1

Ao de la Promocin de la Industria Responsable y del Compromiso Climtico

FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES

E.A.P. CONTABILIDAD
FINANZAS CORPORATIVAS

Poltica Econmica de Colombia

CATEDRTICO : Mg. Lorenzo BERNALDO SABUCO.
ESTUDIANTES :
AGUILAR TITO, Rouss
GIRALDEZ TITO, Maribel
GUZMAN CARRIZALES, Elva Lizbeth
HUAMAN MANCHA, Daniel
HURTADO NAVARRO, Rosmery
MANRIQUE CAYETANO, Katherine Julissa
CICLO Y SEC

: VIII - A
HVCA-PER

2014

A nuestros padres quienes da a da nos brindan

su apoyo incondicional y a los maestros
quienes nos brindan generosamente sus
grandes enseanzas que poseen y las grandes
experiencias que perciben.

NDICE
PORTADA
CARATULA
DEDICATORIA
NDICE
INTRODUCCIN5
CAPTULO I POLTICA ECONMICA...6
1.1.

Definicin

1.2.

Contexto histrico de la poltica econmica

1.3.

Corrientes y modelos econmicos

1.4.

Factores de la economa

CAPTULO II POLTICAS ECONMICAS EN COLOMBIA13

2.1.

Poltica econmica en Colombia

2.2.

Poltica fiscal y finanzas pblicas

2.3.

Poltica monetaria

2.4.

Poltica cambiaria e integracin

INTRODUCCIN
El presente trabajo tiene por objetivo conocer y entender el funcionamiento de
la economa y la poltica econmica de Colombia. Este trabajo cuenta con dos
captulos. En el CAPITULO I Poltica Econmica: se explicar los trminos de
poltica econmica su contexto histrico as como las diferentes corrientes,
modelos econmicos y factores de la economa. El CAPITULO II Poltica
Econmica de Colombia, detallaremos los instrumentos de poltica fiscal y
finanzas pblicas, conocer las bondades de los multiplicadores fiscales en la
economa, el equilibrio fiscal y la solvencia fiscal que generan las empresas
estatales. As como tambin la poltica monetaria y lo que genera esta en los
modelos de estabilizacin, especialmente en el tema de la inflacin. Finalmente
se presenta las posibilidades que brinda la poltica cambiaria y comercial en los
escenarios de economa abierta.
Para una mayor comprensin de la teora de la poltica econmica, en cada
captulo, seguidamente a la explicacin de los casos internacionales se
presenta los mismos temas para la economa colombiana. As se hace una
reflexin de la poltica econmica en Colombia, en los manejos de poltica
monetaria y cambiaria que el pas realiz en las ltimas dcadas.
Este trabajo es el resultado de bsquedas de informacin de diversos autores y
libros, opiniones personales y de todo el trabajo en equipo, para un mejor
entendimiento del lector.

CAPTULO I
POLITICA ECONOMICA
1.1. DEFINICIN

1.1.1.

POLTICA
Ciencia que trata del gobierno y la organizacin de las sociedades
humanas, especialmente de los estados.
La poltica es autnoma porque es diferente de los componentes
estructurados, es independiente, autosuficiente. La poltica solo se
juzga por la poltica.1

1.1.2.

ECONOMA
La economa es la ciencia que se encarga del estudio de la
satisfaccin de las necesidades humanas mediante bienes que
siendo escasos tienen usos alternativos entre los cuales hay que
optar.2
Es el estudio de cmo los individuos transforman los recursos
naturales en productos y servicios finales que pueden usar las
personas.3

Nicols Maquiavelo
Del libro: Diccionario de Economa, Tercera Edicin, de Andrade Simn, Editorial Andrade, Pgs. 245 y 246.
3
Del libro: La Economa en Tela de Juicio, de Skousen Mark, Addison-Wesley Iberoamericana, Pg. 16.
2

La economa poltica es la ciencia que estudia las leyes que rigen

la produccin, la distribucin, la circulacin y el consumo de los
bienes materiales que satisfacen necesidades humanas.4
1.1.3.

POLTICA ECONMICA
Es el estudio de los diferentes instrumentos de las reas fiscal,
monetaria y cambiaria con que los hacedores de poltica,
Ejecutivo, Banco Central, entre otros tratan de ayudar a que los
mercados generen equilibrios. Los objetivos prioritarios de la
poltica econmica son el crecimiento y la estabilidad.
La poltica econmica se refiere a las acciones que los gobiernos
adoptan en el mbito econmico. Cubre los sistemas de fijacin
de tasas de inters y presupuesto del gobierno, as como el
mercado de trabajo, la propiedad nacional, y muchas otras reas
de las intervenciones del gobierno en la economa5.

1.2. CONTEXTO HISTRICO DE LA POLTICA ECONMICA

Sin duda que la aplicacin de poltica econmica se ha tenido que

realizar en diferentes periodos de tiempo y de diferentes maneras. La
crisis de 1929 caracterizada por la depresin y el desempleo fue
combatida con poltica fiscal, las recomendaciones de Keynes para
llevar el ciclo de los negocios a su tendencia coincidi con las grandes
expansiones del gasto pblico en Europa.
La inflacin de los aos setenta se tuvo que controlar con la disciplina
monetaria dictada por Milton Friedman, y finalmente la inestabilidad de
las monedas como la intensin de globalizar los mercados, se han
realizado por la va de la estabilizacin de la poltica cambiaria y las
recomendaciones de economistas como Paul Krugman.
Los momentos histricos de la poltica econmica, los fenmenos o
problemas econmicos y la aplicacin de las polticas fiscal, monetaria y
cambiaria en el siglo XX.
4
5

Federico Engels.
Enciclopedia Financiera

El estudio de la poltica econmica es interesante toda vez que en la

rama dentro de la ciencia econmica que ms permite utilizar todo el
instrumental terico para diagnosticar y solucionar los grandes
problemas que afrontan los pases como son: baja produccin y
productividad, alto desempleo e inflacin, es la poltica econmica. As
la poltica fiscal desde los impuestos, los gastos, y la deuda pblica da
buenas lecciones en esas materias para contribuir a solucionar los
problemas de produccin, estabilidad y empleo. La poltica fiscal hizo
carrera en los aos treinta y fue la moda utilizada por un conjunto de
economistas apoyados en los desarrollos tericos de Jhon Maynard
Keynes. Por ser el problema de la poca el bajo desempeo de las
economas, tras la crisis de 1929, este ingls mostr como con un
manejo expansionista de los gastos y la reduccin de los impuestos se
lograra revertir el ciclo de los negocios. Con el transcurso de los aos,
la poltica fiscal fue la que determin el derrotero de la economa, en el
periodo 1940 y 1970 la mayora de las naciones europeas haban
aplicado polticas expansivas donde el gasto pblico que eleva el dficit
fiscal, permita la expansin de la produccin.
En Colombia entre 1930 y 1970 la poltica fiscal Keynesiana se impuso.
En el periodo estudiado, el gasto pblico represent cerca del 40% del
PIB y la economa creci a tasa superiores a 5% anual.
SI bien la poltica fiscal fue la moda en esos cuarenta aos, la monetaria
fue haciendo carrera a finales de los sesenta y comienzos de los
setenta, es necesario advertir que por esos aos el problema de las
economas no era la produccin, sino la inflacin.
La poltica monetaria fue sealada como el principal elemento
generador de inestabilidad econmica programas de pagos de deuda
externa en los aos ochenta. La poltica monetaria se convirti en la
moda entre 1970 y 1990. La moda monetarista, tambin fue aplicada
en Colombia.

Pese a que las funciones legales para una banca

independiente se ratificaron en la constitucin poltica de 1991, a finales

de los aos setenta y comienzos de los ochenta, la junta monetaria ya
haba hecho programas de restriccin y control de los medios de pago.

Finalmente, el ltimo grito en poltica econmica lo determina la

cambiaria. El proceso de globalizacin y La interdependencia con el
sector externo, han hecho que grandes economistas teoricen acerca de
la necesidad de buscar equilibrio cambiario; no solo para mantener una
tasa

de

cambio

competitiva,

sino

para

lograr

procesos

de

internacionalizacin exitosos, como puede ser el aumento de la oferta

exportable y los consiguientes supervit comerciales. Colombia ha
entrado en la moda cambiaria. Despus de una revaluacin inusitada
del peso que cost un desbalance comercial pronunciado entre 1993 y
1998, en septiembre de 1999 el pas dej deslizar el tipo de cambio, y
elimin la banda cambiaria para casarse con la moda de los tipos
flexibles.6

1.3. CORRIENTES Y MODELOS ECONMICOS

Del tem anterior se puede concluir que se necesita de polticas

econmicas capaces de generar crecimiento econmico y estabilidad.
Lo ms importante de aplicar uno u otro modelo es entender la
estructura con la que han sido tratados elaborados, su filosofa y sobre
todo, los supuestos y diagnsticos y utilizacin de la poltica econmica
fiscal, monetaria y cambiaria que cada uno realiza de los fenmenos ya
estudiados.

1.3.1. Friedrich von Hayek (1899-1992)

Hayek

fue un economista austriaco que consider que la

regulacin econmica del Estado en los mercados es mala,

alegaba que, la regulacin es demasiada compleja para pretender
y organizar los mercados. Su teora del Estado mnimo, se
convirti en la religin del Partido Republicano de los Estados
Unidos en oposicin de problemas estatales de salvamento
implementados por los demcratas del New Deal.
6

Luis Nelson Beltrn Mora Artculo tomado de la Separata de poltica econmica, Universidad
Catlica de Colombia, 2003

El Estado mnimo es un medio para escapar al poder de la clase

media que controla el proceso democrtico a fin de obtener la
redistribucin de las riquezas mediante el fisco. Su programa es
expuesto en Le constitution de la libert La Constitucin de la
Libertad

(1960):

desreglamentar,

privatizar,

disminuir

los

programas contra el desempleo, eliminar las subvenciones a la

vivienda y el control de los alquileres, reducir los gastos de la
seguridad social y finalmente limitar el poder sindical. El Estado
no puede asegurar la redistribucin, sobre todo en funcin de un
criterio de justicia social.

1.3.2. Jhon Maynard Keynes 1883- 1946

Keynes fue declarado el economista del siglo XX y la teora

general del inters y el dinero publicada en 1936 el best seller de
las obras econmicas del mismo siglo. Keynes altern la
economa con la matemtica, publicando un trabajo sobre las
probabilidades. Fue estudiante en Cambridge Inglaterra y maestro
de esa misma universidad.

Fue crtico de la economa poltica clsica en cuanto a los

principios de los mercados, para Keynes, la poltica econmica es
el principal instrumento para producir equilibrio en los diferentes
mercados. El estudio de la economa en keynes es de corte
macroeconmico, por eso invirti la proposicin clsica: el empleo
no aumenta reduciendo los salarios reales, sino que los salarios
reales disminuyen a causa del aumento del empleo resultante de
un incremento de la demanda agregada.

Keynes muri muy joven en 1946, despus de la teora general,

otra obra de inters en materia econmica fue el tratado sobre la
moneda.

10

1.4. FACTORES DE LA ECONOMA

1.4.1. Crecimiento
Los problemas de la economa se pueden analizar mirando los
indicadores macroeconmicos relevantes. El PIB que, es la
cantidad de bienes y servicios que produce una nacin en perodo
de tiempo determinado, generalmente un ao, es el primer
objetivo de poltica econmica. Lograr que el PIB, ao a ao logre
crecimientos es objetivo de poltica econmica, si el crecimiento
es sostenido durante varios aos, se estar logrando un objetivo
de largo plazo.

1.4.2. Desempleo
En el corto plazo las cadas del PIB se denomina periodos de
crisis o depresin econmica, generalmente las mismas se
acompaan de desempleo de los factores productivos: trabajo y
capital. Las pocas de crecimiento ms arriba de la media se
denominan periodos de auge o expansin econmica, en este
punto el empleo de los factores aumenta.

El desempleo es sin duda el problema ms relevante que afrontan

los pases sobre todo las economas en vas de desarrollo; no
obstante que el mismo ataca ms a los pases donde la
produccin cae, tambin se entiende que el mismo se genera por
problemas de oferta y demanda en el mercado laboral.

El desempleo se mide por la tasa de hombres y mujeres que

estando en edad de trabajar no consiguen un puesto de trabajo.
Hay paro estructural o involuntario por reducciones o cadas del
PIB. El desempleo temporal e involuntario es atribuido a las fallas
de

los

mercados

laborales:

exceso

de

oferta

laboral,

segmentacin de los mercados y negativa de los trabajadores a

aceptar salarios inferiores, entre otros.

11

1.4.3. Inflacin
La inflacin generalmente produce incertidumbre en los mercados
de capitales (inversin), por la alta volatilidad que produce a los
otros precios de la economa, es decir a las tasas de inters y los
tipos de cambio. La reduccin en el ndice de crecimientos de los
precios IPC, es un objetivo de poltica econmica de corto plazo,
tambin se afirma por los bancos centrales que, controlar los
precios en largo plazo produce mayores dividendos para el
crecimiento del PIB en el largo plazo.

La inflacin puede ser de tal magnitud que genera hiperinflacin,

situacin donde el IPC puede sobrepasar los dos dgitos, tres y
hasta cuatro dgitos cada ao. En economas donde no se
controla la inflacin, la misma ataca a la produccin y al empleo;
cuando una economa tiene inflacin y desempleo se denomina el
fenmeno como de estanflacin. La inflacin es un fenmeno
social porque la misma ataca con mayor fortaleza a la renta de los
sectores econmicos menos favorecidos, o lo que es lo mismo a
los asalariados que son los que negocian sus contratos cada ao.

1.4.4. Equilibrio en el mercado laboral

El mercado laboral se equilibra donde la demanda es igual a la
oferta, punto donde no habra desempleo, los desajustes entre
oferta y demanda se lograran si se deja que el salario sea
flexible, esto es que el mismo pueda bajar para cubrir el exceso
de oferta o pueda aumentar para cubrir el exceso de demanda. En
el punto de equilibrio no hay desempleo porque el mercado se
vaca, slo hay dos clases de desempleo que no son culpa del
mercado, el primero el relacionado con el desempleo voluntario
que es la negativa de los trabajadores aceptar el salario de
equilibrio y el otro denominado el friccional que no es otra cosa
que el desempleo producido por cambio de actividad de los
trabajadores.

12

CAPITULO II
POLTICA ECONMICA EN COLOMBIA
2.1.

POLTICA ECONMICA EN COLOMBIA

Colombia al igual que muchas naciones ha propendido por utilizar la

poltica econmica tanto en el corto como en largo para logar los
objetivos de estabilidad y crecimiento. En los ltimos treinta aos en la
mayora de los planes de desarrollo se han trazado los objetivos de
poltica macroeconmica a seguir. Desde 1991 con la entrada en
vigencia de la nueva Constitucin Poltica, se defini claramente las
entidades hacedoras de poltica econmica y los objetivos especficos
en el manejo de instrumentos que brindan las mismas.

El Ministerio de Hacienda y Crdito pblico en representacin del

Gobierno Central Nacional elabora la poltica fiscal y el presupuesto
Nacional teniendo en cuenta los objetivos macroeconmicos de
crecimiento del PIB y el empleo. Por su parte la Junta Directiva del
Banco de la Repblica en representacin del Emisor qued facultada
para dirigir la poltica monetaria y cambiaria. 7

2.2.

POLTICA FISCAL Y FINANZAS PBLICAS

Rodrik Dani (2011), Cmo hacer que la apertura funcione: la nueva economa global y los pases en desarrollo,
Bogot Tercer Mundo Editores.

13

En la historia econmica universal se ha dado varios ejemplos de

aplicacin de la poltica fiscal. No cabe duda, que las ideas de Keynes
para sacar a la economa de la gran depresin econmica en 1929
contribuyeron para que varios pases adoptaran como bandera entre
1930 y 1960 polticas de gasto pblico y dficit fiscal que terminaron por
ayudar al crecimiento; pero tambin hay serias evidencias en torno a
que el manejo sano de las finanzas pblicas como lo predijeron Milton
Friedman y Barro, entre otros en los aos setenta, generaron una mayor
estabilidad en la economa a finales del siglo XX. La poltica fiscal
colombiana tambin ha sido influenciada por las ideas anteriores, en los
treinta y hasta bien entrado los aos sesenta, el Estado intervena de
manera directa en la economa, y entre 2000 y 2012 no hay dudas en
torno a que la poltica fiscal se ha guiado por los preceptos de la
disciplina y estabilidad econmica. No obstante con estas tesis las
finanzas pblicas de Colombia estructuralmente se mantienen en dficit
fiscal, especialmente lo que corresponde al Gobierno Central Nacional.8

2.2.1. Colombia y su poltica fiscal

Colombia ha tenido una poltica fiscal pro cclica en el ltimo siglo,

caracterizada por la intervencin del Estado en la economa para
tratar de llevar el ciclo de los negocios a su tendencia. Esto es
que la poltica fiscal se ha hecho expansiva, cuando el PIB ha
estado en el ciclo represivo; y en cambio en la poca de
expansin o recalentamiento del PIB, la poltica fiscal se ha
tornado contractiva para aumentar el ahorro estatal.

En

los

noventas

particularmente

Colombia,

gener

constantemente dficit fiscal, que visto por su administracin

central alcanz hasta 7% del PIB en 2000, como consecuencia de
la crisis econmica; luego el dficit ha rondado el 4%, sin coincidir
con los crecimientos econmicos del PIB de ms de 6%, en esta

Fuente: Poltica fiscal y ciclo econmico, Alvin H. Hansen

14

medida se afirma que el dficit fiscal de Colombia es estructural

porque an en las pocas de crecimiento del PIB el mismo se
mantiene en rojo. No obstante la situacin fiscal del GCN en
Colombia, el tamao del Estado en la economa sigue creciendo,
con datos del Departamento Nacional se colige que entre 1995 y
2008 el gasto del Sector Pblico Consolidado se elev de 28% del
PIB a 37% del PIB, respectivamente: el mismo ha coincidido con
el mayor gasto social (transferencias) del Gobierno Central a los
entes descentralizados. El desmonte del Estado ha ocurrido en
las actividades productivas donde los procesos de privatizacin
han cedido gran parte de la propiedad pblica al sector privado
local y externo.

2.2.2. Las finanzas pblicas en Colombia

Al observar la situacin de dficit fiscal del Gobierno Central

Nacional GCN colombiano como proporcin del PIB para los
ltimos 15 aos se puede concluir que en Colombia hay evidencia
de dficit estructural en las finanzas pblicas. Si bien se acepta el
aumento del mismo para reactivar la demanda a propsito de la
crisis econmica de finales de los ao noventa, el dficit de los
ltimos tres aos, no se compadece con el crecimiento econmico
del PIB de ms de 5% anual.

Las finanzas pblicas en la dcada de los noventa se han

mantenido en dficit a pesar del aumento de los ingresos
pblicos. En tanto que el dficit fiscal del GCN super el 5% del
PIB, se produjo un aumento sustancial de los ingresos corrientes
(impuestos de Renta e IVA) que aumentaron su participacin de
10% del PIB en 2000 a 16% del PIB en el 2005. Para elevar los
ingresos el gobierno nacional recurri a 13 reformas tributarias
que elevaron los impuestos para los contribuyentes, el impuesto

Roberto Junguito Bonnet, Ministro de hacienda de Colombia aos 1995 - 2000 y 2008- 2012

15

de renta se mantiene como el principal tributo con una

participacin cercana al 35% de los ingresos corrientes, el IVA
sobre el cual han recado las reformas con elevacin de la base
tributaria hasta el 16% y aumento de los bienes productos del
tributo llega a una participacin con el programa de estabilidad
fiscal negociado con el FMI (2006), Colombia gracias a la
coyuntura petrolera como tambin a las reformas tributarias haba
disminuido en 2012 el dficit del GCN a 4.3% del PIB cercana al
27%7. Para financiar los mayores gastos con la crisis de 1999
apreci el impuesto al dbito bancario o sobre las transacciones
financieras que comenz con un alicuota del 2 por mil, y que se
extendi con el tiempo hasta el 4 por mil. En 2004 dicho tributo
gener recursos por el orden de $ 2.4 billones, que representaron
el 4.5% de los ingresos corrientes.

Los ingresos que definitivamente han disminuido son los

impuestos al comercio exterior, dentro de la lgica del modelo de
apertura, el Estado redujo los aranceles a las importaciones, a
pesar que estas han aumentado el gravamen tributario para el
fisco ha disminuido. El impuesto al comercio exterior redujo su
participacin en los ingresos corrientes de la Nacin de 9% en
2000 a 6% en 2007.

En la medida que el financiamiento del presupuesto se ha hecho

escaso a travs de los ingresos corrientes, se ha recurrido
sistemticamente al crdito interno y externo. Entre 2000 y 2010
el saldo de la deuda pblica bruta pas de 40% del PIB a 50% del
PIB.

2.2.3. Los efectos macroeconmicos

Al dficit fiscal colombiano se le atribuyen entre otros efectos la

inestabilidad en los precios de la economa: tasas de inters y
tipos

de

cambio.

La

crisis

financiera

de

1999,

cuya

16

responsabilidad se le debe endilgar a la poltica monetaria

realizada por el Banco de la Repblica a comienzos de los
noventa, se vio influenciada por el mayor financiamiento del GCN,
que segn analistas como el propio ex ministro de hacienda
Carrasquilla, creo un efecto Crowding Out, toda vez los altos
inters que ocasion para competir con recursos del sector
privado. Es importante sealar que desde la emisin de los Ttulos
de Tesorera TES en 1993, el Estado debi pagar altas tasas de
inters para colocar sus papales a ms de 30% efectivo anual.
Otro problema del dficit del Gobierno Central es que el mismo
pudo ayudar con la prdida de competitividad de la economa
colombiana. En el periodo 2000 y 2008, el dficit fiscal financiado
con los recursos externos contribuy a revaluar el peso y a
generar un dficit comercial alto para un pas como Colombia, de
5% del PIB en la cuenta corriente.

Finalmente el dficit fiscal en Colombia ha coincidido con el

proceso de privatizacin de los activos pblicos del Estado; para
financiar gasto pblico, el Estado, en los ltimos 15 aos pudo
vender ms de US $20.000 millones en activos de empresas
productivas. Especialmente, el sector pblico ha vendido activos
en actividades como las telecomunicaciones; y los sectores
energtico y

financiero. Las privatizaciones sin embargo no

coinciden con los balances fiscales positivos que generan y

proyectan las empresas, el dficit fiscal del Gobierno Central ha
tenido que ser financiado con el desempeo del Sector Pblico
Consolidado SPC. As se puede concluir que, entre ms grande
sea el dficit del GCN ms grande debe ser el esfuerzo del sector
empresarial pblico para lograr sostener sus finanzas y
productividad en un mundo cada vez ms exigente. As se
destaca los balances fiscales positivos de empresas como
ECOPETROL, que ha tenido que contribuir con el alivio fiscal por
la va de mayores impuestos, contribuciones y regalas.

17

2.3.

POLTICA MONETARIA

Entender el alcance de la poltica monetaria es fundamental para el

manejo del dinero en las economas modernas. Se escucha que el
Banco Central tiene la prioridad de estabilizar los precios en la
economa, pero est autoridad tambin tiene funciones como la fiscal, es
decir de ayudar a conducir a la economa de nuevo a su senda de
crecimiento sostenible. Por eso se oye hablar de polticas monetarias
contractivas o expansivas que realizan los bancos centrales, despus
que el PIB aumenta cae en las economas de mercado. A diferencia de
la poltica fiscal, el Emisor juega con la cantidad de dinero y las tasas de
inters para conseguir los objetivos fijados.

La poltica monetaria ha adquirido relevancia en la economa con los

trabajos de los monetaristas como el profesor Milton Friedman quien fue
uno de los pioneros en advertir sobre la necesidad de manejar y
controlar el dinero para darle estabilidad al sistema de los agregados
como la inflacin, las tasas de inters y los tipos de cambios
internacionales. En esta medida el crecimiento de los agregados
monetarios que, no es otra cosa que echar ms dinero a circular en la
economa, ha estado vinculado y explicado por mecanismo de poltica
econmica como la Emisin primaria que puede ocurrir por el
financiamiento fiscal y la compra de papeles del Emisor. Para evitar
presiones inflacionarias los monetaristas propenden por separar el
manejo monetario de la poltica fiscal y le han introducido a la caja de
herramientas para detener la inflacin, instrumentos como el control de
la base monetaria, la prohibicin de emisiones con fines fiscales, el
ajuste a la demanda agregada, los encajes monetarios legales, entre
otros.

En la teora monetaria, el exceso de oferta de dinero como cualquier otra

mercanca, reduce el valor o el costo del dinero, bsicamente por el
poder adquisitivo que pierde el mismo con relacin a las otras
mercancas.

18

Colombia, en cambio ha sido un pas de relativa estabilidad en el manejo

de los agregados monetarios y por lo tanto tambin en una economa
con relativa estabilidad inflacionaria: dos dgitos para el periodo 1990 y
2000. Despus de que la constitucin poltica de 1991 le otorg al Banco
de la Repblica, independencia monetaria, el Emisor logr controlar la
inflacin por la va de la disciplina monetaria, no obstante que se habla
que el estricto control llev las tasas de inters a niveles exorbitantes en
el segundo quinquenio de los noventa con niveles de la tasa de
captacin de 38% y colocacin de 76%, y por lo tanto a precipitar la
crisis financiera, el emisor logr estabilizar la inflacin en un dgito entre
2005 y 2012.10

2.3.1. La inflacin y la oferta de dinero

Los planteamientos de la teora cuantitativa sealan que el exceso

de oferta de dinero causa inflacin en la medida en que si se
mantiene constante la produccin real, en presencia de ms
dinero, los agentes competieran por adquirir los productos con
mayores precios. En esta situacin el dinero no slo pierde poder
adquisitivo frente a las otras mercancas, sino que ms peligroso
su mayor oferta, aumenta la demanda especulativa por otros
bienes.

Generalmente la emisin de dinero es atribuida al dficit fiscal,

esto es que los gobiernos utilizan a su Banco Central para adquirir
prstamos con Emisin de dinero. Brasil, Argentina en los aos
ochenta tuvieron crecimientos extraordinarios de sus ofertas
monetarias, al punto que su base monetaria se expandi ms de
500% anual, lo que produjo inflaciones de hasta cuatro dgitos a
finales de los noventa.

2.3.2. Colombia y la estabilidad inflacionaria

10

Gestiopolis, historia del pensamiento econmico 2007

19

Colombia es un pas que ha sido catalogado como una economa

de relativa estabilidad macroeconmica en materia de precios. En
un perodo de 40 aos (1960-2000) tuvo un promedio de inflacin
de dos dgitos en torno al 20% anual. Especialmente desde finales
de 1999 a propsito de la crisis econmica y de los planes de
ajuste, el pas logr reducir la inflacin a un digito, registrando un
nivel de apenas 5% anual entre 2007 y 2008.

CRISIS FINANCIERA EN COLOMBIA

Colombia present una crisis financiera a finales de la dcada de

los noventa, nunca antes vista. Entre 1998 y 1999 el PIB
descendi 4.3% y fue acompaado por la cada del sector
financiero donde las operaciones de crdito se paralizaron. La
cartera del sistema financiero tuvo una mora de ms de 30% y la
cartera en litigio o castigada sobrepas el 25%. El sector
financiero colaps al punto que varias entidades financieras por la
ley bancaria y con la ayuda del Fondo de rescate financiero
FOGAFIN tuvieron que ser nacionalizadas y capitalizadas para
evitar ms pnicos financieros.

No obstante que la cada financiera fue explicada en su momento

por la de crisis internacional y los efectos en las economas
emergentes como pudo ser entre otros las fugas de capitales y las
devaluaciones de las monedas, la poltica monetaria del Banco de
la Repblica fue seriamente cuestionada y colocada en la palestra
pblica como la principal responsable del caos financiero. En
efecto, si bien la poltica monetaria haba logrado el propsito de
frenar la inflacin entre 1990 y 1998, la misma se haba
conseguido en presencia de altas tasas de inters, que hicieron
entre otros imposible el pago de los crditos de los usuarios del
financiamiento. Entre 1997 y 2000, en el slo sector de la
construccin se tuvieron que entregar cerca de 800.000
inmuebles a las entidades financieras como dacin de pago, es

20

por eso que la crisis financiera no slo afect a los bancos que se
vieron imposibilitados para seguir generando negocios de
intermediacin ante la subida exorbitante de los tipos de inters,
sino que la misma fue un verdadero drama social.

En 1998 la tasa de captacin para operaciones de depsitos a

trmino a fijo DTF alcanz el nivel de 38% efectivo anual, en tanto
que la de crdito o colocacin lleg a 76%. En este contexto se
cuestion la ortodoxia restrictiva de la poltica monetaria y se
oblig desde ah a dar mayor liquidez al sistema financiera, la
mayor oferta de dinero produjo una disminucin importante de los
tipos de inters, a finales de 2001 la DTF ya estaba en 10% y la
de colocacin en 30%.

2.3.3. En sntesis

La poltica monetaria estudia el mercado de dinero y su costo que,

no es otra cosa que la tasa de inters. En economas capitalistas,
la demanda de dinero la determina el mercado por la va de los
motivos transaccin y especulacin; la oferta monetaria en cambio
es una variable netamente discrecional que manejan los bancos
centrales de cada pas. Los bancos centrales son la autoridad
monetaria y ejercen entre otras funciones las de emitir dinero,
controlar los cambios, dirigir los crditos y manejar las reservas
internacionales.

La poltica monetaria tiene como objetivo primordial el control del

fenmeno de inflacin que, se origina generalmente con el
aumento de los medios de pago o las emisiones que realizan los
Bancos Centrales con fines del financiamiento fiscal. La inflacin
no slo indica que hay crecimientos de los precios, sino que el
dinero perdi poder adquisitivo frente a las dems mercancas del
sistema econmico. La inflacin es un fenmeno monetario que
se ataca con una seria disciplina y control de los medios de pago.

21

La inflacin puede ser tan alta que genera problemas de

hiperinflacin, donde el IPC puede incrementarse ms de tres o
cuatro dgitos; otros mecanismos que se utilizan para controlar la
inflacin son entre otros, las cajas de convertibilidad cambiaria, el
aumento de las importaciones, los ajustes fiscales y hasta los
acuerdos o pactos sociales contra la inflacin.

La poltica monetaria tambin tiene como funcin la estabilidad del

ciclo de los negocios; los pases tambin pueden utilizar una
poltica monetaria expansiva para mejorar la demanda agregada,
o realizar una poltica restrictiva para ayudar a reducir el
recalentamiento de las economas.

Colombia ha sido un pas de relativa estabilidad monetaria en la

medida que la inflacin no sobrepas los dos dgitos en un
periodo de ms de 100 aos. Desde 1999 con motivo de al crisis
econmica y de la cada de la demanda agregada, la inflacin
cay a niveles de menos de un dgito, se considera que el
mantenimiento de su control en la primera dcada de los dos mil,
sea dado en el marco de la independencia otorgada a la junta
directiva del Banco de la Repblica a comienzos de los aos
noventa, en la cual el Emisor ha controlado los medios de pago
para defender el poder adquisitivo de la moneda.

2.4.

POLTICA CAMBIARIA E INTEGRACIN

2.4.1. Poltica cambiaria

Manejo de los tipos de cambio por parte del banco central y el

Estado para estabilizar la moneda y la competitividad de su
economa en el contexto global.

La poltica cambiaria puede

consistir en establecer tipos de cambios fijos y flexibles.

22

El proceso de globalizacin caracterizado por el aumento de los

intercambios de bienes, servicios y capitales en el mundo, est
incidiendo de manera directa en las economas locales que, para
competir y actuar en los escenarios externos con xito, disean y
ponen en ejecucin diferentes polticas econmicas de tipos de
cambio y esquemas de integracin con el resto del mundo.

El objetivo fundamental de la poltica cambiaria es lograr una

balanza de pagos de equilibrio, donde la cuenta corriente (balance
comercial) sea consecuente con las entradas de capital del
exterior. En este contexto si bien los supervit comerciales en el
externo, con entradas de divisas son deseables para mantener la
estabilidad, tambin es importante mantener un equilibrio de las
mismas, toda vez la incidencia que stas tienen en una economa
abierta.

Muchas divisas en un sistema de cambio flexible pueden generar

revaluacin de la moneda local, situacin no compatible con los
objetivos de competitividad de una economa frente al resto del
mundo. Las devaluaciones masivas, aunque pueden ayudar a la
competitividad cambiaria de algunos sectores, se convierten en
inflacionarias con problemas de salidas de capital por la
inestabilidad e incertidumbre que generan en los agentes
externos.

El manejo de los tipos de cambio, y las polticas fiscal y monetaria

son los principales instrumentos que tienen los bancos centrales y
el Estado para contribuir con la estabilidad externa y local en las
economas abiertas. En este sentido los tipos de cambio fijo, o
situacin donde la autoridad central garantiza el precio de compra
de la moneda por un tiempo largo, es importante para aislar a las
economa locales de los efectos de contagio de las crisis
internacionales; de otro lado, la flexibilidad cambiaria donde el
precio de la divisa internacional lo determina el mercado, es decir

23

la oferta y demanda de divisas, es tambin importante para

facilitar la entrada de capitales.

Pero no slo el movimiento de la poltica cambiaria facilita los

objetivos de estabilidad en el frente externo; la poltica comercial o
de otro modo el proceso de integracin del pas con el resto del
mundo, ayuda incluso a todos los objetivos ya estudiados en la
economa abierta. Los pases en su carrera de integracin pueden
firmar zonas de libre comercio, aranceles externos comunes,
mercados

comunes,

reas

sociedades econmicas.

En

monetarias

ptimas

hasta

estos acuerdos bilaterales o

multilaterales avalados por la Organizacin Mundial de Comercio

OMC, los pases abren ms sus mercados y se disponen hacer
del sector externo,

el motor de crecimiento interno. En la

actualidad hay naciones que utilizan tanto su poltica cambiaria

como comercial para lograr penetrar con xito en el sector
externo. Por ejemplo, a pesar que la moda son los tipos de
cambio flexibles hay pases como Venezuela que intervienen
fijando el precio de su moneda para acumular divisas. De otro
lado, hay economas como la colombiana que, mantienen tipos de
cambio flexibles para ayudar con el equilibrio de sus reservas
internacionales, a travs de la entrada y salida de capitales.

Sobre esquemas de integracin es claro que la Unin Europea

U.E no slo ha superado con xito los procesos de la zona de
libre comercio y el mercado comn, sino que ms importante, es
el nico bloque comercial que, en el mundo ha fijado para los 21
pases que la componen ahora, un rea monetaria ptima, es
decir el euro. Los pases de la U.E tambin han compatibilizado
su poltica monetaria en un banco central y han acordado
objetivos comunes en el frente fiscal.

Colombia dentro de esquema de integracin natural, si bien ha

logrado fortalecer sus negociaciones con los grupos regionales

24

como la comunidad andina y suramericana, no ha podido firmar

acuerdos de mayor alcance que, superen las zonas de libre
comercio y el arancel externo comn.11

2.4.2. Colombia Poltica cambiaria y apertura econmica

En la dcada de los noventa, Colombia inici un proceso de

apertura econmica para internacionalizar su actividad productiva
y hacer del sector externo, un instrumento de crecimiento interno.
La apertura dej de lado el viejo modelo de sustitucin de
importaciones que si bien haba logrado construir una industria
nacional,

mantena

protegido

con

bajos

niveles

de

competitividad su economa.

Dentro de la lgica proteccionista de sustitucin de importaciones

Colombia oper en el frente externo con tipos de cambio fijos
desde 1967, una banda cambiaria en 1994 y de nuevo flexibilidad
desde 1999.

En 1967 se adopt el estatuto cambiario 444

consistente en un sistema de devaluacin gota a gota o

CrowdingPeg; en 1994 con la intencin de anclar la inflacin se
adopt la banda cambiaria con un margen de 15% de flotacin del
tipo cambio nominal, el esquema fracas despus de los grandes
deslizamientos del tipo de cambio hacia arriba en 1999, este
esquema no slo contribuy a la estabilidad cambiaria sino que
propici una revaluacin inusitada del peso que elev todas las
compras del exterior. Despus de un acuerdo con el Plan
Sombra acordado con FMI en noviembre de 1999 el gobierno del
Presidente Andrs Pastrana elimin la banda y adopt el tipo de
cambio flexible, este esquema que, se mantiene en la actualidad a
pesar de algunas intervenciones para comprar dlares, ha
contribuido al objetivo de poltica comercial consistente en
aumentar y diversificar las exportaciones al resto del mundo.

11

MINISTERIO DE COMERCIO EXTERIOR DE COLOMBIA, MIN Comercio Colombia, 2011

25

Analizando la historia reciente de la tasa de cambio real de

Colombia se puede concluir que desde 1990 con el proceso de
apertura, el peso se revalu hasta 1998; en este periodo se
incentivaron todas las importaciones y las exportaciones en
cambio presentaron grandes problemas de competitividad.

En 1998 el dficit comercial del pas borde los US $3.000

millones, con unas importaciones de US $15.000 millones y unas
exportaciones de apenas US $12.000 millones.12

2.4.3. Globalizacin e integracin

La globalizacin econmica y los bloques comerciales han
revolucionado la teora del comercio internacional, los trabajos de
Krugman muestran que existen ms ventajas en los mercados
amplios que en los pequeos, las nuevas

corrientes vienen

demostrando que las ganancias de un comercio amplio estn

asociadas a la posibilidad de explotar las economas de escala
en la produccin y la comercializacin, estos instrumentos no slo
ayudan a reducir significativamente los costos, sino que aumenta
la productividad de los participantes.

12

Economa Internacional: La teora y poltica Paul Krugman 1953

26

BIBLIOGRAFA
Krugman Paul (2001) Economa Internacional, novena edicin,
McGrawHill, captulos 15 y 16.
Rodrik Dani (2000), Cmo hacer que la apertura funcione: la nueva
economa global y los pases en desarrollo, Bogot Tercer Mundo
Editores.
Tugores, Ques Juan (2005), Economa Internacional, McGrawHill
Interamericana de Espaa, julio 2005, captulos N 1 y 2.
Stiglitz Joseph (2002), El malestar de la globalizacin Tamames,
Ramn (2001) Estructura Econmica Internacional, Madrid.
http://www.fedesarrollo.org/.

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