Macroeconoma Dinamica

Banco Central de Reserva del Peru

62o Curso de Extension Universitaria en Economa
Clase 1: Introducci
on a los Ciclos Econ
omicos
Marco Ortiz
BCRP

Febrero 2015

Marco Ortiz (BCRP)

Macroeconoma Din
amica

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Introducci
on

Introduccion
Objetivo del Curso:
En el curso se presenta de manera introductoria el enfoque
macroeconomico moderno del estudio de las fluctuaciones de
corto plazo de una economa (ciclos econ
omicos). Se estudia
conceptos de macroeconoma dinamica y de equilibrio general.
Dos grandes temas en Macroeconoma
I Crecimiento
I
I

Comportamiento de largo plazo de la economa

Fundamento: hechos estilizados de Kaldor Kaldor

Ciclos Economicos
I
I

Comportamiento de corto plazo de la economa

Fundamento: Regularidades empricas de los ciclos economicos

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Introducci
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Definicion de Ciclos Economicos

La definicion clasica de A. F. Burns y W. C Mitchell (1946) es la siguiente:
Los ciclos de los negocios son un tipo de fluctuaci
on en la actividad econ
omica
agregada de las naciones cuya actividad est
a organizada principalmente en empresas
lucrativas: un ciclo consiste de expansiones que tienen lugar aproximadamente a la
vez en muchas actividades econ
omicas, seguidas por recesiones, contracciones y
recuperaciones igualmente generales que confluyen en la fase de expansi
on del ciclo
siguiente; la secuencia de cambios es recurrente pero no peri
odica; en duraci
on los
ciclos de los negocios pueden variar desde poco m
as de un a
no hasta diez o doce
a
nos; no son divisibles en ciclos m
as cortos de car
acter similar con amplitudes
parecidas.

La definicion modernade ciclo econ

omico: Lucas (1977); Kydland y
Prescott (1990)
El ciclo econ
omico se define como las desviaciones del producto agregado real
respecto de su tendencia de largo plazo.

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Introducci
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Fases de los Ciclos Economicos

Fases del ciclo: cada ciclo esta constituido por cuatro fases:
I

Pico, Auge o prosperidad: Es el momento mas elevado del ciclo

economico.

Recesion: Corresponde a la fase descendente del ciclo.

Depresion o Fosa: el punto mas bajo del ciclo.

Recuperacion o reactivaci
on: Es la fase ascendente del ciclo.

Duracion del ciclo: Se mide como la diferencia entre dos picos

consecutivos.
La Figura 1 ilustra las fases de un hipotetico ciclo economico.

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Fases de los Ciclos Economicos

Figura 1: Fases de un Ciclo Econ
omico

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Caracterizacion de los Ciclos Economicos

Se usan filtros para identificar el ciclo de la tendencia. El mas usado es el Filtro HP
(Hodrick-Prescott, 1980). Otros filtros: Tendencia Lineal, Promedio m
oviles, Band-Pass
(King-Rebelo).

El filtro HP.
Sea Yt la observaci
on de una determinada variable econ
omica para el perodo t:
t = 1, 2, ..., T . Yt , en logaritmos, es la suma de dos componentes: un componente
cclico ytc = log (Ytc ) y un componente de tendencia ytg = log (Ytg ):
yt = ytg + ytc
La metodologa HP consiste en elegir de manera optima el componente cclico y c tal
que:
minytg

T
2
T
X
X
 g
2
g
g
(yt ytg )2 +
(yt+2 yt+1
) (yt+1
ytg )
t=1

t=1

(yt ytg ) penaliza el componente cclico. El segundo termino penaliza variaciones en la

tasa de crecimiento de la tendencia. es una medida que representa la varianza relativa
del componente de tendencia respecto del componente cclico.
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Introducci
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Caracterizacion de los Ciclos Economicos

Trade off:
I Tendencia tiene que estar cerca a la serie observada
I Tendencia no tiene que variar mucho
I = 0 : yt = ytg
I = : ytg es la tendencia lineal
I = 1600 : ytc es tal que se eliminan los ciclos que duran mas de 32 trimestres,

= 100 para datos anuales, 1600 para trimestrales y 14400 para datos mensuales
CPO que caracterizan el problema:
y1g : 2(y1 y1g ) + 2(y3g 2y2g + y1g ) = 0
y2g : 2(y2 y2g ) + 2(y4g 2y3g + y2g ) 4(y3g 2y2g + y1g ) = 0
y3g : 2(y3 y3g ) + 2(y5g 2y4g + y3g ) 4(y4g 2y3g + y2g ) + 2(y3g 2y2g + y1g ) = 0
...

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Introducci
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Caracterizacion de los Ciclos Economicos

Se utiliza, principalmente, dos estadsticos para caracterizar los ciclos econ
omicos: el
error est
andar del ciclo y el coeficiente de correlaci
on.
El error est
andar se usa para medir la volatilidad del ciclo. Mientras que el coeficiente de
correlaci
on se usa para caracterizar el ciclo de una serie particular respecto de una serie
de referencia, que usualmente es el producto.
I Procclicas
I Acclicas
I Contracclicas

Formalmente, la serie x es procclica respecto a la serie y si corr (x c , y c ) > 0, donde y c y

xc
I Adelantos
I Rezagos

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Caracterizacion de los Ciclos Economicos

Sea x, y el ciclo de dos series. Ambos expresados en logaritmos (por que logaritmos?).
I Coeficiente correlaci
on:

x,y (s) =

Pn

Cov (x, y )
{var (x)var (y )}

1
2

s )(yt y)
t=1 (xts x
= Pn
Pn
1
2
{ t=1 (xts xs )
)2 } 2
t=1 (yt y

I Error est
andar

(
x =

n
X
(xt x)

)1
2

t=1

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Los ciclos economicos en la practica

Los ciclos economicos no son una construcci

on te
orica. Existen
regularidades, que han sido documentadas en diversos estudios y para
diversos pases, siendo los de Estados Unidos los mas estudiados.
La siguiente figura muestra el ciclo del PBI para Estados Unidos entre
1964 y 2010. Se usa el filtro HP con datos trimestrales.

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Los ciclos economicos en la practica

Figura 2: Ciclos Econ
omicos en EEUU

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Hechos Estilizados Ciclos Economicos

Variable (Log-Dev)
Producto (Y)
Consumo (C)
Inversi
on (I)
G. Gobierno (G)
Horas (H)
Empleo (E)
Horas Prom. Sem. (HW)
Cap. Utilizada (CU)
Producto/Horas (Y/H)
Prod. Tot. Fact. (TFP)
Salario Real (W/P)
Fuente: Stockey & Watson (1999).

Err. Est. ( %)
1.66
1.26
4.97
2.49
1.61
1.39
0.37
3.07
1.05
2.29
0.64

Corr. PBI
1.00
0.9
0.9
0.15
0.9
0.8
0.8
0.9
0.5
0.9
0.16

Max.(Rez.)
0
0
0
-6
-1
-1
0
0
1
1
0

Fuente: Stock, James H. Watson, Mark W., 1999. Business Cycle Fluctuations in US
Macroeconomic Time Series in: J. B. Taylor M. Woodford (ed.), Handbook of
Macroeconomics, edition 1, volume 1, chapter 1, pages 3-64 Elsevier.
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Los ciclos economicos en la practica

Resaltan los principales hechos estilizados documentados por la literatura RBC:

I El consumo, la inversi
on, la capacidad utilizada y el empleo son procclicos.
I El empleo, el total de horas trabajadas y el producto tienen una fluctuaci
on similar.
I La PTF es procclica y m
as volatil que el producto.
I La inversi
on fluct
ua m
as que el producto: i > y
I El gasto de gobierno no est
a correlacionado con el producto.
I El salario tiene una baja correlaci
on con el producto.
I Las fluctuaciones de horas trabajadas se explican por el empleo (margen extensivo).

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Los ciclos economicos en la practica

Figura 3: Correlaci
on entre empleo, salarios y produccion en USA

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Hechos Estilizados de la Economa Peruana

I Castillo, Montoro y Tuesta (2006) presentan los hechos estilizados de la economa

peruana.
I Si bien las correlaciones son similares a las de Estados Unidos, las relaciones no

son estables en el tiempo.

Figura 4: Ciclos Econ

omicos en el Per
u

Fuente: Castillo, Montoro y Tuesta (2006).

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Introducci
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Por que estudiar los ciclos economicos?

An
alisis de bienestar
Las recesiones pueden tener efectos en el bienestar. Para Lucas, eliminar
los ciclos economicos no tiene efectos significativos sobre el bienestar de
una agente representativo. Sin embargo, persisten los efectos sobre
individuos heterogeneos. (Argumento de segundo orden).
I

El costo de eliminar los ciclos econ

omicos es aproximadamente 0,1
por ciento del consumo de estado estacionario.

Los ciclos no tienen efectos homogeneos, la perdida de empleo,

ocasionado por las recesiones por ejemplo, se concentra en individuos
de bajos ingresos.

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Introducci
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Por que estudiar los ciclos economicos?

Rol de la intervenci
on de poltica
Dimension poltica del analisis de ciclos econ
omicos: Poltica de
estabilizacion, rol de la poltica monetaria, rol de la poltica fiscal, rol de
poltica macroprudencial.
I

Se debe utilizar la poltica econ

omica para suavizar el ciclo
economico?

Son los choques de productividad o de gasto p

ublico las fuentes de
generacion de ciclos mas importantes?

Por que la inversion es mas volatil que el consumo?

Por que el producto y el salario real estan debilmente

correlacionados?

Cual es el efecto de la poltica monetaria en el consumo y la

inversion?

Son inflaciones bajas deseables?, etc.

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Introducci
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Dos Enfoques

Misma metodologa, difieren en supuestos de fuentes y propagacion de

choques. Los ciclos tienen diferente origen (choques) y cada uno de estos
tienen diferentes fuentes de propagaci
on seg
un sea el enfoque.
1. Modelos RBC
I

Rol de la productividad y del gasto de gobierno como principales

generadores de los ciclos econ
omicos

2. Modelos Neokeynesianos
I

Rigideces + expectativas racionales: precios no se ajustan (sticky

prices) y las cantidades reaccionan primero.

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Un poco de Historia
Evolucion historica del estudio de Ciclos Econ
omicos
1. Antes de Keynes
I

Slutzky (1937)
Mostr
o que la suma de choques aleatorios puede dar lugar a una
ecuaci
on diferencial capaz de generar ciclos.
Burns and Mitchell (1946)
Primeros hechos estilizados de ciclos: Junt
o datos y descubrio que
exista una sorprendente naturaleza sistematica entre varios episodios
de ciclos econ
omicos. Introdujo la definici
on tradicional de ciclo
econ
omico.

2. Keynes:
Enfatiza demanda de inversi
on y gasto de gobierno. Precedio el
desarrollo de modelos de gran escala modelos
Penn-MIT(Klein-Goldberg)

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Introducci
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Un poco de Historia
1. Lucas (1976):
Crtica de Lucas: los par
ametros de las ecuaciones reducidas no son invariantes a la
poltica (reglas de juego). Precedi
o el desarrollo de modelos micro-fundados y
expectativas racionales.
One of the functions of theoretical economics is to provide fully articulated, artificial economic systems that can serve as
laboratories in which policies that would be prohibitively expensive to experiment in actual economies can be tested out
at much lower cost. [...] Our task as I see it [...] is to write a FORTRAN program that will accept specific economic
policy rules as input and will generate as output statistics describing the operating characteristics of time series we care
about, which are predicted to result from these policies.

Lucas (1980).
2. RBC:
Sigue la tradici
on de Lucas: Kydland y Prescott (1990)
3. New Keynesian
Expectativas Racionales + Fricciones. Segunda Generaci
on RBC y New-Classical
Synthesis (King and Goodfriend, NBER annual 1997 para un survey )

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Conclusiones

Conclusiones

Entender los ciclos econ

omicos nos da luces respecto a las fuerzas que
explican el comportamiento de corto y mediano plazo de la economa.

Asimismo, todo modelo utilizado como laboratorio para examinar el

impacto de polticas debe ser capaz de replicar tanto la magnitud,
comovimiento y persistencia de estos ciclos.

El reto reside entonces en hallar modelos que cumplan con estas

restricciones para as ayudarnos a entender los choques detras de la
dinamica macro y permitirnos examinar el impacto de nuestras
polticas.

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Conclusiones

Pasos Siguientes

Pasamos a analizar el modelo RBC basico, que resolveremos con lapiz

y papel.

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Conclusiones

Hechos estilizados de Kaldor

Seis hechos estilizados b
asicos que toda teora del crecimiento debera tratar de explicar
(Kaldor (1961))
1. Y /L: El volumen agregado de producci
on y la productividad del trabajo han
crecido continuamente en las economas occidentales.
2. K /L: La relaci
on capital por trabajador muestra un crecimiento continuado.
3. r : La tasa de beneficio del capital ha sido estable a largo plazo.
4. K /Y : La relaci
on capital-producto ha permanecido estable en largos periodos de
tiempo.
5. rK /Y : La participaci
on de las rentas del trabajo (salarios) y del capital (beneficios)
en la producci
on total tambien han permanecido relativamente estables.
6. Convergencia: Diferencias sustanciales en las tasas de crecimiento del output y de
la productividad del trabajo entre los pases
Nuevos hechos estilizados formulados por Romer (1989).
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