UNIVERSIDAD DE LOS ANDES

FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS Y SOCIALES

ESCUELA DE ADMINISTRACIN

MERCADO DE CAPITALES

San Cristbal, Diciembre de 2000

UNIVERSIDAD DE LOS ANDES

FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS Y SOCIALES
ESCUELA DE ADMINISTRACIN

MERCADO DE CAPITALES
Autores

Duque, Suggeiny
13.506.622
Jaimes, Carmen
13.148.303
Moreno, Jos G.
13.037.736
Vega, Carmen
9.238.370
Vivas, Rosbeira
13.149.698

San Cristbal, Diciembre de 2000

INTRODUCCIN
Venezuela,
al
igual
que
muchos
pases
latinoamericanos, est inmersa en un proceso
permanente de profundas transformaciones, dado su
carcter de nacin en Vas de Desarrollo; desarrollos
que todos buscan con el fin de aumentar el bienestar
de la poblacin en todos los aspectos.
En
los
ltimos
aos,
se
ha
dado
una
reestructuracin de muchos de los sistemas que
conforman el aparato econmico, social y sobre todo
poltico del pas. El sistema financiero no se escapa de
esta realidad, y se transforma con el objetivo de
superar las restricciones financieras y lograr la
democratizacin del capital. S por esto que resulta de
inters el conocimiento de aspecto como el de
Mercado de Capitales, ya que se considera importante
para asegurar una mejor comprensin de los cambios
que se avecinan.
El Mercado de Capitales, es el sector operativo
financiero que utiliza ttulos valores a mediano y largo
plazo y canaliza la inversin y el ahorro pblico hacia
el desarrollo de empresas conocidas y satisfacer
necesidades financieras del sector pblico. Este sector
es regulado principalmente por la Ley de Mercado de
Capitales y presenta tres instituciones de vital
importancia:

1.- La Comisin Nacional de Valores.

2.- Las sociedades emisoras de acciones y
obligaciones a mediado y largo plazo.
3.- La Bolsa de Valores.

En el Mercado de Valores se negocian ttulos

valores pblicos y privados entre personas
naturales o jurdicas, y es de gran importancia
para el pas porque constituye una fuente de
financiamiento para la obtencin de recursos
para que las empresas puedan llevar a cabo
nuevos proyectos o reestructuren sus pasivos.

NDICE
Pg
INTRODUCCIN.................................................................
...................... iv
1.MERCADO
DE
CAPITALES ...............................................
7
1.1.Marco
Legal
del
Mercado
de
Capitales .............................. 8
1.2.Ley
de
Mercado
de
Capitales ............................................. 9
1.3.- Anlisis de la Nueva Ley de Mercado de
Capitales ...........
9

1.4.Informacin
Privilegiada ....................................................
10
1.5.- Instituto Venezolano de Mercado de
Capitales ...................
12
1.6.Entidades
del
Mercado
de
Capitales ...................................
13
2.COMISIN
NACIONAL
DE
VALORES ........................... 16
2.1.Funciones
de
la
CNV ....................................................... 17
2.2.Control
de
la
CNV ..........................................................
18
2.3.- Personas e instituciones sometidas al
control de la CNV ...
18
2.4.- Sanciones al Incumplimiento de la
Normativa prevista
en
la
Ley .....................................................................
..... 19
3.BOLSA
DE
VALORES ........................................................... 20
3.1.Funcin
de
la
Bolsa
de
Valores ......................................... 20
3.2.- Caractersticas de las Bolsas de
Valores ............................
21
3.3.- Junta Directiva de las Bolsas de Valores:
Atribuciones
y
prohibiciones
.................................................................
21
4.TTULOS
BOLSA .............................................................
22
4.1.Clasificacin
de
los
ttulos
Bolsa ................................... 22

DE
de

5.TIPOS
DE
VALORES .........................................
23

TTULOS

6.- AGENTES AUTORIZADOS Y TTULOS DE

COLOCACIN ........................................................
...................
25
7.- COMO
VALORES ..... 26

INVERTIR

8.INGRESO
A
VALORES .........................
28

EN
LA

LA

BOLSA
BOLSA

DE
DE

9.BOLSA
DE
VALORES
DE
CARACAS ............................
29
9.1.- Misin de la Bolsa de Valores de
Caracas ........................ 29
9.2.Resea
Histrica .............................................................. 30
9.3.Cdigo
ISIN ................................................................... 30
10.- BOLSA ELECTRNICA DE VALORES EN
VENEZUELA ........................................................
................
32
11.CORREDORES
DE
BOLSA ................................................ 35
11.1.- Requisitos y Condiciones para ser un
Corredor de Bolsa ..
36
11.2.- Quienes no pueden ser miembros de la
Bolsa de Valores .. 37
11.3.- Prohibiciones a los Corredores de
Bolsa ............................ 37
12.- EVOLUCIN DEL MERCADO DE CAPITALES
VENEZOLANO ....................................................
................
38

13.BOLSA
AGRCOLA ..............................................................
39
CONCLUSIN ............................................................
...................
41
ANEXOS .....................................................................
....................
BIBLIOGRAFA ...........................................................
..................

1. MERCADO DE CAPITALES
El

mercado

de

capitales

est

constituido por la oferta y la demanda de

recursos para financiar la adquisicin de
activos y la inversin de las grandes y
medianas empresas, permitiendo el fluido
eficaz de recursos desde los ahorristas hacia
los inversionistas.
El mercado de capitales comprende
la oferta y la demanda de recursos a
mediano y largo plazo.
1.1

Marco

Legal

del

Mercado de Capitales.
El Marco Legal del Mercado de Valores
de

Venezuela

est

conformado

por

el

conjunto de leyes que regulan la oferta

pblica de ttulos valores. Esas Leyes son las
siguientes:

Ley de Mercado de Capitales, texto

normativo fundamental, en vigencia a partir
del jueves 22 de Octubre de 1998 ( Gaceta
Oficial N 36.565), regula la oferta pblica
de acciones y de otros ttulos valores de
mediano y largo plazo, al igual que la
actuacin

de

las

bolsas

de

valores,

intermediarios y otras entidades.

Ley de Caja de Valores, establece el
marco

regulatorio

de

los

servicios

de

depsito y custodia de ttulos valores, de la

cual, por va de consecuencia, se facilita la
inmovilizacin fsica de

los mencionados

ttulos, vigente desde el 13 de Agosto de

1996.
Ley

de

Colectiva,

Entidades
tiene

por

de
objeto

Inversin
general

fomentar

el

desarrollo

del

mercado

de

capitales Venezolano, a travs del diseo y

creacin de una variedad de entidades de
inversin colectiva, para canalizar el ahorro
hacia una inversin productiva. Esta Ley
entr en vigencia el Jueves 22 de Agosto de
1996.
Ley

Especial

de

Carcter

Orgnico,

autoriza al Ejecutivo Nacional para realizar

operaciones de Crdito Pblico destinadas a
refinanciar deuda pblica externa, del 21 de
Septiembre de 1990, as como el Decreto
No. 1.317, mediante el cual se proceder a
emitir Bonos de la Deuda Pblica Nacional,
denominados Bonos a la Par, por un monto
equivalente

siete

mil

cuatrocientos

noventa millones de dlares (3 de Diciembre

de 1990).

Ley del Banco Central de Venezuela,

del 4 de Diciembre de 1992, que tiene
normas que afectan la negociacin de ttulos
valores.
Ley de Impuesto Sobre la Renta y su
Reglamento

Parcial

en

Materia

de

Retenciones, en lo que concierne a los

gravmenes de enriquecimientos o ingresos
brutos

originados

de

las

operaciones

efectuadas en el mercado de capitales.

1.2

Ley

de

Mercado

de

Capitales.
La Ley del Mercado de Capitales es el
instrumento legal
oferta

pblica,

distribucin,

que permite regular la

emisin,

oferta

al

colocacin

pblico

intermediacin de los mercados primarios y

secundarios de los instrumentos financieros

autorizados por la comisin Nacional de
Valores,

como

organismo

controlador

evaluador.
Se entiende por Mercado Primario
aquel de emisin de activos e instrumento
financieros de nueva creacin y solo pueden
intercambiarse y negociarse una vez en el
momento de su emisin; y como Mercado
Secundario, aquel mbito de negociacin
de los ttulos valores o activos financieros ya
existentes en manos de los oferentes y los
demandantes.
El Objeto de la Ley de Mercado de
Capitales es regular la oferta pblica de
acciones y de

otros

ttulos valores

de

mediano y largo plazo, excepto los ttulos de

deuda

pblica

los ttulos

de

crdito

emitidos

conforme

la

ley

del

Banco

Central, la Ley General de Bancos y otros

Institutos de Crdito y la Ley del Sistema
Nacional de Ahorro y Prstamo.
1.3

Anlisis de la Nueva

Ley de Mercado de Capitales.

El

mercado

de

Capitales

era

poco

conocido y estaba reservado al intercambio

de

importantes

paquetes

accionarios

la

caracterstica primordial era el negocio a

mediano y largo plazo, y el corto plazo fue
destinado al mercado financiero o mercado
de dinero.
El ejercicio de la bolsa lo ejercan
personas

naturales

actuando

como

corredores quienes ofrecan a sus clientes

como mayor garanta su nombre y su

palabra.
La tendencia actual est orientada hacia
los

procesos

de

economas,

globalizacin

los

de

cuales

las

exigen,

especficamente en materia de Mercados

Capitales,

una

actualizada

plataforma

jurdica que ofrezca seguridad y confianza

tanto

al

inversor

Nacional

como

al

extranjero.
Con respecto a la Bolsa de Valores
consiste

en responsabilidad,

el cual

se

asume el compromiso con anterioridad a la

promulgacin de la nueva Ley; el artculo 86
contiene

que

las

instituciones
y

deben

establecer

sistemas

mecanismos

necesarios

para la pronta y eficiente

realizacin y liquidacin a las transacciones

efectuadas por sus miembros.
Otro

aspecto

de

esta

Ley

con

relacin a la bolsa de valores prev en el

artculo 102 en concordancia con el ordinal
21 del articulo 9 el cual permite que la bolsa
se negocie adems de valores de renta fijos
y variables y cualesquiera otros bienes,
previa

aprobacin

de

la

C.N.V.

Esto

diversifica la actividad de la bolsa y abre a

diversos sectores econmicos y financieros
una gama de posibilidades de negocios a
travs de la utilizacin de los sistemas
disponibles en la Institucin.
En
capitalizacin

cuanto
mnima

al

requisito

exigida

para

de
la

constitucin y funcionamiento de una bolsa

de valores, de 200 millones de Bolvares o

aquella cantidad mayor que establezca la

C.N.V.
Se

dice

intermediacin

que
en

la
el

actividad

de

mercado

evolucionado a niveles tales que en la

actualidad viene a ser realizada por la
empresa

organizada

sociedad

annima

bajo

en

su

la

figura

de

modalidad

de

corretaje o casa de bolsa.

Otro aspecto interesante tiene que
ver

con

la

obligacin

de

presentar

semestralmente a la C.N.V. y a la bolsa

informacin

financiera

debidamente

auditada; el otorgamiento de garantas hasta

por una suma no inferior a 50.000 unidades
tributarias; y la autorizacin previa de la
C.N.V. para que estos intermediario puedan
administrar por cuentas de terceros valores

de

oferta

pblica

fondos

lquidos

provenientes de tal actividad.

En

sntesis

la

nueva

Ley

Constituyente un paso adelante beneficiar

al mercado y conducir a un reordenamiento
y una consolidacin del sector burstil, a
travs de funciones y asociaciones, tal como
ha sido y viene siendo la experiencia a nivel
local e internacional en el sector financiero.
Ahora falta que el B.C.V. adopte
mecanismos de pago de manera que se
puedan hacer operaciones burstiles como
en

cualquier

parte

del

mundo

mercado puede ser ms predecible.

nuestro

1.4

Informacin

Privilegiada.
La modificacin de la Ley de Mercado de
Capitales, incorpor regulaciones relativas a
la

Informacin

Privilegiada,

para

intervenir acertadamente en la cotizacin

idnea y transparente de los precios de los
ttulos valores negociados en los mercados
de capitales.
El artculo 119 de la Ley de Mercado de
Capitales dispone que las sociedades que
hayan o estuvieren haciendo oferta pblica
debern comunicar al pblico de manera
inmediata, todo hecho que pueda influir en
el

precio

de

cotizacin

de

los

valores

emitidos por ella. La propia ley considera

que dicha informacin ser considerada

privilegiada hasta tanto la misma no sea

divulgada.
Asimismo,

define

la

informacin

privilegiada, aquella como Inaccesible o no

disponible al pblico, de carcter precisa y
que, de hacerse pblica, influya o pueda
influir,

de

manera

apreciable,

sobre

la

que,

en

cotizacin de valores.
Se

trata

de

informacin

principio, nicamente es probable que se

encuentre

administradores,

disposicin
gerentes,

de

los

contadores,

auditores y dems personal de confianza de

las sociedades cuyos valores sean objeto de
oferta pblica, quienes debern preparar un
reporte

suministrarlo

la

Comisin

Nacional de Valores, pudiendo solicitarle a

dicho

Organismo

que

la

misma

sea

manejada de manera confidencial.

Si

la

C.N.V.

no

hace

dicho

pronunciamiento dentro de los dos das

hbiles siguientes, la sociedad mercantil
deber hacer la divulgacin por s misma a
travs de medios de cobertura nacional, y
consignarlo por ante el Registro Nacional de
Valores y por ante la Bolsa o Bolsas de
Valores en las que se coticen los ttulos por
ella emitidos.
Sanciones Previstas.
La Ley en su artculo 121 dice que
cualquier persona que en el ejercicio de sus
funciones

deberes

actividades

profesionales,

disponga

de

informacin

privilegiada y acte para obtener para as o

para terceros beneficios patrimoniales o

econmicos

en

general,

tendr

las

siguientes sanciones.
1.- Prisin de tres meses a dos aos.
2.- Multa, que oscilar entre mil y cien
mil unidades tributarias.
3.- Inhabilitacin para el ejercicio de
cualquiera de las actividades regulada
por la ley, durante el lapso de uno a
cinco aos.
Evidentemente corresponder a la CNV
investigar los hechos vinculados con el uso
de la informacin privilegiada; la Comisin o
oficiar lo conducente a los juzgados con
competencia penal a fin que estos inicien el
proceso tendente a determinar la aplicacin
o no de sanciones privativas de la libertad.

An cuando constituye un gran avance

la incorporacin del tema relativo a la
informacin privilegiada, la ley dejo lagunas
sobre el particular, pues el legislador no
debi limitar los sujetos a quienes sanciona
(la norma se refiere nicamente a aquellas
personas que en ejercicio de su profesin,
trabajo

funciones

hagan

uso

de

la

informacin considerada privilegiada), por

lo que cabe preguntarse y las personas
que

tuvieran

privilegiada
laboralmente

acceso

la

informacin

pero

que

profesional

no

estn

vinculadas

al

mercado de capitales?, A estas no se les

aplica las sanciones previstas?.
Por otra parte, el legislador en una
misma disposicin sanciona el uso indebido
de la informacin privilegiada con tres tipos
de sanciones absolutamente distintas: Pena

de prisin, multa e inhabilitacin en el

ejercicio de cualquiera de las actividades
reguladas

por

la

Ley

de

Mercado

de

Capitales. Debi disponerse de un catlogo

de supuestos de hechos y para cada uno
correlativamente

disponer

un

tipo

de

sancin.
Esa modalidad empleada para sancionar
el

uso

indebido

privilegiada

de

acarrear

la

informacin
dificultades,

especialmente para la CNV, ente que a pesar

de este nuevo texto legal sigue sin tener en
su mano un instrumento apropiado para
sancionar con justa medida la infraccin a
las disposiciones legales.

Lo apropiado es

dotar al ente regulador de una herramienta

que facilite y permita que los funcionarios
encargados de aplicarla, lo hagan de la
mejor manera.

1.5

Instituto

Venezolano

de Mercado de Capitales.
Fue creado en 1988 por iniciativa de la
Bolsa de Valores de Caracas, cuya funcin
primordial es promover la formacin de los
recursos humanos que requiere el Mercado
de Capitales de Venezuela.
Este instituto desarrolla proyectos de
investigacin,

cursos,

seminarios

de

formacin y especializacin en el mbito de

la

finanzas.

Universidad

Firma

convenios

Metropolitana

con

para

la

crear

Maestra en Mercado de Capitales en el

citado

centro

de

estudio,

de

esta

especializacin al nivel de postgrado para

que

los

participantes

desarrollen

habilidades en el mundo gerencial y en

actividad financiera.
Gracias

este

Instituto,

muchos

estudiantes pueden aprender tanto la teora

como la prctica, teniendo acceso directo a
ingresar inmediatamente al mercado de
trabajo en el mbito burstil.
1.6

Entidades del Mercado

de Capitales.
Entidades
Entidades
Reguladoras.
Entidades
Operadoras.
Entidades
Relacionadas.

Entidades Reguladoras.
Ministerio de Finanzas. Despacho
del Poder Ejecutivo Central encargado de la
Direccin de las Finanzas Pblicas y de la
formulacin

de

polticas

econmicas

presupuestarias.
Comisin

Nacional

de

Valores.

Organismo de Carcter Pblico, creado por

la Ley de Mercadeo de Capitales, con el
Objeto de regular, vigilar y fiscalizar el
Mercado de Capitales.
Entidades Operadoras.
Bolsas de Valores. Las Bolsas de
Valores son instituciones abiertas al pblico
que tienen por objeto la presentacin de

todos los servicios necesarios para realizar

en

forma

continua

ordenada

las

operaciones con ttulos valores objetos de

negociacin en el mercado de Capitales con
la finalidad de proporcionarles adecuada
liquidez.
Casas

de

Bolsas.

Sociedades

de

corretaje o intermediacin de ttulos valores

constituidas para prestar servicio al pblico
en las operaciones burstiles. Deben estar
dirigidas por un corredor pblico de ttulos
valores.
Caja Venezolana de Valores.
La Caja Venezolana de Valores C.A., fundada
por la iniciativa de la Bolsa de Valores de
Caracas en 1992, luego de varios aos de
preparacin y de un proceso de promocin y

ampliacin de su base accionaria, comenz

operaciones en 1996.
La caja tiene por objeto el depsito,
custodia, liquidacin y compensacin de
ttulos, y su funcionamiento est regido por
la vigente ley de Cajas de Valores.
Empresas Emisoras. Permiten
y

ponen

en

circulacin

ttulos

valores,

obligaciones y otros documentos.

Corredores

Pblicos

de

Ttulos Valores. Son personas naturales o

jurdicas

que

realizan

operaciones

de

corretaje con acciones, bonos y otros ttulos

valores, dentro o fuera de la bolsa, con
previa autorizacin de la Comisin Nacional
de Valores.

Administradores

de

Fondos

Mutuales. Sociedades annimas que tienen

por objeto la inversin en ttulos valores con
arreglo
riesgo,

al

principio

sin

que

de

distribucin

dichas

de

inversiones

representen una participacin mayoritaria

en el capital social en la sociedad en la cual
se

invierte,

ni

permitan

su

control

econmico o financiero.
Agentes de Traspaso.

Son

aquellos que estn autorizados para llevar

los libros de accionarios o para emitir
certificados de acciones, provisionales o
definitivos de una empresa.
Asesores de Inversin. Son las
personas que tienen como objeto principal
asesorar

al

pblico

en

cuanto

las

inversiones del mercado de capitales, con

autorizacin de la comisin Nacional de

Valores.
Calificadoras de Riesgo. Las
Sociedades Calificadoras de Riesgo son las
encargadas de establecer los niveles de
riesgo de los diversos instrumentos que se
negocian en el Mercado de Capitales.
Entidades Relacionadas
Asociacin

Venezolana

de

Cajas de Bolsa. La Asociacin Venezolana

de Cajas de Bolsa (AVCB) tiene por objeto
promover

la

cooperacin

entre

sus

asociados, proteger y defender sus legtimos

derechos e intereses y proporcionar la
comunicacin y entendimiento entre los
mismos y a fin de que resuelvan sus
problemas o desavenencias. Contribuir a la

optimizacin

de

la

organizacin

del

funcionamiento de las Casas de Bolsa.

Asociacin
Corredores

de

Venezolana

Bolsa.

La

de

Asociacin

Venezolana de Corredores de Bolsa cuya

denominacin oficial fue la de Corredores de
Bolsa de Comercio de Caracas, es una
organizacin sin fines de lucro, creado por
iniciativa

de

Corredores

un

veterano

Pblicos

de

grupo

Ttulos

de

Valores,

muchos de ellos miembros accionistas de

otras Bolsas de Comercio de Caracas y del
Estado

Miranda,

quedando

legalmente

constituida el 8 de Junio de 1971. Parte de

sus objetivos son los de evaluar opciones
para el mejor funcionamiento de las Bolsas
de Valores del Pas y hacer recomendaciones
a los organismos competentes; integrar y
agrupar a todos los corredores pblicos de

ttulos

valores

en

ejercicio

de

sus

actividades, para que la misma se desarrolle

bajo los esquemas de una misma filosofa
gremial; representar a sus asociados ante
organismos

instituciones

pblicas

privadas; y promover e impulsar el mercado

de valores y la intermediacin burstil,
mediante la planificacin de cursos, charlas,
seminarios y otros eventos que colaboren
con su difusin y promocin.
Asociacin

Venezolana

de

Sociedades Emisoras de Valores (Aveseval).

El objeto principal de esta asociacin es
promover y concretar un marco institucional
y jurdico que favorezca la emisin de
valores tanto en Venezuela como en el
exterior. El presidente y vicepresidente de la
asociacin, respectivamente, son Francisco
Aguerrevere y Enrique Machado Zuloaga.

COMISIN NACIONAL DE VALORES

2. COMISIN

NACIONAL

DE

VALORES
Es un organismo creado por la Ley de
Mercado de Capitales de fecha 16 de Mayo
de 1973, dependiente del Ministerio de
Finanzas y del Banco Central de Venezuela
que

tiene

por

objetivo

la

regulacin,

fiscalizacin y control del mercado pblico

de

valores;

procurando

mejorar

la

estructura financieras de las empresas que

acudan al mercado con la finalidad de
obtener fondos.
Es

un

instituto

autnomo

con

personalidad jurdica, patrimonio propio e

independiente del fisco nacional y con sede

en la ciudad de Caracas y puede establecer

dependencias en otras ciudades del pas.
2.1

Funciones:

La comisin Nacional de Valores

tiene como funciones las siguientes:
a.- Autorizar la oferta pblica, en el
territorio nacional, de las acciones y otros
ttulos

valores

naturales

emitidos

jurdicas

por

personas

domiciliadas

en

Venezuela.
b.- Autorizar la oferta pblica, en el
territorio nacional, de las acciones y de
otros

ttulos

organismos
instituciones

valores

emitidos

internacionales,
extranjeras,

por

gobiernos

sociedades

domiciliadas en el exterior y cuales quiera

otra persona que se asimile a los mismos,
siempre que convenga al inters nacional y

previa

opinin

Nacional

favorable

travs

del

del

Ejecutivo

Ministerio

de

Finanzas.
c.- Autorizar la oferta pblica, fuera del
territorio nacional, de las acciones y de
otros ttulos valores emitidos por empresas
constituidas en Venezuela.
d.- Inscribir en el Registro Nacional de
Valores la emisiones de acciones y de otros
ttulos

valores

una

vez

acordada

la

autorizacin a que hemos hecho referencia

en los literales anteriores. La CNV podr
cancelar

este

registro

por

causa

debidamente justificada. Hay tres clases de

registros: El registro Especial de personas
Naturales

jurdicas;

el

Registro

de

Corredores de Bolsa y el Registro Nacional

de Valores.

e.- Autorizar la actuacin de personas

que se propongan constituir sociedades por
suscripcin pblica.
f.-

Autorizar

la

publicidad

los

prospectos de las emisiones de acciones y

de otros valores, a los fines de su oferta
pblica.
g.- Autorizar la creacin de Bolsas de
Valores y Bolsas de Productos Agrcolas
estandarizados,

previa

opinin

de

la

respectiva Cmara de Comercio, as como la

aprobacin de los estatutos y reglamentos
de las mismas.
h.- Autorizar y supervisar la actuacin
de los corredores pblicos de ttulos valores,
miembros o no de una Bolsa.
i.- Suspender o cancelar con justificacin
de causa, la autorizacin otorgada para la
oferta de ttulos valores.

j.- Proteger al inversionista al investigar

los estados financieros de las empresas para
luego autorizar la oferta pblica de ttulos
valores, habiendo realizado la inspeccin de
recaudos y certificados de los avalos de los
inmuebles

en

caso

de

hipotecas

como

garanta.
k.- Informa al presidente de la Repblica
anualmente sobre las ventas de ttulos
valores y sobre las tendencias del mercado.
l.-

Publicar

un

boletn

informativo

mensual sobre mercado de capitales y su

comportamiento.
2.2

Control de la Comisin

Nacional de Valores.
1.- Aspecto Legal: Mediante:
-Registro Nacional de Valores.
-Establecimiento de medidas para la
proteccin de inversionistas.

-Dicta normas y acepta criterios para

reglamentar

el

funcionamiento

del

mercado.
2.- Aspecto Contable:
-Reglamentar la forma y el contenido
de

estados

financieros

que

deben

presentar las personas, dictaminadas

por contadores pblicos independientes.
-Supervisar

intervenir

en

los

procesos de liquidacin y quiebra.

3.- Control de las Condiciones de la
CNV:
La Ley de Mercado Capitales, en su
artculo 13, consagra, a favor de interesado,
el recurso administrativo de reconsideracin
con relacin a las decisiones de la CNV. Es
decir, el interesado podr solicitar a la
misma CNV que reconsidere la decisin que
le afecte, dentro de los diez (10) das hbiles

siguientes de haberse notificado el acto. En

este caso la CNV deber darle respuesta en
un plazo no superior a treinta (30) das
hbiles.
2.3

Personas

Instituciones

Sometidas

al

Control de la CNV.
Estn sometidas al control de la
CNV

las

siguientes

personas

instituciones:
a.- Personas cuyos valores sean objeto
de oferta pblica.
b.- Las sociedades annimas de capital
autorizado

(SACA).

Son

aquellas

cuyo

capital suscrito puede ser inferior al capital

autorizado por sus estatutos sociales, y en
las

cuales

la

asamblea

de

accionistas

autoriza a los administradores para que

aumenten el capital suscrito hasta el lmite

del capital autorizado mediante la emisin
de nuevas acciones.
c.- Las Sociedades annimas Inscrita de
capital

abierto

(SAICA).

Son

aquellas

sociedades annimas que sean autorizadas

para actuar como tales por la CNV, que
tengan un capital pagado no menor a un
milln

de

Bolvares

respetando

en

(Bs.

1.000.000,00),

acciones

comunes

nominativas que tengan el mismo valor

nominal y que no menos de 50% del capital
social este en poder de un grupo de
accionista cuya inversin calculada al valor
nominal no sea inferior a dos mil Bolvares
(Bs. 2.000,00).
d.- Casas de Corretaje.
e.- Los fondos mutuales de inversin.
Son aquellas sociedades que tienen por
objeto la inversin en ttulos valores con

arreglo al principio de la distribucin de

riesgos,

sin

que

dichas

inversiones

representen una participacin mayoritaria

en el capital social de la sociedad en la cual
se

invierte,

ni

permitan

su

control

econmico o financiero.
f.- Las sociedades administradoras de
fondos mutuales de inversin. Su objeto es
administrar el patrimonio de los fondos
mutuales de inversin y representar a los
mismos

de

acuerdo

al

contrato

de

administracin que celebren al respecto.

Dicho

contrato

deber

ser

aprobado

previamente pos la CNV.

g.-

Intermediarios

asesores

de

inversin.
h.- Las Bolsas de Valores: se entiende
por estas a las instituciones abiertas al
pblico, cuyo objeto es la prestacin de
servicios necesarios para la realizacin de

operaciones de ttulo valores objeto de

negociacin en el mercado capital.
i.- Cmara de compensacin de opciones
y futuros.
j.-

Los

agentes

de

traspaso,

su

designacin es autorizada expresamente por

la asamblea de accionistas, y su finalidad es
llevar los libros de accionistas o emitir
certificados

de

acciones

provisionales

definitivos; en la forma descrita por el

cdigo de comercio.
k.- Caja de Valores.
l.- Sociedades calificadoras de riesgo.
ll.- Los corredores pblicos de ttulos
valores, otros intermediarios y asesores.
Todas

estas

personas

debern

obtener

autorizacin para realizar las actividades

propias de su objeto de inters.

2.4

Sanciones

incumplimiento

al

de

la

Normativa Prevista en la Ley.

La

Ley

prev

sanciones

de

tipo

administrativas y penales a la violacin de la

normativa

en

ella

prevista,

sus

reglamentos o a las normas dictadas por la

CNV. As, con relacin a las sanciones
administrativas,
oscilan

entre

se

prevn

multas

doscientas

que

unidades

tributarias dependiendo de la gravedad de

la infraccin, cancelados dentro de los 15
das hbiles a partir de la notificacin. En
caso de demora, cancelar intereses segn
la tasa del BCV.
Con relacin a las sanciones penales, se
establecen penas corporales, que van de dos
a seis aos, en los siguientes casos:

a.- Corredores pblicos que se apropian

del

beneficio

recibido

de

sus

clientes:

Prisin de uno a cinco aos.

b.- Corredores de bolsa que registren
operaciones simuladas (sin transferencia de
valores): prisin de uno a cuatro aos.
c.-

Quienes

privilegiada

la

obtengan
utilicen

informacin
para

obtener

beneficio econmico: Prisin de tres meses a

dos aos. Multa, segn la gravedad del
hecho

entre

tributarias;

1000
y

la

100.000

inhabilitacin

unidades
para

el

ejercicio de actividades en el lapso de cinco

aos.
d.- Toda persona que obstaculice o
niegue la actuacin de la inspectora de la
CNV: Prisin de 45 das, multa de 1000 a
100.000 unidades tributarias.
3. BOLSA DE VALORES

En su concepto Internacional, se define

como

un

centro

debidamente

de

transacciones

organizados,

donde

los

corredores de bolsa negocian acciones y

bonos para sus clientes.
Segn el artculo 86 de la Ley, son
instituciones abiertas al pblico que tienen
por objeto la presentacin de todos los
artculos necesarios para realizar de forma
continua y ordenada las operaciones con
ttulos valores objeto de la negociacin en el
mercado de capitales, con la finalidad de
proporcionarle adecuada liquidez, es decir
es un establecimiento privado autorizado
por el Gobierno Nacional donde se unen los
corredores de bolsa con el fin de realizar las
operaciones
valores,

de

por

especialmente.

compra-venta
cuenta

de

de

sus

ttulos
clientes

3.1

Funcin

de

la

Bolsa

de

Valores:
La funcin de una bolsa de valores es el
establecimiento de un centro de inversin y
de

relacin

entre

los

ahorradores

inversionistas que buscan colocar su dinero

para obtener un rendimiento interesante y
las empresas que necesitan capitales para el
desarrollo de sus negocios. Por lo tanto, las
bolsas de valores, son las fuentes ms
importantes de suministro de capital a largo
plazo.
As

mismo,

la

bolsa

ofrece

al

inversionista la gran ventaja de que los

ttulos
permiten

cotizados
un

transacciones

(acciones,
volumen

que

se

warrants)
diario

puede

de

repetir

ilimitadamente como objeto de compra o de

venta.

Las

bolsas

fueron

creadas

precisamente para dar fe de las operaciones

que los corredores de bolsa efectan en ella.
3.2

Caractersticas de las Bolsas

de Valores.
a.-

Se

constituyen

como

sociedades

annimas, incluyendo las SACA y SAICA, por

autorizacin de la CNV.
b.- El capital social no debe ser menor
de

doscientos

millones

de

bolvares

(200.000.000 Bs.) totalmente pagado en

efectivo,

representado

por

acciones

nominativas.
c.- Ninguna persona podr poseer ms
de una accin en cada bolsa de valores y
para ser miembro de ella cualquier persona
natural o jurdica deber ser autorizado

para ejercer la actividad de corredores

pblicos de ttulos valores y que atorguen
una garanta .
d.- Para que se constituya una bolsa de
valores, el nmero de sus miembros no
podr ser inferior a 20 personas, el cual una
vez

constituida

la

bolsa,

no

podr

disminuirse de 15.
e.-La bolsa de valores est administrada
por una Junta Directiva de 5 miembros
principales y sus respectivos suplentes; 3 en
representacin de los miembros de la bolsa,
1 en representacin de FEDECAMARAS y 1
en representacin de la CNV. Estos duran 2
aos de ejercicio y pueden ser reelegidos.
3.3

Junta Directiva de las Bolsas

de Valores:
Atribuciones y prohibiciones.

Atribuciones: Los miembros de las

bolsas de valores estn obligados a:
1.-

Cumplir el reglamento interno

de la bolsa.
2.- Permitir la inspeccin de sus
libros por los funcionarios de la
Comisin Nacional de Valores o de la
Junta Directiva de la Bolsa.
3.- Presentar semestralmente a
la Comisin Nacional de Valores y a
la Junta Directiva de la Bolsa de
Valores, un balance general y el
estado

de

ganancias

directamente

por

perdidas

Contadores

Pblicos en ejercicio independiente

de la profesin, as como suministrar
la informacin que les sea requerida.

Prohibiciones: A los miembros o

corredores de la Bolsa les est prohibido:
1.-

Hacer

registrar

operaciones

simuladas.
2.-

Celebrar

operaciones

sin

transferencia de valores,.
3.- Liquidar sus operaciones
fuera de la Bolsa de Valores, salvo
en el caso de operaciones cruzadas.
4.- Otorgar cualquier rebaja o
bonificacin y efectuar operaciones
o

maniobras

mismo

que

resultado

produzcan
econmico

cobrar por su interaccin

el
de

en una

operacin, una cuota e inferior a la

tarifa de corretaje aplicable.
4. TITULOS DE BOLSA

Las bolsas sirven principalmente de

intercambio de valores, pero no todo valor
es negociable como ttulo de bolsa, ya que,
para que se le considere como tal, deber
cumplir los requisitos que establece el
Reglamento Interno y las Leyes.
Por

ende,

la

Ley

de

Mercados

Capitales establece que son valores, las

acciones de sociedades, las obligaciones y
las dems entidades en masa que posean
iguales

caractersticas

otorguen

los

mismos derechos dentro de su clase.

Los valores se caracterizan por ser
ttulos que por su garanta real sobre una
base objetiva (hipoteca, caucin de una
empresa o una entidad pblica) o por su
fungibilidad, resultan fcil y perfectamente
negociables; convirtindose estos en ttulos
de

bolsa

al

ser

administrados

por

su

cotizacin en la misma por haber cumplido

con los requisitos de la Ley y el Reglamento
Interno de la Bolsa.
4.1

Clasificacin de Ttulos

de Bolsa:
Los Ttulos de Bolsa se clasifican en:
- Pblicos: Son emitidos y garantizados
por el Estado y son cotizados en la bolsa de
acuerdo a la Ley de la oferta y la demanda.
Estos

ttulos

tienen

una

gran

demanda en bolsa, ya que constituyen un

significativo porcentaje en la misma y gozan
de slida garanta que los respalda.
Es importante acotar que los ttulos
pblicos ofrecen menores intereses o rentas
que los otros ttulos. Entre ellos: Bonos de
deuda pblica, bonos brady , etc.

- Privados: Son emitidos y garantizados

por las empresas que estn constituidas
legalmente y gozan de autorizacin para
emitirlas
Los Ttulos privados son aceptados por
la bolsa de acuerdo con un rgimen interno.
Entre ellos: acciones, bonos, letras, cheques,
warrants, etc.

5. TIPOS DE TTULOS VALORES

5.1
carcter

Acciones:

negociable

que

Titulo

valor

de

representa

un

porcentaje de participacin en la propiedad

de la compaa emisora del ttulo.
a.- Accin al portador: Es emitida sin
especificar el nombre de la persona o

empresa a la que pertenece la accin.

Es

transferible como la simple entrega del

ttulo.
b.- Accin de Oro: Se denomina de
esta manera aquella accin con derechos
especiales de voto que le dan a su tenedor
un poder especial con respecto a los dems
accionistas.

Este

trmino

se

aplica

especialmente a las acciones retenidas por

algunos

gobiernos

despus

de

una

privatizacin.
c.nombre

Accin
del

nominativa:
propietario.

Es emitida
Puede

ser

transferible con la entrega de la accin,

debidamente endosada por su titular.
d.-

Accin

preferida:

Ttulo

representativo del aporte del accionista al

capital de la sociedad, que le otorga a su
titular algunos privilegios, ya sea sobre el
voto, sobre el dividendo a percibir o sobre la

cuota parte del patrimonio social en el

momento de su liquidacin.
e.-

Acciones

considera

la

en

Tesorera:

adquisicin

de

Se

acciones

propias, por parte de las sociedades emisora

para el caso de que sus ttulos valores estn
inscritos en el registro nacional de valores.
En

este

caso,

la

Ley

establece

una

prohibicin de carcter general para las

sociedades emisoras de adquirir, a ttulo
oneroso, sus propias acciones
5.2
documento

Bonos:
de

Es

una

crdito,

obligacin

emitido

por

o
el

gobierno o por una entidad particular, a un

plazo determinado que devenga intereses
por periodos de tiempo.
conocen:

Entre ellos se

a.- Bono Brady ( Bono de la Deuda

Pblica Externa).
Es

un

ttulo

emitido

extranjera

por

emisin

determinada

refinanciamiento

un

pas

de

en

dentro

su

moneda
de

una

destinada

al

deuda

pblica

externa. En el caso de Venezuela los bonos

Bradys se emitieron hasta por mil millones
de dlares.
Las

modalidades

de

refinanciamiento planteadas por Venezuela a

sus acreedores contemplaron la emisin de
una

serie

de

bonos

donde

los

ms

importantes son los bonos Par (Par Bond) y

los Bonos de Conversin de Deuda (DCBs).
b.-

Bonos

Cero

Cupn:

Son

emitidos por el Banco Central de Venezuela

como herramienta para hacer cumplir su
poltica
devengan

monetaria.
intereses,

Estos

bonos

no

obtenindose

el

rendimiento
descuento.

mediante

su

colocacin

al

Su vencimiento no puede ser

superior a un ao. El beneficio proveniente

de los bonos cero cupn es gravable por el
impuesto sobre la renta.
c.- Bonos de Capital de Deuda
Privada Externa: Son emitidos en dlares
Estadounidenses por el Banco Central de
Venezuela,

para

la

entrega

de

divisas

correspondientes al capital de la deuda

reconocida al 18 de febrero de 1983. Tienen
un plazo de vencimiento a 20 aos y una
tasa de inters del cuatro por ciento anual.
El capital se amortiza anualmente. No estn
exonerados del impuesto sobre la renta.
d.- Bonos de Deuda Agraria: Son
emitidos por el Instituto Agrario Nacional, al
portador destinados a cancelar obligaciones
por concepto de expropiacin de fundos.
Tienen una duracin de 8 a 10 aos y los

intereses son cancelados de una forma

trimestral, semestral o anual, as como
tambin al vencimiento.
e.- Bonos de Exportacin.

Son

ttulos emitidos por la Nacin, a travs del

Ministerio de Finanzas. Estos ttulos son al
portador

no

generan

intereses.

La

duracin de dichos bonos es de dos aos,

contados a partir de su fecha de emisin. Su
objeto

primordial

exportaciones
utilizados

para

es

no

estimular

las

tradicionales,

son

cancelar

Impuestos

Nacionales. Se dividen en Bonos del Sector

Industrial-Agropecuario y del sector Agrario,
siendo eliminada la emisin de los primeros,
el 15 de Junio de 1991.
f.- Bonos de Expropiacin.

Son

obligaciones al portador emitidas por el

Gobierno Central, a travs del Ministerio de
Hacienda. La duracin es de 8 a 10 aos, y

la tasa de inters es fija o ajustable. Son

exonerados del Impuesto sobre la Renta.
Estos Bonos estn destinados a financiar la
adquisicin,

por

expropiacin,

va

de

ordinaria

bienes

de

inmuebles,

afectados por la ejecucin de obras de

inters

pblico

social,

cargo

del

Ministerio de Transporte y Comunicaciones.

g.- Bonos de Intereses de Deuda
Privada Externa. Son emitidos en US$ por
el Banco Central de Venezuela, a fin de
entregar

divisas

correspondientes

los

intereses de la deuda externa, reconocida

18/02/83. Tienen vencimiento a 8 aos, con
amortizaciones anuales e iguales. Dichos
bonos

no

generan

intereses.

No

estn

exonerados del impuesto sobre la renta.

h.- Bonos de la Deuda Pblica.

Son

emitidos por organismos descentralizados, a

travs del Ministerio de Finanzas, con el

objeto de cancelar sus pasivos o financiar

sus proyectos. Tienen un vencimiento que va
de 3 a 15 aos, siendo el plazo de 7 a 10
aos el ms comn. En General los Bonos
de Deuda Pblica tienen un periodo de
gracia de 2 a 5 aos. El capital tiene
amortizaciones trimestrales, semestrales o
al vencimiento. El rendimiento puede
fijo

ajustable.

Los

intereses

ser
estn

exonerados del Impuesto sobre la renta, y

los mismos son pagados en forma trimestral,
semestral o en vencimiento. Existen tambin
los bonos de la Deuda Pblica Nacional
emitidos por la Nacin, as como los Bonos
de la Deuda Pblica Municipal y Estadal, los
cuales son emitidos por las Municipalidades
y los Estados, respectivamente, destinados a
cancelas sus obligaciones.

AUTORIZADO
COLOCACIN

TITULOS

DE

6.

AGENTES

AUTORIZADOS

TTULOS DE COLOCACIN.
Agentes Autorizados.
El

agente

de

normalmente una sociedad

colocacin,

es

financiera una

de cambio ola misma empresa, que se

encarga de realizar la ventas de ttulos
objetos de la colocacin y debe haber
obtenido para este fin la autorizacin de la
Comisin Nacional de Valores (CNV). La
cual establece un tiempo determinado para
realizar la operacin.
Los agentes de colocacin asignan
normalmente agentes de distribucin, que
se encarga de hacer la venta al detal de los
ttulos reciben un porcentaje o comisin

pagados por la empresa por la colocacin de

los mismos.
6.1 Ttulos de colocacin

los

Colocacin firme: establece que

agentes

de

colocacin

se

comprometen a adquirir la totalidad de

la emisin a partir del da en que se
inicia el proceso de colocacin primario.
Los agentes de colocacin una vez
adquiridos la emisin, pueden proceder
a

colocar

terceros

un

precio

preestablecido.

Colocacin garantizada: bajo el

esquema de un control de un contrato

de colacin garantizado, el agente de
colocacin se compromete a colocar la

totalidad

de

los

ttulos

terceros,

vencidos en plazo de colocacin dichos

no han sido totalmente colocados, el
agente de colocacin se compromete a
adquirir el remate para su cartera.

Colocacin a Mejoras Esfuerzos:

El esquema de colocacin a mejoras

esfuerzos no establece al agente de
colocacin

ninguna

obligatoriedad

en

clusula
cuanto

de
la

adquisicin de los ttulos, simplemente

har sus esfuerzos por cumplir su
cometido.
7.

CMO

INVERTIR

EN

LA

BOLSA DE VALORES?
Las bolsas son establecimientos
legales autorizados legalmente en donde

se

llevan

cabo

las

operaciones

mercantiles relativas a los valores, en

cumplimiento con las rdenes de compra
y de venta que reciben los corredores de
bolsa cuya labor es la intermediacin.
En los Estados Unidos, el Nasdaq, es
el mercado electrnico por excelencia y hoy
por hoy la

abarca todas las acciones de

compaas relacionadas como la bolsa de

valores ms grande del mundo adems de
ser

la

de

mayor

rapidez

precisin

al

momento de ejecutar sus rdenes.

En lo que se refiere al movimiento y
tendencias, la bolsa es el parmetro ms
sensibles de los hechos econmicos. Su
sensibilidad los capta antes que sea posible
al pblico inversionista, interpretando con
realismo las medidas, y su alcance, con el

que las autoridades econmicas o polticas

influyen en la marcha de la economa.
Los valores que pueden ser objeto de
transacciones
previamente

en

las

bolsas

admitidas

como

deben

ser

cotizacin

oficial, no pudiendo serlo aquellos que

proceden de compaas o sociedades que no
renan

los

requisitos

que

fijan

las

comisiones de valores de cada pas. La Bolsa

goza

de

perfecta

organizacin

extrema

seguridad.
Para que existan operaciones en la
bolsa, debe haber instituciones, entidades u
organizaciones que se encarguen de poner
en contacto la oferta y demanda de valores,
aqu es donde aparecen las casas de bolsa
que

son

instituciones

pertenecientes

al

mercado de valores, autorizados para fungir

como intermediarios ante el gran pblico

inversionista previo permiso de la comisin

nacional de valores, las cuales debern estar
inscriptas en el registro nacional de valores.
No se pude comprar valores de otro
ttulo directamente, para ello se encuentra
las casas de bolsa, en donde se encuentra
las

personas

inversiones,

llamadas
tambin

asesores

conocidos

en

como

promotores, quienes proporcionan a los

inversionistas las indicaciones necesarias
para hacer la adecuada planificacin en su
inversin, de las necesidades del cliente.
En el mercado de valores se pude
invertir en una gama de productos entre los
que destacan:
A. INVERSIONES
GUBERNAMENTALES

EN

VALORES

Bonos de la Tesorera

Bonos del gobierno

B. EMISIONES

DE

VALORES

EMITIDOS POR EMPRESAS PRIVADAS

Acciones

Productos

derivados

(Warrants, opciones, futuras, etc)

Obligaciones

Papeles comerciales

Pagars de mediano plazo

Certificados de participacin

Certificados

de

participacin

mobiliaria.
C. INVERSIONES EMITIDOS POR
INSTITUCIONES BANCARIAS

Bonos Bancarios

Pagars Bancarios

Pagares

con

rendimiento

liquidable al vencimiento
Aceptaciones Bancarias
D. INVERSIONES
SOCIEDADES

DE

EN

INVERSIN,

las

cuales pueden ser:

Comunes

(mezcla

de

instrumento con rendimiento, con

acciones burstiles)

De

instrumentos

personas

fsicas

para
morales:

(nicamente

con

valores

rendimiento

fijo

sean

gubernamentales,

de
estos

privados

bancarios, tambin es una mezcla)

De Capital: inversiones de

capital en empresas medianas y

pequeas

con

alto

potencial

de

desarrollo y que por su tamao no

pueden ser sujetas a incorporarse a
la Bolsa
8.- INGRESO EN LA BOLSA DE
VALORES
1.-Abra una cuenta con una de las
casas de bolsa de la Bolsa de Valores de
Caracas

establezca

con

ella

las

condiciones de pago.
2.-Solicite informacin sobre la accin
en el bono que desee comprar o sobre la
empresa emisora del ttulo.
3.-Coloque una orden telefnica con su
corredor

ratifquela

por

inmediatamente (va fax o carta).

escrito

4.-Confirme la ejecucin de la orden

con el corredor.
5.-Pague con cheque de gerencia o no
endosable.
6.-Autorice la apertura de una sub- cuenta
en la caja de valores.
7.-Llene

la

Carta

de

Traspaso

del

comprador emitido por el corredor.

8.-Si usted es un cliente nuevo, debe llenar
su ficha personal ante al corredor o casa de
bolsa.
9.-Vigile los precios de las acciones. Usted
ha realizado una inversin a riesgo. Los precios
de las acciones suben o bajan de acuerdo a la
oferta o la demanda.
10.-Para cualquier informacin adicional,
dirjase a su casa de bolsa o a la casa d valores
de Caracas, donde se vende el diario de la

bolsa,

boletines

de

operaciones

diarias,

semanales y mensuales con informacin de las

transacciones, anuario estadstico, anuario de
empresas emisoras consulte de pgina de la
B.C.V.

en internet:www.caracasstock.com o

www.bolsacaracas.com.
9.- BOLSA DE VALORES DE CARACAS
Es una institucin de carcter privada
organizada de acuerdo con la ley venezolana
para

facilitar

la

negociacin

de

ttulos

autorizados por las organizaciones competentes

y que actan bajo la vigilancia de la Comisin
Nacional de Valores.
La bolsa fundada en 1.947, tiene un local
abierto al pblico donde antes acudan los
corredores a la rueda y desde 1.992, tambin
concurren algunos corredores pero la mayora
desde sus casas de bolsa, interconectados por
una red de computadoras va microondas y fibra
ptica (Sistema de Conexin Remoto).
El pblico tiene acceso ala sala de sala
de inversionista de la bolsa desde donde, a

travs de estaciones de consulta se puede

observar las transacciones.
Otras inversiones conocen el tiempo real
cotizaciones y precios de las sesiones de
mercado desde terminales remotas ubicados en
diferentes ciudades y pases, mientras que la
mayora de personas e instituciones sabe de los
resultados de la bolsa a travs de Internet y
variados medios de comunicacin.
9.1.-Misin de la Bolsa de Valores de
Caracas
Facilitar la intermediacin de instrumentos
financieros,

difundir

la

informacin

que

requiere el mercado de manera competitiva,

asignando transparencia

y eficacia dentro del

marco

autorregulador

apegado

los

principios legales y ticos, apoyndose para ello

en el mejor recurso humano y en al solvencia de
sus accionistas.

9.2.-Resea Histrica.
En Junio d 1.995, la Bolsa de Valores de
Caracas

es

emitida

como

miembro

la

Asociacin Nacional de Agentes Identificadores

(A.N.N.A) con sede en Bruselas.
Como miembro de dicha asociacin, es
responsabilidad de la bolsa de valores de
Caracas crear una identificacin internacional 8
siguiendo el estndar ISO 6.166, es decir, los
cdigos ISIN., para todos los ttulos valores
emitidos en el pas.
La creacin de este estndar fue por
proporcin de los grupos de los treinta (G-30)
en 1.989 y fue adoptado por

los principios

mercados de capitales.
9.3.-

Cdigo

I.S.I.N.

(Internacional

Securities Identification Number)

ndice Burstil Caracas(I.B.C.)

Es

el

promedio

aritmtico

de

la

capitalizacin de cada uno de los 15 ttulos de

mayor capitalizacin y liquidez negociados en el
mercado accionario de la Bolsa de Valores de
Caracas.
El nivel de ndice equivalente a la suma
de las capitalizaciones de todas las acciones
incluidas en la canasta, donde el peso de cada
constituyente es una capitalizacin de mercado
(nmero

de

acciones

multiplicado

por

el

precio). De esta forma, el movimiento de

precios de los ttulos ms grandes origina
movimientos grandes en el ndice.
ndice

de

Capitalizacin

Burstil

Caracas(ICBC)
Es el nmero relativo que indica la
tendencia de los precios de las acciones y

trazadas en la Bolsa de Valores de Caracas. Se

calcul

diariamente

con

base

al

31

de

Diciembre de 1.993 hasta el 27 de Agosto de

1.997, cuando en vigencia

el ndice burstil

Caracas (IBC) que lo sustituy.

Sistema Integrado Burstil Electrnico

(SIBE)
El

sistema

Integrado

Burstil

Electrnico(SIBE), ubicado en la sede en la

Bolsa de Valores de Caracas, es un sistema
informtico multifuncional en tiempo real que
soporta las actividades de gestin de ordenes,
transacciones,
supervisin

de

difusin

de

mercado.

informacin

Este

sistema

y
el

mercado de renta variable y renta fija y se

encuentra totalmente certificado para soportar
el ao 2.000.
Servicio de Red Externa:

Actualmente

la

Bolsa

de

Valores

de

Caracas, suministra a sus diferentes clientes,

servicios de Internet e Intranet, los cuales son
considerados como factores de alto riesgo,
debido a que todos los clientes cuenten con la
informacin distribuida.

BOLSA ELECTRNICA
10 BOLSA ELECTRNICA DE CARACAS
EN VENEZUELA
La bolsa electrnica es la utilizacin de
sistemas computarizados en la red de Internet
como medio d negociacin, denominndose
ahora, Rueda electrnica a la seccin de

mercado de compra y valores de ttulos valores

por medio electrnicos.
La bolsa electrnica o bolsa digital est
concebida como un sistema que permite operar
directamente

sin

la

necesidad

de

intermediarios, con mayor eficiencia, seguridad

y por ende, por menos costos de transacciones.
adems facultar al inversionista para que
puedan hacer operaciones las 24 horas.
En la Bolsa de Valores de Caracas
efectu

la primera

rueda

electrnica

se
(que

sustituyo la rueda de voz) en Febrero de 1.992,

pero

es

desde

1.994

que

se

efectan

la

operaciones electrnicas desde la casas de

bolsa, las cesiones de mercado de valores son
diarias de 9:00 am a 3:00 pm.
La bolsa de valores de Caracas tambin
se ha lanzado a la conquista del ciberespacio
ante la globalizacin con el fin de mejorar el

desarrollo

de

mercado

con

ello

atraer

inversionistas.
Entre las ventajas de la utilizacin de
Internet

en

el

mercado

de

Valores

se

encuentran:
1.- Uso de la ltima tecnologa disponible
2.- Reduccin de los costos de negociacin,
ya que permite la omisin de uso de papeleo y
rdenes.
3.- Suministrar precisin y seguridad en la
emisin e rdenes evitando tardanzas y costos
por equivocacin
4.- Mejor organizacin y almacenamiento
de la informacin tanto para los inversionistas,
corredores y organismos intervinientes.
5.- Evitar la prdida de informacin en el
manejo de los datos.
6.- Acceso a la mayor

cantidad de datos

contribuyendo a la mejor toma de decisiones.

7.- No existencia de fronteras y horarios.
8.- Promocin del uso de Internet.

9.-

Eliminacin

de

costos

de

oficina,

infraestructura y personal para empresas que

deseen

entrar

al

negocio,

favorecido

la

competencia entre empresas nuevas y con

experiencia.
10.- Existencia de mucho espacio para el
crecimiento del mercado
Entre

las

desventajas

se

pude

mencionar:
1.- Percepcin de inadecuada seguridad y
privacidad entre los usuarios.
2.-

No

fomentar

existen
la

claros

participacin

incentivos
de

para

grandes

inversionistas institucionales.
3.- Dificultad para la clara transparencia
electrnica

de

fondos

liquidacin

de

operaciones.
4.- Disponible solo para inversionistas que
tengan acceso a Internet.

CORREDORES DE BOLSA
11 CORREDORES DE LA BOLSA
1.-El corredor pblico
definido

en

autorizacin

las
de

normas
Corredores

de ttulo de
relativas
de

la

Ttulos

de

Valores en su articulo 1 Como persona

natural o Jurdica que entre objeto

principal

realizar operaciones de corretaje con valores,

previa autorizacin de la CNV para actuar como
tal. En pocas palabras es una persona individual
a la intermediacin, a la compra o venta de
ttulos de valores en la Bolsa

proporcionando

accesoria a sus clientes.

2.-Corredores de Bolsas:
En toda operacin de bolsa hay tres
elementos subjetivos indispensables:
El vendedor, el comprador y el agente de
relacionado o comunicacin. Este ultimo viene a
ser el elemento principal de la operacin, ya
que en su honorabilidad o solvencia confiere los

dos primeros para lograr una operacin que los

beneficio a ello directamente o indirectamente
a la sociedad entera.
El agente mediador recibe diferentes
nombres

comisionista,

cambio,

etc.

En

corredor,

algunas

agente

bolsas

de

existen

diferentes categoras de agente, segn sus

privilegios o clases de valores que negocian.
11.1

Requisitos para Ser Corredor de

Bolsa
Los corredores pblicos de ttulos de
Bolsa de Valores como factores esenciales de la
operacin burstil, tienen en sus manos gran
responsabilidad

de

contribuir

al

desarrollo

definitivo de la bolsa de valores, cabe destacar

que a estos corredores se le exige los siguientes
requisitos:
Capacidad

moral

travs de referencias.

comprobable

 Capacidad legal para evitar posibles

conflictos de inters
Capacidad profesional, que se pueda
comprobar mediante la prescripcin de
certificados de estudio y exmenes sobre
mercados

de

valores

administracin

financiera.
Capacidad econmica que se cumple
no slo con la compra de una accin en la
Bolsa de Valores sino que la exigencia de
un Capital mnimo y garantas financieras
para avalar sus actividades burstiles.
Amplia

cultura

inteligencia

personal.
Conocimiento total del mercado de
Valores y del Comercio general.
Experiencia profesional.
Ser prudente, gran tacto.

Hacer de la tica profesional su

credo fundamental

Condiciones:
La

ley

establece

las

siguientes

condiciones para ser miembro de la

bolsa.
Que este autorizado para ejercer
la actividad de corredor publico de
valores por la CNV.
Que

otorgue

garanta

real

personal a satisfaccin de la Junta

Directiva de la Bolsa de Valores, hasta
por

la

cantidad

reglamento

interno

que
que

seala
no

el
ser

inferior a 50.000 Unidades Tributarias.

11.2

Quienes no Pueden ser miembros

de la Bolsa de Valores
Los funcionarios pblicos
Las personas que hayan acogido por
el beneficio del estado de atraso, mientras
el mismo no haya cesado.

 Las personas que hayan declarado

en quiebra y los fallidos no rehabilitados.
Las

personas

que

hayan

sido

expulsadas por una bolsa de valores.

Las

personas

que

hayan

sido

condenadas por delito o falta contra la

propiedad, la fe pblica o Fisco Nacional y
aquellas tipificadas en la ley
sobre

sustancias

Orgnica

estupefacientes

Psicotrpicas
11.3

Prohibiciones

los

Corredores de Bolsa
1.- Hacer registros de operaciones
simultaneas.
2.-Celebrar

operaciones

sin

transferencia de valores.
3.-Liquidar operaciones fuera de su
dependencia oficial de
valores,

salvo

en

el

la bolsa de
caso

de

las

operaciones cruzadas, as como cualquier

otro tipo de oracin especial autorizada

por las normas a los efectos, dicte la
Bolsa de Valores.
4.-Otorgar

cualquier

rebaja

bonificacin y efectuar operaciones o

maniobras

que

produzca

el

mismo

resultado econmico de cobrar por su

intervencin en una operacin una cuota
individual

la

tarifa

de

corretaje

aplicable.

12.- EVOLUCIN DEL MERCADO

DE CAPITALES VENEZOLANO
Este mercado ha evolucionado ha medida
en volmenes de mercado accionario a partir de
1.989, al liberar los controles e implementar por
breve

lapso

una

poltica

de

libre

mercado,

alcanzndose rcord en los aos venideros hasta

1.992, cuando por situaciones como: intento de
golpe,

reaccin

popular,

destitucin

del

Presidente de la Repblica, nombramiento de un

gobierno provisional, aunado a todo esto en
1.994, la crisis financiera, el control de cambio en
este mercado sufrido en 1.994 y 1.995.
Durante 1.996 al 1.997, se supero el
rcord en cuanto al N transacciones, volmenes
negociables crecimiento del ndice burstil de
Caracas y el porcentaje de participacin del
mercado de capitales en el producto interno bruto
as como el desarrollo de fondos mutuales.
Esta

situacin

se

reinvierte

consecuencia de factores externos

como

la crisis

asitica, la cada del precio del petrleo e internos

como retroceso en el proceso de privatizacin,
falta de definicin oportuna de polticas fiscal y
monetaria integral adems de la incertidumbre en
la contienda electoral conlleva al retroceso del
mercado

de

capitales

reflejndose

comportamiento dl ndice burstil

burstil-comportamiento

de

las

en

el

(termmetro
acciones

ms

importantes del mercado-disminuy en un 44,68

%), y conllev a mermar los recursos se fugan los
capitales pues los inversionistas se retiran.
Este entorno macroeconmico externo
desfavorable conjugados con una serie de factores
de naturaleza interna, contribuy a la depresin
constante y absoluta del mundo de capitales que
influye de manera relevante en el desempeo de
las actividades econmicas nacional.
Este

mercado

puede

rescindir

con

inversionistas venezolanos que son clientes de

inversin de renta fija prefieren rendimiento
inmediato 2-meses- instrumento de fcil acceso
(fondo mutual de renta fija no de acciones o
comprar un TEM) mientras que los inversionistas
extranjeros son de renta variable que invierten si
las circunstancias son interesantes.
Si el mercado no anda bien se suscita el
mercado

de

acciones

de

las

empresas

ms

importantes hacia las bolsas extranjeras bajo la

figura

de

ADR

Certificados

de

Depsitos

Americanos- que le brindan la oportunidad a las

compaas de invertir en la bolsa d valores de
EEUU

donde

el

acceso

de

inversionistas

extranjeros a travs de la de la negociacin de sus

acciones en paquetes de (6) bajo un precio en
dlares y con garanta de un banco custodio
americano cumpliendo la ley de mercados de
valores de EEUU.
De

esta

forma

los

inversionistas

extranjeros no acuden al pas de origen de las

empresas para comprar acciones, sino acuden al
mercado e capitales bajo la figura de ADR esto
trae como consecuencia el desplome de los
montos

negociados en las casas de

valores

intermediarias aunado a esto la implementacin

de impuestos entre acciones.
Ante tal situacin de la casa de bolsa
diversifican

sus

actividades

servicios.

Organizaciones

como

Meninvest,

Antivalores,

BBO, Bamples-participacin con negociaciones

con renta variable con la compra y venta de
ttulos de valores- intermediacin financiera de
instrumentos

de

renta

estabilizacin Mondani

fija

como

ttulos

de

-TEM- bonos de deuda

publica DPN, Bonos Brady, papeles emitidos por

empresas que financian a travs del mercado de
capitales.
13. BOLSA DE PRODUCTOS E INSUMOS
AGROPECUARIOS

DE

VENEZUELA

BOLPRIAVEN
Aqu se traza rubros agrcolas como maz
blanco, caf, cacao, arroz y el rubro ganadero
carne bovina- los oferentes sean los productores y
los demandantes al agroindustrial.
Su ventaja es que el mercado de valores
es muy voltil puesto que el subyacente son las
acciones de una empresa son las acciones de las
empresas cuyo valor depende del movimiento

econmico mientras que en las bolsas agrcolas el

subyacente es la comida y la gente deja de
comprar acciones pero no comer aunque la gente
coma menos.
Las operaciones accesorias son:
Certificados de Depsitos a con Pacto de
Reto:
Buscan financiar su almacenamiento ms
que venderlo.
El productor o agroindustrial lo vende y
se compromete a travs de contrato en la bolsa a
recomprarlo 30-60-90 das a un precio superior
esto para conferirle liquidez a un inventario o y
financiarlo a taza del mercado de capitales. A los
inversionistas le interesa porque su rendimiento
es superior que la tasa pasiva de los bancos.

Certificados Ganadores:
La finalidad es financiar la cra, levante y
la ceba de ganado por perodos largos (18 meses).
El inversionista compra un animal y le garantiza
rendimiento entre 300-500gr/das.
Se compra por lo que pesa y precio de
ese da y cuando lo venda lo vende al precio
actual ganando lo que ha engordado, obtiene as
utilidad doble en precio y peso.
Instrumento competitivo porque el precio
de la carne esta con relacin directa con el dlar.

CONCLUSIONES

Todos los Venezolanos, principalmente

los jvenes tenemos un gran reto o misin que
cumplir: encaminarnos hacia la construccin de
una Venezuela en donde se estimule el trabajo y
las unidades de produccin se desarrollen en el
mercado

sin

corrupcin

en

un

proceso

econmico autntico. Estamos atravesando una

etapa de transicin y de tiempos difciles para
el pas, cada da vemos como se cierran
empresas estatales, entidades financieras y
entes de servicio; as como noticias que dan a
conocer la problemtica de muchas de ellas
generada por el mal manejo de los fondos y el
excesivo paternalismo del sector pblico.
Dentro del extenso campo del mercado
de

valores venezolanos, se encuentra una

institucin e intermediacin financiera llamada

Bolsa de Valores de Caracas cuyo principal

objetivo es el de prestar los servicios necesarios

para realizar de forma continua y ordenada las
operaciones

con

ttulos

valores

objeto

de

negociacin en el mercado de capitales; junto

con

un

grupo

llamados

de

operadores

Corredores

Pblicos

autorizados
de

Ttulos

Valores.
Esta organizacin regida por la Ley de
Mercado

de

Capitales,

regulada

por

la

Comisin Nacional de Valores; intercambian

valores que poseen garanta real sobre una
base objetiva, emitidos en masa y de iguales
caractersticas

que

resultan

perfectamente

negociables al ser admitidos para su cotizacin

en la misma luego de cumplir con los requisitos
de la ley; y son negociados por los corredores
que

operan

desde

sus

casas

de

bolsa

interconectados por una red de computadoras

(Rueda

Electrnica)

mayor

eficiencia

transicin.

va
y

Internet,

menores

logrando

costos

de

Pero

pesar

de

los

adelantos

tecnolgicos, la Bolsa de Valores de Caracas

confronta actualmente serios problemas que la
Comisin Nacional de Valores debe resolver,
como la crisis en el mercado burstil por la
denuncia de operaciones ilegales en la Bolsa,
las sanciones econmicas y penales para los
infractores y otras irregularidades que han
llevado

la

situacin

tal

punto

que

se

contempla la posibilidad de su cierre, quedando

el pas entonces, sin el nico instituto de
intermediacin de valores con el que cuenta.
El problema radica en que hasta la
misma CNV se ve involucrada en colocaciones
ilegales,

adems,

el

gobierno

pretende

intervenir en la eleccin de su junta directiva, lo

que aunado a la oposicin del sector bancario al
desarrollo del mercado de valores, hace que se
produzca

un

verdadero

caos

que

desva

totalmente la funcin de dichas entes que es la

de fomentar la inversin en nuevos proyectos

por parte de las empresas obteniendo recursos
de financiamiento para ello.
De esta manera, se crea un clima de
confusin e incertidumbre ante el hecho de que
toda

la

informacin

que

recaudamos

manejamos se quede sin campo de aplicacin.

Particularmente

opinamos

que

para

solucionar el problema, no debe desviarse la

atencin de la razn de ser del Mercado de
Capitales, el de darle la oportunidad a los
pequeos
concurran

medianos

ahorristas

adquirir

para

ttulos

que

valores

permitindoles hacer inversiones a travs de la

compra de acciones, adems

permitir que un

gran nmero de empresas se incorpore al

proceso de oferta pblica de ttulos valores,
presentndose

as,

una

posibilidades de inversin.

mayor

gama

de

Teniendo

como

norte

lo

planteado

anteriormente y la teora que la Bolsa de

Valores es una Compaa Annima con fines de
lucro y propiedad de sus accionistas, se puede
cambiar

la

realidad

de

la

no-viabilidad

econmica actual de la Bolsa.

Para terminar es importante sealar que
nuestro pas necesita la actuacin de sus
ciudadanos a favor de su desarrollo, a travs
del trabajo honrado y del cumplimiento de las
leyes, antes que la palabrera y la crtica mal
intencionada.

ANEXOS

BIBLIOGRAFA

ACEDO

MENDOZA,

Carlos

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Editorial MC GRAW HILL, Venezuela.

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