Fondos Mutuos Vs Depositos A Plazo Ebook Fol PDF

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FONDOS MUTUOS
DEPSITOS A PLAZO
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Jos Santomingo
Socio Fundador de FOL
LUN
20/09/2012
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NDICE DE CONTENIDOS
SABAS QU?..............................................................................................................................4
INTRODUCCIN.........................................................................................................................6
Comparar instrumentos equivalentes: el error del plazo...........................9
Cmo operan los Fondos Mutuos?.........................................................................13
Percepcin y realidad: el valor y el plazo............................................................17
CONOCER TU PERFIL DE INVERSIONISTA..........................................................................20
RESGUARDO DEL CAPITAL.....................................................................................................22
FONDOS MUTUOS OFRECEN ATRACTIVOS RETORNOS.................................................24
QUIN OFRECE LA MEJOR SOLUCIN FRENTE A LA INFLACIN?.............................26
AL AUMENTAR EL PLAZO DE LA INVERSIN ES MEJOR ASUMIR MS RIESGOS........28
FONDOS MUTUOS OFRECEN BENEFICIOS TRIBUTARIOS..............................................30
CONCLUSIONES.......................................................................................................................32
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SABAS QU?
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SABAS QU?
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Es el crecimiento que ha tenido en nmeros

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Desde Diciembre 2003 hasta Mayo del 2014 | Fuente: SVS
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Fuente: www.fol.cl
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INTRODUCCIN
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INTRODUCCIN
Seguramente ms de una vez habrs escuchado:
Aunque el fondo mutuo invierta en instrumentos de deuda (los
conocidos como fondos mutuos de renta fija), es mucho ms riesgoso
que un depsito a plazo porque, al momento de hacer la inversin, no
conocemos el valor de la cuota cuando queramos rescatar nuestros
ahorros.
Es cierto que al momento de hacer una inversin en un depsito a

plazo conocemos el valor final que obtendremos, pero eso no significa
que sea menos riesgoso que un fondo mutuo que invierte en
instrumentos de deuda, a pesar que en este ltimo no conozcamos el
valor de la cuota al momento de rescatar nuestros ahorros.
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INTRODUCCIN
Es por eso que todas las administradoras resaltan que la rentabilidad o
ganancia de un fondo mutuo pasada es esencialmente variable y no
asegura que ella se repita en el futuro. Esto se entiende claramente
cuando el fondo mutuo invierte en acciones porque estamos
acostumbrados a que las acciones suben y bajan de valor casi
diariamente. Pero: por qu ocurre esto con los fondos que invierten
en los instrumentos de deuda?, mal llamados fondos de renta fija.
Todas las administradoras estn obligadas por la norma que las rige a
valorizar diariamente los instrumentos donde invierte cada fondo. Esto
se refleja en el valor de la cuota del fondo, que representa la proporcin
de los instrumentos financieros donde invierte cada fondo.
Los instrumentos de deuda tambin sufren variaciones de sus precios
debido a que la tasa de inters tambin flucta. Recordemos que el
precio, que es el valor al cual se transa en el mercado un instrumento
de deuda, vara en signo contrario a lo que lo hacen las tasas de inters:
si stas suben el precio del instrumento de deuda baja y viceversa.
Adems, cuanto mayor sea el plazo del instrumento de deuda ms
variar su precio ante un mismo cambio en la tasa de inters.
Por esta razn las administradoras no pueden garantizar la rentabilidad
que generarn los fondos mutuos ya que desconocen el valor que
tendrn los instrumentos de cada fondo en el momento que el
inversionista retire (rescate) sus ahorros. Recordemos que un
inversionista puede retirar sus ahorros de un fondo mutuos cuando lo
desee, sin esperar ningn plazo pre determinado.
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Comparar
instrumentos
equivalentes:
el error del plazo
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Comparar instrumentos equivalentes:

el error del plazo
Un error que a veces cometemos, al comparar instrumentos similares,
es no considerar el efecto del plazo. En instrumentos de deuda
(depsitos a plazo, bonos, etc.), que conocemos como de renta fija,
es muy importante el plazo debido al efecto que tiene la tasa de inters
en el precio del instrumento. Para valorizar instrumentos de renta fija
el plazo relevante es el periodo que resta hasta el vencimiento, es decir,
el lapso entre el momento en que efectuamos la inversin hasta su
fecha de vencimiento. No es relevante para el anlisis la fecha inicial, o
fecha de emisin, del instrumento.
De esta forma si una empresa emiti un bono el 9 de mayo de 2003 a
20 aos de plazo inicial con vencimiento el 9 de mayo de 2023, para
un inversionista que compr este instrumento el 9 de mayo de 2014,
el plazo relevante es de 9 aos: desde el 9 de mayo de 2014 hasta el 9
de mayo de 2023.
Ejemplo 1:
1) El 9 de mayo de 2014 Juan invirti $1.000.000 a 180 das en un
depsito a plazo a una tasa de inters del 0,4% mensual. Obtendr en
el da 180 (5 de noviembre de 2014) un monto final de $1.024.000
($1.000.000 x [ 1 + 0,4% x 180/30]).
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el error del plazo
2) Pedro tambin invirti el 9 de mayo de 2014 $1.000.000 en un
depsito a plazo pero a un plazo de 360 das, con vencimiento el 4 de
mayo de 2015. Con la misma tasa de inters del 0,4% mensual, Pedro
obtendr al final del periodo la suma de $1.048.000 ($1.000.000 x [ 1 +
0,4% x 360/30 ])
Supongamos que en el da 90 (el 7 de agosto de 2014) la tasa de inters
sube al 0,7% mensual y tanto Juan como Pedro necesitan el dinero
que invirtieron, por lo cual debern vender su depsito a plazo en el
mercado. Cuanto recibir cada uno?
Un inversionista que compre el depsito a Juan y/o a Pedro desear
obtener por su inversin la nueva tasa de inters: el 0,7% mensual.
Como el valor de cada depsito a plazo es conocido este inversionista
descuenta el valor final de cada depsito usando la nueva tasa de
inters. El comprador del depsito a plazo hace el siguiente clculo:
qu monto debo pagar hoy (el da 7 de agosto de 2014) por cada
depsito plazo para obtener el 0,7% mensual, si ya conozco su valor
final? .
El clculo es simple:
Al depsito de Juan le restan 90 das para vencer (entre el 7 de agosto
de 2014 y el 5 de noviembre de 2014) y al de Pedro 270 das (entre el
7 de agosto de 2014 y el 4 de mayo de 2015).
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el error del plazo
Por el depsito de Juan el inversionista que compra el depsito a
plazo pagar: $1.002.938 ($1.024.000 / [1+0,7% x 90/30])
Por el depsito de Pedro pagar: $ 985.889 ($ 1.048.000 / [1+ 0,7%x
270/30])
Claramente el efecto de la variacin de la tasa de inters impacta de
manera distinta dependiendo del plazo que le resta por vencer a cada
depsito.
Juan, cuyo depsito vence el 5 de noviembre de 2014, recibir en el
da 90 (el 7 de agosto de 2014) algo ms de lo que invirti ($ 1.002.938)
obteniendo una rentabilidad de solo el 0,2938% por todo el plazo de
90 das que mantuvo invertido su $ 1.000.000, lo que equivale al 0,098%
mensual, mucho menor al 0,40% mensual pactado en su depsito.
Pedro en cambio, cuyo depsito vence el 4 de mayo de 2015, recibir
el 7 de agosto de 2014 menos de lo que invirti ($985.889), lo que le
significar una prdida de $-14.111 equivalente a una rentabilidad
negativa (prdida) del -1,411% por todo el plazo de 90 das que mantuvo
invertido su $1.000.000, lo que equivale a una tasa negativa (prdida)
del -0,47% mensual, diametralmente distinta a la tasa del 0,40% mensual
pactada en el depsito.
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Cmo operan los

Fondos Mutuos?
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13

el error del plazo
Los fondos mutuos reconocen diariamente el valor de cada instrumento
donde invierten. Si no hay cambios en las tasas de inters en el mercado,
el fondo reconocer la rentabilidad diaria de cada instrumento,
devengando los intereses segn la tasa de emisin del instrumento.
Este mayor valor diario se reconoce en el valor de la cuota del fondo.
Si por el contrario hay una variacin en la tasa de inters, el fondo est
obligado por la normativa a valorizar cada instrumento de su cartera
segn la nueva tasa que impere en el mercado, es decir, al precio de
mercado de cada instrumento cada da.
Ejemplo 2:
Un fondo mutuo invirti el 9 de mayo de 2014 en un depsito a plazo
como lo hizo Pedro: $1.000.000 a 360 das, con una tasa de inters del
0,4% mensual.
Todos los das el valor de la cuota subir en $133,33 ($1.000.000 x
0,4%/30). En el da 90 (7 de agosto de 2014), la tasa de inters sube al
0,7% mensual por lo que valor de mercado de dicho depsito ser de
$985.889, igual que en el ejemplo de Pedro.
El fondo reconocer una prdida en el valor de su cuota entre el valor
devengado del depsito y su valor de mercado en el da 90.
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14

el error del plazo
El valor devengado por el fondo, y recogido en el valor de la cuota
hasta el da 90, es de $ 1.012.000 ($ 1.000.000 x 0,4% x 90/30) en
contraposicin con el valor de mercado que es de $ 985.889, con lo
cual el valor de la cuota bajar en $ 26.011 ($985.889 - $ 1.012.000 =
$-26.011)
Qu ocurre desde el da 90 (el 7 de agosto de 2014) en adelante?
Suponiendo que no hay una nueva variacin en las tasas de inters,
ahora el fondo reconocer un rentabilidad del 0,7% mensual por el
depsito desde el 7 de agosto de 2014 hasta el da 4 de mayo de 2015
(270 das) aplicada sobre el nuevo monto de $ 985.889. As, en el da
360 el valor ser de: $ 1.048.000 ($ 985.889 x [1+ 0,7% x 270/30]). (*)
(*) Nota: para efectos de simplificar el anlisis, el fondo mutuo no cobra
remuneracin
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el error del plazo
Como se puede apreciar en el grafico, si bien el fondo reconoci una

prdida el da 90 (el 7 de agosto de 2014), luego la recuper durante
los 270 das restantes (hasta el 4 de mayo de 2015).
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Percepcin y realidad:
el valor y el
plazo
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Percepcin y realidad: el valor y el plazo

Si Pedro hubiera invertido en el fondo mutuo del
ejemplo: habra perdido?
La respuesta es no.
Por qu?
De haber invertido en el fondo, lo que Pedro percibe
en el da 90 es que el valor de la cuota baj en $26.011
y por lo tanto razona: invert $ 1.000.000 y ahora tengo
solo $985.889 ($1.012.000 - $26.011 = $985.889). Sin
embargo esto no es as ya que lo que est suponiendo
Pedro es que retira sus ahorros del fondo el da 90 (el 7
de agosto de 2014). Si Pedro no rescata sus ahorros del
fondo y espera el mismo tiempo que originalmente
pens cuando hizo la inversin, tendr en el da 360 el
mismo valor que hubiera obtenido con el depsito a
plazo.
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18

Por el contrario, y como demostramos en el ejemplo, si Pedro hubiera
invertido en el depsito a plazo y necesitado sus ahorros en el da 90
vendindolo en el mercado, hubiera obtenido el mismo monto que le
muestra el fondo mutuo: $985.889.
Cuando invertimos en un fondo mutuo, acostumbramos a mirar el
valor cuota casi todos los das. Sin embargo, no lo hacemos cuando
invertimos en un depsito a plazo. Si somos rigurosos en la comparacin,
tambin deberamos ver cunto cambia el valor diario del depsito en
el mercado.
En simple, la administradora del fondo al reconocer diariamente el
valor de sus inversiones y reflejarlo en el valor de la cuota de cada
fondo que administra, supone que cada partcipe rescata sus ahorros,
entregando a cada uno el correcto valor que obtendra si decidiese
retirar sus ahorros del fondo cada da.
A su vez, los nuevos inversionistas que ingresan al fondo obtendrn el
valor justo de su inversin, que no es otro que su rentabilidad alternativa,
como es el caso del comprador del depsito a plazo en el Ejemplo 1.
No olvidemos que uno de los atractivos de invertir en fondos mutuos
es que los partcipes (inversionistas) pueden invertir o rescatar sus
ahorros en cualquier da, es decir, no hay un plazo pre definido como
en el depsito a plazo.
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19
CONOCER TU
PERFIL DE
INVERSIONISTA
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20
CONOCER TU PERFIL DE INVERSIONISTA TE

AYUDA A TOMAR MEJORES DECISIONES DE
INVERSIN
El Perfil de Inversionista se refiere a las caractersticas de cada persona

que lo describen al momento de invertir. Lo puedes descubrir a
contestando un cuestionario de 6 preguntas cortas, con el cual
obtendrs un nivel de tolerancia al riesgo (qu tan dispuesto ests para
asumir riesgos financieros).
As, junto con otros factores incorporados en el mismo cuestionario,
se determina el perfil de cada inversionista. ste conforma una gua de
cmo debiramos tomar nuestras decisiones de inversin financieras.
DESCUBRIR MI PERFIL DE INVERSIONISTA
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21
Resguardo
del Capital
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RESGUARDO DEL CAPITAL

Los Fondos Mutuos de Renta Fija Corto Plazo son una muy buena
alternativa para aquellos inversionistas que poseen un Perfil de
Inversionista Muy Conservador o Conservador.
Dada la naturaleza de los activos que

componen este tipo de Fondos, estos
cuentan con las mejores clasificaciones
crediticias existentes en el mercado,
ofreciendo adicionalmente altos niveles de
liquidez, un mayor nivel de diversificacin
y la misma tranquilidad en comparacin a
un Depsito a Plazo.
Existen tambin otros tipos de Fondos Mutuos tales como los Renta
Fija de Mayor Plazo y Garantizados, para quienes quieran incurrir en un
poco ms de riesgo para obtener mejores retornos en comparacin a
los Fondos Mutuos Renta Fija Corto Plazo.
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Fondos Mutuos
ofrecen atractivos
retornos
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FONDOS MUTUOS OFRECEN ATRACTIVOS

RETORNOS
RETORNO DE
FONDOS MUTUOS
DE RENTA FIJA
4,26%
ANUAL
Histricamente, los Fondos Mutuos de Renta Fija en promedio considerando todas las categoras y series existentes en el mercado, han
ofrecido un retorno anual de 4,26%.
Un adecuado anlisis selectivo puede implicar an mayores retornos.
RETORNO DE
4,18%
ANUAL
Mientras que en promedio los Depsitos a
DEPSITOS A PLAZO
Plazo han ofrecido una tasa de 4,18%.
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Quin ofrece
la mejor solucin
frente a la
inflacin?
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26
QUIN OFRECE LA MEJOR SOLUCIN

FRENTE A LA INFLACIN?
La mayor variabilidad de retorno de los Fondos Mutuos de Renta Fija

ha significado a la larga un exceso de retorno sobre la inflacin.
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Al aumentar el plazo
de la inversin
es mejor asumir
ms riesgos
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AL AUMENTAR EL PLAZO DE LA INVERSIN

ES MEJOR ASUMIR MS RIESGOS
Para horizontes de inversin de tres o ms aos los Fondos Mutuos de
Renta Variable son una buena opcin para capturar oportunidades de
crecimiento de largo plazo.
Te sugerimos invertir tus ahorros peridicamente
para comenzar cuanto antes a sacarle el mximo
provecho a tus inversiones.
Histricamente de acuerdo al ndice S&P 500 (representativo del Mercado Burstil de Estados Unidos), existe un 65% de probabilidades de
que el retorno de dicho ndice en un ao sea superior al retorno de los
Bonos del Tesoro en dicho pas (inversiones tan seguras como un Depsito a Plazo) y si en lugar de un ao consideramos un horizonte de
inversin de 20 aos, dicha probabilidad sube a poco ms del 80%.
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29
Fondos Mutuos
ofrecen
Beneficios
Tributarios
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30
FONDOS MUTUOS OFRECEN

BENEFICIOS TRIBUTARIOS
Al invertir en Fondos Mutuos adems puedes acceder a un Set de
Beneficios Tributarios como el 57 Bis, el Ahorro Previsional
Voluntario(APV), el Artculo 107 y el Artculo 108.
SET DE BENEFICIOS TRIBUTARIOS
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31
CONCLUSIONES
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32

1) Un fondo mutuo que invierte en instrumentos de deuda no es ms
riesgoso que una inversin en un depsito a plazo.
2) Lo importante es comparar plazos iguales por el efecto de la tasa de
inters (Ejemplo 1)
3) Si nuestra intencin es invertir en un depsito a plazo a un ao de
plazo, deberemos invertir en un fondo mutuo que a su vez invierta en
instrumentos de deuda cuyo plazo promedio sea tambin de un ao
4) Deberemos tambin ser consistentes y comparar instrumentos en
la misma moneda: pesos nominales con pesos nominales y UF con
UF
5) Acostumbramos a ver el valor cuota de un fondo mutuo casi
diariamente y no hacemos lo mismo cuando invertimos en un depsito
a plazo, a pesar que en este ltimo tambin su precio puede variar a
diario.
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Comparar instrumentos equivalentes:

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Comparar instrumentos equivalentes:

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Comparar instrumentos equivalentes:

Como se puede apreciar en el grafico, si bien el fondo reconoci una

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Percepcin y realidad: el valor y el plazo

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Percepcin y realidad: el valor y el plazo

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CONOCER TU PERFIL DE INVERSIONISTA TE

El Perfil de Inversionista se refiere a las caractersticas de cada persona

DESCUBRIR MI PERFIL DE INVERSIONISTA

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RESGUARDO DEL CAPITAL

Dada la naturaleza de los activos que

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FONDOS MUTUOS OFRECEN ATRACTIVOS

Plazo han ofrecido una tasa de 4,18%.

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QUIN OFRECE LA MEJOR SOLUCIN

La mayor variabilidad de retorno de los Fondos Mutuos de Renta Fija

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AL AUMENTAR EL PLAZO DE LA INVERSIN

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FONDOS MUTUOS OFRECEN

SET DE BENEFICIOS TRIBUTARIOS

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Percepcin y realidad: el valor y el plazo

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