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analizados por que hay indicadores financieros fciles de calcular que pueden dar
ndices de un apalancamiento, por ejemplo los ratios.
Para analizarlo mejor menciono como ejemplo una empresa que produce casacas
de cuero, debemos tener en claro que los costos incurridos para su produccin son los
fijos y los variables, estos forman los costos operativos, en el proceso de operacin se
necesitara mucha mano de obra y esto es un costo variable ya que si la empresa quiere
producir ms debe de contratar ms mano de obra, entonces ac podemos aplicar el
apalancamiento si adquirimos una mquina que reemplace al trabajador, es decir
reducimos costos variables y aumentamos el costo fijo que nos va a producir la maquina
por depreciacin o desgaste, si se produce una casaca el costo fijo va a ser el mismo que
si producimos 1000 casacas o las que nosotros queramos, como es evidente el costo fijo
no depende de los ingresos lo que sucede es que se divide entre la cantidad de casacas,
con lo que el precio unitario fijo es el que disminuye a medida que se incrementa la
produccin. Este efecto como consecuencia trae que con un aumento de produccin y
ventas tambin aumentan la Utilidades antes de los Impuestos e Intereses (UAII) en una
forma ms que proporcional (efecto de apalancamiento), por la disminucin del costo
fijo por unidad (economa a escala).
Este apalancamiento se mide mediante el Grado de Apalancamiento
Operativo, que es la variacin porcentual de las UAII que resulta de la variacin
porcentual de 1% las ventas, esto mide la rentabilidad operacional.
Pero debemos recordar que este apalancamiento acta en los dos sentidos como
genera grandes utilidades para los accionistas tambin puede llevarlos a la quiebra, pero
para evitar esto debemos de conocer de la capacidad de la empresa para cubrir sus
gastos laborales y generales, en mi opinin pienso que para aprovechar el
apalancamiento las empresas tienen que diversificar el riesgo, obteniendo ingresos de
otros productos esto como segunda opcin pero en definitiva una empresa debe de
crecer en el mercado as conseguir el objetivo de alcanzar las ventas esperadas, esto
disminuye el riesgo y el apalancamiento sera muy til.
La minera ha evolucionado grandemente y los antiguos trabajos convencionales
se han mecanizado dando lugar a la tecnologa, que permiti reducir sus costos variables
cambindolos por fijos (maquina por hombre), y ahora se ven hoy en da los resultados
que ha generado este cambio, sin duda que la minera por ser una industria que mueve
miles de toneladas de mineral al da ha sido muy beneficiada gracias a la
implementacin de maquinaria pesada, gana la empresa y gana el pas donde se invierte.
Por supuesto que la minera tambin regula sus apalancamientos ya que dependen
mucho del precio de los metales y las leyes que ofrece el yacimiento.
Por otro lado tenemos el Apalancamiento Financiero que tambin tiene el
potencial de generar una alta rentabilidad de la empresa, Pero Tiene el mismo riesgo
que el apalancamiento operativo?, un Apalancamiento Financiero consiste en hacer uso
de una deuda para poder financiar una operacin, tan simple como eso, pero como
mencione anteriormente todo apalancamiento genera un cambio en la rentabilidad y
riesgo, el riesgo puede ser de ventas u operacional, que hace referencia a la
incertidumbre asociada con el nmero de unidades producidas que se pueda vender y
tambin existe el riesgo de la volatilidad de los ingresos operativos en caso de
endeudarse demasiado.
Se trata prcticamente de la misma estrategia que un apalancamiento operativo,
Cul es la diferencia?, mientras uno incrementa sus costos fijos operativos para generar
mayor utilidades antes de los impuestos e intereses (Apalancamiento operativo), el otro
aumenta sus costos fijos financieros (a una tasa de inters anual fija) y genera una
mayor utilidad neta por ende una mayor Utilidad por Acciones (Apalancamiento
Financiero).
En este sentido podemos inferir que tambin los costos fijos financieros se
distribuyen mejor al incrementar las unidades producidas, es decir el costo fijo
financiero unitario disminuye, por eso se genera este efecto de apalancamiento en
ambos casos Operativo y Financiero.
Esta estrategia por supuesto tiene tambin sus riesgos, porque depende de que se
llegue al nivel de ventas esperada, se puede medir el Grado de Apalancamiento
Financiero que es la relacin de la variacin porcentual de UPA entre la variacin
porcentual de las UAII.
Para entender cmo puede traer beneficios un endeudamiento pongo como
ejemplo una empresa con un nivel de endeudamiento del 60% en la inversin la cual es
de $10 millones, es decir tenemos un monto en deuda de $6 millones, el costo de la
deuda o tasa de inters sobre la deuda es de 24% anual y se tiene una tasa impositiva del
30%. Entonces como patrimonio de la empresa tengo $4 millones que est representado
por 1000 acciones.
Con estos datos podemos calcular el Grado de Apalancamiento Financiero que
sera de 3.8 lo cual indica que por cada punto porcentual de cambio en las UAII se
producir un incremento de 3.8 putos en su UPA, esto quiere decir por ejemplo que si se
incrementan o disminuyen las UAII en un 50%, esto producir una variacin porcentual
de 190% en las Utilidades por accin (UPA), ac nos damos cuenta que el
apalancamiento financiero tambin puede ser en ambos sentidos, nos puede favorecer
como perjudicar por eso es muy importante que estas estrategias sean manejadas por
alguien con experiencia en el tema.
Por las razones antes mencionadas, pienso que los riesgos a la que una empresa
se somete al endeudarse financieramente se deben tener siempre en cuenta seria lo
primero que hay que evaluar antes de hacerlo, en primera instancia por el efecto de que
puede causar prdidas como se trat en el ejemplo anterior las variaciones en las
utilidades son grandes tanto a favor como en contra y a esto estn siempre sujetas las
empresas porque los Grados Operativos y Financieros siempre deben ser mayores a 1
para obtener utilidades; tambin corremos el riesgo en los crditos ya que las tasas de
inters dependen y varan de acuerdo a la inflacin y a las demandas de crdito lo cual
hara que nuestro proyecto pase de tener ganancias a tener prdidas; adems corremos el
riesgo de que al estar endeudado fuertemente nosotros no seamos atractivos para otros
inversionistas sobre todo cuando estamos en las primeras fases de nuestro proyecto por
eso pienso que esta estrategia se debe de usar cuando es el caso de una empresa ya
consolidada, que tiene diversas carteras de inversin y ha diversificado su
financiamiento; un riesgo muy serio es el de estar limitados a realizar otro tipo de
inversiones, es decir se aumentan las barreras de negocio con esto quiero decir, la
necesidad de sacrificar algunos proyectos potencialmente rentables para no
comprometer la capacidad de pago de la deuda, esto puede no ser perjudicial para
proyectos productivos de larga duracin como la minera por ejemplo, pero si afecta a
proyectos de menor duracin estn limitados al negocio en el cual ya se endeudaron.
Pero financiarse con deudas de los bancos tiene sus ventajas porque de esta
manera nos abre la posibilidad de realizar proyectos que antes no podramos haber
llevado a cabo, genera mayor rentabilidad de los fondos que se disparan por el
apalancamiento, menor riesgo de inversin ya que al diversificar la cartera de inversin
(siempre y cuando la empresa no sea una empresa que recin empieza con un pequeo
capital) el riesgo disminuye y por supuesto genera grades beneficios con una pequea
inversin.
Al combinar ambos apalancamientos obtenemos el Apalancamiento Total que
simplemente la multiplicacin de ambos grados de apalancamiento, esto en resumen se
refiere a potenciar los costos fijos operativos y financieros para incrementar los efectos
que tienen las ventas sobre las utilidades por accin de la empresa.
Una referencia utilizada por las empresas para utilizar el apalancamiento es el
llamado Punto de Equilibrio, es conocido como el punto en el cual no existen prdidas
ni ganancias, es decir costos igual a ventas. Da referencia del volumen mnimo de
unidades a partir del cual se logran utilidades esto se puede hallar grficamente y seria
la interseccin de la lnea que representa las ventas y la de costos totales.
Bibliografa
-
Decisiones de financiamiento
Grado de apalancamiento
Apalancamiento operativo
Universidad de Puebla
Apalancamiento operativo
Documentos Planning
Apalancamiento en finanzas
Jorge Rosillo
Universidad Galileo