LEY DE MERCADO DE CAPITALES

CONCEPTO DE MERCADO DE CAPITAL

Es el sector operativo financiero que normalmente utiliza ttulos
valores a mediano y largo plazo, que tiene por objetivo canalizar la inversin
y el ahorro del pblico hacia el desarrollo de empresas conocidas o a
satisfacer necesidades financieras del sector pblico.
MARCO LEGAL DEL MERCADO DE CAPITALES
Est conformado por el conjunto de leyes que regulan la oferta pblica
de ttulos valores. Esas leyes son las siguientes:
a) Ley de Mercado de Capitales. Texto normativo fundamental en
vigencia a partir del jueves 22 de octubre de 1998. (Gaceta Oficial N
36565) regula la oferta pblica de acciones y de otros ttulos valores
de mediano y largo plazo, al igual que la actuacin de las bolsas de
valores intermediarios y otras entidades.
b) Ley de Caja de Valores. Establece el marco regulatorio de los
servicios de depsito y custodia de ttulos valores por la cual se facilita
la inmovilizacin fsica de los mencionados ttulos. Vigente desde el 13
de agosto de 1996.
c) Ley de Entidades de Inversin Colectiva. Tiene por objeto general
fomentar el desarrollo del mercado de capitales venezolanos a travs
de diseo y creacin de una variedad de entidades de inversin
colectiva para canalizar el ahorro hacia una inversin productiva. Entr
en vigencia el jueves 22 de agosto de 1996.
d) Ley Especial de Carcter Orgnico. Autoriza al Ejecutivo Nacional
para realizar operaciones de crdito pblico destinados a refinanciar

deuda pblica externa, del 21 de septiembre de 1990., as como el

decreto N 1317 mediante la cul se proceder a emitir bonos de la
deuda pblica nacional denominados Bonos a la par, por un monto
equivalente a 7490 millones de dlares (3 de diciembre de 1990).
e) Ley del Banco Central de Venezuela. Del 4 de diciembre de 1992
que tiene normas que afectan la negacin de ttulos valores.
f) Ley de Impuestos sobre la Renta y su reglamento parcial. En
materia de retenciones, lo que concierne a los gravmenes de
enriquecimiento o ingresos brutos originados de las operaciones
efectuadas en el mercado de capitales.
LEY DE MERCADO DE CAPITALES
DEFINICIN
Es el instrumento legal que permite regular la oferta pblica, emisin,
colocacin y distribucin, oferta al pblico e intermediacin de los mercados
primarios y secundarios de los instrumentos financieros autorizados por la
Comisin Nacional de Valores, como organismo controlador y evaluador.
Se entiende por Mercado Primario aquel de emisin de activos e
instrumentos financieros de nueva creacin y solo pueden intercambiarse y
negociarse una vez en el momento de su emisin Mercado Secundario,
aquel mbito de negociacin de los ttulos valores o activos financieros ya
existentes en manos de los oferentes y los demandantes.
El objeto de la LMC es regular la oferta pblica de acciones y de otros
ttulos valores de mediano y largo plazo, excepto los ttulos de deuda pblica
y los ttulos de crdito emitidos conforme

a la ley de Banco Central de

Venezuela, la Ley General de Bancos y otros institutos de crdito y la Ley del

Sistema Nacional de Ahorro y Prstamo.
Tipos de Mercado
1. De Dinero.
2. De Divisas.
3. De Capitales.
ANLISIS DE LA NUEVA LMC
El mercado de capitales era poco conocido y estaba reservado al
intercambio de importantes paquetes accionarios, la caracterstica primordial
era el negocio a mediano y largo plazo, y el corto plazo fue destinado al
mercado financiero o mercado de dinero.
El ejercicio de la bolsa lo ejercan personas naturales actuando como
corredores quienes ofrecan a sus clientes como mayor garanta su nombre y
su palabra.
La tendencia actual est orientada hacia los procesos de globalizacin
de las economas, las cuales exigen especficamente en materia de
mercados de capitales, una actualizada plataforma

jurdica que ofrezca

seguridad y confianza tanto al inversor nacional como al extranjero.

En relacin a la bolsa de valores consiste en responsabilidad, en cual
se asume al compromiso con anterioridad a la promulgacin de la nueva ley,
el articulo 86 contiene que las instituciones deben establecer los sistemas y
mecanismos necesarios para la pronta y eficiente realizacin y liquidacin de
las transacciones efectuadas por sus miembros.

Otro aspecto de esta ley con relacin a la bolsa de valores prev en el

articulo 102 concordancia en el ordinal 21 del artculo 9 en cual permite que
en la bolsa se negocien adems de valores de renta fija y renta variable,
cualesquiera otros bienes, con previa aprobacin de la Comisin Nacional
de Valores. Esto diversifica la actividad de la bolsa y abre a diversos sectores
econmicos y financieros una gama de posibilidades de negocios, a travs
de la utilizacin de los sistemas disponibles en nuestra institucin.
En cuanto al requisito de capitalizacin mnima exigida por la
constitucin y funcionamiento de una Bolsa de Valores, de 200 millones de
Bolvares o aquella cantidad mayor que establezca la Comisin Nacional de
Valores.
La actividad de intermediacin en el mercado ha evolucionado a unos
niveles tales que en la actualidad viene a ser realizada por la empresa
organizada, bajo la figura de Sociedad Annima, en su modalidad de
Corretaje o Casa de Bolsa.
Otro aspecto interesante tiene que ver con la obligacin de presentar
semestralmente a la Comisin Nacional de Valores y a la Bolsa informacin
financiera debidamente auditada y el otorgamiento de garantas hasta por
una suma no inferior a 50.000 Unidades Tributarias; y la autorizacin previa a
la Comisin Nacional

de Valores para que estos intermediarios puedan

administrar por cuenta de terceros valores de oferta pblica o fondo lquidos

provenientes de tal actividad.
En sntesis la nueva ley constituye un paso adelante que beneficiar al
mercado y conducir a un reordenamiento y una consolidacin del sector

burstil, a travs de fusiones y asociaciones, tal como ha sido y viene siendo

la experiencia a nivel local e internacional en el sector financiero.
Ahora falta que el Banco Central de Venezuela adopte mecanismos de
pago valor-hoy de manera que se puedan hacer las operaciones burstiles
como en cualquier parte del mundo nuestro mercado pueda ser mas
predecible.
SANCIONES PREVISTAS
La LMC en su artculo 141 dice que cualquier persona que en el
ejercicio de sus funciones y deberes o actividades profesionales, disponga
de informacin privilegiada o acte para obtener para s o para terceros
beneficios patrimoniales o econmicos en general, tendr las siguientes
sanciones:
1) Prisin de tres meses a dos aos.
2) Multa que oscilar entre 1000 y 100.000 Unidades Tributarias.
3) Inhabilitacin para el ejercicio de cualquiera de las actividades
reguladas por la ley, durante el lapso de uno a cinco aos.
Evidentemente corresponder a la Comisin Nacional de Valores
investigar los hechos vinculados con el uso de la informacin privilegiada, la
comisin ofrecer los conducentes a los Juzgados con competencia final a
fin que estos inicien el proceso a determinar la aplicacin o no de sanciones
privadas de la libertad.
An cuando constituye un gran avance la incorporacin del tema
relativo a la informacin privilegiada, la ley dej lagunas sobre el particular,

pues el legislador no debi limitar los sujetos a quienes sanciona (la norma
se refiere nicamente a aquellas personas que en ejercicio de su profesin,
trabajo o funciones hagan uso de la informacin considerada privilegiada),
por lo que cabe preguntarse y las personas que tuvieran acceso a la
informacin privilegiada pero que profesionalmente o laboralmente no estn
vinculados al mercado de capitales? A estas no se les aplica las sanciones
previstas?
Por otra parte el legislador en una misma disposicin sanciona el uso
indebido de la informacin privilegiada con tres tipos de sanciones
absolutamente distintas. Pena de prisin, multa e inhabilitacin en el ejercicio
de cualquiera de las actividades reguladas por la Ley de Mercado de
Capitales.
Esta modalidad empleada para sancionar el uso indebido de la
informacin privilegiada acarrear dificultades, especialmente para la CNV,
ente que a pesar de este nuevo texto legal sigue sin tener en su mano un
instrumento apropiado para sancionar con justa medida la infraccin de las
disposiciones legales.
ENTIDADES DE MERCADO DE CAPITALES
a)

Entidades Reguladoras
a.1) Ministerio de Finanzas. Despido del poder Ejecutivo Central
encargado de la direccin de las finanzas pblicas y de la formulacin de
polticas econmicas y presupuestarias.

a.2) Comisin Nacional de Valores. Organismo de carcter pblico,

creado por la ley de Mercado de Capitales, con el objeto de regular,
vigilar o fiscalizar el Mercado de Capitales.
b)

Entidades Operadoras
b.1) Bolsa de Valores. Son instituciones abiertas al pblico que tienen por
objeto la presentacin de todos los servicios para realizar en forma
continua y ordenada las operaciones con ttulos de valores objetos de
negociacin

en

el

mercado

de

capitales

con

la

finalidad

de

proporcionarles adecuada liquidez.

b.2) Casas de Bolsas. Sociedades de corretajes o intermediacin de
ttulos valores constituidos para prestar servicio al pblico en las
operaciones burstiles. Deben estar dirigidas por un corredor pblico de
ttulos de valores.
b.3) Caja Venezolana de Valores. La Caja venezolana de Valores C.A.
fundada por la iniciativa de la Bolsa de Valores de Caracas en 1992
luego de varios aos de preparacin y de un proceso de promocin y
ampliacin de su base accionaria, comenz operaciones en 1996. la caja
tiene por objeto el depsito, custodia, liquidacin y compensacin de
ttulos y su funcionamiento est regido por la vigente Ley de Cajas de
Valores.
c)

Empresas Emisoras
Permiten y ponen en circulacin ttulos, valores, obligaciones y otros
documentos.

c.1) Corredores Pblicos de Ttulos de Valores. Son personas naturales

o jurdicas que realizan operaciones de corretaje con acciones, bonos y
otros ttulos valores, dentro o fuera de la bolsa, con previa autorizacin
de la Comisin Nacional de Valores.
c.2) Administradores de Fondos Mutuales. Sociedades annimas que
tienen por objeto la inversin en ttulos valores con arreglo al principio de
distribucin de riesgo, sin que dichas inversiones representen una
participacin mayoritaria en el capital social en la sociedad en la cual se
invierte ni permitan su control econmico o financiero.
c.3) Agentes de Traspaso. Son aquellos que estn autorizados para llevar
los libros de accionarios o para emitir certificados de acciones,
provisionales o definitivos de una empresa.
c.4) Asesores de Inversin. Son las personas que tienen como objeto
principal asesorar al pblico en cuanto a las inversiones del mercado de
capitales, con autorizacin de la Comisin Nacional de Valores.
c.5) Calificadores de Riesgo. Las sociedades calificadora de riesgo son
las encargadas de establecer los niveles de riesgo de los diversos
instrumentos que se negocian en el mercado de capitales.
d)

Entidades Relacionadas

d.1) Asociacin Venezolana de Casas de Bolsa. (AVCB), tiene por objeto

promover la cooperacin entre sus asociados, proteger y defender sus
legtimos derechos e intereses y proporcionar la comunicacin y
entendimiento entre los mismos y a fin de que resuelvan sus problemas o

desavenencias. Contribuir a la optimizacin de la organizacin y del

funcionamiento de las Casas de Bolsa.
d.2) Asociacin Venezolana de Corredores de Bolsa. Su denominacin
oficial fue Corredores de Bolsa de Comercio de Caracas, es una
organizacin sin fines de lucro constituida el 8 de junio de 1971 por un
grupo de Corredores Pblicos de Ttulos de Valores. Sus objetivos son
los siguientes:

Evaluar opciones para el mejor

funcionamiento de las Bolsas de

Valores del pas y hacer recomendaciones a los organismos

competentes.

Integrar y agrupar

a todos los corredores pblicos de ttulos de

valores en ejercicio de sus actividades, para que la misma se

desarrolle bajo los esquemas de una misma filosofa general.

Representar a sus asociados ante organismo e instituciones pblicas

y privadas.

Promover e impulsar el mercado de valores y la intermediacin

burstil, mediante la planificacin de cursos, charlas, seminarios y
otros eventos que colaboren con su difusin y promocin.

d.3) Asociacin Venezolana de Sociedades Emisoras de Valores.

(AVESEVAL). El objeto principal de esta asociacin es promover y
concretar un marco institucional y jurdico que favorezca la emisin de
valores tanto en Venezuela como en el exterior. El Presidente de la

asociacin es Francisco Aguerrevere y el Vicepresidente Enrique

Machado Zuloaga.
INSTITUTO VENEZOLANO DE MERCADO DE CAPITALES
Fue creado en 1988 por iniciativa de la Bolsa de Valores de Caracas
cuya funcin primordial es promover la formacin de los recursos humanos
que requiere el mercado de capitales de Venezuela.
Este instituto desarrolla proyectos de investigacin, cursos, seminarios
de formacin y especializacin en el mbito de la finanzas. Firma convenios
con la Universidad Metropolitana para crear maestra en Mercado de
Capitales en el citado centro de estudio de esta especializacin al nivel de
postgrado para que los participantes desarrollen habilidades en el mundo
gerencial y actividad financiera.
Estos cursos y eventos que prepara el Instituto cuenta con un servicio
de biblioteca especializado en el campo de Mercado de Capitales y Bolsa de
Valores tanto a nivel nacional e internacional.
EVOLUCIN DEL MERCADO DE CAPITALES VENEZOLANO

A partir de 1989 ha liberado los controles e implementan por breve

lapso una poltica de libre Mercado alcanzndose record en los aos
venideros hasta 1992, cuando por situaciones como intento de golpe,
reaccin popular, destitucin del presidente de la repblica,
nombramiento de un gobierno provisional, aunado a todo esto en

1994, la crisis financiera, el control de cambio en este mercado

sufrido en 1994 y 1995.

Durante 1996 a 1997 se super el record en cuanto al nmero de

transacciones, volmenes, negociables, crecimiento del ndice
Burstil de Caracas y el porcentaje de participacin del mercado de
capitales en el producto interno bruto, as como el desarrollo de fondo
mutual.

Consecuencia de factores externos: la crisis asitica y la cada del

precio del petrleo. Internos como: retroceso en el proceso de
privatizacin, falta de definicin oportuna de poltica fiscal y monetaria
integral adems de la incertidumbre en la contienda electoral,
conlleva al retroceso del mercado de capitales reflejndose en el
comportamiento del ndice Burstil y esto conllev a mermar los
recursos, se fugan los capitales pues los inversionistas se retiran.

Este entorno macroeconmico externo desfavorable conjugados con

una serie de factores de naturaleza interna contribuyern a la
depresin constante y absoluta el mundo de capitales que influye
relevantemente en el desempeo de las actividades econmicas
nacionales.

Si el mercado no anda nada bien se suscita el Mercado de acciones

de las empresas mas importantes hacia las bolsas extranjeras bajo la
fuga de ADR que le brindaron la oportunidad a las compaa de
invertir en la bolsa de Valores de EE.UU donde el acceso de
inversionistas extranjeros a travs de la negociacin de sus acciones

en paquetes de (6) bajo un precio en dlares y con garanta de un

banco custodio americano. Cumpliendo la ley de mercado de Valores
de EE.UU.
De esta forma los inversionistas extranjeros no acuden al pas de
origen de las empresas para comprar acciones, sino acuden al mercado de
capitales bajo la figura de ADR esto trae como consecuencia el desplome de
los montos negociados en las casas de valores intermediarias aunado a esto
la implementacin de impuestos entre acciones.
Ante tal situacin las casas de bolsas diversifican sus actividades y
servicios, organizaciones como Meninvert, Antivalores, BBO, Bomplasparticipacin con negociaciones, con venta variable con la compra y venta de
ttulos de valores-intermediacin financiera de instrumentos de renta fija de
ttulos valores-Mondoni-TEM, bonos de deuda pblica DPN, Bonos Brady,
papeles emitidos por empresas que financian

a travs de Mercado de

Capitales.
CONGRESO APROB LEY DE MERCADO DE CAPITALES
La Cmara de Diputados del Congreso de la Repblica aprob la Ley
que regula el Mercado de capitales, la cual tiene como fortalecer las
funciones de control de la Comisin Nacional de Valores.
Este instrumento legal implica la apertura total del mercado de la
Bolsa de Valores e incrementa el capital de las empresas, casas de valores y
agentes de corretaje, por un orden de Bs. 500 millones, otorgndole un
mayor respaldo al mercado burstil.

COMISIN NACIONAL DE VALORES (C.N.V.)

CONCEPTO
Es un organismo adscrito al Ministerio de Finanzas encargado de
promover, vigilar, supervisar y regular el mercado de capitales con
personalidad jurdica y patrimonio propio e independiente del Fisco Nacional
con sede en la ciudad de Caracas.
DIRECCIN
El directorio de la comisin es el mximo rgano de direccin y
administracin, y estar compuesto por un presidente y cuatro directores con
sus respectivos suplentes, los cuales sern designados por el presidente de
la repblica Art. 3.
RGIMEN FISCAL
El patrimonio de la Comisin, estar conformado de: (i) Asignaciones
presupuestarias y (ii) de lo recaudado por las tasas que cobre conforme a la
Ley. As, dispone el artculo 17 que la Comisin Nacional de Valores podr
liquidar, recaudar, y percibir las contribuciones o ingresos enunciadas en tal
norma, segn se trate de la inscripcin de acciones autorizadas para oferta
pblica; la inscripcin para ser oferta pblica de valores; la inscripcin para
operar como casa de bolsa, cajas de valores u otras instituciones afines; la
inscripcin para actuar como sociedad Administradora de Entidades de
Inversin, como Sociedad Distribuidora de Unidades de Inversin, como
sociedad de Asesores de Inversin y como Sociedad Calificadora de Riesgo;
por la inscripcin en le registro Nacional de Valores, para actuar como
corredor pblico, asesor de inversin persona natural, contador pblico en
ejercicio independiente de la profesin, y cualquier otro sujeto no previsto o

exceptuado en los casos antes mencionados, y por los dems conceptos

previstos en esa norma.
Igualmente, se prevn contribuciones especiales a favor

de la

comisin, por parte de las Bolsas de Valores , de las Cajas de Valores, de

los Agentes de Traspasos, de las Cmaras de Compensacin de Opciones y
Futuros, y entidades similares, entre otras (Cfr.: numerales 3, 5, 7 y 9 del
artculo 17).
FUNCIONES DE LA C.N.V.
1. Autorizar la oferta pblica en territorio nacional de los valores emitidos
por personas domiciliadas en Venezuela.
2. Autorizar la oferta pblica, en el Territorio Nacional, de los valores
emitidos por organismos internacionales, gobiernos e instituciones
extranjeras, sociedades domiciliadas en el exterior, y cualquier otra
persona que se asimile a los mismos.
3. Autorizar la oferta pblica, fuera del Territorio Nacional, de los valores
emitidos por personas domiciliadas en Venezuela.
4. Autorizar la publicidad y los prospectos de las emisiones de valores, a
los fines de su oferta pblica.
5. Inscribir en el Registro Nacional de Valores las emisiones de Valores
una vez otorgadas las autorizaciones antes mencionadas.
6. Establecer la forma en que podrn llevarse los libros obligatorios.

7. Aumentar o reducir las tarifas por el uso de sus servicios, de acuerdo

a la competitividad nacional e Internacional del mercado de capitales.
8. Practicar visitas a las sociedades bajo su control, en las cuales podr
inspeccionar sus libros y documentos.
9. Autorizar la creacin de las Bolsas de Valores, la negociacin de
productos estandarizados, as como la creacin de sus respectivas
cmaras de compensacin y regular su funcionamiento.
10. Fijar los registros que debern cumplir las auditorias internas y
externas de las personas sometidas a su control.
11. Publicar en boletn informativo mensual sobre el mercado de capitales
y su comportamiento.
12. Supervisar las Bolsas de Valores con la finalidad de proteger

el

inters pblico.
13. Dictar sus reglamentos Interno y su Estatuto de Personal.
14. Las dems que asigne esta Ley y otras Leyes y reglamentos.
QUIENES ESTN SOMETIDOS AL CONTROL DE LA C.N.V.
a)

Personas cuyos valores sean objeto de oferta pblica.

b)

Las Sociedades Annimas de Capital autorizado /SACA): Son

aquellos cuyo capital suscrito puede ser inferior al capital autorizado por

sus estatutos sociales, y en los cuales la asamblea de accionistas autoriza

a los administradores para que aumenten el capital suscrito hasta el lmite
del capital autorizado mediante la emisin de nuevas acciones.
c)

Las Sociedades Annimas Inscritas de Capital Abierto (SAICA):

Son aquellas sociedades annimas que sean autorizadas para actuar
como tales por la CNV, que tengan un capital pagado no menor de un
milln de Bolvares (Bs. 1.000.000.00), respetando en acciones comunes
nominativos que tengan el mismo valor nominal y que no menos de 50%
del Capital Social que este en poder de un grupo de accionistas cuya
inversin calculada al valor nominal no sea inferior a dos mil Bolvares
(Bs. 2.000.00).

d)

Casas de Corretaje.

e)

Los fondos Mutuales de Inversin. Son aquellas sociedades

que tienen por objeto la inversin en ttulos valores con arreglo al principio
de la distribucin de riesgo, sin que dichas inversiones representen una
participacin mayoritaria en el capital social de la sociedad en la cual se
invierte, ni permitan su control econmico o financiero.

f)

Las Sociedades Administrativas de Fondos Mutuales de

Inversin: su objeto es administrar el patrimonio de los fondos mutuales
de inversin y representar a los mismos de acuerdo al contrato de
administracin que celebren al respecto. Dicho contrato deber ser
aprobado previamente por la C.N.V.

g)

Intermediaciones y asesores de inversin.

h)

Las Bolsas de Valores: Son las instituciones abiertas al pblico,

cuyo objeto es la prestacin de servicios necesario para la realizacin de
operaciones de ttulos valores objeto de negociacin en el mercado de
capitales.

i)

Cmara de Compensacin de opciones y futuros.

j)

Los agentes de Traspaso: su designacin es autorizada

expresamente por la asamblea de accionistas, y su finalidad es llevar los
libros de accionistas o emitir certificados de acciones provisionales o
definitivos; en la forma descrita por el cdigo de comercio.

k)

Caja de Valores.

l)

Sociedades calificadoras de riesgo.

m)

Los corredores Pblicos de Ttulos valores, otros intermediarios

y asesores.
Todos estas personas debern obtener autorizacin para realizar las

actividades propias de su objeto de inters.

QUIENES SERN SANCIONADOS POR LA C.N.V.
Existen sanciones de tipo administrativo y penales:
Sanciones Administrativas.
Tomndose en cuenta la gravedad de la falta, la reincidencia y el
grado de responsabilidad del infractor. Las sanciones pecuniarias, debern

ser canceladas, dentro de los 15 das hbiles contados a partir de su

notificacin, en caso de mora se causarn inters segn la tasa del B.C.V. se
prevn multas de 200 a 1000 Unidades Tributarias de acuerdo a la gravedad
de la infraccin previstas en la Ley.
Sanciones Penales.
Se establecen penas corporales, con prisin de 2 a 6 aos. Segn el
Artculo 138 de la Ley de Mercado de Capitales.
Los corredores pblicos que se apropien en su beneficio o de otro de
los fondos de valores recibidos de sus clientes, con prisin de 1 a 5
aos.
Los corredores de bolsa que registren operaciones simuladas o
celebren operaciones sin transferencia de valores, con prisin de 1 a
4 aos.
Quienes hayan tenido acceso a informacin privilegiada y la utilice
para obtener beneficio econmico con prisin de 3 meses a 2 aos,
con multas de 1.000.00 a 100.000.00 Unidades Tributarias

de

acuerdo a la gravedad del hecho y la inhabilitacin para el ejercicio de

actividades en el lapso de cinco aos.
Quienes habiendo sido citados para rendir declaraciones en una
averiguacin no comparecieren, sancionado de acuerdo al artculo
239 del Cdigo Penal.

 Toda persona que obstaculice o niegue la actuacin de la inspectora

de la C.N.V. , ser castigado con arresto de 45 das y con multas de
100.000 a 1.000.000 de Unidades Tributarias.
BOLSA DE VALORES
CONCEPTO INTERNACIONAL: Centro de transacciones debidamente
organizadas donde los corredores de bolsas negocian acciones y bonos
para sus clientes. En la bolsa de valores se transan ttulos valores de
diversa ndole. Segn la bolsa de Madrid en 1.987, acota que es un
mercado localizado fsicamente, a diferencia de otros mercados donde, a
pesar de estar igualmente organizados, las negociaciones se realizan por
va telefnica o informtica sin la presencia del pblico.
CONCEPTO SEGN EL ARTICULO 86 DE LA LMC: Son instituciones
abiertas la pblico que tienen por objeto la prestacin de todos los
servicios necesarios para realizar en forma continua y ordenada las
operaciones con ttulos valores objeto de negociacin en el mercado de
capitales con la finalidad de proporcionarles adecuada liquidez.
La bolsa de valores establecern los sistemas y mecanismos necesarios
para

la

pronta

eficiente

realizacin

liquidacin

de

dichas

transacciones.
ANTECEDENTES REMOTOS.
BOLSA DE VALORES DE CARACAS.
1805 Abrieron una Casa de Bolsa y Recreacin de los Comerciantes y
Labradores, con autorizacin de la Corona Espaola.

1807 Fue creado el gremio de los corredores.

1810 El Comisionado Comercial formul la propuesta de creacin de la
Almoneda Pblica de Caracas.
1811 La Almoneda Pblica fue creada el 24 de mayo.
1840 Comienza a funcionar la Bolsa de Portillo, en la cual se efectuaban
dos ruedas diarias sin normas preestablecidas.
1873 El Presidente Guzmn Blanco dispuso como lugar fijo para la reunin
diaria de los corredores un sitio cobijado por la sombra de la Ceiba de
San Francisco, y all se concentraron durante 74 aos.
1873 El Cdigo de Comercio incluye las primeras normas legales de la
actividad burstil venezolana.
1887 La Agencia Pumar surgi como pionera en informaciones con un
boletn burstil.
1917 El Congreso Nacional aprueba la Ley de Bolsa.
1946 La Cmara de Comercio de Caracas acuerda crear una bolsa de
comercio y se constituye la empresa promotora de la nueva entidad.
1947 El 21 de enero fue inscrita en el Registro Mercantil la compaa
annima Bolsa de Comercio de Caracas. El 21 de abril de 1947 se
llev a efecto, en un local ubicado en la antigua sede del Banco
Central de Venezuela.

1958 Se funda la Bolsa de Comercio del Estado Miranda.

1973 Es aprobada la primera Ley de Mercado de Capitales. Se establecen
normas para la intermediacin burstil, al igual que mecanismos de
proteccin al oferente, al corredor de bolsa y al inversinista.
1974

Se crea la Comisin Nacional de Valores y emiten las primeras

autorizaciones para actuar como corredor Pblico de Ttulos Valores, la
Bolsa de Miranda realiz su ltima rueda y doce corredores de esa
entidad pasaron a la Bolsa de Caracas, con lo cual comenz una
nueva etapa en el desarrollo del mercado burstil venezolano.
EL DESARROLLO RECIENTE DE LA BOLSA

1975

Primera reforma de la Ley de Mercado de Capitales. Este ao es

creada, la Comisin Nacional de Valores, adscrita al Ministerio de
Hacienda y responsable de la supervisin del mercado.

1976

Cambiar la denominacin de la institucin por el de Bolsa de

Valores de Caracas C.A., aumentar el capital social 2 millones 580 mil
bolvares, representado por 43 acciones nominativas de 60 mil
bolvares cada una, establecindose que ninguna persona natural o
jurdica podr ser propietaria de ms de una accin.

1983

Las autoridades oficiales y la bolsa de Valores de Caracas

acordaron la creacin de una red cambiaria, fijndose un precio de
referencia oficial como producto de la interaccin de las fuerzas de
oferta y la demanda en el mercado.

1989

Son subastados doce puestos que estaban inactivos en la Bolsa de

Valores de Caracas, los cuales pasan a manos de instituciones
financieras.

1990

La Bolsa Alcanza volmenes de operaciones y montos negociados

nunca antes vistos. El incremento del ndice Burstil es de 540%,
convirtindose este mercado emergente en el de mayor crecimiento en
el mundo.

1991

Comienza un programa de modernizacin de la Bolsa de Valores

de Caracas que abarca diversos aspectos, incluyendo la mudanza a la
actual sede de la Urbanizacin el Rosal.

1992

Se inaugura un moderno sistema electrnico de negociacin,

permitiendo realizar mayor cantidad de operaciones en menor tiempo,
lo que optimiz el desenvolvimiento del mercado.

1993

Se modifica la estructura organizacional de la Bolsa para atender

nuevas exigencias dentro del programa de modernizacin y se firman
convenios para difundir la informacin de las operaciones a nivel
mundial.

1994

Comenz

operaciones

el

Sistema

de

Conexin

Remota

(SISTECOR) que incorpor tecnologa de microondas y fibra ptica.

Ese mismo ao, en mayo, arranca el Sistema Electrnico de
Compensacin y Liquidacin (SECOMLY) que agiliza la liquidacin de
las transacciones realizadas. La Association National Numbering
Agencies (ANNA), admite como miembro a la Bolsa de Valores de

Caracas y la designa Agente Numerador Oficial para Venezuela de

todos los ttulos valores venezolanos.
1995

Por primera vez se negocian en la Bolsa, en junio los Bonos de la

Deuda Externa Pblica Nacional, comnmente conocidos como Bonos
Brady. En noviembre es abierto el Home Page de la Bolsa de Valores
de Caracas en el Word Wide de Internet (www.bolsacaracas.com),
constituyendo la primera entidad financiera venezolana con presencia
en la red planetaria de comunicacin a travs de computadoras.

1996

Inicia operaciones la Caja Venezolana de Valores cuya fundacin

fue promovida por la Bolsa al ser aprobadas por el Congreso Nacional
y promulgadas

por el Presidente de la repblica, doctor Rafael

Caldera. Por otra parte, la Bolsa de Valores de Caracas se incorpora

como participante en la Sociedad Euroclear, sistema internacional de
custodia, compensacin y liquidacin de valores al servicio de bancos,
casas de bolsa y otras importantes entidades financieras.
1997

El 21 de abril entran en funcionamiento el sistema Automatizado de

Informacin Burstil y Financiera (SAIBF) y el Sistema Automatizado
de Rueda en Lnea (SAREL), a travs de Internet, formando parte del
sitio Web de la Bolsa de Valores de Caracas.

1998

Se funda la Red de Mercado de Capitales venezolano y se crea el

sitio Intranet de la Bolsa de Valores de Caracas, al servicio de las
casas de bolsa. Este ao entra en vigencia una nueva ley de mercado
de capitales el jueves 22 de octubre de 1.998 que otorga autonoma
funcional a la C.N.V.

1999

Comienza a funcionar en mayo en nuevo Sistema Integrado

Burstil Electrnico (SIBE) al iniciar operaciones el Modulo de Renta
Fija y se inicia el periodo de arranque del Mdulo de Renta Variable. El
2 de julio, se procedi la inauguracin oficial del SIBE.

2000

La bolsa supera con xito el error del 2.000, luego de meses de

preparativo comienza una etapa de fusiones y adquisiciones de
empresas que continuarn en el 2001. Por esta circunstancias es este
ao el de mayores ingresos para la bolsa, pero se reduce su mercado
accionario, lo cual lleva a luchar por la creacin de un vigoroso
mercado de renta fija.

2001

Se reunen en Caracas representantes de la Bolsa de Bogota,

Bolsa Mexicana de Valores y la Bolsa de Valores de Caracas
pertenecientes a los pases que forman el grupo de los tres.
QUE ES LA BOLSA
La bolsa de Valores de Caracas, fundada en 1947, es una entidad

privada, institucin fundamental del mercado de capitales de Venezuela, que

cuenta con 63 miembros, pertenecientes en su mayora a casas de bolsa.
La bolsa de Valores de Caracas da igual tratamiento a todos los
participantes en el mercado, como se encuentra establecido en el reglamento
interno y en las normas legales.
La bolsa de Valores de Caracas es miembro activo de la Federacin
Iberoamericana de Bolsas de Valores (FIABV), Asociacin de Agencias
Numeradoras Nacionales (ANNA), Consejo Nacional de Promocin de

Inversiones (CONAPRI). Adems es participante en el sistema de liquidacin

y compensacin Euroclear.
COMO SE CONSTITUYE UNA BOLSA DE VALORES
a)

Se constituye bajo la forma de Sociedades Annimas

(incluyendo las SACA, sociedades de capitales autorizados), mediante la
autorizacin de la CNV.

b)

Su capital inicial no podr ser inferior a 200000.000 Bs.

totalmente pagado en efectivo, representado por acciones comunes
nominativas.

c)

Ninguna persona podr poseer ms de una accin en cada

Bolsa de valores y para ser miembro de ella cualquier persona natural o
jurdica deber ser autorizado para ejercer la actividad de corredores
pblicos de ttulos valores y que otorguen una garanta.

d)

Para que se constituya una bolsa de valores, el nmero de sus

miembros no podr ser inferior a 20, una vez constituida, no podr
disminuirse de 15.

e)

La bolsa de valores esta administrada por una junta directiva de

5 miembros principales y sus respectivos suplentes, 3 en representacin
de los miembros de la bolsa, 1 en representacin de FEDECAMARAS y 1
en representacin de la CNV. Estos durarn 2 aos de ejercicio y pueden
ser reelegidos.
QUIEN DIRIGE LA BOLSA

La Bolsa de Valores de Caracas es conducida por una directiva

integrada por directores que representan a los accionista (corredores y casa
de bolsa que operan en el mercado, cada uno de los cuales tiene una sola
accin). Tambin estn representadas en la junta, Fedecmaras (organismo
del empresariado), la Cama de Comercio de Caracas, la Comisin Nacional
de Valores y las empresas emisoras.
JUNTA DIRECTIVA
La junta Directiva de la Bolsa de Valores de Caracas que rige la
institucin durante el periodo 2001-2003, ya en funciones, est integrada de
la siguiente manera:
Nelson Ortiz Cusnier
PRESIDENTE
Manuel Alonso
VICEPRESIDENTE
Jos Gonzalo Muci Borjas
SECRETARIO
Alberto Sosa Schlageter
DIRECTOR PRINCIPAL
Alejandro Recio Pinto
DIRECTOR PRINCIPAL
Vctor Flores
DIRECTOR ALTERNO
Gonzalo Alonso Labreda
DIRECTOR
Luis Benshimol
DIRECTOR ALTERNO

Leopoldo Castillo Atencio

DIRECTOR ALTERNO
Juan Antonio Lovera Vegas
CONSEJERO
Fernando Dvila
CONSEJERO

OBLIGACIONES Y PROHIBICIONES
DE LOS MIEMBROS DE LA BOLSA DE VALORES DE CARACAS
OBLIGACIONES. ART. 94
1.

Cumplir con las normas internas de la Bolsa, as como observar

los usos y costumbres.

2.

Permitir la inspeccin de sus libros por los funcionarios de la

C.N.V. o de la Junta Directiva de la Bolsa.

3.

Presentar semestralmente a la C.N.V. y la Junta Directiva de la

Bolsa, su Balance General, el Estado de resultado y de cambio en su
situacin financiera dictaminados por Contadores Pblicos en ejercicio
independiente de la profesin.

4.

Suministrar a la C.N.V. o a la Junta Directiva de la bolsa, la

informacin que le sea requerida.

PROHIBICIONES. ART. 95.

1.

Hacer registrar operaciones simuladas.

2.

Celebrar operaciones sin transferencia de Valores.

3.

Liquidar sus operaciones fuera de la Bolsa de Valores, salvo en el

caso de operaciones cruzadas.

4.

otorgar cualquier rebaja o bonificacin y efectuar operaciones o

maniobras que produzcan el mismo resultado econmico de cobrar por su
intervencin en una operacin, una cuota inferior a la tarifa de corretaje
aplicable.
QUIENES NO PUEDEN
SER MIEMBROS DE LA BOLSA DE VALORES

1.

Los funcionarios pblicos.

2.

Las personas que se hayan acogido al beneficio del estado de

atraso mientras el mismo no haya cesado.

3.

Las personas que hayan solicitado ser declaradas en quiebra y los

fallidos no rehabilitados.

4.

Las personas que hayan sido expulsada de una Bolsa de Valores.

5.

Las personas que hayan sido condenadas

por delitos o faltas

contra la propiedad, la fe pblica o al Fisco Nacional y aquellos tipificados

en la Ley Orgnica sobre Sustancias Estupefacientes y Psicotrpicos.

COMO SE DEFINE LEGALMENTE LA COMPAA

Desde el punto d vista estrictamente legal, la bolsa de valores de
Caracas, C.A. , es una compaa annima regulada por la Ley de Merado de
Capitales y el Reglamento Interno de la institucin, y est sometida a la
vigilancia, supervisin de la Comisin Nacional de Valores, organismo
autnomo que autoriza la oferta pblica de acciones, el pago de dividendos,
los derechos de suscripcin de las empresas inscritas en el Registro Nacional
de

Valores,

la

CNV

adems

dicta

reglamentos

para

determinar

procedimientos y requisitos contemplados en las leyes que deben cumplir los

diversos participantes.
CUAL ES EL CAPITAL SOCIAL DE LA COMPAA
Desde el 31 de marzo de 1998, por decisin de la Asamblea General de
Accionistas, el capital social de la bolsa de Valores de Caracas fue fijado en 4
mil 788 millones de bolvares.
CUAL ES EL OBJETO DE LA COMPAA
El objeto de la compaa es la prestacin al pblico de todos los
servicios necesarios para realizar en forma continua y ordenada las
operaciones con ttulos valores objeto de negociacin en el Mercado de
Capitales, con la finalidad de proporcionarles adecuada liquidez. Con este
propsito la compaa mantendr, como lo ha hecho hasta la fecha , un
establecimiento abierto al pblico en el cual se renan peridicamente los
corredores pblicos de ttulos valores miembros de la institucin y sus
apoderados, para concertar y cumplir las operaciones mercantiles que
determina su reglamento interno, como lo seala el documento inscrito en el

registro de Comercio que llevaba el Juzgado de Primera Instancia en lo

Mercantil del Distrito Federa, en fecha 21 de enero de 1947, bajo el N 74,
tomo 6-A, cuya ltima modificacin fue inscrita por ante el Registro Mercantil
Primero de la Circunscripcin Judicial del Distrito Federal y Estado Miranda
en fecha 8 de junio de 1995, bajo el N 25, tomo 169-A Pro.

CUALES SON LAS LEYES FUNDAMENTALES

DEL MERCADO DE CAPITALES VENEZOLANO?
El mercado de capitales venezolano se rige por la Ley de Mercado de
Capitales, Ley de Cajas de Valores y la Ley de Entidades de Inversin
Colectiva y las normas emitidas por el Ministerio de Finanzas y la Comisin
Nacional de Valores. (CNV).
EXISTE ALGN RGIMEN DE COMPRA O ADQUISICIONES DE
BANCOS EN VENEZUELA?
En Venezuela las acciones de bancos pueden ser negociadas, en
forma directa entre propietario y adquiriente, o a travs de la bolsa de
valores.
MISIN DE LA BOLSA DE VALORES DE CARACAS
Facilita la intermediacin de Instrumentos Financieros, difundir la
informacin que requiere el mercado de manera competitiva, asegurando
transparencia y eficacia dentro de un marco autorregulador y apegado a los
principios legales y ticos, apoyndose para ello con el mejor recurso
humano y el la solvencia de nuestros accionistas.

INGRESO A LA BOLSA DE VALORES

1.

Abra una cuenta con una de las Casas de Bolsa de Valores de

Caracas y establezca con ella condiciones de pago.

2.

solicite informacin sobre la accin o el bono que desee comprar o

sobre la empresa emisora del Ttulo.

3.

Coloque una orden telefnica con su corredor y ratifquela por

escrito inmediatamente (va fax o carta).

4.

Confirme la ejecucin de la orden con el corredor.

5.

Pague con cheque de gerencia o no endosable.

6.

Autorice una apertura de una sub-cuenta en la Caja de Valores.

7.

Llene la Carta traspasado de comprador emitido por el corredor .

8.

Si usted es un cliente nuevo debe llenar su ficha personal ante el

corredor o casa de bolsa.

9.

Vigile los precios de las acciones. Usted ha realizado una inversin

a riesgo. Los precios de las acciones suben o bajan de acuerdo a la oferta
o la demanda.

COMO SE NEGOCIA EN LA BOLSA?

Cuando un inversionista quiere comprar o vender un ttulo en la Bolsa
de Valores de Caracas, acude a su corredor y ste, atendiendo su mandato
concurre a una sesin o rueda de operaciones a la vez que otros
corredores y ejecuta las diferentes operaciones.
Para hacer operaciones de compra venta de valores en Venezuela se
requiere previamente la autorizacin para actuar como corredor, que se
obtiene una vez cumplidos diversos requisitos legales y obtenida la
aprobacin de la Comisin Nacional de Valores.
Los corredores tienen la obligacin de llevar los registros de los
valores que negocian o administran y suministrarlos peridicamente a la
Comisin Nacional de Valores junto con otras informaciones que se les exige
de acuerdo a las normas oficiales.
El corredor es un intermediario que cumple una funcin fiduciaria; est
obligado a ejecutar las instrucciones de su cliente en las mejores condiciones
posibles.
Una vez realizada la compra, el corredor recibe del inversionista le
dinero y entrega al mismo la propiedad de los ttulos; a su vez, se encarga
de entregar al corredor que representa a la parte vendedora los fondos de la
operacin.
El inversionista vendedor recibe este dinero y a la vez entrega los
ttulos que ha vendido.

Los miembros de la bolsa pueden ser corredores individuales o

sociales en nombre colectivo.
Cuando los corredores se constituyen como personas jurdicas lo
hacen bajo la figura de sociedad de corretaje, la cual, al comprar una accin
y ser admitidas como miembros de la Bolsa de Valores de Caracas, son
consideradas propiamente Casas de Bolsa.
Estas sociedades son cada vez ms slidas, brindan al pblico
inversionista un margen de mayor seguridad, cuentan con personal
calificado y manejan tecnologa financiera de cada vez mayor nivel.
VALORES NEGOCIABLES EN LA BOLSA

Renta Variable

Renta Fija
Renta Variable
Acciones. Son ttulos de valores que representan una parte del capital

de la empresa que las emite, convirtiendo a su poseedor en co-propietario de

la misma en la medida de su inversin. Para el inversionista las acciones
representan un activo en su patrimonio y puede negociarlas con un tercero a
travs de las bolsas de valores.
ADRS American Depositary recaipts. Certificados negociables que
se cotizan en uno o mas mercados accionarios y constituyen la propiedad de
un nmero determinado de acciones. Fueron creados por Morgan Bank n

1927 con el fin de incentivar la colocacin de ttulos extranjeros en Estado

Unidos.
GDSs (Global Depositary Zares). Cada unidad de este ttulo
representa un nmero determinado de acciones de la empresa. Se transan
en dlares a nivel internacional. Son emitidos por un banco extranjero, sin
embargo las acciones

que representan estn depositadas en un banco

localizado en el pas de origen de la compaa.

Warrants. Es una opcin para comprar los ttulos o acciones en una
fecha futura a un determinado precio.
Renta Fija
Bonos. Tambin llamados obligaciones, son ttulos valores que
representan una deuda contrada por la empresa que los emita y poseen
caractersticas como valor, duracin o vida de ttulo, fecha de emisin, fecha
de vencimiento, cupones para el cobro de los intereses y destino que se dar
al dinero que se capte con ellos.
Los bonos u obligaciones pueden ser emitidos por empresas privadas
o por el Gobierno Nacional o sus entes descentralizados: Banco Cenral de
Venezuela, ministerios, gobernaciones, concejos municipales, institutos
autnomos y otros, siendo susceptibles de ser negociados antes de la fecha
de vencimiento; entre estos tenemos los Bonos de la deuda Pblica Externa
Nacional o Bonos Brady , que son ttulos de valores emitidos por el Estado
venezolano, dentro de un programa multinacional, para pagar deuda externa
e interna. Estos ttulos tiene como caracterstica sobresaliente una
interesante tasa de rendimiento, inscritos en los mercados financieros
nacionales e internacionales, que pueden ser adquiridos por cualquier

inversionista, sin importar su nacionalidad o residencia, puesto que est

mundialmente reconocidos y aceptados.
Papeles Comerciales. Constituyen fracciones de endeudamiento de
una Sociedad annima. Son ttulos con validez que oscila entre 15 das hasta
un ao. La brevedad de su vigencia es su principal ventaja.
TTULOS DE LA BOLSA
Las bolsas sirven principalmente de intercambio de valores pero no
todo valor es negociable, como Ttulo de Bolsa, ya que, para que se le
considere como tal, deber cumplir los requisitos que establece el
reglamento interno y las leyes.
Por ende la ley de mercado de capitales establece que son valores,
las acciones de sociedades, las obligaciones y las dems entidades en masa
que posean iguales caractersticas y otorguen los mismos derechos dentro
de su clase.
Los valores se caracterizan por ser ttulos que por su garanta real
sobre una base objetiva (hipotecas, caucin de una empresa o una entidad
pblica) o por su fungibilidad resultan fcil y perfectamente negociables;
convirtindose estos en ttulos de bolsa al ser administrados para su
cotizacin en la misma por haber cumplido con los requisitos de la Ley y el
Reglamento Interno de la Bolsa.

AGENTES AUTORIZAOS Y TTULOS DE COLOCACIN

Agentes autorizados.
El agente de colocacin es normalmente una sociedad financiera una
de cambio o la misma empresa, que se encarga de realizar las ventas de
ttulos objetos de la colocacin y debe haber obtenido para este fin la
autorizacin de la Comisin Nacional de Valores (CNV), la cual establece un
tiempo determinado para realizar la operacin.
Los agentes de colocacin asignan normalmente agentes de
distribucin, que se encargan de hacer la venta al detal de los ttulos, reciben
un porcentaje o comisin pagados por la empresa por la colocacin de los
mismos.
Ttulos de Colocacin
Colocacin Firme. Establece que los agentes de colocacin se
comprometen a adquirir la totalidad de la emisin a partir del da en que se
inicia el proceso de colocacin primario. Los agentes de colocacin una ves
adquirido la emisin, puede proceder a colocar terceros a un precio
preestablecido.
Colocacin Garantizada. Bajo el esquema de un control de un
contrato de colocacin garantizado, el agente de colocacin se compromete
a colocar la totalidad de los ttulos a tercero, vencido el plazo de colocacin,
si dichos no han sido totalmente colocados, el agente de colocacin se
compromete a adquirir el remate para su cartera.
Colocacin a mejoras esfuerzos: el esquema de colocacin a
mejoras esfuerzos no establece al agente de colocacin ninguna clusula de

obligatoriedad en cuanto a la adquisicin de los ttulos, simplemente har sus

esfuerzos por cumplir su cometido.
DONDE SE ENCUENTRAN LOS TTULOS
1)

En Poder del Cliente. El corredor miembro al venderlo

enva al cliente a recogerlo.

2)

Depositado en un instituto bancario. El corredor pide

al cliente una carta de autorizacin para retirar los ttulos de la institucin.

3)

En la compaa. En cuyo caso se especifica en la

carta de traspaso. Esto solo ocurre en el caso de las acciones.
CLASIFICACIN DE TTULOS DE BOLSA
Los ttulos de bolsa se clasifican en:

Pblicos. Son emitidos y garantizados por el Estado y son

cotizados en la bolsa de acuerdo a la ley de la oferta y la demanda.
Estos ttulos tienen una gran demanda en la bolsa, ya que constituyen un
significativo porcentaje en la misma y gozan de slida garanta que la
respalda.
Es importante acotar que los ttulos pblicos ofrecen menores intereses o
rentas que los otros ttulos. Entre ellos: Bonos de la deuda pblica, bonos
Brady, etc.

Privados. Son emitidos y garantizado por las empresas que estn

constituidas legalmente y gozan de autorizacin para emitirlas.

Los ttulos privados son aceptados por la bolsa de acuerdo con un

rgimen intro. Entre ellos acciones, bonos, letras, cheques, warrants, etc.
TIPOS DE TTULOS VALORES
1.

Acciones: titulo valor de carcter negociable que representa un

porcentaje de participacin en la propiedad de la compaa emisora del
ttulo. / Parte alcuota del capital de una sociedad mercantil. / Quien
posee una accin se convierte en propietario parcial de la empresa. / Las
acciones son emitidas por las empresas para obtener capital.

a)

Acciones al portador. Es emitida sin especificar el nombre

de la persona o empresa a la que pertenece la accin. Es transferible
con la simple entrega del ttulo.

b)

Accin de oro. Se denomina de esta manera aquella

accin con derechos especiales de voto que le dan a su tenedor poder
especial con respecto a los dems accionistas. Este trmino se aplica
especialmente a las acciones retenidas por algunos gobiernos despus
de una privatizacin.

c)

Accin Nominativa. Es emitida a nombre del propietario.

Puede ser transferible con la entrega de la accin, debidamente
endosada por su titular.

d)

Accin preferida. Ttulo representativo de aporte de

accionista al capital de la sociedad que le otorga a su titular algunos
privilegio, ya sea sobre el voto, sobre el dividendo a percibir o sobre la
cuota parte del patrimonio social en el momento de su liquidacin.

e)

Accin comn. Forma bsica de propiedad de una

sociedad annima. Es el ttulo representativo del aporte del accionista
al capital de la sociedad. Las acciones comunes poseen las mismas
caractersticas y otorgan los mismos derechos.

f)

Acciones en tesorera. Se considera

la adquisicin de

acciones propias, por parte de las sociedades emisoras para el caso de

que sus ttulos valores estn inscritos en el Registro Nacional de
Valores. En este caso la Ley establece una prohibicin de carcter
general para las sociedades emisoras de adquirir, a titulo oneroso, sus
propias acciones.
2.

Bonos: es una obligacin o documento de crdito, emitido por el

gobierno o por una entidad particular, a un plazo determinado que
devenga intereses por periodos de tiempo. Entre ellos se conocen:

a)

Bono Brady. (Bono de la deuda Pblica Externa). Es un

ttulo emitido en moneda extrajera por un pas dentro de una emisin
destinada a refinanciamiento de su deuda pblica externa. En el caso
de Venezuela los Bonos Brady se emitieron hasta por mil millones de
dlares.
Las modalidades de refinanciamiento planteadas por Venezuela a sus
acreedores contemplaron la emisin de una serie de Bonos donde los
mas importantes son los Bonos Par (Par Bond) y los bonos de
Conversin de Deuda (DCBs).

b)

Bono Cero Cupn. Son emitidos por el Banco Central de

Venezuela como herramienta para hacer cumplir su poltica monetaria.
Estos bonos no devengan intereses obtenindose el rendimiento

mediante su colocacin al descuento. Su vencimiento no puede ser

superior a un ao. El beneficio proveniente de los bonos Cero Cupn es
gravable por el Impuesto Sobre la Renta.
c)

Bonos de capital de deuda privada externa. Son emitidos

en dlares estadounidenses por el Banco Central de Venezuela, para la
entrega de divisas correspondientes al capital de la deuda reconocida al
18 de febrero de 1983. tienen un plazo de vencimiento de 20 aos y una
tasas de inters del 4% anual. El capital se amortiza anualmente. No
estn exonerados del Impuesto Sobre la Renta.

d)

Bonos de Deuda Agraria. Son emitios por Instituto Agrario

Nacional. Al portador, destinados a cancelar obligaciones por concepto
de expropiacin de Fundos. Tiene una duracin de 8 a 10 aos y los
intereses son cancelados en forma trimestral, semestral o anual.

e)

Bonos de Exportacin. Son ttulos emitidos por la Nacin,

a travs del Ministerio de Finanzas. Estos ttulos son al portador y no
genern intereses. La duracin de dichos bonos es de 2 aos, contados
a partir de su fecha de emisin. Su objeto primordial es estimular las
exportaciones no tradicionales. Son utilizados para cancelar impuestos
Nacionales. Se dividen en Bonos del Sector Industrial Agropecuario y
del Sector Agrario, siendo eliminada la emisin de los primeros, el 15 de
junio de 1991.

f)

Bonos de expropiacin. Son obligaciones al portador

emitidas por el Gobierno Central, a travs del Ministerio de Finanzas. La
duracin es de 8 a 10 aos y la tasa de intereses es fija ajustable. Son
exonerados del Impuesto sobre la Renta. Estos bonos estn destinados

a financiar la adquisicin, por va ordinaria o de expropiacin, de bienes

inmuebles, afectados por la ejecucin de obra de inters pblico o
social, a cargo del Ministerio de transporte y Comunicaciones.
g)

Bonos intereses de deuda privada externa. Son emitidos

en US$ por el Banco Central de Venezuela, a fin de entregar divisas
correspondientes a los intereses de la deuda privada externa
reconocida al 18/02/83. tiene vencimiento a 8 aos, con amortizaciones
anuales e iguales. Dichos bonos no generaran intereses, no est
exonerados del Impuesto Sobre la Renta.

h)

Bonos deuda pblica. Son emitidos por organismos

descentralizados, a travs del Ministerio de Finanzas, con el objeto de
cancelar sus pasivos o financiar sus proyectos. Tienen un vencimiento
que va de 3 a 15 aos, siendo el plazo de 7 a 10 aos el ms comn.
En general los bonos de deuda pblica tienen un periodo de gracia

de 2 a 5 aos. El capital tiene amortizaciones trimestrales, semestrales o al

vencimiento. E rendimiento puede ser fijo o ajustable. Los intereses estn
exonerados del impuesto sobre la renta y los mismos son pagados en forma
trimestral, semestral o al vencimiento. El rendimiento puede ser fijo a
ajustable. Los intereses estn exonerados del Impuesto Sobre la Renta, y los
mismos son pagados en forma trimestral, semestral o al vencimiento. Existen
tambin los bonos de la Deuda Pblica Nacional emitidos por la Nacin, as
como los bonos de la Deuda Pblica Municipal y Estadal. Los cuales son
emitidos por las Municipalidades y los Estados respectivamente, destinados
a cancelar sus obligaciones.

SIBE
SISTEMA INTEGRADO BURSTIL ELECTRNICO
La Bolsa de Valores de Caracas, ha adquirido mediante un convenio
con la Bolsa de Valores de Madrid, un nuevo sistema de transacciones a fin
de reemplazar el Sistema Automatizado de Transacciones Burstiles
(SATB) y adaptarse a los requerimientos del ao 2000.
Caractersticas Tcnicas del SIBE
El Sistema Integrado Burstil Electrnico (SIBE), es un sistema
multifuncional qua da soporte a una diversidad de actividades integradas
tales como son:

Gestin de ordenes.

Negociacin de ordenes a travs de apareos automticos.

Difusin de informacin en tiempo real.

Capacitacin de enlace hacia otros medios de difusin de

informacin.

Variedad e consultas accesibles al nivel de detalle, o nivel general

sobre los valores registrados, las ordenes y las operaciones
realizadas.

Facilidad de manejar diferentes mercados en un mismo sistema.

Versatilidad en el manejo de diferentes divisas.

Viabilidad de negociar diversos instrumentos financieros.

Capacidad de procesar un gran nmero de operaciones y consultas.

Particularidad de permitir un seguimiento cercano sobre las

actividades de los usuarios.

Disponibilidad de herramientas para realizar ciertas auditoras.

Ventaja de parametrizar el sistema a fin de controlar las actividades

del merado, entre otras.
El SIBE es un plataforma general capaz de dar apoyo a la

compraventa, en uno o varios mercados, de una amplia gama de productos,

de una amplia gama de productos, pertenezcan o no al mbito estrictamente
burstil, bajo una o varias autoridades supervisoras, y cualquiera que sea la
divisa o divisas con que se opere.
Ello permite que instrumentos tan diferentes como renta variable,
deuda pblica, renta fija privada, Warrents, opciones y futuros financieros o
commodities, pueda ser integrados sobre un nuevo sistema de soporte
informtico, con las ventajas que ello supone tanto desde el punto de vista
operativo como desde el punto de vista econmico.
LOS NDICES DE LA BOLSA

Los ndices de la Bolsa

Composicin del ndice

ndice Burstil Caracas

ndice Financiero

ndice Industrial

Clculo de los ndices

Capitalizacin Base

Por qu existen los ndices?

Qu aspectos debe cumplir cualquier ndice Burstil?

La Bolsa de Valores de Caracas cuenta en la actualidad con tres

ndices, uno de carcter general, el ndice Burstil Caracas y dos sectoriales,
el ndice Financiero y el ndice Industrial.
El ndice Burstil de Caracas es el promedio aritmtico de la
capitalizacin de cada uno de los 15 ttulos de mayor capitalizacin y liquidez
negociados en el mercado accionario de la Bolsa de Valores de Caracas,
mientras que los ndices Financieros e Industrial tienen canastas diferentes.
Es calculado desde el 28 de agosto de 1997.
El cambio de ndices se produce debido a las modificaciones
ocurridas en el mercado de capitales venezolano en los aos recientes y la
las exigencias de un ndice que ahora adems es un activo subyacente de
los contratos a futuro sobre el ndice Burstil.
Este nuevo marcador oficial de las acciones guarda relacin de
continuidad con el anterior y al igual que los otros dos nuevos ndices se
basa en el principio de capitalizacin de mercado.
COMPOSICIN DE LOS NDICES
ndice Burstil de Caracas
Est conformado por los ttulos que siguen:
Las acciones en circulacin consideradas para el calculo de este
ndice son las de las siguientes empresas:

Electricidad de Caracas

Banco Provincial

Corimon Clase A

CANTV

BBO

Mantex

Sudamtex Clase B

Manpra

Sisvensa Clase A

Vencemos Tipo I

Vencemos Tipo II

Mavesa

Fondo de Valores Inmobiliarios Clase B

Mercantil Servicios Financieros Clase B

H.L. Boulton
ndice Financiero
Est constituido por cuatro ttulos representativos del sector

financiero. Los ttulos con sus respectivas acciones en circulacin son las
siguientes empresas:

Banco Provincial

Banco Venezolano de Crdito

Mercantil Servicios Financieros Clase B

Banco de Venezuela
ndice Industrial

El ndice industrial est representado por las acciones de las

siguientes empresas:

Electricidad de Caracas

Corimon

Venepal Clase A.

Venepal Clase B

Mantex

Sudamtex Clase B

Manpa

Sisvensa Clase A

Vencemos Tipo I

Mavesa

Fondo de valores Inmobiliarios Clase B

H. L. Boulton
Los ndices son calculados diariamente por la bolsa de Valores de

Caracas y de su administracin se ocupa un Comit creado para tales fines.

CALCULO DE LOS NDICES
Estos tres ndices son calculados diariamente por la bolsa de Valores
e Caracas y de su administracin se ocupa un Comit creado y designado
para tales fines, tiene la misin de estudiar las posteriores incorporaciones y
desincorporaciones de ttulos segn las necesidades del mercado, as como
por los aumentos de capitalizacin debido a la emisin de acciones.

Este comit de Administracin, est conformado por 8 personas

reconocidas pblicamente como conocedoras del mercado, pertenecientes
tanto a la Bolsa como a otras entidades.

Formula de clculo
El IBC se calcula tomando en cuenta tres parmetros:

Precios de las Acciones.

Se toma como base el precio de cada accin de las empresas que
conforman el ndice, al finalizar la sesin de mercado en la bolsa de
Valores de Caracas.

Acciones en Circulacin.
Se refiere al numero de acciones que conforman el capital social
comn de la empresa, y que se encuentra a disposicin de los
inversionistas en la Bolsa de Valores de Caracas, las acciones
preferidas no son tomadas en cuenta en este nmero de acciones . la
empresa con mayor cantidad de acciones tendr un mayor peso
sobre el ndice burstil.

Capitalizacin Burstil
La capitalizacin burstil no es mas que la multiplicacin del nmero
de acciones en circulacin de una empresa por su ltimo precio
negociado, a una fecha determinada. Representa el valor que tendra
que pagar una inversionista si quisiera adquirir estas acciones en el
mercado burstil.
El nivel de los ndices equivale a la suma de las capitalizaciones de

todos los accionantes incluidas en las respectivas canastas, donde el peso

de cada constituyente es su capitalizacin de mercado (nmero d acciones
multiplicado por el precio). De esta forma, movimientos de precios de los
ttulos ms grandes originan movimientos grandes en el ndice.

La formula es como sigue:

ndice hoy = Capitalizacin de hoy x 1.000
Capitalizacin base
Los cambios en los ndices se producen solo por modificaciones
diarias en los precios o en la composicin accionaria de las empresas que
conforman la muestra. De esta manera, los dividendos en acciones, o las
suscripciones de capital, aumentan la composicin accionaria de una
empresa, factor que influye directamente en el clculo del ndice.
Por que existen los ndices?
Los ndices de capitalizacin de acciones se consideran en general
como indicadores, patrones o barmetros que deben reflejar la tendencia de
la evolucin de la cotizacin de acciones, la tendencia de la bolsa o el clima
burstil.
La dinmica del mercado de valores venezolanos, siempre en
bsqueda de la transparencia, debe presentar un ndice donde los ttulos
incluidos lleven incluida su propia ponderacin. No se debe dejar el criterio
personal, la determinacin de un factor tan importante como lo es la
influencia de un ttulo sobre un mercado.

Que aspectos debe cumplir cualquier ndice burstil?

Relevancia. El ndice debe ser relevante para los inversionistas.
Como mnimo debe representar aquellos mercados o aquellos segmentos del
mercado que son importantes para los inversionistas.
Comprensividad. El ndice debe incluir todas las oportunidades que
estn realmente disponibles para los participantes del mercado, bajo las
condiciones normales del mismo. Un ndice debe ser una medida til de
ejecucin para los nuevos inversionistas, y no debe ser susceptible de
opiniones acerca de cules acciones incluir en cada da particular.
Estabilidad. Un ndice no debe cambiar su composicin con
frecuencia, y cuando esto ocurra, todos los cambios deben ser de fcil
comprensin y prediccin. De cualquier manera, la composicin del ndice
debe cambiar ocasionalmente para asegurar que el mismo refleje
exactamente la estructura actual del mercado.
Barreras de la entrada. El mercado, o los segmentos del mercado
incluidos en el ndice, no deben presentar barreras significativas, para la
entrada de nuevas empresas. En los ndices internacionales, por ejemplo, los
pases incluidos no deben desvalorar a los miembros extranjeros en sus
mercados.
Criterio de seleccin simple y objetivo. Debe existir un claro juego
de reglas que gobiernen la inclusin de las acciones (o de los mercados) en
el ndice, y los inversionistas deben ser capaces de predecir y concordar en
los cambios en composicin del ndice.

EUROCLEAR
EUROCLEAR CREARANCE SYSTEM
Euroclear. Es el sistema ms grande de custodia, liquidacin y
compensacin y de valores en el mundo, ofreciendo seguridad en las
transacciones que realizan sus 2.600 participantes que son a subes las
instituciones financieras ms importantes de ochenta pases, entre ellas la
Bolsa de Valores de Caracas.
La sede principal de Euroclear Clearance System est localizada en
Bruselas, Blgica.
LA SESIN DE MERCADO
La sesin de mercado en esta poca del ao tiene una duracin de
cinco horas, dividida en tres lapsos claramente definidos:
La rutina de operaciones diaria es la siguiente:
Pre-apertura

9:00 a.m. a 9:30 a.m.

Sesin de Mercado

9:30 a.m. a 2: 30 p.m.

Post-cierre

2:31 p.m. a 3:00 p.m.

Pre- apertura
La pre-apertura es el periodo del tiempo comprendido entre el cierre
del da anterior y la apertura del da siguiente. El periodo de Pre-apertura va
desde las 9: 00 a.m., aproximadamente hasta las 9: 30 a.m., cuando
comienza la secuencia dela Apertura. Durante la pre-apertura, el corredor
puede introducir rdenes y el sistema las acepta y las muestra al mercado.

Sesin de mercado.
La sesin del mercado propiamente dicha, comienza a las 9: 30 a.m.
(Apertura) hasta las2: 30 p.m. (Cierre).

Post-cierre.
El post-cierre transcurre desde las 2:30 p.m. hasta las 3:00 p.m.
periodo en el cual los corredores pueden revisar la informacin delas
transacciones al cierre del mercado.
Nota explicativa.
Cada seis meses se produce esta modificacin en la jornada diaria de
las transacciones burstiles, ya que por decisin de la propia institucin,
autorizada por la Comisin Nacional de Valores, se adapta el horario al de la
plaza financiera de Nueva York, donde se transan ADRs de trece empresas
venezolanas. El horario vigente se aplica en este lapso Primavera Verano.
En la temporada otoo-invierno el horario es el siguiente:
Pre-apertura

9:00 a.m. a 10: 30 a.m.

Sesin de Mercado

10:30 a.m. a 2:45 p.m.

Post-cierre

2:45 p.m. a 3:00 p.m.

TIPOS DE OPERACIONES
Las operaciones que se realizan en la Bolsa de Valores de Caracas se
clasifican por el lapso de liquidacin:

Regular: 5 das hbiles.

A Plazo: de 6 a 60 das hbiles burstiles.

FASE OPERATIVA DE LA BOLSA DE VALORES

1. Operaciones de Contado o de Plazo:

1.1.

Operaciones de contado:

De hoy. Las cuales deben liquidarse el mismo da.

De contado. Propiamente dicho, las cuales se liquidarn el da

hbil siguiente a la operacin.

1.2.

Operaciones a plazo:

De fuera. Las cuales deben liquidarse dentro delos 8 das hbiles

siguientes a la operacin.

A tantos das. En cuyo caso se seala la oportunidad en que las

partes desean liquidar la operacin, sin exceder los 120 das.

2. Operaciones Cruzadas. Son aquellas en que un mismo corredor se

ha entendido, en forma simultnea, con el comprador y con el
vendedor.
Al liquidar la operacin se entrega a cada miembro un Certificado de
Liquidacin en donde se expresa: fecha de la operacin, cantidad, precio
unitario, valor total, monto dela comisin, inters y fecha de vencimiento si es
procedente.
Las operaciones en las Bolsas de Valores deben basarse en dos
importantes principios:
a) La contribucin que los ttulos pueden hacer al desarrollo del mercado
para la cual se exige a las empresas emisoras un tamao mnimo en
trminos de capital social, un determinado nmero de accionistas y
condiciones aceptables de rentabilidad. De all que en nuestro pas
solo se permite el ingreso a la Bolsa alas Sociedades Annimas
Inscritas de Capital Abierto S. A. I. C. A. S.
b) El mantenimiento del principio de la transparencia segn el cual
debe permitirse y ofrecerse al cliente de la bolsa y al pblico
inversionista todo tipo de informacin referente a la transaccin que
desee realizar. Para ello se crea la obligacin de elaborar prospectos
de emisiones y de enviar en forma continua o peridica la informacin
requerida por la C.N.V.

OPERACIONES FUERA DE LA BOLSA DE VALORES

Toda adquisicin directa o indirecta de acciones de un banco o
institucin financiera, que no se transe a travs dela bolsa, en virtud de la
cual el adquiriente, o personas naturales o jurdicas vinculadas a este pasan
a poseer, en forma individual o conjunta, el diez o ms por ciento (10%) de
su capital social o del poder de Voto de la Asamblea de Accionistas, deber
ser previamente autorizada por la Superintendencia de Bancos. Las dems
operaciones no requieren aprobacin, pero deben ser informadas a la
Superintendencia de Bancos dentro de los cinco (05) das hbiles bancarios
siguientes a la fecha de su inscripcin en el libro de accionistas.
La solicitud de autorizacin de adquisicin deber acompaarse con
los documentos que determine la Superintendencia, que resulte necesarios
para determinar la idoneidad y solvencia de las personas que ingresen a la
actividad financiera, el origen de los recursos y los cambios en los planes de
negocios del banco o institucin financiera, si fuere el caso. Si la solicitud se
recibiere incompleta, dicho organismo lo notificar al interesado dentro de los
cinco (05) das hbiles bancarios siguientes. Transcurridos diez (10) das
hbiles bancarios sin que se hubiere recibido la documentacin requerida, la
superintendencia proceder anegar la adquisicin correspondiente.
Dentro de los cuarenta y cinco (45) das continuos contados a partir
del recibo de la solicitud y de los documentos correspondientes, la
Superintendencia conceder o negar la autorizacin solicitada, tomando en
consideracin los siguientes elementos de juicio:

a) Origen de los fondos que se aplicarn a la compra de las acciones.

b) Experiencia y capacidad de pago del adquiriente. A tal efecto podr
requerir de los interesados, estados financieros auditados por
profesionales inscritos en el Registro de Contadores Pblicos en el
Ejercicio

Independiente

de

la

Profesin,

que

lleven

la

Superintendencia.
c) Que el adquiriente declarado fallido no haya sido rehabilitado, o que
hubiere sido objeto de condena penal que implique privacin de
libertad o inhabilitado para desempear cargos en bancos y dems
instituciones financieras conforme a lo previsto en esta Ley.
d) La solvencia y liquidez del banco o institucin financiera involucrado.
e) Lo efectos de la operacin sobre la estructura accionaria del banco o
institucin de que se trate. A esos efectos, se consideran

como

adquiridas por personas interpuestas, las acciones traspasadas a

personas natrales o jurdicas que, a juicio de la Superintendencia, no
tengan capacidad de pago suficiente o no puedan hacer constar el
origen de los fondos aplicados a la compra de las acciones.
f) Los efectos de la operacin en la estructura del sistema financiero.
En todos los casos, la vinculacin entre el adquiriente y otros
poseedores de acciones, se determinar de conformidad con lo previsto en el
artculo 120 de la Ley General de Bancos y Otras Instituciones Financieras.

La Ley venezolana considera adquisicin de acciones de un banco o

institucin financiera, la obtencin de control de una sociedad o empresa
propietaria o tenedora de acciones del capital de un banco o institucin
financiera.
La superintendencia notificar ala institucin financiera de cuyas
acciones se trata, las decisiones adoptadas.
Si la Superintendencia no formulare objeciones dentro del plazo a que
se refiere este pargrafo, dicha transaccin y la correspondiente inscripcin
surtir plenos efectos.
En cualquier caso de adquisicin directa o indirecta de acciones de un
banco o institucin financiera, la Superintendencia podr exigir todos los
informes y documentos que considere necesarios para verificar las personas
que en definitiva poseern el conjunto de acciones que son objeto de
adquisicin. As mismo, la Superintendencia podr exigir, en cualquier
momento y con la periodicidad que considere conveniente, a los bancos o
instituciones financieras, los informes y documentos necesarios sobre una
estructura accionaria.
Cuando la adquisicin de las acciones implique, a juicio de la
Superintendencia, el control de la institucin financiera, los adquirientes
debern presentar los planes de negocios y operaciones que se proponen
desarrollar. La Superintendencia podr sujetar el otorgamiento de la
autorizacin de la indicada adquisicin, a la realizacin de aportes
adicionales de capital, cuando ello se considere necesario para el
fortalecimiento patrimonial de la institucin financiera de que se trate.

(Informacin suministrada por el Consejo Bancario Nacional. Esta

Informacin NO es una opinin legal, es slo una orientacin. Si usted piensa
realizar alguna operacin bancaria en Venezuela, consulte previamente a un
Asesor Financiero o un Abogado).
CAPITULO III
DE LOS CORREDORES PBLICOS DE VALORES
ART. 75. Se debe solicitar autorizacin ante la Comisin Nacional de Valores
para actuar como Corredores Pblicos de Valores.
La C.N.V. establecer las normas para la inscripcin de dichos
corredores en el Registro Nacional de Valores.
Art. 76. Establece que los Corredores Pblicos de Valores pueden operar por
cuenta propia, de acuerdo con las normas que determine la C.N.V. y
en caso de actuar por cuenta propia deber informar a las personas
que concurran a la operacin. Los Corredores Pblicos debern
obtener autorizacin expresa de sus clientes para adquirir, para s,
los valores que se les orden y vender los suyos a quin le orden
adquirir.
La C.N.V. Establecer los limites y condiciones que deben atender
los Corredores Pblicos de Valores, cuando acten por cuenta
propia.
Art. 77. Seala que los Corredores de Valores deben cumplir los requisitos y
porcentajes de capital, patrimonio y endeudamiento y otras

condiciones de liquidez y solvencia reguladas por la C.N.V. mediante

normas de carcter general.
Concepto.
El Corredor Pblico de Ttulos de Valores se define como persona
natural o jurdica cuyo objeto principal es realizar operaciones de corretaje
con valores, previa autorizacin de la C.N.V. para actuar como tal, en otras
palabras es una persona individual dedicada a la intermediacin a la compra
o venta de Ttulos de Valores en la bolsa proporcionando asesora a sus
clientes.
En

toda

operacin

de

bolsa

hay

tres

elementos

sujetivos

indispensables.
El vendedor, el comprador y el agente relacionado o comunicacin,
este ltimo, viene a ser el elemento principal de la operacin, ya que en su
honorabilidad o solvencia confiere los dos primeros para lograr una
operacin que los beneficie a ellos directamente o indirectamente a la
sociedad entera.
El agente mediador recibe diferentes nombres: Comisionista Corredor,
Agente de Cambio, Etc.

REQUISITOS PARA SER CORREDOR DE BOLSA

Los corredores pblicos de ttulos como factores esenciales de la
operacin burstil, tienen en sus manos la responsabilidad de contribuir al
desarrollo definitivo de la Bolsa de Valores.

Exige los siguientes requisitos:

Capacidad moral comprobable a travs de referencias.

Capacidad legal para cortar posibles conflictos de inters.

Capacidad profesional, que se pueda comprobar mediante la

prescripcin de certificados de estudio y exmenes sobre Mercado de
Valores y Administracin Financiera.

Capacidad econmica. Abarca la vigencia de un capital mnimo y

garantas financieras para avalar sus actividades burstiles.

Amplia cultura e inteligencia personal.

Conocimiento total del Mercado de Valores y del Comercio General.

Experiencia profesional.

Ser prudente, gran tacto.

Hacer de la tica profesional su credo fundamenta.

CONDICIONES.
La ley establece las siguientes condiciones para ser Miembro de la

Bolsa:

Que est autorizado para ejercer la actividad de Corredor Pblico de

Valores por la C.N.V.

Que otorgue garanta real o personal a satisfaccin de la Junta

Directiva de la Bolsa de Valores, hasta por la cantidad que seala el
Reglamento Interno que no ser inferior a 50000 Unidades
Tributarias.
PROHIBICIONES A LOS CORREDORES DE BOLSA

1. Hacer registros de operaciones simultneas.

2. Celebrar operaciones sin transferencia de Valores.
3. Liquidar operaciones fuera de su dependencia oficial de salvo en el
caso de las operaciones cruzadas, as como cualquier otro de fe
especial autorizada por las Normas que a los efectos dicte la B. V.
4. Otorgar cualquier rebaja o bonificacin y efectuar operaciones que
produzca el mermo resultado econmico de cobrar por su intervencin
en una operacin una cuota individual a la tarifa de corretaje aplicable.