Professional Documents
Culture Documents
r.i CF
CMg
Si el lector no tiene conocimiento del ratio que mide la rentabilidad, no tendr dificultades en comprenderlo a continuacin: Rentabilidad =
Resultado/Inversin; as, por ejemplo, si se invierten $1.000 en un plazo fijo, y el resultado al cabo de un semestre es de $200, la rentabilidad
de la inversin es de 200/1.000 = 0.20 cada 6 meses, o lo que es lo mismo, la inversin rinde un 20% en forma semestral.
r.i CF
,
CMg
100.000
Costo variable
(75.000)
CMg
25.000
Costos fijos
(20.000)
5.000
Como ejercitacin, calcule el lector la rentabilidad sobre costos son los datos del ejercicio
anterior.
11. (Rentabilidades) Responda:
a) Una inversin en activos de i = $2.500, arroja al ao un resultado de $500, cul es la
rentabilidad de la inversin?
b) Una empresa distribuye dividendos de $1 por accin ordinaria en forma anual (es la
tendencia observada en los ltimos 5 aos). Se sabe que la tasa promedio de rendimiento
en activos con riesgo similar es de 5%, cul es el precio mximo que se debera pagar por
cada accin?
c) Una inversin de $ 10.000 arroja dos flujos de fondos en forma semestral: el primero de
$2.000 y el segundo de $3.000, calcule la TIR.
3.5. Mrgenes de seguridad
El margen de seguridad es un ratio til que se utiliza para conocer la cuanta que la empresa
puede dejar de vender sin incurrir en prdidas; si se denota con Qp a las cantidades que la
empresa proyecta vender, entonces:
1. Margen de seguridad absoluto = Q Qp
2. Margen de seguridad relativo = (Q Qp) / Qp
Ejemplos
a. Si las ventas proyectadas ascienden a $1.000, y el punto de equilibrio
se calcula en $700, entonces, el margen de seguridad es de $300, o
lo que es lo mismo, 30%.
b. Si el nivel de ventas de equilibrio es de $1.200 y se sabe que el
margen de seguridad es de 40%, entonces las ventas proyectadas
deben ascender a $2.000.
c. Un empresario establece que, para operar en un nuevo segmento de
mercado, el margen de seguridad debe ser, como mnimo, 10%.
Proyectando datos calcula el punto de equilibrio en 180 unidades del
nico producto que comercializa. Cuntas unidades debe vender
para alcanzar el margen de seguridad mnimo? Armando una simple
ecuacin, resulta que se deben vender 200 unidades.
300
Mg de
Seguridad
700
Nivel de
equilibrio
3.6. Tratamiento de los costos financieros. Como se ha venido sealando, los ingresos
y costos que se consideran para el clculo del punto de equilibrio econmico con los
operativos, es decir, aquellos que surgen de las actividades de produccin, sin considerar
los originados en actividades de financiamiento. Todos los autores consultados coinciden en
la exclusin de dichas variables financieras; nosotros no nos oponemos a la validez de dicho
enunciado, pero sostenemos que resulta til la formulacin de un punto de equilibrio que
tenga en cuenta los resultados financieros, y ello porque el analista podra estar interesado
no solo en el beneficio econmico, sino tambin en el resultado contable. Este punto podra
llamarse punto de equilibrio contable, y se lo define como el nivel de ventas que hace que el
resultado contable sea nulo, esto es:
Q BC
RdoContableNeto
CMg
100.000
(60.000)
40.000
(30.000)
(1.000)
9.000
El punto de equilibrio econmico resulta ser de $75.000, es decir, se debe alcanzar ese nivel
de ventas para que el beneficio econmico sea nulo.
Ahora bien, si los resultados financieros fueran fijos, entonces a ese nivel de ventas el
resultado contable resultara en una prdida de $1.000. Para evitar que esto suceda, habra
que vender $77.500, por tal motivo, a este nivel lo llamamos punto de equilibrio contable.
Si en cambio, los costos financieros son variables, la cuestin no es tan simple de resolver,
ya que previamente hay que definir la funcin de dicha variabilidad. Dejamos este problema
abierto para los lectores dispuestos a buscar su solucin.
c) Generalizacin. Existe un nivel de ventas Qc con el cual es posible cubrir todos los costos
erogables o vivos. Si llamamos CFE al conjunto de costos fijos extinguidos o no erogables, entonces
dicho punto puede ser cuantificado con la relacin
Qc
CF CFE
P CV
Significado: si la empresa no logra alcanzar dicho volumen de ventas, entonces no podr hacer frente a
las salidas de fondos, y ser aconsejable cerrar la planta; es por esa razn que se suele llamar a ese
punto como punto de cierre.
Observacin: en este ejemplo se puede apreciar claramente que el modelo que estamos analizando se
apoya en ciertos supuestos implcitos: a) todas las ventas se cobran en el periodo, b) todos los costos
se pagan en el periodo, c) no existen otros ingresos o egresos de fondos que los que provengan de las
ventas y los costos. Solucionaremos estas simplificaciones poco realistas en el punto siguiente.
d) Ejemplos
i) Si P = $100, CV = $60, CF = $2.000 y CFe = $800, entonces Qc = (2.000 800) / 40 = 30 unidades,
o lo que es lo mismo, para cubrir todos los costos erogables es necesario vender $3.000. En efecto:
Ingresos de fondos por ventas
3.000
Salidas de fondos:
- por costos variables
(1.800)
(1.200)
Flujo de fondos
ii) Si Q = punto de equilibrio econmico y Qc = punto de cierre, entonces siempre se verifica que
Qc Q.
Ejemplo i
Ejercicios
3
son erogables. Se sabe adems que el total de costos no erogables
4
est representado por las depreciaciones que suman $300. El P = $7, y el CVu = 35% de P.
Hallar Qc y graficar.
13. Del total de CF,
14. Reflexione: Suponiendo que una empresa opera siempre en el punto de cierre, qu
ocurrira a largo plazo?
15. Suponga que una empresa proyecta que operar por debajo del punto de cierre, y que
los directivos lo consultan para que proponga medidas, qu aconsejara?
4.3. Un modelo ms realista. Ahora introduciremos algunas variantes: primero, no todas las ventas
son cobradas ni todas las compras son pagadas en el ejercicio; segundo, existen otros flujos de fondos
adems de los originados por compras y ventas del ejercicio.
a) Acercamiento
Problema. La empresa Flujos SA proyecta para el prximo ejercicio, unos ingresos de
efectivo de $1.000 (fijos), a su vez que espera cobrar el 92% de las ventas del ejercicio
(variables); por otra parte, se espera realizar una erogacin de $3.000, y del total de costos
variables, se pagarn el 70%. Por ltimo, CV = 0,60 de las ventas (supuesto: no existen
costos fijos). Intente hallar el nivel de ventas que hace que el flujo de fondos se balancee
(los ingresos igualen a los egresos).
Solucin. Se debe verificar que IT = ET, como IT = 1.000 + 0,92xVentas, y ET = 3.000 +
0,60xVentasx0,70. Resolviendo resulta ser que las ventas deben sumar $4.000. En efecto:
devengado
percibido
Ventas
4.000
3.680
Costo Variable
2.400
(1.680)
Flujo de fondos por operaciones del ejercicio:
2.000
Otros flujos de fondos:
Ingresos fijos
1.000
Egresos fijos
(3.000)
Flujo de fondos netos
0
b) Generalizacin. Se llama coeficiente de cobro al porcentaje de las ventas del ejercicio que se
cobran en el mismo (cc); del mismo modo, al porcentaje de costos variables que se generan y pagan en
el ejercicio se denomina coeficiente de pago (cp). Por ltimo, denotando con IF a los ingresos fijos, IV
a los ingresos variables, EF a los egresos fijos, y EV a los egresos variables, resulta que las cantidades
Qf (punto de equilibrio financiero) se obtiene de la siguiente relacin:
Qf
EF IF
Pxcc CVxcp
c) Ejemplos
i) Si P = $50; cc = 0,85; IF = $1.200; CV = $35; cp = 0,70; EF = 3.000, entonces Qf = 100
unidades. En efecto, en ese nivel de ventas, tanto los ingresos como los egresos suman
$5.450.
ii) Si las ventas suman $5.000, de las cuales el 80% se vende a crdito, y de stas ltimas,
un 10% se cobra en el prximo ejercicio, entonces el cc = 0,72.
iii) Si en un ejercicio los costos variables incluyen mano de obra por $1.000 y compras de
materia prima por $4.000, cul es el cp si todos los sueldos se pagan en ele ejercicio y de
las compras un 80%? Respuesta: 0,80x0,80 (80% representan las materias primas del total
de CV).
iv) Si los costos fijos ascienden a $5.000, dentro de los cuales $1.500 son amortizaciones,
entonces los CFE representan el 70% de los costos fijos erogables. Si de stos ltimos el
90% se abona en el ejercicio, entonces el cp de los costos fijos es de 0,63.