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Donde:
rE: Costo de Capital Propio.
rD: Costo de la Deuda
E: Capital Propio total
D: Deuda Total.
te: Tasa impositiva efectiva para la empresa
Formulacin
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Para el calculo del costo de capital se emplear la
metodologa del CAPM, esta metodologa determina el
costo del capital de la empresa mediante la suma de la
rentabilidad de un activo libre de riesgo y una prima por
riesgo de mercado multiplicado por una medida del riesgo
sistmico del capital de la empresa, la cual es conocido
como beta.
Donde, r
f
es el retorno libre de riesgo, r
m
es el retorno del
portafolio global, ,es la medida del riesgo
sistemtico del activo i relacionado al portafolio del
mercado global y RP es el riesgo pas.
RP r r E r r
f m i f E
) ] [ (
) ( / ) , cov(
m m i i
r Var r r
Costo del Capital Propio (rE)
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1. La tasa libre de riesgo
La tasa libre de riesgo corresponde a la rentabilidad de un activo
o un portafolio de activos sin riesgo de default (riesgo de
incumplimiento de pagos). Se como variable proxis los bonos del
Tesoro Norteamericano. Por ello, utilizaremos un promedio de
los T Bills o T - Bond en el Largo Plazo.
El promedio anual a largo plazo desde 1928 al 2008 es de
3.79%, la cual representa a la tasa Libre de Riesgo Estimado.
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2. Beta
El beta puede ser estimado directamente utilizando la informacin
burstil disponible sobre las acciones de la empresa y sobre el
portafolio del mercado. Esta informacin se utiliza para realizar una
regresin estadstica tomando como variable dependiente al exceso del
rendimiento de la accin de la empresa sobre la tasa libre de riesgo y
como variable explicativa al exceso del rendimiento promedio del
portafolio de mercado sobre la misma tasa libre de riesgo ms una
constante de regresin.
Sin embargo, hay empresas que no cotizan, de manera recurrente, en
bolsas de valores desarrolladas. La prctica comn para superar este
problema es utilizar un beta sectorial.
3. El Riesgo Pas
Para este parmetro se toma el promedio del riesgo pas de 24
meses.
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4. Prima por Riesgo de Mercado (E(r
m
) r
f
)
La prima por riesgo de mercado est definida como la diferencia entre
la rentabilidad esperada del portafolio del mercado y la tasa libre de
riesgo. Se considera como portafolio del mercado (rm) a los ndices de
acciones S&P500, que se muestran en el siguiente grfico:
El promedio anual a largo plazo desde 1928 al 2008 es de 11.09%.
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El costo de la deuda depender de la capacidad
de la Empresa para acceder a recursos del
sistema financiero que le permitirn financiar sus
inversiones.
En trminos prcticos, el Costo de la Deuda
Puede considerarse a la tasa de inters, ms las
comisiones existentes.
Costo de la Deuda (rD)
VAMOS AL EXCEL