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II UNIDAD.- MEDICIN DE LA ECONOMA

2.1 Medicin del producto y el ingreso nacional.
La macroeconoma depende mucho de datos, gran parte de estos reunidos por el
gobierno. Una de las fuentes principales de datos son las cuentas del ingreso nacional
las cuales describen los diferentes componentes del ingreso nacional de la economa.
Las cuentas del ingreso nacional no solo reportan datos sobre el rendimiento de la
economa. Tambin ofrecen un marco conceptual importante para los economistas a
cerca de cmo encajan las diferentes piezas que componen la economa. Cuando un
economista piensa en trminos macroeconmicos, las categoras y vocabulario que
emplea provienen de las cuentas del ingreso nacional.
Las cuentas nacionales pueden compararse con un diagrama elctrico de un motor. Los
diagramas no explican por cuenta propia como funciona el motor, pero si identifica sus
componentes y como se relacionan. Tratar de entender la macroeconoma sin entender
las cuentas del ingreso nacional es como tratar de arreglar un motor sin el diagrama
elctrico.
2.1.1 El Producto Nacional Bruto (PNB)
El producto nacional bruto (PNB) es una medida del valor de mercado de los bienes y
servicios finales producidos en una economa (o residentes de un pas) durante un
tiempo determinado, generalmente un ao. Este indicador de la produccin se le conoce
como cuenta nacional bsica y es una variable de flujo debido a que se mide en relacin
con el tiempo.
La frase bienes y servicios finales producidos en la definicin anterior, se refiere a los
vienes y servicios nuevos producidos que no son revendidos a otra parte. Muchos bienes
son bienes intermedios; es decir, son producidos por una empresa para que otra los use.
Por ejemplo, los neumticos que se venden a los fabricantes de automviles son bienes
intermedios. Dichos bienes no cuentan como parte del PNB.
Por qu no cuentan los bienes intermedios en el PNB?. Suponga que GM, al producir
un auto, le paga $2,000 a Goodyear por concepto de neumticos. GM usa los
neumticos (y otras cosas) en producir un auto que luego vende en $120,000. el valor
del auto ya refleja el valor de los neumticos y todos sus componentes.
El PNB no es sino la suma de todos los bienes y servicios producidos, en un periodo de
tiempo dado, para su uso final.
Una forma de calcular directamente el PNB, es mediante el valor de los bienes finales, y
la que ms se usa es la que atiende a las erogaciones. Debido principalmente a que de
esa manera se pueden clasificar los bienes y servicios de acuerdo a su uso. Los
componentes principales son: el consumo, la inversin, los gastos del gobierno y las
exportaciones netas.
Algebraicamente el PNB se calcula as:
PNB = C + I + G + (X M)
(1)
En donde:
C = Consumo privado
I = Inversin bruta (pblica y privada)
G = Compras gubernamentales de bienes y servicios
X = Exportaciones totales
M = Importaciones totales
Las erogaciones por consumo representan el mayor componente de toda economa y son
los gastos en bienes y servicios que no sern usados en la produccin de otros bienes y
servicios.

2
Otra forma de clculo es sumando el ingreso salarios, rentas, intereses y utilidades
recibidos por todos los factores de la produccin al producir los bienes finales. Esta es la
va del ingreso para calcular el PNB. Estos dos mtodos mencionados conducen al
mismo valor de PNB. Se puede medir el ingreso recibido o el gasto erogado y se
obtendr el mismo producto total. Por ejemplo, suponga que la economa est
compuesta por una sola empresa y que el producto total de esa empresa en el ao se
vende por un milln de unidades monetarias (U.M.). Como el monto total gastado es un
milln de U.M., el PNB del ao es un milln de U.M.
Sin embargo, cada uno del milln del PNB o se le paga a alguien, o se queda en manos
de los dueos de la empresa como utilidad. Al usar la va del ingreso, se suman los
salarios pagados a los empleados de la empresa, los intereses pagados a quienes
prestaron dinero a la empresa, y las rentas que se les pagaron a quienes arrendaron
tierra, edificios o equipo a la empresa. La cantidad restante es la utilidad que
evidentemente, es un ingreso para los dueos de la empresa. Entonces, si se suman los
ingresos de todos los factores de la produccin, inclusive las utilidades de los dueos, se
obtiene un PNB de un milln.
Ejemplo: Calcule mediante la va del egreso el PNB. Considere que los egresos se
expresan en miles de millones de dlares. As mismo, el consumo es: bienes duraderos
480.9, bienes no duraderos 1194.1 y servicios 1983.5; la inversin es: no habitacional
523.7, habitacional 222.4 y cambio de inventarios comerciales 4.2; compras de bienes
y servicios por parte del gobierno: federal 423.5, estatal y local 674.3; exportaciones
670.8 e importaciones 705.4. Determine adems el porcentaje de cada uno de los rubros
respecto del PNB.
Miles de millones
dlares (MMD)
5463.6
3658.6
480.9
1194.1
1983.5
741.9
523.7
222.4
-4.2

Producto Nacional Bruto total

Egreso para consumo personal
Bienes duraderos
Bienes no duraderos
Servicios
Inversin interna bruta privada (I)
No habitacional
Habitacional
Cambios de inventarios comerciales
Compras de bienes y servicios por parte del gobierno
(G)
1097.8
Federal
423.5
Estatal y local
674.3
Exportaciones netas (X M)
-34.6
Exportaciones
670.8
Importaciones
705.4

de Porcentaje del PNB

100
67.0
8.8
21.9
36.3
13.6
9.6
4.1
0.0
20.1
7.8
12.3
-0.6
12.3
12.9

Fuente: Dpto. de comercio de E. U.A.: Oficina de anlisis econmico.

Marzo de 1991

3
La va del ingreso para el clculo del PNB descompone el ingreso nacional en tres
componentes: el ingreso, la depreciacin y los impuestos indirectos menos los
subsidios. Entonces:
PNB = Ingreso Nacional + Depreciacin + (Impuestos indirectos subsidios)
En el ingreso nacional se incluyen: Las remuneraciones a empleados ($3244.2), que
son, los sueldos y salarios que las empresas y el gobierno pagan a las familias, as como
diversos complementos para los sueldos por ejemplo, seguridad social y fondo de
pensiones, entre otros - . El ingreso de los propietarios ($402.2), que es el ingreso de los
negocios no constituidos en sociedad. El ingreso por rentas ($6.5), que son los ingresos
que reciben los dueos de bienes en forma de rentas. Las utilidades de las sociedades
($298.7), es decir el ingreso de las sociedades constituidas. Los intereses netos ($466.6),
son los intereses que las empresas pagan por los prestamos recibidos de los bancos (no
se incluyen los intereses pagados por las familias y el gobierno porque se considera que
no fluyen de la produccin de bienes y servicios).
La depreciacin es la perdida de valor de los activos de capital debido al desgaste o a la
obsolescencia.
Puede parecer raro que se sume la depreciacin ($575.6; consumo marginal de capital)
al ingreso cuando se calcula el PNB por la va del ingreso. Despus de todo, la
depreciacin no es un ingreso. Sin embargo no hay que olvidar que se est calculando el
producto nacional bruto y no el producto nacional neto.
Para calcular las ventas finales del lado de los egresos, se incluyen los impuestos
indirectos por ventas, impuestos aduanales y cuotas -. Por lo tanto, esos impuestos se
deben justificar del lado de los ingresos. Asimismo, los subsidios son pagos efectuados
por el gobierno sin recibir nada a cambio (entonces, impuestos indirectos menos
subsidios = $469.7). Por lo tanto se les considera como impuestos negativos, aunque
son ingresos para quien los recibe, estos no proceden de la venta de bienes y servicios.
En consecuencia no forman parte del PNB. De acuerdo con lo anterior:
PNB = 4418.2 + 575.6 + 469.7 = $5463.6
2.1.2. Producto Nacional Neto (PNN).
Aunque el PNB es el rengln ms importante de la contabilidad del ingreso nacional,
estn otros conceptos de gran utilidad.
En primer lugar, recuerde que la inversin bruta representa uno de los componentes de
la va del egreso para el PNB. Por consiguiente, el producto nacional bruto no explica el
hecho de que el acervo de capital de un pas se use para el proceso de produccin de su
producto. El producto nacional neto (PNN) es el producto nacional bruto menos la
depreciacin. En cierto sentido, es el producto total menos lo que se requiere para
conservar el valor del acervo de capital. Como el PNB no toma en cuanta la
depreciacin, es ms conveniente usar el PNN, en lugar del PNB para medir el
comportamiento de una economa. Entonces:
PNN = PNB depreciacin = 5463.6 575.6 = 4888.0

4
2.1.3. Producto Interno Bruto (PIB).
Como ya se ha mencionado, el PNB mide el valor de la produccin realizado por los
residentes de un pas, independientemente del lugar geogrfico donde se encuentren.
Por ejemplo, el valor de la produccin de una empresa 100% norteamericana localizada
en Mxico debe considerarse como parte del PNB de Estados Unidos y no como parte
del PNB de Mxico.
Cuando se considera la produccin realizada dentro de los limites geogrfico polticos
del pas de referencia independientemente de la nacionalidad de los agentes productivos
responsables, se obtiene lo que se conoce como Producto Interno Bruto (PIB). En el
caso de la empresa 100% norteamericana localizada en Mxico, el valor de su
produccin no entrara en el PNB mexicano, pero s en su PIB.
En la actualidad es muy comn encontrar empresas extranjeras en cualquier pas, y que
ese pas tambin tenga algunos de sus factores ubicados en otra nacin.
Por lo tanto, en el caso ms general, se tiene que:
PNB = PIB pagos netos de factores externos
Por lo regular, en los pases menos desarrollados el valor del PIB es mayor que el del
PNB, lo que indica que en dichos pases existe una produccin por factores externos
mayor que la de sus factores nacionales localizados en el exterior.
Conclusin. Los parmetros vistos anteriormente se usan, en general, para comparar el
funcionamiento de diferentes economas o para evaluar el progreso de alguna nacin en
particular. Sin embargo, ni el PNB, ni el PNN, ni el PIB se pueden considerar como
medidas eficientes ya que stas no incluyen transacciones econmicas que se realizan
fuera del mercado o que se efectan en mercados clandestinos, como pueden ser la
produccin agrcola que se destina para el autoconsumo o actividades consideradas
ilegales.
2.2.

Deflacin del producto nacional.

Un problema que presenta el uso del PNB como herramienta para evaluar el progreso de
una nacin radica en que su calculo se refiere al valor de mercado de los productos
(precio por cantidad). Como tal, el PNB puede aumentar de un ao a otro, ya sea porque
se produjeron ms bienes y servicios, porque aumentaron los precios o por una
combinacin de ambos factores. Por lo tanto, si se quiere comparar la produccin de un
pas en dos periodos diferentes, es necesario eliminar el efecto de cambio de precio; es
decir, es necesario un PNB deflacionado.
Para deflacionar el PNB es necesario contar con un ndice que muestre como cambian
los precios a travs del tiempo en una economa. Normalmente, los ndices de precios se
calculan para una cesta tpica (o grupo) de productos. Entonces la deflacin del PNB se
determina seleccionando un ao base cualquiera y al ndice de precios de ese ao se le
asigna el valor arbitrario de 100 y sobre la base de ste se calcula la variacin del ndice
de precios. Por ejemplo, supngase que el costo de la canasta bsica para el ao base
1980 es de 200, si en el ao 1990 dicha canasta cuesta 300 el ndice de precio para 1990
es 150 (300x100/200), el cual muestra que los precios de 1990 es 50% ms altos que en
el ao base.
En este caso el PNB se queda con su valor monetario.
El PNB real de 1990 se calcula mediante:
PNB real1 = (PNB1 nominal) (IP0/IP1)

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En donde:
El subndice 1 se usa para indicar el ao o periodo final
IP0 es el ndice de precios del ao base
IP1 es el ndice de precios del ultimo ao.
A la relacin IP0 / IP1 se le denomina deflactor del PNB.
La palabra nominal establece que el PNB est calculado a los precios corrientes del
mercado en un determinado periodo de tiempo, en tanto que real nos indica que los
precios se han ajustado a un periodo base.
Por ejemplo, supngase que el PNB de 1980 fue de $1000, a precios corrientes de
entonces(100), y que el PNB de 1990 a precios corrientes de ese ao (150) fue de
$2000. determine el PNB real para 1990. entonces:
PNB0 = $1000
PNB1 nominal = $2000
IP0 = 100
IP1 = 150
PNB real1 = ?
Sustituyendo en la formula, se tiene:
PNB real1 = (2000) (100/150) = 1333.33
2.3.

El Producto Nacional Bruto, nominal y real.

Cuando una variable se mide a precios corrientes se dice que esta en trminos
nominales. Por lo tanto, el PNB nominal es el PNB medido a precios corrientes; es
decir el valor de todos los componentes del PNB esta en precios del mercado de un
periodo de tiempo correspondiente.
Para muchas de las aplicaciones macroeconmicas, el PNB nominal no es una medida
eficiente de la produccin, debido a que cuando se analizan periodos subsecuentes se
puede pensar que una economa a avanzado y sin embargo no ser cierto. Ejemplo,
suponga que solo se produce un bien en una economa - por decir, hamburguesas -. As
mismo, considere que tanto en el ao 1 como en el ao 2 se produjeron 100 unidades.
De acuerdo con lo anterior, tanto en el ao 1 como en el ao 2 se obtuvo la misma
produccin. Sin embargo, suponga que el precio de la hamburguesa subi de 1 dlar en
el ao uno a 1.10 dlares en el ao dos. Entonces el PNB del ao uno fue de 100 dlares
y el PNB nominal del ao dos fue de 110 dlares. As, el PNB habr aumentado 10
dlares, incluso, sin que haya aumentado la produccin de hamburguesas. Si se usa el
PNB para medir el crecimiento, se puede caer en el error de pensar que la produccin ha
aumentado, cuando lo que ocurri en realidad fue un aumento del nivel de precios, o
hubo inflacin.
Una medida ms adecuada para la produccin es el PNB real. El PNB real es el PNB
medido a precios de un ao fijo, o base. Si el ao 1 es el ao base para nuestra economa
de hamburguesas, el PNB del ao 1 es 100 dlares, y el PNB real del ao dos tambin
es 100 (al precio del ao uno). De acuerdo con lo anterior, se ver que el PNB del ao 1

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al 2 es nulo, es decir, no ha habido cambio en la produccin. O bien, mediante la
formula (1):
PNB real = (PNB nominal) (IP1 / IP2) = 110 (100 / 110) = 100
Para una mayor comprensin, considere el ejemplo que se ilustra en la tabla siguiente:
Cant.
A100
B 50
Total

Ao 1
Ao 2
Ao 3
Precio PNBn PNBr Cant. Precio PNBn PNBr Cant. Precio PNBn PNBr
1.00
100
100 105 1.10 115.5
105 110 1.10
121
110
1.50
75
75
45 1.40
63 67.5
50 1.60
80
75
175
175
178.5 172.5
201
185

En la tabla anterior se puede apreciar que en el ao 1 el PNB real es igual al PNB

nominal. En el ao 2, el PNB real es diferente del PNB nominal debido a que el PNB
real se determino a partir de los precios del ao 1 (base), adems de que la produccin
de uno del bien B baj al igual que su precio. En lo que respecta al ao 3, aunque el
nivel del bien B aument, as como los precios corrientes de ambos bienes el hecho de
considerar el precio del ao base hace la diferencia que se observa entre el PNBn y el
PNBr.
Nota: cuando se usan los precios de un ao base, se dice que l calculo se realiz a
precios constantes.
2.4.

Ingreso nacional e Ingreso personal disponible.

El ingreso nacional es el monto total que obtienen los factores de la produccin de la

economa. Este es igual al PNN menos el monto de impuestos indirectos menos los
subsidios. Es decir, $4888.0 $469.7 = $4418.3
El ingreso personal es el ingreso total para las familias. Cuando se calcula el ingreso
personal a partir del ingreso nacional, se restan los ingresos retenidos de las sociedades
(utilidades menos dividendos) y los pagos a la seguridad social. Debido a que parte de
las utilidades se las pagan a las familias en forma de dividendos y estos forman parte del
ingreso personal. As mismo, los pagos a la seguridad social son pagos para el gobierno,
algunos hechos por las empresas y otros por los empleados. Entonces, como las familias
no reciben estos pagos, tambin se deben restar al ingreso nacional.
Adems intervienen en el clculo del ingreso personal los ingresos personales por
intereses pagados por el gobierno y los consumidores y las transferencias de pagos, los
cuales se suman. Lo anterior es debido a que los intereses pagados por el gobierno y los
consumidores no se cuentan en el PNB y por lo tanto, no se reflejan en el ingreso
nacional. Sin embargo, son ingresos que reciben las familias, por consiguiente cuando
se computa el ingreso personal se deben sumar al ingreso nacional. Por otra parte, las
transferencias de pagos no se cuentan en el PNB porque no representan la produccin de
un bien o servicio. Empero, los cheques de la seguridad social y otros beneficios
monetarios son ingresos recibidos por las familias y, por tanto, cuando se calcula el
ingreso personal, tambin se deben sumar al ingreso nacional. Entonces, si el ingreso
retenido de las sociedades es $174.9; los pagos a la seguridad social son $506.9; los
ingresos por intereses recibidos de manos del gobierno y los consumidores es de $214.1,

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y las transferencias de pago son de $694.6; se tiene que: Ingreso personal = $4418.3 $174.9 - $506.9 + $214.1 + $694.6 = $4645.2.
Si al ingreso personal se le restan los impuestos personales se obtiene el ingreso
personal disponible. Esto es: $4645.2 699.4 = $3845.8
Resumiendo:
Tabla No. PNB, Ingreso nacional, Ingreso personal e Ingreso personal disponible.

PNB
Menos: Depreciacin
Igual a PNN
Menos: Impuestos indirectos menos subsidios
Igual: Ingreso Nacional
Menos: Ingresos retenidos de las sociedades
Menos: pagos a la seguridad social
Ms: ingresos por intereses personales recibidos de manos del gobierno y
los consumidores
Ms: transferencia de pagos
Igual: Ingreso personal
Menos: impuestos personales
Igual: ingreso personal disponible

Dlares
(miles de millones)
5463.6
-575.6
4888.0
-469.7
4418.3
-174.9
-506.9
+214.1
+694.6
4645.2
-699.4
3945.8

Fuente: departamento de comercio de los estados unidos. Oficina de anlisis econmico.

(Tomada de Case. Karl E. / Fair. Ray C.)

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III UNIDAD.- MODELO MACROECONMICO
3.1.El producto agregado y el ingreso agregado (Q Y).
En cada periodo las empresas producen una cantidad agregada de bienes y servicios que
se llamar el producto agregado (Q o Y). El producto agregado incluye la produccin
de servicios, bienes de consumo y bienes de inversin. Es importante considerar que
stos son componentes del producto real. Se usara Q o Y para denotar, tanto al
producto agregado como al ingreso agregado porque de hecho son la misma cosa
pero desde dos puntos de vista diferentes. Cuando el producto aumenta, se genera
ingreso adicional. Se pueden contratar y remunerar a ms trabajadores, se puede pedir
que trabajen y se les paguen ms horas; y los dueos de las empresas pueden ganar ms
utilidades. Cuando se reduce el producto, el ingreso baja, los trabajadores pueden ser
despedidos o trabajar menos horas (y pagrseles menos) y las utilidades pueden bajar.
El producto agregado tambin se puede considerar como la cantidad agregada de la
oferta porque es la cantidad que las empresas ofrecen (producen) durante el periodo. En
consecuencia, se usar producto agregado (ingreso) en lugar de cantidad agregada de
la oferta, pero recuerde que ambas son equivalentes.
3.1.1. El ingreso, el consumo y el ahorro (Q, C y S).
En cada periodo las familias reciben una cantidad de ingreso (Q D o Y). En un mundo
simple sin gobierno, sin impuestos y sin importaciones, una familia puede hacer dos
cosas con sus ingresos. Puede consumir (bienes y servicios) y ahorrar (ver figura 3.1).
La parte de su ingreso que no se consume en un periodo dado se llama ahorro (S). Por lo
tanto, el ahorro total de las familias de la economa es, por definicin, igual al ingreso
menos el consumo:
SQC
(3.1)
NOTA. El signo se lee idntico a o bien definido por, expresa la validez de algo
en todo momento.

Consumo
Ahorro
Producto agregado QD

Empresas

Familias
Ingreso agregado QD
Figura 3.1

3.1.1.1. El consumo y el ahorro de las familias.

9
Cmo deciden las familias cunto consumir? En un periodo dado cualquiera, la
cantidad de consumo agregado de la economa depende de una serie de factores que
incluye:
1. El ingreso de la familia
2. La riqueza de la familia
3. Las tasas de inters
4. Las expectativas futuras de la familia
El hecho de que estos factores trabajen juntos para determinar el comportamiento del
gasto y el ahorro de las familias, de manera individual y agregada, no es raro. Sin
embargo, por ahora solo se ver la relacin entre el ingreso y el consumo. Keynes, en su
teora general afirmaba que la cantidad de consumo de una familia guarda una relacin
directa con su ingreso: Cuanto ms alto el ingreso de una persona, tanto mayor ser su
consumo probable. Por lo tanto, la gente con ms ingreso tiende a consumir ms que la
gente con menor ingreso.
La relacin entre el consumo y el ingreso se llama funcin del consumo y se denota
por C(QD) que se interpreta: C como funcin de QD. En la figura 3.2 se muestra una
funcin hipottica del consumo de una familia individual en la cul se observa que la
curva tiene pendiente positiva. Es decir, que C/QD es una relacin directa. As mismo
la curva cruza al eje C por arriba de cero. Esto significa que incluso con un ingreso cero
el consumo es positivo, esto es que an sin ingresos una familia consume, ya sea de sus
ahorros o bien a travs de un prstamo, pero su consumo no puede ser nulo.
C

C
Q

Q
0

Fgura 3.2
Funcin de consumo

Recuerde que la macroeconoma trata el consumo agregado, en consecuencia es

importante conocer la respuesta probable del consumo agregado a los cambios del
ingreso agregado. Si todas las familias aumentan su consumo conforme aumenta su
ingreso, es lgico suponer que existe una relacin directa entre el consumo agregado (C)
y el ingreso agregado (Q).

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Para mayor sencillez, se supondr que los puntos del consumo agregado, cuando se
representan ante el ingreso agregado, estn en lnea recta, como en la figura 3.3.

(Consumo agregado) C
C=a+Q
C
Q
a
0

Q
Ingreso agregado

Figura 3.3

Como la funcin de consumo es una lnea recta, se puede escribir la siguiente ecuacin
para describirla:
C = a + cQ

3.2

En donde:
C = el consumo agregado
a = punto de interseccin con el eje C, es una constante
c = pendiente de la lnea, es decir, (C/Y) y,
Q = ingreso agregado.
De acuerdo con lo anterior, se tiene que: cada vez que el ingreso (Q) aumenta, digamos
(Q), el consumo aumenta c veces esa cantidad, o sea c(Q). Entonces:
C = c(Q) C/Q = c.
Por ejemplo, suponga que la pendiente de la lnea de consumo de la figura es c = 0.75.
En este caso, un incremento del ingreso (Q) de $100 elevara el consumo (C) en
c(Q) = 0.75(100) = $75

11
3.2.

Propensin marginal al consumo

Analicemos ahora otras relaciones que deben tomarse en cuenta. Imaginemos que las
familias siempre gastan $100 mil millones en gastos de consumo a cualquier nivel de
ingreso. Llamaremos a esta cantidad el consumo autnomo. Aqu la palabra autnomo
significa independientemente del ingreso. Si el consumo autnomo fuera el nico
rengln de consumo, entonces, los gastos de consumo seran simplemente C = 100.
Pero sabemos que las personas tienden a consumir ms conforme se incrementa su
ingreso disponible. La cantidad en la cual se incrementan sus gastos de consumo por
cada dlar adicional de ingreso disponible, constituye una fraccin que recibe el nombre
de propensin marginal a consumir. Por ejemplo, suponga que las familias consumen
75 centavos ms por cada dlar adicional de ingreso disponible (QD) que reciben. Este
componente del consumo se denomina consumo inducido. Si el consumo inducido
fuera el nico rengln de gasto, entonces los gastos de consumo (C) seran simplemente
la propensin marginal a consumir (.75) multiplicado por el ingreso disponible (QD).
C = 0.75QD
En la tabla 3.1 se muestran los datos hipotticos del comportamiento del consumo y el
ahorro para diferentes niveles de ingreso disponible
Punt Ingreso
o en disponibl
la
e en
figur miles de
a
millones
(QD)
1
F
D

0
400
800
1200
1600
2000

Tabla 3.1.
Propensi Consum Consum Consum Propensi Ahorro Ahorr
n
o
o
o total
n
inducid o total
marginal inducido autnom
marginal
o
a
o
4+3
a ahorrar
consumir
2x1
a+cQD
6x1 (4)+(7
(cQD)
(s)
(sQD)
)
(c)
(a)
-a+sQ
2
3
4
5
6
7
8
0.75
0
100
100
0.25
0 -100
0.75
300
100
400
0.25
100
0
0.75
600
100
700
0.25
200
100
0.75
900
100
1000
0.25
300
200
0.75
1200
100
1300
0.25
400
300
0.75
1500
100
1600
0.25
500
400

La grfica correspondiente se ilustra en la figura 3.4; en ella, la relacin entre el ingreso

disponible y los niveles alternativos de consumo total se muestra mediante la lnea
interrumpida, la cual recibe el nombre de funcin de consumo. Observe primero, en el
eje vertical de la grfica, para el cual el ingreso disponible es cero. El consumo total
correspondiente es solamente el consumo autnomo (100 mil millones). Adicionalmente
por cada incremento de un dlar en el ingreso disponible, el consumo inducido se
incrementa en un 75% de esa cantidad. Por ejemplo, en el punto D, el ingreso
disponible es 1600 (miles de millones), el consumo inducido es (0.75)(1600) = 1200 y,
dado que el consumo autnomo es 100 mil millones, entonces el consumo total es de
1300 miles de millones.

12
La funcin de consumo puede expresarse mediante la ecuacin:
C = a + cQD
En donde:a es el consumo autnomo y cQD es el consumo inducido.

C
2000

C = QD

1600
D
1300
C = 100 + 0.75QD

400
F

QD

100
400

1600

Figura 3.4

2000

13
3.3.

La propensin marginal al ahorro.

En la figura 3.4 la lnea negra muestra la cantidad de ingreso disponible, tanto en

direccin vertical como horizontal. Toda vez que la lnea interrumpida muestra la
funcin de consumo, la distancia entre las dos lneas indica la cantidad total de ahorro.
A la derecha del punto F, el ahorro total es positivo porque el ingreso disponible es
mayor que el consumo. A la izquierda del punto F, el ahorro es negativo porque el
consumo es mayor que el ingreso disponible. Cmo puede ser negativo el ahorro? Las
personas pueden consumir ms de lo que ganan, al menos por un tiempo, retirando
fondos de una cuenta de ahorro, o vendiendo acciones y bonos, u obteniendo prestamos.
De la misma figura tambin se puede determinar el ahorro. La fraccin de un dlar
adicional de ingreso disponible que no se consume se denomina la propensin
marginal a ahorrar, y se denota por s. Por definicin, cada dlar adicional de ingreso
debe ser consumido o se ahorra, por lo que la suma de las propensiones a consumir y a
ahorrar debe ser la unidad:
c + s 1 0.75 + 0.25 = 1.
En la columna 6 de la tabla 3.1 encontramos que la propensin marginal a ahorrar es
siempre la fraccin 0.25, para cada nivel de ingreso disponible. El ahorro inducido es
el producto de la propensin marginal a ahorrar por el ingreso disponible, tal y como se
muestra en la columna 7. El ahorro total, en la columna 8 es el ahorro inducido menos la
cantidad de consumo autnomo, para cada nivel de ingreso disponible. Por ejemplo,
cuando el ingreso disponible es cero, el ahorro inducido debe tambin ser cero, y el
ahorro total es menos 100 mil millones, que es la cantidad de consumo autnomo.
Esta relacin entre el ahorro inducido, el consumo autnomo y el ahorro total se
muestra en la figura 3.5 a. Este esquema reproduce la figura 3.4, pero hace nfasis en la
divisin del ingreso disponible entre el consumo inducido (0.75Q D) y el ahorro inducido
(0.25QD). la lnea de guiones muestra la funcin de consumo, o sea el consumo inducido
ms $100 mil millones de consumo autnomo. En la figura 3.5 b se resta el consumo
inducido de la figura 2.5 a, y se asla la relacin entre el consumo autnomo y el ahorro
inducido.
La funcin del ahorro es simplemente el ingreso disponible menos la funcin de
consumo autnomo:
S = -a + sQD S = -100 + 0.25QD

(3.3)

14

C = QD

2000

1600
D
1300

C = 100 + 0.75QD

400
F
100
400

1600

2000

QD

Figura 3.5 a

D
300
Ahorro
Inducido

F
0

QD

100
400

1600
Figura 3.5 b

15
3.3.1. Las propensiones medias a consumir y a ahorrar.
La propensin media a consumir es la relacin entre el consumo total y el ingreso
disponible. De la formula general de consumo, se tiene:
C/QD = (a/QD) + c
Resulta fcil observar, a partir del ejemplo planteado, que la propensin media a
consumir es siempre mayor que la propensin marginal a consumir, siempre que el
consumo autnomo sea positivo. Por ejemplo, en el punto D de la figura 2.4, el ingreso
disponible es $1600 miles de millones y la propensin media a consumir es:
1300/1600 = 0.8125 o bien, de la formula (100/1600) + 0.75 = 0.8125
La propensin media a ahorrar es la relacin entre el ahorro total y el ingreso
disponible. Es siempre igual a 1.0 menos la propensin media a consumir. Entonces, en
el punto D de la figura 2.4 se tiene que:
300/1600 = 0.1875 o bien 1.0 0.8125 = 0.1875
3.4. La produccin de equilibrio.
La funcin de consumo es una componente central de la teora de la determinacin del
ingreso. Pero, hasta qu grado es confiable su conclusin de que las familias modifican
sus gastos de consumo exactamente en la misma fraccin de cualquier incremento en el
ingreso? Por ejemplo, un cambio temporal de ingreso puede provocar tan solo pequeos
cambios en el consumo, en comparacin con un cambio en el ingreso, que se perciba
permanente.
Por esa razn, se omitir hacer una distincin entre los cambios transitorios y los
cambios permanentes en el ingreso, para simplificar la teora. La propensin marginal a
consumir (c) se supone que es la misma para cualquier cambio en el ingreso disponible,
independientemente de su origen o de su duracin estimada. Adems de la omisin de la
tasa de inters y la poltica monetaria, se supondr que el nivel de precios se mantiene
constante, inicialmente se examinar la determinacin del PNB real en una economa
sencilla en la cual tanto los gastos del gobierno como la recaudacin por impuestos son
iguales a cero. De esta manera, el gasto total en el PNB solo incluye el consumo y la
inversin.
El consumo, como se ha visto, es lo que gastan las familias en bienes y servicios. Pero,
qu es la inversin? La inversin es el gasto que hacen las empresas, en el lenguaje
econmico inversin siempre se refiere a la creacin de acervo de capital. Para los
economistas, una inversin es algo que se usa para crear valor a futuro.
La inversin incluye las compras de las empresas de nuevas estructuras y equipo, los
gastos en apartamentos residenciales y casas habitacin que hacen los individuos y las
empresas y los cambios en los inventarios de las empresas.
La tarea en esta parte no es explicar las causas de las fluctuaciones en la inversin
privada. En cambio, se tratar de contestar a una pregunta ms limitada. Dado un nivel
de inversin, qu determina el nivel total del PNB real y del ingreso (renta) real? A lo
largo del apartado, el nivel de la inversin ser un parmetro que se toma como dado o
conocido para el anlisis. Por ejemplo, inicialmente se supondr que la inversin
autnoma planeada (Ip) es de $ 200 mil millones.

16
Hasta ahora conocemos otros dos parmetros en el anlisis, el nivel de consumo
autnomo (a) y la propensin marginal a consumir (c). Al igual que la inversin
planeada (Ip), estos valores se supone que estn dados dentro del anlisis y que no
responden a cambios en el ingreso. Entonces, una vez que se conozca el PNB real, se
podr preguntar en cunto cambiar el PNB real si se permitiera que uno de estos
parmetros cambiara?; por ejemplo, si la inversin planeada se incrementara de $200 a
$300 mil millones.
3.4.1. El gasto total planificado (gasto agregado planificado)
Las compras totales de las familias y de las empresas, es decir, el gasto planificado (E p)
es la cantidad de consumo de las familias (C) ms la inversin planificada (Ip):
Ep = C + I p

(3.4)

sustituyendo la funcin de consumo C (ecuacin 3.2), en 2.4 se tiene:

Ep = a + cQ + Ip

(3.5)

sustituyendo valores EP = 100 + 0.75Q + 200

En la figura 3.6 a, el gasto planificado de la formula anterior est representado por la
lnea negra. Esta lnea se encuentra por encima de la funcin de consumo (lnea
punteada) exactamente por $200 mil millones, que es la cantidad de inversin
planificada.
EP

EP = 100 + 0.75Q + 200

C = 100 + 0.75Q

300

100

0
Figura 3.6 a

En la figura 3.6 b se ilustra el gasto autnomo (a = 100). Luego cuando se agrega $200
mil millones de inversin planificada, se obtiene el total de $300 mil millones que es el
gasto autnomo planificado (Ap), el cual es independiente del nivel del ingreso. Si la
inversin autnoma planificada o el consumo autnomo se incrementan, la lnea que
representa el consumo (C) se desplaza hacia arriba, tal como se muestra en dicha figura.

17

AP

300
IP = 200
100

Q
Figura3.6 b

Hasta ahora, solo se ha hablado del comportamiento de las empresas y las familias. A
continuacin es preciso hablar del equilibrio de la economa y explicar como llega la
economa a este equilibrio.
En economa se usan diversas definiciones de equilibrio. Sin embargo, todas ellas se
refieren a la idea de que, en equilibrio, no existe la tendencia al cambio. En
microeconoma, se dice que existe equilibrio en un mercado especfico en el precio al
cual los oferentes estn dispuestos a proporcionar la cantidad que los demandantes
quieren comprar.
Sin embargo, en la macroeconoma, el equilibrio del mercado de bienes y servicios se
define como el punto donde el gasto agregado planificado es igual al producto
agregado:
Ap = Q
(3.6)
en donde:
Q = C + Ip
Producto agregado Q
Gasto agregado planificado Ap a + Ip
Esta definicin de equilibrio ser valida bajo el supuesto de que la inversin planificada
y la inversin real son iguales. Solamente en ese caso las familias y las empresas desean
gastar exactamente la cantidad de ingreso que est siendo generada por el nivel de
produccin corriente, produccin que puede ser vendida a las familias y las empresas.
Cuando la economa no est en equilibrio, la produccin y el ingreso no coinciden con
los gastos, y las empresas se vern forzadas a incrementar o a reducir la produccin.
Esta idea se ilustra en la figura 2.7. La lnea seguida del plano superior tiene una
pendiente de 1 (un ngulo de 45o), lo cual indica que a cada nivel de ingreso
corresponde el mismo nivel de gasto. Por lo tanto, dicha lnea se designa E = Q. La
lnea interrumpida muestra el total de gasto planificado (E p) y est tomada directamente

18
de la figura 3.6. Solamente en el punto en el cual se intersectan las lneas (punto B), el
ingreso es igual al gasto planificado. Solo el punto B representa una situacin de
equilibrio en el cual no existe ninguna presin para que se produzca un cambio. Es
decir, las familias y las empresas desean gastar $1200 miles de millones cuando el
ingreso es $1200 miles de millones, que es creado por la produccin de bienes y
servicios que las familias y las empresas desean adquirir.
E

E=Q
J

1600
H

1500
IU = 100
Inversin no planificada
1200

EP = 300 + 0.75Q
B

IP = -100
Inversin planificada
900
800

400
300

400

800

1200

1600

AP
AP = sQ = 0.25Q
IU = 100

300

Figura 3.7

Qu sucede cuando no se da el equilibrio?

1200

1600

19
La economa no se encuentra en equilibrio en cualquier otro punto diferente de B a lo
largo de la lnea de ingreso de 45 o. Por ejemplo en el punto J, el ingreso es igual a la
produccin, esto es $1600 miles de millones. Cunto desean gastar las familias y las
empresas? Considerando que los componentes del gasto son:
Inversin autnoma planificada (Ip) = 200
Consumo inducido (0.75Q) = 1200
Consumo autnomo (a) = 100
Gasto planificado (Ep) = 1500
Las familias desean gastar $1500 miles de millones (punto H). Esto significa que la
inversin no planificada es de $100 miles de millones. Es decir, la produccin no
vendida, la cual se contabiliza como inversin en inventarios. Para devolver los
inventarios a un nivel deseado las empresas reaccionan reduciendo la produccin y el
ingreso, lo cual mueve la economa al punto B
As mismo, en la grfica inferior de la figura 3.7 se ilustra el ahorro inducido (lnea
seguida). Considerando que la propensin marginal a ahorrar es igual a 1.0 menos la
propensin marginal a consumir (s = 1 c), se tiene que:
sQ = Ap es decir, 0.25Q = 300 (para Q = 1200)
As pues, la definicin de equilibrio requiere que el ahorro inducido (sQ) sea igual al
gasto autnomo planificado (AP) la lnea inclinada muestra el ahorro inducido en el
plano inferior de la figura 3.7 y se eleva $0.25 por cada $1.00 de ingreso y cruza la lnea
de guiones (AP) en el punto B, que corresponde al nivel de ingreso de $1200 que es el
punto de equilibrio, como en el plano superior, es decir, Q = E P. Cuando esto ocurre, el
punto B en el plano inferior, muestra las filtraciones inducidas del flujo de gasto,
canalizadas al ahorro (sQ), inyectado al flujo de gasto a travs del consumo autnomo
(a) y la inversin planificada (IP).
El nivel de ingreso de equilibrio es igual al gasto autnomo dividido por la propensin
marginal a ahorrar, entonces:
Q = AP/s
3.5. El efecto multiplicador
Cualquier cambio en el gasto autnomo (A P) provocar un cambio en el ingreso de
equilibrio. Para ilustrar las consecuencias de un cambio en AP, se supondr que las
empresas son ahora ms optimistas, y han considerado que sus proyectos de inversin
elevarn sus utilidades. Incrementarn as su gasto de inversin en $100 miles de
millones, elevando AP a $400 miles de millones. En cada situacin de cambio se utiliza
un subndice para distinguir una situacin original de una nueva. Por ejemplo AP0 denota
la situacin original y AP1 se refiere a la nueva situacin.
En teora econmica los efectos de un parmetro generalmente se examinan bajo el
supuesto de que las dems variables permanecen constantes, para lo cual se agrega la
expresin latina ceteris paribus, que significa lo dems constante. Por lo tanto, en la
ecuacin Q = AP/s la nica otra variable que determina el ingreso adems de AP es s,
entonces se supondr que s es constante. El nivel de ingreso de equilibrio en la nueva
situacin puede calcularse as:

20
Q1 = AP1/s Q1 = 400/0.25 = 1600
Y siendo la situacin original.
Q0 = AP0/s, es decir 300/0.25 = 1200
Se obtiene el cambio en el ingreso, esto es:
Q = AP/s Q = 100/0.25 = 400
es decir, la diferencia entre la nueva situacin y la situacin original.
As, el multiplicador del gasto autnomo (k) se define como la razn de cambio del
ingreso y el gasto autnomo planificado. Por lo tanto:
3.7

k = Q/AP = 1/s 1/0.25 = 4.0

En la figura 3.7 se puede observar por qu el multiplicador es 4.0. Cada plano de la

figura 3.7 reproduce a partir de la figura 3.6 la situacin original con AP = 300. En el
plano superior, el equilibrio original se encuentra en el punto B, donde la lnea
interrumpida correspondiente al gasto planificado original (EP) intercepta la lnea negra
del ingreso de 45o. Ahora la lnea nueva EP se encuentra por encima de la lnea original
exactamente 100 miles de millones. Lo anterior ilustra que el punto B ya no representa
un equilibrio, ya que el gasto planificado se ha incrementado hasta $1300 lo cual excede
al ingreso en 100 miles de millones. El exceso de $100 miles de millones de gasto
deseado, la distancia RB, provoca un decremento no deseado (Iu=-100) en los
inventarios. Para reponer los inventarios en las empresas incrementan la produccin y el
ingreso hasta que sean iguales al gasto. La economa se mueve hacia la derecha, desde
el punto B hasta el punto J, con lo cual termina la acumulacin de inventarios no
deseada.
El plano inferior de la figura muestra el mismo incremento, $400 miles de millones en
el ingreso, provocado por el incremento de $100 miles de millones en AP. Entonces, la
lnea AP se desplaza hacia arriba en $100 miles de millones e intercepta a la lnea de
ahorro inducido en el punto J. Debido a que solo un 25% del ingreso adicional se
ahorra, el ingreso debe incrementarse en $400 miles de millones para generar los $100
miles de millones de incremento requeridos en el ahorro inducido. En trminos de
segmento de las lneas en el plano inferior:
k = Q/AP = RJ/RB = 1/s

21

E=Q
J

1600
H

1500
IU = 100
Inversin no planificada
1200

EP = 300 + 0.75Q
B

IP = -100
Inversin planificada
900
800

400
300

400

800

1200

1600

AP
AP = sQ = 0.25Q
IU = 100

300

Figura 3.7

1200

1600

22

E
E=Q
Ep1 = 400+0.75Q
J
1600

EP0=300+0.75Q
R

1300

IU=-100
1200

1200

1600

ingreso real (Q)

Ahorro inducido
IU = -100

=0.25Q
AP1= 400

J
AP0 = 300

1200

1600

Ingreso real (Q)

Figura 3.7
Qu es lo que sucede en el mundo real cuando opera un efecto multiplicador?
En la figura 3.8 se muestra una ampliacin del tringulo RBJ del plano superior de la
figura 3.7para as mostrar qu sucede durante la transicin del equilibrio original en el
punto B hacia el nuevo equilibrio en el punto J. El segmento de la lnea vertical que va
de B a R muestra los $100 mil millones de incremento inicial en AP. Dado que la
produccin y el ingreso no se han incrementado an para satisfacer as las ventas
incrementadas, todo el gasto autnomo adicional debe ser satisfecho por reducciones de

23
inventarios. As pues el segmento BR tambin representa la disminucin de inventarios
de $100mil millones (IP = -100).
Para corregir esta situacin, las empresas deben incrementar la produccin y el ingreso
(Q) de manera tal que puedan reconstituir sus inventarios. En el segmento Rd el
movimiento horizontal (Q) es exactamente del mismo tamao que la diminucin
previa de inventarios. La funcin de consumo indica que 0.75 del ingreso adicional, es
decir $75 mil millones, se gastarn en consumo. Este gasto incrementado verticalmente
se indica con el segmento d e. Pero la produccin se ha incrementado nicamente lo
suficiente para satisfacer el incremento inicial de gasto planificado (A P). Los $75 mil
millones de consumo adicional pueden ser satisfechos nicamente mediante la
reduccin de los inventarios en $75 mil millones.
El ajuste contina en una etapa siguiente. Nuevamente las empresas incrementan la
produccin (segmento ef) para reconstituir sus inventarios, y una vez ms el gasto en
consumo inducido aumenta (de f a g), y una vez ms hay disminucin de inventarios.
Observe que la cantidad de disminucin de inventarios se hace cada vez menor en cada
etapa sucesiva, hasta que finalmente cesa en el punto J, y la economa vuelve a estar en
equilibrio.
Q = 400
Cambio en el gasto
Cambio en el ingreso
J
g
h
C = 0.75Q
= 300

R
d

AP = 100

B
Figura 3.8

24
3.6. Recesin y poltica fiscal.
Resulta deseable o no la expansin o contraccin multiplicadora del producto debido a
un cambio en el gasto autnomo planificado?. La respuesta depende del nivel deseado
del ingreso total real. Si definimos el PNB real natural como el nivel de PNB real ms
elevado que puede ser obtenido sin provocar una aceleracin en la inflacin. Una
expansin o contraccin multiplicadora del producto resulta favorable si mueve a la
economa ms cerca del PNB real natural y resulta desfavorable si aleja a la economa
del PNB real natural.
Suponga que el nivel del PNB real natural es de $1600 miles de millones. En el plano
inferior de la figura 2.7, sera perfecto un nivel de gasto autnomo planificado (A P) de
$400 mil millones, puesto que provocara un nivel de equilibrio en el PNB real
registrado de $1600 miles de millones en el punto J, que es el nivel deseado. Por otra
parte, un decremento en AP de $100 mil millones reducira el ingreso de equilibrio hasta
$1200 miles de millones correspondientes al punto B y abrira una brecha de $400 mil
millones entre el PNB natural y registrado.
Qu puede provocar que el PNB real registrado sea menor que el PNB real natural?.
Una baja en el nivel de inversin planificada (I P) componente fundamental de AP, puede
ser y ha sido la causa principal de las recesiones y las depresiones. Pero los planes
cambiantes de las empresas no son la nica posible causa de cambios en el gasto
autnomo planificado. Los cambios en el consumo autnomo de las familias (a) puede
provocar exactamente la misma clase de efectos sobre el ingreso que los cambios en el
nivel de la inversin planificada.
3.6.1. El gasto del gobierno y los impuestos.
El gobierno puede ajustar sus gastos en bienes y servicios, as como sus ingresos por
impuestos, para intentar compensar las fluctuaciones en la inversin y el consumo
autnomos. La introduccin del gasto del gobierno y los impuestos a nuestra original
economa sencilla modifica la economa de dos maneras distintas. Por una parte, el
gasto del gobierno puede incrementar el ingreso total a travs del efecto multiplicador, y
por otra, un incremento en la recaudacin por impuestos tiene un impacto opuesto.
Primero, los gastos del gobierno en bienes y servicios (G) son parte del gasto
planificado. Entonces, el gasto planificado se determina ahora por:
3.8
EP = C + I P + G
Y Segundo, un nivel positivo de recaudacin por impuestos (T) reduce el ingreso
disponible (QD) por debajo del ingreso total registrado (Q):
3.9
QD = Q T
Sustituyendo 2.9 en la funcin de consumo, el nivel del consumo depende de la
recaudacin de impuestos:
3.10 C = a + cQD C = a + c (Q T)
Partiendo de la teora de que el ingreso de equilibrio es igual al gasto autnomo
planificado (AP) dividido por la propensin marginal a ahorrar (s). Cul ser AP en una
economa influenciada por el gobierno?. Sustituyendo la ecuacin 2.10 en la ecuacin
2.8, se tiene:
3.11 EP = a + cQ cT + IP +G
El gasto autnomo planificado (AP) es simplemente EP menos el consumo inducido
(cQ), si el total de impuestos recaudados (T) es considerado autnomo:
3.12

AP = a cT + IP + G

25
Nota: la comilla en T indica que la recaudacin de impuestos se considera autnoma, es
decir, que no cambia automticamente con el ingreso. Ejemplo de impuestos autnomos
seran los impuestos sobre la propiedad.
De acuerdo con lo anterior, la determinacin del ingreso tomando en cuenta el gasto del
gobierno (G) y la recaudacin de impuestos autnomos (T), implica que los cambios en
el gasto autnomo planificado son iguales al cambio en cuatro componentes de la
ecuacin 2.12. Esto es:
3.13 AP = a - cT + IP + G
es decir, que AP aumentar en funcin de los incrementos en los componentes, excepto
la recaudacin impositiva autnoma, ya que sta actuar en sentido contrario y ser de
acuerdo a la propensin marginal al consumo ( c ). Por ejemplo, un incremento en T de
$100 mil millones con c = 0.75 reducir a AP en $75 mil millones, los otros $25 mil
millones sern pagados por las familias reduciendo su ahorro.
Concluyendo. El ingreso real puede ser incrementado o reducido por un cambio en el
consumo autnomo (a), la recaudacin impositiva (T), la inversin planificada (I P), o
en el gasto del gobierno (G). La misin de la poltica fiscal del gobierno consiste en
controlar la recaudacin impositiva y el gasto gubernamental para compensar los
cambios no deseados en el gasto autnomo privado (a e I P). Una vez que el cambio en
AP a sido calculado a partir de estos componentes, el multiplicador bsico Q = AP/s
determina el cambio resultante en el ingreso de equilibrio.

3.6.2. La expansin fiscal y el dficit del gobierno.

Para proporcionar un ejemplo de una situacin en la que el gasto gubernamental ms
elevado puede provocar una expansin del ingreso real, suponga que inicialmente el
nivel de gasto autnomo planificado privado (AP) es $300 mil millones. Esto
significa que el nivel de ingreso real ser de $1200 miles de millones, como se
muestra en el punto B en el plano superior de la figura 2.9. Si el PNB real natural
fuese $1200 miles de millones, entonces dicho punto sera satisfecho, pero se ha
supuesto que el PNB real natural se localiza en el nivel de ingreso de $1600 miles de
millones. As pues, el punto B representa una situacin en la cual el PNB real
registrado y el ingreso real estn por debajo $400 mil millones lo cual hace que
muchos integrantes de la fuerza laboral se encuentren desempleados. Cmo puede
la poltica fiscal gubernamental corregir esta situacin?.
Resulta claro, que a partir de Q = AP/ s (formula bsica de la determinacin del
ingreso)los $400 mil millones de incremento requeridos en el ingreso real pueden ser
logrados mediante un incremento de $100 mil millones al gasto autnomo planificado
(AP). Dos posibilidades son: Primero, un incremento de $100 mil millones en gastos del
gobierno en bienes y servicios (G), y segundo, una reduccin de $133 mil millones en la
recaudacin de impuestos autnomos. Esto es:
AP = cT100 = 0.75T
de donde T = 100/0.75 = 133.33
El cambio en el gasto del gobierno de $100 mil millones en la figura 3.9 tiene
exactamente el mismo efecto sobre el ingreso que cualquier otro incremento de $100
mil millones en AP. La economa alcanza un nuevo equilibrio en el punto J, tal como en
la figura 3.7

26
El multiplicador k para un incremento en el gasto gubernamental (G) es tambin 4.0
ya que dicho incremento incide directamente en AP. Entonces:
S G = AP k = Q/G = Q/AP = 1/s = 1/0.25 = 4
AP

Ahorro inducido = 0.25Q

J

400
300

AP1 = 400

AP0 = 300

Q = 400

1200

1600
Ingreso real (Q)

AP
Ahorro inducido = 0.25Q
J

AP1 = 400
K

AP2 = 325

300

Q = -300
1300
1600
Ingreso real
Figura 3.9
En el plano superior de la figura 3.9, el gobierno logra impulsar el ingreso total del
punto B al punto J, es decir, de $1200 miles de millones a $1600 miles de millones en
bienes y servicios. Ya que la recaudacin por impuestos permanece en cero, las compras
del gobierno provocan un dficit gubernamental de $100 mil millones:
Dficit gubernamental = G T = $100 0 = $100
Cmo se financia este dficit?. Si partimos del concepto de que:
C+S+T=C+I+G
S+T=I+GSI=GT
(3.14)

27
Esta relacin indica que la diferencia entre el ahorro privado y la inversin (S I) es
igual al dficit del gobierno.
El cambio en el lado izquierdo de la ecuacin 2.14 debe equilibrar el cambio en el lado
derecho de la misma, esto es:
S - I = G - T
(3.15)
Si I = 0, T = 0
y S = sQ. entonces:
sQ 0 = G 0 0.25 (400) = 100
Por lo tanto, el incremento de $400 mil millones en produccin induce $100 mil
millones de ahorro adicional, pero no existe inversin privada adicional. As pues, cada
dlar extra de ahorro est disponible para que las familias adquieran los $100 mil
millones de bonos gubernamentales que el gobierno debe vender cuando incurre en
dficit, en este caso, de $100 mil millones.
II.6.2.El incremento en los impuestos y el multiplicador del presupuesto equilibrado.
El gobierno puede preferir no incurrir en dficit para lo cual incrementa los impuestos
para mantener el equilibrio en el punto J. Qu sucede si los impuestos autnomos se
incrementan de 0 a $100 mil millones (T = $100) ceteris paribus?. Entonces:
AP = a - cT + IP + G
= 0 - cT + 0 + 0
= - 0-75(100)
= - $75
un incremento de $100 mil millones en impuestos autnomos reduce el gasto autnomo
planificado a solamente $75 mil millones porque las familias pagan los restantes $25
mil millones ahorrando menos de lo que hubieran hecho.
El efecto del incremento de impuestos se ilustra en el plano inferior de la figura 2.9. El
gasto autnomo se reduce de $400 a $325 mil millones y el ingreso de equilibrio se
reduce de $1600 a $1300 miles de millones (punto K).
En esta situacin, el nico componente del gasto que est cambiando es la recaudacin
por impuestos. As pues, para determinar el multiplicador correspondiente se puede
tomar la expresin general utilizada para calcular el cambio en el ingreso y sustituir por
AP la expresin - cT que indica la respuesta de AP al cambio en los impuestos:
Q = AP/s = -cT/s
(3.16)
Q = - 0.75(100)/0.25 = -300
El multiplicador de un incremento en los impuestos es el cambio en el ingreso de la
ecuacin 2.16 dividido entre T. Por lo tanto:
Q/T = AP/sT =-cT/sT = -c/s
(3.17)
Q/T = -0.75/0.25 = -3.0
Los planos superior e inferior de la figura 2.9 muestran que el gobierno puede
influenciar el ingreso total an si mantiene un presupuesto equilibrado. En el plano
superior el incremento de $100 mil millones en G mueve a la economa del punto B al
punto J; en el plano inferior el incremento de $100 mil millones en T, que equilibra el
presupuesto, mueve la economa de J a K (pero no hasta B). Por qu?, Porque el
multiplicador del presupuesto equilibrado es el multiplicador del gasto del gobierno
(1/s) ms el multiplicador de los impuestos autnomos (-c/s). Entonces:
Multiplicador del presupuesto equilibrado = (Q/G) + (Q/T) = (1/s) (c/s), es
decir, (1 c)/s = 1. Esto es as si todos los impuestos son autnomos. Pero, cuando el
gobierno recauda parte de su ingreso mediante un impuesto sobre la renta, el

28
denominador de todos los multiplicadores es mayor de lo que se muestra, reduciendo el
valor de todos los multiplicadores. As pues, en general, el multiplicador del
presupuesto equilibrado es menor que 1.0.
3.7.- EL SECTOR INTERNACIONAL Y EL NIVEL DEL INGRESO
3.7.1.- Importaciones y exportaciones como variables autnomas
Un pas exporta bienes y servicios domsticos e importa bienes y servicios del
extranjero. Por lo tanto, un aumento en las exportaciones aumenta la demanda de bienes
y servicios domsticos mientras que un aumento en las importaciones las reduce. (ver
grficas)

3.7.2.- La funcin de importacin y el multiplicador del gasto.

El consumo de artculos domsticos y extranjeros depende del ingreso. Entonces,
cuando el ingreso aumenta, crece tambin el consumo. Adems, la necesidad de bienes
importados presume una relacin directa con los niveles de produccin. Por lo tanto, se

29
supone que las importaciones tienen una relacin positiva con el ingreso. La funcin de
importacin est dada por:
M = am + mQ
En donde:
M = importaciones
Am = importaciones autnomas
M = propensin marginal a importar

30

Anlogo a lo anterior, los cambios en el gasto colectivo ejercen influencia sobre las
importaciones de un pas. La funcin de importacin endgena tambin cambia el
multiplicador del gasto, puesto que la propensin marginal a importar es una fuga
adicional de ahorro (o endeudamiento).
Dados: C = a + cQD, QD = Q IP, XP y M = am + mQ
La funcin de equilibrio es:
Q = (a + IP + XP MP) / (1 c + m)
Para cambios autnomos en C, IP y XP, el multiplicador del gasto es:
K=1/s+m
Dado que 1 c = s
Para cambios autnomos en M, el multiplicador del gasto es negativo, es decir:
K = -1 / (s + m)
3.7.3. La balanza comercial y el nivel del ingreso.
La balanza comercial de un pas es el saldo neto entre sus exportaciones y sus
importaciones. Existe supervit en la balanza comercial cuando X > M y existe un
dficit cuando X < M.
Ejemplo. Dados:
C = 100 + 0.75Q,

Ip = 300,

M = 15 + 0.05Q

X = 95

Entonces:
Q = C + Ip + X M = 100 + 0.75Q + 300 + 95 -15 0.05Q
Q 0.75Q + 0.05Q = 100 + 300 + 95 15
Q(1 c + m) = 480 de donde se determina el multiplicador ke = 1 / (1 c + m)
0.3Q = 480
Despejando Q = 480 / 0.3 = 1600
Qu sucede si se incrementan las exportaciones en 100?
Si X = 100 entonces Q = 580 / 0.3 = 1933.33
Esto produce un supervit en la balanza comercial de $83.34 es decir, las exportaciones,
X = 195 menos las importaciones, M = 15 + 0.05(1933.33) = 111.66
Esto es X M = 195 111.66 = $83.34

31
4. Poltica Econmica.
La poltica econmica es el conjunto de directrices y lineamientos por los
cuales el gobierno regula y orienta el proceso econmico del pas conforme a
una estrategia general de desarrollo, y define los criterios generales a seguir
para el gasto pblico, las actividades de las empresas pblicas, la vinculacin
con la economa mundial, la operacin del sistema financiero nacional, etc.
Expresa una forma de intervencin deliberada del Estado para lograr ciertos
objetivos, haciendo uso de los instrumentos exclusivos de que dispone: poltica
fiscal y poltica de gasto, entre otros.
4.1.

Poltica fiscal.

La poltica fiscal tiene como propsito fundamental fortalecer la capacidad del

gobierno para responder a su mandato bsico de garantizar la estabilidad
macroeconmica, un ambiente propicio para la expansin de la produccin y
del empleo, la erradicacin de la pobreza, la prestacin suficiente y oportuna de
los servicios pblicos, la imparticin de justicia y el resguardo de la seguridad
pblica. Para ello se necesitan ingresos, que luego se convertirn en gasto
pblico.
4.1.1. Poltica de ingresos.
Se entiende por poltica de ingresos el conjunto de normas, criterios y acciones
que determinan la cuanta y formas de captacin de recursos para el
cumplimiento de las funciones y objetivos del Estado.
La poltica de ingresos debe tener los siguientes objetivos:
1) Dar seguridad jurdica al contribuyente.
2) Apoyar el ahorro y la inversin, fortaleciendo la captacin tributaria de
los ingresos provenientes de los impuestos al consumo.
3) Ampliar la base fiscal y procurar tasas competitivas.
Poltica tributaria. Es el conjunto de directrices, criterios y lineamientos
orientados a determinar la carga impositiva.
Atribuciones de la SHCP relacionadas con la poltica fiscal:
-

Proyectar y calcular los ingresos pblicos federales considerando las

necesidades del gasto pblico federal, la utilizacin razonable del crdito
pblico y la salud financiera de la administracin pblica federal.
Establecer y revisar los precios y tarifas de los bienes y servicios de la
administracin pblica federal.
Cobrar los impuestos, contribuciones de mejoras, derechos productos y
aprovechamientos federales en los trminos de las leyes aplicables y
vigilar y asegurar el cumplimiento de las disposiciones fiscales.
Determinar los criterios y montos globales de los estmulos fiscales.
Organizar y dirigir los servicios aduanales y de inspeccin.
Representar el inters de la Federacin en controversias fiscales..

32
En trminos generales, los ingresos de un gobierno pueden tomar la forma de
impuestos, tasas o emprstitos. Los impuestos se obtienen del sector privado.
Las tasas son las cuotas o tarifas que se cobran por la prestacin de un bien o
servicio. Los emprstitos implican un retiro de fondos a cambio del compromiso
del gobierno de devolverlos en una fecha futura y de pagar una tasa de inters
previamente acordada entre el oferente y el demandante del crdito.
Los impuestos son obligatorios, mientras que las tasas y los emprstitos son
transacciones voluntarias. De estas tres fuentes, la mayor parte de los ingresos
se obtienen a travs de los impuestos.
El artculo 31 constitucional, en su fraccin IV, establece que es obligacin de
los mexicanos:
Contribuir para los gastos pblicos, as de la Federacin como del Distrito
Federal, o del Estado y municipio en que residan, de la manera proporcional y
equitativa que dispongan las leyes.
Vas de captacin de recursos pblicos.
En Mxico los ingresos pblicos federales estn compuestos por los recursos
que capta el gobierno por las siguientes vas:
1) El sector central, a travs de la recaudacin tributaria que ejecuta la
Secretara de Hacienda y Crdito Pblico (va que corresponde a los
impuestos).
2) Los diversos organismos y empresas paraestatales, tales como:
Petrleos Mexicanos, Comisin Federal de Electricidad, etctera (va
que corresponde a las tasas).
3) Los que provienen del endeudamiento externo o interno (va que
corresponde a los emprstitos).
4.1.2. Poltica de gasto pblico.
La SHCP es el conducto por el que el Ejecutivo federal emite las orientaciones,
lineamientos y criterios normativos aplicables al gasto pblico, con el fin de
canalizar los recursos financieros del Estado al conjunto de operaciones que
realiza o promueve para contribuir al logro de los objetivos nacionales.
El concepto de gasto pblico incluye los recursos destinados a inversiones, ya
sea para infraestructura, conservacin, modernizacin o ampliacin de obras
pblicas o de produccin de bienes y servicios que contribuyan a acrecentar el
patrimonio nacional. Incluye tambin el gasto corriente, es decir el dedicado al
pago de la nmina del gobierno.
La SHCP tiene la responsabilidad de que la poltica de gasto est orientada a
contribuir al mantenimiento de la estabilidad econmica, as como a lograr una
asignacin eficiente de los recursos pblicos, con el fin de superar rezagos
sociales y desequilibrios regionales.

33
Es indispensable que el nivel de gasto gubernamental sea congruente con la
capacidad de generacin de recursos fiscales, a fin de que las finanzas
pblicas contribuyan a establecer las condiciones propicias para el crecimiento
econmico, el abatimiento de la inflacin y la generacin de empleos en forma
permanente.
Atribuciones relacionadas con el gasto pblico:
-

Proyectar y calcular los egresos del gobierno federal y de la

administracin pblica paraestatal, hacindolos compatibles con la
disponibilidad de recursos y en atencin a las necesidades y polticas de
desarrollo nacional.
Determinar los criterios y montos globales de los estmulos fiscales,
escuchando para ello a las dependencias responsables de los sectores
correspondientes, y administrar su aplicacin en los casos en que lo
competa a otra secretara.
Formular el programa del gasto pblico federal y el proyecto de
Presupuesto de Egresos de la Federacin y presentarlos a la
consideracin del presidente de la Republica.
Evaluar y autorizar los programas de inversin pblica de las
dependencias y entidades de la administracin pblica federal.
Llevar a cabo las transacciones y registros que requiera la vigilancia y
evaluacin del ejercicio del gasto pblico federal y de los presupuestos
de egresos.
Ejercer el control presupuestal de los servicios personales y establecer
normas y lineamientos en materia del control del gasto en ese rubro.
Opinar sobre los proyectos de normas y lineamientos en materia de
adquisiciones, arrendamientos y desincorporacin de activos, servicios y
ejecucin de obras pblicas de la administracin pblica federal.

Criterios que orientan el ejercicio del gasto pblico:

1) Reducir el costo financiero de la deuda del gobierno federal.
2) Promover la mayor eficiencia en todos los programas, procesos y
proyectos pblicos.
3) Contar con un marco jurdico y normativo moderno, que haga ms
eficiente el proceso presupuestario.
4) Promover el empleo y el desarrollo de la infraestructura.
5) Conservar el gasto descentralizado en los niveles actuales y hacer ms
eficiente el uso de los recursos federalizados.
6) Asignar los recursos prioritariamente a la atencin de reas como
educacin, salud, vivienda y el combate a la pobreza.
7) Fortalecer las acciones gubernamentales, especialmente las
relacionadas con la seguridad de los ciudadanos y el combate al trfico
de personas y estupefacientes.

34
Dficit presupuestario.- Denominado tambin como dficit fiscal, es la
diferencia entre los gastos de la administracin pblica y los ingresos para un
prodo presupuestario determinado.
El dficit fiscal, generalmente se financia a travs de la deuda pblica. Por tal
motivo, es necesario tener control sobre sta, a fin de mantenerla en niveles
manejables y congruentes con un presupuesto equilibrado.
4.1.3. Objetivos de la poltica de deuda pblica:
1) Mejorar el perfil de amortizaciones de la deuda pblica.
2) Disminuir el costo del financiamiento del sector pblico.
3) Reducir la vulnerabilidad de las finanzas pblicas a movimientos en las
tasas de inters y el tipo de cambio.
4) Atenuar el impacto de los choques externos que resulten en cambios de
la oferta de recursos en los mercados internacionales de capital.

35
Poltica monetaria.
Introduccin.
Todos los pases del mundo utilizan el dinero para facilitar el intercambio de
bienes i servicios, ya sea en forma de billetes, moneda metlica o registros
bancarios. Hoy en da esto es una prctica comn y bien establecida.
El organismo encargado de establecer, vigilar y regular la cantidad de dinero
que circula en un pas es el banco central. En Mxico, el banco central es el
Banco de Mxico, conocido tambin como Banxico.
En todo pas, el banco central juega un papel muy importante. Su funcin
primordial consiste en cuidar el valor de la moneda nacional, pero tambin
acta como regulador del sistema bancario y financiero, como prestador de
ltima instancia y como administrador de las reservas de divisas extranjeras,
que funcionan como respaldo del medio circulante.
Sin embargo para entender a esta institucin y su manera actual de operar, es
importante comprender el concepto de autonoma entre el Banco de Mxico y
el gobierno federal. Uno de los principales problemas de cualquier banco
central es que, al ser un banco controlado por el gobierno, enfrenta el peligro
de que, en su funcionamiento el inters poltico pueda predominar sobre el
inters pblico. Por ejemplo, antes de 1994 el Banco de Mxico dependa
directamente de la Secretara de Hacienda, misma que a su vez depende del
presidente de la Repblica. De esta forma, el Poder Ejecutivo le poda ordenar
al banco central que imprimiera dinero sin respaldo, o bien, que le prestara
dinero sin lmites o control. As pas en la dcada de los aos 1970, cuando los
gobiernos de los presidentes Luis Echeverra Alvares y Jos Lpez Portillo
decidieron gastar ms de lo que tenan y financiarse con crditos del Banco de
Mxico, sin respaldo ni razn. El resultado fue un incremento desmedido de la
inflacin, que acab por disminuir gravemente el poder adquisitivo de la
poblacin. Por esta razn, es muy importante el concepto de autonoma, su
forma de operacin actual y los modos en que desempea su poltica en la
consecucin de sus objetivos.
Al paso de la historia el Banco de Mxico ha tenido muy diversas
transformaciones. As, en sus primeros diez aos de existencia el Banco de
Mxico funciono como un banco comercial cualquiera sin ejercer plenamente
sus facultades de banca central. Por tal motivo, la institucin tena pocas
facultades y no poda llevar a cabo propiamente una poltica monetaria. La
masa monetaria (medio circulante), estaba respaldada exclusivamente por
metales preciosos o dlares americanos. Entonces, el dinero en circulacin
dependa mucho de las exportaciones y de los inventarios de metales
preciosos que tena el pas.
Hacia 1929 estalla la gran depresin y con ello la disminucin de las
exportaciones de Mxico a la Unin Americana. Consecuentemente el ingreso
de menos dlares redund en menos circulante en el pas. Derivando esto, en
un efecto depresivo sobre la economa mexicana. Sin embargo, la escasez de
moneda metlica brindo al Banco de Mxico la oportunidad de imprimir billetes

36
y de que stos fueran aceptados por el pblico. As, a principios de los aos
treinta del siglo pasado y gracias a los problemas coyunturales de la economa,
el Banco de Mxico se vio favorecido.
La siguiente etapa, que arranco en 1932, fue un intento de consumar la
especializacin del Banco como instituto central. Fue en esta etapa cuando el
Banco realiz aportaciones precursoras y de gran relevancia para la poltica
monetaria, fundamento para el desarrollo econmico posterior del pas. El
primer director del general del Banco, Alberto Mascareas, dio impulso especial
a la enseanza especializada en banca y finanzas, desarrollo los primeros
ndices de precios y puso los cimientos de la contabilidad nacional.
En 1936 siendo presidente Lazaro Cardenas y secretario de hacienda Eduardo
Surez se promulgo una nueva Ley Orgnica del Banco de Mxico. sta
incorpor lmites muy rigurosos al crdito que la institucin poda otorgar al
gobierno y a la expansin monetaria, para asegurar un orden y evitar que el
propio Banco fuera autor de presiones inflacionarias. Sin embargo, esta nueva
ley no era congruente con la poltica econmica del gobierno central y a los dos
aos fue reformada. Perdindose as la idea de un Banco de Mxico autnomo
e independiente y el instituto se convierte en un instrumento de financiamiento
del gobierno y, por lo tanto en una fuente de inestabilidad.
La segunda guerra mundial trajo cuantiosos capitales que buscaron refugio en
Mxico. Ante tal situacin, fue necesaria la utilizacin de instrumentos de
regulacin monetaria por parte del Banco Central, para evitar el crecimiento de
la masa monetaria as como topes al crecimiento de la cartera de los bancos, lo
que significa establecer lmites a la cantidad de crdito que pueden otorgar a
las empresas o sectores de la economa. No obstante, a pesar de los esfuerzos
de regulacin de las autoridades monetarias, los siguientes aos fueron de
mucha inestabilidad y hubo necesidad de devaluar la moneda en varias
ocasiones. Como consecuencia, el tipo de cambio pas de 4.85 pesos por
dlar en 1947 a 12.50 en 1954.
Despus de la devaluacin de 1954 empieza una etapa de estabilidad en
Mxico. Sin embargo, ms que a una nueva ley o a un cambio en las
definiciones del Banco Central, los resultados positivos se debieron a que su
nuevo director general, Don Rodrigo Gmez, impuso como norma una poltica
monetaria conservadora. A partir de 1958, asume la Secretara de Hacienda
Antonio Ortiz Mena, y juntos disean las bases de la poltica econmica que dio
origen al llamado desarrollo estabilizador, que dur de 1955 a 1970.
Desafortunadamente, esta etapa de progreso econmico se debi ms a la
presencia de personas honestas que a la fortaleza intrnseca de las
instituciones.
Las siguientes tres dcadas se caracterizaron por una elevada inflacin y por
una actitud de poco respeto al papel que deba asumir el Banco Central. En el
transcurso de los treinta aos comprendidos entre 1970 y 2000, los precios
aumentaron 381 %, una inflacin promedio anual de 32 por ciento. Una de las
razones principales de esta inestabilidad fue el sometimiento del Banco de
Mxico a financiar al gobierno federal, que mantuvo un dficit elevado en las
finanzas pblicas entre 1973 y 1990.

37
A raz de un programa de estabilizacin que se inici en 1988, se logr reducir
la inflacin hasta llegar a niveles de un solo dgito en 1993 y 1994. Sin lugar a
dudas, lo que ms lo que ms ayud al decremento de los precios fue la
reduccin del dficit fiscal, hasta llegar a un pequeo supervit en 1992.
Este problema del abuso de las funciones del banco central no fue exclusivo de
Mxico. En muchos pases se han documentado un sinnmero de casos
similares. En prcticamente todos los casos, se ha producido inflacin
(aumento generalizado y sostenido en todos los precios de todos los bienes y
servicios) y consecuentemente la prdida del poder adquisitivo de la poblacin,
mientras que en muchas ocasiones se ha llegado al extremo de producir crisis
econmicas traumticas.
Para evitar estos abusos y salvaguardar el papel que debe llenar el banco
central, se le otorg autonoma a esta institucin, de tal forma que operara en
forma totalmente independiente del gobierno federal. As naci la autonoma
del Banco de Mxico, que a partir del 1. De Abril de 1994 funciona como un
instituto totalmente independiente del resto de los poderes gubernamentales.

38

Para asegurar su carcter autnomo, se modifico la constitucin en 1993. En

especial se agreg al artculo 28 un prrafo que dice:
El Estado tendr un banco central que ser autnomo en el ejercicio de
sus funciones y en su administracin. Su objetivo prioritario ser
procurar la estabilidad del poder adquisitivo de la moneda nacional.
Ninguna autoridad podr ordenar al banco conceder financiamiento.
La legislacin medular que rige al Banco de Mxico est en los prrafos sexto y
sptimo del artculo 28 de la Constitucin el prrafo sexto establece tres puntos
bsicos:
1) El estado tendr un banco central que ser autnomo en el ejercicio de
sus funciones y en su administracin.
2) Su objetivo prioritario ser procurar la estabilidad del poder adquisitivo
de la moneda nacional, fortaleciendo con ello la rectora del desarrollo
nacional que corresponde al Estado.
3) Ninguna autoridad podr ordenar al banco conceder financiamiento.
Por su parte, el prrafo sptimo contiene cuatro puntos centrales adicionales a
los anteriores:
1) No constituyen monopolios las funciones que el Estado ejerza de
manera exclusiva, a travs del banco central en las reas estratgicas
de acuacin de moneda y emisin de billetes.
2) El banco central, en los trminos que establezcan las leyes y con la
intervencin que corresponda a las autoridades competentes, regular
los cambios, as como la intermediacin y los servicios financieros,
contando con las atribuciones de autoridad necesarias para llevar a cabo
dicha regulacin y proveer a su observancia.
3) La conduccin del banco estar a cargo de personas cuya designacin
ser hecha por el Presidente de la Repblica con la aprobacin de la
Cmara de Senadores o de la Comisin Permanente, en su caso;
desempearn su encargo por periodos cuya duracin y escalonamiento
provean al ejercicio autnomo de sus funciones; solo podrn ser
removidas por causa grave y no podrn tener ningn otro empleo, cargo
o comisin, con excepcin de aquellos en que acten en representacin
del banco y de los no remunerados en asociaciones docentes,
cientficas, culturales o de beneficencia.
4) Las personas encargadas de la conduccin del banco central, podrn
ser sujetos a juicio poltico conforme a lo dispuesto por el artculo 110 de
esta Constitucin.

4.2.

Poltica monetaria.

39
La poltica monetaria es el conjunto de acciones que realiza el Banco de
Central para regular la emisin y circulacin de moneda, de tal forma que se
preserve la estabilidad del poder adquisitivo de la moneda.
Las polticas monetaria y cambiaria estn ntimamente ligadas, lo cual significa
que no se pueden establecer objetivos e instrumentos para cada una en forma
independiente. Anteriormente el Banco de Mxico utilizaba la poltica cambiaria
como ancla para abatir la inflacin, a travs de la determinacin exgena del
tipo de cambio. Esto consista en establecer un rango al tipo de cambio, es
decir, un mnimo y un mximo, llamado banda de intervencin. Estas acciones
comprometan el uso de las reservas internacionales para sostener el tipo de
cambio dentro del rango establecido.
A partir de 1995, se adopta el rgimen de flotacin para el mercado cambiario,
por lo cual se libera a la poltica monetaria del objetivo de fijar el nivel del tipo
de cambio y de poder utilizarla para conseguir la estabilidad de precios. As
pues, se disea una nueva poltica dirigida a abatir la inflacin en forma gradual
y se introduce un marco transparente de la operacin del Banco de Mxico en
el mercado interbancario de dinero. Las autoridades monetarias deciden
adoptar un marco llamado rgimen de saldos acumulados de loa saldos
diarios de las cuentas corrientes que mantienen los bancos en el Banco
Central. Este rgimen enmarca la operacin bsica del Banco.
4.3.

Mercado interbancario y el papel del Banco de Mxico.

En principio, la poltica del Banco Central es neutral, es decir, satisface las

fluctuaciones en la demanda de billetes y monedas de la economa, de tal
forma que la oferta siempre es igual a la demanda. El Banco de Mxico calcula
diariamente la demanda de dinero de la economa y ajusta la oferta a travs de
operaciones de mercado abierto, es decir, a travs de subastas de crdito (o
depsito) y de compra o venta de ttulos gubernamentales. La accin de
acomodar la oferta a la demanda se da de forma natural por la manera en que
opera el mercado interbancario.
La gran mayora de las operaciones de efectivo se hacen a travs de de los
bancos. Si a una persona o empresa le sobra dinero, por lo regular lo deposita
en un banco y si le falta acude a un banco para hacer un retiro.
En sus operaciones diarias para satisfacer a su pblico, los bancos tambin
tendrn faltantes y sobrantes. Segn su experiencia, los bancos tienen cierta
nocin de cuanto efectivo necesitan cada da para realizar sus operaciones.
Por lo mismo, dependiendo del da y de sus operaciones del da anterior, cada
banco ajusta su saldo de efectivo para el da. Si tiene un sobrante, busca
prestar el excedente a otro banco. Para eso existe un mercado interbancario,
es decir, entre los mismos bancos se cubren faltantes de unos con los
sobrantes de otros.
El gran regulador de este mercado es el Banco de Mxico, que asegura que la
demanda global de efectivo sea igual a la oferta. Para este fin, calcula da a da
y, a travs de una subasta diaria, inyecta o retira dinero para asegurar que no
haya faltante o sobrante. En todas estas operaciones, el Banco fija la cantidad

40
de liquidez que quiere aadir o retirar y el mercado determina libremente la
tasa de inters.
Al final de sus operaciones del da, los bancos conocen el saldo preliminar
cierre de sus cuentas con el Banco de Mxico. A partir de ese momento,
permite a los bancos realizar transferencias de fondos entre ellos, con el fin
cubrir la mayora de sus faltantes con los sobrantes de otros bancos y
necesariamente con un sobregiro con el Banco Central.

de
se
de
no

Para este propsito, el Banco de Mxico sostiene una poltica que castiga
cualquier saldo que a travs del tiempo no sea igual a cero, denominado
encaje promedio cero.
Con estas operaciones del mercado interbancario, se asegura que la oferta de
dinero sea en todo momento igual a la demanda y que las tasas de inters
estn determinadas libremente por el mercado.
Dado que el Banco de Mxico regula la oferta para que sea igual que la
demanda, ningn banco debera tener problemas para cumplir con un saldo
igual a cero. Si el banco Central encuentra que hubo un error en su estimacin
de la demanda del da, lo corrige al da siguiente de tal forma que se neutralice.
La poltica est diseada para inducir a los bancos a no mantener saldos
positivos o negativos con el Banco Central, sino a tratar de compensar con
otros bancos sus sobrantes y faltantes a tasas de inters de mercado.
4.4.

El Corto.

Aunque la poltica monetaria asegura un equilibrio constante en el mercado de

dinero, ste es un equilibrio nominal y no necesariamente real. Esto significa
que el cambio nominal en la demanda de dinero puede estar compuesto de un
elemento real y otro que esta en funcin de la inflacin esperada. Si el Banco
acomoda la totalidad de esta demanda nominal, la oferta pudiera estar
creciendo por arriba de la demanda real, lo que presionara los precios hacia
arriba. Por lo mismo, el Banco tiene que monitorear constantemente la
demanda de dinero, para asegurar que su monto sea consistente con sus
metas de inflacin.
La poltica monetaria del Banco de Mxico es acomodaticia, es decir siempre
se asegura que la oferta de dinero sea igual a la demanda, sin importar las
circunstancias especficas del momento. Si se presenta una situacin en que el
Banco de Mxico estime que la demanda es excesiva y, por lo tanto no es
consistente con sus metas de inflacin, busca influir en la demanda para que
disminuya, pero nunca deja de satisfacer la totalidad de la demanda. La razn
es que podra provocar grandes fluctuaciones en las tasas de inters y un
desequilibrio en el mercado de dinero, que en un momento dado pudiera
provocar graves problemas en el sistema de pagos.
Entonces, dado que el Banco tiene que garantizar que la oferta sea siempre
igual que la demanda, cuando la demanda es excesiva el Banco ejerce algn
tipo de influencia sobre la propia demanda. Aqu es donde funciona la poltica
de cortos y largos del Banco, que opera precisamente a travs del rgimen

41
de saldos diarios. La poltica de largos es anloga pero en sentido inverso
a la poltica de cortos.
La poltica del corto no es otra cosa que un objetivo de saldos diarios negativo
y significa que el Banco Central no proporcionar a la banca los recursos
suficientes a la tasa de inters del mercado. Esta accin obliga a uno o varios
bancos a obtener una parte de los recursos requeridos a travs del sobregiro
de sus cuentas corrientes, es decir, dos veces la tasa de inters del mercado.
Sin embargo el corto es un monto significativamente pequeo en relacin con
la base monetaria. Por ejemplo, desde la primera aplicacin del corto (el 9 de
Noviembre de 1995) hasta la fecha, el corto ha fluctuado entre 0.09 por ciento
y 0.07 por ciento de la base monetaria, por lo que no ha legado ni siquiera a
representar una dcima parte de un punto porcentual de la cantidad de billetes
y monedas en el poder del pblico.
Aunque el monto del corto sea apenas el 0.07 por ciento de la base
monetaria, los bancos saben que al final de cada da algunos bancos quedarn
cortos y tendrn que acudir a la ventanilla especial del Banco de Mxico. Por
lo mismo, les conviene pedir prestado el monto faltante en el mercado
interbancario a la tasa de inters vigente, aunque su ejerza presin al alza en
las tasas de inters. Por ms caro que le resulte el prstamo, el precio ser
inferior a lo que costara acudir al Banco de Mxico. En este sentido, la poltica
ejerce un tipo de seal restrictiva que induce temporalmente al alza la tasa de
inters. Ya que los bancos se acomodan al incremento, la efectividad del corto
va perdiendo fuerza, hasta que la tasa de inters regresa al equilibrio inicial.
4.5.

La tasa objetivo del Banco de Mxico.

La poltica de cortos no es muy usual en los bancos centrales en el mundo.

Por eso, muchos se preguntan: por qu no se utiliza una poltica similar a la
de la Reserva Federal (banca central de los Estados Unidos), que consiste en
anunciar tasas objetivo en vez de saldos? La Reserva Federal anuncia un
objetivo para la tasa de inters conocida como la de fondos federales, que es el
equivalente al mercado interbancario de 24 horas de Mxico. A partir de su
objetivo, interviene en el mercado ya sea con compras o con ventas, de tal
forma que la tasa de inters siempre est lo ms cerca posible de su objetivo.
Es una poltica ms simple y transparente que la del corto.
La razn del corto es muy sencilla. Cuando empez a emplearse en 1995, no
se haba logrado abatir la inflacin a una tasa aceptable, lo cual significaba que
nuestras tasas de inters todava variaban mucho de una semana a otra. La
fuente de esta varianza obedeca a la incertidumbre de la inflacin no
solamente de un mes a otro, sino tambin en el corto y mediano plazo. Esto
significaba el anuncio de nuevas tasas prcticamente cada semana, en funcin
de las circunstancias especficas del momento.
No obstante, el Banco de Mxico adoptara una tasa de inters objetivo en vez
del uso del corto, una vez que se cumplieran por lo menos tres objetivos: 1)
que la inflacin convergiera a su meta de mediano plazo para asegurar una
menor varianza en la tasa de inters; 2) que se redujera la elevada
incertidumbre por la que atravesaban los mercados internacionales, y 3) que se

42
corrigiera la vulnerabilidad de los mercados nacionales asociados a los
problemas estructurales de las finanzas pblicas.
A partir de mediados de 2005, la inflacin se ubico por debajo del 4.0 por ciento
y desde entonces se a consolidado cerca del objetivo de mediano plazo de 3.0
por ciento. A Raz de lo anterior el Banco decidi establecer una tasa objetivo
piso a partir de Abril de 2004. Desde entonces el Banco anuncia cada mes su
objetivo de tasa y asegura que ste se mantenga a travs de operaciones en el
mercado interbancario. Todava mantiene la poltica del corto, aunque no ha
modificado su monto desde marzo de 2005. As mismo, se anuncia cada mes si
se modifica o no el monto del corto y si existe un cambio en el piso que
establece para la tasa de fondeo interbancario.
4.6.

El rgimen de objetivos de inflacin.

A partir de 1995, cuando se introdujo el rgimen actual en conjuncin con la

flotacin cambiaria, el Banco de Mxico empez a utilizar la base monetaria
como objetivo central de su poltica monetaria. Sin embargo, la experiencia
mexicana de los aos posteriores a la crisis de 1994 1995 mostr que en la
medida que la inflacin disminuye la relacin entre la demanda de dinero y la
inflacin se vuelve ms inestable. Por lo mismo, el Banco Central decidi
abandonar el uso de la base monetaria como fundamento de anlisis y
evaluacin de las presiones inflacionarias y a partir de 1999 empez una etapa
de transicin o convergencia gradual hacia un rgimen objetivos de Inflacin,
adoptndose definitiva y formalmente en el programa monetario para 2001.
El rgimen de objetivos de inflacin consiste en establecer un objetivo
verosmil y utiliza todos los instrumentos a su alcance para cumplir
cabalmente con l. La idea central es que si la meta se hace creble y los
mercados piensan que el Banco Central lograr su objetivo, entonces su
tarea se vuelve ms fcil y comprensible.
En si misma, la transicin al rgimen de objetivos de inflacin no involucr
variaciones fundamentales. En 1995, el Banco de Mxico estableci que el
ancla nominal para reducir la inflacin sera la propia poltica monetaria, lo cual
es totalmente compatible con el rgimen de objetivos de inflacin. Ms que
cambios de fondo o de estructura, lo que se tuvo que hacer fue formalizar
algunas polticas ya iniciadas e incrementar la transparencia, la comunicacin y
la rendicin de cuentas del Banco Central.
Principales caractersticas del rgimen de objetivos de inflacin.
1) La confirmacin de la estabilidad de precios como el objetivo
fundamental de la poltica monetaria.
2) El anuncio de metas explicitas de inflacin para el mediano y largo
plazos.
3) La existencia de una autoridad autnoma.
4) La aplicacin de la poltica monetaria en un marco de transparencia, el
cual se sustenta en una estrategia de comunicacin sobre los objetivos,
planes y decisiones de la autoridad monetaria.

43
5) El anlisis de todas las fuentes de presiones inflacionarias con el fin de
evaluar la trayectoria futura del crecimiento de los precios.
6) El uso de mediciones complementarias de la inflacin, como la
subyacente, para aislar a aquellos fenmenos que insiden de manera
transitoria sobre la inflacin e identificar la tendencia de mediano plazo
del crecimiento de los precios. La inflacin subyacente no considera los
precios de los productos que tienen una alta varianza, por lo que es una
medida ms estable de la inflacin.

44
Entorno Macroeconmico de las Organizaciones
V Unidad.- Mercado de Dinero
5.1. El mercado de dinero y el nivel del ingreso
5.1.1. El mercado de bienes y la curva IS.
La curva IS es la curva de equilibrio del mercado de bienes y servicios. La curva IS
muestra las combinaciones del tipo de inters y el nivel de produccin con los que el
gasto planificado es igual a la renta (Ep = Y).
Para determinar las combinaciones de renta y tasas de inters que mantienen el mercado
de bienes en equilibrio, considere primero, la funcin de demanda de inversin como
dependiente de los tipos de inters, y segundo, se introducir dicha funcin en la
identidad de la demanda agregada.
La inversin es el gasto que se dedica para aumentar el capital de la empresa, como
mquinas, equipo y edificios. Normalmente, las empresas piden dinero prestado para
comprar bienes de inversin. Mientras ms alto es el tipo de inters, menores sern los
beneficios para las empresas, por lo que estn menos dispuestas a pedir dinero para
invertir. En cambio, cuando el tipo de inters es bajo, las empresas desean pedir ms
dinero e invertir ms.
La funcin de gasto de inversin est dada por:
Ip = I bi

b>0

(ecuacin 5.1)

Siendo:
I = el gasto de inversin
i = tipo de inters
b = la pendiente. Mide la sensibilidad del gasto de inversin al tipo de inters.
I = el gasto autnomo de inversin (es independiente de la renta y el tipo de inters),
generalmente es dinero de los accionistas de la empresa.
En la figura 5.1 se ilustra la curva del gasto de inversin.
i
b = -Ip / i
i
Ip
I
Ip
Figura 5.1

45
5.1.2. El tipo de inters y la demanda agregada: LA CURVA IS.
Se introducir ahora la funcin de demanda de inversin en la funcin de demanda
agregada (DA):
Y = DA = C + Ip + G + XN
Si C = a + cYD

YD = (Y T)

En donde:
a = el consumo autnomo.
c = la propensin marginal a consumir (PMC)
YD = es el ingreso o renta disponible.
T = impuestos totales.
Entonces: C = a + c(Y T)

As mismo, dado que: Ip = I - bi

C = a + cY cT
se tiene:

DA = a + cY cT + I bi + G + XN
Considerando que:
Entonces:

Nota: XN = (X M).

Ap = a + I + G + XN

DA = Ap + cY cT bi

(ecuacin 5.2)

Obsrvese en la ecuacin 5.2 que una subida en la tasa de inters, reduce la demanda
agregada, dado un nivel de renta, ya que se reduce el gasto de inversin. As mismo, Ap
no es afectada ni por el nivel de renta ni por el tipo de inters.
Dado el tipo de inters, se puede determinar el nivel de la renta y la produccin de
equilibrio. Sin embargo, cuando vara la tasa de inters, tambin vara el nivel del
ingreso de equilibrio. Observe la curva IS de la ecuacin 5.2
Dado el tipo de inters, i, el ltimo trmino de la ecuacin 5.2 es una constante (bi); se
puede trazar la funcin de la demanda agregada con una ordenada al origen
(interseccin con el eje vertical) igual a Ap bi1. El nivel de renta de equilibrio ser el
punto E1, es decir, Y1.
Dado que el nivel de renta de equilibrio se obtiene de un nivel de tasa de inters (i 1), se
representa ese par por (Y1, i1) en el panel b de la figura 5.2 se obtiene as el punto E 1 de
la curva IS, es decir, una combinacin de la tasa de inters y la renta que equilibra el
mercado de bienes y servicios.
Considere ahora una baja en el tipo de inters, i2, el gasto de inversin aumenta cuando
la tasa de inters baja. Eso implica un desplazamiento ascendente de la curva de
demanda agregada debido a que la ordenada al origen, (A p bi), ha aumentado. De
acuerdo a lo anterior el equilibrio se desplaza a E 2 en el que la renta de equilibrio
correspondiente es Y2. Se registra ese hecho en el panel b de la figura 5.2 con el par
(Y2,i2), originando el punto E2 en la curva IS.

46
La figura 5.2b muestra que la curva IS tiene pendiente negativa debido a que la
demanda agregada aumenta cuando baja la tasa de inters. Tambin se puede obtener la
curva IS utilizando la condicin de equilibrio del mercado de bienes y servicios,
sabiendo que la renta es igual al gasto planeado. Para desagregar la ecuacin se
prescindir del gobierno, as:
DA = Ap + cY bi
Y = DA
Y = Ap + cY bi de donde:
Y cY = Ap bi (1 c)Y = Ap bi y el multiplicador es = 1 / (1 c)
El multiplicador indica que una subida en la tasa de inters implica la reduccin del
nivel de renta de equilibrio, dado Ap, como muestra la figura 5.2
La construccin de la curva IS es muy fcil. Su anlisis econmico puede comprenderse
mejor contestando las siguientes preguntas:
De qu depende la pendiente de la curva IS?
De lo sensible que sea el gasto de inversin a las variaciones del tipo de inters (b), as
como del multiplicador .
De qu depende la posicin de la curva IS, dada su pendiente?
De la propensin marginal a consumir (PMC), c, y el nivel de la tasa impositiva.
A qu se deben sus desplazamientos?
A la variacin del tipo de inters.
Las caractersticas principales de la curva IS son:

La curva IS es la curva de combinaciones del tipo de inters y el nivel de

la renta con las que el mercado de bienes y servicios se encuentra en
equilibrio.
Tiene pendiente negativa por ser una relacin inversa entre el tipo de
inters y el gasto planeado de inversin y, por lo tanto, la demanda
agregada, DA, reduciendo as el nivel del ingreso de equilibrio.
Cuando menor es el multiplicador y menos sensible es el gasto de
inversin a las variaciones de la tasa de inters, ms inclinada es la curva
IS.
La curva IS se desplaza cuando vara el gasto autnomo, un aumento del
gasto autnomo, incluido un aumento en las compras del gobierno,
desplaza la curva IS hacia la derecha.

47
DA

DA = Y

DA = Ap + cY bi1

E2

Ap bi2
Ap bi1

DA = Ap + cY bi2

E1

Y
Y1

Panel a

Y2

E1

i1
i2

E2

IS
Y
Y1

Panel b

Y2

Figura 5.2
Dado que el nivel de ingreso de equilibrio se obtiene de un nivel de tipo de inters (i 1),
se representa ese par por (Y1, i1). En el panel b de la figura 5.2 se tiene as el punto E 1 de
la curva IS, es decir, una combinacin del tipo de inters y la renta que equilibra el
mercado de bienes y servicios.
5.2. El mercado de dinero y de capitales.
El mercado de dinero es un tipo de mercado monetario en el que se negocian activos a
corto plazo y de bajo riesgo, como el dinero procedente de los intermediarios
financieros y sus sustitutos.
El mercado de capitales es el mercado financiero en el que se negocian activos a
mediano y largo plazo. La oferta procede del ahorro privado y se canaliza hacia el
financiamiento de inversiones de capital fijo que puedan realizar las empresas privadas.
Se divide en mercado de valores y mercado de crdito.
El mercado de crdito agrupa todas las transacciones de prstamo y crdito que realizan
los agentes econmicos. Este mercado a proliferado tanto que han aparecido mercados

48
de crdito especficos, como es el crdito que ofrecen los grandes establecimientos
comerciales. El mercado de crdito puede ser a corto o a largo plazo.
El mercado de valores est formado por aquellos mercados en los que se emiten valores
de renta fija y renta variable, tanto a mediano como a largo plazo: mercado primario y
mercados secundarios oficiales, distinguindose dentro de estos ltimos la bolsa de
valores, los mercados de deuda pblica y otros de mbito estatal representados por
anotaciones de cuenta.
5.2.1. El mercado de dinero y la curva LM.
La oferta monetaria (M) consiste de dos componentes: efectivo y depsitos a la vista
(cuentas de cheques en bancos). Ambos estn controlados por el Banco Central (en
Mxico El Banco de Mxico y en USA la Junta de la Reserva Federal FED). El
efectivo, monedas y billetes, est directamente controlado or el Banco Central; los
depsitos a la vista estn indirectamente controlados por ste, estableciendo
regulaciones respecto a las reservas que deben mantener los bancos para respaldar os
depsitos a la vista. La oferta moneteria puede considerarse como un instrumento de
poltica que el gobierno puede fijar exactamente en cualquier valor deseado, de la
misma manera que el gobierno fija el nivel de sus instrumentos de poltica fiscal. Es
decir, la compra de bienes y servicios y las tasas de impuesto.
La hiptesis que relaciona la oferta monetaria, el ingreso y el tipo de inters, postula que
la cantidad de dinero que las personas demandan en trminos reales depende no
solamente del ingreso, sino tambin de las tasas de inters. Para comprender la
importancia de esta hiptesis, imagine que los individuos siempre mantengan una
fraccin fija de su ingreso en forma de dinero. Las familias no desean el dinero por s
mismo, sino por los bienes y servicios que puede comprar. El mantener saldos grandes
de efectivo y depsitos a la vista no est exento de costos, sin embargo, las familias
requieren al menos una cantidad de dinero para facilitar las transacciones.
Los fondos que se mantienen en forma de acciones, bonos o cuentas de ahorro devengan
intereses pero no pueden ser utilizados para transacciones. Antes de la invencin de la
tarjeta de crdito, las personas tenan que llevar efectivo o tener cuentas de cheques para
poder comprar cualquier cosa. Dado que los ricos compran ms, generalmente necesitan
mayor cantidad de efectivo y de saldos bancarios. Por lo tanto, la demanda real de
saldos monetarios se incrementa cuando todos se hacen ms ricos; es decir, cuando se
incrementa el ingreso real total.
Es costumbre referirse a la demanda de dinero en trminos reales; es decir, ajustados a
los cambios en el nivel de precios. Suponga que la demanda de saldos reales (M/P) d es
igual a la mitad del ingreso real (Y). Entonces:
(M/P)d = 0.5Y
El superndice d significa demanda de.
Si el ingreso real es $1600 miles de Millones (mM), la demanda por saldos monetarios
reales ser:
(M/P)d = 0.5(1600) = $800 mil Millones.

49

Lo anterior se ilustra con la lnea vertical L de la figura 3.3, dibujada para $800 mM. La
lnea es vertical porque se supone que inicialmente la demanda de saldos reales no
depende de la tasa de inters (i).
L (para Y = $1600 mM)

i
L0

20

15
F
10
D
5
0
0

200

400
Figura 3.3

600

800

(M/P)d

5.2.1.1. El tipo de inters y la demanda de dinero.

Sin embargo, la lnea L no es realista, porque los individuos no mantendrn tanto dinero
en efectivo con una tasa de inters de 10% como con una tasa de inters de de 0%. Lo
cual significa que mientras mayor sea la recompensa por mantener bonos y cuentas de
ahorro, menor ser la cantidad de dinero que se mantenga en poder de las personas.
En la figura 3.3 la lnea L0 que pasa por los puntos F y D y cuya pendiente es negativa
indica que cuando el ingreso real es de $1600mM y la tasa de inters es cero, la
demanda de saldos reales es de $800mM. Pero cuando la tasa de inters se eleva al 5%,
reducir sus tenencias de dinero de $800 a $600mM (punto D). Cuando la tasa es de
10%, se demandan $400mM porque las personas desearn convertir su dinero en bonos,
acciones y cuentas de ahorro. La lnea L0 muestra la demanda real de dinero y estar
determinada por:
(M/P)d = 0.5Y 40i
En donde (800/20) = - 40 es la pendiente de la curva de demanda de saldos reales.
Dado que la demanda de saldos depende de la tasa de inters (i).
Un cambio en la tasa de inters mueve a la curva hacia arriba y hacia abajo sobre la
funcin de demanda real de dinero. Pero si el producto real, Y, se reduce, por ejemplo,
de $1600 a $1200 mM, entonces la curva se desplaza de L 0 a L1, tal como se muestra en

50
la figura 3.4. La distancia del desplazamiento horizontal entre L 0 y L1 es exactamente la
mitad del supuesto decremento en el ingreso real de $400 mM. Es decir, $200 mM.
i
L0 (para Y = $1600 mM)

20

15
F
10
C

L1 (Y = 1200)

5
G
0
0

200

400
Figura 3.4

600

800

(M/P)d

51
5.2.2. La curva LM.
Para que haya equilibrio en el mercado de dinero, la oferta real de dinero (M s/P) debe
ser igual a la demanda de saldos monetarios reales (M/P)d.
(Ms/P) = (M/P)d
Si la cantidad ofrecida por el gobierno es $400 mM y el ndice de precios (P) est fijo en
un valor constante de 1.0, entonces (Ms/P) es igual a $400 mM. Dado que se ha
supuesto por ahora que la oferta monetaria no depende de la tasa de inters, (M s/P) se
dibuja en el plano izquierdo de la figura 3.5 mediante una lnea vertical al nivel de $400
mM. Las curvas L0 y L1 son iguales a las de la figura anterior.
La lnea de demanda con pendiente negativa L0, dibujada para un ingreso de $1600 mM,
intersecta la lnea (Ms/P) en el punto F, donde la tasa de inters es de 10%. La demanda
de dinero en F es de $400 mM al igual que la oferta. Debido a que las dos son iguales, el
mercado de dinero est en equilibrio cuando Y = $1600 e i = 10%. Esta combinacin de
valores de equilibrio se indica con el punto F en el plano derecho de la misma figura.

(Ms/P) = $400

i
20

L0
Curva LM
(Ms/P) = $400

15
L1

10

10
G
5

5
G
0
400

600

800

(M/P)d

400

800

1200

1600 Y

Figura 3.5

Si el ingreso es de $1200 mM, la demanda de dinero ser ms pequea para cada tasa de
inters, tal como se indica por la curva L1; cuando el nivel de ingreso es $1200 mM.
Entonces la demanda de saldos monetarios reales podr ser igual a la oferta monetaria
constante de $400 mM solamente en el punto G, en donde la tasa de interes es 5%. As,
Y = $1200 e i = 5% es otra combinacin consistente con el equilibrio en el mercado de
dinero, y se marca con el punto G en el plano derecho de la figura 3.5.

52
La lnea que conecta los puntos F y G en el plano de la derecha de la figura 3.5, es la
curva LM. Esta curva representa todas las combinaciones de renta y tasas de inters
para las cuales el mercado de dinero est en equilibrio. Es decir, donde la oferta real de
dinero es igual a la demanda real de dinero.
5.3. Equilibrio simultaneo en los mercados de bienes y servicios y dinero.
Se ha visto que tanto la curva IS como la curva LM relacionan el ingreso y la tasa de
inters. Por lo tanto, el equilibrio ocurre en el punto donde se intersectan las curvas IS y
LM.
Ejemplo. El gasto autnomo planificado de una economa se determina por la ecuacin
AP = 500 20i. As mismo la ecuacin de consumo es C = A P + 0.75Y. Por otra parte, la
demanda por saldos reales se determina por la ecuacin (M/P) d = 0.5Y 40i y sabiendo
que la oferta de saldos reales est dada por (Ms/P) = 400. Determine:
a) los niveles de ingreso para i1 = 5%,

i2 = 10%, e i3 = 15%

b) L1, L2 y L3 para los niveles de ingreso.

c) El equilibrio de bienes y servicios y dinero.

y derive la curva IS.

53

AP

400
300
200

i
(Ms/P) = 400

800

1200

1600

20
L1

IS

15
L2

LM

10
L3
5
0
200
400
600
800
Saldos monetarios reales (M/P)d

800

1200
1600
Ingreso real (Y)

c) El equilibrio se obtiene graficando las curvas IS y LM. El punto de interseccin es el

punto de equilibrio. Esto es:
Y = 1400

i = 7.5