CONCEPTOS BSICOS DE LA CONCEPTOS BSICOS DE LA

INGENIERA ECONMICA INGENIERA ECONMICA

1. Decisiones financieras dentro de la empresa
2. Evaluacin econmica de proyectos
3. Toma de decisiones econmicas
4. Estimacin de flujo monetario
5. Deflacin (situacin econmica actual de venezuela)
6. Costo de capital
7. Costo de oportunidad
8. Inversion
INGENIERA ECONMICA
Prcticamente a diario se toman decisiones que afectan el futuro !as
opciones que se toman cam"ian la vida de las personas poco y al#unas veces
considera"lemente !a in#enier$a econmica es la disciplina que se preocupa
de los aspectos econmicos de la in#enier$a% implica la evaluacin sistemtica
de los costos y "eneficios de los proyectos t&cnicos propuestos !os principios
y metodolo#$a de la in#enier$a econmica son partes inte#ral de la
administracin y operacin diaria de compa'$as y corporaciones del sector
privado( servicios p)"licos re#ulados( unidades o a#encias #u"ernamentales( y
or#anizaciones no lucrativas
Estos principios se utilizan para analizar usos alternativos de recursos
financieros( particularmente en relacin con las cualidades f$sicas y la
operacin de una or#anizacin Por )ltimo( la in#enier$a econmica es
sumamente importante para usted al evaluar los m&ritos econmicos de los
usos alternativos de sus recursos personales( se preocupa de los aspectos
econmicos de la in#enier$a% implica la evaluacin sistemtica de los costos y
"eneficios de los proyectos t&cnicos propuestos !os principios y metodolo#$a
de la in#enier$a econmica son parte inte#ral de la administracin y operacin
diaria de compa'$as y corporaciones del sector privado( servicios p)"licos
re#ulados( unidades o a#encias #u"ernamentales( y or#anizaciones no
lucrativas Estos principios se utilizan para analizar usos alternativos de
recursos financieros( particularmente en relacin con las cualidades f$sicas y la
operacin de una or#anizacin
Decisiones fnancieras dentro de la e!resa
!as decisiones financieras de la empresa se reflejan en sus estados
financieros( llmese estado de #anancias y p&rdidas( flujo de caja y "alance
#eneral Es en &ste )ltimo en que se aprecia el esquema de financiamiento
utilizado para ejecutar las inversiones% donde la inversin constituye el activo% y
el financiamiento con deuda forma el pasivo y el aporte de capital propio da
lu#ar al patrimonio neto El *++, de la inversin (activo) est financiado en su
totalidad (pasivo ms patrimonio)
!a estructura de financiamiento se identifica con la relacin deuda-capital
(D-C)( es decir por la proporcin entre los montos de la deuda (pasivo) y del
capital propio (patrimonio neto)% relacin que es definida se#)n las e.pectativas
de la empresa y las e.i#encias de los acreedores e inversionistas Como
ejemplo( si la relacin deuda-capital es /( quiere decir que los inversionistas
con un aporte de capital de una unidad monetaria se estn 0palanquiando0 por
el equivalente a tres unidades monetarias de deuda% con lo cual( el 12, de la
inversin es financiada con deuda y el 32, con aporte de los inversionistas%
aqu$( se advierte que los acreedores 4an comprometido mayores recursos que
los inversionistas( y eventualmente tienen mayor confianza en el ne#ocio o 4an
optado por al#)n mecanismo de co"ertura del ries#o( con #arant$as a su favor
so"re los activos de la empresa de los inversionistas o de terceros
5na situacin de equili"rio para financiar una inversin( podr$a ser 2+, de
deuda y 2+, de capital propio% pero dic4a relacin depende del sector
econmico( del tipo de ne#ocio( de las caracter$sticas de los inversionistas y
acreedores Por esta razn( una inversin que se lleva a ca"o con un
financiamiento del //, de deuda y 61, de capital propio( es decir con una
relacin deuda-capital de * /( no necesariamente indica que los due'os
(inversionistas) conf$an ms en su ne#ocio que los acreedores( sino
simplemente que la "ondad del ne#ocio en un determinado momento y-o la
capacidad de ne#ociacin de los inversionistas y acreedores 4icieron posi"le
dic4a proporcin
E"al#aci$n econ$ica de !ro%ectos
!a evaluacin de un proyecto es el proceso de medicin de su valor( que
se "asa en la comparacin de los "eneficios que #enera y los costos o
inversiones que requiere( desde un punto de vista determinado !a evaluacin
econmica es aquella que identifica los meritos propios del proyecto(
independientemente de la manera como se o"ten#an y se pa#uen los recursos
financieros que necesite y del modo como se distri"uyan los e.cedentes o
utilidades que #enera
!os costos y "eneficios constituyen el flujo econmico 7u valor residual o
valor de recuperacin( es el valor 4ipot&tico al que se vender$a el proyecto al
final del 4orizonte planificado( sin considerar deudas por prestamos de
terceros% este se determina en el "alance #eneral proyectado correspondiente
al ultimo a'o( siendo i#ual al activo total (sin caja 8 "anco) menos el pasivo
total (sin pr&stamo)
FLUJO MONETARIO
En Econom$a( el 9lujo :onetario es un flujo circular entre las familias y las
empresas( el cual consiste en el pa#o( por parte de las familias( de los "ienes y
servicios que ofrecen las empresas( y las remuneraciones que reci"en las
familias de las empresas en contraprestacin a sus servicios de tra"ajo El flujo
monetario se descri"e como la entrada o salida real de dinero Toda persona o
compa'$a tiene entrada de efectivo o desem"olso de efectivo( en los cuales las
entradas se representan en #eneral con un si#no positivo y las salidas con un
si#no ne#ativo
!os flujos monetarios ocurren durante periodos de tiempo espec$fico( tales
como un mes o un a'o De todos los elementos del enfoque de estudio de la
in#enier$a econmica( la estimacin del flujo monetario pro"a"lemente es la
mas dif$cil e ine.acta !as estimaciones de flujo de efectivo son solo eso;
estimaciones so"re un futuro incierto Pero la precisin( demostrada en el
tiempo( de las entradas y salidas de efectivo estimadas de una alternativa
determina con claridad la calidad del anlisis econmico y de la conclusin
FLUJO MONETARIO NETO
!a informacin de antecedentes para las estimaciones es proporcionada
por departamentos tales como mar<etin#( ventas( in#enier$a( dise'o(
manufactura( produccin( servicios de campo( finanzas( conta"ilidad y servicios
de computadora !a precisin de las estimaciones depende en #ran medida de
la e.periencia de las personas que 4ace la estimacin =eneralmente se
realizan estimaciones puntuales% es decir( se o"tiene la estimacin de un valor
)nico para cada elemento econmico de una alternativa
7i se adopta un enfoque estad$stico al estudio de in#enier$a econmica(
puede desarrollarse la estimacin de un ran#o o de una distri"ucin 5na vez
que se desarrollan estimaciones de entrada y salida de flujo monetario( el flujo
de monetario neto durante un determinado periodo de tiempo puede
representarse as$;
9lujo monetario neto > reci"os 8 desem"olsos
9lujo monetario neto > entradas de efectivo 8 salidas de efectivo
TIPOS DE PROYECTOS
!a clasificacin de los proyectos que se "asa esta t&cnica es variada( las
tenemos desde los proyectos de reemplazo% como son% mantenimiento del
ne#ocio consistente en la continuacin de ela"oracin de productos mediante
los procesos actuales de produccin Tam"i&n en los proyectos de reduccin
de costos tales como la mano de o"ra( materias primas( etc ?ue den como
"eneficio un menor costo de produccin
E.isten los proyectos de e.pansin ocasionado por la competencia y el
desarrollo de los mercados( as$ como de la evolucin de los productos !os
proyectos se dan en una #ama tan amplia "asndose en las e.pectativas de
crecimiento de la empresa y var$an de una a otra( ya que es importante no
perder de vista las caracter$sticas propias de las empresas( las cuales aunque
tienen puntos de comparacin( no siempre sern i#uales la aplicacin de los
proyectos
7e#)n la naturaleza de los "ienes o servicios producidos;
De produccin de "ienes materiales( por ejemplo proyectos de tipo
industrial
De produccin de servicios( por ejemplo proyectos de
telecomunicaciones( de prestacin de servicios p)"licos(
educativos y de salud
7e#)n la clase de consumo a que da lu#ar el producto;
De produccin para demanda interna( ejemplo produccin de
alimentos( ela"oracin de calzado y proyectos de e.portacin como
flores( frutas e.ticas
Econmicos como e.plotacin de recursos naturales y proyectos
sociales como salud y educacin
De produccin de "ienes comercializa"les como plantaciones
a#r$colas y proyectos de "ienes no comercializa"le como 4uertas
escolares y caseras
7e#)n el tiempo que dure la ejecucin;
De produccin inmediata como proyectos industriales
De produccin diferida como renovacin de recursos naturales
De inversin intensiva o de lar#a duracin
De inversin moderada
Toa de decisiones econ$icas
!a toma de decisiones econmicas( en sentido a"soluto( incluye tanto la
#eneracin como la evaluacin de alternativas Puesto que el o"jetivo de la
decisin es siempre la eleccin de al#una alternativa( la toma de decisiones
econmicas solo puede llevarse a aca"o si se 4an esta"lecido alternativas 7in
el conocimiento de ellas( se estar simplemente conservando el status que(
manteniendo los estndares y si#uiendo las decisiones tomadas en el pasado
!as alternativas son estrate#ias diferentes por las cuales puede lo#rarse los
o"jetivos( su ")squeda es un proceso por el cual se esta"lece una cadena de
medios y fines para llenar un espacio entre la @ecesidad a Aesolver y el !o#ro
del B"jetivo( es importante esta"lecer tantas alternativas dependiendo de lo
complejo de la necesidad
!a toma de decisiones es la accin de ele#ir entre las varias alternativas
teniendo en cuenta aspectos como el pro"lema a resolver y las necesidades
que satisfacer !a toma de decisiones en in#enier$a est "asada en nueve
elementos( y estos elementos pueden ser au.iliares en la toma de decisiones
econmicas;
Aeconocimiento del pro"lema
Definicin de las metas u o"jetivos
Aecopilacin de informacin
Identificacin de las alternativas facti"les
Eleccin del criterio para juz#ar las alternativas
Construccin del modelo de interrelaciones
Prediccin de los resultados para cada alternativa
Eleccin de la mejor alternativa para lo#rar el o"jetivo
Post auditor$a de los resultados
Estiaci$n de &#'o onetario
Cl#unas veces es importante estimar el n)mero de a'os n( o la taza de
retorno i( que se requiere para duplicar una suma de flujo efectivo )nica Para
las tazas de inter&s compuesto puede utilizarse la re#la del 13 para estimar i o
n( dado el otro valor !a estimacin es simple% el tiempo requerido para duplicar
un suma )nica inicial con inter&s compuesto es apro.imadamente i#ual a 13
dividido entre el numero de la taza de retorno (en porcentaje) Cl ajustar la tasa
de descuento aplicada al criterio lo que ajustamos son los distintos flujos
monetarios que produce la inversin
Podemos utilizar un mismo coeficiente de ajuste para toda la vida de la
operacin o un coeficiente distinto para cada flujo de caja !a determinacin de
dic4o coeficiente es al#o que tendremos que realizar en funcin del #rado de
certeza que a priori consideremos que tiene la inversin En cualquier caso
dic4o coeficiente de"e ser inferior a la unidad y superior a cero Cuanto menor
sea dic4o coeficiente mayor es la desviacin esperada entre nuestra
estimacin del mencionado flujo monetario y la realidad Cuando 4a"lamos de
un proyecto de inversin a futuro nos podemos encontrar con varios estados
posi"les de la naturaleza( en este sentido el concepto de Esperanza
:atemtica de los flujos de caja e.presa la #anancia media esperada en cada
situacin
VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
El dinero es un activo que cuesta conforme transcurre el tiempo( permite
comprar o pa#ar a tasas de inter&s peridicas (diarias( semanales( mensuales(
trimestrales( etc) Es el proceso del inter&s compuesto( los intereses pa#ados
peridicamente son transformados automticamente en capital El inter&s
compuesto es fundamental para la comprensin de las matemticas
financieras
El concepto de valor del dinero en el tiempo indica que una unidad de
dinero 4oy vale ms que una unidad de dinero en el futuro Esto ocurre porque
el dinero de 4oy puede ser invertido( #anar intereses y aumentar en valor
nominal El inter&s es el costo pa#ado por el uso del dinero por un per$odo de
tiempo determinado y e.presado en un $ndice porcentual Encontramos los
conceptos de valor del dinero en el tiempo a#rupados en dos reas; valor futuro
y valor actual El valor futuro (D9) descri"e el proceso de crecimiento de la
inversin a futuro a un inter&s y per$odos dados El valor actual (DC) descri"e el
proceso de flujos de dinero futuro que a un descuento y per$odos dados
representa valores actuales
INFLACIN SITUACIN ECONMICA ACTUAL DE VENE!UELA"
!a inflacin es la variacin de precios en la econom$a( es decir( en qu&
porcentaje aumentaron (o disminuyeron) los precios en un per$odo de tiempo
determinado Eay varios tipos de precios; al consumidor( al productor y para la
construccin Para medir el encarecimiento del costo de la vida de los
venezolanos( se 4a venido utilizando el Fndice de Precios al Consumidor (IPC)
del Grea :etropolitana de Caracas
7in em"ar#o( todos sa"emos que en Denezuela los precios de al#unos
ru"ros estn controlados( y ellos afectan en consecuencia la medicin de la
inflacin% en cierto modo todos perci"imos que los precios aumentan cada d$a
ms pero la medicin de la inflacin apenas su"e un peque'o tanto por ciento
De"ido a las distorsiones estacionales y otros factores( los #o"iernos en
distintos pa$ses 4an creado un indicador denominado n)cleo inflacionario( que
reduce las distorsiones y muestra con mayor certeza lo que ocurre con los
precios en la econom$a El Hanco Central de Denezuela 4a pu"licado todos los
aspectos metodol#icos y e.pone la necesidad de este indicador
Fndice Inflacin acumulada
Ipc (amc) */(1,
@)cleo inf (amc) *2(/,
Ipc (nacional) *3(I,
!os datos de la inflacin (aumento #eneralizado en los precios pa#ados
por el ciudadano por productos y servicios) preocupan a cualquier #o"ierno(
so"retodo cuando presenta cifras elevadas en comparacin con el resto de la
re#in y del mundo Dado que el #o"ierno de turno 4izo promesas concretas y
predicciones en torno al nivel de inflacin del 3++1( era de esperarse que fuera
prioritario reducir este indicador econmico
Cl#unas de las iniciativas en este sentido 4an sido y si#uen siendo noticia;
reconversin monetaria (crear una nueva moneda( el Hol$var 9uerte( cuyo valor
es el del Hol$var actual( pero quitndole / ceros)( control de precios de diversos
servicios y productos (incluyendo salud( alimentos y educacin)( y otras
intervenciones y re#ulaciones en la econom$a Desafortunadamente( se#)n los
e.pertos en el tema( estas medidas no son las que realmente se necesitan
para controlar la inflacin Por el contrario( la principal medida para lo#rarlo es
el control del #asto p)"lico( que no pareciera estar en la a#enda
#u"ernamental Estas son al#unas de las noticias en torno al tema
De&aci$n (sit#aci$n econ$ica act#al de "ene)#ela*
!a deflacin es la ca$da #eneralizada del nivel de precios de "ienes y
servicios en una econom$a Es el movimiento contrario a la inflacin Esta
situacin econmica en que los precios disminuyen es producida por una falta
de demanda( y es muc4o ms peli#rosa y temida por los =o"iernos que la
inflacin !a deflacin puede desencadenar un c$rculo vicioso; !os
comerciantes tienen que vender sus productos para cu"rir al menos sus costos
fijos (entendiendo que el precio ya no alcanza para pa#ar los costes varia"les)(
por lo que "ajan los precios
Con precios "ajando de forma #eneralizada( la demanda se disminuye
ms( porque los consumidores entienden que no merece la pena comprar si
ma'ana todo ser todav$a ms "arato En la inflacin( sin em"ar#o( ocurre todo
lo contrario( dado que los consumidores prefieren comprar antes los "ienes de
lar#a duracin( para anticiparse a su"idas de precios Cl cierre del mes de
octu"re de este a'o( la paridad real del "ol$var en relacin al dlar
norteamericano se u"ic en Hs /*6I(*1-J( como consecuencia de una
inflacin de +(1, re#istrada en Denezuela y una deflacin de K+(2, re#istrada
en los Estados 5nidos de @orteam&rica
Tal deflacin en Estados 5nidos #uarda relacin directa con la "aja de los
precios de la #asolina a nivel de consumidor final Este $ndice de paridad real
de la moneda venezolana en t&rminos de la moneda estadounidense muestra
que el "ol$var est so"revaluado en apro.imadamente /3(+2 , de su valor(
equivalente a Hs *+*I(*1( ya que las autoridades #u"ernamentales
venezolanas si#uen manteniendo un cam"io de cam"io fijo anclado en Hs
3*2+-J
Es importante destacar que el clculo para medir la so"revaluacin( se
produce a trav&s de una frmula( que tiene como "ase el a'o *LL/ y el
cociente entre la inflacin venezolana y estadounidense Ese factor se 4a
venido acumulando desde *LL/ 4asta la fec4a en que nos arroja una
so"revaluacin de Hs *+*I(*1-J Esta so"revaluacin de la paridad real del
"ol$var en t&rminos de dlares americanos tiende a crecer con un aumento de
la inflacin nacional( mientras que el tipo de cam"io oficial si#ue fijo y que
durante los dos )ltimos meses la econom$a norteamericana 4a re#istrado una
deflacin
#IPERINFLACIN SITUACIN ECONMICA ACTUAL DE
VENE!UELA"
En econom$a la 4iperinflacin es una inflacin muy elevada( fuera de
control( en la que los precios aumentan rpidamente al mismo tiempo que la
moneda pierde su valor En uso informal( el t&rmino con frecuencia se aplica a
tasas muc4o ms "ajas Como re#la #eneral( la inflacin normal se anuncia
cada a'o( pero la 4iperinflacin con frecuencia se anuncia para periodos
muc4o ms cortos( como cada mes !a definicin usada por la mayor$a de
economistas es 0un ciclo inflacionario sin tendencia al equili"rio0
7e ori#ina un c$rculo vicioso en el que se crea ms y ms inflacin con
cada repeticin del ciclo Eiperinflacin !a 4iperinflacin no es otra cosa que
una forma de inflacin tan acelerada( que el dinero pierde rpidamente su valor
y el p)"lico la confianza en el mismo y en el sistema monetario( al punto de que
puede lle#arse al trueque Inflaciones de este tipo se produjeron en Europa
Central durante los a'os veinte y ms tarde en Clemania tras las dos #randes
#uerras Eoy en d$a( y con cierta frecuencia( a)n se producen fenmenos de
este tipo en pa$ses latinoamericanos con econom$as voltiles Cualquier
parecido es pura coincidencia
!a Eiperinflacin antes del cierre de 3++M tiene un pronstico que
oscilaran entre I+ y 6+, muy por encima de las fijadas por el ejecutivo y mayor
contraccin de la ya desacelerada econom$a 5nos de los puntos que ori#inara
todo esto es el ya oficializado aumento salarial( que a#ravara aun mas la
contraccin econmica que 4a venido arrastrando el pa$s( en especial porque
o"li#ara al #o"ierno a devaluar de una vez por todas la moneda venezolana
respecto al dlar( para u"icarla se#)n los entendidos en 3L Hs 9 Tam"i&n
traer ms desempleo Todo esto disparara los precios( cuyos impactos ya 4an
comenzado asentirse( en razn de que los precios se movieron antes de la
devaluacin porque la #ente ya sa"$a que esto se i"a a producir
ESTANFLACIN SITUACIN ECONMICA ACTUAL DE VENE!UELA"
!a estanflacin (calco del in#l&s; sta#flation( pala"ra compuesta a partir de
sta#nation( estancamiento( e inflation( inflacin) indica el momento o coyuntura
econmica en que( dentro de una situacin inflacionaria( se produce un
estancamiento de la econom$a y el ritmo de la inflacin no cede Na varios
economistas comienzan 4a"lar del fenmeno de la OEstanflacinP( esto
producto de las se'ales que comienza a dar la econom$a venezolana
!a Estanflacin es la conjuncin del nom"re de dos fenmenos ne#ativos
que se pueden e.perimentar en una econom$a como lo son( la inflacin y
estancamiento de la econom$a En esta situacin se o"serva por un lado el
aumento #eneralizado de precios de #ran parte de los productos y por ende
una disminucin de la capacidad adquisitiva (inflacin) y por el otro lado un
menor crecimiento de la produccin de los "ienes y servicios #enerados por un
pa$s Este fenmeno deriva en #raves consecuencias para la po"lacin% por un
lado se pueden adquirir cada vez menos productos con la cantidad de dinero
deven#ada por un ciudadano% en el lado de la produccin( una desaceleracin
de la econom$a #enera desempleo porque no se esta vendiendo tanto como
para mantener el nivel de fuerza de tra"ajo Con lo cual tenemos un cuadro de
po"reza e.trema
En ese conte.to( Denezuela muestra si#nos peli#rosos con una inflacin
que viene creciendo que en lo que va del a'o( estos primeros cuatro meses(
acumula M(L, el do"le de lo que espera pa$ses como c4ile tener en un a'o
completo (I(3,) El crecimiento econmico e.perimentado por Denezuela en
3++2 fue de M(1, en 3++6 de *+ y en 3++1 fue de MM, 7in em"ar#o a pesar
de que el precio del petrleo 4a mostrado un aumento de precio promedio de
un M+, en el primer trimestre de 3++M con respecto al mismo periodo de 3++1
el crecimiento solo fue de 6, en los primeros tres meses del a'o se#)n
pala"ras del mismo ministro de planificacin
C)n as$ el #o"ierno nacional viene restrin#iendo el consumo que cual
venia creciendo verti#inosamente pero en marzo de este a'o las tasas de
inter&s de tarjetas de cr&dito( #randes prota#onista del crecimiento del
consumo( pasaron de 31, a /3, y para el *Q de mayo se colocaron 4asta un
//, provocando la contraccin del consumo y la morosidad Esto sin contar la
Osequ$aP de dlares de parte de CCDIDI que 4a presionado a la demanda de
productos nacionales los cuales no tienen capacidad para satisfacer la
demanda y provoca otro est$mulo al aumento de precios
Costo de ca!ital
El costo de capital es la cantidad( e.presada como porcentaje anual( que
una firma de"e pa#ar para o"tener fondos adecuados !a si#nificancia del
costo de capital para una empresa es que tiene que ase#urarse que todas las
inversiones que se realicen lo#ren una renta"ilidad( que por lo menos sean
i#uales a su costo de capital !a renta"ilidad so"re el capital de"e ser mayor
que el costo de capital
El costo de capital de la empresa est en funcin de la estructura o
esquema de financiamiento utilizado para la ejecucin de las inversiones y del
costo de las fuentes de financiamiento Cl o"tenerse el costo de capital de la
empresa como el promedio ponderado del costo de las fuentes de
financiamiento utilizado o a utilizar para ejecutar una inversin( su valor
depende de dic4os costos y de la estructura de financiamiento( es decir de la
relacin deuda-capital En el estudio del costo de capital se tiene como "ase las
fuentes espec$ficas de capital para "uscar los insumos fundamentales para
determinar el costo total de capital de la empresa( estas fuentes de"en ser de
lar#o plazo( ya que estas son las que otor#an un financiamiento permanente
!as fuentes principales de fondos a lar#o plazo son el endeudamiento a
lar#o plazo( las acciones preferentes( las acciones comunes y las utilidades
retenidas( cada una asociada con un costo espec$fico y que lleva a la
consolidacin del costo total de capital !a aplicacin ms importante del costo
de capital es el presupuesto de capital( adems de que sirve para determinar la
decisin o de comprar o arrendar( par el reem"olso de "onos y en las
decisiones de uso de deudas o capital conta"le Es posi"le financiar totalmente
una empresa con fondos de capital conta"le( los cuales de"en ser i#uales al
rendimiento requerido so"re el capital conta"le de la compa'$a( adems de"en
de considerar su costo de capital de las diversas fuentes de fondos a lar#o
plazo (acciones preferentes o deuda a lar#o plazo)y no solo el capital conta"le
de la empresa
INTERES
Inter&s es un $ndice utilizado para medir la renta"ilidad de los a4orros o el
coste de un cr&dito 7e da en porcentaje Indica( en una cantidad de dinero y
tiempo dados( qu& porcentaje de ese dinero se o"tendr$a( o 4a"r$a que pa#ar
en el caso de un cr&dito Es 4a"itual aplicar el inter&s so"re per$odos de un
a'o( aunque se pueden utilizar per$odos diferentes !a decisin que toma un
empresario de invertir( es una decisin para ampliar la reserva de capital de la
planta( los inventarios y el equipo para el proceso de produccin
!a cantidad que invierta se vera afectada por su optimismo respecto al
volumen de ventas futuras y por el precio de la planta y el equipo que se
requiera para la e.pansin @ormalmente( las empresas piden pr&stamos para
comprar "ienes de inversin Cuanto ms alto es el tipo de inter&s de esos
prestamos( menores son los "eneficios que pueden esperar o"tener las
empresas pidiendo prestamos para comprar nuevas maquinas o edificios y por
loo tanto menos estarn dispuestas a pedir prestamos y a invertir En cam"io(
cuando los tipos de inter&s son ms "ajos las empresas desean pedir mas
prestamos e invertir ms
Costo de o!ort#nidad
El costo de oportunidad se entiende como aquel costo en que se incurre al
tomar una decisin y no otra Es aquel valor o utilidad que se sacrifica por
ele#ir una alternativa C y despreciar una alternativa H Tomar un camino
si#nifica que se renuncia al "eneficio que ofrece el camino descartado En toda
decisin que se tome 4ay una renunciacin impl$cita a la utilidad o "eneficios
que se 4u"ieran podido o"tener si se 4u"iera tomado cualquier otra decisin
Para cada situacin siempre 4ay ms de un forma de a"ordarla( y cada
forma ofrece una utilidad mayor o menor que las otras( por consi#uiente(
siempre que se tome una u otra decisin( se 4a"r renunciado a las
oportunidades y posi"ilidades que ofrec$an las otras( que "ien pueden ser
mejores o peores (Costo de oportunidad mayor o menor) 7e refiere a aquello
de lo que un a#ente se priva o renuncia cuando 4ace una eleccin o toma de
una decisin 7i nos referimos a la #estin( el coste de oportunidad de una
inversin( es el coste de la no realizacin de una inversin 7e mide por la
renta"ilidad esperada de los fondos invertidos (o de la asi#nacin de la
inmovilizacin a otras utilidades( por ejemplo( el alquiler de un terreno
disponi"le)
Este criterio es uno de los utilizados en las elecciones de inversin En
principio( el rendimiento es como m$nimo i#ual al coste de oportunidad En
finanzas se refiere a la renta"ilidad que tendr$a una inversin considerando el
ries#o aceptado 7irve para 4acer valoraciones( contrastando el ries#o de las
inversiones o la inmovilidad del activo En macroeconom$a( se tiene en cuenta
los factores e.ternos positivos y ne#ativos (e.ternalidades)( para esta"lecer el
coste de oportunidad completo
INTER$S SIMPLE E INTER$S COMPUESTO
El inter&s simple( es pa#ado so"re el capital primitivo que permanece
invaria"le En consecuencia( el inter&s o"tenido en cada intervalo unitario de
tiempo es el mismo Es decir( la retri"ucin econmica causada y pa#ada no es
reinvertida( por cuanto( el monto del inter&s es calculado so"re la misma "ase
Inter&s simple( es tam"i&n la #anancia slo del Capital (principal( stoc< inicial
de efectivo) a la tasa de inter&s por unidad de tiempo( durante todo el per$odo
de transaccin comercial !a frmula de la capitalizacin simple permite
calcular el equivalente de un capital en un momento posterior =eneralmente( el
inter&s simple es utilizado en el corto plazo (per$odos menores de * a'o)
El inter&s compuesto es fundamental para entender las matemticas
financieras Con la aplicacin del inter&s compuesto o"tenemos intereses so"re
intereses( esto es la capitalizacin del dinero en el tiempo Calculamos el
monto del inter&s so"re la "ase inicial ms todos los intereses acumulados en
per$odos anteriores% es decir( los intereses reci"idos son reinvertidos y pasan a
convertirse en nuevo capital !lamamos monto de capital a inter&s compuesto o
monto compuesto a la suma del capital inicial con sus intereses !a diferencia
entre el monto compuesto y el capital ori#inal es el inter&s compuesto El
intervalo al final del cual capitalizamos el inter&s reci"e el nom"re de per$odo
de capitalizacin !a frecuencia de capitalizacin es el n)mero de veces por
a'o en que el inter&s pasa a convertirse en capital( por acumulacin
El monto (D9) que o"tenemos con el inter&s simple aumenta linealmente
(pro#resin aritm&tica)% mientras que en las operaciones con inter&s
compuesto( la evolucin es e.ponencial (pro#resin #eom&trica)( como
consecuencia de que los intereses #eneran nuevos intereses en per$odos
si#uientes =eneralmente utilizamos el inter&s simple en operaciones a corto
plazo menor de * a'o( el inter&s compuesto en operaciones a corto y lar#o
plazo
In"ersion
!as inversiones "ien sea a corto o a lar#o plazo( representan colocaciones
que la empresa realiza para o"tener un rendimiento de ellos o "ien reci"ir
dividendos que ayuden a aumentar el capital de la empresa !as inversiones a
corto plazo si se quiere son colocaciones que son prcticamente efectivas en
cualquier momento a diferencia de las de lar#o plazo que representan un poco
mas de ries#o dentro del mercado Cunque el precio del mercado de un "ono
puede fluctuar de un d$a a otro( se puede tener certeza de que cuando la fec4a
de vencimiento lle#a( el precio de mercado ser i#ual al valor de vencimiento
del "ono
!as acciones( por otro lado( no tienen valores de vencimiento Cuando el
precio del mercado de una accin "aja( no 4ay forma cierta para afirmar si la
disminucin ser temporal o permanente Por esta razn( diferentes normas de
valuacin se aplican para conta"ilizar las inversiones en valores de deudas
ne#ocia"les ("onos) y en valores patrimoniales ne#ocia"les (acciones)
Cuando los "onos se emiten con descuento( el valor de vencimiento de los
"onos e.ceder el valor prestado ori#inalmente Por lo tanto( el descuento
puede ser considerado puede ser considerado como un car#o de intereses
incluido en el valor de vencimiento de los "onos !a amortizacin de este
descuento durante la vida de la emisin de "onos aumenta el #asto peridico
de intereses
COSTO DE OPERACION Y MANTENIMIENTO
Es la valorizacin de todos los recursos empleados o #astos necesarios
para la operacin en t&rminos normales de un esta"lecimiento educacional El
costo de operacin e.presada 4a"itualmente en flujos( es decir( recursos
empleados en funcin de una unidad de tiempo y que se contemplan en los
presupuestos normales anuales de operacin de los esta"lecimientos El
Cnlisis de los Costos de Bperacin y :antenimiento (CBy:) de una Empresa(
se realiza empleando datos de los resultados indicado en el Halance auditado
correspondiente y cuentas del Estado de Aesultados de los meses
transcurridos( 4a"i&ndose revalorizado ciertos ru"ros de #astos con la finalidad
de salvar distorsiones entre el a'o de conta"ilizacin y la fec4a de presentacin
del Estudio Tarifario que implica el estudio de costos operativos Para ello( se
analizan todas las cuentas conta"les vinculadas a los CBy: y se apropian sus
valores a los si#uientes ru"ros;
Personal
:ateriales
7ervicios de Terceros
Btros
Impuestos Directos
Inco"ra"les
Cjuste por otros in#resos
Impuestos
VALOR DE SALVMENTO
Es el Dalor de mercado de un activo al final de su vida )til Es aquella
parte del costo de un activo que se espera recuperar mediante venta o permuta
del "ien al fin de su vida )til El monto del capital nominal de un "ono a)n no
amortizado El dinero que se reci"e por un equipo al final de su vida )til se
llama valor de rescate o de salvamento (para la ecuacin se denomina 9)( se
conta"iliza como un in#reso( dentro del flujo de efectivo del equipo En muc4as
ocasiones el Dalor de salvamento puede ser +( es decir( desprecia"le
Ejemplo; 5n proyecto consiste en comprar un activo que instalarlo y
dejarlo en funcionamiento cuesta un milln de pesos( el valor de rescate
despu&s de 2 a'os de uso es desprecia"le( el estudio de mercado proyecta
in#resos anuales de JI+++++ 7upon#a que necesita un cr&dito del milln para
la instalacin% le co"ran una tasa del 3+, EC y le e.i#en devolver el pr&stamo
en 2 anualidades
( )
( )
65620 $
33438 . 1000000 400000
5 %, 20 , 1000000 400000
=
=
=
A
A
P
A
A
INTERES NOMINAL E INTERES EFECTIVO
1000000
400000 400000 400000 400000 400000
1 2 3 4 5
7e llama TI@ o Tipo de Inter&s @ominal (a"reviado como inter&s nominal)
al porcentaje aplicado cuando se ejecuta el pa#o de intereses es ese tanto por
ciento que se eval)a al mes !as cuentas no tienen por qu& tener un tipo de
inter&s fijo y las 4ay en que &ste es creciente Cs$( por ejemplo( el primer
trimestre puede tener un inter&s del /,( el se#undo del I,( el si#uiente del 2,
y el )ltimo del 6, El #lo"al de todos ellos sumar$a el TCE
Por ejemplo; 7i se tiene un inter&s nominal de 6, anual y se aplica una
vez al a'o( cuando se aplica al finalizar el a'o se a"ona un 6, so"re lo que se
ten$a a4orrado 7i se aplicase una vez al mes( en vez de al a'o( ser$a el +(2,
de lo que se ten$a a4orrado;
Pero al si#uiente mes el TI@ se aplica so"re lo que se ten$a a4orrado ms
lo producido por los intereses Con lo que a final de a'o es como si se tuviese
ms de un 6, de inter&s En concreto se o"tendr$a un 6(*1, TCE D&ase el
concepto de TCE en el si#uiente apartado El inter&s efectivo es E.presin
anual del inter&s nominal dependiendo de la periodicidad con que &ste )ltimo
se pa#ue Implica reinversin de intereses =eneralmente conocido por su
acrnimo TCE( tipo de inter&s efectivo que co"ran o pa#an anualmente las
entidades de cr&dito en la concesin de un pr&stamo o aceptacin de un
depsito( respectivamente Para su clculo se tienen en cuenta el tipo de
inter&s nominal( as$ como todas las comisiones y #astos que sean repercuti"les
al prestatario
Este tipo de inter&s( junto con la frmula financiera utilizada para su
determinacin( de"e o"li#atoriamente constar en todas las operaciones de
cr&dito Inter&s efectivo( e.presado en t&rminos anuales( de una operacin
financiera( considerando todos los #astos asociados a la operacin as$ como el
momento en que se producen las entradas y salidas de fondos En el supuesto
de emisiones de activos financieros con rendimiento varia"le o flotante( se
tomar como inter&s efectivo de la operacin su tasa de rendimiento interno(
considerando )nicamente los rendimientos de naturaleza e.pl$cita y calculada
Tasas !asi"as % tasas acti"as
E.isten dos tipos de tasas de inter&s; la tasa pasiva o de captacin; es la
que pa#an los intermediarios financieros a los oferentes de recursos por el
dinero captado; la tasa activa o de colocacin( es la que reci"en los
intermediarios financieros de los demandantes por los pr&stamos otor#ados
Esta )ltima siempre es mayor( porque la diferencia con la tasa de captacin es
la que permite al intermediario financiero cu"rir los costos administrativos(
dejando adems una utilidad !a diferencia entre la tasa activa y la pasiva se
llama mar#en de intermediacin !a tasa de inter&s activa es una varia"le clave
en la econom$a ya que indica el costo de financiamiento de las empresas
!a tasa activa est compuesta por el costo de los fondos ("onos del tesoro
Cmericano R Aies#o Pa$s R Aies#o de Devaluacin) ms el ries#o propiamente
de un pr&stamo como es (ries#o de default por parte de la empresa R Aies#o
de liquidez( producto de una inesperada e.traccin de depsitos R costos
administrativos del "anco para conceder cr&ditos) Por lo tanto( la tasa de
inter&s activa puede escri"irse como;
i(Cctiva) > TK"ill R Aies#o devaluacin R Aies#o pa$s R otros tipos de ries#o
TASAS DE RENDIEMIENTO
Es una revisin acerca de la forma en que los rie#os de las inversiones
de"e ser medido y la forma en que este afecta a los precios de los valores y a
las tasas de rendimiento !os ries#os so"re una inversin son que el emisor
pa#ue los intereses o que no pueda 4acer el pa#o( entre ms lata sea la
pro"a"ilidad de incumplimiento del pa#o de intereses ms ries#oso ser el
"ono y ms lato ser el ries#o( y entre ms lato sea el ries#o( ms alta ser la
tasa requerida de rendimiento so"re el "ono Tasa esperada de rendimiento
Es la tasa que se espera de"er realizarse a partir de una inversin( el
valor medio de la distri"ucin de pro"a"ilidad de los posi"les resultados !a
tasa de rendimiento antes de impuestos so"re cualquier activo puede
e.plicarse mediante cuatro componentes; la tasa de rendimiento real y
esperado la inflacin esperada a lo lar#o de la vida del activo( la liquidez del
activo y el #rado de ries#o del activo Por ejemplo( la mayor parte de la
diferencia entre la tasa de rendimiento so"re las acciones comunes( *+/, y
so"re los "onos del #o"ierno a lar#o plazo( I6, puede e.plicarse por el ries#o
adicional del capital com)n
TASA MINIMA DE RENDIMIENTO
7e define como la menor cantidad de dinero que se espera o"tener como
rendimiento de un capital puesto a tra"ajar de manera de poder cu"rir los
compromisos de costos de capital !a tasa m$nima de rendimiento (T:A)
tam"i&n suele e.presarse en forma porcentual anual Este porcentaje e.presa
el e.cedente m$nimo de los in#resos so"re los costos de cada a'o en relacin
con la inversin( necesario para cu"rir los compromisos derivados del uso de
capital
5sualmente( dentro de la tasa m$nima de rendimiento se incluye( adems
del costo capital( el efecto de otros elementos( tales como; el ries#o de las
inversiones( la disponi"ilidad de capital de inversin( etc( que 4acen que su
valor sea mayor que el costo de capital
PROCESO DE ACTUALI!ACION Y CAPITALI!ACIN
!a capitalizacin se caracteriza porque ocasiona que el valor futuro de un
capital aumente de manera e.ponencial y no de manera lineal 7e puede
o"servar que en el primer periodo de capitalizacin( el resultado es el mismo
que el del caso del inter&s simple C fines del periodo O3P( la capitalizacin se
4ar en "ase al valor futuro 4allado a fines del primer periodo y no en "ase al
capital inicial( como es el caso del inter&s simple 7i la capitalizacin de un
capital OPP se efect)a OnP periodos( se podr plantear una ecuacin #eneral
para el valor futuro con tasa de inter&s compuesta OiP
El proceso de actualizacin es el inverso del proceso de capitalizacin
Para o"tener un valor presente de"er OactualizarseP un valor futuro( de"iendo
tener como informacin la tasa de inter&s PiP( un valor futuro O7P y una cantidad
de periodos de actualizacin Conociendo la ecuacin del valor futuro( se
puede deducir fcilmente la del valor presente En el caso de la actualizacin(
el m&todo es el mismo pero se trata de convertir un stoc< futuro en un stoc<
presente El valor futuro ir variando en los periodos de tiempo se#)n la tasa
de inter&s y los d$as de cada uno de los periodos
7i se tiene la informacin de los si#uientes datos; un valor futuro( las tasas
de inter&s de capitalizacin compuesta y los periodos de tiempo de cada tasa
de inter&s( se despeja la varia"le OPP de la ecuacin de capitalizacin antes
planteada Para poder i#ualar los pa#os con las deudas de"er recurrirse a los
procesos de capitalizacin y-o actualizacin de los diferentes valores de las
deudas (vencidas o por vencer) y de los pa#os (pa#o) que se efectuarn
(efectuar) en el futuro o en el presente( se#)n sea el dise'o de &stos (&ste)
Para poder dise'ar la ecuacin que i#uale los pa#os con las deudas de"er
esco#erse una fec4a determinada de tal manera que todas las o"li#aciones y
pa#os por efectuar se i#ualen eliminando as$ la distorsin de la diferencias de
periodos C esta fec4a se le conoce como la Ofec4a focalP
Pres#!#esto de ca!ital
Comprende todo el cuadro de renovacin de maquina y equipo que se 4an
depreciado por su uso constante y los medios intan#i"les orientados a prote#er
las inversiones realizadas( ya sea por altos costos o por razones que permitan
ase#urar el proceso productivo y ampliar la co"ertura de otros mercados
Comprende;
Compra activo tan#i"le
Compra activo intan#i"le
!os pasos a la preparacin del presupuesto de capital son principalmente;
costo del proyecto( estimacin de los flujos de efectivo esperados del proyecto
incluyendo la depreciacin y el valor de rescate( Estimacin del #rado de ries#o
de los flujos de efectivo del proyecto( Costo de capital apropiado al cual se
de"ern descontar los flujos de efectivo( Daluar a DP@ (calor presente neto)(
para o"tener la estimacin del valor de los activos para la empresa( Comparar
los DP@s con el costo de capital( para decidir so"re su rendimiento esperado
Entre al#unas t&cnicas de evaluacin del presupuesto de capital podemos
considerar el Per$odo de evaluacin( Per$odo de recuperacin descontado(
Tasas internas de rendimiento y Tasas internas de rendimiento modificado
(TIA:) (:IAA)
RIESGO PROYECTO"
E.isten seis tipos de ries#os en el desarrollo de proyectos( que se analizan
"asndose normalmente en el Plan de @e#ocios que se presente al financista
Estos son; de mercadeo( de desarrollo del proyecto( de operacin( financieros(
re#ulatorios o pol$ticos( y los ries#os de fuerza mayor
El ries#o de demanda tiene numerosas aristas( que al presentar un
proyecto pueden disminuirse por medio de la presentacin de un estudio de
mercado( demanda y administracin de cartera( desarrollado por una empresa
reconocida por su seriedad y e.actitud de juicio Cunque estos estudios previos
pueden ser una inversin alta( es indispensa"le para pro"ar a los inversionistas
o prestamistas( que el ne#ocio que se propone tiene posi"ilidades razona"les
de &.ito !as limitaciones cada vez ms fuertes so"re los costes y los plazos de
los proyectos o"li#an a las empresas y a los jefes de proyecto a asumir ries#os
desde su lanzamiento
Estos ries#os no son slo t&cnicos( sino tam"i&n administrativos y
econmicos Es importante #estionarlos como cualquier otro parmetro del
proyecto( so"re todo desde la fase de lanzamiento con el fin de medir su
impacto con la mayor precisin posi"le =estionar los ries#os es
fundamentalmente dotarse de un m&todo que permita reducirlos o paliar sus
efectos
RENTA%ILIDAD
!a renta"ilidad es la relacin que e.iste entre la utilidad y la inversin
necesaria para lo#rarla !a renta"ilidad mide la efectividad de la #erencia de
una empresa( demostrada por las utilidades o"tenidas de las ventas realizadas
y la utilizacin de las inversiones( su cate#or$a y re#ularidad es la tendencia de
las utilidades Dic4as utilidades a su vez( son la conclusin de una
administracin competente( una planeacin inteli#ente( reduccin inte#ral de
costos y #astos y en #eneral de la o"servancia de cualquier medida tendiente a
la o"tencin de utilidades
Aenta"ilidad 4ace referencia a que el proyecto de inversin de una
empresa pueda #enerar suficientes "eneficios para recuperar lo invertido y la
tasa deseada por el inversionista
Eace unos a'os( Dell enfrenta"a pro"lemas en torno a la calidad de sus
productos y una p&rdida en in#resos% 4oy en d$a es el proveedor ms
consolidado de PCs que amenaza con entrar en otros se#mentos del ne#ocio
7e#)n los analistas( el avance se de"e a la #erencia de renta"ilidad implantada
en la empresa !a t&cnica se enfoca en vender lo que se tiene( as$ no se
decepciona a los clientes ni se incurre en costos de inventario
Sistea de costos de !rod#cci$n
5na "uena #estin de costos permite al productor estar se#uro de su
participacin en el mercado( as$ como( tener conocimientos( precisos so"re sus
verdaderos costos y el mar#en de #anancia que #enera su produccin Tiene la
finalidad de proponer estrate#ias para la reduccin de costos( optimizar la
calidad del producto y el dise'o de un sistema de financiamiento acorde con la
realidad del sector productivo
Es un 7istema en el cual los costos de produccin inventaria"les y costos
del per$odo varia"les son los )nicos considerados como parte de los costos de
los productos ela"orados( por cuanto los costos fijos slo representan la
capacidad para producir y vender( independientemente que se fa"rique 7e 4an
desarrollado metodolo#$as con el o"jetivo de realizar anlisis t&cnicosK
econmicos( seleccionando varia"les terminales( econmicas( tecnol#icas y
someterlas a un m&todo de anlisis( incluso se efect)a una clasificacin( lo que
permite a#rupar y #enerar tipolo#$as diferenciales( con el fin de detectar los
principales pro"lemas de $ndole operativo
TIPOS DE ACCIONES
Cuando de invertir se trata( las acciones pueden clasificarse en diferentes
cate#or$as @o todas( por supuesto( tienen las mismas caracter$sticas C partir
de estas consideraciones( se pueden identificar distintos tipos de acciones @o
e.iste un patrn )nico( por lo que al#unos e.pertos difieren por defecto o por
e.ceso en sus definiciones
!as acciones "lue c4ips son las preferidas en Sall 7treet 7e trata
de compa'$as financieramente slidas y por lo #eneral de lar#a
data( que a lo lar#o del tiempo 4an mostrado sostenida esta"ilidad
y rendimiento y que 4an pa#ado dividendos a sus accionistas no
slo durante los "uenos tiempos( sino tam"i&n en los malos
!as acciones de crecimiento corresponden a compa'$as que se
identifican por su #ran potencial de crecimiento para el futuro De
4ec4o( cierto tipo de inversionistas acostum"ra a poner la mayor
parte de su capital en este tipo de valores si#uiendo una estrate#ia
precisamente de crecimiento de su inversin Estas compa'$as
tienden a reinvertir las #anancias o"tenidas con vista a una mayor
e.pansin futura( por lo que no suelen pa#ar dividendos o lo 4acen
en muy poca cantidad El precio de estas acciones en el mercado
puede fluctuar con rapidez( ms que el de otros valores
!as acciones de in#reso son aquellas que se caracterizan por
proporcionar re#ularmente entradas al inversionista !a clave radica
en seleccionar aquellas compa'$as cuyos productos o servicios
#eneren rendimientos mayores que el promedio de retorno de sus
con#&neres C la 4ora de seleccionar una accin de in#reso es
importante que la industria a la que pertenece la compa'$a fi#ure
en ese momento en una posicin relevante
!as acciones c$clicas se definen por el 4ec4o de que las #anancias
de estas compa'$as tienden a variar en determinadas &pocas
Entre &stas fi#uran aquellas cuyos precios su"en cuando se est
en presencia de un per$odo econmico favora"le( y descienden
cuando ocurre a la inversa En ocasiones la fluctuacin de estas
acciones es caracter$stica para todo el sector o industria al que
pertenezcan Como ejemplos de acciones c$clicas pueden citarse
los de 57 7teel (T) e International Paper (IP)( y de no c$clicas
Procter U =am"le (P=) y Coca Cola (VB)
Ccciones reales y personales; !as acciones reales tienen por o"jeto
#arantizar el ejercicio de al#)n derec4o real( es decir( aquellas que
ejercita el demandante para reclamar o 4acer valer un derec4o
so"re al#una cosa( con plena independencia de toda o"li#acin
personal por parte del demandado !as acciones personales son
las que tienen por o"jeto #arantizar un derec4o personal( es decir(
se deducirn para e.i#ir el cumplimiento de una o"li#acin
personal( ya sea de dar( de 4acer o de no 4acer determinado acto
Ccciones de condena( declarativas( constitutivas( cautelares y
ejecutivas; !as acciones de condena son aquellas que pretenden
del demandado una prestacin de dar( 4acer o no 4acer !as
acciones declarativas son aquellas en que el actor pretende
terminar con una situacin de incertidum"re que #ira alrededor del
derec4o que le sirve de fundamento a la accin !as acciones
constitutivas son aquellas que se diri#en a o"tener la creacin(
modificacin o la e.tincin de un derec4o o una o"li#acin( o una
situacin jur$dica !as acciones cautelares( preservativas o
preventivas son aquellas que tienen como o"jeto conservar la
futura efectividad de una accin definitiva en la persona o en los
"ienes del demandado !as acciones ejecutivas son aquellas que
derivan de un documento con cualidades espec$ficas que permite(
desde que se ejercitan( antes de la sentencia definitiva( afectar
provisionalmente el patrimonio del deudor
Ccciones nominadas e innominadas; !as acciones nominadas son
aquellas en que el actor podr mencionar su denominacin le#al y
le sern aplica"les todas las disposiciones que rijan a ese tipo de
accin( pues la denominacin es )til para identificarla con todas sus
consecuencias le#ales procedentes !as acciones innominadas son
aquellas que el le#islador no les previ una denominacin
determinada pero( que intentada no 4a"r razn para no
considerarla y se proceder al desempe'o de la funcin
jurisdiccional aunque slo se aplicarn las re#las le#ales

Clasifcacion de los +onos
!os "onos pueden clasificarse de diferentes formas;
En funcin del emisor:
Honos emitidos por el =o"ierno a los cuales se les denomina
deuda so"erana
Honos emitidos por los municipios o estados
Honos corporativos( emitidos por las empresas privadas( a los
cuales se denomina deuda privada
En funcin de su estructura:
Honos a tasa fija( cuya tasa de inter&s se fija con anticipacin y
permanece durante toda la vida del "ono
Honos con tasa varia"le (floatin# rate)( cuando la tasa de inter&s
que pa#a a cada cupn es distinta( ya que puede estar inde.ada a
una tasa de inter&s de referencia Tam"i&n pueden ser "onos
inde.ados a un indicador determinado tal como la inflacin
Honos cupn cero; no e.isten pa#os peridicos de capital y no
pa#an intereses 7e venden con una tasa de descuento( es decir( el
inversionista pa#a por una cantidad menor a su valor nominal
Cuando el instrumento vence( el emisor le re#resa el valor nominal
Honos con opciones incorporadas; son "onos que influyen
opciones especiales( como pueden ser; Honos con derec4o a
venta, Honos con opcin de venta (Oput optionP)( Honos
converti"les( Honos intercam"ia"les( Honos con #arant$as
En funcin del lugar donde fueron vendidos:
:ercado Internacional; son "onos emitidos en una moneda
determinada pero colocados fuera del pa$s emisor E.isten los
Euro"onos( "onos 7amurai (es un t$tulo emitido en yenes y
colocados en Wapn por una institucin no residente en dic4o pa$s)(
y "onos Nan<ee (es un t$tulo de deuda en dlares colocados en
57C por una entidad en dic4o pa$s)
:ercado local; son "onos emitidos en el mismo pa$s y
denominados en su propia moneda
Costos sei"aria+les
!os costos mi.tos se clasifican en costos semifijos (escalonado) y
semivaria"les( los primeros se #eneran por la necesidad de aumentar los
medios de produccin en forma discreta lo cual causa una discontinuidad en la
funcin de costos que se refleja en saltos( y su varia"ilidad frente al nivel de
actividad se desarrolla dentro de intervalos (:allo( 3+++)% los costos
semivaria"les presentan dos atri"utos o componente de relacin( un
componente de comportamiento fijo y otro de comportamiento varia"le( por ello
no pueden catalo#arse como costos varia"les porque cuando el nivel de
actividad es cero presentan un importen( tampoco se pueden considerar fijos
porque var$an con el nivel de actividad (:allo( 3+++)( de all$ la necesidad de
desarticularlos en cada uno de sus componentes( tal es el caso de los costos
por servicios p)"licos( y al#unos costos de mantenimiento de la f"rica
REALI!ADO POR&
M'()'*+,*-, P'+(-)-'
V-..'((,/. I(-'*'
PUERTO ORDAZ, DICIE!RE DE "##$