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estabilizadora o coyuntural, y su equilibrio constituye uno de los objetivos fundamentales, junto con la
estabilidad de precio y empleo, este equilibrio es considerado como el equilibrio externo.
Dentro de este contexto, conviene hacer notar lo que es una poltica econmica coyuntural o diferenciarlo
de una poltica estructural.
La poltica coyuntural, hace referencia, a la responsabilidad que asume el gobierno de regular y controlar
la economa. Esta accin reguladora, es uno de los resultados polticos mas importantes de
la revolucin intelectual engendrada por la Teora General de Quienes, se lleva a cabo mas
concretamente sobre el volumen y la estructura de la demanda agregada, con una perspectiva a corto
plazo, es decir, las decisiones del gobierno afecta a corto plazo a los siguientes aspectos de la economa:
1. El ritmo de variacin del nivel de precios.
2. El volumen de desempleo.
Pero esta clase de poltica no puede hacerse sobre la base de tres tipos diferente
de acciones o polticas, dirigidas a cada una de ellas, sino a travs de un
complejo proceso de interaccin, en el que la demanda agregada constituye el objetivo intermedio o
variable instrumental, un ejemplo de cmo se maneja esto es el siguiente; un aumento de la tasa de
crecimiento de la demanda total acelera el nivel de precios, reduce el nivel de desempleo, y provoca
una accin de signo deficitario en la balanza de pagos.
En lo que se refiere a la poltica estructural, se remite a problemas mas de fondo, cualitativos o de
estructura, esto es una modificacin de las instituciones, reglas costumbre, normas, leyes o
estndares sociales, que son las que definen en sentido amplio su estructura econmica y
condicionan las actuaciones de los agentes econmicos, sus expectativas y motivaciones, al
establecer los derechos, incentivos y deberes que las enmarcan y dirigen hacia algunos resultados
sociales que se consideran deseables.
Puede hablarse de dos tipos diferente de ajustes : el que tiene lugar de manera automtica, va las
libres fuerzas del mercado, y el que se produce como consecuencia de decisiones concretas de
polticas econmicas.
Una vez hecha la diferencia entre lo que es poltica coyuntural y estructural, pasaremos a ocuparnos
de los mecanismos de ajustes de la balanza de pagos en sus diferentes enfoques o planteamientos
tericos, de las cuales nos referiremos a tres de los siete, los cuales a mi parecer son los mas
importantes, pero previamente, haremos un pequeo anlisis de la ecuacin de la Balanza de Pagos,
situada en el contexto de la curva IS/LM como punto de partida
2. Ecuacin de la Balanza de Pagos.
La ecuacin de la balanza de pagos podemos expresarla de la siguiente forma:
BCC+F
En donde su saldo (B) es igual a la suma de los saldos de la balanza de cuenta corriente
(BCC) y por cuenta capital (F).
El saldo de la balanza por cuenta corriente viene determinado por la diferencia entre
las exportaciones e importaciones de bienes y servicios .
La funcin de las exportaciones reales de bienes y servicios puede definirse de la forma siguiente:
O lo que es igual
Por tanto
Donde
X = Exportaciones en trminos reales.
M = Importaciones en trminos reales.
P = Nivel general de precios interiores.
P* = Nivel general de precios exteriores.
Y = Renta Nacional real.
Y* = Renta exterior real.
E = Tipo de cambio nominal, definido como el numero de unidades monetarias nacionales a pagar
por una unidad monetaria extranjera.
R = Tipo de cambio real, definido como , es decir, como indicador de los precios de los bienes y
servicios del pas en relacin a los del exterior.
La condicin de equilibrio macroeconmico puede expresarse as
I+G+X=S+T+M
O tambien;
I(i) + G + X(Y*,R) = S[ Y T(Y),A/P] + T(Y) + M(Y,R)
Que es la ecuacin de equilibrio IS, en la que se sabe , I, G, S, T y A/P expresan la inversin, el gasto
publico, el ahorro, los impuestos y los activos reales, respectivamente.
La ecuacin de la balanza de pagos por cuenta corriente expresada en moneda nacional sera,
entonces,
BCC = P X(Y*,R) E P*M(Y,R)
Introduciendo las entradas netas de capital del exterior ( de los no residentes) F(i), donde F >0, se
obtendra la ecuacin de la balanza de pagos.
B = P X(Y*,R) E P* M(Y,R) + F(i)
Cuya pendiente puede deducirse haciendo la derivada total dB = 0.
En efecto, siendo Y* y R constantes, tendramos:
de donde
Dado que MY es positiva y que F > 0, resulta claro que la pendiente a lo largo de B = 0 es positiva
Grficamente la lnea de la balanza de pagos se encuentra superpuesta en el diagrama de las
curvas IS/LM.
Para ver el grafico seleccione la opcin "Descargar" del men superior
Observamos en el grafico que el punto de equilibrio real y monetario (i0,Y0) se encuentra por debajo
de la lnea BP, de la balanza de pagos, que aparece como un dficit. Un aumento del tipo
de inters de i0 a i1 aumentara la entrada neta de capitales hasta eliminar dicho dficit, haciendo
compatible el equilibrio interno con el externo.
3.
La importancia fundamental de la Balanza de Pagos, es que nos da una idea previa clara de los
factores explicativos , es decir de las variables que directamente influyen sobre el y que las
autoridades puedan manejar, as podrn intervenir como en el tipo de cambio (E), al poder fijar
el sistema de paridades a emplear ( flexibles, fijas o intermedias)y al influir sobre la cotizacin de su
divisa en un momento determinado (devalundola , por ejemplo), influyendo sobre el tipo de inters (i)
y, por tanto, sobre su diferencial al exterior y sobre el saldo de la balanza por cuenta de capital , a
travs de polticas monetarias y financieras , estableciendo controles y obstculos directos a las
importaciones y/o estmulos directos a las exportaciones , o, finalmente, a travs de su poltica
antiinflacionista, dirigida al control de P, y, por supuesto, como es habitual, mediante una combinacin
de todas o algunas de estas medidas .
A continuacin veremos los diferentes mecanismos de ajuste para llevar a cabo estas polticas, y de
las cuales solo nos referiremos, al enfoque de las elasticidades, el enfoque renta, el enfoque
absorcin y el enfoque monetario, que a nuestro parecer son los mas importantes.
3. Mecanismos de Ajustes de la Balanza de Pago: Enfoques
1. El Enfoque precios o elasticidades
La Balanza de Pagos.
Este enfoque es una manera de subsanar o completar las insuficiencias del enfoque clsico y neoclsico
o del desequilibrio de la balanza de pagos a travs de los efectos-precios.
Debido al fracaso de numerosas devaluaciones hizo necesario profundizar respecto a las condiciones
necesarias para dichas alteraciones del tipo de cambio ejercieran su influencia positiva sobre la balanza
comercial, tarea en la que, entre otros, han destacado los nombres de A. Marshall, J. Robinson y A.
Lerner.
En si este enfoque nos ofrece un anlisis de lo que ocurre con la Balanza comercial cuando un pas
devala su moneda, precisando las condiciones a cumplir para que esta medida tenga xito en su objetivo
de reequilibrar aquella.
En este sentido destaca la conocida condicin de Marshall-Lerner para obtener resultados positivos de
una devaluacin.
En versin simple.
Donde B es la balanza comercial medida en divisa extranjeras, con X las exportaciones fsicas, con M las
importaciones en divisas y con p el precio exterior de las importaciones.
< 0.
Dado que la elasticidad de la demanda de importacin del pas que devala h m, y que la elasticidad de la
demanda de importacin del pas o pases restantes ( o de exportacin del pas que devala), h x como
pueden definirse de la forma siguiente:
;
Podra expresarse la ecuacin anterior como se indica a continuacin
3.
4.
Donde h es el multiplicador monetario convencional, que para efectos de anlisis de asume ser 1
(este supuesto simplificador no afecta ningn resultado).
Tomando primeras diferencias y reordenando se tiene:
Y-Z(Y) = B = X(Y*) M (Y)
DF = DM DD