FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION
UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CENTRO DEL PER FAIM
RESUMEN
Consideramos la siguiente estructura para sintetizar nuestro tema, el cual esta bajo el titulo de INVERSIN. En el CAPITULO I presentamos las generalidades de la inversin tales as como inversin, inversion directa e indirecta, y demas items relacionados a este. El cual nos servira para comprender mejor el captulo II. El CAPITULO I se hace incapie al riesgo que puede traer una inversin, ya sea por las condiciones del mercado y el pas en el cual se desea hacer.Finalmente las decisiones y objetivos acertivas que se deben tener en cuenta en cualquier proyecto de inversion, previa valorizacin del negocio ideado. El CAPITULO II engloba el tipo de yacimiento y sus respectivas caractersticas, acto seguido todos los clculos necesarios vinculado al mtodo de explotacin. El CAPITULO II finalmente establece los requerimientos de los activos fijos tangibles e intangibles para iniciar el proyecto, agregado a ello los planes de contigencia, la mano de obra requerida y la cantidad total de la inversion que se necesitar. 2 FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CENTRO DEL PER FAIM
INDICE
CAPITULO I 1. CONCEPTOS BSICOS DE INVERSIN ......................................................................................... 4
1.3 Inversin real y financiera...................................................................................................... 7 2. INVERSIN EXTRANJERA........................................................................................................ 8
2.1 Inversin extranjera directa e inversin extranjera de portafolio ....................................... 8
3.1 Nivel de rendimiento ................................................................................................................. 11 4. RIESGO ...................................................................................................................................... 12
4.1 Tipos de riesgo...................................................................................................................... 12 4.2 RIESGOS DE LA INVERSIN INTERNACIONAL ...................................................................... 15
4.2.a) RIESGO DE MERCADO ...................................................................................................... 17 4.2.b) RIESGO PAS ...................................................................................................................... 19
5. DIFERENCIAS ENTRE INVERSIONES TEMPORALES E INVERSIONES A LARGO PLAZO. ........ 21
6. OBJETIVOS DE LA INVERSIN EN VALORES NEGOCIABLES. ................................................ 22 7.1 VALUACIN DE VALORES DE DEUDA NEGOCIABLE. ............................................................. 24
7.2 VALUACIN A VALORES PATRIMONIALES NEGOCIABLES..................................................... 24 7.3 INGRESOS PROVENIENTES DE INVERSIONES EN BONOS. ..................................................... 26
8. REGISTRO CONTABLE LAS INVERSIONES EN ACCIONES Y EN OBLIGACIONES. ......................... 27 9. CLASIFICACION DE LA INVERSION........................................................................................ 28
CAPITULO II ....................................................................................................................................... 31
RESULTADOS Y DISCUSIN ............................................................................................................... 31 2.1 RECOPILACIN DE DATOS:.......................................................................................................... 31
2.1.1 ASPECTOS GEOLGICOS DEL BLOCK:....................................................................................... 31 .......................................................................................................................................................... 31
2.1.3 MODELO GEOLGICO DEL YACIMIENTO: ................................................................................ 32 2.1.8 MODELO TRIDIMENSIONAL DEL MTODO DE EXPLOTACIN TAJEO POR SUBNIVELES Y CORTE Y RELLENO ASCENDENTE: ................................................................................................................. 34
2.2 PROCESO DE DATOS:................................................................................................................... 35 CONCLUSIONES ............................................................................................................................ 37
RECOMENDACIONES .................................................................................................................... 38 3 FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CENTRO DEL PER FAIM
INTRODUCCION
Hoy en da para realizar una inversin es necesario algo que sustente al proyecto de inversin esa base se encuentra en el desarrollo de un proyecto bien estructurado, ya que este estudio ser la base sobre la cual se tome la decisin de si se debe de invertir o no en dicho proyecto. Es una propuesta de accin tcnico econmica para resolver una necesidad utilizando un conjunto de recursos disponibles, los cuales pueden ser, recursos humanos, materiales y tecnolgicos entre otros. Es un documento por escrito formado por una serie de estudios que permiten al emprendedor que tiene la idea y a las instituciones que lo apoyan saber si la idea es viable, se puede realizar y dar ganancias. Tiene como objetivos aprovechar los recursos para mejorar las condiciones de vida de una comunidad, pudiendo ser a corto, mediano o a largo plazo. Comprende desde la intencin o pensamiento de ejecutar algo hasta el trmino o puesta en operacin normal. Responde a una decisin sobre uso de recursos con algn o algunos de los objetivos, de incrementar, mantener o mejorar la produccin de bienes o la prestacin de servicios. 4 FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CENTRO DEL PER FAIM
CAPTULO I
GENERALIDADES DE LA INVERSIN
1. CONCEPTOS BSICOS DE INVERSIN
1.1 Inversin
La inversin, segn el Diccionario de la Lengua Espaola, es colocar los caudales en aplicaciones productivas. Segn Jorge Crdenas de Centrum Catlica, la inversin consiste en sacrificar hoy un recurso con la esperanza de tener ms en el futuro. Otra acepcin del trmino inversin, la define como cualquier activo o derecho de propiedad adquirido o posedo con el propsito de conservar el capital u obtener una ganancia. 1
Segn Amling, la inversin puede ser definida como la compra de cualquier activo real o financiero, que ofrece una utilidad en forma de capital, ganancia, inters o dividendo. Asimismo, la inversin se conoce como el sacrificio que se hace de dinero actual para obtener ms en el futuro. La inversin generalmente incluye dos elementos:
1 Clendenin J., Introduction to investments, pg. 4. UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CENTRO DEL PER FAIM
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Grafico1: Concepto de inversin
Tiempo y riesgo. El sacrificio es tomado en el presente y es real, mientras que la ganancia se genera en el futuro y es generalmente incierta. 2 Para efectos de la presente investigacin, el trmino inversin se define como el aporte de recursos
con fines productivos o de reproduccin de capital, es decir, que el valor de la cantidad o capital aportado aumente o produzca un retorno positivo para que haya una ganancia. Los periodos de vida de una inversin pueden ser de corto o largo plazo. Las inversiones de corto plazo vencen al trmino de un ao o antes, mientras que las de largo plazo son aquellas con vencimiento ms prolongado o mayores a un ao. 3
La inversin puede llevarse a cabo de varias maneras. Una consiste en seguir
planes cuidadosamente elaborados para hacer posible el cumplimiento de metas especficas. UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CENTRO DEL PER FAIM 6 FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION La otra, opuesta a la anterior, es el azaroso mtodo que consiste en guiarse por la
intuicin. En cuanto ms lgico sea el mtodo utilizado, mejores sern los resultados, en consecuencia, un inversionista serio debe planear, desarrollar y ejecutar un programa de inversin que vaya de acuerdo con las metas financieras a las que se pretenda llegar.
Grfico2: Concepto de inversin
Podemos encontrar varios tipos de inversin, algunos autores la dividen en directa e indirecta, otros en real y financiera y una clasificacin ms especfica es la inversin extranjera directa (la cual es el objeto de estudio en este caso) e inversin extranjera de portafolio. A continuacin se analizar cada una.
2 Alexander G., Fundamentals of investment, pg 1. 3 Gitman L., Fundamentos de inversin, pg. 13. UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CENTRO DEL PER FAIM 7 FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION 1.2 Inversin directa e indirecta
Se considera inversin directa, aquella en la que el inversionista adquiere directamente un derecho sobre un valor o propiedad, por ejemplo cuando una persona compra una accin, para conservar el valor de sus recursos u obtener de ellos un beneficio. 4 Se considera como inversin indirecta, la que se realiza en una cartera o grupo de valores o propiedades. Por ejemplo, cuando un
inversionista compra una accin de un fondo mutualista, el cual es una cartera diversificada de valores emitidos por varias empresas, est realizando una inversin directa en el fondo mutualista, pero a su vez, realiza una inversin indirecta en las empresas emisoras de valores, por lo tanto, ser dueo de un derecho sobre una fraccin de la cartera y no sobre los valores de las empresas.
1.3 Inversin real y financiera
La mayora de las veces se malinterpreta lo que es la inversin real y la financiera por la manera en que se definen y se cree que la diferencia radica en si es tangible o no la inversin. A continuacin se explica la diferencia:
La inversin real es la que se hace en bienes tangibles como planta y equipo, inventarios, t e r r e n o s o bienes r a ce s . En el caso de una persona moral, son las inversiones que se hacen para asegurar la operacin normal de un negocio.
4 dem, Gitman L., pg. 17. UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CENTRO DEL PER FAIM 8 FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION
Asimismo, en el caso de una persona fsica, por lo regular la inversin se realiza
con el objeto de asegurar su vivienda, es decir, una inversin en bienes races. 5
Las inversiones financieras tienen la caracterstica de ser lquidas 6 o de fcil realizacin y el inversionista puede deshacerse de ellas en el momento en que lo necesite para el negocio. En otras palabras, es la aportacin de recursos lquidos para obtener un beneficio futuro, por ejemplo los bonos, Cetes y obligaciones. Como podemos observar, es fcil confundirse en que la diferencia radica en si son tangibles o intangibles, pero no es as, puesto que hay bienes tangibles que son sumamente lquidos como el oro, la plata, los metales, el cobre etc.
2. INVERSIN EXTRANJERA
2.1 Inversin extranjera directa e inversin extranjera de portafolio
La Inversin Extranjera Directa (IED) se da cuando una persona moral o fsica invierte directamente en medios para producir y/o comercializar un producto en un pas extranjero. Para que se considere como IED, la empresa o persona fsica debe realizar una inversin del 10% o ms. 7 Una vez que se lleva acabo una
IED se considera una empresa multinacional. 8
5 Heyman T., Inversin en la globalizacin, pg. 45. 6 Por lquida se entiende que la inversin en cuestin se puede comprar y vender con facilidad. 7 Hill C., Negocios Internacionales, pg. 204. 8 El significado de multinacional se refiere a ms de un pas. UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CENTRO DEL PER FAIM 9 FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION
La Inversin Extranjera de Portafolio (IEP) es la inversin hecha por individuos,
firmas o cuerpos pblicos, en instrumentos financieros como son: bonos gubernamentales o acciones extranjeras, este tipo de inversin no implica la adquisicin de una parte significativa de capital en una entidad empresarial extranjera.
La IED es una de las ms atractivas, ya que permite intervenir en la administracin de la empresa en la que se hizo la inversin y no se est totalmente expuesto a los riesgos de la IEP, aunque sta no deja de ser atractiva.
2.2 Inversin Extranjera Directa horizontal y vertical
La inversin extranjera directa se divide en dos. Primero, la IED horizontal, que se refiere a que hay una IED en la misma industria, como si la empresa operara en el mercado local, en otras palabras, cuando se abre una sucursal o subsidiaria. Segundo, la IED vertical, la cual adopta dos formas. La primera es hacia atrs en una industria extranjera que proporciona insumos para los procesos de produccin de una compaa; este tipo de inversin se ha centrado a lo largo del tiempo en las industrias extractivas, con el objeto de proporcionar los insumos a las operaciones subsecuentes de una firma, por ejemplo, refinamiento de petrleo y fabricacin de aluminio. UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CENTRO DEL PER FAIM 10 FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION La segunda forma es hacia delante y consiste en la realizacin de una IED en una
industria en el extranjero que vende los resultados de los procesos de produccin deuna empresa, es decir, el producto terminado. Este tipo de inversin es menos frecuente. 9
3. RENDIMIENTO
Los inversionistas aportan cierta cantidad por una inversin de la que esperan recibir no slo el ingreso corriente, sino tambin la devolucin en el futuro de los fondos invertidos. Lo que motiva a los inversionistas a realizar una inversin determinada es el rendimiento que esperan recibir de ella, es decir, la retribucin por invertir. 10 Cuando hablamos de inversin las palabras clave son beneficio y tiempo, dicho beneficio se conoce como rendimiento, el cual se expresa en
trminos de un porcentaje anual. El rendimiento es el resultado de cunto efectivo neto reciben los inversionistas y cundo; se puede percibir por medio de intereses, ganancias de capital, dividendos o alguna combinacin. El rendimiento es una de las variables ms significativas de las decisiones de inversin en razn de que nos permite comparar las ganancias esperadas con las ganancias requeridas para justificarla. Por ejemplo, un inversionista que requiera 10% de rendimiento se sentir bastante satisfecho si sta le produjera el 12%.El rendimiento que se percibe por una inversin financiera debe rebasar la tasa
de inflacin del periodo correspondiente. En Mxico, la tasa de inflacin es medida por el cambio en el ndice de Precios al Consumidor.
9 dem, Hill C., pg. 213. 10 dem, Gitman L., pg. 128. UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CENTRO DEL PER FAIM 11 FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION Por lo general, lo mnimo que se pide del rendimiento es que rebase la tasa de
inflacin esperada del pas correspondiente, aunque lo ideal es que rebase la tasa de retorno requerido, ya que compensara de manera adecuada al inversionista. Debido a esto, es una buena opcin invertir en mercados que se protejan contra la inflacin esperada.
3.1 Nivel de rendimiento
El nivel de rendimiento alcanzado o esperado de una inversin depende de varios factores los ms importantes son:
Caractersticas internas. Son las caractersticas propias de la inversin como: el tipo de inversin seleccionada, la calidad de administracin y el modo de financiamiento de la inversin. Influencias externas. Son factores que no estn bajo el control del inversionista como: las guerras, los periodos de escasez generalizada, los controles de precios y acontecimientos polticos, entre otros. Riesgo. Este es un factor muy importante que se trata en la siguiente seccin.
En el caso de Mxico, actualmente el nivel de este tipo de influencias externas negativas es muy bajo, ya que no hay guerras y el pas se encuentra estable poltica y econmicamente, ms adelante analizaremos las cuestiones referentes al riesgo pas. En cuanto a las caractersticas internas, una de las mejores opciones para invertir en Mxico es la inversin directa, ya que ofrece apertura y facilidades UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CENTRO DEL PER FAIM 12 FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION para los inversionistas extranjeros, adems de ser un tipo de inversin que produce
altos rendimientos siempre y cuando se administre en forma apropiada.
4. RIESGO
Cuando se realiza una inversin siempre existe incertidumbre respecto al futuro y a los rendimientos o retornos que pueda producir dicha inversin. La posibilidad de que la ganancia de una inversin se convierta en prdida o sea menor de lo esperado se conoce como riesgo.
Por lo general, cuanto ms variables sean los valores posibles de retorno de una inversin, mayor ser su riesgo, y viceversa. El riesgo est asociado directamente con el rendimiento esperado, debido a que mientras ms riesgosa es una inversin ms alto es el retorno que debe ofrecer. A menudo se intenta reducir el riesgo de cierto nivel de retorno u optimizar el retorno de cierto nivel de riesgo. 4.1 Tipos de riesgo
En cualquier tipo de empresa e inversin existen tres tipos principales de riesgo:
a) Riesgo Comercial o de Negocio.
Es el que se deriva del giro propio de la empresa, y se define como la posibilidad de que el volumen de ventas baje a niveles que no generen utilidad de operacin, debido al alto nivel de gastos fijos. UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CENTRO DEL PER FAIM 13 FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION
La baja en el volumen de ventas puede ser provocada por la volatilidad ante
situaciones de la economa, o por la prdida paulatina de mercado en empresas que estn en descenso. En este tipo de riesgo se debe tomar en cuenta los gastos fijos, ya que mientras mayor sea el nivel de stos, mayor ser el nivel de ventas requerido para cubrirlos. Por lo tanto, el riesgo comercial aumenta al mismo tiempo que el apalancamiento operativo y viceversa
b) Riesgo Financiero
Es el que depende del grado de apalancamiento que tenga la empresa. Se define como la posibilidad que existe de que los costos fijos de financiamiento se incrementen por factores que eleven las tasas de inters y la utilidad de operacin sea insuficiente para cubrirlos.
Mientras mayor sea el nivel de costo financiero en la empresa, mayor ser tambin la utilidad de operacin necesaria para absorber dicho costo. Debido a lo anterior, se debe tener cuidado con el nivel de apalancamiento financiero, ya que conforme ste aumenta, el riesgo financiero tambin sube y viceversa.
c) Riesgo Sistmico
Segn Bustelo (1999), el riesgo sistmico es, en sentido amplio, el peligro de que ciertos desajustes en una institucin financiera, en un mercado de bienes o de factores o en un pas se generalicen al conjunto de las instituciones UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CENTRO DEL PER FAIM 14 FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION financieras, afecten a otros mercados o acaben por repercutir en varios
pases y, por extensin, a toda la economa mundial.
El riesgo sistmico est aumentando cada vez ms debido a la globalizacin. Esta dependencia financiera entre los pases, es ocasionada por el gran volumen y variedad de transacciones transfronterizas de flujos de capital, y se ha visto facilitada por la liberalizacin del rgimen financiero internacional y por la proliferacin de nuevas tcnicas e instrumentos de tipo financiero. Por l o anterior, este tipo de riesgo no es tan controlable como lo son el comercial y el financiero, debido a que las causas que lo originan son ajenas a la empresa y no existe una manera de influir en ellas.
Adems de estos tres tipos de riesgo, existen otros riesgos como son:
OPERATIVO. Se refiere a las prdidas potenciales por factores como errores humanos, sistemas inadecuados, fallas de control interno, fraudes, etc. DE CRDITO. Est relacionado a los cambios en la calidad crediticia de las contrapartes, afectando el valor de las posiciones de las instituciones financieras. 11
DE LIQUIDEZ. Se refiere a la dificultad de financiar a los negocios y su
operacin con un costo que se encuentre dentro de niveles razonables de mercado. LEGAL. Se refiere a la incapacidad jurdica para ejercer los derechos inherentes a cada transaccin; tambin se identifica como el que se deriva del UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CENTRO DEL PER FAIM 15 FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION incumplimiento de la ley.
REGULATORIO. Se identifica como el impacto potencial por cambios en las
disposiciones que afecten el valor del portafolio, impuestos, valuacin en el mercado, etc. DE FACTOR H U M A N O . Es una forma de riesgo operacional, se identifica como prdidas generadas por errores humanos.
4.2 RIESGOS DE LA INVERSIN INTERNACIONAL
Invertir en el extranjero es una actividad que presenta algunos inconvenientes. Adems del riesgo que implica cualquier inversin, se deben tomar en cuenta los riesgos que se derivan de la realizacin de negocios en un pas extranjero. Los cambios en l a s p o l t i ca s g u b e r n a m e n t a l e s r e l a c i o n a d a s c o n no rmas c o m e r c i a l e s , leyes laborales y tributacin fiscal pueden afectar las condiciones de operacin de las empresas. Asimismo, en muchos de los casos la situacin poltica y social de los pases es un obstculo muy grande para el buen funcionamiento de una inversin extranjera. En Mxico, se ha dado solucin a estos problemas en los ltimos aos, debido a que se han liberalizado las leyes y requisitos necesarios para realizar una inversin en el pas, haciendo el proceso de inversin ms fcil.
11 Revista Contadura Pblica, pg. 33. UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CENTRO DEL PER FAIM 16 FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION Cuando una compaa realiza una inversin en el extranjero, su xito depende
mucho de las condiciones econmicas de los mercados extranjeros. Por ejemplo,
la demanda de productos y servicios est relacionada directamente con la situacin econmica del pas. Si la economa se encuentra deprimida, la demanda descender y esto tendr una repercusin directa tanto en la subsidiaria como en la matriz. Actualmente la Economa mexicana se encuentra estable, por lo que es recomendable realizar una inversin directa en este pas. 1
Los mercados de valores de algunos pases como Estados Unidos, Francia o el Reino
Unido son considerados como eficientes 13 y confiables, adems de que estn altamente regulados. Pero existen otros mercados que estn muy atrasados, principalmente en lo que se refiere a operaciones y regulacin. Pases como Corea y Tailandia imponen restricciones a las inversiones extranjeras y en otros como Suiza se deben pagar impuestos sobre los dividendos recibidos. Adems, las normas contables difieren de un pas a otro, lo que provoca que no siempre sea posible obtener informacin comparable debido a las diferencias en la normatividad. 14 A pesar de que cuando una empresa decide expandirse internacionalmente, reduce su exposicin a las condiciones econmicas de su
propio pas, tambin aumenta su exposicin al riesgo en dos aspectos principales:
riesgo de mercado y riesgo pas.
12 Madura J., Administracin financiera internacional, pg. 141. 13 Un mercado eficiente es aquel en el que existen pocas externalidades que lo afectan, como son: restricciones legales, impuestos, conflictos polticos y econmicos, etc. 14 dem, Gitman L., pg. 134. UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CENTRO DEL PER FAIM 17 FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION 4.2.a) RIESGO DE MERCADO
El riesgo de mercado se debe a variaciones en los precios de mercados financieros y tasas de inters que reducen el valor de los portafolios de las instituciones financieras; ste, a su vez, se divide en otros tipos de riesgos como de renta variable,inflacin, tasa de inters y de tipo de cambio. RENTA VARIABLE
Este riesgo se asocia con los precios de las acciones en los mercados de valores; se aprecian dos componentes dentro del cambio de valor: el que se genera por efectos generales, sistmico; y el especfico, que se encuentra relacionado en forma directa al desenvolvimiento de la empresa en su lnea de negocio.
INFLACIN
El riesgo de inflacin es la posibilidad de que el dinero pueda perder parte de su poder adquisitivo. Las inversiones en acciones generalmente se consideran como una de las mejores maneras de manejar el riesgo de inflacin a largo plazo. UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CENTRO DEL PER FAIM 18 FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION
TASA DE INTERS
El concepto ms simple de este tipo de riesgo es el efecto que en el valor de mercado de un instrumento de deuda tienen los movimientos de la tasa de inters del mercado, siendo esta ltima la tasa de referencia general, TIIE (Tasa de Inters Interbancaria de Equilibrio), Cetes (Certificados de la Tesorera), LIBOR (London Interbank Offered Rate, en instrumentos internacionales).
TIPO DE CAMBIO
Cuando se realiza una inversin en el extranjero, generalmente es necesario intercambiar una divisa por otra para llevar a cabo las operaciones de la empresa. Debido a que los tipos de cambio varan con el tiempo, los flujos de salida y entrada de efectivo necesarios para la operacin cambian constantemente. Las fluctuaciones en el tipo de cambio pueden afectar a la empresa de varias maneras. Por ejemplo, cuando existen variaciones en el tipo de cambio, el nmero de unidades de la moneda de un pas necesario para comprar suministros extranjeros puede cambiar incluso si los proveedores no han ajustado sus precios. Adems, las fluctuaciones en el tipo de cambio pueden afectar tambin la demanda de un producto en el extranjero, debido a que cuando se fortalece la moneda de un pas, los productos denominados en esa moneda se vuelven ms caros para los UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CENTRO DEL PER FAIM 19 FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION consumidores extranjeros.
La mayor fuente de riesgo en el tipo de cambio son las imperfectas correlaciones en los movimientos de los precios de las diferentes monedas y las fluctuaciones de las tasas de inters. Este factor de riesgo en las diferentes instituciones financieras y en el pas, es de suma importancia por la relacin de rentabilidad que existe entre los diferentes instrumentos financieros a nivel internacional. 15
4.2.b) RIESGO PAS
El riesgo pas se define como la exposicin que tiene una empresa a una prdida financiera a consecuencia de problemas macroeconmicos o polticos que suceden en un pas receptor de la inversin. Se determina por unos ndices elaborados por las revistas Euromoney e Institutional Investor o por firmas medidoras de riesgo como Moodys Investor Service o Standard & Poors Corporation que proporcionan una clasificacin de los pases a travs de unos indicadores acerca de su situacin poltica y econmica. Para el clculo de los indicadores estas instituciones realizan ejercicios, utilizando
diversas variables econmicas que reflejen el comportamiento macro y microeconmico del pas y a su vez se combinan algunos elementos subjetivos de apreciacin que hacen variar los resultados. El riesgo pas se divide en tres tipos que son: poltico, econmico y soberano.
15 dem, Revista Contadura Pblica, pg. 34. UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CENTRO DEL PER FAIM 20 FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION
RIESGO POLTICO
Es el riesgo en que incurren prestamistas o inversionistas ante la posibilidad de que se restrinja o prohba la repatriacin de capitales, intereses, dividendos, etc., como consecuencia de consideraciones exclusivamente polticas. Dichas consideraciones pueden ser: la estabilidad poltica, la legitimidad del rgimen en el poder, el nivel de consenso nacional en temas importantes, las caractersticas de la oposicin, el nivel de corrupcin, la estabilidad social, las relaciones con los pases vecinos, etc.
RIESGO ECONMICO
El r i e s g o e c o n m i c o hace r e f e r e n c i a a l a i n c e r t i d u m b r e producida en e l rendimiento de la inversin debida a los cambios producidos en la situacin econmica del pas en el que opera la empresa. Este tipo de riesgo depende de dos tipos de factores: controlables y no controlables por el pas.
Dentro de los factores controlables por el pas encontramos: la poltica econmica, la poltica monetaria, los impuestos, la poltica cambiaria, el uso de los recursos naturales, la poltica comercial, etc.
Dentro de los factores no controlables por el pas encontramos: la balanza de pagos, las medidas que tomen los socios comerciales, la alta dependencia de recursos naturales, la tasa de inters internacional, etc. UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CENTRO DEL PER FAIM 21 FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION
RIESGO SOBERANO
En este tipo de riesgo el deudor de la inversin o crdito es el gobierno soberano de la nacin. El riesgo consiste en que a la fecha del vencimiento de las obligaciones, el gobierno deudor puede decidir no satisfacer las mismas por consideraciones polticas o por carencia de divisas.
5. DIFERENCIAS ENTRE INVERSIONES TEMPORALES E INVERSIONES A LARGO PLAZO.
INVERSIONES TEMPORALES INVERSIONES A LARGO PLAZO Consisten en documentos a corto plazo Son colocaciones de dinero en plazos mayores de un ao. Las acciones se venden con ms facilidad. Las acciones adquiridas a cambio de valores que no son efectivo. Se convierten en efectivo cuando se necesite. No estn disponibles fcilmente porque no estn compuestas de efectivo sino por bienes. Las transacciones de las inversiones permanentes deben manejarse a travs de cuentas de cheques. El principal objetivo es aumentar su propia utilidad, lo que puede lograr 1) directamente a travs del recibo de dividendos o intereses de su inversin o por alza en el valor de mercado de sus valores, o 2) indirectamente, creando y asegurando buenas relaciones de operacin entre las compaas y mejorando as el rendimiento de su inversin. Consisten en documentos a corto plazo (certificados de deposito, bonos tesorera y documentos negociables) Consisten en valores de compaas: bonos de varios tipos, acciones preferentes y acciones comunes. UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CENTRO DEL PER FAIM 22 FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION 6. OBJETIVOS DE LA INVERSIN EN VALORES NEGOCIABLES.
El trmino "valores negociables" se refiere bsicamente a los bonos del gobierno de
los Estados Unidos y a los bonos y acciones de grandes sociedades annimas. En efecto, las inversiones en valores a menudo se denominan "reservas secundarias de dinero". Si se quiere dinero para cualquier propsito operacional, estos valores pueden convertirse rpidamente en efectivo; a su vez, las inversiones en valores negociables son preferibles al efectivo porque producen ingresos o dividendos. Cuando un inversionista posee varios valores negociables diferentes, este grupo de ttulos se denomina una cartera de inversin (portafolio). Al decidir sobre los valores a incluir en la cartera, el inversionista busca maximizar el rendimiento y minimizar el riesgo.
Grfico3: Objetivos de la inversin
La Junta de Normas de Contabilidad Financiera ha determinado que una compaa puede separar sus valores negociables en dos grupos: inversiones temporales clasificadas UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CENTRO DEL PER FAIM 23 FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION como activos no corrientes, e inversiones a largo plazo clasificadas como activos no
corrientes. Aquellos ttulos negociables que la gerencia pretende mantener a largo plazo,
pueden relacionarse en el balance general debajo de la seccin de activos corrientes bajo el ttulo Inversiones a largo plazo. En la mayora de los casos, sin embargo, la administracin mantiene disponibles para la venta sus valores negociables cuando quiera que la compaa los necesite o para intercambiarlos por otros que ofrezcan mayores ventajas. Por lo tanto, los valores negociables son considerados generalmente como activos corrientes.
Grfico4: Objetivos de la inversin. UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CENTRO DEL PER FAIM 24 FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION 7. DIFERENCIAS EN LAS REGLAS DE VALORACIN DE LA INVERSIN EN OBLIGACIONES Y LA INVERSIN EN ACCIONES.
Aunque el precio del mercado de un bono puede fluctuar de un da a otro, se puede tener certeza de que cuando la fecha de vencimiento llega, el precio de mercado ser igual al valor de vencimiento del bono. Las acciones, por otro lado, no tienen valores de vencimiento. Cuando el precio del mercado de una accin baja, no hay forma cierta para afirmar si la disminucin ser temporal o permanente. Por esta razn, diferentes normas de valuacin se aplican para contabilizar las inversiones en valores de deudas negociables (bonos) y en valores patrimoniales negociables (acciones). 7.1 VALUACIN DE VALORES DE DEUDA NEGOCIABLE. Una inversin a corto plazo en bonos generalmente se mantiene en los registros contables al costo y se reconoce una ganancia o prdida cuando la inversin se vende. Si se poseen bonos como inversin a largo plazo y la diferencia entre el costo de la inversin y su valor de vencimiento es substancial, la valuacin de la inversin se ajusta cada ao mediante la amortizacin del descuento o prima.
7.2 VALUACIN A VALORES PATRIMONIALES NEGOCIABLES.
Los valores de mercado de las acciones pueden subir o caer dramticamente durante un perodo contable. Un negociante que vende una inversin a un precio por encima o por debajo del costo, debe reconocer una ganancia o prdida en la venta. La FASB ha reglamentado que una cartera de ttulos patrimoniales negociables debe mostrarse en el balance general por el menor valor entre el costo agregado o el valor corriente del mercado. El efecto de esta regla de costo o mercadeo, el mas bajo es reconocer las prdidas UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CENTRO DEL PER FAIM 25 FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION provenientes de cadas en el valor de mercadeo sin reconocer ganancias provenientes de
alzas en los precios del mercado. Los contadores tradicionalmente han aplicado criterios
diferentes para reconocer las ganancias o prdidas. Uno de los principios bsicos de la contabilidad es que las ganancias no deben ser reconocidas hasta tanto no se hayan realizado, y la prueba usual de realizacin es la venta del activo en cuestin. Las prdidas, por otro lado, se reconocen tan pronto como la prueba objetiva indique que se ha incurrido en una prdida. Cuando se compran valores, se debita una cuenta llamada valores negociables por el precio total de la compra, incluyendo cualquier comisin a corredores e impuestos de transferencia. Se debe mantener un mayor auxiliar que muestre cada valor posedo con fecha de adquisicin, costo total, nmero de acciones (o bonos), y costo por cada accin (o bono). Este mayor auxiliar proporciona la informacin necesaria para determinar el valor de la ganancia o prdida cuando se vende la inversin en acciones o bonos. La diferencia principal entre el registro de una inversin en bonos y una inversin en acciones es que el inters sobre los bonos se acumulan da a da. Cuando se compran bonos entre fechas de inters, el comprador paga por el bono al precio del mercado cotizado mas el inters acumulado desde la ltima fecha del pago de intereses. Mediante este arreglo el propietario adquiere el derecho de recibir la totalidad del siguiente pago semestral de intereses. Debe debitarse una cuenta de intereses por cobrar sobre bonos por el valor de los intereses comprados. Los dividendos en acciones, sin embargo no se acumulan y todo el precio de compra pagado por el inversionista en acciones se registra en la cuenta valores negociables. UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CENTRO DEL PER FAIM 26 FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION
7.3 INGRESOS PROVENIENTES DE INVERSIONES EN BONOS.
Supongamos que el 1 de Agosto un inversionista compra 10 bonos de 1.000$ del 9%, y paga intereses el 1 de Junio y Diciembre. El inversionista compra los bonos el 1 de Agosto a un precio de 98$, mas una comisin de corretaje de 50$ e intereses acumulados de dos meses por $150 (10.000 x 9% x 2/12= $150). El asiento en Agosto 1 para registrar la inversin es: Valores negociables 9.850$ Intereses p/cobrar s/bonos 150 Efectivo 10.000$
P/R Compra de diez bonos del 9% de la compaa Rider a 98 mas a una comisin de corretaje de $50 e intereses acumulados en dos meses. El 1 de Diciembre, fecha de pago semestral de intereses, el inversionista recibir un cheque de intereses por 450$, el cul registrar as: Caja 450
Intereses por cobrar sobre bonos 150
Ingreso por intereses sobre bonos 300
P/R recaudo de intereses semestrales sobre los bonos de la compaa Rider.
El crdito a 300$ a ingreso por intereses sobre bonos representa el valor realmente ganado durante los cuatro meses de posesin de los bonos (9% x 10.000$ x 4/12= 300$). Si los registros contables del inversionista se mantienen sobre una base de ao calendario, se debe realizar un asiento de ajuste al 31 de diciembre para registrar el inters ganado sobre bonos desde el 1 de Diciembre. UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CENTRO DEL PER FAIM 27 FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION Intereses p/cobrar s/bonos 75
Ingreso por intereses sobre bonos 75
P/R acumulacin de intereses ganados de un mes (Dic 1 - Dic 31) sobre los bonos de la compaa Rider (10.000$ x 9% x 1/12= 75$).
8. REGISTRO CONTABLE LAS INVERSIONES EN ACCIONES Y EN OBLIGACIONES.
8.1 Las inversiones en acciones.
El mtodo de costos es aplicable a las inversiones pasivas en valores de especulacin no realizables, como las acciones de una compaa de propiedad restringida. Tales inversiones no tienen valor de mercado y no se pueden clasificar como circulantes ms que cuando su venta es inminente. Originalmente la inversin se registra al costo de las acciones adquiridas pero despus se ajusta en cada periodo de acuerdo con los cambios en el activo neto de la compaa donde se hizo la inversin. Es decir, el valor en libros de la inversin aumenta (disminuye) peridicamente, de acuerdo con la participacin que tiene el inversionista en las ganancias (perdida), y disminuye en cantidades iguales a todos los dividendos que el inversionista recibe de la compaa. El mtodo de participacin da reconocimiento al hecho de que las ganancias de la compaa hacen aumentar el activo neto de la compaa, que es la base de la inversin; y que las perdidas y los dividendos disminuyen este activo neto. El uso de los dividendos como base para reconocer utilidad plantea un problema adicional. Por ejemplo, supngase que la compaa declara una perdida neta pero el inversionista usa su influencia para exigir el pago de un dividendo. En este caso el inversionista declara una UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CENTRO DEL PER FAIM 28 FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION utilidad an cuando la compaa este sufriendo una perdida. En otras palabras, si se usan
los dividendos como base para reconocer utilidad, no se manifiesta correctamente la
situacin econmica. Con el mtodo de participacin el ingreso peridico del inversionista se compone de la parte proporcional de las ganancias de la compaa donde invirti (ajustada para eliminar ganancias y perdidas entre las compaas) y la amortizacin de la diferencia entre los costos iniciales del inversionista y su parte proporcional del valor en libros de la compaa done invirti en la fecha de adquisicin. Y si la utilidad neta de la compaa donde se hizo la inversin incluye partidas extraordinarias, el inversionista trata la parte proporcional de ellas como partidas extraordinarias y no como ingreso ordinario de una inversin antes de partidas extraordinarias. 9. CLASIFICACION DE LA INVERSION
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31 FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CENTRO DEL PER FAIM
CAPITULO II
RESULTADOS Y DISCUSIN
2.1 RECOPILACIN DE DATOS:
2.1.1 ASPECTOS GEOLGICOS DEL BLOCK:
2.1.2 CARACTERSTICAS DE LA ANDESITA:
Se ha determinado que la roca encajonante en el tajo es andesita.
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2.1.3 MODELO GEOLGICO DEL YACIMIENTO:
2.1.4 CARCTERSTICAS GEOMTRICAS DEL BLOCK A EXPLOTAR POR EL MTODO MINADO POR SUBNIVELES (SUBLEVEL STOPING).
33 FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION 2.1.5 CLCULO DE LA DILUCIN Y RECUPERACIN POR EL MTODO MINADO POR SUBNIVELES (SUBLEVEL STOPING).
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2.1.6 CLCULO DE RECURSOS Y RESERVAS POR EL MTODO MINADO POR SUBNIVELES (SUBLEVEL STOPING).
2.1.7 RECUPERACIN DEL TAJEO: 34 FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION Con los valores hallados de los recursos medidos se hallarn los valores de reservas UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CENTRO DEL PER FAIM
probadas y, con los de recursos indicados, los valores de reservas probables. Para ello se
toma en cuenta en el clculo los datos de recuperacin minera para el mtodo.
2.1.8 MODELO TRIDIMENSIONAL POR EL MTODO MINADO POR SUBNIVELES (SUBLEVEL STOPING).
UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CENTRO DEL PER FAIM 35 FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION 2.2 PROCESO DE DATOS:
En esta parte Miguel y Scrates hagan la propuesta de inversin en activos tangibles,
activos intangibles y capital de trabajo que se necesite par explotar el modelo de block que se presento anteriormente y comparan con otros proyectos el nivel de inversin.
2.2.1. REQUERIMIENTOS DE ACTIVOS TANGIBLES E INTANGIBLES: Segn el detalle se requerir lo siguiente:
79.2 11 Tuberas de PVC de 2 de diamt. 200 3.152 630.4 12 Fulminante 472 2.50 1180 SUBTOTAL 7386.729 CONTINGENCIA (7%) 517.07103 TOTAL INVERSION TANGIBLES 7903.80003 UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CENTRO DEL PER FAIM 36 FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION
2.2.1.2 REQUERIMIENTO DE ACTIVOS FIJOS INTANGIBLES:
ITEM
DESCRIPCIN
CANTIDAD VALOR
UNITARIO (EN USD)
TOTAL 1 Diseo de ingeniera 1 800 800 2 Estudio de factibilidad 1 650 650 3 Estudio de impacto ambiental 1 1000 1000 4 Estudios formalizacin 1 500 500 SUBTOTAL 2950 CONTINGENCIA (7%) 206.5 TOTAL INVERSION TANGIBLES 3156.5
2.2.1.3 REQUERIMIENTO DE MANO DE OBRA CALIFICADA Y NO CALIFICADA:
ITEM
PERSONAL
CANTIDAD COSTO
UNITARIO (EN USD)
TOTAL 1 Jefe de guardia
2 Operador Cabletec LC Atlas Copco 2 782.41 1564.82 3 Capataz (supervisor) 1 744.83 744.83 4 Operador Scoopt 2 672.41 1344.82 5 Operador Dumper 2 680.10 1360.2 6 ayudantes 6 341.38 2048.28 7 Ayudante de servicos 2 350.00 700.00 TOTAL COSTO PERSONAL 7762.13 UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CENTRO DEL PER FAIM 37 FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION
CONCLUSIONES
El mtodo desarrollado en este trabajo, permite constatar que es posible y conveniente a los fines de seleccionar una alternativa de inversin, considerar los aspectos subjetivos o de naturaleza intangible as como los objetivos o calculables en trminos monetarios como son los diferentes conceptos de costos asociados a las inversiones.
Cabe mencionar que inversin es definido como la compra de cualquier activo real que ofrece una utilidad en forma de capital, ganancia, inters o dividendo. Asimismo, la inversin se conoce como el sacrificio que se hace de dinero actual para obtener ms en el futuro.
El proyecto de inversin viene a ser un sistema, que nos ayuda a alcanzar objetivos
que, tiene un carcter econmico.
La evaluacin de un proyecto de inversin, tiene como finalidad conocer los aspectos de anlisis ms significativo del estudio del mercado del estudio econmico y estudio financiero de tal manera que asegure resolver una necesidad humana.
Se debe tener en cuenta que una inversin depende de varios factores muy importantes como son: caractersticas internas, influencias externas y riesgos. UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CENTRO DEL PER FAIM 38 FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION
REC OM END ACI ONE S
Se debe fortalecer la evaluacin de los proyectos y su significado, el cual debe ser el orientador y dirigente de la inversin.
Cuando se realiza una inversin debemos tener en cuenta la incertidumbre al futuro, o retornos que pueda producir dicha inversin. La posibilidad de que la ganancia de una inversin se convierte en perdida o sea menor de lo esperado y esto se conoce como riesgo.
Por otro lado tambin es importante mencionar que el proyecto es viable siempre en cuando, premisa y supuestos que se realizan para el proyecto se cumplan satisfactoriamente.
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REFERENCIA BIBLIOGRFICA
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