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Analyse du risque pays : Les atouts et
les dfis relever par le Maroc

Par : MIMOUN BENALI
Professeur lEcole Nationale de Commerce et de Gestion de Fs

Lanalyse du risque pays ou risque souverain nest pas une chose triviale. Il sagit
de lever le voile sur une notion multidimensionnelle et composite.
Trois catgories de risques sont gnralement prises en compte par les valuateurs, dont la
Compagnie Franaise d'Assurance pour le Commerce Extrieur COFACE et les
agences de notation financire, pour apprcier le risque pays . Il sagit, en premier lieu,
du risque conomique qui renvoie la situation de lconomie nationale englobant, entre
autres, les transactions internationales et les finances publiques. Il sagit, en second lieu, du
risque politique contenant plusieurs dimensions dont la stabilit du gouvernement et de la
socit, lefficacit des relations diplomatiques internationales, la fiabilit et lintgrit du
systme lgal et de linfrastructure des affaires, le climat des affaires ainsi que la
pertinence et lefficacit des politiques conomiques tatiques. Enfin, le risque du systme
financier regroupe le risque de ralentissement de lactivit conomique et la difficult de
remboursement des emprunts, la volatilit et la liquidit des actifs sur les marchs
financiers, la transparence des transactions et la fiabilit de la communication financire, la
vulnrabilit du systme bancaire et la fiabilit de la structure rglementaire et de
linfrastructure financire.
Contrairement certains pays de la rgion, placs sous surveillance ngative, comme la
Tunisie, lEgypte et la Syrie, depuis le mois de mars 2011, lEspagne depuis le mois de
mars 2009, la Croatie, depuis le mois de dcembre 2008, ou encore le Portugal et lItalie,
depuis le mois doctobre 2011, et dautres dont la notation a t revue la baisse, linstar
de la Libye et du Bahren, le Maroc, sur les 165 pays valus par la COFACE, maintient
toujours sa position avec une note A4. Ce qui signifie que notre pays constitue un niveau
de risque acceptable pour les investisseurs.
En effet, malgr la monte des tensions et des risques dans la rgion, le Maroc reste un
pays stable et inspire confiance aussi bien du point de vue des citoyens que de la
communaut internationale, surtout aprs le bon droulement des lections lgislatives du
25 novembre 2011. Assurment, la russite du scrutin est en mesure de permettre au Maroc
damliorer sa notation condition de relever quelques dfis dont la question de lemploi
des jeunes et la rduction de la pauvret, qui se prsentent comme des sources majeures de
la tension sociale, le dveloppement dune agriculture quilibre visant amliorer la
situation conomique de la population rurale, lacclration des rformes structurelles afin

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dattnuer la dpendance de lconomie marocaine vis--vis du secteur agricole tributaire


des alas climatiques, et ladoption des mesures mme de conduire vers une plus grande
justice sociale. Citons galement dautres enjeux comme lamlioration de
lenvironnement des affaires travers la lutte contre le npotisme, linjustice, la corruption
et la mal gouvernance , et la promotion de lattractivit du Maroc en matire
dinvestissements et de tourisme.
Il conviendra, en outre, pour le Royaume de consolider certains atouts en prservant et en
amliorant ses indicateurs macro-conomiques. Le Maroc devra ainsi arriver une faible
inflation, un dficit budgtaire soutenable, une efficacit des dpenses publiques, un faible
endettement extrieur et des rserves de change confortables. Lobjectif sera aussi de
renforcer la stabilit et lintgrit des marchs de capitaux et de poursuivre leur
modernisation de mme que de consolider la stabilit du systme bancaire.