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Curso Gesto Financeira
Fontes de Recursos
Prof. Vitor Gustavo
Ao final desta aula vocs devero compreender
O processo de tomada de deciso de investimento
empresarial
Tipos de fontes de recursos empresariais de terceiros
Objetivos
Ponto de partida
O PROCESSO DE TOMADA DE DECISO
Necessidade
- Capital de Giro
- Ampliao da planta
- Renovao do parque
industrial
- Reposies por perdas
imprevistas
- Treinamentos
Oportunidade
- Novos produtos
- Novos clientes
- Garantir e ampliar o
poder aquisitivo dos
recursos atuais
Situao/Motivao
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Ponto de partida
O PROCESSO DE TOMADA DE DECISO
Necessidade Oportunidade
Situao/Motivao
Tenho
Capital
?
Utilizo recurso
prprio
Sim
No
Busco recurso
externo
Quais so as alternativas que
conheo?
Quais so as alternativas que o
mercado oferece?
Quais alternativas de fato posso
recorrer?
O PROCESSO DE TOMADA DE DECISO
Busco recurso
externo
Quais
so as
alternativas
?
Conhecer as alternativas que serviro de base de
dados para a tomada de deciso e analis-las corretamente se
configura como fator crtico para a tomada de deciso de sucesso
O PROCESSO DE TOMADA DE DECISO
Alternativas
?
Deciso
Alternativas e Anlise
Identificao das
necessidades e
oportunidades
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O principal demonstrativo contbil, o balano patrimonial,
responsvel por subsidiar os dois principais grupos de decises
financeiras a serem tomadas numa empresa: decises de
investimento e decises de financiamento.
O PROCESSO DE TOMADA DE DECISO
Com base no lado direito,
o lado do passivo, que
representa as obrigaes
da empresa, que so
tomadas as decises de
financiamento dos ativos,
que incluem os
emprstimos necessrios
a serem tomados.
O PROCESSO DE TOMADA DE DECISO
As decises de
investimento so
tomadas analisando o
lado esquerdo do
balano patrimonial, nos
ativos da empresa, que
so os bens e direitos.
A natureza da necessidade/oportunidade de investimento ou
financiamento pode ser classificada como de:
CURTO PRAZO: compreende investimentos/financiamentos
com durao de at um ano.
LONGO PRAZO: compreende
investimentos/financiamentos com
durao superior a um ano
O PROCESSO DE TOMADA DE DECISO
Fonte da Imagem: http://www.leiaja.com/carreiras/2013/ufpe-divulga-novo-calendario-academico-2013/
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O perfil da empresa tambm deve ser levado em
considerao para a tomada de deciso principalmente com
relao aos investimentos.
O PROCESSO DE TOMADA DE DECISO
Conservador
Moderado
Agressivo
O perfil revela a capacidade de exposio
ao risco de insucesso
Fonte da Imagem: http://www.leiaja.com/carreiras/2013/ufpe-divulga-novo-calendario-academico-2013/
O PROCESSO DE TOMADA DE DECISO
Resumo:
Identificar
necessidades ou
oportunidades de
investimentos
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Buscar e
desenvolver
alternativas de
investimentos
Analisar as
alternativas de
investimentos
Selecionar a
melhor
alternativa
A escolha da melhor alternativa, nas empresas, deve ser
aquela que oferece a melhor relao custo e benefcio (com
risco aceitvel), configura a tomada de deciso, a qual
provocar uma ao especfica.
Essa ao, no decorrer de sua implantao, poder ser
alterada, revista ou at mesmo cancelada.
S no possvel, aps a tomada de deciso, retornar a um
momento rigorosamente igual ao momento anterior
deciso: com a mesma caracterstica, situao e
circunstncia.
O PROCESSO DE TOMADA DE DECISO
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Os ativos fixos e circulantes de uma empresa
permitemque ela realize suas operaes e obtenha o lucro
almejado. O financiamento dos ativos pode ser efetuado
comfontes:
Prprias: representado pelo patrimnio lquido e a
capacidade espontnea da empresa gerar caixa no
comprometido com as operaes (lucro). Deve ser levado
em considerao o custo de oportunidade para a deciso
de utilizar o recurso prprio em relao as demais
oportunidades.
FONTES DE RECURSOS
Terceiros: representado por emprstimos, financiamentos
e ttulos emitidos pela empresa. Seu uso vantajoso
quando seu custo menor do que o retorno proporcionado
pelos ativos da empresa.
Contas a Receber
Contas a Pagar
Instituies Financeira
Lanamento de ttulos
FONTES DE RECURSOS
Contas a receber
Antecipao de entradas do fluxo de caixa, visando suprir
necessidade de capital.Utiliza-se a poltica de reduo de
prazo para pagamento das vendas.
Contas a Pagar
Alongamento do prazo de pagamento de terceiros ou
atraso no pagamento de contas, sem prejudicar a
capacidade de crdito da empresa.
FONTES DE RECURSOS
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Instituies financeiras
Oferecem produtos com diferentes caractersticas e
finalidades para atender as necessidades de seus clientes.
O que devem observar nos produtos?
Taxa de juros; prazo; encargos; impostos; modalidade/tipo;
necessidade de garantias; sistema de amortizao.
FONTES DE RECURSOS
FONTES DE RECURSOS
Fontes de recursos de CURTO PRAZO
FONTES DE RECURSOS DE CURTO PRAZO
Esse tipo de endividamento destina-se a financiar o capital
de giro da empresa
O principal problema da administrao dos financiamento
de curto prazo determinar o prazo de maturidade
adequado para as necessidades da empresa.
Se o financiamento tiver um prazo maior do que o
necessrio, acarretar uma perda financeira.
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Antecipao de recebveis
Podem ser duplicatas, notas promissrias, recebveis de
cartes de crdito e at mesmo de cheques pr-datados.
O cedente transfere ao banco o direito de receber os
valores integrais nos respectivos vencimentos, recebendo
antecipadamente o valor lquido, aps descontados os
juros, impostos e encargos.
O banco temdireito de regresso, isto ,
caso o devedor no pague o ttulo no
vencimento, o banco tem o direito de
receber do cedente o valor do ttulo
acrescido de juros e multas.
FONTES DE RECURSOS DE CURTO PRAZO
Fonte da Imagem: http://www.bradescopessoajuridica.com.br/html/empresas/produtos-servicos/emprestimo-e-
financiamento/antecipacao-de-recebiveis/index.shtm
Antecipao de recebveis
As condies, formas de operacionalizao, quantidades de
ttulos, garantias, prazos e limites so estabelecidos de
acordo com o porte e capacidade de pagamento de cada
empresa.
Custos: - Spread bancrio
- Impostos (IOF 0,0041% a.d.)
- J uros simples (pode estar atrelado a um indexador como o
CDI - certificado de depsito interbancrio).
Os crditos so imediato emconta da empresa. A quitao
da dvida normalmente ocorre numnico pagamento.
FONTES DE RECURSOS DE CURTO PRAZO
Cheque especial / Conta Garantida
So modalidades de crdito automtico cedido pelo banco
para cobertura de saldo devedor para eventuais
necessidades de crdito.
As condies so estabelecidas contratualmente
estabelecendo limites e prazos.
Os encargos financeiros so pagos periodicamente
acrescidos de juros no momento .
Pode exigir garantias como duplicadas, cheques, bens,
recebveis de cartes, hipoteca, investimentos
FONTES DE RECURSOS DE CURTO PRAZO
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Capital de Giro
Esta modalidade de crdito visa fornecer recursos s
empresas para atender as necessidades diversas de capital
de giro, desde pagamento de 13 salrio a investimentos em
expanso.
Emalguns caso o prazo de pagamento pode ser parcelado e
superior a umano.
Hot Money
Caracteriza-se por ser de curtssimo prazo, normalmente
inferior a 30 dias, com objetivo de atender necessidades
imediatas de caixa.
FONTES DE RECURSOS DE CURTO PRAZO
Factoring
Esta operao objetiva o fornecimento de recursos para
viabilizar a cadeia produtiva
Numa operao de factoring, o risco do contas a receber
assumido pela factor (a empresa que financia a vendedora).
O custo desta operao mais alto e no deve ser
comparado diretamente a outras operaes de crdito
como desconto de duplicatas, uma vez que a factor est
assumindo o risco do no recebimento, total ou parcial, de
suas vendas.
FONTES DE RECURSOS DE CURTO PRAZO
Vendor
Na operao de vendor a empresa vendedora recebe a
vista, ao passo que seu cliente para a prazo instituio
financeira intermediadora.
Recebendo a vista a empresa deixa de embutir juros no
preo de venda referente ao custo do recebimento
parcelado.
Dependendo da situao tributria, a operao de Vendor
proporciona economia fiscal, isso porque os juros
embutidos ao preo de venda so considerados acrscimo
na receita aumentando o desconto fiscal.
FONTES DE RECURSOS DE CURTO PRAZO
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Vendor (vantagens)
A empresa negocia como comprador o valor, a taxa e
o prazo de pagamento mais adequados.
Ao faturar vista, voc negocia como banco a taxa de
juros pelo prazo de financiamento, recebe o valor emconta
e o banco providencia a cobrana dos compradores.
Diminuem as despesas de ICMS, IPI, PIS e COFINS
emrelao ao faturamento a prazo.
FONTES DE RECURSOS DE CURTO PRAZO
Vendor (vantagens)
O IOF pode ser repassado ao seu comprador e
includo no financiamento.
Voc negocia as taxas diretamente com o banco e
pode negociar outra taxa com o seu comprador, no
recebimento ou pagamento da diferena.
No compromete o limite de crdito do comprador.
FONTES DE RECURSOS DE CURTO PRAZO
Vendor (resumo)
FONTES DE RECURSOS DE CURTO PRAZO
Empresa
Banco Cliente
A empresa (vendedor) contrata o banco
O banco paga a venda a vista a
empresa e emite os boletos para
pagamento parcelado do Cliente
(comprador)
O cliente (comprador) paga ao
banco. Caso no haja o
pagamento a dvida cobrada
da Empresa (vendedor) -
direito de regresso da dvida
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Compror
Neste caso a empresa a compradora e o banco
intermedia o pagamento de compra de seus fornecedores.
Seu fornecedor recebe a vista enquanto que voc paga a
prazo para o banco.
Vantagens
Custo de financiamento atrativo;
Maiores prazos de financiamento;
Produto rotativo, sem valor ou prazo mnimo para
amortizao;
Fluxo de pagamento flexvel, que se adapta ao fluxo de
caixa da empresa. Os recursos saem da sua conta
diretamente para a conta do fornecedor.
FONTES DE RECURSOS DE CURTO PRAZO
FONTES DE RECURSOS
Exerccios
FONTES DE RECURSOS DE CURTO PRAZO
Simbologia:
N =Valor Nominal, Valor Futuro, Valor de Face ou Valor do
Ttulo
D =Valor do Desconto
i
d
=Taxa de desconto unitria
n =prazo de antecipao, tempo, perodo
s =despesa bancria, taxa administrativa, spread
Frmulas para clculo de desconto comercial:
Desconto simples: D=N . i
d
. n
Desconto c/ valor atual: D = N . (1 - i
d
. n)
Desconto c/ taxa adm: D = N . (1 - s - i
d
. n)
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FONTES DE RECURSOS DE CURTO PRAZO
Tempo x Taxa
A unidade de tempo de ndeve obrigatoriamente ser igual
a unidade de tempo de i. As taxas podemestar em: ao dia;
ao ms; ao bimestre; ao semestre; ao ano; etc
A unidade de tempo entre taxa e prazo deve ser a mesma e
utilizamos calendrio comercial
1 ms = 30 dias
1 ano = 12 meses = 360 dias
Dica de ouro: melhor converter o n na
mesma unidade de tempo de i do que
i na mesma unidade de tempo de n .
Exerccios 1
Uma empresa apresenta o border de duplicatas abaixo,
para serem descontadas num banco taxa de desconto
de 0,23% a.d.. A taxa administrativa de 1% sobre o valor
nominal de cada duplicata. Determine qual ser o valor
lquido recebido pela empresa?
FONTES DE RECURSOS DE CURTO PRAZO
Duplicata Valor
Prazo de
vencimento em dias
A 25.000 25
B 35.000 19
C 65.000 5
Border de Cobrana
Exerccios 1
O que temos (duplicata A):
N =25.000
n =25
id =0,23% =0,0023
s =1% =0,01
FONTES DE RECURSOS DE CURTO PRAZO
D = N . (1 - s - i
d
. n)
D = 25.000 (1 - 0,01 - 0,0023 . 25)
D = 25.000 (1 - 0,01 - 0,0575)
D = 25.000 (1 - 0,0675)
D = 25.000 . 0,09325
D = 23.312,50
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Exerccios 1
O que temos (duplicata B):
N =35.000
n =19
id =0,23% =0,0023
s =1% =0,01
FONTES DE RECURSOS DE CURTO PRAZO
D = N . (1 - s - i
d
. n)
D = 35.000 (1 - 0,01 - 0,0023 . 19)
D = 33.120,50
O que temos (duplicata C):
N =65.000
n =5
id =0,23% =0,0023
s =1% =0,01
D = N . (1 - s - i
d
. n)
D = 65.000 (1 - 0,01 - 0,0023 . 5)
D = 63.602,50
Exerccios 1
A + B + C =Valor lquido
23.312,50 +33.120,50 + 63.602,50 =120.035,50
Resposta: Do border de duplicatas no valor de R$
125.000, teve R$4.964,50 de desconto, sendo o valor
lquido a receber de R$120.035,50
FONTES DE RECURSOS DE CURTO PRAZO
Exerccios 2
Umcheque no valor de R$120.750,00 descontado emum
banco 10 dias antes do seu vencimento, taxa de 0,097%
a.d. O banco no cobra despesas administrativas e o IOF
de 0,0041% a.d. sobre o valor lquido do ttulo. Qual ser o
valor recebido pelo portador do ttulo?
N =120.750
n =10
id =0,00097
i
IOF
=0,000041
FONTES DE RECURSOS DE CURTO PRAZO
D = N . (1 - i
d
. n)
D = 120.750 (1 - 0,00097 . 10)
D = 117.972,75
D = N . (1 - i
d
. n)
D = 117.972,75 (1 - 0,000041 . 10)
D = 117.924,38
Valor lquido (base de
clculo p/ o IOF)
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FONTES DE RECURSOS
Fontes de recursos de LONGO PRAZO
As linhas de crdito de longo prazo destinam-se a financiar
os investimentos permanentes.
O cronograma de pagamentos deve ser compatvel com a
gerao de caixa dos projetos por ela financiados.
Este crdito tende a ser mais oneroso quando buscado em
instituies financeiras privadas em comparao com
rgos governamentais.
Os recursos em moeda nacional so caros devido sua
escassez , pois o nvel de poupana interna no suficiente
para financiar as atividade empresariais em carcter
permanente.
FONTES DE RECURSOS DE LONGO PRAZO
Arrendamento Mercantil - Leasing
Esta modalidade de crdito atende necessidades de
aquisio de bens durveis mveis ou imveis, novos ou
usados, nacionais ou estrangeiros, contratado em moeda
nacional ou estrangeira, por arrendadora nacional ou
estrangeira.
Arrendadora instituio financeira
Arrendatria empresa contratante
FONTES DE RECURSOS DE LONGO PRAZO
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Modalidade de arrendamento mercantil
- Arrendamento Financeiro: prdios, terrenos, fbricas e
instalaes de grande porte.
O prazo mnimo de 2 anos para bens de at 5 anos de
vida til, e de 3 anos para bens de vida til superior a 5
anos.
A responsabilidade de conservao e manuteno do bem
da arrendatria.
FONTES DE RECURSOS DE LONGO PRAZO
Modalidade de arrendamento mercantil
- Arrendamento Operacional: mquinas e equipamentos,
automveis, caminhes, embarcaes, aeronaves
uma operao de locao e a manuteno do bem da
arrendadora. O bem devolvido no trmino do contrato.
Caso a locatria desejar comprar o bem, o preo de venda
ser estabelecido de acordo como valor de mercado
No h prazo mnimo obrigatrio.
FONTES DE RECURSOS DE LONGO PRAZO
Modalidade de arrendamento mercantil
- Lease Back
Consiste emuma empresa vender bemde seu imobilizado
a uma empresa de leasing, arrendando-o simultaneamente,
na modalidade de leasing financeiro.
Ocorre a troca de propriedade, mas, na prtica o bem
permanece sendo utilizado pela empresa
Ao termino do contrato ela pode comprar o bemnovamente.
FONTES DE RECURSOS DE LONGO PRAZO
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Arrendamento Mercantil - Leasing
O bem pago a vista pela arrendadora aumentando seu
poder de barganha de desconto junto ao fornecedor.
Alm disso permite deduo tributrias no IRPJ Lucro
Real pelas contraprestaes serem consideradas
despesas operacionais.
FONTES DE RECURSOS DE LONGO PRAZO
A ampla aceitao dessa modalidade de financiamento
pelas empresa est baseada no princpio de que o lucro
gerado pela utilizao do bem e no por sua
propriedade
Arrendamento Mercantil - Leasing
Ao termino do contrato o bens pode ser adquirido pela
empresa pagando o Valor Residual Contratual (VRG) que
o valor pago pela aquisio do carro.
O VRG estabelecido emcontrato pode ser pago:
Na entrada;
No final;
Ou ser diludo nas parcelas mensais.
FONTES DE RECURSOS DE LONGO PRAZO
Arrendamento Mercantil - Leasing
Dependendo da empresa, o custo financeiro do leasing
superior ao de um emprstimo tomado diretamente no
mercado financeiro.
Nem sempre o benefcio fiscal do leasing supera aquele
proporcionado pela compra financiada do bem
FONTES DE RECURSOS DE LONGO PRAZO
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Arrendamento Mercantil Leasing (resumo)
O prprio bementra como garantia nesta operao
No h incidncia de IOF, pormincide ISS
O prazo de pagamento varia de 2 a 5 anos.
Amortizaes so mensais
Encargos pr ou ps-fixados (indexado ao CDI)
Aumenta a liquidez da empresa por no aumentar seu
ativo imobilizado
Evita restries para outros tipos de emprstimos uma
vez que o bemno est emnome da empresa e simdo
arrendador
FONTES DE RECURSOS DE LONGO PRAZO
Crdito Direto ao Consumido (CDC)
uma linha de financiamento ofertada para a aquisio de
bens e servios, muito utilizada atualmente por pessoa
fsica para aquisio de eletrodomsticos e veculos.
O bemadquirido serve de garantia real at a plena quitao
do contrato de financiamento.
O bemfica alienado a financeira, contudo a propriedade do
bem est em nome do comprador que pode a qualquer
momento se desfazer dele.
FONTES DE RECURSOS DE LONGO PRAZO
Linhas de crdito BNDES
Criado em 1952, para promover o desenvolvimento do
pas, o Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e
Social a principal fonte de financiamentos de longo prazo
no pas. Existe uma grande variedade de linha de crdito,
com caractersticas diferenciadas de prazo, custos
financeiros e formas de pagamento.
FONTES DE RECURSOS DE LONGO PRAZO
O sistema BNDES formado pelo prprio
BNDES e suas subsidirias Agncia
Nacional de Financiamento Industrial
(Finame) e BNDES Participaes S.A.
(BNDESpar)
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Os financiamentos do BNDES podemser utilizados para:
Construir, ampliar ou reformar/modernizar uma loja, um
galpo, um armazm, uma fbrica, um depsito, um
escritrio, entre outros;
Adquirir mquinas ou equipamentos;
Produzir bens e servios para exportao;
Adquirir bens de produo e capital de giro associado.
A maioria das instituies financeiras e agncias de
fomento esto autorizadas a emprestar os recursos do
BNDES, os quais, dessa forma, podem chegar a todos os
pontos do territrio nacional.
FONTES DE RECURSOS DE LONGO PRAZO
Os financiamentos com o BNDES podem ser contratados
de forma direta, indireta ou mista.
As contrataes diretas so realizadas diretamente com o
BNDES e envolvem a apresentao de Consulta Prvia,
que analisada pelo banco.
As contrataes indiretas so realizadas por intermdio de
agentes financeiros credenciados, que avaliam as
solicitaes de crdito e repassam os financiamentos do
BNDES.
Por fim, as contrataes mistas combinamas duas formas
anteriores, diretas e indiretas.
FONTES DE RECURSOS DE LONGO PRAZO
Linhas BNDES
PROGEREN
BNDES Automtico
BNDES Finame
FINEM
BNDES Exin
Cartes BNDES
Pec BNDES
PROSOFT
FUNTEC
FONTES DE RECURSOS DE LONGO PRAZO
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Programa Trein@ BNDES
Para aqueles que querem aprofundar seus conhecimentos, h um curso virtual
e gratuito oferecido pelo BNDES em parceria com a FGV
Link: http://ead2.fgv.br/bndes/
FONTES DE RECURSOS DE LONGO PRAZO
Lanamento de Ttulos: Debntures
So ttulos de crdito emitidos por uma sociedade annima
que permita a captao de recursos financeiros de mdio e
longo prazo de vencimento.
Seu remunerao pode ser com juros e prmios sobre o
valor atualizados monetariamente, ou com taxa de juros
prefixadas
Para esta operao necessita-se de umAgente Fiduncirio,
uma instituio Financeira que representa os interesses dos
debenturista junto empresa emitente.
FONTES DE RECURSOS DE LONGO PRAZO
Lanamento de Ttulos: Mercados de Aes
Diferente das debntures as aes negociadas na bolsa de
valores no temprazo de vencimento.
As empresas devem seguir as normas estabelecidas pela
Comisso de Valor Mobilirios (CVM) e BM&FBOVESPA
que coordenam e executam as operaes de lanamento
das aes (pequenas parcelas da empresa) no mercado de
capitais.
FONTES DE RECURSOS DE LONGO PRAZO
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Referncias
BROM, L.G.; BALIAN, J .E.A. Anlise de investimentos e capital de giro: conceitos e aplicaes.
Saraiva. So Paulo. 2007
BANCO NACIONAL DE DESENVOLVIMENTO ECONMICO E SOCIAL. BNDES. Disponvel em
<www.bndes.gov.br/>. Acesso emset 2013
FERREIRA, Olivrio Maria; BURIOL, J uarez. Fontes de captao de recursos financeiros: umguia
para empreendedores e empresrios que buscamrecursos financeiros reembolsveis ou no para
seus empreendimentos. Novo Hamburgo: Feevale, 2009.
HOJ I, M. Administrao financeira: uma abordagem prtica: matemtica financeira aplicada,
estratgias financeiras, anlise, planejamento e controle financeiro. 3 ed. Atlas. So Paulo. 2001
MELO, Herbart dos Santos. Captao de Recursos: coletnea de instituies nacionais e
internacionais com linhas de financiamento para elaborao de projetos. Fortaleza,
SEBRAE/CE, 2007
RYBA, A. Elementos de engenharia econmica. Curitiba: Ibpex, 2011.
SAMANEZ, Carlos Patrcio. Matemtica financeira: aplicaes anlise de investimentos. 5 ed. So
Paulo: Pearson Prentice Hall. 2010
SANTOS, Edno Oliveira dos. Administrao financeira da pequena e mdia empresa. 2 ed. So
Paulo: Atlas, 2010.