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Acciones
Caractersticas importantes
Tipo de emisor: es quien se hace responsable por el pago del monto de la
deuda. Los emisores pueden ser estados nacionales, provinciales y
municipales por un lado, y empresas privadas por el otro.
VT = Vr($) + Ic ($)
Para el caso de los bonos que capitalizan intereses:
VT =Vr($) x Coeficiente de ajuste de capital + Ic($)
Pa = Pm
VT
Monto ($)
TASA (%)
14.000.000
9,30
21.000.000
9,37
9.000.000
9,45
28.000.000
9,80
7.000.000
12.000.000
10,15
Clculo de la tasa:
Sistema de licitacin de precio nico:
Se aceptan las ofertas de A, B, C, D y de E se toman solo
$2.000.000, con lo que se completan $74.000.000, que sumado a
los $6.000.000 del tramo no competitivo completan la emisin
de $80.000.000. La tasa que se pagar a todos los oferentes ser
nica e igual a la tasa de corte del 10,10%.
Sistema de licitacin por precio mltiple:
Se aceptan las ofertas de A, B, C, D y de E se toman solo
$2.000.000, con lo que se completan $74.000.000, que sumado a
los $6.000.000 del tramo no competitivo completan la emisin
de $80.000.000. Los pequeos inversores reciben una tasa
promedio de 9,55%, que se calcula de la siguiente manera:
Monto ($)
14.000.000
21.000.000
9.000.000
28.000.000
2.000.000
Tasa (%)
9,30
9,37
9,45
9,80
0,10
Monto x Tasa
1.302.000
1.967.700
850.500
2.744.000
202.000
Total 7.065.700
Tipos de bonos
Bonos cupn cero: Los bonos cupn cero son aquellos que no pagan
cupn de inters y el emisor se compromete a devolver el capital al
vencimiento del bono. La tasa de inters que el emisor paga queda
implcita en el precio de descuento al que se emite el bono.
Bonos a tasa de inters fija y flotante: Con excepcin de los bonos
cupn cero, el resto de los ttulos de deuda realizan pagos peridicos en
concepto de intereses con el objeto de retribuir al inversor por el
prstamo del capital. En este sentido, la tasa de referencia para el pago de
la renta puede ser una tasa fija o variable.
Los bonos a tasa de inters fija son aquellos que acuerdan una
determinada tasa cuando son emitidos. En este mismo sentido existen
bonos con tasa de inters fija pero que se aumenta a medida que
transcurre el tiempo (tasa fija escalonada). Los bonos de tasa de inters
flotante son aquellos en los que el cupn de inters es pactado en funcin
de uno o ms tipos de tasas de inters de referencia (Libor, PRIME,etc.)
P=
t=1
Ct
(1+i ) t
+
R
(1+i ) n
Precio ($)
Observaciones importantes
I) Cuando el valor del cupn es igual al tipo de inters de
mercado, el precio del bono es igual al valor par.
II) Cuando el valor del cupn es menor que la tasa de mercado,
entonces el precio del bono es menor que el valor par .Cuando un
bono cotiza a un valor inferior al valor par, se dice que cotiza con
descuento. Si el bono cotiza con descuento, conforme nos
acercamos a su fecha de vencimiento, el precio ir aumentando
(hasta alcanzar el valor par a su vencimiento).
III) Cuando el valor del cupn es superior a la tasa de inters de
mercado, entonces el precio del bono es superior al valor par.
Cuando un bono cotiza a un valor superior al valor par, se dice
que cotiza con premio. Si el bono cotiza con premio, conforme
nos acercamos a su fecha de vencimiento, el precio ir
disminuyendo (hasta alcanzar el valor par a su vencimiento).
Rendimiento de un bono
A) Rendimiento corriente (Current yield) :
Est dado por el cociente entre el inters anual que paga el ttulo y
el precio de mercado (Pm).
Rc = i (%)
Pm
P=
C
(1 + TIR)
+ .....+
(1 + TIR) 2 (1 + TIR) 3
(1 + TIR) n (1 + TIR) n
Supuestos de la TIR
La TIR tiene en cuenta el ingreso por cupones y cualquier
ganancia o prdida de capital que el inversor pueda obtener
manteniendo el bono hasta su vencimiento.
La TIR supone que los cupones pueden ser reinvertidos a
una tasa de inters igual a la TIR del da de compra.
A diferencia de la TIR que supone que todos los cupones van a ser
reinvertidos a la misma tasa el retorno total es una medida de
rendimiento que incorpora un supuesto explcito respecto de la tasa
de reinversin.
El primer paso para calcular el retorno total de un bono es calcular
el monto total (Mt) que resultar de invertir en un bono suponiendo
tasas de reinversin variables.
Ro = Mt Pc - 1
Pc
Donde:
Mt = C . (1 + i1) + C . (1 + i2) 2 + C . (1 + i3) 3 +..C . (1 + in) n + Pv
Duration (Duracin)
D=
t . CFt / ( 1 + i )t
t=1 k
P
C=
(1+i)2
t=1
t . ( t + 1 ) . VPCF
k2 x P
C=
(1+i)2
t=1
t . ( t + 1 ) . VPCF
k2 x P
OBLIGACIONES
Son partes iguales de un
emprstito.
ACCIONES
Son partes iguales del capital
social de una S.A.
El rendimiento es variable.
Su vida es perpetua.