COORDINADORA NO + AFP VALPARAISO - 2014

CARTILLA DE FORMACION:
LAS AFP EN CHILE



INDICE

1. Antecedentes del actual Sistema
1.1. Sistema de Reparto en Chile
1.2. Bases ideolgicas del Sistema de Capitalizacin Individual
1.3. Cronologa de la imposicin y profundizacin del actual sistema
2. Funcionamiento del Sistema
3. Resultados del Sistema
3.1. Actualidad del sistema: Total de pensionados y monto promedio de las pensiones a mayo de
2013.
3.2. Dnde invierten las AFP?
3.2.1 Destinos de las cotizaciones anuales en las AFP
3.2.2 Principales bancos receptores de los fondos de pensin.
3.2.3 Principales bancos receptores de los fondos de pensin.
3.3. Evolucin de las ganancias del sistema de AFP (desde el comienzo).









Esta cartilla fue elaborada desde la Coordinadora NO + AFP de Valparaso como un aporte a la
Coordinadora Nacional NO + AFP y en general a todos los trabajadores y trabajadora, para la
formacin entorno al sistema previsional chileno y el funcionamiento de las AFP.
Es importante recalcar que su elaboracin en gran parte una modificacin al trabajo de la Fundacin
SOL realizado en su Cartilla de sntesis - Sistema Chileno de Pensiones.


1. Antecedentes del actual Sistema
Los orgenes de la seguridad social en Chile se remontan a fines del siglo XIX. En aquellos tiempos
Chile no contaba con legislacin laboral de ningn tipo. No existan algo similar al Cdigo del Trabajo
ni menos an leyes sobre seguridad social. Bajo este panorama, son los propios trabajadores quienes
llenan este vaco y quienes comienzan a crear distintas organizaciones de trabajadores mediantes las
cuales expresarse. A travs de organizaciones como las sociedades mutuales, las sociedades de
socorro mutuo y las uniones obreras, los trabajadores comienzan a resolver sus problemas sociales.
En un primer momento eran necesidades de emergencia, la cuota social era destinada a un fondo al
cual recurran los asociados o sus familiares, en caso de enfermedad o muerte del trabajador.
Rpidamente, descubrieron que asociados podan acceder a cuestiones que socialmente les eran
negadas en forma individual, como la educacin y la cultura. As es como surgen las escuelas
nocturnas para trabajadores (no como una poltica de Estado), como tambin bibliotecas, grupos de
msica y teatro, escuelas de oficios, grupos de rehabilitacin alcohlica, entre otras iniciativas.
Tras la Guerra del Salitre de 1879 - 1883, Chile vive el primer ascenso del movimiento de
trabajadores. stos utilizan las mutuales o sociedades de socorros mutuos como su primera forma
organizativa. En 1885, los trabajadores de todo Chile convocan al primer congreso obrero, donde
reclaman por proteccin social, la libertad de los dirigentes detenidos y una reforma de la guardia
nacional (polica de la poca). En 1905 encabezaron las protestas tras la masacre de la Escuela Santa
Mara de Iquique. Y en el ao 1911, cuando se hace la declaracin de principios de la primera Central
Obrera de Chile, la FOCH (Federacin Obrera de Chile), sta se defini a s misma como una sociedad
de socorros mutuos.
Ser recin en el ao 1924, luego de intensas luchas del movimiento de trabajadores, que se
realizar la primera legislacin en Chile sobre seguridad social mediante la creacin de la Caja del
Seguro Obrero Obligatorio. Y en la medida que las luchas de los trabajadores arrancaban derechos
sociales al Estado, las mutuales y otras organizaciones fueron perdieron fuerza, convirtindose en
clubes sociales. La Caja del Seguro Obrero Obligatorio en conjunto con la tambin creada Caja de
Previsin de Empleados Particulares form en la prctica un sistema mixto de previsin que incluy
una parte de capitalizacin individual, pero con aporte tambin de empleadores y el Estado.
Sin embargo, debido a la baja rentabilidad de las inversiones, sumado a un perodo de alta inflacin,
el ao 1952 se decide reemplazarlo por un sistema basado en la solidaridad social. As, se establecen
reformas que establecen un Sistema de Reparto con Financiamiento Tripartito administrado por las
distintas Cajas Previsionales existentes en el pas, cada una de las cuales agrupa a distintos sectores
de trabajadores.

- Sociedades Mutuales - Primera legislacin - Sistema de - Pilar Solidario
- Sociedades de en sobre seguridad Capitalizacin - Ingreso forzoso de
Socorro Mutuo social en Chile Individual trabajadores
- Uniones Obreras - Sistema de Reparto - AFP independientes
1.1. Sistema de Reparto en Chile
En el perodo de 1952 1973 se gest la ltima experiencia de un sistema de reparto. Aquel sistema
fue concebido en el contexto de un modelo desarrollista (1925 1973) que tena al trabajador como
centro, con una distribucin del ingreso que promovi reformas de proteccin social, pero que era
coherente con el modelo industrializador imperante. De hecho, en gran medida, dicho modelo fue
una salida al hecho de que producto de la Primera Guerra Mundial y la posterior Gran Depresin de
1929 (crisis econmica), Chile quedara desconectado de muchos de los mercados de Europa y EEUU,
vindose en la necesidad de promover por tanto una industria nacional y un mercado interno, que en
conjunto con el fortalecimiento del movimiento de trabajadores, posibilitaron profundizar la
proteccin social y construir un sistema de reparto, lapso conocido como de rpida expansin en
seguridad social.
El funcionamiento de un sistema de reparto, se basa en que los trabajadores activos financian a
quienes son pensionados. Un sistema de reparto, que se caracteriza por otorgar pensiones sobre la
marcha, supone un flujo permanente de pensiones: hay un dinero que entra va cotizaciones y
hay un dinero que sale va pensiones, sin que quede gran remanente en manos del sistema como
sucede con el sistema individual, es decir, sin afn de acumular grandes excedentes. Por lo anterior,
en este tipo de sistemas se requiere resolver qu hacer con los fondos una vez que comienzan a
acumularse y cmo y dnde invertirlos.
Durante su ltima fase de existencia, el sistema de reparto chileno se financiaba contributivamente,
mediante un mecanismo de cotizaciones dual: trabajadores y empleadores aportaban a la seguridad
social, siendo stos ltimos quienes ms lo hacan.
Uno de los grandes desafos al que se enfrentaba el sistema eran las elevadas tasas de evasin en el
pago de las cotizaciones por parte de las empresas. Adems, otra caracterstica del sistema era que
el nivel de la pensin quedaba asegurado por el Estado, en otras palabras, estaba previamente
definido.
Un aspecto relevante de esta etapa, es el reconocimiento de derechos propios a la mujer. A ella se le
otorgaba el derecho de pensin antes que al hombre a pesar de su mayor esperanza de vida y se
le exima de la obligacin de registrar una cantidad mnima de cotizaciones durante la vida activa
para tener derecho a pensin. Se proceda as porque se estimaba que cuando la mujer no estaba
realizando un trabajo remunerado trabajaba en su casa, funcin social que merece ser expresada
segn dice el ministro de salubridad en 1952.
Por ltimo, cabe agregar que en el antiguo sistema de reparto, las instituciones a cargo de la
administracin de los fondos se definan por sectores econmicos y, dentro de stas, las ms
relevantes por su cantidad de afiliados durante la vigencia del modelo eran las cajas de los
trabajadores obreros SSS, la de los empleados particulares EMPART y la de los empleados pblicos
y periodistas CONAEMPU, distribuidos de la siguiente forma: un 64,87% corresponda al SSS, un
17,59% a la EMPART, un 11,62% a la CONAEMPU y un 5,92% a otras cajas de previsin, que incluan
pequeas instituciones.

Distribucin de las cajas de previsin en el sistema de reparto de 1952 - 1973

Cada una de ellas contaba con ordenamientos legales distintos y diversas formas de otorgacin de
pensiones, contando al trmino de la dcada de 1960 con 35 cajas de previsin y 150 regmenes
previsionales distintos, alcanzando una legislacin con ms de 600 cuerpos legales distintos.
En los ltimos aos de su existencia, varios sectores conservadores y el empresariado comenzaron a
cuestionar todos los derechos conquistados por los trabajadores, incluyendo en ello el sistema de
reparto. Esto se deba a un contexto en donde el movimiento de trabajadores mostraba grandes
niveles de organizacin que amenazaban los intereses de aquellos sectores, como tambin al hecho
de que el modelo desarrollista o de industrializacin entrara en crisis debido a la carencia de un
mercado externo en donde poder seguir adquiriendo productos industriales y renovacin tecnolgica
que eran imprescindibles para su economa, debido a no contar con independencia tecnolgica ni
an resueltos mucho de los conflictos poltico-sociales.

1.2. Bases ideolgicas del Sistema de Capitalizacin Individual y las AFP
Bajo este panorama en el ao 1979 Jos Piera, hermano del ex presidente Sebastin Piera y quien
lideraba el Ministerio de Trabajo y Previsin Social de la dictadura, debi enfrentar la reforma al
sistema previsional que se le encomend en un contexto de apertura neoliberal en el mundo. No
sera entonces una tarea fcil, pues el sistema de reparto haba evolucionado a la par con la cultura
poltica nacional y era parte, por tanto, de lo ms nuclear de la sociedad chilena. Por ende, slo en el
contexto de una dictadura un cambio de tal envergadura podra llevase a cabo.
As, se puso en marcha la reestructuracin del sistema chileno de pensiones, imponiendo las ideas
neoliberales y reemplazando al sistema de reparto por un sistema de capitalizacin individual
administrado por privados -las denominadas AFP: Administradora de Fondos de Pensiones-, con una
doble funcin: proveer de pensiones como resultado de la cotizacin durante la vida de trabajo y
suministrar a la economa de capital necesario con el cual poder seguir aumentando los mrgenes
de ganancia financiando las capitalizaciones de grandes grupos econmicos del pas. Este ltimo
objetivo es menos declarado pero muy relevante, tal como lo indica el propio Jos Piera: Adems
de su objetivo fundamental de generar pensiones de vejez, invalidez y sobrevivencia que protejan de
estos riesgos al trabajador y a su familia, la nueva previsin har una contribucin decisiva a la
superacin de los dos problemas ms graves que enfrenta la economa chilena en la dcada del 80: el
desempleo -al eliminar el elevado impuesto previsional que gravaba la contratacin de mano de
obra- y la insuficiencia del ahorro interno, al crear un mecanismo eficaz para incentivar el ahorro
personal. Asimismo, generar un grado importante de adhesin de los trabajadores a la empresa
privada, al esfuerzo econmico nacional y al sistema poltico y social
1
.
Sin embargo, a medida que avance la puesta en marcha de este sistema de capitalizacin individual,
quedar claro que su objetivo fundamental no es entregar pensiones. As lo declarar aos despus
de la implementacin del nuevo sistema Jos Piera: Se ha producido una excepcional sinergia
entre las AFP, que han provisto recursos de capital en magnitud (administran ya 30 mil millones de
dlares) y condiciones apropiadas, y las empresas que han utilizado ese financiamiento para invertir
en atractivos proyectos en Amrica Latina
2
. Y en otro extracto donde reconoce que: Un aporte de
especial trascendencia del sistema de pensiones- fue que cre un enorme poder comprador que
contribuy a la privatizacin de las empresas mal llamadas estratgicas (la energa, los telfonos, la
comunicacin de larga distancia, etc.). En una deliberada secuencia virtuosa, primero se crearon los
fondos de pensiones y despus ellos fueron importantes compradores de las acciones de estas
empresas cuando ellas se licitaron
3
.
Por lo tanto, queda en evidencia que el sistema de capitalizacin individual lleva la impronta
neoliberal, la cual se expresa en su aporte a la ola de privatizaciones que se realizaron en Chile, como
tambin por los valores que se posicionaron en la cultura chilena. Esto ltimo se ve con claridad en el
sello individualista del nuevo sistema de pensiones, en el cual la pensin final no est asegurada sino
que depende slo del ahorro de cada trabajador. Jos Piera sostena, en sintona con el
pensamiento liberal, que este sistema se adecuaba a la esencia de la naturaleza humana, orientada a
maximizar el bienestar personal minimizando el esfuerzo requerido para ello, bajo un supuesto e
inevitable inters egosta. Segn este punto de vista, un sistema solidario como el de reparto va
contra la naturaleza humana y genera el riesgo moral del aprovechamiento, pues los resultados que
gozan los individuos no son iguales al volumen de ahorro inyectado por ellos, que para Piera es
igual al esfuerzo realizado en la vida. En virtud de esta lgica es que estima hacer un cambio absoluto
al sistema de reparto, pues para l ninguna reparacin o correctivo poda salvar al antiguo sistema,
cuyo pecado original era en definitiva - al romper la conexin entre aportes y beneficios - violar las
leyes de la naturaleza humana
4
.
1.3. Cronologa de la imposicin y profundizacin del actual sistema
El modelo chileno de pensiones de capitalizacin individual se implement en noviembre de 1980 a
travs del decrete de ley 3.500. Luego de poco menos de 6 meses desde su promulgacin, las AFP
conformadas como empresas con fines de lucro comienzan a administrar los fondos de pensiones de
los trabajadores que desde esta fecha estn normados por el cdigo laboral y de aquellos que
voluntariamente (por medio de un bono de reconocimiento otorgado por el Estado) deseen entrar al
nuevo sistema. El 1 de mayo de 1981, Augusto Pinochet y Jos Piera dan a conocer a los
trabajadores la nueva forma de acumulacin para su vejez. Desde ese momento, el modelo se ha
regido en su totalidad por el Decreto de Ley 3.500, su mdula espinal, que a la fecha no ha sido
alterada basalmente.

1
Piera, Jos. (1997) Libertad, libertad, mis amigos. Pg..18
2
Piera, Jos. (1997) Libertad, libertad, mis amigos. Pg .39
3
Piera, Jos. (1992) El cascabel al gato. Pg .51
4
Piera, Jos. (1992) El cascabel al gato. Pg .16
El D.L. 3.500 que rige el sistema de pensiones est compuesto por un cuerpo de ley que con el paso
del tiempo ha ido modificando las pautas establecidas en su concepcin inicial. Todas ellas son
complementos a la principal estructura legal y no estn en contra del ideario neoliberal impuesto al
sistema de pensiones.

Cronologa
1980 El decreto de ley No. 3.500 establece un nuevo sistema de pensiones de vejez, invalidez y
sobrevivencia. La administracin pasar a manos de empresas privadas.
1985 El artculo 99 del DL. 3.500 dicta el comienzo de funciones de la comisin calificadora de
riesgos. En diciembre se realizan modificaciones en el Decreto de Ley 3.500. El promedio de
rentabilidad pas de ser un promedio mensual a un promedio de 12 meses.
1988 Mediante la ley No. 18.689 se crea el INP (Instituto de Normalizacin Provisional). Esta nueva
institucin administrar las pensiones de los afiliados a las cajas previsionales del antiguo sistema de
reparto.
1994 En marzo se dicta la ley No. 19.301. En ella se especifica la baja del porcentaje de encaje, que
pasa de un 5% a un 1%. Con ello el fondo para cubrir rentabilidades disminuy.
1999 En octubre se realiza una modificacin al Decreto de Ley No. 3.500 del ao 1980. El propsito
es crear un segundo fondo de pensiones.
2002 La ley 19.795 aumenta la cantidad de fondos que cada AFP debe manejar. Desde este ao sern
cinco fondos y se diferenciarn por el porcentaje de riesgo que se asume en sus inversiones.
2004 El Banco Mundial mediante su informe de la dcada sobre la crisis de la vejez argumenta que
el estancamiento de la cobertura, los mercados de capitales poco dinmicos y la ineficiencia en la
generacin de bienestar hacen del sistema de capitalizacin un modelo ineficiente.
2008 Se estipula la creacin de la superintendencia de pensiones bajo la ley No. 20.255. As se
constituye como el organismo contralor que representa al Estado dentro del sistema de pensiones.
La ley No. 20.255 establece la Reforma Previsional y el establecimiento del Pilar Solidario (o Pilar No
Contributivo). Con ella el Estado comienza a parchar los vacos del sistema, en este caso
implementando el sistema de pensiones solidarias.
2011 Se exime total o parcialmente la obligacin de cotizar para los pensionados por medio de la ley
No. 20.531
2012 Comienza la progresiva incorporacin forzada de los trabajadores independientes al sistema de
pensiones bajo el amparo de la ley No. 20.255 del ao 2008.
2. Funcionamiento del Sistema Previsional
Se puede caracterizar el actual sistema de pensiones distinguiendo 3 ejes de funcionamiento:
1) El eje de fiscalizacin y proposicin de polticas, a cargo de la Superintendencia de Pensiones y el
Ministerio del Trabajo y Previsin Social respectivamente
2) El eje administrativo, a cargo principalmente de las AFP (hay una administracin secundaria del ex
INP o Instituto de Previsin Social)
3) El eje de aportes (contributivo y no contributivo), donde los trabajadores son los que aportan para
la cuenta de capitalizacin individual (pilar contributivo y grueso de las pensiones) y donde
empleadores y Estado participan en forma menor (pilar no contributivo).
En el cuadro a continuacin, se observa cmo cada eje se divide en actores e instituciones que
ejecutan la normativa que rige el sistema. La acumulacin de dinero, cuestin trascendental del
sistema, se subdivide en los programas voluntarios y obligatorios, clarificando cules de ellos son
aportes de cada uno de los agentes participantes en el proceso: trabajadores, empleadores y Estado.

Instituciones que componen el sistema de pensiones

SAFP = Superintendencia de Pensiones SP = Subsecretara de Previsin Social
ST = Subsecretara del Trabajo IPS = Instituto de Previsin Social
AFC = Administradora de Fondos de Cesanta APV = Ahorro Previsional Voluntario
INP = Instituto de Normalizacin Previsional
3.1 Algunos conceptos claves del Sistema de las AFP

Los Multifondos
Fundado en el principio de la libertad, el sistema de multifondos fue creado durante El Gobierno de
Ricardo Lagos, en febrero de 2002, para supuestamente tener resultados ms auspiciosos.
Actualmente los multifondos son cinco y consisten en alternativas de inversin denominadas por las
letras A, B, C, D, E, y se diferencian unas de otras por el nivel de riesgo y rentabilidad que le dan a sus
afiliados, donde el fondo A es el con mayor riesgos y el fondo E el con menor. Este sistema da la
posibilidad de que forma autnoma, cada trabajador, se cambie de fondos segn sea su decisin de
inversin. Sin embargo, evidentemente, esto supone una educacin financiera elevada y una cabal
comprensin del pulso de los mercados financieros. Esta caracterstica del sistema, ha abierto
puertas a la figura del asesor previsional y empresas que buscan optimizar la rentabilidad de los
fondos.
Si el afiliado no elige fondo y tiene menos de 35 aos se le asigna el fondo B, si tiene entre 35 y 50 y
es mujer, o entre 35 y 55 y es hombre, se le asigna el C, mientras que si tienen ms de las respectivas
edades mencionadas para cada sexo, se le asigna el fondo tipo D.
La Cotizacin
De forma automtica, una vez escriturado el contrato de trabajo, las administradoras (AFP) reciben
cada 30 o 31 das un 10% de la remuneracin imponible del trabajador (y en paralelo, las
cotizaciones adicionales por concepto de administracin de fondos, que es dinero que no se
capitaliza sino que va directo a la AFP, y que actualmente van desde un 0,47% al 1,54% con la nueva
oferta presentada por la AFP PlanVital y que regir a partir de agosto de 2014). El 10% - ntegramente
puesto por el trabajador - es depositado en los multifondos A, B, C, D, E.
Las Lagunas
Cuando una persona deja de cotizar debido a un episodio de cesanta, se producen las llamadas
lagunas previsionales. En estos casos, el fondo acumulado sigue invertido en los mercados
financieros, pero se detiene el aporte mensual que incrementa el pozo individual de dinero a
rentabilizar. Una persona se convierte en afiliado, cuando cotiza por primera vez, sin embargo, se
habla de cotizante, cuando efectivamente se le descuenta de su remuneracin imponible el 10%. Por
lo tanto, un cesante puede ser afiliado, pero no cotizante.
La inversin
Todos los meses, las AFP, reciben el 10% de la remuneracin imponible de todos los trabajadores
formales, con contrato de trabajo escrito y lo agregan al dinero previamente recolectado (de
trabajadores que cotizaban, pero que hoy son cesantes, o bien jubilados). El dinero se toma, y se
invierte a efecto de ganar rentabilidad. Las AFP pueden invertir (ellas deciden) en: Instrumentos
financieros del Banco Central de Chile y de la Tesorera General de la Repblica, Bonos de empresas,
Acciones de Sociedades Annimas Abiertas, Depsitos a plazo y bonos emitidos por instituciones
financieras, instrumentos financieros en entidades bancarias y empresas extranjeras, etc.

La Jubilacin
Al cumplirse los 65 aos en el caso de los hombres y 60 aos en el caso de las mujeres, se habilita la
opcin de pensionarse, es decir, tomar los fondos individuales que se han acumulado en la cuenta
propia y proyectar un monto promedio de la pensin, segn sea la cantidad de dinero que se pudo
acumular, la esperanza de vida de la persona y otras caractersticas individuales.
Las principales opciones de jubilacin de vejez, son Retiro Programado y la Renta Vitalicia. Esa
decisin, tambin individual, se debe realizar al momento de hacer efectivo el proceso de retiro.
A diferencia del sistema de reparto, que consideraba la posibilidad de jubilar segn una cantidad de
aos de servicio, en el sistema de capitalizacin individual el foco est puesto en los ahorros que se
hayan acumulado en las cuentas personales a la edad lmite establecida, habiendo una posibilidad
muy difcil de jubilar anticipadamente.
El Pilar Solidario
La reforma previsional del ao 2008, en vista de los niveles de pensiones existentes, incorpor un
subsidio estatal compensatorio (pensin no contributiva), que se le denomin Sistema de Pensiones
Solidarias (SPS) para aquellas personas pertenecientes al 60% ms pobre de la poblacin. El SPS se
compone de dos prestaciones:
a) Pensin bsica solidaria (PBS): es un beneficio no contributivo para mayores de 65 aos y que
pertenecen al 60% ms pobre de la poblacin. Hay PBS por vejez e invalidez. El monto actual de
dicha pensin asciende a $80.528.
b) Aporte previsional solidario (APS): es un complemento de pensin para aquellas personas que
tengan bajas pensiones (aproximadamente pensiones menores a $255.000 brutas, reciben el
beneficio). Tambin se debe pertenecer al 60% ms pobre de la poblacin.
Relacin entre la contribucin y las pensiones
El sistema chileno se caracteriza porque el resultado de la pensin no se encuentra pre-definido, sino
que depende directamente de la contribucin.
La mayora de los pases de la Organizacin para la Cooperacin Econmica y el Desarrollo (OECD) y
otras economas de gran envergadura (como Argentina, Brasil, China, India, Rusia, Sudfrica y Arabia
Saudita), utilizan sistemas pblicos solidarios y sistemas mixtos (con un pilar pblico predominante),
en los que la pensin resultante est asegurada o previamente definida.
Tan slo 4 pases (entre los 34 OECD y las 7 economas grandes antes mencionadas) tienen sistemas
en los que el resultado de la pensin es indefinido (en general, sistemas privados y de capitalizacin
individual): Chile, Dinamarca, Israel y Mxico. De los 4, Dinamarca e Israel, disponen adems,
pensiones pblicas bsicas, mientras en el caso mexicano y chileno, hay slo pensiones pblicas
mnimas, es decir, un subsidio residual. Cabe puntualizar que el caso mexicano se inspir en el
sistema chileno.
3. Resultados del Sistema
3.1. Actualidad del sistema: Total de pensionados y monto promedio de las pensiones a mayo de
2013.
El sistema de AFP entrega cerca de un milln de pensiones a mayo de 2013. En el mismo mes, el
Estado dio 597.887 Pensiones Bsicas Solidarias (PBS), adems, el Instituto de Previsin Social, IPS,
pag 744.347 pensiones correspondientes al antiguo sistema de reparto. Por lo tanto, al mes de
mayo, se pagaron en total 2.336.814 pensiones nicas.
De las pensiones entregadas por las AFP, es posible apreciar que la gran cantidad de pensionados lo
son por vejez, llegando a poco ms del 40%. Son precisamente stos los que tienen que jubilar casi
por obligacin en la edad tope, por no cumplir con la cantidad de requisitos que el sistema solicita
para jubilar anticipadamente (lograr una tasa de reemplazo del 70%).
Como promedio se obtiene una pensin de $183.538, superando el promedio solamente las
personas que pudieron jubilar anticipadamente por cumplir con el promedio de una pensin que le
permita vivir los ltimos aos de su vejez, requisito primordial para jubilar con anticipacin y que
tiene directa correlacin con las condiciones laborales de los trabajadores. Solo el promedio de los
jubilados por vejez anticipada y el de invalidez definitiva total, estn por sobre el general, siendo
stos un 34,5% de los actuales pensionados.

3.2. Dnde invierten las AFP?
Las AFP pueden invertir en Instrumentos financieros del Banco Central de Chile y de la Tesorera
General de la Repblica (Sector Estatal), Bonos de empresas (Sector Empresas), Acciones de
Sociedades Annimas Abiertas, Depsitos a plazo y Bonos emitidos por Instituciones Financieras,
Instrumentos financieros en Entidades Bancarias (Sector Financiero) y Empresas Extranjeras (Sector
Emisores extranjeros).
En el grfico que se presenta a continuacin es posible observar que desde la implementacin del
sistema de capitalizacin individual, las AFP han tendido a expandir la proporcin de fondos de
pensin que invierten en el extranjero. Este hecho es coherente con la implantacin de este sistema
en un contexto de apertura neoliberal a los mercados internacionales, y que pone en evidencia la
fragilidad con que se invierten los fondos de pensin aun cuando la excusa sea que se obtendrn
mejores rentabilidades. Esto porque las crisis econmicas son inherentes a los mercados
internacionales, y que por tanto muchas veces en momentos de crisis licuan los fondos de pensin,
como ocurri el ao 2008 donde los fondos tuvieron una prdida del 60%
5
.

Fuente: Elaboracin propia en base a estadsticas de la Superintendencia de Pensiones
Adems, si nos enfocamos slo el Sector Empresas y vemos las inversiones en los distintos sectores
productivos del pas como muestra el siguiente grfico, se observa que las AFP han invertido siempre
una parte importante de los fondos de pensin en los sectores de recursos naturales y elctrico (ste
ltimo necesario para la extraccin de recursos naturales) y que han tendido a expandir
considerablemente la proporcin de fondos de pensin que invierten en el sector de servicios en
desmedro del sector industrial y telecomunicaciones. Dicho comportamiento es coherente con el
actual modelo econmico chileno primario-exportador que ha desindustrializado el pas
promoviendo aceleradamente la ocupacin en el sector de servicios. Por lo tanto, el sistema de
pensiones de las AFP ha incentivado mediante sus inversiones un cierto modelo de desarrollo para el
pas y sus consecuencias en el mercado del trabajo y el empleo, que precarizado las condiciones de
trabajo de gran parte de la poblacin mediante polticas de flexibilizacin productiva-laboral.

5
CENDA. (2012). Resultados para sus Afiliados de las AFP y Compaas de Seguros Relacionadas con la
Previsin, 1982-2012.

Fuente: Elaboracin propia en base a estadsticas de la Superintendencia de Pensiones

3.2.1 Destinos de las cotizaciones anuales en las AFP
Para tener una idea de la lgica del sistema, basta con mostrar hacia donde van destinados los
fondos. Por ejemplo, segn datos del Centro de Estudios Nacionales de Desarrollo Alternativo
(CENDA)
6
, en el ao 2012 los afiliados aportaron por cotizaciones aproximadamente 4,5 billones de
pesos. De estos fondos, las AFP slo ocuparon 1 billn de pesos para entregar pensiones, el cual
sumado a otro billn de pesos ms que otorga el Estado, crea un fondo de 2 billones de pesos con el
cual se pagaron todas las pensiones del pas. Del resto de los fondos que quedan como excedente
para las AFP, es decir, de los 3,5 billones de pesos, 1 billn de pesos se lo quedaron las AFP como
ganancia y los otros 2,5 billones de pesos se invirtieron en su mayora en negocios de grandes grupos
financieros con la excusa que se obtendrn utilidades por las rentabilidades de los mercados
financieros.


6
CENDA. (2012). Resultados para sus Afiliados de las AFP y Compaas de Seguros Relacionadas con la
Previsin, 1982-2012.

3.2.2 Principales bancos receptores de los fondos de pensin en Chile
El sistema de AFP, capitaliza los aportes individuales y acumula fondos, que son ingentes cantidades
de recursos que han sido inyectadas al mercado financiero, mediante inversin local o internacional.
Es as como se constata que una funcin importante del sistema es sostener a los grupos econmicos
locales.
LOS 10 BANCOS QUE OPERAN EN CHILE DONDE LAS AFP INVIERTEN MS RECURSOS DE LOS FONDOS
DE PENSIONES, FEBRERO 2013.
NOMBRE BANCO DUEO O GRUPO
CONTROLADOR
TOTAL EN
MILLONES DE
DLARES
% SOBRE EL TOTAL DE
LOS FONDOS DE
PENSIONES
BANCO SANTANDER CHILE Grupo Espaol
Santander
4.670 2,8%
BANCO DE CHILE Familia Luksic 5.323 3,2%

BANCO DEL ESTADO DE CHILE Estado de Chile 4.508 2,7%
CORPBANCA lvaro Saieh 3.357 2,0%
BANCO DE CREDITO E
INVERSIONES
Luis Enrique Yarur 3.974 2,4%
SCOTIABANK CHILE Bank of Nova Scotia de
Canada
1.786 1,1%
BANCO BILBAO VIZCAYA
ARGENTENARIA, CHILE
Grupo Espaol
BBVA + Grupo Said
2.309 1,4%
BANCO SECURITY Grupo Security
(Francisco Silva, entre
otro)

922

0,5%
BANCO ITAU CHILE Grupo Itau Brasil 1.362 0,8%
BANCO BICE Familia Matte 1.236 0,7%
Total 10 Bancos 29.447 17,6%
Fuente: Fundacin Sol en base a datos de la Superintendencia de Pensiones

Cuando se invierte en Chile, la inversin se destina a proveer de recursos al alto empresariado pues
se prohbe la inversin en empresas pequeas. De acuerdo a los datos de la Superintendencia, hay
10 grandes empresas que tienen US$14 mil millones en capital que proviene de las AFP y 10 Bancos
con ms de US$29 mil millones. Es decir, 20 corporaciones acumulan recursos en base a los ahorros
de los trabajadores equivalentes al Producto Interno Bruto (PIB) de Bolivia y de Honduras juntos. Un
negocio a todas luces redondo para los grandes grupos econmicos.
Se confirma as, el sistemtico financiamiento empresarial con fondos de los trabajadores. En el caso
de la Banca, se obtiene un financiamiento seguro y a bajo costo, dinero que posterior-mente vuelve a
los trabajadores a travs de prstamos de consumo, con tasas de inters mucho ms altas.

3.2.3 Principales empresas receptores de los fondos de pensin en Chile
Por otro lado, fuera de la banca, dentro de las 10 empresas que ms dinero acopian derivado de los
fondos de pensiones - aparecen casos como Cencosud, Colbn y AES Gener, dnde ms del 15% del
total de las acciones se encuentra bajo el control de las AFP, representando ello, una conexin
patrimonial directa. La mayor parte de las empresas en donde las AFP tienen gran cantidad de
acciones son controladas por los grandes grupos eco-nmicos chilenos. Por ejemplo, en el caso de
Cencosud (dueos de Jumbo, Santa Isabel e Easy, entre otros), a mayo de 2013, un 18,2% del total de
sus acciones est en manos de las AFP, porcentaje que en 2012 llegaba a un 15,6%.
LAS 10 EMPRESAS QUE OPERAN EN CHILE DONDE LAS AFP INVIERTEN MS RECURSO DE LOS FONDOS
DE PENSIONES, NOVIEMBRE 2012.
NOMBRE EMPRESA DUEO O GRUPO
CONTROLADOR
TOTAL EN
MILLONES DE
DLARES
% SOBRE EL TOTAL DE
LOS FONDOS DE
PENSIONES
CENCOSUD Horst Paulmann 2.896 1,8%
ENDESA ENEL 2.108 1,3%
LATAM Cueto (LAN y Amaro
(TAM)
1.996 1,3%
ENERSIS ENEL 1.545 1,0%
FALABELLA Familia Solari (Bethia) 1.435 0,9%
COLBUN Familia Matte 1.213 0,8%
COPEC Angelini 1.113 0,7%
SOQUIMICH Julio Ponce Lerou 912 0,6%
AESGENER AES Corporation 911 0,6%
CMPC Matte 904 0,6%
Fuente: Fundacin Sol en base a datos de la Superintendencia de Pensiones

3.3. Evolucin de las ganancias del sistema de AFP 1981-2012
Finalmente, otro actor del mundo privado que ha amasado grandes fortunas en base a las pensiones
de los trabajadores son las propias AFP. Desde que comenz el sistema se estima una ganancia global
de las AFP cercana a $2,5 millones de millones, es decir, $2,5 billones. En dlares llega a US$5 mil
millones. Los dueos de las AFP han sufrido solo dos episodios de prdidas, al comienzo debido a la
implementacin (aos 1981,1982 y 1983) y en la crisis financiera internacional del ao 2008. En la
crisis asitica de 1997 que afect a la economa real, el sistema de AFP result inmune en cuanto a
las ganancias percibidas para sus dueos.
EVOLUCION DE LAS UTILIDADES DEL SISTEMA DE AFP
EXPRESADO EN PESOS, DICIEMBRE DE 2012
AO UTILIDADES UTILIDADES ACUMULADAS
1981-1989 $ 93.577.098.265 $ 93.577.098.265
1990-1999 $ 429.274.342.348 $ 522.851.440.613
2000 $ 171.773.393.758 $ 694.624.834.371
2001 $ 133.393.129.792 $ 828.017.964.163
2002 $ 123.319.555.356 $ 951.337.519.519
2003 $ 118.501.215.876 $ 1.069.838.735.395
2004 $ 110.312.546.145 $ 1.180.151.281.540
2005 $ 102.459.418.906 $ 1.282.610.700.446
2006 $ 107.318.819.598 $ 1.389.929.520.044
2007 $ 104.250.896.018 $ 1.494.180.416.062
2008 - $ 8.956.035.881 $ 1.485.224.380.181
2009 $ 195.015.307.644 $ 1.680.239.687.825
2010 $ 293.335.673.877 $ 1.973.575.361.702
2011 $ 217.101.707.670 $ 2.190.677.069.372
2012 $ 288.966.280.000 $ 2.479.643.349.372
Fuente: Fundacin Sol en base a datos de la Superintendencia de Pensiones