Semaine du 10 au 14 novembre 2014

Semaine du 10 au 14 novembre 2014

14/11/14

Perf.
sur la
semaine

Perf.
sur le mois

Perf.
Depuis le
31/12/13

CAC 40

4188

-0,0%

2,4%

-2,5%

Eurostoxx 50

3057

-0,3%

1,9%

-1,7%

S&P 500

2036

0,2%

8,4%

10,2%

Marchs
de taux

14/11/14

Sur 1
semaine

Sur 1 mois

Depuis le
31/12/13

Eonia*

-0,03%

+1pb*

-47pb

OAT 10 ans

1,17%

n/d

n/d

n/d

Matires
1res

14/11/14

Perf.
sur la
semaine

Perf.
sur le mois

Perf.
Depuis le
31/12/13

Ptrole (Brent,

78

-5,6%

-8,6%

-29,9%

1167

-0,9%

-5,3%

-2,8%

Devises

14/11/14

Perf.
sur la
semaine

Perf.
sur le mois

Perf.
Depuis le
31/12/13

EUR /USD

1,25

0,1%

-1,5%

-9,4%

Marchs
Actions

$/baril)

Or ($/once)

ACTUALITE DE LA SEMAINE
14/11 : Le PIB* de la zone euro a progress de +0,2% au
troisime trimestre.
14/11 : le PIB de la France a progress de +0,3% au
troisime trimestre.

ECONOMIE
Zone euro :
Linflation* confirme +0,4% en octobre.
Etats-Unis :
Bons chiffres des ventes au dtail.
Chine :
La faible inflation continue dinquiter en octobre.
MARCHES
Taux : Les taux amricains en lgre hausse, les taux
europens en lgre baisse
Actions : Nouvelle semaine calme sur les marchs
dactions.

Source: Bloomberg, Stratgie Amundi - Donnes actualises 15h le 14/11/2014

NOTRE ANALYSE

En zone euro, les chiffres du troisime trimestre confirment une trajectoire positive mais lente. La reprise
allemande a nettement ralenti (rappelons que le troisime trimestre correspondait au pic dintensit de la crise
ukrainienne) mais se poursuit malgr tout. En France, lactivit est fortement affecte par le recul de la
construction rsidentielle (dont la contribution ngative la croissance des 4 derniers trimestres a t de
-0,4pb), tandis que linvestissement des entreprises ne rebondit toujours pas. Cependant, les amortisseurs
habituels de la croissance franaise (dpense publique et consommation) continuent de permettre une lgre
hausse du PIB.

Lcart entre taux amricains et allemands va se creuser au cours des prochains trimestres. Les futures
annonces de la Banque Centrale Europenne vont peser sur les taux europens alors que le taux longs
amricains vont continuer de monter graduellement.

* Ce terme est dfini dans le lexique

Semaine du 10 au 14 novembre 2014

Semaine du 3 au 10 octobre 2014

ACTUALIT DE LA SEMAINE
14/11 : Le PIB de la zone euro a progress de +0,2% au troisime trimestre.
Ce chiffre fait suite +0,1% au deuxime trimestre et +0,3% au premier trimestre. Il sagit du 6me trimestre
conscutif en territoire positif. Pays par pays, la croissance a t, au troisime trimestre, de +0,1% en Allemagne, de
+0,3% en France, de +0,5% en Espagne et de -0,1% en Italie.
14/11 : le PIB de la France a progress de +0,3% au troisime trimestre.
La demande interne progresse, du fait dune hausse de la consommation prive (+0,2% sur le trimestre) et publique
(+0,8%). En revanche, linvestissement des entreprises poursuit son rosion (-0,1%) pendant que linvestissement
rsidentiel des mnages continue de baisser fortement (-1,7%).
La variation de stock apporte une contribution positive de +0,3bp tandis que le commerce extrieur contribue
ngativement raison de -0,2bp, du fait dune progression des importations (+1,1%) suprieure celle des
exportations (+0,5%).

ECONOMIE
Zone euro :
Linflation confirme +0,4% en octobre.
Conformment lestimation publie la fin du mois dernier, la hausse des prix la consommation a bien t de
+0,4%, en zone euro, en octobre, aprs +0,3% en septembre. Hors composantes volatiles, la hausse a t de +0,7%
(identique aux rythmes observs en mars et en mai, les plus faibles depuis la cration de leuro). Pays par pays, la
hausse a t de +0,8% en Allemagne, de +0,2% en Italie, de -0,2% en Espagne et de +0,5% en France.
Etats-Unis :
Bons chiffres des ventes au dtail.
Les ventes au dtail ont progress de +0,3% en octobre (contre +0,2% attendu), compensant leur recul de -0,3% en
septembre. Les ventes au dtail control group (indicatives de la consommation telle que mesure dans le PIB)
sont, pour leur part, en hausse de +0,5% en octobre.
Chine :
La faible inflation continue dinquiter en octobre.
Les prix la consommation ont progress de seulement 1,6% sur un an en octobre (chiffre identique au mois de
septembre). En outre, les prix la production doctobre ont continu de chuter pour le 32me mois conscutif
-2,2% sur un an. Ce sont principalement les prix des matires premires et la faiblesse de la demande intrieure qui
expliquent cette baisse de linflation.

MARCHS
Les taux amricains en lgre hausse, les taux europens en lgre baisse.
Les carts de taux entre les Etats-Unis et lAllemagne ont atteint de nouveaux plus hauts de cycle sur les maturits*
longues. Notons que les carts de taux entre les pays priphriques de la zone euro, dune part, et lAllemagne,
dautre part, ont lgrement baiss, surtout sur les maturits courtes.

* Ce terme est dfini dans le lexique

Semaine du 10 au 14 novembre 2014

Semaine du 3 au 10 octobre 2014

MARCHS (SUITE)
Nouvelle semaine calme sur les marchs dactions.
Aprs quatre semaines de forte baisse puis deux semaines de violente reprise, les marchs dactions traversent une
phase plus tranquille pour la deuxime semaine conscutive avec, une progression de +0,5% pour le MSCI Monde*
depuis vendredi dernier. Au total, depuis son plus bas de la mi-octobre, le MSCI Monde a rebondi de +8,5% et
retrouv son plus haut de lanne. Les Etats-Unis et le Japon, qui ont tous deux tabli de nouveaux records ont fait
mieux encore. Quant la zone euro, entre sa baisse initiale plus prononce et son rebond moins ample, elle
demeure 6% en-dessous de ses plus hauts de septembre dernier.

LEXIQUE
Eonia : L'Eonia est l'abrviation d'Euro Overnight Index Average. Il correspond au taux moyen des oprations au
jour le jour sur le march interbancaire en Euro, pondr par les transactions dclares par un panel
d'tablissements financiers, les mmes que pour l'Euribor.
Inflation : Baisse de la valeur de la monnaie, qui entraine une hausse gnrale des prix.
PIB ou produit intrieur brut est lun des agrgats majeurs des comptes nationaux. En tant qu'indicateur
conomique principal de mesure de la production conomique ralise lintrieur d'un pays donn, le PIB vise
quantifier pour un pays et une anne donne la valeur totale de la production de richesses effectue par
les agents conomiques rsidents lintrieur de ce territoire (mnages, entreprises, administrations publiques).
Le PIB reflte donc lactivit conomique interne dun pays et la variation du PIB dune priode l'autre est cense
mesurer son taux de croissance conomique.
Pb : pb est labrviation de point de base ; 1 point de base correspond une variation de 0,01%. De fait, 100 points
de base correspondent une variation de 1%.
Maturit : La maturit dun titre financier est le temps qui reste courir jusqu son chance finale. Par exemple,
une obligation venant chance en janvier 2022 a une maturit de 7 ans en janvier 2015.
MSCI Monde : st un indice boursier gr par Morgan Stanley Capital International mesurant la performance des
principales places boursires des pays les plus conomiquement dvelopps. L'indice, compos denviron 1600
titres de 22 pays, reprsente environ 60 % de la capitalisation boursire combine de ces pays. L'indice est pondr
par le flottant des capitalisations boursires

AVERTISSEMENT
Achev de rdiger le 14/11/2014 18h
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* Ce terme est dfini dans le lexique