Administración Financiera (Apuntes)

INSTITUTO TECNOLGICO SUPERIOR ZACATECAS NORTE
LICENCIATURA EN INFORMTICA

ADMI NI STRACI N FI NANCI ERA (APUNTES)

PROFESOR:

L. C. FRANCISCO JAVIER GONZALEZ GUERRERO.

RIO GRANDE, ZAC. FEBRERO 2009.
ADMI NI STRACI N FI NANCI ERA FJ GG

FJ GG
Unidad I . I NTRODUCCI N.
Objetivo:
El estudiante obtendr los conceptos y elementos esenciales de la
administracin financiera, as como las caractersticas y ventajas y desventajas de
las diferentes formas bsicas de organizacin empresarial en Mxico y en el
mundo.

I .1. Conceptos Bsicos de Finanzas y sus reas Principales.
Concepto Bsico de Finanzas.
Rama de la administracin de empresas que se preocupa de la obtencin y determinacin
del flujo de fondos que requiere la empresa, adems de distribuir y administrar esos fondos entre
los diversos activos, plazos y fuentes de financiamiento con el objetivo de maximizar el valor
econmico de la empresa.

reas Principales de las Finanzas.
Pueden dividirse en dos categoras para destacar mejor las posibilidades de desarrollo
que cada una ofrece al administrador financiero: Servicios Financieros y Administracin
Financiera.

Servicios Financieros.
Son el rea de las finanzas que se ocupa de proporcionar asesora y productos
financieros a las personas, las empresas y los gobiernos. Los servicios financieros
comprenden a Bancos e Instituciones afines, planeacin financiera personal, inversiones,
bienes races y compaas aseguradoras.

Administracin Financiera.
Se refiere a las tareas del administrador financiero de una empresa. Su trabajo va
desde la presupuestacin, la prediccin financiera y el manejo de efectivo, hasta la
administracin crediticia, el anlisis de inversiones y el procuramiento de fondos. Dado que
la mayor parte de las decisiones empresariales se miden en trminos financieros, el papel
del administrador financiero en la operacin de la empresa resulta de vital importancia. As
pues, todas aqullas reas que constituyen la organizacin de negocios (contabilidad,
manufactura, mercado, personal, investigacin y otras) requieren de un conocimiento
mnimo de la funcin administrativa financiera.

I .2. Objetivo y Funciones de la Administracin Financiera.
El gerente financiero tiene a su cargo:
1. La inversin de fondos en activos;
2. Obtener la mejor mezcla de financiamiento y dividendos en relacin con la valuacin
global de la empresa.
La inversin de fondos en activos determina el tamao de la empresa, sus utilidades
de operacin, el riesgo del negocio y su liquidez. La obtencin de la mejor mezcla de
financiamientos y dividendos determina los cargos financieros de la empresa y su riesgo

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financiero; tambin repercute en su valuacin. Todo esto requiere una visin amplia y una
prudente creatividad que influirn sobre casi todos los aspectos del negocio.

I .3. Caractersticas de las Principales Formas de Organizacin de los Negocios
en Mxico.
Tipos de Organizaciones.
En Mxico las Entidades econmicas se constituyen Legalmente como:
Sociedades Mercantiles.
A este grupo pertenecen todas aquellas organizaciones cuyos socios combinan
recursos y esfuerzos para la realizacin de un fin comn de carcter lucrativo.
El marco legal de esta unidad de negocio lo constituyen sus propios estatutos as como
la Ley General de Sociedades Mercantiles y otras Leyes que se vinculan con la actividad o
servicio que se proporciona.
Las Sociedades Mercantiles son:
Sociedad en Nombre Colectivo.
Sociedad en Comandita Simple.
Sociedad de Responsabilidad Limitada.
Sociedad Annima.
Sociedad en Comandita por Acciones; y
Sociedad Cooperativa.
Sociedades Civiles. Estas entidades tienen su marco Legal entre otras Leyes en el
Cdigo Civil y se clasifican como sigue:
Asociaciones civiles.
Sociedades civiles.
Es importante sealar que cualquiera de las sociedades antes mencionadas se puede
constituir como sociedades de capital variable, es decir la inversin de los accionistas estar
representada por una parte fija sin derecho a retiro y por otra parte que puede
incrementarse o disminuir de acuerdo con los intereses del negocio.
Personas Fsicas.
Otra unidad de negocio existente en Mxico son las Personas Fsicas (ver apartado de
Regulacin fiscal) que pueden ser mexicanas o extranjeras. El marco legal de las Personas
Fsicas es bsicamente la Ley del Impuesto Sobre la Renta. Las Personas Fsicas extranjeras
adems de estar reguladas por la Ley del Impuesto Sobre la Renta, deben sujetarse a las
disposiciones que emite la Secretaria de Relaciones Exteriores.

Caractersticas de las Sociedades Mercantiles y Civiles.
Sociedad en Nombre Colectivo (S. en N.C.)
La Sociedad en Nombre Colectivo es aquella que existe bajo una razn social y en la
que todos los socios responden, de modo subsidiario, ilimitado y solidariamente de las
obligaciones sociales.
Sociedad en Comandita Simple (S. en C.S.)
Una Sociedad en Comandita Simple es la que existe bajo una razn social y se
compone de uno o varios socios comanditados que responden de manera subsidiaria,
ilimitada y solidariamente, de las obligaciones sociales, y de uno o varios socios
comanditarios que nicamente estn obligados hasta por el monto del pago de sus
aportaciones

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Sociedad de Responsabilidad Limitada (S. de R.L.)
Se constituye entre socios que solamente estn obligados al pago de sus aportaciones,
sin que las partes sociales puedan estar representadas por ttulos negociables, a la orden o
al portador. Al constituirse este tipo de sociedad el capital deber estar ntegramente
suscrito y exhibido, por lo menos, el 50% del valor de cada parte social.
Sociedad Annima (S.A.)
La Ley General de Sociedades Mercantiles conceptualiza a la Sociedad Annima
como la sociedad mercantil que existe bajo una denominacin y se compone exclusivamente
de socios cuya obligacin se limita al pago de sus acciones. Para constituir una Sociedad
Annima se requiere que haya dos socios como mnimo, y que cada uno de ellos suscriba
una accin por lo menos; que el capital social sea de cincuenta mil pesos como mnimo y que
ste sea ntegramente suscrito.
Que se exhiba en dinero efectivo cuando menos el veinte por ciento del valor de cada
accin pagadera en numerario, y que se exhiba ntegramente el valor de cada accin que
haya de pagarse, en todo en parte, con bienes distintos del numerario.
Sociedad en Comandita por acciones (S. en C. por A.)
Esta sociedad se compone de uno o varios socios comanditados que responden de
manera subsidiaria, ilimitada y solidariamente de las obligaciones sociales, y de uno o
varios comanditarios que nicamente estn obligados hasta por el monto del pago de sus
acciones. Este tipo de sociedad se rige por la regla relativa a la sociedad annima.
La Sociedad en Comandita por Acciones podr existir bajo una razn social que se
formar con los nombres de uno o varios socios comanditados seguidos de la palabra y
compaa u otras equivalentes, cuando en ella no figuren los de todos. A la razn social a
la denominacin, en su caso se agregarn las palabras Sociedad en Comandita por
Acciones, su abreviatura S. en C. por A.
Sociedad Cooperativa (S.C.)
Las Sociedades Cooperativas son las que se integran por individuos de la clase
trabajadora que aportan a la sociedad su trabajo personal cuando se trate de cooperativas
de productores; o se provean a travs de la sociedad o utilicen los servicios que sta
distribuye cuando se trate de cooperativas de consumidores.
Este tipo de sociedad funciona sobre principios de igualdad de derechos y obligaciones
de sus miembros; funciona con un nmero variable de socios nunca inferior a diez, su
capital es variable y su duracin indefinida, concede a cada socio un voto, no persigue fines
de lucro, procura el mejoramiento social y econmico de sus asociados mediante la accin
conjunta de stos en una obra colectiva. Reparte sus rendimientos en prorrata entre los
socios en razn del tiempo trabajado por cada uno.
Asociacin Civil (A.C.)
Es la asociacin de varios individuos que se renen para el logro de un objetivo comn
sin fines de lucro. El poder supremo de estas asociaciones reside en la Asamblea General,
cada socio gozar de un voto en la Asamblea, y la calidad de socio es intransferible.
Las Asociaciones Civiles se constituyen bajo razn social y a dicha razn se le
agregar A. C..
Sociedades Civiles (S.C.)
Son todas aquellas organizaciones cuyos socios combinan recursos y esfuerzos para
el logro de un fin econmico sin especulacin comercial, a este grupo pertenecen
comnmente los negocios que prestan servicios profesionales, culturales y, sociales.


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I .4. Ventajas y Desventajas de las Diferentes Sociedades Mercantiles.
Qu es una sociedad mercantil?
Se considera sociedad mercantil aquella que existe alta una numeracin o razn social
psicolgica, mediante el acuerdo de voluntades de un grupo de personas llamadas socios,
que unen sus esfuerzos y capitales para la realizacin de un fin comn de carcter
econmico con propsito de lucro.
Para que una sociedad pueda constituirse como tal, es necesario que sta tenga
personalidad jurdica, esto significa que la sociedad es una entidad de derecho, es un ser
ficticio que puede adquirir derechos y obligaciones, al igual que una personas como Rogelio,
Moy, Ana y Compaa as como tambin Levis Strauss, es susceptible de ser representada y
de actuar por si en la vida de los negocios. Un elemento que da personalidad jurdica a la
sociedad, es que cuenta con un domicilio propio, distinto del que pudiera tener cada uno de
los socios, ya que queda estipulado en la escritura social, por la misma razn la sociedad
posee un nombre propio, segn sea el tipo de sociedad.

Caractersticas de las Sociedades Mercantiles.
Al momento de constituirse una sociedad mercantil a la vida jurdica, se constituye
una nueva persona. Es un sujeto jurdico que tiene capacidad de goce y capacidad de
ejercicio distinto de las personas que la conforman o que la integran y que crean una
sociedad con derechos y obligaciones mencionadas a continuacin.
Capacidad jurdica.
Es la aptitud de ser titular de derechos y obligaciones pero en materia mercantil la
capacidad est limitada o condicionada por el fin de la sociedad, esto significa que slo
puede tener derechos y obligaciones que estn contenidas dentro de su objeto social.
Patrimonio (propio).
El patrimonio de una sociedad es el conjunto de bienes, derechos y obligaciones de los
que es titular una sociedad mercantil y se clasifica en los siguientes grupos: Patrimonio
Activo: Se refiere a los bienes y derechos de una sociedad que pueden ser aportados al
momento de la constitucin de la sociedad mercantil en un aumento de capital, en un
aumento del haber social o con las ganancias obtenidas por la sociedad.
Patrimonio Pasivo.
El patrimonio pasivo de una sociedad est constituido por las obligaciones de la
misma y stas se pueden adquirir desde el momento de la creacin de la sociedad mercantil,
consisten en deudas y obligaciones de dar o de hacer.
Nombre.
En derecho mercantil se le llama tambin denominacin razn social y se define
como el conjunto de caracteres que identifican a una individualidad, distinguindola de las
dems.

Ventajas de las Sociedades Mercantiles.
Quizs la ventaja ms importante en la mayora de sociedades de personas es la
oportunidad de reunir capital suficiente para que una empresa marche.
Formar una sociedad de personas es mucho ms fcil y menos costoso que organizar
una compaa por acciones.
Los miembros de una sociedad de personas gozan de ms libertad de las leyes
gubernamentales y de ms flexibilidad de accin que los propietarios de una sociedad por
acciones.

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Los socios pueden retirar fondos y tomar decisiones de todo tipo sin la necesidad de
reuniones formales o procedimientos legales.

Desventajas s de las Sociedades Mercantiles.
La vida es limitada.
La responsabilidad es ilimitada.
La representacin es mutua.
Adems si una empresa requiere de un gran monto de capital, la sociedad de personas
es menos efectiva para conseguir fondos que una sociedad por acciones.


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Unidad I I . ANLI SI S E INTERPRETACI N DE LOS
ESTADOS FINANCI EROS.
Objetivo:
El estudiante aplicar las tcnicas de anlisis financiero y evaluacin la
situacin financiera de la empresa.

II.1. Principales Estados Financieros.
Estados Financieros.
Son los que presentan a pesos constantes los recursos generados o utilidades en la
operacin, los principales cambios ocurridos en la estructura financiera de la entidad y su
reflejo final en el efectivo e inversiones temporales a travs de un periodo determinado.
La expresin pesos constantes, representa pesos del poder adquisitivo a la fecha del
balance general (ltimo ejercicio reportado tratndose de estados financieros
comparativos).
Algunos estados financieros:
Estado Financiero Proyectado.
Son los Estado financiero a una fecha o periodo futuro, basado en clculos estimativos
de transacciones que an no se han realizado; es un estado estimado que acompaa
frecuentemente a un presupuesto; un estado proforma.
Estados Financieros Auditados.
Son aquellos que han pasado por un proceso de revisin y verificacin de la
informacin; este examen es ejecutado por contadores pblicos independientes quienes
finalmente expresan una opinin acerca de la razonabilidad de la situacin financiera,
resultados de operacin y flujo de fondos que la empresa presenta en sus estados
financieros de un ejercicio en particular.
Estados Financieros Consolidados.
Aquellos que son publicados por compaas legalmente independientes que muestran
la posicin financiera y la utilidad, tal como si las operaciones de las compaas fueran una
sola entidad legal.

CLASES DE ESTADOS FINANCIEROS
Estado Estado de Resultado u Operaciones Balance General. Otros.de Flujos
Balance General.
Documento contable que refleja la situacin patrimonial de una empresa en un momento
del tiempo.
Consta de dos partes, activo y pasivo. El activo muestra los elementos patrimoniales
de la empresa, mientras que el pasivo detalla su origen financiero. La legislacin exige que
este documento sea imagen fiel del estado patrimonial de la empresa.
El activo suele subdividirse en inmovilizado y activo circulante. El primero incluye los
bienes muebles e inmuebles que constituyen la estructura fsica de la empresa, y el segundo
la tesorera, los derechos de cobro y las mercaderas. En el pasivo se distingue entre
recursos propios, pasivo a largo plazo y pasivo circulante. Los primeros son los fondos de la
sociedad (capital social, reservas); el pasivo a largo plazo lo constituyen las deudas a largo
plazo (emprstitos, obligaciones), y el pasivo circulante son capitales ajenos a corto plazo

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(crdito comercial, deudas a corto). Existen diversos tipos de balance segn el momento y la
finalidad. Es el estado bsico demostrativo de la situacin financiera de una empresa, a una
fecha determinada, preparado de acuerdo con los principios bsicos de contabilidad
gubernamental que incluye el activo, el pasivo y el capital contable.
Es un documento contable que refleja la situacin financiera de un ente econmico, ya
sea de una organizacin pblica o privada, a una fecha determinada y que permite efectuar
un anlisis comparativo de la misma; incluye el activo, el pasivo y el capital contable.
Se formula de acuerdo con un formato y un criterio estndar para que la informacin
bsica de la empresa pueda obtenerse uniformemente como por ejemplo: posicin
financiera, capacidad de lucro y fuentes de fondeo.
Balance General Comparativo.
Estado financiero en el que se comparan los diferentes elementos que lo integran en
relacin con uno o ms periodos, con el objeto de mostrar los cambios ocurridos en la
posicin financiera de una empresa y facilitar su anlisis.
Balance General Consolidado.
Es aqul que muestra la situacin financiera y resultados de operacin de una entidad
compuesta por la compaa tenedora y sus subsidiarias, como si todas constituyeran una
sola unidad econmica.
Se formula sustituyendo la inversin de la tenedora en acciones de compaas
subsidiarias, con los activos y pasivos de stas, eliminando los saldos y operaciones
efectuadas entre las distintas compaas, as como las utilidades no realizadas por la
entidad.
Otros balances generales:
Balance General Estimativo.
Es un estado financiero preparado con datos preliminares, que usualmente son sujetos
de rectificacin.
Balance General Proforma.
Estado contable que muestra cantidades tentativas, preparado con el fin de mostrar
una propuesta o una situacin financiera futura probable.

METODOS DE PRESENTACION DEL BALANCE
La presentacin de las diferentes cuentas que integran el balance se puede realizar
en funcin de su orden creciente o decreciente de liquidez. El mtodo es creciente cuando se
presentan primero los activos de mayor liquidez o disponibilidad y a continuacin en este
orden de importancia las dems cuentas. Se dice que el balance est clasificado en orden de
liquidez y de exigibilidad decreciente, cuando los activos inmovilizados se presentan
primero y finalmente, observando ese orden los activos realizables o corrientes.

BALANCE OPERACIONAL FINANCIERO DEL SECTOR PBLICO
Estado que muestra las operaciones financieras de ingresos, egresos y dficit de las
dependencias y entidades del Sector Pblico Federal deducidas de las operaciones
compensadas realizadas entre ellas. La diferencia entre gastos e ingresos totales genera el
dficit o supervit econmico.

BALANCE PRESUPUESTARIO
Saldo que resulta de comparar los ingresos y egresos del Gobierno Federal ms los de las
entidades paraestatales de control presupuestario directo.

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BALANCE PRIMARIO DEL SECTOR PBLICO
El balance primario es igual a la diferencia entre los ingresos totales del Sector Pblico y
sus gastos totales, excluyendo los intereses. Debido a que la mayor parte del pago de
intereses de un ejercicio fiscal est determinado por la acumulacin de deuda de ejercicios
anteriores, el balance primario mide el esfuerzo realizado en el periodo corriente para
ajustar las finanzas pblicas.

ESTADO DE RESULTADOS
Documento contable que muestra el resultado de las operaciones (utilidad, prdida
remanente y excedente) de una entidad durante un periodo determinado.
Presenta la situacin financiera de una empresa a una fecha determinada, tomando como
parmetro los ingresos y gastos efectuados; proporciona la utilidad neta de la empresa.
Generalmente acompaa a la hoja del Balance General.
Estado que muestra la diferencia entre el total de los ingresos en sus diferentes
modalidades; venta de bienes, servicios, cuotas y aportaciones y los egresos representados
por costos de ventas, costo de servicios, prestaciones y otros gastos y productos de las
entidades del Sector Paraestatal en un periodo determinado.
ESTADO DE OPERACIONES
Presupuestariamente son aquellos compromisos de pago de las dependencias con cargo al
Presupuesto de Egresos de la Federacin a favor de terceros, por importes retenidos
derivados de relaciones contractuales y legales, como son los impuestos, cuotas, primas y
aportaciones a que d lugar el pago de remuneraciones a favor de los siguientes
beneficiarios: Instituto de Seguridad y Servicios Sociales de los Trabajadores del Estado,
Instituto de Seguridad Social para las fuerzas Armadas Mexicanas, Banco Nacional del
Ejrcito, Fuerza Area y Armada, S.N.C., Fondo de Garanta para Reintegros al Erario
Federal, Aseguradora Hidalgo, S.A., Fondo de Ahorro Capitalizable, Pensiones
Alimenticias, Cuotas Sindicales y otros conceptos similares.
Estas son algunas divisiones del estado de operaciones:
OPERACIONES COMPENSADAS
Son aqullas que constituyen un ingreso correspondido con un egreso por el mismo monto,
establecindose una relacin compensatoria.
OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO
Consisten en la compra y venta de valores por parte del Banco de Mxico para influir
directamente sobre la liquidez del sistema.
Son las medidas con las cuales el banco central controla el sistema monetario comprando y
vendiendo valores, principalmente bonos gubernamentales a los bancos comerciales y al
pblico. Estas operaciones se llevan a cabo para influir en el nivel de la liquidez y
estructura de los tipos de inters en los mercados financieros.
OPERACIONES VIRTUALES
Son aquellas operaciones que no constituyen una transferencia monetaria de recursos, es
decir, operaciones de ingresos que se compensan con egresos, constituyndose en asientos
puramente contables.
ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO.
Movimiento o circulacin de cierta variable en el interior del sistema econmico. Las
variables de flujo, suponen la existencia de una corriente econmica y se caracterizan por
una dimensin temporal; se expresan de manera necesaria en cantidades medidas durante
un periodo, como por ejemplo, el consumo, la inversin, la produccin, las exportaciones,

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las importaciones, el ingreso nacional, etc. Los flujos se relacionan en forma ntima con los
fondos, pues unos proceden de los otros. De esta manera, la variable fondo inmovilizado en
inmuebles da lugar a la variable flujo alquileres, en tanto que la variable flujo
produccin de trigo en el periodo X da lugar a la variable fondo trigo almacenado.
Aqul que en forma anticipada, muestra las salidas y entradas en efectivo que se darn en
una empresa durante un periodo determinado. Tal periodo normalmente se divide en
trimestres, meses o semanas, para detectar el monto y duracin de los faltantes o sobrantes
de efectivo.
Se entiende por EFE al estado financiero bsico que muestra los cambios en la situacin
financiera a travs del efectivo y equivalente de efectivo de la empresa de acuerdo con los
Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados (PCGA), es decir, de conformidad con
las Normas Internacionales de Contabilidad (NICs).
El EFE ofrece al empresario la posibilidad de conocer y resumir los resultados de las
actividades financieras de la empresa en un perodo determinado y poder inferir las razones
de los cambios en su situacin financiera, constituyendo una importante ayuda en la
administracin del efectivo, el control del capital y en la utilizacin eficiente de los recursos
en el futuro.
Estos son los antecedentes y la normativa actualmente vigente que regula la preparacin
y presentacin del estado de flujos de efectivo en nuestro pas. Sin embargo, conviene
resaltar y resumir brevsimamente tres normas que coinciden en cuanto a contenido.
Representan la coherencia y normalizacin de la doctrina contable a nivel nacional y
universal:
Estado de Flujos de Efectivo.
La declaracin N 95 establece normas para el informe de flujos de efectivo, reemplaza la
opinin N 19 del APB; requiere un estado de flujos de efectivo como parte de los estados
financieros para todas las empresas en vez de un estado de cambios en la situacin
financiera. La declaracin requiere que en el EFE se clasifiquen los recaudos y pagos de
efectivo segn ellos surjan de actividades de operacin, inversin o financiamiento, y provee
definiciones para cada categora.
CPC 4 Estado de Flujos de Efectivo.
Este Principio de Contabilidad Generalmente Aceptado peruano fue emitido por el
Instituto de Investigaciones de Ciencias Contables y Financieras del Colegio de Contadores
Pblicos de Lima en el mes de setiembre de 1991. Esta norma ha tenido como fuente de
inspiracin el FASB 95 de la Junta de Norma de Contabilidad Financiera.
Para la mayora de las entidades no ser difcil cumplir con esta norma; sin embargo, para
las empresas bancarias y empresas con operaciones en el extranjero pueden representar
mayor dificultad en el proceso de elaboracin y presentacin. El estado de flujos de efectivo
se puede preparar bajo dos mtodos: Directo e Indirecto.
NIC 7 Estado de Flujos de Efectivo.
Revisada en 1992 y rige para los estados financieros correspondientes a ejercicios que
comiencen el 1ero. de enero de 1994 o despus de esa fecha, deja sin efecto la NIC 7 Estado
de cambios en la situacin financiera, aprobada en julio de 1977.
La aplicacin del estado de flujos de efectivo afecta a todas las empresas, permitir a todos
los usuarios evaluar los cambios en el patrimonio de una empresa, en su estructura
financiera y en su capacidad para influir en los montos y la oportunidad de sus flujos de
efectivo con el fin de adaptarse a circunstancias y oportunidades cambiantes.
FLUJO DE EFECTIVO

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Estado que muestra el movimiento de ingresos y egresos y la disponibilidad de fondos a una
fecha determinada.
Movimiento de dinero dentro de un mercado o una economa en su conjunto.
FLUJO DE FONDOS
Movimiento de entrada y de salida de efectivo que muestra las interrelaciones de los flujos
de recursos entre los sectores privado, pblico y externo, que se dan tanto en el sector real
como a travs del sistema financiero.
FLUJO NETO EFECTIVO
Es la diferencia entre los ingresos netos y los desembolsos netos, descontados a la fecha de
aprobacin de un proyecto de inversin con la tcnica de valor presente, esto significa
tomar en cuenta el valor del dinero en funcin del tiempo.
INFORMACION DEL ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO PARA LA TOMA DE
DECISIONES EN LAS EMPRESAS.
a. El valor de la informacin.- La informacin dada por el EFE reduce la incertidumbre y
respalda el proceso de toma de decisiones en una empresa; es por ello que la informacin
que brinda este estado financiero bsico se caracteriza por su exactitud, por la forma en ser
estructurada y presentada, frecuencia en la cual se da alcance, origen, temporalidad,
pertinencia, oportunidad, y por ser una informacin completa.
El valor de la informacin dada por este estado financiero bsico est adems en el
mensaje, la ganancia econmica adicional que se puede lograr por valerse de dicha
informacin, etc. El valor no depende de que tanta informacin contenga el mensaje, sino
de su relacin con la cantidad de conocimientos previamente recopilada y almacenada.
b. Decisiones gerenciales en gestin empresarial.- El EFE pretende brindar informacin
fresca que permita a las respectivas instancias proseguir en la bsqueda de los objetivos
trazados, prever situaciones y enfrentar problemas que puedan presentarse a pesar de que
todo est perfectamente calculado.
c. Aplicaciones del Estado de Flujos de Efectivo.- Se considera que una de las principales
aplicaciones que se da al EFE est orientada a garantizar el dinero de los accionistas para,
de esta forma, dar la informacin de cmo se mueven los ingresos y egresos de dinero. El
EFE permite a la empresa garantizar una liquidez estable y permanente para que la
empresa pueda desarrollar su gestin adecuadamente.
Cabe sealar que una correcta aplicacin del EFE y un ptimo manejo de la informacin
que brinda permite garantizar solidez, competitividad y confiabilidad a los diversos
usuarios de la informacin de la empresa, as como dar estabilidad al sistema econmico del
pas.
d. El control del flujo de efectivo.- Una empresa busca beneficios y rentabilidad, pero debe
garantizar a sus accionistas y clientes la inversin echa y la confianza depositada. Es por
ello que si la empresa no tiene un control permanente y eficiente de sus entradas y salidas
de dinero (Caja, efectivo) y de sus inversiones en general, simplemente vivir una lenta
agona y por ltimo se extinguir. Si, por el contrario, cuidan y velan por conseguir sus
objetivos y metas, estn asegurando su supervivencia, rentabilidad a sus clientes y
estabilidad al sistema empresarial y a la economa del pas.

I I .1.1. Caractersticas.
Qu caractersticas deben satisfacer los Estados Financieros?
Los EEFF deben satisfacer ciertas caractersticas, como son:
a) Ser comprensivos: abarcar todas las actividades u operaciones de la empresa.

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b) Consistencia: la informacin contenida debe ser totalmente coherente entre las distintas
partidas y entre los distintos EEFF.
c) Relevancia: debe ayudar a mostrar los aspectos principales del desempeo de la firma.
d) Confiabilidad: debe ser fidedignos de la realidad financiera de la empresa.
e) Comparabilidad: deben ser comparables con otros periodos de la misma empresa y con
otras firmas de la misma actividad.

I I .1.2. Alcance y Finalidad.
I. ESTADOS FINANCIEROS
Estados financieros que presenta a pesos constantes los recursos generados o utilidades en
la operacin, los principales cambios ocurridos en la estructura financiera de la entidad y
su reflejo final en el efectivo e inversiones temporales a travs de un periodo determinado.
La expresin pesos constantes, representa pesos del poder adquisitivo a la fecha del
balance general (ltimo ejercicio reportado tratndose de estados financieros
comparativos).
Algunos estados financieros
1.1 ESTADO FINANCIERO PROYECTADO
Estado financiero a una fecha o periodo futuro, basado en clculos estimativos de
transacciones que an no se han realizado; es un estado estimado que acompaa
frecuentemente a un presupuesto; un estado proforma.
1.2. ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS
Son aquellos que han pasado por un proceso de revisin y verificacin de la informacin;
este examen es ejecutado por contadores pblicos independientes quienes finalmente
expresan una opinin acerca de la razonabilidad de la situacin financiera, resultados de
operacin y flujo de fondos que la empresa presenta en sus estados financieros de un
ejercicio en particular.
1.3. ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS
Aquellos que son publicados por compaas legalmente independientes que muestran la
posicin financiera y la utilidad, tal como si las operaciones de las compaas fueran una
sola entidad legal.
A. CLASES DE ESTADOS FINANCIEROS
1.Balance General.

2. Estado de Resultado u Operaciones

3. Estado de Flujos

4. Otros.

1.Balance General.
Documento contable que refleja la situacin patrimonial de una empresa en un momento
del tiempo. Consta de dos partes, activo y pasivo. El activo muestra los elementos
patrimoniales de la empresa, mientras que el pasivo detalla su origen financiero. La
legislacin exige que este documento sea imagen fiel del estado patrimonial de la empresa.
El activo suele subdividirse en inmovilizado y activo circulante. El primero incluye los
bienes muebles e inmuebles que constituyen la estructura fsica de la empresa, y el segundo
la tesorera, los derechos de cobro y las mercaderas. En el pasivo se distingue entre

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recursos propios, pasivo a largo plazo y pasivo circulante. Los primeros son los fondos de la
sociedad (capital social, reservas); el pasivo a largo plazo lo constituyen las deudas a largo
plazo (emprstitos, obligaciones), y el pasivo circulante son capitales ajenos a corto plazo
(crdito comercial, deudas a corto). Existen diversos tipos de balance segn el momento y la
finalidad. Es el estado bsico demostrativo de la situacin financiera de una empresa, a una
fecha determinada, preparado de acuerdo con los principios bsicos de contabilidad
gubernamental que incluye el activo, el pasivo y el capital contable.
Es un documento contable que refleja la situacin financiera de un ente econmico, ya sea
de una organizacin pblica o privada, a una fecha determinada y que permite efectuar un
anlisis comparativo de la misma; incluye el activo, el pasivo y el capital contable.
Se formula de acuerdo con un formato y un criterio estndar para que la informacin
bsica de la empresa pueda obtenerse uniformemente como por ejemplo: posicin
financiera, capacidad de lucro y fuentes de fondeo.
1.1. BALANCE GENERAL COMPARATIVO
Estado financiero en el que se comparan los diferentes elementos que lo integran en
relacin con uno o ms periodos, con el objeto de mostrar los cambios ocurridos en la
posicin financiera de una empresa y facilitar su anlisis.
1.2. BALANCE GENERAL CONSOLIDADO
Es aqul que muestra la situacin financiera y resultados de operacin de una entidad
compuesta por la compaa tenedora y sus subsidiarias, como si todas constituyeran una
sola unidad econmica.
Se formula sustituyendo la inversin de la tenedora en acciones de compaas subsidiarias,
con los activos y pasivos de stas, eliminando los saldos y operaciones efectuadas entre las
distintas compaas, as como las utilidades no realizadas por la entidad.
Otros balances generales
1.3. BALANCE GENERAL ESTIMATIVO
Es un estado financiero preparado con datos preliminares, que usualmente son sujetos de
rectificacin.
1.4. BALANCE GENERAL PROFORMA
Estado contable que muestra cantidades tentativas, preparado con el fin de mostrar una
propuesta o una situacin financiera futura probable.
1.5. METODOS DE PRESENTACION DEL BALANCE
La presentacin de las diferentes cuentas que integran el balance se puede realizar en
funcin de su orden creciente o decreciente de liquidez. El mtodo es creciente cuando se
presentan primero los activos de mayor liquidez o disponibilidad y a continuacin en este
orden de importancia las dems cuentas. Se dice que el balance est clasificado en orden de
liquidez y de exigibilidad decreciente, cuando los activos inmovilizados se presentan
primero y finalmente, observando ese orden los activos realizables o corrientes.
1.6. BALANCE OPERACIONAL FINANCIERO DEL SECTOR PUBLICO
Estado que muestra las operaciones financieras de ingresos, egresos y dficit de las
dependencias y entidades del Sector Pblico Federal deducidas de las operaciones
compensadas realizadas entre ellas. La diferencia entre gastos e ingresos totales genera el
dficit o supervit econmico.
1.7. BALANCE PRESUPUESTARIO
Saldo que resulta de comparar los ingresos y egresos del Gobierno Federal ms los de las
entidades paraestatales de control presupuestario directo.
1.8. BALANCE PRIMARIO DEL SECTOR PUBLICO

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El balance primario es igual a la diferencia entre los ingresos totales del Sector Pblico y
sus gastos totales, excluyendo los intereses. Debido a que la mayor parte del pago de
intereses de un ejercicio fiscal est determinado por la acumulacin de deuda de ejercicios
anteriores, el balance primario mide el esfuerzo realizado en el periodo corriente para
ajustar las finanzas pblicas.
2. ESTADO DE RESULTADOS
Documento contable que muestra el resultado de las operaciones (utilidad, prdida
remanente y excedente) de una entidad durante un periodo determinado.
Presenta la situacin financiera de una empresa a una fecha determinada, tomando como
parmetro los ingresos y gastos efectuados; proporciona la utilidad neta de la empresa.
Generalmente acompaa a la hoja del Balance General.
Estado que muestra la diferencia entre el total de los ingresos en sus diferentes
modalidades; venta de bienes, servicios, cuotas y aportaciones y los egresos representados
por costos de ventas, costo de servicios, prestaciones y otros gastos y productos de las
entidades del Sector Paraestatal en un periodo determinado.
3. ESTADO DE OPERACIONES
Presupuestariamente son aquellos compromisos de pago de las dependencias con cargo al
Presupuesto de Egresos de la Federacin a favor de terceros, por importes retenidos
derivados de relaciones contractuales y legales, como son los impuestos, cuotas, primas y
aportaciones a que d lugar el pago de remuneraciones a favor de los siguientes
beneficiarios: Instituto de Seguridad y Servicios Sociales de los Trabajadores del Estado,
Instituto de Seguridad Social para las fuerzas Armadas Mexicanas, Banco Nacional del
Ejrcito, Fuerza Area y Armada, S.N.C., Fondo de Garanta para Reintegros al Erario
Federal, Aseguradora Hidalgo, S.A., Fondo de Ahorro Capitalizable, Pensiones
Alimenticias, Cuotas Sindicales y otros conceptos similares.
Estas son algunas divisiones del estado de operaciones,
3.1. OPERACIONES COMPENSADAS
Son aqullas que constituyen un ingreso correspondido con un egreso por el mismo monto,
establecindose una relacin compensatoria.
3.2. OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO
Consisten en la compra y venta de valores por parte del Banco de Mxico para influir
directamente sobre la liquidez del sistema.
Son las medidas con las cuales el banco central controla el sistema monetario comprando y
vendiendo valores, principalmente bonos gubernamentales a los bancos comerciales y al
pblico. Estas operaciones se llevan a cabo para influir en el nivel de la liquidez y
estructura de los tipos de inters en los mercados financieros.
3.3 OPERACIONES VIRTUALES
Son aquellas operaciones que no constituyen una transferencia monetaria de recursos, es
decir, operaciones de ingresos que se compensan con egresos, constituyndose en asientos
puramente contables.
4. ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO.
Movimiento o circulacin de cierta variable en el interior del sistema econmico. Las
variables de flujo, suponen la existencia de una corriente econmica y se caracterizan por
una dimensin temporal; se expresan de manera necesaria en cantidades medidas durante
un periodo, como por ejemplo, el consumo, la inversin, la produccin, las exportaciones,
las importaciones, el ingreso nacional, etc. Los flujos se relacionan en forma ntima con los
fondos, pues unos proceden de los otros. De esta manera, la variable fondo inmovilizado en

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inmuebles da lugar a la variable flujo alquileres, en tanto que la variable flujo
produccin de trigo en el periodo X da lugar a la variable fondo trigo almacenado.
Aqul que en forma anticipada, muestra las salidas y entradas en efectivo que se darn en
una empresa durante un periodo determinado. Tal periodo normalmente se divide en
trimestres, meses o semanas, para detectar el monto y duracin de los faltantes o sobrantes
de efectivo.
Se entiende por EFE al estado financiero bsico que muestra los cambios en la situacin
financiera a travs del efectivo y equivalente de efectivo de la empresa de acuerdo con los
Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados (PCGA), es decir, de conformidad con
las Normas Internacionales de Contabilidad (NICs). El EFE ofrece al empresario la
posibilidad de conocer y resumir los resultados de las actividades financieras de la empresa
en un perodo determinado y poder inferir las razones de los cambios en su situacin
financiera, constituyendo una importante ayuda en la administracin del efectivo, el control
del capital y en la utilizacin eficiente de los recursos en el futuro.
Estos son los antecedentes y la normativa actualmente vigente que regula la preparacin y
presentacin del estado de flujos de efectivo en nuestro pas. Sin embargo, conviene resaltar
y resumir brevsimamente tres normas que coinciden en cuanto a contenido. Representan la
coherencia y normalizacin de la doctrina contable a nivel nacional y universal:
Estado de Flujos de Efectivo.
La declaracin N 95 establece normas para el informe de flujos de efectivo, reemplaza la
opinin N 19 del APB; requiere un estado de flujos de efectivo como parte de los estados
financieros para todas las empresas en vez de un estado de cambios en la situacin
financiera. La declaracin requiere que en el EFE se clasifiquen los recaudos y pagos de
efectivo segn ellos surjan de actividades de operacin, inversin o financiamiento, y provee
definiciones para cada categora.
CPC 4 Estado de Flujos de Efectivo.
Este Principio de Contabilidad Generalmente Aceptado peruano fue emitido por el
Instituto de Investigaciones de Ciencias Contables y Financieras del Colegio de Contadores
Pblicos de Lima en el mes de setiembre de 1991. Esta norma ha tenido como fuente de
inspiracin el FASB 95 de la Junta de Norma de Contabilidad Financiera. Para la mayora
de las entidades no ser difcil cumplir con esta norma; sin embargo, para las empresas
bancarias y empresas con operaciones en el extranjero pueden representar mayor dificultad
en el proceso de elaboracin y presentacin. El estado de flujos de efectivo se puede
preparar bajo dos mtodos: Directo e Indirecto.
NIC 7 Estado de Flujos de Efectivo.
Revisada en 1992 y rige para los estados financieros correspondientes a ejercicios que
comiencen el 1ero. de enero de 1994 o despus de esa fecha, deja sin efecto la NIC 7 Estado
de cambios en la situacin financiera, aprobada en julio de 1977.
La aplicacin del estado de flujos de efectivo afecta a todas las empresas, permitir a todos
los usuarios evaluar los cambios en el patrimonio de una empresa, en su estructura
financiera y en su capacidad para influir en los montos y la oportunidad de sus flujos de
efectivo con el fin de adaptarse a circunstancias y oportunidades cambiantes.
4.1. FLUJO DE EFECTIVO
Estado que muestra el movimiento de ingresos y egresos y la disponibilidad de fondos a una
fecha determinada. Movimiento de dinero dentro de un mercado o una economa en su
conjunto.
4.2. FLUJO DE FONDOS

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Movimiento de entrada y de salida de efectivo que muestra las interrelaciones de los flujos
de recursos entre los sectores privado, pblico y externo, que se dan tanto en el sector real
como a travs del sistema financiero.
4.3. FLUJO NETO EFECTIVO
Es la diferencia entre los ingresos netos y los desembolsos netos, descontados a la fecha de
aprobacin de un proyecto de inversin con la tcnica de valor presente, esto significa
tomar en cuenta el valor del dinero en funcin del tiempo.
4.4. INFORMACION DEL ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO PARA LA TOMA DE
DECISIONES EN LAS EMPRESAS.
a. El valor de la informacin.- La informacin dada por el EFE reduce la incertidumbre y
respalda el proceso de toma de decisiones en una empresa; es por ello que la informacin
que brinda este estado financiero bsico se caracteriza por su exactitud, por la forma en ser
estructurada y presentada, frecuencia en la cual se da alcance, origen, temporalidad,
pertinencia, oportunidad, y por ser una informacin completa.
El valor de la informacin dada por este estado financiero bsico est adems en el
mensaje, la ganancia econmica adicional que se puede lograr por valerse de dicha
informacin, etc. El valor no depende de que tanta informacin contenga el mensaje, sino
de su relacin con la cantidad de conocimientos previamente recopilada y almacenada.
b. Decisiones gerenciales en gestin empresarial.- El EFE pretende brindar informacin
fresca que permita a las respectivas instancias proseguir en la bsqueda de los objetivos
trazados, prever situaciones y enfrentar problemas que puedan presentarse a pesar de que
todo est perfectamente calculado.
c. Aplicaciones del Estado de Flujos de Efectivo.- Se considera que una de las principales
aplicaciones que se da al EFE est orientada a garantizar el dinero de los accionistas para,
de esta forma, dar la informacin de cmo se mueven los ingresos y egresos de dinero. El
EFE permite a la empresa garantizar una liquidez estable y permanente para que la
empresa pueda desarrollar su gestin adecuadamente.
Cabe sealar que una correcta aplicacin del EFE y un ptimo manejo de la informacin
que brinda permite garantizar solidez, competitividad y confiabilidad a los diversos
usuarios de la informacin de la empresa, as como dar estabilidad al sistema econmico del
pas.
d El control del flujo de efectivo.- Una empresa busca beneficios y rentabilidad, pero debe
garantizar a sus accionistas y clientes la inversin echa y la confianza depositada. Es por
ello que si la empresa no tiene un control permanente y eficiente de sus entradas y salidas
de dinero (Caja, efectivo) y de sus inversiones en general, simplemente vivir una lenta
agona y por ltimo se extinguir. Si, por el contrario, cuidan y velan por conseguir sus
objetivos y metas, estn asegurando su supervivencia, rentabilidad a sus clientes y
estabilidad al sistema empresarial y a la economa del pas.

I I .2. Razones Financieras Simples y Estndar.
Implica observar las relaciones significativas existentes ente diversos elementos de los
estados financieros para percatarse de posibles situaciones desfavorables.
Comparacin con el presupuesto. Se compara las cifras obtenidas contra las
presupuestadas para sealar las diferencias entre los resultados pretendidos y los reales y
sus posibles causas.
En el caso de los dinmicos tenemos dos mtodos particulares: el primero es el de aumentos
y disminuciones. Se elaboran estados financieros comparativos a dos o ms periodos para

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16
precisar los cambios en las cifras y as advertir variaciones significativas. El segundo es el
de tendencias. Comparando las cifras de estados financieros de distintos periodos
pronostica cambios.
Las razones financieras aplicadas y analizadas en conjunto nos dan a conocer la situacin
financiera real de la empresa. Su aplicacin consiste, en la mayora de los casos, en dividir
el primer elemento dado entre el segundo y el resultado multiplicarlo por 100. El nmero de
razones financieras existentes es muy amplio; sin embargo su clculo depender de las
cifras ms significativas o representativas para lo que se requiera.
Usualmente se les clasifica en funcin del resultado que representan, en forma enunciativa
podemos decir que se agrupan por razones de liquidez, rentabilidad, capacidad crediticia o
de endeudamiento y eficiencia.
A continuacin describimos cada una de estas razones financieras primero de forma
agregada y segundo en casos particulares. En cada una de ellas presentamos cifras reales,
tomados de estados financieros de una empresa.
Liquidez. Es la capacidad de pago de obligaciones contradas.
Activo circulante a pasivo circulante. Activo circulante (436,610 pesos) entre el pasivo
circulante (189,524 pesos), el resultado es de 2.30 lo que nos dice que dispone de dos pesos
de activo circulante por cada peso de obligaciones a corto plazo.
Es decir, con el activo de mayor convertibilidad tiene la capacidad de liquidar su pasivo a
corto plazo y aun le resta parte de su activo. Lo recomendable es que resulte en una
relacin de 2 a 1.
Activo de inmediata realizacin a pasivo circulante o prueba del cido. Activo circulante
(436,610 pesos) menos inventarios (130,000 pesos) entre el pasivo circulante (189,524 pesos),
la razn resultante es 1.61, lo que quiere decir que la empresa dispone de un peso con
sesenta centavos de activo circulante para solventar cada peso de pasivo a su cargo, dejando
de lado su inversin en almacn por ser el elemento del activo que ms tarda en
representarse como dinero liquido.
Capital de trabajo. Esta razn nos permite determinar si la empresa luego de solventar sus
obligaciones a corto plazo, dispone de recursos para la realizacin continua de sus
operaciones normales. Difiere su clculo con respecto de las anteriores puesto que en esta
ocasin se restar el activo circulante (436,610 pesos) menos el pasivo circulante (189,524
pesos), el resultado asciende a 274,086 pesos, lo que representa el dinero disponible para
operar despus del pago a sus acreedores por deudas pactadas a plazo menor de un ao.
Endeudamiento. Muestra el monto de deuda adquirido y a travs de que esta financiado. De
tal modo que permite determinar si an la empresa se encuentra en capacidad de seguir
adquiriendo pasivos.
Capital contable a pasivo total. 273,246 pesos de capital contable sobre 201,524 pesos de
pasivo total, resultado 1.35; por lo tanto los accionistas han invertido 1.35 pesos por cada
peso de deuda de los diversos acreedores.
Lo recomendable es una razn de uno a uno de tal manera de que exista un equilibrio entre
lo invertido por los inversionistas y el riesgo por posible falta de pago a los acreedores.
Pasivo total a activo total. En este caso el resultado es de 0.42 lo que implica que 42% de su
activo se adquiri a travs de financiamiento. La operacin realizada fue pasivo total
(201,524 pesos) entre activo total (475,770 pesos).
Capital contable a activo total. Realizando la operacin aritmtica de dividir 274,246 pesos
de capital entre activo total 475,770 pesos obtenemos 57.6 %, complementando la razn
anterior que del activo total financiado 57% es con recursos aportados por los accionistas.

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Capital contable a activo fijo. Por medio de esta razn nos damos cuenta del segmento de
activo fijo adquirido con recursos aportados por los accionistas.
Para el caso especfico de la empresa Pasteles sobre Diseo, el resultado se obtiene de
274,246 pesos correspondiente a su capital sobre 35,090 pesos representante de su activo fijo
lo que muestra 781% y esto quiere decir que el total del activo fijo se adquiri con dinero
propiedad de los inversionistas y el resto se invirti en otro tipo de activos.
Rentabilidad. Representa la capacidad de la empresa de generar utilidades, lo que es un
ndice muy importante para los accionistas y posibles inversionistas quienes son de vital
importancia pues aportan recursos para la continuacin y aumento de las operaciones.
Ventas. Luego de vivir la utilidad neta del ejercicio (44,960 pesos) entre las ventas
realizadas (160,933 pesos) refleja 28% lo que nos dice que por cada peso vendido se estn
generando 28 centavos de utilidad.
Utilidad neta a activo total. Nos da a conocer la utilidad generada a partir del uso de los
recursos disponibles. Su clculo es el cociente de (44,960 pesos) de utilidad entre (475,770
pesos) correspondiente al activo total, deriva en que el 9.5% de la utilidad es resultado de la
inversin total realizada.
Utilidad neta a capital contable. Sirve para determinar cuanto de la utilidad es generada
por la inversin de los accionistas. En este caso particular dividimos (44,960 pesos) de
utilidad entre (274,246 pesos) arrojando que por cada peso invertido por los socios se
generan 16 centavos de utilidad.
Utilidad bruta a ventas. La utilidad bruta de la entidad Pasteles sobre Diseo fue de 95,933
pesos entre las ventas totales de 160,933 pesos resulta en 59.6% que representa el costo de
las mercancas vendidas con respecto de las ventas.
Eficiencia. Nos ayudan a evaluar el aprovechamiento y efectivo uso de los activos de la
empresa.
Rotacin del activo. Con el fin de determinar la forma en que son utilizados los activos en la
generacin de recursos a travs de las ventas se calculan ventas netas (160,933 pesos) entre
el activo total (475,770 pesos) indicando que por cada peso de activo se generan slo 33
centavos por ventas, sealando que el manejo en el activo esta generando capacidad
desperdiciada.
Rotacin de inventarios. Utilizada para saber el nmero de das, en promedio, que tarda en
venderse por completo el inventario. Su clculo requiere de dos operaciones aritmticas, la
primera es la divisin del costo de ventas (65,000 pesos) entre el importe del inventario
(130,000 pesos); la segunda operacin consiste en dividir 360 que representa
comercialmente el nmero de das de un ao entre el primer cociente obtenido.

I I .3. Anlisis de Tendencias.
En ingls trend analysis. Es aquel que se utiliza estadsticamente, observando datos
histricos de varios aos, con el fin de determinar patrones significativos.
Anlisis de tendencias:
El anlisis de razones financieras representan dos tipos de anlisis. Primero, en analista
puede comparar una razn actual con razones pasadas y otras que se esperan para el futuro
de la misma empresa. La razn del circulante (activos circulantes contra los pasivos
circulantes) para fines del ao actual se podra comparar con la razn de activos circulante
a fines del ao anterior. Cuando la razones financieras se presentan en una hoja de trabajo
para un perodo de aos, el analista puede estudiar la composicin del cambio y determinar
si ha habido una mejora o un deterioro en la situacin financiera y el desempeo de la

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empresa con el transcurso del tiempo. Tambin se pueden calcular razones financieras para
estados proyectados o pro forma y compararlos con razones actuales y pasadas. En las
comparaciones en el tiempo, es mejor comparar no slo las razones financieras sino
tambin las cantidades brutas.

I I .4. Anlisis Histrico y de ndices.
Mtodo horizontal y vertical e histrico: El mtodo vertical se refiere a la utilizacin de los
estados financieros de un perodo para conocer su situacin o resultados. En el mtodo
horizontal se comparan entre s los dos ltimos perodos, ya que en el perodo que esta
sucediendo se compara la contabilidad contra el presupuesto. En el mtodo histrico se
analizan tendencias, ya sea de porcentajes, ndices o razones financieras, puede graficarse
para mejor ilustracin.
Las razones financieras: Las razones financieras dan indicadores para conocer si la entidad
sujeta a evaluacin es solvente, productiva, si tiene liquidez, etc. Algunas de las razones
financieras son:
Capital de trabajo.- esta razn se obtiene de la diferencia entre el activo circulante y el
pasivo circulante. Representa el monto de recursos que la empresa tiene destinado a cubrir
las erogaciones necesarias para su operacin.
Prueba del cido.-es muy usada para evaluar la capacidad inmediata de pago que
tienen las empresas. Se obtiene de dividir el activo disponible (es decir el efectivo en caja y
bancos y valores de fcil realizacin) entre el pasivo circulante (a corto plazo).
Rotacin de clientes por cobrar.- este ndice se obtiene de dividir los ingresos de
operacin entre el importe de las cuentas por cobrar a clientes. Refleja el nmero de veces
que han rotado las cuentas por cobrar en el perodo.
Razn de propiedad.- refleja la proporcin en que los dueos o accionistas han
aportado para la compra del total de los activos. Se obtiene dividiendo el capital contable
entre el activo total.
Razones de endeudamiento.- esta proporcin es complementaria de la anterior ya que
significa la proporcin o porcentaje que se adeuda del total del activo. Se calcula dividiendo
el total del pasivo entre el total del activo.
Razn de extrema liquidez.- refleja la capacidad de pago que se tiene al finalizar el
perodo. Se obtiene de la divisin de activo circulante entre el total de pasivos. Representa
las unidades monetarias disponibles para cubrir cada una del pasivo total. Esta situacin
slo se presentara al liquidar o disolver una empresa por cualquier causa.
Valor contable de las acciones.- indica el valor de cada ttulo y se obtiene de dividir el
total del capital contable entre el nmero de acciones suscritas y pagadas.
Tasa de rendimiento.- significa la rentabilidad de la inversin total de los accionistas.
Se calcula dividiendo la utilidad neta, despus de impuestos, entre el capital contable.

I I .5. Estado de Origen y Aplicacin de Recursos.
Mtodo horizontal y vertical e histrico: El mtodo vertical se refiere a la utilizacin de los
estados financieros de un perodo para conocer su situacin o resultados. En el mtodo
horizontal se comparan entre s los dos ltimos perodos, ya que en el perodo que esta
sucediendo se compara la contabilidad contra el presupuesto. En el mtodo histrico se
analizan tendencias, ya sea de porcentajes, ndices o razones financieras, puede graficarse
para mejor ilustracin.

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Las razones financieras: Las razones financieras dan indicadores para conocer si la entidad
sujeta a evaluacin es solvente, productiva, si tiene liquidez, etc. Algunas de las razones
financieras son:
Capital de trabajo.- esta razn se obtiene de la diferencia entre el activo circulante y el
pasivo circulante. Representa el monto de recursos que la empresa tiene destinado a cubrir
las erogaciones necesarias para su operacin. Prueba del cido.-es muy usada para evaluar
la capacidad inmediata de pago que tienen las empresas. Se obtiene de dividir el activo
disponible (es decir el efectivo en caja y bancos y valores de fcil realizacin) entre el pasivo
circulante (a corto plazo). Rotacin de clientes por cobrar.- este ndice se obtiene de dividir
los ingresos de operacin entre el importe de las cuentas por cobrar a clientes. Refleja el
nmero de veces que han rotado las cuentas por cobrar en el perodo. Razn de propiedad.-
refleja la proporcin en que los dueos o accionistas han aportado para la compra del total
de los activos. Se obtiene dividiendo el capital contable entre el activo total. Razones de
endeudamiento.- esta proporcin es complementaria de la anterior ya que significa la
proporcin o porcentaje que se adeuda del total del activo. Se calcula dividiendo el total del
pasivo entre el total del activo. Razn de extrema liquidez.- refleja la capacidad de pago que
se tiene al finalizar el perodo. Se obtiene de la divisin de activo circulante entre el total de
pasivos. Representa las unidades monetarias disponibles para cubrir cada una del pasivo
total. Esta situacin slo se presentara al liquidar o disolver una empresa por cualquier
causa. Valor contable de las acciones.- indica el valor de cada ttulo y se obtiene de dividir el
total del capital contable entre el nmero de acciones suscritas y pagadas. Tasa de
rendimiento.- significa la rentabilidad de la inversin total de los accionistas. Se calcula
dividiendo la utilidad neta, despus de impuestos, entre el capital contable.


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Unidad I I I . PLANEACI N FI NANCI ERA.
Objetivo.
El estudiante aplicar tcnicas y modelos de planeacin financiera.

I I I .1. El Proceso de Planeacin Financiera a Corto y a Largo Plazo.
INTRODUCION
El plan a largo plazo generalmente esta formado por de dos partes: la primera el entorno
de la empresa, fija objetivos y estrategias y estudia la problemtica y oportunidades a los que se
enfrenta; la segunde resume el plan de en trminos financieros.
En la primera parte puede considerar los siguientes aspectos:
Estimacin de la situacin mundial, nacional y local. Se requiere evaluar el entorno en que la
empresa se desenvuelve, precisando las circunstancias actuales en que la y estimando los cambios
futuros que pueden ocurrir.
Fijacin de los objetivos de la empresa y la filosofa que debe observarse. Muy importante es
fijar y definir los objetivos de la empresa en forma especifica
La segunda parte, el plan en trminos financieros puede considerar:
Un programa de desarrollo que facilite obtener la informacin y resultados del plan a largo
plazo.
Su elaboracin se har con base en la tcnica de anlisis y plantacin y en la creatividad de
los encargos.

PLANEACIN FINANCIERA A LARGO PLAZO
Suele mencionarse la falta de una planeacin efectiva a largo plazo como una de las
razones por las que se producen los problemas financieros y el fracaso. Como mostraremos en
este captulo, la planeacin a largo plazo es una forma de pensar sistemticamente en el futuro y
prever posibles problemas antes de que se presenten. Por supuesto que no existen espejos
mgicos, de modo que lo mejor que se puede esperar es un procedimiento lgico y organizado
para explorar lo desconocido. Como se escuch decir en una ocasin a uno de los miembros del
consejo de direccin de General Motors, la planeacin es un proceso que en el mejor de los
casos, ayuda a la empresa para que no entre tambaleante y de espaldas al futuro.
La planeacin financiera establece pautas para el cambio y el crecimiento en una empresa.
Por lo general, centra su atencin en la imagen global. Ello significa que su inters se enfoca en
los elementos importantes de las polticas financieras y de inversin de una empresa, sin
examinar en detalle los elementos individuales de dichas polticas.
El principal objetivo de este captulo es estudiar la planeacin financiera y mostrar la
interrelacin que existe entre las diversas decisiones de inversin y de financiamiento que toma la
empresa. En los prximos captulos se examinar con mucho mayor detalle, cmo se toman estas
decisiones.
En primer lugar, se describe el significado que se le suele dar a la planeacin financiera.
En su mayor parte, se trata la planeacin a largo plazo. En el captulo 17 se estudia la planeacin
financiera a corto plazo. Se examina lo que puede lograr la empresa mediante el desarrollo de un
plan financiero a largo plazo. Para hacerlo, se desarrolla una tcnica de planeacin a largo plazo
muy sencilla, pero muy til el enfoque del porcentaje de ventas. Se describe cmo utilizar este
enfoque en algunos casos sencillos y se estudian algunas aplicaciones.

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21
Para desarrollar un plan financiero explcito, la administracin debe establecer con
elementos de poltica financiera de la empresa. Estos elementos bsicos de poltica en planeacin
financiera son:
1.- La inversin que requiere la empresa de nuevos activos. Esto depender de las oportunidades
de inversin que la empresa elija implementar y es resultado de las decisiones del presupuesto de
capital de la empresa.
2.- El grado de apalancamiento financiero que decida utilizar la empresa. Ello determinar la
cantidad de prstamos que usar para financiar sus inversiones en activos reales. Esta es la
poltica de estructura de capital de la empresa.
3.- La cantidad de efectivo que la empresa piensa que ser adecuado para pagar a los accionistas.
Esta es la poltica de dividendos de la empresa.
4.- La cantidad de liquidez y de capital de trabajo que requiere la empresa en forma contina.
Esta es la decisin de capital de trabajo neto de la empresa.
Como veremos, las decisiones que tomo la empresa en estas cuatro reas afectarn de modo
directo a su rentabilidad futura, a las necesidades de financiamiento externo y a las oportunidades
de crecimiento.
Una leccin bsica que se obtiene de este captulo es que las polticas de inversin y de
financiamiento de la empresa interactan entre si y que, por ello, no se pueden considerar
realmente de forma aislada. Los tipos y las cantidades de activos que planea comprar la empresa
deben ser considerados conjuntamente con la capacidad de la empresa de cara a obtener el capital
necesario para proveer los fondos para dichas inversiones.
La planeacin financiera obliga a la corporacin a pensar en objetivos. Un objetivo que
suelen buscar las empresas es el crecimiento y casi todas ellas establecen una tasa de crecimiento
explcita, para toda la compaa, como un elemento importante de su planeacin financiera a
largo plazo. A mediados de la dcada de los 80, el objetivo de crecimiento declarado por IBM fue
muy sencillo, pero tpico (y exageradamente optimista) igualar su crecimiento con el de la
industria de la computacin, que se haba proyectado en un 15% anual hasta 1995.
Existen vinculaciones directas entre el crecimiento que puede lograr una empresa y su
poltica financiera. En las secciones siguientes se muestra cmo usar los modelos de planeacin
financiera para comprender mejor cmo se logra el crecimiento. Tambin se muestra cmo usar
los modelos para establecer los lmites de crecimiento posibles.

QU ES LA PLANEACIN FINANCIERA?
La planeacin financiera expresa la forma en que se deben cumplir los objetivos
financieros. Por tanto, un plan financiero es la declaracin de lo que se pretende hacer en el
futuro. Casi todas las decisiones requieren largos perodos de espera, lo que significa que se
requiere mucho ms tiempo par implementarlas. En un mundo incierto, esto requiere que las
decisiones se tomen con mucha anticipacin a su puesta de prctica. Por ejemplo, si una empresa
quiere construir una fbrica en 1997, debe comenzar a identificar contratistas y financiamiento en
1995 o incluso antes.

EL CRECIMIENTO COMO UN OBJETIVO DE LA ADMINISTRACIN FINANCIERA.
Dado que el tema del crecimiento se estudiar en varias partes del presente captulo, es
necesario comenzar con una advertencia importante: el crecimiento, por s mismo, no es un
objetivo apropiado del administrador financiero. Como vimos en el captulo I, el objetivo
adecuado es incrementar el valor del mercado del capital de los propietarios. Por supuesto que si

FJ GG
22
una empresa tiene xito en alcanzar este objetivo, lo habitual es que obtenga como resultado el
crecimiento.
Por consiguiente, el crecimiento tal vez sea una consecuencia deseable de una buena toma
de decisiones, pero no es un fin en s mismo. Se estudia el crecimiento simplemente porque en el
proceso de planeacin es muy comn utilizar tasas de crecimiento. Como se ver, el crecimiento
es un medio conveniente para integrar diversos aspectos de las polticas financieras y de
inversiones de una empresa. Si se piensa en el crecimiento como el crecimiento en el valor de
mercado del capital de la empresa, los objetivos de crecimiento y de aumento del valor de
mercado del capital de la empresa no son tan diferentes.

DIMENSIONES DE LA PLANEACION FINANCIERA.
Con fines de planeacin, suele resultar til pensar en el futuro como integrado por un
corto plazo y un largo plazo. Por lo general, el corto plazo suele consistir en los prximos 12
meses. Nosotros centramos la atencin en la planeacin financiera a largo plazo, que
normalmente se considera que consiste en los prximos dos a cinco aos. A esto se le denomina
horizonte de planeacin y es la primera dimensin del proceso de planeacin que se debe
establecer.
Al preparar un plan financiero, se combinan todos los proyectos de inversiones
individuales que realizar la empresa con objeto de determinar la inversin total requerida. De
hecho, se suman las propuestas de inversin ms pequeas de cada unidad operacional y se
consideran como un solo gran proyecto. A este proceso se le denomina agregacin. Esta es la
segunda dimensin del proceso de planeacin.
Una vez establecidos el horizonte de planeacin y el nivel de agregacin, el plan
financiero requerir de insumos de informacin bajo a forma de grupos de supuestos alternativos
sobre las variables importantes. Por ejemplo, supongamos que una compaa tiene dos divisiones
por separado: una de productos de consumo y otra de motores de turbina de gas. El proceso de
planeacin financiera tal vez requiera que cada una de las divisiones prepare tres planes de
negocios alternativos para los prximos tres aos.
1.- Un caso pesimista. Este plan exigira considerar los supuestos ms desfavorables posibles
sobre los productos de la compaa y la situacin de la economa. Esta clase de planeacin de
desastres enfatizara en la capacidad de la divisin para soportar una fuerte adversidad econmica
y requerira considerar detalles relacionados con reducciones de costos y considerar incluso
ventas de activos y la disolucin de la empresa.
2.- El caso normal. Para este plan sera necesario considerar los supuestos ms probables sobre la
compaa y la economa.
3.- El caso optimista. Se requerira a cada divisin que preparara un caso basado en los supuestos
ms optimistas. Pudiera incluir nuevos productos y ampliaciones y posteriormente, detallara el
financiamiento requerido para desarrolla la expansin.
En este ejemplo, las actividades del negocio se agregan siguiendo las lneas divisionales,
el horizonte de planeacin es de tres aos.

QU PUEDE LOGRAR LA PLANEACIN?
Dada la posibilidad de que la empresa dedique mucho tiempo a examinar los diferentes
escenarios que se convertirn en la base para el plan financiero de la compaa, parece razonable
preguntar qu lograr el proceso de planeacin.

INTERACCIONES.

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Como veremos con mayor detalle a continuacin, el plan financiero tiene que mostrar
explcitamente los vnculos entre las propuestas de inversin para diferentes actividades
operativas de la empresa y las opciones de financiamiento disponibles. En otras palabras, si la
empresa est planeando crecer y realizar nuevas inversiones y proyectos, dnde se obtendr el
financiamiento para pagar ese crecimiento?
OPCIONES.
El plan financiero proporciona la oportunidad para que la empresa desarrolle, analice y
compare mltiples escenarios diferentes de una forma consistente. Puede explorarse distintas
opciones de inversin y de financiamiento y se puede evaluar su pacto sobre los accionistas de la
empresa. Se plantean interrogantes relacionadas con futuras lneas de negocios de la empresa y se
cuestionan los convenios ptimos de financiamiento. Podran evaluarse opciones como la
comercializacin de nuevos productos el cierre de plantas.
PREVENCIN DE SORPRESAS.
La planeacin financiera debe identificar lo que le puede suceder a la empresa si se
producen diferentes acontecimientos. En particular, debe sealar las acciones que tomar la
empresa si las cosas alcanzan un punto grave en extremo o de una forma ms general, si los
supuestos que se establecen hoy sobre el futuro resultan ser muy equivocados. Por consiguiente,
uno de los propsitos de la planeacin financiera es evitar sorpresas y preparar planes de
contingencia.
FACTIBILIDAD Y CONSISTENCIA INTERNA.
Ms all del objetivo general de crear valor, la empresa tendr normalmente una gran
variedad de metas especficas. Estas metas podran expresarse en trminos de participacin de
mercado, rendimiento sobre el capital, apalancamiento financiero, etc. En ocasiones, resulta
difcil visualizar los vnculos entre los distintos objetivos y los diferentes aspectos operativos de
una empresa. El plan financiero no slo muestra de forma explcita estos vnculos, sino que
tambin impone una estructura unificada para conciliar las diferentes metas y objetivos. En otras
palabras, la planeacin financiera es una forma de verificar que los objetivos y los planes
elaborados para reas operativas especficas de una empresa sean factibles y consistentes
internamente. Con frecuencia existirn objetivos incompatibles, de forma que para elaborar un
plan coherente, debern modificarse las metas y los objetivos y establecer prioridades.
Por ejemplo, la meta que podra tener una empresa es un crecimiento del 12 % anual en
las ventas por unidades. Otra meta podra ser reducir la razn de deuda total de la empresa del 40
% al 20 % son compatibles ambas metas? se pueden lograr de forma simultnea? Tal vez si o
tal vez no. Como veremos a continuacin, la planeacin financiera es una forma de determinar lo
que es posible y, como consecuencia, lo que no lo es.
Es probable que el resultado ms importante del proceso sea que la planeacin obligue a
la administracin a pensar en objetivos y a establecer prioridades. De hecho, la sabidura
convencional de los negocios afirma que los planes financieros no funcionan, pero que la
planeacin financiera si lo hace. El futuro es intrnsecamente desconocido y lo que se puede
hacer es establecer la direccin que se desea seguir y realizar algunas conjeturas informadas
sobre lo que se encontrar a lo largo del camino. Si se hace un buen trabajo, no se estar
desprevenido cuando el futuro se haga partcipe.

MODELO DE PLANEACION FINANCIERA:
PRIMERA APROXIMACIN.
Del mismo modo que las compaas difieren de tamao y en productos, el proceso de
planeacin financiera ser diferente de una empresa a otras. En esta seccin se estudian algunos

FJ GG
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elementos comunes de los planes financieros y se desarrolla un modelo bsico como ejemplo de
estos elementos.
UN MODELO DE PLANEACIN FINANCIERA: LOS ELEMENTOS.
La mayor parte de los modelos de planeacin financiera exigen que el usuario especifique
algunos supuestos sobre el futuro. Teniendo como base estos supuestos, el modelo proporciona
valores estimados para un gran nmero de otras variables. Los modelos pueden variar
significativamente en su complejidad, pero casi todos tendrn los elementos que se estudian a
continuacin.

PRONSTICO DE VENTAS.
Casi todos los planes financieros requieren un pronstico de ventas obtenido
externamente. Por ejemplo, en los modelos que se presentan a continuacin, el pronstico de
ventas ser el conductor, lo que significa que el usuario del modelo de planeacin
proporcionar dicho valor y la mayora de los otros valores se calcularn con base a dicho
pronstico. Este arreglo sera habitual para muchos tipos de negocios. La planeacin se centrar
en las ventas futuras proyectadas, as como en los activos y el financiamiento necesarios para
respaldar las ventas.
El pronstico de ventas se proporcionar frecuentemente como la tasa de crecimiento de
las ventas, en vez de cmo un monto monetario explcito de ventas. Estos dos enfoques son
esencialmente iguales, dado que se pueden calcular las ventas proyectadas una vez que se conoce
su tasa de crecimiento. Cierto es que no es posible tener pronsticos de ventas perfectos, ya que
las ventas dependen del estado futuro, incierto, de la economa. Para ayudar a una empresa a
realizar este tipo de proyecciones, existen empresas que se especializan en la elaboracin de
proyecciones macroeconmicas y de industrias.
Como se estudi previamente, se suele estar interesado en evaluar escenarios alternativos,
por lo que no es necesariamente crucial que el pronstico de ventas sea exacto. En requerimientos
de financiamiento para diferentes niveles de ventas posibles. No es la exactitud lo que se espera
que ocurra.

ESTADOS PROFORMA.
Un plan financiero tendr un balance general, un estado de resultados y un estado de
flujos de efectivo pronosticados. A estos se les conoce como estados pro forma o, de forma breve,
como proformas. La palabra pro forma significa literalmente como un asunto de forma. En
nuestro caso, significa que los estados financieros son la forma que utiliza para condensar los
diferentes eventos que se proyectan para el futuro. Como mnimo, un modelo de planeacin
financiera proporcionar estos estados sobre la base de proyecciones de partidas claves, como son
las ventas.
En los modelos de planeacin que se describen a continuacin, los proformas son el
resultado que se obtiene del modelo de planeacin financiera. El usuario proporcionar una cifra
de ventas y el modelo elaborar el estado de resultados y el balance general resultantes.

REQUERIMIENTOS DE ACTIVO.
El plan describir el gasto de capital proyectado. Como mnimo, el balance general
proyectado contendr los cambios de los activos fijos totales y en el capital de trabajo neto. Estos
cambios son efectivamente el presupuesto de capital total de la empresa. Por tanto, el gasto de
capital propuesto en las diferentes reas debe conciliarse con los aumentos globales contenidos en
el plan a largo plazo.

FJ GG
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REQUERIMIENTOS FINANCIEROS.
El plan incluir una seccin sobre los arreglos financieros necesarios. Esta parte del plan
debe estudiar la poltica de dividendos y la de endeudamiento. En ocasiones, las empresas
esperarn obtener efectivo mediante la venta de nuevas acciones o concertando prstamos. En
este caso, el plan deber tener en cuenta las clases de instrumentos financieros que tendrn que
venderse y cules son los mtodos de emisin ms apropiados.

LA VARIABLE DE AJUSTE FINANCIERO.
Una vez que la empresa tiene un pronstico de ventas y un estimado del gasto necesario
en activos, suele ser necesaria cierta cantidad de nuevos financiamientos porque el total de los
activos proyectados exceder en total de los pasivos y el capital proyectados. En otras palabras, el
balance general no cuadrar.

UN MODELO SIMPLE DE PLANEACIN FINANCIERA.
El estudio de los modelos de la planeacin a largo plazo puede iniciarse con un modelo
relativamente sencillo.
Los anlisis de la planeacin financiera suponen que todas las variables estn
directamente vinculadas con las ventas y con las relaciones actuales ptimas. Ello significa que
todas las partes crecern exactamente a la misma tasa que las ventas.

LA PLANEACION FINANCIERA NO ES SOLO PREDICCIN.
La prediccin es el resultado ms probable del futuro. Los planificadores financieros no
estn interesados solo en la prediccin, necesitan preocuparse de procesos poco probables tanto
como de los ms probables. Si piensa en que podra ir mal en adelante, es menos probable que
ignore las seales de peligro y pueda reaccionar ms rpido ante los problemas. Tambin la
planeacin financiera no intenta minimizar riesgos. En su lugar es un proceso de decidir que
riesgos tomar y cules son innecesarios o no merecen la pena asumir.
Las empresas han desarrollado varias formas de mirar a esas preguntas de qu pasa si.
Algunas van sobre la consecuencia del plan bajo el conjunto de circunstancias ms probables y
entonces emplear anlisis de sensibilidad para variar todos los supuestos al mismo tiempo. Por
ejemplo, podran mirar lo mal que podra irle a la empresa si una poltica de crecimiento agresiva
coincidiera con una recesin. Otras empresas podran mirar a las consecuencias de cada plan de
negocio bajo un plan de escenarios posibles. Por ejemplo, un escenario podra considerar altos
tipos de inters que llevan a un enfriamiento con el crecimiento econmico mundial y unos
precios menores de los bienes. El segundo escenario podra implicar una economa domstica
boyante, inflacin alta y una moneda dbil.

ENCONTRAR EL PLAN FINANCIERO PTIMO.
Al final el director financiero tiene que juzgar qu plan es el mejor. Nos gustara presentar
un modelo o teora que le explicase el directivo como adoptar esa decisin de un modo exacto,
pero no podemos. No existe un modelo o procedimiento que incluya toda la complejidad y
elementos intangibles que uno se encuentra en la planificacin financiera, de hecho no existir
ninguno.
Los planificadores financieros deben hacer frente a los asuntos sin resolver y arreglrselas
lo mejor que puedan, basndose en su criterio. Piensen en la poltica de dividendos.

LA PLANEACION FINANCIERA SE CENTRA EN LA VISIN GLOBAL.

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Mucho de los gastos de capital de la empresa son propuestos por los directores de planta.
Pero las decisiones de gasto deben reflejar tambin planes estratgicos diseados por la alta
direccin. Estos planes estratgicos tratan de identificar los negocios en los que la empresa tiene
una ventaja competitiva real y cules de ellos deberan ser ampliados. Procuran tambin
identificar los negocios que se deben vender o liquidar, as como aquellos en los que es necesario
ir desinvirtiendo paulatinamente.
La planificacin estratgica implica presupuestacin de capital a gran escala. Los
planificadores financieros tratan de mirar hacia la inversin agregada por cada lnea del negocio y
evitar hundirse en los detalles. Por supuesto, algunos proyectos solo suficientes grandes para
tener un impacto individual importante.
Al comienzo del proceso de planificacin el personal de direccin de la empresa puede
pedir a cada divisin que presente tres planes de negocios alternativos que cubran los prximos 5
aos:
1.- Un plan de crecimiento agresivo con fuertes inversiones de capital y nuevos productos, mayor
cuota de participacin en los mercados existentes o entrada en nuevos mercados.
2.- Un plan de crecimiento normal en el que la divisin crece con sus mercados pero no
significativamente a expensa de los competidores.
3.- Un plan de reduccin y especializacin de diseos para minimizar los desembolsos de capital
requeridos. Esto es, planificacin para tiempos de recesin econmica.
Por supuesto, los planificadores pueden examinar tambin las oportunidades y costes de
trasladarse de una nueva rea en la que la compaa sea capaz de explotar su capacidad actual. A
menudo recomiendan el acceso a un mercado por razones estratgicas, esto es, no porque la
inversin inmediata tenga un valor actual neto positivo, sino porque estabiliza a la empresa en el
mercado y crea opciones para posteriores inversiones positivas. En otras palabras, hay una
decisin en dos etapas. En la segunda etapa (la de seguimiento de proyecto), el directivo
financiero se enfrenta a un problema de presupuestacin de capital estndar. Pero en la primera
etapa los proyectos pueden ser valiosos primordialmente por las opciones que traen consigo. Un
directivo financiero podra valorar el valor estratgico de un proyecto de primera etapa, usando la
teora de valoracin de opciones.
A veces, hay tres o ms etapas. Piensa en el progreso de una innovacin tecnolgica desde
su comienzo en la investigacin bsica de desarrollo de producto, a la produccin piloto y prueba
de mercado y finalmente la produccin comercial a gran escala. La decisin de producir a escala
comercial es un problema de presupuestacin de capital estndar.
La decisin de comenzar con la produccin piloto y la prueba de mercado resulta similar a
la compra de una opcin para producir a escala comercial. El comprometer fondos para el
desarrollo es como comprar una opcin de produccin piloto y de prueba de mercado. La
empresa adquiere una opcin de comprar una opcin. De este modo, la inversin en investigacin
en una primera fase se puede comprar con adquisicin de una opcin de compra sobre una opcin
para comprar otra opcin.
Llegando a este punto, arriesgaremos con la prediccin del aumento del uso de la teora de
valoracin de opciones para anlisis formales de esta decisin de inversin secuenciales. La
planeacin financiera finalmente ser considerada no como una bsqueda de un nico plan de
inversin sino como la gestin de una cartera de opciones poseda por la empresa. Esta cartera
consiste no en opciones de compra y venta negociadas, sino en opciones reales (opcin de
compra de activos reales en trminos posiblemente favorables) o en opciones de compra de otras
opciones reales como el futuro a largo plazo de la empresa es probable que dependa de las

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acciones que adquiere hoy, esperemos que los planificadores se tomen un especial inters en esta
opciones.
La plantacin financiera, debe formularse con una visin hacia el futuro y tener bien claro
a donde se desea llevar a la empresa, es un plan complicado que lleva consigo una gran
responsabilidad es por eso que lo elabora la direccin general, con toda la informacin que le
proporcionan las dems reas, aunado a esto la informacin debe ser clara y concisa tanto general
como particular para que todo el personal lo entienda y as poder llegar al objetivo planeado.

I I I .2. Presupuesto de Efectivo.
a) El presupuesto de efectivo.
Concepto:
Se podra definir como un pronstico de las entradas y salidas de efectivo que diagnostica
los faltantes y sobrantes futuros y, en consecuencia, obliga a planear la inversin de los sobrantes
y la recuperacin-obtencin de los faltantes. Para una empresa, es vital tener informacin
oportuna a cerca del comportamiento de sus flujos de efectivo, ya que le permite una
administracin ptima de su liquidez y evitar problemas serios por falta de ella.
Liquidez = Capacidad para convertir un activo en efectivo.
La liquidez est en funcin de dos dimensiones:
El tiempo necesario para convertir un activo en efectivo
El grado de seguridad asociado con el precio al cual se realizar el activo.

I I I .3. Estados Pro Forma.
Insumos del presupuesto en la preparacin de estados pro-forma:
Para preparar en debida forma el estado de ingresos y el balance pro-forma, deben
desarrollarse determinados presupuestos de forma preliminar. La serie de presupuestos comienza
con los pronsticos de ventas y termina con el presupuesto de caja. a continuacin se presentan
los principales:
Pronstico de ventas.
Programa de produccin.
Estimativo de utilizacin de materias primas.
Estimativos de compras.
Requerimientos de mano de obra directa.
Estimativos de gastos de fbrica.
Estimativos de gastos de operacin.
Presupuesto de caja.
Balance periodo anterior.
Utilizando el pronstico de ventas como insumo bsico, se desarrolla un plan de
produccin que tenga en cuenta la cantidad de tiempo necesario para producir un artculo de la
materia prima hasta el producto terminado. Los tipos y cantidades de materias primas que se
requieran durante el periodo pronosticado pueden calcularse con base en el plan de produccin.
Basndose en estos estimados de utilizacin de materiales, puede prepararse un programa con
fechas y cantidades de materias primas que deben comprarse.
As mismo, basndose en el plan de produccin, pueden hacerse estimados de la cantidad
de la mano de obra directa requerida, en unidades de trabajo por hora o en moneda corriente. Los
gastos generales de fbrica, los gastos operacionales y especficamente sus gastos de venta y
administracin, pueden calcularse basndose en el nivel de operaciones necesarias para sostener
las ventas pronosticadas.

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Proyecciones a futuro
Los estados pro-forma son tiles en el proceso de planificacin financiera de la empresa y en la
consecucin de prstamos futuros.
Desarrollo de los presupuestos preliminares: El proceso de preparacin de los estados pro-
forma, se explicar con un ejemplo prctico:
DESARROLLO DE LA INFORMACIN BSICA: La compaa manufacturera de
artefactos produce y vende un producto bsico. Tiene dos modelos de artefactos, modelo X y
modelo Y. Aunque cada modelo se produce con el mismo proceso, cada uno requiere cantidades
diferentes de materias primas y mano de obra. DATOS DE VENTA: Los precios de venta y las
cantidades vendidas son:
Modelo
X Y Total
Precio de venta 20 27 Unidades vendidas 1000 3000 Ingreso por ventas 20000 81000 101000
MANO DE OBRA Y MATERIALES: Cada modelo del producto se hace con dos materias
primas bsicas. el material A cuesta $2 por unidad y el B $0.50. Los costos directos de mano de
obra son $3 por hora.
Modelo
X Y
Mano de obra directa 6 7,5 Costo de materias primas A 2 2 B 1 1,5 Costo de materias primas por
unidad 3 3,5
Modelo
X Y
Mano de obra directa (horas) 2 2,5 Materias primas (unidades) A 1 1 B 1 3
GASTOS DE FBRICA: Los gastos generales de fbrica de la empresa, que representan las
erogaciones necesarias para sostener la produccin, fueron por un total de $38.000.
Mano de obra indirecta 6000 Suministros a fbrica 5200 Calefaccin, luz y energa 2000
Supervisin 8000 Mantenimiento 3500 Ingeniera 5500 Impuestos y seguros 2800 Depreciacin
5000 Total gastos indirectos 38000
Modelo
X Y
(1) Costo por unidad de MOD 6 7,5 (2) Produccin en unidades 1000 3000 (3) Costo total mano
de obra por modelo 6000 22500 (4) Costo total de mano de obra 28500 (5) Porcentaje del costo
total 21% 79% (6) Distribucin de gastos indirectos 7980 30020 (7) Distribucin de gastos por
unidad 7,98 10
El costo por unidad de los modelos X y Y es de $16.98 y $21 respectivamente.
GASTOS DE OPERACIN: Los gastos de operacin, comprenden los gastos de venta y
administracin de el ao anterior.
Gasto de ventas Sueldos a vendedores 3000 Fletes de entregas 800 Publicidad 1200 Total gastos
de ventas 5000 Gastos de admn Sueldos de admn 3100 Materiales de oficina 700 Telfono 300
Honorarios 900 Total gasto admn 5000 Total gasto operacin 10000
ESTADO DE INGRESOS: A 31 de diciembre del periodo anterior.
Ventas modelo X 20000 modelo Y 81000 Total ventas 101000 (-) Costo ventas Mano de obra
28500 Material A 8000 Material B 5500 Gastos indirectos 38000 Total costo de ventas 80000
Utilidad bruta 21000 (-) Gastos de operacin 10000 Utilidad operacional 11000 (-) intereses 1000
Utilidad antes impuestos 10000 (-) Impuestos 2200 Utilidad despus de impuestos 7800 (-
)Dividendos a acciones comunes 4000 (-) Supervit 3800

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Los estados pro-forma son tiles no solamente en el proceso interno de planeacin financiera,
sino que normalmente lo requieren las partes interesadas, como los prestamistas actuales y
terceros.
BALANCE GENERAL:
Caja 6000 Valores negociables 4016,4 Cuentas por cobrar 13000 Inventario 15983,6 Total activo
circulante 39000 Activo fijo neto 51000 Total activo 90000
Cuentas por pagar 12000 Impuestos por pagar 3740 Otros pasivos circulantes 6260 Total pasivo
circulante 22000 Deuda largo plazo 15000 Capital contable Acciones ordinarias 30000 Supervit
23000 Total pasivo y capital 90000
DESCOMPOSICIN DEL INVENTARIO:
Unidades Valor
Inventario de materias primas Material A 600 1200 Material B 4000 2000 Total 3200
Inventario de productos terminados Modelo X 320 5433,6 Modelo Y 350 7350 Total 12783,6
Inventario total 15983,6
PRONSTICO DE VENTAS:
Ventas en unidades Modelo X 1500 Modelo Y 2800 Valor de ventas Modelo X ($25 por unidad)
37500 Modelo Y($35 por unidad) 98000 Total 135500
PLAN DE PRODUCCIN:
Modelo
X Y
Inventario final deseado 120 800 (+) Ventas pronosticadas 1500 2800 Necesidades totales 1620
3024 (-) Inventario inicial 320 350 Produccin requerida 1300 2674
COMPRAS NECESARIAS DE MATERIA PRIMA:
Modelo
X Y
Inventario final deseado 500 3000 (+) Utilizacin requerida 3974 10622 Requerimiento total
4474 13622 (-) Inventario inicial 600 4000 Compras necesarias 3874 9622
ESTADO DE INGRESOS PRO-FORMA:
Ventas 135500 (-) costo de venta 104524,2 Utilidad bruta 30975,8 (-)Gastos de operacin 16000
Utilidad operacional 14975,8 (-) Intereses 1000 Utilidad antes de impuesto 13975,8 (-) Impuestos
3074,68 Utilidad despus de impuestos 10901,12 (-)Dividendos para acciones 4000 (-) A
supervit 6901,12
BALANCE GENERAL PRO-FORMA:
Caja 6000 Valores negociables 4016,4 Cuentas por cobrar 5750 Inventario 11151,44 Total activo
circulante 26917,84 Activo fijo neto 64000 Total activo 90917,84
Cuentas por pagar 1255,9 Impuestos por pagar 3074,68 Documentos por pagar 5433,1 Otros
pasivos circulantes 6260 Total pasivo circulante 16023,68 Deuda largo plazo 15000 Capital
contable Acciones ordinarias 30000 Supervit 29901,12 Total pasivo y capital 90917,84
Notas, fuentes y recursos o CONSOLIDACIN DE ESTADOS FINANCIEROS o ESTADOS
FINANCIEROS: REFLEJO DE LA ACTIVIDAD ECONMICA DE LA EMPRESA. o LOS
ESTADOS FINANCIEROS BSICOS

I I I .4. Presupuesto Maestro.
Presupuesto Maestro: Este presupuesto incluye las principales actividades de la empresa.
Conjunta y coordina todas las actividades de los otros presupuestos y puede ser concebido como
el presupuesto de presupuestos. El presupuesto maestro esta integrado bsicamente por dos
reas que son: El presupuesto de operacin. El presupuesto financiero.

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UNIDAD I V. ESTRUCTURA DE CAPI TAL
Objetivo:
El estudiante comprender y aplicar los conceptos y la medicin de los
apalancamientos operativos, financiero y total. Sugerir decisiones empresariales
que disminuyan el costo de capital.

I V.1. Punto de Equilibrio.
Punto de Equilibrio: Se dice que una Empresa est en su Punto de Equilibrio cuando no genera ni
Ganancias, ni Prdidas. Es decir cuando el Beneficio es igual a cero.
Es el punto en donde los ingresos totales recibidos se igualan a los costos asociados con la venta
de un producto (IT = CT). Un punto de equilibrio es usado comnmente en las
empresas/organizaciones para determinar la posible rentabilidad de vender determinado producto.
Si el producto puede ser vendido en mayores cantidades, de las que arroja el punto de equilibrio,
tendremos entonces que la empresa percibir beneficios. Si por el contrario, se encuentra por
debajo del punto de equilibrio, tendr perdidas.
PUNTO DE EQUILIBRIO: El anlisis de costo volumen utilidad proporciona una visin
general del proceso de planeacin, brinda un ejemplo concreto de la importancia de comprender
el comportamiento del costo, es decir la respuesta de los costos a diversas influencias.
Fundamentalmente los gerentes tienen que decidir cmo adquirir y utilizar los recursos
econmicos con vista a una meta de la organizacin.
A menos de que puedan realizar predicciones razonablemente exactas sobre niveles de costos e
ingresos, sus decisiones pueden producir resultados indeseables o incluso desastrosos por lo
general estas decisiones son a corto plazo, cuantas Unidades deben fabricarse ?, se deben
cambiar los precios? Etc.
Sin embargo, decisiones a largo plazo como la compra de plantas y equipos tambin dependen de
predicciones sobre las relaciones resultantes de costo- volumen -utilidad.
El punto de equilibrio es aquel punto de actividad (volumen de ventas) donde los ingresos totales
y los gastos totales son iguales, es decir no existe ni utilidad ni prdida.
Existen tres mtodos para conocer el punto de equilibrio y son: Mtodo de la ecuacin.
Mtodo del margen de contribucin. Mtodo grfico.
Es conveniente para una mayor comprensin dejar claro lo que entendemos como PUNTO DE
EQUILIBRIO. Decimos que es aquel nivel en el cual los ingresos son iguales a los costos y
gastos, y por ende no existe utilidad, tambin podemos decir que es el nivel en el cual
desaparecen las prdidas y comienzan las utilidades o viceversa.
Para la determinacin del punto de equilibrio se requiere la existencia de cuatro elementos
bsicos: los ingresos, margen financiero, los costos variables y los costos fijos.

I V.2. Apalancamiento Operativo.
Apalancamiento Operativo
Apalancar significa levantar, mover algo con la ayuda de una palanca (recordemos la expresin:
dame un punto de apoyo y mover el mundo). En la poltica si que tiene connotacin esta
palabra: la astucia de los dirigentes ha hecho importante las palancas como medio para
conseguir muchos de sus objetivos. Hablando de negocios, y cuando se comenta que una empresa

FJ GG
32
tiene un alto apalancamiento operativo, mantenindose constante todo lo dems, significar que
un cambio en sus ventas relativamente pequeo, dar como resultado un gran cambio en sus
utilidades operacionales.
( Gao )
Se entiende por apalancamiento operativo, el impacto que tienen los costos fijos sobre la
estructura general de costos de una compaa. Por ejemplo: al invertir la empresa en activos fijos
se generar una carga fija por concepto de depreciacin. Generalmente estas inversiones se hace
con el fin de actualizar la tecnologa de la empresa y, como consecuencia de estas inversiones,
algunos costos variables, como por ejemplo la mano de obra directa, sufren una disminucin en la
estructura de costos de la empresa.
El tecnificar los procesos productivos permite incrementar la produccin, reducir el desperdicio,
mejorar la calidad. Cuando los resultados son ptimos y los objetivos fabriles y empresariales se
logran, los costos totales unitarios deben disminuir y, en consecuencia, la poltica de precios de la
compaa debe reestructurarse con el fin de hacerla ms competitiva. Todo este proceso es al que
se le conoce como apalancamiento operativo: Invertir en activos fijos con el fin de incrementar
ventas y maximizar los resultados operativos de la firma.
Pero, qu herramienta mide el efecto o impacto que sufren las utilidades operacionales cuando
las empresas incrementan sus ventas por las inversiones en nuevos activos fijos (tecnologa)?
Al desplazar mano de obra directa (costo variable) por depreciacin (costo fijo), la estructura de
costos de la empresa sufre cambios importantes, repercutiendo en el nivel de las utilidades
operacionales. Estos cambios son evaluados a la luz del Grado de Apalancamiento Operativo,
GAO, el cual mide el impacto de los costos fijos sobre la UAII (utilidad operacional) ante un
aumento en las ventas ocasionado por inversiones en tecnologa. Con el siguiente ejemplo se
podr dar mayor claridad al respecto:
Suponga que las ventas corresponden a la persona a la izquierda del balancn y que las utilidades
operacionales a las personas a la derecha del mismo. Un aumento en las ventas ocasionado por un
aumento en los costos fijos permitir tener un mayor peso a la izquierda del balancn. Esto
origina que la utilidad operacional se eleve a niveles significantes. Pero en caso de no tener las
ventas un peso significativo, las utilidades operacionales sufrirn descensos bruscos que a la
postre afectarn la utilidades netas. El grado de apalancamiento operativo (GAO) es entonces la
herramienta que mide el efecto resultante de un cambio de volumen en las ventas sobre la
rentabilidad operacional y se define como la variacin porcentual en la utilidad operacional
originada por un determinado cambio porcentual en ventas.
Algebraicamente el GAO puede expresarse como: (1)
El margen de contribucin (MC) es igual a la diferencia entre las ventas totales y los costos
variables totales. La utilidad operacional (UAII), es la diferencia entre el margen de contribucin
y los costos fijos. Otra formula que tambin puede utilizarse es la de (2)
% cambio UAII = variacin relativa (%) de las utilidades operacionales % cambio ventas =
variacin relativa (%) de las ventas Lo expuesto hasta ahora se podr aplicar en el siguiente
ejemplo:
Suponga que se tiene la siguiente informacin de pronsticos para el ao 2008:
Capacidad de produccin 15.000 unidades Volumen de produccin y ventas 10.000 unidades
Precio de venta unidad $1.500 Costo variable unitario $900 Costo y gastos fijo de operacin
$4.050.000 El estado de resultados sera el siguiente
Ventas (10.000 X $1.500) $15.000.000
- Costo variable (10.000 X $900 ) $ 9.000.000 = Margen de contribucin $ 6.000.000 - Costos y
gastos fijos de operacin $ 4.050.000 = Utilidad operacional UAII $ 1.950.000 Si utilizamos la

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formula 1 nos damos cuenta que el GAO para esta proyeccin es de 3.077. Qu significa este
nmero? Muy fcil: por cada punto de incremento en ventas (a partir de 10.000 unidades) la
utilidad operacional se incrementar en 3.077 puntos.
Cmo comprobarlo?
AUMENTO EN LA PRODUCCIN Y VENTAS: 1) Tomen el estado de resultado ya
determinado para el nivel de ventas de 10.000 unidades. 2) Incrementen el nmero de unidades
producidas y vendidas en un 25% (u otro porcentaje si usted lo prefiere. No modifique el precio
de venta). 3) Recuerde que si incrementa el nmero de unidades vendidas el valor total de los
costos variable sufrirn tambin incrementos en la misma proporcin. Los costos variables
unitarios no deben sufrir variacin alguna 4) Los costos fijos no se incrementan pues los nuevos
niveles de produccin no superan la capacidad instalada. 5) Determinen el resultado de la UAII.
DISMINUCIN EN LA PRODUCCIN Y VENTAS: 1) Tomen el estado de resultado ya
determinado para el nivel de ventas de 10.000 unidades. 2) Disminuyan el nmero de unidades
producidas y vendidas en un 25% (o el mismo porcentaje elegido en el punto dos cuando
increment ventas. No modifique el precio de venta por unidad). 3) Recuerde que si disminuyen
el nmero de unidades vendidas el valor total de los costos variables sufrirn disminuciones en la
misma proporcin. NO ALTERE EL PRECIO DE LOS COSTOS VARIABLES UNITARIOS.
4) Los costos fijos no se disminuyen (Por ejemplo: si la empresa tiene equipos estos se
depreciarn, sense o no. Si la empresa para su produccin tiene bodegas arrendadas, se pagar
arriendo utilcense o no. 5) Determinen el resultado de la UAII.
DISMINUCIN 25%
PRONOSTICO
INICIAL
AUMENTO 25%
Unidades 7.500 10.000 12.500 Ventas $11.250.000 $15.000.000 $18.750.000 - Costo variable
6.750.000 9.000.000 11.250.000 = Margen de contribucin 4.500.000 6.000.000 7.500.000 -
Costos y gastos fijos de operacin 4.050.000 4.050.000 4.050.000 = Utilidad operacional UAII
450.000 1.950.000 3.450.000
Importante: Deben tener muy en cuenta que los costos variables totales, como dependen de
produccin y ventas, tienen la misma variacin que ventas (25% o el porcentaje por usted
elegido). Los costos variables unitarios no deben sufrir cambio alguno.
Utilicen ahora la formula 2.
NUMERADOR DENOMINADOR GAO
AUMENTO (3.450.000 1.950.000) - 1 (18.750.000 15.000.000) - 1 3.077 DISMINUCIN 1-
(450.000 1.950.000) 1- (11.250.000 15.000.000) 3.077
Como se puede apreciar el GAO es igual a 3.077.
Otra forma de demostrar que el GAO es de 3.077: (% de Incremento en ventas) X (GAO):
25% x 3.077 = 76.92% de incremento en la utilidad operacional.
Demostracin: UAII * 1.7692 = 1.950.000 * (1+0.7692) = 3.450.000 (INCREMENTO)
UAII * 0.23076 = 1.950.000 * (1- 0.7692) = 450.000 (DECREMENTO)
Como se puede apreciar, en caso de incrementarse las ventas en un 25%, las UAII se
incrementarn en un 76.92%, es decir, llegaran a $3.450.000. En caso de un descenso en las
ventas en un 25%, las UAII se reduciran en un 76.92%, es decir, llegaran a un nivel de $450.000.
Lo anterior nos lleva a concluir que el GAO se da en ambos sentidos (incrementos y decrementos)
a partir de un mismo nivel de ventas. Tambin se concluye que de no existir costos fijos (algo casi
imposible) el GAO ser igual a 1. Un alto grado de apalancamiento operativo no puede decir que
la empresa est pasando por buenos momentos, es simplemente una visin de lo excelente que

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pueden ser las utilidades operacionales en caso de un comportamiento favorable en ventas o por el
contrario, los perjuicios que traera a la UAII el hecho de tener unos altos costos fijos comparado
con un bajo nivel de ventas.

I V.3. Apalancamiento Financiero.
INTRODUCCIN
En este proyecto daremos a conocer la utilizacin del apalancamiento financiero, que uso tiene y
que tipo de clasificacin existe y el riesgo que corren las empresas al ser financiadas por el uso
externo.
Tambin daremos a conocer la combinacin que existe entre el apalancamiento operativo y el
financiero y el riesgo total por el uso de ambas combinaciones y por que las razones
endeudamiento y a casos son conveniente o no. Tambin dar a conocer como se lleva en la
practica el uso de apalancamiento y por ultimo dar a conocer los ndices que tiene la empresa
Apalancamiento Financiero
1. Apalancamiento financiero: es el efecto que introduce el endeudamiento sobre la rentabilidad
de los capitales propios. La variacin resulta ms que proporcional que la que se produce en la
rentabilidad de las inversiones. La condicin necesaria para que se produzca el apalancamiento
amplificador es que la rentabilidad de las inversiones sea mayor que el tipo de inters de las
deudas.
Concepto
Se denomina apalancamiento a la posibilidad de financiar determinadas compras de activos sin la
necesidad de contar con el dinero de la operacin en el momento presente
Es un indicador del nivel de endeudamiento de una organizacin en relacin con su activo o
patrimonio. Consiste en utilizacin de la deuda para aumentar la rentabilidad esperada del capital
propio. Se mide como la relacin entre deuda a largo plazo ms capital propio.
Se considera como una herramienta, tcnica o habilidad del administrador, para utilizar el Costo
por el inters Financieros para maximizar Utilidades netas por efecto de los cambios en las
Utilidades de operacin de una empresa.
Es decir: los intereses por prestamos actan como una PALANCA, contra la cual las utilidades de
operacin trabajan para generar cambios significativos en las utilidades netas de una empresa.
En resumen, debemos entender por Apalancamiento Financiera, la Utilizacin de fondos
obtenidos por prstamos a un costo fijo mximo, para maximizar utilidades netas de una empresa.
2.Clasificacin de Apalancamiento Financiero
Positiva
Negativa
Neutra
Apalancamiento Financiero positivo: Cuando la obtencin de fondos proveniente de prstamos
es productiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la
empresa, es mayor a la tasa de inters que se paga por los fondos obtenidos en los prstamos.
Apalancamiento Financiero Negativo: Cuando la obtencin de fondos provenientes de
prstamos es improductiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los
activos de la empresa, es menor a la tasa de inters que se paga por los fondos obtenidos en los
prstamos.
Apalancamiento Financiero Neutro: Cuando la obtencin de fondos provenientes de prstamos
llega al punto de indiferencia, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los
activos de la empresa, es igual a la tasa de inters que se paga por los fondos obtenidos en los
prstamos.

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35
3. Riesgo Financiero
Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de no poder cubrir los costos
financieros, ya que a medida que aumentas los cargos fijos, tambin aumenta el nivel de utilidad
antes de impuestos e intereses para cubrir los costos financieros.
El aumento del apalancamiento financiero ocasiona un riesgo creciente, ya que los pagos
financieros mayores obligan a la empresa a mantener un nivel alto de utilidades para continuar
con la actividad productiva y si la empresa no puede cubrir estos pagos, puede verse obligada a
cerrar por aquellos acreedores cuyas reclamaciones estn pendientes de pago
El administrador financiero tendr que decir cul es el nivel aceptable de riesgo financiero,
tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros, esta justificado cuando
aumenten las utilidades de operacin y utilidades por accin, como resultado de un aumento en
las ventas netas.
4. Grado de Apalancamiento Financiero
Es una medida cuantitativa de la sensibilidad de las utilidades por accin de una empresa, el
cambio de las utilidades operativas de la empresa es conocida como el GAF. El GAF a un nivel
de utilidades operativas en particular es siempre el cambio porcentual en la utilidad operativa que
causan el cambio en las utilidades por accin
Con frecuencia se sostiene que el financiamiento por acciones preferentes es de menor riesgo que
el financiamiento por deuda de la empresa emisora. Quizs esto es verdadero respecto al riego de
insolvencia del efectivo pero el GAF dice que la variedad relativa del cambio porcentual en las
utilidades por accin (UPA) ser mayor bajo el convenio de acciones preferentes, si todo los
dems permanecen igual. Naturalmente esta discusin nos conduce al tema del riego financiero y
su relacin con el grado de apalancamiento financiero.
En forma similar al apalancamiento de operacin, el grado de Apalancamiento financiera mide el
efecto de un cambio en una variable sobre otra variable. El Grado de Apalancamiento Financiero
(GAF) se puede definir como el porcentaje de cambio en las utilidades por accin (UPA) como
consecuencia de un cambio porcentual en las utilidades antes de impuestos e intereses (UAII)
APALANCAMIENTO TOTAL
1. Concepto.-
Es el reflejo en el resultado de los cambios en las ventas sobre las utilidades por accin de la
empresa, por el producto del apalancamiento de operacin y financiero.
Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo, su punto de equilibro es
relativamente alto, y los cambio en el nivel de las ventas tienen un impacto amplificado o
Apalancado sobre las utilidades. En tanto que el apalancamiento financiero tiene exactamente
el mismo tipo de efecto sobre las utilidades; cuanto ms sea el factor de apalancamiento, ms
altos ser el volumen de las ventas del punto de equilibrio y ms grande ser el impacto sobre las
utilidades provenientes de un cambio dado en el volumen de las ventas.
2. Riesgo Total:
Es el peligro o inseguridad de no estar en condiciones o capacidad de cubrir el producto del
riesgo de operacin y riesgo financiero.
Luego entonces, el efecto combinado de los apalancamientos de operacin y financiero, se
denomina apalancamiento total, el cual esta relacionado con el riesgo total de la empresa.
En conclusin, entre mayor sea el apalancamiento operativo y financiero de la empresa mayor
ser el nivel de riesgo que esta maneje.
3. Grado de Apalancamiento Total:
El grado de apalancamiento combinado utiliza todo el estado de resultados y muestra el impacto
que tienen las ventas o el volumen sobre la partida final de utilidades por accin.

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RAZONES DE APALANCAMIENTO
Las razones de apalancamiento, que miden las contribuciones de los propietarios comparadas con
la financiacin proporcionada por los acreedores de la empresa, tienen algunas consecuencias.
Primero, examinan el capital contable, o fondos aportados por los propietarios, para buscar un
margen de seguridad. Si los propietarios han aportado slo una pequea proporcin de la
financiacin total. Los riesgos de la empresa son asumidos principalmente por los acreedores.
Segundo, reuniendo fondos por medio de la deuda, los propietarios obtienen los beneficios de
mantener el control de la empresa con una inversin limitada.
Tercero, si la empresa gana ms con los fondos tomados a prstamo que lo que paga de inters
por ellos, la utilidad de los empresarios es mayor.
En el primer caso, cuando el activo gana ms que el costo de las deudas, el apalancamiento es
favorable; en el segundo es desfavorable.
Las empresas con razones de apalancamiento bajas tienen menos riesgos de perder cuando la
economa se encuentra en una recesin, pero tambin son menores las utilidades esperadas
cuando la economa esta en auge. En otras palabras, las empresas con altas razones de
apalancamiento corren el riesgo de grandes prdidas, pero tienen tambin, oportunidad de obtener
altas utilidades.
Las perspectivas de grandes ganancias son convenientes, pero los inversionistas son reacios en
correr riesgos. Las decisiones acerca del uso del equilibrio deben comparar las utilidades
esperadas ms altas con el riesgo acrecentado.
En la prctica, el apalancamiento se alcanza de dos modos. Un enfoque consiste en examinar las
razones del balance general y determinar el grado con que los fondos pedidos a prstamo han
sido usados para financiar la empresa. El otro enfoque mide los riesgos de la deuda por las
razones del estado de perdidas y ganancias que determinan el nmero de veces que los cargos
fijos estn cubiertos por las utilidades de operacin. Estas series de razones son complementarias
y muchos analistas examinan ambos tipos de razones de apalancamiento.
PROYECCIONES DE VENTA
1. Tasa de crecimiento de las ventas
La tasa de crecimiento futuro de las ventas es una medida en el cual las utilidades por accin de
una empresa tienen la posibilidad de amplificar el apalancamiento. Sin embargo el capital
contable de una empresa cuyas ventas y utilidades estn creciendo a una tasa favorable exige un
precio mas alto; Esto favorece al financiamiento del capital contable. la empresa debe usar un
apalancamiento contra la oportunidad de ampliar su base del capital contable cuando los precios
de sus acciones comunes son altos
2. Estabilidad de las ventas
Con una mayor estabilidad en las ventas y en las utilidades, una empresa puede incurrir en los
cargos fijos de deuda con menos riesgo que cuando sus ventas y sus utilidades estn sujetas a
disminuciones. Cuando las utilidades son bajas, la empresa puede tener dificultades para
satisfacer sus obligaciones fijas de inters.
3. Actitudes del prestamista
Las actitudes de los prestamistas determinan las estructuras financiera. El banco discute su
estructura financiera con los prestamistas pero si el administrador trata de usar el apalancamiento
ms all de las normas de la empresa los prestamistas pueden mostrase indispuestos a aceptar
tales incrementos de la deuda. Ellos afirman que las deudas excesivas reducen el nivel de crdito
del prestarios y la clasificacin de crditos.
Las polticas de crditos consisten en determinar la cantidad de las deudas y posterior mente usar
un monto menos pequeos de margen de seguridad

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37
PUESTA EN PRACTICA
TIPO DE MONEDA: MILES DE $
Para sacar el apalancamiento financiero se ocupa la siguiente formula:
GAF = ___ UAII ________ UAII- INTERESES
GAF = ____/\ % U.P.A _______ /\ % A.U.I.I
U.P.A = utilidades por accin
A.U.I.I = utilidades antes de impuesto e intereses
UPA = _________ UTILIDAD NETA__ = ACCIONES EN CIRCULACIN
UPA = AO 1 % 1 *100
AO 0 %
GAF = _______ 58.647.206_ = 58.647.206 = 1.06
58.647.206- 3.295.308 55.351.898
Esto quiere decir que el GAF aumento en un 1.06 su rentabilidad sobre los activos se vieron
beneficiados por el uso de apalancamiento.
AO 2001
UPA = 52.380.382 1 *100 = 3.23 %
50.740.211
UAII = 58.647.206 1 *100 = 5.60 %
55.536.159
AO 2000
UPA = 50.740.211 - 1 *100 = 13.73 %
44.612.243
UAII = 55.536.159 - 1 *100 = 11.26 %
49.911.596
Las utilidades por accin han disminuido debido a que disminuyo el impuesto a la renta y los
intereses, comparndolo con diciembre del 2000 de13.73% y la del diciembre del 2001 fue de
3.23 %.
VARIACIN PORCENTUAL DE LAS UTILIDADES POR ACCION
UPA = 52.380.382 = 26.58 % 1.970.257
UPA = 50.740.221 = 25.75 % 1.970.257
UPA = 26.58 1*100 = 3.2 % 25.75
GAF = 3,2 = 0,57 5,60
Esto quiere decir que el grado de apalancamiento financiero fue d 0.57 %, quiere decir que el
GAF aumento 0.57 sobre las utilidades por accin.
Las utilidades por accin aumentaron debido a que aumentaron las utilidades netas de la empresa
por una disminucin del impuesto a la renta, la variacin porcentual de ambos aos fue de 3.2 %.
INDICES FINANCIEROS
ENDEUDAMIENTO LARGO PLAZO = PASIVO LARGO PLAZO
PATRIMONIO
AO 2001?
ENDEUDAMIENTO LARGO PLAZO = 99.735.021_ = 0.23 % 435.492.48
AO 2000? EDEUDAMIENTO LARGO PLAZO = 78.893.244 = 0.20 % 402.436.338
ENDEUDAMIENTO CORTO PLAZO = PASIVO CIRCULANTE
PATRIMONIO
AO 2001
ENDEUDAMIENTO CORTO PLAZO = 86.817.988 = 0.20 % 435.492.894
AO 2000 ENDEUDAMINTO CORTO PLAZO = 78.893.244__ = 0.19 % 402.436.388

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RAZN CORRIENTE = ACTIVO CIRCULANTE
PASIVO CIRCULANTE
AO 2001
RAZN CORRIENTE = 150.580.821 = 1.73 VECES 86.817.988
AO 2000
RAZN CORRIENTE = 127.719.283 = 1.61 VECES 78.893.244
RAZN ACIDA = ACTIVO -EXISTENCIAS
PASIVO CIRCULANTE
AO 2001
RAZN ACIDA = 622.045.493 - 67.295.870 = 6.38 VECES 86.817.988
AO 2000
RAZN ACIDA = 513.692.445 72.712.433 = 5.59 VECES 78.893.244
Este ndice de endeudamiento a largo plazo fue de 0.23 % en diciembre del 2001 a 0.20 % a
diciembre 2000 por un aumento de las obligaciones Con l publico a largo plazo, por un aumento
en los impuestos diferidos a largo plazo y por el aumento del patrimonio.
El ndice de endeudamiento a corto plazo fue de 0.20 % en diciembre del 2001 a 0.19% a
diciembre 2000 debido a un aumento de documentos y cuentas por pagar a empresas
relacionadas.
El ndice de razn corriente o liquidez fue de 1.73 veces en diciembre del 2001 a 1.62 veces a
diciembre del 2000 por que aumentaron los pasivos circulantes o los pasivos a largo plazo
El ndice razn cida fue 6.38 veces en diciembre del 2001 a 5.59 veces a diciembre del 2000
esto quiere decir que aumento en el 2001 debido a que aumentaron los documentos, cuentas por
cobrar a empresas relacionadas y debido a que hubo una disminucin en las existencia.
Capital propio = conjunto de los capitales que pertenece en propiedad a la empresa
Capital = fondos aportados por el comerciante a su negocio
Cargo = deuda
CONCLUSIN
Este proyecto tuvo por objetivo para saber si el uso de endeudamiento para usar apalancamiento
financiero es beneficioso para la empresa.
En la puesta en practica me pude dar cuenta que la empresa esta en un nivel estable tambin se
podra decir que tiene proyecciones alta de crecimiento por lo cual el uso de apalancamiento le
podra hacer aumentar las utilidades netas de la empresa. Riesgo de Tasa de Inters
El riesgo de tasa de inters no es relevante para, puesto que mantiene un bajo nivel de deuda y
sta ha quedado contratada a tasa fija

I V.4. Apalancamiento Total.
Concepto Es el reflejo en el resultado de los cambios en las ventas sobre las utilidades por accin
de la empresa, por el producto del apalancamiento de operacin y financiero.
Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo, su punto de equilibrio es
relativamente alto, y los cambios en el nivel de las ventas tienen un impacto amplificado o
apalancado sobre las utilidades. En tanto que el apalancamiento financiero tiene exactamente el
mismo tipo de efecto sobre las utilidades; cuanto mas sea el factor de apalancamiento, ms alto
ser el volumen de las ventas del punto de equilibrio y mas grande ser el impacto sobre las
utilidades provenientes de un cambio dado en el volumen de las ventas.
Riesgo total Es el peligro o inseguridad de no estar en condiciones o capacidad de cubrir el
producto del riesgo de operacin y riesgo financiero; entonces el efecto combinado de los

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39
apalancamientos de operacin y financiero, se denomina apalancamiento total, el cual esta
relacionado con el riesgo total de la empresa.
En conclusin, entre mayor sea el apalancamiento operativo y financiero de la empresa mayor
ser el nivel de riesgo que est maneje.
Grado de apalancamiento total El grado de apalancamiento combinado utiliza todo el estado de
resultados y muestra el impacto que tienen las ventas o el volumen sobre la partida final de
utilidades por accin.

I V.5 Mtodo para Seleccionar Estructura de Capital.


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Unidad V. Presupuestos de Capital.
Objetivo:
El estudiante aplicar el mtodo de valuacin de inversiones del periodo de
recuperacin. Aplicar los conceptos y clculos de los valores presentes y valor
futuros de diferentes flujos de efectivo, a la evaluacin de inversiones.

V.1. Valor del Dinero en el Tiempo.
V.2. Tcnicas para Evaluar I nversiones.
V.2.1. Periodo de Recuperacin de I nversin.
V.2.2. Valor Presente Neto.
V.2.3. Tasa I nterna de Rendimiento.
V.3. Ventajas Desventajas Tcnicas Evaluar I nversiones.


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41
Unidad 6. Evaluacin de Herramientas
Computacionales para Registros Contables y Anlisis
Financiero.
Objetivo:
El estudiante identificar, analizar y evaluar herramientas computacionales
para el registro contable y anlisis financiero.

VI .1. I dentificacin de las Herramientas Computacionales Disponibles.
VI .2. Evaluacin de los Procesos de Operacin de las Herramientas desde la
Perspectiva de la Contabilidad y las Finanzas.
VI .3. Registro y Actualizacin de Empresas, Cuentas, Transacciones,
Movimientos de Almacn.
VI .4. Tipos de Reportes Emitidos Balance, Diario, Mayor, Anlisis Financieros y
Nomina.
VI .5. Seguridad en la Herramienta.
VI .5.1. Proceso de Acceso.
VI .5.2. Proceso de Respaldo del Empleado.
VI .5.3. Utilizacin de Tcnicas de Proteccin de Datos, Criptografa, Canal
Seguro.
VI .6. Caractersticas Adicionales de la Herramienta.
VI .7. Evaluacin Social.
VI .7.1. Capacidad para Trabajar en Red.
VI .7.2. Numero de Empresa Operadas Simultneamente.
VI .7.3. Problemas mas Comunes que se Presentan.


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42
Unidad VI I . CAPI TAL CONTABLE.
Objetivo:
El alumno dominar los conceptos y caractersticas de los Activos
I ntangibles, as como, el control interno, reglas de valuacin y
presentacin del mismo.
1. Concepto.
En trminos de la dualidad econmica, podemos decir que el Capital Contable
representa todos los recursos de que dispone la empresa para realizar sus fines, mismos que
han sido aportados por fuentes internas de la entidad (Dueos o propietarios, accionistas o
socios, etc.), por los cuales surge la obligacin de la entidad para con sus propietarios de
efectuarles un pago, ya sea en efectivo, bienes, derechos, etctera, mediante reembolsos o
distribucin de dividendos.

Es pertinente sealar que los propietarios (Capital Contable), se diferencian de los
acreedores (Pasivo), en el sentido de que la entidad no esta legalmente obligada para con
sus propietarios a devolverles las sumas invertidas. Es decir, los dueos o accionistas tienen
un inters residual en la entidad. Si llega el momento de liquidacin, se debe repartir el
Activo entre los acreedores y los propietarios. Estos tendrn derecho a todos los Activos que
queden despus de haber cubierto los derechos de los acreedores en su totalidad. Por lo que
el monto recibido puede ser mayor o menor que la inversin que hubiesen hecho en la
empresa.

De acuerdo con el Boletn A-11 de los PCGA del IMCP, A. C. establece que el
Capital Contable es el derecho de los propietarios sobre los Activos netos, que surge por
aportaciones de los dueos, por transacciones y otros eventos o circunstancias que afectan una
entidad, y el cual se ejerce mediante reembolso o distribucin.

Caractersticas del capital Contable:
Representa el derecho de los propietarios.
Establece el derecho de los propietarios sobre los Activos netos.
Surge por las aportaciones de los propietarios o dueos de la entidad, as como por
transacciones y otros eventos o circunstancias.
Se ejerce mediante reembolso o distribucin.

Clasificacin de Capital Contable:
Capital Contribuido. Est formado por las aportaciones de los dueos o propietario y
las donaciones recibidas por la entidad, as como tambin el ajuste a estas partidas por la
repercusin de los cambios de precios.
Capital Social.
Aportaciones para Futuros Aumentos de Capital.
Prima en Venta de Acciones.
Donaciones.
Capital Ganado (Dficit). Est formado por el resultado de las actividades operativas
de la entidad y de otros eventos o circunstancias que la afectan. El ajuste que por las

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43
repercusiones de los cambios en los precios se tenga que hacer a este concepto, forma parte
del mismo.
Utilidades Retenidas (incluyendo las aplicadas a Reserva de Capital).
Prdidas Acumuladas.
Exceso o Insuficiencia en la Actualizacin del Capital Contable.

2. Clasificacin de Acciones.

3. Caractersticas de las Acciones.

4. Comportamiento en el Mercado de Valores.

5. Utilidades Retenidas.

6. Dividendos.


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44
Bibliografa.
Contabilidad Intermedia
lvaro J avier Romero Lpez. Mxico. Editorial Mc Graw Hill.

Contabilidad Financiera
Gerardo Guajardo Cant. Mxico. Editorial Mc Graw Hill.

Principios de Contabilidad
lvaro J avier Romero Lpez. Mxico. Editorial Mc Graw Hill.

Proceso Contable III
Arturo Elizondo Lpez. Mxico. Editorial ECASA.

Contabilidad Intermedia I y II
J oaqun Moreno Fernndez. Mxico. Editorial Mc Graw Hill.

Contabilidad y Control Administrativo
Charles T. Horn. Mxico. Editorial Diana.

Administración Financiera (Apuntes)

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