EL MERCADO GLOBAL DE CAPITALES: FUNCIONAMIENTO Y PROBLEMAS DE POLTICA

ECONOMICA
El mercado internacional de capitales es un conjunto de mercados estrechamente
interrelacionados en el que los residentes de distintos pases comercian activos.
El intercambio monetario tiene lugar en el mercado de divisas, que es una parte importante del
mercado internacional de capitales. Los activos intercambiados en el marcado internacional de
capitales incluyen acciones, bonos de diferentes pases, adems de depsitos bancarios
denominados en distintas monedas.
El mercado internacional de capitales y las ganancias del comercio
Al proporcionar un sistema de pagos mundial que disminuye los costos de transaccin, los bancos
que actan en el mercado internacional de capitales aumentan las ganancias del comercio que
resulta de esos intercambios.
Tres tipos de ganancias del comercio
Las transacciones entre residentes de diferentes pases se encuentran en alguna de estas tres
categoras: intercambio de bienes y servicio por bienes y servicios, intercambio de bienes y
servicios por activos, e intercambio de activos por activos.
Los pases pueden obtener ganancias concentrndose en aquellas actividades productivas en las
que son ms eficientes, y utilizando parte de su produccin para pagar las importaciones de otros
productos extranjeros.
Un segundo conjunto de ganancias del comercio proviene del comercio intertemporal, como el
resultado del intercambio de bienes y servicios actuales por bienes y servicio futuros (activos).
La ltima categora de las transacciones internacionales hace referencia al intercambio de activos
por activos. Este importante volumen de comercio en activos entre pases se produce porque el
intercambio de activos internacionales, igual que el intercambio de bienes y servicios, puede
beneficiar a todos los pases implicados.
Aversin al riesgo
Cuando los individuos seleccionan activos, un factor importante en sus decisiones es el riesgo en
cuanto al rendimiento de cada uno de los activos.
Si las personas tienen aversin al riesgo, valoran un conjunto (o cartera) de activos, no solo en
funcin a su rendimiento esperado, sino tambin en funcin del riesgo de ese rendimiento.
La diversificacin de la cartera de valores como motivo de intercambio internacional de activos
El intercambio internacional de activos puede mejorar a las dos partes contratantes al reducir el
riesgo del rendimiento de su riqueza. El intercambio consigue la reduccin de este riesgo al permitir
a ambas partes diversificar sus carteras de valores (divide la riqueza entre una mayor gama de
activos y, de esta manera, se reduce la cantidad de dinero que se tiene en cada activo individual)
Los pases pueden reducir el riesgo sobre su riqueza diversificando su cartera de activos
internacionalmente. La funcin ms importante del mercado internacional de capitales es hacer
posible esta diversificacin)
El men de activos internacionales: deuda frente a capital
Entre los muchos activos intercambiados en el mercado internacional de activos hay bonos y
depsitos denominados en diferentes monedas, participaciones de capital e instrumentos
financieros ms complejos como las acciones o las opciones sobre divisas.
Los bonos y los depsitos bancarios son instrumentos de deuda, porque especifican que el emisor
del ttulo debe devolver un valor fijo (la suma del principal ms los intereses) sin tener en cuenta
para nada las circunstancias econmicas. Por el contrario, una participacin de capital en forma de
acciones es un instrumento de capital: es un derecho sobre los beneficios de una empresa, ms
que un pago fijo, y su rendimiento variar en funcin a las circunstancias.
La banca internacional y el mercado internacional de capitales
La estructura del mercado internacional de capitales
Los principales agentes del mercado internacional de capitales son los bancos comerciales, las
grandes empresas, las instituciones financieras no bancarias (como las compaas de seguros y
los fondos de pensiones), los bancos centrales y otras instituciones pblicas.
1. Bancos comerciales
2. Empresas
3. Instituciones financieras no bancarias
4. Bancos centrales y otras instituciones pblicas
Crecimiento del mercado internacional de capitales
Cuando los pases industrializados abandonaron los tipos de cambio fijos a finales del periodo de
Bretton Woods, escogieron un sistema que les permita combinar la movilidad internacional de
capitales con una poltica monetaria orientada hacia adentro. Como resultado, tuvieron va libre
para permitir una mayor libertad de comercio internacional de activos.
Las operaciones bancarias internacionales y el intercambio internacional de divisas
Una de las caractersticas ms importantes de la industria bancaria comercial actual es que las
operaciones bancarias se han globalizado a medida que los bancos han ampliado sus operaciones
desde sus propios pases de origen hacia los centros financieros internacionales.
Los bancos pueden hacer negocios en el extranjero a travs de tres tipos de instituciones:
1. Una agencia situada en el extranjero, que concierta prstamos y transfiere fondos pero no
acepta depsitos.
2. Un banco filial en el extranjero
3. Una sucursal extranjera
Un motivo del rpido crecimiento de las operaciones bancarias y del intercambio de divisas ha ido
el crecimiento del comercio internacional y la cada vez mayor actividad de naturaleza de las
empresas. Otro factor es el deseo de los bancos de escapar de las regulaciones nacionales sobre
la actividad financiera.
El crecimiento del intercambio de eurodivisas
La importancia de las asimetras de la normativa
El factor ms importante que se encuentra detrs del continuo beneficio en el intercambio de
eurodivisas es la normativa: al definir las reglamentaciones bancarias, los pases de los principales
centros de eurodivisas discriminaban los depsitos denominados en moneda nacional de aquellos
denominados en otras monedas, al igual que discriminaban las transacciones con clientes
nacionales de las efectuadas con clientes extranjeros.
Las asimetras normativas explican por qu los centros financieros en los que sus Gobiernos
imponen menos restricciones a las operaciones bancarias con moneda extranjera han pasado a
convertirse en los principales centros de las eurodivisas.

La regulacin de las operaciones bancarias internacionales
El problema de las quiebras bancarias
Un banco quiebra cuando es incapaz de hacer frente a las obligaciones que tiene con sus
depositantes.
Una caracterstica peculiar del sistema bancario es que la salud financiera de un banco depende
de la confianza que tengan los depositantes en el valor de sus activos. Si los depositantes
comienzan a creer que muchos de los activos de los bancos han perdido valor, cada depositante
tiene incentivos para retirar sus fondos y colocarlos en otro banco.
Puesto que las consecuencias potenciales de un colapso bancario son tan perjudiciales, los pases
intentan prevenirlo a travs de amplias regulaciones de su sistema bancario nacional.
En Estados unidos se ha establecido una amplia red de seguridad para reducir el riesgo de las
quiebras bancarias; otros pases industrializados han tomado precauciones similares.
1. Seguros de depsitos
2. Requisitos de reserva
3. Requisitos de Capital y restricciones de activos
4. Inspecciones bancarias
5. Servicios de prestamistas en ltima instancia

Las dificultades para regular las operaciones bancarias internacionales
Una manera de ver por qu es ms difcil de regular un sistema bancario internacional que uno
nacional cosiste en observar como la eficacia de las salvaguardas de Estados unidos se reduce a
consecuencia de las actividades bancarias internacionales
1. El seguro de depsitos es prcticamente inexistente a nivel internacional. La cuanta de
dinero es demasiado pequea para cubrir el tamao de los depsitos ms frecuentes a
escala internacional.
2. La ausencia de los requisitos de reserva ha sido un factor importante en el crecimiento del
comercio de eurodivisas.
3. En un marco internacional es ms difcil realizar inspecciones bancarias para hacer
cumplir los requisitos de capital y aplicar restricciones sobre los activos.
4. La incertidumbre respecto de qu banco central es el responsable de proporcionar ayuda
de prestamistas de ltimo recurso a los bancos internacionales.

La cooperacin en la legislacin internacional
La internalizacin de las operaciones bancarias ha debilitado la salvaguardia nacional frente a los
colapsos bancarios, pero al mismo tiempo ha hecho ms urgente la necesidad de salvaguardas
eficaces. Las operaciones bancarias internacionales implican un gran volumen de depsitos
interbancarios, esto implica que los problemas que afectan a un banco concreto pueden
contagiarse fcilmente y extenderse rpidamente a los bancos con los que hacen negocios.
En respuesta a esta amenaza en 1974 los presidentes de los bancos centrales de 11 pases
industrializados formaron un grupo llamado Comit de Basilea que tena como misin conseguir
una mayor coordinacin de la vigilancia ejercida por las autoridades nacionales sobre el sistema
bancario internacional.
En 1975, el comit alcanz un acuerdo, llamado Concordato, por el que se asignaban las
responsabilidades de inspeccin de los establecimientos bancarios multinacionales entre los
bancos matrices y los pases anfitriones.
Un importante cambio de las relaciones financieras internacionales en la dcada de los aos
noventa ha sido la creciente importancia de los nuevos mercados emergentes como origen y
destino de los flujos de capitales privados.