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Anlise de
Investimentos
MBA
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CURRCULO RESUMIDO
Prof. Carlos Roberto Ferreira
Graduado em Matemtica pela Universidade Norte do Paran - UNOPAR
Especialista em Matemtica Aplicada pela UNICAMP/UNICENTRO
Mestrando em Engenharia de Produo Finanas pela UFSC
Atividade docente
PLANO DE CURSO
1. OBJETIVOS
Pretende-se com esta disciplina propiciar ao aluno um aprimoramento do conhecimento sobre as teorias e
prticas que permeiam a anlise de investimentos. Transmitir conhecimentos de matemtica financeira,
tcnicas da engenharia econmica, para que, ao final do curso o aluno seja capaz de identificar e aplicar
os instrumentos da matemtica financeira utilizados na anlise de investimentos, alm de analisar e
escolher a melhor alternativa de investimento.
2. EMENTA
Fundamentos e pressupostos da Anlise de Investimento. Elementos da Matemtica Financeira e
Engenharia econmica: princpios e instrumentos para anlise de alternativas de investimentos.
Financiamentos. Anlise de equilbrio e sensibilidade. Substituio de equipamentos. Efeitos da inflao,
variao cambial, depreciao e imposto de renda nas anlises. Condies de Risco. Estudos de casos.
3. CONTEDO PROGRAMTICO
1. Introduo anlise de investimento.
2. Tpicos da Matemtica Financeira: capital e juros. Capitalizao simples e composta. Taxas de
juros. Prazo. Fluxo de caixa. Clculo dos juros e desconto, simples e composto. Rendas. Sistemas
de amortizao: price, sac e americano. Fluxo de caixa no homogneo.
3. Princpios Fundamentais da Engenharia Econmica. Limitaes do estudo.
4. Taxa Mnima de Atratividade (TMA).
5. Mtodos exatos para anlise de investimentos: VPL, VAUE e TIR.
6. Mtodos no-exatos: payback time e descontado.
7. Inflao e variao cambial nas anlises.
8. Depreciao e imposto de renda nas anlises.
9. Substituio de equipamentos.
10. Anlise sob condio de risco ou incerteza anlise de sensibilidade.
Anlise de Investimento
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4. METODOLOGIA
Preleo sobre os temas compreendidos no programa, debate com os participantes, atividades individuais
e em grupo.
5. AVALIAO
A avaliao ser expressa pela soma de trs graus: o primeiro com base na presena (2 pontos), o
segundo na resoluo de exerccios sobre o contedo programtico (3 pontos) e o terceiro um estudo de
caso (5 pontos).
6. BIBLIOGRAFIA
6.1 BSICA
CASAROTTO FILHO, Nelson e KOPITTKE, Bruno H. Anlise de Investimentos. 9 ed. So Paulo: Altas,
1999.
HISCHFELD, Henrique. Engenharia Econmica. 6.ed. So Paulo: Atlas, 1998.
PUCCINI, Abelardo de Lima. Matemtica Financeira. Rio de Janeiro: Livros Tcnicos e Cientficos.
HUMMEL, Paulo Roberto Vampr. Anlise e Deciso sobre Investimentos e Financiamentos. 4.ed.
So Paulo: Atlas.
6.2 COMPLEMENTAR
KASSAI, Jos Roberto e outros. Retorno de Investimentos. Abordagem matemtica e contbil do lucro
empresarial. 2.ed. So Paulo: Ed. Atlas, 2000.
ABREU, Paulo F. Simas P. de e STEPHAN, Christian. Anlise de Investimentos. Rio de Janeiro:
Campus.
GITMAN, Lawrence J. Princpios de Administrao Financeira. So Paulo: Harper & Row do Brasil.
HARRISON, Ian W. Avaliao de Projetos de Investimento. So Paulo: MacGraw-Hill do Brasil.
IUDCIBUS, Srgio de e outros. Contabilidade Introdutria. 5. ed. So Paulo: Atlas.
MARIN, Walter Chaves. Anlise de Alternativas de Investimento - Uma abordagem financeira. So
Paulo: Atlas.
SOUZA, Alceu, CLEMENTE, Ademir. Decises financeiras e anlise de investimentos. 2. ed. So
Paulo: Atlas, 1997.
Anlise de Investimento
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ANLISE DE INVESTIMENTOS
INTRODUO
A escassez dos recursos frente s necessidades ilimitadas faz com que cada vez mais se procure otimizar
sua utilizao.
A ANLISE DE INVESTIMENTOS permite que se racionalize a utilizao dos recursos de capital. E para a
soluo de um problema de anlise de investimentos, dentro da complexidade do mundo atual,
necessrio o conhecimento de tcnicas especiais estudadas em uma disciplina normalmente conhecida
por ENGENHARIA ECONMICA. De acordo com as contingncias ligadas aos investimentos, a avaliao
envolver desde critrios puramente monetrios (situao mais simples) at critrios de mensurao mais
complexa, como vantagens estratgicas ou impacto ambiental.
O desempenho de uma ampla classe de investimentos pode ser medido em termos monetrios e, neste
caso, utilizam-se tcnicas de engenharia econmica fundamentadas na cincia chamada MATEMTICA
FINANCEIRA que, por sua vez, descreve as relaes do binmio tempo e dinheiro.
A Engenharia Econmica tambm permite anlise de problemas mais complexos, que envolvem
situaes de risco e incerteza e mesmo decises que abordam aspectos qualitativos como a coerncia
estratgica do investimento. Nestes casos, a engenharia econmica, associada matemtica financeira a
outras matrias, como probabilidade, simulao ou tcnicas de anlise de deciso.
Podemos ainda definir a Engenharia Econmica como um conjunto de tcnicas que permitem a
comparao, de forma cientfica, entre os resultados de tomadas de deciso referentes a alternativas
diferentes. Nesta comparao, as diferenas que marcam as alternativas devem ser expressas tanto
quanto possvel em termos quantitativos. A alternativa mais econmica deve ser sempre escolhida aps a
verificao de que todas as variveis que influem no sistema foram estudadas. O nmero e as
caractersticas dessas alternativas podem variar de problema para problema, ou, melhor dizendo, para
cada tipo de tomada de deciso.
Exemplos tpicos de Engenharia Econmica so:
Poderamos aqui, relacionar dezenas de situaes em que um melhor conhecimento e uso das
ferramentas da Engenharia Econmica traro enormes benefcios aos tomadores de deciso.
Em resumo:
Os problemas de ANLISE DE INVESTIMENTOS so solucionados por tcnicas de ENGENHARIA
ECONMICA, fundamentadas na cincia exata MATEMTICA FINANCEIRA e outras disciplinas de apoio.
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T P I CO S D A
MATEMTICA FINANCEIRA
O valor do dinheiro no tempo
Eu ouo e eu esqueo.
Eu vejo e eu lembro.
Eu fao e eu aprendo.
Provrbio Chins
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QUESTO FUNDAMENTAL
SISTEMAS DE CAPITALIZAO
O processo pelo qual os juros se formam e so incorporados ao capital chamado capitalizao. Existem
trs sistemas de capitalizao: SIMPLES, COMPOSTA e CONTNUA. Neste curso utilizaremos apenas a
capitalizao simples e a composta.
Capitalizao Simples - aquele em que os juros so calculados fazendo a taxa incidir sempre sobre
o capital inicial, qualquer que seja o nmero n de perodos de capitalizao.
Exemplo: Uma pessoa fez um emprstimo R$ 1.000,00 para pagamento em 90 dias. A taxa de juros
acertada foi de 10% ao ms, com capitalizao mensal. Determine o montante ao final dos 3 meses pelos
dois sistemas.
CAPITALIZAO SIMPLES
Ms
Base de Clculo
Juros
Saldo Devedor
Juros
Saldo Devedor
0
1
2
3
CAPITALIZAO COMPOSTA
Ms
Base de Clculo
0
1
2
3
IMPORTANTE NO CONFUNDIR
Juros - remunerao do capital aplicado (vem expresso em unidades monetrias).
Taxas de Juros - razo entre os juros pagos e o capital (vem expresso na forma decimal ou porcentagem)
CONSIDERAES SOBRE O TEMPO
PRAZO EXATO: aquele que leva em conta o chamado ano civil, no qual so contados pelo calendrio, isto
, o ms pode ter 28, 29, 30 ou 31 dias e o ano pode ter 365 dias ou 366 dias (anos bissextos).
PRAZO COMERCIAL: o que leva em conta o chamado ano comercial, isto , aquele em que o ms
(qualquer que seja ele) considerado como tendo 30 dias e o ano (qualquer que seja ele), 360 dias.
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Montante
JUROS COMPOSTOS
1.331
JUROS SIMPLES
1.300
1.210
1.200
1.100
1.000
Exerccio 2
Um lojista desconta um cheque no valor de R$ 500,00 em uma financeira que cobra 9% am. Determine o
valor dos juros pagos se o vencimento do cheque para daqui a sete dias. Utilizando a capitalizao
simples.
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Exerccio 3
Uma loja oferece uma TV por R$ 590,00 a vista. Na compra desse aparelho a prazo, pede-se 20% do
valor a vista como entrada e mais um pagamento de R$ 550,00 no prazo de 2 meses. Se a capitalizao
for simples, qual a taxa mensal de juros cobrado dos clientes?
Exerccio 4
Determinar os juros simples e o montante de um emprstimo de R$ 20.000 feito no dia 18/11/2005 e pago
no dia 27/12/2005, taxa de 36% ao ano.
Exerccio 5
Calcular o desconto por dentro de um ttulo de R$ 800,00, taxa de 3% ao ms, 6 dias antes do
vencimento.
Critrios diferentes para o clculo de juros, por exemplo, juros cobrados antecipadamente ou
calculados sobre um total que na realidade pago em parcelas.
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Exerccio 6
Um emprstimo de R$ 100,00 ser pago em 30 dias. A taxa de juros contratada foi de 5% am. Foi cobrado
ainda do cliente R$ 2,00 de TAC e R$ 1,00 de impostos. Considere que todos os encargos sero cobrados
no pagamento. Calcule a taxa efetiva cobrada.
Exerccio 7
Em relao ao exerccio anterior qual seria a taxa efetiva se os juros, a TAC e os impostos fossem pagos
antecipadamente?
Exerccio 8
Uma pessoa solicita um emprstimo de R$ 10.000 por trs meses, em um banco que cobra juros
antecipados de 10% am, determinar a taxa nominal e efetiva, no perodo, para o tomador.
Exerccio 9
Um cliente aplicou R$ 100.000 em Renda Fixa, e obteve, no final de trs meses, um rendimento de
R$ 20.000. Sabendo-se que pagou no ato IR de R$ 4.000, pergunta-se:
Qual a taxa efetiva para o Banco?
Exerccio 10
Uma duplicata de R$ 1.100 com vencimento para 30 dias foi descontada por fora a uma taxa de 10% am.
Calcule o valor liquido e a taxa efetivamente cobrada.
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Exerccio 11
No exerccio anterior, qual seria a taxa efetiva se o desconto fosse por dentro?
Exerccio 12
Uma duplicata de R$ 1.800,00, com vencimento em 28/07/2005 ser descontada em 02/05/2005, taxa
de desconto bancrio simples de 3% am, IOF de 1,5% aa, tarifa de R$ 12,00. Calcule a taxa efetiva de
desconto.
TAXA REAL
A taxa calculada a partir da taxa efetiva aps eliminados todos os efeitos inflacionrios, pois no
podemos esquecer que o ganho e pagamento tambm so corrodos pela inflao.
Exerccio 13
Foi feita uma aplicao por 30 dias, taxa de 48% ao ano, capitalizado mensalmente. A inflao neste
perodo foi de 3%. Calcule:
a) Taxa nominal
b) Taxa efetiva mensal
c) Taxa real
Exerccio 14
Um cliente fez uma aplicao no valor de R$ 2 000, 00, para receber no final R$ 2 100, 00, porm pagou
R$ 10,00 de IR, no final da aplicao. Sabendo-se que a inflao no perodo ficou em 5,5%, calcule:
a) Taxa nominal
b) Taxa efetiva
c) Taxa real
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TAXAS EQUIVALENTES
Taxas equivalentes so aquelas que,
(e montantes iguais) em tempos iguais.
aplicadas
capitais
iguais,
produzem
juros
iguais
Exerccio 15
Uma taxa de 2% am equivale a que taxa anual?
Exerccio 16
Uma taxa de 5% am equivale a que taxa diria?
Exerccio 17
A caderneta de poupana paga juros nominais de 6% aa. Qual a taxa efetiva paga ao ano pela caderneta
de poupana?
Exerccio 18
Qual a melhor aplicao:
1) CDB de 40,1043% ao ano por 33 dias?
2) Poupana com 5,7812% ao bimestre?
3) RDB de 18,3657% ao semestre?
Exerccio 19
Num contrato de financiamento de um banco existe uma clusula onde se l: Taxa de juros nominais
igual a 60% ao ano com capitalizao mensal. Para transformar a taxa de ano para ms ser
utilizado o conceito de taxa proporcional. Nestas condies, efetivamente, qual ser a taxa anual
paga pelos clientes?
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FV = PV (1 + i ) n
A HP - 12C possui cinco registradores especiais onde so armazenados os dados com os quais so realizados os
clculos financeiros. Encontram-se localizados nas teclas:
[n] - corresponde ao nmero de perodos de capitalizao ( prazo de aplicao ) ou ao nmero de prestaes de
uma srie uniforme.
[i] - corresponde taxa de juros ou de aplicao por perodo de capitalizao, sendo expressa em sua forma
percentual.
[PV] - corresponde ao Valor Presente, Valor de Aplicao, Capital ( do ingls Presente Value).
[FV] - corresponde ao Valor Futuro, Valor de Resgate, Montante (do ingls Future Value).
Para armazenar um nmero em determinado registrador financeiro, digite-o primeiro e depois pressione a tecla
correspondente.
FLUXO DE CAIXA
o movimento de entrada e sada de numerrio de uma empresa ou pessoa fsica, previsto de ocorrer em
determinado intervalo de tempo.
O fluxo de caixa (do ingls Cash Flow) pode ser representado por um diagrama em que, numa reta
horizontal orientada da esquerda para a direita, se encontra assinalado a linha do tempo subdividida em
perodos unitrios (dia, ms, ano). O ponto 0 ( zero ) representa a data hoje ou de formalizao da
operao financeira. O ponto 1, o final do primeiro dia, ms ou ano conforme o perodo unitrio
considerado.
As entradas so os recebimentos [ + ] previstos para o perodos e indicadas por setas voltadas para cima.
As sadas so pagamentos [ - ] representados por setas voltadas para baixo.
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JURO COMPOSTO
Exerccio 20
Qual o saldo de uma caderneta de poupana a juros compostos, com depsito inicial de R$ 500,00 taxa
de 0,72% am, durante 3 meses?
Exerccio 21
Um valor de R$ 45 000,00 investido durante um ano foi resgatado por R$ 87 245,00. Qual a taxa trimestral
da aplicao?
Exerccio 22
Calcular o montante produzido por um capital de R$ 20.000,00 aplicado por um ano taxa de 10,87% ao
trimestre, capitalizado mensalmente?
Exerccio 23
Um capital de R$ 1 250,00 taxa de juros de 5,77% ao ms produziu um montante de 1 920,00 aps
quanto tempo de aplicao?
Exerccio 24
Pretendo comprar um carro daqui a dois anos que, suponho, custar R$ 50.000,00. Para ter dinheiro
necessrio, quanto devo aplicar hoje, considerando que a taxa anual de aplicao de 30% ao ano com
capitalizao trimestral?
Exerccio 25
Determinar o montante de um financiamento de R$ 20.000 para ser pago em um ano com taxa de juros de
96% ao ano, com capitalizao mensal.
Exerccio 26
Uma pessoa tomou um emprstimo de R$ 10 000,00 para pagar aps trs meses com juros nominais de
180% aa. capitalizados mensalmente. Na data da liberao do emprstimo pagou uma taxa de servio de
5% sobre o valor do emprstimo. Qual a taxa efetiva anual paga pelo tomador? (Usar a taxa proporcional)
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DESCONTO COMPOSTO
Exerccio 27
Um ttulo de valor nominal de R$ 15 000,00, foi resgatado 2 meses antes de seu vencimento, taxa
compostos de 8% ao ms . Qual o valor atual (lquido)?
Exerccio 28
Encontrar o desconto racional composto, concedido no resgate de um ttulo de R$ 50 000,00, recebido 2
meses antes de seu vencimento, taxa de 3% am.
EQUIVALNCIA DE CAPITAIS
Exerccio 29
Uma pessoa deve, em um banco, dois ttulos R$ 10 000,00 para pagamento imediato e R$ 7000,00 para
pagamento em 6 meses. Por lhe ser conveniente, o devedor prope ao banco a substituio da dvida por
um pagamento de R$ 15 000,00 em 2 meses e o saldo restante em 5 meses. Qual o valor do saldo
restante se o banco realiza essa operao a 3% am?
Exerccio 30
Uma empresa imobiliria est vendendo uma casa por R$ 40.000,00 de entrada e um pagamento
adicional de R$ 40.000,00 no sexto ms aps a compra. Um determinado comprador prope alterar o
valor do pagamento adicional para R$ 50.000,00, deslocando-o para o oitavo ms aps a compra. A uma
taxa de juros compostos de 2% am, qual o valor da entrada no esquema proposto?
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RENDAS
um conjunto de dois ou mais pagamentos, realizveis em pocas distintas, destinadas a constituir um capital
ou amortizar uma dvida.
Os pagamentos, que podem ser prestaes ou depsitos, constituem os termos (PMT) da renda. Denomina-se
n o nmero de termos e i a taxa de juros.
Imediata
Antecipada
Postecipada
Constantes
Peridica
Diferida
Antecipada
Postecipada
Temporria
RENDAS
Variveis
No peridica
Perptua
Quanto ao Prazo
Temporrias quando o nmero de termos for finito.
Perptuas quando o nmero de termos for infinito.
Quanto Periodicidade
Peridicas quando o intervalo de tempo entre dois pagamentos consecutivos constante.
No-peridicas quando o intervalo de tempo entre dois pagamentos consecutivos no constante.
Se o objetivo da renda for para pagar uma dvida, o valor dessa dvida
ser o VALOR PRESENTE (PV) da renda e teremos um caso de
AMORTIZAO. Agora, se o objetivo for constituir um capital, esse capital
ser o MONTANTE (FV) da renda e teremos um caso de
CAPITALIZAO.
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n
()
1 + i 1/3 17.984
de1perodos;
0 0 1 223.44 668
[ n ] = nmeros
PV = PMT .(1 + i).
i.(1 + i) n
Exerccio 31
Calcular o valor da prestao na compra de um carro de R$ 18.000 feito em 12 parcelas mensais iguais
com taxa de mercado de 3% am, sendo a primeira parcela paga no ato. Resp.: 1.755,65
Exerccio 32
Qual o valor atual de uma renda antecipada de 9 parcelas iguais a R$ 1 200,00 com taxa, no perodo, de
5% am? Resp.: 8955,86
Exerccio 33
Um computador est sendo anunciado a vista por R$ 4 000,00 ou em cinco prestaes mensais de
R$ 847, 98, sendo a primeira de entrada. Qual a taxa de juros cobrada pela loja? Resp.: 3% am
Exerccio 34
Uma geladeira custa a vista R$ 800,00 e pode ser paga em quatro prestaes trimestrais, sendo a
primeira de entrada. Sabendo que a taxa de juros de 8% am, qual o valor da prestao? Resp.: 273,57
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16
n
()
1 + i 1/3 18.391 1
PV = PMT .
FRMULA
i.(1 + i) n
Essa expresso relaciona a quantia total a ser amortizada (PV), a parcela peridica postecipada de amortizao (PMT), o
nmero de parcelas (n) e a taxa do perodo (i).
Exerccio 35
Qual o valor da prestao mensal de um financiamento de R$ 3 500,00 feito base de 2% am em 10
prestaes. Sendo a primeira paga no fim do primeiro perodo. Resp.: 389,64
Pela HP 12C
No esquea que agora sem entrada, ento,
Hp-12c.lnk SEM BEGIN. Aperte g END.
Exerccio 36
Pagando 20 prestaes de R$ 300,00 num financiamento feito base de 6% am, que dvida estar sendo
amortizada? Resp.: 3440,98
Exerccio 37
Comprei um automvel, cujo preo vista era de R$ 12 000,00, pagando-o em 12 prestaes mensais de
R$ 1 205,54. Qual foi a taxa mensal de juros cobrada no financiamento? Resp.: 3% am
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Exerccio 38
Qual a prestao de um financiamento de R$ 4 000,00 taxa de 3%am a ser pago em 10 prestaes, mas
com uma carncia de 5 meses? Resp.: 543,61
Se a carncia de 5 meses, ento o vencimento da primeira parcela ser no final do sexto ms.
Exerccio 39
A propaganda de uma grande loja de eletrodomsticos anuncia: Compre tudo e pague em 10 vezes. Leve
hoje e s comece a pagar daqui a 3 meses. Se a taxa de financiamento de 3% am, qual o valor da
prestao de uma geladeira cujo preo vista de R$ 2 800,00? Resp.: 348,24
Exerccio 40
Uma pessoa compra um automvel, que ir pagar em quatro prestaes mensais de R$ 2.626,24. As
prestaes sero pagas a partir do primeiro dia do quarto ms da compra. O vendedor afirmou estar
cobrando uma taxa de juros compostos de 2% am. Qual ser o preo do automvel vista? Resp.: 9611,69
PAGAMENTO - BALO
Quando as prestaes so insuficientes para amortizar um emprstimo, verifica-se a necessidade de uma
parcela adicional denominada pagamento-balo. Esta parcela pode localizar-se em qualquer ponto do
diagrama de fluxo de caixa, sendo seu valor obtido mediante a realizao de uma srie de clculos.
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Exerccio 41
Uma televiso no valor de R$ 860,00 a vista foi comprada sem entrada para ser paga em 12 parcelas
mensais e iguais a uma taxa de 4% am. Para diminuir o valor das prestaes o cliente prope um
pagamento adicional de R$ 300,00 na sexta parcela. Qual o valor das prestaes? Resp.: 66,37
Exerccio 42
Um mquina de R$ 100.000,00 foi comprada para ser pago em dez prestaes de R$ 11.349,43, taxa de
5% am, vencendo-se a primeira no ato da compra. Qual o valor do pagamento-balo a ser pago no
dcimo ms? Resp.: 12999,96
Exerccio 44
Calcular o valor das prestaes mensais antecipadas que, aplicados por 1 ano, taxa de 2% am, d um
total capitalizado de R$ 50 000,00. Resp.: 3654,88
Exerccio 45
Na porta de uma banco l-se a propaganda de um investimento que diz: deposite mensalmente a partir
de hoje R$ 100,00 e, em 24 meses, retire R$ 2.906,30. Qual a taxa mensal de juro composto do
investimento? Resp.: 1,5% am
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Alguns sistemas de amortizao so utilizados com freqncia pelos bancos e comrcio, como: SISTEMA
FRANCS ( tabela price), SISTEMA SAC, SISTEMA SACRE E O SISTEMA AMERICANO.
Nesse sistema, as prestaes so constantes e correspondem a uma srie uniforme. Como o juro funo do
saldo devedor, os juros vo diminuindo enquanto a amortizao vai aumentando com o pagamento das
prestaes.
Exerccio 46
O valor de R$ 20.000,00 foi financiado em agosto de 1993, para pagamento em 5 parcelas mensais, com
a 1 paga um ms aps o financiamento, taxa de juros de 3% am (pr-fixada) sem correo monetria.
Faa a planilha de amortizao pela TABELA PRICE.
n
0
Prestao
Juros
Amortizao
Saldo Devedor
1
2
3
4
5
Hp-12c.lnk
DESCRIO
Valor financiado
Prestao
Taxa
Nmero de Prestao
Juros
Amortizao
Saldo Devedor
Anlise de Investimento
HP-12C
PV
PMT
i
n
1 f amort
x><y
RCL PV
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20
n
0
Prestao
Juros
Amortizao
Saldo Devedor
1
2
3
4
5
SISTEMA AMERICANO
Atravs desse sistema, o pagamento do principal feito de uma s vez, no final do perodo de
emprstimo. Em geral, os juros so pagos periodicamente; entretanto, podem eventualmente ser
capitalizados e pagos de uma s vez, junto com o principal (tudo depende do acordo entre as partes).
Exerccio 48
O valor de R$ 20.000,00 foi financiado em agosto de 1993, para pagamento em 5 parcelas mensais, com
a 1 paga um ms aps o financiamento, taxa de juros de 3% am (pr-fixada) sem correo monetria.
Faa a planilha de amortizao pelo SISTEMA AMERICANO.
n
0
Prestao
Juros
Amortizao
Saldo Devedor
1
2
3
4
5
Anlise de Investimento
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Exerccio 49
O valor de R$ 20.000,00 foi financiado em 01/08/1993, para pagamento em 5 parcelas mensais, com a 1
paga um ms aps o financiamento, taxa de juros de 1% am mais a taxa de correo do IGP-M (FGV),
conforme tabela abaixo. Faa a planilha de amortizao pela TABELA PRICE com correo plena.
n
0
1
2
3
4
5
ndice da
Correo
Prestao
Juros
Amortizao
Valor da
Correo
Saldo Devedor
Ago/93
Set/93
Out/93
Nov/93
Dez/93
Jan/94
Passos:
1) clculo da prestao =
2) acrescentar correo =
3) corrigir saldo devedor =
4) clculo dos juros =
5) clculo da amortizao =
6) clculo do saldo devedor =
HISTRICO IGP-M
1993
Janeiro
Fevereiro
Maro
Abril
Maio
Junho
Julho
Agosto
Setembro
Outubro
Novembro
Dezembro
25,83
28,41
26,25
28,83
29,70
31,50
31,25
31,79
35,28
35,04
36,15
38,32
1994
39,07
40,78
45,71
40,91
42,58
45,21
40,00
7,56
1,75
1,82
2,85
0,84
1995
0,92
1,39
1,12
2,10
0,58
2,46
1,82
2,20
-0,71
0,52
1,20
0,71
1996
1,73
0,97
0,40
0,32
1,55
1,02
1,35
0,28
0,10
0,19
0,20
0,73
1997
1,77
0,43
1,15
0,68
0,21
0,74
0,09
0,09
0,48
0,37
0,64
0,84
1998
0,96
0,18
0,19
0,13
0,14
0,38
-0,17
-0,16
-0,08
0,08
-0,32
0,45
1999
0,84
3,61
2,83
0,71
-0,29
0,36
1,55
1,56
1,45
1,70
2,39
1,81
2000
1,24
0,35
0,15
0,23
0,31
0,85
1,57
2,39
1,16
0,38
0,29
0,63
2001
0,62
0,23
0,56
1,00
0,86
0,98
1,48
1,38
0,31
1,18
1,10
0,22
2002
0,36
0,06
0,09
0,56
0,83
1,54
1,95
2,32
2,40
3,87
5,19
3,75
2003
2004
2,33
2,28
1,53
0,92
-0,26
-1,00
-0,42
0,38
1,18
0,38
0,49
0,61
0,88
0,69
1,13
1,21
1,31
1,38
1,31
1,22
0,69
0,39
0,82
0,74
2005
0,39
0,30
0,85
0,86
-0,22
-0,44
-0,34
-0,65
-0,53
0,60
Fonte: BACEN
Anlise de Investimento
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22
VALOR
0,00
1.000,00
2.000,00
2.000,00
2.000,00
2.000,00
0,00
3.000,00
3.000,00
3.000,00
CF o , CF j , N j , NPV e IRR
para executar o desconto de um fluxo de caixa
no-homognio com at 20 parcelas desiguais.
Exerccio 51
Emprestei R$ 1.000,00 a um amigo que prometeu pagar R$ 200,00 no primeiro ms, R$ 500,00 no
segundo ms, nada no terceiro ms, R$ 100,00 no quarto ms, R$ 150,00 no quinto e ms e finalmente
R$ 400,00 no sexto ms. Que taxa mensal de juros ele utilizou para corrigir o dinheiro emprestado?
Exerccio 52
Hoje, apliquei R$ 8 500,00 e, a partir do ms que vem, efetuarei mais nove aplicaes mensais de
R$ 5 500,00 cada uma, a fim de resgatar R$ 95 311,41 no final de dez meses. Qual deve ser a taxa de
juros de minha aplicao? Resp.: 8,5% am
A instruo g CFo armazena o valor do emprstimo no registrador zero ( Ro); a instruo CFj armazena os fluxos de
caixa nos registradores disponveis R1 , R2 , R3 ..........E o nmero de grupos de fluxos de caixa acumulado no
registrador n. O conhecimento dessa particularidade da calculadora permite ao usurio proceder correes nos
valore dos fluxos, em caso de erros.
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Exerccio 7
Uma pessoa deseja fazer uma aplicao financeira, a juros compostos de 2% ao ms, de forma que possa
retirar R$ 10.000,00 no final do sexto ms e de R$ 20.000,00 no final do dcimo segundo ms. Qual a
aplicao que permite essas retiradas?
Exerccio 8
Uma empresa faz um financiamento num banco europeu no valor de R$ 500.000,00 para ser amortizada pelo SAC
com taxa de 5% ao semestre. Foram pagas pontualmente quatro das doze prestaes semestrais e ento a dvida foi
renegociada pelo Sistema Francs (TABELA PRICE) em 10 prestaes mensais com juros efetivos de 36% ao ano.
Qual o saldo devedor aps o pagamento da quinta prestao pelo Sistema Francs?
Exerccio 9
Estou vendendo um apartamento e o interessado ofereceu-me R$ 15.000,00 no ato, R$ 15.000,00 em 15 dias, mais
R$ 6.000,00 por ms durante 24 meses comeando daqui a um ms e ainda um reforo adicional de R$ 15.000,00 ao
final do primeiro ano. Se a taxa de juros est em torno de 30% ao ano, qual o preo vista equivalente a essa
proposta? Estava pensando em receber 150.000,00 vista. Devo aceitar?
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Exerccio 10
Um cliente deve a um banco R$ 5.000,00 para pagamento imediato e mais R$ 6.500,00 para pagamento em 30 dias.
No podendo efetuar tal pagamento, procura o seu gerente para negociar a dvida, propondo o seguinte:
Uma carncia de seis meses.
O parcelamento em 12 vezes iguais.
O gerente para aceitar a proposta, prope uma taxa de juros de 4% am e um pagamento balo de R$ 3.000,00 na 6
parcela. O cliente aceita. Finalizada a negociao, calcule o valor das parcelas a serem pagas.
Exerccio 11
Um equipamento no valor de R$ 7.000,00 integralmente financiado para pagamento em 7 parcelas mensais, sendo
as 3 primeiras de R$ 1.000,00, as 2 seguintes de R$ 1.500,00 , a 6 de R$ 2.000,00 e a 7 de R$ 3.000,00. Determine
a taxa de retorno dessa operao.
Exerccio 12
Nos dez primeiros aniversrios de Lucas, seu pai investir R$ 100,00 por ano em um investimento que rende 40% aa.
e se destinam a financiar os estudos universitrios de Lucas, bem como ajudar no pagamento de seu apartamento por
ocasio de sua formatura. Se Lucas retirar R$ 15.000,00 no 18 aniversrio, R$ 17.000,00 no 19 aniversrio,
R$ 39.000,00 no 20, R$ 51.000,00 no 21 e R$ 63.000,00 no 22, quanto ir sobrar no 23 aniversrio para comprar o
apartamento?
Exerccio 13
Um financiamento de R$ 30.000,00 dever ser amortizado em 6 meses com taxa de juros de 1,5% am. Faa a
planilha de amortizao pedida abaixo, sabendo que o emprstimo foi feito no dia 01/06/2000 com pagamento da
primeira parcela em 01/07/2000.
a) Pelo Sistema Francs de Amortizao Tabela Price.
b) Pelo Sistema de Amortizao Constante.
c) Pelo Sistema Americano.
Exerccio 14
O emprstimo de R$ 1.500,00 ser pago em 8 prestaes, sendo a primeira 1 ms aps o emprstimo, no valor de R$
300,00, dali a 3 meses, R$ 320,00, no ms seguinte, R$ 160,00, dali a 1 ms, R$ 240,00, dali a 1 ms, R$ 210,00, dali
a 2 meses, R$ 450,00, dali a 1 ms, R$ 120,00 e dali a 2 meses, R$ 180,00. Calcule a taxa de juros.
Exerccio 15
Voc tem um amigo que comprou um carro cujo preo de tabela de R$ 15.000,00. Ele deu R$ 2.000,00 de entrada e
o restante financiou em 36 meses com juros de 3,12% am, sendo ento a prestao no valor de R$ 606,15. Aps o
pagamento da 10 parcela, com dificuldade financeira, resolve vender o carro e oferece pra voc com as seguintes
condies: que voc pague o que ele j pagou (R$ 2.000,00 + 10 x 606,15 = 8.061,50) e assuma o restante do
financiamento. Voc aceitaria? Explique.
Exerccio 16
A prefeitura de uma cidade paranaense est em negociao com a empresa de energia eltrica do estado. Hoje, a
dvida de R$ 245.493,15. Aps vrias rodadas de negociao, fecharam o seguinte acordo:
1)
2)
3)
4)
5)
6)
Para assinar o contrato de negociao da dvida s falta responder a seguinte pergunta: Qual o valor das parcelas a
serem pagas no 4 ano para quitar a dvida?
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ENGENHARIA
ECONMICA
"Os ventos e as ondas esto sempre do lado dos navegadores mais competentes."
Edward Gibbon
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PRINCPIOS FUNDAMENTAIS
1. No existe deciso a ser tomada considerando-se alternativa nica
Isto significa que, para tomar qualquer deciso, devem ser analisadas todas as alternativas viveis.
a) Comprar novo equipamento ou continuar utilizando o atual.
b) Aplicar dinheiro na poupana ou comprar um carrinho de cachorro-quente.
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9. Realimentao de informaes
A realimentao de dados para os tcnicos responsveis pelo estudo de alternativas vital para o reajuste
das estimativas realizadas, alm de permitir o aumento do grau de sensibilidade e a previso de erros em
decises futuras.
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Anlise de Investimento
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20
20
20
20
20
20
20
20
20
20
10
100
Utilizando o mtodo Payback Time determine o tempo de recuperao do capital investido.
Este mtodo no leva em considerao a vida do investimento, e pode ser dificultada sua aplicao
quando o investimento inicial se der por mais de um ano ou quando os projetos comparados tiverem
investimentos iniciais diferentes.
O defeito mais srio, no entanto, ocorre por no ser considerado o valor do dinheiro no tempo. Uma
alternativa o Payback Descontado, que elimina apenas o ltimo defeito apontado. O Payback
Descontado mede o tempo necessrio para que o somatrio das parcelas descontadas seja, no mnimo,
igual ao investimento inicial.
Exerccio 54
Assim, considerando uma TMA de 10% ao ano para o fluxo abaixo, encontre o prazo de retorno do capital
investido pelo Payback Descontado.
20
20
20
20
20
20
20
20
20
20
10
100
Anlise de Investimento
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Exerccio 55
Um automvel adquirido por R$ 35.000,00 realizando um servio equivalente a um carro alugado por
R$ 10.000,00 anuais. Considerando ser a TMA igual a 12% a.a. e considerando ser nulo o valor residual
da venda, pergunta-se:
a) Qual o prazo de retorno?
b) Deve o automvel ser alugado, considerando ser de 5 anos a vida til (coincidindo com a vida de
servio)?
Exerccio 56
No caso anterior, avaliando-se o valor da venda residual por R$ 9.000,00 em qualquer instante em que for
vendido, pergunta-se:
a) Qual o prazo de retorno?
b) Deve o automvel ser alugado, considerando ser de 5 anos a vida til?
Exerccio 57
Um equipamento pode ser adquirido por R$ 50.000,00 com uma avaliao de valor residual de
R$ 10.000,00 em qualquer instante que for vendido. Se fosse utilizado um equipamento alugado, este
custaria R$ 8.000,00 por ano. Sendo a TMA de 15% a.a.e a vida til do equipamento de 10 anos,
pergunta-se se ele deve ser adquirido.
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31
CONCEITOS IMPORTANTES
Conveno do Custo Anual Ns trs mtodos de anlise de investimentos, os custos ou receitas ocorridos durante
o ano so considerados como tendo ocorrido no final do ano. O objetivo simplificar os clculos e esta conveno
no implica erros significativos.
Vida til Dizer que uma mquina tem uma vida til de 5 anos por exemplo, no significa que a mquina no possa
mais ser utilizada aps cinco anos, mas que depois de cinco anos ela no mais econmica.
Valor Residual No caso de uma mquina velha, o valor de venda da mquina menos os custos de sua remoo.
Podem pois ocorrer valores residuais negativos.
Custo Inicial O custo inicial de uma mquina inclui seu preo de venda, impostos, fretes, despesas de instalao e
outras despesas para que a mquina comece a produzir.
Exerccio 58
Uma fbrica possui trs alternativas para adquirir uma mquina, as informaes abaixo se referem as
despesas anuais com sua manuteno:
A: envolve despesas anuais de R$ 10.000, sem investimento inicial (j possui a mquina).
B: tem despesas anuais de R$ 5.000, um investimento inicial de R$ 15.000, sem valor residual.
C: envolve despesas anuais de R$ 4.000, um investimento inicial de R$ 20.000 e um valor residual de
R$ 2.000.
A TMA de 10% ao ano e o perodo de anlise de 10 anos.
Anlise de Investimento
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No caso de os projetos serem isolados, ou seja, sem repeties, calculam-se diretamente os Valores
Presentes Lquidos, pois se considera que, na diferena entre as vidas, os recursos estejam aplicados
TMA.
Mas, se os projetos tiverem vidas diferentes e puderem ser renovados nas mesmas condies atuais,
dever ser considerado como horizonte de planejamento o mnimo mltiplo comum da durao dos
mesmos. Em outras palavras, deve-se supor que os projetos sejam repetidos at que se chegue a um
horizonte de planejamento comum.
Exerccio 59
Calcular, pelo mtodo do VPL, qual das alternativas abaixo pra compra de equipamento mais
econmica. Supor que haja repetio.
Custo Inicial
Vida til
Valor Residual
Custo Anual de Operao
Taxa Mnima de Atividade
Anlise de Investimento
400.000
4 anos
40.000
10.000
600.000
8 anos
80.000
20.000
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10%
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33
Exerccio 60
Uma empresa dispe de R$ 18.000,00 e conta com duas alternativas de investimentos em um tipo de
equipamento industrial:
Equipamento de Marca A: exige um investimento inicial de R$ 14.000,00 e proporciona um saldo
lquido anual de R$ 5.000,00 por sete anos.
Equipamento de Marca B: investimento inicial de R$ 18.000,00 e saldo lquido de R$ 6.500,00 por sete
anos.
Calcule qual a alternativa mais econmica, sabendo que a TMA da empresa de 30% ao ano.
Exerccio 61
Considere o exerccio anterior, apenas com uma modificao: a empresa conta com R$ 16.000,00 para
investir, e no mais R$ 18.000,00.
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34
Exerccio 62
Calcular, pelo mtodo do VAUE, qual das alternativas abaixo pra compra de equipamento mais
econmica. Supor que haja repetio.
Custo Inicial
Vida til
Valor Residual
Custo Anual de Operao
Taxa Mnima de Atividade
400.000
4 anos
40.000
10.000
600.000
8 anos
80.000
20.000
10%
Exerccio 63
A empresa WXT est analisando duas alternativas de investimentos. As alternativas disponveis
apresentam as seguintes caractersticas:
Aplicao inicial
Receita anual
Custo anual de conservao
Valor residual
Vida econmica
30.000
8.500
350
7.500
4 anos
40.000
9.000
500
7.500
6 anos
Supondo uma TMA de 10% ao ano, indicar qual a melhor alternativa, supondo que:
a) Os investimentos possam repetir-se indefinidamente (caso da substituio de equipamentos normais
de produo)
b) Os investimentos sejam isolados, ou seja, sem repetio (compra de um equipamento provisrio)
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RECEITAS
DESEMBOLSOS
LQUIDO
+1500
+1800
+1800
+1800
+1800
+1800
+1700
-500
-550
-570
-450
-360
-430
-410
+1000
+1250
+1230
+1350
+1440
+1370
+1290
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36
Exerccio 65
Um grupo industrial est pensando em ampliar os seus negcios com aquisio de uma nova mquina.
Existem trs opes para compra que podem ser descritos como seguem:
Mquina
Investimento Inicial
Valor de revenda
Rendas anuais
Custos operacionais
Vida til
340.000
300.000
300.000
240.000
25 anos
380.000
340.000
330.000
260.000
25 anos
360.000
320.000
320.000
255.000
25 anos
1.600
10.000
2
10.000
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Exerccio 67
Certo banco financia 50% da liquidao da guia de ICMS, por 30 dias, a juros de 6% ao ms. Sabendo-se
que esse Banco repassa os recursos para a Receita Estadual somente 4 dias aps a quitao, determine
o ganho efetivo mensal para esse Banco.
Dica: Podemos estimar um valor para a guia, $ 100, por exemplo.
2) A comparao entre a TIR de duas alternativas no permite afirmar que se TIRA > TIRB ento A
deve ser preferido a B.
Exerccio 68
Uma empresa, cuja TMA de 6% ao ano, dispe de duas alternativas para introduzir uma linha de
fabricao para um dos componentes de seu principal produto. A alternativa A para um processo
automatizado que exigir um investimento de R$ 20.000 e propiciar saldos anuais de R$ 3.116 durante
10 anos. A alternativa B para um processo semi-automatizado, com investimento mais baixo de
R$ 10.000, mas, devido ao uso mais intenso de mo-de-obra, propiciar um saldo anual de R$ 1.628,
tambm durante dez anos. Qual a melhor alternativa?
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INTERSECO DE FISHER
O exerccio apresentado anteriormente pode ser mais bem visualizado atravs de um grfico VPL x taxa
de desconto.
VPL
Interseco
De Fischer
10
taxa de desconto
Para uma taxa de 8%, os Valores Presentes de A e B so iguais, e o investimento incremental possui valor
presente nulo.
Exerccio 69
a) Qual a melhor alternativa para uma TMA de 7%?
100
80
80
80
80
100
Para uma empresa que possui uma TMA de 10% aa, calcule a TIR.
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O resultado encontrado supe que as parcelas recebidas tenham sido reaplicadas s mesmas taxas. A
mesma suposio feita para as parcelas negativas.
Um problema mais genrico, e tambm mais realista, prope que as parcelas recebidas, ou seja, os
valores possam estar reaplicados a taxas diferentes. Se a empresa j vislumbrar reaplicaes a
determinada taxa, ela pode utilizar esta taxa como sendo taxa de reaplicao. tambm chamada de
Taxa de Risco, que pode ser varivel.
J as parcelas negativas dever ser descontadas a uma taxa que reflita o rendimento de depsito para
obt-las. Se a TMA refletir a remunerao de depsitos bancrios, ela pode ser a taxa utilizada. Esta a
chamada Taxa de Segurana.
Voltando ao fluxo, considera-se que a Taxa de Risco seja de 12% e a Taxa de Segurana seja igual
TMA.
Neste caso, sob estas condies, para encontrar o resultado tem-se que seguir os seguintes passos:
1. Capitalizar as parcelas positivas para o ltimo termo do fluxo na taxa de risco.
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INFLAO E JUROS
Quando um compromisso est sujeito inflao, correo monetria, variao cambial e juros, devemos
distinguir estas operaes.
Exerccio 71
Vamos corrigir a quantia de R$ 1.000,00 em 30 dias, sabendo que no perodo a inflao foi de 2% e a taxa
de juros acertada foi de 5%.
Exerccio 72
Um imvel foi comprado em certa poca por R$ 20.000,00 e vendido 3 anos mais tarde por
R$ 100.000,00. Qual foi a taxa de retorno, sabendo-se que o ndice de inflao nestes 3 anos foi de 50%
aa? Foi um bom negcio, considerando ser a taxa mnima de atratividade igual a 10% aa?
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41
Exerccio 73
Uma empresa ir investir R$ 100.000 num projeto voltado a exportao que lhe proporcionar lucros de
R$ 40.000 no 1 ano, R$ 50.000 no 2 ano e 60.000 no 3 ano. estimada uma valorizao do dlar em
relao ao real de 20%, 25% e 30%, respectivamente para o 1, 2 e 3 anos, e evidentemente os lucros
da empresa crescero com a variao cambial. Por outro lado, estimada uma inflao no perodo, de
22%, 28% e 35% . Pergunta-se qual a taxa de retorno deste investimento?
A DEPRECIAO
A depreciao contabilmente definida como a despesa equivalente perda de valor de determinado
bem, seja por deteriorao ou obsolescncia. No um desembolso, porm uma despesa e, como tal,
pode ser abatida das receitas, diminuindo o lucro tributvel e, conseqentemente, o imposto de renda,
este sim um desembolso real, e com efeitos sobre o fluxo de caixa.
A legislao fiscal adota certos parmetros, caso contrrio todos iriam querer depreciar seus bens no
menor tempo possvel, beneficiando-se o quanto antes dos efeitos fiscais. Por isso, a legislao brasileira
permite que prdios sejam depreciados linearmente em 25 anos, equipamentos em 10 anos e veculos em
5 anos.
Existem vrios mtodos de depreciao utilizados na contabilidade, neste curso iremos tratar apenas da
Depreciao Linear que o principal mtodo considerado pela Receita Federal na contabilidade das
empresas. A depreciao contbil feita de forma linear permite que um equipamento que tenha sido
adquirido por R$ 10 milhes, deprecie um dcimo (10%) do valor a cada ano, ou seja, R$ 1 milho.
O IMPOSTO DE RENDA
O imposto de renda uma forma de imposto incidente sobre o lucro das corporaes. No caso brasileiro
um percentual que pode oscilar na faixa de 30 a 50%, dependendo da poltica fiscal vigente, aplicado
sobre o lucro apurado ao final de cada exerccio.
O lucro basicamente a diferena entre receitas e despesas, enquanto o que realmente interessa nos
problemas de anlise de investimentos o fluxo de caixa real.
Por isso, devem-se comentar alguns fatores que apresentam caractersticas especiais: a depreciao, por
exemplo, uma despesa no correspondida por sada de caixa; a amortizao de financiamentos sada
de caixa, mas no despesa; vendas a prazo podem representar receitas num perodo, mas entradas de
caixa em outro.
Estes fatores influiro substancialmente na anlise por seu efeito sobre o imposto de renda e,
principalmente, por afetarem de forma diferente a anlise de lucro e a anlise de fluxo de caixa.
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42
ESTUDOS DE CASOS
Exerccio 1
Uma empresa tem programado a compra de 30 toneladas de sua matria-prima principal para daqui a um
ms. O preo a vista de R$ 500 a tonelada. O fornecedor oferece a opo de pagamento em 60 dias, a
partir da data da compra, com um acrscimo de 5%. Este fornecedor, no entanto, por estar com seus
estoques muito elevados, est fazendo uma oferta especial vlida para compras efetivadas at a data de
hoje pela qual a empresa tem um desconto de 4% se pagar a vista. A empresa tem que tomar a deciso
hoje! O que deve fazer? Sua TMA de 2% ao ms.
Exerccio 2
O Departamento de Estradas e Rodagem est considerando dois tipos de cobertura asfltica para
estradas com os seguintes custos por km:
Custo inicial
Perodo de revestimento
Custo anual de reparos
Custo de revestimento
300.000
8 anos
10.000
150.000
200.000
6 anos
12.000
120.000
a) Compare o valor presente dos dois tipos considerando um horizonte de planejamento de 24 anos e
valor residual zero. A TMA de 10% aa.
b) Considere que o custo anual de reparos para a cobertura A , na realidade, uma valor mdio durante
24 anos. Os custos reais so crescentes, sendo 800 no 1 ano, 1600 no 2 ano, e assim por diante.
Qual o VPA neste caso?
Resp.:
a) VPA = 492.467,92
b) VPA = 462.191,34
VPB = 435.372,55
Exerccio 3
Uma empresa construtora deseja escolher um sistema de aquecimento central entre duas alternativas:
SISTEMA A GS e SISTEMA ELTRICO. O sistema a gs tem uma durao de 5 anos, um investimento
inicial de R$ 700.000 e um custo de manuteno igual a R$ 100.000 por ano. O sistema eltrico tem uma
durao de 10 anos, um investimento inicial de R$ 900.000 e um custo de manuteno de R$ 90.000 por
ano. Qual o sistema a ser escolhido, considerando ser a TMA igual a 20% aa?
Resp.: VPLgs = 1.400.561
VPLeltrico = 1.277.280
Sistema eltrico possui menor custo, ento a melhor alternativa.
Exerccio 4
Um fabricante estuda a possibilidade de lanamento de um novo produto. Pesquisa de mercado indicam a
possibilidade de uma demanda anual de 30.000 unidades, a um preo de R$ 10 por unidade.
Alguns equipamentos existentes seriam utilizados, sem interferir na produo atual com um custo
adicional de R$ 4.000 por ano.
Novos equipamentos no valor de R$ 300.000 seriam necessrios, sendo sua vida econmica de cinco
anos. O valor de revenda aos cinco anos seria de R$ 20.000 e o custo de manuteno estimado de R$
10.000 por ano.
A mo-de-obra direta e o custo de matria-prima seriam de R$ 4 e R$ 3 por unidade, respectivamente,
no havendo alterao de despesas de administrao, vendas, etc. Impostos municipais montaro 3% do
investimento inicial, anualmente. Considerando-se uma taxa mnima de atratividade de 10% aa, deveria
ser lanado o novo produto?
Resp.: VPL = -33.599 ( no vale a pena lanar pois o VPL negativo)
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Exerccio 5
Uma empresa estuda a possibilidade de comprar uma mquina por R$ 200.000,00 para reduzir seus
gastos com mo-de-obra. Atualmente, a empresa gasta R$ 113.000,00 por ano com mo-de-obra. Se a
mquina for instalada, os custos de mo-de-obra baixaro para R$ 30.000,00 anuais. Os custos de
energia e manuteno so estimados em R$ 20.000,00 anuais.
A compra da mquina ocasionar um aumento de imposto de renda de R$ 10.000,00 anuais, pela
diminuio dos custos dedutveis. Se a TMA da empresa for de 12% aa e a mquina tiver uma vida til de
cinco anos, aps os quais ter valor residual nulo, calcule se econmica a compra da mquina.
OBS.: No ocorrer alterao nas receitas, mas apenas nos custos.
Alternativa A: Continuar com a produo manual
Alternativa B: Comprar a mquina
E se a TMA da empresa fosse 8%, qual alternativa seria melhor?
Exerccio 6
Uma construtora est em dvida quanto ao tipo de trator que dever comprar. As caractersticas dos
mesmos, obtidas dos registros de custos da empresa e dos preos de mercado so:
Os custos anuais so crescentes devido ao aumento da manuteno e diminuio da produtividade dos
tratores. No 1 ano, o trator A tem um custo total de operao e manuteno de R$ 15.000, e este custo
cresce R$ 4.500 ao ano. No caso do trator B, o custo de R$ 14.000 no 1 ano, aumentando numa base
de R$ 3.000 ao ano. O investimento pode se repetir.
Qual trator comprar se a TMA for de 10% aa?
DADOS:
TRATOR A
TRATOR B
preo
200000
250000
anos de utilizao
10
12
valor residual
10000
10000
Exerccio 7
Dois fornecedores A e B apresentam respectivamente as seguintes propostas numa concorrncia para
entrega de um equipamento especial:
A
30% no pedido
30% com os projetos ( 60dias )
30% com a fabricao ( 120 dias )
10% na entrega ( 150 dias do pedido )
Valor R$ 20.000
B
15% no pedido
35% com os projetos ( 90 dias)
50% na entrega ( 150 dias do pedido)
Valor R$ 23.000
No esto previstos reajustes para os valores. O concorrente A, no entanto, fornece um prazo adicional de
30 dias aps cada evento para o pagamento das parcelas, ao passo que B tolera o pagamento em 30
dias, desde que os valores sejam corrigidos monetariamente. A TMA real da empresa que est comprando
o equipamento de 1% am acima da inflao.
A previso da correo monetria, que deve ser igual inflao, para os prximos seis meses de 10, 10,
10, 12,12 e 12, respectivamente.
Qual a melhor alternativa, sob os aspectos eminentemente quantitativos?
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Exerccio 8
Uma fbrica de cimento possui dois fornos de 500 t/dia cada um, o que lhe possibilita uma produo anual
de 300.000 t/ano de cimento a um preo de R$ 10.000,00 por tonelada. A estrutura dos custos
operacionais est assim formada em milhes:
Receita Lquida: ....................................................................................3.000,00
Custos Diretos de Produo:......................................1.500,00
Custos Indiretos de Produo:................ ................... 300,00
Subtotal dos custos de Produo:.........................................................1.800,00
Despesas Gerais Variveis: ....................................... 600,00
Despesas Gerais Fixas:.............................................. 100,00
Subtotal das despesas gerais:............................................................. 700,00
Total dos Custos Operacionais:........................................................... 2.500,00
ANOS
Investimento
Valor Residual
Receita Lquida
- Custos Dir.Prod.
- Custos Ind.Prod.
= Lucro Bruto
- Desp.Var.Gerais
-Desp.Fix.Gerais
- Depreciao
= Lucro L.Antes IR
- Imposto Renda
= Saldo aps IR
+ Depreciao
= Saldo Final
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4 a 10
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12 a 19
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SUBSTITUIO DE EQUIPAMENTOS
Substituio de equipamentos um conceito amplo que abrange desde a seleo de ativos similares,
porm novos, para substituir os existentes, at a avaliao de ativos que atuam de modos completamente
distintos no desempenho da mesma funo. Exemplificando, caminhes velhos podem ser substitudos
por modelos novos que operam de maneira semelhante. Poder, entretanto, ocorrer que estes caminhes
possam ser substitudos pelos servios de uma transportadora. Podero ainda ser alugados ou seu
servio poder ser feito por um guindaste ou manualmente, desde que haja viabilidade econmica.
As decises de substituio so de uma importncia crtica para a empresa, pois so em geral
irreversveis, isto , no tm liquidez e comprometem grandes quantias de dinheiro. Uma deciso
apressada de livrar-se de uma sucata ou o capricho do possuir sempre o ltimo modelo podem causar
problemas srios de capital de giro.
Mas por que estudar substituio de equipamentos? Primeiro, porque um problema que ocorre em todas
as empresas, em geral em maior intensidade nas indstrias, e cada deciso muito importante. No s
isto, porm. Aqui a utilizao dos mtodos do Valor Presente e do Valor Anual Uniforme Equivalente exige
maior cuidado do que nos exemplos clssicos. Em substituio de equipamentos, de acordo com o tipo de
problema, haver vantagens claras de se escolher um mtodo em detrimento do outro. A escolha do
mtodo do valor presente, por exemplo, no conveniente para determinar a vida econmica de um
equipamento como ser mostrado mais adiante.
At o momento, citamos apenas exemplos industriais, mas as aplicaes dos modelos de deciso para
substituio de equipamentos tm tambm grande potencial de utilizao na rea agrcola. Eles podero
responder a perguntas do tipo:
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VPn < 0
O ativo dever ento ser dispensado no perodo n 1.
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Exerccio 74
Foram estimados os seguintes valores de custos e receitas relativos manuteno de um ativo nos
prximos trs anos:
Ano
0
1
2
3
Valor da Venda
400.000
300.000
200.000
100.000
Custo de Operao
80.000
100.000
120.000
Receita
240.000
220.000
200.000
Supondo que a taxa de mnima atratividade antes do imposto de renda seja de 10% aa., determinar
quando o ativo dever ser vendido.
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Exerccio 75
Considere os dados sobre valor de revenda e custos de operao de um carro marca X:
Ano
Revenda
Custos
500
10
440
16
380
24
300
34
230
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Matriz de deciso
Anlise de sensibilidade
Simulao
Ser tratado neste captulo, com mais detalhes, apenas o caso da anlise de sensibilidade.
ANLISE DE SENSIBILIDADE
Na anlise de sensibilidade estudado o efeito que a variao de um dado de entrada pode ocasionar nos
resultados. Quando uma pequena variao num parmetro altera drasticamente a rentabilidade de um
projeto, diz-se que o projeto muito sensvel a este parmetro e poder ser interessante concentrar
esforos para obter dados menos incertos. As planilhas eletrnicas so um dos melhores instrumentos
para elaborar um estudo com anlise de sensibilidade.
Exerccio 76
Em novembro, uma empresa investir R$ 100 mil em equipamentos e treinamento de pessoal para lanar
um calado de vero, nos meses de dezembro, janeiro e fevereiro. A previso de vendas de 10 mil pares
por ms a um preo de R$ 10 por par. Os custos fixos sero de R$ 20 mil/ms e os custos variveis de R$
4 o par. Ao final dos trs meses a empresa vender o equipamento por R$ 30 mil. Analise a TIR sob a
previso de vendas e sob a possibilidade de erros nesta previso. A TMA da empresa de 10% ao ms.
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GRFICO
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