UNIVERSIDAD NACIONAL AUTNOMA DE MXICO

FACULTAD DE CONTADURA Y ADMINISTRACIN

FINANZAS II (FINANZAS CORPORATIVAS)

LICENCIATURA: CONTADURA

EQUIPO 8
Profesor: Armando Fonseca Martnez
SEMESTRE: 5
GRUPO: 1530

INTEGRANTES:
13
15
16
42
45
49
64
76

Domnguez Verdn Rebeca

Garca Espinosa Nahir Eduardo
Garca Hilario Maribel
Olvera Romn Adrin
Peralta Pasindo Ilse Guadalupe
Quiroz Herrera Michelle Karen
Salvador Castillo Israel
Villegas Garca Raymundo
Mxico, Ciudad Universitaria a 19 de Agosto de 2014.

NDICE
INTRODUCCIN................................................................................................................................................................................4
OBJETIVO ..........................................................................................................................................................................................5
PRESTAMOS BANCARIOS A LARGO PLAZO ....................................................................................................................................6
Caractersticas del prstamo .......................................................................................................................................................7
Caractersticas de los Prstamos a Largo Plazo ..........................................................................................................................7
Ventajas del Prstamo a Largo Plazo ..........................................................................................................................................8
Desventajas del Prstamo a Largo Plazo ....................................................................................................................................8
Tipos de prstamos a largo plazo ................................................................................................................................................8
Crditos refaccionarios............................................................................................................................................................8
Crdito Hipotecario Industrial.............................................................................................................................................. 10
Arrendamiento financiero.................................................................................................................................................... 11
OBLIGACIONES .............................................................................................................................................................................. 13
Aspectos a destacar de un emprstito .................................................................................................................................... 13
Aspecto legal de las obligaciones ............................................................................................................................................. 14
Colocacin en el mercado ........................................................................................................................................................ 15
Rendicin de obligaciones ........................................................................................................................................................ 15
CERTIFICADOS BURSTILES. ......................................................................................................................................................... 16
La principal caracterstica de los Certificados Burstiles........................................................................................................... 16
Beneficios .................................................................................................................................................................................. 17
Certificado Burstil de Corto Plazo. ......................................................................................................................................... 17
Beneficios.............................................................................................................................................................................. 17
Contenido: ................................................................................................................................................................................ 18
ACCIONES PREFERENTES............................................................................................................................................................... 20
Caractersticas de las acciones preferentes ............................................................................................................................. 21
Valor estipulado. ...................................................................................................................................................................... 21
Dividendos acumulativos y no acumulativos .......................................................................................................................... 21
Las acciones preferentes son deuda en realidad? ................................................................................................................. 22
Tipos de acciones preferentes.................................................................................................................................................. 22
Las acciones preferentes, instrumentos financieros ............................................................................................................... 24
ACCIONES COMUNES Y UTILIDADES RETENIDAS ......................................................................................................................... 27
Acciones Comunes. ................................................................................................................................................................... 27
Principales Caractersticas .................................................................................................................................................... 28
Formas de Aportacin. ......................................................................................................................................................... 28
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Costo de Acciones Comunes. ............................................................................................................................................... 28

Utilidades Retenidas................................................................................................................................................................. 28
Costo de las Utilidades Retenidas. ....................................................................................................................................... 29
CONCLUSIN ................................................................................................................................................................................. 30
REFERENCIAS ................................................................................................................................................................................. 31

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INTRODUCCIN
En este trabajo se abordaran las fuentes de financiamiento a largo plazo. La adquisicin de bienes
de capital, la construccin de naves industriales o la consolidacin de pasivos, requieren un plazo
superior a un ao para poder amortizar los financiamientos especficos a que se debe recurrir. Este
tipo de crditos se consideran prstamos a largo plazo.
Por la misma complejidad de este tipo de proyectos se corre el riesgo de generar un incumplimiento
de pago de capital e intereses, por lo que las operaciones de financiamiento a largo plazo necesitan
complementarse con contratos que renen ciertas clusulas de garantas y condiciones que los hace
complicados y se requiere tener mayor cuidado en su negociacin.
Cuando indicadores de nuestro negocio nos hagan pensar que nuestro producto o servicio est en
boga1, es el mejor momento de solicitar un financiamiento. Igualmente debe recurrir al financiamiento
externo, cuando la propia operacin no alcance a generar los recursos excedentes suficientes para
el logro de los proyectos de crecimiento o, para realizar la operacin de la empresa. Tambin se
puede buscar un financiamiento con el objetivo de modernizar nuestro negocio y hacerlo ms
eficiente.
Por otra parte se encuentran las obligaciones, estas son utilizadas cuando una empresa necesita
grandes cantidades de dinero y le resulta difcil encontrar alguna entidad financiera dispuesta a
prestrselo pues eso supondra una gran concentracin de riesgo en un solo cliente. En estos
casos lo que hacen las empresas es dividir

esas grandes cantidades en pequeos ttulos

colocarlos en pequeos ahorradores privados. La deuda total se denomina emprstito y cada uno de
los ttulos en los que se divide es una obligacin.
A dems el financiamiento burstil es una alternativa real y eficaz para atender las necesidades
financieras de mediano y Largo plazo de las empresas mexicanas. Hoy, su empresa puede acudir al
mercado de valores para obtener recursos para el desarrollo y consolidacin de proyectos de
inversin, as como para el fortalecimiento de su estructura financiera.

Indica que una cosa est de moda o de actualidad y que tiene buena aceptacin por parte de la gente.

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OBJETIVO
Este trabajo tiene por objetivo dar a conocer las formas de financiamiento a largo plazo, cuyo fin es
la obtencin de recursos en forma estructurada y a plazos mayores a un ao. As como tambin las
modalidades que existen en los prstamos a largo plazo y los requisitos y condiciones que estos
tienen.
Otro de los objetivos fundamentales es conocer la alternativa que tienen las empresas para obtener
financiamiento cuando las instituciones de crdito no les otorgan dicho financiamiento o simplemente
no quieren tomar esa opcin existe la modalidad de obligaciones y en este trabajo se explica en qu
consisten y las requisitos que se piden.
De la misma manera el financiamiento burstil es una alternativa real y eficaz para atender las
necesidades financieras de mediano y largo plazo de las empresas mexicanas. Hoy da, las
empresas pueden acudir al mercado de valores para obtener recursos para el desarrollo y
consolidacin de proyectos de inversin, as como para el fortalecimiento de su estructura financiera.

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FUENTES DE FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO

PRESTAMOS BANCARIOS A LARGO PLAZO
Se define como prstamo a largo plazo al contrato
mediante el cual, una institucin financiera u organismo
especializado

facultado

para

ello,

denominado

prestamista , cede una suma de dinero a una persona

natural o jurdica, denominada prestatario a una tasa de
inters determinada , por un plazo que excede el trmino
de una ao.
Entre las partes se establece un contrato donde se
describe totalmente la naturaleza de la deuda, la fecha
para realizar

(abonos a capital e intereses), fecha de vencimiento final, la tasa de inters, las

garantas, etc. Los plazos oscilan entre tres y diez aos amortizables en cuotas peridicas de
capital e intereses.
Cuando se hace mencin al largo plazo se refiere a fuentes de financiamiento (deuda o patrimonio)
que aportan recursos a la empresa para que stos sean devueltos o pagados en un perodo de
tiempo medio o largo (generalmente, perodos mayores al ciclo de operaciones de negocios de la
empresa, que suele ser de 1 ao), o en algunos casos, sin esperar que estos recursos sean
devueltos a sus fuentes originarias (por ejemplo, las acciones de capital).
Dichos crditos, las empresas los utilizan para mejorar su capacidad de produccin o distribucin,
para la compra de maquinaria y equipo, para la construccin o adquisicin de locales o edificios
industriales. Tambin se pueden utilizar para la consolidacin de pasivos, tanto bancarios como de
proveedores.

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En definitiva, todos los valores de deuda a largo plazo son promesas que hace la empresa emisora
de pagar el principal en la fecha acordada y efectuar pagos oportunos de inters sobre saldo
insoluto2.

Caractersticas del prstamo

Tipo de inters: es el precio del dinero al que la entidad financiera
le concede el prstamo.
Periodo de devolucin: Perodo de tiempo concedido

a la

empresa para devolver el capital obtenido y los intereses.

Garanta exigida: Es la garanta exigida por el prestador.
Generalmente adopta la forma de hipotecaria (cuando un bien real
acta como garanta) o de aval (cuando una persona ajena

el

prestatario responde de su solvencia, comprometindose a pagar

si no lo hace el prestatario).
Modalidad de amortizacin: Consiste en determinar la cantidad y
la periodicidad de las cuotas para amortizar el prstamo.

Caractersticas de los Prstamos a Largo Plazo

a)

Requieren condiciones formales para su obtencin, lo que significa la redaccin de contratos

de crdito con clausulados especficos en materia de garantas y condiciones de hacer y no hacer.

b)

Demandan de la elaboracin de proyectos formales para su obtencin que incluyan

proyecciones de estado de flujo de efectivo donde se confirme la capacidad de pago en el largo

plazo.
c)

Se caracterizan por que las cantidades de crdito que se manejan en estos financiamientos

normalmente son superiores a los crditos de corto plazo.

Parte de una deuda que no ha sido cubierta; contiene el saldo vencido, sin embargo, saldo insoluto no implica vencimiento, sino
solamente un saldo que permanece deudor.

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d)

Se destinan al financiamiento de proyectos de inversin en activos fijos, lo que implica un

mayor riesgo que debe ser cubierto con las formalidades de cada caso.
Las dos formas principales de deuda a largo plazo son la emisin pblica y la que se coloca en
privado. La principal diferencia entre la deuda de emisin pblica y privada es que la segunda se
coloca directamente con un prestamista y no se ofrece al pblico. Debido a que se trata de una
transaccin privada, los trminos especficos dependen de las partes interesadas.

Ventajas del Prstamo a Largo Plazo

Los contratos pueden ser modificados o renegociados.
Permite programar mejor flujo de efectivo.
Posibilidad de aos muertos o aos de gracia, lo cual constituye una ventaja para el beneficiario del
prstamos.
Se requiere una menor cantidad de tiempo para llevar a cabo los arreglos necesarios para obtener
un prstamo. Se puede renunciar a una gran cantidad de prstamos estacionales de corto plazo lo
cual reduce el peligro de la falta de renovacin de prstamos.

Desventajas del Prstamo a Largo Plazo

Tasas de inters ms altas
Altos estndares de crdito requeridos por el prestamista
Los costos de investigacin pueden ser altos
Grandes restricciones a empresas pequeas y medianas as como de capital extranjero.
La salida de efectivo es grande debido a que se requieren amortizaciones regulares.

Tipos de prstamos a largo plazo

Crditos refaccionarios
Los crditos refaccionarios apoyan la adquisicin de activos fijos de un negocio, con el propsito de
incrementar su produccin y sus ventas, as como tambin, pueden utilizarse para el pago de
pasivos.

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Estos crditos refaccionarios proveen a las empresas recursos que llegan a cubrir necesidades,
como por ejemplo:
a) La adquisicin de maquinaria y equipo.
b) La obtencin de equipo de transporte y el equipo de cmputo.
c) La compra, remodelacin y construccin de locales y edificios industriales y comerciales.
Este tipo de crdito es establecido en la Ley de Ttulos y Operaciones de Crdito la cual nos da las
siguientes condiciones que debe cumplir dicho crdito:
Destino: Es la adquisicin de activos fijos para aumentar la produccin y pago de pasivos.
Importe: Es el monto del financiamiento que se debe establecer tomando en cuenta el valor de los
bienes a adquirir, la proporcin a financiar con pasivo, la capacidad de pago del proyecto y las
negociaciones con el banco.
Plazo mximo de vencimiento: Es el tiempo total de duracin dentro del cual se fijan las
amortizaciones de capital e intereses segn la vida til del activo a adquirir.
Plazo de gracia: Es el tiempo que la institucin permite que no se pague capital o intereses o
ambos debido a que durante ese tiempo los activos fijos adquiridos no estn todava en condiciones
de producir el flujo de efectivo necesario para honrar las amortizaciones del crdito.
Tasa de inters: Es cuando cada institucin puede establecer la tasa de inters de cada operacin
de acuerdo a sus polticas. Esta tasa puede ser fija o variable.
Tipo de Moneda en que se dispone el crdito: Puede ser en Moneda Nacional, en US Dlares o en
Unidades de Inversin (UDIS). La eleccin del tipo de moneda depende del origen de las entradas
de efectivo en el futuro y del tipo de aplicacin que se le dar al crdito.
Garantas: Son los bienes que sern adquiridos con el mismo, aunque pudieran solicitarse en forma
adicional otros bienes muebles, inmuebles, aval o fianza.
Condiciones:
a. La informacin de estados financieros trimestrales que la empresa debe enviar al banco
durante la vigencia del crdito.
b. La entrega de las facturas del equipo a adquirir debidamente endosadas a favor del banco.

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c. La contratacin de seguro contra siniestros de los bienes sujetos a garanta endosados a

favor del banco.
d. La aceptacin de no repartir dividendos a accionistas mientras exista el financiamiento
vigente.

Crdito Hipotecario Industrial

El crdito hipotecario industrial es un tipo de financiamiento
que permite a las empresas adquirir liquidez en un plazo
mayor, mediante la hipoteca de la unidad industrial, lo que
implica dejar en garanta todos los activos de la empresa.
El crdito hipotecario industrial a largo plazo se utiliza para
consolidar y diferir pasivos, aunque puede destinarse al
fomento de operaciones de empresas agrcolas, ganaderas,
industriales o comerciales, inversiones en activo fijo o ampliacin de plantas.
En cualquier caso se garantiza en primer lugar y grado, con la hipoteca de la unidad industrial, lo que
implica dejar en garanta todos los activos de la empresa, tanto fijos como circulantes.
El crdito hipotecario industrial se instrumenta en escritura pblica especificando destino, formas de
disposicin, garantas reales y personales y deben inscribirse en el Registro Pblico y de Comercio.
Las condiciones de este crdito son:
Destino: Pago de pasivos, aunque pudiera destinarse a capital de trabajo o a adquisicin de activo
fijo.
Importe: El monto del financiamiento se debe establecer tomando en cuenta el valor de los pasivos
a consolidar, la proporcin a financiar y los intereses capitalizables, la capacidad de pago del
proyecto y las negociaciones con el banco.

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 Plazo mximo de vencimiento: Cada banco establece la norma pero en la prctica es de 5 a 10

aos.
Tasa de inters: Cada banco puede establecer la tasa de inters de cada operacin de acuerdo a
sus polticas.

Arrendamiento financiero
Existen figuras financieras que aunque no son operaciones de
crdito en forma directa, proporcionan recursos a la empresa a
largo plazo para adquirir activos fijos o pagar pasivos, como es el
caso del arrendamiento financiero.
El arrendamiento financiero es un contrato mediante el cual la
arrendadora o el banco se obligan a adquirir determinados bienes
y a conceder su uso o goce temporal a plazo forzoso, a una
persona fsica o moral y obligndose sta a pagar como
contraprestacin en pagos parciales, segn se convenga una cantidad de dinero determinada
llamada renta, que cubra el valor de adquisicin de los bines y la carga financiera.

Modalidades de arrendamiento financiero:

1) Arrendamiento de maquinaria y equipo de transporte.
Esta operacin permite el uso de maquinaria y equipo de transporte por un perodo dado pagando
rentas que son deducibles del Impuesto sobre la Renta, con activos propiedad de la arrendadora
contando con una opcin de compra al trmino del contrato.

2) Venta y renta de los propios activos. (Compra y renta de regreso)

Las empresas con necesidades de liquidez o de consolidacin de pasivos pueden vender a la
arrendadora los equipos y contratarlos en arrendamiento financiero en forma simultnea con opcin
de compra por un plazo establecido. (Sale and lease back).

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3) Compra y arrendamiento de equipos de importacin.

La arrendadora se compromete a adquirir un equipo de importacin para rentarlo a la empresa por
un plazo establecido con opcin de compra.

4) Arrendamiento inmobiliario.
La arrendadora adquiere o construye un edificio para ser rentado a una empresa por un plazo
determinado con opcin de compra.
Al trmino del contrato de arrendamiento se puede optar por cualquiera de las siguientes opciones:
a) La compra de los bienes a un precio inferior del valor de adquisicin, el cual qued fijado en el
contrato, en caso de que no se haya fijado, el precio deber ser menor al valor del mercado a la
fecha de compra.
b) La prrroga del plazo para continuar con el uso o goce temporal, pagando una renta inferior a los
pagos peridicos que vena haciendo en el contrato.
c) La participacin con la arrendadora financiera en el precio de venta de los bienes a un tercero, en
las proporciones y trminos que se establezcan en el contrato

Existe un contrato de arrendamiento puro donde el arrendador otorga el uso o goce temporal del bien
al arrendatario sin opcin de compra y sin que existan las opciones consideradas anteriormente al
finalizar el contrato de arrendamiento al que nos referimos antes.
La arrendadora financiera o el banco (los bancos tambin pueden realizar arrendamiento financiero
de acuerdo a la Ley de Instituciones de Crdito) pueden pedir judicialmente la posesin de los bienes
objeto del arrendamiento, si existiese algn incumplimiento por el arrendatario en las obligaciones
consignadas en el contrato.

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OBLIGACIONES
Una obligacin es un ttulo que genera renta fija que convierte a su propietario en un acreedor de la
empresa con derecho al cobro de los intereses generados y al reembolso de los fondos financieros
aportados.
Como ya ha se menciona la deuda total se denomina emprstito, mientras que cada uno de los
ttulos en los que se divide es una obligacin, que es un ttulo de renta fija que convierte a su
propietario en un acreedor de la empresa y le da derecho al cobro, en su momento, de los intereses
generados y al reembolso del dinero aportado.
Pasado un tiempo la empresa devolver a sus acreedores, el dinero ms los intereses segn las
condiciones pactadas. A este tipo de financiacin solo pueden acceder las grandes empresas.
Para que los pequeos ahorradores no desconfen de la recuperacin de su inversin, las emisiones
de los emprstitos las garantizan

un banco o un grupo de bancos constituyendo un sindicato

bancario. En ocasiones la garanta de emisiones se refuerza hipotecando inmuebles de la empresa

emisora.

Aspectos a destacar de un emprstito

Valor nominal: Es el importe que figura en el ttulo y sobre el
cual se calculan los intereses.
Tipo de inters: Es el rendimiento para el comprador y puede
calcularse a partir de la aplicacin del tipo de inters al valor
nominal de la obligacin.
Precio de emisin: Es el precio al que se pone a la venta el
ttulo. Si coincide con el valor nominal se dice que se emite a la
par. Si el precio es superior o inferior esta sobre o bajo la par.

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 Plazo de amortizacin: Es el periodo de tiempo en el que la empresa tiene que devolver al

obligacionista la cantidad aportada.
Prima de emisin: Es la diferencia entre el precio de la emisin y el valor nominal. Cuando la
diferencia es negativa se denomina quebranto de la emisin
Precio de reembolso: Es lo que abona al dueo del ttulo en el momento de la amortizacin.
Obligaciones garantizadas: Cuando se utiliza algn bien del patrimonio de la empresa como
garanta de la deuda contrada con el obligacionista.
Obligaciones convertibles en acciones: Cuando un obligacionista puede transformar los ttulos en
acciones que emiti en lugar de acogerse a su amortizacin mediante pago en metlico.

Aspecto legal de las obligaciones

Las obligaciones representan la participacin individual de sus tenedores en un crdito colectivo a
cargo de la sociedad emisora. Las empresas que desean realizar una emisin de obligaciones deben
presentar una solicitud ante la comisin nacional bancaria y de valores cubriendo previamente los
siguientes aspectos:
1. Proyecto de emisin
2. Estado de Situacin Financiera de la Sociedad
3. Estudio Tcnico que debe conocer como mnimo:
El Motivo de la emisin, Aspecto Financiero de la emisora, Estudio del Mercado de sus Productos,
Capacidad de Pago.
4. Acta de la asamblea general extraordinaria de accionistas que acord la emisin.
5. Acta de sesin del consejo de administracin en que se hizo la designacin de la persona o
personas que deben suscribir la emisin.
6. Relacin de bienes que constituyen la garanta.
7. Certificacin del registro pblico de la propiedad sobre los bienes dados en garanta

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Colocacin en el mercado
1)

Cuando la tasa de intereses vigente en el mercado es mayor que la tasa de inters

especificada en las obligaciones emitidas (nominal), la empresa emisora debe colocar las
obligaciones con un descuento, con el fin de que sean atractivas para el pblico inversionista.
2)

Cuando la tasa de inters vigente en el mercado es menor que la tasa de inters especificada

en las obligaciones, la empresa emisora puede venderlas con una prima para compensar la tasa de
inters registrada en las obligaciones con la tasa de inters que se detalla en el mercado.
3)

Cuando la tasa de inters del mercado es igual a la que se especifica en las obligaciones sin

descuento y sin prima, ya que ninguna se justificara.

Rendicin de obligaciones
Se conoce como redencin de obligaciones al proceso por el cual se devuelve el dinero a los
obligacionistas y la compaa emisora cancela el pasivo contrado.

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CERTIFICADOS BURSTILES.
Los Certificados Burstiles

son ttulos de crdito que se

emiten en la serie o en masa destinados a circular en el

mercado de valores. Estos podrn constar de diferentes
series, los cuales conferirn a sus tenedores igual derechos
dentro de cada una de ellas.
Las entidades financieras que acten como fiduciarias en
fideicomisos cuya finalidad sea la emisin de certificados
burstiles, lo honran con base

en el patrimonio afecto en

fideicomisos irrevocable.
Los valores emitidos garantizados por el gobierno federal o por el banco de Mxico, los valores
representativos se un pasivo a cargo de instituciones de crdito a plazo igual o menor a un ao, as
como las acciones representativas del capital social de una sociedad de inversin, se inscribir en el
RVN, bastando la comunicacin correspondiente a la CNBV.
Las sociedades de inversin de capitales y de objeto limitado, que pretendan efectuar oferta pblica
de las acciones representativas de su capital social, deber integrar a su solicitud de inscripcin el
proyecto de prospecto de colocacin y cumplir con las normas marcadas con los numerales de 2 al
7, a las que estn sujetas las emisora que obtengan su inscripcin en la seccin de valores del RNV
y en lo conducente a la ley de sociedades de inversin. El Certificado Burstil es el instrumento ms
adecuado para satisfacer sus necesidades de financiamiento.

La principal caracterstica de los Certificados Burstiles

Su flexibilidad operativa de estructuras a partir de un programa de colocacin que puede ejercerse
en una o varias emisiones.
Por lo mismo, la empresa tiene la posibilidad de definir el monto y el momento ms adecuado para
colocar, as como las caractersticas de cada emisin, que no necesariamente debe ser la misma,
pudiendo establecer los montos y condiciones generales de pago y tasa (real o descuento, indizada,
utilizada, etc.), as como el plazo de vigencia de cada colocacin.

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El Certificado Burstil permite el diseo de esquemas de financiamiento para la Bursatilizacin de

activos no productivos de la empresa, como son cuentas por cobrar, entre otros. Obtener
financiamiento burstil implica responsabilidades y beneficios.

Beneficios
Alternativa real de financiamiento de mediano y largo plazo.
Financiamiento para proyectos de inversin.
Diversificacin de fuentes de financiamiento.
Bursatilizacin de activos.
Eficiencia y competitividad.
Flexibilidad, seguridad y transparencia.
Imagen y proyeccin.

Certificado Burstil de Corto Plazo.

La principal caracterstica de los Certificados Burstiles es su flexibilidad operativa de estructuras a
partir de un programa de colocacin que puede ejercerse en una o varias emisiones. Por lo mismo,
la empresa tiene la posibilidad de definir el monto y el momento ms adecuado para colocar de
acuerdo a sus necesidades, as como las caractersticas de cada emisin, que no necesariamente
debe ser la misma, pudiendo establecer los montos y condiciones generales de pago y tasa (real o
descuento, indizada, udizada, etc.).
La vigencia de los programas de los Certificados Burstiles de Corto Plazo es de un ao, a partir de
su autorizacin y cada emisin en particular puede hacerse hasta por un plazo de 360 das. De esta
forma el Programa se convierte en una lnea revolvente de hasta 24 meses.

Beneficios
Satisfacer las necesidades de fondeo en el corto plazo.
Diversificacin de fuentes de financiamiento y eficiencia y competitividad.
Flexibilidad, seguridad y transparencia.
Imagen y proyeccin ya que la empresa se convierte en pblica.
Institucionalizacin de la empresa para su permanencia.

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Los certificados burstiles podrn emitirse mediante fideicomiso irrevocable cuyo patrimonio afecto
podr quedar constituido, en su caso, con el producto de los recursos que se obtengan con motivo
de su colocacin. Los certificados que al efecto se emitan al amparo de un fideicomiso debern
denominarse

"certificados

burstiles

fiduciarios".

Asimismo,

dichos

ttulos

incorporarn

representarn alguno o algunos de los derechos siguientes:

El derecho a una parte del derecho de propiedad o de la titularidad sobre bienes o derechos
afectos en fideicomiso.
El derecho a una parte de los frutos, rendimientos y, en su caso, al valor residual de los
bienes o derechos afectos con ese propsito en fideicomiso.
El derecho a una parte del producto que resulte de la venta de los bienes o derechos que
formen el patrimonio fideicomisito.
En su caso, el derecho de recibir el pago de capital, intereses o cualquier otra cantidad

Contenido:
Los certificados burstiles debern contener:
I. La mencin de ser certificados burstiles, ttulos al portador y su tipo.
II. El lugar y fecha de emisin.
III. La denominacin de la emisora y su objeto social. Las entidades federativas y municipios
nicamente estarn obligados a sealar su denominacin. Tratndose de fideicomisos,
adicionalmente deber indicarse el fin para el cual fueron constituidos, sin que sea necesario incluir
el objeto social de la institucin fiduciaria.
IV. El importe de la emisin, nmero de certificados y, cuando as se prevea, las series que la
conforman, el valor nominal de cada uno de ellos, as como la especificacin del destino que haya de
darse a los recursos que se obtengan con motivo de la emisin o de cada una de sus series.
V. Los derechos que otorgarn a sus tenedores. Asimismo, el tipo de inters o rendimiento que, en
su caso, devengarn.
VI. En su caso, el plazo para el pago de capital y de los intereses o rendimientos.
VII. En su caso, las condiciones y formas de amortizacin.
VIII. El lugar de pago.

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IX. Las obligaciones de dar, hacer o no hacer frente a los tenedores por parte de la emisora y, en su
caso, del garante, del avalista, del originador, del fideicomitente y de la sociedad que administre el
patrimonio del fideicomiso en caso de que exista y de cualquier otro tercero.
X. Las causas y condiciones de vencimiento anticipado, en su caso.
XI. La especificacin de las garantas que se constituyan para la emisin, en su caso.
XII. El nombre y la firma autgrafa del representante o apoderado de la persona moral, quien deber
contar con facultades generales para actos de administracin y para suscribir ttulos de crdito en los
trminos de las leyes aplicables, as como para actos de dominio cuando se graven o afecten activos
de la sociedad, como garanta o fuente de pago de los valores respectivos.
XIII. En su caso, la firma autgrafa del representante comn de los tenedores, haciendo constar su
aceptacin y declaracin de haber comprobado la constitucin y existencia de los bienes objeto de
las garantas de la emisin, as como sus obligaciones y facultades.
Este requisito no ser necesario en el caso de certificados burstiles que no deban inscribirse en el
Registro.
XIV. Las facultades de la asamblea de tenedores y, en su caso, de los dems rganos decisorios
que se contemplen.

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ACCIONES PREFERENTES
Las acciones preferentes confieren a sus tenedores ciertos
privilegios, del cual destacamos que reparten un dividendo fijo
constante, lo cual las transformer en algo similar a los bonos.
Sin embargo, su precio flucta alrededor del valor nominal de
la emisin. Otro de los beneficios es que cobran antes que
las acciones comunes y generalmente no confieren derecho a
voto.
Por ltimo hay que diferenciar bien lo que son las acciones preferentes de las participaciones
preferentes. Estas ltimas son especficamente ttulos de renta fija para un funcionamiento similar y
emitido por empresas, pero los sita tras todos los acreedores comunes y subordinados. En caso de
que la compaa se liquide, los dueos de estos ttulos seran los ltimos en cobrar.
Pueden existir una o ms clases de acciones que tengan determinados derechos preferentes sobre
los beneficios o el activo de la empresa

en caso de liquidacin, o gocen de otros derechos

especiales que las diferencien de las acciones ordinarias. A esa clase de acciones se les conoce con
la denominacin de acciones preferentes. En contraprestacin a estos derechos especiales, los
propietarios de acciones preferentes pueden perder alguno de los derechos generales, tales como el
derecho del voto.
Derechos preferentes de liquidacin en favor de las acciones preferentes. En las condiciones de
emisin de las acciones preferentes suelen estipularse que, en caso de liquidacin los titulares de
estas acciones tendrn un derecho preferente sobre el activo de la empresa. A menudo se asigna un
valor de liquidacin a las acciones preferentes. Ello implica que, una vez satisfechos los crditos de
los acreedores, antes de distribuirse ningn activo a los accionistas ordinarios, debe pagarse a los
titulares de acciones preferentes incluye tambin los dividendos acumulativos que no se hayan
pagado.

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Caractersticas de las acciones preferentes

Las acciones preferentes difieren de las acciones comunes porque tiene preferencia en el pago de
dividendos y en la distribucin de los activo en caso de liquidacin. Preferencia significa tan slo que
los tenedores de las acciones preferentes deben recibir el dividendo (en el caso de una empresa en
operacin) antes que los tenedores de las acciones comunes tengan derecho a algo.
Las acciones preferentes son una forma del capital de una corporacin, desde el punto de vista
jurdico fiscal. No obstante, es importante sealar que los tenedores de acciones preferentes por lo
general no tienen derechos de votacin.

Valor estipulado.
Las acciones preferentes tienen el valor de liquidacin estipulado, normalmente de 100 dlares cada
una. El dividendo en efectivo se describe en trminos de dlares por accin.

Por ejemplo: El dividendo preferente de 5 dlares de General Motor se convierte en un rendimiento

en dividendos de 5% del valor estipulado.

Dividendos acumulativos y no acumulativos

Un dividendo preferente no es lo mismo que los intereses sobre un bono. El consejo de
administracin puede decidir no pagar dividendos sobre las acciones preferentes y su decisin
podra ser ajena a la utilidad neta actual de la corporacin.
Los dividendos pagaderos sobre las acciones preferentes son acumulativos o no acumulativos; en su
mayor parte son acumulativos. Si los dividendos preferentes son acumulativos no se pagan en un
ao especfico, se trasladarn al siguiente ejercicio como un pago atrasado. Por lo general, tanto los
dividendos preferentes acumulados (pasados) como los dividendos preferentes actuales deben
pagarse antes de que los accionistas comunes puedan recibir algo.
Los dividendos preferentes no pagados no son deudas de la empresa. Los miembros del consejo de
administracin elegidos por los accionistas comunes pueden diferir el

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pago de dividendos preferentes por tiempo indefinido. Sin embargo, en esos casos los accionistas
comunes deben privarse se los dividendos. Adems, a veces se otorgan derechos de votacin y de
otros tipos a los titulares de las acciones preferentes cuando no se han pagado dividendos durante
algn tiempo.

Las acciones preferentes son deuda en realidad?

Se puede argumentar convincentemente que las acciones preferentes son, en realidad, deuda
disfrazada, una especie de bono accionario.
Los accionistas preferentes slo reciben un bono estipulado y si se liquida la corporacin, los
accionistas preferentes obtienen el valor acordado. A menudo, las emisiones de acciones
preferentes reciben calificaciones crediticias al igual que los bonos. Adems las acciones preferentes
pueden convertirse en acciones comunes y a menudo son amortizables por anticipado.

Por ejemplo: En agosto del 2007, Countrywide Financial vendi alrededor de 2000 millones de
dlares en nuevas acciones comunes que a su vez, conferiran a Bank of Amrica 19% de la
propiedad de Countrywide Financial.
Tambin muchas emisiones de acciones preferentes tienen fondos de amortizacin obligatorios. La
existencia de un fondo de amortizaciones crea, un efecto, un vencimiento final porque implica que en
definitiva toda la emisin se retirar.
Por estas razones, las acciones preferentes se parecen mucho a la deuda. No obstante, para efectos
fiscales, los dividendos se las acciones preferentes se tratan igual que los dividendos de las acciones
comunes.

Tipos de acciones preferentes.

Las acciones preferentes (conocidas como preferred shares en ingls) son un tipo de acciones que
se caracterizan por darle al accionista algn valor adicional al de las acciones ordinarias.
Acumulativas: la mayora de acciones preferentes acumulativas respecto de todos los dividendos
atrasados. Es decir, se deben de pagar todos los dividendos omitidos (no pagados) atrasados, junto
con los dividendos actuales, antes de pagar dividendos a los accionistas comunes. Si la accin es
una accin preferente no acumulativa, dividendos anteriores (no pagado) no se acumulan. En este
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caso solamente de deben de pagar los dividendos actuales antes de pagar dividendos a los
accionistas comunes.
Puesto que los accionistas comunes solo pueden recibir dividendos despus

de que se han

satisfecho los derechos de los accionistas preferentes es mejor para la empresa pagar dividendos
preferentes cuando vencen.
Convertibles: Se les llama as a las que inicialmente son preferentes pero no tienen la opcin de ser
canjeadas posteriormente por otro tipo de ttulos, generalmente acciones comunes. Permiten al
accionista trasformar o convertir la accin a preferida en una accin ordinaria ante determinado
suceso.
Participacin: El disponer de un dividendo mnimo fijo o variable, adicional al distribuido para las
acciones ordinarias. Este dividendo mnimo garantizado es preferente (se pagara antes que el
dividendo ordinario) y acumulativo (si no se pudiera pagar ese ao, se pagara dentro de los cinco
siguientes).
Redimible: El emisor puede sacar de circulacin la accin dentro de un cierto periodo a un precio
especificado. En general, la opcin de cancelacin o redencin solo se puede ejercer en una fecha
especificad. Normalmente el precio de compensacin se fija sobre el precio inicial de emisin, pero
puede disminuir conforme pasa el tiempo hacer que la accin preferente se redimible proporciona al
emisor una forma de concretar el pago fijo de la emisin preferente si las condiciones de los
mercados financieros permiten que sea atractivo hacerlo.
Perpetuas: Las participaciones preferentes no tienen fecha de vencimiento y por ello son perpetuas.
Son las ltimas de la escala crediticia y suelen ser (perpetuas). Estn condicionadas a que haya
beneficio distribuible y que se cumplan los ratios de recursos propios. Si un ao no se pagaran el
cupn, este se perdera ya que no es acumulativo.

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Las acciones preferentes, instrumentos financieros

Son complejos en los que los dividendos que estn predeterminados y, normalmente, condicionados
a la obtencin de resultados positivos. Pueden ser acumulativos o no, es decir, que en caso de
obtenerse prdidas en un ejercicio, se pierda o no, el derecho a obtener el dividendo en ejercicios
posteriores. En caso de liquidacin del emisor, el accionista preferente tiene prioridad en el cobro
respecto al accionista ordinario y posterior a los acreedores comunes. Algunas acciones preferentes
pueden convertirse en acciones ordinarias e incluso pueden tener amortizaciones anticipadas.
Algunos tipos de acciones preferentes, pueden tener un valor prefijado de liquidacin y otras qu su
valor de liquidacin est condicionado concurrente con el resto de accionistas ordinarios. Este tipo
de acciones no cotizan en un mercado secundario organizado (no cotizan en bolsa), por lo que su
liquidez es bastante limitada. La rentabilidad que ofrecen estos instrumentos puede ser de tipo fijo o
variable, o incluso una combinacin de ambas, segn el caso, pero siempre estn condicionadas a la
obtencin de beneficios por parte de la entidad emisora.

Las acciones preferentes difieren de las acciones comunes porque tienen preferencia sobre

las comunes en el pago de dividendos y en la distribucin de los activos de la corporacin en caso

de liquidacin.

Preferencia significa tan slo que los tenedores de las acciones preferentes deben recibir el

dividendo (en el caso de una empresa en operacin) antes que los tenedores de las acciones
comunes tengan derecho a algo.

Las acciones preferentes son una forma del capital de una corporacin, desde el punto de

vista jurdico y fiscal. No obstante, es importante sealar que los tenedores de acciones preferentes
por lo general no tienen derechos de votacin.

Valor estipulado Las acciones preferentes tienen un valor de liquidacin estipulado,

normalmente de 100 dlares cada una. El dividendo en efectivo se describe en trminos de dlares
por accin. Por ejemplo, el dividendo preferente de 5 dlares de General Motors se convierte en un
rendimiento en dividendos de 5% del valor estipulado.

Dividendos acumulativos y no acumulativos Un dividendo preferente no es lo mismo. Que los

intereses sobre un bono. El consejo de administracin puede decidir no pagar dividendos sobre las
acciones preferentes y su decisin podra ser ajena a la utilidad neta actual de la corporacin.
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Los dividendos pagaderos sobre las acciones preferentes son acumulativos o no acumulativos; en su
mayor parte son acumulativos. Si los dividendos preferentes son acumulativos y no se pagan en un
ao especfico, se trasladarn al siguiente ejercicio como un pago atrasado. Por lo general, tanto los
dividendos preferentes acumulados (pasados) como los dividendos preferentes actuales deben
pagarse antes de que los accionistas comunes reciban algo.
Los dividendos preferentes no pagados no son deudas de la empresa. Los miembros del consejo de
administracin elegidos por los accionistas comunes pueden diferir el pago de dividendos
preferentes por tiempo indefinido. Sin embargo, en esos casos los accionistas comunes deben
privarse de los dividendos. Adems, a veces se otorgan derechos de votacin
Y de otros tipos a los titulares de las acciones preferentes cuando no se han pagado dividendos
durante algn tiempo. Las acciones preferentes son deuda en realidad? Se puede argumentar
convincentemente que las acciones preferentes son, en realidad, deuda disfrazada, una especie de
bono accionario. Los accionistas preferentes reciben slo un dividendo estipulado y si se liquida la
corporacin, los accionistas preferentes obtienen el valor acordado. A menudo, las emisiones de
acciones preferentes reciben calificaciones crediticias al igual que los bonos. Adems, las acciones
preferentes pueden convertirse a veces en acciones comunes y a menudo son amortizables por
anticipado.
Ejemplo. Por ejemplo, en agosto de 2007, Countrywide Financial vendi alrededor de 2 000 millones
de dlares en nuevas acciones preferentes a Bank of Amrica.
Las acciones preferentes se convirtieron en acciones comunes que, a su vez, conferiran a Bank of
Amrica 19% de la propiedad de Countrywide Financial. Tambin, muchas emisiones de acciones
preferentes tienen fondos de amortizacin obligatorios.
La existencia de un fondo de amortizacin crea, en efecto, un vencimiento final porque implica que
en definitiva toda la emisin se retirar. Por estas razones, las acciones preferentes se parecen
mucho a la deuda. No obstante, para efectos fiscales, los dividendos de las acciones preferentes se
tratan igual que los dividendos de las acciones comunes.
En la dcada de 1990, las empresas empezaron a vender ttulos que se parecan mucho a las
acciones preferentes, pero que se consideraban como deuda para efectos fiscales. Los nuevos
ttulos recibieron acrnimos interesantes como TOPrS (valores preferentes originados en
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fideicomisos, o toppers), MIPS (valores preferentes de renta mensual) y QUIPS (valores preferentes
de renta trimestral), entre otros. Debido a diversas caractersticas especficas, estos instrumentos
Pueden tratarse como deuda para efectos fiscales y, en consecuencia, los pagos de intereses son
deducibles de impuestos. Los pagos efectuados a los inversionistas en estos instrumentos se tratan
como inters para efectos del clculo del impuesto sobre la renta de las personas fsicas.
Hasta 2003, los pagos de intereses y dividendos se gravaban a la misma tasa tributaria marginal.
Cuando se redujo la tasa tributaria sobre los pagos de dividendos no se incluyeron estos
instrumentos, por lo que los particulares deben seguir pagando una tasa tributaria ms alta sobre los
pagos de dividendos recibidos de estos instrumentos.

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ACCIONES COMUNES Y UTILIDADES RETENIDAS

Encontramos que dentro de las opciones de financiamiento para una
entidad est la emisin de acciones, en donde existe un apartado
especial para las acciones comunes y utilidades retenidas, se debe de
entender como accin a aquellos ttulos representativos del capital
contable

de

una

sociedad

annima

que

confiere

derechos

patrimoniales a sus poseedores y confieren los mismos derechos a

sus accionistas, que son aquellos poseedores de una o ms acciones
representativas de una fraccin del capital de una sociedad. Representan una de las partes iguales
en que se divide el capital social de una empresa. As tambin permiten al inversionista la posibilidad
de participar como socio de una empresa, representan una parte alcuota del capital social y
permiten la movilizacin de un derecho de propiedad sobre bienes muebles e inmuebles, su importe
representa el lmite de la obligacin que este contrae ante terceros y la empresa misma.
Por otro lado, encontramos otra definicin: Las acciones son ttulos corporativos cuya principal
funcin es atribuir al tenedor de la misma calidad de miembro de una corporacin. Son ttulos que se
expiden de manera seriada y nominativa, son esencialmente especulativas, quien adquiere una
accin no sabe cul ser su ganancia, debido a que se somete al resultado de los negocios que
realice la sociedad, y la forma de distribucin de los dividendos.

Acciones Comunes.
Son aquellas que confieren los mismos derechos e imponen las mismas obligaciones a sus
tenedores. Tienen derecho a voz y voto en las asambleas de accionistas, as como a percibir
dividendos cuando la empresa obtenga utilidades.
Son nominativas, los accionistas comunes de una empresa son sus dueos residuales, en forma
colectiva poseen la compaa y asumen el riesgo final relacionado con la propiedad, su
responsabilidad est limitada al importe de su inversin. En caso de liquidacin, estos accionistas
tienen un derecho residual sobre los activos de la compaa despus de que se hayan realizado por
completo las reclamaciones de todos los acreedores y accionistas preferentes.

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Principales Caractersticas
Tienen derecho de voz y voto en las asambleas generales de accionistas.
El rendimiento de su inversin depende de la generacin de utilidades
Pueden participar directamente en la administracin de la empresa.
En caso de disolucin de la sociedad, recuperarn su inversin luego de los acreedores y
despus delos accionistas preferentes hasta donde alcance el capital contable en relacin
directa a la aportacin de cada accionista
Participa de las utilidades de la empresa en proporcin directa a la aportacin de capital.
Es responsable por lo que suceda en la empresa hasta por el monto de su aportacin
accionaria.
Recibir el rendimiento de su inversin slo si la asamblea general de accionistas decreta el
pago de dividendos.
Casi nunca recibe el 100% del rendimiento de la inversin por va de los dividendos, por que
destinan cierto porcentaje a reservas y utilidades retenidas.

Formas de Aportacin.
Por medio de aportaciones al inicio de la empresa o posteriormente a su creacin
Por medio de la capitalizacin de las utilidades de operacin retenidas.

Costo de Acciones Comunes.

El valor del costo de las acciones comunes es un poco complicado de calcular, ya que el valor de
estas acciones se basan en el valor presente de todos los dividendos futuros se vayan a pagar sobre
cada accin. La tasa a la cual los dividendos futuros se descuentan para convertirlos a valor
presente representa el costo de las acciones comunes.

Utilidades Retenidas.
Cuando se habla de utilidades retenidas como fuente de financiamiento existe una estrecha relacin
entre esta y las decisiones de pago de dividendos en una empresa.
La poltica de dividendo es una parte integral de la decisin de financiamiento de la empresa. La
determinacin de clculos de pago de dividendos determina la cantidad de utilidades que pueden ser
retenidas en la empresa como fuente de financiamiento en el futuro.
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Las utilidades retenidas como una fuente de financiamiento, utilizan las reservas de la ganancia para
el pago de proyectos que se consideren factibles. Al utilizar la retencin de utilidades como fuente de
financiamiento, la empresa puede evitar el verse obligada obtener una cantidad especfica de fondos
o eliminar ciertas fuentes externas de financiamiento.
En cada periodo la empresa debe decidir entre retener sus utilidades o distribuirlas parcial o
totalmente a los accionistas como dividendos en efectivo. En tanto que los proyectos de inversin de
la empresa tengan rendimiento que excedan al rendimiento requerido, debera utilizar utilidades
acumuladas para financiar estos proyectos. Si la empresa tiene utilidades acumuladas sobrantes
despus de financiar todas las oportunidades de inversin aceptables, estas utilidades sern
distribuidas a los accionistas en forma de dividendos en efectivo.
Si abundan estas oportunidades es probable que el porcentaje de pagos de dividendos sea cero. Por
otra parte, si la empresa no puede encontrar oportunidades de inversin adecuados el pago de
dividendos ser el cien por ciento, debe tenerse en cuenta que el accionista este de acuerdo o
acepte que la empresa retenga parte o todas sus ganancias, esta debe invertirla en un rendimiento
ms alto que el rendimiento que requieren.

Costo de las Utilidades Retenidas.

El costo de las utilidades retenidas est ntimamente ligado con el costo de las acciones comunes,
ya que si no se retuvieran utilidades estas seran pagadas a los accionistas comunes en forma de
dividendos, se tiene entonces, que el costo de las utilidades retenidas se considera como el costo de
oportunidad de los dividendos cedidos a los accionistas comunes existente.

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CONCLUSIN
Los financiamientos a largo plazo sirven para apoyar el crecimiento y desarrollo de la empresa, pues
facilitan la obtencin de activos fijos, o bien el pago de algunos paz. Como pudimos ver el pedir
prstamos como los el crdito refaccionario tiene una ventaja muy grande ya que se puede acordar
con el banco que el crdito comience a pagar cuando el activo comprado permita obtener utilidad.
Por otra parte sabemos que un crdito a largo plazo tendr tasas de inters ms altas pero con un
crdito a largo plazo podemos eliminar los crditos a corto plazo y lo ms probable es que as la
tasa de inters sea menor pagando una sola que al pagar varias.
Tambin aprendimos que otra forma de financiar una empresa es contratar el uso y goce temporal
de un bien, esto con opcin a compra.
Y otro de los puntos fundamentales que se abarco en este trabajo son las obligaciones y esto es algo
de suma importancia para las empresas el saber que podemos ofrecer pequeos ttulos de crdito
para financiarse, sin tener que pedir prestado a un banco.
Adems que se dan a conocer lo certificados burstiles como una forma de satisfacer necesidades
de financiamiento (mediano y largo plazo).
Y adems de conocer las acciones preferentes y darnos una idea de que convendra tener como
socio de una empresa y tambin conocer qu tipo de acciones podemos comprar a futuro.
Adems podemos mencionar que las utilidades retenidas se ocupan

como una fuente de

financiamiento, y se utilizan para las reservas de la ganancia y como pagar los proyectos y al utilizar
la retencin de utilidades las de fuente de financiamiento, de las empresa puede evitar el verse
obligadas obtener una cantidad de fondos y as se
financiamiento.

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eliminar ciertas fuentes externas de

REFERENCIAS
o PERDOMO MORENO, Abraham, Administracin Financiera del Capital de Trabajo, Thomson
editores, Mxico, 2006
o ROSS WESTERFIEND, Jaffe, Finanzas Corporativas. Editorial Mc Graw Hill, 9a edicin. Pg.
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o

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o LAWRENCE J. Gitman,

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Educacin, Mxico 2003. Pg. 271, 272

o LEONEL VIDALES Rub. Glosario de trminos financieros, Plaza Valds y Editores. Pg. 17.
o Wiki bolsa: Enciclopedia burstil y monetaria volumen (ebook), Auto ediciones Tagus.
o Artculo 62 (La Ley del Mercado de Valores).
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o http://www.uam.es/personal_pdi/economicas/fphernan/PaperF1.pdf
o http://www.inosanchez.com/files/mda/mdc/MC02_FINANCIAMIENTO_A_LP_PRESTAMOS.pd
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o http://www.bmv.com.mx/wb3/wb/BMV/BMV_repositorio/_vtp/BMV/BMV_8a1_informacion/_rid/
223/_mto/3/CERTBUR.pdf?repfop=view&reptp=BMV_8a1_informacion&repfiddoc=125&repinli
ne=true
o http://fcasua.contad.unam.mx/apuntes/interiores/docs/2012/informatica/5/1625.pdf
o http://tesis.ula.ve/pregrado/tde_arquivos/25/TDE-2012-09-18T00:28:42Z1610/Publico/araujopedro.pdf
o http://www.fcca.umich.mx/descargas/apuntes/academia%20de%20finanzas/finanzas%20ii%20
mauricio%20a.%20chagolla%20farias/administracion%20financiera%20capitulo%206.pdf.

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