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DO
RIO
DE
JANEIRO
COMO
PARTE
DOS
REQUISITOS
________________________________________________
Prof. Luiz Landau, D.Sc.
________________________________________________
Prof. Alexandre Gonalves Evsukoff, D.Sc.
________________________________________________
Prof. Sidnei Pires Rostirolla, D. Sc.
________________________________________________
Prof. Flix Thadeu Teixeira Gonalves, D. Sc.
Geo-Econmica
de
Campos
ii
iii
iv
AGRADECIMENTOS
Empenho minha gratido para com todos que, de alguma forma, me auxiliaram a
completar esta tarefa. Naturalmente, essas pessoas e instituies contriburam apenas
para os eventuais acertos deste trabalho, sem ter qualquer responsabilidade sobre os
meus erros e omisses. Em especial, agradeo:
UFRJ e COPPE pelo que tm sido, para mim e tantos outros alunos idos e por vir.
E, particularmente, pela cesso do Software @Risk (Palisade Inc.), usado no
desenvolvimento desta Dissertao.
ANP, nas pessoas do Diretor Newton Monteiro e sua equipe, a quem se deve um
olhar mais detido sobre as questes envolvendo campos maduros e marginais no Brasil,
e o empenho em desenvolver esse ramo da indstria brasileira do petrleo. ANP,
ainda, pela divulgao na sua pgina da Internet das informaes utilizadas nesta
Dissertao.
CAPES, pela bolsa de mestrado.
Ao Programa de Engenharia Civil da COPPE/UFRJ, nas pessoas de Jairo Leite,
Elizabeth Beth Cornlio e Raul Garcia.
Ao Professor Luiz Landau, pela orientao, e tambm por todo o apoio do LAMCE. Da
mesma forma, muito obrigado a Mnica Stoque, Srgio Caruso, Ricardo Alencar,
Adilson da Costa Filho (in memorian) e, never least, Magda Almada.
Aos Professores, pelo conhecimento repartido.
Aos amigos e Professores Alexandre Szklo, Giovani Machado e Roberto Schaeffer, pela
recepo no PPE e pelo trabalho que vimos desenvolvendo. Pela recepo no PEP, sou
grato aos Professores Rgis Motta e Armando Gonalves.
A Palisade Inc., software house do @Risk, nas pessoas de Denise Castellot, Fran
Manzella e Amy Petras.
toda a equipe do Lab2M, pela excelncia do convvio e do trabalho. Um abrao
especial para Alessandro Bengaly, Bruno Silva, Christian Nio Guiza, Davi Tatagiba,
Denis Filgueiras, Diego Garcia, Eldues Martins, Elio Perez, Fernando Pulgati, Jaci
Guigon, Jorge Costa, Josias Silva, Nelson Zamboni Filho e Thammy Domingos da
Silva.
A Vernica Vieira, Allan Porto e, mais recentemente, Marcos Frederico Souza (o filho),
cujo trabalho devotado o pilar do Lab2M. Pelo mesmo motivo, e por todo o cuidado e
carinho que tem conosco, um beijo agradecido para Marly Lacerda, a nossa Dona
Marly.
vi
Abril/2007
Orientador: Luiz Landau
Programa: Engenharia Civil
Esta dissertao apresenta uma metodologia de avaliao de investimentos em
E&P, a que chamamos Avaliao de Risco Geo-econmico, por seu carter integrado e
multidisciplinar, e pela sua capacidade de tratar e avaliar quantitativamente as incertezas
e riscos geolgicos, tcnicos, de cunho regulatrio e econmicos envolvidos. A partir de
dados publicados pela ANP, foram comparadas quatro oportunidades de investimento,
selecionadas entre os campos marginais oferecidos pela ANP no Round 7, na bacia do
Recncavo. Em todas, analisou-se desde o volume de hidrocarbonetos possvel de
produzir, at a sua economicidade. Para a anlise foram geradas planilhas Excel, nas
quais so descritos os modelos geolgico e financeiro (Fluxo de Caixa Descontado FCD) dos projetos. Foi utilizado o software @Risk, da Palisade Inc., que capaz de
atribuir distribuies estatsticas a parmetros geolgicos, de engenharia e financeiros
usados no clculo do FCD, obtendo, a partir do mtodo de Monte Carlo, distribuies
dos possveis resultados. A tcnica apresentada mais robusta que a simples
ponderao de cenrios por suas probabilidades de ocorrncia, gerando distribuies
estatsticas de resultados.
vii
April/2007
Advisor: Luiz Landau
Department: Civil Engineering
This dissertation presents an investment evaluation methodology, here named
Geo-Economic Evaluation, due to its integrated and multidisciplinary character, as well
as for its capability of quantitatively evaluate and handle uncertainties of geological,
technical, regulatory and economic kinds. Using data divulged by ANP, four investment
opportunities are compared, chosen among the Round 7 Recncavo basin marginal
fields. All fields were analyzed from basic geology to economic feasibility, through
Excel worksheets powered by Palisades @Risk, in order to model and calculate
Discounted Cash Flows. Geological, engineering and financial inputs were represented
by statistical distributions, and so the results. The technique shows itself to be stronger
than the simple weighting of different scenarios by their chance of occurrence,
generating statistical distributions of the results.
viii
SUMRIO
1.
2.
INTRODUO ___________________________________________________ 1
1.1.
Apresentao _______________________________________________________ 1
1.2.
Justificativa ________________________________________________________ 1
1.3.
Objetivos __________________________________________________________ 2
2.2.
2.2.1.
2.2.2.
2.2.3.
2.2.4.
2.2.5.
2.3.
3.
METODOLOGIA ________________________________________________ 39
3.1.
3.2.
3.2.1.
a.
b.
c.
d.
e.
f.
g.
h.
i.
3.2.2.
a.
b.
c.
d.
e.
f.
g.
h.
i.
3.2.3.
a.
b.
c.
d.
e.
f.
ix
g.
h.
3.2.4.
a.
b.
4.
4.2.
4.2.1.
4.2.2.
4.2.3.
4.2.4.
4.2.5.
4.2.6.
4.3.
4.3.1.
4.3.2.
4.3.3.
4.4.
4.4.1.
4.4.2.
4.4.3.
4.5.
4.5.1.
4.5.2.
4.6.
4.6.1.
4.6.2.
4.6.3.
4.7.
4.7.1.
4.7.2.
4.7.3.
5.
Gamboa __________________________________________________________ 75
Histrico de Explorao, Desenvolvimento e Produo __________________________ 75
Geologia e Reservatrios __________________________________________________ 76
Seleo________________________________________________________________ 77
Jacarand ________________________________________________________ 77
Histrico de Explorao, Desenvolvimento e Produo __________________________ 77
Seleo________________________________________________________________ 80
Pitanga ___________________________________________________________ 81
Histrico de Explorao, Desenvolvimento e Produo __________________________ 81
Geologia e Reservatrios __________________________________________________ 82
Seleo________________________________________________________________ 82
5.2.
5.2.1.
5.2.2.
5.2.3.
5.2.4.
5.2.5.
5.2.6.
5.2.7.
5.3.
5.3.1.
5.3.2.
5.4.
5.4.1.
5.4.2.
5.4.3.
a.
b.
c.
d.
e.
f.
g.
h.
i.
5.4.4.
a.
b.
6.
7.
8.
xi
1. INTRODUO
1.1. Apresentao
A presente Dissertao de Mestrado, do aluno Jason Thomas Guerreiro Carneiro,
intitulada AVALIAO GEO-ECONMICA DE CAMPOS MARGINAIS OFERECIDOS
PELA ANP NA BACIA DO RECNCAVO, BAHIA, NA STIMA RODADA DE
LICITAES (2005), submetida ao corpo docente da Coordenao dos Programas de Psgraduao de Engenharia (COPPE) da Universidade Federal do Rio de Janeiro (UFRJ), como
parte dos requisitos necessrios obteno do grau de Mestre em Cincias em Engenharia
Civil, com nfase em Sistemas Petrolferos.
1.2. Justificativa
As atividades de explorao e produo de petrleo e gs natural renem uma srie de
desafios aos investidores: alm da usual questo em torno de haver ou no petrleo, h
obstculos tcnicos e em forma de custos adicionais para o desenvolvimento, a produo e o
seu escoamento, que reforam a necessidade de conhecer e avaliar quantitativamente as
incertezas geolgicas, tcnicas, de cunho regulatrio e econmicas envolvidas.
A crescente preocupao mundial com o suprimento de petrleo est na base das altas
consistentes dos preos internacionais que se vem observando. Em momentos como esse,
abre-se uma janela de oportunidades para a inverso de recursos na forma de investimentos
em reas antes no atrativas, as chamadas reas de fronteira, no caso da Explorao, ou
campos previamente considerados no-econmicos maduros ou marginais. As empresas
podem ento assumir o riso de incorporar ao seu portfolio de investimentos oportunidades em
bacias pouco conhecidas, ou em reas de bacias que apresentem desafios para a operao.
Saber abordar, quantificar e comunicar os riscos geolgico, tcnico, regulatrio e
econmico de investimentos em explorao e produo de petrleo e gs natural ainda mais
importante quando, a partir da flexibilizao do monoplio estatal sobre a explorao e a
produo de petrleo no Brasil, feita via emenda constitucional em 1995, e o posterior
surgimento da ANP (Agncia Nacional do Petrleo, Gs Natural e Biocombustveis,
anteriormente Agncia Nacional do Petrleo), paulatinamente vem aparecendo, apesar da
larga predominncia da Petrobras, um mercado concorrencial no chamado upstream.
1
1.3. Objetivos
Neste trabalho, busca-se desenvolver um modelo para comparar, levando em
considerao incertezas de natureza geolgica e econmica, as oportunidades de investimento
em Campos Marginais. O mtodo deve ser simples e, para emular as condies de muitos
pequenos investidores, usar apenas os dados publicados pela ANP no website da rodada,
www.round7.anp.gov.br.
Para isso, foram analisados os campos marginais colocados a leilo na bacia do
Recncavo, na Stima Rodada (2005). Buscou-se caracterizar desde o volume de
hidrocarbonetos possvel de produzir, com o risco associado, passando por serem ou no
comerciais as jazidas existentes. Naturalmente, conforme se ver, os riscos de projetos como
esses, envolvendo campos marginais, so altos, ou seja, h chance elevada de no haver
retorno financeiro, ou que o retorno financeiro gerado no seja competitivo.
O objetivo maior desenvolver uma metodologia de aplicao fcil, que torne os
riscos envolvidos nas atividades petrolferas de compreenso mais imediata para pequenos e
mdios investidores, do porte dos que normalmente buscam oportunidades de investimento
com as que os campos marginais representam.
Figura 01: Mapa de situao das bacias do Recncavo, Tucano e Jatob. Raja Gabaglia & Milani,1990.
mesmas estruturas passveis de reativao, da no terem sido gerados baixos estruturais nessa
borda.
Figura 02: Mapa estrutural do embasamento no entorno do rifte, mostrando o controle das estruturas pretritas
sobre a abertura das bacias. Nmeros: 1 e 2 granulitos do Eoproterozico; 3 sedimentos do Proterozico; 4 e
5 cintures de dobras do Neoproterozico; 6 gnaisses e granitos deformados no Neoproterozico; 7
terrenos granito-greenstone do Eoproterozico. reas em preto: greenstone belt do rio Itapicuru. Milani &
Davison, 1988.
Figura 03: Mapa mostrando a Microplaca do Leste Brasileiro (rea hachurada) e seu plo (P) de rotao. Milani
& Davison, 1988.
A feio estrutural mais marcante da bacia o Sistema de Falhas de Salvador ou, mais
simplesmente, Falha de Salvador. Esse sistema de falhas normais, que limita a bacia do
Recncavo a leste, chega a comportar mais de 6.000 m de separao vertical. Separa a bacia
do Alto de Salvador, um horst no qual rochas granulticas so expostas, e que faz fronteira,
por sua vez, com a bacia do Jacupe.
A sul, o limite com a bacia de Camamu dado pelo Sistema de Falhas da Barra (na
barra da baa de Todos os Santos) e, segundo Bruhn (1985), pelos falhamentos que lhe do
continuidade para sudoeste.
Figura 05: Sees geolgicas dos compartimentos nordeste (1), central (2) e sul (3) da bacia do Recncavo.
Santos et al., 1990.
ocorrida no ps-Barremiano;
Figura 06: Carta estratigrfica da bacia do Recncavo. Agncia Nacional do Petrleo, 2004 (Caixeta, 2003).
11
Entretanto, a figura 31.12 do citado artigo mostra o momento crtico em algum ponto do Negeno. Para efeito
desta dissertao, preferiu-se tomar como base o prprio texto do artigo, atribuindo a discrepncia com a sua
Figura 31.12 a algum problema de edio.
2
Que por sua vez a foi buscar em DPC & Associados (1999). A referncia feita Figura 10 de Silva (2006),
especificamente, porque o texto da autora, por razes aqui atribudas a algum problema de edio, posiciona o
momento crtico no Neocretceo.
14
portanto, dividem-se entre um volume perdido ao longo dos processos inerentes aos sistemas
petrolferos e um outro, acumulado em trapas ainda no descobertas.
Figura 07: Carta de eventos para o sistema petrolfero Candeias-Sergi(!), bacia do Recncavo, segundo Silva
(2006, aps DPC & Associados, 1999). Notar que o momento crtico se d no Eocretceo, ao tempo em que
cessa a formao das trapas, conforme preconizado por Mello et al. (1994).
16
Figura 08: Carta estratigrfica da bacia do Recncavo (acima), mostrando os trs plays discutidos anteriormente.
(a) Pr-rifte: trapas estruturais (horsts e blocos falhados, basculados ou no); (b) Candeias: turbiditos em trapas
estratigrficas ou mistas; (c) Ilhas: trapas estruturais, estratigrficas ou mistas associadas a falhas de crescimento.
As setas curvas identificadas como (a), (b) e (c) representam a direo da migrao de hidrocarbonetos e
correspondem aos plays identificados nos quadros correspondentes. Modificado de Rostirolla et al. (2003) /
Figueiredo et al. (1994).
17
com um volume total de leo in place da ordem de 500 milhes de barris; e o de Miranga, nos
Arenitos Catu da Formao Pojuca, com um volume de mais de 600 milhes de barris de leo
in place. Segundo os mesmos autores, poca da descoberta desses dois campos, poos de at
4 000 m de profundidade j eram perfurados na bacia do Recncavo.
Em 1968, segundo Bacoccoli, G. (comunicao verbal, 2006), inicia-se no Brasil a
chamada Fase das guas Rasas (Figura 11). A partir de ento, tambm por causa do sucesso
obtido pela Petrobras, as bacias terrestres como um todo sofreriam uma reduo dos
investimentos exploratrios, em favor das bacias martimas. A concentrao de esforos pode
explicar a baixa atividade mostrada na Figura 09 para a dcada de 1970 (71 poos pioneiros),
tendo sido descobertos cerca de um tero dos campos descobertos na dcada anterior.
30
Poos
Poos (Acum)
450
25
400
350
20
300
250
15
200
10
150
100
5
50
0
1939
1944
1949
1954
1959
1964
1969
1974
1979
1984
1989
1994
1999
2004
Ano
Figura 09: Grfico mostrando a evoluo da perfurao de poos pioneiros na bacia do Recncavo. Fonte: ANP /
BDEP WebMaps, Novembro de 2006.
19
Figura 10: Mapa mostrando a distribuio da perfurao de poos pioneiros na bacia do Recncavo. Fonte: ANP
/ BDEP WebMaps, Novembro de 2006.
Figura 11: Fases em que se divide a histria da explorao de petrleo no Brasil, em funo da prioridade dada
s bacias em funo de sua localizao. Cortesia de Giuseppe Bacoccoli (2006).
A bacia do Recncavo, entretanto, por ser uma bacia produtora, ainda parece ter
recebido mais ateno exploratria que as demais bacias terrestres brasileiras. No incio da
dcada de 1980, houve uma certa retomada, aparentemente, a julgar pela comparao entre os
20
grficos das Figuras 09 e 11, interrompida pelo desvio de recursos para a explorao em
guas profundas, aps a descoberta do campo gigante de Albacora. Dos 14 campos
descobertos na bacia do Recncavo entre 1980 e 1989, inclusive, apenas trs so posteriores a
1984: Rio Itariri (arenitos da Formao Candeias), Pitanga e Fazenda Belm. Na dcada, o
destaque cabe aos campos de Fazenda Alvorada, no play Pr-rifte, e Fazenda Blsamo.
De 1990 em diante, como mostra a Figura 09, h uma diminuio do esforo
exploratrio em termos de poos pioneiros perfurados, com a descoberta de poucos, pequenos
campos.
Aparentemente, h uma relao de causa e efeito entre o declnio da produo da bacia
e o a diminuio das atividades exploratrias. Difcil diagnosticar com preciso, entre os
dois fenmenos, qual a causa e qual o efeito, uma vez que operam num crculo de
retroalimentao. Apesar de considerada madura, a bacia do Recncavo guarda ainda
oportunidades exploratrias, como lembram autores como Bacoccoli & Cuias Filho (2004),
para quem, tendo analisado o ndice Exploratrio da bacia, por profundidade de investigao,
existe nas pores mais profundas do Recncavo, uma bacia ainda muito mal explorada.
Silva (2006) tambm de opinio de que a bacia no foi avaliada por completo, dado que
as companhias normalmente deixam de avaliar o risco de carga dos prospectos, favorecendo
sempre a avaliao do risco de trapa.
Ao todo, at novembro de 2006, 5.841 poos foram perfurados na bacia do
Recncavo, sendo 1.087 exploratrios (categorias de 1 a 6) e 4.754 de desenvolvimento
(categorias de 7 a 9). Dos exploratrios, como j vimos, 465 so pioneiros. Em termos de
metragem, o total de perfurao exploratria na bacia supera os 13.700 km (mais que o
dimetro equatorial terrestre), sendo 937,9km o total referente aos pioneiros. Tanto esforo
deu ensejo descoberta de 110 jazidas (segundo a reclassificao dos poos), das quais 83 so
hoje operadas como campos petrolferos, o que significa uma taxa de sucesso de 23,7%, alta
mesmo para uma bacia madura. Para mais detalhes sobre o resultado dos poos pioneiros,
vide Figura 12.
21
Reclassificado (Desenv); 7;
1,5%
Abandonado
Descobridor de Jazida
Reclassificado (Desenv)
Subcomercial
Figura 12: Distribuio dos poos pioneiros perfurados na bacia do Recncavo de acordo com seu resultado. Os
dados so apresentados como (categoria; nmero de poos; proporo com relao ao total). Notar o ndice de
sucesso, cerca de 24%, elevado para os padres internacionais. Simplificado a partir de ANP / BDEP Web Maps,
Novembro de 2006.
Atualizando dados oferecidos por Rocha et al. (2002) com informaes disponveis na
pgina da ANP na Internet sobre a produo anual de petrleo no Brasil, estima-se que a
produo totalizada da bacia do Recncavo esteja em torno dos 300 milhes de m3 de leo, o
que corresponderia a cerca de 1,89 bilho de barris. Em 2005, segundo ANP (2006a), a bacia
do Recncavo teria produzido mais de 16 milhes de barris, com uma produo mdia da
ordem de 44.230 barris, menor que a de 2004 em 1,10%. Essa tendncia declinante, calculada
em -2,21% ao ano em mdia, pode ser observada na Tabela 01 e no grfico da Figura 13, que
mostra, para os ltimos 10 anos, a produo de petrleo do estado da Bahia, onde os campos
produtores de terra so todos localizados na bacia do Recncavo (ANP, 2006b).
Tabela 01:
Produo anual da bacia do Recncavo nos ltimos 10 anos, expressa pela mdia de barris por dia. Fonte:
Anurio Estatstico da ANP (ANP, 2006a), onde os dados so disponibilizados como produo do estado da
Bahia, em terra. ANP (2006b), no entanto, informa que no h na Bahia outros campos produtores em terra que
no na bacia do Recncavo.
Ano
Produo (mil
bbl)
Produo
(bbl/dia)
Variao
1996
19.749
54.107
1997
18.354
50.286
-7,06%
1998
18.033
49.405
-1,75%
1999
17.164
47.025
-4,82%
2000
16.848
46.159
-1,84%
2001
16.310
44.684
-3,20%
2002
16.061
44.004
-1,52%
2003
16.064
44.012
0,02%
2004
16.324
44.723
1,62%
2005
16.144
44.229
-1,10%
22
Figura 13: Grfico baseado nos dados da Tabela 01, mostrando a tendncia declinante da produo anual da
bacia do Recncavo nos ltimos 10 anos, expressa pela mdia de barris por dia.
Whats in a name? That which we call a rose by any other word would smell as sweet (Romeo and Juliet, II,
ii, 1-2).
23
24
termo de cesso no ultrapasse 500 barris dirios e cuja ltima previso de produo
aprovada pela ANP tambm no ultrapasse esse limite.
25
Ressalve-se que tais definies quase sempre se circunscrevem ao mrito do documento legal
em que constam, de modo que o comentrio no tira Portaria nada de sua validade.
A princpio, eliminar da definio a subjetividade do para quem possvel, embora
o termo v sempre embutir alguma relatividade, inerente palavra marginal. Assim, o
campo seria marginal porque:
a) sua produo presente marginal em relao ao pico: mas isto no seno refrasear
a definio de campo maduro;
b) sua produo marginal com relao produo dos maiores campos da empresa
(de uma regio? Bacia? Pas?), ou com relao produo mdia dos campos detidos por ela:
este caminho inclui o conceito de escala;
c) sua produo marginal em si, ou marginalmente econmica, ou seja: os custos de
explotao, em comparao com as receitas derivadas da venda do hidrocarboneto produzido,
geram prejuzo ou resultam em um lucro pequeno demais para justificar o investimento inicial
ou a permanncia da operao.
Em outras palavras, o campo produz pouco petrleo, ou produz petrleo caro, como
diz Zamith (2005). Porm, h que se notar a condio de produzir pouco petrleo, como quer
tambm a Portaria ANP 279/2003, quase sempre uma condio de baixa economicidade, de
modo que a definio (c) predomina sobre (b), incluindo-a. A prpria ANP, em outro ponto
de sua pgina da Internet (ANP, 2006c), chega a usar os seguintes termos: Campos de
Rentabilidade Marginal.
Um importante conceito, que se deixou de discutir agora, no mbito da definio de
campo marginal, foi o de risco. Zamith (2005) menciona o risco geolgico, sem no entanto o
ligar sua definio. O enunciado de Seba (1998), entretanto, parece cont-lo, ao ligar o
retorno financeiro do campo condio de que as anlises e pressupostos estejam certos. Seba
(1998) menciona como crticos os riscos de mercado (variao do preo da commodity ao
longo do tempo de produo do campo) e um conjunto de outros riscos, fsicos (geolgicos) e
de engenharia (tecnolgicos), entre os quais destaca o tamanho do campo. Com razo,
argumenta que o custo dos poos necessrios para reduzir a incerteza quanto ao tamanho do
campo, e portanto o risco geolgico associado ao empreendimento, seria proibitivo em face
expectativa de receita derivada da produo.
Por tudo isso, acredita-se que a melhor definio para campo marginal seja: aquele
em que h grande risco de os custos totais de explotao, em comparao com as receitas
derivadas da venda do hidrocarboneto produzido, gerarem prejuzo ou resultarem em um
lucro pequeno demais para justificar o investimento inicial ou a permanncia da operao.
26
as bacias sedimentares brasileiras e, portanto, permitindo que a estatal (porque ela continuou
estatal) tivesse mais liberdade para otimizar a alocao de seus investimentos, malgrado as
foras meramente polticas que nela coabitam com a excelncia tcnica.
Para regular esse mercado concorrencial, tanto no upstream quanto no downstream, o
governo criou a ANP Agncia Nacional do Petrleo, recentemente rebatizada de Agncia
Nacional do Petrleo, Gs Natural e Biocombustveis. A criao da ANP se deu por meio da
nova Lei do Petrleo, a Lei 9478, de 06 de agosto de 1997.
A Petrobras ento tinha como rea de concesso todo o territrio das bacias
sedimentares brasileiras, mais de seis milhes de quilmetros quadrados. A ANP passaria a
leiloar os direitos explorao nessas bacias, portanto a Petrobras deveria reter as reas
blocos de explorao e campos de produo em que tivesse suficiente e demonstrada
capacidade de investimento. A estatal submeteu ento ANP documentao tcnica e
econmica pleiteando as reas que julgava pertinente. Aps sua avaliao, a ANP assinou
com a Petrobras Contratos de Concesso sobre 115 blocos e 282 campos. Esse processo, que
culminou com a assinatura dos contratos em 06/08/1998, ficou conhecido pela indstria
brasileira do petrleo como Rodada Zero, ou Round Zero, em aluso s rodadas de
licitaes posteriores, conhecidas por seu nmero de ordem (1 a 8, at o presente momento,
respectivamente realizadas a cada ano, entre 1999 e 2006).
Cumpre dizer que a Petrobras reteve como concesso a grande maioria das reas
exploratrias que solicitou ANP, e a totalidade dos campos que se encontravam em
produo e desenvolvimento. Entre eles, havia campos de baixa economicidade, e de volume
de produo muito pequeno, especialmente se comparados aos grandes campos das bacias
martimas.
Na rea devolvida pela Petrobras, havia portanto acumulaes que a prpria empresa
julgou no-econmico, ou no-prioritrio, operar. Segundo a ANP (ANP 2006d), eram em
nmero de 62. A maior parte delas estava relacionada a poucos poos, mormente um, que
haviam sido considerados subcomerciais. Outras haviam entrado em produo por pouco
tempo e produzido pouco petrleo, por razes geolgico-tecnolgicas variadas. Ainda
segundo ANP (2006d), a Petrobras veio a devolver outros campos ANP aps o Round Zero.
Os campos hoje chamados de marginais no Brasil tm essas duas origens: ou
figuravam entre os campos retidos pela Petrobras no Round Zero, ou integram a rea
sedimentar brasileira que ficou disposio da ANP a partir do mesmo evento, acrescidos dos
posteriormente devolvidos pela Petrobras. Em 2001, em parceria com a ANP, a estatal leiloou
alguns dos campos em seu poder. Outros campos nessa condio aguardam da empresa a
28
mesma iniciativa, que no s a fortalece em termos de lgica econmica interna mas, muito
alm disso, dinamiza (em algumas regies, cria, inaugura) a indstria de petrleo brasileira,
no que diz respeito, sim, produo de petrleo, mas principalmente gerao de empregos,
formao e consolidao de pequenas empresas, formao de plos econmicos, e todos
os seus conseqentes benefcios.
A ANP aguardou at 2005 para realizar a sua Primeira Rodada de Licitaes de reas
com Acumulaes Marginais. Foram 17 dessas reas, totalizando aproximadamente 95km2,
foram postas em leilo nos dias 17, 18 e 19 de outubro de 2005, junto com os 251 blocos
exploratrios disponibilizados indstria na Stima Rodada de Licitaes (ANP, 2005). Os
17 campos dividiam-se em quatro bacias terrestres, a saber:
Bacia do Recncavo (os campos objeto desta Dissertao): Aras Leste, Bom
Lugar, Fazenda So Paulo, Gamboa, Jacarand, Pitanga e Rio Una (Figura 14).
Figura 14: Mapa de localizao dos campos marginais (em vermelho) oferecidos pela ANP no Round 7, nas
bacias do Recncavo, Tucano Sul e Camamu-Almada. Fonte: ANP / BDEP WebMaps, Novembro de 2005.
29
Figura 15: Mapa de localizao dos campos marginais (em vermelho) oferecidos pela ANP no Round 7, na bacia
de Sergipe-Alagoas. Fonte: ANP / BDEP WebMaps, Novembro de 2005.
30
Ainda segundo ANP (2006e), dessas 14 reas, 11 foram arrematadas, conforme mostra
a Tabela 02. Entretanto, as reas de Porto do Mangue (bacia Potiguar), So Joo, Espigo e
Oeste de Canoas (bacia de Barreirinhas) aguardam ainda manifestao favorvel das
autoridades ambientais para que seus Contratos de Concesso possam sem assinados.
A Oitava Rodada de Licitaes de Blocos Exploratrios, marcada para 28 e 29 de
novembro de 2006, sinalizava, da parte do governo federal, que haveria continuidade na
realizao de rodadas peridicas de licitaes de blocos, apesar da inexplicvel ausncia de
reas oferecidas na bacia de Campos. A Rodada acabou por ser interrompida por liminares e,
at o momento em que estas linhas so escritas, perdurava a incerteza acerca de as reas
arrematadas at a interrupo teriam seus Contratos de Concesso assinados. De forma
semelhante, ainda no h sinal de que se pode esperar continuidade de ao no caso dos
campos marginais, ou seja, no h indicao de que haver, em 2007, uma Terceira Rodada
de Licitaes de reas com Acumulaes Marginais.
Para a consolidao de uma indstria do petrleo no Brasil da qual faam parte no s
grandes, mas tambm pequenas e mesmo microempresas, essa continuidade absolutamente
necessria, no s para a avaliao tcnica das oportunidades, mas tambm para a formao
de grupos de investidores dispostos a correr o risco e receber os prmios do petrleo.
Tabela 02: Resultado da Segunda Rodada de Licitaes de Campos Marginais, realizada pela ANP em junho de
2006. Os asteriscos indicam o Operador do consrcio vencedor, ou a empresa vencedora da licitao.
Modificado de ANP (2006f).
Bacia
Bnus (R$)
31
Barreirinhas
Espigo
1.115.550
Barreirinhas
Oeste de Canoas
3.275.200
Barreirinhas
So Joo
4.237.500
Esprito Santo
Rio Ipiranga
Esprito Santo
no houve oferta
Esprito Santo
Crejo
Potiguar
Rio do Carmo
Potiguar
Carnaubais
no houve oferta
Potiguar
Riacho Velho
500.000
Potiguar
Chau
105.000
Potiguar
So Manoel
150.000
Potiguar
Trapi
150.000
Potiguar
Quixaba
no houve oferta
Potiguar
Porto do Mangue
611.000
144.008
51.100
-
337.700
Total R$ 10.677.058,00
Espera-se tambm da ANP que exera cada vez melhor o seu poder fiscalizador sobre
as empresas j detentoras de campos marginais, a verificar se os investimentos esto sendo
feitos e os Planos de Trabalho cumpridos.
32
junto ANP, que criou uma nova classe de Operadores, a D, especialmente para os campos
marginais.
Para a qualificao tcnico-financeira de uma empresa como Operador tipo D, no
seria feita aferio de pontos, como no casos dos Operadores A, B e C. A empresa
interessada deveria comprovar patrimnio lqido mnimo de R$ 10,000,00, apresentar
referncias bancrias e provas de sua capacidade financeira, bem como currculo(s) de
profissional(is) contratado(s) no Brasil, com experincia relevante, comprovada, nas
atividades de explorao e produo de petrleo e/ou gs natural, especificando o tipo de
vnculo com a empresa, fossem eles profissionais contratados como prestadores de servio,
consultores, empregados da empresa, scios ou acionistas.
O Edital previa ento que cada empresa interessada (mesmo que operando em
consrcio), para cada rea em que pretendia oferecer lances, efetuasse o pagamento de uma
Taxa de Participao, no valor de R$ 300,00 (R$ 375,00 a partir de 02/08/2005). Tal
pagamento dava direito a receber o Pacote de Dados e acessar o Data Room da ANP, ambos
contendo informaes sobre as condies geolgicas, de engenharia e infra-estrutura de cada
rea.
Ao ser qualificada pela ANP, e tendo pago a Taxa de Participao, a empresa estava
autorizada a apresentar ofertas na rodada (para as reas correspondentes aos pagamentos que
efetuara). Antes, entretanto, da data de apresentao das ofertas, a ANP exigiu, sob a forma de
Carta de Crdito, Seguro-Garantia ou Hipoteca Imobiliria, no valor de R$ 6.000,00, Caues
de Garantia de Oferta de cada empresa ou consrcio, uma para cada Bloco contendo reas
Inativas com Acumulaes Marginais para o qual desejasse apresentar lance. Tais caues,
segundo o Edital, visavam a garantir a obrigao do concorrente vencedor da licitao de
assinar o Contrato de Concesso para o(s) campo(s) marginal(is) em que fosse vencedor.
Cada licitao em si, tal como para os blocos exploratrios, se daria mediante a
apresentao de ofertas, em tempo determinado e envelope lacrado, de combinaes de Bnus
de Assinatura e compromissos de investimento / trabalho, que no caso dos campos marginais
consubstanciava-se no Plano de Trabalho Inicial (PTI), e que equivale ao Programa
Exploratrio Mnimo (PEM) dos blocos exploratrios. O Compromisso com Aquisies
Locais de Bens e Servios, foi considerado compulsrio e estabelecido de antemo pela ANP
em 70%, em cada campo marginal, tanto da Fase de Avaliao quanto na fase de Produo.
Tanto o Bnus de Assinatura quanto o Plano de Trabalho Inicial tinham limites
mnimos a respeitar quando da composio das ofertas por cada empresa ou consrcio. As
Tabelas 03 e 04 mostram, respectivamente, esses limites mnimos.
33
Tabela 03: Bnus de Assinatura mnimo para os campos marginais apresentados no Round 7, na ordem que
foram postos em leilo. Modificado da Tabela 07 do Edital de Licitao de Blocos contendo reas Inativas com
Acumulaes Marginais (ANP, 2005c).
Bacia
Tucano Sul
Recncavo
Camamu
Sergipe
Seq. BID
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
Bnus de
Assinatura (R$)
1.007,00
1.001,00
3.000,00
1.012,00
1.325,00
1.009,00
1.096,00
1.079,00
1.001,00
1.113,00
1.169,00
1.052,00
1.000,00
1.010,00
1.136,00
1.005,00
2.327,00
(Eq. 1)
34
Nas reas de Bom Lugar, Pitanga a Gamboa, os primeiros colocados nas respectivas
licitaes no se apresentaram, tendo sido chamados os segundos colocados. Em Gamboa, o
segundo lugar tambm desistiu do Contrato de Concesso, no havendo um terceiro. O campo
de Alagamar tambm ficou sem Concessionrio, depois que o vencedor do certame desistiu
do Contrato de Concesso.
Os vencedores no desistentes receberam concesso para o exerccio das atividades
de Avaliao, Reabilitao e Produo de petrleo e gs natural em Blocos contendo reas
Inativas com Acumulaes Marginais, com descrito no Edital (ANP 2005c). O Contrato de
Concesso tem prazo definido em 17 anos, no total, iniciando-se por uma Fase de Avaliao,
na qual o Concessionrio dever realizar os trabalhos que integram o Programa de Trabalho
Inicial (PTI). Os campos concedidos na primeira licitao de campos marginais esto portanto
na Fase de Avaliao.
35
Tabela 04: Programa de Trabalho Inicial (PTI): atividades, unidades de trabalho e garantias financeiras1
previstos no Edital de Licitao para a apresentao de ofertas para campos marginais. Favor remeter-se s notas
explicativas logo abaixo. Modificado da Tabela 02 do Edital de Licitao de Blocos contendo reas Inativas
com Acumulaes Marginais (ANP, 2005c).
Atividade2
AT1
AT2
AT3
Unidades de Trabalho
(Nmero de UTs)
30
30
20
AT4
15
150.000,00
AT5
10
100.000,00
AT6
10
100.000,00
AT7
30
300.000,00
AT8
15
150.000,00
AT9
15
150.000,00
AT10
15
150.000,00
10
100.000,00
AT11
AT12
AT13
15
6
150.000,00
60.000,00
Notas:
1. As atividades que integram o PTI sero computadas para efeito de oferta na licitao.
2. Em todo o PTI ofertado pelas empresas deve constar pelo menos uma das atividades assinaladas com (*) na primeira
coluna desta tabela.
3. Valor da Garantia Financeira da atividade.
4. Para um mesmo poo, para efeito de clculo da oferta do programa de trabalho inicial (PTI), as atividades AT1, AT2,
AT3 e AT4 so mutuamente exclusivas, isto , se essas atividades forem ofertadas em conjunto, para um mesmo
poo, a ANP contabilizar apenas o nmero de UTs da atividade que represente o maior nmero de UTs. Exemplo:
se AT1, AT2, AT3 e AT4 forem ofertadas para um mesmo poo, sero contabilizadas apenas 30 UTs; se AT2, AT3 e
AT4 forem ofertadas em conjunto em um mesmo poo, sero contabilizadas apenas 30 UTs, se AT3 e AT4 forem
ofertadas em conjunto em um mesmo poo, sero contabilizadas apenas 20 UTs;
5. Em uma mesma rea/poo, para efeito de oferta de programa de trabalho inicial (PTI), se a atividade AT7 for ofertada
em conjunto com as atividades AT8 e/ou AT9, a ANP contabilizar apenas as 30 UTs da atividade AT7;
6. A atividade AT13 "Implantao de sistema para aproveitamento do gs associado produzido na Fase de Avaliao"
deve ser lida como "Implantao de sistema para aproveitamento do gs, associado e no associado, produzido na
Fase de Avaliao.
36
Tabela 05: Resultado da Primeira Rodada de Licitaes de Campos Marginais, realizada pela ANP em outubro
de 2005. Os asteriscos indicam o Operador do consrcio vencedor, ou a empresa vencedora da licitao. Os
valores realados em azul indicam os mximos atingidos pelos ofertantes, em comparao com os outros
campos. Notar que apenas o campo de Curral de Fora, na bacia do Tucano Sul, deixou de receber ofertas.
Modificado de ANP (2005b).
BACIA
BLOCOS COM
ACUMULAES
MARGINAIS
SEQ
BID
OPERADOR / CONSRCIO
SEMPRE VIVA
CURRAL DE FORA
no houve oferta
ARAS LESTE
RIO UNA
BNUS
PTI
QUANT
OFERTAS
R$
300.000,00
126
R$
401.011,00
240
R$
51.233,00
60
BOM LUGAR
GEOBRAS P.M*.(100%)
R$
50.000,00
525
21
RECNCAVO JACARAND
R$
279.999,00
287
FAZENDA SO PAULO
R$
102.601,00
110
PITANGA
R$
97.560,00
225
GAMBOA
R$
2.001,00
75
JIRIBATUBA
10
CONSTRUTORA PIONEIRA
R$
104.200,00
756
21
MORRO DO BARRO
11
PANERGY* (30%)
ERG (70%)
R$
710.999,00
1386
12
CIDADE DE ARACAJU
12
R$
106.200,00
630
16
ALAGAMAR
13
C FOSTER* (100%)
R$
10.000,00
81
14
R$
413.000,00
252
TIGRE
15
SEVERO&VILARES* (100%)
R$
200.000,00
1005
14
CARAPITANGA
16
R$
207.000,00
378
CIDADE DE PIRAMBU
17
C FOSTER* (100%)
R$
10.000,00
46
R$
2.828.804,00
6182
142
R$
TUCANO SUL
CAMAMU
SERGIPE
190.362,75 386,375
8,9
37
38
3. METODOLOGIA
O risco e o tempo so as faces opostas da mesma moeda,
pois sem amanh no haveria risco.
Peter Bernstein
no mtodo das Opes Reais, que procura incluir no mtodo decisrio o valor do tempo, da
oportunidade (timing), levando em considerao que algumas decises, em contraposio a
outras, podem ser revertidas, ou modificadas, com a obteno de mais informaes. No que
diz respeito a um projeto, que o investimento possa ser retardado, expandido ou mesmo
abandonado, ainda durante o seu prazo, e que o valor do exerccio dessas opes pode ser
incorporado ao valor do projeto.
A aplicao da Teoria das Opes Reais indstria do petrleo como ferramenta de
anlise de investimentos e apoio deciso vem se desenvolvendo consideravelmente nos
ltimos anos4. Seu uso, entretanto, ainda visto com reservas por alguns autores, como
Damodaran (data no disponvel). Essas crticas, se assim se pode cham-las, parecem ser
antes de aplicao que de fundo. Outros autores, como Fernndez (2002), so reticentes
quanto construo desses comentrios. So no entanto pontos importantes a considerar
quando se procura um mtodo simples e seguro de avaliao e comparao de oportunidades
de investimento.
Considere-se ainda que, apesar de poder ser abandonado, da forma prevista no Edital,
o investimento em campos marginais no pode ser retardado (trata-se um leilo com data
marcada; alm disso, h uma Fase de Avaliao com prazo definido, e no h nenhuma
garantia de que o campo voltar a leilo em breve, caso no haja interessados) e s pode ser
ampliado com dificuldade (em um novo leilo, ou mediante a compra de participaes em
campos prximos, que guardem alguma relao tcnica ou econmica com o campo).
Por tudo isso, deu-se preferncia ao mtodo convencional, baseado no Fluxo de Caixa
Descontado, com anlise de parmetros financeiros como Valor Presente Lqido (VPL) e da
Taxa Interna de Retorno. Entretanto, o uso convencional desse mtodo para situaes de
deciso envolvendo dois ou mais cenrios de risco foi considerado insatisfatrio.
Normalmente, em avaliaes de oportunidades de investimento em petrleo, o que se
v o tratamento em separado dos riscos geolgico e financeiro. So descritos cenrios (h
quem os chame otimista x pessimista; outros acrescentam um cenrio realista), cujo
risco geolgico medido e expresso como uma porcentagem. A seguir, os VPLs de cada
cenrio so calculados (de forma determinstica) e somados, com o cuidado de, antes,
multiplic-los pelos respectivos riscos, como ponderadores. Assim obtido um Valor
40
41
no s afast-los para sempre da indstria como tambm o que ainda pior ter um efeito
deletrio sobre a inclinao de outros investidores a participar desse mercado.
Essas empresas, via de regra, no tm a chamada cultura do petrleo o conhecimento
geolgico, de engenharia e econmico sobre as bacias, sobre as dificuldades tcnicas, sobre os
custos e riscos envolvidos -, to necessria composio de uma avaliao de oportunidade
de investimento. Podem e devem contratar consultores ou empregar profissionais que as
orientem em uma ou todas as pores dessa cultura, desse conhecimento. Mas, at que
renam experincia corporativa na indstria e/ou especificamente em uma bacia, tero que
enfrentar nveis de incerteza mais elevados do que os que se apresentam a uma empresa com
mais anos de atividade no ramo.
Por vezes, percebe-se que a deciso de participar da Rodada tomada sem um
planejamento de longo prazo, que implicaria a formao ou contratao de uma equipe de
profissionais que pudesse analisar detidamente os dados de poos, e eventualmente de
ssmica, disponveis, reduzindo as incertezas geolgicas. Muitas no chegam a visitar a rea
em que vo dar os seus lances, deixando de verificar in locu a situao dos poos existentes.
Para um grande nmero delas, esses cuidados, ou o de contratar anlises de cenrios
econmicos para o projeto, teriam custos proibitivos com relao ao retorno esperado.
Por tudo isso, muito comum que, ao se preparar para compor o seu lance em um
dado campo marginal, a empresa detenha apenas os dados disponibilizados pela ANP, e conte
com a opinio, talvez, de um consultor, normalmente um gelogo ou um engenheiro de
petrleo experientes. Se h ssmica disponvel, normalmente no h estao de trabalho,
pessoal capacitado ou mesmo tempo para analis-la.
Assim, buscou-se reproduzir essas condies na aplicao da Avaliao Geoeconmica sobre os campos marginais da bacia do Recncavo oferecidos pela ANP no Round
7. Foram utilizados os dados disponibilizados pela ANP em sua pgina na Internet (ANP,
2005d e links aqui descritos), ainda disponveis, salvo os perfis compostos dos poos. Esses
dados incluam um mapa geral das reas com acumulaes marginais inativas, em formato
pdf, tamanho A4, (Figura 16) e, para cada campo, em uma pgina html em separado, qual se
tem acesso por um ndice direita da pgina de entrada (ANP, 2005d), um texto introdutrio,
de dois pargrafos em mdia, contendo breves informaes sobre a localizao e o histrico
de descoberta e produo do campo. Alm disso, na pgina de cada campo havia ainda links
para (entre aspas o texto do hiperlink):
42
ofertado e sua relao espacial com os blocos e campos vizinhos, bem como os poos
perfurados (na Figura 17, como exemplo, o mapa local do campo de Aras Leste);
Figura 16: Mapa geral das reas com acumulaes marginais inativas fornecido pela ANP em sua pgina na
Internet (ANP, 2005d).
43
Figura 17: Mapa local do campo de Aras Leste, fornecido pela ANP em sua pgina na Internet (ANP, 2005d).
Uma pgina html de detalhes dos poos, na qual vista uma tabela contendo,
para cada poo perfurado no campo, as seguintes informaes: latitude, longitude, data
de perfurao, profundidade (m), formao atingida, perfil composto (um link), perfil
composto em formato A4 (um outro link), estado do poo em novembro/2002,
equipamentos / remanescentes (sic) e, em alguns casos, a reclassificao dos poos.
O link para o perfil composto de cada poo em impresso contnua no esteve
disponvel em nenhum momento. J o link para o perfil composto de cada poo em formato
A4 esteve disponvel e funcional poca do Round 7, tendo sido desativado em algum
momento aps a realizao da rodada.
Como se v, um volume de dados limitado. A quantidade de curvas em cada perfil
composto irregular, e alguns chegam a no apresentar a coluna litolgica. No havia
nenhum mapa geolgico da regio dos campos, principalmente o mapa de topo dos
reservatrios. Naturalmente, a presente Dissertao no teve acesso aos dados
disponibilizados pela ANP nos Pacotes de Dados oferecidos s empresas participantes do
leilo, ou aos dados constantes do Data Room da ANP.
Outras informaes foram trazidas s avaliaes a partir da literatura especializada, de
consensos e prticas da indstria ou da experincia do autor. Sempre que possvel, a fonte
estar assinalada.
44
efeito
deste
trabalho,
no
justificar investimentos
em infra-estrutura
para
Os custos referentes produo, bem como aluguis das reas e outras participaes
governamentais, so tambm modelados, com suas incertezas. Faz-se uma projeo do dos
preos dos hidrocarbonetos, levando-se em considerao principalmente o histrico do seu
comportamento.
A seguir descrita, de forma mais detalhada, a maneira como todos os parmetros e
incertezas foram modelados e combinados de modo a avaliar e hierarquizar as oportunidades
de investimento. Apesar de tratar-se de um s modelo, a bem da facilidade de entendimento, a
descrio da montagem dividida em Geologia e Produo e Economicidade:
(Eq. 2)
(Eq. 3)
distribuio triangular cujo mnimo 1,2 (representando um aumento de 20% com relao a
Pb) e o mximo, 2 (representando um aumento de 100% com relao a Pb). Como valor
central (mais provvel), arbitrou-se 1,4 (40% de aumento sobre Pb).
Obteve-se, ento, a partir da multiplicao, via @Risk (Simulao Monte Carlo), da
produo base (Pb) com o fator de aumento da produo (FAP), uma distribuio de valores
de produo inicial de leo (PIo), em metros cbicos por ms (m3/ms), para cada campo. A
partir dela, apenas para fins de comparao, foi calculada tambm uma distribuio de valores
de produo inicial em barris / dia (bpd). No se pde usar esta ltima em funo de estar
contaminada pela estabilidade dentro do ms apresentada pela outra.
d. Produo de Gs dos Campos
A produo de gs, em cada campo, foi calculada como funo da produo de leo,
segundo um fator calculado a partir do histrico da produo de cada campo (razo, em
volume, das produes de gs e leo, ou RGO), corrigido, caso a caso, pela multiplicao
com um fator de incerteza representado por uma distribuio triangular de valores.
A produo mensal de gs natural, assim calculada, expressa em metros cbicos (m3),
foi contabilizada, em todos os casos, apenas para o clculo de Royalties. A produo de gs,
portanto, decaiu, em cada caso, junto com a produo de leo.
e. Produo de gua dos Campos
Conforme se ver no Captulo 4, a produo de gua nos campos selecionados
reportada como alta. Para efeito deste trabalho, estabeleceu-se ento uma distribuio
triangular arbitrria de BSW Inicial, com mnimo em 40%, mximo em 60% e valor mais
provvel em 50%. A partir desse valor, em cada iterao, calculou-se a produo inicial de
gua (PIa), conforme a seguinte equao (Eq. 4), derivada de Thomas (2001):
PIa = (BSW Inicial * PIo) / (1 BSW Inicial)
(Eq. 4)
A produo inicial de gua foi ento somada produo inicial de leo para obter uma
produo total de lquidos (PTl). Tal produo total permanecer constante ao longo da vida
de cada projeto, de modo que, conforme a produo de leo decair, a de gua aumentar de
maneira correspondente.
f. Incio da Produo dos Campos
Em projetos como os que esto sob anlise, em que h incerteza sobre quando haver
equipamento disponvel para a interveno nos poos, e em que, mais ainda que em campos,
48
PROBABILIDADE
Janeiro
0,083
0%
Fevereiro
0,167
2%
Maro
0,250
4%
Abril
0,333
6%
Maio
0,417
8%
Junho
0,500
10%
Julho
0,583
12%
Agosto
0,667
12%
Setembro
0,750
12%
Outubro
0,833
12%
Novembro
0,917
12%
Dezembro
1,000
10%
onde:
(Eq. 5)
51
obtida dois anos antes. Como resultado, foram obtidos, respectivamente, os coeficientes de
0,170338 e -0,10784, mostrando que a variao do preo de petrleo em um ano pode dizer
muito pouco sobre a variao de um ou dois anos a partir de si, tanto em termos quantitativos
como em termos de tendncia (reparar como o sinal do coeficiente se inverte). Esses
coeficientes foram carregados no @Risk, para que tal comportamento pudesse ser imitado.
Figura 18: Diagrama do @Risk mostrando a distribuio log-logstica que representa a populao de variaes
anuais do preo do petrleo entre 1861 e 2005.
comportamentos razoveis so esperados. Para tanto, optou-se por uma distribuio Beta, com
mnimo de R$ 2 / US$ e mximo de R$ 3 / US$, conforme mostra a Figura 19.
Figura 19: Diagrama do @Risk mostrando a distribuio Beta que representa a populao de possveis taxas de
cmbio mdias para cada ano de projeto.
constantes da Tabela 04. Mximo e mnimo dessas distribuies foram calculados aplicandose uma margem de 10% sobre os valores centrais dados.
Registre-se, como comentrio, que os valores centrais definidos na Tabela 04 parecem,
a este autor, um tanto subestimados, com relao ao que praticado no mercado. Isso talvez
decorra do fato de a ANP usar esses valores na verdade para compor um compromisso
mnimo de investimentos em cada campo. Nesse caso, a Agncia estaria, uma vez mais,
dando sinais da sua inteno de incentivar esse tipo de atividade.
A depreciao foi calculada pela Regra da Linha Reta, em 10 anos. Para fins do
modelo, considerou-se que 65% dos investimentos pr-operacionais seriam depreciveis. Dos
35% no-depreciveis, calcula-se que 30% a 45% sejam referentes mobilizao (e despesas
com colunas de trabalho e brocas). Essa despesa, ento, foi representada como uma
distribuio triangular com mnimo igual a 30% dos custos no-depreciveis, mximo igual a
45% e valor mais provvel em 35%. Como se v, uma parcela considervel do total de
investimentos.
O modelo capaz de tratar a possibilidade de diluio desses custos de mobilizao
via associao com concessionrios vizinhos para a contratao dos servios e programao
conjunta das operaes com sonda, de modo a dividir os custos. Para isso, foi criado um fator
(nmero de campos para diluir investimentos em mobilizao e desmobilizao, coluna e
broca), representado por uma distribuio discreta, decrescente em chance (Tabela 07), de 1 a
4, sendo 1 o valor correspondente atuao do prprio investidor, sozinho.
Tabela 07: Probabilidade de que o rateio da mobilizao ocorra entre 1 (o prprio concessionrio do campo
marginal) e 4 operadores.
RATEIO (NMERO DE
PROBABILIDADE
CONCESSIONRIOS).
1 (o prprio)
40%
30%
20%
10%
produo, foram estimadas como distribuio triangular com mnimo em US$ 36.000,
mximo em US$ 44.000 e valor mais provvel em US$ 40.000. A cada iterao, o modelo
calcula as despesas em reais, com base na taxa de cmbio calculada.
h. Custos Operacionais (OPEX)
Em cada campo, os custos operacionais foram calculados a partir da sua relao com o
barril, ou seja, aplicando-se um multiplicador, expresso em US$ / bbl, a cada ano, no fluxo de
caixa descontado. Tal multiplicador foi representado por uma distribuio Beta, de mnimo
US$ 3,5 / bbl, mximo US$ 6 / bbl e mdia US$ 4,5 / bbl (Figura 20). A distribuio Beta foi
preferida neste caso por conferir peso maior aos valores mximo e mnimo, em comparao
com a distribuio triangular, representando melhor a incerteza em torno do valor central.
Figura 20: Diagrama do @Risk mostrando a distribuio Beta que representa a populao de possveis custos
operacionais mdios (em US$ / bbl) para cada ano de projeto.
Em cada iterao, para cada ano em cada campo, o custo operacional mdio em reais
calculado pela multiplicao do valor obtido conforme descrito acima pela taxa de cmbio
mdia do ano correspondente.
A manuteno peridica do poo foi orada em R$ 90.000 (valor mais provvel),
investidos a cada 18 meses, e representada por uma distribuio triangular, com mnimo igual
a 80.000 e mximo em R$ 100.000. O modelo capaz de interromper a incidncia desse custo
antes do ltimo ano de produo.
56
Figura 21: Diagrama do @Risk mostrando a distribuio Beta que representa a populao de possveis custos
mdios de transporte e descarte de gua (em R$ / bbl de gua produzida) para cada ano de projeto.
Apesar das incertezas com relao ao incio de durao do projeto, discutidas no item
3.2.1.i, ao se tomar a mdia dos VPLs calculados desta forma, o que se faz o mesmo que
ponderar um cenrio otimista, pessimista ou realista (que tm certamente duraes diferentes)
pelas suas probabilidades de ocorrncia. A diferena a riqueza de detalhes e possibilidades
que as 10.000 iteraes proporcionam. Na verdade, com este mtodo, faz-se primeiro a
definio tcnica das distribuies, que ser tanto melhor quanto mais isenta de subjetividade,
e, a partir dos resultados, possvel definir cenrios e quantific-los quanto aos resultados
financeiros e aos riscos associados.
Em outras palavras, em vez de definir cenrios otimistas, em que tudo ocorre para
melhor, e pessimistas, onde se d o contrrio, o uso deste modelo permite que os inmeros
fatores que contribuem para o resultado final possam se contrabalanar ao longo da vida do
projeto, como alis se observa nos casos reais.
b. Valor Presente Liquido, Ano 2 (VPL)
Os signatrios do contrato de concesso para o exerccio das atividades de Avaliao,
Reabilitao e Produo de petrleo e gs natural em Blocos contendo reas Inativas com
Acumulaes Marginais, com descrito no Edital (ANP 2005c), daro incio s atividades
com uma Fase de Avaliao, na qual o Concessionrio dever realizar os trabalhos que
integram o Programa de Trabalho Inicial (PTI) e realizar portanto o compromisso mnimo de
investimentos. Finda essa fase, o Concessionrio tem o direito de devolver o campo para a
ANP. Achou-se por bem portanto, para fins de comparao, incluir no modelo uma sada
representando o VPL de cada projeto ao final do segundo ano.
c. Valor Presente Liquido Infinito (VPL)
recomendao expressa dos livros-texto de anlise de investimentos e finanas
empresariais (v.g., Brealey & Myers, 1998; Motta & Calba, 2002) que os VPLs de projetos
alternativos de duraes diferentes no sejam comparados diretamente, sob pena de
desconsiderar a repetibilidade dos projetos no tempo e, com isso, escolher investir na opo
errada. Com freqncia, a alternativa sugerida envolve achar o mnimo mltiplo comum das
duraes dos projetos e repetir os fluxos de caixa descontados o nmero necessrios de vezes
para atingir esse mnimo mltiplo comum de durao, e ento calcular o VPL dos projetos,
agora no mesmo horizonte de tempo.
Isso corresponderia, por exemplo, a repetir cinco vezes um projeto A, de sete anos, e
sete vezes projeto B, de cinco anos, calculando o VPL dos fluxos de caixa descontados
assim construdos, ambos durando 35 anos.
58
(Eq. 6)
(Eq. 6)
3.2.4. Testes
O modelo geo-econmico, ao rodar, leva em considerao distribuies de grandezas
geolgicas, regulatrias e financeiras, bem como suas incertezas, conforme visto at agora.
Como resultado, apresenta distribuies de valores de indicadores financeiros que permitem a
comparao e a hierarquizao as oportunidades de investimento representadas pelos campos
marginais. Entretanto, no desenvolvimento do modelo, achou-se por bem inserir nele alguns
testes, os quais so descritos a seguir:
a. VPL: Mdia versus iteraes
Um dos resultados providos pelo modelo a possibilidade de hierarquizao das
oportunidades de investimento segundo o seu VPL mdio, ou seja, de acordo com a mdia
calculada das 10.000 iteraes do modelo. Uma pergunta de interesse se, caso a mdia do
VPL do projeto A seja superior do projeto B, os resultados individuais de A sero sempre
superiores aos de B. E, em caso contrrio, quantas vezes tal discrepncia ocorre.
Estudar tais discrepncias e avaliar como e por qu ocorrem pode levar nova luz aos
projetos, e eventualmente engendrar novas possibilidades que venham a alterar a deciso do
investidor.
Para essa anlise, foi concebida uma matriz de projetos no MS Excel (Tabela 08). Em
cada clula, o modelo compara, para cada iterao, os VPLs dos projetos correspondentes,
contabilizando o resultado. Ser possvel ento fazer uma hierarquizao dos projetos com
60
base na freqncia em que o VPL de um foi melhor que os dos outros, e comparar tal
hierarquizao com a obtida da comparao dos VPLs mdios.
Tabela 08: Matriz de comparao entre projetos. Em cada clula, o modelo contabiliza, ao longo das iteraes,
quantas vezes o VPL de um projeto foi maior que o do outro.
Campos
A ou B?
A ou C?
B ou C?
B
C
Ser possvel tambm analisar, para cada par de projetos, o nvel de discrepncia entre
a ordem estabelecida pelo VPL mdio e as respostas das iteraes.
b. VPL versus VPL
Aqui se aborda a questo de ser ou no possvel usar o VPL como critrio para seleo
dos projetos, tendo em vista que so de duraes no s diferentes entre si, mas variveis no
que diz respeito a cada um deles. Para isso, construram-se duas outras matrizes de
comparao. Uma delas compara os projetos segundo o VPL, da mesma forma descrita no
item anterior. A terceira (Tabela 09) compara as duas primeiras, procurando por resultados
discrepantes entre os critrios, ou seja, por momentos em que o VPL indique A como o
melhor projeto, enquanto o VPL indique B.
Tabela 09: Matriz de comparao entre projetos. Em cada clula, o modelo contabiliza, ao longo das iteraes,
quantas vezes o VPL de um projeto foi maior que o do outro.
Campos
A
B
O modelo contabiliza a soma dos valores resultantes em cada clula e controla quantas
vezes tal soma foi diferente do mximo possvel, ou seja, quantas vezes as indicaes de
VPL e VPL estiveram em desacordo em pelo menos um dos projetos.
61
62
Figura 24: Trecho do perfil composto do poo 1-ARL-1-BA mostrando os intervalos testados da Formao
Sergi.
65
Figura 25: Fotos das reas onde foram perfurados os poos 1-ARL-1 e 1-ARL-2-BA.
66
4.1.6. Seleo
Pela anlise dos dados disponibilizados, estima-se que a melhor opo seria realizar
uma interveno no poo 1-ARL-1-BA, recanhoneando-o a cerca de 3500m de profundidade
(Fm. Sergi), e executar uma operao de fraturamento para estimular a produo. Por isso, e
em funo do seu histrico de produo, o campo de Aras Leste foi selecionado para ser
modelado. A Tabela 10 mostra as atividades oradas, de acordo com a Tabela 04.
Tabela 10: Atividades oradas para o campo de Aras Leste em funo da anlise desenvolvida. Vide Captulo
3 para custos de mobilizao, manuteno e abandono. Vida Tabela 04 e Captulo 3 para custos das atividades.
Atividade
Restaurao de poo produtor e instalao de equipamento de elevao
- produo a partir dos antigos horizontes produtores
Canhoneio e teste de um ou mais horizontes produtores, alm dos
antigos intervalos produtores
Instalao de sistema de separao trifsica (leo, gs e gua)
Instalao de sistema de coleta e armazenamento de petrleo
Fraturamento ou acidificao de um um intervalo produtor / injetor
Cod ANP
AT1
AT6
AT7
AT10
AT11
67
69
Figura 27: Perfil composto do poo 1-BL-1-BA, no intervalo 2350-2540, englobando os intervalos produtores.
70
71
Figura 28: Fotos das reas onde foram perfurados os poos do campo de Bom Lugar.
4.2.6. Seleo
A anlise dos dados disponibilizados faz crer que a melhor opo seria realizar uma
interveno no poo 1-ARL-1-BA para retomar a produo a partir dele. O campo de Bom
Lugar, que o de histrico de produo mais longo entre os campos marginais analisados, foi
selecionado para ser modelado. A Tabela 11 mostra as atividades oradas, de acordo com a
Tabela 04.
Tabela 11: Atividades oradas para o campo de Bom Lugar em funo da anlise desenvolvida. Vide Captulo 3
para custos de mobilizao, manuteno e abandono. Vida Tabela 04 e Captulo 3 para custos das atividades.
Atividade
Restaurao de poo produtor e instalao de equipamento de elevao produo a partir dos antigos horizontes produtores
Instalao de sistema de separao trifsica (leo, gs e gua)
Instalao de sistema de coleta e armazenamento de petrleo
Cod ANP
AT1
AT7
AT10
72
Dois testes de formao foram realizados. Um teste a poo aberto (intervalo 895 a 917
metros) mostrou surgncia de gs aos 8 minutos do 1 fluxo e surgncia de gs imediata no 2
fluxo, com chama de 4-5 metros no inicio e diminuio para 3 metros aps 35 minutos. O
teste de formao a poo revestido testou o intervalo 1.030 m a 1.039 m de profundidade.
Revelou-se no conclusivo. O poo sofreu fraturamento e pistoneio, recuperando 112 barris
de leo com gs num perodo de 67 horas. A vazo inicial do poo aps a colocao de
equipamento de bombeio mecnico foi de 10 m3/dia.
A Figura 30 mostra o grfico de produo de leo e gua do poo 1-FSP-1-BA, entre
1984 e 1987.
74
4.3.3. Seleo
O campo de Fazenda So Paulo apresenta de pronto alguma atratividade,
principalmente pela profundidade relativamente pequena da acumulao, pelo VOIP (Volume
de leo In Place) de 2,8 milhes de barris reportado pelo antigo operador (Petrobras) e pela
proximidade de vrios outros campos da Petrobras, que poderia se facilitar o escoamento da
produo. A alta saturao de gua, desde o inicio da produo, um fator de risco a
contornar. Esse conjunto de caractersticas levou seleo do campo para a modelagem. A
Tabela 12 mostra as atividades oradas, de acordo com a Tabela 04.
Tabela 12: Atividades oradas para o campo de Fazenda So Paulo em funo da anlise desenvolvida. Vide
Captulo 3 para custos de mobilizao, manuteno e abandono. Vida Tabela 04 e Captulo 3 para custos das
atividades.
Atividade
Restaurao de poo produtor e instalao de equipamento de elevao
- produo a partir dos antigos horizontes produtores
Canhoneio e teste de um ou mais horizontes produtores, alm dos
antigos intervalos produtores
Instalao de sistema de separao trifsica (leo, gs e gua)
Instalao de sistema de coleta e armazenamento de petrleo
Cod ANP
AT1
AT6
AT7
AT10
4.4. Gamboa
O campo de Gamboa possui uma rea com 1,5 km2 e est localizada a 15 km a oeste
da cidade de Salvador, na costa leste da Ilha de Itaparica, no municpio de Vera Cruz, Bahia
(Figuras 22 e 31).
A rea, de acesso precrio, apresenta uma topografia acidentada e localiza-se na costa
leste da Ilha de Itaparica, em zona de plancie e terraos flvio-marinhos. importante
salientar que a rea encontra-se totalmente inserida na APA Estadual de Recife de Pinanas e
Reserva Ecolgica da Ilha de Itaparica.
75
4.4.3. Seleo
O campo de Gamboa apresenta pequeno volume de gs que, associado ao fato de
situar-se em rea de difcil explotao (a APA), ameaa a viabilidade do projeto. Alm disso,
a modelagem dos custos e prazos para obter as licenas ambientais cabveis e contornar
eventuais exigncias governamentais ampliaria em muito o escopo deste trabalho. Por isso, o
campo de Gamboa no foi selecionado para a modelagem.
4.5. Jacarand
A rea de Jacarand est situada a 2 km a oeste da cidade de Sebastio do Passe
(Figuras 22 e 32), prxima Unidade Ambiental Reserva Panema, a norte, e uma APA
estadual (rea de Proteo Ambiental), a sul. A rea de muito fcil acesso, com topografia
relativamente plana, na zona de tabuleiros dissecados em colinas e morros com vales
encaixados.
77
Figura 33: Grfico mostrando o histrico de produo do campo de Jacarand (poo 1- JD-1-BA).
36). A reclassificao destes poos consta como: 1-JD-1-BA descobridor de campo de leo;
3-JD-4-BA abandonado por acidente mecnico; 4-JD-5-BA poo subcomercial de leo.
79
4.5.2. Seleo
O poo 1-JD-1-BA encontra-se tamponado. Nada se sabe de seu estado operacional
atual. Entretanto, um poo com histrico de produo, ainda que pequeno e intermitente, ou
seja, considerado de alto risco, ainda maior, a um primeiro olhar, que o manifestado pelos
campos anteriormente selecionados. Por isso, resolveu-se inclu-lo na modelagem, simulando
uma reentrada no poo produtor. A Tabela 13 mostra as atividades oradas, de acordo com a
Tabela 04.
Tabela 13: Atividades oradas para o campo de Jacarand em funo da anlise desenvolvida. Vide Captulo 3
para custos de mobilizao, manuteno e abandono. Vida Tabela 04 e Captulo 3 para custos das atividades.
Atividade
Restaurao de poo produtor e instalao de equipamento de elevao
- produo a partir dos antigos horizontes produtores
Canhoneio e teste de um ou mais horizontes produtores, alm dos
antigos intervalos produtores
Instalao de sistema de separao trifsica (leo, gs e gua)
Instalao de sistema de coleta e armazenamento de petrleo
Cod ANP
AT1
AT6
AT7
AT10
80
4.6. Pitanga
A rea do campo de Pitanga est situada a 55 km a NE da cidade de Salvador, no
municpio Mata de So Joo, estado da Bahia (Figuras 22 e 37). A malha viria que atende o
campo considerada boa. A rea de muito fcil acesso, com topografia relativamente plana,
na zona de tabuleiros dissecados em colinas e morros com vales encaixados.
81
4.6.3. Seleo
O campo de Pitanga encontra-se com os poos arrasados e reas das locaes
devolvidas aos proprietrios das terras. Este campo no produziu, apesar de ser um dos
campos mais antigos da bacia do Recncavo, descoberto em dezembro de 1945. um campo
que tem como potencial reservatrio os arenitos do Membro Pitanga e talvez os folhelhos
fraturados da Fm. Candeias. Porem, o baixo ndice de sucesso na perfurao dos poos nesta
rea indica que, mesmo para novas locaes, elevado o risco. Foram perfurados 7 poos,
sendo 5 secos, 1 portador de gua (1-P-3-BA) e 1 portador de HC (1-P-1-BA). O intervalo
1215-1223 m do poo 1-P-1-BA foi testado, apresentando baixssima permeabilidade e no
produzindo mesmo aps o fraturamento realizado em novembro de 1988.
Por tudo isso, resolveu-se no incluir o campo de Pitanga na modelagem.
82
83
4.7.3. Seleo
Esse um campo que produziu a partir de folhelhos fraturados a poo aberto (intervalo
2250 - 2295 m) e turbiditos da Fm. Candeias (1923 - 1934 m), por meio do poo 1-RU-1-BA.
Apresenta um pequeno histrico de produo, intervenes para correo de Razo Gs/leo
e algumas estimulaes para aumento de produo. Apresenta um VOIP (Volume de leo In
Place) de apenas 60.000 m de leo. Apresenta tambm reservatrio com alta depleo e alta
RAO
(Razo
gua/leo),
sem
upside
potencial
(outro
intervalo
ainda
no
canhoneado/testado).
Em funo da peculiaridade dos reservatrios, o campo no foi includo entre os
selecionados para a modelagem.
84
85
Tabela 14: Resultado da simulao Monte Carlo para as distribuies utilizadas como parmetros de entrada (inputs) na montagem do modelo geo-econmico.
Linha
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
Nome
Dist Variaes Preo
Desconto Pr leo
Preo base leo (US$)
base / Ano2
base / Ano3
base / Ano4
base / Ano5
base / Ano6
base / Ano7
base / Ano8
base / Ano9
base / Ano10
base / Ano11
base / Ano12
base / Ano13
base / Ano14
base / Ano15
Tx Cmbio / Ano1
Tx Cmbio / Ano2
Tx Cmbio / Ano3
Tx Cmbio / Ano4
Tx Cmbio / Ano5
Tx Cmbio / Ano6
Tx Cmbio / Ano7
Tx Cmbio / Ano8
Tx Cmbio / Ano9
Tx Cmbio / Ano10
Tx Cmbio / Ano11
Tx Cmbio / Ano12
Tx Cmbio / Ano13
Tema
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Mnimo
-62,44%
15,14%
55,0685
-60,93%
-60,16%
-62,21%
-59,97%
-60,38%
-62,53%
-60,98%
-59,72%
-60,25%
-64,76%
-61,00%
-62,22%
-61,52%
-60,92%
2,30
2,30
2,30
2,30
2,30
2,30
2,30
2,30
2,30
2,30
2,30
2,30
2,30
Mximo
382,70%
49,80%
64,9525
368,87%
443,41%
438,01%
394,08%
443,19%
528,49%
358,12%
398,16%
386,72%
374,30%
548,10%
420,58%
498,71%
562,28%
3,07
3,10
3,07
3,08
3,08
3,07
3,07
3,06
3,06
3,08
3,08
3,06
3,08
Mdia
3,87%
31,67%
60,0000
3,87%
3,88%
3,87%
3,87%
3,88%
3,89%
3,87%
3,88%
3,87%
3,87%
3,89%
3,87%
3,88%
3,89%
2,59
2,59
2,59
2,59
2,59
2,59
2,59
2,59
2,59
2,59
2,59
2,59
2,59
Desvio
Padro
28,86%
7,17%
2,0414
28,81%
28,92%
28,89%
28,85%
28,93%
29,09%
28,81%
28,89%
28,85%
28,84%
29,12%
28,88%
29,00%
29,11%
0,15
0,15
0,15
0,15
0,15
0,15
0,15
0,15
0,15
0,15
0,15
0,15
0,15
Varincia
8,33%
0,51%
4,1671
8,30%
8,36%
8,35%
8,33%
8,37%
8,46%
8,30%
8,35%
8,32%
8,32%
8,48%
8,34%
8,41%
8,48%
0,02
0,02
0,02
0,02
0,02
0,02
0,02
0,02
0,02
0,02
0,02
0,02
0,02
Erros
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
Moda
-6,43%
29,94%
59,9749
-5,90%
-5,90%
-6,96%
-6,43%
-5,90%
-6,96%
-6,96%
-4,84%
-6,96%
-5,37%
-5,37%
-6,43%
-8,02%
-5,37%
2,54
2,52
2,52
2,52
2,52
2,51
2,52
2,52
2,52
2,54
2,54
2,52
2,52
P5
-31,63%
20,12%
56,5806
-31,63%
-31,63%
-31,63%
-31,62%
-31,63%
-31,62%
-31,63%
-31,62%
-31,63%
-31,63%
-31,63%
-31,63%
-31,63%
-31,63%
2,37
2,37
2,37
2,37
2,37
2,37
2,37
2,37
2,37
2,37
2,37
2,37
2,37
P50
-0,79%
31,29%
59,9998
-0,79%
-0,79%
-0,79%
-0,79%
-0,79%
-0,79%
-0,79%
-0,79%
-0,79%
-0,79%
-0,79%
-0,79%
-0,79%
-0,79%
2,58
2,58
2,58
2,58
2,58
2,58
2,58
2,58
2,58
2,58
2,58
2,58
2,58
P95
54,16%
44,08%
63,4175
54,18%
54,18%
54,19%
54,19%
54,20%
54,17%
54,18%
54,20%
54,17%
54,21%
54,19%
54,18%
54,17%
54,19%
2,86
2,86
2,86
2,86
2,86
2,86
2,86
2,86
2,86
2,86
2,86
2,86
2,86
86
Tabela 14, continuao: Resultado da simulao Monte Carlo para as distribuies utilizadas como parmetros de entrada (inputs) na montagem do modelo geo-econmico.
Linha
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
49
50
51
52
53
54
55
56
57
58
59
60
Nome
Tx Cmbio / Ano14
Tx Cmbio / Ano15
Preo base Gs (R$)
Preo Gs R$ / Ano2
Preo Gs R$ / Ano3
Preo Gs R$ / Ano4
Preo Gs R$ / Ano5
Preo Gs R$ / Ano6
Preo Gs R$ / Ano7
Preo Gs R$ / Ano8
Preo Gs R$ / Ano9
Preo Gs R$ / Ano10
Preo Gs R$ / Ano11
Preo Gs R$ / Ano12
Preo Gs R$ / Ano13
Preo Gs R$ / Ano14
Preo Gs R$ / Ano15
IGPDI - FGV
IGP-DI Ano 2
IGP-DI Ano 3
IGP-DI Ano 4
IGP-DI Ano 5
IGP-DI Ano 6
IGP-DI Ano 7
IGP-DI Ano 8
IGP-DI Ano 9
IGP-DI Ano 10
IGP-DI Ano 11
IGP-DI Ano 12
IGP-DI Ano 13
Tema
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Premissas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Mnimo
2,30
2,30
0,25
-0,60
-0,62
-0,60
-0,63
-0,65
-0,62
-0,62
-0,60
-0,61
-0,60
-0,62
-0,61
-0,60
-0,61
1,51%
1,01%
1,02%
1,01%
1,02%
1,02%
1,02%
1,01%
1,02%
1,02%
1,03%
1,01%
1,02%
Mximo
3,06
3,07
0,40
4,03
3,77
3,61
3,83
4,23
3,76
6,21
6,41
3,86
4,06
4,35
4,29
4,58
4,48
4,98%
4,48%
4,48%
4,48%
4,49%
4,48%
4,49%
4,48%
4,49%
4,49%
4,49%
4,48%
4,49%
Mdia
2,59
2,59
0,33
0,04
0,04
0,04
0,04
0,04
0,04
0,04
0,04
0,04
0,04
0,04
0,04
0,04
0,04
3,17%
2,83%
2,83%
2,83%
2,83%
2,83%
2,83%
2,83%
2,83%
2,83%
2,83%
2,83%
2,83%
Desvio
Padro
0,15
0,15
0,03
0,29
0,29
0,29
0,29
0,29
0,29
0,29
0,29
0,29
0,29
0,29
0,29
0,29
0,29
0,72%
0,72%
0,72%
0,72%
0,72%
0,72%
0,72%
0,72%
0,72%
0,72%
0,72%
0,72%
0,72%
Varincia
0,02
0,02
0,00
0,08
0,08
0,08
0,08
0,08
0,08
0,09
0,09
0,08
0,08
0,08
0,08
0,08
0,08
0,01%
0,01%
0,01%
0,01%
0,01%
0,01%
0,01%
0,01%
0,01%
0,01%
0,01%
0,01%
0,01%
Erros
0
0
0
0
0
0
0
0
0
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0
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0
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0
0
Moda
2,55
2,54
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-0,06
-0,06
-0,06
-0,05
-0,06
-0,06
-0,06
-0,06
-0,07
-0,07
-0,06
-0,07
-0,05
-0,05
2,99%
2,99%
3,01%
3,01%
3,01%
3,01%
2,99%
2,99%
2,99%
2,99%
2,99%
3,01%
3,01%
P5
2,37
2,37
0,28
-0,32
-0,32
-0,32
-0,32
-0,32
-0,32
-0,32
-0,32
-0,32
-0,32
-0,32
-0,32
-0,32
-0,32
2,01%
1,59%
1,59%
1,59%
1,59%
1,59%
1,59%
1,59%
1,59%
1,59%
1,59%
1,59%
1,59%
P50
2,58
2,58
0,34
-0,01
-0,01
-0,01
-0,01
-0,01
-0,01
-0,01
-0,01
-0,01
-0,01
-0,01
-0,01
-0,01
-0,01
3,13%
2,87%
2,87%
2,87%
2,87%
2,87%
2,87%
2,87%
2,87%
2,87%
2,87%
2,87%
2,87%
P95
2,86
2,86
0,38
0,54
0,54
0,54
0,54
0,54
0,54
0,54
0,54
0,54
0,54
0,54
0,54
0,54
0,54
4,41%
3,99%
3,99%
3,99%
3,99%
3,99%
3,99%
3,99%
3,99%
3,99%
3,99%
3,99%
3,99%
87
Tabela 14, continuao: Resultado da simulao Monte Carlo para as distribuies utilizadas como parmetros de entrada (inputs) na montagem do modelo geo-econmico.
Linha
61
62
63
64
65
66
67
68
69
70
71
72
73
74
75
76
77
78
79
80
81
82
83
84
85
86
87
88
89
90
Nome
IGP-DI Ano 14
IGP-DI Ano 15
Prd Base - Aras Leste
BSW Inicial - Aras Leste
Aumento Prd - Aras Leste
Mod Coef Declnio - Aras Leste
Incio Prd - Aras Leste
RGO Prd Ano1 - Aras Leste
RGO Prd Ano1 - Aras Leste
RGO Prd Ano1 - Aras Leste
RGO Prd Ano1 - Aras Leste
RGO Prd Ano1 - Aras Leste
RGO Prd Ano1 - Aras Leste
RGO Prd Ano1 - Aras Leste
RGO Prd Ano1 - Aras Leste
RGO Prd Ano1 - Aras Leste
RGO Prd Ano1 - Aras Leste
RGO Prd Ano1 - Aras Leste
RGO Prd Ano1 - Aras Leste
RGO Prd Ano1 - Aras Leste
RGO Prd Ano1 - Aras Leste
RGO Prd Ano1 - Aras Leste
AT1 (R$) - Aras Leste
AT6 (R$) - Aras Leste
AT7 (R$) - Aras Leste
AT10 (R$) - Aras Leste
AT11 (R$) - Aras Leste
MOB-CT-Broca - Aras Leste
MOB Rateio - Aras Leste
Abandono (US$) - Aras Leste
Tema
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Calc ARLeste
Calc ARLeste
Calc ARLeste
Calc ARLeste
Calc ARLeste
Calc ARLeste
Calc ARLeste
Calc ARLeste
Calc ARLeste
Calc ARLeste
Calc ARLeste
Calc ARLeste
Calc ARLeste
Calc ARLeste
Calc ARLeste
Calc ARLeste
Calc ARLeste
Calc ARLeste
Calc ARLeste
Calc ARLeste
Inv ArLeste
Inv ArLeste
Inv ArLeste
Inv ArLeste
Inv ArLeste
Inv ArLeste
Inv ArLeste
Inv ArLeste
Mnimo
1,02%
1,03%
44,09
0,40
1,20
0,41
0,08
108,02
108,01
108,02
108,02
108,02
108,01
108,02
108,02
108,01
108,01
108,01
108,02
108,02
108,03
108,01
270062,44
270354,44
270099,56
135157,33
90064,11
0,30
1,00
36027,51
Mximo
4,48%
4,49%
77,97
0,60
1,99
0,76
0,92
111,98
111,97
111,97
111,99
111,98
111,99
112,00
111,99
111,97
111,98
111,97
111,98
111,98
111,97
111,98
329602,72
329834,59
329675,41
164837,70
109880,20
0,45
4,00
43967,41
Mdia
2,83%
2,83%
57,49
0,50
1,53
0,59
0,58
110,00
110,00
110,00
110,00
110,00
110,00
110,00
110,00
110,00
110,00
110,00
110,00
110,00
110,00
110,00
299999,99
300000,03
299999,97
150000,00
100000,00
0,37
2,00
39999,99
Desvio
Padro
Varincia
0,72%
0,01%
0,72%
0,01%
7,39
54,65
0,04
0,00
0,17
0,03
0,07
0,01
0,22
0,05
0,82
0,67
0,82
0,67
0,82
0,67
0,82
0,67
0,82
0,67
0,82
0,67
0,82
0,67
0,82
0,67
0,82
0,67
0,82
0,67
0,82
0,67
0,82
0,67
0,82
0,67
0,82
0,67
0,82
0,67
12248,01 150013861,49
12248,07 150015207,59
12248,01 150013749,22
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0,03
0,00
1,00
1,00
1633,07
2666922,96
Erros
0
0
3297
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
Moda
2,99%
2,99%
51,07
0,50
1,41
0,59
0,50
109,99
110,01
109,99
110,01
109,99
109,99
109,99
109,99
109,99
110,01
110,01
109,99
109,99
109,99
110,01
299849,61
299849,55
299849,35
149924,71
99949,84
0,35
1,00
39979,91
P5
1,59%
1,59%
47,21
0,43
1,29
0,47
0,17
108,63
108,63
108,63
108,63
108,63
108,63
108,63
108,63
108,63
108,63
108,63
108,63
108,63
108,63
108,63
279484,22
279484,63
279478,25
139742,77
93161,63
0,32
1,00
37264,58
P50
2,87%
2,87%
56,40
0,50
1,51
0,59
0,58
110,00
110,00
110,00
110,00
110,00
110,00
110,00
110,00
110,00
110,00
110,00
110,00
110,00
110,00
110,00
299998,97
299997,91
299997,47
149999,20
99999,90
0,36
2,00
39999,62
P95
3,99%
3,99%
71,12
0,57
1,85
0,71
0,92
111,37
111,37
111,37
111,37
111,37
111,37
111,37
111,37
111,37
111,37
111,37
111,37
111,37
111,37
111,37
320512,75
320506,56
320511,03
160254,05
106835,07
0,42
4,00
42734,80
88
Tabela 14, continuao: Resultado da simulao Monte Carlo para as distribuies utilizadas como parmetros de entrada (inputs) na montagem do modelo geo-econmico.
Linha
91
92
93
94
95
96
97
98
99
100
101
102
103
104
105
106
107
108
109
110
111
112
113
114
115
116
117
118
119
120
Nome
OPEX (US$/bbl) - Aras Leste
Custos gua (R$/bbl) - Aras Leste
ManutPoo / 2007 - Aras Leste
ManutPoo / 2009 - Aras Leste
ManutPoo / 2011 - Aras Leste
ManutPoo / 2013 - Aras Leste
Prd Base - Bom Lugar
BSW Inicial - Bom Lugar
Aumento Prd - Bom Lugar
Mod Coef Declnio - Bom Lugar
Incio Prd - Bom Lugar
RGO Prd Ano1 - Bom Lugar
RGO Prd Ano1 - Bom Lugar
RGO Prd Ano1 - Bom Lugar
RGO Prd Ano1 - Bom Lugar
RGO Prd Ano1 - Bom Lugar
RGO Prd Ano1 - Bom Lugar
RGO Prd Ano1 - Bom Lugar
RGO Prd Ano1 - Bom Lugar
RGO Prd Ano1 - Bom Lugar
RGO Prd Ano1 - Bom Lugar
RGO Prd Ano1 - Bom Lugar
RGO Prd Ano1 - Bom Lugar
RGO Prd Ano1 - Bom Lugar
RGO Prd Ano1 - Bom Lugar
RGO Prd Ano1 - Bom Lugar
AT1 (R$) - Bom Lugar
AT7 (R$) - Bom Lugar
AT10 (R$) - Bom Lugar
MOB-CT-Broca - Bom Lugar
Tema
FCD ArLeste
FCD ArLeste
FCD ArLeste
FCD ArLeste
FCD ArLeste
FCD ArLeste
Calc BLugar
Calc BLugar
Calc BLugar
Calc BLugar
Calc BLugar
Calc BLugar
Calc BLugar
Calc BLugar
Calc BLugar
Calc BLugar
Calc BLugar
Calc BLugar
Calc BLugar
Calc BLugar
Calc BLugar
Calc BLugar
Calc BLugar
Calc BLugar
Calc BLugar
Calc BLugar
Inv BLugar
Inv BLugar
Inv BLugar
Inv BLugar
Mnimo
3,51
1,00
80086,23
80060,66
81148,16
Error
25,90
0,40
1,20
0,18
0,08
49,00
49,01
49,01
49,01
49,01
49,01
49,01
49,01
49,01
49,01
49,01
49,01
49,01
49,01
49,01
270022,41
270184,56
135093,45
0,30
Mximo
5,93
2,81
99862,76
99890,60
99097,16
Error
36,38
0,60
2,00
0,33
0,92
50,99
51,00
50,99
50,99
50,99
50,99
51,00
51,00
51,00
50,99
50,99
51,00
50,99
50,99
50,99
329647,53
329625,69
164863,66
0,45
Desvio
Mdia
Padro
Varincia
4,50
0,50
0,25
1,57
0,32
0,10
89990,32
4074,25 16599492,51
89985,74
4052,30 16421115,53
89824,18
4281,80 18333785,26
Error
Error
Error
30,11
2,30
5,27
0,50
0,04
0,00
1,53
0,17
0,03
0,25
0,03
0,00
0,58
0,22
0,05
50,00
0,41
0,17
50,00
0,41
0,17
50,00
0,41
0,17
50,00
0,41
0,17
50,00
0,41
0,17
50,00
0,41
0,17
50,00
0,41
0,17
50,00
0,41
0,17
50,00
0,41
0,17
50,00
0,41
0,17
50,00
0,41
0,17
50,00
0,41
0,17
50,00
0,41
0,17
50,00
0,41
0,17
50,00
0,41
0,17
299999,96 12248,25 150019659,87
299999,95 12248,09 150015641,75
149999,98
6124,04 37503836,25
0,37
0,03
0,00
Erros
0
0
3297
4459
9931
10000
3143
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
Moda
P5
P50
P95
4,39
3,74
4,46
5,38
1,41
1,13
1,53
2,16
89970,72
83123,54 90019,55 96780,43
90208,08
83220,58 89948,93 96761,33
92332,68
82424,87 90080,34 96839,17
Error
Error
Error
Error
28,07
26,92
29,76
34,38
0,50
0,43
0,50
0,57
1,40
1,29
1,51
1,84
0,25
0,20
0,25
0,30
0,50
0,17
0,58
0,92
50,01
49,32
50,00
50,68
49,99
49,32
50,00
50,68
49,99
49,32
50,00
50,68
50,01
49,32
50,00
50,68
49,99
49,32
50,00
50,68
49,99
49,32
50,00
50,68
50,01
49,32
50,00
50,68
50,01
49,32
50,00
50,68
49,99
49,32
50,00
50,68
50,01
49,32
50,00
50,68
49,99
49,32
50,00
50,68
49,99
49,32
50,00
50,68
50,01
49,32
50,00
50,68
50,01
49,32
50,00
50,68
50,01
49,32
50,00
50,68
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299849,46 279481,09 299998,69 320505,22
149924,68 139740,56 149999,44 160253,73
0,35
0,32
0,36
0,42
89
Tabela 14, continuao: Resultado da simulao Monte Carlo para as distribuies utilizadas como parmetros de entrada (inputs) na montagem do modelo geo-econmico.
Linha
121
122
123
124
125
126
127
128
129
130
131
132
133
134
135
136
137
138
139
140
141
142
143
144
145
146
147
148
149
150
Nome
MOB Rateio - Bom Lugar
Abandono (US$) - Bom Lugar
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Custos gua (R$/bbl) - Bom Lugar
ManutPoo / 2007 - Bom Lugar
ManutPoo / 2009 - Bom Lugar
ManutPoo / 2011 - Bom Lugar
ManutPoo / 2013 - Bom Lugar
ManutPoo / 2013 - Bom Lugar
ManutPoo / 2013 - Bom Lugar
ManutPoo / 2013 - Bom Lugar
Prd Base - Fz SPaulo
BSW Inicial - Fz SPaulo
Aumento Prd - Fz SPaulo
Mod Coef Declnio - Fz SPaulo
Incio Prd - Fz SPaulo
RGO Prd Ano1 - Fz SPaulo
RGO Prd Ano1 - Fz SPaulo
RGO Prd Ano1 - Fz SPaulo
RGO Prd Ano1 - Fz SPaulo
RGO Prd Ano1 - Fz SPaulo
RGO Prd Ano1 - Fz SPaulo
RGO Prd Ano1 - Fz SPaulo
RGO Prd Ano1 - Fz SPaulo
RGO Prd Ano1 - Fz SPaulo
RGO Prd Ano1 - Fz SPaulo
RGO Prd Ano1 - Fz SPaulo
RGO Prd Ano1 - Fz SPaulo
RGO Prd Ano1 - Fz SPaulo
RGO Prd Ano1 - Fz SPaulo
Tema
Inv BLugar
Inv BLugar
FCD BLugar
FCD BLugar
FCD BLugar
FCD BLugar
FCD BLugar
FCD BLugar
FCD BLugar
FCD BLugar
FCD BLugar
Calc FSP
Calc FSP
Calc FSP
Calc FSP
Calc FSP
Calc FSP
Calc FSP
Calc FSP
Calc FSP
Calc FSP
Calc FSP
Calc FSP
Calc FSP
Calc FSP
Calc FSP
Calc FSP
Calc FSP
Calc FSP
Calc FSP
Mnimo
1,00
36055,59
3,51
1,01
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80140,56
80097,41
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83927,27
22,53
0,40
1,20
0,20
0,08
9,01
9,01
9,01
9,01
9,00
9,01
9,01
9,01
9,01
9,01
9,01
9,01
9,01
9,01
Mximo
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2,00
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0,92
10,99
10,99
10,99
10,99
10,99
11,00
10,99
11,00
10,99
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11,00
10,99
10,99
10,99
Mdia
2,00
40000,00
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0,50
1,53
0,29
0,58
10,00
10,00
10,00
10,00
10,00
10,00
10,00
10,00
10,00
10,00
10,00
10,00
10,00
10,00
Desvio
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0,41
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0,41
0,41
0,41
0,41
0,41
0,41
0,41
0,41
0,41
0,41
0,41
Varincia
1,00
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0,00
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0,17
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0,17
0,17
0,17
0,17
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Erros
0
0
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3143
3143
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1,40
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0,50
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10,01
9,99
10,01
9,99
10,01
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9,99
9,99
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9,99
9,99
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10,01
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9,32
9,32
9,32
9,32
9,32
9,32
9,32
9,32
9,32
9,32
9,32
9,32
9,32
P50
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10,00
10,00
10,00
10,00
10,00
10,00
10,00
10,00
10,00
10,00
10,00
10,00
10,00
P95
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0,35
0,92
10,68
10,68
10,68
10,68
10,68
10,68
10,68
10,68
10,68
10,68
10,68
10,68
10,68
10,68
90
Tabela 14, continuao: Resultado da simulao Monte Carlo para as distribuies utilizadas como parmetros de entrada (inputs) na montagem do modelo geo-econmico.
Linha
151
152
153
154
155
156
157
158
159
160
161
162
163
164
165
166
167
168
169
170
171
172
173
174
175
176
177
178
179
180
Nome
RGO Prd Ano1 - Fz SPaulo
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AT6 (R$) - Fz SPaulo
AT7 (R$) - Fz SPaulo
AT10 (R$) - Fz SPaulo
MOB-CT-Broca - Fz SPaulo
MOB Rateio - Fz SPaulo
Abandono (US$) - Fz SPaulo
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ManutPoo / 2007 - Fz SPaulo
ManutPoo / 2009 - Fz SPaulo
ManutPoo / 2011 - Fz SPaulo
ManutPoo / 2013 - Fz SPaulo
ManutPoo / 2015 - Fz SPaulo
ManutPoo / 2017 - Fz SPaulo
ManutPoo / 2019 - Fz SPaulo
Prd Base - Jacarand
BSW Inicial - Jacarand
Aumento Prd - Jacarand
Mod Coef Declnio - Jacarand
Incio Prd - Jacarand
RGO Prd Ano1 - Jacarand
RGO Prd Ano1 - Jacarand
RGO Prd Ano1 - Jacarand
RGO Prd Ano1 - Jacarand
RGO Prd Ano1 - Jacarand
RGO Prd Ano1 - Jacarand
RGO Prd Ano1 - Jacarand
RGO Prd Ano1 - Jacarand
Tema
Calc FSP
Inv FSP
Inv FSP
Inv FSP
Inv FSP
Inv FSP
Inv FSP
Inv FSP
FCD FSP
FCD FSP
FCD FSP
FCD FSP
FCD FSP
FCD FSP
FCD FSP
FCD FSP
FCD FSP
Calc Jac
Calc Jac
Calc Jac
Calc Jac
Calc Jac
Calc Jac
Calc Jac
Calc Jac
Calc Jac
Calc Jac
Calc Jac
Calc Jac
Calc Jac
Mnimo
9,01
270376,59
270177,09
270390,31
135176,13
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1,00
36051,31
3,50
1,00
80181,77
80190,16
80075,70
80156,38
80215,80
87190,38
Error
25,52
0,40
1,20
0,49
0,08
29,01
29,01
29,01
29,01
29,00
29,01
29,01
29,01
Mximo
10,99
329683,28
329618,56
329724,97
164836,31
0,45
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43969,09
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99860,95
99840,58
99826,64
99107,52
90218,45
Error
84,46
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2,00
0,91
0,92
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30,99
30,99
30,99
30,99
30,99
30,99
30,99
Desvio
Mdia
Padro
10,00
0,41
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299999,97 12248,05
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2,00
1,00
40000,00
1633,08
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89109,68
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Error
Error
49,24
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30,00
0,41
30,00
0,41
30,00
0,41
30,00
0,41
30,00
0,41
30,00
0,41
30,00
0,41
Varincia
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16142256,05
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Error
171,67
0,00
0,03
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Erros
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0
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0
0
0
0
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6895
6895
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0
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0
0
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0
0
0
Moda
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9,32
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1,00
1,00
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3,74
1,38
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89312,29
83149,83
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89626,40
83274,11
90013,58
82868,91
90142,75
87190,38
Error
Error
36,98
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29,32
29,99
29,32
30,01
29,32
30,01
29,32
30,01
29,32
29,99
29,32
29,99
29,32
29,99
29,32
P50
10,00
299998,19
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299998,66
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89936,68
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89956,39
89741,85
88920,38
Error
47,35
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1,51
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30,00
30,00
30,00
30,00
30,00
30,00
30,00
P95
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4,00
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5,38
2,16
96814,19
96823,44
96568,40
96764,81
96099,33
90196,66
Error
73,98
0,57
1,84
0,84
0,92
30,68
30,68
30,68
30,68
30,68
30,68
30,68
30,68
91
Tabela 15: Histrico de produo do campo de Aras Leste. Fonte: ANP, 2005d.
leo (m3)
Ms
maio-80
junho-80
julho-80
agosto-80
setembro-80
maio-81
julho-81
agosto-81
setembro-81
outubro-81
novembro-81
dezembro-81
janeiro-82
fevereiro-82
maro-82
abril-82
maio-82
junho-82
julho-82
70
132
95
36
1
72
78
88
7
87
67
55
63
55
67
58
56
37
31
Total
Mdia (ltimos 6 meses)
1.155
50,67
13,72
Mdia + 2 DP
78,11
Mdia 0,5 DP
43,81
Gs (mil m3)
7,70
14,52
10,45
3,96
0,11
7,92
8,58
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0,77
9,57
7,37
6,05
6,93
6,05
7,37
6,38
6,16
4,07
3,41
127,05
Tabela 16: Histrico de produo do campo de Bom Lugar. Fonte: ANP, 2005d.
Ms
setembro-68
outubro-68
novembro-68
dezembro-68
janeiro-69
julho-69
agosto-69
setembro-69
outubro-69
setembro-73
outubro-73
novembro-73
dezembro-73
janeiro-74
fevereiro-74
maro-74
abril-74
maio-74
leo
(m3)
695
356
158
786
462
434
1.121
905
44
480
679
554
492
502
385
417
398
359
Gs (mil
m3)
5,44
22,75
10,12
50,32
29,57
27,75
71,73
57,91
2,84
28,80
40,74
33,24
29,52
30,12
23,10
25,02
23,88
21,54
Ms
maro-80
abril-80
maio-80
junho-80
julho-80
agosto-80
setembro-80
outubro-80
novembro-80
dezembro-80
janeiro-81
fevereiro-81
maro-81
abril-81
maio-81
junho-81
julho-81
agosto-81
leo
(m3)
142
134
123
108
124
100
117
119
112
126
111
116
118
117
116
121
108
32
Gs (mil
m3)
8,52
8,04
7,38
6,48
7,44
6,00
7,02
7,14
6,72
7,56
6,66
6,96
7,08
7,02
6,96
7,26
6,48
1,92
Ms
abril-91
maio-91
setembro-91
outubro-91
novembro-91
dezembro-91
janeiro-92
fevereiro-92
maro-92
junho-92
julho-92
agosto-92
setembro-92
outubro-92
novembro-92
dezembro-92
janeiro-93
fevereiro-93
leo
(m3)
97
31
47
77
31
30
30
29
14
2
61
31
34
33
29
31
32
32
Gs (mil
m3)
10,19
3,26
4,94
8,09
3,26
3,15
3,15
3,05
1,47
0,21
6,41
3,26
3,57
3,47
3,05
3,26
3,36
3,36
92
Tabela 16, continuao: Histrico de produo do campo de Bom Lugar. Fonte: ANP, 2005d.
Ms
junho-74
julho-74
agosto-74
setembro-74
outubro-74
novembro-74
dezembro-74
janeiro-75
fevereiro-75
maro-75
abril-75
junho-75
julho-75
agosto-75
setembro-75
outubro-75
novembro-75
dezembro-75
janeiro-76
fevereiro-76
maro-76
abril-76
maio-76
junho-76
julho-76
agosto-76
setembro-76
outubro-76
novembro-76
dezembro-76
janeiro-77
fevereiro-77
maro-77
abril-77
maio-77
junho-77
julho-77
agosto-77
setembro-77
outubro-77
novembro-77
dezembro-77
janeiro-78
fevereiro-78
maro-78
abril-78
leo
(m3)
356
210
298
387
351
226
300
332
283
291
368
296
127
285
161
145
288
209
264
20
357
265
102
379
416
21
63
239
303
293
244
228
253
242
278
195
254
137
102
206
118
54
187
188
176
114
Gs (mil
m3)
21,36
12,60
17,88
23,22
21,06
13,56
18,00
19,92
16,98
17,46
22,08
17,76
7,62
17,10
9,66
8,70
17,28
12,54
15,84
1,20
21,42
15,90
6,12
22,74
24,96
1,26
3,78
14,34
18,18
17,52
14,64
13,68
15,18
14,52
16,68
11,70
15,24
8,22
6,12
12,36
7,08
3,24
11,22
11,28
10,56
6,84
Ms
setembro-81
outubro-81
novembro-81
dezembro-81
janeiro-82
fevereiro-82
maro-82
abril-82
maio-82
junho-82
julho-82
novembro-84
dezembro-84
janeiro-85
fevereiro-85
junho-85
julho-85
agosto-85
setembro-85
outubro-85
novembro-85
dezembro-85
janeiro-86
fevereiro-86
maro-86
abril-86
maio-86
junho-86
julho-86
agosto-86
outubro-86
novembro-86
dezembro-86
janeiro-87
fevereiro-87
abril-87
julho-87
agosto-87
setembro-87
outubro-87
novembro-87
dezembro-87
janeiro-88
fevereiro-88
maro-88
abril-88
leo
(m3)
12
20
10
0
0
0
0
0
0
0
0
75
211
149
36
139
127
129
181
142
123
124
125
103
89
31
68
48
56
22
74
191
187
119
6
83
10
132
5
122
129
88
67
55
34
36
Gs (mil
m3)
0,72
1,20
0,60
45,00
12,66
8,94
2,16
16,67
13,34
13,55
19,01
14,91
12,92
13,02
13,13
10,82
9,35
3,26
7,14
5,04
5,88
2,31
7,77
20,06
19,64
12,50
0,63
8,72
1,05
13,86
0,53
12,81
13,55
9,24
7,04
5,78
3,57
3,78
Ms
maro-93
abril-93
maio-93
junho-93
julho-93
agosto-93
setembro-93
outubro-93
novembro-93
dezembro-93
janeiro-94
fevereiro-94
maro-94
abril-94
maio-94
junho-94
julho-94
agosto-94
setembro-94
outubro-94
novembro-94
dezembro-94
janeiro-95
fevereiro-95
maro-95
abril-95
maio-95
junho-95
julho-95
agosto-95
setembro-95
outubro-95
novembro-95
dezembro-95
janeiro-96
fevereiro-96
maro-96
abril-96
maio-96
junho-96
julho-96
agosto-96
setembro-96
outubro-96
novembro-96
dezembro-96
leo
(m3)
34
28
38
39
50
48
31
31
31
31
35
34
33
30
33
33
14
0
0
0
0
18
63
26
31
26
3
33
24
60
106
75
55
47
57
44
37
32
41
37
39
38
38
39
35
35
Gs (mil
m3)
3,57
2,94
3,99
4,10
5,25
5,04
3,26
3,26
3,26
3,26
3,68
2,09
1,65
1,50
1,65
1,65
0,70
0,00
0,00
0,00
0,00
0,90
3,15
1,30
1,55
1,30
0,15
1,65
1,20
3,00
5,30
3,75
2,75
2,35
2,85
2,20
1,85
1,60
2,05
1,85
1,95
1,90
1,90
1,95
1,75
1,75
93
Tabela 16, continuao: Histrico de produo do campo de Bom Lugar. Fonte: ANP, 2005d.
Ms
maio-78
junho-78
julho-78
agosto-78
setembro-78
outubro-78
novembro-78
dezembro-78
janeiro-79
fevereiro-79
maro-79
abril-79
maio-79
junho-79
julho-79
agosto-79
setembro-79
outubro-79
novembro-79
dezembro-79
janeiro-80
fevereiro-80
leo
(m3)
232
183
98
30
248
169
154
148
133
126
158
138
179
175
202
171
178
8
140
131
154
139
Gs (mil
m3)
13,92
10,98
5,88
1,80
14,88
10,14
9,24
8,88
7,98
7,56
9,48
8,28
10,74
10,50
12,12
10,26
10,68
0,48
8,40
7,86
9,24
8,34
Ms
maio-88
junho-88
julho-88
agosto-88
setembro-88
outubro-88
novembro-88
dezembro-88
janeiro-89
fevereiro-89
fevereiro-90
maro-90
abril-90
maio-90
junho-90
julho-90
agosto-90
outubro-90
novembro-90
dezembro-90
janeiro-91
maro-91
leo
(m3)
30
30
38
50
84
113
91
97
76
2
107
98
61
36
27
31
21
63
66
62
18
44
Gs (mil
m3)
Ms
3,15
janeiro-97
3,15
fevereiro-97
3,99
maro-97
5,25
abril-97
8,82
maio-97
11,87
junho-97
9,56
julho-97
10,19
agosto-97
7,98
setembro-97
0,21
outubro-97
11,24
novembro-97
10,29
dezembro-97
6,41
janeiro-98
3,78
fevereiro-98
2,84
maro-98
3,26
abril-98
2,21
maio-98
6,62
junho-98
6,93
julho-98
6,51
agosto-98
1,89
setembro-98
4,62 Total
leo
(m3)
31
31
34
35
39
33
35
37
34
40
39
34
34
24
30
29
32
30
27
20
0
32.709
28,00
4,24
36,49
Mdia - 0,5 DP
25,88
Gs (mil
m3)
1,55
1,55
1,70
1,75
1,95
1,65
1,75
1,85
1,70
2,00
1,95
1,70
1,70
1,20
1,50
1,45
1,60
1,50
1,35
1,00
0,00
2.200
Tabela 17: Histrico de produo do campo de Fazenda So Paulo. Fonte: ANP, 2005d.
01-jun-84
leo (m3)
45
Gs (m3)
1350
gua (m3)
61,15
01-jul-84
29
870
43,5
Ms
01-ago-84
31
930
46,5
01-set-84
01-fev-85
20
1
600
30
30
1,5
01-mar-85
44
1320
66
01-abr-85
55
1650
82,5
01-mai-85
21
630
31,5
01-mai-86
11
11
01-jun-86
01-jul-86
30
8
0
0
30
8
01-out-86
11
110
11
01-nov-86
30
300
30
01-dez-86
31
310
31
94
Tabela 17, continuao: Histrico de produo do campo de Fazenda So Paulo. Fonte: ANP, 2005d.
01-jan-87
leo (m3)
31
310
gua (m3)
31
01-fev-87
01-mar-87
28
31
280
310
28
31
01-abr-87
30
300
30
01-mai-87
31
310
31
01-jun-87
90
527
9.700
644
Ms
Total
Gs (m3)
26,67
8,73
44,13
Mdia - 0,5 DP
22,30
leo (m3)
103,8
maro-61
20,7
agosto-61
setembro-61
56
35,6
outubro-61
3,2
Ms
Gs (m3)
-
maro-63
37,2
1.402
dezembro-82
350
10.500
janeiro-83
129
3.870
fevereiro-83
maro-83
100
70
3.000
2.100
1.200
abril-83
40
maio-83
15
450
junho-83
20
600
julho-83
62
1.860
agosto-83
480
25.462
Total
16
1.059
37,17
24,24
Mdia + 2 DP
85,64
Mdia - 0,5 DP
25,05
Tabela 19: ndices de sucesso estimados para cada campo (baseados no comportamento de distribuies
normais).
Campo
ndice de Sucesso
Campo
ndice de Sucesso
Aras Leste
68,26%
Fazenda So Paulo
31,74%
Bom Lugar
68,26%
Jacarand
31,74%
95
Cada uma das distribuies de Pb foi ento multiplicada por um fator de aumento de
produo (FAP), definido da mesma forma para os quatro campos (Figura 39; Linhas 65, 99,
134 e 170 da Tabela 14), o que deu origem as distribuies de produo inicial de leo (PIo)
mostradas na Figura 43 (a d; pgina 102).
2,000
1,500
1,000
0,500
0,000
1,2
1,4
5%
1,6
1,8
90%
1,2894
2
5%
1,845
Figura 39: Grfico do @Risk mostrando histograma para o fator de aumento de produo (FAP) para o campo de
Aras Leste (o mesmo dos outros campos). Notar a mdia de 1,533, significando 53,3% em relao a Pb.
96
Tabela 20: Coeficientes de declnio das curvas histricas de produo dos campos selecionados, usados como
valores centrais de distribuies triangulares no modelo.
Campo
Coef. de Declnio
Campo
Coef. de Declnio
Aras Leste
0,589
Fazenda So Paulo
0,287
Bom Lugar
0,2516
Jacarand
0,6998
(a)
140
0,048x
y = 43,607e
120
100
80
60
40
20
0
0,00
0,50
1,00
1,50
2,00
(b)
140
-0,589x
y = 111,34e
120
100
80
60
40
20
0
0,00
0,50
1,00
1,50
2,00
Figura 40: Curvas de produo do campo de Aras Leste, com os meses (como fraes do ano) no eixo X e
produo (em metros cbicos) no eixo Y. Em (a), esto plotados todos os dados disponibilizados, resultando em
um coeficiente igual a 0,048, que portanto no chega a ser de declnio. Em (b), foram retirados os trs pontos
claramente esprios que aparecem, em (a), sob a curva, esquerda. Como resultado, obteve-se o coeficiente de
declnio de -0,589, utilizado no modelo.
(pgina 49), utilizando PIo como Q0, e posiciona o seu incio no ms designado, conforme
descrito acima.
RGO
Campo
RGO
(Min VMP Max)
Fazenda So Paulo
9 10 - 11
Jacarand
29 30 - 31
5.2.1. IGP-DI/FGV
As distribuies de alquotas de IGP-DI/FGV, para cada ano (at 15 anos), calculadas
conforme 3.2.2.b, podem ser vistas nas linhas 48 a 62 da Tabela 14. A partir dessas
distribuies, os valores dos aluguis de rea sero atualizados no modelo.
99
2,500
2,000
1,500
1,000
0,500
0,000
0,5
1,5
5%
2,5
3,5
4,5
90%
5%
Figura 41: Grfico do @Risk mostrando histograma dos valores do fator de diluio de investimentos, sendo 1 o
que designa que todos os custos so arcados pelo prprio concessionrio, e 4 o que designa que os custos so
rateados com 3 vizinhos. A probabilidade de ocorrncia respeita o determinado na Tabela 07.
Os custos com abandono (em dlares) esto representados pelas distribuies cujos
parmetros figuram nas linhas 90 (Aras Leste), 122 (Bom Lugar), 158 (Fazenda So Paulo)
e 194 (Jacarand) da Tabela 14.
100
Figura 42: Grfico do @Risk mostrando a distribuio obtida para os valores de OPEX (em Aras Leste) a
partir dos dados de entrada da Figura 20 (favor comparar). Aps 10.000 iteraes, o que se obtm virtualmente
a mesma distribuio de entrada, com diferenas a partir da quarta casa decimal dos parmetros.
0,250
Mean=12,73393
0,200
0,150
0,100
0,050
0,000
7
26,05%
14
21
28
35
0,500
0,450
0,400
0,350
0,300
0,250
0,200
0,150
0,100
0,050
0,000
68,95%
Mean=6,668581
0
0
4
26,02%
12
16
68,98%
(a)
(b)
0,900
Mean=3,125715
0,800
0,700
0,600
0,500
0,400
0,300
0,200
0,100
0,000
0
0
6
63,58%
12
31,42%
(c)
18
0,500
0,450
0,400
0,350
0,300
0,250
0,200
0,150
0,100
0,050
0,000
Mean=5,001591
0
0
7
63,35%
14
21
28
35
31,65%
(d)
Figura 43: Grficos do @Risk mostrando as distribuies obtidas para a produo inicial de leo (PIo; em barris
por dia) em (a) Aras Leste; (b) Bom Lugar; (c) Fazenda So Paulo; (d) Jacarand. As barras esquerda em
cada grfico indicam as iteraes em que no houve produo.
Tabela 22: Resultados (outputs) da modelo geo-econmico aps a simulao Monte Carlo.
Linha
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
Nome
Pr Base leo Ano1
Pr Base leo Ano2
Pr Base leo Ano3
Pr Base leo Ano4
Pr Base leo Ano5
Pr Base leo Ano6
Pr Base leo Ano7
Pr Base leo Ano8
Pr Base leo Ano9
Pr Base leo Ano10
Pr Base leo Ano11
Pr Base leo Ano12
Pr Base leo Ano13
Pr Base leo Ano14
Pr Base leo Ano15
Preo Gs R$ / Ano1
Preo Gs R$ / Ano2
Preo Gs R$ / Ano3
Preo Gs R$ / Ano4
Preo Gs R$ / Ano5
Preo Gs R$ / Ano6
Preo Gs R$ / Ano7
Preo Gs R$ / Ano8
Preo Gs R$ / Ano9
Preo Gs R$ / Ano10
Preo Gs R$ / Ano11
Preo Gs R$ / Ano12
Preo Gs R$ / Ano13
Preo Gs R$ / Ano14
Preo Gs R$ / Ano15
Tema
Preo HC reas
Preo HC reas
Preo HC reas
Preo HC reas
Preo HC reas
Preo HC reas
Preo HC reas
Preo HC reas
Preo HC reas
Preo HC reas
Preo HC reas
Preo HC reas
Preo HC reas
Preo HC reas
Preo HC reas
Preo HC reas
Preo HC reas
Preo HC reas
Preo HC reas
Preo HC reas
Preo HC reas
Preo HC reas
Preo HC reas
Preo HC reas
Preo HC reas
Preo HC reas
Preo HC reas
Preo HC reas
Preo HC reas
Preo HC reas
Mnimo
55,07
22,24
12,14
6,48
5,38
3,92
3,32
2,81
1,83
1,51
1,21
0,97
0,98
0,95
0,70
0,25
0,13
0,08
0,04
0,03
0,02
0,02
0,02
0,01
0,01
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
Mximo
64,95
297,08
716,81
2621,97
3866,35
4999,69
7991,40
8712,38
9165,24
8498,81
12414,27
19025,76
23172,52
21782,46
21524,95
0,40
1,72
3,39
4,47
7,88
8,69
9,23
15,74
26,40
32,15
33,81
55,51
61,96
82,27
78,46
Mdia
60,00
62,32
66,22
71,74
77,84
83,95
90,76
98,42
106,30
115,49
125,86
137,75
150,04
160,52
171,14
0,33
0,35
0,37
0,40
0,43
0,46
0,50
0,54
0,58
0,62
0,67
0,74
0,80
0,87
0,95
Moda
59,97
59,04
56,26
50,00
38,77
37,80
34,95
45,26
21,86
31,10
12,60
22,23
12,42
20,60
16,15
0,35
0,29
0,29
0,26
0,23
0,22
0,18
0,17
0,16
0,15
0,14
0,10
0,08
0,06
0,08
P5
56,58
40,85
32,35
26,32
22,04
19,05
16,66
14,79
13,19
12,11
11,04
10,01
9,33
8,55
7,79
0,28
0,22
0,17
0,14
0,12
0,11
0,09
0,08
0,07
0,07
0,06
0,06
0,05
0,05
0,04
P50
60,00
59,51
59,18
59,33
59,36
60,01
60,10
59,41
59,78
60,52
61,68
61,57
61,15
62,44
62,28
0,34
0,33
0,33
0,33
0,33
0,33
0,33
0,34
0,34
0,34
0,34
0,34
0,34
0,35
0,34
P95
63,42
92,63
122,02
152,84
185,82
217,13
254,55
284,37
321,21
353,30
402,70
447,17
495,95
544,56
591,05
0,38
0,53
0,69
0,87
1,05
1,23
1,43
1,62
1,81
2,00
2,23
2,48
2,73
3,04
3,27
103
Tabela 22, continuao: Resultados (outputs) da modelo geo-econmico aps a simulao Monte Carlo.
Linha
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
49
50
51
52
53
54
55
56
57
58
59
60
Nome
Pr Desc leo Ano1
Pr Desc leo Ano2
Pr Desc leo Ano3
Pr Desc leo Ano4
Pr Desc leo Ano5
Pr Desc leo Ano6
Pr Desc leo Ano7
Pr Desc leo Ano8
Pr Desc leo Ano9
Pr Desc leo Ano10
Pr Desc leo Ano11
Pr Desc leo Ano12
Pr Desc leo Ano13
Pr Desc leo Ano14
Pr Desc leo Ano15
Preo leo R$ / Ano1
Preo leo R$ / Ano2
Preo leo R$ / Ano3
Preo leo R$ / Ano4
Preo leo R$ / Ano5
Preo leo R$ / Ano6
Preo leo R$ / Ano7
Preo leo R$ / Ano8
Preo leo R$ / Ano9
Preo leo R$ / Ano10
Preo leo R$ / Ano11
Preo leo R$ / Ano12
Preo leo R$ / Ano13
Preo leo R$ / Ano14
Preo leo R$ / Ano15
Tema
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Preo HC - reas
Mnimo
32,07
15,32
7,34
3,92
3,12
2,09
1,82
1,50
0,97
0,80
0,65
0,51
0,52
0,50
0,43
76,01
39,37
18,21
9,54
8,07
5,26
4,27
3,61
2,37
1,90
1,54
1,24
1,25
1,22
1,12
Mximo
49,14
188,59
514,63
1875,55
2765,68
3576,38
5058,01
6074,79
6556,08
6079,37
9113,21
12623,71
15375,12
15990,32
15801,28
142,28
449,47
1241,69
5257,28
7549,67
8439,90
13597,19
17946,59
17910,24
15027,33
24153,19
33056,59
41247,46
39507,64
38219,76
Mdia
40,88
42,45
45,13
48,88
53,06
57,20
61,79
67,00
72,40
78,75
85,84
93,91
102,31
109,47
116,85
105,91
109,98
116,96
126,73
137,41
148,04
160,16
173,83
187,61
203,75
222,14
243,26
264,65
282,83
301,97
Moda
42,30
40,37
37,10
30,37
28,10
29,58
20,94
24,35
21,65
16,23
17,80
12,24
9,07
9,67
12,15
104,14
94,34
84,87
79,28
74,73
85,24
91,01
67,46
55,96
35,54
41,18
34,38
29,47
22,12
22,23
P5
35,07
27,29
21,74
17,52
14,68
12,73
11,18
10,03
8,82
8,13
7,53
6,76
6,24
5,76
5,28
88,69
69,90
55,76
44,99
37,96
32,93
28,56
25,63
22,89
20,94
19,32
17,28
16,20
14,97
13,68
P50
41,12
40,46
40,29
40,32
40,28
40,73
40,80
40,57
40,57
41,15
41,55
41,97
41,99
42,09
42,53
105,85
104,85
104,21
103,72
104,32
104,89
105,45
105,16
105,21
106,23
107,91
107,96
108,36
108,88
110,09
P95
45,78
64,24
84,02
104,74
126,88
148,71
171,78
191,38
217,33
239,90
272,85
299,27
334,52
369,20
401,04
123,35
167,60
220,14
273,98
331,19
385,06
449,64
495,21
567,50
623,69
714,84
772,85
862,60
952,36
1041,84
104
Tabela 22, continuao: Resultados (outputs) da modelo geo-econmico aps a simulao Monte Carlo.
Linha
61
62
63
64
65
66
67
68
69
70
71
72
73
74
75
76
77
78
79
80
81
82
83
84
85
86
87
88
89
90
Nome
Prd Base (m3/ms) - Aras Leste
Prd Inicial leo (m3/ms) - Aras
Leste
Prd. Inicial leo (bbl/dia) - Aras
Leste
Incio Prd - Aras Leste
Inv Total (R$) - Aras Leste
OPEX (US$/bbl) - Aras Leste
Custos gua (R$/bbl) - Aras Leste
Durao Produo (Anos) - Aras
Leste
Prod. Acum leo (bbl) - Aras Leste
Prod. Acum Gs (m3) - Aras Leste
VPL (R$) Antes IR - Aras Leste
TIR Antes IR (%) - Aras Leste
VPL Aps IR (R$) - Aras Leste
TIR Aps IR (%) - Aras Leste
VPL Ano2 (R$) - Aras Leste
SUL (R$) - Aras Leste
VPL Infinito (R$) - Aras Leste
Max Exp Fin (R$) - Aras Leste
Rec Bruta Desc Acum (R$) - Aras
Leste
Gov Take Final - Aras Leste
Prd Base (m3/ms) - Bom Lugar
Prd Inicial leo (m3/ms) - Bom Lugar
Prd. Inicial leo (bbl/dia) - Bom Lugar
Incio Prd - Bom Lugar
Inv Total (R$) - Bom Lugar
OPEX (US$/bbl) - Bom Lugar
Custos gua (R$/bbl) - Bom Lugar
Durao Produo (Anos) - Bom Lugar
Prod. Acum leo (bbl) - Bom Lugar
Prod. Acum Gs (m3) - Bom Lugar
Tema
Calc ARLeste
Mnimo
0,00
Mximo
77,97
Mdia
38,53
Calc ARLeste
0,00
145,52
59,12
43,29
Calc ARLeste
Calc ARLeste
Inv ArLeste
FCD ArLeste
FCD ArLeste
0,00
0,08
976443,94
3,51
1,00
30,51
0,92
1225369,75
5,93
2,81
12,39
0,58
1097093,46
4,50
1,57
9,08
0,22
50092,90
0,50
0,32
0
0
0
0
0
FCD ArLeste
FCD ArLeste
FCD ArLeste
FCD ArLeste
FCD ArLeste
FCD ArLeste
FCD ArLeste
FCD ArLeste
FCD ArLeste
FCD ArLeste
FCD ArLeste
0,00
0,00
0,00
-1153088,25
-0,33
-1153088,25
-0,21
-1153088,25
-709283,31
-4728555,50
-1153088,25
7,00
21707,18
380125,25
6355183,00
1,63
4015334,50
1,06
-128450,30
1060999,50
7073330,50
-537009,75
3,38
7103,93
124244,69
-649542,40
0,11
-727152,26
0,12
-790251,40
-312407,00
-2082713,35
-888877,14
2,43
5309,61
92863,54
366161,96
0,29
278952,46
0,25
191328,48
232240,88
1548272,56
122146,72
FCD ArLeste
FCD ArLeste
Calc BLugar
Calc BLugar
Calc BLugar
Calc BLugar
Inv BLugar
FCD BLugar
FCD BLugar
FCD BLugar
FCD BLugar
FCD BLugar
0,00
0,10
0,00
0,00
0,00
0,08
621687,69
3,51
1,01
0,00
0,00
0,00
8388960,00
0,37
36,38
68,55
14,37
0,92
802712,50
5,96
2,78
15,00
23892,85
189895,45
581093,16
0,21
20,65
31,69
6,64
0,58
715500,10
4,50
1,57
7,08
8782,62
69822,82
495035,75
0,04
14,11
22,06
4,62
0,22
34365,05
0,50
0,32
4,92
6259,22
49762,82
Moda
0,00
P5
0,00
P50
51,60
P95
69,64
0,00
0,00
77,10
111,74
0,00
0,50
1039746,50
4,39
1,41
0,00
0,17
1024100,00
3,74
1,13
16,16
23,42
0,58
0,92
1087840,50 1176681,88
4,46
5,38
1,53
2,16
0
5,00
0,00
5,00
0
0,00
0,00
8966,42
0
0,00
0,00
156781,83
0 -1004950,95 -1086525,50 -640503,19
9761
-0,18
-0,20
0,02
0 -1004950,95 -1086525,50 -707166,00
9949
0,04
-0,20
0,06
0 -702258,36 -1086525,50 -739650,75
0 -178291,87 -668339,50 -189184,91
0 -1188612,49 -4455597,00 -1261232,75
0 -856161,75 -1086525,50 -871516,31
0
3297
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0,00
0,18
0,00
0,00
0,00
0,50
691141,86
4,33
1,41
0,00
0,00
0,00
0,00
0,15
0,00
0,00
0,00
0,17
664225,50
3,74
1,13
0,00
0,00
0,00
6,00
14027,55
245554,45
-66770,11
0,64
-293379,94
0,56
-522840,88
-74546,01
-496973,38
-704397,00
654052,31 1321015,38
0,22
0,27
28,37
33,97
41,80
56,06
8,76
11,75
0,58
0,92
711346,00 772080,19
4,46
5,38
1,53
2,16
9,00
12,00
11224,79
16585,79
89210,16 131817,72
105
Tabela 22, continuao: Resultados (outputs) da modelo geo-econmico aps a simulao Monte Carlo.
Linha
91
92
93
94
95
96
97
98
99
100
101
102
103
104
105
106
107
108
109
110
111
112
113
114
115
116
117
118
119
120
Nome
VPL (R$) Antes IR - Bom Lugar
TIR Antes IR (%) - Bom Lugar
VPL Aps IR (R$) - Bom Lugar
TIR Aps IR (%) - Bom Lugar
VPL Ano2 (R$) - Bom Lugar
SUL (R$) - Bom Lugar
VPL Infinito (R$) - Bom Lugar
Max Exp Fin (R$) - Bom Lugar
Rec Bruta Desc Acum (R$) - Bom Lugar
Gov Take Final - Bom Lugar
Prd Base (m3/ms) - Fz SPaulo
Prd Inicial leo (m3/ms) - Fz SPaulo
Prd. Inicial leo (bbl/dia) - Fz SPaulo
Incio Prd - Fz SPaulo
Inv Total (R$) - Fz SPaulo
OPEX (US$/bbl) - Fz SPaulo
Custos gua (R$/bbl) - Fz SPaulo
Durao Produo (Anos) - Fz SPaulo
Prod. Acum leo (bbl) - Fz SPaulo
Prod. Acum Gs (m3) - Fz SPaulo
VPL (R$) Antes IR - Fz SPaulo
TIR Antes IR (%) - Fz SPaulo
VPL Aps IR (R$) - Fz SPaulo
TIR Aps IR (%) - Fz SPaulo
VPL Ano2 (R$) - Fz SPaulo
SUL (R$) - Fz SPaulo
VPL Infinito (R$) - Fz SPaulo
Max Exp Fin (R$) - Fz SPaulo
Rec Bruta Desc Acum (R$) - Fz SPaulo
Gov Take Final - Fz SPaulo
Tema
FCD BLugar
FCD BLugar
FCD BLugar
FCD BLugar
FCD BLugar
FCD BLugar
FCD BLugar
FCD BLugar
FCD BLugar
FCD BLugar
Calc FSP
Calc FSP
Calc FSP
Calc FSP
Inv FSP
FCD FSP
FCD FSP
FCD FSP
FCD FSP
FCD FSP
FCD FSP
FCD FSP
FCD FSP
FCD FSP
FCD FSP
FCD FSP
FCD FSP
FCD FSP
FCD FSP
FCD FSP
Mnimo
-778990,25
-0,20
-778990,25
-0,16
-778990,25
-479169,56
-3194463,75
-778990,25
0,00
0,10
0,00
0,00
0,00
0,08
880678,50
3,50
1,00
0,00
0,00
0,00
-1055702,63
-0,14
-1055702,63
-0,12
-1055702,63
-649379,88
-4329199,00
-1055702,63
0,00
0,09
Mximo
15105712,00
116,38
9989362,00
59,78
45869,39
1990400,88
13269340,00
-362349,16
17651708,00
0,38
43,93
84,82
17,78
0,92
1118114,38
5,98
2,81
13,00
24426,93
39489,80
11872575,00
8,31
7756110,50
10,25
-195101,72
1545421,00
10302807,00
-575826,44
14386706,00
0,37
Mdia
-296131,14
1,15
-384438,67
0,70
-532694,92
-167185,34
-1114568,91
-595232,40
651060,89
0,21
9,61
14,68
3,08
0,58
1001686,55
4,50
1,57
2,84
3564,36
5668,26
-782325,35
0,32
-812318,27
0,28
-870231,87
-434293,84
-2895292,28
-899400,88
268689,68
0,18
Desv. Padro
512632,07
5,90
371742,37
2,76
128807,42
188787,79
1258585,27
85222,11
652104,92
0,04
14,55
22,42
4,70
0,22
46296,45
0,50
0,32
4,27
5504,34
8754,69
370441,28
0,73
283153,96
1,10
130689,04
227617,84
1517452,26
88579,17
502660,88
0,05
Erros
Moda
P5
P50
P95
0 -681402,56 -737562,31 -374548,06 485912,34
8736
0,22
-0,07
0,30
3,26
0 -681527,47 -737562,31 -429936,66 189700,70
9319
0,01
-0,08
0,21
2,43
0 -453802,69 -737475,06 -495955,16 -358911,06
0
-79999,98 -453632,91
-81833,91
35107,17
0 -533333,17 -3024219,25 -545559,38 234047,78
0 -537166,60 -737562,31 -576559,75 -473959,75
0
0,00
0,00
650670,00 1615179,00
3143
0,20
0,15
0,20
0,29
0
0,00
0,00
0,00
35,97
0
0,00
0,00
0,00
56,31
0
0,00
0,00
0,00
11,80
0
0,50
0,17
0,58
0,92
0
976019,47
933740,38
993736,75 1075894,75
0
4,32
3,74
4,46
5,38
0
1,38
1,13
1,53
2,16
0
0,00
0,00
0,00
10,00
0
0,00
0,00
0,00
13955,47
0
0,00
0,00
0,00
22294,74
0 -926251,32 -1009388,06 -919877,75 -156066,48
9785
-0,08
-0,10
0,15
1,16
0 -926304,42 -1009388,06 -919928,63 -303557,88
9907
0,08
-0,09
0,08
0,73
0 -926066,76 -1009388,06 -919628,38 -622922,38
0 -569638,74 -620891,00 -565678,38
-60092,73
0 -3797591,60 -4139273,50 -3771189,25 -400618,22
0 -926334,43 -1009388,06 -920005,13 -728865,44
0
0,00
0,00
0,00 1169642,25
6895
0,16
0,11
0,17
0,26
106
Tabela 22, continuao: Resultados (outputs) da modelo geo-econmico aps a simulao Monte Carlo.
Linha
121
122
123
124
125
126
127
128
129
130
131
132
133
134
135
136
137
138
139
140
141
142
143
144
145
146
147
148
Nome
Prd Base (m3/ms) - Jacarand
Prd Inicial leo (m3/ms) - Jacarand
Prd. Inicial leo (bbl/dia) - Jacarand
Incio Prd - Jacarand
Inv Total (R$) - Jacarand
OPEX (US$/bbl) - Jacarand
Custos gua (R$/bbl) - Jacarand
Durao Produo (Anos) - Jacarand
Prod. Acum leo (bbl) - Jacarand
Prod. Acum Gs (m3) - Jacarand
VPL (R$) Antes IR - Jacarand
TIR Antes IR (%) - Jacarand
VPL Aps IR (R$) - Jacarand
TIR Aps IR (%) - Jacarand
VPL Ano2 (R$) - Jacarand
SUL (R$) - Jacarand
VPL Infinito (R$) - Jacarand
Max Exp Fin (R$) - Jacarand
Rec Bruta Desc Acum (R$) - Jacarand
Gov Take Final - Jacarand
ARL1-BL2
ARL1-FSP3
ARL1-JAC4
BL2-FSP3
BL2-JAC4
FSP3-JAC4
VPL-VPL_Inf
VPL-SUL
Tema
Calc Jac
Calc Jac
Calc Jac
Calc Jac
Inv Jac
FCD Jac
FCD Jac
FCD Jac
FCD Jac
FCD Jac
FCD Jac
FCD Jac
FCD Jac
FCD Jac
FCD Jac
FCD Jac
FCD Jac
FCD Jac
FCD Jac
FCD Jac
Comparao
Comparao
Comparao
Comparao
Comparao
Comparao
Testes
Testes
Mnimo
0,00
0,00
0,00
0,08
874304,94
3,50
1,00
0,00
0,00
0,00
-1059367,88
-0,28
-1059367,88
-0,21
-1059367,88
-651634,44
-4344230,00
-1059367,88
0,00
0,09
1
1
1
2
2
3
0
0
Mximo
Mdia
84,46
15,76
149,79
24,10
31,40
5,05
0,92
0,58
1116279,38 1001722,14
5,94
4,50
2,86
1,57
6,00
1,41
16754,85
2444,42
80063,10
11661,43
1545649,88 -816463,16
0,94
0,11
773015,56 -849287,71
0,38
0,02
-174267,47 -859224,02
204259,23 -455277,33
1361728,25 -3035182,23
-479575,53 -891388,18
2959670,50
203055,38
0,35
0,24
2
2
3
2
4
2
3
2
4
2
4
3
60
49
60
49
Desv.
Padro
Erros
Moda
P5
P50
P95
24,14
0
0,00
0,00
0,00
64,05
37,21
0
0,00
0,00
0,00
98,82
7,80
0
0,00
0,00
0,00
20,72
0,22
0
0,50
0,17
0,58
0,92
46521,68
0
967706,52
933342,13
994357,56 1076241,00
0,50
0
4,36
3,74
4,46
5,38
0,32
0
1,43
1,13
1,53
2,16
2,08
0
0,00
0,00
0,00
5,00
3809,48
0
0,00
0,00
0,00
10076,89
18173,58
0
0,00
0,00
0,00
48078,10
233958,89
0 -926218,17 -1011206,13 -918636,31 -350395,44
0,27 9948
0,38
-0,23
0,03
0,55
174074,27
0 -925126,40 -1011206,13 -918723,13 -503326,91
0,24 9994
-0,16
-0,21
-0,10
0,34
147076,83
0 -925005,37 -1011206,13 -918516,19 -575726,88
190780,40
0 -568985,86 -622009,38 -564982,88 -141138,97
1271869,32
0 -3793239,08 -4146729,00 -3766552,25 -940926,44
99576,01
0 -925170,04 -1011206,13 -918795,38 -696210,69
332329,49
0
0,00
0,00
0,00 871926,19
0,04 6799
0,27
0,17
0,24
0,30
0,41
0
2
1
2
2
1,00
0
1
1
1
3
1,45
0
1
1
1
4
0,31
0
2
2
2
3
0,60
0
2
2
2
4
0,50
0
3
3
3
4
23,47
0
60
0
60
60
23,47
0
60
0
60
60
107
3,000
3,000
Mean=7103,933
Values in 10^ -4
Values in 10^ -4
3,500
2,500
2,000
1,500
1,000
0,500
0,000
0
6,25
12,5
18,75
Mean=8782,617
2,500
2,000
1,500
1,000
0,500
0,000
0
25
90%
16,5858
(b)
Mean=3564,359
Values in 10^ -4
Values in 10^ -4
25
(a)
5
4
3
2
1
0
0
18,75
5%
14,0276
7
6
12,5
90%
5%
6,25
Values in Thousands
Values in Thousands
6,25
12,5
18,75
25
9
8 Mean=2444,416
7
6
5
4
3
2
1
0
0
90%
5%
13,9555
(c)
12
18
Values in Thousands
Values in Thousands
90%
5%
10,0769
(d)
Figura 44: Grficos do @Risk mostrando as distribuies obtidas para a produo acumulada de leo (em
milhares de barris) em (a) Aras Leste; (b) Bom Lugar; (c) Fazenda So Paulo; (d) Jacarand. As barras
esquerda em cada grfico indicam as iteraes em que no houve produo.
108
1,200
1,000
0,800
0,600
0,400
0,200
0,000
-1
5%
90%
Mean=7,0812
12
90%
5%
0,500
0,450
0,400
0,350
0,300
0,250
0,200
0,150
0,100
0,050
0,000
0
0
16
5%
12
(a)
(b)
1,200
Mean=1,4104
Mean=2,8359
1,000
2,500
0,800
2,000
0,600
1,500
0,400
1,000
0,200
0,500
0,000
0
10
90%
12
5%
10
(c)
14
0,000
-1
5%
90%
5%
(d)
Figura 45: Grficos do @Risk mostrando as distribuies obtidas para a durao da produo de leo (em anos)
em (a) Aras Leste; (b) Bom Lugar; (c) Fazenda So Paulo; (d) Jacarand. As barras esquerda em cada
grfico indicam as iteraes em que no houve produo.
109
2,000
Mean=124244,7
Values in 10^ -5
Values in 10^ -5
1,800
1,600
1,400
1,200
1,000
0,800
0,600
0,400
0,200
0,000
100
200
300
400
4,000
3,500
3,000
2,500
2,000
1,500
1,000
0,500
0,000
0
90%
100
150
90%
5%
200
5%
245,5545
131,8177
(a)
(b)
4,000
3,500 Mean=5668,256
3,000
2,500
2,000
1,500
1,000
0,500
0,000
0
10
1,800
Values in 10^ -4
Values in 10^ -4
50
Values in Thousands
Values in Thousands
0
Mean=69822,81
Mean=11661,43
1,600
1,400
1,200
1,000
0,800
0,600
0,400
0,200
20
30
40
0,000
90%
5%
30
60
90
Values in Thousands
Values in Thousands
22,2947
(c)
90%
5%
48,0781
(d)
Figura 46: Grficos do @Risk mostrando as distribuies obtidas para a produo acumulada de gs (em
milhares de metros cbicos) em (a) Aras Leste; (b) Bom Lugar; (c) Fazenda So Paulo; (d) Jacarand. As
barras esquerda em cada grfico indicam as iteraes em que no houve produo.
5.4.
Outputs: Economicidade
110
Mnimo
Mdia
Mximo
55,07
60,00
64,95
22,24
62,32
297,08
12,14
66,22
716,81
6,48
71,74
2.621,97
5,38
77,84
3.866,35
3,92
83,95
4.999,69
3,32
90,76
7.991,40
2,81
98,42
8.712,38
1,83
106,30
9.165,24
10
1,51
115,49
8.498,81
11
1,21
125,86
12.414,27
12
0,97
137,75
19.025,76
13
0,98
150,04
23.172,52
14
0,95
160,52
21.782,46
15
0,70
171,14
21.524,95
O modelo retornou uma curva mdia de trajetria bastante razovel, porm circundada
por uma incerteza de grande envergadura, corporificada pelas curvas de mnimo e mximo,
que tornam virtualmente qualquer valor como possvel. Vide Figura 47 (a b) e 48 para
comparao.
0,250
Values in 10^ -4
Mean=60
0,200
0,150
0,100
0,050
0,000
55
57
59
5%
61
90%
56,5806
63
65
5%
63,4175
(a)
10
9 Mean=160,5222
8
7
6
5
4
3
2
1
0
0
6,25
12,5
18,75
25
Values in Thousands
90%
5%
,0085
,5446
(b)
Figura 47: Comparao entre as distribuies do preo base do leo no Ano 1 (a) e no Ano 15 (b). Apesar da
dificuldade apresentada pela escala horizontal em (b), possvel ver que a incerteza deixou a escala de poucas
dezenas de dlares para a dos milhares, enquanto a mdia subiu apenas uma ordem de grandeza.
111
450,00
Mnimo
Mdia
400,00
Mximo
350,00
300,00
250,00
200,00
150,00
100,00
50,00
10
11
12
13
14
15
Ano
Figura 48: Curvas de evoluo do preo internacional do petrleo (em US$ / bbl de 2005), em termos de mdia
anual e envoltrias mnima e mxima, at o limite de US$ 500 / bbl, a partir do qual a escala vertical se torna
inadequada para representar as curvas mdia e mnima junto com a mxima. Embora a mdia descreva uma
trajetria considerada razovel, as curvas mnima e mxima, conforme se v na figura, fazer supor como possvel
virtualmente qualquer valor. Notar que a incerteza aumenta com o passar do tempo.
112
(a)
250
US$/bbl
200
150
100
50
0
Ano1
Ano2
Ano3
Ano4
Ano5
Ano6
Ano7
Ano8
Ano9
Ano10
Ano11
Ano12
Ano13
Ano14
Ano15
(b)
US$/bbl
50
40
30
20
10
0
Ano1
Ano2
Ano3
Ano4
Ano5
Ano6
Ano7
Ano8
Ano9
Ano10
Ano11
Ano12
Ano13
Ano14
Ano15
(c)
US$/bbl
120
100
80
60
40
20
0
Ano1
Ano2
Ano3
Ano4
Ano5
Ano6
Ano7
Ano8
Ano9
Ano10
Ano11
Ano12
Ano13
Ano14
Ano15
Figura 49 (a c): Exemplos de resultados do modelo para evoluo do preo internacional mdio anual do leo
tipo Brent. Reparar as diferentes escalas verticais. A linha azul representa o preo do leo Brent, em US$ / bbl.
A linha de cor magenta, o preo do leo com desconto. Ver texto para discusso.
113
R$ / bbl
250
200
150
100
50
0
Ano1
Ano2
Ano3
Ano4
Ano5
Ano6
Ano7
Ano8
Ano9
Ano10
Ano11
Ano12
Ano13
Ano14
Ano15
Figura 50: Cenrio da Figura 47 (c) convertido em reais pelo modelo. Curvas como essa so usadas nos fluxos
de caixa descontados de cada projeto.
114
9
8
7
6
5
4
3
2
1
0
0,95
1,400
Mean=1097094
Values in 10^ -5
Values in 10^ -6
Mean=715500,1
1,200
1,000
0,800
0,600
0,400
0,200
1,05
1,15
0,000
620
1,25
670
5%
90%
5%
5%
1,0241
5%
772,0802
Mean=1001687
Values in 10^ -6
Values in 10^ -6
820
(b)
0,95
1,05
1,15
Mean=1001722
0,95
90%
,9337
1,05
1,15
Values in Millions
Values in Millions
5%
770
90%
664,2255
1,1767
(a)
10
9
8
7
6
5
4
3
2
1
0
0,85
720
Values in Thousands
Values in Millions
5%
5%
90%
,9333
1,0759
(c)
5%
1,0762
(d)
Figura 51: Grficos do @Risk mostrando as distribuies obtidas para o total de investimentos iniciais (CAPEX)
(em milhes de reais; (b) em milhares de reais) em (a) Aras Leste; (b) Bom Lugar; (c) Fazenda So Paulo; (d)
Jacarand. Notar a bimodalidade de toda as distribuies, atribuda diluio dos investimentos pelo rateio da
mobilizao.
-,094
-,01
-1
-0,75
-0,5
-,007
-,007
-0,25
,114
MOB-CT-Broca - Aras Lest.../E10
,076
,01
Preo Gs R$ / Ano5/J13
,007
,007
RGO Prd Ano1 - Jacarand/C386
RGO Prd Ano1 - Jacarand/C390
,006
,006
,006
0,25
0,5
0,75
Std b Coefficients
Figura 52: Grfico Tornado do @Risk mostrando a sensibilidade (regresso) do investimento total no campo de
Aras Leste ao rateio da mobilizao: -0,834.
115
b. VPL
Fornecer o VPL como uma distribuio de valores a principal vantagem do presente
mtodo ante o clculo de um valor monetrio esperado a partir de cenrios pr-definidos. A
Figura 53 compara as distribuies de VPLs aps o imposto de renda obtidas pelo modelo, as
quais tm seus parmetros descritos nas linhas 73 (Aras Leste), 93 (Bom Lugar), 113
(Fazenda So Paulo) e 133 (Jacarand) da Tabela 22.
1,400
Mean=-721051,4
1,200
Values in 10^ -6
Values in 10^ -6
1,400
1,200
1,000
0,800
0,600
0,400
Mean=-390824
1,000
0,800
0,600
0,400
0,200
0,200
0,000
-1,5
-1
-0,5
0,5
1,5
2,5
3,5
0,000
-2
Values in Millions
99,01%
,99%
12
14
16
(b)
3,500
Mean=-810041
3,000
Values in 10^ -6
Values in 10^ -6
10
(a)
3,000
8
9,33%
3,500
Values in Millions
2,500
2,000
1,500
1,000
0,500
Mean=-850450,2
2,500
2,000
1,500
1,000
0,500
0,000
-1,5
-1
-0,5
0,5
1,5
Values in Millions
98,28%
3,5
0,000
-1,5
-1
-0,5
0,5
Values in Millions
1,72%
2,5
99,82%
,18%
(c)
(d)
Figura 53: Grficos do @Risk mostrando as distribuies obtidas para o valor presente lquido (em milhes de
reais) dos projetos (a) Aras Leste; (b) Bom Lugar; (c) Fazenda So Paulo; (d) Jacarand. As freqncias
maiores esquerda so devidas s iteraes em que no h produo de petrleo.
116
1,5
c. VPL, Ano 2
As linhas 75 (Aras Leste), 95 (Bom Lugar), 115 (Fazenda So Paulo) e 135
(Jacarand) da Tabela 22 mostram os VPLs dos campos calculados como se todos os projetos
terminassem ao fim do segundo ano. So grandes as semelhanas com os VPLs no que diz
respeito a valores mnimos e mdios. Os mximos, no entanto, so extremamente depletados,
como seria de se esperar, j que a produo, quando acontece, freqentemente passa do
segundo ano de projeto. Nas condies modeladas, apenas o campo de Bom Lugar tem
chance (menos de 5%) de apresentar um VPL positivo (mximo = R$ 45.869,39) ao final do
segundo ano.
d. TIR
As distribuies que representam a taxa interna de retorno aps o imposto de renda de
cada projeto tm seus parmetros figurando nas linhas 74 (Aras Leste), 94 (Bom Lugar),
114 (Fazenda So Paulo) e 134 (Jacarand) da Tabela 22. Em todos os campos, possvel ver
o grande nmero de erros (impossibilidades de clculo) na Tabela 22, dando conta das muitas
vezes em que a trajetria da curva acumulada de fluxo de caixa deixou de cortar o zero,
mantendo-se negativa por toda a vida dos projetos.
Com isso em mente, e tambm que a TIR no deve ser critrio de separao entre
projetos de durao diferente, note-se apenas que, com relao s chances de cada projeto ter
uma TIR maior que a TMA (no caso, 15%), o campo de Bom Lugar mostra 55% a 60% de
chance (nas vezes em que foi possvel calcular a TIR), Fazenda So Paulo, 40% a 45%
(idem), Aras Leste 30% a 35% e Jacarand, 20% a 25% (idem, ibidem).
e. SUL
As distribuies que representam as sries nicas lquidas concernentes a cada projeto
tm seus parmetros figurando nas linhas 76 (Aras Leste), 96 (Bom Lugar), 116 (Fazenda
So Paulo) e 136 (Jacarand) da Tabela 22. A anlise dos dados mostra que a SUL segue, em
termos de risco, o mesmo padro do VPL, com ligeira vantagem portanto para o campo de
Bom Lugar, malgrado (a) como o VPL, a SUL no indicada para comparao entre projetos
de durao diferente; (b) todos os projetos tm SULs mdias menores que zero, no sendo
portanto viveis sob esse critrio.
117
Mean=-888877,1
3,000
Values in 10^ -6
Values in 10^ -6
3,500
2,500
2,000
1,500
1,000
0,500
0,000
-1,2
-1,025
-0,85
-0,675
Mean=-595232,4
5
4
3
2
1
0
-800
-0,5
-650
Values in Millions
5%
90%
-1,0865
5%
5%
-,7044
-350
90%
5%
-737,5623
-473,9597
(a)
(b)
7
Mean=-899400,9
Values in 10^ -6
Values in 10^ -6
-500
Values in Thousands
5
4
3
2
1
0
-1,1
-0,9625
-0,825
-0,6875
-0,55
Mean=-891388,2
6
5
4
3
2
1
0
-1,1
-0,925
5%
90%
-1,0094
5%
-,7289
(c)
-0,75
-0,575
-0,4
Values in Millions
Values in Millions
5%
90%
5%
-1,0112
-,6962
(d)
Figura 54: Grficos do @Risk mostrando as distribuies obtidas para mxima exposio financeira (em milhes
de reais; (b) em milhares de reais) em (a) Aras Leste; (b) Bom Lugar; (c) Fazenda So Paulo; (d) Jacarand.
Notar a bimodalidade de toda as distribuies, atribuda agora no s diluio dos investimentos pelo rateio da
mobilizao, mas tambm s iteraes em que no h produo de petrleo.
acumulada concernente a cada projeto tm seus parmetros figurando nas linhas 79 (Aras
Leste), 99 (Bom Lugar), 119 (Fazenda So Paulo) e 139 (Jacarand) da Tabela 22.
Os campos de Jacarand e Fazenda So Paulo apresentam valores mdios semelhantes
(R$ 200.000 / R$ 270.000), tendo este ltimo porm um potencial maior na forma de mximo
(R$ 14 M). Aras Leste e Bom Lugar operam na mesma faixa mdia (R$ 580.000 / R$
650.000), com vantagem para este ltimo no que diz respeito ao mximo (R$ 18 M).
9
8 Mean=581093,1
7
6
5
4
3
2
1
0
0
Values in 10^ -7
Values in 10^ -7
9
8 Mean=651060,9
7
6
5
4
3
2
1
0
0
90%
12
90%
5%
5%
(a)
(b)
Mean=268689,7
Values in 10^ -6
1,200
18
0 1,6152
1,321
1,400
Values in 10^ -6
Values in Millions
Values in Millions
1,000
0,800
0,600
0,400
0,200
0,000
0
12
16
Mean=203055,4
4
3
2
1
0
0
90%
5%
0 1,1696
(c)
Values in Millions
Values in Millions
90%
5%
,8719
(d)
Figura 55: Grficos do @Risk mostrando as distribuies obtidas para receita bruta descontada acumulada (em
milhes de reais) em (a) Aras Leste; (b) Bom Lugar; (c) Fazenda So Paulo; (d) Jacarand.
h. VPL
Este clculo de VPL permite a comparao entre projetos de duraes diferentes,
porque os valores representam infinitas repeties dos fluxos de caixa descontados. Na Tabela
22, as distribuies que representam o valor presente lquido infinito de cada projeto tm seus
parmetros figurando nas linhas 77 (Aras Leste), 97 (Bom Lugar), 117 (Fazenda So Paulo)
e 137 (Jacarand).
Transportando os dados da Tabela 22 para a Tabela 24, hierarquizada pela mdia dos
VPLs, tem-se a seguinte ordem:
119
Tabela 24: Valores calculados de VPL para os quatro campos marginais em anlise. Os valores entre
parnteses so negativos.
Campo
Mnimo
Mdia
Mximo
Bom Lugar
Aras Leste
Fz. So Paulo
Jacarand
O campo de Bom Lugar aparece no topo da lista, embora nenhuma das oportunidades
de investimento seja vivel pelo critrio do VPL. A Figura 56 compara os histogramas das
distribuies de VPL.
8
7
6
5
4
3
2
1
0
-6
Mean=-2082713
-4
-2
Values in 10^ -7
Values in 10^ -7
Mean=-1114569
6
5
4
3
2
1
0
-4
-2
5%
90%
-3,0242
-,497
6
5
4
3
2
1
5%
12
Mean=-3035182
1,000
0,800
0,600
0,400
0,200
0,000
-5
-4
Values in Millions
5%
-4,1393
14
1,200
-3
12
,234
Values in 10^ -7
10
-6
(b)
Mean=-2895292
(a)
10
9
90%
5%
-4,4556
Values in Millions
Values in Millions
90%
5%
-,4006
-3
-2
5%
90%
5%
-4,1467
(c)
-1
Values in Millions
-,9409
(d)
Figura 56: Grficos do @Risk mostrando as distribuies obtidas para VPL (em milhes de reais) em (a)
Aras Leste; (b) Bom Lugar; (c) Fazenda So Paulo; (d) Jacarand.
120
-,041
base / Ano4/I9
-,033
-,028
-,027
base / Ano3/H9
-,024
-,023
-,023
-1
,093
,061
-,058
-0,75
-0,5
-,02
-0,25
,055
,044
,039
,025
Desconto Pr leo/G6
RGO Prd Ano1 - Jacarand/C383
RGO Prd Ano1 - Aras Lest.../C383
base / Ano12/Q9
AT10 (R$) - Aras Leste/C7
AT6 (R$) - Aras Leste/C5
,02
0,25
0,5
0,75
base / Ano2/G9
base / Ano3/H9
base / Ano4/I9
Aumento Prd - Bom Lugar/C416
base / Ano6/K9
MOB Rateio - Bom Lugar/F9
-,035
-,031
-,03
Tx Cmbio / Ano2/G11
-,021
Preo Gs R$ / Ano11/P13
AT1 (R$) - Fz SPaulo/C4
-1
-0,75
-0,5
-0,25
0,25
0,5
0,75
(a)
(b)
-,033
-,028
base / Ano2/G9
Prd Base - Bom Lugar/C415
-,023
-0,75
-0,5
-,022
-,021
-,021
-0,25
,077
,04
,036
,035
,028
,023
,023
,022
,022
,022
-,032
-,029
-,027
MOB-CT-Broca - Jacarand/E9
-,025
0,25
0,5
0,75
Std b Coefficients
Std b Coefficients
-1
-,046
base / Ano5/J9
,111
,11
,102
,052
,051
,049
Mod Coef Declnio - Bom Lu.../H418
,035
Desconto Pr leo/G6
,032
AT7 (R$) - Bom Lugar/C5
RGO Prd Ano1 - Bom Lugar/C724
,027
Preo Gs R$ / Ano4/I13
,019
,019
Std b Coefficients
-1
-0,75
-0,5
-,024
-,023
-,022
-,021
-0,25
,073
,068
,056
,027
,024
,024
,022
,021
0,25
0,5
0,75
Std b Coefficients
(c)
(d)
Figura 57: Grficos Tornado do @Risk mostrando a anlise de sensibilidade para VPL em (a) Aras Leste;
(b) Bom Lugar; (c) Fazenda So Paulo; (d) Jacarand.
economicamente.
Ainda
assim,
concessionrio deve estar preparado para encaminhar, em mdia, 18% a 24% da receita bruta
descontada acumulada ao governo, na forma de impostos, contribuies e participaes
121
12
Mean=0,2085186
14
10
Mean=0,2147002
12
10
8
2
0
0,05
0,1375
0,225
5%
0,3125
90%
,1547
0,4
0
0,1
0,175
5%
5%
0,25
0,4
5%
,1471
,272
0,325
90%
,2859
(a)
(b)
10
9
8
7
6
5
4
3
2
1
0
0,05
12
Mean=0,2375476
Mean=0,1760432
10
8
6
4
2
0,1375
5%
0,225
0,3125
90%
0,4
5%
,1067
,2621
(c)
0
0,05
0,125
0,2
5%
0,275
90%
,1725
0,35
5%
,2951
(d)
Figura 58: Grficos do @Risk mostrando as distribuies obtidas para government take final (em frao da
receita bruta descontada acumulada) em (a) Aras Leste; (b) Bom Lugar; (c) Fazenda So Paulo; (d) Jacarand.
122
-1
-0,75
-0,5
-0,25
,337
,233
,469
Desconto Pr leo/G6
,185
,114
,085
OPEX (US$/bbl) - Aras Le.../C2
Mod Coef Declnio - Aras.../H78
Custos gua (R$/bbl) - Ara.../C3
,047
,047
ManutPoo / 2007 - Aras .../C23
,034
Preo Gs R$ / Ano4/I13
0,25
0,5
0,75
base / Ano2/G9
base / Ano3/H9
-,255
Aumento Prd - Bom Lugar/C416
base / Ano4/I9
Prd Base - Bom Lugar/C415
base / Ano5/J9
Std b Coefficients
-,028
-0,5
-0,25
,447
Desconto Pr leo/G6
0,25
0,5
0,75
(b)
base / Ano3/H9
Aumento Prd - Fz SPaulo/C75
base / Ano4/I9
,174
,132
,085
-,075
,074
-,061
Tx Cmbio / Ano2/G11
base / Ano5/J9
-,034
base / Ano7/L9
-,025
Tx Cmbio / Ano4/I11
-0,75
,332
,309
-,194
-,023
-0,5
-0,25
,058
,047
,029
,023
Std b Coefficients
(a)
-1
-0,75
-,115
-,056
base / Ano6/K9
base / Ano7/L9
Preo Gs R$ / Ano2/G13
-1
,196
,156
,156
-,095
,285
Desconto Pr leo/G6
-,044
-,031
-,029
-,024
0,25
0,5
0,75
base / Ano4/I9
Std b Coefficients
(c)
-1
-0,75
,119
,103
,09
,054
-,048
Tx Cmbio / Ano2/G11
OPEX (US$/bbl) - Fz SPaulo/C2
,293
-,229
-,136
-0,5
-0,25
,048
,038
,019
,542
Desconto Pr leo/G6
Incio Prd - Jacarand/A81
0,25
0,5
0,75
Std b Coefficients
(d)
Figura 59: Grficos do @Risk mostrando as distribuies obtidas para VPL (em milhes de reais) em (a)
Aras Leste; (b) Bom Lugar; (c) Fazenda So Paulo; (d) Jacarand.
123
A anlise da Figura 60 permite dizer que o campo de Bom Lugar predomina sobre
todos os outros. Em seguida, predomina o campo de Aras Leste, que vence por pouco a
comparao com Fazenda So Paulo, o qual predomina sobre Jacarand.
Campos
Aras
Jacarand
Leste
(1)
Aras
Leste (1)
Mean=1,7825
16
18
5,000
4,500
4,000
3,500
3,000
2,500
2,000
1,500
1,000
0,500
0,000
0,5
Mean=1,9946
14
12
10
8
2
0
0,8
1,1
5%
1,7
0
0,5
90%
Bom
1,4
1,5
5%
2,5
3,5
90%
5%
Mean=2,1181
1,5
5%
Lugar (2)
Mean=2,1106
2,1
2,4
5%
2,7
10
9
8
7
6
5
4
3
2
1
0
1,5
Fz. So
4,5
5%
Mean=2,2024
2,5
5%
90%
3,5
2,5
90%
3,5
4,5
90%
5%
Paulo (3)
10
8
6
4
2
0
2,8
3,1
5%
3,4
3,7
90%
Jacarand
Figura 60: Matriz de comparao entre projetos, construda com base na Tabela 08. Em cada clula, o modelo
contabiliza, ao longo das iteraes, quantas vezes o VPL de um projeto foi maior que o do outro. Como
resultado, tem-se que Bom Lugar > Aras Leste > Fazenda So Paulo > Jacarand, a mesma hierarquia dada
pelos valores mdios.
repetir o projeto ad infinitum. Portanto, a questo colocada em 3.2.4.b se o VPL pode ser
usado como critrio de seleo para projetos de durao diferente, ou como indicador do
comportamento de VPL.
O resultado do teste figura na linha 147 da Tabela 22, de forma resumida, e pode ser
analisado na Figura 61.
50
0,350
Mean=48,408
0,300
0,250
0,200
0,150
0,100
0,050
0,000
-10
10
19,32%
20
30
40
50
0%
10
60
70
80,68%
50
Figura 61: Grfico do @Risk mostrando os resultados da simulao para o teste VPL versus VPL.
125
6. CONCLUSES
O uso das designaes campos marginais e campos maduros como
equivalentes tecnicamente incorreto e pode levar, do ponto de vista do incentivo
s atividades, a resultados indesejados.
Os resultados tanto da anlise tcnica quanto da econmica justificam a
expectativa do mercado quanto a um possvel leilo de campos maduros ainda em
operao pela Petrobras. Essa expectativa, entretanto, vem sendo sistematicamente
frustrada pela direo da empresa.
A avaliao geo-econmica trata e comunica melhor as incertezas envolvidas no
processo de deciso, especialmente para o pblico potencialmente interessado em
campos marginais.
A simulao Monte Carlo permite combinar um nmero enorme de distribuies
estatsticas em, no caso deste trabalho, 10.000 iteraes. So os parmetros que
constroem os cenrios, e no ao contrrio.
A anlise tcnica dos dados disponibilizados pela ANP na 7 Rodada em seu
website permitiu a seleo de quatro entre os sete campos do Recncavo: Aras
Leste, Bom Lugar, Fazenda So Paulo e Jacarand.
O modelo foi capaz de projetar uma trajetria razovel para valores mdios do
preo do barril de petrleo Brent em 15 anos. mas as envoltrias mxima e mnima
podem ser trabalhadas para conferir mais foco ao modelo.
No presente estudo, no foram atribudas incertezas a parmetros regulatrios tais
como impostos e participaes governamentais. No foram includos os impostos
indiretos.
Todos os campos marginais estudados, tal como modelados, mostraram-se projetos
inviveis economicamente, sob vrios aspectos, incluindo o VPL mdio.
Vale ressaltar a influncia do fator de diluio dos investimentos iniciais (CAPEX)
mediante a associao com outros concessionrios, reduzindo os custos.
Entre os projetos, h vantagem para o investimento em Bom Lugar, que apresenta
entre 10% a 15% de chance de prover um VPL (e VPL) positivo. Seguem-se,
pelo VPL mdio, Aras Leste, Fazenda So Paulo e Jacarand, todos com
menos de 5% de chance de gerar VPL positivo.
126
Foi impossvel calcular a TIR em mais de 9.000 das 10.000 iteraes. Para
projetos de risco, a eventual impossibilidade de calcul-la acaba enfraquecendo-a
como critrio de seleo de oportunidades.
Teste realizado para verificar se a hierarquizao das oportunidades pelo VPL
mdio seria confirmada pela contagem dos resultados nas iteraes resultou
positivo. Ateno entretanto deve ser dada a efeitos dos extremos da distribuio
de VPL sobre a mdia.
Teste realizado para verificar se o VPL, quando usado para comparar projetos de
durao diferente, poderia substituir o VPL resultou em 15% a 20% de
discrepncias (pelo menos uma um par para quatro campos sendo comparados
ao mesmo tempo), e portanto negativo.
O modelo tem flexibilidade para incorporar novos dados de entrada, diferentes
maneiras de calcular valores ligados geologia e produo, ou a economicidade
dos projetos.
127
7. RECOMENDAES
Como contribuio, registram-se aqui possveis desdobramentos do presente trabalho, a serem
desenvolvidos em estudos tcnicos ou novas teses e dissertaes em nveis de ps-graduao.
Aplicar tal indicador nas bacias sedimentares brasileiras, identificando reas com
menor quantidade de dados e hierarquizando as bacias.
128
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