Economa mundial, al borde de la crisis

Tomado de: http://www.semana.com/economia/articulo/economia-mundial-al-

borde-de-la-crisis/406310-3
El petrleo en picada, el dlar disparado, las bolsas en crisis, el bola y las
guerras tienen al mundo econmico con los pelos de punta.

Despus de la cada de las acciones al inicio de semana pasada, el viernes los mer-cados corrigieron con
alzas. Los inversionistas esperan que la FED aplace el final de su programa de estmulo. A pesar de que
las compaas obtienen ganancias, las acciones han cado, lo que muestra que el mercado reacciona a
otros temores. Foto: A.P.
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Como no se vea hace mucho tiempo, la angustia se apoder de los mercados financieros
del mundo. La semana pasada, las principales bolsas del planeta cayeron como castillo de
naipes, contagiadas de un miedo creciente al deterioro de la economa global.

Como dijo el diario The Wall Street Journal, los mercados globales estn viviendo jornadas
no aptas para cardiacos. El pasado mircoles fue el da ms negro para Wall Street desde
2011. El ndice S&P 500, que agrupa a las mayores empresas que cotizan en Estados
Unidos, borr de un plumazo las ganancias del ao. Pero tambin las bolsas de Pars,
Londres, Frncfort, Madrid, Lisboa, Atenas y Miln, tuvieron grandes prdidas en la peor
semana del ao. El sacudn tambin se sinti en las bolsas asiticas y latinoamericanas que
se descolgaron fuertemente. El viernes hubo un respiro, pero lo sucedido durante la semana
no fue una tormenta pasajera. Los capitales, siempre nerviosos, han buscado refugio en
lugares seguros como los bonos del Tesoro de Estados Unidos a donde han migrado en
masa los inversionistas en los ltimos tiempos. Esto ha afectado los mercados emergentes, y
ha devaluado las monedas frente al dlar. En Colombia, por ejemplo, la moneda
norteamericana lleg a 2.070 pesos, un precio que no se vea hace ms de cinco aos.

Como si lo anterior fuera poco, el petrleo sigue cuesta abajo. Cuando se pensara que las
guerras en Oriente Medio y la sangrienta expansin de Estado Islmico presionaran los
precios al alza, la cotizacin del barril de crudo en Nueva York sigue bajando y lleg a los
80 dlares, y acumula una prdida del 24 por ciento menos del valor que tena hace apenas
tres meses.

Hay gran confusin, inclusive entre los expertos. Y es difcil atribuirle toda esta convulsin
a factores tradicionales. La coyuntura mundial est siendo atenazada por una combinacin
de factores econmicos, geopolticos y psicolgicos.

La particularidad de la actual crisis es que se est profundizando a pesar de que Estados
Unidos, que es en el fondo el principal motor de la economa mundial, est funcionando. El
origen del problema est en Europa y tiene que ver con el advenimiento de una nueva
recesin en el continente que los dirigentes no han podido neutralizar. El segundo, con las
tensiones geopolticas en el mundo, en especial el nimo expansionista ruso en Ucrania y
las guerras del Medio Oriente. Y el tercero, con el creciente pnico que ha provocado el
virus del bola y la incapacidad que estn mostrando los gobiernos para contenerlo.

En cuanto al factor eminentemente econmico, las perspectivas de crecimiento del Producto
Interno Bruto (PIB) mundial han sido revisadas a la baja. El Fondo Monetario Internacional
(FMI) recort sus previsiones para la economa global, tanto en 2014 como para 2015.
Segn el organismo, la recuperacin mundial va a un ritmo ligeramente ms dbil que el
previsto en abril pasado, porque han aumentado los riesgos financieros y geopolticos.

La mayor preocupacin se centra en la zona euro, cuyos resultados han sido decepcionantes.
Muchos expertos temen por una tercera recesin en esta parte de Europa. Quienes pensaban
que la crisis europea ya haba pasado, se equivocan. Las seales que llevan a este
pesimismo son varias. Una, el frenazo que presenta Alemania, la locomotora de ese
continente. Entre abril y junio, el PIB de la mayor economa de la eurozona se contrajo 0,2
por ciento. La produccin industrial se desplom 4 por ciento, la cada ms grande en ms
de cinco aos. Los mercados haban pronosticado un descenso del 1,5 por ciento, lo cual
gener un temor por una posible recesin. El gobierno de Angela Merkel redujo sus
previsiones de crecimiento para el prximo ao a 1,3 por ciento.

Otra seal que hace temer por una posible recesin en el bloque del euro, es lo que sucede
con Francia, la segunda potencia de esta zona. Su economa est completamente estancada.
Lleva dos trimestres consecutivos de crecimiento cero. Los analistas son muy pesimistas
sobre un repunte porque el pas tiene pendiente un ajuste fuerte, que supondr una menor
demanda y por lo tanto, en el corto plazo, no hay expectativas positivas de crecimiento.

A las malas noticias econmicas de Francia y Alemania se suma la situacin de Italia, la
tercera economa de la zona euro, que se encuentra extremadamente dbil. El primer
ministro italiano Matteo Renzi no ha logrado sacar adelante muchas de las reformas que
tiene que hacer por la fuerte divisin que hay en el Parlamento, lo que ha bloqueado las
iniciativas del gobierno. Para muchos analistas, Italia prcticamente acumula su tercera
recesin durante la crisis que sacude a la eurozona. Solo tuvo un trimestre bueno el ao
pasado.

En general en el Viejo Continente hay desconfianza de sus ciudadanos por la recuperacin y
por el futuro. Y esa sensacin de desesperanza en la sociedad ha sido tambin un factor
pues las economas se mueven en gran medida por las expectativas de la gente.

Ahora bien, mientras la economa global trata de reponerse, as sea lentamente, las
tensiones geopolticas, deterioradas en las ltimas semanas, enfran las posibilidades de una
recuperacin a corto plazo.

Hace varias semanas, el presidente del Banco Central Europeo (BCE), Mario Draghi, haba
reconocido que la inestabilidad geopoltica en el mundo, tendra un gran impacto en la
recuperacin econmica de la eurozona. Los riesgos geopolticos son ms altos que hace
unos meses, dijo.

El viernes pasado, el presidente ruso, Vladmir Putin, amenaz en Belgrado con reducir el
suministro de gas natural a Europa en caso de que Ucrania desve el flujo para su consumo
interno desde los gasoductos de trnsito por su territorio. Y no son solo amenazas, el pasado
16 de junio, Rusia cort el flujo de gas hacia Ucrania y durante algunos meses de invierno
de 2006, 2008 y 2009 se produjeron las conocidas como guerras del gas con corte de
suministro. Si esto llegara a darse nuevamente, tendra efectos muy negativos sobre la
recuperacin de la zona.

Sobre todo porque por el sistema de gasoductos de Ucrania pasa cerca del 80 por ciento de
las exportaciones de gas natural ruso con destino a la Unin Europea. Es decir, esto hace a
los 28 pases de la zona vulnerables a las crisis entre Kiev y Mosc.

En este coctel de preocupaciones, la brusca cada de los precios del petrleo les est
quitando el sueo a muchos pases, especialmente a los ms dependientes de esta materia
prima. Los precios del crudo van en picada por la combinacin de sobreoferta mundial y
demanda que no crece al mismo ritmo. El estancamiento en la zona euro y la desaceleracin
de China, unidos a una mayor produccin de Estados Unidos de la llamada fracturacin
hidrulica tienen deprimidos los precios del oro negro.

Segn la Agencia Internacional de Energa la demanda de petrleo durante en 2014 crecer
a su menor nivel en cinco aos. La Organizacin de Pases Exportadores de Petrleo (Opep)
que controla cerca de una tercera parte del suministro de crudo en el mundo no est
dispuesta a reducir su produccin. Tampoco lo est Arabia Saudita que no quiere perder su
cuota de mercado, a pesar de que ello supone menores precios. Igual posicin tiene Irn.

Las consecuencias econmicas de la cada del precio del petrleo repercutirn en los pases
productores como Rusia, Irn y Venezuela que tienen sus presupuestos basados en niveles
ms altos del precio del crudo. Colombia no se escapa de esta coyuntura. La disminucin de
la llamada renta petrolera -por precio y baja produccin- es el principal factor que est
agregando incertidumbre a la economa colombiana.

Pero, como si no fueran suficientes los anteriores problemas, ha aparecido en escena un
elemento ms: el bola. Aunque suena prematuro asociar a esta enfermedad con la salud de
la economa mundial, los efectos psicolgicos ya se sienten. La perspectiva de una
pandemia mundial es un asunto que puede afectar a sectores del mercado de valores, pero
tiene un componente adicional relacionado con la confianza. Las acciones de las aerolneas
se desplomaron, cuando se conoci que la segunda enfermera de Texas fue diagnosticada
con el virus. Las acciones de United Continental cayeron 1,4 por ciento y las de Delta Air
Lines 2,1 por ciento. El pnico de un contagio mundial est golpeando la confianza de todos
los agentes de la economa y en los gobiernos que no parecen capaces de enfrentar el virus.

Hay forma de contener estos vientos huracanados que vienen desde distintos frentes? No
parece fcil dada la evidente crisis de liderazgo poltico que est viviendo el mundo en la
actualidad. La crisis de 2008 mostr que las grandes potencias no estaban en capacidad de
corregir el rumbo de la economa.

Por ahora, Estados Unidos tiene el voto de confianza porque presenta mejores perspectivas
de crecimiento. Aunque es favorable para muchos pases, como Colombia, que dependen
principalmente de ese mercado, mientras subsistan tantas preocupaciones en el mundo, lo
ms probable es que el nerviosismo y la desconfianza sigan dominando la economa.

Nervios a la colombiana

Cmo se puede afectar la economa y las finanzas del Estado colombiano con un dlar caro
y un petrleo barato.

La turbulencia internacional se ha sentido en el mercado local con movimientos bruscos en
las acciones, el petrleo y el dlar.

La mayor preocupacin se centra en la cada del precio del petrleo, por el impacto que
tiene sobre las finanzas pblicas. Para el director de Fedesarrollo, Leonardo Villar, era un
riesgo anunciado. Un petrleo por debajo de 85 dlares el barril abre ms el hueco que el
gobierno est tratando de llenar con la reforma tributaria.

Las cifras son contundentes. Por cada dlar que caiga el precio del crudo durante un
periodo de un ao el pas deja de recibir ingresos por 400.000 millones de pesos. Como
dice Villar, si se tiene en cuenta que en el ltimo mes la cotizacin ha cado 20 dlares, la
Nacin recibira alrededor de 8 billones de pesos menos, obviamente de sostenerse la cada.
Aunque la devaluacin del peso ayuda, pues significa que por los dlares se reciben ms
pesos, no alcanza a compensar todo lo que se deja de recibir por el desplome del crudo.
Segn el director de Fedesarrollo, en neto el golpe para las finanzas pblicas sera de unos
4,5 billones de pesos. Para dar una idea, eso significa que se tendra que acudir a otra
reforma tributaria.

Es muy difcil predecir el rumbo que tomar la cotizacin del petrleo. Los expertos ya se
han equivocado, pues hace dos meses no esperaban que pudiera bajar de los 85 dlares, y la
semana pasada pis los 80 dlares.

El panorama por la debilidad en la renta petrolera es crtica. El gobierno hizo sus cuentas
para el presupuesto de 2014 basadas en 97 dlares el barril y de 98 dlares para 2015.
Segn el ministro de Minas, Toms Gonzlez, el presupuesto para regalas el prximo ao
est calculado en petrleo a 87 dlares, es decir, con el nivel actual ya empezaron los
problemas.

El golpe tambin se siente en los dividendos que recibe el gobierno por ser accionista
mayoritario de Ecopetrol. Segn el Marco Fiscal de Mediano Plazo, en 2015 el gobierno
central espera recibir 8,4 billones de pesos, un 22 por ciento menos que en este ao. Pero
los analistas estiman ya una disminucin en las utilidades de Ecopetrol entre el 20 y 30 por
ciento en el segundo semestre.

El hecho tendr serias repercusiones. La industria petrolera le aporta al Estado 21 por ciento
de sus ingresos corrientes anuales. En general, el fin del auge mineroenergtico est
debilitando los ingresos fiscales, pues adems del petrleo, los niveles de la produccin de
carbn estn estancados entre 85 y 90 millones la tonelada. No hay que olvidar que el
petrleo y el carbn representan cerca del 50 por ciento de las exportaciones colombianas.

La turbulencia internacional tambin est sacudiendo el mercado accionario local. El
Colcap, principal ndice de referencia, cay 7 por ciento en el ltimo mes se afectaron casi
todos los ttulos lo que significa que las ganancias que se haban acumulado en lo que va
corrido del ao prcticamente se esfumaron.

A pesar de que este comportamiento pone nerviosos a los inversionistas, que se apresuran a
vender, los descensos en los precios de las acciones, en la mayora de los casos, no tiene
que ver con el desempeo de las compaas. Estas siguen mostrando buenos resultados, son
empresas slidas y con perspectivas de crecimiento muy positivas. Obedece ms bien al
efecto contagio por la turbulencia internacional y tambin a la salida de los inversionistas
internacionales buscando mejores rentabilidades, como los bonos estadounidenses.

Si bien los extranjeros todava son lderes en compras en el mercado accionario local, en las
ltimas semanas salieron de muchas de sus inversiones, lo que ha ocasionado movidas
fuertes en los precios de las acciones.

Las acciones ms castigadas en la Bolsa de Colombia son las de las compaas petroleras
que estn siendo duramente afectadas por la cada del precio del crudo. El ttulo Ecopetrol
lleva una cada en el ao del 17 por ciento. La accin lleg a bajar de los 3.000 pesos,
aunque tuvo un respiro y volvi a estar por encima.

Pero sin duda, el efecto ms notorio de la coyuntura internacional se siente en el dlar. El
precio de la divisa lleg a tocar en un momento los 2.070 pesos, un nivel que no se vea
hace ms de cinco aos y que no estaba en ningn pronstico.

La devaluacin del peso frente al dlar en el ao va en 7 por ciento, y no es la mayor de
Amrica Latina, puesto que ocupa Chile con una apreciacin de su moneda del 12 por
ciento. Con tanta incertidumbre en los mercados, nadie se atreve a apostar a cunto ms
subir el dlar en Colombia, pero lo que s saben todos, es que el dlar barato se acab.

Qu tan preparada est Colombia para enfrentar estos vientos adversos? Villar dice que
est mejor equipada y la economa est ms fuerte. Hay flexibilidad cambiaria, y
posibilidades de hacer un ajuste, as sea doloroso por la va de impuestos. Es decir, para
enfrentar los vientos externos, el pas depender de lo interno, o sea del consumo y de la
dinmica del mercado local. El tema es que ah la confianza es vital, y el nerviosismo
internacional por ahora parece contagioso.

Octubre negro

La semana pasada los principales ndices accionarios del mundo se descolgaron con
cadas que en muchos casos borraron las ganancias del ao.




La descolgada - Dlar cuesta arriba




Golpe a Ecopetrol



Abundante petrleo derrumba el precio




Europa depende del gas ruso