UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CENTRO DEL PER

FACULTAD DE ECONOMA

EQUILIBRIO EN EL MERCADO MONETARIO CON OFERTA

MONETARIA REAL EN FUNCIN DE TASAS DE INTERS, RESERVAS
E INCERTIDUMBRE
(Demanda de saldos reales, variacin en la oferta monetaria por
cambios en las tasas de inters, coeficiente de reservas, base
monetaria e incertidumbre. Poltica monetaria expansiva y
contractiva en el modelo IS LM. Anlisis analtico y Grfico de
corto plazo)

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HUAMAN NINAHUANCA, Csar.*

HUANCAYO 2014
*Luego de concluir el curso de Macroeconoma I

del quinto semestre en la facultad de Economa de la UNCP decid

elaborar un resumen de algunos temas tratados en el curso. He revisado hasta tres veces el documento, luego de
concluirlo, para no cometer errores, pero si hubiese alguno comntenlo en la pgina siguiente:
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Estar muy agradecido con ustedes. Gracias de antemano.

EQUILIBRIO EN EL MERCADO MONETARIO CON OFERTA MONETARIA REAL

EN FUNCIN DE TASAS DE INTERS, RESERVAS E INCERTIDUMBRE.
1. DETERMINACIN DE LA DEMANDA REAL DE DINERO.1.1. Motivos para mantener dinero.a) Motivo transaccional.- Las personas demandaban dinero para hacer frente a los pagos por
la adquisicin de bienes y servicios. Las personas mantenan dinero en funcin de su nivel
de ingresos y el costo marginal de una transaccin adicional.
b) Motivo de precaucin.- Las personas demandan dinero por que existe incertidumbre por
los pagos que realizarn en el corto plazo. Demandan dinero para hacer pagos sobre
contingencias imprevistas.
c) Motivo Especulativo.- Se demandaba por la incertidumbre del valor de otros activos
monetarios que poda poseer una persona. As una persona demandaba dinero en funcin
del rendimiento esperado de los otros activos y el grado de riesgo del rendimiento de
estos activos.
1.2. Demanda real de dinero.Tambin llamada demanda de saldos reales. Si los agentes (familia, empresa, Estado) tienen
mayores ingresos tendr ms dinero para consumir bienes y servicios, as hay una relacin
directa entre la demanda de dinero real y el ingreso real.
= (

Si las tasas de inters son ms altas el precio de los bonos sern ms bajos, as los agentes
empezarn a comprar bonos con la esperanza que en un futuro suban de precios. Por esta
razn la demanda de dinero real tiene una relacin inversa con la tasa de inters.
= ( )
As la demanda real de dinero estar en funcin de:
= (

Aplicando diferenciales:
=

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La demanda real de dinero est en funcin directa con la produccin o ingresos e inversa con
la tasa de inters.

1.3. La grfica de la curva real de demanda de dinero:

Dado un nivel de ingreso habr una relacin inversa entre la tasa de inters y la cantidad real de
dinero que los agentes desearn tener.

1.4. Pendiente de la curva de demanda real de dinero.Para hallar la pendiente de la curva de la demanda real de dinero se tendr que derivar la tasa
de inters respecto a la cantidad real de dinero que se desea tener. As:
=

1
< 0

Si la sensibilidad de la tasa de inters ( ) respecto a la demanda real de dinero es muy grande

(o muy sensible), la curva de demanda real de dinero ser plana (curva horizontal)

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2. DETERMINACICN DE LA OFERTA REAL DE DINERO.2.1. Algunas identidades monetarias.a) Oferta monetaria con una sola clase de depsitos:
=

La oferta monetaria es la adicin entre el efectivo en manos del pblico y los depsitos en
manos de los bancos.
b) Base monetaria:

La base monetaria es la adiccin entre el efectivo en manos del pblico y las reservas que
tienen los bancos en el Banco Central.
2.2. Multiplicador monetario.Para hallar el multiplicador monetario se divide la oferta monetaria entre la base monetaria
quedando:
=

+
+

+
+

Dividiendo el numerador y el denominador por los depsitos:

=

+1

Para simplificar.
!=
Por lo que quedara:
=

" # =
! + 1
!+#

La zona entre parntesis es el multiplicador monetario.

$$ =

! + 1
!+#

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A esto se lleg gracias al equilibrio entre la oferta y demanda de base monetaria. La oferta de
base monetaria lo da el Banco central y la demanda de base monetaria lo da el pblico
(personas y bancos).
2.3. Variaciones en el multiplicador monetario:

Si el ratio efectivo depsitos es mayor el multiplicador monetario ser menor.

Si el ratio reservas depsitos es mayor el multiplicador monetario ser menor.

2.4. Relacin reservas depsitos:

Los bancos determinan el ratio reservas - depsitos de dos maneras. Una las reservas
obligatorias que los bancos tienen que depositar en el Banco Central para hacer frente a los
retiros del pblico. Y las reservas excedentarias, los bancos mantienen estas reservas para
hacer pagos a otros bancos y por la demanda de efectivo que solicita el pblico como
prstamos o retiros.
Si un banco se queda sin reservas tendr que pedir prestado a los otros bancos o al Banco
central. El precio de los prstamos que le otorga el banco central se llama tipo de inters de
redescuento. Y el precio de los prstamos por parte de los otros bancos se llama tasa de
inters de mercado interbancario.
As la funcin para mantener el coeficiente reservas depsitos est en funcin de cinco
variables: las reservas obligatorias, el tipo de inters de mercado (el inters que deja de
percibir si mantiene reservas), el tipo de inters de redescuento y la incertidumbre generada
entre la entrada y salida de depsitos del banco (el banco requerir ms reservas si la entrada
y salida de depsitos del banco es ms dinmica.
El coeficiente de reservas - depsito quedara en su forma funcional de la siguiente manera:
# = #(#% , , & , ')

Variables:

#: )*!+ , !-.! #!/!#01/ !2/ .*/.

#% : !/!#01/ *56 71.*# 1/ !8 7 1/ 2*# !6 1-,* )!-.#16.

: 91/1 ! -.!#/ ! $!#,1 * .

& : 91/1

! #! !/,;!-.*.

': <-,!#. ;$5#! 2*# 61 !-.#1 1 " /16 1 ! !2/ .*/ !6 51-,* ,!-.#16.
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2.5. Funcin de oferta monetaria:

Como la oferta monetaria est determinada por el producto del multiplicador y la base
monetaria.
= $$

Como uno de los componentes del multiplicador es el coeficiente de reservas depsito (r), el
multiplicador se podra expresar de la siguiente forma funcional:

A lo que quedara:

$$ = $$(#% , , & , !, ')

= $$(#% , , & , !, ')

As la oferta monetaria nominal depender de las variaciones del multiplicador y de la base

monetaria.
La oferta monetaria real ser:
>

$$(#% , , & , !, ')

As la oferta monetaria real depender de las variaciones del multiplicador, de la base

monetaria y del nivel de precios.
El multiplicador aumenta cuando la tasa de inters de mercado sube, al subir los bancos
mantendran menos reservas lo que afectar el coeficiente r hacindola disminuir. El
multiplicador se reducira si aumenta la tasa de redescuento, al subir la tasa de redescuento a
los bancos le resultara muy costoso endeudarse con lo que aumentaran sus reservas y as no
llegar a tener que endeudarse con lo que aumentara el coeficiente r. Si suben las reservas
obligatorias los bancos tendrn que aumentar sus reservas y con lo que haran que suba el
coeficiente r y por consiguiente disminuira el multiplicador. Un aumento del coeficiente e
hara que el multiplicador cayera. Cuanto ms alto sea el flujo de entrada y salida de depsitos
mayor ser la incertidumbre por lo que se mantendr ms reservas haciendo que aumente el
coeficiente r que disminuir el multiplicador. Y la base monetaria aumentar cuando el Banco
central decida aumentar o disminuir el efectivo en manos del pblico con sus operaciones de
mercado abierto ya sea de compra o de venta.
El banco central podr influir en la oferta monetaria con tres variables: las reservas
obligatorias, el inters de redescuento y por las operaciones de mercado abierto que
modificarn la base monetaria.
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2.6. Grfico de la oferta monetaria:

Como la oferta monetaria depende de la tasa de inters de mercado positivamente, la curva
de oferta monetaria tendr una pendiente positiva. Esto se explicara ya que cuando los tipos
de inters son altos los bancos desearan tener menos reservas con lo que disminuira el
coeficiente r y aumentando el multiplicador Al final un aumento de la tasa de inters de
mercado de i1 a i2 aumentara la cantidad de dinero de M1 a M2 en el plano M/P, i.

2.7. Pendiente la curva de oferta monetaria:

Para hallar la pendiente diferenciamos totalmente la funcin de oferta monetaria.
>

>

@=

(.) (. )

$$A &B #% +

(.) (. )

Hallando

GH

IJ
L
K

(.) (. ) $$

($$(#% , , & , !, '),

A
(.) (. ) $$ C

&

(.) (. )

$$A D ! +

(.) (. )

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$$A E '

>

1
>0
A
(.) (. ) $$

Si el multiplicador es muy sensible a la tasa de inters de mercado la curva de oferta

monetaria tendr una curva horizontal y si el multiplicador es insensible a la tasa de inters de
mercado la curva de oferta monetaria ser vertical.

3. EQUILIBRIO EN EL MERCADO MONETARIO.El equilibrio del mercado monetario se da cuando la oferta de saldos reales es igual a la
demanda de saldos reales.
>

Por lo que quedara as:

= ( , )

($$(#% , , & , !, '),

= ( , )

3.1. Grfica del equilibrio monetario:

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La pendiente OP

P
(.) (.)QQ R

de la curva de oferta agregada es positiva y de la curva de demanda

monetaria es negativa con pendiente

N
SAR

3.2. Derivacin de la curva LM:

Si el mercado monetario se encuentra en equilibrio en una produccin Y1 y una tasa de inters
N , un aumento en la produccin de Y1 a Y2 har que la demanda de dinero suba, aqu se
generar un exceso de demanda de dinero, para que el mercado vuelva al equilibrio se
requerir una tasa de inters ms alta ( F ), y una cantidad de dinero mayor M2. El nuevo
equilibrio en el mercado monetario se dar en Y2 y F .

En cualquier punto de la curva LM, el mercado monetario o de dinero se encontrar en

equilibrio, fuera de la curva LM no existir equilibrio.
3.3. Pendiente de la curva LM:
Para hallar la pendiente primero se toma diferenciales a ambos lados del equilibrio monetario
a lo que quedar:
A

A
(.) (. ) $$ &B
G

Ahora hallando G :

#% +
A

(.) (. ) $$

A
(.) (. ) $$ E

'+

+
A

A
(.) (. ) $$ C

(.) (. )

&

+
F

(.) (. )

$$A D !
+

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(.) (. ) $$

>0

Es fcil notar que la pendiente de la curva LM, cuando la oferta monetaria est en funcin de
la tasa de inters, es menor que si la curva de oferta monetaria fuese insensible a la tasa de
inters. As cuando la oferta monetaria depende del inters un desplazamiento de la
demanda de dinero tendr un menor efecto en la tasa de inters si la curva de oferta
monetaria fuera ajena a la tasa de inters.

4. CAMBIOS DE POLTICA MONETARIA.4.1. Cambio en el tipo de redescuento:

Cuando aumenta la tasa de inters de redescuento (Poltica monetaria contractiva).
a) Anlisis analtico.
&

# $$

b) Anlisis grfico.

>

>

<

V V <

Si aumenta la tasa de redescuento a los bancos les resultar ms costoso endeudarse con el
Banco central por lo que decidirn mantener ms reservas (ms reservas excedentarias), ests
mayores reservas harn que el coeficiente r aumente por lo tanto el multiplicador ser menor,
con un menor multiplicador la oferta monetaria caer.
Si la oferta monetaria cae se desplazar la curva LM hacia atrs (a la izquierda) habr un
exceso de demanda de saldos reales y para que el mercado vuelva al equilibrio tendr que
subir la tasa de inters de i1 a i2. La mayor tasa de inters afectar el mercado de bienes
haciendo que la inversin caiga y a continuacin la demanda agregada.
La menor demanda agregada desplaza la demanda de dinero hacia abajo hasta que alcanza el
nuevo equilibrio, punto 3. La senda de ajuste se da a travs de la curva LM (del punto 2 al
punto 3).
En el nuevo equilibrio (punto 3), el mercado monetario y el de bienes se encuentran en
equilibrio.

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El anlisis matemtico resulta un poco tedioso pero si se desea hallar primero se tendr que
igualar el mercado monetario con el mercado de bienes, luego hallar la tasa de inters y
produccin de equilibrio y por ltimo derivar parcialmente respecto a la tasa de inters de
redescuento.

4.2. Cambio en las reservas obligatorias:

Cuando disminuye las reservas obligatorias (Poltica monetaria expansiva).
a) Anlisis analtico.
#% # $$

>

>

>

V V >

b) Anlisis grfico.
Si disminuye las reservas obligatorias el coeficiente r caer, haciendo que el multiplicador suba
aumentado la oferta monetaria. En el mercado monetario la mayor oferta monetaria
desplazar la curva LM hacia abajo (a la derecha). Entonces se producir un desequilibrio en el
mercado monetario para que el mercado vuelva al equilibrio tendr que caer la tasa de inters
de i1 a i2. Esta menor tasa de inters afectar el mercado de bienes aumentando la inversin y
la demanda agregada, al aumentar la demanda agregada la produccin tendr que subir.

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La mayor produccin har que en el mercado monetario se produzca un desplazamiento de la

curva de demanda de saldos reales, al final se tendr un nuevo equilibrio (punto 3). La senda
de ajuste se da por la curva LM (del punto 2 al punto 3), ya que el mercado monetario se
ajusta ms rpido que el mercado de bienes.

4.3. Cambio en la base monetaria:

Cuando la base monetaria disminuye (poltica monetaria contractiva).
a) Anlisis analtico.

b) Anlisis grfico.

>

>

<

V V <

Al disminuir la base monetaria (quiz por una venta de ttulos del Estado), la oferta
monetaria se contraer desplazndose hacia la izquierda lo que provocar a la vez un
desplazo de la curva LM hacia arriba (izquierda). En el mercado monetario se ha generado
un desequilibrio y para que este mercado vuelva al equilibrio tendr que subir la tasa de
inters de i1 a i2. Esta subida de la tasa de inters tendr efectos en el mercado de bienes
disminuyendo la inversin y la demanda agregada, por lo que la produccin tendr que
subir para que el mercado de bienes vuelva a estar en equilibrio.
La menor produccin desplaza la curva de demanda de saldos reales hacia la izquierda en
el mercado monetario alcanzando el nuevo equilibrio (punto 3). La senda de ajuste se da
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por la curva LM bajando del punto 2 al punto 3 en el plano Y, i. Por el efecto que tuvo la
alza en la tasa de inters.

Un cambio en el cociente efectivo depsitos e y en la incertidumbre harn desplazar la

curva de oferta monetaria y por consiguiente la curva LM. Pero estas variables no las
puede controlar el Banco central como las operaciones de mercado abierto (que es la
principal), la tasa de redescuento o las reservas obligatorias.

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