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depsitos
Escrito el 12 enero 2012 por Rafael Pampilln en Diccionario de Economa
En posts anteriores hemos explicado 1) El multiplicador monetario (M3) y los multiplicadores de
los depsotos y el crdito. 2) La transmisin de poltica monetaria: bajada de tipos de inters
del BCE., 3) Qu es la velocidad de circulacin del dinero?, 4) La importancia del crdito
bancario. etc.
Una vez que el lector de este blog haya entendido bien, qu es la Base Monetaria (BM)[1] y
como se calculan los multiplicadores pasamos en este post ha hacer un ejercicio prctico y de
tipo acadmico de multiplicacin del crdito, los depsitos y el dinero.
1) Recordamos que la BM es el valor de todos los billetes y monedas en manos del pblico
(EMP) mas las reservas bancarias (RL). Esta relacin se expresa en la siguiente ecuacin:
BM = EMP+RL
2) Tambin recordamos que los multiplicadores de los depsitos, el crdito y el dinero (M3),
dependebn de los coeficientes de efectivo en manos del pblico (e = EMP/D) y del coeficiente
de caja (c = RL/D).
Ejercicio:
Suponga que para el sistema bancario europeo el coeficiente legal de caja (c) est establecido
en un 10% y que el coeficiente efectivo (e) de los europeos es de un 25%. Suponga tambin
que el Banco Central Europeo (BCE) compra al pblico (es una operacin de mercado abierto)
100 millones de euros en bonos.
Solucin:
En este ejercicio partimos de la suposicin de que los bancos solo tienen una partida en el
pasivo que son los depsitos y 2 partidas en el activo: las reserves legales (RL) y los crditos.
En la operacin inicial despus de que el banco central compr los bonos al pblico, el
pblico, que cumple a rajatabla con el coeficiente de fectivo, mantendr entonces 20 millones
en efectivo y depositar 80 millones de euros en el sistema bancario (e= EMP/D = 20/80 =
0.25) [2]. A su vez, los bancos que reciben los 80 millones en forma de depsitos querrn
mantener el 10% en RL, es decir, 8 millones, en reservas bancarias y otorgarn prstamos con
los restantes 72 millones (es posible que tengan que reducir algo el tipo de inters sobre los
prstamos para atraer a nuevos clientes para los 72 millones, pero despus de todo, es mejor
aceptar menores tasas de inters sobre los 72 millones que mantenerlos a cero inters como
reservas).
En la segunda vuelta, parte de los 72 millones prestados ser mantenido, a su vez, en
efectivo (14.4 millones) y parte retornar al sistema bancario como nuevos depsitos (57.6
millones). De estos nuevos depsitos, los bancos mantendrn el 10% como reservas, 5.76
millones, y volvern a prestar el resto, 51.84 millones. As contina el proceso en la tercera
vuelta y despus en forma indefinida. A cada vuelta, y siguiendo el coeficiente de efectivo, parte
de los prstamos bancarios son retenidos por el pblico en efectivo y parte se deposita. A su
vez, el banco retiene parte de los depsitos resultantes como reservas legales y vuelve a
prestar el resto al pblico.
En el cuadro se muestran varias vueltas de este proceso, que prosigue hasta que los cambios
en crditos, RL, M3, EMP y D sean muy pequeos. Aunque en principio el proceso contina
como una serie infinita de pasos, en la prctica, despus de unos pocos perodos, los cambios
se vuelven insignificantes y el proceso termina (ntese que, en el cuadro as como en los
clculos que siguen, estamos suponiendo que el multiplicador monetario es constante y que los
coeficientes e y c son tambin constantes).
EMP
(D)
(RL)
Prstamos
(M3)
100.0
20.0
80.0
8.0
72.0
100.0
Segunda vuelta
14.4
57.6
5.8
51.8
72.0
Tercera vuelta
10.4
41.4
4.1
37.3
51.8
Cuarta vuelta
7.5
29.8
3.0
26.8
37.3
Quinta vuelta
5.4
21.4
2.1
19.3
26.8
Sexta vuelta
3.9
15.4
1.5
13.9
19.3
Sptima vuelta
2.8
11.1
1.1
10.0
13.9
Octava vuelta
2.0
8.0
0.8
7.2
10.0
Novena vuelta
1.4
5.8
0.6
5.2
7.2
Dcima vuelta
1.0
4.2
0.4
3.6
5.2
100.0
71.4
285.7
Primera vuelta
28.6
257.1
357.1
Pasivo
Depsitos
Total
285.7
285.7
Pasivo
RL
EMP
Total
28.6
71.4
100
La ecuacin (5) dice que la oferta monetaria es un mltiplo del stock de dinero de alto poder
expansivo (BM), con el factor de proporcionalidad dado por m, el multiplicador monetario. Por
consiguiente, para comprender el proceso de determinacin de M3, tenemos que examinar las
dos componentes de este proceso: la determinacin de la BM y la determinacin del
multiplicador monetario (m). El valor de m en la Eurozona es 7,54
De qu depende el multiplicador monetario?
El multiplicador depende de dos variables: el coeficiente de EMP/depsitos (e) y el coeficiente
de RL/depsitos (c). Antes de analizar cada una de estas variables, es importante sealar que
m es mayor que uno. Como los bancos mantienen sus reservas slo una fraccin de los
depsitos, c es menor que 1, de tal manera que el numerador siempre es mayor que el
denominador.
Cmo se calcula el multiplicador de los depsitos y el crdito?
Como BM = RL + EMP sustituimos la segunda parte de esta ecuacin por las ecuaciones (2) y
(4) y ponemos BM= c.D + e.D = D (e+c). Despejamos D y obtenemos:
(1) A la BM tambin se la denomina dinero de alto poder expansivo o dinero de alta potencia.
(2) Las RL se componen de los billetes y monedas que el sistema bancario tiene en sus
oficinas ms los depsitos que mantienen los bancos y cajas de ahorros en el banco central.
Sin embargo, por razones pedaggicas excluimos de la RL los depsitos del sistema bancario
en el banco central.
(3) Adems de estas reservas requeridas, los bancos pueden optar por mantener reservas
adicionales que les aseguren alta liquidez, evitando as una cada por debajo del coeficiente de
reservas requeridas si se producen fluctuaciones inesperadas en sus depsitos. Sin embargo,
para sacar alguna rentabilidad a esas reservas adicionales la tesorera de los bancos invierten
esa liquidez sobrante en letras del tesoro, pagars de empresa, prstamos interbancarios o
bonos de tesorera.
Habida cuenta de que son pocas las fuentes alternativas de financiacin, el desarrollo y la
estabilidad del sector bancario resultan cruciales para lograr una senda estable de crecimiento
econmico. Cuando los mercados de capitales estn poco desarrollados, son los bancos los
que absorben casi toda la responsabilidad de identificar proyectos de inversin seguros y
rentables que necesiten capital, y de suministrarles ese capital. Pero si se carece de una
tecnologa eficiente de distribucin del capital, no se emprendern proyectos rentables y se
ver impedido el crecimiento econmico.
La estabilidad del proceso de suministro de crdito tambin es fundamental para el desarrollo
porque los proyectos rentables a largo plazo exigen un acceso continuo a fuentes de
financiacin. Si se interrumpe la oferta de crdito puede obstaculizarse la inversin, el
crecimiento y de ah la prosperidad de la economa. No es de sorprender que los pases con
mercados de crdito ms desarrollados registren tasas ms elevadas de crecimiento
econmico y una menor volatilidad en respuesta a diversos tipos de shocks. Desde esta
perspectiva, las polticas que dan mayor capacidad a los bancos para suministrar crdito y
manejar adecuadamente los riesgos resultan primordiales para aprovechar los beneficios
potenciales de los mercados crediticios a fin de asegurar la distribucin eficiente del crdito y el
crecimiento econmico.
La restriccin del crdito: el caso de Espaa
En Espaa y segn los datos de Contabilidad Nacional que elabora el Instituto Nacional de
Estadstica (INE), en 2010 se produjo una cada del PIB espaol de 0,1% y aunque las
previsiones para 2011 son ms positivas, la economa espaola seguir durante varios aos en
una situacin de estancamiento econmico con elevados niveles de desempleo. Esta
disminucin del producto en el ao 2010 contrasta con registros positivos en otros pases de la
zona del euro, lo que pone de manifiesto la mayor profundidad de la crisis en Espaa y el
impacto que la restriccin del crdito est teniendo sobre las tasas de crecimiento.
Efectivamente el estrangulamiento del crdito y las dificultades que tienen las empresas para
financiarse es una de las causas principales del estancamiento presente y futuro de la
economa espaola. As, mientras en el ao 2009 los crditos nuevos a empresas y familias se
redujeron un 8,7%, en 2010 la reduccin fue del 22,6%. Esta reduccin del crdito hay que
analizarla desde dos puntos de vista: los que prestan el dinero, es decir, desde el lado de los
bancos y cajas de ahorros y los que solicitan los prstamos: las empresas.
Por el lado del sistema bancario (bancos y cajas de ahorro). Las entidades financieras estn
sufriendo las consecuencias de la crisis y esto tiene mucho que ver con el aumento de la
morosidad. Este aumento les exige mucha prudencia en la concesin de crditos, analizando
cuidadosamente el nivel de riesgo. Ya no pueden dar crdito con la misma alegra que tenan
antes de la crisis. La fuerte expansin del crdito estuvo entonces acompaada por un
relajamiento de los estndares de riesgos. Ahora, en cambio, antes de conceder un crdito se
evala detalladamente las posibilidades de que sea devuelto. Se concede por eso menos
crdito. O lo que es lo mismo, el crecimiento de la morosidad no es otra cosa que los bancos y
cajas de ahorros tienen en sus balances algunos crditos txicos que valen menos de lo que
figura en su contabilidad, como consecuencia estn teniendo prdidas y deben tener mucha
ms precaucin en las concesiones.
De ah la importancia de que bancos y cajas reconozcan cuanto antes la totalidad de sus
prdidas y resuelvan de forma adecuada el espinoso tema de la valoracin de sus activos
txicos. Por qu hay activos txicos? Por qu no se devuelven algunos crditos? En el caso
del crdito hipotecario se debe a que algunas familias sufren elevados niveles de desempleo y
no tienen suficientes recursos para pagar. Algo parecido sucede en el crdito corporativo.
Algunas empresas no devuelven sus crditos porque han cerrado o no estn en condiciones
econmicas de hacer frente a sus obligaciones crediticias. Un ejemplo muy claro son las
empresas de promociones inmobiliarias o vinculadas al sector de la construccin (muebles,
electrodomsticos, menaje del hogar, materiales de construccin, etc.) que, como no venden no
tienen ingresos para devolver los crditos. A ello hay que unir las elevadas emisiones de deuda
pblica; los bancos pueden hacer un negocio mejor comprando esa deuda que dando crdito al
sector privado.
En cuanto a las empresas. Las empresas se endeudaron mucho en la fase expansiva del ciclo
y ahora tienen que desendeudarse. Y eso significa pedir menos crdito, no ms. Tienen que
devolver el enorme volumen de crditos que ya tienen concedidos. Adems como las empresas
tienen unas expectativas de futuro inciertas invierten menos, aumentan en menor cuanta su
capacidad productiva, compran menos maquinaria, etc., y, por tanto, no solicitan tanto crdito
como antes.
Desgraciadamente, Espaa, en la primera dcada del siglo XXI, tuvo un crecimiento muy
desequilibrado basado en mucho crdito, poco ahorro, demasiada construccin de viviendas,
excesivo empleo de baja productividad y fuertes desequilibrios con el exterior.
Ahora se deben reducir esos desequilibrios para conseguir la sostenibilidad del proceso de
desarrollo econmico. Si la economa espaola quiere ser ms competitiva debe apuntar hacia
la creacin de empresas en sectores con mayores niveles de tecnologa, lo que mejorara la
competitividad de nuestros productos en el exterior. Pero eso solo es posible con crdito. De
ah que para que el sector privado pueda reactivarse y convertirse en un potente motor de la
economa, se debe fomentar el ahorro nacional a la vez que se mejoran las condiciones de
financiacin de las empresas.