Plano Financeiro - IAE - Apostila de Apoio

UNIVERSIDADE DE BRASILIA
CENTRO DE DESENVOLVIMENTO TECNOLGICO

MDULO: Plano Financeiro
SUMRIO
Unidade I - Consideraes iniciais e Anlise de Viabilidade de
Projetos
1. O Plano Financeiro e o Plano de Negcios
2. Rudimentos e Matemtica Financeira
3. Anlise de Viabilidade
4. Alguns Conceitos Importantes para a Elaborao de Fluxo de Caixa
Unidade II - Previso de Vendas e Formao de Preos

1. Previso de Vendas
2. Formao do Preo de Venda
Unidade III - Demonstraes Contbeis e Indicadores e Gesto

Financeira
1. Demonstraes Contbeis
2. Indicadores de Gesto Financeira
3. Fontes de Financiamento e Tratamento tributrio
2013
C D T | Mdulo IV - Plano Financeiro
Unidade I
Consideraes Iniciais e
Anlise de Viabilidade do
Projeto
1. O Planejamento financeiro do plano de negcio
Uma ferramenta essencial na elaborao de qualquer plano de

negcios o planejamento financeiro; isto porque o plano financeiro
tem como objetivo traduzir em nmeros as ideias expressas no plano
de negcios. Mas antes de dar incio aos assuntos relacionados ao
Plano Financeiro, importante apresentar algumas etapas do
processo de tomada de deciso que balizam todo o planejamento
propriamente dito. Logo
aps
sero
ressaltadas algumas
caractersticas importantes do Planejamento Financeiro do Plano de
Negcios.
A fim de otimizar a fase de planejamento, o empreendedor deve
perfazer as seguintes etapas:
i.
Identificar as alternativas: definir, to precisamente quanto

possvel, alternativas para o plano de ao, e as consequncias em
termos monetrios considerando o valor do dinheiro no tempo.
ii.
Estudo preliminar de viabilidade das alternativas: um mesmo

objetivo pode ser atingido de mais de uma maneira; no entanto,
provvel que nem todas sejam factveis. Alm disso, entre as
alternativas elencadas existiro aquelas que dominam as demais,
segundo um critrio estabelecido. Ou seja, algumas alternativas tero
um desempenho superior em um ou mais parmetros escolhidos para
a tomada de deciso.
iii.
Seleo preliminar das alternativas: estimativas preliminares

dos custos e receitas que compem as alternativas em estudo.
iv.
Estudo de viabilidade das alternativas selecionadas: nesse

momento, preciso um estudo econmico mais detalhado. Isto
envolve diversas estimativas de fatores-chave, tais como cronograma
de desembolso, fontes de financiamento, estrutura de capital (capital
prprio/financiamento) etc.
v.
Consideraes sobre risco e incerteza: etapa na qual so

consideradas as incertezas associadas aos fatores-chave do projeto e
o grau de propenso ao risco de empreendedor. Ainda, deve-se levar
em conta a sensibilidade dos resultados a possveis variaes em
determinadas variveis, as quais podero inviabilizar o projeto.
Compreendendo e implementando de forma correta as etapas acima,
o empreendedor deve ser capaz de projetar o potencial de vendas e
de recursos financeiros envolvidos na implantao de seu negcio.
Cabe ressaltar tambm que a anlise posterior dos resultados obtidos
um insumo de grande valor para futuras tomadas de deciso.
A seguir sero explicitados alguns dos pontos importantes na
elaborao do plano financeiro.
Aspectos importantes na Elaborao do Plano Financeiro:
Um Plano Financeiro deve responder s seguintes questes:
i.
Se, para dada estimativa de vendas e dado preo, as receitas

auferidas sero suficientes para honrar os gastos correntes e de
investimento e ainda garantir um retorno aceitvel;
ii.
Qual ser o montante necessrio de recursos financeiros para a
empresa arcar com suas obrigaes mensais, como pagamento de
funcionrios, fornecedores, impostos etc.;
iii.
Quais sero os investimentos iniciais necessrios para o
negcio funcionar? Isto envolve detalhar as quantidades e valores
de ativos tangveis, como equipamentos, mquinas, computadores,
veculos, mveis, imveis; bem como ativos intangveis (direitos de
marcas e patentes) e, at mesmo, gastos com abertura da empresa;
iv.
Quanto tempo ser necessrio para que o investimento realizado
comece a dar retorno?
Dessa forma, se um empreendedor quiser abrir uma padaria, por
exemplo, em determinado local, ele deve considerar para cada
tamanho possvel desse projeto se melhor comprar ou alugar o
local em que o negcio ir funcionar; os impostos que devem ser
pagos; gastos com prateleiras, balces, fornos e estoques de

mercadorias; nmeros de empregados; o comportamento do
mercado consumidor que ir atender...
Bem, pode-se perceber que essa no uma tarefa fcil, pois requer
uma ampla gama de informaes e conhecimento prvio do setor em
que se deseja trabalhar.
A importncia de entender as Receitas:

Para realizar a seleo dos projetos viveis, necessrio determinar uma
projeo da receita com vendas. O empreendedor deve levar em conta
no apenas quanto a empresa espera vender, mas tambm como a
empresa espera vender (se a vista e/ou a prazo) e o que a empresa
far com a receita proveniente das vendas (usar para aumentar o
capital de giro, ou para investir em um novo projeto, por exemplo?).
Estas consideraes so importantes para que a projeo do fluxo de
caixa reflita a verdadeira situao em que a empresa se encontra. A
deciso de venda a vista ou a prazo, por exemplo, de extrema
importncia. Isto porque, enquanto a venda a vista gera um recurso
disponvel para a empresa no momento em que a venda efetuada, a
venda a prazo gera somente um direito a receber. Assim, uma empresa
pode efetuar muitas vendas e, ao mesmo tempo, no ser capaz de
honrar suas dividas em determinado momento. No entanto, deve-se
lembrar que o acesso ao crdito um fator que impulsiona o consumo,
logo, no se pode desprezar a venda a prazo como uma alternativa.
Cenrios do Plano de Negcio
O estudo de viabilidade das alternativas selecionadas e consideraes
sobre risco e incertezas feito com o auxlio de projees de cenrios.
Estas projees representam diferentes situaes que podem ocorrer e
que podem acarretar em diferentes desempenhos de um
empreendimento no horizonte do planejamento. Dado que no possvel
saber com exatido o que ocorrer no futuro, mesmo para um horizonte
de tempo curto, faz-se necessria a projeo de mais de um cenrio
possvel.
Porm, para uma dada empresa, pode-se pensar em um conjunto

enorme de cenrios possveis, no mesmo? Pense no exemplo da
padaria: pode-se pensar em um determinado tamanho para esse
empreendimento e, a partir da imaginar uma infinidade de situaes
como, aumentos ou quedas nos preos da farinha de trigo, do leite ou
energia eltrica; variaes nas alquotas dos impostos ou mesmo
mudanas na legislao tributria, alm da abertura ou falncia de outras
padarias.
Ento, como lidar com tantas variveis? Bem, na verdade o que se faz
escolher, entre os cenrios possveis, quais so os cenrios mais
provveis. Normalmente so escolhidos trs tipos de cenrio:
Otimista: neste cenrio as projees so realizadas tendo por base o

melhor ambiente para a operao da empresa, entre aqueles tidos como
mais provveis. Barateamento nos preos dos insumos, queda no
nmero de concorrentes, a aumento nas vendas em propores acima
do esperado, por exemplo, so fatores que compem um cenrio
otimista.
Provvel: como o prprio nome indica, o cenrio ao qual se atribui

maior chance de ocorrncia.
Pessimista: neste caso a projeo realizada encolhendo-se, entre os

cenrios mais provveis, o pior possvel para a empresa. Esse cenrio
pode ser formado por aumentos no preo dos insumos e nos impostos,
alm do esperado, por exemplo.
As pginas que se seguem explicitaro o conhecimento necessrio
para a avaliao de projeto e acompanhamento do desempenho da
empresa.
2. Rudimentos em Matemtica Financeira

Para que os tpicos seguintes sejam compreendidos, faz-se necessrio o
conhecimento de alguns conceitos bsicos de matemtica financeira, e
este o objetivo do tpico presente. Quando se realiza a anlise de
viabilidade financeira, uma das questes fundamentais o valor do
dinheiro no tempo. Isto fica claro quando se pensa na resposta para a
seguinte questo: "Voc prefere ganhar R$ 100 hoje ou daqui a um
ano?" Creio que todos responderiam "hoje", certo?

Com essa resposta, pode-se perceber que o ser humano valoriza mais o
presente que o futuro e isso tem uma implicao fundamental: para que
se possa comparar de forma adequada quantias de dinheiro obtidas em
diferentes datas, preciso antes coloc-las na mesma "unidade de
medida". Explicando de outra forma: para que se possa comparar 100
reais hoje com 120 reais que sero ganhos aps 1 ano, preciso
descobrir qual o valor que esses 120 reais tm hoje - ou seja, quanto
dinheiro hoje equivale a 120 reais daqui a 1 ano. Sero analisados, a
seguir, alguns conceitos usados neste tipo de anlise.
Capital (C): o valor inicial de uma operao financeira expresso
em unidades monetrias. Esse valor inicial pode ser:
i. Numerrio ou depsitos bancrios disponveis;
ii. Valor de um ttulo de dvida no incio de um processo
financeiro;
iii. Valor de ativos fsicos (prdios, mquinas, veculos e outros) no
incio de um processo financeiro.
Exemplo: Voc necessita de $ 50.000,00 para atender a uma
necessidade financeira. Um banco lhe prope um emprstimo nesse
valor que dever ser pago aps trs meses; o banco depositar $
50.000,00 em sua conta e voc pagar a ele $ 60.000,00, ao final
desse perodo. Nessa operao, o valor do emprstimo concedido
(R$50.000,00) representa o capital.
Operao financeira: o ato econmico pelo qual determinado
agente possuidor de capital (C) transfere esse capital (C) a outro
agente econmico mediante condies previamente estabelecidas,
que normalmente envolvem:
i.
A remunerao paga pelo tomador ao credor pela utilizao do

capital;
ii.
Os prazos e as formas de devoluo do capital e da
remunerao acordada; e
iii.
As garantias de pagamento que o tomador apresentar ao
credor.
Juros ou Juro (J): o valor da remunerao do capital acordado

entre o credor e o tomador em uma determinada operao financeira.
Ou seja, quanto deve ser pago a um agente (fora o capital) para que
ele transfira recursos para outro agente.
Exemplo: No exemplo anterior, o valor adicional pago ao banco (R$
60.000 - R$ 50.000 = R$ 10.000) representa o juro sobre o
emprstimo.
Montante (M): a soma do capital e do juro que foi acordado na
operao financeira e que devido ao seu final. Essa definio
mostra a voc a seguinte relao:
M=C+J
Essa relao denominada equao bsica da Matemtica Financeira.
Exemplo: Ainda no primeiro exemplo, o valor total pago ao banco (R$
60.000) o montante da operao.
Valor presente (VP): o valor de uma operao financeira na data
presente. um valor intermedirio entre o montante e o capital.
Cabe ressaltar que, para uma operao financeira iniciada hoje, o
capital (C) e o valor presente (VP) coincidem; por essa razo, a
expresso valor presente (PV) frequentemente utilizada como
sinnima de capital (C), apesar da diferena conceitual existente.
Valor futuro (VF): o valor de uma operao financeira em
qualquer data compreendida entre a data atual e o vencimento da
operao. De modo anlogo ao valor presente (VP) e ao capital (C),
tambm o valor futuro (VF) frequentemente considerado como
sinnimo de montante (M).
Exemplo: Suponha uma operao financeira em que o detentor de um
montante C decide investir esse recurso em um CDB, n perodos. No
grfico abaixo, que representa essa operao do ponto de vista do
banco, podem ser identificados os conceitos apresentados at agora.
O valor aplicado na data 0 (C) o capital da operao; na data atual

encontramos o valor presente (PV) do recurso aplicado; o valor futuro
(FV) o valor da operao em uma data qualquer entre a data atual e a
data de trmino da operao (n); em n, o valor do CDB o montante
(M) da operao. Por ltimo, observa-se que o valor do montante que
excede o capital investido o juro da operao.
Fluxo de caixa: uma sucesso temporal de entradas e de sadas
de dinheiro no caixa de uma entidade. Essas entradas e sadas
podem ser representadas por um diagrama, denominado diagrama de
fluxo de caixa, no qual esto representadas graficamente as entradas
e as sadas de dinheiro para cada um dos agentes envolvidos. As
entradas de caixa so representadas por flechas com orientao
positiva e as sadas de caixa por flechas com orientao negativa,
conforme pode ser visto no exemplo a seguir.
Exemplo: Suponha que voc deseja comprar uma televiso cujo valor
vista seja R$ 1.500,00. A loja oferece tambm uma opo de
pagamento em 4 parcelas mensais, iguais de R$ 400,00. Como ser
representado o fluxo de caixa para voc (comprador) e para a loja, caso
a opo de pagamento seja o parcelamento em 4 vezes?
Fluxo de Caixa da Loja: Recebimento em 4 parcelas mensais de 400
reais.
Fluxo de Caixa do Comprador: Pagamento em 4 parcelas mensais de

400 reais.
As convenes utilizadas para a elaborao de grficos de fluxos de

caixa so as seguintes:
i.
no eixo horizontal (abscissa) representam-se os perodos de tempo; e
ii.
no eixo vertical (ordenada) representam-se os valores das entradas e
sadas de dinheiro com flechas orientadas, indicativas dos valores
considerados:
a. Entradas: flechas com orientao positiva (para cima).
b. Sadas: flechas com orientao negativa (para baixo).
No exemplo acima, tem-se para:
Voc: quatro sadas de caixa sucessivas de $ 400,00 nos tempos n =
1, n = 2, n = 3 e n = 4; e
A loja: quatro pagamentos de $ 400,00 pela venda que lhe fez da
televiso que equivalem ao valor $ 1.500,00 vista.
Nunca deixe de considerar que uma operao financeira envolve duas
partes (o credor e o tomador) com fluxos de caixa absolutamente
simtricos.
Taxa de Juros (i): O custo do dinheiro nos mercados financeiros
dado pela taxa de juros que representa o custo de cada unidade de
capital (C) por unidade de tempo. A taxa de juros (i), expressa em
forma unitria, a relao entre o juro (J) gerado numa operao
financeira e o capital (C) nela empregado; observe que essa taxa de
juros est relacionada com a durao da operao financeira. Ou
seja,
J
i a.p.
P
10
Ou, na forma percentual,
o
o
o
o
o
o
o
J
100% a.p.
P
Em que a.p. significa ao perodo. Os nmeros que expressam a taxa de

juros so acompanhados de uma expresso que indica a
temporalidade da taxa. Essas expresses so abreviadas da seguinte
forma:
a.d. ao dia;
a.m. ao ms;
a.b. ao bimestre;
a.t. ao trimestre;
a.q. ao quadrimestre;
a.s. ao semestre; e
a.a. ao ano.
Exemplo: Um capital (C) de $ 500,00 rende juros de $ 10,00 em dois
meses. Qual a taxa de juros (i)?
A resposta vem da prpria definio de taxa de juros (i) e dos dados:
C $500
J $10
Aplicando a frmula da taxa de juros:
J
10
i i
i 0,02 a.b. ou i=2% a.b.
P
500
3. Anlise de viabilidade
O objetivo deste captulo apresentar as principais ferramentas de
anlise de viabilidade econmica utilizadas, para que um
empreendedor seja capaz de avaliar a atratividade de dado projeto.
Algumas dessas ferramentas so utilizadas considerando um prazo de
durao definido para o empreendimento; no entanto, podem
perfeitamente ser aplicadas para projetos sem vida til prestabelecida - como o caso de uma empresa.
Para isso preciso escolher o nmero de perodos a ser usado na
11
aferio dos indicadores. Essa escolha deve estar condicionada aos

erros de extrapolao; isso , deve-se levar em considerao que,
medida que se amplia o intervalo de tempo da anlise, mais e mais
imprecisas so as estimativas.
3.1
Prazo de Recuperao ou Perodos de Payback
O perodo de payback um instrumento de avaliao que permite

descobrir o tempo necessrio para que o investimento inicial seja
recuperado. Ou seja, quanto tempo levar para que o valor presente
dos fluxos de caixa previstos se iguale ao valor do investimento
inicial.
A regra que determinar se um investimento aceitvel ou no, pelo
perodo de payback, dado por um perodo determinado de tempo
(anos). Assim, quanto menor o perodo de tempo, melhor
considerado o projeto, pois o retorno sobre o investimento inicial se
d mais rpido. Embora este seja um mtodo, cujo resultado
facilmente interpretado, serve apenas como um indicador, no
aconselhvel sem o amparo de outros indicadores (como o VPL e a
TIR) para a escolha entre projetos.
Sero abordadas trs formas de cmputo para o prazo de
recuperao, considerando sries uniformes, sries irregulares e o
chamado payback descontado.
Prazo de Recuperao para Fluxos de Caixa Uniformes.
Supondo que o projeto exiba receitas uniformes no tempo, o clculo
do perodo de payback pode ser efetuado simplesmente pela razo
entre o investimento inicial e a receita esperada. O exemplo abaixo
d uma ilustrao do que foi explicado.
Exemplo: Considere um projeto hipottico com um investimento
inicial de R$ 750.000 e um fluxo de caixa anual constante no valor de
R$ 50.000. Quantos anos sero necessrios para que o
empreendedor recupere esse investimento inicial?
12
Payback
750.000
Payback 15anos
50.000
Neste exemplo o empreendedor s conseguiria recuperar seu gasto

inicial aps 15 anos.
Prazo de Recuperao para Fluxos de Caixa Irregulares.
O caso anterior indicou como se faz o clculo de payback para sries
regulares. Entretanto, quase nunca receitas projetadas seguem essa
uniformidade. Logo, preciso ter uma forma para calcular o payback
de fluxos de caixa irregulares. Apesar de se estar descartando a
hiptese de que o fluxo de caixa do projeto seja uniforme, a anlise
para sries irregulares tambm bem simples de ser realizada. Podese supor um projeto que apresente o fluxo de caixa esperado para os
primeiros anos do exemplo abaixo.
Exemplo: Fluxo de Caixa Irregular.
Ano
0
Fluxo de
Caixa
-R$ 20.000
R$ 5.000
R$ 4.000
R$ 7.500
R$ 7.500
R$ 5.300
Fluxo de
Caixa
Acumulado
-R$ 20.000
-R$ 15.000
-R$ 11.000
-R$ 3.500
R$ 4.000
R$ 9.300
Deve-se observar que no ano 0 - momento inicial - o fluxo de caixa

negativo, pois h uma sada de recursos; correspondente ao
investimento inicial. De acordo com os dados obtidos, o prazo de
recuperao se encontra entre 3 e 4 anos.
Payback Descontado.
Alguns analistas mencionam o payback do fluxo de caixa descontado.
Neste mtodo, o perodo de tempo necessrio para o repagamento do
investimento vai depender da taxa de desconto considerada. Seja I o
valor do investimento inicial, FCt o fluxo de caixa no perodo t e i a
13
taxa de desconto utilizada; a prazo de recuperao ser o valor T tal

que a igualdade abaixo se torne verdadeira.
T
I
t 1
FC t
1 i t
Revisitar o exemplo anterior, agora utilizando o mtodo do payback

descontado a uma taxa de juros de 10%.
Exemplo: Fluxo de Caixa Descontado.
Ano
0
Fluxo
de
Caixa
Fluxo
de
Caixa
Descontado
Fluxo
de
Caixa Desc.
Acum.
-R$
20.000
R$ 5.000
R$ 4.000
R$ 7.500
R$ 7.500 R$ 5.300
-R$
20.000
R$ 4.545
R$ 3.306
R$ 5.635
R$ 5.123 R$ 3.291
-R$ -R$ 15.455 -R$ 12.149

20.000
-R$
6.514
-R$ R$ 1.900
1.391
Percebe-se que para uma taxa de desconto de 10%, o prazo de

recuperao dura entre 4 e 5 anos. Como j foi comentado, esse
resultado depende do valor escolhido para a taxa de desconto, para
valores menores o perodo de payback tambm tende a ser menor e
para taxas maiores o prazo tende a aumentar.
3.2 Valor presente lquido vpl

Para medir o VPL de um projeto, faz-se uma estimativa do valor
atual para os futuros fluxos reais que estaro sendo gerados, e
deduz-se o investimento inicial. Para isso, descontam-se os futuros
fluxos de caixa aps impostos para o valor presente, e depois subtraise o investimento inicial. Se o VPL for positivo, o projeto vivel, pois
o valor presente dos futuros fluxos de caixa maior que o
investimento inicial. Caso contrrio, o projeto deve ser rejeitado.
14
Frmula do valor presente lquido

n
VPL I
FC t
t
t 1 1 i
Quando se compara a frmula do vpl com a de payback descontado,

fcil perceber que o payback uma aplicao particular do vpl. Isto
, no payback descontado encontra-se o prazo necessrio para que o
vpl seja zero. Para um projeto sem prazo definido para terminar como uma empresa - o clculo do valor presente lquido se d de
outra forma,
VPL
FC
i
Exemplo: Uma organizao fez um desembolso inicial de $ 3.000,00,

esperando receber $ 700,00 ao final de um ano, $ 900,00 ao final de
dois anos, $ 1.400,00 ao final de trs anos e $ 1.700,00 ao final de
quatro anos. Determinar o seu VPL supondo uma taxa de atratividade
de 10% aa.
Para obter a resposta para essa questo necessrio:
1.
2.
Construir o fluxo de caixa

Aplicar a frmula do vpl
FC1
FC n
FC 2
vpl
...
I
2
i
1 i
1 i n
700
900
1.400
1.700
vpl
3.000
2
3
0
,
1
1 0,1 1 0,1 1 0,14
vpl $593,12
Exemplo: Suponha que uma empresa de aluguel de carros tenha um
fluxo de caixa uniforme no valor de $ 50.000 por ms. Se a taxa de
juros utilizada for igual a 1,05% ao ms, o VPL desse
15
empreendimento ser,
VPL
50.000
VPL $4.761.905
0,0105
Ou seja, caso o dono da empresa decida vend-la, no aceitar uma

valor menor que $ 4.761.905.
O projeto aceito por esse critrio por apresentar valor presente
lquido positivo, ou seja, por aumentar o patrimnio da organizao.
Algumas consideraes sobre o VPL:
o Os projetos com VPL maior ou igual a zero devem ser aceitos,
rejeitando-se aqueles com VPL negativo.
o O VPL indica a riqueza gerada pelo projeto. Um VPL positivo significa
que o estoque de capital (riqueza) da organizao aumentar e o
inverso ocorrer quando o VPL for negativo.
o O modelo pressupe o reinvestimento automtico das entradas de
caixa geradas a uma taxa de juros igual taxa de atratividade. Esse
pressuposto razovel, pois, em princpio, pode-se aceitar que as
organizaes tm a capacidade de gerar projetos de investimentos
com retorno minimamente igual sua taxa de atratividade.
3.3 Taxa interna de retorno - tir

A TIR a taxa de retorno esperada para um projeto de investimento.
O clculo da TIR no tem como objetivo avaliar a rentabilidade
absoluta para uma determinada taxa de juros - como o caso do vpl
- e sim encontrar uma taxa intrnseca de rendimento.
A TIR obtida da frmula do VPL igualando-se essa a zero e
procurando-se o valor de i, que, nesse caso, ser a TIR do Projeto.
n
I
t 1
FC t
1 i *t
Se a TIR encontrada nessa igualdade for maior do que os custos de

aquisio de capital de terceiros (a taxa de juros paga no
financiamento do investimento), o projeto economicamente vivel.
16
Devido complexidade dos clculos, necessrio utilizar calculadoras

cientficas ou planilhas eletrnicas. Na falta destas, possvel chutar
vrios valores para a TIR e observar quando o VPL se torna negativo
ou prximo de zero, obtendo-se uma TIR aproximada.
Exemplo: Uma organizao fez um desembolso inicial de $ 3.000,00
esperando receber $ 700,00 ao final de um ano, $ 900,00 ao final de
dois anos, $ 1.400,00 ao final de trs anos e $ 1.700,00 ao final de
quatro anos. Determine a taxa interna de retorno.
Soluo: Aplique a frmula e utilize a calculadora financeira e/ou a
planilha eletrnica para chegar seguinte equao:
700
900
1.400
1.700
1 i 1 i 2 1 i 3 1 i 4
3.000 0 i 17,5363% a.a.
O modelo matemtico adotado para o clculo da TIR, apesar de

bastante
conhecido
e
intuitivo,
apresenta
dois
grandes
inconvenientes:
o Pressupe implicitamente o reinvestimento das entradas de caixa
intermedirias prpria taxa interna de retorno encontrada (i). Esse
pressuposto uma hiptese muito forte, pois se a taxa interna de
retorno do projeto for muito alta, pode-se ter dificuldade de encontrar
outros projetos com taxas to elevadas para o reinvestimento.
o Quando os projetos apresentam mais de uma sada de caixa, os
fluxos de caixa associados no so convencionais (existe mais de
uma inverso de sinal) e a soluo da equao da taxa interna de
retorno pode conduzir a uma nica taxa interna de retorno, a
mltiplas taxas internas de retorno ou, at mesmo, inexistncia de
soluo (caso em que no existiria nenhuma TIR), e isso fonte de
problemas que demandam tratamentos especiais.
17
4. Alguns Conceitos Importantes para a Elaborao do

Fluxo de Caixa.
o
o
o
o
o
O Fluxo de Caixa um instrumento de gesto financeira, que projeta

para perodos futuros todas as entradas e as sadas de recursos
financeiros da empresa, indicando como ser o saldo de caixa para o
perodo determinado. No caso das empresas de pequeno porte, a
projeo do fluxo de caixa para um perodo de quatro a seis meses
tempo suficiente para a gesto do capital de giro.
Para as empresas que tm os controles financeiros bem organizados,
a preparao do fluxo de caixa fcil. Entretanto, se a empresa ainda
no tiver controles de forma organizada, bastante provvel que,
nos primeiros meses, o fluxo de caixa ainda no seja um documento
confivel, porque algumas projees ficaro ou superestimadas, ou
subestimadas, e alguns custos ou despesas no tero sido previstos.
Se isso acontecer, no fique frustrado; primeiro preciso organizarse para ter dados confiveis.
As seguintes informaes ou estimativas para o perodo de tempo
definido sero necessrias para a preparao do fluxo de caixa:
Previso de vendas e os respectivos prazos de recebimentos;
Previso das compras e os respectivos prazos de pagamento aos
fornecedores;
Levantamento dos valores a receber dos clientes, das vendas j
realizadas;
Levantamento dos compromissos a pagar aos fornecedores e
pagamento de despesas operacionais mensais;
Levantamento das disponibilidades financeiras existentes.
Considerando que a empresa tem as informaes bsicas, citadas
anteriormente, possvel elaborar planilhas (se possvel, utilize
planilhas eletrnicas Excel) que auxiliem nesta tarefa. No
levantamento das informaes supracitadas alguns conceitos so de
fundamental importncia.
Capital de Giro
O capital de giro a poro do capital total da firma que tem uma
18
liquidez alta, contabilmente, corresponde diferena entre o ativo

circulante e passivo circulante e tem as seguintes caractersticas:
a. curto prazo - geralmente menos de um ano;
b. rpida convertibilidade - pode-se transformar rapidamente em outros
ativos;
c. sincronizao - se h perfeita sincronia entre as vendas, produo e
receitas, a administrao do capital de giro tranquila. Quando h
incerteza e assincronia nas atividades da empresa, as necessidades
de capital de giro crescem, o que pode dificultar sua gesto.
Custos e Despesas
Custos so gastos efetuados pela empresa na elaborao ou na
aquisio de produtos ou na prestao de servios. J as despesas
so gastos que servem como apoio para que as empresas atinjam
seus objetivos, como salrios ou contas telefnicas. Tanto os custos
quanto as despesas podem ser classificadas em fixas ou variveis.
o O que so Custos/Despesas fixas?
So aqueles que no variam de acordo com a quantidade
vendida/produzida. Independem do nvel de atividade da empresa.
Exemplos de Custos Fixos: pr-labore dos scios, mo de obra
fixa, encargos sociais e trabalhistas, condomnio, honorrios do
contador, material de expediente, energia eltrica, telefone, gua,
outros custos de manuteno/conservao, seguro ativo fixo etc.
o O que so Custos/Despesas Variveis?
So aqueles que variam proporcionalmente ao volume de produo e
vendas. Dependem do nvel de comercializao, produo e prestao
de servios.
Ainda podem ser classificados os custos em diretos e
indiretos.
19
Custos Diretos
Custos Indiretos
Custos voltados para o funcionamento

Custos qu O correm
imediato do negcio.
diretos.
em
consequncia
dos
custos
Depreciao
Por mais contra-intuitivo que possa ser, a depreciao um custo
sem desembolso, o qual, sendo abatido dos lucros da empresa, pode
levar a um menor imposto de renda a pagar, dada a reduo no lucro
tributvel. No Brasil o mtodo utilizado para o clculo da depreciao
o chamado mtodo da linha reta. Este mtodo considera que o nus
da depreciao ser o mesmo em todos os anos; ou seja, a carga
total da depreciao ser rateada por igual ao logo dos anos.
A depreciao pelo mtodo da linha reta dada por:
I VR
n
Onde, d a carga de depreciao por perodo (normalmente

anos);
I o investimento (ou custo original);
VR o valor residual estimado; e
n o prazo de depreciao do ativo.
Valor Residual (VR)
O valor residual estimado a quantia que se espera obter pela
revenda, quando o ativo for retirado de servio. Um ativo no
pode ser depreciado abaixo do seu valor residual estimado.
20
Unidade II Previso
de Vendas e
Formao de Preos
1. Previso das Vendas

1.1 Como funciona o mercado?
Para estimar as vendas necessrio avaliar o que est sendo
vendido, a sua demanda, a situao do mercado, bem como a oferta.
Ou seja, preciso identificar de que forma as caractersticas do
produto negociado, o comportamento do pblico-alvo e o
comportamento dos concorrentes afetam as vendas da empresa.
Considere as seguintes premissas:
Uma empresa escolhe o que e quanto produzir em funo do

preo e das preferncias do consumidor.
Por suposio, os empresrios e consumidores tm objetivos

bem definidos e agem racionalmente.
Os empresrios procuram maximizar os lucros, enquanto os

consumidores objetivam a maior satisfao possvel no consumo de
bens e servios.
Analisando-se a histria, os preos tm sido estabelecidos por

intermdio de negociaes entre compradores e vendedores.
O consumidor dispe de determinada renda e conhece todas as

informaes sobre os bens e servios disponveis no mercado.
O Comportamento do Consumidor:
necessrio observar agora alguns fatores que podem afetar a
deciso do consumidor sobre quanto adquirir de um determinado
produto.
a.
Renda: o que acontece com a demanda por vesturio, por
exemplo, quando a renda do individuo varia? Se a renda do individuo
diminuir, sua renda disponvel para os gastos totais cair. Ento,
provavelmente, ele precisar gastar menos com alguns bens ou
com todos. Dessa forma, em pocas de recesso, quando algumas
pessoas experimentam uma reduo no salrio ou at mesmo o

desemprego a demanda de vrios produtos (em especial os
suprfluos) sofre uma queda.
b.
Preos dos Bens Relacionados: se o preo do caf aumentar,
provavelmente voc passar a consumir menos caf. No entanto,
voc pode substituir caf por outra bebida quente, como ch ou
chocolate quente. Nesse caso o aumento no preo do caf teve efeito
sobre a demanda por outro bem. Se o aumento no preo de um bem
leva ao aumento na demanda de outro bem, diz-se que esses bens
so substitutos. Ou seja, ao observar o aumento no preo do caf, o
consumidor passa a consumir menos do mesmo. Ao mesmo tempo o
consumidor aumenta a procura por ch, por exemplo, em
substituio ao consumo de caf. Supondo que o preo do caf caia,
de acordo com a lei da demanda, o consumo de caf ir aumentar.
Entretanto, ao consumir mais caf, voc tambm consumir mais
acar; isto , uma queda no preo do caf levou a um aumento na
demanda por caf e por acar. Nesse caso, os bens so chamados
de complementares.
c.
Gostos: a influncia dos gostos dos consumidores sobre a
demanda de um bem evidente. Quanto mais as pessoas gostam de
um bem, maior ser a demanda pelo mesmo.
d.
Expectativas: as expectativas quanto ao futuro podem afetar o
comportamento da demanda hoje. Se os indivduos esperam ganhar
mais no futuro, eles podem elevar seus gastos hoje. De mesma
forma, o pessimismo com relao ao futuro pode ter impactos
negativos no presente.
e.
Nmero de compradores: visto que a demanda de mercado a
soma das demandas individuais por um dado bem, quanto maior o
nmero de consumidores, maior ser a demanda de mercado.
O Comportamento dos Vendedores:
Para que seja possvel antever o comportamento do mercado, devese analisar no s o comportamento dos consumidores como tambm
o comportamento dos vendedores. preciso, ento, observar os
principais fatores que afetam a oferta de um produto em dado
mercado:
a.
Preos dos insumos: os gastos incorridos no processo produtivo
tm efeito direto sobre a lucratividade na venda do bem. Quanto
maior o preo do insumo, maior o custo do processo produtivo e
menor o lucro na venda do bem. Logo, os empresrios podem reagir
diminuindo a oferta do bem transacionado.
b.
Tecnologia: a tecnologia utilizada para transformar os insumos
em bens finais outro fator que influencia a demanda. A descoberta
de processos produtivos mais baratos aumenta a lucratividade,
incentivando os empresrios a venderem mais.
c.
Expectativas: a expectativa dos empresrios em relao ao
preo futuro do bem que ofertam, pode influenciar a quantidade que
eles ofertam hoje. Se existe uma expectativa de que o preo do bem
ser maior no futuro, os empresrios podem diminuir a quantidade
que eles vendem hoje, para formar estoques e aumentar a
quantidade vendida no futuro, quando o preo ser maior.
d.
Nmero de vendedores: a quantidade ofertada em um
determinado mercado tem relao direta com o nmero de
vendedores em operao. Se mais vendedores decidem operar em
um mesmo mercado, a quantidade ofertada aumenta. Por outro lado,
se parte das empresas parar de operar, a oferta de mercado diminui.
VOC CONHECE A LEI DA DEMANDA E A LEI DA OFERTA?
Nesta discusso sobre fatores que afetam o comportamento dos
consumidores e dos vendedores deixa-se de enunciar o principal
elemento que compe as anlises de mercado: o preo. Esse
elemento afeta, ao mesmo tempo, o comportamento de compradores
e vendedores; porm de forma diversa. O efeito do preo sobre o
comportamento desses grupos que formam o mercado pode ser
resumido pelas leis de oferta e de demanda.

Lei da Demanda: a quantidade demandada de um bem varia
inversamente com seu preo, permanecendo constantes os demais
fatores que afetam a demanda de mercado, como a renda disponvel
do consumidor e o preo dos demais bens. A representao grfica da
lei da demanda chamada de curva de demanda. Embora seja a
quantidade da demanda de um bem que varia em funo do preo,
usualmente o preo representado no eixo y e a quantidade do bem
no eixo x; tem-se, ento, a chamada curva de demanda inversa.
Lei da Oferta: Devido s constantes alteraes nos preos dos

insumos e outros fatores que afetam as decises dos vendedores, as
quantidades ofertadas de um bem variam diretamente com seu preo
no mercado, isto , quanto maiores forem os preos, tanto mais os
produtores desejam produzir e vender. Assim como a lei de demanda,
a lei de oferta pode ser representada por um grfico que relaciona o
preo do bem quantidade ofertada do mesmo.
Voc sabe o que Equilbrio do Mercado?
Como se pode perceber, mudanas no preo fazem com que as
quantidades da demanda e da oferta de um mesmo bem se movam
em direes opostas. Isto , um aumento no preo de mercado
incentiva os vendedores a elevarem a quantidade da oferta e,
concomitantemente, desincentiva o consumo. Uma queda no preo,
por sua vez, teria como consequncia um aumento na procura pelo

bem e uma reduo na quantidade que os vendedores esto
dispostos a ofertar. Entretanto, frente a um determinado preo, as
quantidades ofertadas e demandadas de um produto igualam-se no
mercado. Esse preo se chama preo de equilbrio de mercado entre
oferta e demanda.
Embora possam ocorrer casos em que o mercado esteja fora do

equilbrio, os pressupostos sobre o comportamento dos consumidores
e vendedores garantem que o equilbrio ser restabelecido.
Estruturas de mercado:
No processo de determinao do preo de mercado, a habilidade de
uma empresa em fixar o preo do produto que vende (chamado de
poder de mercado) outro fator importante no processo de
precificao do produto. Podem-se observar os efeitos do poder de
mercado sobre o processo de formao de preos por meio das
estruturas de mercado. A seguir sero enumeradas as possveis
estruturas e suas caractersticas.
Conceitos Importantes Na Estrutura De Mercado:
As estruturas de mercado podem ser divididas em formas de
competio perfeita e competio imperfeita. Em mercados
caracterizados como de competio perfeita, o produto ofertado
homogneo aos olhos dos compradores, isto significa que - de acordo
com a percepo dos consumidores - todos os vendedores ofertam
produtos idnticos. Como consequncia direta, neste tipo de

estrutura, os vendedores no possuem poder de mercado; o preo
pelo qual todos os vendedores iro ofertar seus produtos dado pela
interao entre a oferta e a demanda de mercado. Caso um dos
vendedores tente cobrar um preo acima daquele praticado no
mercado, no conseguir vender nada - os consumidores
simplesmente procuraro por outro vendedor que pratique um preo
menor.
Nas estruturas de mercado de competio imperfeita existe a
subdiviso entre: competio monopolstica, oligoplio e monoplio.
Nesses casos existe um grau crescente de poder de mercado da
competio monopolstica - em que existe um grande nmero de
vendedores, mas os produtos so percebidos como diferenciados at o monoplio - onde s existe um vendedor operando no mercado.
Quando se estudam atentamente as estruturas de mercado,
percebe-se o papel fundamental dos gastos em propaganda e em
P&D para a criao e manuteno do poder de mercado. A chave para
o poder de mercado passa pela percepo dos consumidores quanto
s caractersticas do produto ofertado por determinado vendedor e
aquelas ofertadas por seus concorrentes. Quanto maiores a qualidade
e o grau de diferenciao, maior a capacidade de uma empresa
precificar seu produto acima do preo mdio de mercado.
1.2 Projees de Vendas

As projees de vendas so a base fundamental da componente
quantitativa do seu plano de negcios e no devem ser uma srie de
nmeros cados do cu como resultado de boas intenes. Esta
uma rea que recebe sempre ateno especial dos potenciais
financiadores. As projees tm necessariamente de ser embasadas
em informaes obtidas por meio de pesquisas sobre dimenso do
mercado, necessidades dos clientes, segmentao de clientes, estado
de desenvolvimento do mercado, foras e fraquezas dos
concorrentes...
Ser tambm essencial acrescentar uma projeo consistente das
atividades comerciais correntes da empresa necessrias para
suportar as projees de vendas, como o volume de ordens de

compra, nveis de venda para com os clientes-chave, histrico do
crescimento do mercado dentro daquele setor de atividade etc.,
especialmente para os casos de projetos de expanso ou viabilizao.
Alguns pontos fundamentais so:
O negcio tem ordens de compra confirmadas?
Que pesquisa de mercado existe para apoiar as projees de

vendas?
Quais e quantos so os clientes que devero fazer compras

durante o ano?
Preparou projees de vendas para cada grupo principal de

produtos?
Preparou um sistema de atualizao de projees de vendas

com intervalos regulares?
Com base na compreenso do funcionamento do mercado onde o
produto est inserido, no comportamento do pblico-alvo e dos
concorrentes, bem como nas atualizaes peridicas, estas
informaes permitiro ao empreendedor projetar, de forma
confivel, suas vendas para um dado intervalo do tempo.
Exemplo de previso de vendas:
No ms 1: R$60.000,00/ms; ms 2: R$65.000,00/ms; ms 3:
R$75.000,00; e ms 4 = R$73.000,00. Condies de recebimentos
das vendas: 10% vista; 40% com 30 dias; 40% com 60 dias; 10%
com 90 dias. Com base nessas informaes, prepara-se a previso
dos recebimentos das vendas, ou seja, o perodo em que os
recebimentos das vendas ingressaro no caixa da empresa. Para
preparar a previso dos recebimentos, elabora-se a planilha auxiliar
para a Previso de Recebimentos.
MS
PREVISO
DE
VENDAS MS 1
PREVISO DE RECEBIMENTO DAS VENDAS

MS 2
MS 3
MS 4
MS 5
MS 6
MS 7
60.000
65.000
75.000
4
SOMA
6000
24000
24000
6000
6500
26000
26000
6500
7500
30000
30000
7300
29200
29200
7300
57.500
69.300
65.700
36.700
7.300
73.000
273.000
6.000
30.500
7500
Dessa forma possvel projetar a receita que se espera auferir com o

empreendimento para os prximos meses.
1.3 Previso de compras e os respectivos prazos de pagamento aos

fornecedores
Supondo que o custo das matrias-primas representa 35% do valor
das vendas e que os prazos para pagamentos aos fornecedores
sero: 30% vista; 20% com 60 dias; 40% com 90 dias; 10% com
120 dias.
Em primeiro lugar, preciso calcular a previso ou as metas de
compras mensais.
Exemplo:
PREVISO PERCENTUAL PARA

DE
VENDAS
COMPRAS
MS
PREVISO
DE
COMPRAS
60.000
35%
21.000
65.000
35%
22.750
75.000
35%
26.250
73.000
35%
25.550
De modo geral, as compras tm relao direta com a quantidade a

ser produzida ou o total de vendas. Para evitar que a empresa fique
com estoque excedente, as metas de compras no devem ultrapassar
a previso de consumo (consumo de matrias-primas ou custo das
mercadorias vendidas).
Estabelecida a meta de compras, e conhecendo os prazos para
pagamento aos fornecedores, o prximo passo elaborar a planilha
auxiliar para calcular o pagamento das compras.

Exemplo:
PREVISO
DE
COMPRAS MS 1
MS
1
21.000
22.750
26.250
25.550
SOMA
95.550
PREVISO DE PAGAMENTO DAS COMPRAS

MS 2
6.300
MS 3
4.200
6.825
MS 4
MS 5
4.550
9.100
2.275
5.250
10.500
2.625
5.110
10.220
17.885
12.845
2.555
6.825
12.075
MS 7
2.100
7.875
6.300
MS 6
8.400
15.505
16.450
Ainda, devem-se elaborar controles de contas a pagar, os

compromissos que a empresa tem com fornecedores, impostos,
financiamentos e as despesas operacionais que ocorrem todos os
meses, como folha de pagamento, encargos mensais sobre a folha de
pagamento, aluguel, energia, telefone, retiradas dos scios, servios
de contabilidade, e outros
Exemplo:
COMPROMISSOS
VENCIMENTOS (R$)
MS 1
MS 2
MS 3
MS 4
Total
Fornecedores
14.500
14.500
10.300
2.100
41.400
Folha de pagamento
10.950
10.950
10.950
10.950
43.800
INSS a recolher
1.020
1.020
1.020
1.020
4.080
FGTS
1.020
1.020
1.020
1.020
4.080
Retirada dos scios
3.600
3.600
3.600
3.600
14.400
Impostos sobre vendas
6.000
6.000
6.000
7.000
25.000
Aluguis
2.100
2.100
2.100
2.100
8.400
Energia Eltrica
600
600
600
600
2.400
Telefone
250
250
250
250
1.000
Servio de contabilidade
400
400
400
400
1.600
Combustvel
300
300
300
300
1.200
Manut. de veculos
349
349
349
349
1.396
400
700
400
1.655
Manut. da fbrica
Despesas diversas
300
400
400
12.500
7.500
5000
5.000
700
650
59689
54939
455
Frias
Emprstimos bancrios
Financiamento de Equip.
Despesas financeiras
Total
0
20.000
5000
15.000
1.350
42344
30489
187461
Dados baseados nas informaes obtidas com a projeo de compras

- bem como na forma de pagamento - e com os demais gastos
(aluguis, salrios, manuteno etc.)
1.4 Levantamento dos valores a receber de clientes

Os controles de contas a receber armazenam informaes dos valores
a receber de clientes que sero levados para a planilha do fluxo de
caixa.
Exemplo:
TIPO DE
DOCUMENTO
POSIO DOS VALORES A RECEBER

Valores j Vencidos
Ms 1
Ms 2
Ms 3
6.000
TOTAIS
Cheque pr-datado
6.000
24.000
12.000
Duplicata
9.000
30.000
15.000
48.000
54.000
15.000
54.000
27.000
6.000 102.000
Carto de Crdito
Nota promissria
Outros
Soma
Caso parte da sua clientela costuma atrasar os pagamentos, procure

descobrir esse ndice de atraso (inadimplncia), para que sua
previso de recebimento no seja errnea. Caso constem nos
controles de contas a receber valores j vencidos e de difcil
recebimento, no os inclua no fluxo de caixa, pois isso resultar
numa previso irreal, j que dificilmente aqueles crditos sero
recebveis. Se a empresa j descontou cheques pr-datados ou
duplicatas no banco, ento esses valores j foram recebidos.
Considere somente os valores que efetivamente entraro no caixa da
empresa
2. Formao de preo de venda

O preo de venda um fator que influencia o cliente em suas
decises de compra, pois, em mercados com um grande nmero de
concorrentes, as empresas precisam ter certeza de que esto
oferecendo a melhor oferta sem perder a lucratividade. Estabelecer o
preo de venda do produto , portanto, um dos primeiros passos que
facilitaro a projeo de sua receita.
A falta de informaes da maior parte dos empresrios proprietrios
de micro e pequenas empresas sobre seus custos e sobre o mercado
em que atuam faz com que tenham dificuldades na definio do preo
de venda.
comum encontrar empresas que, em situao de forte
concorrncia, adotam estratgias de baixarem preos sem nenhum
critrio e acabam incorrendo em prejuzos, inviabilizando o negcio.
Para fixar o preo de venda de suas mercadorias, de forma a
assegurar a obteno de lucro, o empresrio dever conhecer a
importncia da formao criteriosa de preos, bem como

compreender sua estrutura. A seguir, ser detalhado o estudo dos
mtodos usados na precificao de mercadorias.
2.1 Clculo do Preo de Venda Vista.

possvel calcular o preo de venda vista das seguintes formas:
PVV
CMV
% Im postos %Comisses %CF % Lucro
1
100
Em que CMV o custo da mercadoria vendida e %CF o percentual

de custo fixo, calculado pela razo entre a mdia mensal dos custos
fixos e as vendas mdias mensais, esta frao multiplicada por 100.
Exemplo: Supondo que um pequeno empreendedor tenha feito o
registro de todos os itens de custo fixo incorridos no processo de
comercializao e todas as receitas com vendas de sua empresa, para
trs meses consecutivos, estes dados podem ser encontrados na
tabela abaixo.
Ms 1
Custos
Fixos
Vendas
Ms 2
Ms 3
Total
$ 6.230,00
$ 5.935,00
$ 6.030,00
$ 18.195,00
$ 49.540,00
$ 50.356,00
$ 51.980,00
$ 151.876,00
Supondo-se que essa empresa se enquadre no regime de tributao

Simples, implicando em uma alquota de imposto de 8,36%, e que o
custo da mercadoria vendida seja de $13,25. Supondo se ainda que
no haja pagamento de comisses e que o empreendedor deseje um
lucro sobre a venda de suas mercadorias de 12%. Basta, agora,
encontrar o percentual do custo fixo:
18.195
3
%CF
100 %CF 11,98%
151.876
3
De posse desses dados, possvel determinar o PVV.
PVV
13,25
PVV 19,58
8,36 0 11,98 12,00
1
100
Ento, para obter o lucro pretendido, o empreendedor deve vender

sua mercadoria ao preo de $ 19,58.
2.2 Clculo do Preo de Venda a Prazo com um nico Pagamento.

O preo de venda a prazo, nesse caso, calculado aplicando-se um
fator de acumulao sobre o PVV.
Fator de Acumulao (FAC)
O fator de acumulao encontrado no regime de juros simples
estudado em matemtica financeira. Dessa forma,
FAC 1 i n
Em que i a taxa de juros na forma decimal e n o prazo em
nmero de perodos (meses, semestres, anos...). Utilizando o
exemplo anterior, possvel calcular qual seria o preo de venda a
prazo para 1, 2, 3 e 4 meses, supondo diferentes taxas de juros e
que o pagamento realizado em uma parcela somente. Lembrando
que,
PVP PVV FAC
Exemplo: Preo de Venda a Prazo (PVP) para diferentes prazos e

taxas de juros.
0,01
0,02
0,03
0,04
0,05
0,06
0,07
0,08
0,09
0,10
19,78
39,55
59,33
79,10
19,97
39,94
59,91
79,89
20,17
40,33
60,50
80,67
20,36
40,73
61,09
81,45
20,56
41,12
61,68
82,24
20,75
41,51
62,26
83,02
20,95
41,90
62,85
83,80
21,15
42,29
63,44
84,59
21,34
42,68
64,03
85,37
21,54
43,08
64,61
86,15
Logo, se o empreendedor que efetuar uma venda permitindo que o

pagamento ocorra somente no prximo ms (n=1), com uma taxa de
juros de 2% (i=0,02), o preo a ser pago dever ser $19,97.
2.3 Clculo do Preo de Venda a Prazo com Duas ou Mais Parcelas.

A forma mais corriqueira de pagamento a prazo o pagamento em
mltiplas parcelas. Quando um consumidor adquire uma televiso,
uma geladeira ou um armrio, por exemplo, raramente se observa o
pagamento sendo efetuado vista ou em apenas uma parcela a
prazo. Para se compreender como se d a formao do preo de
venda a prazo em vrias parcelas, novamente necessrio o uso de
conhecimentos de matemtica financeira para identificar o fator de
acumulao que incidir sobre o preo vista. Mas dessa vez ser
necessrio algo um pouco mais complexo.
Preo de Venda a Prazo para Sries Postecipadas (a vencer)
Quando as prestaes so postecipadas, no h pagamento algum no
ato da compra, todo o valor do produto ser financiado. Neste caso o
fator de acumulao ser,
a n i
1
1 i n 1
n
1 i i
Como antes, i representa a taxa de juros e n o prazo em nmero de

perodos (meses, semestres, anos...). Ento a prestao do
pagamento calculada como,
PVP PVV an i
Como aplicar essa frmula?
Exemplo: Joo deseja comprar uma geladeira, cujo preo a vista R$
4.000. Porm, a loja oferece a opo de parcelamento desta compra
em 8 prestaes mensais, a uma taxa de juros de 2%. Qual ser o
valor das prestaes, sabendo que a primeira s ser paga um ms
aps a compra ser efetuada?
Para estes dados o fator de acumulao ser:
a8 2
1
0,13651
1 0,028 1
8
1 0,02 0,02
Aplicando esse fator ao preo vista:
PVP 4.000 0,13651 PVP 546,04

Em que PVP o preo de venda a prazo. Logo, Joo ter de efetuar
oito pagamentos mensais de R$ 546,04 para comprar a geladeira.
Preo de Venda a Prazo para Sries Antecipadas
O clculo com base em sries uniformes antecipadas indicado
quando a primeira parcela do pagamento feita no ato da compra. O
clculo das prestaes em sries antecipadas no difere muito do
primeiro caso, s tem que levar em conta que parte do preo vista
ser pago no ato da compra e que, portanto, o nmero de parcelas

financiadas ser menor. O exemplo anterior usado para ilustrar
esse mtodo, supondo que Joo decida paga a primeira parcela no
ato da compra e financiar o restante em parcelas mensais uniformes.
Considerando que no houve alterao na taxa de juros:
PVP PVV PVP a n 1i PVP
PVP
PVV PVP
1 i n 1 1
n 1
1 i i
4.000 PVP
PVP 535,33
1 0,0281 1
81
1 0,02 0,02
Como antes, PVP o preo de venda a prazo e PVV o preo de

venda vista. Neste caso, o valor das parcelas pagas por Joo ser
R$ 535,33.
2.4 Ponto de Equilbrio

Aps a determinao do preo de venda, possvel estabelecer o
chamado Ponto de Equilbrio (break-even point). O clculo do ponto
de equilbrio de grande importncia, porque determina a quantidade
mnima a ser vendida para que no haja resultados financeiros
negativos. O ponto de equilbrio estabelecido quando os Custos
Totais so iguais s Receitas Totais (CT = RT, ou RT = CF + CV), ou
seja, quando o lucro zero.
Essa varivel pode ser definida em termos de unidades fsicas ou

unidades monetrias. necessrio observar como se d o cmputo
do break-even point em cada caso.
Ponto de Equilbrio em Unidades Fsicas: PE f
CF
PVU CUV
Onde, CF o custo fixo, PVU o preo de venda unitrio e CUV o

custo unitrio varivel.
Ponto de Equilbrio em Unidades Monetrias: PE m
CF
CV
1
Vendas
Onde, CF custo fixo, CV o custo varivel e Vendas a receita com

as vendas realizadas. O exemplo a seguir utiliza o conceito monetrio
para encontrar o ponto de equilbrio.
Exemplo: uma empresa que produz uma mercadoria e obtm o
resultado a seguir:
Vendas: 10.000 unidades a $ 12 cada
Custo Varivel: 45% das vendas
Custo Fixo: $ 17.000
PE m
17.000
PE 30.909,09
12.000 0,45
1
12.000
Isto , aps obter uma receita de R$ 30.909,09 a empresa evita a

ocorrncia de um prejuzo. Um conceito estreitamente ligado ao de
ponto de equilbrio o de margem de contribuio que ser visto a
seguir.
2.5
Noes gerais sobre a margem de contribuio
Margem de Contribuio por Unidade a diferena entre a Receita e

o Custo Varivel de cada produto, ou seja, o valor que cada
unidade efetivamente traz empresa para, primeiramente amortizar
os custos fixos, e, depois, formar o lucro propriamente dito. Tambm
pode ser considerada como a parte do preo de venda, excludos os
custos variveis, e destinada a cobrir os custos fixos e ainda gerar
lucro para a empresa.
Margem de Contribuio = Vendas Custos Variveis
EXEMPLO
WProdutos
Produto 1 Produto 2 Produto 3
Total
Vendas
$ 3.100
$ 5.200
$ 4.250
$ 12.550
( - ) custos variveis
($ 1.560)
($ 2.860)
($ 2.100)
($ 6.520)
( = ) Margem de
contribuio
$ 1.540
$ 2.340
$ 2.150
$ 6.030
( - ) custos Fixos
($ 2.455)
( = ) resultado
% margem de contribuio
$ 3.575
49,68%
45,00%
50,59%
48,05%
Para o exemplo acima, pode-se acompanhar a margem de

contribuio de cada produto de uma empresa e encontrar qual o
mais rentvel. Logo, pode-se observar que o terceiro produto o que
mais beneficia a empresa, pois d a maior margem de lucro frente
aos demais. Utilizando a margem de contribuio, o break-even point
pode ser calculado pela razo entre o custo fixo mensal e a margem
de contribuio.
Exemplo: Supor que, para uma empresa, os seguintes dados sejam
verdadeiros.
% dos impostos incidentes sobre as vendas = 8,36%
% do custo da mercadoria vendida = 65,66%
% das comisses = 2%
% da margem de contribuio = 100% 8,36% 65,66% 2,00%
= 23,98% = 0,2398
Custo Fixo Mensal = $10.000
Ento, o ponto de equilbrio dado por: PE
10.000
PE $41.701,42
0,2398
Ou seja, para que a empresa no tenha um resultado negativo em

determinado ms, sua receita dever ser - no mnimo - $ 41,701,42.
2.6 Anlise de Sensibilidade.

A Anlise de Sensibilidade uma ferramenta que permite comparar
resultados da empresa baseada em simulaes. A compreenso do
que uma Anlise de Sensibilidade e saber us-la a favor da empresa
aumenta muito a capacidade de gesto, dando segurana e
percepo na hora de decidir.
importante para observar os resultados de caixa da empresa a
simulao de resultados, que utiliza o fluxo de caixa em situaes
diferentes, aumentando/diminuindo vendas, investindo em mquinas
ou despesas e receitas.
A tabela abaixo demonstra um exemplo de anlise de sensibilidade;
no cenrio otimista, especulam-se os efeitos de um aumento de 20%
nas receitas, enquanto, no cenrio pessimista, so contabilizados os
efeitos de uma queda em 10% nas receitas.
Exemplo:
Cenrio Provvel Cenrio Otimista Cenrio Pessimista
CONTAS
R$
R$
R$
Receitas Totais
364.000
436.800
327.600
Custos Variveis
211.120
253.344
190.008
Compras
98.280
109.200
131.040
Fretes
10.920
13.104
9.828
Impostos
54.600
65.520
49.140
36.400
43.680
32.760
Comisses
Margem de Contribuio (1-2)
152.880
183.456
137.592
Custos Fixos
132.000
132.000
132.000
Salrios e Encargos
78.000
78.000
78.000
Despesas Mensais
24.000
24.000
24.000
Retirada dos Scios
30.000
30.000
30.000
Resultado (3-4)
20.880
51.456
5.592
A simulao pode ser realizada com diversos percentuais de

aumento/reduo de receitas, dentro da realidade de cada empresa.
AtIVIDADE: Relacionando Custos e Despesas

Listar tudo que ser necessrio para o seu Negcio e apresentar
em tabela, indicando nome do evento e seus respectivos valores e
quantidades.
AtIvIDADE: Montando o eu fluxo de caixa

Quais seriam as etapas para se construir o Fluxo de Caixa da
sua empresa? Construa um modelo com base nos estudos
realizados na disciplina e elabore um Fluxo de Caixa para o
perodo de 6 meses.
Vdeo-Apoio 01:
Aplicao
Fluxo de Caixa: Conceito e
http://www.youtube.com/watch?v=nA8vguZclMA&f
eature=related
Resumo: Vdeo que detalha aspectos
importantes do Fluxo de caixa, bem
como a sua eficincia para a boa
administrao de uma empresa.
Vdeo Produzido por
Produes Tcnicas.
CPT-
Centro
Vdeo-Apoio 02: Etapas para montar

um Fluxo de Caixa
ht t p : / / w w w . y o u t u b e . c o m / w a
tch?v=bEQuQ_
lZoCA&feature=related
Resumo: O vdeo mostra 5 itens
bsicos para o fluxo de caixa.
Vdeo Produzido pelo SEBRAE/SP.
Disponibilizado em 01/03/10.
Link acessado em 10/08/2013
de
Cdigo de campo alterado
Unidade III
Demonstraes
Contbeis e
indiCadores de
Gesto FinanCeira
1. Demonstraes Contbeis
De acordo com a Lei 6.404/76, ao final de um perodo de apurao, as
empresas criadas sob forma de S/A devem elaborar as seguintes
demonstraes contbeis:
i.
Balano Patrimonial (BP) - demonstra o total de ativos, passivos e o

patrimnio lquido da entidade em determinado momento;
ii.
Demonstrao do Resultado do Exerccio (DRE) - indica as despesas e

receitas obtidas durante o perodo;
iii.
Demonstrao de Fluxo de Caixa (DFC) - essa demonstrao torna

evidente a variao das disponibilidades da empresa em determinado
perodo;
iv.
Demonstrao de Mutaes do Patrimnio Lquido (DMPL) - evidencia

variaes ocorridas nas contas do patrimnio lquido;
Demonstrao do Valor Adicionado - essa demonstrao evidencia a
riqueza gerada por uma empresa e como ela foi distribuda aos
acionistas, empregados, Governo, credores etc.
v.
Para atingir o objetivo, no entanto, sero abordados somente os trs

primeiros itens enumerados acima. Inicia-se, ento, com o estudo do
balano patrimonial.
1.1 Balano Patrimonial.

Pode-se pensar no BP como uma fotografia do patrimnio de uma
empresa em uma ou mais datas determinadas. Por isso, se diz que o BP
uma demonstrao esttica. Geralmente, o Balano Patrimonial
levantado no final de um exerccio social (que corresponde
normalmente data de encerramento de um determinado ano). O BP
estruturado, em linhas gerais, da seguinte forma:
PASSIVO
ATIVO
PATRIMONIO
LQUIDO
No ativo (lado esquerdo do BP) esto elencados os bens e

direitos da empresa por ordem decrescente de liquidez, ou seja,
do ativo mais lquido para o menos lquido. Outra possvel
interpretao a de que o lado dos ativos explicita as aplicaes
de recursos pela empresa.
No lado direito encontram-se o passivo (passivo exigvel ou
capital de terceiros) e o patrimnio lquido (passivo no exigvel
ou capital prprio). Neste lado podem-se observar todas as
obrigaes incorridas. De forma anloga ao ativo, as contas do
passivo e do patrimnio lquido esto listadas em ordem
decrescente de exigibilidade.
O passivo pode ser entendido como fonte de recursos para fazer a
empresa se movimentar; so valores que esto financiando alguma
atividade da empresa. O Patrimnio Lquido est relacionado ao capital
dos proprietrios. nessa categoria que fica registrado o montante que
os scios investiram na empresa, bem como os lucros gerados.
Segue-se a classificao do ativo, do passivo e do patrimnio lquido.
Classificao do Ativo
Ativo Circulante: aqui, sero classificadas as disponibilidades, os direitos
realizveis no curso do exerccio social subsequente e as aplicaes de
recursos em despesas do exerccio seguinte. So elementos do ativo
que possam ser convertidos em dinheiro imediatamente.
So exemplos de contas que compem o Ativo Circulante:
o Caixa;
o Bancos Conta Movimento; e
o Aplicaes Financeiras de Liquidez Imediata (perodo de resgate inferior
a 90 dias).
Ativo No Circulante: composto pelos seguintes subgrupos: ativo
realizvel a longo prazo, os investimentos, os ativos imobilizados e os
ativos intangveis.
Ativo Realizvel a Longo Prazo: No Ativo Realizvel a Longo Prazo so

classificados: os direitos realizveis aps o trmino do exerccio social
subsequente (pessoais ou reais), assim como os derivados de vendas,
adiantamentos ou emprstimos a sociedades coligadas ou controladas,

diretores, acionistas ou participantes do lucro da companhia, que no
constiturem negcios usuais na explorao do objeto da companhia.
Investimentos: So as participaes permanentes em outras sociedades
e os direitos de qualquer natureza, no classificveis no ativo circulante,
e que no se destinem manuteno das atividades da companhia.
Exemplos: obras de arte, imveis para aluguel.
Imobilizado So os direitos que tenham por objeto bens corpreos
destinados manuteno das atividades da companhia ou da empresa
ou exercidos com essa finalidade, inclusive os decorrentes de operaes
que transfiram companhia os benefcios, riscos e controle desses
bens. Exemplos: imveis de uso, veculos de uso.
Intangvel: Corresponde aos direitos que tenham por objeto bens
incorpreos, destinados manuteno da companhia ou exercidos com
essa finalidade, inclusive fundo de comrcio adquirido.
Classificao do Passivo
Passivo Circulante: So as obrigaes que vencem no exerccio
seguinte. Isto no significa que as obrigaes vencveis no exerccio
corrente no integram o passivo circulante, pois, cabe lembrar, que o
balano, em regra, levantado ao final do exerccio social. De forma
mais objetiva, pode-se afirmar que o passivo circulante rene as
obrigaes exigveis at o trmino do exerccio social subsequente.
Exemplo: Em 31 de dezembro 2013, todas as obrigaes vencveis at
dezembro de 2014 sero classificadas no passivo circulante.
Passivo No Circulante: No Passivo No Circulante so registradas as
obrigaes exigveis aps o trmino do exerccio social subsequente.
Exemplo: Em 31 de dezembro de 2013, uma duplicata a pagar com
prazo de vencimento em janeiro de 2015 ser classificada no Passivo
No Circulante.
Classificao do Patrimnio Lquido
Capital Social: De acordo com a Lei 6.404/76, a conta do capital social
discriminar o montante subscrito e, por deduo, a parcela ainda no
realizada.
- Capital social subscrito: montante que os scios se comprometeram
em aportar na empresa, seja em dinheiro, seja em bens.
- Capital a realizar (a integralizar): montante dos recursos que ainda

no foram entregues empresa pelos scios, ou seja, que ainda no
foram realizados (integralizados).
- Capital realizado (integralizado): montante de recursos (em dinheiro
ou bens) que os scios j entregaram empresa, conforme
compromisso firmado no ato da subscrio.
- Capital autorizado: Limite do capital social a ser subscrito, autorizado
no estatuto ou contrato social.
Reservas de Capital: Correspondem a valores recebidos dos
proprietrios ou de terceiros, isto , so receitas que, entretanto, no
so tratadas dessa forma, pois no transitam pelas contas de resultado,
sendo contabilizadas diretamente no Patrimnio Lquido.
Reservas de Lucros: Representam a reteno de parcelas provenientes
de ganhos do perodo, com o objetivo de preservar o Patrimnio Lquido
de uma sociedade, para posterior destinao.
Reserva Legal: tem por fim assegurar a integridade do Capital Social e
somente poder ser utilizada para compensar prejuzos ou aumentar o
capital.
Reservas Estatutrias: so reservas de lucros constitudas, tomando por
base de clculo o lucro lquido do exerccio, de acordo com previso do
estatuto social da companhia.
Reserva para Contingncias: a assembleia geral poder, por proposta
dos rgos da administrao, destinar parte do lucro lquido formao
de reserva com a finalidade de compensar, em exerccio futuro, a
diminuio do lucro decorrente de perda julgada provvel, cujo valor
possa ser estimado. A proposta dos rgos da administrao dever
indicar a causa da perda prevista e justificar, com as razes de
prudncia que a recomendem, a constituio da reserva. A reserva ser
revertida no exerccio em que deixarem de existir as razes que
justificaram a sua constituio ou em que ocorrer a perda.
Reserva de incentivos fiscais: a assembleia Geral poder destinar para a
reserva de incentivos fiscais a parcela do lucro lquido, decorrente de
doaes ou subvenes governamentais para investimentos, que
poder ser excluda da base de clculo do dividendo obrigatrio.
Reserva de reteno de lucros (ou Reserva para expanso): destinada

a atender aos planos de expanso da empresa (projeto de
investimento), devendo estar justificada com oramento de capital da
empresa, ser proposta pela administrao e ser aprovada pela
assembleia geral.
Reservas de lucros a realizar: no exerccio em que o montante do
dividendo obrigatrio, calculado nos termos do estatuto ou do artigo
202 da Lei 6.404/76, ultrapassar a parcela realizada do lucro lquido do
exerccio, a assembleia geral poder, por proposta dos rgos de
administrao, destinar o excesso constituio de Reserva de Lucros a
Realizar. Portanto, a finalidade da Reserva de Lucros a Realizar
postergar o pagamento de dividendos sobre os lucros que no se
realizaro financeiramente no exerccio social subsequente.
Reserva especial de dividendos obrigatrios no distribudos: ser
constituda quando a empresa no possuir recursos financeiros para
pagar os dividendos devidos aos acionistas. Nesse caso, os lucros no
distribudos como dividendos sero registrados como Reserva Especial
e, caso no sejam absorvidos por prejuzos futuros, devero ser pagos
como dividendos, assim que a situao financeira da empresa permitir.
Aes em Tesouraria: so as aes da empresa adquiridas pela mesma
e mantidas em tesouraria, sendo limitada pelo saldo dos lucros
acumulados e reservas, exceto a Legal.
Prejuzos Acumulados: registra o montante dos prejuzos apurados pela
empresa ainda no absorvidos, seja pela reduo do capital ou
reservas, seja pelo rateio entre os scios.
Segue abaixo uma representao do balano patrimonial
BALANO PATRIMONIAL
ATIVO
PASSIVO
Circulante
Circulante
Disponibilidade
Emprstimos e
Duplicatas a Receber
Financiamentos
(-) Duplicatas Descontadas
Bancrios
Contas a Receber
Fornecedores Nacionais
Estoques
Fornecedores Estrangeiros
Outros Crditos
Obrigaes Trabalhistas
Despesas do Exerccio Seguinte Obrigaes Tributrias
Outras Obrigaes
No circulante
Realizvel a Longo Prazo
No circulante
Valores a Receber
Financiamentos
Investimentos
Obrigaes
Participao em Outras
Empresas
Patrimnio Lquido
Outros Investimentos
Capital Social
Imobilizado
Reservas de Capital
Bens em Operao
Ajustes de Avaliao Patrimonial
Imobilizado em Andamento
Reservas de Lucros
(-) Depreciao Acumulada
Aes em Tesouraria
Intangvel
Prejuzos Acumulados
Direito Autoral
Fundo de Comrcio
Software
(-) Amortizao Acumulada
Cabe ainda comentar outras duas caractersticas do BP:

Regime de Competncia: os valores contabilizados no BP so
apurados segundo o regime de competncia. Isto significa que os
valores so computados no momento em que o fato gerador ocorre;
mesmo que no ocorra o recebimento ou pagamento.
ii.
Igualdade entre o Total de Ativos e o Total de Passivos: havendo
uma aplicao (ativo) dever existir obrigatoriamente uma fonte
(passivo ou patrimnio lquido) ou, de outra maneira, se existe um bem
i.
ou direito da empresa (ativo) deve existir necessariamente uma

obrigao (passivo ou patrimnio lquido) assumida pela empresa.
O segundo item expresso por meio da chamada equao patrimonial:
Ativo = Passivo + Patrimnio Lquido
Logo, se todos os lanamentos forem realizados de forma correta, o
saldo das contas do ativo deve coincidir com o saldo das contas do
passivo exigvel e no exigvel. Ainda, pode-se observar a evoluo de
uma empresa entre perodos de tempo distintos por meio do BP:
Exemplo: Balano Patrimonial simplificado.
ATIVO
Circulante
No Circulante
Realizvel a Longo Prazo
Investimentos
Imobilizado
Intangvel
Total
PASSIVO
2007
2008
588.401 490.327 Circulante
209.855 189.439
113.729 114.830 No Circulante
64.657
31.469
54.472 Patrimnio Lquido

20.137
798.256 679.766 Total
2007
2008
141.991 131.126
15.431
15.507
640.834 533.133
798.256 679.766
1.2 Demonstrativo de Resultado do Exerccio DRE
A DRE formada por um relatrio sucinto das operaes

realizadas pela empresa durante o exerccio social. Nela, esto
classificadas todas as receitas e despesas do perodo,
demonstrando de forma clara como se deu a formao do lucro
ou do prejuzo. Na DRE devero constar:
A receita bruta das vendas e servios, as dedues das vendas,
os abatimentos e os impostos;
A receita lquida das vendas e servios, o custo dos produtos e
servios vendidos e o lucro bruto;
As despesas com vendas, as despesas financeiras, deduzidas das
receitas, as despesas gerais e administrativas e outras despesas
operacionais;
O lucro ou prejuzo operacional e as receitas e despesas no
operacionais;
O resultado do exerccio antes do Imposto de Renda e a proviso

para o Imposto;
As
participaes
de
debntures,
de
empregados
e
administradores, mesmo na forma de instrumentos financeiros,
e de instituies ou fundos de assistncia ou previdncia de
empregados, que no se caracterizem como despesa;
O lucro ou prejuzo lquido do exerccio e o seu montante por
ao do capital social.
Da mesma forma que o balano patrimonial, as contas registradas na
DRE so apuradas segundo o regime de competncia. O lucro ou
prejuzo lquido apurado nessa demonstrao pode ser chamado de
lucro dos acionistas, pois j esto deduzidas as despesas com imposto
de renda e as participaes sobre os lucros a terceiros, fazendo com
que o lucro lquido informado seja o valor final a ser agregado ao
Patrimnio Lquido da empresa ou distribudo aos acionistas, na forma
de dividendos.
Segue abaixo o exemplo de uma Demonstrao de Resultado de
Exerccio.
1 receita de vendas
2 ( -) redues
2.1. Impostos
3 receita Lquida (1-2)
4 ( -) custos
4.1 Mo de Obra Direta e Encargos
4.2 Insumos
5 Lucro Bruto (3-4)
6 (-) Despesas
6.1 Mo de Obra Indireta e Encargos
6.2 Administrativas
7 Lucro Operacional (5-6)
8 Despesas / receitas no operacionais
9 Lucro antes do Imposto de renda (7-8)
10 Proviso para Imposto de renda
11 Lucro Lquido (9-10)
60.000
4.000
56.000
10.000
15.000
31.000
6.000
10.000
15.000
3.000
12.000
1.200
10.800
Aps apurar a Demonstrao de Resultado do Exerccio, o

empreendedor estar apto a elaborar a demonstrao do fluxo de caixa
do projeto.
1.3 Demonstrao do Fluxo de Caixa

O Fluxo de Caixa tem por objetivo controlar e projetar as entradas e
sadas (pagamentos e recebimentos) de recursos financeiros da
empresa. Alm do caixa, a demonstrao do fluxo de caixa apresenta
informaes sobre disponibilidades chamadas de equivalentes de caixa:
aplicaes financeiras de curto prazo, prontamente conversveis em
caixa, com risco de mudana de valor desprezvel. Com esse controle o
empreendedor tem condies de identificar ociosidade ou desperdcios
de recursos que poderiam ser aplicados em novos investimentos na
empresa ou mesmo em aplicaes financeiras.
Da mesma forma permite verificar a necessidade de pagamentos
para os quais a empresa dever estar em condies financeiras
favorveis para quando surgir o momento.
Existem duas caractersticas distintivas da DFC em relao ao BP e
DRE:
i. Conceito de Equivalente de Caixa: diz respeito a aplicaes de
liquidez imediata (podem ser resgatadas imediatamente com baixo risco
de alterao no valor). Diferentemente da DRE, a regra que norteia a
estruturao do Fluxo de Caixa , efetivamente, o recebimento ou o
pagamento. Tal regra denominada regime de caixa.
ii. O prazo de recebimento das receitas e do pagamento das
despesas influencia o fluxo de caixa, visto que o fluxo ser melhor
medida que as receitas tenham um prazo menor para o recebimento, e
as despesas um prazo maior para o pagamento. Em relao natureza
das receitas, quanto maior a participao de itens operacionais, melhor.
Por outro lado, quanto menor as despesas operacionais, melhor.
A DFC deve indicar alteraes ocorridas, durante o exerccio, no saldo
da conta caixa, segregando essas alteraes nos seguintes fluxos:
a) Fluxo das Operaes: decorrente da atividade-fim da empresa, tratase das principais operaes geradoras de receita, somadas a outras que
no podem ser classificadas como atividades de financiamento ou
investimento. Exemplos: recebimento pela venda de mercadorias e
pagamento a fornecedores;
b) Fluxo dos Financeiros: representa o fluxo de caixa que resulta em
alterao no capital prprio da empresa e em endividamento da
entidade. Exemplos: recebimento e pagamento pela emisso de aes e

debntures da prpria companhia, recebimento de emprstimos e
pagamento e recebimento dos juros sobre o capital prprio; e
c) Fluxo dos Investimentos: o fluxo de caixa relativo aquisio e
alienao de ativos de longo prazo e aos investimentos no includos no
equivalente caixa. Exemplos: recebimento e pagamento pela
aquisio de aes e debntures de outras empresas, recebimento
relativo venda de bens do imobilizado etc.
Mtodos de Elaborao da DFC
Existem dois mtodos de elaborar a DFC para o fluxo operacional: o
mtodo direto - tambm utilizado na elaborao dos fluxos de
investimento e de financiamento; e o mtodo indireto, ou de
reconciliao.
Mtodo Direto
caracterizado pela anlise direta das entradas e sadas de dinheiro em
caixa, isto , de todos os recebimentos e pagamentos do perodo.
Possibilita a verificao dos fluxos de caixa de acordo com a sua
classificao (investimento, financeiro e operacional).
Exemplo:
Recebimento de Vendas
(-) Pagamento de Compras
(-) Pagamento de Despesas
= Saldo de Caixa das Operaes
Mtodo Indireto ou da Reconciliao
fundamentado nos ajustes feitos no lucro lquido do exerccio.
Possibilita a apurao do fluxo de caixa das disponibilidades totais do
perodo.
Exemplo:
Lucro Lquido do Exerccio
(-) Aumento da Conta Clientes
(+) Aumento da Conta Fornecedores
(-) Aumento da Conta Estoques
(+) Despesa com Depreciao
= Saldo de Caixa das Operaes
O Fluxo de Caixa tem tambm uma importante funo de previso, ou

seja, com base nos registros histricos e nas previses de vendas,
torna-se possvel utiliz-lo para a elaborao de um plano financeiro, e
assim, analisar a viabilidade de expanso do negcio existente ou
mesmo de um novo negcio.
2. Indicadores de Gesto Financeira

Mesmo uma empresa lucrativa pode ir falncia, caso no tenha uma
boa gesto financeira. Na primeira unidade foi comentado que a
sincronia no capital de giro um fator importante para a sobrevivncia
da empresa; no presente tpico, sero apresentados indicadores para a
manuteno de uma gesto financeira eficaz.
2.1 Prazo Mdio de Recebimento

o tempo mdio que uma empresa leva para receber os pagamentos
de seus clientes. Quanto menor esse tempo, menos dinheiro a empresa
precisar guardar para pagar suas dvidas. Este indicador calculado
por:
PMR
Clientes
360
Vendas
Em que PMR o prazo mdio de recebimento, Clientes representa a

conta do ativo "Clientes a Receber" e "Vendas" o total de vendas para
o ano.
Exemplo: Supor que, a partir do BP de uma empresa, os dados abaixo
sejam obtidos.
Clientes a Receber - $ 57.000
Total Vendas do ano - $ 1.843.000
57.000
360 11,13
Clculo do PMR: PMR
1.843.000
Logo, leva cerca de 10 dias para essa empresa receba de seu clientes.
2.2 Prazo Mdio de Pagamento

O prazo mdio de pagamento calcula o tempo mdio necessrio para a
empresa pagar seus fornecedores; quanto maior esse prazo, menos
dinheiro a empresa precisa imobilizar. De forma anloga ao PMR, o PMP
pode ser calculado como,
PMP
Fornecedor es
360
Vendas
A comparao entre estes dois indicadores permite avaliar a solvncia

da empresa no curto prazo. O ideal que o PMR seja menor que PMP,
ou seja, que a empresa possa receber de seus clientes antes de efetuar
seus pagamentos aos fornecedores.
2.3 Liquidez Corrente

A liquidez corrente sinaliza quanto a empresa tem disponvel, ou
conversvel em dinheiro no curto prazo, para pagar suas dvidas no
curto prazo. Uma liquidez corrente maior do que 1 demonstra que a
empresa tem uma reserva para liquidar suas obrigaes. No entanto,
um ndice muito alto pode significar que a empresa tem uma grande
quantidade de recursos alocados em recursos no produtivos. A frmula
:
LC
AC
PC
Em que AC e PC so, respectivamente, o Ativo Circulante e o Passivo

Circulante do BP da empresa.
2.4 ndice de Lucratividade.

A Lucratividade um indicador de eficincia operacional obtido sob a
forma de valor percentual e que indica qual o ganho que a empresa
consegue gerar sobre o trabalho que desenvolve.
Lucratividade
LL
100
R
Em que, LL o lucro lquido apurado por meio da DRE e R a receita

auferida.
Por exemplo, se a sua empresa tem uma lucratividade de 8%, isso
significa que, de cada R$ 100,00 vendidos, R$ 8,00 sobram sob a
forma de lucro, depois de pagas todas as despesas e os impostos.
AtIVIDADE: Anlise dos Nmeros do Plano Financeiro

Utilizando dados da sua empresa, avalie a evoluo de sua gesto
financeira por meio dos ndices abordados
3. Fontes de Financiamento para MPEs e o Simples

Nacional.
3.1. Financiamento de MPEs no Brasil.
As MPE, em geral, tm dificuldade na obteno de linhas de
financiamento. Essa restrio est relacionada grande varincia na
lucratividade e na probabilidade de sobrevivncia e crescimento dessas
empresas, o que, em outras palavras, aumenta consideravelmente o
risco do setor.
Considerando-se o difcil acesso das MPE aos fundos de capital de risco
e ao mercado acionrio, elas se tornam, em sua maioria, dependentes
do financiamento bancrio. H ainda que se considerar as grandes
dificuldades que essas empresas tm para obter financiamentos de
bancos, e, sobretudo, o custo desproporcional desses financiamentos se
comparados ao enfrentados por grandes empresas. A prpria falta de
competio no setor financeiro pode fazer com que os bancos no
forneam o financiamento adequado s MPEs. Diante desse panorama,
as linhas de microcrdito ofertadas por entidades estatais tm ocupado
um papel de grande importncia no Brasil. Observar rapidamente

algumas linhas de crdito existentes:
Linhas de Crdito:
Banco do Brasil: o Banco do Brasil possui uma linha de

microcrdito para valores entre R$ 150 e R$ 15.000, taxa de 0,4% ao
ms - equivalente a 5% ao ano. Este tipo de linha de crdito
direcionado tanto ao financiamento para capital de giro como para
investimento.
Caixa Econmica: a linha de microcrdito da Caixa

Econmica pode ser utilizada para a aquisio de equipamentos,
matria-prima e capital de giro. O valor do emprstimo pode variar de
R$ 300 a R$ 15.000 de acordo com a anlise de crdito e capacidade de
pagamento. O prazo de pagamento pode chegar at 18 meses, de
acordo com a finalidade do emprstimo.
Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social

(BNDES): o financiamento s MPEs, nesse caso, pode se dar por meio
de pessoa jurdica ou pessoa fsica. No entanto, as condies para
acesso ao crdito so as mesmas nos dois casos; este tipo de crdito
(BNDES Finem Microcrdito) direcionado obteno de capital de giro
e investimentos fixos (como compra de mquinas e equipamentos e
insumos). A taxa de juros cobrada nesta operao de 4% a.m., sem
prazo de pagamento predefinido.
Financiadora de Estudos e Projetos (FINEP): o

financiamento da FINEP direcionado ao desenvolvimento tecnolgico,
abrangendo pesquisa bsica e aplicada, melhoria e desenvolvimento de
produtos, servios e processos. Os clientes podem apresentar suas
propostas das seguintes formas:
i. Fluxo Contnuo: mecanismo utilizado para o atendimento das

demandas induzidas ou espontneas das empresas para seus
projetos de financiamentos reembolsveis na rea de inovao.
ii. Chamadas Pblicas: aes com seleo por meio de um processo
de competio aberto ao pblico.
iii. Chamadas Pblicas: aes com seleo por meio de um processo

de competio aberto ao pblico.
iv. Investimento
investimentos.
indireto
em
empresas
mediante
fundos
de
3.2 O Simples Nacional

O Simples Nacional, ou Super Simples, uma forma simplificada que
abarca o recolhimento de tributos e contribuies, tendo por base de
apurao a receita bruta. As empresas que podem aderir ao SIMPLES
so:
o Microempresas: considera-se microempresa a pessoa jurdica que
aufira, em cada ano-calendrio, receita bruta igual ou inferior a R$
360.000,00 (trezentos e sessenta mil reais); e
o Empresas de Pequeno Porte: considera-se empresa de pequeno porte, a
pessoa jurdica que aufira, em cada ano-calendrio, receita bruta
superior a R$ 360.000,00 (trezentos e sessenta mil reais) e igual ou
inferior a R$ 3.600.000,00 (trs milhes e seiscentos mil reais)
O valor do recolhimento condensado pelo SIMPLES substitui os
seguintes tributos e contribuies:
a. Imposto de Renda das Pessoas Jurdicas (substituio parcial).
b. Contribuio Social sobre o Lucro Lquido CSLL.
c. Contribuio para os Programas de Integrao Social e de Formao do
Patrimnio do Servidor Pblico PIS/PASEP.
d. Contribuio para Financiamento da Seguridade Social COFINS.
e. Imposto sobre Produtos Industrializados IPI.
f. Contribuies para a Seguridade Social, a cargo da pessoa jurdica.
g. As contribuies destinadas ao SESC, SESI, SENAI, SENAC, SEBRAE,
Salrio-Educao e contribuio sindical patronal. Desta forma, a
empresa recolher a ttulo de Previdncia Social, em sua GPS, apenas o
valor descontado de seus empregados, estando, portanto, excludo da
obrigao de recolher a contribuio patronal de 20% sobre a folha de
pagamento, 20% sobre a remunerao paga ou creditada aos
empresrios e autnomos, seguro acidente de trabalho e terceiros.
O SIMPLES poder, tambm, incluir o ICMS e o ISS, desde que a
unidade Federada ou o Municpio em que esteja estabelecida a empresa
venha a ele aderir mediante convnio.
Vdeo-Apoio 03: O que lucro?
http://www.youtube.com/watch?v=GvUSV6XCwoA
Resumo: O Vdeo conceitua o lucro
e auxilia em outros conceitos de
despesas e receitas.
Vdeo Produzido por Fernanda
nnoni
Disponibilizado
04/10/2009.
em
Link acessado em 10/08/2013
Vdeo-Apoio 04: Como montar sua empresa:

http://www.youtube.com/watch?v=6dnTYssluiA&feature=r elated
Cdigo de campo alterado
Resumo:A animao divulgada pela PEGN mostra todo o

caminho que deve ser percorrido pelo empreendedor ao
formalizar o seu negcio.
Crditos: Texto: Rafael Farias Teixeira / Ilustrao e animao:
Marcio Ta. Disponibilizado em 31/05/10. Link acessado em
17/08/2013.
AtIVIDADE 04: Indicadores de Viabilidade

Calcule todos os indicadores de viabilidade do Negcio do seu grupo,
encaminhe para o tutor utilizando a ferramenta tarefas.
AtIVIDADE 05: Medidas Econmico-Financeiras

Realize (em grupo) a projeo de Medidas econmico-financeiras do
Negcio e consolide os dados do Plano Financeiro que ir compor o seu
plano de Negcios. Utilize o Frum Tira Dvidas Plano Financeiro.
Encaminhe a projeo por meio da Ferramenta Tarefas.
ATIVIDADE FINAL
Chegou a hora! Com os dados consolidados, elabore o plano financeiro
que ir compor o seu Plano de Negcios, com base nos estudos
realizados nesse mdulo, bem como nos estudos complementares
recomendados.
Bom trabalho e boa sorte!
Tarefa Elaborao do Plano Financeiro

Consolidem aqui todos os dados que vocs elaboraram em estrutura
de Plano Financeiro e incluam o mesmo tambm em seu Plano de
Negcios.
Referncias:
ASSAF NETO, A. Estrutura e Anlise de Balanos. So Paulo: Atlas,
2006.
ASSAF NETO, A. Finanas Corporativas e Valor. So Paulo: Atlas,
2007.
SAMANEZ (2012)
DAMODARAM
Contador
Manual CEPAL
BUARQUE, C. Avaliao Econmica de projetos. Rio de Janeiro:
Campus, 1984.
LEMES JUNIOR, A. B. Gesto financeira nas pequenas e mdias
empresas.
In:
BULGACOV,
S.
(Org.). Manual de Gesto Empresarial. So Paulo: Atlas, 1999.
LEONE, G. Curso de contabilidade de custos. So Paulo: Atlas, 1997.
MARION, J. C. Contabilidade Bsica. So Paulo: Atlas, 1998.
MANUAL DE GESTO EMPRESARIAL (pp. 47-97). So Paulo: Atlas, ano.
REBELATTO, D. (2004).
Projetos de investimento. Barueri: Manole. Santos, E. O. (2001).

Administrao Financeira da Pequena e Mdia Empresa. So Paulo:
Atlas.

Plano Financeiro - IAE - Apostila de Apoio

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taxa de desconto utilizada; a prazo de recuperao ser o valor T tal

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Frmula do valor presente lquido

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Devido complexidade dos clculos, necessrio utilizar calculadoras

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