MACROECONOMIA

2.- Conceptos bsicos de macroeconoma

La Macroeconoma, como ciencia, se ocupa del estudio del funcionamiento
de la economa en su conjunto y del equilibrio de sta. Su propsito es obtener
una visin simplificada de ella, pero que, al mismo tiempo, permita conocer y
actuar sobre el nivel de la actividad econmica de un pas determinado o de un
conjunto de pases.
La poltica macroeconmica est integrada por un conjunto de medidas
de la autoridad respectiva destinadas a influir sobre la marcha de la economa en
su conjunto. Los objetivos ltimos de la poltica econmica suelen ser: la
inflacin, el desempleo, el crecimiento, el dficit pblico, el desequilibrio
exterior, el circulante, la tasa de inters y los tipos de cambio, entre otros.
El producto, el ingreso y el gasto constituyen los tres conceptos
macroeconmicos bsicos
2.1.- Objetivos e Instrumentos de la Macroeconoma
La Macroeconoma es la disciplina econmica que estudia el equilibrio general
de la economa de un pas. Se ocupa de los datos detallados, analiza datos
agregados, todos los bienes y servicios producidos y vendidos en la economa y
un nico precio promedio.
Busca concebir e implementar medidas econmicas que eviten el
comportamiento cclico de la economa, intentando mantener en equilibrio las
principales variables macroeconmicas.
Objetivos especficos son el crecimiento econmico, baja tasa de
desempleo e inflacin, generacin de riqueza y su distribucin, entre otros.

2.2.- Medicin de la Renta de un pas

2.2.1.- La Contabilidad Nacional y el Ingreso Nacional
La actividad econmica se mide a travs de la contabilidad nacional. Esta
ltima lo hace a lo largo de un perodo, generalmente un ao, registrando las

transacciones realizadas entre los diferentes agentes que forman parte de dicha
economa.
El principal indicador es el Producto Interno Bruto (PIB) que es la suma
de bienes y servicios finales producidos al interior de un pas en un perodo de
tiempo, normalmente un ao calendario, sin importar la nacionalidad de los
dueos de los factores productivos involucrados, medido a precio de mercado, es
decir, precios finales, evitando la doble contabilidad de los productos intermedios.
Es decir, son los bienes y servicios finales ser consumidos por las familias,
las instituciones sin fines de lucro y el Estado, y los bienes de capital a ser
adquiridos por las empresas, por lo que los bienes intermedios deben excluirse.

Los bienes finales son aquellos que son comprados durante el ao por
sus usuarios ltimos y que no se utilizan como factores intermedios
Para evitar la doble contabilizacin, se calcula el valor agregado en cada
fase de la produccin, restando del valor del producto de la fase en cuestin los
costos de materiales y bienes intermedios que no han sido producidos en esta
fase, sino que han sido comprados a otras empresas.

Estructura del Producto Interno Bruto

Producto Interno Bruto
Suma de bienes y servicios finales producidos al
interior de un pas medido a precio de mercado.
- Pago a Factores Externos Pago a Dueos extranjeros en el pas por sus
de Produccin
factores productivos
+ Pago a Factores
Pago a Dueos nacionales en el extranjeros por
Nacionales en el Extranjero sus factores productivos
= Producto Nacional Bruto Suma de bienes y servicios finales producidos por

- Depreciacin
= Producto Nacional Neto
- Impuestos Indirectos
= Renta Nacional
Disponible
- Impuesto Directos a
Sociedades
- Pagos Previsionales
- Utilidades no Distribuidas
+ Transferencias
= Renta Nacional Personal
- Impuestos a las personas
= Renta Nacional Personal
Disponible

los nacionales de un pas medido a precio de

mercado.
Reposicin de capital fijo depreciado
Nueva Riqueza generada en el pas
Gravmenes indirectos sobre hechos econmicos,
como, por ejemplo, el Impuesto al Valor Agregado
Parte de la nueva riqueza generada en el pas a
distribuir como rentas de los agentes econmicos
Impuestos a las rentas percibidas o generadas por
las sociedades (a la ganancia)
Pagos por seguridad social, a la previsin, a la
salud
Parte de las utilidades, retenida por la empresa,
para fondos de reinversin, reservas, etc.
Pagos del Estado sin contraprestacin de
servicios, como Pensiones y otros
Parte de la nueva riqueza generada en el pas a
distribuir, antes de impuestos, como rentas entre
las personas
Gravmenes a las rentas personales
Parte neta de la nueva riqueza generada en el
pas que le corresponde a las persona

La Renta Nacional es el valor total de todos los bienes y servicios finales,

generados en una economa. Es la expresin monetaria del PIB.

El valor agregado es el valor de las ventas de una empresa menos el

valor de las materias primas y otros bienes intermedios que utiliza para
producir los bienes que vende.

(31) PIB = BB y SS FF
En una economa cerrada, es decir, sin relaciones con el resto del mundo,
el Producto Interno, por el lado del gasto, tiene tres componentes:

Consumo Privado: es el gasto en bienes y servicios finales de las

familias e instituciones sin fines de lucro Comprende el gasto en bienes
perecederos y en bienes de consumo durables por su importe total y no
incorpora el flujo de servicios prestados por estos bienes a lo largo de su
vida til.

Gasto Pblico: es el gasto en bienes y servicios finales por parte de las

instituciones estatales. Comprende el gasto en bienes perecederos y en
bienes de consumo durables por su importe total (destinados tanto para el
funcionamiento de dichas instituciones como tambin para asistencia social
y otros), como tambin, y eventualmente, inversin pblica. Se subdivide en
Gasto Corriente, Gasto Social e Inversin Pblica.

Inversin: es el gasto en bienes de capital hecho por las empresas, es

decir, en los medios de produccin ya producidos que se emplean en los
procesos productivos. Comprende el stock en capital fijo, como los medios
de produccin cuya vida til se mantiene a lo largo de varios periodos, tales
como maquinarias, capital en existencias comprende las materias primas
no incorporadas al proceso productivo.

La inversin en existencias (IE) es la variacin por unidad de tiempo del

capital en existencias. Acumular existencias equivale a invertir. La inversin en
capital fijo (IKF) es el gasto destinado a mantener y ampliar el stock de capital fijo
de la economa.
Si sumamos la inversin en existencia (IE) y la inversin en capital fijo (IK F),
obtenemos la inversin Bruta (IBR). Asimismo, la inversin bruta es igual a la
inversin neta (IN), esto es, la cantidad gastada en aumentar el stock de capital de
la economa en el periodo ms la inversin en reposicin o depreciacin (D), es
decir, la cantidad gastada en el reemplazo del capital fijo desgastado en el
periodo, bien por el uso o bien por la obsolescencia, por lo que en la contabilidad
nacional se denomina consumo de capital fijo.

(32) IBR = IKF + IE

(33) IBR = IN + D

La depreciacin es la prdida de valor del capital productivo durante el

perodo respectivo. Si se resta de una macromagnitud, sta es medida
en trminos netos, y, en caso contrario, lo es en trminos brutos. Se
suele calcular sumando los fondos de amortizacin provistos por las
empresas.
2.3.- Cuentas Nacionales e Identidades Macroeconmicas Bsicas

Las Cuentas Nacionales son un registro contable de tipo estadstico, que

tienen el propsito de medir la riqueza generada en un pas durante un perodo
determinado. Permite analizar variaciones en los gastos de las unidades
familiares, empresas, Estado y de los extranjeros. Estas variaciones provocarn
cambios en los niveles de produccin y desempleo.
Es un cuerpo complejo constituido por varios elementos que tienen en
comn ciertas cualidades:
a) Problemas tpicos de la agregacin:
- Distintos niveles de agrupamiento (sectoriales, geogrficos, meteorolgicos,
etc.).
- Utilizacin de un patrn de medida que permita sumar elementos heterogneos
entre si.
b) Peligro de incurrir en duplicaciones.
Se basa en los siguientes enfoques:
1) El enfoque de la Produccin (clculo del producto bruto)
La produccin bruta est constituida por la suma de las producciones de
todas las actividades econmicas en el lapso considerado, Hay que utilizar el
concepto de valor agregado para no tener duplicaciones
2) El enfoque del Ingreso (clculo del ingreso bruto)
Valor de la riqueza por medio de la suma del ingreso de todos los agentes
econmicos que han intervenido en el proceso productivo. El ingreso es la suma
de los ingresos que perciben los factores de la produccin.
3) El Gasto (clculo del gasto bruto)
A travs de los flujos de gastos que necesiten los consumidores para
adquirir la produccin del pas. Se calcula sumando el valor de los bienes finales
que ambas empresas venden a los consumidores.

4) Equivalencias de los tres enfoques

Los tres enfoques para medir la riqueza conducen al mismo resultado;
desde el punto de vista de la contabilidad nacional:
PRODUCTO BRUTO = INGRESO BRUTO = GASTO BRUTO
El Sistema de Cuentas Nacionales permite un ordenamiento lgico del
comportamiento y medicin de las variables macroeconmicas, lo que permite
determinar polticas y medidas adecuadas para incidir sobre el comportamiento
econmico del pas, hacer las correcciones necesarias y proyectar la evolucin
del pas en esta materia.
Ya se ha sealado que los indicadores macroeconmico ms importante de
un pas son el Producto Interno Bruto y la Renta Bruta.
En magnitudes absolutas, ambos deben expresar el mismo valor monetario.
Simplificadamente, se puede sealar que el PIB es la suma de todo lo producido
en un pas multiplicado por el precio promedio de estos bienes.
Es decir, si se produjeran en el pas A, por ejemplo, slo tres tipos de bienes
en un ao, esto podra expresarse en el siguiente cuadro

Bienes
Artculo X
Artculo Y
Artculo Z
PIB

Clculo del PIB

Cantidad
Precio Promedio
1.000 toneladas
$ 5.000 tonelada
200.000 unidades
$ 200 unidad
500.000 litros
$ 3.000 litro

Total
$
5.000.000
$
40.000.000
$ 1.500.000.000
$ 1.545.000.000

Es decir, el PIB se podra expresar, en forma simplificada, as:

(34) PIB = (P*Q)

donde P es el precio promedio
Q la cantidad producida y

 (letra giega mayscula Sigma) es la suma de la i cantidad de bienes

producidos multiplicados por su precio promedio (i va de 1 a n).
En este ejemplo, el PIB es la suma de cada tonelada del bien X a $ 5.000
cada una, de cada unidad del bien Y a $ 200 cada una, y de cada litro del bien Z
a $ 3.000 cada uno.
Se debe asumir que, para producir esa cantidad de bienes, se debe pagar
una cantidad de dinero (rentas) por la utilizacin de los factores productivos (tierra,
trabajo, capital) involucrados en dicha produccin. Ese pago corresponde al
trmino Renta Bruta. Por lo tanto, ambos valores deben coincidir:

(35) PIB = RBR

Si se le asigna la letra Y a ambas variables, se tiene:

(36) Y = PIB
(37) Y = RBR
Por lo que:

(38) PIB = Y = RBR

La Oferta Agregada (OA) es la suma de todas las ofertas de una
economa, mientras que la Demanda Agregada (DA) es la suma de todas las
demandas de una economa.
Como se ha mencionado, el Producto es la cantidad producida, es decir,
son los bienes que se ofertan, por lo que

(39) PIB = OA
Por su parte, la renta es el dinero pagado para comprar los productos
ofertados, por lo que

(40) RBR = DA
En una economa equilibrada, debera darse que:

(41) OA = Y = DA

Sin embargo, esto raramente es as. Para entender mejor este hecho, se
deben analizar los componentes de la Demanda Agregada. Estos, en una
economa cerrada, son:

(42) DA = C + G + I
donde C es el Consumo Privado
G es el Gasto Pblico
I es la Inversin

Consumo Privado: Gasto en Bienes y Servicios de economas

domsticas e instituciones sin fines de lucro
Gasto Pblico: Gasto en Bienes y Servicios por parte del Estado
Inversin: Gasto en Bienes de Capital por parte de Empresas
Ahorro: Sacrificio de Consumo presente para un mayor
Consumo futuro. Parte del ingreso que no se consume
Impuestos. Obligaciones tributarias de los contribuyentes
Saldo Balanza Comercial: Exportaciones menos Importaciones

Los impuestos (T) son obligaciones pecuniarias que impone el Estado a sus
contribuyentes por rentas, patrimonio y por actividades econmicas o gastos:
a) Impuestos directos (TD), que recaen sobre la renta y patrimonio.
b) Impuestos indirectos (TI), que recaen sobre el gasto.
Estos impuestos de obtienen de la RBR. Por ello:

(43) T = TD + TI
El Gasto Pblico (G) se financia con los impuestos directos e indirectos (T)
que percibe el Estado.

(44) Y T = YD
donde Y es la renta

T son los impuestos e

YD es la renta disponible
Asociando las frmulas anteriores, se tiene que, en una economa
equilibrada:

(45) G = T
De la Renta Disponible (YD), las familias destinan una parte a su
Consumo Privado (C) y, la diferencia, al Ahorro (S):

(46) YD = C + S
La Inversin (I) se financia con el Ahorro (S), por lo que, en una economa
equilibrada, se debera dar:

(47) I =S
En base a las igualdades () y (), se puede sealar que la Renta Disponible
(YD) es igual a

(48) YD = C + I
En una economa abierta, es decir, considerando las relaciones econmicas
de un pas con el resto del mundo, a la Demanda Agregada habra que sumarle el
Saldo de la Balanza Comercial, es decir las Exportaciones Netas (XN), que, en
forma simplificada, es igual a las exportaciones de un pas menos sus
importaciones:

(49) XN = X M
donde XN son las exportaciones netas (saldo de la Balanza Comercial);
X son las exportaciones y
M son las importaciones
La triple dimensin del PIB
GASTO: DEMANDA = PRODUCTO BRUTO
Consumo privado
INTERNO p.m.
+ Consumo pblico.
- Impuestos ligados a

+ Formacin fija de
capital fijo.
+ Variacin de
existencias
+ exportaciones
- Importaciones

la
produccin e
importacin.
+ Subsidios.
PRODUCTO BRUTO
INTERNO c.f.
- Consumo de capital
fijo
(Amortizaciones).
PRODUCTO
INTERIOR NETO c.f.
- Rentas netas del
resto
del resto del mundo.
RENTA NACIONAL
=
+
Transferencias
netas
del resto del
mundo.

* REFERENCIA *
p.m.= Precios del
mercado
c.f. = Costo de los
factores

RENTA NACIONAL

Rama agraria y pesquera.

+ Industrial.
+ Construccin
+ Rama de servicios
PRODUCTO BRUTO
INTERNO c.f.: OFERTA

DISTRIBUCION DE LA
RENTA
* Sueldos y salarios netos.
* Cargas sociales.
* Supervit neto de
explotacin.

DISPONIBLE

Por lo tanto, la Demanda Agregada, bajo una economa abierta, es:

(50) DA = C + G + I + XN
Resumiendo lo anterior, un pas enfrenta una Demanda Agregada Interna
(DAI) y una Demanda Agregada Externa (DAE), configurndose as una
Demanda Agregada Total (DAT):

(51) DAI = C + G + I
(52) DAE = XN
(53) DAT = DAI + DAE

2.4.- La Inflacin

La inflacin es el alza generalizada y permanente de los precios de los

bienes y servicios de una economa. Sube tambin el Ingreso Nominal y el Ingreso
Real baja. Deflacin es el proceso contrario, es decir, es la disminucin
generalizada de precios.
El principal efecto de la inflacin consiste en reducir el poder de compra del
dinero.
Los orgenes de ella son diversos, sin embargo, se puede decir que, en una causa
ms inmediata, la inflacin aparece cuando la demanda en el mercado es mayor
que la oferta.
Por ejemplo, bajo el supuesto de que las empresas estn produciendo una
cantidad suficiente, de modo que todo el que desee trabajar lo est haciendo, se
podra afirmar que la economa ha alcanzado su nivel de produccin potencial o
renta de pleno empleo.
Si ahora los consumidores piensan que les gustara consumir ms que
antes y deciden incrementar su demanda de bienes y servicios, las empresas se
enfrentarn a una seria dificultad, ya que no pueden producir ms, pues todos los
recursos de la economa estn plenamente empleados.
En este caso, lo normal sera que las empresas procedan a incrementar los
precios de venta de sus productos. De esta forma surge la inflacin, como una
reaccin normal del mercado cuando aparece un exceso de demanda.
Como fenmeno, la inflacin se mede con un ndice de precios, el que
puede interpretarse de dos maneras: como una media de los precios actuales de
los bienes y servicios, calculados en trminos relativos respecto del ao base y
ponderados mediante unos coeficientes que indican la proporcin del gasto
efectuado en cada bien, o como el costo de comprar en el ao actual un conjunto
de bienes que, adquiridos en el ao base, representaban un gasto de 100.
El indicado ms usual es el Indice de Precios al Consumidor. Este
representa el costo de una canasta de bienes y servicios consumidos por una
economa domstica representativa.
El actual IPC en Chile est constituido por una Canasta de 483 bienes y
servicios, vigente (mes base) desde diciembre de 1998, y mide la variacin
porcentual que experimentan los precios de dichos artculos en forma mensual.

Refleja cmo se ha encarecido la vida, pues indica el dinero que hace falta para
mantener constante el poder adquisitivo.
La variacin de los precios distorsiona las variables macroeconmicas
cuando se miden en trminos nominales, por lo cual se deben corregir, hacindolo
en trminos reales.
Por ejemplo, la distincin entre el PIB real (PIBR) y el PIB nominal (PIBN)
da un segundo indicador de la inflacin, es decir, el deflactor del PIB.
A saber, el ndice de precios implcitos en el PIB es el cuociente entre el
PIB nominal y el PIB real expresado en forma de ndice.
Un deflactor es un ndice de precios con el que se convierte una cantidad
nominal en otra real, esto es, la magnitud nominal se deflacta, separando
la variacin debida al crecimiento de los precios de la atribuida al aumento de los
factores reales. Precisamente, el deflactor ms usual del Producto es el IPC.
Existen varias teoras que buscan explicar el origen de la inflacin. Entre
stas se encuentran:
a) Inflacin de Demanda
El factor clave para explicar el crecimiento de los precios reside en la
evolucin de la demanda agregada. En una economa de mercado, sin embargo,
es de esperar que la demanda insatisfecha cause una presin ascendente sobre
los precios. En una economa abierta, puede que el incremento de la demanda se
satisfaga por medio de un crecimiento similar de las importaciones.
Como se ha sealado, el equilibrio macroeconmico est dado por:

(54) I = A
(55) G = T
(56) X = M
lo cual puede ser expresado:
demanda global = oferta global
Algn desequilibrio provoca inflacin:

(57) I > A

(58) G > T
(59) X > M
En los casos en que la oferta global supere a la demanda global, se producir
deflacin.
a.1) Explicacin monetarista de la inflacin
La causa que explica el comportamiento de la demanda agregada es el
aumento de la cantidad de dinero por encima del crecimiento de la produccin. La
actividad econmica se halla en una situacin tal, que la totalidad de los factores
productivos se encuentran empleados, la produccin fsica de bienes y servicios
no podr aumentar a corto plazo.
Resultar, por tanto, que esta demanda incrementada no se podr
satisfacer mediante un aumento en la produccin, y, en consecuencia, los precios
subirn. Establece una relacin automtica entre la cantidad de dinero y el nivel de
precios.
Una crtica frecuente, por si sola, no explica por qu vara la oferta
monetaria. Se argumenta que el dinero, en realidad, mantiene un comportamiento
pasivo que se adapta a las necesidades de comercio, a medida que varan los
precios.
Esta se basa en la llamada Teora Cuantitativa del Dinero, la que sostiene
que existe una relacin directa entre el nivel de precios y la cantidad de dinero en
circulacin. Un aumento en la cantidad de dinero circulante significa un aumento
en el nivel de precios.
Dicha teora se expresa en la llamada Ecuacin Cuantitativa del Dinero:

(60) M x V = P x Q
donde M = cantidad de dinero en circulacin
V = velocidad de circulacin del dinero
P = nivel de precios
Q = cantidad de bienes y servicios
Suponiendo que, en un perodo determinado, la velocidad de circulacin (V)
permanece constante y no hay cambios en la cantidad de bienes y servicios
producidos (Q), al aumentar la cantidad de dinero en circulacin (M),
necesariamente deber aumentar el nivel de precios (P) para mantener la
igualdad.

a.2) Explicacin keynesiana de la inflacin

La demanda de dinero puede absorber, en determinadas circunstancias, los
aumentos en la oferta monetaria sin necesidad de que se produzcan alteraciones
de precios.
La variable clave es la demanda agregada, de forma que si la demanda
total excede a la produccin de pleno empleo, tendr lugar un aumento en el nivel
de precios. Una situacin de pleno empleo, en la que el gasto total es suficiente
para absorber toda la produccin y, por cualquier causa, como puede ser una
mejora en las expectativas empresariales que provoca un crecimiento en la
demanda de inversin, se produce un aumento autnomo en la de demanda
agregada, el gasto monetario ser superior al que puedan tolerar los precios
anteriores.
En estas circunstancias, se origina un exceso de demanda que motivar un
aumento de los precios, hasta que, finalmente, dicho aumento iguale el incremento
del gasto. La explicacin keynesiana. Se afirma que la incidencia sobre los precios
de un incremento de la demanda agregada depender de la situacin de la
economa, esto es, del nivel de recursos desempleados.

b) Inflacin de costos
La inflacin de costos se ha explicado destacando que los grupos
econmicos de presin son los culpables de que los precios se eleven.
Suponiendo que los recursos productivos son dos (trabajo y capital), puede
establecerse que el precio de un bien depende de tres factores: del salario
monetario, de la productividad del trabajo y del margen establecido para cubrir los
costos de capital. El precio de un bien ser tanto mayor:

Cuando mayor sea la cantidad de trabajo necesaria por unidad de producto.

Cuando mayor sea el salario monetario.

Cuando ms alto sea el margen sobre los costos laborales para cubrir el
costo del capital.

Slo cuando el crecimiento de los salarios es superior al crecimiento de la

productividad cabe hablar propiamente de inflacin de costos. La inflacin de

costos explica el aumento de los precios a partir del incremento de los salarios y
dems componentes de los costos de produccin.
Puede darse que ese aumento del costo sea absorbido sin ser trasladado al
precio de venta. O sea que se redujo el margen de beneficio del empresario. Si los
costos siguen aumentado, el beneficio va a ser totalmente absorbido, por lo que el
empresario est obligado a trasladar sus incrementos al precio de venta,
causando inflacin.
c) La inflacin estructural
La inflacin estructural se suele identificar como la inflacin tpica de los
pases en vas de desarrollo. Las bases de la inflacin descansan en el sistema
productivo y social, y en que los factores monetarios slo tienen importancia como
elemento propagador de la inflacin, pero no la originan.
Ciertas rigideces estructurales e institucionales bsicas y profundamente
enraizadas son, en ltima instancia, la causa de las presiones inflacionarias.
Si los precios monetarios son inflexibles en sentido descendente, todo
cambio de precios relativos tambin generar, entonces, presiones inflacionarias.
El crecimiento de los pases no industrializados depende fundamentalmente
de la evolucin de las exportaciones. De ello se deriva una gran inestabilidad en el
crecimiento econmico, de forma que, cuando se generan contracciones en el
sector exterior, las tensiones inflacionarias aparecen como un intento de mantener
la actividad econmica o, por lo menos, de amortiguar su descenso. En efecto,
estos intentos se suelen traducir en expansiones del crdito para compensar la
cada de los ingresos derivados de la exportacin y poder mantener la demanda
de importaciones.
Ms all de estas teoras, se puede afirmar que la inflacin tiene un carcter
dinmico.
La distincin entre inflacin de demanda o inflacin de costos es muy difcil
de concretar, pues todo lo que muestran los datos estadsticos sobre precios y
salarios es una secuencia interminable de aumentos en ambas variables.
Se puede agregar, adems, que existe una estrecha relacin entre la
inflacin y el comportamiento cclico de la economa. La fase inicial de ste ltimo
se correspondera con una poca de expansin y en ella se daran todos los
sntomas de inflacin de demanda. Los salarios aumentan y la produccin y el
empleo se mantienen elevados.

Es causada por perturbaciones en la oferta de algunos bienes.

Razones por las cuales se produce:

Infraestructura industrial obsoleta, lo que impide un incremento de la

produccin.

Ineficiencia en los procesos industriales y comerciales.

Falta de tecnologa adecuada.

Imposibilidad de realizar inversiones por falta de capital.

Esta reaccin lenta de la oferta frente a un aumento de la demanda y el alto

costo resultante de la baja eficiencia provoca una suba en el precio del bien. Si se
generaliza, se produce inflacin.

Interrelaciones entre las teoras de la inflacin

Keynesianos: el aumento
de la demanda agregada.
Monetaristas: exceso de
crecimiento de la oferta
monetaria.

Costos: aumentos en la
remuneracin
de
los
factores productivos.

Costos: aumentos en la
remuneracin
de
los
factores productivos.

En la fases descendente del ciclo, los niveles de produccin y empleo

decaen, aunque los precios y salarios siguen subiendo.
Tanto un empujn de los costos, generado por incrementos autnomos
de salarios o beneficios, como un tirn de la demanda, motivado por un
aumento de cualquiera de los componentes de la demanda global, slo motivan
un incremento en el nivel de precios.

2.4.1.- Efectos de la inflacin

La inflacin tiene costos reales que dependen de dos factores:
1) La inflacin esperada
En una economa cerrada, cuando la inflacin es esperada y las
instituciones se han adaptado para comprender sus efectos, los costos son slo
de dos tipos: unos, los costos suela de zapatos, esto es, los derivados de la
incomodidad de tener que ir con mucha frecuencia a las instituciones financieras a
sacar dinero para poder ajustar los saldos reales deseados a la prdida de poder
adquisitivo del dinero motivada por el alza de precios. Los otros, tener que
cambiar los precios a menudo (costos de men).
a) La inflacin esperada y los impuestos
Con la inflacin se produce un deslizamiento de los tramos impositivos al
aumentar la proporcin de impuestos que se paga por una cantidad dada de renta
real. La proporcin de impuestos tiende a aumentar con el nivel de renta nominal.
La inflacin, al elevar la renta nominal pero no la renta real, hace que aumenten
los impuestos.
b) La inflacin esperada y las tasas de inters
Los prestamistas exigen una compensacin por la depreciacin del poder
adquisitivo del dinero que prestan.

Tasa de inters nominal = Tasa de inters

real + Prima (o tasa
esperada) de
inflacin

2) La inflacin imprevista
a) Efectos sobre la distribucin de la renta
La inflacin perjudica a aquellos individuos que reciben rentas fijas en
trminos nominales y, en general, a los que reciben rentas que crecen menos que
la inflacin, por ejemplo, los jubilados.

La inflacin favorece a los deudores nominales y perjudica a los acreedores

en trminos monetarios. Dado que los contratos de prstamos se suelen negociar
para una duracin de varios aos, si el acreedor no puede elevar el tipo de inters
monetario, el rendimiento real de ste se reducir.
Los efectos de la inflacin sobre los ingresos del Estado generan, por un
lado, distorsiones fiscales, lo que hace que aumenten los impuestos. La inflacin
deteriora el valor real de la recaudacin fiscal. Al contrario, cuando se deja atrs
un periodo inflacionario, la estabilidad eleva el valor real de los ingresos fiscales.
En procesos de baja inflacin predomina el aumento de la recaudacin va
deslizamiento de los tramos. En cambio, en procesos de alta inflacin, acta
licuando los ingresos del Estado.
En los pases donde la inflacin tiene una larga tradicin, y donde ella
alcanza niveles elevados, la mayor parte de la deuda pblica tiende a estar
indexada.
b) Efectos sobre la actividad econmica
El origen del problema suele radicar en que ciertos responsables de
actividades, que no encuentran demanda suficiente para sus productos, presionan
para que los precios sean superiores a los costos de produccin, pues slo as
podrn cubrir sus costos reales y continuar produciendo. Esta presin se producir
independientemente de las tensiones inflacionarias. En esto casos, la inflacin, de
hecho, ser la excusa que permite al empresario encubrir su ineficiencia o la
ausencia de demanda para su producto.
Aquellos pases que experimenten unas mayores tasas de inflacin vern
que sus productos perdern la competitividad, y esto incidir negativamente sobre
sus exportaciones.
La incertidumbre que generan los procesos inflacionarios tambin ha sido
destacada como un elemento negativo que afecta a la produccin. La
incertidumbre se manifiesta en los clculos de inversiones en trminos de primas
de ms alto riesgo e impide que un paquete normal de proyectos de capital
satisfaga los criterios financieros aceptables.
2.5.- El desempleo
El desempleo es otro de los flagelos que afecta la actividad econmica de
un pas.

Se considera desempleado a aquella persona, parte de la fuerza laboral de

un pas, que, queriendo trabajar, no lo puede hacer por razones ajenas a su
decisin o voluntad.
El desempleo se mide sobre el total de la fuerza laboral como tasa de
desocupacin. En Chile, contempla dos items: los cesantes, que son personas
que perdieron su lugar de trabajo y, queriendo hacerlo nuevamente, no encuentran
una nueva ocupacin, por lo tanto, involuntariamente se encuentran parados. El
otro concepto es buscan trabajo por primera vez. Estos son aquellos
individuos que, por primera vez, buscan trabajo y no lo encuentran. Sumadas
ambas tasas, da la tasa de desocupacin del pas.
Una persona capaz de trabajar se considera como desempleada cuando
busca activamente un empleo y no lo encuentra. La distincin entre empleados y
desempleados no es ntida, ya que estn los informales, los ocasionales y los
subempleados, que es una posicin intermedia entre la actividad y la inactividad.
Se puede clasificar la desocupacin en:

El desempleo friccional, que es el que resulta inevitable con el

funcionamiento de una economa de mercado, es compatible con el pleno
empleo.

Los desempleados estructurales son aquellos trabajadores que, por razones

de calificacin, no se corresponde con la demanda; ambos tipos de desempleo
constituyen el desempleo involuntario.

En el modelo clsico, el desempleo es voluntario, pues la reduccin de

salarios aumentar el empleo y la produccin.
Los modelos que ligan el desempleo con las expectativas sobre la inflacin
sealan que, slo a corto plazo, se producen discrepancias entre la tasa de
inflacin esperada y la real.
A la tasa de desocupacin a largo plazo se la denomina tasa natural de
desempleo.
Para lograr una baja de desempleo se debe procurar el funcionamiento ms
transparente y flexible del mercado de trabajo.
La teora de los contratos implcitos trata de explicar la consistencia del
desempleo externo y salarios rgidos a la baja. Se argumenta que el trabajador
prefiere estar desempleado temporalmente antes de reducir su salario.

El desempleo tiene efectos negativos para la sociedad y los individuos que lo

sufren.
2.6.- La Balanza de Pagos
La Balanza de Pagos es un instrumento de tipo contable que registra toda
la actividad econmica que se realiza entre un pas y los dems pases o, ms
concretamente, entre los residentes y no residentes de un pas durante un
determinado perodo, normalmente un ao calendario.
Se compone de tres bloques o cuentas:
1) Cuenta Corriente
En ella se registran todas las transacciones corrientes del pas con el
resto del mundo en lo referente a mercancas, servicios, transferencias y pagos
unilaterales. Esta es la parte ms importante y registra la parte ms trascendente
de la actividad econmica entre un pas y los dems. Comprende la compra y
venta de bienes, tanto de naturaleza natural como inmaterial. Se acostumbra a
dividirla en:
Balanza Comercial: Registra la entrada y salida al pas de ste tipo de bienes por
su valor.
Balanza de Servicios: Registra el movimiento de importaciones y exportaciones
de ste tipo de intangibles por su valor.
Transferencias o Pagos Unilaterales: Registra los movimientos de importacin y
exportacin de bienes de todo tipo sin contraprestacin econmica alguna (sin
pago). Por ejemplo, donaciones entre pases.
La suma de los saldos de estas tres balanzas determinan el Saldo de la
Cuenta Corriente. Estos pueden ser negativos (dficit) o positivos (supervit).
2) Cuenta de Capital
Registra todas las transacciones de activos entre un pas y el resto del
mundo. Se refieren fundamentalmente a cesin o adquisicin de derechos y
obligaciones internacionales. Se subdivide en Inversin Extranjera y Capitales
Compensatorios o Reservas Internacionales.
Inversin Extranjera: Son las transacciones de activos. Comprende Inversin
Extranjera Directa (IED), de Cartera o Portafolio (IC) e Inversin Financiera (IF).

Capitales Compensatorios o Reservas Internacionales: Registra el movimiento

de fondos internacionales pblicos o privados a consecuencia de los saldos de las
cuentas anteriores.
3) Errores y omisiones: Tiene menor importancia, su funcin es meramente
tcnica, se usa solo para ajustar las diferencias que surgen en los movimientos de
las dos cuentas anteriores.
La Balanza de Pagos debe estar siempre balanceada, ya que entre sus
cuentas se compensan los saldos.
Para detectar situaciones y tomar decisiones en el mbito de una economa
abierta, es imprescindible que el Estado lleve un adecuado control de las
importaciones y exportaciones de cada pas. Esto se trata como una parte de las
Cuentas Nacionales.
La Balanza de Pagos, con sus cuentas, subcuentas y rubros, es el
instrumento con que cuenta un pas para llevar el control de su comercio
internacional.
2.7.- El Crecimiento Econmico
El crecimiento econmico se entiende como un proceso sostenido a lo
largo del tiempo en el que el nivel de la actividad econmica aumenta
constantemente.
Entre las causas del crecimiento se suelen considerar, entre otros:

El aumento de las disponibilidades de recursos

El aumento de la productividad

La actitud de la sociedad frente al ahorro

La moderna teora del crecimiento ha centrado su atencin en el ahorro y

ha elaborado modelos de crecimiento en los que la tasa de equilibrio de la
acumulacin de capital slo podr variar si cambia la propensin a ahorrar o la
tecnologa.
Bajo este enfoque, se puede explicar el circulo vicioso de la pobreza, ya
que un bajo nivel de renta determina una tasa de ahorro reducida y esto genera un
bajo crecimiento del producto.

Los conceptos de desarrollo y subdesarrollo son relativos y hacen

referencia a la brecha real que separa los niveles de vida que se alcanzan en unos
y otros pases, y a los procesos que llevan a la elevacin del nivel de vida.
Entre los indicadores de desarrollo cabe destacar:

Baja renta por habitante (per cpita)

Alto ndice de analfabetismo

Dbil estructura sanitaria

Baja tasa de ahorro

Estructura productiva desequilibrada

Elevada tasa de desempleo estructural y

Fuertes diferencias en la distribucin interna de la renta.

El capital fsico, el factor humano y los flujos comerciales aparecen como

elementos determinantes del desarrollo econmico, Para tratar de potenciar
estos factores y, de este modo, propiciar el desarrollo, cabe pensar en la
conveniencia de disear estrategias ad hoc que, a partir del desarrollo de los
recursos endgenos, logren un crecimiento equilibrado y menos pendiente.
2.8.- Introduccin al Modelo OA-DA
Las polticas estabilizadoras que elevan la demanda agregada no pueden
aumentar la produccin indefinidamente, dado que los recursos de la economa
son limitados.
Interaccin de la Demanda Agregada y la Oferta Agregada
Factores
Mercad
determinantes de
o
de
la
bienes
demanda
agregada
* Poltica fiscal
Mercad
Mercado
* Poltica
o
de
de
monetaria
*
dinero
trabajo
Sector exterior

Factores determinantes
de la oferta agregada

* Factores productivos
* Tecnologa
*
Impuestos
subvenciones

Demanda
agregad

Oferta
agregada

Oferta
agregada
Demanda
agregada

Interaccin
entre
los
mercados
de
dinero, bienes y
factores

Produccin
Empleo
Nivel de
real
precios
El anlisis conjunto de la oferta y la demanda agregadas permite estudiar
cmo se ajustan los precios y la produccin en una economa en la que se supone
que los salarios y los precios muestran distintos grados de flexibilidad.
Como ya se ha sealado, los componentes de la demanda agregada se
expresan en el denominado Gasto Agregado: consumo, inversin privada, gasto
pblico y exportaciones netas.
Comportamiento de la demanda de inversin y la tasa de inters
Cuando aumenta la cantidad de dinero, esto es, cuando la curva de oferta
monetaria experimenta un desplazamiento hacia la derecha, aparecer un exceso
de oferta y la tasa de inters se reducir. La disminucin de la tasa de inters, que
estn dispuestos a exigir los bancos por los crditos, har que las empresas
demanden ms crditos, tanto para ampliar su equipo productivo como para
incrementar las existencias.

A medida que se reduce la tasa de inters, habr un mayor nmero de

proyectos que resultan rentables, y que, en consecuencia, pueden ser llevados a
cabo por el empresario, por lo que la demanda de inversin aumenta.
La demanda agregada y el nivel de precios
Dada la cantidad nominal de dinero, el aumento de los precios reduce el
poder adquisitivo del dinero o, lo que es lo mismo, se reduce la cantidad real de
dinero.
Si para cada nivel de renta desciende la demanda de bienes, deber
tambin descender el nivel de produccin para el que la demanda agregada es
igual a la produccin.
La razn justificativa de la pendiente negativa de la curva de demanda
agregada es el efecto de la variacin de los precios sobre la oferta monetaria. Si la
oferta monetaria se mantiene fija, una subida del nivel general de los precios
generar una escasez de dinero y una reduccin en la demanda agregada.
Una reduccin de los precios originar una disminucin en las tasas de
inters y un aumento en el gasto agregado, de forma que el gasto y la renta o
produccin de equilibrio se incrementarn.
La curva de demanda agregada muestra, para distintos niveles de precios,
el nivel de produccin de equilibrio para el que el gasto planeado est en
equilibrio.
Si hay un desplazamiento a lo largo de la curva, en sentido ascendente, la
renta disminuye porque la subida de los precios reduce el stock de dinero en
trminos reales, lo que elevar las tasas y, consecuentemente, limita el gasto.
Desplazamiento de la curva de demanda agregada
1) Variables controlables
El primer grupo de variables son las controlables por los responsables de la
poltica econmica, bien a travs de la poltica monetaria y su control de la oferta
monetaria y otras condiciones financieras, o mediante la poltica fiscal concretada
en el manejo de los impuestos y del gasto pblico. As, un aumento de la oferta
monetaria reducir las tasas de inters, lo que incidir positivamente sobre la
inversin y el consumo, de forma que la demanda agregada aumentar.
2) Variables autnomas o externas

Un aumento significativo de la renta del resto del mundo es un aumento en

el valor de los activos detentados por los individuos, como puede ser una
reduccin de los precios energticos. Incidir sobre la demanda agregada
desplazndola hacia la derecha.
Los monetaristas destacan el papel desempeado por la oferta monetaria y
sealan que hay una relacin directa entre el valor monetario del gasto total y la
cantidad disponible de dinero, mientras que los keynesianos defienden que el
factor clave es la renta y los flujos de gasto.
La oferta agregada y el equilibrio macroeconmico
En economa, al hablar de oferta se seala a los procesos mediante los que
las empresas deciden el volumen de produccin que lanzan al mercado y cmo se
fijan los precios en stos. La oferta agregada hace referencia al producto total que
las empresas de un determinado pas estn dispuestas a producir y vender a lo
largo de un periodo de tiempo determinado.
El factor determinante de la oferta es la capacidad potencial de la economa
para producir.
La funcin de produccin de una economa define la relacin entre las
cantidades de factores productivos requeridos a la cantidad de productos que
puede obtenerse.
Estas relaciones entre el mercado de bienes y el mercado de factores dan
lugar a la curva de oferta agregada.
Los costos de produccin determinan el precio de venta de los productos. A
corto plazo, y debido a la ley de los rendimientos marginales decrecientes, el
aumento de la produccin de la economa va asociado a un incremento de los
costos, y, consecuentemente, de los precios. La pendiente de la curva de oferta
agregada de la economa es positiva, en el sentido de que aumentos del producto
van asociados con aumentos de los precios.
La curva de oferta agregada muestra el nivel de produccin que estn
dispuestos a ofrecer las empresas para cada nivel de precios.
Los desplazamientos de la curva de oferta agregada
La cantidad disponible de los factores productivos (trabajo, capital y tierra)
determina las posibilidades de produccin de una economa. El crecimiento de
dichos factores productivos permite aumentar el producto o producto potencial de
una economa y, en consecuencia, la oferta agregada experimentar un
desplazamiento hacia la derecha.

Las innovaciones tecnolgicas incrementarn las posibilidades de

produccin. Los factores productivos y la tecnologa determinan conjuntamente el
output o producto potencial de la economa, es decir, la cantidad mxima de
producto nacional que una economa puede alcanzar manteniendo el nivel de
precios estable.
El producto o renta potencial es la cantidad mxima de producto nacional
que una economa puede alcanzar en un periodo dado de tiempo. El producto
potencial viene determinado por la capacidad productiva instalada, la tecnologa
que incorpora el capital y la situacin del mercado de trabajo.
La oferta agregada depende de los salarios y dems precios de los factores
productivos. Por el contrario, cuando se incrementan los costos de produccin, el
desplazamiento sera hacia arriba.
Producto
o
renta potencial
(YP)

P
Insuficiencia
de demanda

Sobreproducci
n
Yp

La curva de oferta agregada a corto y a largo plazo

Se debe reconocer que en el mundo de los negocios existen elementos por
el lado de los costos que se caracterizan por ser rgidos o inflexibles.
La consecuencia de estas rigideces, plasmadas en que algunos elementos
de los costos permanecen fijos a corto plazo, es que, ante aumentos de la
demanda agregada, a las empresas les resulta rentable elevar los precios e
incrementar el producto. El resultado de este comportamiento es que, si tiene
lugar un aumento de la demanda agregada a corto plazo antes de que los salarios
y dems costos se hayan ajustado, las empresas reaccionarn incrementando los
precios y la produccin.
Cuando se habla de rigidez o inflexibilidad de los costos, por ejemplo de los
salarios se expresa la idea de uqe la mayor parte de los trabajadores tienen
contratos a largo plazo y sus salarios se fijan mediante convenios colectivos de
duracin plurianual, en los que se establecen unos salarios monetarios slo
parcialmente ajustables segn la evolucin de los precios.

Esta postura, es compatible con la idea de que a corto plazo el aumento del
producto no puede llevarse a cabo sin un lmite, pues, a medida que se
incrementa la produccin, aparecern signos de escasez en las empresas que
operen en posiciones prximas a su capacidad productiva, lo que generar
tensiones en los costos de produccin, las que se trasladarn a los precios.
A nivel agregado, puede afirmarse que, a medida que la produccin se
incrementa por encima del producto potencial, una mayor proporcin de la
respuesta ante aumentos de la demanda se trasladar a incrementos de precios y
una menor proporcin se concretar en aumentos del producto.
La curva de oferta agregada a corto plazo es relativamente ms horizontal
conforme se sita a la izquierda del nivel de producto potencial o alcanzable.
La curva de oferta agregada a largo plazo
A largo plazo, las rigideces en los elementos de costo desaparecern.
Puede afirmarse que, a largo plazo, si debido a un aumento de la demanda
agregada los precios se incrementan en un porcentaje determinado, los distintos
elementos del costo se acabarn incrementando en el mismo porcentaje.
La curva de oferta agregada a largo plazo es vertical, pues el producto ofertado es
independiente del nivel de precios y costos. 1.- Introduccin al anlisis de la
Demanda Agregada
Como se ha sealado en la Unidad II, la Demanda Agregada de un pas
est compuesta por el Consumo Privado (C), el Gasto Pblico (G), la Inversin
(I) y las Exportaciones Netas (XN).
Esta variable est directamente relacionada con el nivel de Renta que
genere un pas.
Un concepto aparte es el Autnomo. Se entiende por tal aquel gasto
que se debe hacer independientemente del nivel de Renta.
Es decir, hay un Gasto Pblico Autnomo, que es el gasto mnimo que
debe hacer el Estado, an cuando la Renta alcanzara un nivel 0. La Inversin
Autnoma es el nivel mnimo que debe tener la Inversin, an cuando la Renta
sea 0. Del mismo modo, hay un Consumo Autnomo, que es el gasto mnimo
de las Economas Domsticas, an cuando la Renta sea 0.
El Gasto Autnomo Total () de una economa es la suma de estas tres
magnitudes.

De acuerdo a las igualdades 50 a 52 (Unidad II), la Demanda Agregada

Interna est compuesta por C + G +I. Si a ellos se le agrega la Demanda Externa
XN, la Demanda Agregada Total de una economa es la suma de estas cuatro
variables.
Las Polticas Econmicas de una pas, especialmente las Polticas
Fiscales, estn orientadas a determinar el comportamiento de la Demanda
Agregada (DA), de tal manera de mantenerla en equilibrio con la Oferta
Agregada (OA) y as alcanzar el Equilibrio General de la Economa.
De all la importancia de conocer y estudiar todas las variables econmicas
que son parte de la Demanda Agregada o que influyen en ella, como la
Inversin, el Gasto, los Impuestos, etc.
1.1.- El Modelo del Multiplicador
El Modelo del Multiplicador consiste en determinar la importancia
macroeconmica de alguna variacin positiva (+) en una de las variables que
conforman la Demanda Agregada, particularmente en la Inversin o en el Gasto
Pblico.
Este Efecto Multiplicador se expresa en un aumento de la Renta (+Y).
Al incrementarse, por ejemplo, el Gasto Pblico, la Renta aumentar no
slo en dicho incremento, sino que lo har en una proporcin mayor.
Esto se debe a que, si el Gobierno aumenta su Gasto Social mediante
subsidios que sufraguen algunos desembolsos de los consumidores, stos
podrn destinar ese dinero a la compra de otros bienes y servicios.
Estos pagos constituyen, a la vez, ingresos para los vendedores de dichos
bienes y servicios, los que son parte de la Renta. Es decir, sta aumenta.
Ese efecto multiplicador es la funcin inversa de la Proporcin Marginal al
Ahorro y se calcula con la siguiente igualdad

(61) G =

1
.
(1 PMGC)

donde G es el Efecto Multiplicador del Gasto

PMGC es la Propensin Marginal al Consumo
1 PMGC es la Propensin Marginal al Ahorro

Esto se puede interpretar de la siguiente manera. Por ejemplo, si el Gasto

Pblico aumenta en $ 100, y la Propensin al Consumo fuera de 50%, la
Propensin Marginal al Ahorro sera de 1 0,50 (o sea, 0,50), por lo que la
funcin inversa del ahorro sera 1/0,50, lo que es igual a 2. Esto significa que el
Efecto Multiplicador es igual a 2 y se interpreta en el sentido de que, por cada $
100 que aumenta el Gasto Pblico, la Renta (Y) aumentara hasta en 2 veces
esa suma, es decir, aumentara hasta en $ 200.
Una situacin similar se vera si la variable que se incrementa es la
Inversin. Los efectos que provocara sera similar a los anteriormente sealados.

(62) I =

1
.
(1 PMGC)

donde I es el Efecto Multiplicador de la Inversin

La Inversin crea nuevos puestos de trabajo y, junto a ello, produce ms
bienes. Por ello, al aumentar la Inversin, el Producto Interno tambin lo hace y,
con l, la Renta. El incremento de sta es mayor al aumento mismo de la
Inversin.
1.2.- Consumo, Ahorro e Inversin
Las variables Consumo, Ahorro e Inversin son las que en gran medida
determinan el equilibrio macroeconmico. Estas estn fuertemente ligadas a la
Propensin Marginal.
La Propensin Marginal al Consumo (PM GC) indica el porcentaje (la
parte) del incremento de la Renta (+Y) que se destina al Consumo. En la medida
que la Renta aumenta, la Propensin Marginal al Consumo disminuye.
La Propensin Marginal al Ahorro (PMGS) indica el porcentaje (la parte)
del incremento de la Renta (+Y) que se destina al Ahorro. En la medida que la
Renta aumenta, la Propensin Marginal al Ahorro aumenta.
Es decir, el comportamiento de ambas es inverso. Si la Renta aumenta un
100 %, una parte, por ejemplo, un 80% se destina al Consumo y la otra, un 20%,
al Ahorro.
Estas Propensiones se manifiestan normalmente en coeficientes. La suma
de ambas debe dar necesariamente 100% o 1.

(63) 1 = PMGC + PMGS

Grfico N 50
Funcin Ahorro

+
S

S
Ahorro
0 Desahorr
o

Y1

En el grfico 50 se puede apreciar la Funcin de Ahorro. Partiendo

desde el origen (0), al aumentar la Renta, el Ahorro tambin aumenta, siendo
cada vez menos negativo hasta que, al nivel de Renta Y1, es igual a 0. Al seguir
subiendo la Renta (hacia la derecha de Y 1), el Ahorro, ahora con signo positivo,
sigue aumentando en forma creciente.

Grfico N 51
Funciones de Ahorro e Inversin

+
S
I

S
E

I1
0 Desahorro
-

Y1

Y2

Exceso de
Ahorro
Ahorro =
Inversin

La Inversin, concebida como el Incremento o Formacin Bruta de

Capital Fijo, se financia con el Ahorro.
En el grfico 51 se ve una Funcin constante de Inversin a cualquier
nivel de Renta. Hasta el nivel de Y1, el Ahorro es negativo (desahorro). Al seguir
aumentando la Renta, el Ahorro pasa a ser positivo, an cuando todava no cubre
las necesidades de Inversin. Recin al nivel de Renta Y2 (punto E) el Ahorro es
igual a la Inversin (I = S). Si la Renta aumentara por sobre Y2, se producira un
Supervit de Ahorro (ahorro ocioso)
Si a ello le agregamos la Funcin de Consumo, se dara la siguiente
situacin:

Grfico N 52
Equilibrio Macroeconmico

DA

C+I
E2

C+I

E1

45
Y1

Y2

En el grfico 52 se puede apreciar una Funcin de Consumo (C), la cual

determina el Equilibrio (E1) entre el nivel de Renta Y1 y el nivel de Demanda
Agregada (DA) C. Si a ella se le suma una Funcin constante de Inversin, se
desplaza hacia la curva C + I (paralela a la curva C y por encima de ella), con lo

cual se determina un nuevo punto de Equilibrio (E2) a un nivel de Renta Y2 y al

nivel de Demanda Agregada (DA) C + I.
En el tringulo comprendido entre 0, E2, C y 0, es evidente que el Ahorro
es negativo o insuficiente para cubrir las necesidades de Inversin. Aqu, la
Demanda Agregada es mayor que la Oferta Agregada.
En el tringulo opuesto (con vrtice en E2), el Ahorro es mayor que la
necesidad en Inversin. Aqu, la Oferta Agregada es mayor que la Demanda
Agregada.
Slo en el punto E2 el Ahorro es igual a la Inversin y, por ende,
solamente all se da la igualdad OA = DA.

1.3.- El Multiplicador y la Demanda Agregada

Como se ha sealado, al aumentar la Demanda Agregada producto del
incremento de una de sus variables (por ejemplo, del Gasto Pblico), la Renta
aumenta mucho ms que la Demanda Agregada.
Grfico N 53
Efecto Multiplicado en la Renta
Funcin
DA
DA
Funcin
DA
+DA
DA

+Y
45
Y

Esto se puede apreciar en el grfico 53. En l se ve que, el aumentar la

Funcin de Demanda Agregada a causa de un incremento del Gasto Pblico,
se da paso a la Funcin DA, que expresa dicho aumento, determinado por la
expresin +DA. Esto hace que la Renta se desplace de Y a Y, lo que es
expresado por el trmino +Y. A simple vista se puede apreciar que el incremento
de la Renta es mayor al incremento de la demanda agregada ( +Y > +DA)
1.4- El Sector Gobierno y la Poltica Fiscal
El Sector Gobierno representa la participacin del Estado en la economa.
Esta puede ser en forma de una Regulacin Directa o Indirecta.
Las funciones asumidas por el Sector Pblico son las siguientes:
1- Establecer el marco legal para la economa de mercado.
2- Ofrecer y comprar bienes y servicios y realizar transferencias.
3- Establecer impuestos.
4- Tratar de estabilizar la economa.
5- Redistribuir la Renta.
6- Procurar la eficiencia econmica.
Respecto a los impuestos, se puede decir que stos son la principal fuente
de ingresos monetarios para el Estado y que afectan a la Demanda Agregada,
expandindola o contrayndola. Es decir, tienen un fuerte impacto en la actividad
econmica de un pas.
Respecto a la Redistribucin de la Renta, se puede decir que sta est
integrada por un conjunto de medidas de poltica econmica cuyo objetivo
principal es modificar la distribucin del ingreso entre los grupos sociales o los
individuos. Cualquier medida de poltica econmica, sea o no distributiva, afectar
secundariamente a la distribucin de la renta.
Los objetivos de la poltica de redistribucin son:

a) Garantizar una base mnima de nivel de vida para todos los ciudadanos.
b) Tender hacia una igualacin primaria en la distribucin de la renta.
c) Tender hacia una igualacin en la renta como objetivo subsidiario.
d) Combatir y erradicar los bolsones de pobreza.
El argumento general a favor de la intervencin del Estado es la
existencia de fallas en el mercado. El mercado no conduce a la eficiencia
econmica en base a tres hechos:
a) Competencia imperfecta: las acciones de las empresas pueden inducir sobre
los precios de los bienes. Las empresas pueden fijar unos precios por encima de
los costos; el Estado puede intervenir para regular el comportamiento de las
empresas y defender a los consumidores.
b) Bienes pblicos: la iniciativa privada no ofrecer este tipo de bienes y
servicios, ya que los beneficios se reparten entre una gran parte de la poblacin,
de forma que ningn individuo se ver motivado a pagar por l.
c) Externalidades: surgen cuando la produccin o el consumo de un bien afecta
directamente a empresas o a consumidores que no participan en su compra ni en
su venta.
Los recursos se asignan no slo a travs de los mercados, sino tambin a
travs del proceso poltico, es lo que se denomina teora de la eleccin pblica.
Al haber una economa cerrada con intervencin estatal, el Estado
modifica la realidad econmica.
Por ello, la Demanda Agregada (DA) es la suma del Gasto (G), Consumo
(C) y la Inversin (I).

GASTO BRUTO = DEMANDA AGREGADA = C + I + G

INGRESO BRUTO = OFERTA GLOBAL = C + S + T
En este modelo existir equilibrio cuando se verifiquen conjuntamente las
siguientes igualdades:

(64) S = I
(65) T = G
Cuando una economa abierta tiene intervencin estatal, la condicin
para que exista equilibrio macroeconmico, junto con las dos anteriores, es

(66) M = X
Existen dos alternativas para el manejo de los fondos del Estado:
La poltica fiscal y los estabilizadores automticos
En una Poltica Fiscal activa o discrecional, que se concrete en la toma
de medidas explcitas sobre los gastos y los ingresos pblicos con el objeto de
tratar de estabilizar la economa, el sistema impositivo tiene unos efectos
automticos que es conveniente analizar.
Cuando los impuestos son proporcionales, la recaudacin se altera de
forma automtica a medida que vara el Producto.
Los impuestos proporcionales cumplen la misin de estabilizador
automtico. Estos son cualquier hecho del sistema econmico que
mecnicamente tienda a reducir la fuerza de las recesiones y/o de las
expansiones de la demanda, sin que sean necesarias medidas discrecionales
de poltica econmica.
Si los impuestos aumentan con el Producto, mientras que parte de los
gastos de transferencias se mueven en sentido contrario, se puede sealar que
el Presupuesto del Sector Pblico tender hacia el dficit durante las
recesiones y al supervit durante las expansiones de la economa.
Junto a los impuestos, los Proyectos de Obras Pblicas en carpeta, ya
estudiados y con presupuesto asignado, y los Programas Gubernamentales de
Asistencia Social, en base a subsidios y subvenciones, pueden ser sealados
como Estabilizadores Automticos.
a) Teora Clsica de las Finanzas Pblicas

Surge como pensamiento de la Escuela Clsica. Afirma la necesidad del

equilibrio del presupuesto fiscal, en el sentido que los ingresos y egresos
fiscales (G = T) se igualen al finalizar el perodo (ao fiscal), aunque puedan
manifestarse desequilibrios econmicos.
Durante los perodos de depresin, la economa registra un nivel menor de
actividad, disminuye el Producto Bruto y el Estado recauda menos impuestos.
Las finanzas clsicas recomiendan mantener el equilibrio fiscal aumentando la
tasa impositiva o reduciendo los gastos pblicos.
Para ciclos de crecimiento, se incrementa el Producto Bruto y crece la
recaudacin impositiva. Para mantener el equilibrio, se debe aumentar el
Gasto Pblico o reducir la tasa impositiva.
Manifiesta la necesidad de un Presupuesto Fiscal equilibrado (saldado) o
superavitario en cada ao.
b) Teora Funcional de las Finanzas Pblicas
La teora keynesiana, opuesta a la anterior, plantea que el equilibrio
econmico es ms importante que el equilibrio fiscal. El Estado debe prevenir
las distorsiones en los precios (evitando la inflacin y deflacin).
En perodos de depresin, el Estado debe aumentar sus gastos
(agravando el dficit fiscal) para producir una reactivacin de la actividad
econmica y una reduccin del desempleo.
En perodos de crecimiento, debe disminuir el Gasto Pblico (generando
supervit fiscal) para refrenar el sobredimensionamiento econmico y la
inflacin. Su aplicacin indiscriminada provoca aumento en el tamao de la
Administracin Pblica y una aceleracin de procesos inflacionarios.
Manifiesta la necesidad de un Presupuesto Fiscal equilibrado (saldado) a
lo largo del ciclo, con aos con dficit y otros con supervit.
1.5.- El Sector Externo y las Exportaciones Netas
El Sector Externo es sector resto del mundo. Es decir, son las
relaciones econmicas que establece un pas con el resto de las naciones. Estas
transacciones se registran en la Balanza de Pagos.
Como se seal en la Unidad II (punto 2.6.-), est compuesta por tres
bloques.

Importancia principal tienen las transacciones de bienes y servicios, es

decir, lo que se conoce como Comercio Exterior.
Como se ha sealado anteriormente, las Exportaciones Netas (XN), es
decir, las Exportaciones menos las Importaciones (saldo) son parte de la
Demanda Agregada de un pas.
Por lo tanto, su comportamiento determinar tambin el Equilibrio
macroeconmico de un pas.
El Comercio Exterior es, por lo tanto, de gran importancia para la
economa nacional.
Para que le sirve a los integrantes individuales de la sociedad?
a) A los Consumidores
-

Pueden obtener mercaderas y servicios que dentro del pas no se pueden

obtener (no estn disponibles en el mercado interno).
Mercaderas y servicios que si estn en el mercado interno a menor precio.

b) A los Productores
-

Les permite colocar en los mercados externos un volumen de produccin

mayor al que pueden vender en el mercado interno.
Los precios relativos internos de cada pas pueden aumentar la relacin de
beneficio del exportador.

A pesar de ello, el Comercio Exterior puede generara algunos problemas.

Entre ellos se cuentan:
1- El desplazamiento de la produccin local en el mercado interno por parte de las
mercaderas importadas.
Este problema se produce cuando se introducen en el mercado interno de
un pas:
a) Productos de similares prestaciones y calidad a los de produccin local,
pero a menor precio.
b) Productos de prestaciones y calidad superiores a los de produccin local, a
precios similares.
Las consecuencias en ambos casos provienen del desplazamiento de la
produccin local, lo que produce la disminucin de sta cuando no puede competir
con los bienes importados, lo que traer las siguientes consecuencias:

- Menor empleo de recursos locales, Mano de Obra.

- Menor pago de salarios.
- Menor consumo total en el mercado interno, por la disminucin de ingresos.
- Menores aportes de previsin social.
- Menor inversin local.
- Desaparicin de empresas.
- Desaparicin de la produccin local de dependencia de la produccin externa.
- Desaparicin de tecnologa aplicada la produccin de dichos bienes.
La competencia de las mercaderas no es necesariamente
inconveniente, ya que tiene la virtud de impulsar a la eficiencia productiva.

un

2- Algunas complicaciones financieras como consecuencia de ello

Los problemas financieros aparecen cuando se produce una situacin de
dficit entre las importaciones y exportaciones (M>X), que se mantiene en el
tiempo, debiendo cubrirse la deuda en divisas.
Este tipo de inconveniente se suele presentar cuando existe entre los
pases:
-

Diferente capacidad de produccin de productos exportables.

Distinto grado de diversificacin.
Diferente composicin de la produccin exportable (productos con valor
agregado)
Diferente capacidad financiera, que permite:
a) Aplicacin de promocin y subsidios a la exportacin.
b) Cubrir sin inconvenientes sus dficit de comercio exterior.

Un problema aparte lo constituye en esta materia el tipo de cambio. Este

se define como el valor de la moneda local expresado en una moneda
extranjera.
Cada pas (Banco Central) puede fijar el valor o cotizacin para comprar y
vender cada divisa. Puede bajar el valor de su moneda en trminos de divisas
(subir el tipo de cambio), lo que se conoce con el nombre de devaluacin de la
moneda local, o puede permitir que el Mercado de Divisas del pas lo fije
libremente.
Si el tipo de cambio sube (ms barata la moneda nacional), las mercaderas
de produccin local sern ms baratas internacionalmente (la produccin nacional
es ms competitiva en los mercados internacionales), lo que resultar en una
forma de promocin de sus exportaciones y, probablemente, en un supervit en la
Balanza Comercial.

Lo contrario suceder si el tipo de cambio baja (ms cara la moneda

nacional).
Para detectar situaciones de este tipo y tomar decisiones en este campo, es
imprescindible que el Estado lleve un adecuado control de las importaciones y
exportaciones.

1.6.- Demanda y Oferta de Dinero

El Dinero es un medio de cambio generalmente aceptado en el intercambio
de bienes y servicios.
Posee varias funciones:

Medio de Cambio: nos libera del trueque y permite el intercambio de bienes.

Deposito de riqueza: permite acumular poder de compra, para que se cumpla

debe tener un valor estable.

Unidad de cuenta: puede ser usado para fines contables, sin tener una
existencia fsica real.

Medio de pago diferido: posibilita el pago de deudas que sern efectivas en el

futuro.

Patrn monetario: medida de valor de los dems bienes a travs de una

paridad fija (metal precioso). Un ingreso de oro en las arcas del Estado genera
emisin y una salida de oro ocasiona una disminucin de la oferta de dinero.

Consiste en un bien nivelador de todos los precios de la economa. La

autoridad monetaria decide el monto de la oferta segn diferentes pautas
financieras.
Las caractersticas fsicas del dinero son:

Portabilidad: valor muy alto en relacin al peso.

Divisibilidad: dividir su soporte fsico en unidades de distinto valor. Mantener el

valor proporcional.

Cognoscibilidad: fcil identificacin a simple vista.

Durabilidad: permanencia en el tiempo, manteniendo el valor original.

Homogeneidad: cada unidad debe tener las mismas propiedades que las
dems y el mismo valor.

Difcil de falsificar
El dinero se puede clasificar en diversos tipos:

Dinero Circulante: monedas y billetes emitidos por la autoridad monetaria de

curso legal, nico pago legal.

Dinero Bancario: depsitos en cuentas Corrientes, transferencia por medio de

cheque.

Cuasi-dinero: activo que cumple la funcin de depsito de valor convertibles

en el futuro, incluye depsitos a plazo fijo, ttulos, etc.

Sustitutos del Dinero: puede servir como medio de cambio temporal. No son
depsitos de valor (tarjetas de crdito).
Desde el punto de vista macroeconmico, el dinero se divide en:

(67) M = M1 + M2 +M3
M1: Constituido por las monedas y billetes ms los depsitos a la vista.
Representan el circulante de un pas.
M2: Formada por M1ms los depsitos a corto plazo.
M3: Formada por M2 ms los depsitos a largo plazo.
La Demanda de Dinero (L) es una relacin funcional entre la tasa de
inters (i) y la cantidad de dinero.
Est formada por:

La demanda de los consumidores: faltante de dinero.

La demanda de las empresas privadas: flujo de caja negativo.

El Estado: dficit fiscal.

La Demanda de Dinero es una funcin decreciente: cuando aumenta la

tasa de inters, disminuye la cantidad demandada de dinero.
Esta aumenta cuando los consumidores, las empresas o el estado solicitan
ms crdito en el mercado y disminuye cuando solicitan menos crditos.

Grfico N 54
Curva de Demanda de Dinero

i1

I2
L
L1

L2

En el Grfico 54 se aprecia la Curva de Demanda de Dinero. A una tasa

de inters alta (i 1) se demanda poca cantidad de dinero (L1), mientras que si la
tasa es baja (i 2), la demanda de dinero aumenta (L2)

La Demanda de Dinero est en funcin de la tasa de inters y de la

Renta:

(68) L = kY hi
donde Y es la Renta Nacional
i es la tasa de inters
k es sensibilidad de la demanda de dinero frente a la variacin de la Renta, es
decir, si la Renta (Y) aumenta X veces, la demanda de dinero aumenta kX
veces, y
h es la sensibilidad de la demanda de dinero frente a la variacin de la tasa de
inters. Matemticamente es el valor de la pendiente de la curva de demanda.

Grfico N 55
Desplazamiento de la Curva de Demanda de Dinero

i1

I2
L

L1

L2

L1

L2

La Curva de Demanda de Dinero se puede desplazar (como lo muestra el

grfico 55) de L a L por un aumento de la Renta (Y) u otra causa. Si la tasa de
inters se mantiene (por ejemplo, en i 1), la demanda de dinero aumenta de L 1 a
L1. Esto significa que los agentes econmicos requieren ms dinero. Si stos

requirieran menos dinero a la misma tasa de inters, la curva se desplazara hacia

adentro (hacia la izquierda).
La Oferta de Dinero (M) es una relacin creciente entre la tasa de inters y
la cantidad de dinero. A medida que aumenta la tasa de inters, aumenta la
cantidad de dinero ofrecido.

Est formada por:

Consumidores: excedente de fondos.

Empresas Privadas: flujo de caja positivo.

Estado: supervit fiscal.

En el corto plazo, la oferta de dinero tiende a ser constante.
Grfico N 56
Curva de Oferta de Dinero
M
i
i1

i2

M1

Los parmetros que afectan a la Curva de Oferta de Dinero son:

La oferta de dinero aumenta cuando:

-

Los consumidores aumentan el ahorro.

Las empresas invierten ms fondos en el mercado.

El Estado aumenta el supervit fiscal, volcando esos fondos en el

mercado.

El Banco Central baja el efectivo mnimo, permitiendo que los bancos

comerciales presten ms dinero.

El Banco Central baja la tasa de redescuento, posibilitando que los

bancos comerciales dispongan de ms dinero.

El Banco Central compra bonos pblicos, dlares o emite dinero.

La oferta de dinero disminuye cuando:

-

Los consumidores disminuyen su ahorro.

Las empresas invierten menos dinero en el mercado.

El Estado disminuye el supervit fiscal, volcando menos fondos al

mercado.

El Banco Central sube el efectivo mnimo o la tasa de redescuento,

produciendo iliquidez.

El Banco Central vende bonos o dlares, retirando dinero de plaza.

El Inters se define como el Precio del Dinero. La Tasa de Inters es el

Precio del Dinero expresado porcentualmente.
Grfico N 57
Determinacin de Equilibrio de L y M

i1

M1

Esta se determina, bajo condicin de mercado perfecto y una tasa de

inters constante, como un punto de equilibrio donde se igualan la demanda y la
oferta de dinero. Es un mercado de equilibrio estable.
La Tasa de Inters puede sufrir algunas modificaciones producto de:

Aumento de la Demanda: aumenta la tasa de inters

Disminucin de la Demanda (provocada por alguno de los parmetros)

disminuye la tasa de inters

Aumento de la Oferta: Disminuye la tasa de inters

Disminucin de la Oferta: Aumenta la tasa de inters

Comportamiento financiero del consumidor

Este recibe un ingreso (rentas) por la participacin en el proceso
productivo. Lo destina a:

Adquisicin de bienes (consumo)

Ahorro (decisin de sacrificar consumo actual por un mayor consumo

futuro)

Con dicho ingreso pueden producirse dos situaciones bsicas:

Si ste supera las necesidades de consumo, se produce un excedente de

fondos y se puede optar por el ahorro (se incorpora a la oferta de dinero).

Si las necesidades de consumo son superiores al ingreso, se produce un

dficit de fondos. Lo financia utilizando ahorros u obteniendo crditos (se
incorpora a la demanda de dinero).

Comportamiento financiero de la empresa privada:

La empresa privada obtiene su ingreso a travs de la comercializacin de
sus productos y servicios y los destina a:

Enfrentar los egresos (costos) por factores de la produccin

Inversin interna o en el mercado de dinero (similar a ahorro)

Tambin se pueden producir dos situaciones:

Flujo de caja negativo: los ingresos son menores a los egresos.

Flujo de caja positivo: los ingresos son mayores a los egresos.

En el primer caso se produce un dficit. Lo financia recurriendo a ahorros

u obteniendo crditos (se incorpora a la demanda de dinero). En el
segundo, se genera un supervit. Este se puede destinar a fondos de
reservas (ahorro), a reinversin o a colocarlos en instrumentos
financieros (en este caso, se incorpora tambin a la demanda de dinero).

Comportamiento financiero del Estado

El Estado cumple con algunas funciones que le son propias, como la
Seguridad Nacional (FFAA), la Seguridad Pblica (Polica), Administracin de
Justicia (Tribunales de Justicia), Relaciones Exteriores (Diplomacia), proteccin de
los ms desposedos (Gasto Social), etc.
Los Ingresos Fiscales abarcan la recaudacin impositiva, donde hay dos
tipos de impuestos:

Impuestos Indirectos (afectan algn acto econmico que implica la

circulacin de riqueza, por ejemplo, IVA, Bienes Races, etc.).

Impuestos Directos (afectan directamente la riqueza de las personas

fsicas y jurdicas, por ejemplo, a la Renta,).

Estos pueden ser progresivos (a medida que aumenta la Renta, gravan un

porcentaje cada vez mayor) o regresivos (gravan un porcentaje de la Renta cada
vez menor a medida que sta aumenta). Los impuestos son proporcionales
cuando gravan un porcentaje constante de la Renta.
Adems, se puede lograr financiamiento a travs de:

Ventas de bienes de propiedad del Estado (Privatizacin).

Explotacin de servicios pblicos.

Utilidad generada por la explotacin de recursos naturales.

Utilidad producida por empresas del Estado.

Los egresos del Estado forman el Gasto Pblico, cuyos principales

componentes son:

Gasto Corriente

Gasto Social

Inversin Pblica

La Constitucin establece que los ingresos y gastos fiscales deben estar

previstos en una ley anual (Ley de Presupuesto).
Si los Ingresos Fiscales son menores al Gasto Pblico, existe Dficit
Fiscal. Este puede ser financiado:

Emitiendo ttulos de deuda interna

Solicitando crdito de organismos internacionales.

Aumentando la presin impositiva.

Reduciendo el gasto pblico.

Utilizando reservas anteriores.

Eventualmente emitiendo dinero (consecuencia inflacin).

Estas medidas implican tomar parte en la Demanda de Dinero (aumenta).

Cuando los Ingresos Fiscales son mayores que el Gasto Pblico, existe
Supervit Fiscal. Este puede ser utilizado en:

Cancelar parte deuda pblica externa.

Rescatar ttulos de deuda pblica interna.

Para acumular reservas de oro y divisas.

Estas medidas implican tomar parte en la Oferta de Dinero (aumenta).

1.7.- Poltica Fiscal y Poltica Monetaria

Para determinar el Equilibrio General de la Economa se hace necesario
la concepcin de Polticas Econmicas coherentes con los objetivos a conseguir.
Las Polticas Econmicas son un conjunto de medidas en el mbito
fiscal y monetario con el fin de lograr el equilibrio econmico y la estabilidad
de las variables econmicas subyacentes. Se trata de lograr la estabilidad de
precios, bajo desempleo, un ritmo de crecimiento adecuado en la actividad
econmica, un nivel de inversin apropiado y las cuentas internas y externas en
orden, entre otros.
1.7.1.- Poltica Fiscal
Como se ha sealado, las decisiones del gobierno en materia de Gasto
Pblico e Impuestos se plasman en el Presupuesto del Sector Pblico.

El Presupuesto del Sector Pblico refleja los bienes y servicios que el

Estado comprar durante el ejercicio en cuestin, las transferencias
que realizar y los ingresos fiscales que obtendr para hacer frente a

los distintos gastos

La Poltica Fiscal se ocupa de decisiones sobre los ingresos y los gastos
pblicos y sobre el dficit o supervit presupuestario, en trminos de sus
efectos sobre la Renta Nacional, el empleo total y el nivel general de precios.
El manejo de sus ingresos y gastos totales, y de relacin entre los
mismos, se ha convertido en uno de los principales instrumentos, mediante los
cuales los gobiernos tratan de lograr un elevado nivel de actividad econmica y
estabilidad general de precios.
Por ello, el Presupuesto Fiscal se toma como indicador del carcter de la
Poltica Fiscal.
Los impuestos netos son proporcionales a la Renta, mientras que los
que se aplican a los bienes y servicios son independientes.
El nivel de Gasto Pblico y el tipo impositivo, el dficit o supervit
presupuestario dependern del nivel de Renta.
Para los niveles de Renta bajos, el Presupuesto registra un dficit, y,
cuando la Renta alcanza valores elevados, aparece un supervit.
El dficit puede ser, simplemente, la consecuencia de la disminucin de los
ingresos tributarios derivados de la recesin en la actividad econmica.

1.7.2.- Poltica Monetaria

La Poltica Monetaria se refiere a las decisiones que las autoridades
monetarias toman para alterar el equilibrio en el mercado de dinero, es decir,
para modificar la cantidad de dinero o la tasa de inters.
Una mayor Oferta Monetaria, o sea, polticas monetarias expansivas,
reducirn la tasa de inters, mientras que las polticas monetarias
contractivas, que reducen la oferta monetaria, la elevarn.
El rgano estatal responsable de las Polticas Monetarias es el Ente
Emisor, llamado Banco Central.
Entre sus funciones estn:

Controlar el funcionamiento del sistema financiero.

Regular la cantidad de dinero circulante y observar la evolucin del crdito

en la economa.

Agente financiero del Estado, depositario y agente ante las instituciones

internacionales.

Concretar y administrar las reservas y activos externos del Estado.

Propender el desarrollo y fortalecer el mercado de capitales.

Actuar como banco de los bancos comerciales.

Decidir la emisin

Regular el nivel de la tasa de inters y cotizacin, mediante la aplicacin de

las polticas monetarias.

Controlar e intervenir y hasta liquidar a algn banco comercial.

El objetivo de la aplicacin de las herramientas monetarias es el de lograr

un determinado nivel de liquidez (variable que afecta nivel de inflacin) en la
economa.
Entre las Herramientas Monetarias se cuentan:
a) La Tasa de Inters. Esta determina el Costo Mnimo del Dinero (del
financiamiento). La determina el Banco Central y se llama Tasa Referencial o Tasa
Madre. Sobre sta, se fijan las restantes tasas de inters del Sistema Bancario y
Financiero.
b) Reserva Legal o Encaje a las Operaciones de los Bancos (efectivo mnimo o
encaje bancario). El Banco Central establece que un porcentaje de los depsitos
que los Banco Comerciales captan debe quedar en reserva sin poder
transformarse en prstamos. Al aumentar el porcentaje de fondos inmovilizados,
se otorgan menos crditos, lo que provocar una disminucin en la cantidad de
dinero circulante y bajar la tasa de inters. Al aumentar el efectivo mnimo, se
reduce la oferta de dinero, subiendo la tasa de inters.

c) Redescuento (prstamo a los bancos): Tiene un costo (tasa de redescuento),

de cuyo nivel depender la cantidad de dinero que los bancos tomen en prstamo.
Si el Banco Central aumenta la tasa de redescuento, los bancos comerciales
tomarn menos prstamos y se reducir la oferta de dinero y aumentar la tasa de
inters.
d) Operaciones en Mercados Abiertos de Ttulos Pblicos: compra-venta de
ttulos pblicos. La emisin y venta le permite financiar el gasto pblico. Cuando
el BC vende bonos pblicos, retira dinero de circulacin, reduciendo la oferta de
dinero y produciendo una subida de la tasa de inters, cuando los compra
(rescata), inyecta dinero en el mercado, provocando la cada de la tasa de inters.
e) Tipo de Cambio. El Tipo de Cambio es la relacin de precios de la moneda
nacional frente a una moneda extranjera. El Banco Central puede fijar el tipo de
cambio (t/cF) o dejarlo libre, a determinacin del mercado (t/c L).
f) Operaciones en el Mercado Cambiario: Cuando vende dlares, que tiene en
reserva, provoca un aumento de la oferta de stos, lo que hace bajar el precio de
mercado (cotizacin), como consecuencia, sacar dinero nacional del mercado y
aumentar la tasa de inters.
g) Apelacin directa: rpida, barata y limitada.
Iliquidez:

Sube el redescuento
Vende dlares
Reduce oferta de dinero, aumenta la tasa de inters
Aumenta la Reserva Legal

Liquidez:

Baja el redescuento
Compra dlares
Aumenta oferta de dinero, baja la tasa de inters
Baja Reserva Legal

El Banco Central, utilizando la Poltica Monetaria, especialmente la Tasa

de Inters y el Encaje Bancario, determina la liquidez del Sistema. Regula la
relacin entre M1 versus M2 y M3. Con el Encaje, determina la relacin entre la
Base Monetaria y el Dinero de Alta Potencia (agregados monetarios).
Grfico N 58
Base Monetaria y Dinero de Alta Potencia

BASE MONETARIA
Efectivo
+
Reservas
Bancarias

M1

M2 + M3

DINERO DE ALTA POTENCIA

El Encaje Bancario tiene un Efecto Multiplicador que se expresa en el

Dinero de Alta Potencia. Se calcula mediante la funcin inversa de ste:

(69) E =

1
.
% Encaje

Donde E es el Efecto Multiplicador del Encaje y

% Encaje es el porcentaje que debe quedar disponible en caja.
Por ejemplo, si el Encaje fuera un 10 %, es decir, de todos los depsitos
que recibe un Banco, un 10 % debe dejar disponible en caja, podr slo trabajar
con el restante 90 %,. Siguiendo la rotacin de este dinero, se llegar a generar
hasta 10 veces esa suma de dinero en diversos documentos financieros. En este
caso, el Efecto Multiplicador sera 1 dividido por 0,10, lo que es igual a 10 veces.
Es decir, bajo esas circunstancias, 1 peso depositado podra generar hasta 10
pesos en documentos financieros.
Si se depositaran $ 100 en efectivo, con el Efecto Multiplicador
(suponiendo un Encaje del 10%) se generaran hasta $ 1.000 (10 veces $100) en
documentos financieros (M1 y/o M2).

La Base Monetaria, de $ 100, dara paso a Dinero de Alta Potencia de $

1.000 ($100 en efectivo y $ 1.000 en documentos).
1.7.2.1.- La Base Monetaria
La Base Monetaria es el circulante en manos de particulares ms la
reserva de los bancos comerciales.
La Base Monetaria tiene como contrapartida las reservas de oro y
divisas en poder del Banco Central, los prstamos de ste al sector pblico y a
los bancos y otras cuantas.
De la anterior definicin de la Base Monetaria se deduce que toda
expansin de los activos del Banco Central conducir a una expansin de la base
monetaria. Este incremento implicara un aumento de los activos lquidos del
sistema bancario siempre que dicho aumento no se haya traducido nicamente en
una elevacin del efectivo en manos del pblico.
Asimismo, toda disminucin de los pasivos monetarios del Banco Central
sin modificacin de los activos en su poder conduce tambin a una expansin de
la Base Monetaria.
Los factores de creacin de la Base Monetaria son

Los supervit de la Balanza de Pagos, ya que representan un aumento de las

reservas exteriores.

Los dficit presupuestarios, en cuanto se financien mediante la emisin de

billetes, ya que esto se traduce en un aumento del crdito en Cuenta
Corriente del Erario Fiscal.

La compra de ttulos de deuda pblica u operaciones de Mercado Abierto.

Tiene lugar cuando el Banco Central compra o vende ttulos del Estado en
mercados financieros.

Los aumentos del crdito al sistema bancario: el Banco Central puede

incrementar el crdito de los distintos intermediarios financieros bancarios
facilitndoles la cobertura de los coeficientes legales.
Entre los factores de absorcin de la Base Monetaria se encuentran:

Dficit de la balanza de pagos.

Supervit presupuestario.

Venta de ttulos de deuda pblica.

La disminucin del crdito al sistema bancario.

Los factores autnomos y controlables de la Base Monetaria son:

Factores Autnomos: su actuacin no se controla directamente por el Banco

Central. Estos factores son el sector pblico y el sector exterior.

Factores Controlables: mediante su manipulacin, la autoridad monetaria

puede inferir sobre la evolucin de la Base Monetaria. Estos son: el Crdito al
sistema bancario y la compra o venta de ttulos pblicos.

La evolucin de los activos lquidos del sistema bancario, como

componente de la Base Monetaria, depender de cual haya sido la evolucin de
los factores autnomos de creacin de liquidez y la actuacin compensativa o no
del Banco Central a travs de los factores controlables y de cmo haya
evolucionado el efectivo en manos del pblico.
El control de la oferta monetaria
Para controlar la evolucin de la cantidad de dinero u oferta monetaria, el
Banco Central recurre a 3 instrumentos:
1- La manipulacin de los encajes legales
2- Las operaciones en los mercados abiertos
3- Los redescuentos
a) Manipulacin de los encajes legales
Los encajes legales son los porcentajes que, sobre sus pasivos, las
entidades financieras han de cubrir normalmente con depsitos en el Banco
Central, siendo el ms significativo el Efectivo Mnimo.

Si la autoridad monetaria reduce el coeficiente de efectivo mnimo, la

oferta monetaria aumentar y lo contrario, si el coeficiente aumenta.
No puede predecirse con exactitud el impacto de las alternativas del
coeficiente.
b) Operaciones de mercado abierto
Son las compras y ventas de ttulos pblicos por parte del Banco
Central. Si el Instituto Emisor considera que la oferta monetaria debe expandirse
y no cree oportuno alterar el coeficiente de efectivo mnimo, una posibilidad es
comprar bonos o letras del tesoro a las instituciones financieras y los particulares.
Si desea contraer la oferta de dinero, es lo contrario.
Supone la compra o venta de deuda pblica. Cuando el Banco Central
compra deuda, se incrementa la cantidad de dinero.
c) Redescuento
El Banco Central puede suministrar dinero en garantas reales a los
intermediarios financieros bancarios por plazos cortos, para que stos puedan
cubrir deficiencias en las reservas de efectivo mnimo.
El tipo de inters al que el Banco Central presta el dinero depende de
varios factores, pero, si se eleva, los intermediarios financieros frenarn los
nuevos fondos de sus cuentas de pasivo a cubrir con el efectivo mnimo para no
acudir a los prstamos del Central
As, los redescuentos sirven para que el Banco Central cumpla los
objetivos monetarios y econmicos, obligando al sistema bancario a comportarse
en el sentido deseado.

Grfico N 59
Poltica Monetaria Expansiva

E1

i1

E2

I2

M1

M2

Los efectos de una Poltica Monetaria Expansiva se aprecian en el

grfico 59. Se manifiesta en un descenso en la Tasa de Inters (de i1 a i2) y en
un aumento de la cantidad de saldos reales (de M1 a M2), determinndose un
nuevo punto de equilibrio en el Mercado de Activos (de E1 a E2).
Cuando aumenta la Renta real, los individuos desean poseer mayores
saldos reales, ya que el nivel de gasto en bienes y servicios se incrementar. El
aumento en la Demanda de Saldos Reales implicar un desplazamiento hacia la
derecha de la Curva de Oferta real del dinero.
El incremento en la Demanda de Saldos Reales provoca un Exceso de
Demanda Monetaria (EDM), lo que presionar la Tasa de Inters de equilibrio
hacia el alza. El Exceso de Oferta Monetaria (EOM), provocado por una
reduccin de la demanda, originara una presin a la Tasa de Inters de
Equilibrio a la baja.
Los fines ltimos de la Poltica Monetaria y objetivos intermedios son la
estabilidad de precios y el mayor nivel de empleo posible.
Desde el punto de vista de la Poltica Monetaria, tanto la Tasa de Inters
como la cantidad de dinero en efectivo son buenos candidatos a actuar como
variable objetivo intermedio. La autoridad monetaria puede prever cunto debe
bajar la tasa de inters para conseguir los resultados deseados sobre el producto
nacional o sobre la inflacin.

Grfico N 60
Poltica Monetaria Contractiva
M

I2

E2

E1

i1

M2

M1

Los efectos de una Poltica Monetaria Contractiva se aprecian en el

grfico 60. Se manifiesta en un aumento en la Tasa de Inters (de i1 a i2) y en
una disminucin de la cantidad de Saldos Reales (de M1 a M2), determinndose
un nuevo punto de equilibrio en el Mercado de Activos (de E1 a E2).
Cuando disminuye la Renta real, los individuos poseen menores saldos
reales, y el nivel de gasto en bienes y servicios disminuye. La disminucin en la
Demanda de Saldos reales implicar un desplazamiento hacia la izquierda de la
Curva de Oferta real del dinero.
1.7.2.2.- Los Bancos Comerciales e Intermediarios Financieros
Los Intermediarios Financieros (IF) son las entidades que intermedian
entre los Flujos de Ahorro e Inversin. Conforman lo que se denomina Mercado
de Dinero, Mercados Financieros o Mercado de Capitales. Sus representante
son variados: Compaas de Seguro, de Inversin, Administradoras de Fondos
Mutuos, de Fondos de Pensin, Bancos Comerciales, Financieras, etc. Como se
ha dicho, su actividad principal es la intermediacin entre la oferta y la demanda
de dinero.

Los bancos comerciales requieren de un mecanismo para compensar las

deudas interbancarias: la llamada Cmara de Compensacin (Clearing).
La actividad especfica de los bancos comerciales consiste en captar dineros,
especialmente de parte de los ahorrantes, y colocarlos va crditos, especialmente
de inversin.

1.8.- La Poltica Econmica en el Enfoque Keynesiano (Modelo IS-LM)

Para analizar el Equilibrio General, el enfoque keynesiano lo hace a

travs del Modelo IS-LM.
Divide a la economa en dos sectores: el Sector Real y el Sector
Financiero.
El primero recibe el nombre de Mercado de Bienes y el segundo el de
Mercado de Activos.
El Mercado de Bienes est representado por la IS y el de Activos por la
LM.
a) Mercado de Bienes (IS)
El anlisis del Mercado de Bienes comienza con la Demanda de
Inversin, o tambin llamada Inversin Planeada.

Grfico N 61
Demanda de Inversin

i1

i2

I
I1

I2

En el grfico 61 se presenta el comportamiento de la Demanda de

Inversin. Si la tasa de inters es alta (i1), la inversin demandada es baja (I1).
Si la tasa baja (i2), la demanda aumenta (I2).
La Demanda de Inversin est en funcin de

(70) I = bi
donde I es la Demanda de Inversin
es la Inversin Autnoma
B es la sensibilidad de la Demanda de Inversin frente a la tasa de inters.
Matemticamente, es el valor de la pendiente de la curva de demanda, e
i es la tasa de inters.

Grfico N 62

Curva IS

E1 (S1 = I1 )

i1

E2 (S2 = I2 )

i2

IS
Y1

Y2

Grfico N 63
Funcin de Demanda Agregada

2 + cY2+ bi2

DA 2

E2

1 + cY1 + bi1

2
DA 1
1

E1
45
Y1

Y2

En el grfico 62 se muestra el Mercado de Bienes, representado en la

Curva IS, en equilibrio. En el punto de equilibrio E1, la Inversin I1 es igual al
Ahorro S1, a una Renta Y1 con una Tasa de Inters i1. Esta igualdad se da a lo
largo de la IS de equilibrio. En el punto de equilibrio E2, la Inversin I2 es igual al
Ahorro S2, a una Renta Y2 con una Tasa de Inters i2, y as sucesivamente en
cada punto.

La Curva IS est compuesta por diferentes puntos de equilibrio E

entre el nivel de Ahorro S y el nivel de Inversin I, a una
determinada Renta Y de equilibrio con su respectiva Tasa de Inters
i de equilibrio. Expresa el equilibrio del Mercado de Bienes y
representa a la Funcin de Demanda Agregada DA
En el grfico 63 hay una derivacin hacia la Funcin de Demanda
Agregada desde el grfico anterior. Esta est dada por

(71) DA = +cY bi
donde es el Gasto Autnomo
c es la Propensin Marginal al Consumo e
Y es la Renta
La Funcin de Demanda Agregada ( +cY bi) se inicia al nivel del
Gasto Autnomo (), es creciente, con pendiente positiva, y en algn momento
corta la bisectriz trazada a 45. En ese momento, la Renta Y es igual a la
Demanda Agregada DA, determinndose un Punto de Equilibrio
macroeconmico E.
Esto se puede apreciar claramente en el grfico 63. Si se proyectan los
niveles de Y1 e Y2 del grfico anterior a ste (tenues lneas rojas en el grfico),
stos determinan 2 puntos en la bisectriz (E1 y E2). Las Funciones de Demanda
Agregada (dadas por 1 +cY1 bi1 y 2 +cY2 bi2, respectivamente) intersectan
la bisectriz en los respectivos puntos E1 y E2. Precisamente en estos puntos se
encuentra el equilibrio macroeconmico.
Si se analiza la primera funcin (1 +cY1 bi1), sta parte del Gasto
Autnomo 1, es creciente, corta la bisectriz en E1, donde est el equilibrio entre
la Renta Y1 y la Demanda Agregada DA1. Posteriormente, sigue creciendo, pero
ms plana, por debajo de la bisectriz. La segunda funcin (2 +cY2 bi2) hace lo
propio, pero sta corresponde a una Funcin de Demanda Agregada mayor
(ms alta, de hecho parte de 2), por lo que el equilibrio se encuentra en E2, es
decir, a un nivel de Renta mayor Y2.
Si el Mercado de Bienes se encuentra en una IS superior (por ejemplo, IS), est
desequilibrado, ya que la economa acreditara un Exceso de Oferta de Bienes
(EOB), es decir, mucha produccin y poca demanda. Se deben tomar Polticas

Fiscales Contractivas (PFC) para volverlo a la IS de equilibrio. Esta situacin se

puede apreciar en el grfico 64.
Grfico N 64
Mercado de Bienes y el Equilibrio
i

EOB

EDB
IS

IS
Y

Este muestra que el Mercado de Bienes se encuentra en la IS. Para

llevarlo al equilibrio, se deben aplicar Polticas Fiscales Expansivas que tengan
como fin superar ese Exceso de Oferta de Bienes.
Si la economa se encuentra por debajo de la IS, habra un Exceso de
Demanda de Bienes (EDB). En este caso, se deberan tomar Polticas Fiscales
Expansivas (PFE) para llevarla al equilibrio, es decir, fomentar la produccin.
b) Mercado de Activos (LM)
Para analizar el Mercado de Activos, este modelo parte con la
determinacin de la Riqueza Nominal (WN) de un pas. Se define sta como todo
aquello que constituye riqueza en un pas y que puede expresarse en trminos
monetarios, la cual se oferta y se demanda. Esta riqueza est constituida por
dinero en efectivo (M1) e instrumentos financieros diversos (M2 y M3), llamados
Bonos.
Por parte de la oferta, sta se desimpone por Oferta de Saldos Reales (M)
y Oferta de Bonos (OB). Por la demanda se tiene la Demanda de Saldos Reales
(L) y Demanda de Bonos (DB).

Por lo tanto, se tiene que:

(72) L + DB = WN = M + OB
De esta misma relacin se desprende que

(73) L + DB = M + OB
Como la Oferta de Bonos es vlida slo con una Demanda de stos, se
tiene

(74) DB = OB
(75) DB + OB = 0
Por lo que, en una economa equilibrada, la Demanda de Saldos Reales
debera ser igual a la Oferta de Saldos Reales.

(76) L = M

Esto se puede expresar grficamente as:

Grfico N 65
Demanda de Saldos Reales

i1

I2
L
L1

L2

En el grfico 65 se muestra la Curva de Demanda de Saldos Reales (L).

Si la Tasa de Inters es alta (i1), la Demanda de Saldos Reales es baja (L1). Si la
tasa baja (i2), la demanda aumenta (L2).
La Demanda de Saldos Reales est en funcin de

(77) L = kY hi
donde L es la Demanda de Saldos Reales
k es la sensibilidad de L ante la variacin de Y
h es la sensibilidad de la Demanda de Saldos Reales frente a la tasa de
inters. Matemticamente, es el valor de la pendiente de la curva de demanda, e
i es la tasa de inters.

Grfico N 66
Demanda y Oferta de Saldos Reales

k+Y

La Oferta de Saldos Reales (M), en el corto plazo, es constante, como lo seala

el grfico 66. Al desplazarse la Demanda de Saldos Reales de L a L, producto
de un aumento de la Renta Y (k+Y), mantenindose constante la oferta, subir la
Tasa de Inters de i a i, desplazndose el punto de equilibrio de E a E.
De esta manera, se puede determinar la Curva LM.

Grfico N 67
Curva LM

i
LM

i2

E2 (L2 = M2)

i1

E1 (L1 = M1)

Y1

Y2

En el grfico 67 se muestra el Mercado de Activos, representado en la

Curva LM, en equilibrio. En el punto E1, la Demanda de Saldos Reales L1 es
igual a la Oferta de Saldos Reales M1, a una Renta Y1 con una Tasa de Inters
i1. Esta igualdad se da a lo largo de la LM de equilibrio. En el punto E2, la
Demanda de Saldos Reales L2 es igual a la Oferta M2, a una Renta Y2 con una
Tasa de Inters i2, y as sucesivamente en cada punto.

La Curva LM est compuesta por diferentes puntos de equilibrio E

entre el nivel de Demanda de Saldos Reales L y el nivel de Oferta
de Saldos Reales M, a una determinada Renta Y de equilibrio con su
respectiva Tasa de Inters i de equilibrio. Expresa el equilibrio del
Mercado de Activos
Si la economa se encuentra por encima de la LM, habra un Exceso de
Oferta Monetaria (EOM). En este caso, se deberan tomar Polticas Monetarias
Expansivas (PME) para llevarla al equilibrio, es decir, bajar la Tasa de Inters.

Grfico N 68
Mercado de Activos y el Equilibrio

L
i

EOM
L

EDM

Y
El grfico 68 muestra que el Mercado de Activos se encuentra en la LM.
Para llevarlo al equilibrio, se deben aplicar Polticas Monetarias Expansivas que
tengan como fin superar ese Exceso de Oferta Monetaria.
Vistos los Mercados por separado, el Equilibrio General se analiza con la
conjuncin de ambos.
En el grfico 69 se aprecia que la LM corta la IS en E, siendo ste el punto
de equilibrio para una Renta de Equilibrio (Y*) y una Tasa de Inters de
Equilibrio (i*).

Grfico N 69
Equilibrio General IS-LM

LM

E
i*

IS
Y*

Para entender mejor, es necesario desarrollar un ejemplo.

Dados los siguientes supuestos
i=6%

C=100 + 0,7YD

I=100 - 3i G=50

Xn=200

T=20%

Se busca Y de equilibrio
La Funcin de Demanda Agregada est dada por Y = C + G + I + XN
Remplazando se tiene:
Y = 100 + 0,7YD +100 - 3i + 50 + 200
Y = 450 + 0,7YD -3i
Se remplaza i
Y = 450 + 0,7YD -3*6
Y = 450 + 0,7YD -18
Y = 432 + 0,7YD
Se remplaza YD

Dado que YD = Y(1 T) y T = 20

Por lo que YD = Y(1 0,2)
YD = 0,8Y
Y = 432 + 0,7*0,8Y
Y = 432 + 0,56Y
Y - 0,56Y = 432
0,44Y = 432
Y = 432 / 044
Y = 981,8

La Renta de Equilibrio es de 981,8. Esto se expresa visualmente en el

grfico 70.
Grfico N 70
Renta de Equilibrio
DA
+cY-bi
E

981,8

450

45
981,8

La Funcin de Demanda Agregada +cY-bi parte de un Gasto Autnomo de

450 con una tendencia creciente- En el punto E corta la bisectriz, determinando
un punto de equilibrio a una Renta Y de 981,8 y una Demanda Agregada de
981,8.
Esto tambin se puede graficar con el Modelo IS-LM:

Grfico N 71
Renta de Equilibrio en Modelo IS-LM

LM

E
6%

IS
981,8

En el grfico 71 se determina el punto E como Equilibrio General entre el

Mercado de Bienes y el Mercado de Activos a una Renta de Equilibrio Y de
981,8 y a una Tasa de Inters de Equilibrio de 6% (dada en el ejercicio).
Del mismo modo, se puede determinar el Equilibrio simultneo del
Mercado de Bienes y del Mercado de Activos:
Por ejemplo, dado los siguientes supuestos:
C = 148 + 0,8YD
I = 116 - 2i
L = 0,3Y - 5i
M = 150
T = 20 %
G = 60
Se busca Y e i de equilibrio.
La Funcin de Demanda Agregada est dada por Y = C + G + I + XN
El Equilibrio del Mercado de Activos esta dado por M = L
Remplazando se tiene:
Y = 148 + 0,8YD + 60 + 116 - 2i
Y = 324 + 0,8YD - 2i
Dado que YD = Y(1 T) y T = 20
Por lo que YD = Y(1 0,2)
YD = 0,8Y

Remplazando:

Y = 324 + 0,8(0,8Y) - 2i
Y = 324 + 0,64Y - 2i
Y - 0,64Y = 324 - 2i
0,36Y = 324 - 2i
Ya que M = L
Remplazando
0,3Y - 5i = 150
0,3Y 150 = 5i

i = 0,06Y - 30
Se remplaza i en la ecuacin 0,36Y = 324 - 2i
0,36Y = 324 - 2(0,06Y 30)
0,36Y = 324 0,12Y + 60
0,36Y + 0,12Y = 384
0,48Y = 384
Y = 384/0,48
Y = 800
Teniendo el valor de Y, se remplaza en la ecuacin 0,3Y - 5i = 150
(0,3*800) - 5i = 150
240 5i = 150
240 150 = 5i
90 = 5i
i = 18 %
Grfico N 72
Renta de Equilibrio en Modelo IS-LM

LM

E
18%

IS
800

En el grfico 72 se determina el punto E como Equilibrio General entre el

Mercado de Bienes y el Mercado de Activos a una Renta de Equilibrio Y de
800 y a una Tasa de Inters de Equilibrio de 18%.
Aplicando la Funcin de Demanda Agregado, se obtiene el grfico 73.
Grfico N 73
Renta de Equilibrio
DA
+cY-bi
E

800

324

45
800

La Funcin de Demanda Agregada +cY-bi parte de un Gasto Autnomo de

324 con una tendencia creciente- En el punto E corta la bisectriz, determinando
un punto de equilibrio a una Renta Y de 800 y una Demanda Agregada de 800.

2.- Introduccin al Anlisis de la Oferta Agregada

2.1.- Fundamentos de la Oferta Agregada
La Curva de Oferta Agregada est en funcin de los salarios, los precios,
el empleo y la produccin.
Indica las cantidades de bienes que las empresas estaran dispuestas a
vender a cada nivel de precio.

La Teora Clsica sostiene que la economa siempre se encuentra en el

nivel de pleno empleo. La cesanta que se encuentra presente es slo
friccional, es decir, son trabajadores desocupados que se encuentran
cambiando de empleo.
Por ello mismo, no habra relacin entre la tasa de salarios y el
desempleo, la primera obedecera solamente a la productividad y por la incidencia
del circulante (M1) en los precios.
Sin embargo, la realidad del mercado laboral indica otra cosa: la tasa de
desempleados es, por regla general, superior al meramente friccional. Adems,
la observacin emprica dice que el desempleo s incide en los salarios.
Grfico N 74
Curva de Oferta Agregada

OA

PRODUCTO (Y) RENTA

En general, se puede sealar que los salarios tienden a ser rgidos ya que
tienden a mantenerse, en el corto plazo, estticos, no ajustndose de inmediato
a las variaciones que puedan haber en la tasa de desempleo o a las variaciones
del circulante.
Las causas de esto son variadas, y obedecen, entre otras, a:

Informacin imperfecta en los mercados

Incertidumbres errneas

Los contratos laborales y las relaciones laborales a largo plazo

La sindicalizacin

La legislacin laboral y la regulacin del Estado

Distorsiones en los costos de los factores

La funcin de Oferta Agregada esta dada por:

(78) Y = N
donde Y es la Oferta Agregada
es el factor de productividad y
N es la cantidad de trabajo
Esta funcin expresa que la Oferta Agregada va a estar determinada por
la tasa de empleo (nmero de trabajadores empleados) y la productividad del
trabajo. Dicho en otras palabras, est dada por el cuociente entre la Produccin
y el Trabajo (Y/N). Si fuera, por ejemplo, 2, por una unidad de trabajo N se
produciran 2 unidades.
Sin embargo, se debe considerar tambin los costos y el precio:

(79) P = (1 + z)W
a
donde P es el precio
z es un margen sobre el costo del trabajo
W es el costo del trabajo
W/a es el costo laboral de produccin por unidad
Esto significa que los productores no pueden fijar un precio en forma
indiscriminada, sino que deben considerar el nivel general de precios, el costo
del trabajo y de los otros factores.
Tambin deben ser consideradas las medidas econmicas que tome la
autoridad respectiva en el mbito de las polticas monetaria y fiscales respecto

a su impacto expansivo o contractivo, como variaciones en la base

monetaria, en la tasa impositiva y otras.
2.2.- El Anlisis del Mercado del Trabajo
El Mercado de Trabajo esta formado por dos grandes grupos o sectores:
a) Los Demandantes de Trabajo, que son las empresas que compran o los
servicios de personas para obtener mano de obra, la que utilizan para generar o
producir bienes y/o servicios.
b) Los ofertantes de Trabajo, que son las personas que venden sus servicios a
las empresas o a quienes puedan remunerar sus servicios.
Las empresas (demandantes de trabajo) buscan maximizar sus
ganancias y, para ello, tomaran en cuenta diferentes factores, entre los cuales
destaca el Salario.
El equilibrio del Mercado Laboral se da cuando hay un vaciado de ste.
Se dice que el mercado se limpia o queda vaco cuando emerge un salario
al cual la oferta se iguala con la demanda, porque los individuos desean y son
capaces de responder a los cambios percibidos en el mercado de trabajo.
Por otra parte se determina el salario de equilibrio en la interseccin de
la oferta con la demanda de trabajo a nivel agregado.
Ahora, si existe desempleo (exceso de oferta de trabajo) al salario
vigente, el salario se ajusta hasta limpiar el mercado.
La rigidez del mercado laboral impide el vaciado de los mercados,
entendindose por rigidez a aquellos mercados que, si no en su totalidad, en
gran parte estn regulado por entes estatales.
Algunos rasgos de la rigidez de los mercados laborales son:

La Sindicalizacin y el fuero que gozan los trabajadores que constituyen

una organizacin sindica

La fijacin y duracin de la jornada laboral

Clusulas de despidos

2.3.- La Oferta Agregada Clsica y la Oferta Agregada Keynesiana

Los Clsicos sostienen que el Equilibrio Macroeconmico se logra slo
con pleno empleo. Este trmino no significa, sin embargo, que la Tasa real de
cesanta sea 0%.
El concepto Pleno Empleo debe entenderse como el hecho de que toda
persona que desee trabajar lo est haciendo. Slo no trabajaran aquellos que
voluntariamente no lo quieran hacer (Tasa Natural de Cesanta).

Grfico N 75
Curva de Oferta Agregada Clsica

OA

PRODUCCIN (Y) RENTA

Como toda la fuerza laboral disponible est trabajando, la Oferta

Agregada slo puede incrementarse a travs del precio y no por la cantidad. De
all que la Curva de Oferta Agregada tenga un trazado vertical, como lo muestra
el grfico 75.
Es decir, se oferta la misma cantidad de bienes a cualquier precio. Por ello
mismo, un aumento en la Demanda Agregada generar un alza en los precios,
es decir, provocar inflacin.

La argumentacin para ello se basa en diversos estudios relacionados con

el mercado laboral y el nivel de salarios de la economa.
Particular importancia en esto tiene la teora de Phillips y su Curva, en la
cual determina una relacin inversa entre el nivel de inflacin, inducido
principalmente por la tasa salarial, y la tasa de desempleo.
Para Phillips, en la medida que el desempleo disminuye, tiende a
aumentar el nivel de los salarios, presionando con ello la inflacin. Si el
desempleo se ubicara por debajo de la Tasa Natural de Desempleo, la
inflacin alcanzara niveles muy altos. Por el contrario, en la medida que el
desempleo aumenta, la tasa salarial baja, con la cual se reduciran los
precios, bajando la inflacin.
Grfico N 76
Curva de Phillips

Tasa de
inflacin
(%)
Curva de
Phillips

Tasa de
desocupaci
n (%)
Importante es destacar tambin, en este contexto, la llamada Ley de Okun,
la que expresa que, un aumento de un 1% en el empleo, hace crecer al
producto en aproximadamente sobre un 2% por sobre la tendencia. Es decir, por
cada punto porcentual que aumenta el empleo, la brecha del producto
disminuye en algo ms de un 2% entre el Producto Interno Bruto efectivo
(PIBE) y el potencial (PIBP).

Por su parte, la teora keynesiana plantea que es posible alcanzar el

equilibrio an con desempleo.
Esto implica que las empresas pueden demandar tanto trabajo como
deseen a la tasa salarial vigente de mercado, con lo cual pueden expandir el
Producto a travs de la cantidad y no del precio.

Grfico N 77
Curva de Oferta Agregada Keynesiana

OA

PRODUCCIN (Y) RENTA

Con este razonamiento, una expansin en las Polticas Fiscales no

debera causar inflacin, salvo al lograr el pleno empleo en la economa. Se
debe recordar que para los keynesianos no existe Tasa Natural de Cesanta.