Cesanta + Fondo de Pensiones Voluntarias)
Expresa los pesos de Gastos operacionales por cada mil pesos de fondos administrado.

GASTOS DE PERSONAL DE LA SOCIEDAD / VALOR DE LOS FONDOS ADMINISTRADOS
EN MILES DE PESOS

Este ndice nos muestra a cunto asciende el valor de los gastos de personal por cada mil pesos de
fondos administrado. Se define como:

Gastos de Personal / ( de los Fondos Administrados, en miles de pesos: Fondo de Pensiones
Obligatorias + Fondo de Cesanta + Fondo de Pensiones Voluntarias)
Expresa los pesos de Gastos de personal por cada mil pesos de fondos administrado.

INGRESOS TOTALES / VALOR DE LOS FONDOS ADMINISTRADOS EN MILES DE
PESOS

Este indicador refleja el ingreso que obtiene una sociedad por cada mil pesos de fondos
administrado. Se define con los cdigos del plan nico de cuentas como:

Ingresos Operacionales + Ingresos no operacionales / (de los Fondos Administrados, en miles
de pesos: Fondo de Pensiones Obligatorias + Fondo de Cesanta + Fondo de Pensiones
Voluntarias)
Indica los pesos de ingresos totales por cada mil pesos de fondos administrado.

INGRESOS OPERACIONALES / VALOR DE LOS FONDOS ADMINISTRADOS EN
MILES DE PESOS

Este indicador nos muestra el valor del ingreso operacional que obtiene la sociedad por cada mil
pesos de fondos administrado. Se define contablemente como:

Ingresos Operacionales / (de los Fondos Administrados, en miles de pesos: Fondo de
Pensiones Obligatorias + Fondo de Cesanta + Fondo de Pensiones Voluntarias)
Indica los pesos de ingresos operacionales por cada mil pesos de fondos administrado.

INGRESOS POR COMISIN DE ADMINISTRACIN DEL FONDO DE
PENSIONES OBLIGATORIAS / VALOR DEL FONDO PENSIONES OBLIGATORIAS EN
MILES DE PESOS

Este indicador muestra el ingreso que por concepto de comisin de administracin obtiene una
sociedad administradora por cada mil pesos de recursos administrados en el fondo de pensiones
obligatorias y se define como:

Ingresos Comisiones Pensiones Obligatoria / Valor del Fondo Pensiones Obligatorias en miles de
pesos.
Representa los ingresos por la administracin de cada mil pesos del FPO.

INGRESOS POR COMISIN DEL FONDO CESANTA / VALOR DEL FONDO
CESANTA EN MILES DE PESOS

Este indicador muestra el ingreso que por concepto de comisin de administracin y de retiros
parciales obtiene una sociedad administradora por cada mil pesos de recursos administrados en el
fondo de cesanta y se define con los cdigos del plan nico de cuentas como:

(Ingresos Comisiones Administracin de Cesantas + Ingresos por Comisiones de retiros parciales
de Cesantas) / Valor del Fondo de Cesantas en miles de pesos
Representa los ingresos por la administracin de cada mil pesos del FC.

GASTOS TOTALES/ INGRESOS TOTALES

Este indicador refleja cul fue el gasto en que incurri una administradora, por cada cien pesos de
ingreso. Se define con los cdigos del plan nico de cuentas como:

(Gastos Operacionales + Gastos no Operacionales + Impuesto de Renta y
Complementarios) / Ingresos Operacionales + Ingresos no operacionales) X 100
Indica los gastos totales de la Administradora por cada cien pesos de ingresos totales.