S E M A N A 5 y 6 Economa II Marco Arroyo 2014-2 1 2014-2 Marco Arroyo Universidad Continental 2014-2 S E M A N A 5 y 6 2 Marco Arroyo Universidad Continental 2014-2 S E M A N A 5 y 6 3 El ahorro, la inversin y el sistema financiero los grandes proyectos requieren de grandes sumas de dinero aportes de grandes inversionistas privados nacionales y extranjeros, de inversionistas individuales con pequeas sumas de dinero pero que en conjunto suman grandes cantidades de dinero. Marco Arroyo Universidad Continental 2014-2 S E M A N A 5 y 6 4 Marco Arroyo Universidad Continental 2014-2 S E M A N A 5 y 6 5 Marco Arroyo Universidad Continental 2014-2 S E M A N A 5 y 6 6 Fuente: LA INVERSIN EN EL SECTOR DE TELECOMUNICACIONES DEL PER EN EL PERODO 1994-2000 Humberto Campodnico Snchez http://www.cepal.org/publicaciones/xml/4/4544/lcl1206e.pdf 2 Marco Arroyo Universidad Continental 2014-2 S E M A N A 5 y 6 7 Marco Arroyo Universidad Continental 2014-2 S E M A N A 5 y 6 8 Las inversiones se canalizan a travs del Sistema Financiero, la inversin debe ser igual al ahorro y viceversa. Marco Arroyo Universidad Continental 2014-2 S E M A N A 5 y 6 9 La identidad ahorro inversin Segn la identidad ahorro-inversin, el ahorro y la inversin son siempre iguales para el conjunto de la economa. No es una cuestin terica, es una cuestin contable. Se cumple tanto en una economa abierta como cerrada. Marco Arroyo Universidad Continental 2014-2 S E M A N A 5 y 6 10 La identidad ahorro inversin Segn la identidad ahorro-inversin, el ahorro y la inversin son siempre iguales para el conjunto de la economa. No es una cuestin terica, es una cuestin contable. Se cumple tanto en una economa abierta como cerrada. Marco Arroyo Universidad Continental 2014-2 S E M A N A 5 y 6 11 Demostracin: La identidad ahorro inversin (1) Sabemos que en una economa cerrada PIB=C+I+ G I = PIB -C-G Pero el ahorro privado (S privado ) ser todo lo que obtenemos de Ingresos menos lo que gastamos. S privado = PIB+TR-T-C Marco Arroyo Universidad Continental 2014-2 S E M A N A 5 y 6 12 Demostracin: La identidad ahorro inversin (2) Pero no slo ahorran los hogares, tambin el sector pblico, el ahorro pblico (S pblico ) ser, lo que obtiene como ingresos (los impuestos) y lo que transfiere (TR) a las familias menos lo que gasta (G) S pblico = T-TR-G Tambin se denomina saldo presupuestario. Cuando es positivo (T-TR-G >0) se dice que hay un supervit presupuestarios y cuando es negativo (T-TR-G<0) se dice que hay dficit presupuestario. 3 Marco Arroyo Universidad Continental 2014-2 S E M A N A 5 y 6 13 Demostracin: La identidad ahorro inversin (3) El ahorro nacional (NS) ser igual al ahorro privado (S privado ) ms el ahorro pblico (S pblico ) . NS= (S privado ) + (S pblico ) Reemplazando lo hallado, tenemos: NS= (PIB+TR-T-C) + (T-TR-G) NS = PIB C G Marco Arroyo Universidad Continental 2014-2 S E M A N A 5 y 6 14 Demostracin: La identidad ahorro inversin (4) I= PBI C G NS= PBI C G Concluimos que el ahorro es igual a la inversin en una economa cerrada. NS = I Marco Arroyo Universidad Continental 2014-2 S E M A N A 5 y 6 Identidad Ahorro Inversin Primera Forma : Economa Cerrada PBI = C + I + G I = PBI C G Ahorro Privado (Sp) Sp = PBI C +TR T Ahorro publico o del gobierno Sg = T G - TR S = Sp + Sg S = (PBI C + TR T ) +( T G TR ) S = PBI C - G Ahorro (S) = Inversin (I) Marco Arroyo Universidad Continental 2014-2 S E M A N A 5 y 6 16 La identidad ahorro-inversin en una economa abierta Una economa abierta es aquella en la que los bienes y el dinero tienen flujos de entrada y de salida en el pas. As pues, cualquier pas puede recibir entradas de fondos, que son el ahorro externo que entra en el pas para financiar una parte de la inversin de dicho pas. Y viceversa, cualquier pas puede generar salida de fondos, que son la parte del ahorro interno que sale del pas para financiar una parte de la inversin de un pas extranjero. Marco Arroyo Universidad Continental 2014-2 S E M A N A 5 y 6 17 La identidad ahorro-inversin en una economa abierta Una economa abierta es aquella en la que los bienes y el dinero tienen flujos de entrada y de salida en el pas. As pues, cualquier pas puede recibir entradas de fondos, que son el ahorro externo que entra en el pas para financiar una parte de la inversin de dicho pas. Y viceversa, cualquier pas puede generar salida de fondos, que son la parte del ahorro interno que sale del pas para financiar una parte de la inversin de un pas extranjero. Marco Arroyo Universidad Continental 2014-2 S E M A N A 5 y 6 18 La identidad ahorro-inversin en una economa abierta Se denomina flujo de capital de un pas al efecto neto de las entradas y salidas de fondos internacionales sobre el ahorro total disponible para financiar la inversin del pas. Es igual a la entrada neta de fondos en un pas dado, es decir, la entrada total de fondos procedentes del extranjero menos la salida total de fondos nacionales que van al extranjero. El flujo de capital se representa con el smbolo KI. 4 Marco Arroyo Universidad Continental 2014-2 S E M A N A 5 y 6 19 La identidad ahorro-inversin en una economa abierta KI = IM X I= (PIB -C- G) + (IM-X) I= (S privado ) + (S pblico ) + (IM-X) I= (S privado ) + (S pblico ) + KI I= (S privado ) + (S pblico ) + (S externo ) I= S Marco Arroyo Universidad Continental 2014-2 S E M A N A 5 y 6 20 La identidad ahorro-inversin en una economa abierta Es decir, en una economa abierta con un flujo de capital positivo, una parte de la inversin es financiada por el ahorro externo. En una economa abierta con un flujo de capital negativo (una salida neta de capitales) una parte del ahorro nacional financia la inversin de otros pases Marco Arroyo Universidad Continental 2014-2 S E M A N A 5 y 6 Identidad Ahorro Inversin Primera Forma : Economa abierta PBI = C + I + G +X - IM I = PBI C G + IM - X Ahorro Privado (Sp) Sp = PBI C +TR T Ahorro publico o del gobierno Sg = T G TR Ahorro externo Sx = IM - X S = Sp + Sg + Sx S = (PBI C + TR T ) +( T G TR ) + (IM X) S = PBI C - G + IM - X Ahorro (S) = Inversin (I) Marco Arroyo Universidad Continental 2014-2 S E M A N A 5 y 6 22 Marco Arroyo Universidad Continental 2014-2 S E M A N A 5 y 6 23 Sobre el cuadro anterior ver pg. 215 del libro de Krugman (Antologa pg. 41) Marco Arroyo Universidad Continental 2014-2 S E M A N A 5 y 6 Mercado de Prstamos Mercado: Es el lugar (no necesariamente fsico) donde concurren compradores y vendedores. Ejemplo: El mercado mayorista de Huancayo El mercado de carpetas de Junn 5 Marco Arroyo Universidad Continental 2014-2 S E M A N A 5 y 6 25 El mercado de prstamos o crditos Un empresario tiene mil millones Dos alternativas Realizar un proyecto de inversin 30% Ahorrar (depositar en el Banco) 40 % Marco Arroyo Universidad Continental 2014-2 S E M A N A 5 y 6 26 Los fondos que los ahorradores pueden prestar a las empresas tienen un coste de oportunidad. El que un determinado ahorrador decida convertirse en prestamista, poniendo sus ahorros a disposicin de los prestatarios, depende del tipo de inters que reciba a cambio de dichos ahorros. Marco Arroyo Universidad Continental 2014-2 S E M A N A 5 y 6 27 Cmo decidirn las empresas si pide o no prestado para financiar un proyecto de inversin? Tasa de rendimiento > tasa de inters Cuanto menor es la tasa de inters mayores sern los proyectos de inversin. La tasa de rendimiento de un proyecto es el beneficio que reportar el proyecto expresado como un porcentaje del coste. Marco Arroyo Universidad Continental 2014-2 S E M A N A 5 y 6 28 El mercado de prstamos o crditos El mercado de prstamos es un mercado hipottico que estudia el resultado de la demanda de fondos generada por los prestatarios y la oferta de fondos suministrada por los ahorradores. El tipo de inters es el precio, que se calcula como porcentaje de la cantidad prestada, que el prestatario paga al ahorrador-prestamista por usar sus ahorros durante un periodo, generalmente un ao. Marco Arroyo Universidad Continental 2014-2 S E M A N A 5 y 6 29 Demanda de prstamos: Prestatarios Si sube la tasa de inters disminuye el volumen de prstamos o crditos Si disminuye la tasa de inters (r) aumenta el volumen de prstamos (VP) o crditos Hay una relacin inversa o negativa entre r y VP Marco Arroyo Universidad Continental 2014-2 S E M A N A 5 y 6 30 Demanda de Prstamos La curva de demanda de prstamos tiene pendiente negativa: cuanto ms bajo es el inters, mayor es la cantidad demandada de prstamos. En eI ejemplo de esta ilustracin, al disminuir el tipo de inters del 12 % al 4 % el volumen de prstamos demandado se incrementa de 150,000 millones de dlares a 450,000 millones de dlares 6 Marco Arroyo Universidad Continental 2014-2 S E M A N A 5 y 6 31 Oferta de prstamos: Ahorradores , Bancos Si sube la tasa de inters aumenta el volumen de prstamos o crditos Si disminuye la tasa de inters (r) cae el volumen de prstamos (VP) o crditos Hay una relacin directa o positiva entre r y VP Marco Arroyo Universidad Continental 2014-2 S E M A N A 5 y 6 32 La curva de oferta de prstamos tiene pendiente positiva: cuanto mayor es el tipo de inters, mayor es el volumen de prstamos disponible. En este ejemplo, al pasar el tipo de inters del 4% al 12 % el volumen de prstamos disponible se incrementa de 150 000 millones de dlares a 450 000 millones de dlares. Marco Arroyo Universidad Continental 2014-2 S E M A N A 5 y 6 33 Equilibrio en el mercado de prstamos Marco Arroyo Universidad Continental 2014-2 S E M A N A 5 y 6 34 Tres situaciones: Exceso de Oferta de prstamos Equilibrio en el mercado de prstamos Exceso de demanda de prstamos Marco Arroyo Universidad Continental 2014-2 S E M A N A 5 y 6 35 Efectos de la Poltica Econmica: El estado produce un dficit presupuestario y requiere pedir prestado. Se denomina efecto expulsin (crowding out)al impacto negativo que el dficit presupuestario ocasiona sobre la inversin privada Marco Arroyo Universidad Continental 2014-2 S E M A N A 5 y 6 36 Efectos de la Poltica Econmica: Aumentar el ahorro privado Algunos economistas han propuesto reformas en el sistema impositivo y la adopcin de ciertas polticas econmicas que, en su opinin, podran incrementar el ahorro privado sin disminuir la recaudacin impositiva total. Si estuvieran en lo cierto, el efecto provocado sera un desplazamiento de la curva de oferta de prstamos hacia la derecha, lo que conllevara una bajada del tipo de inters de equilibrio y un mayor volumen de prstamos demandado y prestado. La inversin privada de la economa aumentara y, en consecuencia, aumentara tambin el crecimiento econmico a largo plazo. 7 Marco Arroyo Universidad Continental 2014-2 S E M A N A 5 y 6 37 Actividades: A partir del grfico del mercado de prstamos, ilustre el efecto de los siguientes sucesos sobre el tipo de inters de equilibrio y la inversin. a. Una economa cerrada se transforma en abierta. Se produce una entrada neta de capitales. b. En general, las personas jubiladas ahorran menos que las personas que trabajan, sea cual sea el tipo de inters vigente. Aumenta la proporcin de personas jubiladas. Marco Arroyo Universidad Continental 2014-2 S E M A N A 5 y 6 38 Actividades: a. Una economa cerrada se transforma en abierta. Se produce una entrada neta de capitales. Marco Arroyo Universidad Continental 2014-2 S E M A N A 5 y 6 39 Actividades: b. En general, las personas jubiladas ahorran menos que las personas que trabajan, sea cual sea el tipo de inters vigente. Aumenta la proporcin de personas jubiladas. Marco Arroyo Universidad Continental 2014-2 S E M A N A 5 y 6 40 El sistema financiero Los mercados financieros son aquellos mercados en los que los hogares invierten sus ahorros del momento y sus ahorros acumulados (es decir, su riqueza o patrimonio) mediante la compra de activos financieros funciones del sistema financiero Reducir los costes de transaccin Reducir el riesgo Aumentar la liquidez Marco Arroyo Universidad Continental 2014-2 S E M A N A 5 y 6 41 10,000 2,000 8,000 2,000 6,000 2,000 4,000 3,000 1,000 Marco Arroyo Universidad Continental 2014-2 S E M A N A 5 y 6 42 10,000 10,000 4,000 6,000 2,000 4,000 3,000 1,000 8 Marco Arroyo Universidad Continental 2014-2 S E M A N A 5 y 6 43 Tipos de activos Un prstamo es un contrato por el cual un prestamista particular presta una determinada cantidad de dinero a un prestatario particular. Un Bono representa el compromiso por el que el vendedor se obliga a pagar un inters anual al propietario del bono y a devolverle el principal en una fecha determinada. Una accin es una participacin en la propiedad de la empresa. Otros: Pagares, cartas fianza, hipotecas, seguros, cheques, etc. Marco Arroyo Universidad Continental 2014-2 S E M A N A 5 y 6 44 Intermediarios financieros Un intermediario financiero es una entidad que transforma los fondos que recibe de un gran nmero de individuos en activos financieros. Los intermediarios financieros ms importantes son los fondos de inversin, los fondos de pensiones, las compaas aseguradoras y las entidades Bancarias (Bancos, Edpymes, Cajas Municipales, Cajas Rurales, etc.. Marco Arroyo Universidad Continental 2014-2 S E M A N A 5 y 6 45 Intermediarios financieros en el Per Marco Arroyo Universidad Continental 2014-2 S E M A N A 5 y 6 46 Intermediarios financieros en el Per BANCA MULTIPLE - Banco de Crdito - Banco Internacional del Per INTERBANK - Banco Continental - Banco Financiero del Per - Banco Scotia Bank - Banco Sudamericano - SUCURSALES DE LOS BANCOS DEL EXTERIOR (City Bank, Santander, etc. ) Marco Arroyo Universidad Continental 2014-2 S E M A N A 5 y 6 47 Intermediarios financieros en el Per SISTEMA FINANCIERO NO BANCARIO FINANCIERAS - Solucin Financiero de Crdito del Pru - Financiera Daewo SA - Financiera C.M.R CAJAS MUNICIPALES DE AHORRO Y CRDITO (ej. Caja Huancayo, Del Santa, Arequipa, etc.) ENTIDAD DE DESARROLLO A LA PEQUEA Y MICRO EMPRESA EDPYME (Ej. Confianza, Solidaridad, RAIZ, ..) Marco Arroyo Universidad Continental 2014-2 S E M A N A 5 y 6 48 Intermediarios financieros en el Per SISTEMA FINANCIERO NO BANCARIO CAJAS RURALES EMPRESAS ESPECIALIZADAS EMPRESA DE ARRENDAMIENTO FINANCIERO - Wiese Leasing SA - Leasing Total SA - Amrica Leasing SA 9 Marco Arroyo Universidad Continental 2014-2 S E M A N A 5 y 6 49 Intermediarios financieros en el Per SISTEMA FINANCIERO NO BANCARIO EMPRESAS DE FACTORING: Entidades cuya especialidad consiste en la adquisicin de facturas conformadas, ttulos valores y en general cualquier valor mobiliarios representativo de deuda. EMPRESAS AFIANZADORA Y DE GARANTIAS: Empresas cuya especialidad consiste en otorgar afianzamiento para garantizar a personas naturales o jurdicas ante otras empresas del sistema financiero o ante empresas del exterior, en operaciones vinculadas con el comercio exterior. EMPRESA DE SERVICIOS FIDUCIARIOS : Instituciones cuya especialidad consiste en actuar como fiduciario en la administracin de patrimonios autnomos fiduciarios, o en el cumplimiento de encargos fiduciarios de cualquier naturaleza.