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Este ndice evidencia qual a capacidade pagamento da empresa a curto prazo, pois leva em
considerao somente os recursos disponveis da empresa.
3.2.4. ILS INDICE DE LIQUIDEZ SECA
=
+ +
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Indica que a empresa conseguiria em 31.12.x1 pagar 90% de suas dvidas somente com as
disponibilidades imediatas. Em 31.12.x2 este reduziu para 87% , mantendo dentro das normalidades.
Em ambos os casos pode-se afirmar que a empresa tem uma boa performance, independente
de padres.
Este ndice um teste que visa medir o grau de excelncia da situao financeira da empresa.
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EXERCCIOS NDICES DE LIQUIDEZ:
A empresa JR Comrcio Ltda. apresentou nos anos abaixo, os seguintes valores em suas
Demonstraes Financeiras:
ATIVO Ano 20x1 Ano 20x2 PASSIVO Ano 20x1 Ano 20x2
Circulante Circulante
Disponvel 2.000 3.200 Salrios a Pagar 19.000 31.000
Clientes /Contas a Receber 13.000 26.800 Fornecedores 13.000 43.000
Estoques 20.000 30.000 Impostos a recolher 5.000 15.000
Total do Ativo Circulante 35.000 60.000 Total do Passivo Circulante 37.000 89.000
No Circulante
No Circulante Exigvel a Longo Prazo
Realizvel a Longo Prazo Financiamentos 5.000 12.000
Duplicatas a receber 1.200 3.300 Patrimnio Lquido
Investimentos 1.800 2.700 Capital Social 9.000 28.500
Imobilizado 35.000 107.000 Reservas 12.000 26.500
Total do No Circulante 38.000 113.000 Lucros Acumulados 10.000 17.000
Total do PL 31.000 72.000
TOTAL DO ATIVO 73.000 173.000 TOTAL PASSIVO 73.000 173.000
Pede-se calcular os ndices de liquidez , comentar sobre eles e avaliar o desempenho
desta empresa analisando somente os ndices de liquidez.
INDICES ANO 20x1 ANO 20x2
Liquidez Geral
Liquidez Corrente
Liquidez Imediata
Liquidez Seca
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3.3 INDICES DE RENTABILIDADE
Os ndices desse grupo mostram qual a rentabilidade dos capitais investidos, isto , quanto
renderam os investimentos e, portanto qual o grau de xito econmico da empresa.
3.3.1. GA GIRO DO ATIVO:
=
Ser analisado o nvel de desempenho comercial da empresa, o mercado ser o principal
termmetro desta anlise.
A empresa vendeu em 31.12.x1 a quantia de R$1,75 para cada R$ 1,00 investido: o volume de
vendas atingiu 1,75 vezes o volume de investimentos. Em 31.12.x2, houve queda acentuada do volume
relativo de vendas, em que para cada R$ 1,00 de investimento a empresa vendeu apenas R$ 1,11.
O desempenho comercial da empresa no manteve em 31.12.x2, o mesmo nvel alcanado no
ano anterior.
A justificativa pode ter sido diferentes causas:
Retrao do mercado como um todo,
Perda de participao de mercado.
Estratgia da empresa: Aumento dos preos, dispe vender menos, mas com margem de lucro
maior, compensando assim a queda das vendas ( Verificar ndice ML Margem Liquida )
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3.3.2. ML MARGEM LQUIDA:
=
Houve considervel queda na margem de lucro da empresa, o prprio valor absoluto do lucro
lquido caiu. A empresa auferiu menor lucro global e ganhou muito menos por unidade vendida. Para
cada R$ 100 vendidos obteve R$ 4,66 de lucro em 31.12.x1 e R$ 3,77 em 31.12.x2.
Dessa forma, a hiptese de a empresa ter diminudo vendas em funo do aumento da margem
de lucro fica descartada. Houve queda do seu volume relativo de vendas simultaneamente queda da
margem de lucro.
3.3.3. RSA RENTABILIDADE SOBRE ATIVO
=
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Para cada R$ 100 investidos, a empresa ganhou R$ 8,20 em 31.12.x1 e R$ 4,19 em 31.12.x2.
Houve, portanto, aprecivel queda na Rentabilidade do Ativo de um exerccio para outro.
Este ndice um teste que visa medir o grau de excelncia da situao econmica da empresa,
ou seja, a capacidade da empresa de gerar lucro lquido e assim poder capitalizar-se. ainda uma
medida do desempenho comparativo da empresa ano a ano.
3.3.4. RENTABILIDADE DO PATRIMNIO LQUIDO
=
3
3
=
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Para cada R$ 100 de Capital Prprio investido, a empresa conseguiu R$ 23,64 de lucro em
31.12.x1. A taxa de 23,64% superior ao que oferecem os ttulos de mercado, que oscilam em torno de
6%. Normalmente, espera-se das empresas rentabilidade superior dos ttulos de renda fixa; possuir o
investimento na empresa representa capital de risco, ou seja, nada garante sua rentabilidade que
poder ser inclusive negativa.
Em 31.12.x2, entretanto, ocorreu queda acentuada na rentabilidade da empresa.
Este ndice mostra qual a taxa de rendimento do Capital Prprio. Essa taxa pode ser comparada
com a de outros rendimentos alternativos no mercado, como Caderneta de Poupana, CDBs, Aes, etc.
Com isso pode avaliar se a empresa oferece rentabilidade superior ou inferior a essas opes.
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EXERCCIOS RENTABILIDADE
A empresa JR Comrcio Ltda. apresentou nos anos abaixo, os seguintes valores em suas
Demonstraes Financeiras:
ATIVO Ano 20x1 Ano 20x2 PASSIVO Ano 20x1 Ano 20x2
Circulante Circulante
Disponvel 2.000 3.200 Salrios a Pagar 19.000 31.000
Clientes /Contas a Receber 13.000 26.800 Fornecedores 13.000 43.000
Estoques 20.000 30.000 Impostos a recolher 5.000 15.000
Total do Ativo Circulante 35.000 60.000 Total do Passivo Circulante 37.000 89.000
No Circulante
No Circulante Exigvel a Longo Prazo
Realizvel a Longo Prazo Financiamentos 5.000 12.000
Duplicatas a receber 1.200 3.300 Patrimnio Lquido
Investimentos 1.800 2.700 Capital Social 9.000 28.500
Imobilizado 35.000 107.000 Reservas 12.000 26.500
Total do No Circulante 38.000 113.000 Lucros Acumulados 10.000 17.000
Total do PL 31.000 72.000
TOTAL DO ATIVO 73.000 173.000 TOTAL PASSIVO 73.000 173.000
Pede-se calcular os ndices de rentabilidade comentar sobre eles e avaliar o
desempenho desta empresa.
DRE
31.12.20x1 31.12.20x2
Vendas 22.000 36.720
CMV (6.000) (16.080)
Lucro Bruto 6.000 20640
Despesas operacionais ( 6.400 ) (13.640 )
Resultado Lquido 9.600 7.000
INDICES ANO 20x1 ANO 20x2
Giro do Ativo
Margem Lquida
Rentabilidade do Ativo
Rentabilidade do PL
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4 COMO AVALIAR OS NDICES
H trs tipos bsicos de avaliao de um ndice:
Avaliao Intrnseca de um ndice: limitada e s deve ser usada quando no se dispe de ndices-
padro proporcionados pela anlise de um conjunto de empresas.
Comparao dos ndices no Tempo: A comparao dos ndices de uma empresa com os valores
observados nos anos anteriores revela-se bastante til por mostrar tendncias seguidas pela
empresa. fundamental em qualquer avaliao que os ndices que sejam analisados
conjuntamente.
Comparao com Padres: A avaliao de um ndice e a sua conceituao como timo, bom,
satisfatrio, razovel ou deficiente s pode ser feita atravs da comparao com os padres. No
existe o bom ou o deficiente em sentido absoluto. O bem s bom em relao a outros elementos.
4.1. PROCESSO DE AVALIAO DE NDICES FINANCEIROS
Uma vez calculados os ndices e comparados com padres, pode-se fazer primeiro uma
avaliao individual de cada ndice, depois uma avaliao conjuntamente, assim, avaliar-se a empresa e
sua administrao.
Essa forma de avaliao uma tcnica cientfica seguida largamente por outras cincias e tambm
pela Anlise de Balanos que, basicamente, tem a seguinte ordem:
a) Descoberta de indicadores (participao de capital de terceiros, liquidez etc.);
b) Definio do comportamento do indicador ( quanto maior, melhor; quanto menor, melhor;
ponto timo em torno de um parmetro);
c) Tabulao de padres (comparar ndices de uma empresa com as demais do mesmo ramo);
d) Escolha dos melhores indicadores e atribuio dos respectivos pesos (esses onze ndices
estudados j foram escolhidos ao longo dos anos e o peso veremos a seguir).
4.2 A IMPORTNCIA RELATIVA DE CADA NDICE (PESO)
A atribuio de pesos pode adquirir contornos altamente cientficos, porm no deixa de ser
algo de absolutamente intuitivo. Quando um analista chega a uma concluso, ter atribudo algum peso
aos ndices encontrados, mesmo que igual para todos e ainda que o faa inconscientemente.
4.3 RELATRIO PARCIAL DE ANLISE ATRAVS DE NDICES
Esse relatrio da Cia Big comenta conjuntamente os ndices at agora expostos.
Relatrio: Cia Big
A Cia Big aumentou seu endividamento de 154%, em 20x1, para 183%, em 20x2, e passou a depender
muito mais de terceiros. Entretanto, em 20x2, alterou o perfil de sua dvida, pois o percentual de dvidas
de curto prazo, que era de 81% no ano precedente, passou para 54%, dando-lhe mais prazo para
pagamento das mesmas. O grau de imobilizao do Patrimnio Lquido que era de 71%, em 20x1, subiu
para 121%, absorvendo, em 20x2, todo o Patrimnio Lquido e ainda uma parcela de capitais de terceiros
equivalente a 21% deste ltimo. Com isso, a empresa ficou sem Capital Circulante Prprio em 20x2.
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Entretanto, a imobilizao de recursos no correntes permaneceu dentro de nveis equivalentes e
permitiu empresa at mesmo aumentar o Capital Circulante Lquido. Em virtude de no ter Capital
Circulante Prprio em 20x2, a Liquidez Geral caiu para 0,88, quando havia sido de 1,18 em 20x1. Isto
significa que a relativa tranqilidade existente em 20x1 deixou de existir em 20x2, pois a longo prazo a
empresa depender de gerao de recursos para manter boa liquidez. Contudo, em decorrncia do
aumento do Capital Circulante Lquido, a empresa conseguiu melhorar ligeiramente a Liquidez Corrente
(donde se conclui que o nvel de Capital Circulante Lquido mantido satisfatrio); isso indica que a curto
prazo no haver problemas de liquidez. Quanto Liquidez Seca, houve queda insignificante de 0,90, em
20x1, para 0,87, em 20x2.
Se do ponto de vista financeiro piorou a situao, com algumas compensaes, do ponto de vista
econmico a situao piorou completamente. Para cada $ 1,00 investido a empresa vendeu $ 1,76 em
20x1. J em 20x2 vendeu $ 1,11 o que significa aprecivel queda nas vendas em relao ao investimento
efetuado. Enquanto isso, a margem de lucro lquido caa de 4,66% para 3,77%, ou seja, em cada $ 100
vendidos a empresa passou a ganhar muito menos, em 20x2. Para se ter uma idia do efeito conjunto
dessas duas quedas, a rentabilidade do Ativo caiu pela metade ou seja, de 8,20% para 4,19% isso
significa que seu poder de capitalizao desceu a nveis muito baixos: enquanto pela rentabilidade do
Ativo, em 20x1, a empresa demoraria cerca de 9 anos para dobrar o seu Ativo, se contasse
exclusivamente com os recursos dos lucros acumulados, em 20x2 demoraria 17 anos. Como reflexo disso,
a rentabilidade do Patrimnio Lquido desceu de 23,64, para 13,48%, mostrando que a empresa
conseguiu remunerao modesta do seu capital em 20x2.
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4 - ANLISE ATRAVS DE NDICES
Atividades Prticas
1. Questes:
1 ) Qual o conceito de Anlise de Balanos e de ndice?
2 ) Quais os objetivos da Anlise de Balanos e dos ndices?
3 ) Quais so as Demonstraes Financeiras utilizadas para extrair as informaes para a anlise?
4 ) Quais so os usurios que utilizam a Anlise de Balanos? Citar alguns dos objetivos pelo qual os
usurios utilizam da Anlise de Balanos na avaliao do desempenho da empresa.
5 ) Listar em linhas gerais, algumas informaes que so produzidas pela Anlise de Balanos.
2. Pede-se: calcular os ndices financeiros da Estrutura de Capitais, comentar sobre eles e avaliar o
desempenho desta empresa.
A empresa JR Comrcio Ltda apresentou nos anos abaixo, os seguintes valores em suas Demonstraes
Financeiras:
CONTA ANO 31.12.x1 ANO 31.12.x2
Capital de Terceiros R$ 698.400,00 R$ 908.600,00
Patrimnio Lquido R$ 490.600,00 R$ 350.200,00
Passivo Circulante R$ 463.000,00 R$ 595.000,00
Ativo No Circulante R$ 604.400,00 R$ 670.800,00
Exigvel a longo Prazo R$ 235.400,00 R$ 318.600,00
3. Calcule os ndices de estrutura de capital das demonstraes financeiras apresentadas abaixo da
Empresa Comercial JB de peas Ltda.
A) Faa uma anlise da imobilizao e o endividamento desta empresa
ATIVO ANO x1 ANO x2 PASSIVO ANO x1 ANO x2
Circulante Circulante
Disponvel 5..000 3.200 Salrios a Pagar 25.000 31.000
Clientes /Contas a Receber 16.000 15.800 Fornecedores 10..000 22.000
Estoques 20.000 20.000 Impostos a recolher 8.000 5.000
Total do Ativo Circulante 41.000 39.000 Total do Passivo Circulante 43.000 58.000
No Circulante
No Circulante Exigvel a Longo Prazo
Realizvel a Longo Prazo Financiamentos 15..000 17.000
Duplicatas a receber 2.300 5.000 Patrimnio Lquido
Investimentos 2.800 3.000 Capital Social 9.100 18.500
Imobilizado 35.000 52.000 Lucros Acumulados 14.000 5.500
Total do No Circulante 40.100 60.000
Total do PL 23.100 24.000
TOTAL DO ATIVO 81.100 99.000 TOTAL PASSIVO 81.100 99.000
______________________________________________________________________________
______________________________________________________________________________
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4. A Indstria de Mveis So Luiz Ltda, apresentou em seus Balanos Patrimoniais os seguintes
Saldos.
ATIVO ANO x1 ANO x2
Circulante
Disponvel 187.700 83.600
Clientes 268.992 277.423
Estoques 395.000 450.330
Total do Circulante 851.692 811.353
No Circulante
Realizvel a Longo Prazo
Clientes 245.600 365.000
Investimentos 90.200 119.517
Imobilizado 402.100 890.700
Total do No Circulante 737.900 1.375.217
TOTAL DO ATIVO 1.589.592 2.186.570
PASSIVO ANO x1 ANO x2
Circulante
Impostos a recolher 83.086 102.841
Fornecedores 249.115 340.345
Emprstimos Bancrios 244.091 290.557
Total do Circulante 576.292 733.743
No Circulante
Exigvel a Longo Prazo
Financiamentos 290.800 353.081
Total do Exigvel a Longo Prazo 290.800 353.081
Patrimnio Lquido
Capital Social 468.200 609.567
Lucros Retidos 254.300 490.179
Total do Patrimnio Lquido 722.500 1.099.746
TOTAL DO PASSIVO 1.589.592 2.186.570
Com base nesse Balano, pede-se:
A ) Calcular os ndices de Liquidez (Geral, Imediata ,Corrente e Seca) e ndices da Estrutura de Capital
(Composio do Endividamento, Imobilizao do PL, Imobilizao de Recursos no Correntes e
Participao de Capital de Terceiros).
B ) Comentar sobre os ndices de Liquidez e Estrutura de Capital.
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5. Abaixo apresentamos as Demonstraes Financeiras da empresa Metalrgica So Carlos S/A
* Calcule os ndices financeiros - Liquidez, Estrutura de Capital e Rentabilidade
* Identifique os pontos fortes e fracos desta empresa.
* Faa uma anlise do desempenho desta empresa nos trs anos apresentados.
BP - Balano Patrimonial Empresa : Metalrgica So Carlos S/A
ATIVO
Ano
20X1
Ano
20X2
Ano
20X3
PASSIVO e PATR. LIQUIDO
Ano
20X1
Ano
20X2
Ano
20X3
Circulante Circulante
Disponvel 5.000 4.800 3.200 Salrios a Pagar 25.000 28.000 31.000
Clientes /Contas a Receber 16.000 14.800 15.800 Fornecedores 10..000 12.600 22.000
Estoques 20.000 21.000 20.000 Impostos a recolher 8.000 6.700 5.000
Total do Ativo Circulante 41.000 40.600 39.000 Total do Passivo Circulante 43.000 47.300 58.000
No Circulante No Circulante
Realizvel a Longo Prazo Exigvel a Longo Prazo
Duplicatas a receber 2.300 4.000 5.000 Financiamentos 15..000 16.000 17.000
Investimentos 2.800 3.800 3.000 Patrimnio Lquido
Imobilizado 35.000 37.500 52.000 Capital Social 9.100 15.000 18.500
Total do No Circulante 40.100 45.300 60.000 Lucros Retidos 14.000 7.600 5.500
Total do PL 23.100 22.600 24.000
TOTAL DO ATIVO 81.100 85.900 99.000 TOTAL PASSIVO 81.100 85.900 99.000
DRE - Demonstrao do Resultado do Exerccio.
31/12/20X1 31/12/20X2 31/12/20X3
Vendas Liquidas 22.000 36.720 53.000
CMV (6.000) (17.900) (23.200)
Lucro Bruto 16.000 18.820 29.800
Despesas operacionais ( 6.400 ) (13.640 ) (23.390)
Lucro Lquido 9.600 5.180 6.410
NDICES ANO 20X1 ANO 20X2 ANO 20X3
Liquidez Geral
Liquidez Imediata
Liquidez Corrente
Liquidez Seca
Participao Capital de Terceiros
Composio Endividamento
Imobilizao do PL
Imobilizao do Recursos No Correntes
Giro do Ativo
Margem Lquida
Rentabilidade do Ativo
Rentabilidade do PL
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6. Numere:
1. Participao de Capitais de Terceiros ( ) AC / PC
2. Composio do Endividamento ( ) V /AT
3. Imobilizao do Patrimnio Lquido ( ) CT / PL
4. Liquidez Geral ( ) AP / PL
5. Liquidez Corrente ( ) LL / PL
6. Giro do Ativo ( ) PC / CT
7. Margem Lquida ( ) AC + RLP / PC + ELP
8. Rentabilidade do Patrimnio Lquido ( ) LL / V
7. Complete o quadro abaixo:
NDICE ASPECTO REVELADO
Participao de Capital de Terceiros
Imobilizao do Patrimnio Lquido
Liquidez Corrente
Rentabilidade do Patrimnio Liquido
8. Preencha os espaos em branco:
a) O ndice de Liquidez Geral mostra quanto a empresa................................................................................
........................................................................................................................................................................
b) O ndice de Composio do Endividamento que mostra o percentual de dvidas de curto prazo em
relao dvidas totais quanto menor...............................................................................................
c) O ndice de margem Lquida calculado atravs da frmula: ...................................................................
d) O ndice de Giro do Ativo relaciona as vendas com o .............................................................................
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9. Com base nos dados das demonstraes financeiras seguintes, preencha os quadros A e B:
Balano Patrimonial
ATIVO PASSIVO E PL
Circulante
Caixa e Bancos 300
Duplicatas a Receber 1.800
Estoques 1.200
Total do Circulante 3.300
No Circulante
Investimento 400
Imobilizado 2.000
Total do No Circulante 2.400
Circulante
Fornecedores 1.600
Emprstimos Bancrios 1.200
Outras Contas 200
Total do Circulante 3.000
No Circulante
Exigvel a Longo Prazo
Financiamentos (6 anos) 800
Patrimnio Lquido
Capital 1.200
Reservas 700
Total do Patrimnio 1.900
TOTAL 5.700 TOTAL 5.700
Demonstrao do Resultado do Exerccio
Vendas Liquidas 6.000
( - ) CMV 4.400
Lucro Bruto 1.600
( - ) Despesas Operacionais 1.000
Lucro Operacional 600
( - ) Resultado No Operacional 200
Lucro Lquido 400
QUADRO A
CT / PL ____________ %
AP / PL ____________%
AC + RLP / PC + ELP ____________
AC Estoque / PC ____________
V / AT ____________
LL / VL ____________%
LL / PL ____________%
QUADRO B
Para cada $ 100,00 de capital prprio, a empresa tomou $_______ de terceiros.
Para cada $ 1,00 de dvidas a curto prazo, a empresa possui $_______ investidos no Ativo
Circulante.
Para cada $ 1,00 investidos em seu Ativo Total, a empresa vendeu $ ________.
DISCIPLINA : Analise das Demonstraes Financeiras
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5
ANALISE VERTICAL (A.V.)
e ANALISE HORIZONTAL (A.H.)
1 ANLISE VERTICAL / HORIZONTAL
A Anlise de Balanos deve partir do geral para o particular. A Anlise atravs de ndices
Financeiros genrica; relaciona grandes itens das demonstraes financeiras e permite dar uma
avaliao empresa. A Anlise Vertical / Horizontal desce a um nvel de detalhes que no permite a
viso ampla da empresa, mas possibilita localizar pontos especficos de falhas, problemas e
caractersticas da empresa e explicar os motivos de a empresa estar em determinada situao.
2 OBJETIVOS DA ANLISE VERTICAL / HORIZONTAL.
ANLISE ( ) VERTICAL: Quando fazemos a diviso de uma grandeza por outra ( = 1.500 /
2.000 ), nossos olhos vem no sentido vertical, considerando dados de um mesmo perodo.
Mostra a importncia de cada conta em relao demonstrao financeira a que pertence e,
atravs da comparao com padres do ramo ou com percentuais da prpria empresa em anos
anteriores, permitir inferir se h itens fora das propores normais.
ANLISE ( ) HORIZONTAL: Quando comparamos vrios perodos, pois nossos olhos vem no
sentido horizontal Ano 2007 = 1.000 Ano 2008 = 1.400 Ano 2009 = 1.800. Mostra a
evoluo de cada conta das demonstraes financeiras e, pela comparao entre si, permitir
tirar concluses sobre a evoluo da empresa.
Em sentido especfico, destacam-se os seguintes objetivos da Anlise Vertical / Horizontal
conjuntamente:
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a) INDICAR A ESTRUTURA DE ATIVO E PASSIVO, BEM COMO SUAS MODIFICAES.
O balano evidencia os recursos tomados financiamentos e as aplicaes desses recursos
investimentos. A anlise vertical mostra, de um lado, qual a composio detalhada dos recursos
tomados pela empresa, qual a participao dos capitais prprios e de terceiros, qual o percentual de
capitais de terceiros a curto e longo prazo, qual a participao de cada um dos itens de capitais de
terceiros ( fornecedores, bancos, etc). De outro lado, a Anlise Vertical mostra quanto por cento dos
recursos totais foi destinado ao Ativo Circulante e quanto ao Ativo No Circulante. Dentro do Ativo
Circulante, a Anlise Vertical mostra que percentagem de investimento foi destinada a cada um dos
itens principais, como Estoques e Duplicatas receber (clientes) .
A anlise de percentual de cada item do Ativo permite detectar a poltica de investimento da
empresa em relao a estoques, duplicatas, imobilizado, enquanto no Passivo permite visualizar a
poltica financeira de obteno de recursos.
A Anlise Horizontal do Balano mostra a quais itens do Ativo a empresa vem dando nfase na
alocao de seus recursos e, comparativamente, de quais recursos adicionais se vem valendo. Por
exemplo, a Anlise Horizontal pode mostrar que a empresa investe prioritariamente em bens do Ativo
No Circulante ( Imobilizado, Intangivel, etc. ), enquanto o principal incremento de recursos se verifica
no Passivo Circulante; da se conclui que a empresa tomou financiamentos de curto prazo para investir
em Ativo de Longo Prazo. interessante na Anlise Horizontal do balano observar comparativamente
os seguintes itens:
Crescimento dos totais do Ativo No Circulante e Circulante e de cada um dos seus principais
componentes;
Crescimento do Patrimnio Lquido comparativamente ao do Exigvel Total;
Crescimento do Patrimnio Lquido mais Exigvel Longo Prazo comparativamente ao
crescimento do Ativo No Circulante ( Investimentos, Imobilizado e Intangvel );
Crescimento do Ativo Circulante em comparao com o crescimento do Passivo Circulante;
Verificao de quanto cada balano da srie contribuiu para a variao final obtida entre o
primeiro e o ltimo balano.
b) ANALISAR EM DETALHES O DESEMPENHO DA EMPRESA
A Anlise Vertical atinge seu ponto mximo de utilidade quando aplicada Demonstrao do
Resultado. Toda a atividade de uma empresa gira em torno das vendas. So elas que devem determinar
o que a empresa pode consumir em cada item de despesa. Por isso, na Anlise Vertical da
Demonstrao do Resultado, as vendas so igualadas a 100, e todos os demais itens de despesas da
Demonstrao do Resultado pode ser controlado em funo do seu percentual calculado em relao as
Vendas. Esse controle extremamente importante quando se lembra que o percentual de lucro lquido
em relao a Vendas costuma ser muito pequeno. Por isso, o aumento percentual de qualquer item da
Demonstrao do Resultado em relao a Vendas indesejvel.
3 RELAO ENTRE ANLISE VERTICAL E ANLISE HORIZONTAL
recomendvel que estes dois tipos de anlise sejam usados conjuntamente. No se deve tirar
concluses exclusivamente da Anlise Horizontal, ou vice-versa.
desejvel que as concluses baseadas na Anlise Vertical sejam complementadas pelas da
Anlise Horizontal, devem ser usadas como uma s tcnica da anlise; por isso a denominamos Anlise
Vertical / Horizontal.
DISCIPLINA : Analise das Demonstraes Financeiras
Pag. 65 Prof.: Paulo Cesar da Silva
Vejamos o modelo do BALANO PATRIMONIAL e da DRE com ANLISE VERTICAL / HORIZONTAL da Cia
Big.
BALANO PATRIMONIAL
BALANOS EM: 31-12-X1 31-12-X2 31-12-X3
VA AV AH VA AV AH VA AV AH
ATIVO
CIRCULANTE
FINANCEIRO
* Disponvel
* Aplicaes Financeiras
SOMA
OPERACIONAL
* Clientes
* Estoques
SOMA
Total do Circulante
NO CIRCULANTE
* Investimentos
* Imobilizado
Total do No Circulante
TOTAL DO ATIVO
PASSIVO
CIRCULANTE
OPERACIONAL
* Fornecedores
* Outras Obrigaes
SOMA
FINANCEIRO
* Emprstimos Bancrios
* Duplicatas Descontadas
SOMA
Total do Circulante
NO CIRCULANTE
EXIGVEL A LONGO PRAZO
* Emprstimos
* Financiamentos
Total do Exigvel a Longo Prazo
CAPITAIS DE TERCEIROS
PATRIMNIO LQUIDO
* Capital e Reservas
* Lucros Acumulados
Total do Patrimnio Lquido
TOTAL DO PASSIVO
34.665
128.969
163.634
1.045.640
751.206
1.796.846
1.960.480
72.250
693.448
765.698
2.726.178
708.536
275.623
984.159
66.165
290.633
356.798
1.340.957
314.360
-.-
314.360
1.653.317
657.083
413.778
1.070.861
2.726.178
1
5
6
38
28
66
72
3
25
28
100
26
10
36
2
11
13
49
12
-
12
61
24
15
39
100
100
100
100
100
100
100
100
100
100
100
100
100
100
100
100
100
100
100
100
100
100
100
100
100
100
100
26.309
80.915
107.224
1.122.512
1.039.435
2.161.947
2.269.171
156.475
1.558.404
1.714.879
3.984.050
639.065
289.698
928.763
83.429
393.885
477.314
1.406.077
792.716
378.072
1.170.788
2.576.865
1.194.157
213.028
1.407.185
3.984.050
1
2
3
28
26
54
57
4
39
43
100
16
7
23
2
10
12
35
20
10
30
65
30
5
35
100
76
63
65
107
138
120
116
217
218
224
146
90
105
94
126
136
134
105
252
-
372
156
182
51
131
146
25.000
62.000
87.000
1.529.061
1.317.514
2.846.575
2.933.575
228.075
2.491.685
2.719.760
5.653.335
688.791
433.743
1.122.523
158.044
676.699
834.743
1.957.277
1.494.240
533.991
2.028.231
3.985.508
1.350.830
316.997
1.667.827
5.653.335
0,5
1,5
2
27
23
50
52
4
44
48
100
12
8
20
3
12
15
35
26
9
35
70
24
6
30
100
72
48
53
146
175
158
150
316
359
355
207
97
157
114
238
233
234
146
475
-
645
241
206
77
156
207
DISCIPLINA : Analise das Demonstraes Financeiras
Pag. 66 Prof.: Paulo Cesar da Silva
DRE DEMONSTRAO DE RESULTADO DO EXERCCIO
DEMONSTRAO DO RESULTADO DO
EXERCCIO FINDO EM
31.12.x1 31.12.x2 31.12.x3
VA AV AH VA AV AH VA AV AH
RECEITA LQUIDA
( - ) Custo dos Produtos Vendidos
= Lucro Bruto
( - ) Despesas Operacionais
( + ) Outras Rec./Desp. Operacionais
= LUCRO OPERACIONAL
(antes dos Resultados Financeiros)
( + ) Receitas Financeiras
( - ) Despesas Financeiras
= LUCRO OPERACIONAL
( + ) Resultado no Operacional
LUCRO ANTES I.R. E CONTRIB. SOCIAL
LUCRO LQUIDO
4.793.123
3.621.530
1.171.593
495.993
8.394
683.994
10.860
284.308
410.546
1.058
411.604
223.741
100
76
24
10
-
14
-
6
8
-
8
4,66
100
100
100
100
100
100
100
100
100
100
100
100
4.425.866
3.273.530
1.152.336
427.225
17.581
742.692
7.562
442.816
307.438
-.-
307.438
167.116
100
74
26
9
-
17
-
10
7
-
7
3,77
92
90
98
86
-
108
-
156
75
-
75
75
5.851.586
4.218.671
1.632.915
498.025
27.777
1.162.671
5.935
863.298
305.304
-.-
305.304
165.956
100
72
28
8
-
20
-
15
5
-
5
2,83
122
116
140
100
-
158
-
304
75
-
75
75
Simbologia utilizada no modelo:
VA = Valores Absolutos AV = Anlise Vertical AH = Anlise Horizontal
4 CONCLUSO DA ANLISE VERTICAL HORIZONTAL DA CIA BIG
O ativo total da empresa cresceu 107% de 31-12-x1 a 31-12-x3 em termos reais. Esse crescimento deve-
se principalmente ao Ativo No Circulante que teve expanso de 255%. J o Ativo Circulante apresentou
crescimento de apenas 50%. Dessa forma, alterou-se a estrutura de ativo da empresa. Em 31.12.x1, 72%
dos recursos achavam-se investidos no Ativo Circulante, percentual esse que caiu para 52% em 31.12.x3.
Esse crescimento foi financiado basicamente por Capitais de Terceiros de Longo Prazo que passaram, em
31.12.x1, de 12% do Passivo Total para 35%, em 31.12.x3, constituindo-se no principal grupo de
financiamento neste ltimo ano. O Passivo Circulante caiu nesse mesmo perodo de 49% para 35%.
Tendo o Passivo Circulante crescido menos que o Ativo Circulante, a empresa financiou parte deste
ltimo com Exigvel a Longo Prazo (o que, diga-se de passagem, correto). Os Capitais de Terceiros
tiveram crescimento superior ao do Ativo ou seja, 141% contra 107% do Ativo em virtude do terreno
cedido pelo Patrimnio Lquido. Outro aspecto que se destaca a alterao havida em Fornecedores.
Essa era a principal fonte de recursos da empresa, em 31.12.x1, representando 26% do Passivo. Nesse
ano, Fornecedores financiavam quase totalmente os Estoques. Em 31.12.x3 o percentual de
Fornecedores sobre o Passivo Total caiu para 12%, cobrindo apenas metade dos estoques mantidos
pela empresa. Essa alterao desfavorvel, pois, normalmente, Fornecedores representam uma
fonte estvel de recursos e freqentemente mais barata. A empresa substituiu-a em boa parte por
financiamentos bancrios que representam uma fonte de risco maior devido a incerteza da renovao.
Em resumo, a empresa investiu maciamente no Ativo No Circulante, fez ainda algum investimento no
Ativo Circulante, financiou a maior parte dessa expanso com Capitais de Terceiros e aumentou o risco
global. A situao financeira no ficou sacrificada em virtude de a empresa Ter-se valido de Exigveis a
Longo Prazo, tendo o Passivo Circulante crescido menos que o Ativo Circulante.
DISCIPLINA : Analise das Demonstraes Financeiras
Pag. 67 Prof.: Paulo Cesar da Silva
Enquanto os investimentos tiveram grande impulso no perodo analisado, as vendas apresentaram
pequena expanso. O crescimento real foi de 22% mo perodo. A empresa teve bom desempenho no
Custo dos Produtos Vendidos, os quais passaram de 76% para 72% de absoro das vendas. Com isso o
Lucro Bruto que representava 24% das vendas subiu para 28%. Esse acrscimo de 4 pontos percentuais
extremamente significativo diante do fato de o Lucro Lquido representar 4,66% das vendas em 31.12.x1.
Se tudo o mais se mantivesse constante, a empresa poderia alcanar a invejvel percentagem de 8,66%
de Lucro Lquido sobre as Vendas.
Infelizmente para a empresa, porm, suas despesas financeiras explodiram, crescendo 204% e, portanto,
muito mais do que as vendas. Essas despesas que consumiram 6% da Receita em 31.12.x1 passaram a
consumir 15% em 31.12.x3, fazendo a empresa perder 9 pontos percentuais. Ao final, o percentual de
Lucro Lquido / Vendas desceu para 2,83%, ou seja, quase metade daquele que havia alcanado em
31.12.x1. As Despesas Operacionais mantiveram-se em propores aceitveis para a empresa.
DISCIPLINA : Analise das Demonstraes Financeiras
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7 ANLISE VERTICAL / HORIZONTAL
Atividades Prticas
1. Marque a Alternativa Correta
1. Na Anlise Vertical, o percentual de uma conta mostra:
a) O resultado de uma diviso que em princpio nada permite concluir.
b) A comparao de uma conta em relao ao ano anterior.
c) Sua real importncia no conjunto.
d) Nenhuma das alternativas anteriores.
2. Na Anlise Horizontal, a evoluo de cada conta mostra:
a) Os caminhos trilhados pela empresa e as possveis tendncias.
b) A participao de cada conta em relao a um todo.
c) Uma diviso entre duas contas distintas.
d) Nenhuma das alternativas anteriores.
2. Questes:
a) Qual o objetivo da Anlise Vertical?
b) Qual o objetivo da Anlise Horizontal?
3. Faa a Anlise Vertical / Horizontal da Cia Bem Feito no Captulo 3 da Apostila.
4. Seguem as Demonstraes Financeiras levantadas em 31.12.2008 e 31.12.2009 da Empresa
Indstria de Papel Celulose Gonzaga Ltda. Pede-se:
a) Calcule os ndices de Estrutura de Capital, Liquidez e Rentabilidade. Faa os comentrios sobre eles
b) Faa a Anlise Vertical/Horizontal e comente sobre: a Imobilizao, Capital de Giro, Capital de
Terceiros e Capital Prprio desta empresa .
c) D sua opinio se a imobilizao feita ser vantajosa para a empresa.
d) A empresa ter condies de pagar seus compromissos (Capital de Terceiros)?
NDICES ANO 2008 ANO 2009
Estrutura
De
Capitais
Participao Capital de Terceiros
Composio Endividamento
Imobilizao do PL
Imobilizao de Recursos No Correntes
Liquidez
Liquidez Geral
Liquidez Corrente
Liquidez Imediata
Liquidez Seca
Rentabilidade
Giro do Ativo
Margem Lquida
Rentabilidade do Ativo
DISCIPLINA : Analise das Demonstraes Financeiras
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Rentabilidade do PL
BALANO PATRIMONIAL
ATIVO
Ano
2008
AV AH
Ano
2009
AV AH PASSIVO
Ano
2008
AV AH
Ano
2009
AV AH
Circulante Circulante
Disponvel 150 200 Fornecedores 150 170
Clientes 190 110 Salrios a Pagar 89 100
Estoques 220 190 Impostos a recolher 56 85
Total do Ativo Circulante 560 500 Total do Passivo Circulante 295 355
No Circulante
No Circulante Exigvel a Longo Prazo
Realizvel a Longo Prazo Financiamentos 160 280
Duplicatas a receber 80 155 Patrimnio Liquido
Investimentos 95 180 Capital Social 260 290
Imobilizado 170 350 Lucros Retidos 190 260
Total do No Circulante 345 685 Total do Patrimnio Lq 450 550
TOTAL DO ATIVO 905 1.185 TOTAL DO PASSIVO 905 1.185
DRE - DEMONSTRAO DOS RESULTADOS DO EXERCCIO
DESCRIO 31.12.2008 AV AH 31.12.2009 AV AH
Vendas 650 880
CMV (215) (422)
Lucro Bruto 435 458
Despesas operacionais (212) (209)
Lucro Lquido 223 249
5. Abaixo apresentamos as Demonstraes financeiras da empresa Cia JR de Calados S/A, elabore:
A anlise vertical e horizontal de balanos nos anos 2008 e 2009 , e compare o desempenho dos
principais grupos e variaes ocorridas de um ano para o outro.
DISCIPLINA : Analise das Demonstraes Financeiras
Pag. 70 Prof.: Paulo Cesar da Silva
BP BALANO PATRIMONIAL
ATIVO
Ano
2008
AV AH
Ano
2009
AV AH PASSIVO
Ano
2008
AV AH
Ano
2009
AV AH
Circulante Circulante
Caixa 80 50 Salrios a Pagar 90 80
Banco 120 90 Fornecedores 120 150
Clientes 40 80 Impostos e tx. Recolher 30 50
Estoque 30 80 Total do Circulante 240 280
Total Circulante 270 300 No Circulante
No Circulante Exigvel a Longo Prazo
Realizvel a Lg Prazo Financiamentos 80 80
Clientes 70 40 Patrimnio Lquido
Equipamentos 40 100 Capital Social 100 140
Mveis e Utenslios 40 60 Lucros Retidos 90 100
Veiculos 90 100 Total Patr. Lquido 190 240
Total do No Circulante 240 300
TOTAL DO ATIVO 510 600 TOTAL DO PASSIVO 510 600
6. Seguem as Demonstraes Financeiras levantadas em 31/12/2008 e 31/12/2009 da Empresa
Comercial Santo Andr Ltda.
Faa a Anlise Vertical/Horizontal e comente qual o percentual aumentou seu imobilizado e por qual
(quais) contas foram financiados este crescimento. Comente as principais variaes evidenciadas pela anlise
vertical/horizontal.
ATIVO
Ano
2008
AV AH
Ano
2009
AV AH PASSIVO
Ano
2008
AV AH
Ano
2009
AV AH
Circulante Circulante
Disponvel 7.800 18.300 Fornecedores 13.000 56.000
Clientes 13000 49.310 Salrios a Pagar 19.000 45.000
Estoques 14.800 48.190 Impostos a recolher 4.500 11.400
Total do Circulante 35.600 115.800 Total do Circulante 36.500 112.400
No Circulante
No Circulante Exigvel a L Prazo
Realizvel a L Prazo Financiamentos 5.000 24.270
Clientes 7.900 25.720 Patrimnio Lquido
Investimentos 8.600 27.600 Capital Social 9.000 39.000
Imobilizado 16.770 50.950 Reservas 8.370 16.400
Total No Circulante 33.270 104.270 Lucros Retidos 10.000 28.000
Total do PL 27.370 83.400
TOTAL DO ATIVO 68.870 220.070 TOTAL DO PASSIVO 68.870 220.070
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6
TOPICOS ESPECIAIS DE ANALISE
DE BALANOS
1- ECONMICO versus FINANCEIRO
Talvez no existam palavras mais empregadas no mundo dos negcios do que econmico e financeiro.
ECONMICO: Refere-se a lucro, no sentido dinmico, de movimentao. Estaticamente,
refere-se a patrimnio lquido.
FINANCEIRO: Refere-se a dinheiro. Dinamicamente, representa a variao de Caixa.
Estaticamente, representa o saldo de Caixa. O termo financeiro tem significado amplo e restrito.
Quando encarado de forma restrita, refere-se a Caixa; quando seu significado amplo, refere-se
a Caixa Circulante Lquido.
ECONMICO
FINANCEIRO
AMPLO RESTRITO
Estaticamente Patrimnio Lquido
Capital Circulante
Lquido
Saldo de Caixa
Dinamicamente Lucro Lquido
Variao do Capital
Circulante Lquido
Variao do
Saldo de Caixa
DISCIPLINA : Analise das Demonstraes Financeiras
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O lucro aumenta o patrimnio Lquido, mas no as disponibilidades de dinheiro, por essa razo,
a anlise deve tomar tanto a Demonstrao do Resultado que evidencia lucro ou prejuzo como a
DFC - Demonstrao do Fluxo de Caixa.
DFC - Demonstrao do Fluxo de Caixa: Evidncia o movimento de Caixa da empresa e
serve para mostrar o resultado financeiro de curto prazo.
A variao do Saldo de Caixa mostra se a empresa conseguiu ou no aumentar as suas
disponibilidades de dinheiro.
Um emprstimo bancrio em que o dinheiro entra instantaneamente em Caixa, melhora a
situao financeira s a curtssimo prazo, por isso, certas entradas de caixa podem nada significar. J os
aumentos de Capital Circulante Lquido (CCL) representam acrscimos no Ativo Circulante e/ou reduo
de Passivo Circulante que acabaro por desaguar no Caixa, melhorando a capacidade de pagamento da
empresa. Por isso, o termo financeiro muito mais bem empregado quando relacionado a Capital
Circulante do que quando relacionado a Caixa.
2 INVESTIMENTO versus FINANCIAMENTO
Para cada investimento existe um financiamento certo. Toda aplicao em bens, direitos ou
custos que beneficiaro exerccios seguintes Investimento.
O Ativo representa o investimento total. Em qualquer investimento efetuado existe uma origem
de recursos mostrada pelo Passivo. Essa origem constitui o Financiamento.
Na Anlise de Balanos, procura-se identificar investimentos e financiamentos, pois a situao
da empresa e seus resultados econmicos dependem da adequao entre investimentos e
financiamentos. Todos os ndices extrados do balano procuram de certa forma medir a adequao
entre investimentos e financiamentos.
3 CONCEITO E FORMAO DO CAPITAL CIRCULANTE LQUIDO - CCL
O CCL pode ser encontrado por dois caminhos:
Na primeira, o CCL mostrado como excesso do Ativo Circulante sobre o Passivo Circulante e no
ltimo caminho o excesso de Recursos No Correntes sobre Aplicaes No Correntes.
Outro aspecto que merece ser ressaltado a composio do CCL.
Quando o Patrimnio Lquido cobrir todo o Ativo No Circulante e tem uma parte investida no
Ativo Circulante, essa parcela chamada de Capital Circulante Prprio (CCP) ou Capital de Giro Prprio e
representa a parcela de capital prprio no Ativo Circulante.
O CCL , portanto, formado por dois tipos de recursos:
DISCIPLINA : Analise das Demonstraes Financeiras
Pag. 73 Prof.: Paulo Cesar da Silva
Essa distino muito importante, porquanto o CCP permanecer na empresa
indeterminadamente, enquanto os Capitais de Terceiros a Longo Prazo tm um tempo limitado de
permanncia.
DISCIPLINA : Analise das Demonstraes Financeiras
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CONCLUSES:
O Ativo da empresa determinado em funo do volume de operaes (vendas) e,
simultaneamente, de condies ditadas pelo mercado, como prazo de faturamento etc. O Passivo
determinado em funo da disponibilidade de capital dos scios, obteno de financiamentos de
curto e longo prazo, etc.
Existe relao entre Financiamentos e Investimentos. O Ativo No Circulante deve
preferencialmente ser financiado com Capital Prprio, mas aceitvel o seu financiamento, em
parte, com recursos de terceiros exigveis a longo prazo, desde que os Recursos Gerados Disponveis
sejam suficientes para o pagamento das prestaes dos financiamentos a longo prazo e desde que o
endividamento no saia fora dos padres aceitos pelo mercado;
Havendo Capital Circulante em proporo adequada em relao ao PL, pode-se dizer que h
adequao entre financiamentos e investimentos de recursos;
desejvel que uma parcela do Capital Circulante Lquido seja constituda por Capital Prprio (caso
em que o Patrimnio Lquido maior que o Ativo No Circulante);
S em ramos especiais aceitvel a existncia de Capital Circulante Lquido negativo.
4 LIQUIDEZ X FLUXO DE CAIXA
Decompondo-se o ndice de Liquidez Corrente, possvel verificar que as suas alteraes no
afetam o Fluxo de Caixa da empresa.
Se um analista estiver analisando o balano de uma empresa e se deparar com o ndice de
Liquidez Corrente inferior a 1,00, no deve, em princpio, consider-la sem condies de pagar suas
dvidas em dia.
O ndice de Liquidez Corrente tem haver com a situao financeira da empresa, mas no com o
Fluxo de Caixa.
Vejamos a anlise pelo avesso, no exemplo do ndice de Liquidez Corrente de 1,5. O inverso
disso :
Significa que 66,6 % do Ativo Circulante esto comprometidos com o Passivo Circulante e que,
33,4% so provenientes do CCL.
Em sntese, a empresa pode operar com qualquer liquidez que seu fluxo de caixa ser o mesmo
enquanto as vendas no se alterarem. Entretanto, quanto maior o ndice de Liquidez Corrente maior a
independncia da empresa em relao a credores e maior a sua capacidade de enfrentar crises e
dificuldades inesperadas.
DISCIPLINA : Analise das Demonstraes Financeiras
Pag. 75 Prof.: Paulo Cesar da Silva
5 FALCIAS DE LIQUIDEZ
Uma liquidez alta pode decorrer tanto de excesso de Recursos no Correntes no Ativo
Circulante, quanto de pequeno Passivo Circulante.
Se houver excesso de Recursos No Correntes aplicados no Ativo Circulante, como excesso de
Estoque e de Duplicatas a Receber decorrentes de uma m administrao desses itens, estaremos
diante de uma liquidez indesejvel.
J o baixo Passivo Circulante, poder ser indcio de sabia administrao que evita despesas
financeiras de emprstimos bancrios ou que obtm significativos descontos de fornecedores com
pagamentos a vista.
Em resumo, alta liquidez, indica uma boa situao financeira, que pode at ser do aumento da
rentabilidade, embora no esteja afastada a hiptese de haver recursos ociosos (seria um caso de m
administrao de Ativo Circulante).
6 LIMITE DE ENDIVIDAMENTO
No existe uma frmula para medir o endividamento global, mas certos conceitos podem levar
s dimenses suportveis das diversas categorias de dvidas.
Essas categorias devem ser subdivididas em pelo menos trs:
Crdito de funcionamento: So fontes operacionais e a empresa pode assumir esses crditos
at o limite em que os pagamentos fiquem ligeiramente aqum das entradas de caixas
decorrentes do recebimento das vendas. Por exemplo: Fornecedores, Salrios, Impostos,
Encargos Sociais, etc.
Financiamentos: Recursos obtidos em instituies financeiras. So recursos que a empresa
utiliza por certo tempo, durante o qual deve efetuar a devoluo dos mesmos em parcelas.
Emprstimo Bancrio: Recursos obtidos em instituies financeiras a curto prazo ou a pouco
mais de um ano. Destinam-se a complementar o financiamento do Ativo Circulante, ou seja,
financiam uma parcela de Ativo Circulante que as demais fontes de recursos no conseguem
financiar.
7 O RISCO DOS EMPRSTIMOS BANCRIOS
Vimos que a empresa pode operar com Liquidez Corrente abaixo de 1,00. Mas para isso
necessrio que o Passivo Circulante se renove constantemente.
Financiar ativos constantes com emprstimos inconstantes pode complicar a situao financeira.
Em vista disso apresentaremos 4 ( quatro ) ndices que visam medir o grau de Dependncia
Bancria da empresa junto aos bancos. So eles:
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7.1. FAIC FINANCIAMENTO DE ATIVO POR INSTITUIES DE CRDITO
=
7.2. PICE PARTICIPAO DE INSTITUIES DE CRDITO NO ENDIVIDAMENTO
=
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7.3. FACICCP FINANCIAMENTO DE ATIVO CIRCULANTE POR INSTITUIES DE CRDITO A
CURTO PRAZO
=
7.4. NDDP NVEL DE DESCONTO DE DUPLICATAS
=
Interpretao dos ndices de relacionamento bancrio. A Cia BIG aumentou consideravelmente sua
dependncia s instituies de crditos de 31.12.x1 para 31.12x2. Enquanto no primeiro ano menos de
25% dos recursos eram supridos pelas instituies de crdito, no ano seguinte esse percentual atingiu a
marca de 41,4%. Em relao aos Capitais de Terceiros, a empresa viu subir a participao das
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instituies de crdito de 40,5% para 64,0%. Comparando os ndices de relacionamento bancrio da Cia
BIG com ndices mdios do ramo de atividade obtm-se:
INDICES
NDICES PADRO NDICES DA CIA BIG
31.12.x1 31.12.x2 31.12x1 31.12.x2
Financiamento de Ativo por Instituies
de Crdito
20% 22% 24,6% 41,4%
Participao das Instituies de Crdito no
Endividamento
37% 38% 40,5% 64,0%
Financiamento de Ativo Circulante por
Instituies de Crditos a Curto Prazo
18% 25% 18,2% 21,0%
Nvel de Desconto de Duplicatas 20% 22% 27,8% 35,1%
Em vista disso, pode-se considerar excessiva a dependncia global s instituies de crdito.
8. NDICES DE AVALIAO DE AES
Estes ndices sero chamados de ndices de Bolsa, daqui em diante. Eles avaliam a viabilidade
de investimentos em aes de determinada empresa.
A anlise atravs de ndices de Bolsa serve para mostrar elementos quantitativos e objetos a
respeito de aes. Entretanto, o mercado acionrio algo extremamente complexo, no qual interferem
inmeros fatores de ordem conjuntural, psicolgica, monetria etc.
Assim, a anlise de aes dos ndices de Bolsa apenas um dos mltiplos aspectos a serem
levados em conta na avaliao de aes.
8.1. VISO GERAL DOS INDICES DE BOLSA
Os ndices de bolsa podem ser agrupados em trs categorias:
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Antes de apresentamos os ndices de Bolsa, consideraremos os seguintes dados:
DADOS
EXERCCIO
2008 2009
Capital social Realizado 7.000.000 16.000.000
Aes Ordinrias 350.000 800.000
Aes Preferenciais 350.000 800.000
Total de Aes 700.000 1.600.000
Patrimnio Lquido 11.218.000 23.094.000
Lucro Lquido 1.311.000 2.822.000
Cotao Mdia das Aes 7,20 5,50
Dividendos Pagos 327.750 705.500
Os ndices apresentados a seguir podem ser agrupados em trs categorias:
8.1.1. NDICES DE AVALIAO PATRIMONIAL
Mostra quanto vale cada ao em termos de Patrimnio Lquido, ou seja, que fatia do
Patrimnio Lquido cabe a cada ao.
A) VPA - VALOR PATRIMONIAL DA AO
=
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8.1.2. NDICE DE AVALIAO ECONMICA DAS AES
Mostra, sob diversos ngulos, qual o lucro do acionista.
A) LPA - LUCRO POR AO
=
Nota: este deve ser obrigatoriamente apresentado pelas Sociedades por Aes aps o Lucro
Lquido na Demonstrao do Resultado do Exerccio.
B) PLPA - PREO SOBRE LUCRO POR AO
=
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C) RDA - RENTABILIDADE DE AO
=
8.1.3. NDICE DE AVALIAO MONETRIA DAS AES
Mostra qual o lucro fica retido na empresa, conforme o estatuto. Conseguindo portanto, o
investidor, realizar apenas parte dos lucros que a empresa auferiu.
A) DPA - DIVIDENDOS POR AO
=
Nota: a apresentao deste ndice obrigatria s Sociedades por Aes que devero inclu-lo
na Demonstrao de Lucros ou Prejuzos Acumulados.
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B) RETORNO DE CAIXA RDC
=
C) RELAO CAIXA / RENTABILIDADE DA AO C/RDA
=
O investimento em aes, em circunstncias normais, deve ser o de maior rentabilidade entre as
opes de aplicao em ttulos no mercado.
Para minimizar o risco de investir em aes de empresas deficitrias, o investidor tem a
possibilidade de fazer uma carteira de aes, ou seja, um conjunto de aes de diferentes empresas, de
tal sorte que o prejuzo eventual de alguma delas seja compensado com o lucro de outras.
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O mercado de aes a base da economia de diversos pases, mas no Brasil ainda no obteve
xito. Em primeiro lugar, porque um mercado muito complexo, no acessvel a grande maioria; depois
porque a falta de segurana do investimento e as incertezas quanto renda afugentam o investidor. E
por ltimo, o fator desiluso monetria das aes, em contraposio iluso monetria de
investimentos de renda fixa, como por exemplo a caderneta de poupana. A no-realizao em dinheiro
do lucro da empresa causa desiluso no investidor. O inchao do depsito na caderneta de poupana
causa iluso.
Atualmente est crescendo cada vez mais a participao de pessoas fsicas no mercado de
aes, isso dado a maior acesso a informaes e a facilidade com que os investidores realizam suas
operaes. O servio de intermediao via Home Broker na grande maioria oferecido pelas prprias
instituies financeiras, que disponibilizam ferramenta para que o prprio usurio emita suas ordens.
O volume de negociaes cresce a cada ano, sinal que os brasileiros tambm esto migrando
parte de seus investimentos para o mercado de aes.
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8 TPICOS ESPECIAIS DE ANLISE DE BALANOS
Atividades Prticas
1. Marque a Alternativa Correta
1. Investimento :
a) Uma aplicao de dinheiro.
b) Toda aplicao em bens, direitos ou custos que beneficiaro exerccios seguintes.
c) Uma aplicao no mercado financeiro.
d) Nenhuma das alternativas anteriores.
2. Em qualquer investimento efetuado, existe uma origem de recursos mostrada pelo passivo. Essa
origem constitui:
a) O financiamento.
b) Os fornecedores.
c) Os emprstimos.
d) Nenhuma das alternativas anteriores.
3. Decompondo o ndice de Liquidez Corrente, possvel verificar que:
a) Do seu valor decorre automaticamente o fluxo de caixa da empresa.
b) Suas alteraes podem no afetar o fluxo de caixa da empresa.
c) Reflete o que vai entrar comparado com o que vai sair do Caixa.
d) Nenhuma das alternativas anteriores.
4. Emprstimos bancrios so:
a) Recursos obtidos junto a instituies financeiras a curto prazo ou a pouco acima de um ano.
b) Crditos obtidos em instituies financeiras privadas ou oficiais para financiamento de aplicaes
no especficas no giro ou no Ativo No Circulante.
c) Crditos de funcionamento.
d) Nenhuma das alternativas anteriores.
5. Diferente dos ndices de avaliao de situao econmica e financeira, os ndices de avaliao de
aes (ndices de Bolsa) objetivam:
a) Avaliar a situao econmica-financeira das diversas empresas.
b) Determinar o preo da ao na Bolsa.
c) Avaliar a viabilidade de investimentos em aes de determinada empresa.
d) Nenhuma das alternativas anteriores.
2. Questes:
a) O que Capital Circulante Lquido? Qual a diferena entre Capital Circulante Lquido e Capital
Circulante Prprio?
b) Qual a diferena entre econmico e financeiro?
c) Quais os principais ndices de avaliao de aes?
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3. Complete o quadro:
Econmico
Financeiro
Amplo Restrito
Estaticamente Saldo de Caixa
Dinamicamente Lucro Lquido
4. Numere:
1 Demonstrao do Fluxo de Caixa
2 Demonstrao das Origens e Aplicaes de Recursos
3 Capital Circulante Lquido
( ) Ativo Circulante menos Passivo Circulante
( ) Evidencia o movimento de Caixa de uma empresa e serve para demonstrar o resultado financeiro
de curtssimo prazo.
( ) Evidencia a variao do Capital Circulante Lquido e serve para mostrar o resultado financeiro de
mdio prazo.
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7
PARTE III ANALISE DE GESTO DE CAIXA
INDICES DE PRAZOS MDIOS: A DINAMICA DA
EMPRESA
1 - NDICES DE PRAZOS MDIOS: A DINMICA DA EMPRESA.
Na Anlise de Balanos, atravs dos dados das demonstraes financeiras, podem ser calculados
os seguintes ndices:
a. PMRV - Prazo Mdio de Recebimento;
b. PMRE - Prazo Mdio de Renovao de Estoque e;
c. PMPC - Prazo Mdio de Pagamento de Compras.
Os ndices de prazos mdios no devem ser analisados individualmente, mas sempre em
conjunto. Tambm no recomendvel misturar a anlise dos ndices de prazos mdios com a dos
ndices econmicos e financeiros.
A conjugao dos trs ndices de prazos mdios leva analise dos ciclos operacional e de caixa,
elementos fundamentais para a determinao de estratgias empresariais, tanto comerciais quanto
financeiras, geralmente vitais para a determinao do fracasso ou sucesso de uma empresa.
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1.1 PRAZO MDIO DE RENOVAO DE ESTOQUES (PMRE)
Mostra por quantos dias as mercadorias (estoque) ficam parados nas prateleiras da empresa.
Entre a compra do estoque e a sua venda decorrem alguns dias sendo estes o prazo mdio de
renovao de estoques.
O Prazo mdio de Renovao de Estoques (PMRE) representa:
Na empresa Comercial: O tempo de estocagem de mercadorias;
Na empresa industrial: O tempo de produo e estocagem.
=
4
1.2 PRAZO MDIO DE RECEBIMENTO DE VENDAS ( PMRV )
Expressa o tempo decorrido entre a venda e o recebimento Nmero de dias que os clientes
tm para pagar suas compras. Entre a venda da mercadoria e o recebimento decorre um prazo de x
dias = prazo mdio de recebimento de vendas .
=
5
1.3 PRAZO MDIO DE PAGAMENTOS DE COMPRAS ( PMPC):
Nmero de dias que os fornecedores nos concedem para pagamento de nossas compras. Entre
a compra e o pagamento, decorre um prazo de x dias = prazo mdio de pagamento de compras.
=
6
2 A INTER-RELAO DOS NDICES DO PRAZO MDIO
A anlise dos prazos mdios s til quando os trs prazos so analisados conjuntamente.
A soma dos prazos PMRE + PMRV representa o que se chama CO = Ciclo Operacional; ou seja, o
tempo decorrido entre a compra e o recebimento da venda da mercadoria. O Ciclo Operacional mostra o
prazo do investimento.
4
CMV: Custo das Mercadorias Vendidas ( Formula: CMV = EI + Compras EF )
5
VENDAS:Vendas Brutas Devolues - Abatimentos
6
COMPRAS: Se necessrio utilizar formula para calculo CMV
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O tempo decorrido entre o momento em que a empresa coloca o dinheiro (pagamento ao
fornecedor) e o momento em que recebe pelas vendas (recebimento do cliente) o perodo em que a
empresa precisa arrumar financiamento. o Ciclo de Caixa, tambm chamado Ciclo Financeiro (CF =
PMRE + PMRV PMPC ou simplesmente CF = CO PMPC). Existe ainda o Ciclo Econmico que o
tempo decorrido entre a compra at o momento da venda ou pagamento do fornecedor.
Vejam duas situaes possveis:
a) Os Fornecedores financiam totalmente os estoques a uma parte das vendas.
b) Os Fornecedores financiam apenas parte do estoque.
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Quanto maior o ciclo financeiro, pior para a empresa, pois representa maior tempo de utilizao
de financiamento e, portanto, maior custo.
A preciso dos ndices de prazos mdios est diretamente ligada uniformidade das vendas e
compras. Se a empresa tem vendas e compras aproximadamente uniformes durante o ano, os ndices
de prazos mdios calculados a partir dos dados do Balano Patrimonial e Demonstrao do Resultado do
Exerccio refletiro satisfatoriamente a realidade. Agora, se as vendas e/ou compras flutuarem, tiverem
picos e vales ou concentrao em determinadas pocas do ano, os ndices de prazos mdios podero
estar completamente distorcidos.
2.1 EXEMPLO: A CIA BIG
Ver dados do Balano e da demonstrao de Resultados padronizados no captulo 3
Os prazos mdios padres, segundo as medianas das tabelas de ndices-padro, so:
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COMENTRIOS
A Cia BIG tinha, em 31.12.x1, ciclo de caixa bem inferior ao padro mediano do ramo: a empresa
necessitava tomar financiamentos para o giro por um prazo 20 dias aqum da mdia do ramo. Isto se
devia sobretudo ao maior prazo obtido de seus fornecedores em relao mdia do ramo, bem como ao
menor ciclo operacional.
No ltimo exerccio, a empresa no conseguiu manter o prazo acima da mdia do ramo e seu
ciclo operacional cresceu demasiadamente em virtude do excessivo Prazo Mdio de Renovao de
Estoques de 75 dias, em 31.12.x1, para 112 dias, em 31.12.x3.
Como o Prazo Mdio de Renovao de Estoques depende mais da prpria administrao do que
do mercado, aparece haver um descontrole da empresa em relao aos seus estoques. Com isso, o ciclo
de caixa em 31.12.x3 passou a 40 dias acima da mediana do ramo e 59 dias daquele de 31.12.x1.
3 PRAZOS MDIOS versus ROTAES
Se a empresa mantm estoques para 90 dias, seus estoques renovam-se quatro vezes ao ano. Se
vende a prazo mdio de 60 dias, as Duplicatas a Receber renovam-se seis vezes ao ano. O nmero de
vezes em que determinado item se renova, roda ou gira calculado dividindo-se 360 pelo prazo mdio:
Embora teis e de certa forma didticos em alguns relatrios, os ndices de rotao no so to
informativos quanto os de prazos mdios e dificultam a conjugao dos trs ndices.
interessante observar que alguns autores juntam indevidamente aos ndices de rotao o
ndice de Giro do Ativo (tambm chamado de Rotao do Ativo) Vendas / Ativo numa total
impropriedade interpretativa, pois o ndice de Giro do Ativo visa dimensionar o volume de vendas
relativamente ao investimento total, enquanto os ndices de rotao que foram apresentados informam
efetivamente quantas vezes ao ano se renovam Duplicatas a Receber, Estoques e Fornecedores.
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9 NDICES DE PRAZOS MDIOS: A DINMICA DA EMPRESA
Atividades Prticas
1. Teste de mltipla escolha
a. O prazo mdio de recebimento de vendas dado pela frmula:
a. Vendas Estoques.
b. Vendas 360.
c. 360 x (vendas Duplicatas a Receber).
d. 360 x (Duplicatas a Receber Vendas).
b. O nmero de vezes em que o estoque se renova dado pela frmula:
a. CMV Estoques.
b. Vendas Estoques.
c. Estoques Vendas.
d. Estoques Compras.
c. Se as vendas e/ou compras flutuarem, se tiverem picos e vales ou concentrao em determinadas
pocas do ano, os ndices de prazo mdio:
a. Devero representar adequadamente, uma vez que se trata de uma mdia.
b. Podero estar distorcidos.
c. So ainda mais teis.
d. As afirmaes anteriores so falsas.
d. Os ndices de rotao:
a. So mais informativos que os de prazos mdios, facilitam a conjugao dos trs ndices.
b. Fornecem dados completamente distorcidos.
c. So obtidos dividindo os prazos mdios por 360 e so mais informativos que estes.
d. Embora teis e de certa forma didticos em alguns relatrios, no so to informativos quantos
os prazos mdios e dificultam a conjugao dos trs ndices.
e. O ndice de Giro do Ativo:
a. considerado um ndice de rotao, visto que chamado rotao do ativo e pode ser analisado
juntamente com os demais ndices de rotaes.
b. Visa dimensionar o volume de vendas relativamente ao investimento total e no tem nada a ver
com prazos.
c. No representa uma informao adequada Anlise de Balanos.
d. As duas primeiras afirmaes esto corretas.
f. Dias, em mdia que a empresa ter de esperar para receber as suas duplicatas:
a. PMRV.
b. PMRE.
c. PMPC.
d. Nenhuma das alternativas anteriores.
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2. Questes:
1. Quais os prazos que podemos calcular atravs das Demonstraes Financeiras?
2. O que Prazo Mdio de Recebimento de Vendas? Qual a sua frmula?
3. O que Prazo Mdio de Pagamento de Compras? Qual a sua frmula?
4. O que Prazo Mdio de Renovao de Estoque? Qual a sua frmula?
5. Qual a inter-relao dos ndices de prazo mdio?
6. O que ciclo operacional?
7. O que ciclo financeiro?
3. Numere as colunas:
Coluna A Coluna B
1 - Prazo mdio de pagamento de compras ( ) 360 .
PMRV
2 - Prazo mdio de renovao de estoques ( ) 360 .
PMRE
3 - Prazo mdio de recebimento de vendas ( ) Fornecedores x 360
Compras
4 - Rotao de estoque ( ) Estoque x 360
CMV
5 - Rotao de Duplicatas a Receber ( ) 360 .
PMPC
6 - Rotao de Fornecedores ( ) Dupl. Rec. X 360
Vendas
4. Complete:
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5. A Cia Prado S/A apresentava os seguintes dados em suas Demonstraes Financeiras:
Conta Ano 2007 Ano 2008 Ano 2009
Estoques 751.000 890.000 900.000
Fornecedores 690.000 701.000 680.000
C.M.V 3.400.000 3.600.000 3.800.000
Vendas 6.060.000 6.500.000 7.800.000
Duplicadas a Receber 1.200.000 1.100.000 1.524.000
Compras 2.900.000 1.690.000 2.500.000
Pede-se :
a) Calcular PMRE , PMRV e PMPC
b) Calcular o Ciclo Operacional e o Ciclo Financeiro
6. Calcule os ndices de Atividade da Cia Amnsia e faa anlise do Ciclo Operacional e Ciclo
Financeiro.
BALANO PATRIMONIAL
B P 31.12.x6 31.12.x7
ATIVO
CIRCULANTE
Disponvel
Dupl. a Receber
Estoques
Total do Ativo Circulante
PASSIVO
CIRCULANTE
Fornecedores
Outras Obrigaes a pagar
Emprstimos Bancrios
Total do Passivo Circulante
100
500
1.100
1.700
600
300
2.000
2.900
1.000
1.000
2.000
4.000
1.200
2.200
3.000
6.400
Vendas Brutas R$ 4.000 R$ 7.000
Compra R$ 3.000 R$ 5.000