Professional Documents
Culture Documents
TITULO I
DEL OBJETO Y AMBITO DE APLICACION DE LA LEY
Art. 1.- Del objeto y mbito de la Ley.La presente Ley tiene por objeto promover un mercado de valores organizado, integrado,
eficaz y transparente, en el que la intermediacin de valores sea competitiva, ordenada,
equitativa y continua, como resultado de una informacin veraz, completa y oportuna.
El mbito de aplicacin de esta Ley abarca el mercado de valores en sus segmentos
burstil y extraburstil, las bolsas de valores, las asociaciones gremiales, las casas de
valores, las administradoras de fondos y fideicomisos, las calificadoras de riesgo, los
emisores, las auditoras externas y dems participantes que de cualquier manera acten
en el mercado de valores.
Tambin son sujetos de aplicacin de esta Ley, la Junta de Regulacin del Mercado de
Valores y la Superintendencia de Compaas, como organismos regulador y de control,
respectivamente.
Art. ...- Principios rectores del mercado de valores.Los principios rectores del mercado de valores que orientan la actuacin de la Junta de
Regulacin del Mercado de Valores, de la Superintendencia de Compaas y Valores y de
los participantes son:
1. La fe pblica;
2. Proteccin del inversionista;
3. Transparencia y publicidad;
4. Informacin simtrica, clara, veraz, completa y oportuna.
5. La libre competencia;
6. Tratamiento igualitario a los participantes del mercado de valores;
7. La aplicacin de buenas prcticas corporativas.
8. Respeto y fortalecimiento de la potestad normativa de la Junta de Regulacin del
Mercado de Valores, con sujecin a la Constitucin de la Repblica, las polticas
pblicas del Mercado de Valores y la Ley; y,
9. Promover el financiamiento e inversin en el rgimen de desarrollo nacional y un
mercado democrtico, productivo, eficiente y solidario.;
Los principios expresados en este artculo debern interpretarse siempre en el sentido
que ms favorezca al inversionista.
Art. 2.- Concepto de valor.Para efectos de esta Ley, se considera valor al derecho o conjunto de derechos de
contenido esencialmente econmico, negociables en el mercado de valores, incluyendo,
entre otros, acciones, obligaciones, bonos, cdulas, cuotas de fondos de inversin
colectivos, contratos de negociacin a futuro o a trmino, permutas financieras, opciones
de compra o venta, valores de contenido crediticio de participacin y mixto que provengan
de procesos de titularizacin y otros que determine el Junta de Regulacin del Mercado
de Valores.
Si los valores constan en un soporte cartular pueden emitirse nominativos, a la orden o al
portador. Si son nominativos circularn por cesin cambiaria inscrita en el registro del
emisor; si son a la orden por endoso; si son al portador por su simple entrega.
Si los valores constan en anotaciones en cuenta, dentro de una misma emisin, se
consideran fungibles entre s y la transferencia de su dominio se perfecciona por el
8.
9.
11. Regular los procesos de titularizacin, su oferta pblica, as como la informacin que
debe provenir de stos, para la difusin al pblico;
12. Expedir el reglamento para que las entidades integrantes del sector pblico no
financiero, puedan intervenir en todos los procesos previstos en esta Ley;
13. Regular las inscripciones en el Registro del Mercado de Valores y su mantenimiento;
14. Establecer las reglas generales de la garanta de ejecucin;
15. Regular la forma en que sern efectuadas las convocatorias a asambleas de
obligacionistas, asambleas de partcipes de fondos administrados y colectivos,
comits de vigilancia y dems rganos de decisin de las instituciones reguladas por
esta Ley;
16. Dictar las normas necesarias para la administracin de riesgos de las entidades
reguladas por esta Ley;
17. Establecer las polticas generales para la supervisin y control del mercado, as como
los mecanismos de fomento y capacitacin;
18. Determinar mediante norma de carcter general la informacin que se considerar
como reservada;
19. Autorizar las actividades conexas de las bolsas de valores, casas de valores, banca
de inversin, administradoras de fondos y fideicomisos y, calificadoras de riesgo, que
sean necesarias para el adecuado desarrollo del mercado de valores;
20. Velar por la observancia y cumplimiento de las normas que rigen el mercado de
valores;
21. Normar en lo concerniente a actividades y operaciones del mercado de valores, los
sistemas contables y de registro de operaciones y, otros aspectos de la actuacin de
los participantes en el mercado;
22. Emitir el plan de cuentas y normas contables para los partcipes del mercado;
23. Fijar anualmente las contribuciones que deben pagar las personas y los entes que
intervengan en el mercado de valores de acuerdo al reglamento que expedir para el
efecto el Superintendente de Compaas. En dicho reglamento, se determinar la
tabla con los montos de contribucin que pagarn dichas personas y entes;
24. Definir, cuando no lo haya hecho la presente Ley, los trminos de uso general en
materia de mercado de valores;
25. Establecer las normas que sean necesarias a fin de prevenir los casos de conflictos
de inters y vinculacin de los partcipes del mercado;
26. Establecer los requisitos de estandarizacin, numeracin e identificacin de los
valores;
27. Expedir normas de carcter general para los procesos de fiducia que lleven a cabo
las entidades y organismos del sector pblico en los que se observarn las
disposiciones previstas en esta Ley; y,
28. Regular los procesos y requisitos para la certificacin, inscripcin y homologacin de
los operadores de valores bajo los criterios de capacitacin, conocimiento,
profesionalismo, experiencia, tica y actualizacin.
Art. 10.- De las atribuciones y funciones de la Superintendencia de Compaas y
Valores.Adems de las funciones sealadas en la Ley de Compaas, la Superintendencia de
Compaas y Valores para efectos de esta Ley, ejercer las funciones de vigilancia,
auditora, intervencin y control del mercado de valores con el propsito de que las
actividades de este mercado se sujeten al ordenamiento jurdico y atiendan al inters
general, y tendr las siguientes atribuciones:
1. Ejecutar la poltica general del mercado de valores dictada por la Junta de
Regulacin del Mercado de Valores;
Art...- Prohibiciones.1. No podrn ser destinatarios de la OPA las sociedades o personas que pertenezcan al
mismo grupo econmico del ofertante;
2. El oferente no podr disponer o realizar operaciones con valores de la compaa
cuyos valores se pretende adquirir, durante la vigencia de la OPA;
3. Los intermediarios autorizados debern abstenerse de participar en operaciones que
se realicen con infraccin a las normas de las OPA; y,
4. La compaa cuyas acciones se pretenden adquirir, deber abstenerse durante la
vigencia de la OPA de realizar cualquier acto fuera del giro de su negocio, cuya
consecuencia sea afectar el desarrollo y xito de la OPA.
TITULO V
DEL REGISTRO DEL MERCADO DE VALORES
Art. 18.- Del alcance y contenido.Crase dentro de la Superintendencia de Compaas el Registro del Mercado de Valores
en el cual se inscribir la informacin pblica respecto de los emisores, los valores y las
dems instituciones reguladas por esta Ley.
La inscripcin en el Registro del Mercado de Valores, constituye requisito previo para
participar en los mercados burstil y extraburstil.
En el Registro del Mercado de Valores debern inscribirse:
1. Los valores que sean objeto de oferta pblica y sus emisores;
2. Las bolsas de valores y sus reglamentos de operacin;
3. Las casas de valores y sus reglamentos de operacin;
4. Los operadores de las casas de valores;
5. Los operadores que acten a nombre de los inversionistas institucionales;
6. Los depsitos centralizados de compensacin y liquidacin de valores y, sus
reglamentos interno y de operacin;
7. Los fondos de inversin, sus reglamentos internos y contratos de incorporacin;
8. Las cuotas emitidas por los fondos de inversin colectivos;
9. Los valores producto del proceso de titularizacin;
10. Las administradoras de fondos de inversin y fideicomisos y sus reglamentos de
operacin;
11. Los contratos de fideicomiso mercantil y de encargos fiduciarios, de conformidad con
las normas de carcter general que para el efecto dicte la Junta de Regulacin del
Mercado de Valores;
12. Las calificadoras de riesgo, su comit de calificacin, su reglamento interno y,
procedimiento tcnico de calificacin;
13. Las compaas de auditora externa que participen en el mercado de valores;
14. Los dems entes, valores o entidades que determine la Junta de Regulacin del
Mercado de Valores.
15. La Sociedad Proveedora y Administradora del Sistema nico Burstil; y,
16. Las entidades que cumplen funciones de banca de inversin.
Art. 19.- De la responsabilidad.La inscripcin en el Registro del Mercado de Valores no implica certificacin, ni
responsabilidad alguna por parte de la Superintendencia de Compaas respecto de la
Art. 39.- De las obligaciones sobre las operaciones de las instituciones del sector
pblico.En todos los casos en los cuales el comitente sea una institucin del sector pblico, la
casa de valores o el operador del sector pblico calificado, segn procediere, deber
informar al cierre del da a las bolsas de valores y a la Superintendencia de Compaas, la
identidad de los comitentes y las condiciones de las transacciones efectuadas, en la forma
que determine la Superintendencia de Compaas, la cual comunicar sobre el particular
al Ministerio de Economa y Finanzas y al Directorio del Banco Central del Ecuador. Esta
informacin no se considerar violacin al sigilo burstil.
Art. 40.- Colocacin de valores emitidos por las instituciones del sector pblico.Derogado
Art. 41.- Reglamento especial.La Junta de Regulacin del Mercado de Valores dictar el reglamento especial, que
contendr las normas, procedimientos y requisitos, que las entidades del sector pblico no
financiero debern cumplir, para acogerse a los procesos previstos en esta Ley. No
tendrn ms limitaciones que las que de modo expreso determinen las leyes especiales
que las rijan.
Para efectos de la aplicacin de la presente Ley, las entidades del sector pblico no se
sujetarn a las disposiciones de la Ley de Contratacin Pblica, ni requerirn de los
informes del Procurador General del Estado, ni del Contralor General del Estado; sin
embargo, estos funcionarios sern informados, por parte del Superintendente de
Compaas, de todas las operaciones que sean de su conocimiento.
Art. 42.- De las prohibiciones para los funcionarios o empleados de las instituciones
del sector pblico.Los funcionarios o empleados de las instituciones del sector pblico debidamente
calificados por las bolsas de valores para realizar operaciones burstiles, no podrn
efectuar operaciones a nombre de terceros, a menos que se trate de la ejecucin de
disposiciones legalmente impartidas por otra institucin del sector pblico, o la
intermediacin de bonos del Estado con el pblico en general, que sern efectuadas por
el ente rector de las finanzas pblicas.
TITULO IX
DE LA AUTORREGULACIN
Art. 43.- Del concepto y alcance.Se entiende por autorregulacin, la facultad que tienen las bolsas de valores y las
asociaciones gremiales formadas por los entes creados al amparo de esta Ley y
debidamente reconocidos por la Junta de Regulacin del Mercado de Valores, para dictar
sus reglamentos y dems normas internas, as como para ejercer el control de sus
miembros e imponer las sanciones dentro del mbito de su competencia.
La autorregulacin contemplar al menos las normas de tica, disciplina, autocontrol,
vigilancia, sancin y sanas costumbres constituidas por hechos uniformes, pblicos y
generalmente practicados.
Quien sea miembro del directorio de las bolsas de valores no deber encontrarse incurso
en ninguna de los impedimentos detallados en el artculo 7 de esta Ley, para ser miembro
de la Junta de Regulacin del Mercado de Valores; excepto los relativas a la propiedad,
administracin o vinculacin con las entidades inscritas en el Registro del Mercado de
Valores contenidas en los numerales 8 y 9 de ese artculo.
Art. 48.- Obligaciones de las bolsas de valores.Las bolsas de valores deben cumplir las siguientes obligaciones:
1. Regular y supervisar, en el mbito de su competencia, las operaciones de los
participantes, y velar porque se cumplan las disposiciones de la Ley;
2. Proporcionar a los intermediarios de valores la infraestructura fsica y tecnolgica que
les permita el acceso transparente de las propuestas de compra y venta de valores
inscritos;
3. Ser accionista de la compaa annima proveedora y administradora del sistema nico
burstil;
4. Brindar a los intermediarios autorizados, a travs del Sistema nico Burstil SIUB, el
mecanismo para la negociacin burstil de los valores e instrumentos financieros;
5. Contratar los servicios de la Sociedad Proveedora y Administradora del Sistema nico
Burstil;
6. Divulgar y mantener a disposicin del mercado y del pblico en general informacin
simtrica, veraz, completa y oportuna, sobre las cotizaciones de los valores,
intermediarios y las operaciones efectuadas en bolsas de valores, as como sobre la
situacin econmica financiera y los hechos relevantes de los emisores;
7. Entregar en tiempo real a los depsitos de compensacin y liquidacin de valores
informacin relacionada con las negociaciones del mercado de valores;
8. Mantener estndares de seguridad informtica tales como proteccin de los sistemas
informticos, respaldos de la informacin en sedes distintas al lugar donde operen las
Bolsas de Valores, medidas de gestin del riesgo legal, operativo y financiero; de
acuerdo a lo que determine la Junta de Regulacin del Mercado de Valores;
9. Publicar y certificar la informacin de precios, tasas, rendimientos, montos, volmenes
y toda la informacin que la Superintendencia de Compaas y Valores considere
pertinente, de las operaciones efectuadas en bolsa de valores; y el registro de los
intermediarios, operadores de valores, emisores y valores inscritos. Esta informacin
debe ser pblica y de libre acceso para toda persona, en la manera que la Junta de
Regulacin del Mercado de Valores lo establezca;
10. Cumplir con los principios de transparencia y objetividad que garanticen la adopcin
de buenas prcticas corporativas;
11. Inscribir y registrar emisores y valores para la negociacin en bolsa de valores, as
como suspender o cancelar su inscripcin;
12. Sancionar a las personas jurdicas y personas naturales sometidas a su control, por
transgresiones a las normas de autorregulacin; y,
13. Las dems que de acuerdo a esta Ley, en uso de sus atribuciones, disponga la Junta
de Regulacin del Mercado de Valores.
Las obligaciones establecidas en el numeral 3 no aplicarn para el caso de la bolsa de
valores pblica. La junta de Regulacin del Mercado de Valores determinar la forma de
interconexin del sistema burstil que utilice la bolsa de valores pblica, con el Sistema
nico Burstil que proveer la Sociedad Proveedora y Administradora del Sistema nico
Burstil para las bolsas de valores privadas.
Art. 49.- Formas autorizadas de negociacin.-
nivel de desarrollo de estos valores y/o sus emisores ameriten la necesidad de negociarse
en un mercado especfico y especializado para esos valores, y siempre que se observe la
regulacin diferenciada establecida por la Junta de Regulacin del Mercado de Valores y
se cuente con la autorizacin de la Superintendencia de Compaas y Valores.
Art- Prohibicin de Negociacin de valores inscritos en el REB.Los valores inscritos en el REB no podrn ser negociados en otros segmentos burstiles,
excepto aquellos valores que la Junta de Regulacin del Mercado de Valores
expresamente lo autorice, en atencin a requerimientos de la poltica econmica pblica o
la poltica pblica del mercado de valores.
La Junta de Regulacin del Mercado de Valores, mediante normas de carcter general,
regular los requisitos y el funcionamiento de este segmento de negociacin.
TTULO XI
SISTEMA NICO BURSTIL (SIUB)
Art- Objeto.Con el fin de disponer de un mercado burstil nico en nuestro pas que sea ordenado,
integrado, transparente, equitativo y competitivo y que observe la aplicacin de buenas
prcticas corporativas entre las bolsas de valores, se establece la existencia de un
sistema nico burstil, que tiene por objeto, permitir a travs de una plataforma
informtica la negociacin de valores e instrumentos financieros inscritos en el Registro
del Mercado de Valores y en las bolsas de valores, incluso aquellos que se negocien en el
REB.
Para el efecto, deber constituirse una sociedad annima y obtener la autorizacin de
funcionamiento ante la Superintendencia de Compaas y Valores. Esta sociedad
annima tendr como objeto social exclusivo y excluyente proveer y administrar un
sistema nico burstil.
El funcionamiento y organizacin de esta sociedad ser regulado por la Junta de
Regulacin del Mercado de Valores.
TITULO XII
DE LAS CASAS DE VALORES
Captulo I
Disposiciones Generales
Art. 56.- De su naturaleza y requisitos de operacin.Casa de valores es la compaa annima autorizada y controlada por la Superintendencia
de Compaas para ejercer la intermediacin de valores, cuyo objeto social nico es la
realizacin de las actividades previstas en esta Ley. El capital mnimo ser fijado por la
Junta de Regulacin del Mercado de Valores en funcin de su objeto social, las
actividades autorizadas y las condiciones del mercado, el cual deber ser suscrito y
pagado en numerario en su totalidad.
Las casas de valores debern cumplir los parmetros, ndices, relaciones y dems
normas de solvencia y prudencia financiera y controles que determine la Junta de
Regulacin del Mercado de Valores, tomado en consideracin el desarrollo del mercado
de valores y la situacin econmica del pas. El incumplimiento de estas disposiciones
reglamentarias ser comunicado por las casas de valores a la Superintendencia de
Compaas y Valores, dentro del trmino de cinco das de ocurrido el hecho y, deber ser
subsanado en el plazo y la forma que determine dicho organismo de control.
Las casas de valores no podrn efectuar ninguna clase de operacin mientras no se
encuentren legalmente constituidas, cuenten con la autorizacin de funcionamiento y sean
miembros de una o ms bolsas de valores.
Sus funciones de intermediacin de valores se regirn por las normas establecidas para
los contratos de comisin mercantil en lo que fuere aplicable, sin perjuicio de lo dispuesto
en esta Ley.
Art. 57.- Intermediacin y responsabilidad de las casas de valores.Toda orden para efectuar una operacin burstil se entender respecto de la casa de
valores y de los comitentes, efectuada sobre la base que stos quedan sujetos a los
reglamentos de la bolsa respectiva; y, en el mercado extraburstil a las normas de
carcter general que expida la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
Las casas de valores negociarn en el mercado de valores a travs de operadores
inscritos en el Registro del Mercado de Valores, quienes actuarn bajo responsabilidad
solidaria con sus respectivas casas. Los representantes legales, dependientes y
operadores de una casa de valores no podrn serlo simultneamente de otra casa de
valores.
Las casas de valores podrn suscribir contratos con los inversionistas institucionales para
que bajo el amparo y responsabilidad de stas, puedan realizar operaciones directas en
bolsa. La Junta de Regulacin del Mercado de Valores, expedir las normas especiales
para estos contratos.
Las casas de valores que acten en la compra o venta de valores, quedan obligadas a
pagar el precio de la compra o efectuar la entrega de los valores vendidos, sin que
puedan oponer la excepcin de falta de provisin. Sern responsables de la identidad y
capacidad legal de las personas que contrataren por su intermedio, de la existencia e
integridad de los valores que negocien y de la autenticidad del ltimo endoso, cuando
procediere; sin embargo, no sern responsables ni asumirn responsabilidad respecto de
la solvencia del emisor. No podrn utilizar dineros de sus comitentes para cumplir
obligaciones pendientes o propias, o de otros comitentes, ni podrn compensar las sumas
que recibieron para comprar ni el precio que se les entregare por los valores vendidos,
con las cantidades que les adeude el cliente comprador o vendedor.
Art. 58.- De las facultades de las casas de valores.Las casas de valores tendrn las siguientes facultades:
1. Operar, de acuerdo con las instrucciones de sus comitentes, en los mercados burstil
y extraburstil;
2. Administrar portafolios de valores o dineros de terceros para invertirlos en
instrumentos del Mercado de Valores de acuerdo con las instrucciones de sus
comitentes. Se considera portafolio de terceros a un conjunto de valores
administrados para uno o varios comitentes, de acuerdo con los lmites que para el
efecto determine la Junta de Regulacin del Mercado de Valores
3. Adquirir o enajenar valores por cuenta propia;
4. Realizar operaciones de underwriting con personas jurdicas del sector pblico, del
sector privado y con fondos colectivos;
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
Art. 59.- De las prohibiciones a las casas de valores.A las casas de valores les est prohibido:
1. Realizar actividades de intermediacin financiera;
2. Recibir por cualquier medio captaciones del pblico;
3. Realizar negociaciones con valores no inscritos en el Registro del Mercado de
Valores, excepto en los casos previstos en el numeral 5, del artculo 58 de este cuerpo
legal o cuando se las efecte a travs de los mecanismos establecidos en esta Ley;
4. Realizar actos o efectuar operaciones ficticias o que tengan por objeto manipular o
fijar artificialmente precios o cotizaciones;
5. Garantizar rendimientos o asumir prdidas de sus comitentes;
6. Divulgar por cualquier medio, directa o indirectamente informacin falsa, tendenciosa,
imprecisa o privilegiada;
7. Marginarse utilidades en una transaccin en la que, habiendo sido intermediario, ha
procedido a cobrar su correspondiente comisin;
8. Adquirir valores que se les orden vender, as como vender de los suyos a quien les
orden adquirir, sin autorizacin expresa del cliente. Esta autorizacin deber constar
en documento escrito;
9. Realizar las actividades asignadas en la presente Ley a las administradoras de fondos
y fideicomisos;
10. Realizar operaciones de "market - maker" (hacedor del mercado), con acciones
emitidas por empresas vinculadas con la casa de valores o cualquier otra compaa
relacionada por gestin, propiedad o administracin; y,
11. Ser accionista de una administradora de fondos y fideicomisos; y,
12. Poner a nombre de la casa de valores los valores de sus comitentes y de los
portafolios administrados de terceros, salvo autorizacin expresa documentada del
comitente.
CAPTULO II
BANCA DE INVERSIN
Art - Concepto.Es aquella actividad especializada orientada a la bsqueda de opciones de inversin y
financiamiento a travs del mercado de valores, efectuada por entes dedicados
especialmente a esta actividad.
Solamente podrn realizar actividades de banca de inversin las casas de valores y el
Banco del Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social.
Art...- Constitucin y Autorizacin de funcionamiento.Las casas de valores que deseen especializarse en la bsqueda de opciones de
financiamiento a travs del mercado de valores podrn utilizar adicionalmente la
expresin Banca de Inversin.
Las casas de valores no podrn efectuar las actividades exclusivas de banca de inversin
mientras no se encuentren legalmente autorizadas por la Superintendencia de Compaas
y Valores, de conformidad con las normas de carcter general que expida la Junta de
Regulacin del Mercado de Valores.
Art...- Facultades de la banca de inversin.Adicionalmente a las facultades previstas para las casas de valores, la banca de inversin
tendr las siguientes facultades:
1. Actuar como estructurador, impulsador y promotor de proyectos de inversin y
financiamiento, tanto pblicos como privados;
2. Estructurar procesos de emisin de valores negociables en el mercado de valores, de
conformidad con las normas y requisitos que establezca la Junta de Regulacin del
Mercado de Valores, para lo cual debern acreditar capacidad tcnica y jurdica y la
posibilidad de disponer directa o indirectamente de personal especializado para esta
tarea. En todo caso, la banca de inversin asumir la responsabilidad de las
actividades realizadas en estos procesos de estructuracin;
3. Dar asesora e informacin en materia de finanzas, valores, estructuracin de
portafolios de valores, fusiones, escisiones, adquisiciones, negociacin de paquetes
accionarios, compra y venta de empresas, y otras operaciones del mercado de
valores;
4. Explotar su tecnologa, sus servicios de informacin y procesamiento de datos, en el
mbito relacionado con el mercado de valores para las empresas privadas e
instituciones pblicas, y obtener los recursos o los instrumentos financieros necesarios
para realizar determinada inversin, mediante la emisin y venta de valores en los
mercados de capitales;
5. Realizar actividades de hacedor del mercado (market maker), con valores de renta
variable o de renta fija del sector pblico y privado, inscritos en Bolsas de Valores,
bajo las condiciones establecidas por la Junta de Regulacin del Mercado de Valores
mediante disposiciones de carcter general;
6. Realizar operaciones de underwriting o suscripcin de una emisin o parte de ella,
para su posterior reventa en el mercado;
7. Efectuar valoraciones financieras de empresas o proyectos; y,
8. Las dems actividades que autorice la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
autorizadas y las condiciones del mercado, el cual deber ser suscrito y pagado en
numerario en su totalidad.
El capital pagado que estar dividido en acciones nominativas podr pertenecer a las
bolsas de valores, las casas de valores, las entidades del sector pblico legalmente
autorizadas para ello, los emisores inscritos en el Registro del Mercado de Valores y otras
personas autorizadas por la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
Los depsitos de compensacin y liquidacin de valores deben mantener los parmetros,
ndices, relaciones, capital, patrimonio mnimo y dems normas de funcionamiento,
aplicacin de procesos, solvencia y prudencia financiera que determine la Junta de
Regulacin del Mercado de Valores, tomando en consideracin el desarrollo del mercado
de valores.
El incumplimiento de estas disposiciones reglamentarias ser comunicado por los
depsitos centralizados de compensacin y liquidacin a la Superintendencia de
Compaas y Valores, dentro del trmino de cinco das de ocurrido el hecho y, deber ser
subsanado en el plazo y la forma que determine dicho organismo de control.
Los lmites de participacin accionaria en estas sociedades sern establecidos por la
Junta de Regulacin del Mercado de Valores mediante norma de carcter general, para
cuya expedicin deber considerar la participacin consolidada de empresas vinculadas.
Art. 61.- Autorizacin de funcionamiento.La Superintendencia de Compaas autorizar el funcionamiento de un depsito
centralizado, procediendo a su inscripcin y a la de sus reglamentos en el Registro del
Mercado de Valores, en cuanto verifique que se ha constituido cumpliendo los requisitos
establecidos en el artculo anterior y, que tiene las facilidades, mecanismos, reglamentos
y procedimientos que garanticen su funcionamiento, de acuerdo a lo dispuesto en esta
Ley.
Art. 62.- De las operaciones autorizadas.Los depsitos centralizados de compensacin y liquidacin de valores estn autorizados
para realizar las siguientes operaciones:
a. Recibir depsitos de valores inscritos en el Registro del Mercado de Valores y
encargarse de su custodia y conservacin hasta su restitucin a quien
corresponda;
b. Llevar a nombre de los emisores los registros de acciones, obligaciones y otros
valores, los libros de acciones y accionistas de las sociedades que inscriban sus
acciones en la bolsa y, efectuar el registro de transferencias, as como la
liquidacin y compensacin de los valores depositados que se negocien en bolsa y
en el mercado extraburstil;
c. Los entes partcipes del mercado de valores informarn al Depsito los nombres y
apellidos o denominaciones o razones sociales segn corresponda, de las
personas a las que pertenezcan los valores depositados. El depsito proceder a
abrir una cuenta a nombre de cada depositante. Cada una de estas cuentas se
subdividir, a su vez, en tantas cuentas y subcuentas como comitentes declare y
clase, serie y emisor de ttulos valores deposite respectivamente; reportar
adems, sus montos y caractersticas generales y entregar constancia de la
existencia de dichas cuentas de acuerdo a las disposiciones que para el efecto
expida la Junta de Regulacin del Mercado de Valores mediante norma de
carcter general;
d. Presentar a aceptacin o a pago los valores que le sean entregados para el efecto
y levantar protestos por falta de aceptacin o de pago de los valores,
particularizando en acto pertinente de conformidad con las disposiciones legales
aplicables; estos protestos tendrn el mismo valor y eficacia que los protestos
judiciales o notariales;
e. Podr unificar los ttulos del mismo gnero y emisin que reciba de sus
depositantes, en un ttulo que represente la totalidad de esos valores depositados.
El fraccionamiento y las transferencias futuras se registrarn mediante el sistema
de anotacin de cuenta. El sistema de anotacin en cuenta con cargo al ttulo
unificado implica el registro o inscripcin computarizada de los valores, sin que sea
necesario la emisin fsica de los mismos, particular que ser comunicado
inmediatamente al emisor, de ser el caso;
f. Efectuar la desmaterializacin de los valores inscritos en el registro del mercado
de valores mediante su anotacin en cuenta. El sistema de anotacin en cuenta
implica el registro o inscripcin contable de los valores, sin que sea necesaria la
emisin fsica de stos;
g. Mantener cuentas en otros depsitos de compensacin y liquidacin de valores del
pas o de terceros pases, previa autorizacin de la Superintendencia de
Compaas y Valores;
h. Actuar como agente pagador de emisiones desmaterializadas autorizadas por la
Superintendencia de Compaas y Valores;
i. Prestar los servicios de agencia numeradora bajo las normas que expida la Junta
de Regulacin del Mercado de Valores y la supervisin de la Superintendencia de
Compaas y Valores, y,
j. Otras actividades conexas que autorice la Junta de Regulacin del Mercado de
Valores.
Para el cumplimiento de sus fines, podrn realizar todas aquellas actividades que directa
o indirectamente permitan la ejecucin de las operaciones autorizadas.
Art. 63.- Del contrato de depsito.El contrato de depsito de valores, que ha de constar por escrito en formatos aprobados
por la Superintendencia de Compaas, se perfecciona por la entrega real de los ttulos o
de los registros electrnicos en caso de valores en cuentas, acompaados de los actos
circulatorios correspondientes de conformidad con lo previsto en los artculos 233 y 234
de esta Ley. Para el efecto, la Junta de Regulacin del Mercado de Valores, emitir
normas de carcter general que establecern los cdigos de seguridad que debern
contener los registros electrnicos contentivos de los valores en cuenta. Podrn actuar
como depositantes directos las bolsas de valores, las casas de valores, las instituciones
del sistema financiero, los emisores inscritos en el Registro del Mercado de Valores, los
inversionistas institucionales y las dems personas que determine la Junta de Regulacin
del Mercado de Valores, mediante norma de carcter general. El depositante, sin
necesidad de estipulacin expresa, garantizar la autenticidad, integridad y titularidad de
los valores. A partir de la entrega, es responsabilidad del depsito en cumplimiento de su
deber de custodia y conservacin de los valores, el garantizar la autenticidad de los actos
de transferencia, gravamen o limitacin que inscriba en los registros a su cargo.
Art. 64.- Titularidad de los valores.Para los fines de toda operacin con valores en custodia en un depsito centralizado de
compensacin y liquidacin de valores, se reputar como titular o propietario a quien
aparezca inscrito como tal en los registros del depsito.
Art. 65.- Ejercicio de los derechos patrimoniales.El depsito centralizado de compensacin y liquidacin de valores ejercer en
representacin de los depositantes los derechos patrimoniales inherentes a los valores
TITULO XIV
DE LOS INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES
Art. 74.- De los inversionistas institucionales.Para efectos de esta Ley, se entender por inversionistas institucionales, a las
instituciones del sistema financiero pblicas o privadas, a las mutualistas de ahorro y
crdito para la vivienda, a las cooperativas de ahorro y crdito que realicen intermediacin
financiera con el pblico, a las compaas de seguros y reaseguros, a las corporaciones
de garanta y retrogaranta, a las sociedades administradoras de fondos y fideicomisos y,
toda otra persona jurdica y entidades que la Junta de Regulacin del Mercado de Valores
seale como tal, mediante norma de carcter general, en atencin a que el giro principal
de aqullas sea la realizacin de inversiones en valores u otros bienes y que el volumen
de las transacciones u otras caractersticas permita calificar de significativa su
participacin en el mercado.
Los inversionistas institucionales operarn en el mercado burstil por intermedio de casas
de valores.
Los inversionistas institucionales estarn obligados a entregar informacin respecto a las
transacciones que efecten, en forma veraz, completa y oportuna, de acuerdo con las
normas que expida la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
Captulo II
De los fondos de inversin
Art. 75.- Fondos de inversin: definicin y objeto.Fondo de inversin es el patrimonio comn, integrado por aportes de varios inversionistas,
personas naturales o jurdicas y, las asociaciones de empleados legalmente reconocidas,
para su inversin en los valores, bienes y dems activos que esta Ley permite,
correspondiendo la gestin del mismo a una compaa administradora de fondos y
fideicomisos.
Los aportes quedarn expresados, para el caso de los fondos administrados, en unidades
de participacin, de igual valor y caractersticas, teniendo el carcter de no negociables.
En el caso de los fondos colectivos, los aportes se expresarn en cuotas, que son valores
negociables.
Cuando en este ttulo se haga referencia a los fondos, sin precisar si se trata de fondos
administrados o colectivos, se entender que la remisin se aplica a ambos tipos.
Art. 76.- Clases de fondos.Los fondos de inversin, se clasifican en:
a) Fondos administrados son aquellos que admiten la incorporacin, en cualquier
momento de aportantes, as como el retiro de uno o varios, por lo que el monto del
patrimonio y el valor de sus respectivas unidades es variable. En este caso, la
administradora actuar por cuenta y riesgo de sus aportantes o partcipes.
b) Fondos colectivos son aquellos que tienen como finalidad invertir en valores de
proyectos productivos especficos. El fondo estar constituido por los aportes hechos
por los constituyentes dentro de un proceso de oferta pblica, cuyas cuotas de
participacin no son rescatables, incrementndose el nmero de sus cuotas como
resultado de su suscripcin y pago, durante su respectivo perodo de colocacin y,
reducindose su monto slo con ocasin de una reduccin parcial de ellas, ofrecida a
3. Bienes races, ubicados en territorio nacional o extranjero y, cuya renta para el fondo
provenga de su explotacin como negocio inmobiliario; y,
4. Acciones de compaas que desarrollen proyectos productivos especficos.
La Junta de Regulacin del Mercado de Valores podr requerir a los fondos, mediante
norma de carcter general, la utilizacin en su denominacin de trminos especficos que
permitan identificar el objeto principal del fondo, en relacin al tipo de inversiones que
pretenda realizar.
Art. 88.- Lmites a la inversin de los fondos.La inversin en instrumentos o valores emitidos, aceptados, avalados o garantizados por
una misma entidad, no podr exceder del veinte por ciento del activo total de un fondo y la
inversin en instrumentos o valores emitidos, aceptados, avalados o garantizados por
empresas vinculadas no podr exceder del treinta por ciento del patrimonio de cada
fondo.
La inversin en el conjunto de instrumentos emitidos, aceptados, avalados o garantizados
por compaas o empresas vinculadas a la administradora, no podr exceder del quince
por ciento del patrimonio del fondo, excepto las inversiones en fondos colectivos, que
podrn llegar hasta un treinta por ciento del patrimonio del fondo.
Se exceptan de estos lmites las inversiones en valores emitidos por el Banco Central del
Ecuador y el Ministerio de Economa y Finanzas.
Las disposiciones de los incisos primero y segundo de este artculo, no se aplicarn para
el caso de que las inversiones del fondo tengan por finalidad invertir en bienes inmuebles
situados en el pas o acciones de compaas que desarrollen proyectos productivos
especficos.
Art. 89.- De las inversiones en acciones.En el caso de inversiones en acciones de sociedades annimas inscritas en el Registro
del Mercado de Valores, el fondo no podr poseer ms del quince por ciento de las
acciones suscritas y pagadas por una misma sociedad; y, el conjunto de inversiones en
valores emitidos o garantizados por una misma sociedad de este tipo, no podr exceder
del quince por ciento del activo total de dicha emisora.
Tratndose de inversiones en acciones de sociedades de capital no inscritas, el fondo
colectivo no podr poseer ms del treinta por ciento de las acciones suscritas y pagadas
de dicha sociedad; salvo que se trate de sociedades que tengan como inversin principal,
de acuerdo a lo que determine la Superintendencia de Compaas, uno o ms bienes
inmuebles o proyectos productivos especficos. El conjunto de inversiones en valores
emitidos o garantizados por una misma sociedad no inscrita en el Registro del Mercado
de Valores, no podr ser superior al treinta por ciento del activo total de dicha emisora.
Art. 90.- De los lmites para inversin de los fondos que administre una misma
administradora.En caso de que una sociedad administre ms de un fondo las inversiones de stos, en
conjunto, no podrn exceder de los lmites sealados en los artculos 88 y 89 de esta Ley.
As mismo, en caso de que dos o ms administradoras pertenezcan a un mismo grupo de
empresas vinculadas, las inversiones de los fondos administrados por stas, en conjunto,
no podrn exceder los lmites sealados en dichos artculos.
Art. 91.- De la regularizacin de inversiones no autorizadas.Si a consecuencia de liquidaciones, repartos de capital o por causa justificada, a juicio de
la Superintendencia de Compaas, un fondo colectivo recibiere en pago o mantuviere
valores o bienes cuya inversin no se ajuste a lo establecido en esta Ley o en sus normas
Art. 97.- Del objeto y constitucin.Las administradoras de fondos y fideicomisos deben constituirse bajo la especie de
compaas o sociedades annimas. Su objeto social est limitado a:
a) Administrar fondos de inversin;
b) Administrar negocios fiduciarios, definidos en esta Ley;
c) Actuar como emisores de procesos de titularizacin; y,
d) Representar fondos internacionales de inversin.
Para ejercer la actividad de administradora de negocios fiduciarios y actuar como emisora
en procesos de titularizacin, debern sujetarse a las disposiciones relativas a fideicomiso
mercantil y titularizacin que constan en esta Ley.
Art. 98.- Capital mnimo y autorizacin de funcionamiento.El capital mnimo ser fijado por la Junta de Regulacin del Mercado de Valores en
funcin de su objeto social, las actividades autorizadas y las condiciones del mercado, el
cual deber ser suscrito y pagado en numerario en su totalidad. Adems dicho rgano
fijar los parmetros, ndices, relaciones y dems normas, de acuerdo a las actividades
que vaya a realizar dentro de las facultades previstas en esta Ley.
La Junta de Regulacin del Mercado de Valores determinar los requisitos tcnicos,
legales y financieros distintos, para las Administradoras de Fondos y Fideicomisos que se
dediquen exclusivamente a la administracin de fondos y fideicomisos, y para aquellas
que administren adicionalmente fideicomisos de titularizacin.
En caso de incumplimiento de estas disposiciones, sin perjuicio de las sanciones a que
hubiere lugar, la administradora de fondos y fideicomisos deber proceder a regularizar tal
situacin en el plazo y en la forma que establezca la Superintendencia de Compaas y
Valores.
Las sociedades administradoras de fondos y fideicomisos no podrn iniciar sus
actividades como administradoras de fondos y fideicomisos mientras no cuenten con la
autorizacin de funcionamiento por parte de la Superintendencia de Compaas y Valores,
para lo cual deben cumplir con los requisitos determinados por la Junta de Regulacin del
Mercado de Valores.
Art. 99.- Del patrimonio mnimo.Las administradoras de fondos y fideicomisos debern cumplir los parmetros, ndices,
relaciones y dems normas de solvencia y prudencia financiera y controles que determine
la Junta de Regulacin del Mercado de Valores, tomando en consideracin el desarrollo
del mercado de valores y la situacin econmica del pas. El incumplimiento de estas
disposiciones reglamentarias ser comunicado por las administradoras de fondos y
fideicomisos a la Superintendencia de Compaas, dentro del trmino de cinco das de
ocurrido el hecho y, deber ser subsanado en el plazo y la forma que determine dicho
organismo de control.
Podrn administrar fondos de inversin cuyos patrimonios en conjunto no excedan el
equivalente a cincuenta veces el patrimonio contable de la administradora de fondos. La
Junta de Regulacin del Mercado de Valores, determinar los casos en que el negocio
fiduciario requiera de garantas adicionales.
Las administradoras o sus empresas vinculadas no podrn tener en su conjunto ms del
treinta por ciento de inversin en las cuotas de fondos colectivos.
Art. 100.- De las entidades autorizadas.Las entidades del sector pblico podrn actuar como fiduciarios de conformidad con lo
previsto en sus propias leyes.
Art. 101.- Inhabilidades de los administradores.Los socios o directores de la administradora no podrn estar incursos en algunas de las
inhabilidades sealadas en los numerales 1) al 5), del artculo 7 de esta Ley.
Art. 102.- Responsabilidades de la administradora de fondos y fideicomisos.La administradora estar obligada a proporcionar a los fondos, los servicios
administrativos que stos requieran, tales como la cobranza de sus ingresos y
rentabilidad, presentacin de informes peridicos que demuestren su estado y
comportamiento actual y, en general, la provisin de un servicio tcnico para la buena
administracin del fondo.
La administradora gestionar cada fondo, atendiendo exclusivamente a la mejor
conveniencia de ste. Todas y cada una de las operaciones que efecte por cuenta del
mismo, se harn en el mejor inters del fondo.
Sin perjuicio de las responsabilidades penales, son infracciones administrativas las
operaciones realizadas con los activos del fondo para obtener beneficios indebidos,
directos o indirectos para la administradora, sus directores o administradores y las
personas relacionadas o empresas vinculadas.
La administradora deber mantener invertido al menos el cincuenta por ciento de su
capital pagado en unidades o cuotas de los fondos que administre, pero en ningn caso
estas inversiones podrn exceder del treinta por ciento del patrimonio neto de cada fondo,
a cuyo efecto la Superintendencia de Compaas realizar las inspecciones peridicas
que sean pertinentes.
Art. 103.- De las obligaciones de la sociedad administradora de fondos y
fideicomisos como fiduciario.Sin perjuicio de los deberes y obligaciones que como administradora de fondos tiene esta
sociedad, le corresponden en su calidad de fiduciario, adems de las disposiciones
contenidas en el contrato de fideicomiso mercantil, las siguientes:
a. Administrar prudente y diligentemente los bienes transferidos en fideicomiso mercantil,
y los bienes administrados a travs del encargo fiduciario, pudiendo celebrar todos los
actos y contratos necesarios para la consecucin de las finalidades instituidas por el
constituyente;
b. Mantener el fideicomiso mercantil y el encargo fiduciario separado de su propio
patrimonio y de los dems fideicomisos mercantiles y encargos fiduciarios que
mantenga, llevando para el efecto una contabilidad independiente para cada uno de
stos.
c. La contabilidad del fideicomiso mercantil y de los encargos fiduciarios deber reflejar
la finalidad pretendida por el constituyente y se sujetarn a los principios de
contabilidad generalmente aceptados;
d. Rendir cuentas de su gestin, al constituyente o al beneficiario, conforme a lo que
prevea el contrato y con la periodicidad establecida en el mismo y, a falta de
estipulacin la rendicin de cuentas se la realizar en forma trimestral;
e. Transferir los bienes a la persona a quien corresponda conforme al contrato;
f. Terminar el contrato de fideicomiso mercantil o el encargo fiduciario, por el
cumplimiento de las causales y efectos previstos en el contrato; y,
g. Informar a la Superintendencia de Compaas en la forma y periodicidad que mediante
norma de carcter general determine la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
Art. 104.- Custodia de los valores.-
Las operaciones del fondo sern efectuadas por la administradora a nombre del titular de
los instrumentos representativos de las inversiones realizadas.
Los ttulos o documentos representativos de los valores y dems activos en los que se
inviertan los recursos del fondo, debern ser entregados por la administradora a un
depsito centralizado de compensacin y liquidacin de valores o a una entidad bancaria
autorizada a prestar servicios de custodia. Para este ltimo caso la entidad bancaria no
podr estar vinculada a la administradora de fondos y fideicomisos.
Art. 105.- De las prohibiciones a las administradoras de fondos y fideicomisos.
1. Como administradoras de fondos les est prohibido:
a. Adquirir, enajenar o mezclar activos de un fondo con los suyos propios;
b. Mezclar activos de un fondo con los de otros fondos;
c. Realizar operaciones entre fondos y fideicomisos de una misma administradora
fuera de bolsa;
d. Garantizar un resultado, rendimiento o tasa de retorno;
e. Traspasar valores de su propiedad o de su propia emisin entre los distintos
fondos que administre;
f. Dar o tomar dinero a cualquier ttulo a, o de los fondos que administre o entregar
stos en garanta;
g. Emitir obligaciones y recibir depsitos en dinero;
h. Participar de manera alguna en la administracin, asesoramiento, direccin o
cualquier otra funcin que no sea la de accionista en aquellas compaas en que
un fondo mantenga inversiones; e,
i. Ser accionista de una casa de valores, administradoras de fondos de inversin y
fideicomisos, calificadoras de riesgo, auditoras externas y dems empresas
vinculadas a la propia administradora de fondos de inversin.
2. Adems en calidad de fiduciarios no debern:
a) Avalar, afianzar o garantizar el pago de beneficios o rendimientos fijos en funcin
de los bienes que administra; no obstante, conforme a la naturaleza del
fideicomiso mercantil, podrn estimarse rendimientos o beneficios variables o fijos
no garantizados dejando constancia siempre que las obligaciones del fiduciario
son de medio y no de resultado.
b) La fiduciaria durante la vigencia del contrato de fideicomiso mercantil o del
encargo fiduciario, no permitir que el beneficiario se apropie de los bienes que l
mismo o la sociedad administradora de fondos y fideicomisos administre de
acuerdo a lo estipulado en el fideicomiso.
c) Adems de las prohibiciones sealadas anteriormente, las sociedades
administradoras de fondos y fideicomisos no podrn dedicarse a las actividades
asignadas en la presente Ley a las casas de valores.
d) Invertir los recursos de los fideicomisos, en los fondos de inversin que administra;
e) Constituir un fideicomiso mercantil en el que se designe como beneficiario principal
o sustituto, directa o indirectamente, as como en virtud de una cesin de derechos
y en general por ningn medio que los ponga en dicha situacin, a la propia
fiduciaria, sus administradores, representantes legales, sus accionistas o de sus
empresas vinculadas;
f) Suscribir negocios fiduciarios que permitan o pueden devenir en contratos
simulados, so pena del establecimiento de responsabilidades civiles,
administrativas o penales a que hubiere lugar; y,
g) La Junta de Regulacin del Mercado de Valores normar los requisitos y
condiciones para la cesin de derechos fiduciarios.
Art. 109.- Del contrato de fideicomiso mercantil.Por el contrato de fideicomiso mercantil una o ms personas llamadas constituyentes o
fideicomitentes transfieren, de manera temporal e irrevocable, la propiedad de bienes
muebles o inmuebles corporales o incorporales, que existen o se espera que existan, a un
patrimonio autnomo, dotado de personalidad jurdica para que la sociedad
administradora de fondos y fideicomisos, que es su fiduciaria y en tal calidad su
representante legal, cumpla con las finalidades especficas instituidas en el contrato de
constitucin, bien en favor del propio constituyente o de un tercero llamado beneficiario.
El patrimonio autnomo, esto es el conjunto de derechos y obligaciones afectados a una
finalidad y que se constituye como efecto jurdico del contrato, tambin se denomina
fideicomiso mercantil; as, cada fideicomiso mercantil tendr una denominacin peculiar
sealada por el constituyente en el contrato a efectos de distinguirlo de otros que
mantenga el fiduciario con ocasin de su actividad.
Cada patrimonio autnomo (fideicomiso mercantil), est dotado de personalidad jurdica,
siendo el fiduciario su representante legal, quien ejercer tales funciones de conformidad
con las instrucciones sealadas por el constituyente en el correspondiente contrato.
El patrimonio autnomo (fideicomiso mercantil), no es, ni podr ser considerado como una
sociedad civil o mercantil, sino nicamente como una ficcin jurdica capaz de ejercer
derechos y contraer obligaciones a travs del fiduciario, en atencin a las instrucciones
sealadas en el contrato.
Art. 110.- Naturaleza y vigencia del contrato.El contrato de fideicomiso mercantil deber otorgarse mediante escritura pblica.
La transferencia de la propiedad a ttulo de fideicomiso se efectuar conforme las
disposiciones generales previstas en las leyes, atendiendo la naturaleza de los bienes.
El fideicomiso mercantil tendr un plazo de vigencia o, podr subsistir hasta el
cumplimiento de la finalidad prevista o de una condicin. La duracin del fideicomiso
mercantil no podr ser superior a ochenta aos, salvo los siguientes casos:
a. Si la condicin resolutoria es la disolucin de una persona jurdica; y,
b. Si los fideicomisos son constituidos con fines culturales o de investigacin, altruistas o
filantrpicos, tales como los que tengan por objeto el establecimiento de museos,
bibliotecas, institutos de investigacin cientfica o difusin de cultura, o de aliviar la
situacin de los interdictos, los hurfanos, los ancianos, minusvlidos y personas
menesterosas, podrn subsistir hasta que sea factible cumplir el propsito para el que
se hubieren constituido.
Art. 111.- Titularizacin de activos.Se podr utilizar el contrato de fideicomiso mercantil como medio para llevar a cabo
procesos de titularizacin de activos, cuyas fuentes de pago sern, exclusivamente los
bienes del fideicomiso y los mecanismos de cobertura correspondientes, conforme lo
dispuesto en la presente Ley.
Art. 112.- De los negocios fiduciarios.Negocios fiduciarios son aqullos actos de confianza en virtud de los cuales una persona
entrega a otra uno o ms bienes determinados, transfirindole o no la propiedad de los
mismos para que sta cumpla con ellos una finalidad especfica, bien sea en beneficio del
constituyente o de un tercero. Si hay transferencia de la propiedad de los bienes el
fideicomiso se denominar mercantil, particular que no se presenta en los encargos
fiduciarios, tambin instrumentados con apoyo en las normas relativas al mandato, en los
que slo existe la mera entrega de los bienes.
Art. 113.- De la transferencia a ttulo de fideicomiso mercantil.La transferencia a ttulo de fideicomiso mercantil no es onerosa ni gratuita ya que la
misma no determina un provecho econmico ni para el constituyente ni para el fiduciario y
se da como medio necesario para que ste ltimo pueda cumplir con las finalidades
determinadas por el constituyente en el contrato. Consecuentemente, la transferencia a
ttulo de fideicomiso mercantil est exenta de todo tipo de impuestos, tasas y
contribuciones ya que no constituye hecho generador para el nacimiento de obligaciones
tributarias ni de impuestos indirectos previstos en las leyes que gravan las transferencias
gratuitas y onerosas.
La transferencia de dominio de bienes inmuebles realizada en favor de un fideicomiso
mercantil, est exenta del pago de los impuestos de alcabalas, registro e inscripcin y de
los correspondientes adicionales a tales impuestos, as como del impuesto a las utilidades
en la compraventa de predios urbanos y plusvala de los mismos. Las transferencias que
haga el fiduciario restituyendo el dominio al mismo constituyente, sea que tal situacin se
deba a la falla de la condicin prevista en el contrato, por cualquier situacin de caso
fortuito o fuerza mayor o por efectos contractuales que determinen que los bienes vuelvan
en las mismas condiciones en las que fueron transferidos, gozarn tambin de las
exenciones anteriormente establecidas. Estarn gravadas las transferencias gratuitas u
onerosas que haga el fiduciario en favor de los beneficiarios en cumplimiento de las
finalidades del contrato de fideicomiso mercantil, siempre que las disposiciones generales
previstas en las leyes as lo determinen.
La transferencia de dominio de bienes muebles realizada a ttulo de fideicomiso mercantil
est exenta del pago del impuesto al valor agregado y de otros impuestos indirectos. Igual
exencin se aplicar en el caso de restitucin al constituyente de conformidad con el
inciso precedente de este artculo.
Se entiende en todos los casos por restitucin la transferencia de dominio que haga el
fiduciario a favor del mismo constituyente, del bien aportado a ttulo de fideicomiso
mercantil, en las mismas condiciones en las que fueron transferidos inicialmente.
Las constancias documentales sobre los derechos personales derivados del contrato de
fideicomiso mercantil no constituyen valores.
Art. 114.- Encargo fiduciario.Llmase encargo fiduciario al contrato escrito y expreso por el cual una persona llamada
constituyente instruye a otra llamada fiduciario, para que de manera irrevocable, con
carcter temporal y por cuenta de aqul, cumpla diversas finalidades, tales como de
gestin, inversin, tenencia o guarda, enajenacin, disposicin en favor del propio
constituyente o de un tercero llamado beneficiario.
En este contrato se presentan los elementos subjetivos del contrato de fideicomiso
mercantil, pero a diferencia de ste no existe transferencia de bienes de parte del
constituyente que conserva la propiedad de los mismos y nicamente los destina al
cumplimiento de finalidades instituidas de manera irrevocable. Consecuentemente, en los
encargos fiduciarios, no se configura persona jurdica alguna.
Cuando por un encargo fiduciario se hayan entregado bienes al fiduciario, ste se obliga a
mantenerlos separados de sus bienes propios as como de los fideicomisos mercantiles o
de los encargos fiduciarios que mantenga por su actividad, aplicando los criterios relativos
a la tenencia y administracin diligente de bienes de terceros.
Son aplicables a los encargos fiduciarios el artculo 1464 del Cdigo Civil y los artculos
2035, 2045, 2046, 2047, 2048, 2050, 2052, 2054, 2064, 2066, 2067, numerales 1, 2, 5, 6
y 7, 2072, 2073, 2074 del Ttulo XXVII del Cdigo Civil referentes al mandato y las normas
de la Comisin Mercantil previstas en el Cdigo de Comercio y, en cuanto unas y otras
sean compatibles con la naturaleza propia de estos negocios y no se opongan a las reglas
especiales previstas en la presente Ley.
Quedan prohibidos los encargos fiduciarios y fideicomisos mercantiles secretos, esto es
aquellos que no tengan prueba escrita y expresa respecto de la finalidad pretendida por el
constituyente en virtud del contrato, sin perjuicio de la obligacin de reserva del fiduciario
en atencin a caractersticas puntuales de determinadas finalidades as como a los
negocios finales de estos contratos.
Art. 115.- Constituyentes o fideicomitentes.Pueden actuar como constituyentes de fideicomisos mercantiles las personas naturales o
jurdicas privadas, pblicas o mixtas, nacionales o extranjeras, o entidades dotadas de
personalidad jurdica, quienes transferirn el dominio de los bienes a ttulo de fideicomiso
mercantil.
Las instituciones del sector pblico que acten en tal calidad, se sujetarn al reglamento
especial que para el efecto expedir la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
El fiduciario en cumplimiento de encargos fiduciarios o de contratos de fideicomiso
mercantil, puede adems transferir bienes, sea para constituir nuevos fideicomisos
mercantiles para incrementar el patrimonio de otros ya existentes, administrados por l
mismo o por otro fiduciario.
Para la transferencia de bienes de personas jurdicas se observarn lo que dispongan los
estatutos de las mismas y las disposiciones previstas en la Ley de Compaas.
Cuando un tercero distinto del constituyente se adhiere y acepta las disposiciones
previstas en un contrato de fideicomiso mercantil o de encargos fiduciarios se lo
denominar constituyente adherente. Cabe la adhesin en los contratos en los que se
haya establecido esa posibilidad.
Las entidades del sector pblico nicamente pueden adherirse a contratos de
fideicomisos mercantiles cuyos constituyentes sean tambin entidades del sector pblico.
El patrimonio autnomo nicamente podr obtener financiamiento para el cumplimiento de
su finalidad a travs de instituciones del sistema financiero y a travs de los mecanismos
establecidos en esta ley
Art. 116.- Beneficiarios.Sern beneficiarios de los fideicomisos mercantiles o de los encargos fiduciarios, las
personas naturales o jurdicas privadas, pblicas o mixtas, de derecho privado con
finalidad social o pblica, nacionales o extranjeras, o entidades dotadas de personalidad
jurdica designadas como tales por el constituyente en el contrato o posteriormente si en
el contrato se ha previsto tal atribucin. Podr designarse como beneficiario del
fideicomiso mercantil a una persona que al momento de la constitucin del mismo no
exista pero se espera que exista. Podrn existir varios beneficiarios de un contrato de
fideicomiso, pudiendo el constituyente establecer grados de preeminencia entre ellos e
inclusive beneficiarios sustitutos.
A falta de estipulacin, en el evento de faltar o ante la renuncia del beneficiario designado
y, no existiendo beneficiarios sustitutos o sucesores de sus derechos, se tendr como
beneficiario al mismo constituyente o a sus sucesores de ser el caso.
Queda expresamente prohibida la constitucin de un fideicomiso mercantil en el que se
designe como beneficiario principal o sustituto al propio fiduciario, sus administradores,
representantes legales, o sus empresas vinculadas.
Art. 117.- Bienes que se espera que existan.-
Los bienes que no existen pero que se espera que existan podrn comprometerse en el
contrato de fideicomiso mercantil a efectos de que cuando lleguen a existir, incrementen el
patrimonio del fideicomiso mercantil
Art. 118.- Naturaleza individual y separada de cada fideicomiso mercantil.El patrimonio autnomo que se origina en virtud del contrato de fideicomiso mercantil es
distinto de los patrimonios individuales del constituyente, del fiduciario y beneficiario, as
como de otros fideicomisos mercantiles que mantenga el fiduciario.
Cada fideicomiso mercantil como patrimonio autnomo que es, estar integrado por los
bienes, derechos, crditos, obligaciones y contingentes que sean transferidos en
fideicomiso mercantil o que sean consecuencia del cumplimiento de la finalidad
establecida por el constituyente. Consecuentemente, el patrimonio del fideicomiso
mercantil garantiza las obligaciones y responsabilidades que el fiduciario contraiga por
cuenta del fideicomiso mercantil para el cumplimiento de las finalidades previstas en el
contrato.
Por ello y dado a que el patrimonio autnomo tiene personalidad jurdica, quienes tengan
crditos a favor o con ocasin de actos o contratos celebrados con un fiduciario que actu
por cuenta de un fideicomiso mercantil, slo podrn perseguir los bienes del fideicomiso
mercantil del cual se trate mas no los bienes propios del fiduciario.
La responsabilidad por las obligaciones contenidas en el patrimonio autnomo se limitar
nicamente hasta el monto de los bienes que hayan sido transferidos al patrimonio del
fideicomiso mercantil, quedando excluidos los bienes propios del fiduciario.
Contractualmente el constituyente podr ordenar que el fideicomiso se someta a auditora
externa; sin embargo la Junta de Regulacin del Mercado de Valores, establecer
mediante norma general los casos en los que obligatoriamente los fideicomisos debern
contar con auditora externa, teniendo en consideracin el monto y naturaleza de los
mismos.
Art. 119.- Titularidad legal del dominio.El fideicomiso mercantil ser el titular de los bienes que integran el patrimonio autnomo.
El fiduciario ejercer la personera jurdica y la representacin legal del fideicomiso
mercantil, por lo que podr intervenir con todos los derechos y atribuciones que le
correspondan al fideicomiso mercantil como sujeto procesal, bien sea de manera activa o
pasiva, ante las autoridades competentes en toda clase de procesos, trmites y
actuaciones administrativas o judiciales que deban realizarse para la proteccin de los
bienes que lo integran, as como para exigir el pago de los crditos a favor del fideicomiso
y para el logro de las finalidades pretendidas por el constituyente.
Art. 120.- Contenido bsico del contrato.El contrato de fideicomiso mercantil o de encargos fiduciarios deber contener por lo
menos lo siguiente:
1. Requisitos mnimos:
a) La identificacin del o los constituyentes y del o los beneficiarios;
b) Una declaracin juramentada del constituyente de que los dineros o bienes
transferidos tienen procedencia legtima; que el contrato no adolece de causa u
objeto ilcito y, que no irroga perjuicios a acreedores del constituyente o a terceros;
c) La transferencia de los bienes en fideicomiso mercantil y la entrega o no cuando
se trate de encargos fiduciarios;
d) Los derechos y obligaciones a cargo del constituyente, de los constituyentes
adherentes, en caso de haberse previsto su adhesin, del fiduciario y del
beneficiario;
Art. 121.- Inembargabilidad.Los bienes del fideicomiso mercantil no pueden ser embargados ni sujetos a ninguna
medida precautelatoria o preventiva por los acreedores del constituyente, ni por los del
beneficiario, salvo pacto en contrario previsto en el contrato. En ningn caso dichos
bienes podrn ser embargados ni objeto de medidas precautelatorias o preventivas por
los acreedores del fiduciario. Los acreedores del constituyente o del beneficiario podrn
ejercer las acciones sobre los derechos o beneficios que a estos les correspondan en
atencin a los efectos propios del contrato de fideicomiso mercantil.
Art. 122.- Garanta general de prenda de acreedores del fideicomiso mercantil.Los bienes transferidos al patrimonio autnomo respaldan todas las obligaciones
contradas por el fideicomiso mercantil para el cumplimiento de las finalidades
establecidas por el constituyente y podrn, en consecuencia, ser embargados y objeto de
medidas precautelatorias o preventivas por parte de los acreedores del fideicomiso
mercantil. Los acreedores del beneficiario podrn perseguir los derechos y beneficios que
a ste le correspondan en atencin a los efectos propios del contrato de fideicomiso
mercantil.
Art... Las instituciones del sistema financiero solamente podrn aceptar la calidad de
beneficiarias en fideicomisos mercantiles de garanta que respalden las siguientes
operaciones crediticias:
1. Crditos de vivienda;
2. Para el desarrollo de proyectos inmobiliarios;
3. Para el financiamiento de infraestructura, circunscritos a la formacin bruta de capital
fijo;
4. De inversin pblica;
5. Crditos sindicados conjuntamente con banca pblica o instituciones financieras
multilaterales;
6. Con respaldo de los Fondos de Garanta Crediticia;
7. Crditos productivos especficos que se puedan garantizar con fideicomisos
mercantiles sobre inventarios de materia prima, de productos en proceso u otros
bienes que determine la Junta Bancaria.
Las instituciones referidas no podrn aceptar la calidad de beneficiarios en fideicomisos
mercantiles de garanta de operaciones de crdito de consumo, o de operaciones de
crdito distintas a las detalladas en el inciso precedente.
Estos fideicomisos de garanta debern inscribirse en el Registro del Mercado de Valores
y la Junta Bancaria establecer los lmites y restricciones para considerar a estos
fideicomisos como garantas adecuadas.
En ningn caso personas naturales o jurdicas, pblicas o privadas, nacionales o
extranjeras, incluyendo naturalmente a las instituciones del sistema financiero, podrn
constituir fideicomisos mercantiles en garanta sobre vehculos.
Cualquier estipulacin contractual cuyo objeto o efecto sea eludir o burlar el cumplimiento
de lo dispuesto en este artculo, se entender no escrita.
Art. 123.- Acciones por contratos fraudulentos.El contrato de fideicomiso mercantil otorgado en fraude de terceros por el constituyente, o
en acuerdo fraudulento de ste con el fiduciario, podr ser impugnado judicialmente por
los interesados, mediante las correspondientes acciones de nulidad, simulacin o
cualquiera otra prevista en la ley, segn el caso; sin perjuicio de la accin y
responsabilidad penal a la que hubiere lugar.
Art. 124.- Juez competente.Se aplicarn las normas de competencia previstas en la ley para los juicios en que las
sociedades administradoras de fondos y fideicomisos intervengan como actoras en
representacin de fideicomisos mercantiles o como demandadas.
Para la solucin de los conflictos y pretensiones entre el constituyente, los constituyentes
adherentes, el fiduciario y el beneficiario, derivados de los contratos de fideicomiso
mercantil, las partes podrn acogerse a los mecanismos alternativos de solucin de
conflictos previstos en la Ley de Arbitraje y Mediacin.
Captulo II
De las obligaciones y derechos de las partes, de la sustitucin fiduciaria, de la
renuncia y de la terminacin del fideicomiso mercantil
Art. 125.- De las obligaciones de medio y no de resultado.No obstante las obligaciones sealadas precedentemente, as como las que se prevean
en el contrato de fideicomiso mercantil y en el de encargo fiduciario, el fiduciario no
garantiza con su actuacin que los resultados y finalidades pretendidas por el
constituyente efectivamente se cumplan.
El fiduciario responde hasta por culpa leve en el cumplimiento de su gestin, que es de
medio y no de resultado; esto es, que su responsabilidad es actuar de manera diligente y
profesional a fin de cumplir con las instrucciones determinadas por el constituyente con
miras a tratar de que las finalidades pretendidas se cumplan.
Art. 126.- Derechos del constituyente.Son derechos del constituyente del fideicomiso mercantil:
a) Los que consten en el contrato;
b) Exigir al fiduciario el cumplimiento de las finalidades establecidas en el contrato de
fideicomiso mercantil;
c) Exigir al fiduciario la rendicin de cuentas, con sujecin a lo dispuesto en esta Ley y a
las normas de carcter general que imparta la Junta de Regulacin del Mercado de
Valores, sobre la actividad fiduciaria y las previstas en las clusulas contractuales; y,
d) Ejercer las acciones de responsabilidad civil o penal a que hubiere lugar, en contra del
fiduciario por dolo, culpa leve en el desempeo de su gestin
Art. 127.- Derechos del beneficiario.Son derechos del beneficiario del fideicomiso mercantil:
a) Los que consten en el contrato;
b) Exigir al fiduciario el cumplimiento de las finalidades establecidas en el contrato de
fideicomiso mercantil;
c) Exigir al fiduciario la rendicin de cuentas, con sujecin a lo dispuesto en esta Ley
y a las normas de carcter general que imparta la Junta de Regulacin del
Mercado de Valores, sobre la actividad fiduciaria y las previstas en las clusulas
contractuales;
d) Ejercer las acciones de responsabilidad civil o penal a que hubiere lugar, en contra
del fiduciario por dolo, culpa grave o culpa leve en el desempeo de su gestin;
e) Impugnar los actos de disposicin de bienes del fideicomiso mercantil realizados
por el fiduciario en contra de las instrucciones y finalidades del fideicomiso
mercantil, dentro de los trminos establecidos en la ley; y,
f)
Art. 128.- De la rendicin de cuentas.La rendicin de cuentas es indelegable a terceras personas u rganos del fideicomiso, por
lo que corresponde al fiduciario rendir las cuentas comprobadas de sus actuaciones. Es a
la sociedad administradora de fondos y fideicomisos a quien le compete demostrar su
cumplimiento en la labor ejecutada, de acuerdo con lo dispuesto en el contrato constitutivo
y las normas de carcter general que determine la Junta de Regulacin del Mercado de
Valores.
Art. 129.- Diferencia entre rendicin comprobada de cuentas y los simples
informes.En la rendicin comprobada de cuentas, el fiduciario debe justificar, argumentar y
demostrar, con certeza, a travs de los medios pertinentes, el cumplimiento de la labor
encomendada en el contrato constitutivo y en la ley.
Los informes tienen por finalidad la de comunicar o reportar algunas actividades o
situaciones llevadas a cabo por el fiduciario para que los interesados conozcan el
desarrollo y estado de la gestin. No supone, pues, que tal informacin sea comprobada,
pero tampoco goza de carcter liberatorio de las obligaciones del fiduciario, quien debe
obtener la conformidad del constituyente o beneficiario directamente o a travs de los
procesos determinados anteriormente.
Art. 130.- Remisin de informacin a la Superintendencia de Compaas.Los aspectos contables y financieros de la rendicin comprobada de cuentas deben
guardar armona con la informacin que tiene que presentar el fiduciario a la
Superintendencia de Compaas, respecto de aquellas situaciones que afecten de
manera importante el estado general del fideicomiso mercantil o encargo fiduciario y, los
correctivos a las medidas que se adoptarn para continuar el curso normal del fideicomiso
mercantil o encargo fiduciario.
Igualmente, el representante legal de las sociedades administradoras de fondos y
fideicomisos deber informar a la Superintendencia de Compaas los hechos o
situaciones que impidan el normal desarrollo del negocio fiduciario y que retarden o
puedan retardar de manera sustancial su ejecucin y/o terminacin, de suerte que
comprometan seriamente la obtencin de los objetivos perseguidos. Dicho aviso deber
darse a ms tardar dentro de los quince das siguientes a la ocurrencia del hecho o a la
fecha en que tuvo o debi tener conocimiento del mismo.
La Junta de Regulacin del Mercado de Valores, normar la forma y contenido de los
informes sobre rendicin de cuentas que debern ser presentados a la Superintendencia
de Compaas.
Art. 131.- Renuncia del fiduciario.El fiduciario solo podr renunciar a su gestin, siempre que no cause perjuicio al
constituyente, al beneficiario o a terceros vinculados con el fideicomiso mercantil y, por los
motivos expresamente indicados en el contrato de fideicomiso mercantil o encargo
fiduciario. A falta de estipulacin son causas de renuncia las siguientes:
a) Que el beneficiario no pueda o se niegue a recibir los beneficios de conformidad con el
contrato, salvo que hubiere recibido instrucciones del constituyente de efectuar pago por
consignacin siempre a costa del constituyente; y,
Los valores que se emitan como consecuencia de procesos de titularizacin, pueden ser
nominativos o a la orden. Los valores de contenido crediticio o valores mixtos podrn
tener cupones que reconozcan un rendimiento financiero fijo o variable, pudiendo tales
cupones ser nominativos o a la orden, segn corresponda a las caractersticas de los
valores a los cuales se adhieren. La negociacin secundaria de estos valores se regir
por las disposiciones contenidas en el Art. 204 del Cdigo de Comercio.
En el contrato de fiducia se deber contemplar el procedimiento a seguir en el caso que
los inversionistas no ejercieren sus derechos dentro de los seis meses posteriores a la
fecha en la que haya nacido para el agente de manejo la ltima obligacin de pagar los
flujos de fondos o de transferir los derechos de contenido econmico.
Los valores que se emitan como consecuencia del proceso de titularizacin podrn estar
representados por ttulos o por anotaciones en cuenta. Cuando se emitan ttulos, estos
podrn representar uno o ms valores.
Art. 149.- De la periodicidad de la informacin.La Junta de Regulacin del Mercado de Valores dictar las normas de carcter general
respecto del contenido y periodicidad de la informacin que el agente de manejo deber
poner a disposicin de la Superintendencia de Compaas y de los inversionistas
Art. 150.- De los mecanismos de garanta.Atendiendo las caractersticas propias de cada proceso de titularizacin, el agente de
manejo o el originador de ser el caso, deber constituir al menos uno de los mecanismos
de garanta sealados a continuacin: Subordinacin de la emisin.- Implica que el
originador o terceros debidamente informados, suscriban una porcin de los valores
emitidos. A dicha porcin se imputarn hasta agotarla, los siniestros o faltantes de activos,
mientras que a la porcin colocada entre el pblico se cancelarn prioritariamente los
intereses y el capital.
Sobrecolaterizacin.- Consiste en que el monto de los activos fideicomitidos o entregados
al fiduciario, exceda al valor de los valores emitidos en forma tal que cubra el ndice de
siniestralidad, a la porcin excedente se imputarn los siniestros o faltantes de activos. La
Junta de Regulacin del Mercado de Valores, mediante norma de carcter general fijar
los parmetros para la determinacin del ndice de siniestralidad.
Exceso de flujo de fondos.- Consiste en que el flujo de fondos generado por los activos
titularizados sea superior a los derechos reconocidos en los valores emitidos, a fin de que
ese diferencial se lo destine a un depsito de garanta, de tal manera que de producirse
desviaciones o distorsiones en el flujo, el agente de manejo proceda a liquidar total o
parcialmente el depsito, segn corresponda, a fin de obtener los recursos necesarios y
con ellos cumplir con los derechos reconocidos en favor de los inversionistas.
Sustitucin de activos.- Consiste en sustituir los activos que han producido desviaciones o
distorsiones en el flujo, a fin de incorporar al patrimonio de propsito exclusivo, en lugar
de los activos que han producido dichas desviaciones o distorsiones, otros activos de
iguales o mejores caractersticas. Los activos sustitutos sern provistos por el originador,
debindosele transferir a cambio, los activos sustituidos.
Contratos de apertura de crdito.- A travs de los cuales se disponga, por cuenta del
originador y a favor del patrimonio de propsito exclusivo, de lneas de crdito para
atender necesidades de liquidez de dicho patrimonio, las cuales debern ser atendidas
por una institucin del sistema financiero a solicitud del agente de manejo, quien en
representacin del patrimonio de propsito exclusivo tomar la decisin de reconstituir el
flujo con base en el crdito.
2. Emitir, con cargo al patrimonio autnomo de propsito exclusivo, valores hasta por el
monto que fije la Junta de Regulacin del Mercado de Valores mediante disposicin de
carcter general;
3. Constituir los mecanismos de garanta previstos en esta Ley, en los porcentajes de
cobertura que mediante normas de carcter general determine la Junta de Regulacin
del Mercado de Valores;
4. Los activos o bienes a titularizar debern estar libre de gravmenes, limitaciones de
dominio, prohibiciones de enajenar o condiciones resolutorias, y no debern tener
pendientes de pago los impuestos, tasas y contribuciones;
5. Determinacin del punto de equilibrio en los procesos que fuera aplicable;
6. Determinacin de los ndices de desviacin y/o de siniestralidad y/o los que determine
la Junta de Regulacin del Mercado de Valores; y,
7. Los dems requisitos que determine la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
En caso que el Originador forme parte del sector pblico o sea una empresa pblica, en
subsidio de constituir los mecanismos de garanta establecidos en esta ley, podr
beneficiarse del otorgamiento de garantas soberanas concedidas por el Estado, de
conformidad con lo previsto en el Cdigo Orgnico de Planificacin y Finanzas Pblicas y
en la Ley Orgnica de Empresas Pblicas, respectivamente.
Art...- Clases de Titularizaciones.Se podrn efectuar titularizaciones de las siguientes clases:
1. Titularizacin de cartera.- Consiste en la emisin de valores de contenido crediticio,
con cargo a un patrimonio de propsito exclusivo constituido con el aporte de cartera
de la misma clase y caractersticas;
2. Titularizacin de inmuebles.- Consiste en la emisin de valores de contenido crediticio,
mixtos o de participacin, sobre un patrimonio de propsito exclusivo constituido con
un bien inmueble generador de flujos;
3. Titularizacin de proyectos inmobiliarios.- Consiste en la emisin de valores de
participacin que incorporen derechos o alcuotas, sobre un patrimonio de propsito
exclusivo constituido sobre un proyecto inmobiliario;
4. Titularizacin de derechos existentes generadores de flujos futuros o de proyectos
susceptibles de generar flujos futuros determinables.Consiste en la emisin de valores con cargo a un patrimonio de propsito exclusivo
constituido con derechos existentes generadores de flujos futuros para lo cual se
deber acreditar documentadamente la propiedad del originador sobre tales derechos.
No se podr titularizar bajo esta modalidad de flujos futuros, titularizaciones de
cartera, ni de proyectos inmobiliarios, ni de inmuebles, por cuanto para estos activos
estn reguladas las condiciones especiales inherentes a la titularizacin de los
mismos;
5. Titularizacin de derechos de cobro sobre ventas futuras esperadas.Consiste en la emisin de valores con cargo a un patrimonio de propsito exclusivo
constituido con la transferencia de derechos de cobro sobre ventas futuras esperadas
de bienes que estn en el comercio y sobre servicios pblicos. Para la titularizacin de
derechos de cobro sobre ventas futuras esperadas de bienes se debe contar
expresamente con la garanta solidaria del originador, as como con otro mecanismo
de garanta especfica que cubra el monto en circulacin de la emisin.
TITULO XVII
EMISIN DE OBLIGACIONES
Art. 160.- Definicin.Obligaciones son valores de contenido crediticio representativos de deuda a cargo del
emisor que podrn ser emitidos por personas jurdicas de derecho pblico o privado,
sucursales de compaas extranjeras domiciliadas en el Ecuador, y por quienes
establezca la Junta de Regulacin del Mercado de Valores, con los requisitos que tambin
sean establecidos por la misma en cada caso.
La emisin de obligaciones se instrumentar a travs de un contrato que deber elevarse
a escritura pblica y ser otorgado por el emisor y el representante de los tenedores de
obligaciones, el mismo que contendr los requisitos esenciales determinados por la Junta
de Regulacin de Mercado mediante norma de carcter general.
La emisin de valores consistentes en obligaciones podr ser de largo o corto plazo. En
este ltimo caso se tratar de papeles comerciales. Los bancos privados no podrn emitir
obligaciones de corto plazo.
Se entender que son obligaciones de largo plazo, cuando ste sea superior a trescientos
sesenta das contados desde su emisin hasta su vencimiento.
Podrn emitirse tambin obligaciones sindicadas efectuadas por ms de un Emisor en un
solo proceso de oferta pblica, de conformidad con lo dispuesto en esta ley y las
disposiciones de carcter general que dicte la Junta de Regulacin del Mercado de
Valores para ese efecto.
Art. 161.- Requisito de calificacin de riesgo.Toda emisin de obligaciones requerir de calificacin de riesgo, efectuada por
compaas calificadoras de riesgo inscritas en el Registro del Mercado de Valores.
Durante el tiempo de vigencia de la emisin, el emisor deber mantener la calificacin
actualizada de conformidad con las normas que para el efecto expida la Junta de
Regulacin del Mercado de Valores
Art. 162.- De la garanta.Toda emisin estar amparada por garanta general y adems podr contar con garanta
especfica. Las garantas especficas podrn asegurar el pago del capital, de los intereses
parcial o totalmente, o de ambos.
Por garanta general se entiende la totalidad de los activos no gravados del emisor que no
estn afectados por una garanta especfica de conformidad con las normas que para el
efecto determine la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
Por garanta especfica se entiende aquella de carcter real o personal, que garantiza
obligaciones para asegurar el pago del capital, de los intereses o de ambos.
Admtese como garanta especfica, la consistente en valores o en obligaciones ejecutivas
de terceros distintos del emisor o en flujo de fondos predeterminado o especfico. En
estos casos, los valores debern depositarse en el depsito centralizado de
compensacin y liquidacin; y, de consistir en flujos de fondos fideicomisar los mismos.
Si la garanta consistiere en prenda, hipoteca, la entrega de la cosa empeada, en su
caso, se har a favor del representante de obligacionistas o de quien stos designen. La
constitucin de la prenda se har de acuerdo a las disposiciones del Cdigo de Comercio.
La Junta de Regulacin del Mercado de Valores regular los montos mximos de emisin
de obligaciones en relacin con el tipo de garantas y determinar qu otro tipo de
garantas pueden ser aceptadas.
Art... Garanta de las obligaciones sindicadas.-
d) Autorizar modificaciones al contrato de emisin propuestas por el emisor, con los dos
tercios de los votos pertenecientes a los instrumentos de la emisin correspondiente y,
que no fueran de aquellas en que el representante de obligacionistas tiene facultades
propias.
Se requerir de la resolucin unnime de los obligacionistas de la clase y emisin
correspondiente, para efectuar modificaciones que afecten las tasas de inters o su forma
de reajuste, el plazo y forma de amortizacin de capital, el plazo y forma de pago de
intereses, modificacin de garantas o modalidad de pago, contempladas en el contrato
original.
Los acuerdos legalmente adoptados sern de aceptacin obligatoria para todos los
obligacionistas de esa emisin o clase.
Art. 169.- De las convocatorias a asamblea de obligacionistas.Se podr convocar a las asambleas de los obligacionistas, en los siguientes casos:
a) Cuando as lo justifique el inters de los tenedores a juicio del representante;
b) Cuando as lo solicite el emisor;
c) Cuando lo soliciten obligacionistas que renan, a lo menos, el veinte por ciento del
valor nominal de las obligaciones en circulacin de la respectiva clase o emisin; y,
d) Cuando lo requiera la Superintendencia de Compaas, con respecto a los emisores
sometidos a su control, sin perjuicio de convocarla directamente en cualquier tiempo.
En cualquiera de los casos indicados en el inciso anterior, si el representante no hubiere
efectuado la convocatoria, el Superintendente de Compaas citar a la asamblea a
peticin escrita del emisor o de los obligacionistas.
Art. 170.- De la constitucin de las asambleas de obligacionistas.La convocatoria a asamblea de obligacionistas se har mediante un aviso publicado con
ocho das de anticipacin en la pgina web de la Superintendencia de Compaas y
Valores, informando a los obligacionistas el lugar, fecha, hora y orden del da de la
Asamblea. Para el cmputo de este plazo no se contar el da de la publicacin ni el de la
celebracin de la Asamblea
La asamblea podr deliberar vlidamente, en primera convocatoria, con la presencia de
obligacionistas que representen al menos el cincuenta por ciento de las obligaciones en
circulacin y en este caso sus decisiones se tomarn por mayora simple, calculada en
base a las obligaciones en circulacin, constitutivas del qurum.
Si no hubiere qurum en la primera convocatoria, se deber realizar una nueva
convocatoria, siguiendo las mismas formalidades de la primera. En segunda convocatoria,
la asamblea se instalar con los obligacionistas presentes y las decisiones se tomarn
con el voto favorable de las dos terceras partes de las obligaciones en circulacin
constitutivas del qurum.
En todo caso, para que la comunidad de obligacionistas pueda, en primera como en
segunda convocatoria, resolver la sustitucin de su representante, requerir del voto
favorable de los titulares de ms del cincuenta por ciento de las obligaciones en
circulacin.
Podrn participar en las asambleas quienes acrediten su calidad de obligacionistas,
pudiendo concurrir personalmente o mediante mandatario debidamente facultado
mediante carta poder o poder otorgado ante notario.
Los acuerdos y deliberaciones de la asamblea debern constar en un libro de actas
especial que llevar el representante de los obligacionistas.
Art. 171.- De las obligaciones convertibles.-
Las compaas annimas, podrn emitir obligaciones convertibles en acciones, que darn
derecho a su titular o tenedor para exigir alternativamente o que el emisor le pague el
valor de dichas obligaciones, conforme a las disposiciones generales, o las convierta en
acciones de acuerdo a las condiciones estipuladas en la escritura pblica de emisin. La
conversin puede efectuarse en poca o fechas determinadas o en cualquier tiempo a
partir de la suscripcin, o desde cierta fecha o plazo.
La resolucin sobre la emisin de obligaciones convertibles implica simultneamente la
resolucin de aumentar el capital de la compaa emisora por lo menos hasta el monto
necesario para atender las posibles conversiones. Los accionistas tendrn derecho de
preferencia de conformidad con la Ley de Compaas, para adquirir las obligaciones
convertibles que se emitan. En caso de no ejercerlo, no se podr reclamar derecho alguno
sobre las acciones que se emitan para atender el derecho de conversin.
Para segundas y ulteriores emisiones de obligaciones convertibles en acciones se
respetar el derecho de preferencia de los accionistas y el derecho de los tenedores de
obligaciones convertibles pertenecientes a emisiones anteriores, en la proporcin que les
corresponda.
Art. 172.- De la conversin.El obligacionista que ejerza la opcin de conversin ser considerado accionista desde
que comunique por escrito su decisin a la sociedad. La sociedad deber, de inmediato,
disminuir su respectivo pasivo y aumentar su capital suscrito y pagado, asegurando el
registro del obligacionista en el libro de acciones y accionistas, conforme a la Ley de
Compaas.
Peridicamente el representante legal de la emisora comunicar a la Superintendencia de
Compaas los montos convertidos, de conformidad a las normas que expida la Junta de
Regulacin del Mercado de Valores.
Art. 173.- Del factor de conversin.El nmero de acciones que se otorgue por cada obligacin de una misma clase,
denominado factor de conversin, deber constar en la escritura de la emisin y,
nicamente podr ser modificado por aceptacin unnime de los obligacionistas de la
clase afectada y del emisor.
Art. 174.- De las obligaciones de corto plazo o papel comercial.Las compaas emisoras inscritas en el Registro del Mercado de Valores podrn emitir
obligaciones de corto plazo con garanta general, tambin denominado papel comercial
con plazo inferior a trescientos sesenta das. La inscripcin deber efectuarse con
sujecin a las disposiciones de esta Ley y a las que establezca la Junta de Regulacin del
Mercado de Valores, mediante normas de aplicacin general.
Para efectuar esta oferta pblica se requerir solamente de una circular de oferta pblica
que contendr informacin legal, econmica y financiera actualizada del emisor; monto de
la emisin, modalidades y caractersticas de la misma; lugar y fecha de pago del capital y
sus intereses; menciones que debern tener los ttulos a emitir; obligaciones adicionales
de informacin y restricciones a las que se someter el emisor, establecidas en el contrato
de emisin; y, derechos, deberes y responsabilidades de los tenedores de papel
comercial. La Junta de Regulacin del Mercado de Valores, mediante norma de carcter
general determinar las relaciones entre el monto de emisin y la garanta.
La oferta pblica de este tipo de obligaciones no requerir de escritura pblica. El
representante legal de la empresa emisora deber incluir en la circular una certificacin
juramentada de la veracidad de la informacin divulgada en la circular.
Para la colocacin de estos valores se deber contar con una calificacin de riesgo,
realizada por compaas calificadoras de riesgo inscritas en el Registro del Mercado de
Valores.
Art. 175.- Del reembolso.La emisora deber cubrir el importe de las obligaciones en el plazo, lugar y condiciones
que consten en la escritura de emisin.
Demostrado ante la Superintendencia de Compaas el pago de la totalidad de
obligaciones de una emisin, aquella autorizar el levantamiento de la garanta real que
las respalde, si la hubiere.
TITULO XVIII
DE LAS CALIFICADORAS DE RIESGO
Art. 176.- Del objeto y constitucin.Las calificadoras de riesgo son sociedades annimas o de responsabilidad limitada
autorizadas y controladas por la Superintendencia de Compaas, que tienen por objeto
principal la calificacin del riesgo de los valores y emisores. Estas sociedades podrn
efectuar, adems, las actividades complementarias con su objeto principal.
Las calificadoras de riesgo se constituirn con un capital suscrito y pagado en su totalidad
en numerario, cuyo monto ser fijado por la Junta de Regulacin del Mercado de Valores,
la que adems determinar las normas de solvencia, exigencia y controles que debern
observar estas sociedades. El incumplimiento de estas disposiciones reglamentarias ser
comunicado por las calificadoras de riesgo a la Superintendencia de Compaas y
Valores, dentro del trmino de cinco das de ocurrido el hecho y, deber ser subsanado en
el plazo y la forma que determine dicho organismo de control.
Dichas sociedades debern incluir en su nombre, la expresin "Calificadora de Riesgos",
la que ser de uso exclusivo para todas aquellas entidades que puedan desempearse
como tales segn lo establece esta Ley.
Art. 177.- De las facultades de las calificadoras de riesgo.Las calificadoras de riesgo tendrn las siguientes facultades:
1. Realizar la calificacin de riesgo de los emisores y valores que estn autorizadas a
efectuar de acuerdo a lo dispuesto en esta Ley y a las normas de carcter general que
para el efecto expida la Junta de Regulacin del Mercado de Valores;
2. Explotar su tecnologa;
3. Las dems actividades que autorice la Junta de Regulacin del Mercado de Valores,
en consideracin del desarrollo del mercado de valores.; y,
4. Realizar la evaluacin de riesgos especficos de administradoras de fondos y
fideicomisos; fiduciarios pblicos, casas de valores, bolsas de valores, tales como
riesgos operativos o tecnolgicos, de gestin, estructura organizacional, gestin de
riesgos en la administracin, condicin financiera y viabilidad del negocio, entre otros.
Esta evaluacin ser obligatoria para la autorizacin de funcionamiento as como para
la prestacin de sus servicios de conformidad con las normas de carcter general que
dicte la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
Art. 178.- De las prohibiciones de las calificadoras de riesgo.Las calificadoras de riesgo tendrn las siguientes prohibiciones:
1. Dar asesora para realizar una determinada emisin de acciones o cualquier tipo de
valor;
2. Ser socio o accionista de las entidades reguladas por esta Ley;
3. Participar a cualquier ttulo en la estructuracin financiera, adquisicin, fusiones y
escisiones de compaas; y,
4. Realizar las actividades expresamente asignadas a los otros entes que regula la
presente Ley o la Ley General de Instituciones del Sistema Financiero.
Ninguna compaa calificadora de riesgos podr efectuar calificaciones de riesgo por ms
de tres aos consecutivos respecto de un mismo sujeto de calificacin.
Art. 179.- De la independencia de otras entidades del mercado.Las instituciones del sistema financiero as como las reguladas por est Ley o sus
empresas vinculadas, no podrn tener directa ni indirectamente acciones ni
participaciones sociales en el capital de estas sociedades
Art. 180.- Del comit de calificacin.La Junta de Regulacin del Mercado de Valores dictar las normas de carcter general
que establezcan la constitucin y funcionamiento del comit de calificacin de las
entidades calificadoras y los requisitos de idoneidad y capacidad, obligaciones a que
debern sujetarse los socios, administradores, miembros del comit de calificacin y las
dems personas a quienes se les encomiende la direccin de una calificacin de riesgo,
manteniendo en todo momento independencia frente a los sujetos de calificacin.
El comit de calificacin estar constituido por al menos tres miembros titulares y tres
suplentes; pero siempre deber ser nmero impar.
La sociedad calificadora deber comunicar a la Superintendencia de Compaas con la
anticipacin de dos das hbiles, a la fecha de realizacin de la sesin de calificacin de
un emisor o de un valor, a fin de que se designe un delegado para que asista a la misma,
sin que su presencia implique que la Superintendencia de Compaas tenga
corresponsabilidad en esta calificacin.
Art. 181.- Del mantenimiento de la calificacin y de la informacin.Las calificadoras debern revisar, con la periodicidad que determine la Junta de
Regulacin del Mercado de Valores, las calificaciones que efecten, de acuerdo con la
informacin que les proporcionen el emisor, las instituciones reguladas por esta Ley o las
instituciones financieras, en forma voluntaria o que se encuentre a disposicin del pblico.
Sin embargo, cuando las circunstancias lo ameriten, podrn realizar calificacin en
cualquier momento.
No obstante lo anterior, la calificadora que hubiere sido contratada por el emisor o
designada por la Superintendencia de Compaas podr requerir del emisor la
informacin que, no estando a disposicin del pblico, sea indispensable para realizar el
anlisis. Los requerimientos de informacin a los organismos de control, se lo har
siguiendo las disposiciones legales pertinentes.
El emisor que estimare excesiva la solicitud de mayor informacin o la calificadora que no
hubiere recibido la informacin solicitada, podr recurrir a la Superintendencia de
Compaas quien resolver el caso previa audiencia con la entidad calificadora y el
emisor de valores.
Toda informacin que reciban las calificadoras, excepto aquella que se considere como
informacin pblica, deber mantenerse como reservada y confidencial. La obtencin de
la informacin por parte de las calificadoras o su entrega a stas no se considerar falta al
sigilo bancario o burstil.
circulante del emisor o ms de ciento cinco mil ciento cincuenta y seis (105.156)
dlares de los Estados Unidos de Amrica. Esta inhabilidad se extender a aquellas
personas que tengan compromisos u opciones de compra o venta sobre dichos
valores;
f) Quienes tengan o hayan tenido durante los ltimos seis meses una relacin
profesional o de negocios significativa con el emisor, sus subsidiarias o entidades de
sus empresas vinculadas, dicha relacin ser calificada por la Junta de Regulacin del
Mercado de Valores, mediante resolucin de carcter general;
g) Los cnyuges o convivientes en unin de hecho, de los administradores y comisarios
de la entidad calificada y quienes estn con respecto a los administradores y
directores de las instituciones reguladas por esta Ley, as como los emisores de
valores inscritos en el Registro del Mercado de Valores, dentro del cuarto grado de
consanguinidad o segundo de afinidad; y,
h) Aquellas personas que la Junta de Regulacin del Mercado de Valores determine por
normas de carcter general en atencin a los vnculos que tengan con el emisor que
pudieran comprometer significativamente su capacidad para expresar opiniones
independientes sobre el riesgo de los valores o de la informacin de la emisora.
Cuando un miembro del Comit de Calificacin de Riesgo tuviera alguna de las
inhabilidades establecidas en los literales anteriores, no podr participar en dicho proceso
de calificacin.
TITULO XX
DE LAS EMPRESAS VINCULADAS
Art. 191.- Concepto.Para efectos de esta Ley se considera empresas vinculadas al conjunto de entidades que,
aunque jurdicamente independientes, presentan vnculos de tal naturaleza en su
propiedad, administracin, responsabilidad crediticia o resultados que hacen presumir que
la actuacin econmica y financiera de estas empresas est guiada por los intereses
comunes, o que existen riesgos financieros comunes en los crditos que se les otorgan o
respecto de los valores que emitan.
La Junta de Regulacin del Mercado de Valores, mediante norma de carcter general
determinar los criterios de vinculacin por propiedad, gestin o presuncin.
La Junta de Regulacin del Mercado de Valores, fijar la forma, contenido y periodicidad
de la informacin que debern remitir las empresas vinculadas a fin de difundirla al
mercado.
Art. 192.- Del control y acuerdo de actuacin conjunta.Se entiende que tienen el control de una sociedad, las personas que por s o en unin con
otras, con las que existe acuerdo de actuacin conjunta, tienen el poder de influir en forma
determinante en las decisiones de ella; o que son capaces de asegurar la mayora de
votos en las juntas de accionistas y pueden elegir a la mayora de los directores o
administradores.
Se considera que hay acuerdo de actuacin conjunta, cuando entre dos o ms personas
existe una convencin, expresa o tcita, para participar con similar inters en la gestin de
la sociedad o para controlarla.
La Superintendencia de Compaas determinar si entre dos o ms personas existe
acuerdo en actuacin conjunta en consideracin a las relaciones de representacin, de
c) Efectuar revisiones para que los estados financieros se preparen de acuerdo a los
principios de contabilidad generalmente aceptados y a las resoluciones dictadas por la
Superintendencia de Compaas o la Junta de Regulacin del Mercado de Valores;
d) Poner en conocimiento de las autoridades administrativas de la empresa, gerencia,
directorio y accionistas, las irregularidades o anomalas que a su juicio existieren en la
administracin o contabilidad de la entidad auditada que afecte o pueda afectar la
presentacin razonable de la posicin financiera o de los resultados de las
operaciones. Una entidad que recibe un informe sobre irregularidades materiales,
notificar dentro de ocho das a la Superintendencia de Compaas o de Bancos y
Seguros, remitiendo una copia de dicho informe y, enviar copia de dicha notificacin
al auditor. Si el auditor externo no recibe dentro de ocho das copia de la notificacin
enviar copia de su informe a la Superintendencia correspondiente; y,
e) Poner en conocimiento de los accionistas o socios de la entidad auditada, a travs de
sus representantes legales, los correspondientes informes o dictmenes.
Art. 202.- De las obligaciones de las auditoras.Las sociedades de auditora externa y el personal designado por dicha entidad para
realizar la auditora, tendrn especialmente las siguientes obligaciones:
a) Emitir sus informes cumpliendo con las normas de auditora de general aceptacin y
con las instrucciones o normas que les imparta la Superintendencia de Compaas;
b) Utilizar tcnicas y procedimientos de auditora que garanticen que el examen que se
realice de la contabilidad y estados financieros sea confiable, adecuado y proporcione
elementos de juicios vlidos y suficientes que sustenten el contenido del dictamen;
c) Mantener durante un perodo no inferior a siete aos, contados desde la fecha del
respectivo dictamen, todos los antecedentes que les sirvieron de base para emitir su
opinin; y,
d) Toda opinin, certificacin, dictamen o informe, escrito o verbal, debe ser veraz y
expresado en forma clara, precisa, objetiva y completa.
En caso de que la Superintendencia de Compaas y Valores dudare de la veracidad o
calidad de una auditora, podr disponer la contratacin de una auditora distinta, a fin de
que efecte la auditora en forma adicional. El costo de dicha auditora estar a cargo de
la entidad auditada.
Art ... Conflicto de intereses.Para evitar el conflicto de intereses, las compaas de auditora externa y sus socios no
podrn prestar asesora a las compaas que auditen. Slo podrn dar su opinin sobre
operaciones ya realizadas.
TITULO XXII
DE LA RESPONSABILIDAD, DE LAS INFRACCIONES Y DE LAS SANCIONES
Art. 203.- Responsabilidades.Quienes infrinjan esta Ley, sus reglamentos y normas complementarias, las resoluciones
que dicte la Junta de Regulacin del Mercado de Valores y, en general, las normas que
regulan el mercado de valores, tendrn responsabilidades civiles, administrativas o
penales, dentro de los casos y en conformidad con las disposiciones de este Ttulo.
Art. 204.- Personas responsables.- Derogado
Art. 205.- Responsabilidad civil.Las personas naturales y jurdicas que, por infracciones de esta Ley, de sus reglamentos
y otras normas complementarias y de las dems disposiciones que regulan el mercado de
valores, ocasionen daos a terceros sern solidariamente responsables y debern
indemnizar los perjuicios causados, en conformidad con el derecho comn. Esta
responsabilidad civil es independiente frente a las sanciones administrativas o penales a
que hubiere lugar.
Sin perjuicio a lo dispuesto en la Constitucin Poltica de la Repblica, si los perjuicios
hubieren sido ocasionados por resoluciones o actos la Junta de Regulacin del Mercado
de Valores, o de la Superintendencia de Compaas; estos organismos de ser procedente
tendrn derecho de repeticin en contra de los funcionarios o empleados que tuvieren la
responsabilidad directa en la realizacin de tales hechos, caso contrario por los perjuicios
irrogados responder el Superintendente de Compaas o los miembros de la Junta de
Regulacin del Mercado de Valores.
Art. 206.- Infracciones administrativas.Las transgresiones a esta Ley, a sus reglamentos y otras normas y resoluciones
complementarias y a las dems disposiciones que regulan el mercado de valores,
incluidos los estatutos de las entidades sometidas a la aplicacin de esta Ley, son en
general infracciones administrativas que sern sancionadas por la Superintendencia de
Compaas, en conformidad con esta Ley y con las resoluciones que expida la Junta de
Regulacin del Mercado de Valores.
Art. 207.- Infracciones administrativas en particular.En particular se considerarn como infracciones administrativas los actos siguientes:
1. Efectuar una oferta pblica de valores sin cumplir los requisitos establecidos;
2. Intermediar en la negociacin de valores no inscritos en el Registro del Mercado de
Valores, salvo las excepciones expresamente contempladas en la ley;
3. No divulgar en forma simtrica, oportuna, veraz, completa y suficiente la informacin
que se determina en la presente Ley y en sus normas complementarias;
4. No guardar la reserva establecida por la ley sobre la informacin privilegiada de que
se disponga en razn de su cargo, funcin o relacin con un emisor;
5. Negociar valores sin cumplir las normas establecidas por la ley, los reglamentos y
dems normas del mercado y, en especial sin someterse al procedimiento de aviso de
adquisicin, cuando ste es requerido;
6. No observar las normas de autorregulacin aprobadas por las bolsas de valores o por
las asociaciones gremiales que formen las entidades creadas al amparo de esta Ley;
7. No ejecutar las instrucciones recibidas por parte de los contratantes o comitentes para
efectuar operaciones en el mercado de valores;
8. No someterse los administradores de las sociedades administradoras de fondos a las
normas legales y reglamentarias que regulan la inversin de fondos y el fideicomiso
mercantil;
9. No cumplir el representante de obligacionistas con los deberes que le impone la ley,
los reglamentos y las resoluciones de la asamblea de obligacionistas
10. Infringir las normas legales y reglamentarias que rigen para la calificacin de riesgo;
11. No observar las normas que regulan las actividades de los depsitos centralizados de
valores;
12. Transgredir las normas legales y reglamentarias relativas a las empresas vinculadas;
13. Emitir informes de auditora externa sin ceirse a las normas legales y reglamentarias
y a los principios que regulan estos procesos;
14. Publicitar o difundir por cualquier medio, propaganda que pueda inducir al pblico a
errores o confusin sobre los emisores o sobre valores en particular;
15. Utilizar prcticas monoplicas u oligoplicas en la fijacin de comisiones, honorarios o
tarifas.
16. No informar y sancionar, por parte de las bolsas de valores, o las asociaciones
gremiales formadas por los entes creados al amparo de esta Ley, a la
Superintendencia de Compaas y Valores, de cualquier incumplimiento de las normas
de autorregulacin, en forma inmediata a su conocimiento, o de las sanciones
impuestas por transgresin a las normas de autorregulacin;
17. No restituir la garanta en el proceso de compensacin y liquidacin, cuando sta
hubiere sido ejecutada;
18. Ejercer actividades o desempear cargos sin haber obtenido previamente la
autorizacin e inscripcin correspondiente en el Registro del Mercado de Valores;
19. No llevar la contabilidad segn las normas y principios aplicables, o llevarla de forma
que contenga vicios, imprecisiones o errores que impidan conocer la verdadera
situacin patrimonial o las operaciones;
20. Violar las normas relacionadas con la separacin patrimonial entre los activos propios
y los de terceros, o dar a los activos de terceros un uso diferente del permitido;
21. Disminuir, aumentar, estabilizar o mantener artificialmente el precio, la oferta o la
demanda, de determinado valor;
22. No revelar en forma oportuna un potencial conflicto de inters, acorde a las normas
previstas en esta Ley y sus normas complementarias;
23. No cumplir el emisor con las condiciones de la emisin;
24. No observar los entes regulados por esta Ley las disposiciones de los reglamentos y
manuales internos que rigen su actividad en el mercado de valores;
25. No remitir a la Superintendencia de Compaas y Valores cualquier informacin que
sta requiera en cumplimiento de esta Ley y sus normas complementarias, o que sea
requerida de manera especfica para ejercer su labor de control;
26. Efectuar avalos de bienes races y bienes muebles que no reflejen el valor del
mercado;
27. En compaas intervenidas, celebrar actos o contratos sin contar con el visto bueno
del interventor;
28. Realizar actividades de corresponsala o referimiento sin estar legalmente autorizado;
y,
29. No entregar informacin requerida por las calificadoras o los representantes de
obligacionistas en los trminos previstos por esta ley y sus normas complementarias,
de forma veraz, completa y oportuna.
Art...- Criterios para la gradacin de las sanciones.La Superintendencia de Compaas y Valores impondr las sanciones administrativas con
atencin a los siguientes criterios, los cuales deben estar reflejados en los informes
tcnicos correspondientes:
1. Los antecedentes del infractor en el mercado de valores;
2. Las circunstancias del cometimiento de la infraccin;
3. El perjuicio causado o el potencial perjuicio a los participantes del mercado o a
terceros;
4. La repercusin en el mercado, de la infraccin cometida;
5. La reincidencia en el cometimiento de la infraccin, en los trminos previstos en esta
Ley;
6. La obstruccin o falta de colaboracin en el proceso de investigacin, con la
Superintendencia de Compaas y Valores;
3.3. Inhabilitacin temporal hasta por diez aos para ser funcionario o miembro en la
Junta de Regulacin del Mercado de Valores, en la Superintendencia de Compaas y
Valores, director, administrador, representante legal, auditor, funcionario o empleado de
las entidades que participan en el mercado de valores, representante de los tenedores de
bonos, miembro del comit de vigilancia y del comit de inversiones.
3.4. Suspensin definitiva en el ejercicio del derecho al voto de un accionista, de su
capacidad de integrar los organismos de administracin y control de la compaa, y
prohibicin de enajenar las acciones.
3.5. Cancelacin de la autorizacin de funcionamiento para participar en el mercado de
valores, lo cual implica la disolucin automtica de la compaa infractora y su
cancelacin de la inscripcin en el Registro del Mercado de Valores.
.Estas sanciones se aplicarn a las entidades y a las personas naturales, segn sea su
participacin en la infraccin correspondiente. Si se tratare de decisiones adoptadas por
organismos colegiados, las sanciones se aplicarn a los miembros que hubieren
contribuido con su voto a la aprobacin de tales decisiones.
Art...- Sanciones aplicables a las auditoras externas.En el evento comprobado de que existan deficiencias en el proceso de auditora, podrn
imponerse las siguientes sanciones de acuerdo a la gravedad de la falta:
1. Amonestacin escrita por parte de la Superintendencia de Compaas y Valores, en
caso de falta de cumplimiento adecuado de sus funciones;
2. Suspensin temporal en el ejercicio de sus funciones, por falta de idoneidad tcnica o
incumplimiento de las normas legales y reglamentarias pertinentes; y,
3. Descalificacin, cuando la Superintendencia de Compaas y Valores comprobare que
la auditora externa procedi en contra de las normas de auditora generalmente
aceptadas y de las normas y principios de contabilidad emitidos por la Junta de
Regulacin del Mercado de Valores, o coadyuve a la presentacin de datos o estados
financieros no acordes con las disposiciones legales y reglamentarias vigentes. En
tales casos emitir observaciones respecto al contenido de sus dictmenes, y en el
evento comprobado de que existan deficiencias en el proceso de auditora o cualquier
otro incumplimiento a la Ley y sus normas complementarias, podr imponer las
sanciones correspondientes.
En el evento de cumplirse lo prescrito en los nmeros 2 y 3, la Superintendencia de
Compaas y Valores dispondr que la entidad auditada cambie de firma auditora, an
antes de la expiracin del respectivo contrato, en cuyo caso la Superintendencia de
Compaas y de Valores dictar una resolucin fundamentada.
Sin perjuicio de lo anterior, en el evento de que se establezcan responsabilidades
administrativas por incumplimientos a la Ley y dems normas complementarias, la
Superintendencia de Compaas y Valores podr disponer que la entidad auditada cambie
de firma auditora, an antes de la expiracin del respectivo contrato.
Art. 209.- Reincidencia.Para que opere la reincidencia, en la infraccin deben coexistir los siguientes
presupuestos:
1. Identidad del infractor;
2. Identidad de la norma transgredida; y,
3. Gravedad de la infraccin,
La reincidencia en una misma infraccin administrativa leve dentro de un perodo anual, o
en una misma infraccin administrativa grave dentro de un perodo de tres aos,
determinar que la infraccin sea calificada en la categora inmediatamente superior.
Art...- Registro de interventores.El titular de la Superintendencia de Compaas y Valores, podr designar entre el
personal de su dependencia o fuera de ella, uno o ms interventores, cuyas funciones y
dems aspectos relacionados con el proceso de intervencin, sern determinadas
mediante disposicin de carcter general por la Junta de Regulacin del Mercado de
Valores.
La Superintendencia de Compaas y Valores mantendr un registro de interventores
especializados en el mercado de valores, bajo las normas que para el efecto establezca la
Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
TITULO XXIV
DISPOSICIONES GENERALES
PRIMERA.Las instituciones regidas por esta Ley brindan servicios especializados de inters general,
por lo que slo podrn realizar aquellas actividades autorizadas por Ley o expresamente
autorizadas por la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
SEGUNDA.- De las denominaciones y expresiones exclusivas.Solamente las personas naturales o jurdicas autorizadas segn esta Ley, podrn utilizar
las denominaciones: "casa de valores"; "operador de valores"; "banca de inversin",
"bolsa de valores"; registro especial burstil "Sistema Unico Burstil" "administradoras
de fondos y fideicomisos"; y, "calificadora de riesgo", y las expresiones: "fondos
administrados"; "fondos colectivos"; "fondos cotizados", "fiducia"; "fideicomiso mercantil";
"titularizacin"; y, las dems especficas utilizadas en la presente Ley y sus normas
complementarias.
No podrn usarse expresiones que, por una semejanza fontica o semntica induzcan a
confusin con las anteriores. La Superintendencia de Compaas calificar la semejanza.
TERCERA.- De los reglamentos de operacin.Las casas de valores, las bolsas de valores, las administradoras de fondos y fideicomisos,
los depsitos centralizados de valores y las calificadoras de riesgo deben contar con un
Reglamento de Operaciones de acuerdo a las normas de carcter general que para el
efecto expida La Junta de Regulacin del Mercado de Valores.
CUARTA.- Comisiones.La Junta de Regulacin del Mercado de Valores establecer los parmetros que debern
observar las instituciones reguladas por esta Ley para la fijacin de comisiones,
honorarios o tarifas que cobren a sus clientes o comitentes.
QUINTA.- Del sigilo burstil.Prohbese a los intermediarios del mercado de valores y a los depsitos centralizados de
compensacin y liquidacin de valores divulgar los nombres de sus comitentes, salvo en
el caso de una auditora, inspeccin o fiscalizacin de sus operaciones por parte de las
Superintendencias de Compaas o de Bancos y Seguros o de la respectiva bolsa, o en
virtud de una providencia judicial expedida dentro del juicio, o por autorizacin expresa del
comitente.
artculo 413 del Cdigo de Procedimiento Civil. Se presume, salvo prueba en contrario, su
autenticidad as como la licitud de su causa y la provisin de fondos.
Los valores pueden emitirse nominativos, a la orden o al portador, si son nominativos
circularn por cesin cambiaria inscrita en el registro del emisor; si son a la orden por
endoso; si son al portador, por la simple entrega.
DCIMA SEGUNDA.- De los gravmenes, limitaciones y transferencia.La transmisin de los valores representados por anotaciones en cuenta tendr lugar por
transferencia contable; la inscripcin de la transmisin a favor del adquirente producir los
mismos efectos que la tradicin de los ttulos.
La constitucin de gravmenes reales y de limitaciones al dominio igualmente tendr lugar
mediante inscripcin en la cuenta correspondiente, y para efectos de la constitucin de
prenda comercial ordinaria esta inscripcin equivale al desplazamiento posesorio del
ttulo. Adems, si los valores, sea que consten de ttulos o de anotaciones en cuenta, se
hallan depositados en un depsito centralizado de valores, la transferencia se
perfeccionar con la anotacin en el registro del depsito en virtud de orden emitida
mediante comunicacin escrita o electrnica, dada por el portador legitimado de los
mismos o por el representante autorizado de la casa de valores que lo representa, de
conformidad con las normas de carcter general que dictar la Junta de Regulacin del
Mercado de Valores
DCIMA TERCERA.- Arbitraje.Cualquier controversia o reclamo que existiere entre los participantes en el mercado de
valores, relacionados con los derechos y obligaciones derivados de la presente Ley,
podrn ser sometidos a arbitraje de conformidad con la Ley de Arbitraje y Mediacin y
reglamentos aplicables.
DCIMA CUARTA.- Prevalencia y supletoriedad de la ley.Por su carcter de orgnica esta Ley prevalecer sobre cualquier disposicin que se le
oponga.
En lo no previsto en esta Ley se estar a lo dispuesto en la Ley de Compaas, Ley
General de Instituciones del Sistema Financiero, Cdigo de Comercio, Cdigo Civil,
Cdigo Orgnico de Planificacin y Finanzas Pblicas, Ley Orgnica de Regulacin y
Control del Poder de Mercado, Ley para Reprimir el Lavado de Activos y Financiacin del
Terrorismo, Ley Orgnica de la Economa Popular y Solidaria y del Sector Financiero
Popular y Solidario, Ley Orgnica de Rgimen Monetario y Banco del Estado y, las dems
leyes que regulan las actividades de entes y partcipes del mercado de valores
DCIMA QUINTA Del Fideicomiso con participacin del sector Pblico.La Junta de Regulacin del Mercado de Valores mediante disposicin de carcter general
normar el funcionamiento de los fideicomisos y los requisitos de los mismos en los que
participe el sector pblico.
DCIMA SEXTA Equivalencia funcional de los comprobantes electrnicos de
venta.Los comprobantes electrnicos de venta emitidos en la forma autorizada por el Servicio
de Rentas Internas, sern considerados como facturas comerciales. A efectos de que los
referidos comprobantes puedan ser negociados en el mercado de valores, debern
cumplir con los requisitos establecidos por la Junta de Regulacin del Mercado de
Valores, para el efecto.
DCIMA SPTIMA.- Prohibicin para los participantes en fideicomisos mercantiles.En ningn caso los participantes en un fideicomiso mercantil podrn realizar a travs uno
o varios fideicomisos mercantiles actos o contratos que directamente estn impedidos de
realizar por s mismos, ni podrn trasladar al fideicomiso mercantil las potestades que les
son propias.
DCIMA OCTAVA.- De la Bolsa Pblica.En caso que las Bolsas de Valores del pas no cumplan con las facultades otorgadas por
esta ley, ser potestad de la Junta de Regulacin del Mercado de Valores disponer la
creacin de una Bolsa de Valores Pblica con el fin de satisfacer las necesidades
generales o particulares que se presenten en el mercado de valores.
En caso de ser creada, esta bolsa se constituir como una persona jurdica de derecho
pblico con autonoma administrativa adscrita al ministerio encargado de las finanzas.
Su funcionamiento, atribuciones y estructura lo establecer la Junta de Regulacin del
Mercado de Valores mediante disposicin de carcter general.
DCIMA NOVENA.- Sustitucin de denominaciones.Sustityase en todas las normas vigentes la denominacin Consejo Nacional de Valores o
C.N.V. por Junta de Regulacin del Mercado de Valores o Junta de Regulacin del
Mercado de Valores De la misma manera en todas las normas vigentes sustityase la
denominacin Superintendencia de Compaas por Superintendencia de Compaas y
Valores, sin que se modifique su naturaleza ni funciones.
VIGSIMA .- Del cobro por cesin de derechos.En el caso de anotacin marginal de la cesin de hipotecas o de cualquier otra garanta
real que asegure un derecho o crdito, los correspondientes registros, estn o no a cargo
de los distintos Municipios, y sus correspondientes registradores, no podrn cobrar en
concepto de aranceles, derechos, tasas o tarifas, incluyendo cualquier tipo de costo
adicional por gastos generales, ms del 0.5% de una remuneracin bsica unificada y,
cuando se trate de varias anotaciones marginales derivadas de cesiones de ms de un
crdito celebradas en una misma fecha entre el mismo cedente y el mismo cesionario, los
correspondientes registros, estn o no a cargo de los distintos Municipios, y sus
correspondientes registradores, no podrn cobrar en concepto de aranceles, derechos,
tasas o tarifas, incluyendo cualquier tipo de costo adicional por gastos generales, ms de
20 remuneraciones bsicas unificadas.
VIGSIMA PRIMERA.La Superintendencia de Compaas semestralmente har una evaluacin a las
calificadoras de riesgo, la misma que se publicar en la pgina web institucional.
Siempre que existan dos calificaciones de riesgo con una significante variacin respecto
de una misma emisin, la Superintendencia de compaas tendr la obligacin de auditar
ambas calificaciones.
TITULO XXV
DISPOSICIONES TRANSITORIAS
PRIMERA.-
La Junta de Regulacin del Mercado de Valores se integrar dentro de los treinta das
siguientes a la publicacin de esta Ley en el Registro Oficial. Las Resoluciones expedidas
por el Consejo Nacional de Valores y sus reformas sern de aplicacin obligatoria por los
participantes del Mercado de Valores, en lo que no se oponga a esta Ley.
SEGUNDA.La Junta de Regulacin del Mercado de Valores, en un plazo de hasta 180 das, deber
ratificar las normas expedidas por el Consejo Nacional de Valores en lo que no se oponga
a esta reforma, y expedir las normas necesarias para la aplicacin de la reforma a la Ley
de Mercado de Valores.
TERCERA.Las bolsas de valores actualmente constituidas en el pas podrn seguir funcionando pero
debern ajustar su estructura a su nueva naturaleza de sociedades annimas, con las
caractersticas establecidas en esta Ley. Para este efecto la Junta de Regulacin del
Mercado de Valores emitir la resolucin necesaria que viabilice esa transicin en el
plazo de noventa das contados a partir de la expedicin de la resolucin indicada. La
autorizacin de funcionamiento a las sociedades annimas Bolsas de Valores se otorgar
por parte de la Superintendencia de Compaas y Valores slo en el caso de que se
verifique que cumplen con todos los requisitos establecidos en esta ley y sus normas
complementarias, y de manera especial que previamente al inicio de sus operaciones
cuenten con un sistema nico que integre transaccionalmente a todas las bolsas de
valores, los intermediarios de valores y la autoridad de control.
Los lmites para la participacin accionarial contemplados en esta Ley para las bolsas de
valores, no se aplicarn hasta que estas se hayan constituido como sociedades
annimas. En caso de que hubieren transcurrido noventa das desde la expedicin de la
resolucin indicada en el inciso anterior y no se hubiere constituido ninguna sociedad
annima bolsa de valores, se podr constituir una bolsa pblica.
As mismo, una vez autorizada su constitucin como sociedades annimas, cada Bolsa de
Valores deber convocar a junta general para nombrar a los miembros de sus Directorios.
CUARTA.Se autoriza la transformacin de las bolsas de valores actualmente existentes en el pas
de corporaciones civiles a sociedades annimas, para tal el efecto, las cuotas
patrimoniales de propiedad de sus miembros sern el equivalente de sus aportes en
acciones a la compaa annima bolsa de valores, acorde a los criterios de valoracin
que establezca la asamblea general de cada bolsa de valores, para lo cual debern
aplicar las Normas Internacionales de Informacin Financiera (NIIF).
En consecuencia, los actuales propietarios de las cuotas patrimoniales pasarn a ser
accionistas de la bolsa a transformarse, pudiendo incorporarse nuevos accionistas acorde
a lo dispuesto en esta Ley, respecto de la estructura del capital de las bolsas de valores.
Transcurrido un plazo de dos aos desde la expedicin de la presente ley, las casas de
valores no podrn ser propietarias individualmente de ms del 5% del capital accionarial,
ni podrn ser propietarias en conjunto de ms del 50% del capital accionarial de las
bolsas de valores.
Vencido el plazo determinado en el inciso anterior, la Superintendencia de Compaas y
Valores dispondr la incautacin de las acciones a prorrata de todas las acciones de las
casas de valores en las bolsas de valores, y ordenar su venta en pblica subasta. Los
valores que se obtengan en la venta en pblica subasta sern entregados a las
respectivas casas de valores.
QUINTA.Una vez que las corporaciones civiles se trasformen en sociedades annimas tendrn 90
das para solicitar su autorizacin de funcionamiento a la Superintendencia de
Compaas. Las bolsas de valores que no hubieren dado cumplimiento a lo establecido en
esta disposicin entrarn en estado de disolucin y liquidacin.
SEXTA.El actual fondo de garanta constituido por las casas de valores en su calidad de
miembros de las bolsas de valores de Quito y de Guayaquil para respaldar sus
operaciones en dichas bolsas y que actualmente es administrado por estas instituciones,
deber ser restituido a las casas de valores, para que las casas de valores puedan
aportar dichas garantas al fideicomiso de administracin de la garanta de compensacin
y liquidacin constituido por los depsitos de compensacin y liquidacin como requisito
previo al inicio de operaciones en el mercado de valores.
SPTIMA.Los valores de renta fija inscritos en el registro del mercado de valores que actualmente
se encuentran circulando y estn representados de manera cartular, podrn
desmaterializarse o mantener su representacin cartular, hasta su redencin total,
aplicndoseles las normas y requisitos para los ttulos fsicos establecidas en la Ley. Los
valores de renta variable inscritos en el registro del mercado de valores debern
desmaterializarse en un plazo de ciento ochenta das a partir de la vigencia de la presente
Ley.
OCTAVA.Todas las autorizaciones que se encuentren en trmite ante la Superintendencia de
Compaas y Valores debern observar las normas vigentes al momento de su
presentacin ante el rgano de control.
NOVENA.Durante un perodo mximo de dos aos contados desde la fecha de expedicin de la
presente ley, los emisores de valores genricos inscritos en el registro del mercado de
valores podrn emitir estos valores en forma fsica o desmaterializada, y podrn
negociarse en forma secundaria en forma fsica o desmaterializada en el Mercado de
Valores. Transcurrido ese plazo, estos valores debern emitirse en forma
desmaterializada.
DCIMA.Las normas de autorregulacin creadas al amparo de la Ley del Mercado de Valores,
vigentes a la fecha de publicacin de esta Ley en el Registro Oficial, estarn vigentes
hasta que las nuevas instituciones se adecuen a las disposiciones de esta Ley y dicten
sus propias normas de autorregulacin.
DCIMA PRIMERA.Todos los participantes del mercado de valores dispondrn de 180 das a partir de la
expedicin de la respectiva resolucin de la Junta de Regulacin del Mercado de Valores
con el fin de cumplir con lo establecido en el numeral 4 del art. 177.