Coyuntura Econmica Colombiana:

Anlisis y Perspectivas
Mauricio Lpez Gonzlez
Ramn Javier Mesa Callejas

Seminario Acadmico Regional CONALPE

Universidad Pontificia Bolivariana
Mayo de 2012
Montera; Colombia

Grupo de Macroeconoma Aplicada

Facultad de Ciencias Econmicas
Universidad de Antioquia

Objetivo:
Analizar la coyuntura econmica reciente a la
luz del comportamiento de los principales
indicadores lderes y del papel de la poltica
econmica de corto plazo, con miras a
determinar los posibles escenarios que
puede enfrentar la economa colombiana en
2012.

Contenido:
1. El contexto macroeconmico
2. Escenarios y perspectivas para la poltica
econmica en 2012
3. Comentarios finales

El contexto
macroeconmico

Desempeo de Algunos
Indicadores:
El PIB alcanza el crecimiento potencial en 2011
Minera, comercio, financiero y transporte: los sectores
ms dinmicos
El desempleo descendi a un digito en 2011, pero no
mantiene esa tendencia este ao
Las
exportaciones
estn
disparadas
por
el
comportamiento de los trminos de intercambio
El crdito sigue en alza
Aumento de la IED en el pas
Evolucin de los recaudos y disminucin del dficit fiscal

Ciclo econmico colombiano:

evolucin del PIB trimestral 1998-2011
10,0
Recuperacin y
despegue

Desaceleracin y
crisis

8,0

Desaceleracin
y crisis

Auge

Recuperacin

6,0

4,0

2,0

0,0

2008-2009 (aos de crisis). PIB promedio en 2009: 1,5%, el peor desempeo de la dcada.
-2,0

2010 ao de la recuperacin, PIB: 4,3%.

-4,0

2011: se consolida la recuperacin, el PIB transita por su acostumbrada senda de crecimiento

potencial entre 5,5% y 6%: 5,9% en 2011

-6,0

2012: ao de incertidumbres y probable desaceleracin. PIB esperado: 4,9%

Fuente: Banco de la Repblica

nov-11

jul-11

mar-11

jul-10

nov-10

mar-10

nov-09

jul-09

nov-08

mar-09

jul-08

mar-08

nov-07

jul-07

nov-06

mar-07

jul-06

mar-06

nov-05

jul-05

nov-04

mar-05

jul-04

mar-04

nov-03

jul-03

nov-02

mar-03

jul-02

mar-02

nov-01

jul-01

mar-01

nov-00

jul-00

mar-00

nov-99

jul-99

mar-99

nov-98

jul-98

mar-98

-8,0

La expansin del PIB se debe a:

Dinamismo del mercado interno por el lado del sector privado.

El fortalecimiento del consumo de los hogares a travs del
repunte del consumo de bienes durables va importaciones, la
expansin del crdito y el aumento de la inversin privada.
La fuerte expansin de las exportaciones minero-energtico
Los buenos precios internacionales de los commodities

Crecimiento de los sectores transables y no transables

Gobierno

nov-11

jul-11

mar-11

nov-10

jul-10

Hogares

mar-10

nov-09

jul-09

mar-09

nov-08

jul-08

mar-08

nov-07

jul-07

mar-07

nov-06

10

jul-06

mar-06

nov-05

jul-05

mar-05

Consumo y Oferta:

Crecimiento anual real del consumo

6
6,1

3,0

-2

Fuente: tomada de Echavarria (2011)

Los Diversos Sectores:

Crece la Industria

Fuente: ANDI, EOIC febrero 2012

El Mercado Laboral:
TRIMESTRAL
MENSUAL
70,0

62,5 64,4
54,4

50,0
40,0
30,0
20,0

57,1

54,8

50,0
40,0
30,0
12,5

20,0

11,4

10,0

12,9 11,9

0,0
10,0

TGP

TO

Dic 10 - Feb 11

0,0
TGP

TO
feb-11

TD
Dic 11 - Feb 12

TD

feb-12
70,0

Durante el 2S11 la tasa de desempleo

transito por niveles de un digito, tasa
que no se alcazaba desde diciembre
de 2007, ao en el cual Colombia
logr un crecimiento econmico
cercano al 7%.

62,8

63,9

DOCE MESES
55,4

60,0
Porcentaje

Porcentaje

64,4

62,6

60,0
Porcentaje

60,0

70,0

56,7

57,1

50,0
40,0
30,0
11,7

20,0
10,0

Fuente: DANE

0,0

TGP
Mar 10 - Feb 11

TO

TD
Mar 11 - Feb 12

10,7

Contribucin a la variacin de la poblacin ocupada

segn ramas de actividad y posicin ocupacional

Crecen las exportaciones

6.000,0

Millones de dlares FOB

5.000,0

4.000,0

3.000,0

2.000,0

1.000,0

0,0

Totales

Tradicionales

No tradicionales

Crecen las exportaciones

Fuente: tomado ANDI (2011)

El crdito continua alto

Fuente: tomada de Echavarria (2012)

La IED siguen en alza

Fuente: tomada de Echavarria (2012)

Gobierno Nacional Central. Ingresos, Gastos

y Balance Billones de pesos y % del PIB

Fuente: Banco de la Repblica

Algunas preocupaciones que pueden afectar la

sostenibilidad del crecimiento en 2012 - 2013

Riesgo de mayores expectativas de inflacin

Los efectos de la revaluacin del peso
Inestabilidad del mercado laboral
La segunda crisis mundial en el siglo XXI a causa de
problemas fiscales en la zona del Euro, la recesin de
mayora de economas desarrolladas, el lento ritmo
crecimiento en los EE.UU y la desaceleracin de
economas en desarrollo (Amrica Latina)

los
las
de
las

Inflacin en Amrica Latina y en las

principales economas desarrolladas

Fuente: Cano (2012)

Evolucin de las tasas de inters de

PM en algunos pases de la regin.

Fuente: Echavarra (2012)

Tendencia
del
mercado
laboral colombiano

El desempleo y la informalidad en el 20% de la poblacin ms pobre del pas

alcanza el 72% (Lpez, 2011)
El pas se esta llenado de jvenes desempleados y viejos informales. La
informalidad en los mayores de 50 aos alcanza un nivel 65%. En muchachos
de 20 a 24 aos, la desocupacin alcanza el 20% (en los barrios pobres se
acerca al 50%)..
Mitad del empleo en las grandes ciudades es informal: la tasa de informalidad
urbana es el 50,8%
Costos para la sociedad: La economa se ha informalizado, ms personas
pidiendo la salud subsidiada y menos opcin para llegar a la pensin.

Panorama y perspectivas de la
economa mundial
Proyecciones

2010

2011

2012 2013

Producto mundial

5,3

3,9

3,5

4,1

Economas avanzadas

3,2

1,6

1,4

2,0

Estados Unidos

3,0

1,7

2,1

2,4

1,9

1,4

-0,3

0,9

Economas de mercados
emergentes y en desarrollo

7,5

6,2

5,7

6,0

Amrica Latina y el Caribe

6,2

4,5

3,7

4,1

Pases en desarrollo de Asia

9,7

7,8

7,3

7,9

10,4

9,2

8,2

8,8

Zona del euro

China
India
Volumen del comercio mundial
(bienes y servicios)
Fuente: FMI (2012) Abril

10,6
12,9

7,2
5,8

6,9

7,3
4,0

5,6

Crisis de deuda en los

pases europeos:

Fuente: FMI (2011)

Preocupaciones por la situacin de USA

Fuente: Grupo Bancolombia

Proceso de consolidacin fiscal: el dficit fiscal comienza a reducirse

va recorte del gasto sin embargo el endeudamiento contina al alza.
El ajuste fiscal de seguro va a castigar el consumo y mantendr en
niveles muy bajos las tasas de inters por un largo tiempo. Lo anterior
implica, recuperacin dbil con reducciones muy lentas de la tasa de
desempleo

En resumen: los pases ricos cada vez se empobrecen

ms y la crisis an esta lejos de resolverse

Fuente: FMI (2011) y Cano (2012)

Evolucin del PIB en algunos pases latinoamericanos

PAIS

1T10

2T10

3T10

4T10

1T11

2T11

3T11

4T11

Brasil

9,3

9,2

6,7

5,0

4,2

3,1

2,1

1,4

Chile

1,4

6,2

6,9

5,9

10

6,8

4,8

4,5

Colombia

4,2

4,7

4,3

4,8

5,1

5,2

7,7

6,1

Mxico

4,5

7,6

5,1

4,4

4,6

3,3

4,5

3,7

Per

6,3

10,1

9,6

9,2

8,8

6,6

6,5

5,5

Venezuela

-5,1

-1,9

-0,2

0,5

4,8

2,5

4,2

4,9

El crecimiento regional esta siendo impulsado por el dinamismo de la

demanda interna, sin embargo la disminucin en el ritmo de la
actividad econmica mundial sumada al retiro parcial del estmulo
monetario y fiscal en algunas economas de la regin contribuirn a
explicar una moderacin en el crecimiento en los prximos trimestres

En resumen: el panorama de Amrica

Latina para 2011 fue de desaceleracin

Fuente: Cano (2012)

Pronsticos de crecimiento del PIB

Fuente: Latam consensus Forescat

Escenarios y perspectivas para la

poltica econmica en 2012

Punto de partida:
Los riesgos de mayores expectativas inflacionarias pueden inducir
cambio de orientacin de las polticas monetaria y fiscal.
La expansin del crdito plantea inquietudes sobre la acumulacin
de riesgos y vulnerabilidades.
Deterioro en las perspectivas mundiales de crecimiento y su efecto
sobre el precio de las materias primas

Entrada en vigencia del TLC con EE.UU: la coyuntura econmica

en EE.UU y el impulso a la agenda interna
Preocupaciones por la revaluacin del peso: la enfermedad
holandesa

Riesgos de la expansin del crdito

El crdito sigue creciendo
rpidamente lo cual plantea
inquietudes
sobre
la
acumulacin de riesgos y
vulnerabilidades.
Esto lleva a la necesidad
que se adopten polticas
macroprudenciales
que
incluyen medidas como:

Fuente: FENALCO (2011)

Polticas Monetarias:
Provisiones para prstamos incobrables (2007): Instrumento
anticclico de acumulacin, en pocas de bonanza, de un colchn
de reservas frente a prdidas previstas, para liberarlas en tiempos
difciles.

Requisitos de liquidez (2009): Instrumentos para identificar, medir,

monitorear y/o controlar el riesgo de liquidez en situaciones difciles
El aumento del encaje legal sobre los depsitos bancarios u otros
pasivos.
Medidas sectoriales focalizadas, como el aumento de los
requisitos de capital para algunos segmentos especficos del
mercado

Las leyes de responsabilidad fiscal:

Regla fiscal
Sostenibilidad fiscal
Sistema General de Regalas

Garantizan el equilibrio fiscal y el blindaje contra

la cada de los trminos de intercambio. Esto
implica tener en cuenta que el anuncio de las
100,000 viviendas gratis deber mantener este
equilibrio

Coyuntura econmica en EE.UU, arranque

flojo para el TLC con Colombia

Desempleo, problemas fiscales ligados con el

alto endeudamiento pblico y
modestos
pronsticos de crecimiento para los prximos
dos aos.
Las razones de esto, los mecanismos de ajuste
que tienen que adoptar las autoridades en los
Estados Unidos a travs del manejo de su
poltica econmica para intentar salir de esta
nueva crisis.

 Un ejemplo de esto: el manejo de la poltica fiscal

conducente a sanear las finanzas pblicas para evitar
que siga creciendo la deuda.
En tal sentido, reducir el gasto pblico para estabilizar
los mercados, recuperar la confianza y reiniciar la ruta
del crecimiento, inevitablemente producen un ajuste
que lleva de la expansin monetaria a la devaluacin del
dlar y la permanente revaluacin del peso.

El principal enemigo del TLC con los EE.UU es la

revaluacin del peso.

TLC y poltica fiscal

La evidencia internacional parece demostrar que
existe una relacin positiva entre el tamao del
estado y el grado de apertura externa, lo cual
indica que para mejorar las condiciones de
competitividad de las economas y prepararlas
para enfrentar el TLC se requiere elevar el gasto
pblico orientado a proteger regiones, sectores o
personas que se vern ms afectados por este
acuerdo y mejorar la dotacin de factores
(infraestructura, puertos, seguridad, ect)

TLC, poltica fiscal y agenda interna

Segn lo anterior, el costo de implementar en el menor
tiempo posible, la famosa agenda interna propuesta en 2004,
que consista en preparar al pas a la apertura total con la
economa de los Estados Unidos y minimizar el impacto
negativo de este TLC, requiere una inversin importante de
recursos por parte del Estado colombiano que no puede
esperar.

Surge una pregunta: Con la implementacin de las

reformas encaminadas a la responsabilidad y al ajuste
fiscal, de dnde saldrn los recursos para desarrollar la
agenda interna?.

Comentarios finales

Comentarios finales

La economa va bien, pero el pas no parece caminar al

mismo ritmo. El manejo de la poltica econmica podra
equilibrar ambos pasos.
En los prximos meses podramos encontrarnos con
nuevos dilemas de poltica econmica, una vez que las
medidas fiscales y monetarias podran tener diferentes
objetivos. Quin saldr ganando?

Comentarios finales

Con el TLC se abre una amplia gama e posibilidades para

los productores colombianos (en especial algunos sectores
exportadores) no obstante prevalecen dos importantes
temores:
1. Estamos preparados en materia de competitividad?
2. La calidad de las polticas econmicas ha de mejorar, o
continuaremos con ms agro-ingreso seguro?

Gracias!
Mauricio Lpez Gonzlez
Grupo de Macroeconoma Aplicada
malopez@economicas.udea.edu.co