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Teora Microeconmica I
Tema 10. Decisiones de Consumo
Intertemporal, Mercados de Capital e Inversin
Dr. J orge Ibarra Salazar
Profesor Asociado
DepartamentodeEconoma
ITESM, Campus Monterrey.
Se prohibe la reproduccin total o parcial de este material sin la autorizacin del autor.
Dr. J orge Ibarra Salazar
Tema 10. Decisiones de
Consumo Intertemporal
Contenido
Objetivo del Tema
Caso I: Mercado Financiero
Caso II: Inversin
Caso III: Produccin e Intercambio
Dr. J orge Ibarra Salazar
Tema 10. Decisiones de
Consumo Intertemporal
Objetivo
Caracterizar las decisiones individuales de
consumo, ahorro e inversin en un ambiente
dinmico.
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Dr. J orge Ibarra Salazar
Tema 10. Decisiones de
Consumo Intertemporal
Supuestos
Certidumbre total
No hay costos de transaccin
Dos perodos
Tasa de inters exgena
Dotaciones exgenas de ingreso
Dr. J orge Ibarra Salazar
Tema 10. Decisiones de
Consumo Intertemporal
CasoI: MercadoFinanciero
Supuestos:
No hay medios de produccin
Existe un mercado para intercambiar bienes en el presente
por bienes en el futuro
Un individuo puede pedir prestado bienes en el presente
emitiendo papeles (obligaciones) que tiene que cubrir con
bienes en el futuro
El precio presente por unidad de consumo futuro es la
cantidad de bienes que deben sacrificarse para aumentar el
consumo futuro una unidad P= 1 / (1+r)
Dr. J orge Ibarra Salazar
Tema 10. Decisiones de
Consumo Intertemporal
Funcin de Utilidad:
U(C
0
, C
1
); donde C
0
= Consumo presente; C
1
= Consumo futuro
Restriccin presupuestal:
C
0
+P C
1
= W
0
;
donde W
0
= Riqueza actual, Y
0
= Ingreso actual
que tambin puede representarse de la siguiente manera:
C
0
+ C
1
/(1+r) = Y
0
+ Y
1
/(1+r)
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Dr. J orge Ibarra Salazar
Tema 10. Decisiones de
Consumo Intertemporal
Planteamientodel Problema
La funcin de Lagrange:
L = U(C
0
, C
1
) - [C
0
+ C
1
/(1+r) - Y
0
- Y
1
/(1+r)]
Condiciones de Primer Orden:
L
C0
= U
0
(C
0
, C
1
) - = 0
L
C1
= U
1
(C
0
, C
1
) - / (1+r) = 0
L

= - C
0
- C
1
/(1+r) + Y
0
+ Y
1
/(1+r)= 0
De L
C0
y L
C1
U
C0
(C
0
*
, C
1
*
)/U
C1
(C
0
*
, C
1
*
) = (1+r)
Para maximizar la utilidad, el individuo elige la canasta ptima (C
0
*,C
1
*), donde la
Tasa Marginal de Sustitucin de consumo presente por consumo futuro (la
pendiente de la curva de indiferencia) es igual a la pendiente de la lnea de
presupuesto intertemporal.
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Tema 10. Decisiones de
Consumo Intertemporal
CondicionesdeSegundoOrden
0,1. j 0,1; i ; U
C
U
donde
0
0
r 1
1
- 1 -
r 1
1
- U U
1 - U U
D
ij
j
i
11 10
01 00
= =

>
+
+

Dr. J orge Ibarra Salazar

Tema 10. Decisiones de
Consumo Intertemporal
( ) r 1
U
U
bien o ,
r 1
1
1
U
U
1
0
1
0
+ =
+
=
En donde,
C
1
U
*
C
0
C
1
*
C
0
*
W
0
W
1
Decisinptimadeconsumointertemporal conMercadoFinanciero
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Dr. J orge Ibarra Salazar
Tema 10. Decisiones de
Consumo Intertemporal
EstticaComparativaparacambios enlatasadeinters
( )
( )

+ +

+
=

= 0
0 0 0 0 0
11 01
0 0
3
0
) 1 (
: como escribir puede se tambin
1
1
) 1 ( ) 1 (
Y
C
r
Y C
r
C
r
C
U U
r D r
Y C
D r r
C
U U

Ecuacinde Slutsky.
El primer trmino del lado derecho de la ecuacin tiene signo negativo,
mientras que el signo del segundo trmino depende de:
a) Si el individuo ahorra en el presente (C
0
-Y
0
) < 0; si pide prestado en el
presente (C
0
-Y
0
) > 0.
b) Si C
0
es un bien normal, (C
0
/Y
0
) > 0; si es un bien inferior entonces
(C
0
/Y
0
) < 0.
Dr. J orge Ibarra Salazar
Tema 10. Decisiones de
Consumo Intertemporal
EstticaComparativaparacambios enlatasadeinters
( )
( )

+ +

+
=

= 0
1 0 0 1 1
10 00
0 0
2
1
) 1 (
: como escribir puede se tambin
1
1
) 1 ( ) 1 (
Y
C
r
Y C
r
C
r
C
U U
r D r
Y C
D r r
C
U U

Ecuacinde Slutsky.
El primer trmino del lado derecho de la ecuacin tiene signo positivo,
mientras que el signo del segundo trmino depende de:
a) Si el individuo ahorra en el presente (C
0
-Y
0
) < 0; si pide prestado en el
presente (C
0
-Y
0
) > 0.
b) Si (C
1
/Y
0
) > 0 C
1
es un bien normal; si (C
1
/Y
0
) < 0 C
1
es un
bien inferior.
Dr. J orge Ibarra Salazar
Tema 10. Decisiones de
Consumo Intertemporal
CuadroResumendeEstticaComparativaparaaumentos enr
0
C
?
C
?
C
0
C

0
C
?
C
?
C
0
C

0 ) Y - (C 0 ) Y - (C 0 ) Y - (C 0 ) Y - (C
Ahorra prestado Pide Ahorra prestado Pide
0
Y
C
Inferior 0
Y
C
Normal
: bien un es C presente consumo El
1 1 1 1
0 0 0 0
0 0 0 0 0 0 0 0
0
0
0
0
0
>

>

<

<

< > < >

<

>

r r r r
r r r r
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Tema 10. Decisiones de
Consumo Intertemporal
TasaSubjetivadePreferenciaIntertemporal ()
Funcin de Utilidad:
U(C
0
, C
1
)= U(C
0
) +[1/(1+)] U(C
1
), U>0; U<0; >0
La funcin de Lagrange:
L = U(C
0
) + U(C
1
)/(1+) - [C
0
+ C
1
/(1+r) - Y
0
- Y
1
/(1+r)]
Condiciones de Primer Orden:
L
C0
= U(C
0
) - = 0
L
C1
= U(C
1
)/(1+) - /(1+r) = 0
L

= - C
0
- C
1
/(1+r) + Y
0
+ Y
1
/(1+r)= 0
De L
C0
y L
C1
U (C
0
)/U(C
1
) = (1+r)/(1+)
Dr. J orge Ibarra Salazar
Tema 10. Decisiones de
Consumo Intertemporal
TasaSubjetivadePreferenciaIntertemporal ()
Si = r U(C
0
) = U(C
1
) por lo que C
0
= C
1
Si > r U(C
0
) < U(C
1
) por lo que C
0
> C
1
Si < r U(C
0
) > U(C
1
) por lo que C
0
< C
1
La tasa representa el costo de esperar a consumir en el
futuro, mientras que r es el beneficio de dicho sacrificio.
Dr. J orge Ibarra Salazar
Tema 10. Decisiones de
Consumo Intertemporal
CasoII: Inversin
Supuestos:
Existen dos dotaciones: Y
0
, Y
1
No hay posibilidades de intercambio, es decir no hay ahorro
o inversin financiera
Es posible realizar inversin fsica (X
0
)
La nica manera de producir es mediante el sacrificio del
consumo presente
La tecnologa est descrita por una funcin de produccin ,
tal que: X
1
= (X
0
) = (Y
0
- C
0
)
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Dr. J orge Ibarra Salazar
Tema 10. Decisiones de
Consumo Intertemporal
CasoII: Inversin
Supuestos de la funcin de produccin:
(0) = 0
d /dX
0
(X
0
) >0
d
2
/dX
0
2 <
0
Dr. J orge Ibarra Salazar
Tema 10. Decisiones de
Consumo Intertemporal
Funcin de Utilidad:
U(C
0
, C
1
); donde C
0
= Consumo presente; C
1
= Consumo futuro
Restriccin presupuestal:
C
1
= Y
1
+ (Y
0
- C
0
)
En lugar de plantear este problema mediante Lagrange, se
puede sustituir la restriccin en la funcin objetivo, de tal
manera que ahora se maximizar:
U(C
0
, Y
1
+ (Y
0
- C
0
)) con respecto a C
0
Dr. J orge Ibarra Salazar
Tema 10. Decisiones de
Consumo Intertemporal
La CPO es (suponemos solucin interior):
dU/dC
0
=
U
0
[C
0
*
,Y
1
+ (Y
0
- C
0
*
)] - (Y
0
- C
0
*
) U
1
[C
0
*
,Y
1
+ (Y
0
- C
0
*
)] =0
Esta solucin implica que:
U
0
(C
0
*
,C
1
*
)/U
1
(C
0
*
,C
1
*
) = (X
0
*
), esto es:
la pendiente de la curva de indiferencia (evaluada en la
canasta ptima) es igual a la pendiente de la curva de
posibilidades de consumo.
C
1
*
=Y
1
+ (X
0
*
) y X
0
*
=Y
0
- C
0
*
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Dr. J orge Ibarra Salazar
Tema 10. Decisiones de
Consumo Intertemporal
C
1
U
C
0
C
1
*
C
0
* Y
0
Y
1
DecisinptimadeInversin-CasoII
X
1
*
=f (X
0
)
X
0
*
Y
1
+ f (Y
0
-C
0
) si Y
0
> C
0
Y
1
si Y
0
= C
0
C
1
=
Curva de Posibilidades
de Consumo.
Dr. J orge Ibarra Salazar
Tema 10. Decisiones de
Consumo Intertemporal
CasoIII: ProduccineIntercambio
Supuestos:
Existen dos dotaciones: Y
0
, Y
1
La teconologa de produccin: X
1
= (X
0
)
El precio del consumo futuro es P= 1/(1+r)
La riqueza en valor presente:
W
0
= Y
0
+ PY
1
+ P (X
0
) - X
0
(1)
Dr. J orge Ibarra Salazar
Tema 10. Decisiones de
Consumo Intertemporal
Funcin Objetivo: U= U(C
0
, C
1
)
Restricciones:
C
0
+ PC
1
= W
0
(2)
Combinando 1 y 2.
C
0
= Y
0
+ PY
1
+ P (X
0
) - X
0
- PC
1
Sustituyendo en la funcin de Utilidad, se maximizar:
U= [Y
0
+ PY
1
+ P (X
0
) - X
0
- PC
1
, C
1
]
Planteamientodel Problema
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Dr. J orge Ibarra Salazar
Tema 10. Decisiones de
Consumo Intertemporal
Las CPO son (suponemos solucin interior):
dU/dX
0
= U
0
(C
0
*
, C
1
*
) [P (X
0
*
)] - 1 = 0
dU/dC
1
= U
0
(C
0
*
, C
1
*
) (-P) + U
1
(C
0
*
, C
1
*
) = 0
Se obtienen los ptimos de (X
0
*
, C
1
*
) y se llega a:
C
0
*
= Y
0
+ PY
1
+ P (X
0
*
) - X
0
*
- PC
1
*
La condicin de eficiencia:
(X
0
*
) = 1/P = 1/ [1/(1+r)] = 1+r
Plan ptimo en dos etapas:
1. Seleccionar un nivel de inversin que maximice el valor presente
de la riqueza
2. Utilizar el mercado de capital para prestar/pedir prestado y as
maximizar la utilidad del consumo intertemporal.
Dr. J orge Ibarra Salazar
Tema 10. Decisiones de
Consumo Intertemporal
Si se tiene un mercado de capital perfecto, la decisin
de produccin se rige nicamente por un criterio objetivo
de mercado (representado por la maximizacin de la
riqueza presente), sin considerar las preferencias
(subjetivas) de los individuos, las cuales determinan sus
decisiones de consumo.
TeoremadelaSeparacindeFisher
Dr. J orge Ibarra Salazar
Tema 10. Decisiones de
Consumo Intertemporal
Restriccin presupuestal sin produccin :
C
1
= (1+r)(W
0
- C
0
) = (1+r) W
0
- (1+r) C
0
dC
1
/dC
0
= -(1+r)
Restriccin presupuestal con produccin y el nivel X
0
*
:
C
1
= (1+r)W
0
*
- (1+r) C
0
dC
1
/dC
0
= -(1+r) (Desplazamiento paralelo de la recta de
balance).
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Tema 10. Decisiones de
Consumo Intertemporal
C
1
U
1
C
1
*
Y
1
U
2
U
3
Ahorro (1+r)
X
1
*
=f(X
0
*
)
Ahorro:
C
0
*
- (Y
0
- X
0
*
)
Consumo
X
0
*
W0
*
= Y0 + Y1/ (1+r) Y
0
C
0
C0
MAX
= W0
*
DecisinptimadeInversin, Ahorro-ConsumoIntertemporal conIntercambioyProduccin