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BALANZA DE PAGOS

La balanza de pagos es un registro de todas las transacciones


monetarias producidas entre un pas y el resto del mundo en un
determinado periodo.1 Estas transacciones pueden incluir pagos por las
exportaciones e importaciones del pas de bienes, servicios, capital
financiero y transferencias financieras. La balanza de pagos contabiliza
de manera resumida las transacciones internacionales para un perodo
especfico, normalmente un ao, y se prepara en una sola divisa,
tpicamente la divisa domstica del pas concernido. Las fuentes de
fondos para un pas, como las exportaciones o los ingresos por
prstamos e inversiones, se registran en datos positivos. La utilizacin
de fondos, como las importaciones o la inversin en pases extranjeros,
se registran como datos negativos.
Cuando todos los componentes de la balanza de pagos se incluyen, el
total debe sumar cero, sin posibilidad de que existe un supervit o
dficit. Por ejemplo, si un pas est importando ms de lo que exporta,
su balanza comercial estar en dficit, pero la falta de fondos en esta
cuenta ser contrarrestada por otras vas, como los fondos obtenidos a
travs de la inversin extranjera, la disminucin de las reservas del
banco central o la obtencin de prstamos de otros pases.
Si bien la cuenta de la balanza de pagos general siempre tiene que estar
en equilibrio cuando todos los tipos de pagos son incluidos, es posible
que existan desequilibrios en las cuentas individuales que forman la
balanza de pagos, como la cuenta corriente, la cuenta de capital o
la financiera excluyendo la cuenta de la variacin de reservas del banco
central, o la suma de las tres. Un desequilibrio en la ltima suma puede
resultar en un pas superavitario que acumule riqueza, mientras que una
nacin dificitaria puede devenir progresivamente endeudada. El trmino
"balance de pagos" a menudo se refiere a esta suma: se dice que el
balance de pagos de un pas est en supervit (equivalentemente, la
balanza de pagos es positiva) por un determinado importe si las fuentes
de fondos (como las exportaciones de bienes y bonos vendidos) exceden
el uso de esos fondos (como el pago por bienes importados y el pago por
la compra de bonos extranjeros) por ese importe. Se dice que hay un
dficit de balanza de pagos (la balanza de pagos es negativa) si ocurre
el fenmeno inverso.

CONTABILIDAD DE LA BALANZA DE PAGOS


El registro de las transacciones econmicas entre pases ha seguido
una evolucin histrica, que desde hace algo ms de cincuenta aos
viene siendo orientada y dirigida por el FMI ?desde su creacin,
siguiendo la metodologa y nomenclatura del Manual de Balanza de
Pagos del Fondo, desarrolladas a lo largo de medio siglo. A continuacin,
se incluyen algunos conceptos bsicos contables dados por el Fondo e
incluidos aqu:
1. Transacciones Econmicas:
El concepto de transaccin econmica implica un intercambio de valor
econmico entre agentes econmicos. Sin embargo, esta definicin
implica una variedad de transacciones que el Manual ha agrupado en
cinco clases bsicas: (a) las compras y ventas de bienes y servicios por
rubros financieros, (b) el trueque, (c) el intercambio de rubros
financieros contra otros rubros financieros, (d) la provisin o adquisicin
de bienes y servicios sin un quid pro quo10 y (e) la provisin o
adquisicin de rubros financieros sin un quid pro quo. Para efectos de
balanza de pagos, el Fondo distingue slo tres clases bsicas de
transacciones: en bienes y servicios, en pagos de transferencia y en
rubros financieros.
2. Residentes y Extranjeros:
Hay
que
distinguir
correctamente
los
conceptos
de residentes y extranjeros para este sistema de cuentas. En trminos
generales, residentes son todas las unidades econmicas cuyas
actividades econmicas tienen alguna asociacin permanente con el
territorio del pas declarante. De igual manera, el principio de centro de
inters determina si una persona es o no un residente de un pas
determinado.
3. La Contabilidad y el Registro de la Balanza de Pagos:
En esta balanza se usa el principio contable de la partida (asiento) doble,
que registra ambos aspectos de cada transaccin. Al tratar con cada
transaccin econmica, uno puede pensar de la existencia de dos flujos
--el primero que coincide con otro que es un pago de transferencia o
un quid pro quo. Cada flujo que surge de una transaccin que ingresa a
las cuentas nacionales y los estados financieros es por consiguiente
registrada dos veces ?una por cada parte involucrada. Por lo tanto,
algunas
transacciones
mostrarn
cuatro
asientos;
salvo
las

transferencias contables internas de las empresas, como los cambios en


los inventarios y la depreciacin de bienes de capital.
4. Las cuentas de balanza de Pago:
A continuacin se detalla las transacciones que se registran en cada una
de las cinco categoras:
A. La Cuenta Corriente:
Esta cuenta registra todos los flujos de bienes y servicios, las rentas de
los factores y las transferencias corrientes entre los residentes de un
pas y el resto del mundo. Se incluyen:
1. El comercio de bienes visibles (la balanza comercial o de comercio),
es decir las exportaciones y las importaciones de mercancas generales,
bienes para transformacin, reparacin de bienes, bienes adquiridos en
puerto por medios de transporte y oro no monetario; la diferencia entre
ambas puede ser favorable (supervit) o desfavorable (dficit) si el valor
de las exportaciones es mayor o menor del valor de las importaciones.
Este rubro es el ms importante de la cuenta corriente y se expresa
generalmente en valores f.o.b. (libre a bordo del medio de transporte).
2. El rubro de servicios, tales como: a) los servicios de transporte (de
carga, pasajeros y otros servicios de distribucin y auxiliares, incluido
el arrendamiento de equipo de transporte tripulado); b) viajes que
incluye bienes y servicios adquiridos en un pas por viajeros no
residentes
(por
razones
de negocios y
personales,
sean
de salud, educacin y turismo);
y
c)
otros
servicios
de comunicaciones, construccin, seguros,
financieros, informtica e informacin, regalas y derechos de licencia,
otros servicios empresariales, personales, culturales y recreativos, y
servicios del gobierno (n.i.o.p.). Estos son pagos por servicios brindados
tanto por residentes a extranjeros (crditos) como aquellos brindados en
el exterior a residentes del pas (dbitos).
3. Renta de los factores productivos que comprende: (a)
las remuneraciones de
empleados
(sueldos, salarios y
otras prestaciones, en efectivo o en especie); y (b) la renta de
la inversin. Esta ltima incluye las rentas de inversin directa, de
inversin en cartera y de otra inversin. Las primeras proceden de
rentas de acciones y otras participaciones de capital (dividendos y
utilidades distribuidas de sucursales, utilidades reinvertidas y utilidades
no distributivas de sucursales) y de renta procedente de la deuda
(intereses); la renta de inversin de cartera tambin procede de
acciones y otras participaciones de capital (dividendos) y de deuda
(intereses); en renta de otra inversin se registran los intereses
devengados por otra inversin (prstamos, etc.) y la renta imputada de
capital de las personas en seguros de vida y en cajas de pensiones.

4. Transferencias corrientes, incluyen las transferencias unilaterales que


no tienen un ?quid pro quo?. Pueden ser del gobierno general (por
ejemplo, cooperacin internacional corriente entre diferentes gobiernos,
pagos de impuestos corrientes sobre la renta y el patrimonio, etc.) y de
otras transacciones (remesas de trabajadores, primas e indemnizaciones
de seguros excepto los seguros de vida). Por cierto, las transferencias de
capital, para guardar la uniformidad con el tratamiento de las
transferencias que hace el
SCN (de las Naciones Unidas), se incluyen en la cuenta de capital y
financiera.
B. La Cuenta de Capital:
Tradicionalmente, la Cuenta de Capital de la balanza de pagos ha
incluido el registro de todas las operaciones que dan lugar a cambios
(brutos o netos) en los activos y pasivos financieros de moneda
extranjera del pas en un determinado perodo. A partir de 1993,
adoptando la nueva clasificacin en el SCN, el FMI ampli la cobertura
de la "cuenta de capital" y la denomin "cuenta de capital y financiera";
y la dividi en dos categoras importantes: la cuenta de capital y la
cuenta financiera, que a partir de entonces se presentan separadamente
en las estadsticas de balanza de pagos publicadas por el FMI.
La cuenta de capital incluye dos grandes componentes: a) las
transferencias de capital del gobierno general (condonacin de deudas y
otras) y de otros sectores (transferencias de emigrantes, condonacin de
deudas y otras) que dan lugar a un traspaso de propiedad de un activo
fijo, un traspaso de fondos vinculado o condicionado a la adquisicin
o enajenacin de un activo fijo, o la cancelacin de un pasivo por parte
de un acreedor sin que reciba a cambio una contrapartida; y b) la
adquisicin/enajenacin de activos no financieros no producidos que
comprende los factores intangibles, como las patentes, arrendamientos
u otros contratos transferibles, el buen nombre, etc.
C. La Cuenta Financiera:
Esta cuenta "agrupa todas las transacciones efectuadas con no
residentes vinculadas con un traspaso de propiedad de activos y pasivos
financieros de una economa sobre el exterior, incluidas la creacin, el
intercambio y la liquidacin de crditos frente al resto del mundo o del
resto del mundo frente a la economa". Es decir, la cuenta financiera
comprende: a) la inversin directa, tanto en el extranjero como en la
economa declarante; b) la inversin de cartera, en sus diversas formas:
ttulos de participacin en el capital accionario, ttulos de deuda (bonos y
pagars),
instrumentos
del mercado monetario
e
instrumentos
financieros derivados; y c) otra inversin, que incluyen: los crditos
comerciales del gobierno central y de los otros sectores, a corto y largo
plazo; prstamos de las autoridades monetarias, del gobierno

general, bancos y otros sectores, a corto y largo plazo; moneda y


depsitos (de ahorro y a plazo, etc.); y otras cuentas por cobrar y pagar.
D. Errores y Omisiones Netos:
En teora, el total neto de las cuentas de la balanza de pagos debera ser
igual a cero, siempre y cuando todas las transacciones entre residentes
y extranjeros se hubiesen registrado en sta. Sin embargo, en la
prctica, cuando sumamos todos los asientos con signo positivo y
negativo, el total neto casi siempre muestra un crdito o un dbito neto.
Este saldo se debe a errores y omisiones en la compilacin de las
estadsticas. Para subsanar esta situacin se ha introducido esta "partida
equilibradora o discrepancia estadstica", llamada Errores y Omisiones
Netos, para subsanar los posibles errores de sobrestimacin o
subestimacin de las operaciones registradas. El Manual seala que "la
magnitud de esta partida residual no es necesariamente un indicio de la
exactitud global del estado. Aun as, cuando el residuo neto es grande,
es difcil interpretarlo.
Sin embargo, se puede sealar que en la prctica es imposible registrar
todas las transacciones econmicas entre los residentes de un pas y el
resto del mundo. As, en el caso del Per, existen tanto transacciones
informales como otras ilegales no declaradas, que son muy difciles de
rastrear. Como:
1. Las remesas en efectivo desde el exterior y viceversa que no se
canalizan a travs de las instituciones financieras.
2. La actividad del contrabando de mercancas, principalmente
importaciones que eluden las aduanas.
3. La subvaluacin y el subconto en las aduanas nacionales.
4. La actividad ilegal del narcotrfico y otras operaciones ilegales con
otros pases. Estas actividades pueden generar grandes cantidades
de divisas que, adems de afectar a la oferta monetaria interna, tambin
pueden afectar a las reservas internacionales del pas, en la medida que
estos fondos lavados ingresen al sistema bancario nacional. En el caso
del Per, sobre estas actividades informales e ilegales con el resto de
pases, el ente emisor no seala en forma explcita si hace o no algn
estimado global de estas transacciones, y si las incluye o no en sus
estadsticas de la balanza de pagos.
E. Reservas y Partidas Conexas:
Esta partida comprende los cambios y saldos en: el oro monetario, los
derechos especiales de giro (DEG), la posicin de reserva del pas en el
FMI, los activos en divisas (moneda, depsitos y valores) y otros activos.
Esta cuenta era conocida anteriormente como "Cuenta (o Balanza) de
Ajustes Oficiales". Contablemente, esta cuenta es la suma de los saldos
de la cuenta corriente, la de capital y financiera y la de errores y
omisiones, pero con el signo contrario.

ESTRUCTURA DE LA BALANZA DE PAGOS


Balanza Cuenta Corriente:
La balanza por cuenta corriente registra los cobros y pagos procedentes
del comercio de bienes y servicios y las rentas en forma de beneficios,
intereses y dividendos obtenidos del capital invertido en otro pas.
La compraventa de bienes se registrar en la balanza comercial,
los servicios en la balanza de servicios, los beneficios en la balanza de
rentas y las transferencias de dinero en la balanza de transferencias. La
balanza por cuenta corriente estar dividida en dos secciones. La
primera es conocida como balanza visible y la compone ntegramente
la balanza comercial. La segunda seccin se llama balanza invisible y
est compuesta por la balanza de servicios, rentas y por la balanza de
transferencias.
Balanza Comercial:
La balanza comercial, tambin llamada de bienes o de mercancas,
utiliza como fuente de informacin bsica los datos recogidos por el
Departamento de Aduanas de la Agencia Tributaria. En ella se registran
los pagos y cobros procedentes de las importaciones y exportaciones de
bienes tangibles, como pueden ser los automviles, la vestimenta o la
alimentacin. Un dato a tener en cuenta es que las importaciones y
exportaciones en la balanza de pagos tienen que aparecer con
valoracin FOB para la exportacin y CIF para la importacin, que
es como las elaboran las aduanas. Al elaborar la balanza de pagos, los
fletes y los seguros tienen que ser contabilizados como servicios y no
como mercancas.
Balanza de Servicios:
La balanza de servicios recoger todos los ingresos y pagos derivados de
la compraventa de servicios prestados entre los residentes de un pas y
los residentes de otro, siempre que no sean factores de produccin
(trabajo y capital) ya que estos ltimos forman parte de las rentas. Los
servicios son:
Turismo y viajes, que recoge los servicios y los bienes adquiridos
en una economa por viajeros, por tanto no slo engloba la
prestacin de servicios, sino que tambin recoge las mercancas
consumidas como mayor importe del apartado, se considera que
dichos productos, a pesar de no ser enviados a otro pas, son
consumidos por los residentes extranjeros que vienen a visitar un
pas. Como resulta imposible a veces determinar que es una venta

de producto y que es una prestacin de servicios, siempre se


engloba todo esto dentro de la partida de servicios.
Transportes, en el que se incluyen tanto los cobros como los pagos
realizados en concepto de fletes como cualquier otro gasto de
transporte (por ejemplo los seguros). Es una partida importante,
dado que muchos pases se dedican a transportar mercancas
entre terceros.
Comunicaciones, recoge los servicios postales, correo electrnico,
etc.
Construccin.
Seguros, se estima por la diferencia entre los ingresos por primas
y los pagos de indemnizaciones.
Servicios financieros, comprende los servicios de intermediacin
financiera, que entre otros incluye las comisiones de obtencin y
colocacin de fondos, transferencias, pago, cambio de moneda,
etc.
Servicios informticos y de informacin, como son los de asesora
y configuracin de equipos informticos, reparacin de los
mismos, servicios de desarrollo de software, agencias de noticias,
reportajes, crnicas de prensa, etc.
Servicios prestados a las empresas, tales como servicios
comerciales y leasing operativo.
Servicios personales, culturales y recreativos.
Servicios gubernamentales, que comprende los cobros y pagos
relacionados con embajadas, consulados, representaciones de
organismos internacionales, unidades militares, etc.
Royalties y rentas de la propiedad inmaterial.

Balanza de Transferencias:
En la balanza de transferencias se registrarn las transacciones sin
contrapartida recibida o pagada al exterior. Estas transferencias son
normalmente de tipo donativo premio y pueden ser tanto pblicas (ej.:
donaciones entre gobiernos) o privadas (ej.: remesas que los emigrantes
envan a sus pases de origen) La principal problemtica que presenta la
balanza de transferencias, es que a veces resulta complicado determinar
qu transferencias forman parte de la cuenta corriente y cules son
parte de la cuenta de capital. Se considerarn transferencias de cuenta
corriente las remesas de los emigrantes, los impuestos, las donaciones,
premios artsticos, premios cientficos, premios de juegos de azar y la
ayuda internacional transferida en forma de donacin.

BALANZA DE CAPITALES
La segunda divisin principal de la balanza de pagos es la balanza de
capital. En esta balanza se contabilizarn las variaciones de activo y
pasivo de capital financiero (en divisas o en oro) entre un pas y los
pases extranjeros y hay que tener en cuenta que se trata solo de capital
financiero, dado que el capital de bienes de inversin est en la balanza
de rentas.
La balanza por cuenta de capital puede registrarse segn distintos
criterios:
El plazo (corto plazo y largo plazo)
El tipo de cuenta (activo y pasivo)
La situacin como acreedor o deudor (bancario o no bancario;
pblico o privado)
Basndonos en estos criterios con los que se elabora la balanza por
cuenta de capital, podra desglosarse de forma tan completa como la
balanza por cuenta corriente, pero la mayora de los pases tienden a
reducir esta cuenta nicamente al registro de la variacin de activo y
pasivo.

BALANZA FINANCIERA
La balanza financiera es una sub-balanza de la balanza de pagos que
recoge los flujos financieros entre los residentes en un pas y el resto del
mundo.
En trminos genricos recoge la compra y venta de activos y pasivos
financieros por los residentes de un pas al resto del mundo. La cuenta
financiera est estructurada en cinco balanzas diferenciadas por el tipo
de activos y pasivos financieros en los que se materializan las
operaciones:
1.- Inversiones Directas:
Registra las inversiones que realizadas con el fin de obtener una
rentabilidad permanente, alcanzando una influencia significativa en la
direccin de la empresa invertida. El FMI establece como regla prctica
el lmite del diez por ciento de participacin, para distinguir cuando nos
encontramos en una inversin directa, de tal manera que las inversiones
que alcancen un lmite superior a ste se suponen inversiones directas.

2.- Inversiones en Cartera:


Las inversiones de cartera recogen las transacciones en valores
negociables, excluidas las que, materializadas en acciones, cumplen los
requisitos para su consideracin como inversiones directas. El Quinto
Manual subdivide esta balanza en cuatro componentes principales:
Acciones.
Bonos y obligaciones.
Instrumentos del mercado monetario.

3.- Otra Inversin:


Con esta denominacin se recogen, por exclusin, las variaciones de
activos y pasivos financieros frente a no residentes no contabilizadas
como inversiones directas o de cartera, o como reservas. Est
constituida, fundamentalmente, por las operaciones de prstamo y
depsito, tanto entre particulares como con entidades de crdito.

4.- Instrumentos Financieros Derivados:


El FMI revis, en 1997, las directrices del quinto Manual de Balanza de
pagos sobre el tratamiento de los instrumentos financieros derivados. El
cambio ms importante, con respecto a las recomendaciones iniciales,
consisti en aclarar que todo instrumento financiero derivado que pueda
valorarse porque exista un precio de mercado para el activo subyacente,
debe incluirse en la cuenta financiera, independientemente de que se
negocie, o no, en mercados organizados, e independientemente de cul
sea el activo subyacente.

5.- Cuenta Financiera del Banco Central:


La cuenta financiera del Banco central registra las variaciones de sus
activos y pasivos exteriores, desglosados entre la variacin de las
reservas, y para el caso de Espaa, al estar integrada en la moneda del
euro, tambin recoge la variacin de los activos del Banco de Espaa
frente al Euro-sistema.
Desde la creacin de la Unin Econmica y Monetaria de la Unin
Europea (UEM), las reservas de sus pases miembros se definen como los

activos lquidos en moneda extranjera que sus bancos centrales


nacionales mantienen frente a residentes de pases distintos de la UEM.
No incluyen, por tanto, ningn tipo de activos en euros, ni los activos en
moneda extranjera que se mantengan frente a residentes de pases de
la UEM.

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