2ra.

Prctica Calificada (A)

1.

Marque verdadero (V) o falso (F) segn corresponda: (3ptos)

2.

Si el inversionista incluye todos sus supuestos, incluyendo el de no

pago de impuestos, qu estructura de capital escogera?. Y si
relaja el supuesto de no impuestos, qu estructura de capital
escogera?

El costo ponderado del capital es: WACC= Wd.Rd+Wa.Ra ( )

Modigliani y Miller llegaron a la conclusin de que existe una
relacin positiva entre el rendimiento del capital accionarial y la
deuda. ( )
Al emitir nuevas acciones y drselas a los accionistas actuales de
la empresa estoy otorgando dividendos en efectivo. ( )
Cuando evalo proyectos independientes con ciclos de vida
distintos siempre debo elegir el que de un mayor EAC. ( )
El Beta de la empresa depende de su estructura de capital ( )
Para tomar la decisin sobre qu proyecto llevar a cabo, siempre
se elige el proyecto con el mayor TIR siempre y cuando este sea
mayor al COK. ( )

a)
b)
c)
d)
e)

2.3 Cual de las siguientes proposiciones acerca del mtodo de periodo

de descuento es menos acertada
a) Es una medida aproximada de la liquidez del proyecto.
b) Considera todo los cash flow a travs de toda la vida del
proyecto
c) El inversionista conocer en cuanto tiempo recupera su
inversin
d) Todas son incorrectas
e) N.A

Marque la respuesta correcta: (3ptos)

2.1 Es una caracterstica de la TIR:
a) La TIR es negativa si el VAN es negativo.
b) La maximizacin de valor de la empresa
c) Pueden haber mltiples TIR en proyectos con algunos
flujos negativos
d) Si el TIR y VAN de dos proyectos dan resultados distintos
debemos basarnos en el ndice de rendimiento.
e) Ninguna de las anteriores.
2.2 Un inversionista asisti recientemente a una conferencia titulada
Teora de Estructura de Capital, y qued sorprendido con las
teoras de Modigliani y Miller (MM). El inversionista est tratando de
escoger entre tres estructuras potenciales:
A 100% Acciones
B 50% acciones 50 % deuda
C 100% deuda.

Indiferente A.
AC
AB
Indiferente - C
No es un buen inversionista.

3.

Defina brevemente los siguientes conceptos: (4ptos)

4.

Demuestre como se obtiene la proposicin II de Modigliani y Miller

sin considerar impuestos.
Qu mtodos conoce para determinar el costo del capital
accionarial de una empresa?
Desarrolle los siguientes ejercicios: (10 ptos)

4.1
OTG Salud, una empresa farmacutica, est considerando invertir
en un nuevo negocio de cosmticos. OTG cuenta con 250 millones de

acciones comerciales en circulacin en 20 dlares por accin, su accin

tiene un beta de 1,20. La firma cuenta con US$ 1 mil millones en deuda
financiera pendiente (en trminos de valor de mercado y el libro), y tiene
leasings financieros por US$$ 300 millones cada ao durante los prximos 5
aos. El rendimiento de largo plazo de los bonos del Tesoro es de 6.5% y la
prima de riesgo de mercado es del 6%. El Beta desapalancado para las
empresas de otros cosmticos es de 1.05 y el costo antes de impuestos de
los prstamos para OTG es del 7%. (El tipo impositivo es del 40%).
a. Determine el Beta del Proyecto?
b. Estimar el costo de capital en que se usan para analizar este proyecto?
4.2
Considere los siguientes dos proyectos mutuamente excluyentes
de GI Inc, con COK de 10%:
PYTO
0
1
2 TIR
A -1000 1000 500 37%
B
-500 500 400 52%
El Director de la empresa est convencido que se debe llevar a cabo el
proyecto B y le pide su opinin, que puede comentar usted.
a. Calcule el VAN de ambos proyectos.
b. Determine la TIR incremental.

c. Grafique la relacin COK y VAN de ambos proyectos, en qu punto es

indistinto invertir en A o B.
d. Qu argumentos utilizara para rebatir lo sealado por el Director, bajo
qu circunstancias se podra llevar a cabo B.
4.3
Hallar el dividendo esperado de la empresa DBall ltda, sabemos
que al ltimo ao tuvo ingresos por accin de de $3 y pag un dividendo de
$0.15. En el ao en curso la compaa espera ganar $4 por accin. La
compaa tiene un objetivo de ratio de pago de 20% y planea alcanzarlo en
5 aos. Cul es el dividendo esperado para el prximo ao?
4.4
RSL co. Tiene una razn deuda a capital de 2.5. El costo promedio
ponderado del capital WACC de la empresa es de 15% y el costo antes de
impuesto de su deuda es de 10%. RSL est sujeta a una tasa fiscal
corporativa de 35%.
a. Determine el costo del capital accionarial (Ra)
b. Determine el costo del capital no apalancado
c. Cul sera el costo promedio ponderado de capital de RSL si la razn de
deuda a capital de la empresa fuera de 0.75.