Por qu es importante el CAPEX?

Porque es necesario para calcular el Flujo de Caja Libre (FCF) (notas) y as calcu
lar el valor de una empresa descontando los Flujos de Caja Libres a un valor act
ual.
El problema
Si una empresa est invirtiendo agresivamente en el crecimiento de su negocio, le
quedar poco FCF y por tanto, el clculo del descuento de flujos de efectivo, no ser
un clculo real del crecimiento real de la empresa. Si una empresa decide suspende
r sus inversiones en crecimiento, su capex disminuira rpidamente y el resultado se
ra un aumento del FCF.
Solucin: Aplicar el Maintenance Capex.
Tambin denominado, Gastos de mantenimiento del capital, muestra el dinero que es ne
cesario invertir en activos ligados a la actividad principal de la empresa para
mantener su funcionamiento, dado un nivel de ventas constante, sin tener en cuen
ta las inversiones en el mejoramiento del proceso productivo. Cualquier gasto qu
e se realiza para mantener los ingresos y los beneficios, y no son parte del pro
ducto vendido.
En los estados financieros no se detalla esta partida, por tanto habr que sacar u
n valor aproximado. Este valor aproximado puede encontrarse en la partida de depr
eciacin/amortizacin. Compararemos el Capex con la Depreciation/Depletion. El menor de l
os dos, ser nuestro Maintenance Capex (esto es una forma muy rpida de calcularlo).
En una empresa con crecimiento lento se utilizar el Capex. En un empresa con crecim
iento rpido se utilizar la Depreciation/Depletion (depreciacin -nota) como una forma
aproximada de Maintenance Capex.
Ejemplo para diferenciar Capex y Maintenance Capex:
Mercadona para incrementar sus ventas lo que hace es abrir nuevos establecimient
os, por tanto realiza una inversin para ampliar su red de superficies Mercadona y a
bre 10 tiendas ms. Las nuevas tiendas representan un Capex de crecimiento. Pero si
lo que quiere es mantener sus niveles de venta, lo que hara sera invertir en el ma
ntenimiento de la red de establecimientos que ya tiene, y no abrira adicionales.
Los gastos de mantenimiento representan un Maintenance Capex.
NOTA:
-El Flujo de Caja Libre es la cantidad sobrante que se puede utilizar para propo
rcionar valor a los accionistas de varias maneras: mediante el pago de un divide
ndo, recompra de acciones, o reinvertir en el negocio para aumentar los ingresos
y las ganancias.
-Depreciacin: valor que se encuentra en el Estado de Flujos de Efectivo en las Cuent
as Anuales y mide la cantidad por la cual los activos se estn agotando o deteriora
ndo, y por tanto es razonable suponer que la empresa los repondr en algn momento f
uturo por dicha cantidad. Ejemplo. Si Mercadona compra unos frigorficos, y tiene
pensado que tendrn una vida til de 10 aos, ao a ao se dotar a la partida de depreciaci
n valor, tal que, al pasar los 10 aos, se pueda reponer ese frigorfico por otro idn
tico.
-Empresas de alto Capexson generalmente malas inversiones (automovilsticas y comp
aas areas) porque tienen enormes costos. Cuando una empresa pasa por dificultades,
los negocios de bajo costo tienden a capear la tormenta de una mejor forma y por
lo general, comienzan a crecer ms rpido que las que tienen altos costos, porque s
us gastos en capital seguirn siendo relativamente grande a pesar de su disminucin de
ventas y de beneficios. Esto afectara al FCF de la empresa.
-El nivel de Capex usado en cada empresa, depende de: en qu lugar se encuentra en
su ciclo de vida (crecimiento, madurez, declive) y en la clase de negocio que d
esempea (petrleo, telecomunicaciones y servicios pblicos son muy intensivos en capi
tal).
-Los nmeros tales como ROIC proporcionan medidas de cmo de eficaces fueron los ltim
os gastos en inversin de capital. stos nmeros pueden verse afectados por distorsion
es, tales como el efecto de las adquisiciones y de prcticas contables tales como
depreciacin. Ms fundamental, se necesita considerar si alguna cosa ha cambiado, pa
ra que el ROIC se viene afectado.
La clave es asegurarse de que el capital reinvertido est ganando una tasa de reto
rno suficiente para justificar los gastos de crecimiento.
Analisto.