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Neoliberalismo, financiarizacin y crisis.

Por Osvaldo Blanco

1) Resumen
El presente artculo desarrolla un anlisis sobre la recomposicin de la clase
dominante global en torno a la actividad especulativo-financiera. Este fenmeno
caracteriza en gran medida al neoliberalismo que se ha gestado durante las ltimas
dcadas hasta abarcar la totalidad del planeta. En esencia, el rgimen de acumulacin
neoliberal y globalizado representa el colapso del capitalismo con predominio industrial
y su reemplazo por un capitalismo centrado en servicios y en el sector financiero. Pero,
a su vez, el neoliberalismo es un orden de dominacin sociopoltica que nace de la crisis
y que, sin embargo, genera sus propias contradicciones y vicisitudes internas.
2) La recomposicin de la lite global
Desde una mirada de larga duracin, la crisis actual del capitalismo tiene su
momento central en la dcada de los 70 (Wallerstein, 2005). Este proceso se vena
arrastrando desde al menos una dcada atrs y nos muestra al menos dos
acontecimientos centrales: 1) la decisin de la Administracin Nixon para poner fin al
rgimen de Bretton Woods; 2) la crisis de los precios del petrleo y la consiguiente
crisis de la hegemona del sector industrial y su forma salarial como eje de cohesin
social. Podramos decir que estos aos marcan un antes y un despus en la
configuracin del sistema-mundo y dicho proceso permite entender la profundidad de la
crisis actual y la urgente necesidad de redefinir los regmenes de acumulacin y
regulacin. Lo que intentar sintetizar aqu es el desarrollo de las principales tendencias
que nos permitan entender las particularidades del sistema imperialista en su forma
neoliberal, estableciendo sus actores (grupos sociales) principales y las acciones que
configuraron el orden global que actualmente entra en su fase decadente.
Un primer argumento a indicar difiere de las exposiciones tradicionales con las
cuales de define la actual fase neoliberal del sistema capitalista. A mi juicio, una amplia
gama de bibliografa se centra en dos argumentos centrales. Primero, el declive del
Estado tanto desde el debilitamiento de su funcin social como de su intervencin en la
economa. Segundo, la tesis de la globalizacin como fenmeno que resulta del
proceso de debilitamiento de la accin estatal y el libre flujo de la economa por los
distintos rincones de la geografa mundial.
Nuestra propuesta de interpretacin para entender la fase neoliberal tiene
relacin con colocar en el centro del anlisis a la lucha de clases o, ms
especficamente, la recomposicin de clase por parte de la lite global. Los argumentos
recin esbozados lo que no muestran es, precisamente, el hecho que el neoliberalismo es
un rgimen de acumulacin que surge de la lucha de clases y del proceso de
recomposicin de la burguesa industrial y mercantil hacia actividades financieras. De
esta manera, la forma-Estado y la forma-mercado global son rdenes sociales que han
sido el producto del largo proceso de luchas sociales. En suma, nuestra tesis es que el
neoliberalismo es un rgimen especfico de acumulacin que tiene su origen en las
dinmicas de la lucha de clases sociales (Brenner, 1998; Gowan, 2000; Dumnil &


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Lvy, 2005). O, dicho de forma ms especfica, es un modo de acumulacin y
(des)regulacin de la acumulacin basado en una profunda recomposicin de clase por
parte de la lite global (Harvey, 2007; Foster & Holleman, 2010).
El gran dilema del actual rgimen de acumulacin neoliberal es que con una
fuerza cada vez ms notoria acrecienta el abismo existente entre el capital productivo
el capital explotador de la fuerza de trabajo y, por tanto, creador de la plusvala y lo
que Marx denominaba como capital ficticio, el cual no crea valor, ni plusvala. En
otros trminos, existe una divisin profunda entre el capital que negocia con dinero, por
un lado, y el capital productivo, por otro (Gowan, op.cit: 29). No obstante,
analticamente es poco sugerente pensar que se trate de dos grupos o clases intra-
categoriales claramente diferenciables. De hecho, la recomposicin de la lite global
llega a tal punto que, desde al menos la dcada de los 80, existe una fusin en grandes
conglomerados de actividades productivas, mercantiles y financieras (Harvey, op.cit:
39). De esta forma, el neoliberalismo se convirti en una estructura social de
acumulacin donde las funciones originales de la banca dejaron de ser prioridad y
terminaron siendo hegemnicos los intereses de las clases accionistas y prestamistas.
Mientras que la tendencia histrica del capitalismo apunt hacia la separacin entre
propiedad y la administracin (gestin) de los procesos productivos, en el
neoliberalismo se comenz a observar un comportamiento donde la propiedad de los
medios de produccin se expresa mediante la posesin de acciones/ttulos (Dumnil y
Lvy, op.cit). La tendencia general en las ms grandes compaas del globo fue la de
dar mayores privilegios derivados de la propiedad y la gestin de las empresas, donde
ambas actividades que antes estaban separadas comenzaron a fusionarse mediante la
prctica del pago a altos directivos (gestores) con derechos de compra sobre acciones de
compaa (ttulos de propiedad) (Harvey, op.cit: 38). De esta forma, el valor de las
acciones y no el de la produccin se volvi la luz que guiaba la actividad econmica de
estas grande empresas, estableciendo una reduccin de la separacin entre los intereses
y dividendos generados por el capital monetario y el productivo mercantil. Los altos
directivos comenzaron a ser grupos igualmente acreedores, por tanto, tienen ttulos de
crdito que les da derecho a recibir parte de las ganancias de las empresas (Foster &
Holleman, op.cit). Este grupo termina siendo un sector de caractersticas financieras o,
como Marx le denominaba, capital de prstamo, reuniendo en una misma clase social
a estos accionistas con las actividades de prstamos (Dumnil y Lvy, op.cit: 12).
De esta forma, podemos decir que en el neoliberalismo se comienzan a conjugar
dos lgicas: la rentista y la especuladora. Los rentistas son aquellos que derivan su renta
de la obtencin de beneficios sobre la produccin (ibd.). Los especuladores derivan su
renta de la negociacin de ttulos y monedas que intentan vender a un precio superior al
que lo compraron. Los primeros crean mercancas (fsicas o simblicas) mientras que
los segundos venden papeles, ttulos o especulan con los tipos de cambio de monedas
(compran dinero de un pas y la cambian por dinero de otro cuando el tipo de cambio le
favorecen).
Estas dos lgicas poseen intereses diferentes, toda vez que implican dos
diferentes circuitos de sus capitales. Para quien emplea el capital en el sector
productivo, el capital empieza como dinero (parte que generalmente es prestada por el
capitalista que opera con dinero) y que luego se transforma en instalaciones, materias
primas y empleados en el proceso de produccin (ibd.: 29). El capital emerge
posteriormente de la produccin como una masa de mercancas destinadas a la venta.
Cuando la venta se completa, el capital reaparece en la forma de dinero con el excedente


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extrado en el proceso productivo. De este excedente, el empresario le devolver al
capitalista financiero la suma inicialmente prestada ms un beneficio (un inters).
Por el otro lado, desde el ngulo del capitalista que acta en los mercados
financieros, el circuito empieza con un fondo de dinero. Parte o la totalidad de este
fondo ser prestada a algn proyecto durante un determinado tiempo con la esperanza
de recuperar en un futuro su dinero ms un beneficio. Para este tipo de capitalista, el
capitalismo es todo proyecto que ofrezca beneficios futuros. Si tengo, por un lado, la
posibilidad comprar una accin de la Ford con un beneficio de un 6% anual, mientras
que, por otro lado, tengo un bono del gobierno ucraniano que ofrece un beneficio de
34%, la problemtica est en decidir cul de estos diferentes mercados de capitales
proporciona la mejor combinacin de seguridad y alto rendimiento (ibd.: 30).
En la prctica, los capitalistas que poseen recursos monetarios pueden localizar y
seleccionar a qu sectores adelantar el capital-dinero. Si una rama econmica ha
alcanzado su madurez no demostrando una elevada tasa de ganancia, los recursos de
valor de ese sector, as como el dinero ficticio, pueden adelantarse a otros sectores que
probablemente ofrecern mayores tasas de rendimiento (ibd.: 30). Para Gowan, se
podra afirmar que la relacin entre el sistema productivo y el sistema financiero
constituye una relacin en la que el primero es determinante, pero el segundo es
dominante. El sector productivo es determinante porque produce la corriente de valor a
partir de la cual los capitalistas que actan en los mercados financieros ganan, en ltima
instancia, sus beneficios, directa o indirectamente. Por otra parte, el sector financiero es
dominante, porque decide dnde canalizar los ahorros pasados y el nuevo dinero
crediticio ficticio: quin obtendr los flujos financieros y quin se ver privado de
stos (ibd.).
El neoliberalismo es una estructura de dominacin que combina elementos
polticos, sociales y econmicos, proceso en el cual se conjugan las distintas lgicas de
acumulacin de las fracciones burguesas dominantes. Toda discusin sobre la crisis
actual del sistema capitalista exige retomar la comprensin del capitalismo no slo
como un sistema desigual basado en la propiedad privada y la apropiacin masiva de
trabajo no pagado. Es necesario colocar la lucha de clases en el corazn del anlisis,
pues el capitalismo, aparte de ser un sistema econmico, es tambin un sistema de
dominacin social. De esta forma, el actual rgimen hegemnico financiero implica que
al interior de las clases burguesas dominantes hay una lucha horizontal entre distintas
facciones de stas. Es decir, la lucha de clases no es slo vertical (entre burguesa y
proletariado), sino tambin horizontal: la lucha de clases se da tambin al interior
mismo de la burguesa.
En efecto, el capital se reproduce en perodos histricos especficos y en
espacios, regiones o formaciones sociales y econmicas determinadas. Las diversas
formas de reproduccin del capital se modelan en patrones o regmenes que reproducen
ciertas pautas por un determinado perodo de tiempo, vale decir, ciertas reiteraciones en
el comportamiento de las esferas de produccin, circulacin, acumulacin y formas
institucionales de (des)regulacin (Boyer, 2007). En este sentido, la poltica econmica
es un mecanismo de conformacin de este patrn de comportamiento, dirigindose a
fracciones y sectores particulares del capital, por ejemplo, capital financiero, industrial,
agrcola, comercial. La poltica econmica priorizar uno de estos sectores, pues no
puede resolver equitativamente las necesidades de reproduccin de todas las ramas
econmicas (Osorio, 2006; Cornejo, 2011: 124-131). Los sectores que cuentan con


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mayores cuotas de poder e influencia en el campo poltico del Estado sern los
determinantes en el diseo y aplicacin de medidas que les favorezcan en su desarrollo
y reproduccin particular. En este contexto, sern slo algunos sectores de la economa
los que se constituirn como ejes de la acumulacin y reproduccin del capital. Dicho
de otra manera, el neoliberalismo es una forma especial de capitalismo donde la faccin
financiera y de servicios ha sido hegemnica y ha establecido una forma de regulacin
de su acumulacin. El neoliberalismo es una recomposicin de fuerzas, una arquitectura
de dominacin social o patrn de acumulacin que tiene relacin con las pautas de las
tasas de ganancia de las diferentes facciones del capital.
Por ello, en la crisis de un modelo o rgimen de acumulacin no slo se
establece una lucha vertical entre burgueses y proletarios, sino tambin la lucha
horizontal entre facciones de la burguesa mundial (Brenner, op.cit; Osorio, op.cit;
Cornejo, op.cit). De hecho, hasta ahora ha sido la lucha horizontal entre capitalistas la
que ha reorganizado el rgimen de acumulacin, lucha que hoy lleva con gran ventaja el
capital financiero. Fue la recomposicin de los equilibrios entre la lgica del
capitalismo keynesiano-fordista (industrial) y la del capitalismo especulativo-financiero
la que deline el actual rgimen de acumulacin neoliberal, as como a sus formas
polticas de (des)regulacin.
Tal y como en trminos generales lo desarrollaron los tericos de la teora de la
dependencia, este proceso da forma a una arquitectura de burguesas oligrquicas
locales y transnacionales, as como de clases burocrtico-capitalistas que mantienen
relaciones de subordinacin/dominacin jerarquizadas a nivel mundial (Roitman, 2005).
El sistema-mundo capitalista se va apoyando en divisiones extensivas del trabajo que
dibujan lgicas de distribucin desigual de las actividades econmicas. La economa-
mundo as construida refleja una divisin general entre centros, semi-periferias y
periferias (Wallerstein, op.cit), donde la economa va estableciendo un polo financiero
comandado por Wall Street y su sucursal en la city de Londres. Esta divisin, adems,
es un elemento estructural del sistema que garantiza su reproduccin, organizacin
jerrquica que se extiende a redes de sobrevivencia en grandes metrpolis globales,
como en los pequeos asentamientos rurales.
3) Mercados de capitales, economa real y economa ficticia
Gran parte de lo que sucede en los llamados mercados globales de capitales no
es una fuente de fondos para una nueva produccin o mecanismos para la inversin
productiva. Es cierto que la banca ofrece crditos, pero en una significativa proporcin
el negocio est en la valorizacin de ttulos, acciones, bonos, obligaciones y otros
instrumentos. Esto es importante sealarlo, puesto que originalmente el sistema
financiero tena su razn de ser dentro de la economa capitalista en tanto: 1) entidades
que prestaban dinero a empresas para que stas tuvieran liquidez para desarrollar sus
estrategias de inversin/produccin; 2) entidades que prestaban dinero a personas para
que pudieran comprar mercancas, bienes o servicios.
De esta forma, la banca ha sido un instrumento dentro del proceso econmico.
Lo que estamos observando en la actualidad es que el capital financiero ha comenzado a
cumplir sus propios intereses de rentabilidad, alejndose de sus funciones originales.
Para poder entender esta transformacin se necesita definir a los mercados de capitales
como lugares donde el capital financiero obtiene gran cantidad de ganancias, en


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desmedro de las funciones histricamente asignadas a este sector. Las dinmicas
financieras terminaron transformando al sector financiero mismo, haciendo que pierda
su antigua finalidad como instrumento de distribucin del ahorro hacia las inversiones
productivas, al tiempo que se va convirtiendo en un dispositivo especulativo cuyo
objetivo es la produccin de rentas financieras (Dumnil & Lvy, op.cit; Lpez &
Rodrguez, 2010: 50).
Los mercados de capitales incluyen todas las formas de crdito, ahorro y
seguros, as como las grandes y diversificadas formas de mercados de ttulos sobre
rentas futuras. En este ltimo paquete de actividades se concentran jugosas ganancias y,
por consiguiente, se encuentra la mayor parte de los intereses capitalistas actualmente.
De esto ltimo, voy a definir aqu solamente tres elementos: crdito, acciones y
obligaciones.
Comencemos definiendo por crdito al prstamo de dinero a terceros con el
acuerdo que se devolver el dinero ms tarde con un inters. Ahora bien, no hay nada
necesariamente capitalista en el crdito. De hecho, grandes reas de los sistemas de
crdito nacional no estn relacionadas con la produccin (Gowan, 2000: 25-26). Por
ejemplo, los trabajadores pueden colocar su dinero en cooperativas con la esperanza de
devolver el dinero ms adelante. Pagarn por ello una comisin por el servicio, pero sta
puede ser pequea, porque la cooperativa es una institucin sin nimo de lucro. Tales
cooperativas satisfacen las necesidades de consumo y no de produccin. Adems, el
dinero-crdito que este tipo de instituciones ofrecen proviene directamente de los
ahorros depositados en ellas: sus recursos proceden de la produccin anterior de valor
en la economa. Es decir, los ahorros de los empleados y aqu viene una cuestin
sustancialmente importante provienen de los salarios que ya han ganado en la
produccin (ibd.).
En ese sentido, podemos decir que los ahorros que los trabajadores ponen en esta
cooperativa provienen de un proceso de explotacin que ya ocurri en el pasado. Es
decir, la tesis central de esta parte de nuestro argumento es que el capital financiero no
produce valor, mientras que tal y como veremos a lo largo del presente artculo est
ahogando al capital productivo, el cual s produce valor en tanto contiene la relacin
social de explotacin
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. El proceso de financiarizacin no produce valor porque no hay
detrs un proceso productivo que implique una relacin de explotacin.
Volvamos a nuestro ejemplo. La cooperativa de nuestros trabajadores concede
un crdito en base a los ahorros depositados por sus afiliados, por tanto, realiza un
crdito en base a ahorros provenientes de un proceso productivo real (de una relacin de
explotacin que ya ocurri en el pasado). Por el contrario, los bancos son
organizaciones diferentes: en cualquier momento, en su conjunto estas entidades pueden
estar dando a todos los agentes econmicos ms dinero del que tienen en sus depsitos.
Es decir, estara circulando ms dinero en la economa que el que se deriva de los
ahorros generados por la pasada creacin de valor.
Cmo es posible esto? La cuestin central es que una significativa parte del
dinero de los bancos proviene, en realidad, simplemente del dinero ficticio: dinero
procedente no del pasado (de una relacin de explotacin ya consumada), sino del
futuro. Es decir, dinero generado a partir de las expectativas de que ser validado por
futuras actividades que repercutirn en beneficios a quienes se apropien de estos
papeles.


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Histricamente se han desarrollado diferentes formas de operaciones financieras
que han desempeado un papel fundamental en el desarrollo del capitalismo. Tenemos
muchos instrumentos financieros, pero, como seal ms arriba, los ms comunes son
las acciones, bonos y obligaciones. En efecto, una compaa puede ofertar acciones e
invertir los recursos obtenidos en actividades empresariales. Estas acciones son simples
trozos de papel que otorgan el derecho a futuros beneficios derivados de las actividades
de la compaa (ibd.: 27). Las acciones pueden ser consideradas como una parte de la
propiedad de la empresa que se vende para conseguir dinero (Stiglitz, 2003: 571).
Por otro lado, las compaas y los gobiernos pueden vender bonos y emplear
los recursos obtenidos para una variedad infinita de propsitos. Estos bonos tambin son
trozos de papel, pero esta vez confieren al poseedor el derecho a percibir una suma fija
de rentas futuras durante un determinado perodo de tiempo. Estos bonos son
denominados a veces como valores.
Aparte de las acciones y los bonos ya descritos existen tambin las
obligaciones. Estas ltimas son ttulos de crdito contra la empresa que deviene en
inters, es decir, son compromisos de pago de una deuda representada por pagars,
letras de cambio, bonos o debentures. Podemos sumar el caso de los fondos buitres, que
son fondos de capital de riesgo que consiste en invertir en deudas pblicas de
organismos o entidades en situacin de quiebra
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.
En suma, los agentes financieros compran y venden estos trozos de papel que
otorgan el derecho a disfrutar de beneficios futuros, todo ello en los denominados
mercados de valores (mercados de capitales). Estos mercados de valores son espacios
de compra y venta de tales papeles: hoy en da un sinfn de trozos de papel pueden
venderse y comprarse, autorizando al comprador el poder disfrutar de algn tipo de
derechos o beneficios futuros. Lo importante es que tal y como ya se seal a
diferencia de otros tipos de mercados o del mismo proceso productivo, los mercados de
valores transan papeles que hacen referencia a un valor no existente en tiempo presente,
sino que remite a una dinmica temporal futura.
Grfico 1
Valor burstil de las acciones cotizadas mundialmente y la produccin mundial (PNB).

Fuente: OCDE cit. por Chesnais, 2010


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En las ltimas dcadas ha habido un crecimiento monstruoso del mercado de
tales derechos de papel. El Grfico 1 muestra la relacin entre el valor burstil de las
acciones cotizadas mundialmente y la produccin mundial (medida en PNB) desde 1980
hasta el 2006. El grfico da una idea de la dimensin de este crecimiento endgeno
burstil y la amplitud de su distanciamiento respecto del PNB mundial tomado como
indicador de la produccin de valor y plusvalor. Estamos en una fuerte arremetida del
capital financiero sobre el productivo. El avance del capital financiero y,
especficamente, de los activos financieros en el mundo (inversiones en este tipo de
bienes) ha sido tan significativo que los activos financieros en el mundo representan
varias veces el PIB mundial. De 1980 a 2006 se observa que las inversiones realizadas
en ttulos de valores, ttulos de deuda privada, ttulos de deuda gubernamental y
depsitos bancarios rebasan en mucho a la economa real. Al buscar rentar de forma
elevada en un corto plazo, la voracidad de la acumulacin financiera influye en una
reparticin inequitativa de los beneficios en menoscabo de los beneficios del capital
productivo. De esta forma, el capital financiero transnacional mantiene una alta tasa de
beneficio a pesar del crecimiento lento y hasta estancado del capital productivo.
Los diferentes productos financieros se reproducen mediante distintas
operaciones especulativas. Actualmente, las modalidades que puede adoptar el capital
financiero se basan en diferentes mtodos: 1) Compra de acciones de empresas por parte
de fondos de pensiones, compaas de seguros, fondos de inversin y organismos de
inversin colectiva; 2) Inversin por parte de las empresas de una fraccin de sus
beneficios en diferentes ttulos y papeles financieros especulativos en vez de invertir en
produccin; 3) Compra directa de empresas, las que, si son rentables, son conservadas o
bien son saneadas a partir de medidas basadas en el despido de personal, la baja de
salarios y eliminacin de beneficios laborales. Luego, estas empresas son vendidas con
altos mrgenes de ganancia (Teitelbaum, 2008)
3
.
Ante la tesis de algunos economistas respecto que el dinero y los diferentes
productos financieros crean valor, la respuesta de una importante parte de
economistas crticos marxistas es que, definitivamente, no es as. Ms bien, los diversos
instrumentos financieros representan valor (algo similar a la funcin del dinero, el
cual no crea valor, sino que es el smbolo usado para el intercambio entre equivalentes
de valor). Todos esos productos financieros circulan, en los hechos, como moneda, de
manera que el papel de la moneda de representar los valores creados en el proceso de
produccin se ha distorsionado totalmente, pues la relacin entre los valores reales
creados en el proceso productivo y los ficticios que circulan en el mercado financiero es
del orden de entre 10 a 1 y 20 a 1, segn diferentes estimaciones (Teitelbaum, op.cit).
Para la mayora de los economistas no marxistas, la existencia del dinero-crdito
ficticio es muy benfica para el conjunto de la economa, dado el papel que cumple a la
hora de facilitar la circulacin de mercancas. Se argumenta que, sin este dinero-crdito
ficticio, el desarrollo econmico capitalista sera muchsimo ms lento. Los capitalistas
industriales dependen de l, puesto que con ello pueden disponer de dinero para adquirir
equipos, tecnologa, infraestructuras, etc., que tendr su mayor rendimiento y
produccin de valor en el futuro. Si los empresarios slo pudieran invertir los ahorros
reales, es decir, el dinero derivado de la anterior creacin de valor, la inversin en
capital fijo sera mucho ms costosa.
Sin embargo, toda esta economa no es real, porque no ha mediado la
explotacin a la fuerza de trabajo. Ante la pregunta qu significa especular?,


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habra que sealar que se trata del intercambio en base a valores que no son reales
porque no son parte de la economa real. Y cuando decimos esto ltimo estamos
hablando en el sentido temporal de la creacin de valor: la especulacin significa
obtener recursos frescos a partir de procesos de valor que an no se dan en la economa,
sino que se sitan en un punto temporal futuro e incierto. Las denominadas burbujas
especulativas son una creacin ficticia de valor que no ha sido producida en la
economa real: el capital financiero especula respecto de valores a futuro, esto es,
valores que an no son reales.
Una burbuja financiera es entonces el movimiento acumulativo de papeles sobre
papeles, a partir de la base de un valor potencial que en trminos estrictos no existe.
Como lo vimos en el Grfico 1, la creacin de estas burbujas financieras hace que los
precios que se transan no correspondan con el valor real de la riqueza mundial
producida. Se venden papeles por millones de dlares respecto de una riqueza que an
no ha sido creada, por tanto, cuando estas retribuciones esperadas no llegan (por
ejemplo, la gente no paga en masa sus deudas), viene un descalabro financiero enorme
que afecta a toda la economa real.
Se trata de un problema que, en el fondo, tiene que ver con la rapidez de
valorizacin de la lgica financiera. En un muy corto plazo, la asuncin de altsimos
niveles de riesgo favorece tanto la obtencin de altos beneficios, como tambin las
debacles ms espectaculares. Ello repercute en el modo de funcionamiento econmico
general, no slo el que se circunscribe a los mercados financieros. Este nuevo escenario
afecta tanto la realidad en la que se desenvuelven las empresas no financieras, como
la de los Estados y de las familias trabajadoras. En efecto, las empresas del sector no
financiero son advertidas de los extraordinarios y rpidos beneficios que se pueden
alcanzar en el terreno financiero, destinando partes crecientes de sus recursos al mbito
financiero en perjuicio de su actividad productiva habitual. Mientras las empresas
obtienen ms beneficios que nunca (ascenso de la tasa de rentabilidad), esos mayores
beneficios no redundan en una mayor actividad inversora (la tasa de acumulacin
industrial permanece estancada). Este desvo de recursos empresariales al negocio
financiero tiene consecuencias de gran importancia, ya que unas condiciones adversas
para el desarrollo de la actividad productiva afectan negativamente sobre la cantidad y
calidad de empleo generado en el sector privado. Tenemos entonces que la
financiarizacin de la economa se hace a costa del capital industrial directamente
ligado a la produccin de plusvala y a la generacin de empleo, volvindolo cada vez
ms precario, flexible e inestable.
El rgimen de acumulacin neoliberal favorece la financiarizacin de la
economa entendida como un proceso caracterizado por la centralizacin y acumulacin
especfica del capital ficticio. De hecho, para algunos, el neoliberalismo financiero no es
ms que una paradjica dinmica de beneficio sin acumulacin (Lpez & Rodrguez,
op.cit.: 50). Tal y como lo seala el economista francs Franois Chesnais: Esta forma
de acumulacin debe diferenciarse de la acumulacin propiamente dicha (de capital
constante y capital variable), sobre la cual tiene sin embargo un fuerte impacto. Aqu la
acumulacin es de ttulos financieros, de acciones, de bonos del tesoro y de ttulos de la
deuda pblica, de obligaciones empresariales, acreencias [crditos] bancarias, que
tienen el carcter de derechos a percibir flujos de ingreso, pretensiones referidas a la
apropiacin de valor y plusvalor presentes y futuros (lo que en ingls se conoce como
claims on future production). Iniciada hacia mediados de los aos 60, con una
marcada aceleracin a partir de 1980, esta acumulacin financiera slo tuvo algunos


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momentos de disminucin (ibd.). De hecho, los ltimos aos han sido los de la inercia
del capital financiero: en las ltimas dcadas, la acumulacin financiera resurgi de la
crisis asitica de los aos 1997 y 1998, as como del crack del Nasdaq en 2001, por
medio de polticas que aseguraron la acumulacin financiera mediante el crdito
hipotecario que llev hasta la crisis subprime de 2008.
4) Volver al pasado: la decisin de Nixon y el imperio de Wall Street
El actual sistema propaga el crdito y el dinero al margen de cualquier criterio
objetivo como antes lo era el patrn-oro bajo el sistema de Bretton Woods creando
una descomunal espiral de instrumentos financieros y de especulacin. Con ello,
gigantescas burbujas financieras hacen tan colosal al capital financiero que ste ha
llegado a controlar la crisis de EE.UU. y de Grecia.
El neoliberalismo, en tanto rgimen de acumulacin financiera, estuvo desde sus
inicios impulsado por los problemas de realizacin de las inversiones industriales
(Gowan, op.cit; Lpez & Rodrguez, op.cit). Ya en la dcada de los 60 y a pesar de
los fuertes controles sobre los movimientos de capital propios del rgimen de Bretton
Woods comienzan a surgir los primeros mercados extraterritoriales (el mercado de
eurodlares de la city de Londres), los cuales se desarrollaron con el fin de dar una
colocacin rentable a una parte creciente de los beneficios de las multinacionales
estadounidenses en el extranjero (ibd.). Estas corporaciones comenzaron a comprender
que eran ms beneficiosas las operaciones de prstamo y cambio de divisas que la
reinversin en sus filiales europeas, las cuales se encontraban fuertemente sometidas a
una presin salarial por parte de las clases obreras. Tampoco optaron por reinvertir en
EE.UU. debido a la creciente prdida de competitividad de su economa (ibd.).
La dcada de los 70 signific el fin de la hegemona del capitalismo industrial y
del trabajo salariado como eje de cohesin social, momento en el cual se comenzaron a
establecer fuertes medidas que rompieron el antiguo sistema de regulacin keynesiana
de postguerra. Durante los denominados treinta gloriosos aos para las economas
capitalistas avanzadas desde el fin de la segunda guerra mundial hasta la dcada de los
70, las ramas industriales, agropecuarias, de servicios y de comercio que son las de
mayor impacto en el empleo incorporan nueva tecnologa, requiriendo grandes
inversiones de capital (Brenner, op.cit). El capital financiero concedi los crditos para
estas operaciones. Ahora bien, a partir de una lgica que podramos caracterizar como
schumpeteriana, dicha innovacin tcnica dinamiz la economa, impulsando un
crecimiento del sector de servicios y un desplazamiento de parte de la industria a pases
perifricos de salarios mucho ms bajos. Esta incorporacin de tecnologa en los
procesos de produccin aument la productividad (el caso de Japn es, quizs, el ms
paradigmtico), proceso que se vio estable durante los treinta aos gloriosos del capital
(Lpez & Rodrguez, op.cit: 31-49).
No obstante, la dcada de los 70 comienza a ser el derrumbe de esta pequea
isla de estabilidad y de ganancias para el capital. Ante esta crisis, la cuestin que
comenz a surgir tuvo que ver con determinar la estrategia que permitiera retomar el
ritmo de ganancia. El proceso de configuracin del sistema monetario y financiero no
fue una consecuencia espontnea de procesos orgnicos econmicos y tecnolgicos,
sino un resultado intrnsecamente poltico o, ms especficamente, es el fruto de
decisiones polticas del gobierno de EE.UU. Desde 1973 hasta hoy el rgimen


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monetario internacional es un sistema al servicio de la dominacin de la lite
estadounidense.
Es importante sealar que lo que estuvo en juego fue la redefinicin de un
sistema monetario internacional que asegurara a EE.UU. su lugar hegemnico a nivel
global. En esencia, los sistemas monetarios internacionales son acuerdos polticos sobre
cmo resolver los problemas suscitados del hecho objetivo de un mundo dividido en
estados independientes que comercian entre s, pero que poseen distintas monedas, a lo
que se suma la existencia de grupos dentro de cada Estado que desean hacer negocios
con otros Estados o con grupos al interior de stos (Gowan, op.cit: 33). La historia
econmica contempornea nos habla de dos sistemas bsicos: 1) El de Bretton Woods
diseado por Keynes y Dexter White (F. D. Roosevelt era el presidente de EE.UU. en
ese entonces); 2) El rgimen dlar Wall Street que perdura hasta hoy, instalado por R.
Nixon. Este sistema est en plena decadencia, quedando abierta la interrogante respecto
de cmo la economa-mundo saldr de esta crisis y qu sistema de regulacin se
impondr finalmente.
Por motivos de espacio, no se desarrollarn aqu las caractersticas del sistema
de Bretton Woods. Simplemente dir que aquello que lo caracterizaba era que prohiba
que los agentes financieros pudieran movilizar libremente fondos alrededor del mundo,
concediendo a los estados la posibilidad de controlar e impedir movimientos
financieros. El capital financiero estaba sujeto a la soberana del Estado-nacin. Este
sistema quebr cuando, alrededor del final de la dcada de los 60, el dlar
estadounidense no pudo seguir cumpliendo con su funcin de dinero-patrn. Entre otras
razones, por la guerra de Vietnam y sus altas exigencias financieras, EE.UU. sigui una
poltica inflacionaria, lo que termin por devaluar su propia moneda
4
. El problema se
tradujo en que el devaluado dlar estadounidense ya no poda ser el garante de otorgar
liquidez a la economa global, afectando la expansin del comercio internacional
controlado por el imperialismo estadounidense. Apurado ante la amenaza de perder su
lugar de hegemona econmica indiscutible frente a Europa occidental y J apn, EE.UU.
comenz a disear un golpe hacia stos, con el objeto de volver a tomar el mando a
nivel global
5
.
Simplemente, la Administracin Nixon decidi romper unilateralmente con el
sistema de Bretton Woods. Los cambios introducidos conformaron un sistema
internacional que tiene la capacidad de reproducirse a s mismo, teniendo efectos de
muy largo alcance en la vida social, poltica y econmica transnacional. Pero, ms
importante que eso, el nuevo sistema impuesto pondr al servicio de las sucesivas
administraciones estadounidenses un poderoso instrumento de accin poltica para
alterar la realidad econmica a su propia conveniencia (Gowan, op.cit).
La historia econmica cuenta dos acontecimientos decisivos para la
implantacin del sistema de dlar de Wall Street que vino a reemplazar al de Bretton
Woods: 1) la decisin de Nixon de cortar el vnculo entre dlar y oro (Agosto de 1971);
2) el alza de los precios del petrleo en otoo de 1973.
La decisin de Nixon respecto de Bretton Woods implicaba que el dlar ya no
estara fijo al valor de cambio por oro, sino que se poda dejar fluctuar su precio como
lo decidiese el departamento del tesoro estadounidense. EE.UU. empuj as a la
economa mundial a un patrn basado exclusivamente en el dlar. Esto incluso en
contra de los intereses de Europa y Japn. Veamos la importancia de esto con el
siguiente ejemplo: pocas personas aceptaran pagos de un pas del tercer mundo con la


11
propia moneda de ese pas. Su moneda es inservible; nadie quiere que le paguen con una
moneda devaluada, ni con ninguna otra moneda proveniente de un pas con una
economa dbil. Por lo tanto, aqul pas tiene que ganar o pedir prestada una moneda
extranjera (divisa), generalmente el dlar. Este problema, lisa y llanamente, no existe
para EE.UU., simplemente porque la moneda internacional es el dlar y EEUU no
necesita ganar dlares en el exterior: los imprime en su propia casa! (ibd.: 45).
Sin un patrn que limite su emisin (como en el sistema del patrn-oro de
Bretton Woods), los dlares estadounidenses hoy en da se emiten arbitrariamente como
en un juego de nios. Es decir, EE.UU. puede gastar mucho ms en el exterior de lo que
all gana, pudiendo montar costosas bases militares en el exterior sin la restriccin de
divisas y, de hecho, con dficits en su balanza comercial. Adems, sus corporaciones
multinacionales pueden adquirir otras compaas en el extranjero o involucrarse en otras
formas de inversin en el exterior sin sufrir constricciones de pagos. El sistema est
diseado para mantener aunque de forma cada vez ms decadente y dependiente del
capital financiero que lo absorbe su propia hegemona.
El patrn dlar o rgimen del dlar Wall Street le ha permitido a EE.UU.
modificar a su favor los tipos de cambio entre las monedas y el dlar con una enorme
libertad de accin. Como el dlar ha sido la moneda mundial dominante, la gran
mayora de los Estados prefiere mantener el grueso de sus reservas de divisas en
dlares, colocndolas dentro del sistema financiero estadounidense. A su vez, como
muchas mercancas bsicas de la economa mundial se cotizan y cambian en dlares,
aquellos que comerciaban con esas mercancas desean obtener su financiacin en New
York o en la bolsa de Londres. As, el papel del dlar estimul el volumen y
movimiento de los mercados financieros norteamericanos. Esto hizo que Wall Street se
volviera muy fuerte: cualquiera de deseaba pedir prestado o prestar dinero considera un
factor muy importante la dimensin y fortaleza del sistema financiero en el que opera
(ibd.: 44). Cuanto mayores sean los recursos y alcance de un sistema financiero, ms
probable es que ste sea un sitio seguro y ms competitivos sean los tipos de inters
para los prestatarios. Y rige lo mismo para los mercados de ttulos (bonos y acciones).
Por tanto, desde los 70 los gobiernos estadounidenses entendieron que un mercado
financiero internacional liberalizado preservara la privilegiada posicin financiera
global de la que disfruta EE.UU y tambin concibieron que esto contribuira a preservar
la funcin internacional clave del dlar (ibd.: 42).
Respecto de los precios del petrleo, la Administracin Nixon intent que las
relaciones financieras internacionales se excluyesen de la influencia de los bancos
centrales para quedar en manos de agentes financieros privados (Gowan, op.cit: 39).
Esto lo hizo con una maniobra poltica consistente en obligar a la OPEP a aumentar
exponencialmente los precios del petrleo
6
. Al provocar la subida de precios del
petrleo, se le daba un golpe muy duro a las economas competidoras (europeas y
japonesas), las que no producen crudo y son fuertemente dependientes del petrleo de
Oriente Medio.
A su vez, esta alza de los precios del petrleo provoc un enorme aumento de
beneficios en dlares de los Estados petrolferos. Estos petrodlares quedaron a
disposicin de negocios que no tenan contemplada la inversin en sectores productivos.
Tales petrodlares ayudaron a crear el marco para que aumentaran los prstamos
internacionales (los gobiernos y empresarios de Amrica Latina hicieron uso de ello),
aumentando as la deuda. En efecto, muchos pases se sumergieron en dficits


12
comerciales, a medida que los costes de importaciones se disparaban. De esta forma,
quedaban en la obligacin de endeudarse. Con quin se endeudaban? Obviamente, con
la banca internacional, quien ya contaba con los petrodlares reciclados desde el Golfo
Prsico.
La Administracin Nixon promovi una poltica donde los petrodlares se
canalizaran desde el Golfo Prsico hacia los sistemas bancarios internacionales
quienes, a su vez, prestaran dineros a los estados no productores de petrleo (Amrica
Latina incluida). En pocas palabras, una vez superado el acuerdo original de Bretton
Woods y establecido el reciclaje de los petrodlares por la va de la banca, haba mucho
dinero y grandes posibilidades de movilizarlo a travs de las fronteras. Tal y como
apuntamos recin, uno de sus principales destinos fue Amrica Latina y el Caribe,
generando un descomunal crecimiento de la deuda externa (privada y pblica) de los
pases de la regin. Ya llegados a los 80, entramos en lo que CEPAL llam como la
dcada perdida para Amrica Latina, contrayendo una deuda enorme y siendo obligada
a realizar los ajustes del Consenso de Washington patrullados por el FMI y el Banco
Mundial.
De esta manera, el abandono del patrn-oro es crucial para el proceso de
financiarizacin de la economa, liberando a la economa internacional por fuera de las
instancias internacionales de regulacin, as como la sujecin econmica y poltica de
los Estados del tercer mundo y el ajuste de sus realidades al nuevo orden global
neoliberal. Surgi con ello una lgica de atraccin y flujo de la masa monetaria voltil,
condicionando la poltica econmica de los Estados nacionales y erosionando su
soberana. Cada vez ms el capital especulativo busc mayor libertad de movimiento,
lejos de las restricciones financieras impuestas por el Estado nacin.
5) A modo de conclusin
El neoliberalismo es una fase del imperialismo estadounidense (Dumnil &
Lvy, op.cit), por lo que puede entenderse como un rgimen de acumulacin de capital
ficticio regulado por una clase poltica a la cual hay que dar un estatus protagnico en
esta historia.
En EE.UU., la clase capitalista financiera ejerce su dominio sobre el Estado a
travs de lites del poder que ocupan posiciones estratgicas en crculos empresariales y
del gobierno (Foster & Holleman, op.cit). Se teje una red con un centro en los bancos,
las compaas aseguradoras, los bancos de inversin y los fondos libres de inversin,
sumndose a ello la lite poltico-militar estadounidense (ibd.).
De esta forma, a diferencia de perspectivas que ponen el acento en definir a la
globalizacin como una especie neutral de mercado global, importa colocar aqu al
neoliberalismo como una fase reciente (y decadente) del imperialismo estadounidense.
Este rgimen de acumulacin de capital ficticio y de regulacin burocrtico-militar
actualmente se est jugando su propia capacidad de sostenimiento en el tiempo.
A lo largo del presente artculo sealamos que la crisis del rgimen neoliberal
tiene que ver con las pautas de las tasas de ganancia. El fuerte estancamiento del sector
industrial ha debilitado significativamente el modo salarial de disciplinamiento social,
estableciendo la deuda como principal instrumento que tienen las clases sociales para
acceder a bienes, servicios y activos necesarios para la reproduccin propia. En suma, si


13
es la deuda la que ahoga a familias de clases explotadas, as como a los gobiernos
subordinados, es una cuestin directamente relacionada con el hecho que el
neoliberalismo es una fase imperialista de recomposicin de la hegemona de la lite
global, proceso consistente en una recomposicin de la clase dominante global en torno
a la actividad especulativo-financiera.
6) Bibliografa
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Wallerstein, I. (2005) Anlisis de Sistemas-Mundo. Una introduccin, Mxico, DF,
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7) Notas


14

Doctor candidato en Sociologa, Universidad Alberto Hurtado, Chile. Becario Comisin Nacional de
Investigacin y Ciencia (CONICYT), 2012-2015. Magster en Ciencias Sociales y Socilogo. Se ha
desempeado como profesor en universidades pblicas y privadas: Universidad Nacional Andrs Bello
(UNAB), Universidad Alberto Hurtado (UAH), Universidad de Artes y Ciencias Sociales (ARCIS) y
Universidad de Playa Ancha (UPLA). Email: oblanco4@gmail.com
1
Esta frase puede aparecer obscura si no aclaramos que, en el fondo, estamos hablando de la teora del
valor-trabajo (Marx, 2001). La fuerza de trabajo implica un valor determinado por los medios de vida
necesarios para asegurar la subsistencia del obrero y los suyos (trabajo necesario). Ahora bien, slo es
productiva la fuerza de trabajo que crea un valor mayor que excede el valor propio o, en otros trminos,
slo es productiva la fuerza de trabajo que produce un valor ms all del trabajo necesario. En efecto,
dentro de la jornada de trabajo que viene a darse una vez que la fuerza de trabajo ya fue comprada por
el capitalista y puesta en el proceso de produccin Marx diferencia dos elementos: i) el tiempo
socialmente necesario (recin definido) y ii) el tiempo excedente en el cual, una vez que el obrero
produce el valor definido por el trabajo necesario, se realiza un tiempo de trabajo excedente o plustrabajo
que lleva consigo a un plusvalor. En sntesis, la plusvala aparece cuando se aminora el tiempo necesario
para la vida del obrero y, por tanto, se acrecienta el trabajo excedente. Es decir, slo cuando el obrero
produce ms all de lo que l mismo cost (su salario) y lo que costaron los medios de produccin
(tiempo de trabajo necesario), podemos hablar de un trabajo productivo o, lo que es lo mismo, fuerza de
trabajo que produce plusvala, que valoriza las mercancas. Es as como para obtener plusvala el burgus
debe invertir capital, el cual se divide en dos tipos: i) capital constante o inversin en medios de
produccin; ii) capital variable o inversin en fuerza de trabajo (ibd.). La parte constante del capital
consistente en lo invertido en medios de produccin no agrega valor nuevo ms que el suyo propio. En
cambio, la parte de capital invertida en salarios s agrega valor. Por ello su nombre de capital variable,
justamente porque se sostiene sobre la fuerza de trabajo, fuerza que, como ya dijimos, agrega ms valor
de lo que ella misma vale, es decir, de lo invertido en salario. Precisamente, la transformacin del capital
en plusvala sigue estas mismas lneas ya expuestas. Con ello, Marx distingue dos conceptos esenciales: i)
plusvala absoluta y ii) plusvala relativa. Ambas son formas de ganancia capitalista, pero, ms all de
eso, son mtodos de administracin de la fuerza de trabajo que posee la burguesa para aumentar el grado
de explotacin e incremento del plustrabajo. Mientras la plusvala absoluta consiste en aumentar la
masa de plusvala mediante el alargamiento de la jornada de trabajo, la plusvala relativa consiste en
aumentar la masa de plusvala disminuyendo el valor de la fuerza de trabajo a partir de aumentar las
fuerzas productivas. Cuando la fuerza productiva del trabajo aumenta y la jornada laboral se mantiene
constante, el tiempo en que el obrero trabaja para reproducir su fuerza de trabajo se reduce y la masa de
plustrabajo aumenta. Podramos decir que la plusvala absoluta es el mtodo de explotacin ms bsico,
alcanzando su mxima difusin en los estadios iniciales del capitalismo basado en el trabajo manual. Por
el contrario, podramos decir que la plusvala relativa es mucho ms racional (en trminos de la
racionalidad instrumental) y surge cuando apareci y se desarroll la gran industria maquinizada y la
administracin del trabajo, momento en que result posible aumentar la productividad del trabajo. La
racionalizacin y eficiencia de la productividad disminuy el tiempo socialmente necesario y aument el
plustrabajo. En distintos captulos hacia el final del Volumen I de El Capital, Marx expone tres
mtodos de plusvala relativa con los cuales el capitalismo profundiza el proceso de racionalizacin de la
explotacin de la fuerza de trabajo. Estos mtodos son: 1) la cooperacin o multiplicacin de la
productividad mediante una colaboracin simultnea de muchos hombres con arreglo a un plan. 2) la
divisin del trabajo, tal y como hasta 1770 se desarroll en el perodo manufacturero. 3) La maquinaria,
con la ayuda de la cual la gran industria se viene desenvolviendo.
2
La operacin consiste en comprar la deuda de Estados y/o empresas que estn al borde de o en situacin
de quiebra. Generalmente se compra el precio de la deuda al 20% o al 30% de su valor nominal. Luego se
presiona a las entidades a que paguen el 100% de este valor. Vale decir, se compra la deuda a precios
muy bajos para luego presionar por medio de foros internacionales para poder cobrar la totalidad del valor
de esos bonos. En el caso de Argentina, los fondos buitre adquirieron una porcin de la deuda pblica



15
externa a bajos precios e intentaron que les pagaran cuando explot la crisis econmica de 2001. Un slo
fondo buitre administrado por Kenneth B. Dart (heredero de una gran fortuna proveniente de la Dart
Container) reclam 700 millones de dlares en un juicio contra el gobierno argentino.
3
Respecto de esto ltimo, los fondos de inversin compran las empresas mediante el sistema LBO
(Leverage Buy-Out) o como se le denomina en espaol operaciones con efecto de palanca, consistentes
en financiar 30% estas compras con capital propio y el 70% restante hacerlo con prstamos bancarios
garantizados con el patrimonio de la empresa. Segn Chesnais, en el transcurso de las dos ltimas
dcadas, los bancos concibieron medios que aparentemente le permitan lograrlo. Las innovaciones
financieras dieron origen a una red muy densa de transacciones interbancarias. Y fue a partir de estas
innovaciones que los bancos pudieron poner en marcha el llamado efecto de apalancamiento, es decir,
una relacin de prstamos de capitales propios y depsitos disponibles cuya altura (incluso ms de 30%)
los coloca permanentemente en situacin de gran fragilidad. Ellos saben bien que el negocio es muy
riesgoso, pero cuentan con los gobiernos para que les aseguren en cualquier circunstancia y a cualquier
costo social un cinturn de seguridad y, en los casos extremos, la socializacin de sus prdidas
(Chesnais, 2010). Adems, los grupos financieros intervienen en las polticas empresariales a fin de elevar
la renta de sus operaciones, generalmente imponiendo estrategias de muy corto plazo tendientes a
satisfacer la necesidad de rentas inmediatas, por lo que generalmente se trata de estrategias de reduccin
del personal y degradacin de las condiciones de trabajo y salarios, as como la intensificacin de la
produccin e incrementos de la jornada laboral (Teitelbaum, op.cit).
4
La inflacin es el aumento de los precios de los bienes y servicios en el mercado interno de un pas.
Cuando suben los precios, la moneda nacional alcanza para comprar menos bienes o servicios. Por tanto,
la inflacin refleja la disminucin del poder adquisitivo de la moneda, esto es, de su valor real.
5
Dentro de este marco de devaluacin e inflacin de su economa interna, EE.UU. pudo haber realizado
una serie de acciones que definitivamente no hizo. Por ejemplo, pudo realizar ajustes econmicos para
controlar su dficit, recortando el gasto militar o reduciendo exportaciones (Gowan, op.cit.: 36). Tambin
pudo haber empleado una deflacin domstica (bajar precios en el mercado interno), devaluando el dlar
frente al oro, asegurando as que los pases con supervits comprasen menos oro con sus excedentes de
dlares (ibd.).
6
Cada vez existe mayor cantidad de anlisis que responsabilizan a EE.UU. y la Administracin Nixon del
alza de los precios del petrleo del ao 1973. Tradicionalmente, se ha sostenido que este hecho se debi a
la decisin de la organizacin de pases rabes exportadores de petrleo (que agrupaba a los pases rabes
miembros de la OPEP ms Egipto, Siria y Tnez) y miembros del Golfo Prsico de la OPEP (incluyendo
a Irn) (Hobsbawm, 2006: 246-249). La decisin de estos pases fue no exportar petrleo a quienes
haban apoyado a Israel durante la guerra del Yom Kippur, llamada as por una fecha conmemorativa
juda, que enfrentaba a Israel con Siria y Egipto. Esta medida inclua a EE.UU. y a sus aliados de Europa
Occidental. Segn esta versin, a EE.UU. este hecho le llega de sorpresa. Sin embargo, hay otras
versiones que lisa y llanamente sostienen que esto fue un plan de EE.UU., donde se mostr como vctima
para resultar cambiando el sistema monetario internacional (Gowan, op.cit: 39-40). Como fuese, a partir
de 1973 se acrecienta la crisis inflacionaria por el aumento del petrleo y la prioridad econmica ya no
ser mantener a un nivel bajo las tasas de desempleo, sino minimizar la tasa de inflacin (se busca
minimizar la inflacin para que las monedas no se deprecien). La crisis del petrleo signific una
restriccin del proceso de industrializacin en la medida en que signific el fin de la era del combustible y
energa barata.