Euro Crisis PDF

CRISIS
viernes, 20 de diciembre de 13
?
1999
EEUU
que haces cuando hay
preslones lnaclonarlas?
En EEUU Aumentan los Tipos para Controlar la Inflacin
(qu se desplaza?)
Se rompe la burbuja
LA RIQUEZA BAJA
Entonces...
!
PRINER0 - Aumentan los Tipos ue Inteis (La LN se
uesplazo hacia aiiiba)
!
BESP0ES - Caiua en la iiqueza ue los consumiuoies. Nenoi
gasto, la cuiva !" se uesplaza hacia la izquieiua
La Cada de las Ventas al Menudeo (LA IS SE DESPLAZA)
La recesln en LsLados unldos en el ano 2001 (8LSuLS1A)
!
Politica fiscal: Besplazo la cuiva !" a la ueiecha
!
Recoite impositivo en 2uu1 y 2uuS
!
Aumento ue gastos
!
Subvenciones a la inuustiia aeionutica
!
Reconstiuccion ue Nueva Yoik
!
uueiia ue Afganistn
!
Respuesta ue la politica monetaiia:
Besplazai la cuiva LN hacia abajo
UNA RPIDA
RECUPERACIN
LOS TIPOS DE INTERES
SE MANTUVIERON
BAJOS A PESAR DE QUE
YA HABA UNA
RECUPERACIN
Indice Case Schiller: coeficiente precio/renta de las viviendas
EL ROMPIMIENTO DE LA BURBUJA NO SE
TRASLADA A UNA DISMINUCIN EN EL CONSUMO!
uow !ones
ulSMlnul8 LCS 1lCS uL
ln1L8LS
(desplazar la LM)
LA RESPUESTA
Pero hay un lmite!
Aqu yace
La POLTICA
MONETARIA
1971-2008
La olluca llscal
(Se desplaza la lS)
SEGUNDA OPCIN
DEF/PIB
EL DFICIT
PBLICO
LA
SOSTENIBILIDAD
DE LA DEUDA
PBLICA
LA C8lSlS Ln
LSARA
1999
UNIN
MONETARIA
(La Teora)
VENTAJAS
Reduce los costos de Transaccin
Elimina el Riesgo Cambiario
(entre los pases que comparten la moneda)
FOMENTA EL FLUJO DE CAPITALES
DESVENTAJAS
(DOS MUY GRAVES)
UNA POLITICA MONETARIA PARA
PAISES CON NECESIDADES DISTINTAS
UNA POLITICA CAMBIARIA PARA
PAISES CON NECESIDADES DISTINTAS
UNIONES MONETARIAS
OPTIMAS
( COMO REDUCIR EL COSTO DE LAS
DESVENTAJAS CUANDO LOS PAISES
SON DESIGUALES)
MOBILIDAD LABORAL
(Mundell 1961)
INTEGRACIN FISCAL
(Kenen 1969)
INTEGRACIN FINANCIERA
(Todos, 1993)
entramos?
SHOULD THE UK JOIN
THE EMU?
the costs of foregoing macroeconomic
stabilization entailed by the loss of
monetary independence, does not seem
to be worth the
benet of lower ination and deeper
nancial markets which currency union
(Diciembre, 2002)
Franco Modigliani (1918-2003)
La Unin Monetaria es un
Paraguas de Hierro para 17
Pases Desiguales
LIDERAZGO
...A PESAR DE LAS ADVERTENCIAS...
QU
OCURRI?
100
120
140
160
01TI 02TI 03TI 04TI 05TI 06TI 07TI 08TI 09TI 10TI 11TII
G:152.1
X:138.8
M:135.3
C:121.4
I:101.2
Consumo Privado: C
Gasto Pblico: G
Inversin: I
Exportaciones: X
Importaciones: M
Espaa: La Evolucin del Gasto (2001:T12011:T4)
TASA DE PARO
TASA DE PARO
LOS TIPOS DE INTERS LA DEUDA PBLICA A
10 AOS
0
5
10
15
20
25
1-95 1-96 1-97 1-98 1-99 1-00 1-01 1-02 1-03 1-04 1-05 1-06 1-07 1-08 1-09 1-10 1-11
SPA GER FRA ITA POR GRE IRE
NOHAY
PRIMA
DE RIESGO
95.5
95.8
111.1
Agricultura
Industria
Construccin
80
90
100
110
120
130
140
2001TI 2002TI 2003TI 2004TI 2005TI 2006TI 2007TI 2008TI 2009TI 2010TI 2011TI 2012TI
...el inicio...
SECTOR INMOBILIARIO
LOS
DESEQUILIBRIOS
ESPAA
SALDO EN CUENTA CORRIENTE
-COMO PORCENTAJE DEL PIB -
-4
-3
-2
-1
0
1
2
1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001
GRAN GRFICA !
EN EL LARGO PLAZO EL TIPO
DE CAMBIO REAL PROMEDIO
ES IGUAL A UNO
PPA
-10
-8
-5
-3
0
3
1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011
ESPAA
SALDO EN CUENTA CORRIENTE
-COMO PORCENTAJE DEL PIB -
que est pasando ?
World CurrenL- AccounL 8alances (2010:01, $ bllllons)
(a) Eurozone includes, among others, Germany with + 143.1 $bn but also Spain with 87.1 $ bn
Oil exportes includes Norway, Russia, Saudi Arabia and Venezuela
Rest Emerging countries includes India, Indonesia, South Korea, Thailand and Singapore
Source: 1he LconomlsL (09/01/2010)
Cercano a cero para la Eurozona !!!!
POR QU ?
IPC
(1998:01 2012:02)
POR QU FUE MAYOR LA
INFLACION EN ESPAA?
(...Y EN ITALIA, GRECIA, ... ETC.)
!! PPA se cumple !!
pero para la eurozona,
ni Irlanda, ni Italia, Portugal, ni Grecia...
ni Alemania...
no para Espaa...
CMO PODEMOS
CORREGIRLO ?
Una cada en los precios
domesticos... ?
MITO URBANO
DEUDA / PIB: LOS GIPSI
70
78
85
93
100
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
Y ALGO
OCURRI...
LOS
DESEQUILIBRIOS
AUMENTABAN
QU OCURRI EN
ESPAA ?
100
120
140
160
01TI 02TI 03TI 04TI 05TI 06TI 07TI 08TI 09TI 10TI 11TII
G:152.1
X:138.8
M:135.3
C:121.4
I:101.2
Consumo
Privado: C
Gasto
Pblico: G
Inversin: I
Exportaciones:
X
Importaciones
: M
Espaa: La Evolucin del Gasto
Marzo 2012: EUR: 1,00% USA: 0,25% JAP: 0,30%
0
2
4
6
8
1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012
EUZ (Main refinancing operations) USA (Federal funds interest rate)
JAP (Policy rate) Germany (Main refinancing operations)
BCE -!!!???
EVENTUALLY LIQUIDITY TRAP
FINANZAS
PBLICAS
ESPAA: DEF/PIB
-15
-11
-8
-4
0
4
-3.2
-1.4
-1
-0.6
-0.5
-0.2 -0.3
1
2 1.9
-4.2
-11.1
-9.3
-8.5
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
ESPAA: DP/
0
18
35
53
70
64
62
59
55
52
49
46
43
39
36
40
53
61
68.5
19981999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
LA
SOSTENIBILIDAD
DE LA DEUDA
PBLICA
Aqu yace un
pas cuyo
dficit
pblico
super el 10%
LA PRIMA DE RIESGO ESPAOLA
AUSTERIDAD
LLEGAREMOS A LA TIERRA
PROMETIDA?
Italia
Grecia
Espaa
Portugal
Irlanda
Aqu yace
La POLTICA
MONETARIA
1971-2008
0
1,500
3,000
4,500
6,000
5640
5274
4978
4834
4910
4697
4575
4646
4613
4327
4123 4138
4011
3208
2599
2382
2174
12(T1) 11(T4) 11(T3) 11(T2) 11(T1) 10(T4) 10(T3)
10(T2) 10(T1) 09(T4) O9(T3) 09(T2) 09(T1) 08(T4) O8(T3) 08(T2) O8(T1)
Desempleo Espaa (miles)
LA SOSTENIBILIDAD
DE LA DEUDA PBLICA
DEUDA PBLICA / PIB (2011)
0
28
55
83
110
103
98.7
86.5
85.7 85
82
69.3
Estados Unidos
Blgica
Francia
Reino Unido
Canad
Alemania
Espaa
DEFICIT PBLICA / PIB (2011)
0
3
5
8
10
10
3.5
5.7
9.4
5
1.2
8.5
EEUU
Blgica
Francia
Reino Unido
Canad
Alemania
Espaa
ESPAA: DEF/
-15
-11
-8
-4
0
4
-3.2
-1.4
-1
-0.6
-0.5
-0.2 -0.3
1
2 1.9
-4.2
-11.1
-9.3
-8.5
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
LA TEORA
PRIMA RIESGO
RIESGO
DEFAULT
RIESGO
CAMBIARIO
!
El Compromiso del
Banco Central
Reservas Internacionales
del Banco Central
LIMITADO
ILIMITADO
CASO PRCTICO: MXICO
(1994)
Banco de Mxico agota reservas
Internacionales
AUMENTA LA PRISMA DE RIESGO
Devaluacin del Peso
CLINTON: Fondo de Rescate
EL TIPO DE CAMBIO SE ESTABILIZA
PROGRAMA DE AUSTERIDAD
CASO PRCTICO: JAPN
Dcit / PIB (2012)
8,9%
Dcit / PIB (2013)
9,5%
Deuda Pblica / PIB
(2011) 228 %
PRIMA RIESGO
RIESGO
DEFAULT
RIESGO
CAMBIARIO
!
El Compromiso del
Banco Central
del Banco Central
LIMITADO
ILIMITADO
CASO PRCTICO: EUROZONA
PRIMA RIESGO
RIESGO
DEFAULT
RIESGO
CAMBIARIO
!
Compromiso del
Banco Central
del Banco Central
LIMITADO
ILIMITADO
X
LOS TIPOS DE INTERS LA DEUDA PBLICA A
10 AOS
0
5
10
15
20
25
1-95 1-96 1-97 1-98 1-99 1-00 1-01 1-02 1-03 1-04 1-05 1-06 1-07 1-08 1-09 1-10 1-11
SPA GER FRA ITA POR GRE IRE
Merkel: el
compromlso
para dlsclpllna
scal y reforma
esLrucLural
LA SOLUCIN
Cue nos espera?
una lenLa 8ecuperacln
(de regreso al modelo
Clslco)
9u
?
CUANTO MS HAY QUE
ESPERAR ?
nos salvar ?
P
e
s
e
t
a
s
RETOS
94
HAY LUZ AL FINAL DEL TUNEL ?
?
LA SOLUCIN?

Euro Crisis PDF

Uploaded by

Document Information

Original Title

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

Euro Crisis PDF

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

CRISIS

You might also like