Grupo 4. Reactivos 2

UNIVERSIDAD CENTRAL DEL ECUADOR
FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS

CARRERA DE CONTABILIDAD Y AUDITORIA
CTEDRA DE EVALUACIN DE PROYECTOS
PRUEBA DE BASE ESTRUCTURADA
ELABORADO POR: ING. WILSON NAVARRO RAMN, MBA.
CONTABILIDAD Y AUDITORA
EVALUACIN DE PROYECTOS
RESOLUCIN REACTIVOS 2
Curso: CA8-3
Integrantes:
CHICAIZA LUIS
FLORES ENRQUEZ VICTORIA
STALIN MANTILLA
MIRANDA LISSETE
QUISHPE AMPARO
Profesor: Dr. Wilson Navarro

Edicin
Realizado por:
.
Revisado por:
Aprobado por :

PREGUNTA 1
BASE DE LA
PREGUNTA
OPCIONES
RESPUESTA
RESPUESTA
Qu informacin encontrara usted en un estado de flujo de efectivo proyectado

que no puede encontrar a partir de otros estados financieros?
a Efectivo y equivalente a efectivo proporcionado por o utilidades en las
actividades de financiamiento
b Pasivos totales acreedores reflejados al final del ejercicio financiero
c Utilidad neta
d Depreciaciones y amortizaciones
La respuesta es la a.
En un estado de flujo de efectivo proyectado que no se puede encontrar a partir de
otros estados financieros la informacin que se encontrara en ese flujo sera el
efectivo y equivalente a efectivo proporcionado por o utilidades en las actividades
de financiamiento
PREGUNTA 2
BASE DE LA
PREGUNTA
OPCIONES
RESPUESTA
RESPUESTA
En un proyecto, el estado de flujo de efectivo usted lo estructura para ayudar al

inversionista a evaluar cada uno de los siguientes literales, excepto:
a La capacidad de la futura empresa de permanecer solvente
b La rentabilidad del proyecto
c Las fuentes principales de los ingresos de efectivo durante el horizonte de
evaluacin del proyecto
d Las razones por la cuales el flujo de efectivo neto proviene de actividades de
operacin diferentes de la utilidad neta.
La respuesta es la d.
En un proyecto, el estado de flujo de efectivo se lo estructura para ayudar al
inversionista a evaluar cada una de las razones por la cuales el flujo de efectivo
neto proviene de actividades de operacin diferentes de la utilidad neta.
PREGUNTA 3
BASE DE LA
PREGUNTA
OPCIONES
RESPUESTA
RESPUESTA
En un proyecto Cul de las siguientes estrategias de inversin podra aumentar el

flujo neto de efectivo de un diseador de software en los primeros aos de
ejecucin, que impacte luego en los siguientes aos?:
a Desarrollar un software cuya creacin es ms costosa pero ms fcil de
actualizar y mejorar
b Reducir el precio de las versiones existentes de productos a medida que la
demanda de clientes empieza a caer
c Comprar el edificio en el cual funciona el negocio (la empresa arrienda el
local)
d Reducir los gastos con el fin de desarrollar productos nuevos.
La respuesta es la b.
En un proyecto el reducir el precio de las versiones existentes de productos a
medida que la demanda de clientes empieza a caer podra aumentar el flujo neto de
efectivo de un diseador de software en los primeros aos de ejecucin, que
impacte luego en los siguientes aos.
Edicin
Realizado por:
.
Revisado por:
Aprobado por :

PREGUNTA 4
BASE DE LA
PREGUNTA
OPCIONES
RESPUESTA
RESPUESTA
En el anlisis de los estados financieros una vez que el proyecto est en ejecucin,
el rengln ms difcil de predecir es, s:
a La participacin de mercado de la compaa estar aumentando o
disminuyendo
b La compaa estar solvente dentro de los primeros aos
c Las utilidades aumentarn los subsiguientes aos
d El precio de mercado de las acciones de capital aumentarn o disminuirn
La respuesta es la d.
En el anlisis de los estados financieros una vez que el proyecto est en ejecucin,
el rengln ms difcil de predecir es el precio de mercado de las acciones de capital
aumentarn o disminuirn.
PREGUNTA 5
BASE DE LA
PREGUNTA
OPCIONES
RESPUESTA
RESPUESTA
Si la razn corriente de la empresa se observa que disminuy en el ao durante el

cual su razn de liquidez inmediata mejor Cules de las siguientes afirmaciones
es la explicacin ms probable?:
a El inventario est aumentando
b El inventario est disminuyendo
c Las cuentas se cobran ms rpidamente que el pasado
d Las cuentas se cobran ms lentamente que en el pasado
La respuesta es la b.
Se sabe que el inventario est disminuyendo cuando la razn corriente de la
empresa se observa que disminuy en el ao durante el cual su razn de liquidez
inmediata mejor.
PREGUNTA 6
BASE DE LA
PREGUNTA
OPCIONES
RESPUESTA
RESPUESTA
Desde el punto de vista del accionista cul de las siguientes razones considera
usted que son de menor importancia?:
a El rendimiento de los activos es constantemente ms alta que el promedio de la
industria
b El rendimiento del patrimonio ha aumentado en cada uno de los cinco aos
anteriores
c La utilidad neta es mayor que la cantidad de capital de trabajo.
d El rendimiento de los activos es ms alta que la tasa de inters pagada a los
acreedores.
La respuesta es la c.
Desde el punto de vista del accionista la utilidad neta es mayor que la cantidad de
capital de trabajo es la razn de menor importancia.
Edicin
Realizado por:
.
Revisado por:
Aprobado por :

PREGUNTA 7
7.- Los accionistas de un proyecto solicitan a usted les explique sobre:
A.- CAPITAL DE TRABAJO NETO.-: representa la porcin de activos corrientes financiados mediante fondos de
largo plazo (pasivo a largo plazo o capital)
B.- FINANCIAMIENTO.- Definen la forma en que habr que financiar los activos corrientes del negocio.
C POLITICAS DE CREDITO .-.Normas de crdito, condiciones de crdito y polticas de cobranzas.
D POLITICA DE COBRANZAS.- El objetivo de esta decisin es acelerar el cobro de cartera, para reducir
incobrables y gastos de cobranza
E LIQUIDEZ.- Capacidad de una empresa para satisfacer obligaciones a corto plazo conforme se venzan
F RENTABILIDAD GLOBAL.- Ests medidas facilitan a los analistas la evaluacin de las utilidades de la empresa
respecto de un nivel dado de ventas, de un nivel cierto de activos o de la inversin del propietario
G ESTADOS DE RESULTADOS INTEGRAL .Mtodo simplificado para preparar el estado financiero proforma
bajo el cual se estiman los valores de cierre de ciertas cuentas del estado financiero y se usa el financiamiento externo
de la empresa como una cifra de balance o de ajuste
H.- ROTACION DE CUENTAS POR COBRAR.- Supervisin constante de las cuentas por cobrar de esa empresa
para determinar si los clientes estn pagando de acuerdo con las condiciones establecidas del crdito
I.- CONTROL DE INVENTARIOS.-.Tcnica de administracin de inventarios que minimiza la inversin en
inventario logrando que los materiales lleguen exactamente en el momento en que se necesitan para la produccin
J.- ROTACION DEL ACTIVO TOTAL.- cantidad de tiempo que los recursos de una empresa mantienen invertidas;
se calcula restando del ciclo operativo promedio de pago.
PREGUNTA 8
La informacin financiera que consta a continuacin, fue extrada de los Estados Financieros cordados al 31 de
diciembre de 2013. Las dos empresas prestan sus servicios a su vez, a empresas petroleras que operan en la Amazona;
por tanto son muy similares en cuanto a producto, equipos y sistemas contables:
EMPRESA
ORIENTAL
Con la informacin
Edicin
EMPRESA
OCCIDENTAL
ACTIVO
Activo corriente
97.450,00
132.320,00
Propiedad, planta y equipo
397.550,00
397.550,00
Depreciacin acumulada
55.000,00
78.000,00
PASIVO
Pasivo corriente
34.000,00
65.000,00
Pasivo no corriente (8% a 15 aos)
120.000,00
100.000,00
Capital
150.000,00
200.000,00
Utilidades retenidas
136.000,00
185.000,00
El pasivo no corriente corresponde a acciones
se solicita a usted:
preferentes
ANLISIS DE LAS UTILIDADES RETENIDAS
Realizado
Revisado
Aprobado por :
saldo a principios
del aopor:
125.200,00 por: 167.200,00
.
Ingresos netos al ao
19.800,00
37.400,00
Dividendos
-9.000,00
-19.600,00
Precio de mercado por accin
30,00
61,00
Nmero de acciones
6.000,00
8.000,00

a) Cules son los rendimientos por concepto de dividendos; la razn de precios a utilidades y el valor en libros
por accin de capital de cada empresa? Cules acciones representan una mejor inversin
a)
EMPRESA ORIENTAL
Ganancias por
accin (EPS)=
136.000,00
6.000
Relacin
precio/ganancias
(P/E)=
30,00
22,67
dolares por accion
1,32
22,67
EMPRESA OCCIDENTAL
Ganancias por accin

(EPS)=
185.000,00
8.000
Relacin
precio/ganancias
(P/E)=
61,00
23,13
23,13
2,64
dolares por accion
b) Por otro lado no indican en la Bolsa de Valores los precios de mercado de las acciones preferentes, teniendo en
cuenta que cada accin tiene un valor al vencimiento de US$100. cules podran, en su concepto, venderse a
un mejor precio?. las acciones preferentes de cul compaa podran producir probablemente la tasa ms alta
de rendimiento?
Nos conviene invertir o la opcin de la Empresa Occidental nos da mejores rendimientos
PREGUNTA 9
En la formulacin de proyectos, estudio de mercado, una de las variables de la poltica de crdito constituye las
condiciones de crdito. De ah la necesidad que tiene un Financiero de tomar decisiones respecto del plazo de las
operaciones crediticias.
Con la siguiente informacin financiera, decida usted si conviene que la futura empresa conceda ms plazo y explique
su razonamiento a los emprendedores:
DATOS/AOS
Perodo medio de cobro
Ventas anuales a crdito
Margen de utilidad bruta
% De incobrables
% Gastos de cobranzas
% Costos de oportunidad
Utilidad bruta incremental
(-) Gastos incremental de incobrables
(-) Gastos incremental de cobranza
Edicin
AO 1
30 das
$ 1.000
30%
4%
1%
20%
Realizado por:
.
Revisado por:
AO 2
60 das
$ 1.250
30%
5%
2%
20%
Aprobado por :

(=) Beneficio incremental neto

Saldo incremental de documentos y cuentas por cobrar
( ) 1- margen de utilidad bruta
( ) Saldo incremental de documentos y cuentas por cobrar
( ) % Costo de oportunidad
( =) Costo de oportunidad
ELABORADO POR: ING. WILSON NAVARRO RAMN, MBA.

VENTAS A CREDITO AO 1 = (VENTAS/365)* 30
VENTAS A CREDITO AO 1 = (1000/365)* 30
VENTAS A CREDITO AO 1 = $82,19
VENTAS A CREDITO AO 2 = (VENTAS/365)* 60
VENTAS A CREDITO AO 2 = (1250/365)* 60
VENTAS A CREDITO AO 2 = $ 205,48
No sebe conceder ms crditos su cartera por cobrar sigue incrementando.
PREGUNTA 10
Complete la siguiente frase: El Estado de flujo del efectivo proyectado
proporciona informacin sobre los cambios en _________________ y
________________ de una entidad sobre el perodo que se informa
a A. El dinero y transacciones
BASE DE LA
PREGUNTA
OPCIONES
RESPUESTA
DE
b B. Efectivo y cuentas corrientes

c
C. Efectivo y equivalentes del efectivo
d D. El dinero y cuentas por pagar

La opcin correcta es c.
Porque el efectivo y equivalente de efectivo son las partes esenciales del
Estado de Flujo de Efectivo
RESPUESTA
PREGUNTA 11
Cul es el orden que usted seguir para realizar el anlisis financiero de

un proyecto?
1. Preparacin del estado de resultados proyectado

2. Elaboracin del flujo de caja neto
3. Proyeccin de los ingresos
4. Determinacin del cronograma de produccin
5. Preparacin del Estado de Situacin Financiera
6. Elaboracin del balance general proforma
BASE DE LA
PREGUNTA
OPCIONES
DE a
Edicin
1, 3, 6, 4, 2, 5
Realizado por:
.
Revisado por:
Aprobado por :

b 2, 6, 3, 1, 5, 4
c 3, 4, 1, 2, 5, 6
d 5, 3, 1, 6, 2, 4
Para realizar un anlisis financiero de un proyecto el orden a seguir es:
Proyeccin de los ingresos, Determinacin del cronograma de produccin,
Preparacin del estado de resultados proyectado, Elaboracin del flujo de
caja neto, Preparacin del Estado de Situacin Financiera, y Elaboracin
del balance general proforma
RESPUESTA
RESPUESTA
PREGUNTA 12
BASE DE LA
PREGUNTA
OPCIONES
RESPUESTA
RESPUESTA
El Estado Proyectado de Flujos de Efectivo considera los siguientes tres grupos

de actividades, excepto uno que es:
a
Actividades de financiamiento
Actividades de operacin
Actividades de gestin
Actividades de inversin
El Estado Proyectado de Flujos de Efectivo considera los siguientes tres grupos de
actividades: Actividades de financiamiento, Actividades de operacin y
Actividades de inversin.
PREGUNTA 13
La capacidad de una empresa para administrar en forma adecuada los activos
BASE DE LA
corrientes y las obligaciones de pasivos relacionadas, determina qu tan capaz
PREGUNTA
es la empresa para sobrevivir en qu tiempo?
a En el largo plazo.
OPCIONES
b En el corto plazo.
DE
c Informacin insuficiente para determinar el tiempo.
RESPUESTA
d Ninguna de las anteriores
La opcin correcta es a.
La capacidad de una empresa para administrar en forma adecuada los activos
RESPUESTA
corrientes y las obligaciones de pasivos relacionadas, determina que tan capaz es
la empresa para sobrevivir en el largo plazo.
PREGUNTA 14
BASE DE LA
PREGUNTA
OPCIONES
DE
RESPUESTA
Una poltica de administracin del capital de trabajo flexible se caracteriza por:

a
b
c
Edicin
Acelerar la recuperacin de sus documentos y cuentas por cobrar clientes y

demorar al mximo el pago de sus cuentas por pagar
Invertir en valores negociables de alta rentabilidad y elevada liquidez
Ajustar los saldos de efectivo a los requerimientos compensatorios de sus
bancos comerciales, puesto que la empresa depende de estas lneas de crdito
Realizado por:
Revisado por:
Aprobado por :
.

para obtener liquidez

Mantener valores de alta comerciabilidad para cubrir las posibles deficiencias
en la cuenta de efectivo
Una poltica de administracin del capital de trabajo flexible se caracteriza por:
Acelerar la recuperacin de sus documentos y cuentas por cobrar clientes y
demorar al mximo el pago de sus cuentas por pagar
d
RESPUESTA
PREGUNTA 15
BASE DE LA Qu significa que una decisin de inversin de como resultado un Valor Actual
PREGUNTA
Neto igual a cero?:
a Que el valor actual de las ganancias que genera la inversin es igual a cero.
OPCIONES
DE
RESPUESTA
b
c
d
RESPUESTA
Que se ha recuperado la inversin y las ganancias esperadas con esta

inversin.
Que se ha recuperado la inversin y se han pagado todos los costos y gastos
asociados con la inversin
Que el rendimiento del capital es mayor que el costo de oportunidad
Una decisin de inversin de como resultado un Valor Actual Neto igual a cero
significa que el valor actual de las ganancias que genera la inversin es igual a
cero.
PREGUNTA 16
El costo promedio ponderado de capital es el promedio del costo de la deuda y
BASE DE LA del capital propio de la empresa, teniendo en cuenta su estructura de capital y las
PREGUNTA
tasas impositivas vigentes. Qu conceptos forman parte del costo promedio
ponderado de capital?
a Capital social, proveedores, entidades financieras.
OPCIONES
DE
RESPUESTA
RESPUESTA
Activos corrientes, propiendas, planta y equipo, pasivos contingentes.
Capital social, entidades financieras, cuentas de orden.
Proveedores, ingresos, gastos.
Los conceptos que forman parte del costo promedio ponderado de capital son
Capital social, proveedores, entidades financieras
PREGUNTA 17
BASE DE LA El anlisis vertical al Estado de Situacin Financiera proyectado permite
PREGUNTA
identificar
Edicin
Realizado por:
.
Revisado por:
Aprobado por :

OPCIONES
DE
RESPUESTA
RESPUESTA
Las variaciones absolutas y relativas de cada una de las cuentas
La participacin relativa de cada una de las cuentas respecto a las ventas
Las estructuras de inversin y de financiacin del proyecto
Los principales indicadores financieros del proyecto
La opcin correcta es d.
El anlisis vertical al Estado de Situacin Financiera proyectado permite
identificar los principales indicadores financieros del proyecto
PREGUNTA 18
Una empresa proyecta recomprar 100.000 dlares de valor nominal de deuda en
BASE DE LA
circulacin (acciones preferentes) y emite otros 100.000 dlares de nueva deuda,
PREGUNTA
a una tasa de inters inferior. Como consecuencia:
a La razn de deuda a largo plazo se reduce.
OPCIONES
DE
RESPUESTA
RESPUESTA
La razn de cobertura de intereses se eleva.
La prueba cida se incrementa.
La razn deuda a capital se fortalece.
La opcin correcta es b.
Una empresa proyecta recomprar 100.000 dlares de valor nominal de deuda en
circulacin y emite otros 100.000 dlares de nueva deuda, a una tasa de inters
inferior. Como consecuencia la razn de cobertura de intereses se eleva.
PREGUNTA 19
BASE DE LA La tasa interna de retorno TIR es 15% y la tasa mnima aceptada por el
PREGUNTA
inversionista costo de oportunidad es 20%:
a El proyecto ni gana ni pierde
OPCIONES
DE
RESPUESTA
RESPUESTA
El proyecto no cumple con la rentabilidad exigida por el inversionista
El proyecto si cumple con la rentabilidad exigida por el inversionista
El proyecto gana lo mnimo
La tasa interna de retorno TIR es 15% y la tasa mnima aceptada por el
inversionista costo de oportunidad es 20% por lo tanto el proyecto no cumple
con la rentabilidad exigida por el inversionista
PREGUNTA 20
BASE DE LA El Costo Promedio Ponderado de Capital se utiliza para:
PREGUNTA
OPCIONES
a Calcular la Tasa Interna de Retorno del proyecto
Edicin
Realizado por:
.
Revisado por:
Aprobado por :

Calcular el Valor Actual Neto del proyecto
DE
RESPUESTA
Calcular el rendimiento esperado del inversionista
Calcula la Tasa Interna de Retorno del inversionista
RESPUESTA
El Costo Promedio Ponderado de Capital se utiliza para: Calcular el rendimiento
esperado del inversionista
PREGUNTA 21
Una accin A tiene un rendimiento esperado de 8%, la desviacin estndar de los
rendimientos esperados es de 27%, la accin B posee un rendimiento esperado de
BASE DE LA
10%, y la desviacin estndar de los rendimientos esperados es del 15%, la
PREGUNTA
accin C, posee una tasa de rendimiento esperado del 12% y una desviacin
estndar del 10% Cul valor sera el valor que implica mayor riesgo?
a La accin A.
OPCIONES
DE
RESPUESTA
RESPUESTA
La accin B.
La accin.
Ninguna de las anteriores.
El valor que implica mayor riesgo es la accin A.
PREGUNTA 22
BASE DE LA Si la TIR es igual al costo promedio ponderado de capital (WACC) el valor actual
PREGUNTA
neto del flujo de beneficios del inversionista es:
a 0 cero
OPCIONES
DE
RESPUESTA
RESPUESTA
Positivo
Negativo
No se puede calcular
Si la TIR es igual al costo promedio ponderado de capital (WACC) el valor actual
neto del flujo de beneficios del inversionista es: 0 cero
PREGUNTA 23
BASE DE LA Si la TIR es mayor al WACC, el inversionista debe
PREGUNTA
OPCIONES
a Inicial el proyecto de inversin
DE
RESPUESTA b No iniciar el proyecto de inversin
c
Iniciar a riesgo del inversionista
Edicin
Realizado por:
.
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Aprobado por :

d
RESPUESTA
No iniciar, esperar a ver qu pasa con el riesgo
Si la TIR es mayor al WACC, el inversionista debe Iniciar el proyecto de
inversin
PREGUNTA 24
PREGUNTA
OPCIONES
DE
RESPUESTA
RESPUESTA
PREGUNTA 25
Determinar la tasa de rendimiento requerida de una accin cuyo beta es de 1,25.
BASE DE LA
La tasa de rendimiento libre de riesgo es de 8% y el rendimiento esperado sobre
PREGUNTA
el portafolio de mercado es del 11%.
a 4,75%
OPCIONES
DE
RESPUESTA
RESPUESTA
6,8%
11,75%
15,75%
La tasa de rendimiento requerida 11,75%
PREGUNTA 26
PREGUNTA
OPCIONES
DE
RESPUESTA
Edicin
Realizado por:
.
Revisado por:
Aprobado por :

RESPUESTA
PREGUNTA 27
BASE DE LA En qu caso podra la Tasa Interna de Retorno (TIR) ser mayor al costo de
PREGUNTA
capital y, sin embargo, el proyecto debe rechazarse?
a A Cuando del flujo de efectivo cambia de signo en ms de una oportunidad.
OPCIONES
DE
RESPUESTA
RESPUESTA
Cuando la TIR es muy alta.
Cuando la TIR es muy baja.
Cuando la TIR es negativa.
Cuando la Tasa Interna de Retorno (TIR) es mayor al costo de capital, el proyecto
debe rechazarse cuando la TIR es muy baja.
PREGUNTA 28
El estado de flujos de efectivo se puede realizar por el mtodo directo. Si se
BASE DE LA
aplica este mtodo, los rubros relativos a: prstamos bancarios, crditos a largo
PREGUNTA
plazo, recompra de acciones. En qu grupo los clasificara?
a Flujo de operacin
OPCIONES
DE
RESPUESTA
RESPUESTA
Flujo de financiamiento.
Flujo de inversin
Flujo de capital
Se los clasificara en el flujo de financiamiento.
PREGUNTA 29
La empresa COLINEAL CIA. LTDA. formul un proyecto y espera, US
$650.000 de ventas a crdito en marzo y US $800.000 de ventas a crdito en
BASE DE LA
abril. COLINEAL CIA. LTDA., cobra histricamente el 70% de sus ventas en el
PREGUNTA
mes en que realizan las ventas y 30% en el mes siguiente. Cunto efectivo
espera COLINEAL CIA. LTDA. cobrar en abril?
a 800.000
OPCIONES
DE
RESPUESTA
RESPUESTA
560.000
755.000
1015.000
COLINEAL CIA. LTDA. espera cobrar en efectivo en abril 560.000
Edicin
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.
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Aprobado por :

PREGUNTA 30
BASE DE LA Los indicadores de eficiencia en un proyecto le posibilitarn al analista medir:
PREGUNTA
a La capacidad del proyecto para genera u movilizar recursos financieros.
OPCIONES
DE
RESPUESTA
RESPUESTA
La productividad de los recursos que sern utilizados en el proyecto.
El nivel de cumplimiento de los objetivos del estudio de mercado
La capacidad de produccin
Los indicadores de eficiencia en un proyecto le posibilitarn al analista medir: El
nivel de cumplimiento de los objetivos del estudio de mercado
PREGUNTA 31
Usted se encuentra empeado en determine el costo de venta para el primer ao
de su empresa, sobre la base de la siguiente informacin: el inventario inicial de
BASE DE LA
productos terminados USD $40.000, el inventario final de productos terminados
PREGUNTA
se estima en USD $30.000 y el costo de produccin de artculos terminados en
USD $120.000:
a USD $70.000
OPCIONES
DE
RESPUESTA
RESPUESTA
USD $130.000
USD $160.000
USD $190.000
El costo de venta para el primer ao de su empresa ser USD $130.000
PREGUNTA 32
Las ventas totales estimadas en un proyecto para el primer ao de operacin
BASE DE LA seran: 300.000 unidades, el estudio determin (POQ) que el inventario estimado
PREGUNTA
para el principio del ao sera 25.000 unidades y el inventario deseado al fin de
ao es de 40.000 unidades. La produccin prevista sera:
a 260.000 unidades
OPCIONES
DE
RESPUESTA
RESPUESTA
285.000 unidades
315.000 unidades
365.000 unidades
La produccin prevista sera 315.000 unidades
PREGUNTA 33
BASE DE LA El costo promedio ponderado de capital es el promedio del costo de la deuda y
PREGUNTA
del capital de los inversionistas, teniendo en cuenta su estructura de capital y las
Edicin
Realizado por:
.
Revisado por:
Aprobado por :


OPCIONES
DE
RESPUESTA
RESPUESTA
Activos corrientes, activos fijos, pasivos contingentes.
Los conceptos forman parte del costo promedio ponderado de capital son: Capital
social, proveedores, entidades financieras.
PREGUNTA 34
BASE DE LA Si el valor actual neto es cero, significa que:
PREGUNTA
a El inversionista ni gana ni pierde
OPCIONES
DE
RESPUESTA
RESPUESTA
Es un punto neutral para el inversionista
El inversionista recupera su inversin
El inversionista gana exactamente lo que buscaba ganar
Si el valor actual neto es cero, significa que: Es un punto neutral para el
inversionista
PREGUNTA 35
BASE DE LA La tasa de corte o rentabilidad exigida en un proyecto de inversin significa:
PREGUNTA
a La rentabilidad que satisface al inversionista
OPCIONES
DE
RESPUESTA
RESPUESTA
La rentabilidad que maximiza los beneficios del inversionista .
La rentabilidad que cubre los costos y gastos del inversionista
La rentabilidad que cubre la inversin
La tasa de corte o rentabilidad exigida en un proyecto de inversin significa: La
rentabilidad que satisface al inversionista
PREGUNTA 36
BASE DE LA Cul de las siguientes metas determina estrategias de administracin de riesgos a
PREGUNTA
un nivel ptimo?
OPCIONES
a Maximizar
Edicin
Realizado por:
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Revisado por:
Aprobado por :

Maximizar la porcin de mercado.
DE
RESPUESTA
Maximizar prdidas.
Maximizar el valor neto
RESPUESTA
Las metas que determina estrategias de administracin de riesgos a un nivel
ptimo es Maximizar el valor neto
PREGUNTA 37
BASE DE LA De las siguientes opciones qu tipo de financiamiento es ms barato?
PREGUNTA
a Deuda.
OPCIONES
DE
RESPUESTA
RESPUESTA
Fondos propios.
Una mezcla de deuda y fondos propios
Una mezcla de papeles (documentos por cobrar clientes) y acciones.
El financiamiento ms barato es la deuda.
PREGUNTA 38
Cul es el costo promedio ponderado de capital de una empresa que financia el
BASE DE LA 80% de sus operaciones con deuda al 18% y el 20% con recursos propios, por los
PREGUNTA
que paga el 25%, y adems est sujeta a pago de impuesto a la renta del 15% en
funcin del Cdigo de la Produccin?
a 21.50%
OPCIONES
DE
RESPUESTA
RESPUESTA
19.40%
17.24%
19.33%
El costo promedio ponderado de capital es 17.24%
PREGUNTA 39
PREGUNTA
OPCIONES
DE
RESPUESTA
RESPUESTA La opcin correcta es c.

Edicin
Realizado por:
.
Revisado por:
Aprobado por :


PREGUNTA 40
PREGUNTA
OPCIONES
DE
RESPUESTA
RESPUESTA
PREGUNTA 41
Las etapas de la Administracin de Riesgos Empresariales se realizan bajo
la siguiente secuencia:
BASE DE LA
PREGUNTA
OPCIONES
RESPUESTA
RESPUESTA
1. Diseo de Medidas de Tratamiento

2. Identificacin de Riesgos
3. Implementacin de medidas de Tratamiento
4. Calificacin de Riesgos
5. Monitoreo
6. Evaluacin de Riesgos
a 2,1,4,5,3,6
DE b 2,4,6,1,3,5
c 1,2,4,6,3,5
d 1,3,2,4,6,5
Es el orden correcto de las etapas de la Administracin de Riesgos.
PREGUNTA 42
Para establecer una poltica de dividendos en un proyecto de inversin usted
deber seguir los pasos que se exponen a continuacin, Cul es la opcin que
define de manera correcta estos pasos?
OPCIONES
1.Determinar el Monto de Capital a financiar; 2. Determinar el Presupuesto
RESPUESTA
de capital; 3.Usar las utilidades retenidas para suministrar el componente del
a
capital y 4. Pagar dividendos nicamente si se dispone de una mayor cantidad
de utilidades.
1.Determinar si existen un Presupuesto de Capital; 2. Determinar las
b inversiones a realizar; 3.Usar las utilidades del ejercicio y 4. No pagar
dividendos para usar la mayor cantidad de utilidades.
c 1.Determinar el Presupuesto de Capital; 2. Determinar el monto de capital;
3.Usar las utilidades retenidas para suministrar el componente del capital
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BASE DE LA
PREGUNTA

RESPUESTA
hasta donde ello sea posible y 4. Pagar dividendos nicamente si se dispone

de una mayor cantidad de utilidades.
1.Determinar la Estructura de Capital; 2. Determinar el Presupuesto de
capital; 3.Usar las utilidades retenidas para suministrar el componente del
d
capital hasta donde ello sea posible y 4. Pagar dividendos nicamente si se
dispone de una mayor cantidad de utilidades.
Representan los pasos correctos para la inversin utilizando la poltica de
dividendos.
PREGUNTA 43
RELACIN DE COLUMNAS
CONCEPTOS
a. Poltica residual de dividendos
b. Poltica de la preferencia fiscal
c. Poltica de Gordon - Lintner.

d. Poltica de Modigiliani-Miller
OPCIONES DE
RESPUESTA
RESPUESTA
A
B
C
D
DEFINICION
1. Se ha argumentado que la poltica de dividendos no tiene
ningn efecto sobre el precio de las acciones de una empresa
o sobre su costo de capital.
2. El valor de la empresa se ver maximizado por una alta
razn de pago de dividendos porque son menos riesgosos
que las ganancias de capital.
3. Las ganancias de capital estn sujetas a impuestos que son
menos costosos que los dividendos
4. Los dividendos se pagan a partir de las utilidades que sobran
despus de que el presupuesto de capital ha sido financiado
1a, 2b, 3c, 4d

1b, 2c, 3d, 4a
1c, 2d, 3a, 4b
1d, 2c, 3b, 4a
La opcin correcta es D.
Corresponde a la relacin correcta entre las columnas.
PREGUNTA 44
MULTIREACTIVO
BASE DE LA PREGUNTA
Con la siguiente informacin determine el margen de contribucin por el mtodo de costeo directo
o variable:
Ventas 1.000 unidades a $ 80 c/u
Costos Variables:
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Materiales $20.000, MOD $10.000, CIF $ 5.000, Gastos de Ventas $3.000, Gastos de
administracin $ 5.000
Costos y Gastos Fijos: CIF $6.000, Gastos de Ventas $ 2.000, Gastos de Administracin $ 4.000
SOLUCIN
MC= VENTAS-CV-GADM
MC= 80.000-20.000-10.000-5000-3000-5000-6000-2000-4000
MC= 25.000
A 25.000,00
OPCIONES
B 35.000,00
DE
C 37.000,00
RESPUESTA
D 45.000,00
La opcin correcta es A.
RESPUESTA
Es la respuesta correcta aplicando la frmula.
PREGUNTA 45
BASE DE LA
PREGUNTA
El margen de contribucin es igual a:

A A) Ventas - Costos Fijos
OPCIONES
DE
RESPUESTA
B B) Ventas- Costos Mixtos

C C) Ventas- Costos Primos
D D) Ventas - Costos Variables
RESPUESTA
La opcin correcta es D.
El margen de contribucin es igual a las Ventas Costos Variables.
PREGUNTA 46
BASE DE LA El punto de equilibrio es:
PREGUNTA
A Mtodo de planeacin financiera
OPCIONES
DE
RESPUESTA
RESPUESTA
B Proceso meramente burocrtico

C Requisito de Contabilidad para el cierre de balances
D Obligatoriedad de presentar ante un organismo crediticio previo al desembolso
del prstamo
La opcin correcta es A.
El punto de equilibrio es un mtodo de planeacin financiera.
PREGUNTA 47
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BASE DE LA El punto de equilibrio se aplica en:

PREGUNTA
A Solo en empresas de servicio
OPCIONES
DE
RESPUESTA
Solo en empresas industriales
C Empresas industriales y cualquier tipo de comercio

D En la planificacin financiera
RESPUESTA
La opcin correcta es C.
Este es un mtodo q se puede utilizar en cualquier tipo de empresa.
PREGUNTA 48
BASE DE LA
PREGUNTA
Si las ventas son US $500.000, los costos variables son US $200.000 y los costos
fijos son US $240.000. Cul es la razn de margen de contribucin?
a 40%
OPCIONES
DE
RESPUESTA
48%
52%
60%
RESPUESTA
La frmula p-cv/p es igual al 60%.
PREGUNTA 49
BASE DE LA
PREGUNTA
OPCIONES
DE
RESPUESTA
RESPUESTA
Si el precio de venta unitario es de US $16, el costo variable unitario es de US

$12, y los costos fijos son US $160.000. Cules son las ventas de equilibrio
(unidades)?
a 5.714 unidades
b
10.000 unidades
13.333 unidades
40.000 unidades
La frmula CF/(p-cv) es igual a 40.000,00 unidades
PREGUNTA 50
BASE DE LA
Calcular el costo variable unitario de:
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PREGUNTA
OPCIONES
DE
RESPUESTA
RESPUESTA
Producto A: Precio de Venta Unitario USD 50,00; Razn de Margen de

Contribucin = 40%; Costos Fijos USD 1.500,00
a 25,00
b
20,00
30,00
21,00
PREGUNTA 51
BASE DE LA
PREGUNTA
Si las ventas son $400.000 dlares, los costos variables son 200.000 dlares y los
costos fijos son 190.000. Cul es el porcentaje de margen de contribucin?
a 300%
OPCIONES
DE
RESPUESTA
110,5%
50%
5%
RESPUESTA
PREGUNTA 52
BASE DE LA
PREGUNTA
OPCIONES
RESPUESTA
RESPUESTA
Al evaluar el riesgo organizacional en un ambiente de manufactura. Cul de las

siguientes cuestiones tendra el impacto de mayor rango en la organizacin?
a Programa de produccin
b
Poltica de inventario
Calidad del producto
Presupuesto de publicidad
El programa de produccin tendra el mayor impacto al evaluar el riesgo
organizacional.
PREGUNTA 53
BASE DE LA Conforme COSO, los riesgos se miden en trminos de:
PREGUNTA
OPCIONES
a Probabilidad
DE
b Impacto
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RESPUESTA
RESPUESTA
Tanto probabilidad como impacto
Apetito
El COSO mide tanto el impacto como la probabilidad.
EJERCICIOS
54.- En una conversacin con un familiar cercano el seor Espinosa le comenta la idea de abrir una ferretera
en el sector del Comit del Pueblo. Junto a su hijo realiz un anlisis preliminar con amigos que tienen ese tipo
de actividad, obteniendo la siguiente informacin:
1.- Las ventas mensuales seran de US$ 40.000. Todas las ventas seran a 30 das plazo
2.- Le sugieren un efectivo mnimo de US$5.000.
3.- El inventario suficiente para respaldar las ventas de mes es US$ 30.000
4.- Aportara con el terreno avaluado en US$ 5.000, otros activos fijos que totalizan US$ 45.000 y la depreciacin
corresponde al 10%
5.- Los gastos en general se estiman en US$ 5.000 mensuales
6.- El costo representa el 60% de las ventas.
7.- Los proveedores otorgan crdito hasta 30 das plazo
8.- El emprendedor invertira la suma de US$ 30.000, que mantiene en una sociedad con un rendimiento del 12%
luego de impuestos y la diferencia con un crdito del Banco del Pichincha al 16% anual a tres ao plazo con pagos en
cuotas fijas.
9.- Las ventas se incrementaran en el 10% cada ao
Qu le sugiere usted?. El seor Espinosa tiene la intencin de vender la ferretera luego del ao cinco, cul sera el
valor de la ferretera a ese ao?
VENTAS MENSUALES
EFECTIVO MINIMO
INVENTARIO
TERRERO
ACTIVOS FIJOS
GASTOS EN GENERAL
COSTOS DE VENTAS 60%
40000
5000
30000
5000
45000
5000 MENSUALES
0,6
AOS
Edicin
AMORTIZACIN
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INTERESES
SALDO
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26400
8800
4224
17600
8800
2816
8800
8800
1408
FLUJO DE FECTIVO
55.- Usted tiene una oferta de trabajo en dos firmas farmacuticas LIFEXSA y QUIFATEX S.A. La primera de
reciente creacin, liderazgo agresivo en busca de desplazar oferta; la segunda, una compaa estable fundada hace
mucho tiempo con un liderazgo ms bien conservador. La informacin de cada firma se muestra a continuacin;
adems, se le facilita la informacin de la industria farmacutica
MEDIDA FINANCIERA
Razn corriente
Razn de liquidez inmediata
Rendimiento de activos
Rendimiento del patrimonio
Razn precio utilidad
LIFEXSA
2,2 a 1
1.2 a 1
17%
28%
20 a 1
QUIFATEX
4.5 a 1
2.8 a 1
8%
14%
10 a 1
INDUSTRIA
2.5 a 1
1.5 a 1
10%
16%
12 a 1
La oferta de LIFEXSA es un pago total de US$ 36.000 anuales. QUIFATEX es por US$ 32.000. Sin embargo a
diferencia de QUIFATEX , LIFEXSA otorga a su empleado una bonificacin que consiste en la entrega de una opcin
para la compra de acciones con base en la rentabilidad del ao. Cada opcin le permite al empleado comprar acciones
a un precio significativamente menor al del mercado. Entra ms rentable sea la compaa, ms acciones con descuento
pueden comprar los empleados. Por cul oferta se inclinara? Explique su respuesta
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RESPUESTA:
Esto quiere decir
que la empresa por
cada dlar que debe, tiene 2.2 y 4,5 dlares para pagar o respaldar esa deuda.
Por cada dlar que la empresa
adeuda a corto plazo, cuenta con 1.2 y 2,8 dlares para hacerles frente con recursos propios disponibles a corto plazo.
El porcentaje 17 y 8 % que resulta muestra la capacidad de los activos de generar Ganancias. Los porcentajes 28 y
14% representa a los propietarios de la empresa, respecto de su inversin representada en el patrimonio registrado
contablemente permite evaluar la accin en trminos de la utilidad de la empresa.
56.- LA BOMBONERA desea evaluar el valor de su divisin de Chocolates. Esta divisin tiene una deuda con un
valor de mercado de US$12.500.000 sin acciones preferentes. Su costo de capital promedio ponderado es de 10%. El
flujo libre de efectivo estimado de la divisin para cada ao de 2011 a 2013 se da en la tabla que aparece a continuacin.
De 2013 hasta el infinito, la empresa espera que su flujo libre de efectivo crezca 4% anualmente.
Ao (t) Flujo libre de efectivo (FCFt)
2011
800.000
2011
1.200.000
2012
1.400.000
2013
1.500.000
a) Use el modelo de valuacin del flujo libre de efectivo para estimar el valor de la divisin Chocolates de LA
BOMBONERA
R.
a) US$ 21.553.719,01
b) US$ 21.475.718. 22 c) 21.789.125.45
d) 21.890.632.12
b) Use sus conclusiones de la parte a junto con los datos de la tabla anterior para encontrar el valor de las acciones
ordinarias de esta divisin.
R. a) US$ 9.100.232.98
b) US$ 9.432.567.22
c) US$9.053.719.01
d) US$9.053.725.01
c) Si la divisin Chocolates tiene 500,000 acciones en circulacin, utilice sus conclusiones de la parte b para calcular su
valor por accin.
R. a) 18.110.32
b) 18.114,49
c) 18.108.22
d) 18.107,44
SOLUCIN
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FLUJO DE EFECTIVO
Valoracion de Acciones
BOMBONERA
Deuda
Costo Capital
g
No. aciones ord.
ao t
2011
2012
2013
12.500,00
0,10
0,04
500,00
flujo libre de
efectivo
800.000,00
1.200.000,00
1.400.000,00
2014
1.500.000,00
a- Valuacin del flujo libre de efectivo
D 4(1 g )
D1
D2
D3
D4
ke g
Po
2
3
4
(1 Po=
k e) 21.553.719,01
(1 K e)
(1 k e)
(1 k e)
(1 k e) 4
b.- Valor total de la empresa descontada la deuda

Vsd= Po - Vd- Valor de las acciones preferentes
Vsd= 21.541.219,01
c.- Precio de la accion
Vsd / #
Val acciones= acciones
Val acciones= 43.082,44
57.- Se solicita su asesora para seleccionar una cartera de activos, y se facilitan los siguientes datos:
a) No se le han proporcionado las probabilidades.
b) Sus estudios determinan que puede crear dos carteras una conformada por los activos A y B y la otra
conformada por los activos A y C invirtiendo partes iguales (50%) en cada uno de los activos componentes.
a. Cul es el rendimiento esperado de
b. Cul es la desviacin estndar del
c. Cul es el rendimiento esperado de
d.
Cmo
representara
las
rendimientos de los dos activos que
dos carteras que se identifican en la
e. Cul es la desviacin estndar para
f. Qu cartera recomienda? Por qu?
cada activo durante un periodo de 3 aos?

rendimiento de cada activo?
cada una de las dos carteras?
correlaciones
de
los
conforman cada una de las
parte c?
cada cartera?
SOLUCIN:
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1.- Se le ha solicitado asesoria para seleccionar una cartera de activos, y se le han dado los siguientes datos
b.- cual es la deviacin estandar de cada
activo
a.- Cual es el rendimiento esperado
Activo A
Ka= Sum Kj / n
Ka= 14%
k
n
j 1
2%
n 1
Kb= Sum Kj / n
Kb= 14%
Activo B
Kc= Sum Kj / n
Kc= 14%
k
n
j 1
2%
n 1
Activo C
k
n
j 1
2%
n 1
c.- Cual es el rendimiento de las carteras
Cartera A y B
aos
rendimiento
2006
14%
2007
14%
2008
14%
promedio
14%
Cartera A y C
aos
Edicin
rendimiento
2006
12%
2007
14%
2008
16%
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promedio
14%
d.- como representaria las correlaciones de los rendimientos de los dos activos
e.- cual es la desviacion estandar para cada cartera

Cartera A y B
k
n
j 1
n 1
se
0% recomienda
Cartera A y C
k
n
j 1
n 1
100%
RECOMENDACIN:
Si se recomienda la compra de las acciones, porque tenemos un rendimiento q cubre la inversin
58.- Actualmente est en consideracin un proyecto con una beta de 1.50. En este momento, la tasa de
rendimiento libre de riesgo, Rp, es de 7% y el rendimiento de la cartera de mercado de activos, km, es de 10%.
Se espera que el proyecto gane en realidad una tasa de rendimiento anual de 11%.
a. Si el rendimiento de la cartera de mercado se incrementar 10%, qu esperara que sucediera con el rendimiento
requerido del proyecto? Qu pasara si el rendimiento de mercado se redujera un 10%?
b. Utilice el modelo de valuacin de activos de capital (CAPM) para encontrar el rendimiento requerido de esta
inversin.
c. Con base en sus clculos de la parte b, usted recomendara esta inversin? Por qu s o por qu no?
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d. Suponga que como resultado de que los inversionistas sean menos adversos al riesgo, el rendimiento de mercado
pase de 1% a 9%. Qu impacto tendra este cambio en sus respuestas de las partes b y c?
DATOS:
beta=
Rf=
Km=
Ke=
Inc del 10%
1,5
7%
10%
11%
11%
Dec del 9%
9%
59.- En el cuarto ao de un proyecto se presenta la siguiente informacin:

Efectivo pagado a proveedores
Dividendos pagados
Intereses pagados
Compra de activos fijos
Intereses y dividendos recibidos
Pago de deuda a corto plazo pagado
Impuesto sobre la renta pagado
Efectivo recibido de clientes
US$ 400.000
US$ 18.000
US$ 12.000
US$ 45.000
US$ 17.000
US$ 29.000
US$ 23.000
US$ 601.000
En base a esta informacin determine el flujo de efectivo neto proveniente de las actividades de operacin.
FLUJO DE EFECTIVO
ACTIVIDADES DE OPERACIN
Efectivo recibido de clientes
(-)Efectivo pagado a proveedores
(-)Impuesto sobre la renta pagado
TOTAL ACTIVIDADES DE OPERACIN
601.000
(400.000)
(23.000)
547.000
ACTIVIDADES DE INVERSIN
Edicin
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Compra de activos fijos

TOTAL ACTIVIDADES DE INVERSIN
45.000
45.000
ACTIVIDADES DE FINANACIAMIENTO
Dividendos pagados
(18.000)
Intereses pagados
(12.000)
Intereses y dividendos recibidos
17.000
Pago de deuda a corto plazo pagado
(29.000)
TOTAL ACTIVIDADES DE FINANC.
(42.000)
=FLUJO DE EFECTIVO
550.000
60.- ALTATENSA vendi recientemente 100.000 unidades a $7,50 cada una; sus costos operativos variables son de
$3,00 por unidad y sus costos operativos fijos son de $250.000. Los cargos totales por intereses anuales son de
$80.000, y la empresa tiene 8.000 acciones preferentes de $5 (dividendo anual) en circulacin. Actualmente tiene
20.000 acciones ordinarias en circulacin. Suponga que la empresa tiene una tasa impositiva de 22%.
1. En qu nivel de ventas (en unidades) ocurrira el punto de equilibro de las operaciones de la empresa (es
decir, EBIT = $0)?
PE = CF/(p-cv)
PE = 250000/(7,50-3,00)
PE = 55.556 unidades
2. Calcule las utilidades por accin (EPS) de la empresa en forma tabular en 1) el nivel actual de ventas y 2) un
nivel de ventas de 120.000 unidades.
EPS ACTUAL = Utilidad neta / n de acciones en circulacin

EPS ACTUAL = 79560/28000
EPS ACTUAL = 2,84
EPS SUPUESTO = Utilidad neta / n de acciones en circulacin
EPS SUPUESTO = 139230/28000
EPS SUPUESTO = 4,97
3. Utilizando como base el nivel actual de ventas de $750.000, calcule el grado de apalancamiento operativo
(DOL) de la empresa.
APALAN. OPERATIVO = (V-CV)/(V-CF-CV)
APALAN. OPERATIVO = (750.000-300.000)/( 750.000-250.000-300.000)
APALAN. OPERATIVO = 2,25
Edicin
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4. Utilizando como base las EBIT asociadas con el nivel de ventas de $750.000, calcule el grado de
apalancamiento financiero (DFL) de la empresa.
APALAN. FINANCIERO = TOTAL DEUDA / PATRIMONIO ACCIONDISTAS
APALAN. FINANCIERO = 80.000/40.000
APALAN. FINANCIERO = 2,00
5. Utilice el concepto de grado de apalancamiento total (DTL) para determinar el efecto (en trminos de
porcentaje) de un incremento de 50% en las ventas de TOR a partir del nivel base de $750.000 de sus
utilidades por accin.
APALAN. OPERATIVO INCRE 5 % = (V-CV)/(V-CF-CV)
APALAN. OPERATIVO INCRE 5 % = (1`125.000,00-300.000)/( 1`125.000,00-250.000-300.000)
APALAN. OPERATIVO INCRE 5 % = 1,43
61.- LA FABRIL ha reunido los datos siguientes con respecto a su estructura de capital, utilidades por accin
esperadas y rendimiento requerido.
Razn de deuda de
estructura de capital
0%
10
20
30
40
50
60
Utilidades por
Accin esperadas
$ 3,12
3,90
4,80
5,44
5,51
5,00
4,40
Rendimiento
requerido , KS
13%
15
16
17
19
20
22
1. Calcule el valor accionario estimado asociado con cada una de las estructuras, utilizando el mtodo
simplificado.
2. Determine la estructura de capital ptima con base en 1) la maximizacin de las utilidades por accin esperada
y 2) maximizacin del valor accionario.
3. Qu estructura de capital recomienda usted?Por qu?
SOLUCIN:
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62.- Empresa del Pacfico tiene ganancias disponibles de $2 millones para los accionistas comunes y 500,000
acciones ordinarias en circulacin a $60 por accin. La empresa est contemplando el pago de $2 por accin en
dividendos en efectivo.
1. Calcule las utilidades por accin actuales de la empresa y la razn precio/utilidades.
2. Si la empresa puede recomprar acciones $72 por accin, Cuntas acciones puede comparar en lugar de hacer
el pago de dividendos en efectivo propuestos?
3. A cunto ascendern las EPS despus de la recompra de acciones propuesta Po qu?
4. Si las acciones se venden a la antigua razn P/E, Cul ser el precio de mercado despus de la recompra?
5. Compare y contraste las utilidades por accin antes y despus de la recompra propuesta.
6. Compare y contraste la posicin de los accionistas ente las alternativas de dividendos y de recompra.
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e) Las ganancias por accin (EPS) son mayores despus de la readquisicin porque existen menos acciones en
circulacin (483,871 acciones frente a 500,000 acciones) entre las que se repartirn las ganancias disponibles de la
empresa de 2 millones de dlares.
f) En ambos casos, los accionistas recibiran 2 dlares por accin, es decir, 2 dlares de dividendos en efectivo en caso
del pago de dividendos o un incremento aproximado de 2 dlares en el precio de las acciones (de 60 dlares por accin
a 61.95 dlares por accin) en caso de la readquisicin de acciones. Nota: la diferencia de 0.05 dlares por accin
(2.00 dlares-1.95 dlares) se debe al redondeo.
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63.- Juegos Electrnicos Ecuador S.A., un negocio de juegos de video, desea determinar el rendimiento de dos de
sus mquinas de video, Conquistador y Demolicin. Conquistador se compr hace 1 ao en $20,000 y actualmente
tiene un valor de mercado de $21,500. Durante el ao gener $800 de ingresos en efectivo despus de impuestos.
Demolicin se compr hace cuatro aos; su valor en el ao ha bajado de $12,000 a $11,800. Durante el ao gener
$1,700 de ingresos en efectivo despus de impuestos. Sustituyendo en la Ecuacin 4.1 podemos calcular la tasa de
rendimiento anual, k, para cada mquina de video.
Conquistador
Demodelor
a) 11.5%
a) 12.3%
b) 11.8%
b) 12.7%
c) 11.3%
c) 12,5%
d) 11.9%
d) 12.1%
RESOLUCION
Ecuacin de rendimiento:
Kt= (Ct+Pt-Pt-1)/Pt+1
Conquistador Demodelor
Kt=
Ct=
Pt=
Pt-1=
tasa de rendimiento
real
efectivo (flujo)
precio (valor) en el tiempo t.
precio (valor) en el tiempo t-1
Conquistador
Demodelor
Kt= (Ct+Pt-Pt-1)/Pt+1
11,50%
12,50%
repuesta es:
Conquistador
Demodelor
a
c
?
800
21500
20000
1700
11800
12000
0,115
0,125
64.- SONDA, un desarrollador de software de computacin en crecimiento, desea determinar el rendimiento

requerido de un activo Z, el cual tiene una beta de 1.5. La tasa de rendimiento libre de riesgo es de 7%; el rendimiento de
la cartera de mercado de activos es de 11%. Determine el rendimiento requerido kz
SOLUCIN:
kz = 7% + [1.5 X (11% - 7%)] = 7% + 6% =13%
La prima por riesgo de mercado de 4% (11% 7%), ajustada al ndice de riesgo del activo (beta) de 1.5, da como resultado
una prima por riesgo de 6% (1.5 X 4%). Esa prima por riesgo, agregada a la tasa libre de riesgo de 7%, da como resultado
un rendimiento requerido de 13%.
Quedando lo dems igual, cuanto ms alta es la beta, ms alto es el rendimiento requerido, y cuanto ms baja es la beta, ms
bajo es el rendimiento requerido
65-Suponga que Cermica Vega (Cuenca), empresa dedicada a la fabricacin de pisos de cermica, est
considerando el reemplazo de una mquina. Este reemplazo tiene el atractivo de que le permitir a la empresa reducir
sus costos de operacin por concepto de mano de obra y consumo de energa. La mquina que tiene actualmente en
uso se compr hace seis aos en $500,000, pero tiene una vida til de cuatro aos ms. Dicha mquina se est
Edicin
Realizado por:
.
Revisado por:
Aprobado por :

depreciando en lnea recta a lo largo de diez aos y se podra vender actualmente en $300,000. Los gerentes de la
empresa estiman que la nueva maquinaria podra usarse durante cuatro aos y tambin estara sujeta a una
depreciacin en lnea recta por diez aos. La nueva mquina tiene un costo de $750,000 incluyendo los gastos de
instalacin. Adems se necesitar capital de trabajo adicional por $75,000.
SOLUCIN:
Maquina actual
Aos depreciables
Valor depreciable
Aos trasncurridos
Aos faltantes
Valor de venta maquina
500.000,00
10 aos
50.000,00
6 aos
4 aos
300.000,00
Maquina nueva
Costo de adquisicin
Adicionales
Aos vida util
Valor depreciable
ADQUIRIR LA NUEVA MAQUINARIA
CALCULOS
Valor de venta maquina
Valor libros de la maquina
UTILIDAD DE VENTA
300.000,00
200.000,00
100.000,00
+
+
=
Costo de adquisicin
Adicionales
Venta maquina antigua
Inversin Inicial
Para identificar la mejor alternativa se consider un ingresos totales de 2,000,000.00 con un costo del 70% del total del
ingreso en la maquina actual y del 60% para la maquina nueva y segn leyes ecuatorianas un impuesto del 22%.
Presentado los siguientes flujos.
Maquina Actual
70%
Ao 1
Ao 2
Ao 3
Ao 4
Ingresos
2.000.000,00 2.000.000,00 2.000.000,00 2.000.000,00
Gastos
1.400.000,00 1.400.000,00 1.400.000,00 1.400.000,00
Utilidad ante depreciaciones
600.000,00 600.000,00 600.000,00 600.000,00
Depreciacin
50.000,00
50.000,00
50.000,00
50.000,00
Utilidad antes de impuesto
550.000,00 550.000,00 550.000,00 550.000,00
Impuesto
121.000,00 121.000,00 121.000,00 121.000,00
Utilidad operativa
429.000,00 429.000,00 429.000,00 429.000,00
Maquina Nueva
60%
Ao 1
Ao 2
Ao 3
Ao 4
Ingresos
2.000.000,00 2.000.000,00 2.000.000,00 2.000.000,00
Gastos
1.200.000,00 1.200.000,00 1.200.000,00 1.200.000,00
Utilidad ante depreciaciones
800.000,00 800.000,00 800.000,00 800.000,00
Depreciacin
75.000,00
75.000,00
75.000,00
75.000,00
Utilidad antes de impuesto
725.000,00 725.000,00 725.000,00 725.000,00
Impuesto
159.500,00 159.500,00 159.500,00 159.500,00
Utilidad operativa
565.500,00 565.500,00 565.500,00 565.500,00
Edicin
Realizado por:
.
Revisado por:
Aprobado por :

66.- De manera resumida, a continuacin se presenta la informacin referente a un proyecto para la ampliacin de una
empresa para la produccin de concentrados de fruta. Actualmente se dedica a la produccin de jugos
PROYECTO EMPRESA DE PRODUCCIN DE CONCENTRADOS DE FRUTA

ESTADOS DE SITUACIN FINANCIERA PROYECTADOS
AOS
2
1
Activos
Activos corrientes
3.960,00
Propiedad, planta y equipo

Pasivo
Pasivo corriente
Pasivo no corriente
21.240,00
Capital (acciones valor nominal us$10.00 en libros)

Utilidades retenidas
12.600,00
5.670,00
2.214,00
4.716,00
2.610,00
19.890,0
0
3.600,00
14.400,0
0
2.052,00
3.708,00
12.600,0
0
4.140,00
1.800,00
3.660,00
12.600,0
0
4.500,00
60.000,0
0
36.000,0
0
21.240,0
0
405,00
1,50
ESTADOS DE RESULTADOS INTEGRAL PROYECTADO

Ventas netas
90.000,00
Costo de ventas
58.500,00
Gastos operacionales
28.170,00
75.000,0
0
46.500,0
0
25.275,0
0
270,00
0,63
266,00
1,11
Dividendos pagados
Dividendos por accin
Con esa informacin se solicita a usted elabore un informe sobre las relaciones que muestra las tendencias
significativas en cada ao (los comentarios deben sustentarse en razones o indicadores financieros). Igualmente, emita
su comentario sobre el precio terico de la accin en el ao 3 y la posibilidad de negociarlo en US$ 11,50. Considere
factores tales como valor en libros por accin, utilidades por accin, rendimiento en dividendos, comportamiento de
las ventas y porcentaje de la utilidad bruta.
SOLUCIN:
Edicin
Realizado por:
.
Revisado por:
Aprobado por :

Edicin
Realizado por:
.
Revisado por:
Aprobado por :

67.- En una iniciativa empresarial se proyecta utilidades por US$ 280.000 con nivel de activos de US$500.000
(activos corrientes US$200.000) y un capital contable equivalente a 200.000 acciones comunes. Se estudia la
aplicacin de las siguientes polticas de financiamiento recurriendo al pasivo:
CONCEPTO
AGRESIVO
Pasivo corriente instituciones financieras
US$ 600,000
Pasivo no corriente instituciones financieras
0
MODERADO
US$ 200.000
US$ 499.000
CONSERVADOR
0
US$ 600.000
La tasa de pasivo corriente promedia el 15% y para el caso del pasivo no corriente promedia el 20%. Para tomar la
decisin se requiere que usted determine el riesgo y el rendimiento de cada poltica considerando una tasa de impuesto
del 22% y el 15% trabajadores:
SOLUCIN:
AGRESIVO
ACTIVO
Activo corriente
Activo no Corriente
Total Activo
MODERADO
ACTIVO
Activo corriente
Activo no Corriente
Total Activo
Edicin
PASIVO
500.000 Pasivo Corriente
300.000 Pasivo no Corriente
800.000 Total Pasivo
PATRIMONIO
Capital
Total Pasivo y
Patrimonio
PASIVO
PATRIMONIO
Capital
Total Pasivo y
Patrimonio
Realizado por:
.
600.000
0
600.000
200.000
800.000
200.000
499.000
699.000
200.000
899.000
Revisado por:
Aprobado por :

CONSERVADOR
ACTIVO
Activo corriente
Activo no Corriente
Total Activo
PASIVO
PATRIMONIO
Capital
Total Pasivo y
Patrimonio
0
600.000
600.000
200.000
800.000
68.- En una iniciativa empresarial se proyecta utilidades por US$ 250.000 con nivel de activos de US$500.000
(activos corrientes US$200.000) y un capital contable equivalente a 200.000 acciones comunes. Se estudia la
aplicacin de las siguientes polticas de financiamiento recurriendo al pasivo:
CONCEPTO
AGRESIVO
MODERADO
Pasivo corriente instituciones financieras US$ 300,000 US$ 100.000

Pasivo no corriente instituciones financieras
0
US$ 200.000
CONSERVADOR
0
US$ 300.000
La tasa de pasivo corriente promedia el 10% y para el caso del pasivo no corriente promedia el 15%. Para tomar la
decisin se requiere que usted determine el riesgo y el rendimiento de cada poltica considerando una tasa de impuesto
del 22% y el 15% trabajador:
SOLUCIN:
AGRESIVO
ACTIVO
Activo corriente
Activo no Corriente
Total Activo
Edicin
PASIVO
200000 Pasivo Corriente
300000 Pasivo no Corriente
500000 Total Pasivo
PATRIMONIO
Capital
Total Pasivo y
Patrimonio
Realizado por:
.
300000
0
300000
200000
500000
Revisado por:
Aprobado por :

MODERADO
ACTIVO
Activo corriente
Activo no Corriente
Total Activo
CONSERVADOR
ACTIVO
Activo corriente
Activo no Corriente
Total Activo
PASIVO
500000 Total Pasivo
PATRIMONIO
Capital
Total Pasivo y
Patrimonio
100000
200000
300000
200000
500000
PASIVO
500000 Total Pasivo
PATRIMONIO
Capital
Total Pasivo y
Patrimonio
0
300000
300000
200000
500000
69.- PINTO empresa manufacturera rentable y diversificada, adquiri una mquina hace cinco aos al costo de 7.500
dlares. La mquina tena una vida esperada de 15 aos en la fecha de su compra y un valor residual estimado nulo al
final de los 15 aos. Se est depreciando por el mtodo de lnea recta y tiene un valor en libros de $ 5.000 en la
actualidad. El gerente informa que puede adquirir una nueva mquina por $12.000 (incluyendo la instalacin) que, en
su vida esperada de 10 aos, aumentar las ventas de $10.000 a $11.000. Adems, reducir el uso de mano de obra y
materias primas en grado suficiente para bajar los costos de operacin de $7.000 a $5.000. La nueva mquina tiene un
valor residual estimado de $2.000 al cabo de 10 aos. El valor actual de mercado de la mquina antigua es de $1.000.
Los impuestos se calculan a la tasa del 22%y el costo del capital para la empresa es 10%.
Debe PINTO comprar la nueva mquina?

Usted en su institucin financiera la alentara para esta inversin
Qu opina del siguiente anlisis? Est de acuerdo? Si lo est por qu?
Si no lo est Cul sera su anlisis?
SOLUCIN:
Edicin
Realizado por:
.
Revisado por:
Aprobado por :

EMPRESA
PINTO
DATOS:
MAQUINA
ANTIGUA
7.500,00
15,00
0,00
Valor
Vida til aos
Valor residual
Valor en libros
(depreciacin linea recta)
Valor actual de venta
Prdida de
recuperacin(valor en
libros - valor de
recuperacin)
Tasa (Iva,arancelarios),
con pagos trimestrales
Costo del capital
Cambio en ventas
cambio en materia prima y
mano de obra
DATOS ADICIONALES
Ingreso gravable
Dividendos
MAQUINA
NUEVA
12.000,00
10,00
2.000,00
5.000,00
4.000,00
nd
nd
4.000,00
nd
0,337
0,10
10.000,00
0,337
0,10
11.000,00
7.000,00
5.000,00
100.000,00
0,50
0,50
1.- Estimar el desembolso actual de efectivo por la nueva inversin

Ahorro fiscal
(Valor de Venta - Valor en libros)* tasa fiscal
(4.000-5.000)*(0,337)=
-337,00
12.000,00
-337,00
(+)Precio de la nueva mquina

(-)Ahorro de impuesto
4.000,00
7.663,00
(-)Valor recuperacin mquina. Antigua

Desembolso Neto de Efectivo
2.- Determinar los flujos incrementales de

efectivo
ESTADO COMPARATIVO CONTABLE DE INGRESOS PARA
CONSIDERAR LOS FLUJOS
Sin la nueva
inversin (1)
Edicin
Del la nueva
inversin (1)
Realizado por:
.
Diferencia
(2)-(1)
Revisado por:
Aprobado por :

(+)Ventas
(-)Costos operativos
(-)Depreciacin
10.000,00
11.000,00
1.000,00
7.000,00
500,00
5.000,00
1.000,00
-2.000,00
500,00
(-)Cargos x intereses
(=)Ingresos antes de impuestos
(-)Impuestos (33.7%)
500,00
1.000,00
500,00
2.000,00
4.000,00
2.000,00
674
1348
674,00
(=) Ingresos desp. De impuestos

(-) Dividendos pagados (50%)
Aumento en utilidades retenid
1.326,00
663
663,00
2.652,00
1326
1.326,00
1.326,00
6,63
1.319,37
ESTADO DE FLUJO NETO DE EFECTIVO EN

OPERACIN
Sin la nueva
inversin (1)
(+)Ventas (P*Q)
(-)Costos operativos (O)
Diferencia
(2)-(1)
10.000,00
11.000,00
1.000,00
7.000,00
5.000,00
-2.000,00
3.000,00
6.000,00
3.000,00
1011
1.989,00
168,5
2.157,50
2022
3.978,00
337
4.315,00
1.011,00
(=)Ingreso neto operacional en efectivo

(NO)
(-)Impuestos (33,7%) (T)

(=) Ingresos desp. De impuestos
(+)Benef.impositivo x depr. (xDep)
Flujos netos de efectivo (F)
Del la nueva
inversin (1)
1.989,00
168,50
2.157,50
3.- Hallar el valor presente residual
2.157,50
6,1450 Tabla anualidad al 10% en 10 aos
Increm. del flujo (corriente de efectivo)

anualidad de 10 aos al 10%
Valor Presente
13.257,84
Valor residual a los 10 aos Mquina. Nueva
2.000,00
0,386
Factor
Valor presente del valor residual
772,00
4.- Comprobar si el VAN es positivo o si el TIR supera al costo de capital

(+) Valor presente de utilidades anuales
13.257,84
(+) Valor presente del valor residual
772,00
-7.663,00
6.366,84
(-) Desembolso Neto de efectivo

VALOR PRESENTE NETO
70.- PILSENER estudia la substitucin de una de sus mquinas embotelladoras por otra nueva y ms eficiente. La
antigua tiene un valor nominal de 500 000 dlares y una vida til restante de cinco aos. La empresa no espera obtener
beneficios de recuperacin de la mquina antigua en cinco aos pero puede venderla en 300 000 dlares a otra
Edicin
Realizado por:
Revisado por:
Aprobado por :
.

empresa de la misma industria. La nueva mquina tiene un precio de compra de 1.1 millones de dlares, una vida til
esperada de cinco aos y un valor estimado de recuperacin de 100 000 dlares. Se espera que economice energa
elctrica, mano de obra y costos de reparaciones y que reduzca el nmero de botellas defectuosas. En total, si se la
instala se obtendr un ahorro anual de 200 000 dlares. La compaa est en el nivel fiscal del 40%, tiene un costo de
capital del 10% y utiliza depreciacin en lnea recta. (nota: para calcular la depreciacin, suponga que el valor de
recuperacin se deduce del costo inicial para obtener el costo depreciable.
a)
b)
c)
d)
e)
Cul es el desembolso inicial en efectivo que se requiere para adquirir la nueva mquina?
Cul es el flujo de efectivo en los aos 1 a 5?
Cul es el flujo de efectivo del valor de recuperacin en el ao 5?
Debera adquirir la nueva mquina de PILSENER? Expliquen su respuesta.
En general cmo afectara los siguientes factores a la decisin de la inversin y cmo se debe tratar?
1.
2.
3.
4.
La vida esperada de la mquina actual disminuye.

Se le impone a la empresa un racionamiento de capital.
El costo del capital no es constante, sino que aumenta.
Se espera que se produzcan mejoramientos anuales en el equipo que se va a adquirir; el resultado ser que
cada ao se incrementa los beneficios o los ahorros que pueda producir la nueva mquina sobre los ahorros
esperados del modelo del ao en curso.
SOLUCIN:
Calculo del sevicio de Deuda Maquina Nueva
tasa:
Edicin
10%
Realizado por:
.
Revisado por:
Aprobado por :

AOS
0
1
PRESTAMOS
732.600,00
INTERESES
AMORTIZACION
73.260,00
146.520,00
SALDO
732.600,00
586.080,00
2
3
4
58.608,00
43.956,00
29.304,00
146.520,00
146.520,00
146.520,00
439.560,00
293.040,00
146.520,00
14.652,00
146.520,00
0,00
1.- Estimar el desembolso incial de efectivo para la adquisicin de la nueva mquina

Ahorro fiscal
(Valor de la venta actual -Valor en libros) * tasa
AF= [(300.000 500.000)] * 33.70%) =
-67.400,00
(+)Precio de la mquina nueva

(-) Ahorro fiscal
(-)Valor recuper. Maq. Antigua
1.100.000,00
-67.400,00
300.000,00
Desembolso Neto de Efectivo
732.600,00
b.- Cul es el flujo de efectivo en los aos 1 a 5

Depreciacin en linea recta para la mquina antigua:
Dep= (Valor - Valor Residual) / 5 aos
Dep=
100.000,00
Ao
Costo
Depreciacion
1
2
3
4
5
500.000,00
500.000,00
500.000,00
500.000,00
500.000,00
100.000,00
100.000,00
100.000,00
100.000,00
100.000,00
Dep.
Acumulada
100.000,00
200.000,00
300.000,00
400.000,00
500.000,00
Valor en
libros
400.000,00
300.000,00
200.000,00
100.000,00
0,00
Depreciacin en lnea recta para la mquina nueva:

Dep= (Valor - Valor Residual) / 5 aos
Edicin
Realizado por:
.
Revisado por:
Aprobado por :

Dep=
200.000,00
Ao
Costo
Depreciacion
Dep. Acumulada
1
2
1.100.000,00
1.100.000,00
200.000,00
200.000,00
200.000,00
400.000,00
Valor en
libros
900.000,00
700.000,00
3
4
5
1.100.000,00
1.100.000,00
1.100.000,00
200.000,00
200.000,00
200.000,00
600.000,00
800.000,00
1.000.000,00
500.000,00
300.000,00
100.000,00
FLUJOS
MQUINA
ANTIGUA
Utilidad antes de
Deprciacion e impuestos
(-) Depreciaciones
Utilidad Neta antes de
Impt.
(-) Costo Financiero
(10%)
Utilidad Neta despues
Impt.
Impuestos (33,740%)
Utilidad Desp. De
Impuestos
(+) Depreciaciones
FLUJOS OPERATIVOS
POSITIVOS
OS
1
0,00
100.000,00
0,00
100.000,00
0,00
100.000,00
0,00
100.000,00
0,00
100.000,00
-100.000,00
-100.000,00
-100.000,00
-100.000,00
-100.000,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
-100.000,00
-33.700,00
-100.000,00
-33.700,00
-100.000,00
-40.000,00
-100.000,00
-40.000,00
-100.000,00
-40.000,00
-66.300,00
100.000,00
-66.300,00
100.000,00
-60.000,00
100.000,00
-60.000,00
100.000,00
-60.000,00
100.000,00
33.700,00
33.700,00
40.000,00
40.000,00
40.000,00
A
OS
MAQUINA NUEVA
Utilidad antes de
Deprciacion e impuestos
(-) Depreciaciones
Utilidad Neta antes
de Impt.
(-) Costo Financiero
(10%)
Utilidad Neta despues
Impt.
Impuestos (33,7%)
Utilidad Desp. De
Impuestos
(+) Depreciaciones
FLUJOS OPERATIVOS
POSITIVOS
200.000,00
200.000,00
200.000,00
200.000,00
200.000,00
200.000,00
200.000,00
200.000,00
200.000,00
200.000,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
73.260,00
58.608,00
43.956,00
29.304,00
14.652,00
-73.260,00
-24.688,62
-58.608,00
-19.750,90
-43.956,00
-14.813,17
-29.304,00
-9.875,45
-14.652,00
-4.937,72
-48.571,38
200.000,00
-38.857,10
200.000,00
-29.142,83
200.000,00
-19.428,55
200.000,00
-9.714,28
200.000,00
151.428,62
161.142,90
170.857,17
180.571,45
190.285,72
c.- Cual es el flujo de efectivo del valor de recuperacion en el ao 5
Edicin
Realizado por:
.
Revisado por:
Aprobado por :

AO
1
2
3
4
5
MAQUINA NUEVA (1)

151.428,62
161.142,90
170.857,17
180.571,45
190.285,72
MAQUINA ANTIGUA (2)

33.700,00
33.700,00
40.000,00
40.000,00
40.000,00
FLUJO
INCREMENTAL
(1) -(2)
117.728,62
127.442,90
130.857,17
140.571,45
150.285,72
Determinar el valor presente residual

Increm. del flujo (corriente de efectivo)
anualidad de 5 aos al 10%
Valor Presente
Valor residual a los 5 aos Mquina.
Nueva
Factor
Valor presente del valor residual
150.285,72
3,7908
569.703,12
100.000,00
0,00
4.- Comprobar si el VAN es positivo o si el TIR supera al costo de capital

(+) Valor presente de utilidades anuales
(+) Valor presente del valor residual
(-) Desembolso Neto de efectivo
VALOR PRESENTE NETO
Edicin
569.703,12
0,00
732.600,00
-162.896,88
Realizado por:
.
Revisado por:
Aprobado por :

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UNIVERSIDAD CENTRAL DEL ECUADOR

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La razn de cobertura de intereses se eleva.

La prueba cida se incrementa.

La razn deuda a capital se fortalece.

El proyecto no cumple con la rentabilidad exigida por el inversionista

El proyecto si cumple con la rentabilidad exigida por el inversionista

El proyecto gana lo mnimo

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Calcular el Valor Actual Neto del proyecto

Calcular el rendimiento esperado del inversionista

Calcula la Tasa Interna de Retorno del inversionista

Ninguna de las anteriores.

Iniciar a riesgo del inversionista

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No iniciar, esperar a ver qu pasa con el riesgo

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Cuando la TIR es muy baja.