EL BANCO CENTRAL: SUS FUNCIONES

El BCRA es una entidad autrquica (se autogobierna), siendo su capital propiedad del Estado. Acta como agente
financiero del Estado.
La misin primaria y fundamental del Banco Central es preservar el valor de la moneda.
A travs de la Superintendencia de Entidades Financieras y Cambiarias inspecciona y controla todas las instituciones
financieras.
Las funciones estrictamente bancarias que desempea el Banco Central son las siguientes:

1. Custodio y administrador de las reservas de oro y divisas

Centraliza las reservas de oro, divisas y otros activos externos acumuladas. Siendo las divisas una deuda de las
instituciones bancarias extranjeras, esta partida equivale a un crdito concedido por el Banco Central al pas extranjero.

2. Agente financiero del gobierno nacional

El Banco Central es agente financiero del gobierno nacional y en tal carcter realiza operaciones de cobro y de pago por
cuenta de ste. Tambin es el encargado de la emisin de valores pblicos del gobierno nacional y de atender el servicio
de la deuda pblica nacional.

3. Responsable de la poltica monetaria

A travs de distintos mecanismos, el Banco Central controla la oferta monetaria, regulando para ello el comportamiento
de los bancos comerciales. Asimismo, puede comprar y vender en el mercado valores pblicos, divisas y otros activos
con el fin de regular el mercado monetario.

4. Banco de bancos
El Banco Central acta como banco de bancos y financia marginalmente a la banca, es decir, que los bancos pueden
acudir a l para corregir situaciones de iliquidez.
Los redescuentos y adelantos que el Banco Central puede otorgarles deben serlo slo por un plazo no mayor de los 30

das corridos y por montos limitados. Estas restricciones tienen su origen en un uso abusivo de las lneas de
redescuentos que sirvi slo para postergar el cierre de bancos con problemas patrimoniales importantes.

5. Proveedor de dinero de curso legal

El Banco Central es el encargado de la emisin de los billetes y monedas que constituyen la circulacin monetaria.
Asimismo, el Banco Central retira de circulacin los pesos que recibe a cambio de las divisas que vende en el mercado
cambiario. En efecto, toda vez que la demanda exceda a la oferta de divisa, el Banco Central est obligado a intervenir
abasteciendo al mercado cambiario.

LA BASE MONETARIA, LA OFERTA MONETARIA Y EL

MULTIPLICADOR DEL DINERO
La base monetaria y la oferta monetaria
La base monetaria se define como la suma del efectivo en manos del pblico mas las reservas o activos lquidos del
sistema bancario, siendo estos ltimos igual a la suma del efectivo en los bancos y los depsitos de stos en el Banco
Central.

Factores de creacin de la base monetaria:

La base monetaria experimentar una expansin cuando tenga lugar alguno o algunos de los siguientes fenmenos:
Los supervit de la balanza de pagos, en cuanto representan un aumento de las reservas exteriores.
Los dficit presupuestarios, en cuanto se financien mediante la emisin de billetes, se traducen en un aumento del
crdito en la cuenta corriente del Tesoro.
La compra de ttulos de deuda pblica. Este tipo de transacciones se suelen denominar operaciones de mercado
abierto. Una operacin de mercado abierto tiene lugar cuando el Banco Central compra o vende ttulos del Estado en los
mercados financieros.

Los aumentos del crdito al sistema bancario.

Factores de absorcin de base monetaria:

Por otro lado, una absorcin o destruccin de base monetaria ocurre cuando se presentan alguno o algunos de los
siguientes acontecimientos:
Los dficit de la balanza de pagos, ya que stos implican una salida de divisas.
La venta de ttulos de deuda pblica.
La disminucin del crdito al sistema bancario

La base monetaria: factores autnomos y controlables:

Existen dos tipos de factores de creacin de base monetaria:
a. Los factores autnomos, llamados as porque su actuacin no se controla directamente por el Banco Central. Estos
factores son el sector pblico y el sector externo.
b. Los factores controlables, denominados as porque, mediante su manipulacin, la autoridad monetaria puede influir
sobre la evolucin de la base monetaria. Estos son: el crdito al sistema bancario, factor que controla directamente el
Banco Central, y la compra o venta de ttulos pblicos, cuando desea aumentar o reducir la base monetaria.

El multiplicador del dinero:

Si se denota el total de los depsitos, (esto es, depsitos a la vista + depsitos de ahorro + depsitos a plazo), por D, y
las reservas o activos de caja del sistema bancarios por R, las definiciones de oferta monetaria y base monetaria se
expresan del siguiente modo:

Dividiendo las ecuaciones entre s, y multiplicando ambos miembros por la base monetaria, resulta que:

La cantidad de dinero existente es un mltiplo de la base monetaria. Este mltiplo, mediante el cual una variacin de la
base monetaria influye en la cantidad de dinero, se denomina multiplicador monetario.

El multiplicador monetario indica cunto vara la cantidad de dinero por cada peso de variacin en la base monetaria:

Los factores determinantes del multiplicador de dinero:

El multiplicador del dinero es mayor cuanto menor sea el coeficiente de reservas de los bancos y menor el cociente entre
el efectivo y los depsitos que quieran tener los individuos.
Se llama base monetaria a las deudas del Banco Central integradas por la suma del efectivo ms las reservas, ya que
son los elementos que ponen en marcha el proceso.

EL CONTROL DE LA OFERTA MONETARIA

Para controlar la evolucin de la oferta monetaria, el Banco Central puede recurrir bsicamente a tres instrumentos:
La manipulacin de los encajes legales.
Las operaciones en el mercado abierto.
Los redescuentos.

La manipulacin de los encajes legales:

El encaje o efectivo mnimo es el dinero que deben mantener los bancos sin utilizar (en caja o depositado en el Banco
Central), o sea, sin conceder crditos ni realizar otras operaciones para poder, as, atender los derechos de los
depositantes.
Los encajes legales son los porcentajes que sobre sus pasivos las entidades financieras han de cubrir normalmente con
depsitos en el Banco Central, siendo el ms significativo el efectivo mnimo. As, si la autoridad monetaria reduce el
efectivo mnimo, la oferta monetaria aumentar, y lo contrario ocurrir si el efectivo mnimo se incrementa.

Las operaciones de mercado abierto:

Las operaciones de mercado abierto son la compra y venta de ttulos pblicos por parte del Banco Central.
Cuando el Banco Central desea contraer la oferta de dinero, vende ttulos pblicos a las instituciones financieras. Esto
reduce las reservas de los bancos, ya que stos, para pagar los ttulos, tienen que reducir sus depsitos en el Banco
Central.

Redescuentos y adelantos:
El Banco Central puede suministrar dinero con garantas reales a distintos intermediarios financieros bancarios por
plazos cortos para que stos puedan cubrir deficiencias en las reservas de efectivo mnimo.
El tipo de inters al que el Banco Central presenta el dinero depende de varios factores, en la medida en que se eleve,
los intermediarios financieros frenarn la concesin de crditos a sus clientes y destinarn los nuevos depsitos a cubrir
requerimientos de efectivo mnimo, para no acudir a los prstamos del Banco Central.

EL MERCADO MONETARIO
La demanda de liquidez o preferencia por la liquidez:
La demanda de dinero es la proporcin de riqueza que los agentes econmicos desean mantener en forma de dinero.

Factores determinantes de la demanda:

La cantidad de dinero que los individuos desean tener, es decir, la demanda de dinero, depende fundamentalmente de
tres factores:

1. El volumen monetario de transacciones.

La renta monetaria se relacionar directamente con la demanda de dinero. La cantidad nominal de dinero demandada
vara cuando se alteran los precios, pues el dinero se emplea para comprar bienes y servicios.
Si se alteran en la misma proporcin los precios y la renta, el individuo desear y podr comprar los mismos bienes y
servicios que antes, con la nica diferencia de que ahora le costarn ms. De lo contrario, si el individuo mantiene el
mismo saldo monetario, adquirir menor cantidad de bienes y servicios que antes.

Dado que un aumento del nivel de precios eleva la demanda de saldos nominales proporcionalmente, pero no altera la
demanda real de dinero, podemos afirmar que la demanda de dinero es una demanda de saldos reales. (Se considera
saldos reales al valor de las posesiones de dinero medido en funcin de su poder adquisitivo).

2. La tasa de inters corriente.

Es el costo de oportunidad de mantener dinero en lugar de activos rentables.
Si suponemos que el nico activo rentable alternativo al dinero son los bonos de renta fija con garanta estatal, una tasa
de inters corriente ms alta significar un costo de oportunidad mayor de mantener dinero en lugar de bonos, y, por lo
tanto, tender a reducir la demanda de dinero. As pues, la relacin entre la tasa de inters y la demanda de dinero es
inversa.

3. La tasa de inters esperada.

La tasa de inters esperada para el futuro en relacin al actualmente observado incide tambin sobre la demanda de
dinero.
El pblico especular con las expectativas sobre las tasas de inters para tratar de obtener ganancias de capital, y,
basndose en ello, determinar la composicin de sus activos financieros.
Cuanto mayor (menor) sea la tasa actualmente observada, mayor ser la expectativa de que baje (suba) en el futuro para
situaciones en los valores considerados como normales.
El efecto especulativo reforzar el efecto costo de oportunidad, y la tasa de inters actual se relacionar
inversamente con la demanda de dinero.
El anlisis de los tres factores considerados nos permite afirmar que la demanda de dinero es funcin creciente de la
renta monetaria y decreciente de la tasa de inters.

La oferta monetaria y el equilibrio en el mercado de dinero:

La cantidad demandada de saldos reales es mayor cuanto menor es el tipo de inters, es decir, cuanto menor es el costo
de oportunidad de mantener dinero.
La curva de demanda de dinero, que relaciona la cantidad demandada de saldos reales con la tasa de inters,
tiene pendiente negativa.
El equilibrio en el mercado de dinero se alcanza en un punto en que la cantidad demandada de saldos reales es igual a
la ofrecida.
Si lo representramos grficamente, la curva de demanda de dinero tendra una inclinacin decreciente, mientras que la
curva de oferta sera vertical.

LA POLTICA MONETARIA
La poltica monetaria se refiere a las decisiones que las autoridades monetarias toman para alterar el equilibrio en el
mercado de dinero, es decir, para modificar la cantidad de dinero o la tasa de inters.
La poltica monetaria es el conjunto de actuaciones que lleva a cabo el Banco Central para controlar la cantidad
de dinero y los tipos de inters y, en general, las condiciones del crdito.
Las polticas monetarias expansivas aumentan la oferta monetaria y reducen la tasa de inters.
Est formada por aquellas medidas tendientes a acelerar el crecimiento de la cantidad de dinero y a abaratar los
prstamos (bajar las tasas de inters).
Las polticas monetarias restrictivas contraen la oferta monetaria y elevan la tasa de inters. Engloba a un conjunto
de medidas tendientes a reducir el crecimiento de la cantidad de dinero y a encarecer los prstamos (elevar la tasa de
inters).
Cuando el Banco Central aumenta la cantidad de dinero, los bancos tienen ms fondos para prstamos y, generalmente,
reducirn las tasas de inters, lo que incidir sobre la demanda de inversin y de consumo.
Asimismo, el proceso de gasto del dinero creado tambin actuar reduciendo la tasa de inters, pues si parte del mismo
se canaliza a la compra de ttulos valores, el precio subir y, por tanto, se reducir la tasa de inters.

Alteraciones en la renta real y el mercado monetario:

El incremento en la demanda de saldos reales provoca un exceso de demanda de dinero, lo que har incrementar la tasa
de inters de equilibrio.
En el caso de que la renta real en vez de experimentar un incremento se redujese, el efecto sobre el mercado monetario,
y en particular sobre la tasa de inters, se concentrara en una disminucin.

Fines ltimos de la poltica monetaria y objetivos intermedios:

Los fines ltimos de la poltica monetaria, como los de toda poltica de estabilizacin, son el logro de ciertos objetivos
econmicos generales, tales como la estabilidad de precios y el mayor nivel de empleo posible. Para ello se precisa el
establecimiento de una variable monetaria como objetivo intermedio.
Desde el punto de vista de la poltica monetaria, tanto el inters como la cantidad de dinero son buenos candidatos a
actuar como variable objetivo intermedio.

Existen factores distintos de la poltica monetaria que alteran las tasas de inters, tales como la existencia de un proceso
inflacionario o el hecho que la actividad econmica est experimentando un auge o recesin.
Para instrumentalizar la poltica monetaria frecuentemente se opta con controlar la cantidad de dinero.

La asimetra de la poltica monetaria:

La poltica monetaria suele ser ms efectiva para restringir el gasto agregado que para expandirlo. Esta asimetra de la

poltica monetaria se puede justificar por las tres razones siguientes:

1. A las autoridades monetarias les resulta ms fcil presionar al alza de las tasas de inters que a la baja.
2. El Banco Central puede llevar a cabo una poltica expansiva, comprando divisas o bonos en el mercado abierto e
incrementando las reservas bancarias, pero no puede obligar a los bancos a que presten ms dinero cuando, por
ejemplo, los empresarios no se deciden a invertir. Por el contrario, si el Banco Central realiza una operacin restrictiva en
el mercado abierto, los bancos se vern obligados a restringir sus prstamos, y, en definitiva, la cantidad de dinero se
reducir, pues sus reservas habrn disminuido.
3. Mediante una poltica restrictiva se puede, incluso, ocasionar un racionamiento del crdito, de forma que las empresas
sean incapaces de obtener los prstamos que desean para financiar sus inversiones.
Por tales motivos, a la poltica monetaria se la suele comparar con una cuerda, en el sentido de que si bien puede ser un
instrumento adecuado para contraer, no puede utilizarse con la misma facilidad para impulsar la actividad econmica. Si
se adoptan polticas restrictivas, es decir, si la cuerda se tensa, la inversin se reducir, pero si se desea impulsar el
gasto, no se puede forzar a las empresas a solicitar ms crdito, es decir, la cuerda no puede utilizarse para empujar.