Presentacion Introducción PMF

Bienvenidos al Curso de
Politica Monetaria y Fiscal.

Hector Alberto Botello Pealoza.
Economista UIS.
Magister Ingenieria Industrial (En curso)
Email: monetariauis@gmail.com
Blog: pmfuis.blogspot.com
3 EXAMENES: 45%.
EVALUACIN
3 TALLERES: 15%
10 COMPROBACIONES: 40%
LA BIBLIOGRAFIA DEL CURSO ESTA EN EL PROGRAMA

DEL CURSO QUE ESTA EN EL BLOG
monetariauis@gmail.com
ATENCION A ESTUDIANTES: OFICINA 408 EDIFICIO DE
INGENIERIA INDUSTRIAL MARTES Y JUEVES 2 4PM
1. INTRODUCCION
TEMAS
2. INTRODUCCION POLITICA MONETARIA

3. INTRODUCCION POLITICA FISCAL
4. MODELO DE EQUILIBRIO GENERAL

5. REGLA DE POLITICA MONETARIA
Conceptos
Monetarios
Introductorios
1.1 Que es la poltica Fiscal y Monetaria

1.2 Dinero.
1.3 El Banco Central
1.4 El Tipo de Inters.

1.5 El Sistema Financiero Colombiano
El
1.1 Qu es la Politica Monetaria y Fiscal?
Anlisis Econmico
Historia
Microeconoma
Macroeconoma
Poltica Econmica
Matemtica y
Econometra
Poltica Econmica
1.1 Qu es la Politica Monetaria y Fiscal?

Monetaria
Fiscal
La produccin.
Movimientos de la oferta monetaria.
Cambios en el presupuesto gobierno.
El empleo.
Los tipos de
Inters.
Industrial
El apoyo y la promocin al desempeo empresarial.
Comercial
Lo asociado a las exportaciones o importaciones.
Un Breve Repaso: El Dinero

Es el bien econmico que se utiliza
como medio de intercambio.
Con un mercado (precio,
cantidades, demanda y oferta)
Se le aplican las mismas reglas de
la utilidad marginal.
Riqueza
Riqueza
Como entender lo anterior
Produccin
Demanda
Medio de
intercambio
Produccin
Demanda
Medio de
intercambio
Ley de Say
Funciones Derivadas del Dinero

2. Unidad de cuenta: Se pueda dividir, medir y
cuantificar.
3. Reserva de valor: Que se pueda intercambiar
por bienes hoy y se pueda usar en el futuro
nuevamente. (El ahorro)
Caracteristicas del Dinero
Divisible
Homogneo
Medible
No perecedero
Universalmente
aceptado.
Divisible
Homogneo
Medible
No perecedero
Universalmente
aceptado.
Divisible
Homogneo
Medible
No perecedero
Universalmente
aceptado.
Tarjeta de
Crdito y debito
Criptomonedas
Cheques
Pagos por celular
Origen del Dinero

Menger: El dinero como creacin
espontanea de la sociedad
Randall: El dinero como imposicin

del gobierno sobre la sociedad
100 mil antes de cristo
1750 antes antes de cristo

100 mil antes

de cristo

Trueque
Dinero
https://www.youtube.com/watch?v=_K6YKcwWZHw
Produccin
Demanda
Medio de
intercambio
Patrones Monetarios
Fiduciario
Patrn Metlico
(Papel Moneda)
(oro y plata)
Un Concepto Esencial: El Precio del Dinero

Su precio estar establecido
por la relacin de intercambio
que se pueda establecer con
cada uno de los bienes o
servicios que este pueda
comprar.
Capacidad Adquisitiva.
Cunto puede comprar el Dinero?
PD 50 %
Reflexin
30% de los colombianos
son pobres.
Por qu no hacemos que
el Banco Central imprima
dinero y creamos as
subsidios para drselos a
los pobres y que puedan
salir de la pobreza?
La solucin la pobreza no consiste en darle

dinero a las personas . Es ensearles a generarlo
No es dar el pescado, ni siquiera es ensearles a
pescar, es necesario que vendan el pescado para
que les vaya bien.
El Sistema Monetario
Actual
El Banco Central y el sistema de la reserva
fraccionaria.
Quin Imprime el dinero? El Banco Central

Inicios de la banca comercial: Europa del siglo XIV.
Europa del siglo XVII. El primer banco central
moderno surgi en Inglaterra en 1844.
Manejan la poltica monetaria

Empezaron como monopolios de empresas
privadas. Semi-publicas y Semi-privadas. Hoy son
independientes
Quin ejecuta la Politica Monetaria? Banco Central
Manejar la Oferta de
Dinero o de medio de
pago.
Emisin de Dinero.
Misin de Crdito.
Banquero de bancos.
La Emisin de Dinero: La Oferta Primaria de Dinero

Diferentes Medidas de cuantificar el dinero en
la economa.
319 Billones
de Pesos
290 Billones
de Pesos.
72
Billones
53 Billones de
Pesos
M0 o Base Monetara: Los

billetes y monedas en circulacin
(efectivo) + las reservas de
dinero que hay en los bancos
comerciales.
M1: Efectivo + Depsitos en
cuenta corriente.
M2: M1 + Las Cuentas de Ahorro
y los CDT.
M3: M2 + Bonos + Repos.
La Oferta Secundaria de Dinero (OMs)

La crean los bancos comerciales.
Depsitos
La Reserva Fraccionaria
Encaje Bancario
Crditos
Reserva Bancaria.
Multiplicador Monetario
La Oferta Secundaria de Dinero

El banco central regula la
cantidad de credito que
pueden emitir las entidades
financieras.
Lo hace a traves de la ley de

reserva
fraccionaria,
que
regula el encaje bancario (%)

El banco comercial puede prestar los
depositos de los ahorradores.
Una proporcion de estos depositos
(encaje bancario) el banco comercial la
tiene que guardar en el banco central
(reserva bancaria)
El resto lo puede prestar, ampliando la
oferta monetaria.
Conceptos sobre la OMs

La Reserva Fraccionaria: Es el esquema/procedimiento que se usa
para la creacin secundaria de dinero
Encaje Bancario: Es el % de los depsitos del banco comercial, que se
deben guardar en el Banco Central.
Reserva Bancaria: Es el valor monetario de este monto.

Multiplicador Monetario: Es las veces que la Oferta monetaria
primaria se convierte en secundaria.

100um.
100um.
10um.
Suponga Encaje
10%
90um.

Balance Contable de los Bancos Comerciales
Activos
Pasivo
Crditos 90um
Cuentas de Ahorro
100u.m.
Reservas 10um
90um.
Suponga Encaje
10%

Activos
Crditos 90um.
Reservas 10um.
Pasivo
Cuentas de Ahorro
100u.m.
90u.m
9um.
Suponga Encaje
10%
81um.
81um.
Suponga Encaje
10%

Activos
Pasivo
Crditos
90um.
81um
Reservas 10um.
9um.
Cuentas de Ahorro
100um.
90um.
Oferta Monetaria
Total=190um
Asi sucesivamente pero

Cmo saber cuanto se multiplica la
oferta monetaria primaria?
Con el multiplicador monetario
Es igual al inverso multiplicativo del encaje bancario.
Matemticamente..
= +
1
=
1
= 1 +
!No es lo mismo
imprimir dinero que
crear dinero!
Es importante alclarar,
los bancos pueden usar
dinero provenientes de
otras fuentes.
Fuentes de fondeo
Hagamos un Ejercicio
Comprobacion 1 2013a
Ejercicio
Suponga que inicialmente el banco central imprime 3500 unidades
monetarias. Estableciendo un encaje bancario del 30%. En este
sentido, los agentes econmicos reciben la oferta monetaria y
realizan depsitos en los bancos comerciales quienes emiten
crditos como parte del proceso de oferta monetaria secundaria.
Preguntas
Cul ser el valor total del multiplicador monetario
Cul ser el valor total de la oferta monetaria secundaria (M0) y
total (Omp + Oms) en esta economa?
Cul ser el valor de la reserva bancaria?
1
=
= 3500 1 +
1
0,3
1
=
0,3
3,33
=15166,6665
Ejercicio: Segunda parte

No obstante, al final de la 4 ronda de creacin de oferta monetaria
secundaria, una proporcin de los agentes econmicos pierde su
confianza en el sistema financiero y decide ponerlos debajo del colchn.
La industria de lavanderas de colchones informa que el monto total de
estos depsitos es equivalente a 500 unidades monetarias. Sin embargo,
el resto de los agentes econmicos siguen realizando depsitos
normalmente, continuando el proceso de oferta monetaria secundaria
Preguntas
Cul ser el valor total de la oferta monetaria secundaria (M0) y total
(Omp + Oms) en esta economa?
Cul ser el valor de la reserva bancaria?
Reflexin
Sobre las famosas
pirmides
Cmo afectaron a la
oferta monetaria las
pirmides el
fenmeno de las
Pirmides en
Colombia?
Conceptos sobre la OMs

La Reserva Fraccionaria: Es el esquema/procedimiento que se usa
para la creacin secundaria de dinero
Encaje Bancario: Es el % de los depsitos del banco comercial, que se
deben guardar en el Banco Central.
Reserva Bancaria: Es el valor monetario de este monto.

Multiplicador Monetario: Es las veces que la Oferta monetaria
primaria se convierte en secundaria.
Cul ha sido la tendencia de los encajes

bancarios en el mundo?
Cul es la cantidad de diferentes
monedas que se utilizan en el mundo?
Hasta mediados de los sesenta, las reservas

bancarias fue del orden del 15%; dicha
participacin se elev al 20% entre
mediados de los sesenta y mediados de los
setenta, y al 25% en la segunda mitad de
esta ltima dcada. A partir de 1980 declin
continuamente y lleg a ubicarse alrededor
del 5% desde 1999.
Evidencia Empirica Colombia.

8,00%
8,00%
40,00%
7,00%
7,00%
35,00%
30,00%
6,00%
6,00%
25,00%
5,00%
5,00%
20,00%
4,00%
4,00%
15,00%
3,00%
3,00%
10,00%
2,00%
2,00%
5,00%
1,00%
1,00%
0,00%
0,00%
0,00%
-5,00%
9 12
12 33 66 99 12
12 33 6 9 12 33 66 99 12
3 36 69 12
12 12
3 36 69 12
3 36 69 912123 36 6 9 9121233 66 99 12
12 33 66 9912
1233 6 6 9 912123 36 69 91212
9 12
20012002
2002
2001
2003
2003
2004
2004
2005
2005
Crecimiento
%PIB
Crecimiento
%PIB (eje
izq) (eje izq)
2006
2006
2007
2008
2008
2009
2009
2010
2010
2011
2011
Crecimiento del Credito Bancario (eje derecha)
2012
2012
Bolsa de valores y agregados monetarios. Colombia 2003-2013

160%
35%
140%
30%
120%
100%
25%
80%
20%
60%
40%
15%
20%
10%
0%
-20%
5%
-40%
-60%
0%
20022003
2004
2005
2006
2007
M1
2008
2009
Rendimiento Bolsa
2010
2011
2012
2013
La Demanda por Dinero

La gente lo demandar en
funcin de los bienes que
quieran demandar.
Asimismo tomarn en
cuenta su capacidad
adquisitiva tanto en el
presente como en el futuro.

La perdida en su capacidad
adquisitiva (P)
Cantidad de Bienes y Servicio.

El tipo de inters (mas adelante)
El Mercado del dinero
PD
QD
Componentes
exgenos
Inelstico.
Elstico
Relacin entre la produccin y la cantidad de dinero

El dinero se usa como medio de intercambio cierto?
Pero hagamos cuentas.
La produccin total de bienes y servicios en Colombia fue
en 2012 de 1100 billones de pesos.
Pero la oferta monetaria disponible solo fue de 61,7 billones
Entonces? No deberia coincidir el medio de
intercambio y la cantidad de bienes y servicios. Cmo
compran los Colombianos el resto de bienes?
Ecuacin Cuantitativa del Dinero

=
P: Los precios de los bienes
Q: La cantidad de Bienes.
M: Cantidad de Dinero
V: Numero de Veces que rota el dinero. Velocidad del dinero.
Dice que los pagos que se producen en una economa (M*V)
son iguales a los cobros (P*Q).
La importancia
de
la
velocidad
del
Velocidad del Dinero Colombia
dinero
1905
a 2013
23,00
21,00
19,00
17,00
15,00
13,00
11,00
9,00
7,00
5,00
1905
1915
1925
1935
1945
1955
1965
1975
1985
1995
2005
La importancia de la velocidad del

dinero
Es un indicador de la salud de la economa.
Me dice la relacin de bienes y cantidad de dinero en
la economa.
Tendencia de la inflacin a largo plazo. (Ms adelante)
Qu factores aumentarn la velocidad

del Dinero?
Criticas a la ecuacin cuantitativa

=
No todos los bienes se pagan al contado en la economa,
una gran parte, especialmente los de mayor cuanta.
Qu agregado monetario escogemos para representar al

dinero disponible?
Qu pasa con las transacciones informales que no se
contabilizan en el PIB?
El tipo de
inters
El tipo de Inters
El tipo de Inters
El interes es el coste de
El interes es el precio del
oportunidad de traer al
presente los bienes futuros.
NO es un fenmeno
monetario, sino que esta en

funcin de la oferta y la
demanda de los fondos
prestables.
Dinero. Es la resistencia a
desprenderse de liquidez
Es un fenmeno monetario,
puede modificiarse con la

ayuda de la oferta
monetaria.
El ahorro en la economia
Produccin
Demanda
Medio de
intercambio
El ahorro en la economia
Produccin
Demanda
Guardar
1 ao
Medio de
intercambio
Entendiendo el Ahorro como la monetizacin

de los bienes presentes
Es comn confundir que el ahorro es

tener dinero en el banco.
Es la monetizacin de los bienes que
hemos producido y que queremos
guardar para usar en el futuro.
Qu es la oferta de fondos prestables?

La monetizacin de la
cantidad total bienes
futuros se denominan
los fondos prestables.
Ahorro
Miremos la otra cara de la

moneda
Los deudores o inversores
Entendiendo el prstamo como la monetizacin

de los bienes futuros
Algunos agentes no pueden darse el lujo de
esperar o de tener que producir los bienes
presentes para adquirir otro bien
Este agente necesitar pedir prestado a
otro agente una cantidad de bienes
presentes que sumados sean lo suficiente
para equiparar el valor del bien a adquirir.
El endeudamiento en la economia
Pide bienes
ahorrados
Demanda
De bienes
Produccin
Pagar
Medio de
intercambio
El tipo de Inters
El interes es el coste de oportunidad

que tienen que afrontar los agentes
economicos de traer al presente los
bienes futurosque no pueden generar
an.
NO ES UN FENMENO MONETARIO
esta en funcin de la cantidad de
ahorro e inversin disponible en la
economa.
El Mercado de los fondos prestables
QD
Reflexion
Supongamos que queremos reducir la
pobreza, pero imprimir dinero no
sirvi. Entonces un el ministro de
hacienda piensa en otra tctica.
Va a pedir al banco central que tome
al 20% ms pobre de la poblacion y
les otorgue una cuenta bancaria con
40 millones de pesos e impone que
no los puedan usar hasta un ao.
Reflexion
El ministro dice que esto no
causar inflacin ya que el ahorro
de las personas incrementar la
oferta futura de bienes,
disminuyendo el tipo de inters
con lo cual, aumentar el crdito y
por ende el consumo presente,
ayudando a incrementar la
produccin.
Y como la produccin
crece al mismo ritmo que
la cantidad de dinero, la
capacidad adquisitiva del
dinero no caer.
Reflexion
El ministro dice que esto no
causar inflacin ya que el ahorro
de las personas incrementar la
oferta futura de bienes,
disminuyendo el tipo de inters
con lo cual, aumentar el crdito y
por ende el consumo presente,
ayudando a incrementar la
produccin.
Y como la produccin
crece al mismo ritmo que
la cantidad de dinero, la
capacidad adquisitiva del
dinero no caer.
Reflexion
Con el tiempo el mercado se da cuenta del
desequilibrio entre la cantidad de bienes
presentes ahorrados y los bienes futuros
demandados.
El proceso resultante es perdida en la capacidad
adquisitiva del dinero y ms pobreza
El Mercado de los Fondos Prestables
QC
Ejercicio opcional
Anlisis econmico de la ciencia ficcin.
Como ser el tipo de inters en

algunos clsicos de la ciencia
ficcin?
Ejercicio opcional
Escoger una obra de ficcin y hacer un anlisis econmico
argumentativo sobre la situacin y comportamiento del tipo de
inters.
Los tres mejores argumentos ganarn 2 puntos en la comprobacin.

Tiempo de entrega hoy a las 6pm.

La perdida en la
adquisitiva (P)
capacidad
Cantidad de Bienes y Servicio.

El tipo de inters.
Un mayor tipo de inters

Ser signo de que los bienes futuros escasean relativamente a los
bienes presentes.
Las personas tendrn una mayor motivacin a acumular bienes
presentes
Disminuir entonces su preferencia de tener dinero en las manos
para demandar bienes presentes.
Un menor tipo de inters:

Ser signo de que los bienes futuros abundan relativamente frente a
los bienes presentes.
Las personas tendrn una menor motivacin a acumular bienes
presentes
Aumenta su preferencia por tener dinero en las manos, para
demandar bienes presentes.
OJO
No hay un
solo tipo/tasa
de inters
OJO
Tasa de
(OMAS)
inters
de
Intervencin
Tasa Interbancaria (IBR).
Curva de Rendimientos.
Las tasas de inters de colocacin.
Las tasas de inters de captacin.
La Funcin Bancaria
Es muy dificil coordinar a agentes economicos con diferentes
preferencial termprales y cantidades de bienes futuros.
La Funcin Bancaria
Por esto surgen los bancos
La Funcin Bancaria
Los bancos cumplen las
siguientes funciones
Coordinacin
Asignacin
Informacin
stas son vitales dentro de
cualquier economia
El inters bruto de mercado se

denomina tipo de interes de
colocacin (activa).
Mientras que al tipo de inters
puro lo denominamos tasa de
captacin (pasiva).
La diferencia entre las dos se
llama margen de
intermediacin
OJO
Tasa de
(OMAS)
inters
de
Intervencin
Tasa Interbancaria (IBR).
Curva de Rendimientos.
Las tasas de inters de colocacin.
Las tasas de inters de captacin.
pago.
Emisin de Dinero.
Banquero de bancos.
Misin de Crdito.
Banquero de bancos.
Curso de poltica Monetaria y Fiscal.

Universidad Industrial Santander
El banco central vigila a las entidades que pueden emitir

crdito en la economa.
Estos son los instrumentos: Encaje Bancario. Regulacin
Bancaria (capital mnimo). El sistema de Redescuento.
Maneja el
Depsito Central de Valores: Estn
guardadas los ttulos valores (bonos y acciones) de los
agentes economicos.
Sector Financiero en Colombia

Ofertar productos financieros, pero NO ESTA
CONFORMADO NICAMENTE POR LOS
BANCOS, sino por diferentes tipos de
establecimientos financieros, cada uno con una
funcin especifica:
Establecimientos Bancarios: Captan recursos
en cuentas de ahorro, con el objetivo de
colocar crditos en el mercado. Pueden crear
oferta monetaria secundaria. Encaje Bancario y
Reserva Fraccionaria. Hay 23 de ellos en
Colombia, con activos totales a 337.5 billones
de pesos o 57.3% del PIB.
Banco
Activos (m. de $)
Bogot
49,588,722
13.30%
Davivienda
39,656,668
10.64%
Bbva
30,540,886
8.19%
Occidente
23,610,192
6.33%
Banagrario
18,196,010
4.88%
Banco Popular
15,024,194
4.03%
Colpatria
14,622,846
3.92%
Helm Bank
11,900,961
3.19%
Otros
94,512,078
25.35%

Universidad 75,141,682
Industrial Santander
Bancolombia
20.16%

Corporaciones Financieras : (Banca de Inversin)

Efectan inversiones con la ayuda de bono. Realizan operaciones de
creacin, fusin y expansin de las empresas. Hay 5 de estos
establecimientos, con activos de 11.2 billones de pesos en activos.
Ejemplos: JP Morgan Chase, BNP Paribas, Goldman Sachs Etc.
Compaas de Financiamiento:
Captar recursos mediante CDTs para poder emitir crditos para la
compra de bienes o servicios, por ejemplo maquinaria o terrenos.
Ejemplos: La Polar, GMAC (Cheviplan), Bancolombia Factoring. Hay 22
compaias con activos del orden de 21 billones de pesos.

Entidades Cooperativas de Carcter Financiero

Crean crditos a partir de la recaudacin de CDTs. No pueden crear
oferta monetaria secundaria, encaje bancario del 100%. Hay 6.
Instituciones Oficiales Especiales - IOE (Banca de Segundo Piso)
Son Bancos que no operan directamente con particulares, lo que significa
que no tienen entrada directa para el pblico. Su rgimen de propiedad
es pblico o estatal en razn a que tiene como finalidad apoyar a
aquellos sectores productivos prioritarios de la economa. Son 11
instituciones y suman activos de 41 billones de pesos. Por ejemplo:
Bancoldex, Findeter, Icetex, Finagro, Fogafin etc.

Sector Financiero en Colombia en 2013
En total el sector Financiero en Colombia tiene 372 billones de pesos de

activos, lo conforman 67 establecimientos. Controlados por el BANREP.
Instituciones Compaas de
Oficiales Financiamiento
5%
Especiales
10%
Extranjero
22%
Cooperativas
1%
Corporaciones
Financieras
3%
Pblico
5%
52%
Participacin
% Activos/PIB
Establecimientos
Bancarios
81%
48%
Privado
95%
40%
35%
Nacional
78%
37%
31%
2003
2005
2007
2009
2011
2012

Qu pasa con las comisionistas de bolsa,

las fiduciarias, los fondos de pensiones,
las empresas de almacenamiento y las
cooperativas que no tienen fines
financieros, las casas de cambios?
Todas estas entidades estn vigiladas por la
Superfinanciera y la Supersolidaria. Ya que
el BANREP UNICAMENTE vigilar a las
entidades que puedan emitir crditos a la
poblacin.
http://www.superfinanciera.gov.co/
pago.
Emisin de Dinero.
Banquero de bancos.
Misin de Crdito.
Misin de Crdito.
No puede otorgar crditos a
entidades privadas,
individuos o al gobierno.
Se exceptan los prestamos
efectuados por el sistema
de redescuento, a los
establecimientos de
crdito.

El Sistema de Redescuento.

Muy frecuentemente, un banco ha concedido demasiados prstamos o ha

experimentado recientes retiradas de dinero por lo que sus reservas bancarias
son bajas.
Aqu es cuando el banco pide un prstamo al banco central. A un tipo de inters
fijado por l, denominado la Tasa de Inters de Intervencin expansin.
Asimismo un banco puede tener exceso de liquidez, as que el banco puede
recaudar estos fondos ofreciendo tambin la Tasa de Inters de Intervencin
de contraccin
Esto se denomina operaciones de mercado abierto (OMAS) y son a plazos
muy cortos (a 1, 7 y 14 das)
El Sistema de Redescuento.

Cules sern los efectos de una OMA

de expansin sobre la oferta monetaria
primaria y secundaria?
Esto tambin se denomina operaciones de mercado abierto y son a plazos
muy cortos (a 1, 7 y 14 das)
Pero los bancos pueden tener otra

opcin, si alguna vez se quedan sin
liquidez
El Sistema de Interbancario de Prestamos.

Los Bancos para prestarse entre si, se piden ttulos como
bonos y acciones para respaldar el prstamo.
Existe el mercado no coletarizado y el coletarizado
El sistema no coletarizado no necesita garantas. En Colombia

se llama Mercado Electrnico Colombiano (MEC). El Sistema
electronico (SEN) es el que pide titulo como garanta.
Estos son prestamos de muy corto plazo. 1, 3 o 7 das.
Evidencia Emprica de los

Diferentes Tipos de Inters.
Colombia 2000-2013
Comparacin entre las tasas de inters del mercado. Colombia 2001-2013

20
18
16
Alta
correlacin
entre las
tasas de
inters del
mercado.
% Inters
14
12
10
8
6
4
2
0
3
10 12
2001
2002
12
2003 20042005
Tasa Intervencin
10
2006
5
2007
Interbancaria
12
2008
5
2009
Captacin
11
2010
11
2011
Colocacin
7
2012
12
2013
En los temas de la clase pasada
Efectos del Tipo de

interes de intervencin
en la Oferta Monetaria.
El credito como consecuencia
Los instrumentos de
poltica monetaria van a
modificar la cantidad de
crdito en la economa.
Y as se ve afectado el
ciclo econmico.
Evidencia Empirica Colombia.

8,00%
8,00%
40,00%
7,00%
7,00%
35,00%
30,00%
6,00%
6,00%
25,00%
5,00%
5,00%
20,00%
4,00%
4,00%
15,00%
3,00%
3,00%
10,00%
2,00%
2,00%
5,00%
1,00%
1,00%
0,00%
0,00%
0,00%
-5,00%
123 66 9 12
123 66 9 12
123 66 9 12
123 66 9 12
12 3 66 9 12
12 3 6 9 12 3 6 9 12 3 6 9 12
12
12 3 66 9 12
12 3 66 912
12 3 66 912
12
2001 2002
2002
2001
2003
2003
2004
2004
2005
2005
Crecimiento
%PIB
Crecimiento
%PIB
(eje (eje
izq) izq)
2006
2006
2007
2008
2009
2010
2010
2011
2011
2012
2012
Crecimiento del Credito Bancario (eje derecha)
Instrumentos de la Banca Central

Oferta monetaria Primaria
Encaje Bancario.
Tasa de Intervencin del Banco
Central
Tenencia de Ttulos Valores

(acciones, bonos, oro).
Polticas de Relajamiento.
Creacin del Banco Malo.


El banco central tambin
puede salir al mercado a
comprar/vender
bonos
y
acciones.
Esta es la principal forma de
introducir oferta monetaria
primaria

Causalidad Instrumentos y Objetivos
Un aumento de la Oferta monetaria
Una disminucin del Encaje Bancario.
Una disminucin de la Tasa de Intervencin del Banco

Central
Un aumento de la cantidad de Ttulos Valores en el Banrep

Una disminucin de la Oferta monetaria
Un aumento del Encaje Bancario.
Un aumento de la Tasa de Intervencin del Banco Central
Una disminucin de la cantidad de Ttulos Valores en el Banrep
Disminuye la capacidad
adquisitiva de la moneda
Aumenta la capacidad
adquisitiva de la moneda
Porque el banco central hace

todo esto?
La Inflacin
Que es?
Es la perdida en la capacidad adquisitiva de la moneda. Reduccin
de su relacin de intercambio.
Es en todo momento y todo lugar un fenmeno monetario.
Dependiente de la cantidad de dinero (oferta primaria y
secundaria) y la demanda de dinero que haya en la economa.
Temporalmente, algunos bienes pueden incrementar su precio
debido a periodos de escases temporales. Se solucionan por
oferta y demanda.
El Mercado del dinero
Cmo se origina la
inflacin?
QD
La hiperinflacin en Siria
La guerra civil en Siria a
llevado a una inflacin sin
precedentes.
En dos das (agosto), se ha llegado a
una tasa anual de inflacin del 291%
Es posible que en dos das el

banco central haya triplicado la
OM del pas?
Como se mide la
inflacin?
No existe una medida perfecta.

Se debe observar de manera indirecta
mediante la observacin de la variacin de
los precios de los bienes y servicios en la
economa. El nivel general de Precios
El ndice de Precios al Consumidor, el ndice

de precios al productor y el deflactor
implcito
del
PIB
son
algunas
aproximaciones.
Como se calcula la inflacin?

ndice de Precios al Consumidor
Mira las variaciones de los
precios
de
una
canasta
constituida por los principales
bienes de consumo
+1
-1
Deflactor del PIB

Mira las variaciones de los
precios de los bienes que se
contabilizan en el PIB.
+1
-1
Como se calcula la inflacin?

Ejemplo
Si el ndice de Precios al Consumidor en diciembre de 2012 es
100 y en diciembre de 2013 es 113, Cul es la inflacin anual
entre 2012 y 2013?
113
100
-1=13%
16,00%
% Deflactor del PIB vs % ndice de

Precios al Consumidor
EUA 1947-2013
14,00%
12,00%
10,00%
8,00%
6,00%
Correlacin:
93,8%
4,00%
2,00%
0,00%
-2,00%
-4,00%
`48 `51 `54 `57 `60 `63 `66 `69 `72 `75 `78 `81 `84 `87 `90 `93 `96 `99 `02 `05 `08 `11
% Deflactor PIB
% IPC
50%
40%
Correlacin:
92,1%
% IPC
% Deflactor
30%
20%
10%
0%
`06 `11 `16 `21 `26 `31 `36 `41 `46 `51 `56 `61 `66 `71 `76 `81 `86 `91 `96 `01 `06 `11
-10%
-20%
-30%
% Deflactor del PIB vs % ndice de

Precios al Consumidor
Colombia 1906-2013
Las diferencias entre el Deflactor del PIB y el ndice de

Precios al Consumidor se basan en la metodologa, es
decir en la canasta de bienes y servicios que estn
usndose para la estimacin de los ndices.
Canasta Deflactor
Canasta IPC
Comunicaciones
4%
Bienes
durables
23%
Alimentos
21%
Transporte
15%
Alimentos
28%
Ropa
7%
Educacion
5%
Diversion
3%
Educacion
6%
Recreacion
5%
Comunicacion
es
4%
Otros
Gastos
6%
Transporte
12%
Vivienda
20%
Salud
3%
Salud
3%
Vestuario
5%
Vivienda
30%
Pasos para crear un ndice de precios.

Hacer una encuesta sobre cuanto pesa cada rubro a
considerar. (0 100) en un ao especifico
(ponderador).
Hacer una encuesta sobre el precio del ao inicial de
cada uno de estos rubros.
En el siguiente ao hacer otra encuesta sobre el precio
de los mismos rubros.
Multiplicar el precio de cada periodo por su
ponderador y normalizar para obtener el ndice de
precios (IPC).
Sacar la variacin (Inflacin)
ALIMENTOS
VIVIENDA
VESTUARIO
SALUD
EDUCACION
DIVERSION
TRANSPORTE
COMUNICACIONES
OTROS GASTOS
Pasos para crear un ndice de precios.

Esta metodologa se denomina ndice Laspeyres
Los ndices de precios siempre arrancan de 100 y empiezan a

contabilizar los cambios de precios a partir de all.
Al final el IPC solo sirve para representar los cambios en la inflacin.
NO SIRVE PARA NADA MAS.
Midiendo la inflacin
Inflacin bsica o subyacente (core inflation): No
considera las variaciones de precios de los bienes con los
precios mas voltiles. No toma en cuenta los servicios
pblicos, combustibles ni los alimentos. Es el mas importante
como objetivo de poltica monetaria.
Inflacin no transables: Mide la variacin de precios de los

bienes que no se pueden movilizar. Estn los arriendos, los
cortes de pelo, el cemento etc. Es muy estable.
8%
7%
6%
5%
4%
3%
2%
1%
0%
2002
2003
2004
2005
2006
2007
Subyacente
2008
2009
2010
2011
Total
2012
2013
2014
10,00%
8,00%
6,00%
4,00%
2,00%
0,00%
-2,00%
20
02
20
03
20
04
20
05
Transables
20
06
20
07
20
08
20
09
No transables
20
10
20
11
20
12
Total
20
13
20
14
Relacin entre la inflacin y los

agregados monetarios
La influencia de los shocks temporales de precios
Inflacin IPC
Fenmenos Inflacionarios
Tipos de Fenmenos Inflacionarios

2,5
2
1,5
1
0,5
0
-0,5
-1
-1,5
-2
-2,5
11
2010
7
2011
11
7
2012
Inflacin (Indice de Precios) en Japn

2010-2013
11

Inflacin: Aumento (%) de
los precios por la perdida en
la capacidad adquisitiva de
la
moneda
o
escases
temporal de los bienes o los
servicios.
2013
Deflacin:
Disminuciones
(%) de los precios.
Movimientos dentro de los

Fenmenos Inflacionarios

2,5
2
1,5
1
0,5
0
-0,5
-1
-1,5
-2
-2,5
11
2010
7
2011
11
7
2012

2010-2013
11
1
2013
Desinflacin: Reduccin (%)

en la tasa de crecimiento del
nivel de precios, sin llegar a
ser estos negativos.

2,5
2
1,5
1
0,5
0
-0,5
-1
-1,5
-2
-2,5
11
2010
7
2011
11
7
2012

2010-2013
11
1
2013
Reflacin: Incremento (%)

en la tasa de crecimiento del
nivel de precios desde la
deflacin.
Estanflacin: Aumento de la inflacin

con crecimientos modestos en la
produccin. Tambin se pueden
presentar bajas en la produccin
crecimiento econmico.

1960 1962 1964 1966 1968 1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990
14,0%
12,0%
Inflacin y Crecimiento del PIB

EUA 1960-1990
10,0%
8,0%
Biflacin: Un escenario econmico

donde la inflacin de los bienes de
consumo crecen mientras los de capital
disminuyen.
6,0%
4,0%
2,0%
0,0%
Hiperinflacin: Cuando la tasa de

inflacin es mayor de 50% al mes.
-2,0%
-4,0%
Crec. PIB
Inflacin
Estanflacin en Venezuela
35%
31%
30%
25%
20%
15%
% PIB
10%
Inflacin
5%
0%
-5%
4
2008
2009
2010
2011
2012
1
2013
Biflacin en Colombia 2003-2011

15
Inflacin Alimentos Vs. Aparatos

Electronicos

Donde se aprecia una

diferencia significativa en
las tendencias de
evolucin de los precios.
10
0
3 6 9 12 3 6 9 12 3 6 9 12 3 6 9 12 3 6 9 12 3 6 9 12 3 6 9 12 3 6 9 12 3 6 9 12
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
-5
2011
o 2007-2008.
o 2010-2011
Inflacin Alimentos
-10
2010
o 2005
Aparatos Electronicos
Hiperinflaciones: Hungra 1945-46

En 1941 una barra de pan costaba 1 pengo (la moneda local en hungria); en abril
de 1946 una nica rebanada costaba 450.000 pengs, y para julio la cifra haba
subido a los 6 mil millones.
Inflacin
Diaria.
Tiempo
Necesario para
que los precios
se dupliquen
Moneda
Pais
Fecha Inicio
Fecha de
Finalizacin
Mayor tasa
mensual de
inflacin
Hungria
Ago. 1945
Jul. 1946
4.19 x 10E16%
207%
15.0 horas
Peng
Zimbabwe
Mar. 2007
Nov. 2008
7.96 x 10E10%
98.0%
24.7 horas
Dlar
Zimbauwe
Yugoslavia
Abr. 1992
Ene. 1994
313000000%
64.6%
1.41 dias
Dinar
Alemania
Ago. 1922
Dic. 1923
29500%
20.9%
3.70 dias
Papiermark
Grecia
May. 1941
Dic. 1945
13800%
17.9%
4.27 dias
Drachma
Causas?
El exceso significativo de la oferta

de dinero.
O la cada significativa en la
demanda por dinero
P*
Q
El exceso significativo de la
oferta de dinero.
demanda por dinero
P*
Q
El exceso significativo de la oferta

de dinero.
demanda por dinero
Hiperinflacin en Venezuela?
60,0%
50,0%
40,0%
30,0%
20,0%
10,0%
0,0%
2009
2010
2011
2012
2013
http://www.lacapital.com.ar/el-mundo/Maduro-impondra-controles-de-precios-para-todos-los-productosen-Venezuela-20131114-0020.html
Los orgenes alternos de la

inflacin:
La inflacin por costes
1976
Algunos economistas han llegado a afirmar que el origen

de la inflacin no son los cambios en la oferta monetaria.
Que los bienes aumentan de precio debido a que los
costes de produccin aumentan. ejemplo, durante la crisis
petrolera de la dcada de 1970
Supuestos: Hogares
50%
1
50%
Supuestos: Empresas
20%
Ingresos de las
ventas
20% Capital
80% Salarios
20%
Supuestos: Oferta monetaria
OMP=OMT=1000
Interaccin entre los agentes

Bienes y Servicios
FLUJO
MONETARIO
Precios - Gastos
HOGARES
(Consumo)
EMPRESAS
(Produccin)
Rentas - Salarios
Factores de Produccin
FLUJO REAL
Supuestos: Precios
50%
500
Producto
50%
1000
Precios Cantidades
Ordenadores
500
Manzanas
500
Total
1000
500
Ejercicio: Aumenta el precio de las manzanas

50%
X
Producto
50%
1000
Precios Cantidades
Ordenadores
Manzanas
600
Total
1000
500
Ejercicio: Aumenta el precio de las manzanas 20%

50%
400
Producto
50%
1000
Precios Cantidades
Ordenadores
400
Manzanas
600
Total
1000
500
Supuestos: Empresas
500
100 Capital
400 Salarios
Ingresos
de las
ventas
500
200 Capital
800 Salarios
100 Capital
400 Salarios
Hallemos la inflacin de los periodos

Producto
Ponderacion Precios 1 Precios 2
Variacin
Var. Pond.
Ordenadores
50%
500
400
-20%
-10%
Manzanas
50%
500
600
20%
10%
Total
100%
0%
OM=1.000 OM=1.000
Cualquier combinacin de precios y ponderaciones

siempre lleva a una inflacin nula
NO HAY INFLACIN POR COSTES BAJO OM
CONSTANTE
Que pasa con las empresas?

400
80 Capital
320 Salarios
Ingresos
de las
ventas
600
200 Capital
800 Salarios
120 Capital
480 Salarios
Esto cambia en un contexto

de oferta monetaria
cambiante
Distorsin de los precios
Suponga un aumento del 50% de la oferta monetaria

por parte del banco central
Producto
Ponderacion Precios 1 Precios 2 Precios 3 Variacin T Var. Pond.
Ordenadores
50%
500
400
600
20%
10%
Manzanas
50%
500
600
900
80%
40%
Total
100%
1.000
1.000
1.500
50%
El aumento de la oferta monetaria afecta las

variaciones de precios originales
Video de la inflacin
Los orgenes alternos de la

inflacin:
La inflacin por expectativas
La Discusin
Si la gente empieza a prever una
mayor inflacin en el futuro, aumenta
su demanda de bienes, aumentando
as los precios de los bienes. Las
expectativas de los trabajadores de
una mayor inflacin les impulsan a
reclamar salarios ms altos. Los
aumentos en salarios aumentan a su
vez el coste de produccin y obliga a
las empresas a trasladar esos
aumentos a los consumidores
aumentando los precios.
Entendiendo la paradoja del

ahorro en la economa
1987
Robert Solow
John Keynes
Si en la economa todos los

habitantes tratan
de ahorrar ms, es decir
dedicar al ahorro un porcentaje
mayor de sus ingresos,
la demanda agregada caer, la
produccin caer y el ahorro
total de la poblacin ser igual
o ms bajo.
En el largo plazo la nica

forma para que la economa
crezca es mediante el ahorro
y la inversin de estructuras
intensivas en bienes de
capital.
1987
Robert Solow
7000 a. C
1876
1903
1981
Volvamos a nuestro modelo

y supongamos que el hogar
retira oferta monetaria.
Cmo quedan los precios?
Hallemos la inflacin de los periodos

Producto
Ponderacion Precios 1 Precios 2
Variacin
Var. Pond.
Ordenadores
50%
500
400
-20%
-10%
Manzanas
50%
500
400
-20%
-10%
Total
100%
OM=1.000
800
-20%
Cuando hay ahorro, y se extrae dinero de la

economa.
Hay deflacin de precios
Ganancias de las empresas

400
80 Capital
320 Salarios
Ingresos
de las
ventas
400
160 Capital
640 Salarios
80 Capital
320 Salarios
En trminos nominales la economa

cambia. En trminos reales no, ya que
los trabajadores pueden comprar lo
mismo
Teora cuantitativa del dinero

(1938)
=
Cualquier aumento de M causar aumentos directos
y proporcionales en P, si V y Q permanecen
constantes.
Hoy las relaciones entre las variables no son tan
sencillas.
Teora Cuantitativa del Dinero
=
Si es una igualdad, porque vemos la relacin de
derecha a izquierda porque no de izquierda a derecha?
Cul agregado monetario se escoge? M1, M2 o M3.
Pero tambin los precios de los bienes

pueden afectar la cantidad de dinero
Cmo?
Los precios como determinantes de la

cantidad de dinero.
Los crditos se pueden aumentar si los
bienes sobre los cuales estn respaldados
(colaterales) aumentan su precio.
Crditos
hipotecarios
inmobiliarios.
bienes
Las pignoraciones y los coches.
Las libranzas
trabajadores
el
salario
de
los
Las burbujas crediticias
Son ejemplos de que el crdito en la economa (OMS)

puede aumentar temporalmente la produccin.
Al final
Porque es daina la inflacin para
una economa?
Primero
La inflacin no llega a
todos por igual.
EL EFECTO CANTILLON
Explica porque la expansin
de la oferta monetaria no
llega a todos por igual.
Compra de
Bonos
Inversionistas
Sistema de
Redescuento
Suponga Encaje
10%
OM
Demandantes de
Credito
Compran
Bienes y
Servicios
Inversionistas
Demandantes de
Credito
Precios
Consecuencias de la inflacin :

La mas importante es
PROVOCA DISTORSIONES EN
LOS PRECIOS RELATIVOS
Oferta/Demanda
Costo/Utilidad
Si alguien me quiere vender un porttil por 18.000.000 pesos yo s

que es super caro, ya que comparacin rpida me dice que ese precio
es lo mismo que me costara un coche
Pero, con inflacin los cambios en los precios hace que cambien
estas relaciones y dificulte la tarea de calcular nuestro consumo o de
la produccin.
Causa
desabastecimiento y
pobreza
En Venezuela
escasea una cuarta
parte de los bienes de
la canasta familiar
Consecuencias de la inflacin :

DESVALORIZA LOS INGRESOS

Y AHORRO DE LAS
PERSONAS.
Especialmente de los ms pobres.
Incrementa la desigualdad
Inflacin y Pobreza en Venezuela

60,0%
27%
27%
50,0%
40,0%
30,0%
21%
20,0%
10,0%
0,0%
2009
2010
2011
2012
2013
http://eltiempo.com.ve/venezuela/derechos-humanos/ine-reporto-aumento-de-la-pobreza-de-212-a273/139775
Volvamos a los instrumentos

que usa el banco central
para evitar la inflacin.
Relacin entre la inflacin y

el tipo de inters financiero.

Oferta monetaria Primaria
Encaje Bancario.
Tasa de Intervencin del Banco
Central

(acciones, bonos, oro)


Tenencia
de
Ttulos
(acciones, bonos, oro)
Valores
El banco central tambin puede salir al

mercado a comprar bonos y acciones.
Esta es la principal forma de
introducir oferta monetaria primaria

El mercado de Bonos
Los bonos son instrumentos
financieros de deuda
utilizados por entidades
privadas y tambin por
entidades gubernamentales y
que sirven para financiar sus
actividades.
Hace parte del mercado
crediticio

PB
QB
Cmo funcionan los bonos?

Bono
Mercado de
Bonos.
PB
iB
Esta empresa
necesita
financiarse.
Los Bonos del Gobierno

El gobierno es uno de los principales
emisores de bonos, la causa muchas
veces necesita financiacin pero no
puede esperar a que le lleguen los
impuestos.
En Colombia se denominan TES,
diariamente el gobierno puede
trazar cerca de 13 mil millones.
El mercado de Bonos

El mercado de bonos es el
mercado mas grande de la
economa Global.
En Colombia el volumen de
negociacin de los bonos alcanza a
ser del 200% del PIB al ao.
En EUA, el volumen es de 9 veces el

PIB de EUA al ao.
iB
QB
El mercado de Bonos

En un bono, el precio y el tipo de inters

que promete el bono, tienen una relacin
negativa.
En un primer momento un bono vale $100
a un tipo de inters de 5% al ao.
iB
Si el bono aumenta de precio a 105, el

emisor no tendr que ofrecer el mismo
tipo de inters sino menor.
QB
Por qu ocurre este aumento

del tipo de inters
La causa: El rendimiento
Ejercicio con el Rendimiento de los Bonos

La empresa siempre querr mantener el rendimiento inicial.
Usar el tipo de inters para ajustar las variaciones que cause el
precio.
RB PB (1 iB )
Ejercicio con el Rendimiento de los Bonos

La empresa siempre querr mantener el rendimiento inicial.
Usar el tipo de inters para ajustar las variaciones que cause el
precio.
RB PB (1 iB )
Ejemplo:
RB 100 (1 0.05) 128

5
RB1 110 (1 0.05) 140
5
RB 2 110 (1 X ) 128
5
PB 110
Empresa ajustar el tipo de inters
X 3,02 %
El Mercado de Bonos

Un aumento del precio conllevar una disminucin en el tipo

de inters del Bono.
Una disminucin del precio conllevar una aumento en el

tipo de inters del Bono.
Recuerden ensayar ejercicios de este tipo.
Vamos con un Ejercicio ms complejo

Suponga que la demanda de bonos de 5 aos es fija. Asimismo estos rinden
inicialmente un 15% de inters anual. Asimismo se ha establecido que la oferta
de bonos sigue la siguiente funcin.
O B PB 2(Q B ) 3Q B 2
2
Suponga que la demanda inicial de bonos es de 300.
No obstante, en el segundo periodo, el banco central ejecuta poltica

monetaria, y decide comprar 100 bonos que van a parar a su balance.
Encuentre, el rendimiento, el nuevo precio de los bonos y el nuevo

tipo de inters.
OB PB Vamos
2(QB con
) un3Q
Ejercicio
B 2 ms complejo
2
QB 300
Reemplazo
PB 2(300 ) 3 * 300 2 180602

2
Bonos de 5 aos es fija. Rinden inicialmente un 15% de

inters anual.
RB PB (1 iB )
RB 180602 (1 0.15)
15
1469569,6
OB PB Vamos
2(Segundo
QB con
) un3Q
Ejercicio
Periodo
B 2 ms complejo
2
QB 400
Reemplazo
PB 2( 400 ) 3 * 400 2 321202

2
Bonos de 5 aos es fija. Rinden
1469569,
Cul es el tipo de inters?
321202 (1 x )
15
RB 1 / t
(
) 1 (i B )
PB
1469569,6
x = 10,67%
Por 10 decimas para la comprobacin

2
Cul es la cantidad de oferta
monetaria que crea el banco central
El Banco central y mercado

de Bonos
El Banco central y mercado de

Si el banco central compra
bonos, el precio de los bonos
aumenta.
En el corto plazo, este aumento

de su precio se corresponder
con una disminucin del tipo de
inters

Bonos Universidad Industrial Santander
iB
iB
Q B Q`B

Si el banco central vende
bonos, el precio de los
bonos disminuye.
En el corto plazo, esta

disminucin de su precio
aumentar el tipo de
inters

i`B
iB
Q`B Q B
La curva de rendimientos
El mercado de Bonos
En el mercado de bonos no
todas las empresas tienen las
mismas necesidades de
financiacin.

iB
Asimismo no necesitan que les

presten plata para el mismo
plazo.
QB
Habr diferentes bonos en

diferentes plazos.
Por ende diferentes tipos de
inters con cada plazo.

Es la relacin entre
el plazo y el
rendimiento (tipo de
inters) de los
bonos
iB 2
iB 1
t B1
tB 2
Por qu son distintas las tasas de

corto y largo plazo?
Riesgo.
La capacidad adquisitiva de la moneda
El ms importante, es que a mayor tiempo el deudor
necesite el dinero, el motivador, es decir el coste de
oportunidad, necesario para que el ahorrador suelte su
dinero debe ser mayor.
Formas de la curva de rendimientos
iB 2
iB 1
iB 1
iB 2
t B1
tB 2
t B1
tB 2
Formas de la curva de rendimientos
iB 3
iB 2
iB 1 iB 2
iB 1
t B1
tB 2
t B1
tB 3 tB 2
La curva de rendimientos es
un indicador que muestra
las expectativas de los
agentes econmicos
El Banco central y la curva de rendimientos
La curva de
rendimientos puede
variar dada las
compras/ventas que
haga el banco central
sobre bonos a
diferente plazo
iB 2
iB 1
t B1
tB 2
El Banco central y la curva de rendimientos

Piense que el banco
central compra de corto
plazo y vende en el largo
plazo.
Qu pasar con la
inclinacin forma de la
curva?
iB 2
iB 1
t B1
tB 2
Suponga que el banco central no posee ningn bono en su balance ni

participa en el mercado de bonos todava. Inicialmente la demanda de bonos
es fija e igual a 300 que se divide equitativamente para todos los plazos.
Las curvas de oferta de bonos es igual a
30 Aos: P=2Q + 10
10 Aos: P=3Q^2+ 20
20 Aos: P=Q^2 + 50
Asimismo se encuentra que los tipos de intereses de los bonos es

10 Aos: 8%
30 Aos: 3%
20 Aos: 4%
Suponga que un segundo periodo, el banco central desea

aplanar la curva de rendimiento, teniendo como objetivo el tipo de
inters de todos los bonos sea igual al de 30 aos; conservando
para cada plazo su rendimiento original asociado. Supuestos: Las
curvas de oferta no cambian cuando cambia la demanda.
Cul es el precio de los bonos en cada uno de los periodos?

Cul es la demanda de bonos para cada uno de los bonos en el
segundo periodo?
Desarrollo
1. Calcular los datos iniciales. Precio, Cantidades y Rendimiento
2. A donde queremos llegar?. Como llegaremos?
3. Recuerde que el inters ya esta dado.
Equilibrio inicial
la demanda de bonos es fija e igual a 300 que se divide equitativamente para
todos los plazos.
30 Aos: P=2Q + 10 donde Q=100
10 Aos: P=3Q^2+ 20
donde Q=100
20 Aos: P=Q^2 + 50
donde Q=100
entonces
entonces
entonces
P=210
P=30020
P=10050
Asimismo se encuentra que los tipos de intereses de los bonos es

10 Aos: 8%
30 Aos: 3%
20 Aos: 4%
Plazo
Precio
Interes
Rendimiento
30
210
3%
509,73
10
30020
8%
64.810,93
20
10050
4%
22.020,79
Suponga que un segundo periodo, el banco central desea

aplanar la curva de rendimiento, teniendo como objetivo el tipo de
inters de todos los bonos sea igual al de 30 aos; conservando
para cada plazo su rendimiento original asociado. Supuestos: Las
curvas de oferta no cambian cuando cambia la demanda.
Cul ser el precio que corresponde

con el tipo de inters?
Plazo
Precio nuevo Inters viejo Inters nuevo Rendimiento
30
210
3%
3%
509,73
10
8%
3%
64.810,93
20
4%
3%
22.020,79
Cul ser el precio que corresponde con el tipo de

inters?
RB 1 / t
(
)
1 (i B )
PB
Plazo
Precio
Precio nuevo
30
210
210
3%
509,73
10
30020
48225,42
3%
64.810,93
20
10050
12192.38
3%
22.020,79
Inters nuevo Rendimiento
Cada precio corresponde con una demanda de bonos,

hay que calcularla con la funcin de oferta.
Equilibrio inicial
10 Aos: P=3Q^2+ 20
20 Aos: P=Q^2 + 50
donde Q=X
donde Q=Y
10 Aos: P=3Q^2+ 20
20 Aos: P=Q^2 + 50
entonces P= 48225,42
entonces P=12192.38
donde Q= 126.76
donde Q=110.19
Cuntos bonos compr el banco central?

Cunta oferta monetaria le costo esta operacin?
Resumen:
Es el mercado ms grande de la economia.
Instrumento del Banco Central.
El Mercado de
Bonos
La relacin entre el precio, el tipo de interes

y el rendimiento de un bono.
La curva de rendimientos y cmo modifica el

banco central su pendiente.
Otros tipos de instrumentos

de poltica monetaria.
Las polticas de Relajamiento
Es conocida como
poltica monetaria no
convencional.
Fue inventada
despus de la crisis de
2008.
En que consisten estas polticas?
Reducir las tasas de

intervencin (redescuento)
a cerca del cero porciento.
Banco Nacional Suizo
Banco del Japn
Reserva Federal
Comprar bonos de largo

plazo.
Incluye
bonos
hipotecarios
y
bonos
gubernamentales.
Banco de Inglaterra
Banco Central Europeo
0,00%
0,10%
0,20%
0,30%
0,40%
0,50%
Cuntas Veces Han sido Usadas?

Influencia de
las PR en la
Economa
EUA Bolsa de
Valores
Fuente de Datos: Bolsa de
Valores de New York S&P
500
Qu consecuencias tiene?
Reducir
las
tasas
intervencin: Expansin
crdito.
de
del
Valor de los Activos de la Reserva Federal como % del PIB
20,00%
QE2
18,00%
16,00%
14,00%
Comprar bonos de largo plazo:

El aplanamiento de la curva de
rendimientos puede crear
desbalances
entre
financiamiento en el corto y
largo plazo.
12,00%
10,00%
QE1
8,00%
6,00%
4,00%
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
QE3
Expansin de la Base Monetaria

Base Monetaria EUA.
Desde 2008 la base

monetaria en EUA se ha
multiplicado por 4.
3.046
3.000
QE2
2.500
2.000
1.500
1.999
QE1
QE3
1.000
0.500
0.872
0.000
2.002
2.003
2.003
2.004
2.005
2.006
2.007
2.008
2.008
2.009
2.010
2.011
2.012
2.013
Para comprar bonos el

Banco Central de EUA,
tiene que imprimir dinero.
Billones de Dolares
3.500
Efectos Sobre el Multiplicador Monetario

Multiplicador Monetario EUA.
La accin del Banco

Central ha derrumbado el
multiplicador
monetario
por debajo de 1.
3,50
3,00
2,50
1,50
Qu
significara
anterior?
lo
QE3
2,00
1,00
QE1
QE2
0,50
0,00
1.984 1.988 1.992 1.996 2.000 2.004 2.009 2.013
Efectos Sobre el Multiplicador Monetario
Por cada dlar que esta

creando el banco central
de EUA, estn circulando
87 centavos de dlar.
Multiplicador Monetario EUA.

3,50
3,00
2,50
QE3
2,00
Esto ha evitado que se

dispare la inflacin en EUA.
1,50
1,00
QE1
QE2
0,50
Qu esta causando esto?
0,00
1.984 1.988 1.992 1.996 2.000 2.004 2.009 2.013
El aumento de las reservas bancarias en EUA

Reservas bancarias en EUA como %PIB
12,00%
QE2
10,00%
9,42%
8,00%
6,00%
6,85%
QE1
QE3
4,00%
2,00%
2012
2011
2011
2010
2009
2008
2008
2007
2005
2005
2004
2003
0,00%
2006
0,14%
2002
Los
Bancos
estn
guardando mucho del
dinero
que
esta
creando
la
reserva
federal
(oferta
monetaria
primeria)
disminuyendo la oferta
monetaria total.
2002
Una mirada global a los agregado monetarios

3000
Reservas_Bancarias
Base_Monetaria
M1
Multiplicador monetario
Menor a 1
Billones de Dolares
2500
2000
Multiplicador monetario
Mayor a 1
1500
1000
500
0
1990
1995
2000
2005
Aos
2010
Banco Malo
La creacin de un banco malo
Es conocida como
poltica monetaria no
convencional.
Fue inventada
despus de la crisis de
2008.
Qu consecuencias tiene?
Los bancos tienen activos

que nadie quiere comprar.
Para poder otorgar nuevos
prestamos deben sanear
sus balances.
http://www.youtube.com/watch
?v=MSsxiLqhZ8o
Forward Guidance
O
La direccin de expectativas
En que consiste?
COMUNICACIN.
Pretende
influir
en
las expectativas de los
agentes.
Reducir la incertidumbre
acerca de lo que va a hacer
el banco central en cuanto
a los cambios en la poltica
monetaria.
En
que consiste?
Cmo
lo hace?
Consiste en anunciar no
slo las decisiones que
la autoridad monetaria
toma en cada momento
sino las que espera
adoptar en los meses
siguientes.
En
consiste?
Clases
deque
Forward
Guidance
En base al grado de
concrecin se puede
delimitar
entonces forward
guidance
ms cualitativos o
cuantitativos.
Cualitativos: El banco
central decide hacer algo con
un objetivo pero sin dar
nmeros
las expectativas de inflacin a largo plazo permanezcan
ancladas.
Cuantitativos
-la tasa de desempleo est por encima del
6,5%
-la previsin de inflacin, entre uno y dos
aos, no supere el 2,5%
En Funciona?
que consiste?
Otras funciones de la
Banca Central
Principal depositario del Gobierno.

El Banco de la Repblica cumple
con estas funciones al recibir en
depsito fondos de la Nacin y de
las entidades pblicas.
Adems, a solicitud del Gobierno

puede actuar como agente fiscal en
la contratacin de crditos externos
e internos.
Promotor del desarrollo cientfico,

cultural y social
Apoyar
simultneamente
el
desarrollo
cientfico, cultural y social del pas, a travs de
la creacin de fundaciones destinadas a
estimular y financiar investigaciones en las
reas de las ciencias, la tecnologa, las
humanidades, la antropologa, la arqueologa,
la educacin y la salud.
El Museo del Oro y la Biblioteca Luis ngel
Arango, hacen parte del Banco de la Repblica.
Informar al congreso de la situacin macroeconmica

Informar sobre la ejecucin de las
polticas monetaria, cambiaria y
crediticia.
Adems informa sobre los resultados
logrados en el perodo anterior y los
objetivos, propsitos y metas de los
mismos para el perodo subsiguiente
y en el mediano plazo.
http://www.banrep.gov.co/juntadirectiva/jd_direc_inf_princ.htm
El Balance del Banrep Marzo 2013

Organismo
Internacional
es
4%
Repos
3%
Otros
6%
Reservas
87%
Org.
Internacionale
s
5%
Otros
2%
Cuenta
Millones de
Pesos
Ingresos
1,378,506
Egresos
1,719,028
Resultado
-340,522
Activo 2013:
80,4 Billones de Pesos
Oferta
Monetaria
93%
http://www.banrep.gov.co/documentos/el-banco/estadosfinancieros/estad-result/2012/er_dic_2012.pdf
Pasivo: 70.2
Billones de pesos
Como cualquier
empresa el Banco
Central tiene
activos, pasivos,
patrimonio y
estado de
resultados. A
pesar de ser un
ente
independiente las
prdidas
contables para el
BC se cuentan
como dficit fiscal
y viceversa.
http://www.banrep.gov.co/documentos/el-banco/estadosfinancieros/balance/2012/bg_dic_2012.pdf
Estado de Resultados

Cuentas
Egresos
Interes sobre
Depositos
874,067
50.8%
Personal
464,692
27.0%
Cuentas
Ingresos
Reservas
Internacionales
875,274
63.5%
Comisiones
113,162
8.2%
Fabricacin de OM
117,713
6.8%
Otros
390,070
28.3%
Otros
262,557
15.3%
Total
1,378,506
Total
1,719,028
Curiosidad:
Con las nuevas monedas, el Banrep ha reducido el costo de
produccin de las mismas en cerca de un 50% entre 2011 y 2013.
La Junta Directiva de los

Banco Centrales.
Colombia, EUA y Europa.
La junta directiva del Banco de la Republica

La Junta Directiva del Banco de la Repblica est
conformada por siete miembros con un voto cada uno:
el Ministro de Hacienda es uno.
El Gerente General del Banco nombrado por los otros
miembros. Cada 4 aos el presidente reemplaza 2 de
los mismos.
Tiene como funcin ejecutar las decisiones de poltica
monetaria. Estas se toman por votacin mayoritaria.
Las opiniones en la decisiones del banco se recopilan
en las minutas del banco central.
La junta directiva de la FED

Comit Federal de Mercado Abierto
Se compone de 12 miembros, siete de la Junta
de Gobernadores elegidos por el presidente de
EUA y 5 de presidentes regionales de los Bancos
de la Reserva Federal.
Los Bancos de la Reserva Federal son un total de
12: Boston, Nueva York, Filadelfia, Cleveland,
Richmond,
Atlanta,
Chicago,
St
Louis,
Minneapolis, Kansas City, Dallas y San Francisco.
Cada Banco de la Reserva Federal es responsable
de los bancos comerciales miembros ubicados
en su distrito
Se han publicas las actas

de las reuniones, las cuales
son
opiniones
mas
amplias de la junta de la
FED.
Bancos Regionales de la Reserva Federal
La junta directiva del Banco Central Europeo (BCE)

Consejo Directivo del Banco Central
23 miembros, los cuales son los directores de los
Bancos Centrales de todos los pases Constituyentes
de la Unin Europea. Cada miembro lo eligen los
presidentes de cada uno de los pases.
Los Bancos Centrales de cada pas NO pueden
ejecutar
poltica
monetaria
individualmente.
nicamente realizan labores estadsticas, y regulan
ciertos crdito para los bancos comerciales de cada
pas.
No publican las opiniones del Banco Central Europeo
Ejercicios
Repaso de la unidad
Ejercicios numricos para el parcial

Oferta monetaria primaria y secundaria. Primera
comprobacin.
Estimar la inflacin a partir de un conjunto de datos.
(segunda comprobacin)
Ejercicios sobre los bonos, el precio, el inters y las
acciones del banco central sobre los mismos.
(Comprobaciones de los semestres anteriores.
Martes 3 de junio Solucin a preguntas y
problemas.
Jueves 5 de junio NO HAY CLASE.
Solucin ejercicio Parcial 2013a

Presentacion Introducción PMF

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Bienvenidos al Curso de

Politica Monetaria y Fiscal.

LA BIBLIOGRAFIA DEL CURSO ESTA EN EL PROGRAMA

2. INTRODUCCION POLITICA MONETARIA

4. MODELO DE EQUILIBRIO GENERAL

1.1 Que es la poltica Fiscal y Monetaria

1.4 El Tipo de Inters.

1.1 Qu es la Politica Monetaria y Fiscal?

1.1 Qu es la Politica Monetaria y Fiscal?

Cambios en el presupuesto gobierno.

El apoyo y la promocin al desempeo empresarial.

Lo asociado a las exportaciones o importaciones.

Un Breve Repaso: El Dinero

Como entender lo anterior

Funciones Derivadas del Dinero

Caracteristicas del Dinero

Caracteristicas del Dinero

Caracteristicas del Dinero

Pagos por celular

Origen del Dinero

Randall: El dinero como imposicin

100 mil antes de cristo

1750 antes antes de cristo

10 mil antes de cristo

100 mil antes

20 mil antes de cristo

Un Concepto Esencial: El Precio del Dinero

La solucin la pobreza no consiste en darle

Quin Imprime el dinero? El Banco Central

Manejan la poltica monetaria

Quin ejecuta la Politica Monetaria? Banco Central

La Emisin de Dinero: La Oferta Primaria de Dinero

M0 o Base Monetara: Los

La Oferta Secundaria de Dinero (OMs)

La Oferta Secundaria de Dinero

Lo hace a traves de la ley de

La Oferta Secundaria de Dinero

Conceptos sobre la OMs

Reserva Bancaria: Es el valor monetario de este monto.

La Oferta Secundaria de Dinero

La Oferta Secundaria de Dinero

La Oferta Secundaria de Dinero

La Oferta Secundaria de Dinero

La Oferta Secundaria de Dinero

La Oferta Secundaria de Dinero

La Oferta Secundaria de Dinero

La Oferta Secundaria de Dinero

La Oferta Secundaria de Dinero

Asi sucesivamente pero

Ejercicio: Segunda parte

Conceptos sobre la OMs

Reserva Bancaria: Es el valor monetario de este monto.

Cul ha sido la tendencia de los encajes

Hasta mediados de los sesenta, las reservas

Evidencia Empirica Colombia.

Crecimiento del Credito Bancario (eje derecha)

Bolsa de valores y agregados monetarios. Colombia 2003-2013

La Demanda por Dinero

La Demanda por Dinero

Cantidad de Bienes y Servicio.

El Mercado del dinero

Relacin entre la produccin y la cantidad de dinero

Ecuacin Cuantitativa del Dinero