FINANZAS AVANZADAS-ESTRUCTURA DE CAPITAL

GUIA N 1
1.-La empresa PORTO REAL S.A,, genera flujos de 60 millones al ao a
perpetuidad. El valor de mercado de su deuda es de $200 millones, deuda que
es libre de riesgo con una tasa asociada de 6% (y que se transa al 100% a la
par). El costo patrimonial de la empresa es de un 12%. EI nmero de acciones
es de 100 mil.
a) Calcule el valor de la empresa PORTO REAL SA. si no tuviera deuda y con
deuda. el precio de su accin, rentabilidad propia del negocio y su costo de
capital promedio ponderado.
b) Suponga que la empresa PORTO REAL SA. decide cambiar su estructura
objetivo de financiamiento y para ello emite nueva deuda, que tambin es libre
de riesgo por un total de $300 millones (la cual es usada en un 50% para
recompra acciones y en 50% para pagar dividendos).Determine el nuevo precio
por accin, nmero de acciones final, el costo patrimonial y el nuevo costo de
capital promedio ponderado de la empresa despus del cambio de estructura.
2.-Usted cuenta con los siguientes datos para la empresa ARCAJU S.A.
Patrimonio: $500 millones
N de acciones: 800.000
Costo de la deuda: 6%
Valor de mercado de la deuda:$150 millones (deuda libre de riesgo)
= 9% ,costo de capital propio de una empresa sin deuda ( solo tiene riesgo
operacional)
Tasa de impuesto a las empresas: 17%
a) Calcule el costo de capital patrimonial y el costo de capital (CCPP) de la
empresa
b) Suponga que la empresa decide cambiar su estructura objetivo de
financiamiento y emite nueva deuda (la cual es usada en un 60% para
recomprar acciones y en un 40% para pagar dividendos). que es libre de
riesgo, por un total de $250 millones. Determine el precio por accin, nmero
de acciones, el costo de capital patrimonial y el costo de capital de la empresa
despus del cambio de estructura.
c) Luego del cambio de estructura de capital, a la empresa ARACAJU S.A. se
le ofrece un proyecto (de su mismo rubro) que requiere una inversin de $50
millones y que ofrece una rentabilidad al patrimonio de 8,5%. Debido a que la
rentabilidad que entrega el proyecto es mayor que la tasa de costo de capital
del proyecto, se debera a aceptar el proyecto. Comente.

3.-La empresa 3F tiene tres filiales, cuya importancia relativa se define en la

tabla siguiente:
Filial

% del Valor de la Firma

25%

60%

15%

Adems se conoce la siguiente informacin con respecto a las filiales:

Para la Filial 1 , que no transa su acciones en bolsa, se ha determinado que su
ratio B/P es 1/3 y que su deuda es libre de riesgo. Ella se compone por bonos
corporativos que se transaron, al momento de la emisin, tres aos atrs, a una
tasa de 5,4%% anual, Sin embargo, para una empresa de su competencia que
s transa en bolsa sus acciones se ha encontrado un beta patrimonial 1,25, con
un beta de la deuda de 0,4 y un ratio B/V de 0,5.
Para la Filial 2 se tiene el siguiente balance:
Balance Econmico (en millones de $)
ACTIVOS

PASIVOS

Caja

600

Deuda con
Bancos

2.160

Cuentas por
Cobrar

400

Pasivo Circulante

2.160

Existencias

400

Deuda en Bonos

840

Activos
Circulantes

1.400

Pasivo de Largo
Plazo

840

Maquinaria

2.200

Terreno

1.200

Patrimonio (15
millones de
acciones)

3.000

Activos Fijos

3.400

Activos
Intangibles

1.200

ACTIVOS
TOTALES

6.000

PASIVOS
TOTALES

6.000

Del estado de Resultados de esta Filial, se sabe que los gastos financieros
ascienden a 240 millones (intereses asociados a la deuda total).
La regresin lineal utilizando el retomo de las acciones de la Filial 2 corregido
por movimientos de capital y dividendos, con respecto a los retornos del ndice
de mercado, dio como resultado un beta patrimonial de 1,35.
Para la Filial 3 se sabe que:
- Posee 1.500 bonos con una tasa cupn 6,5% real anual con un valor nominal
por bono de 30 UF con amortizacin al vencimiento el ao 2015. Estos bonos
se transan hoy en el mercado al 97,5% de su valor par, pero cuando fueron
emitidos (5 aos atrs) se vendieron al 110%. La TIR de estos bonos es de
6,8%.
- La Filial 3 tiene un total de 2.750.000 acciones con un valor libro de $180
cada una y la relacin utilidad/precio histrica (de 5 aos a la fecha) es de 15%,
Las acciones hoy se transan en $320 cada una y la utilidad neta del ltimo
ejercicio fue de $167.200.000,
Como informacin de mercado so tiene que el premio por riesgo (E(Rm) - Rf])
es de 7,5% y que los bonos libres de riesgo se transan hoy al 4,5%. Considere
una tasa de impuesto corporativo de 17% y un valor de lUF de $21389.
S pide que determine la tasa de costo de capital de 3 F