Teora, ciclo y coyuntura

http://www.pagina12.com.ar/diario/suplementos/cash/33-8124-2014-12-01.html

Por Claudio Scaletta

Alguien podr decir parece mentira, pero todava se discute si la economa es una ciencia. Quienes
eventualmente responden la pregunta se enmaraan en la explicacin epistemolgica que diferencia
ciencias sociales de ciencias duras. Pero el carcter social de la economa, la injerencia de factores como
las relaciones de poder o el azar, no es lo que define su cientificidad o no. Desde la ms tradicional de las
concepciones, la economa es una ciencia porque sus hiptesis explicativas validadas permiten realizar
predicciones exitosamente. Y como en cualquier ciencia, las predicciones son erradas cuando las hiptesis
son erradas. En todo caso: la responsabilidad de una mala prediccin no es de la ciencia, sino de la mala
praxis de algunos economistas.
Que las hiptesis permitan predicciones exitosas supone la existencia de relaciones causa-efecto, que
determinadas medidas tendrn determinados resultados. Conocer estas causalidades resulta un valor
inapreciable para un hacedor de poltica. El resultado de una determinada accin de gobierno puede
depender de determinadas coyunturas internacionales, por ejemplo de la cada de precios de los
commodities o de la recesin ms o menos marcada en los destinos de exportacin, pero tambin resulta
de la poltica econmica; que es monetaria y fiscal. As como el crecimiento a partir del 2003 no se
explica solamente por el viento de cola, tampoco el freno puede limitarse al viento de frente. El poder de
las polticas no es omnmodo. Los ciclos econmicos existen y la accin gubernamental puede, a lo sumo,
morigerarlos; improbablemente evitarlos. Cumplido el primer ao de gestin del actual equipo
econmico, entonces, los resultados de las polticas deben analizarse bajo este marco general: Teora,
ciclo y coyuntura. Y quiz deba agregarse un elemento ms, la unicidad y continuidad de las polticas.
Para el analista, la tarea es ms fcil que para el hacedor, y seguramente menos estresante. El primero
suele considerar los efectos despus de las causas y no al revs. Tiene todo el paquete a la vista y la
prediccin no es su obligacin, a lo sumo un entretenimiento. El dato de partida del presente, el efecto, es
la recesin, o al menos, un importante freno en la evolucin del Producto. As ser recordado 2014 y el
primer ao de la gestin de Axel Kicillof. Ms all de la discusin por el quantum, cualquier parate afecta
el empleo. Puede parecer paradjico que la conflictividad social se haya mantenido a raya, pero ello se
debi fundamentalmente a que el marco general pas de muy bien a bien o regular; no a mal.
Tambin ayud la buena gestin estrictamente poltica de la baja del ciclo.
A la luz de los hechos, la inflacin, un fenmeno multicausal, confirm una vez ms tener una raz
esencialmente cambiaria y de puja distributiva. Cuando se ajust el tipo de cambio en enero, era
predecible que ello provocara un freno de la actividad, disminuyendo la puja distributiva, pero la errnea
eleccin de la poltica monetaria habilit que se disparara el dlar paralelo y, con l, las expectativas de
continuidad de devaluacin, lo que llev al llamado blue a un pico cercano a los 16 pesos, en buena
medida por la negacin de la realidad de los hacedores de poltica. Tras persistir en el error de no ofrecer
alternativas para los excedentes financieros, el gobierno finalmente decidi utilizar la poltica monetaria.
No solamente. Aunque los cambios en el Banco Central dieron la certidumbre de que no se seguira
devaluando, las expectativas no se construyen por s solas: a las alternativas de inversin atadas al dlar
oficial y a la suba de las tasas pasivas se sum el freno en la cada de reservas, las que en el momento
actual funcionan como determinantes de la situacin cambiaria. Tambin sum la activacin del swap con
China, esto ltimo, apenas un dato. Quienes prefieren el extrao mundo de las expectativas puras,
sostienen en cambio que la nueva certidumbre cambiaria sera consecuencia de que los mercados
descuentan que, a partir del 31 de diciembre, cuando termine la vigencia de la clusula RUFO, el
Gobierno llegara rpidamente a un acuerdo con los buitres y el resto de quienes rechazaron las sucesivas
reestructuraciones de deuda. Tratndose de una operacin que demandar renegociar un piso de 20.000
millones de dlares, el proceso ser cualquier cosa menos rpido, como lo demuestra la experiencia
histrica, no slo la argentina.
Antes del fallo del Poder Judicial estadounidense contra la reestructuracin de la deuda, el sendero
elegido por Economa fue financiar la restriccin externa con capitales del exterior. Abortada esta
alternativa, lo que de hecho hizo el equipo econmico fue administrar la recesin para evitar la

profundizacin de las presiones cambiarias. La cada de la actividad alivi el balance comercial y la

demanda de divisas. Luego, el resultado de la menor actividad y de la estabilizacin cambiaria fue una
cada relativa de la inflacin. Tal el escenario del presente.
La pregunta es si el equipo econmico podra haber desarrollado una estrategia mejor frente a la baja del
ciclo. Ya se dijo que los ciclos son inevitables, ms cuando tambin son retroalimentados por factores
externos, como la citada baja del precio de los commodities y la autoinfligida recesin brasilea. Sin
embargo, al margen del fallo estadounidense y del ciclo de la economa real, la poltica oficial perdi
muchos meses con su actitud vacilante para ofrecer tanto certidumbre cambiaria como alternativas de
inversin de los excedentes monetarios de particulares y empresas, situacin que no ayud a morigerar la
baja del ciclo. La hiptesis errnea fue que mantener baja la tasa de inters era, en el contexto actual, un
factor relevante para mantener el nivel de actividad.
jaius@yahoo.com