Analisis de Estados Financieros

Seccin
ANALISIS
DE
TI
ESTADOS FINANCIEROS
ANALISIS DE ESTADOS
FINANCIEROS.
2.1 Ubicacin conceptual del anlisis

La obtencin de estados
financiero.
financieros permite
al usuario
de los mismos, visualizar globalmente al es la situacin

financiera
de
esperar que
clara
empresa,
con esa
de la empresa,
del anlisis
fin
la
de
permitan
simple
es
sin
embargo
visin
no
se obtenga
se
una
puede
idea
necesario profundizar a travs
y la interpretacin de la informacin, a
captar
hechos
relevantes
y significativos
contar con base a ser ms slida para
que
la toma
de decisiones.
El concepto de anlisis
financiero es diferente para
diversos usuarios, desde el momento en que cada uno de
ellos persigue diferentes objetivos, as a un banquero
le nter sar primordialmente evaluar ciertos aspectos
relacionados con la estructura financiera de la empresa
y su capacidad generadora
de recursos,
de tal manera
que pueda estar se guro que los posibles prstamos que
le har a la empresa' no corran ningn riesgo; por su
parte algn posible inver- sionista en aeeiones seguramente
buscar informacin
relati va a las utilidades por
accin
que genera
la empresa, la' capacidad
de
crecimiento
que
se
pueda
vislumbrar
y
por
consiguiente la rentabilidad
sobre la inversin;
as
suce sivamente cada persona que requiera de los estados
finan cieros como una fuente de informacin para su
toma de de cisiones,
buscar adoptar algn o algunos
F -02
aspectos especi ficos de anlisis, y por lo tanto su

al de los dems.
enfoque puede variar con respecto
Ahora bien, como resultado
de lo anterior,
no debemos concluir que no se pueden
deerminar tcnicas especficas de anlisis financiero,
que a final de cuentas es el objetivo de este captulo,
sino' por el contrario, lo que debemos dejar sentado y
clarame te especificado , es que
existen
tcnicas
preestablecidas, que permiten
al analista contar con
un soporte, pero no - por ello son las nicas, sino que
ms bien dependiendo
de cada situaci6n
se podrn
adoptar nuevas tcnicas que per mitanmejorar la calidad
en la toma de las decisiones, en este captulo daremos
una visi6n de las principales tcnicas.
El
anlisis
atendiendo
financiero
puede
clasificarse,
al' punto de vista con que es elaborado
en:
a)
El
interno.
b) El externo.
El anlisis
desde
el punto
de vista
interno
se. refiere 1ogicamente a la administraci6n

la
empresa
del proceso
y control
su
objetivo es
lograr
de
dentro
administrativo, una planea- ci6n

eficiente
de la empresa.
Por su parte desde el punto de vista externo,

este enfoque
tiende
a visualizar
la empresa
F -02
desde
el enfoque
especfico
a fin de satisfacer
entre
estos
analista,
un objetivo e pecfico,
podemos
mencionar
acreedores,
posi bles
la empresa,
accionistas,
posibles
adquirientes de deuda
en
2.2 Mtodos
del
empresas
de
interesadas
fusiones ,etc.
de anlisis
Entre
los m todos
comunes podremos mencionar
1) Mtodo
de
Financieras.
financiero.
de
anlisis
financiero
ms
los siguientes:
Indices
Financieros
de
Razones
F -02
C
ENTRAL
ESCUELA
---------------------------------ITEMA: FINANZAS
EJECUTIVOS
2)
Mtodo
Comparaivos.
de
1...s.._E_c_ct_o_N_:_r_r_ _.l
PARA
de
4)
Mtodo
Integrales.
Porcentajes
5) Flujos de Fondos
Efectivo.
Estas
tienen
tcnicas
y
especiales
Flujos
de
al
importancia relativa
en
procederemos
2.3 Mtodo
de
financieras.
a analizar
indices
informacin
consiste
en
para
elementos
de'
medida
esta
que
caractersticas
guna
manera
cada una de ellas.
evale
de
razones
bsicamente
trar
ndices
que
entre s, de u no o
de la informacin
forma
ms utilizado
financiera
encon
una
su utilizacin, -
el
representen una relacin

ms
de
financieros
Este mtodo es quizs

para analizar
la
[!]
Estados
3)
Mtodo
Tendencias.
de
CELAYA
obtener
cali
un
fique
financiera,
patrn
un
de
aspecto
financiero
vez
especifico
obtenidos
los
de la empresa.
ndices
U na
el analista
puede
diagnosti car ms adecuadamente la situacin

financiera
simple
de una empresa, que mediante
observacin
de
los
la
estados'
financieros.
Es conveniente hacer
que antes
por
est blecimos,
pu dan
sin
ser
son
embargo
los
una vez
existen
convencionalismo,
utilizados,
que
notar
encontrar
a- quellas
que
permitan
reconocer
cunstancias
servir
tanto
en
su
podrn
especiales,
pr
existir
posibilidades de
infor
macin
de
tantos
resultados
funcin
las
le
cir--
habrn
es' no exagerar
y
de
por
ces
existan
pero
intiles
del
herramientas
ndi
combinacin
ms
significa
anlisis,
financiera,
que lo importante
ciertos
ceso
que
la
atencin,
con
demrito de los re sultados
lo
como
en la
recalquemos
y
caer en
sin - ninguna
transcend encia, que lo nico que provocan

dis traer
lo
que
los
no
es
analista
le
ndices
esto
nicos,
ms,
el
es
consiguiente
obtenidos.
<E;
lsECC J ON: II
[TEMA:
FINANZAS
PARA EJECUTIVOS
El
anlisis
dos
de
etapas,
consiste
en
actuales
GJ
razones
la
primera
comprende
-
comparar
de
los
con si tuaciones
inclusive
futuras,
ellas
ndices
pasadas
por
financieros proforma ,
de
manera
sido
detectar
la tendencia
Ca.
cual
esperada
para
mediode
esta dos
esta
cual
ha
que ha seguido
la
es
para
la
ciertas
respuesta
situaciones
presu- puestadas.
La
segunda
etapa
de la primera,
de que muchas
con
comparar
contar
la
con
complementaria
parte del principio
veces, no
analizar'
internamente,
sto
es
sino
con
una
la
que
visin
los ndices
la empresa,
empresa
se_ requiere
otras
consistira, por
comparar
basta
para
ms
lo
poder
general
tanto,
- obtenidos
en
de
con los de otras empresas
simil res o inclusive
con los de la
F - 02
industria
empresa.
la
la
cual
Esta
ventaja
comparacin
relati
anlisis
se
hace
punto
vi
ta
de
del
principio
un
la
de
el
mismo
escala
de
los
unidades
como
contable
de
resultado
en
base
al
de los costos hist ricos.
2. 3 ..1 Clasificacin
financieros.
Los
que
desde
disparejas,
re gistro
de
la
tiene
elimina
inconvenientes
medidas
va
en
tiempo,
ce
perten
ndices
clasificarse
de
los
financieros
en
cuatro
ndices
pueden
grandes
rubros:
a) Indices de liquidez. Que miden

bsicamente
la capacidad de la
empresa
para cubrir
sus deudas
en el cor to plazo, estos ndices
estn directamente relaciona dos
con el capital de trabajo.
b)
Indices
de
apalancamiento.
Que
aquellos
que
proporcin
en
inque
una
son
dican
la
empresa
F - 02
estsiendo
..
accionistas.
financiada por
recursos
ajenos
a sus
F - 02
CENTRAL
ESCU
CELAYA------------------------------------1 T EMA:
EJECUTIVOS
e) Indices
FINANZAS
utilidades
Indices
ndices
- de la empresa
la
para generar
en funcin de' la inversin.

de
se
efectividad
manejar
Que miden
de rentabilidad.
efectividad
d)
ls_Ec__c I I--1
_to_N_:
PARA
Este
Actividad.
utili
zan
para
tipo
de
analizar
la
de la administra-- cin para
los
recursos
con
que
cuenta
la
em presa.
2.3.2
Estados
financieros
ejemplo.
Antes de entrar en el estudio

los
ndices
conveniente
referencia
ilustrar
provienen
que
aqu
tomar
sern
algn
a fin de tener
ms
de cada uno de
expuestos
ejemplo
como
la capacidad
de'
adecuadamente
los datos requeridos,
que
utilizaremos
el
Balance
el Estado
General
Ficticia,S.A. que aparece

cuyos nmeros
de las razones
de
donde
es por ello
de - Resultados
de
la
Ca.
a continuacin
son relacio nados

explicadas
es
en cada una
posteriormente.
ELA
Asimismo,
se
relacionan
industria- les
del
Ficticia,S.A.,
para
referencia
campo
los
donde
que'
sirvan
ndices
compite
la
como
una
ilustrativa en cada ejemplo' que
se da.
CIA.
S.A.
ESTADO
DE RESULTADOS
DICIEMBRE DE 1987
FICTICIA,
DEL
VENTAS NETAS
Costo de Ventas
UTILIDAD BRUTA
Gastos de Ventas
Gastos de Adm inistracin
RESULTADO DE OPERACION
Gastos Financieros
RESULTADO
ANTES
DE
IMPUESTOS
01
DE
ENERO
$ 121,232,000
60,373,540
60,858,460
12,486,900
30,308,000
18,063,560
5,250,000
12,813,560
AL
31
DE
CENTRAL
ESCUE L
A
-----------------------------------[TEMA:
FINANZAS
CELAYA
PARA
EJECUTIVOS
lsECCION: II
[iJ
I.S.R.
- .!. Q ..!..Z Q
=
z
P.T.U.
RESULTADO
NETO
CIA.
S.A.
BALANCE GENERAL
DE 1986
FICTICIA,
AL 31 DE DICIEMBRE
ACTIVO
S
CIRCULANTE
Depreci
Efectivo
caja
bancos
Cuentas
acin
por
Cobrar
Acumula
Total
Circulante
FIJO
Maquinaria
Equipo
y
Ind.
CAPITAL
CO NTABLE PASIVO
CORT
da
Inventarios
PASIVO
PLAZO
Tota
l
A.
Fijo
Proveedores
TOTA
L DE
ACTI
VO
Acreedores
Prstamos
Bancarios
Diversos
Total
Circ.
LARGO PLAZO
Pasivo
4,517,
430
20,205,3
30
39,816,140
15,093,
380
47,691,930
52.,991.,
87,508,070
033
(5,299,1
03)
26,101,290
4,694,
510
15,000,
000
6,406,
780
Prstamos a Largo Plazo
Total Pasivo L. Plazo
20,000,000
Q..!..QQQ..!..QQQ
TOTAL DEL PASIVO

CAPITAL
Capital
CONTABLE
social
46, 101,290
35,000,000
F -02
CENTRAL
ESCUELA
------------------------------------,
lrEMA:FINANZAS
EJECUTIVOS
Reservas
PARA
1"""s_E_c_c_lo_N_: _I....;..I_....JL GJ
320,330
Utilidades
6,086,450
por
aplicar
Total Capital Contable

TOTAL PASIVO Y CAPITAL
CELAYA
41,406,780
87,508,070
INDICES PROMEDIO DE LA INDUSTRIA

2.0
ndice de solvencia
Prueba del cido
l.
Apalancamiento financiero
45%
Rotacin
1.5
del Activo Total
Veces que se gana el inters
3.5
Utilidad
Neta
sobre
social
Periodo medio de cobro
25%
el
capital
(das)
60
Utilidad Neta sobre Activo Total
10%
Utilidad Neta
sobre
el
contable
Rotacin de Activo Fijo
18%
capital
3.0
3.
0
1.5
Rotacin de Inventarios (meses)

Rotacin del Activo Total
2.3.3
Indices de liquidez.
Como mencionamos anteriormente
de
liquidez
empresa
corto
miden
para
cubrir
plazo.
evalan
es
la
la
capacidad
sus
Para
las razones
deu--
tal
das
efecto
situacin
del
puntos
de
vista:
la
la
en
el
lo
que
capital
trabajo de la empresa, principalmente

dos
de
liquidez'
de
desde
y
la
solvencia.
Existen dos razones
clasifica-
bsicas
dentro
de esta
cin y
saber:
son
a)
Razn
Circulante
b) Prueba del cido
rpida
CENTRAL
ESCUELA
CELAYA-----------------------------------1T EMA:
FINANZAS
EJECUTIVOS
continuacin
lsECCION: II 1
PARA
procederemos
cada una de e- llas utilizando

los estados
analizar
como ejemplo
financieros - de la Ficticia,
S.A. antes citados.

2.3.3.1 Razon Circulante.
Este
ndice
solvencia
calcula
propiamente
- con que opera
tambin la medida
concepto
la empresa,
es
Es
antes
de
seguir
del capital
necesario
adelante
el
de Solvencia.
Solvencia
la
la
propo cional
de trabajo.
aclarar'
dicho
empresa
es
la capacidad
- de
cubrir
sus
con
que cuenta
deudas
en
el
corto
plazo.
circulante
Por
deber
rela tivos
tanto
evaluar
y
a posesiones
razn establece
la empresa
se
para cubrir
puedan
efectivo,
del
conviertan
razn
aspectos
deudas
de
De hecho
la
sta
de se guridad
de
las fluctuaciones -
presentar
una' vez
activo
el margen
la
los
en el corto plazo.
empresa
que
lo
en
que
las
pasivo
el
flujo
cuentas
del
te
circulan-
en efectivo.
de
La frmula
se
para
obte-ner sta razn es la siguiente:

Ac t i v o c i r
--- - - - - -- - - c ul a n t e
-- -- - - - --
Razn
Circulante
Veces
Es decir que la razn nos mide la capacidad

que
el
tiene el
pasivo
activo
circulante,
valor
deber
poner
en peligro
de
la
parte
ser
empresa
por
superior
los activos
son
de cubrir
lo
a 1,
la estabilidad
en
el
la capacidad
en efectivo
exigibles
Pasivo
tanto
el
para
no
financiera
corto
que deba ser superior
determinada por
sivos
circulante
plazo,
la
a 1, estar
de convertir
a medida que los p

igualmente
circulante
en
efectivo.
Podernos'
ahora sustituir
de la Ficticia.
F - 02
los valores
para nuestro
ejemplo
CENTRAL
ESCUELA
CELAYA---------------------------------I
TE"MA:
EJECUTIVOS
Razn
Es
1..s._E_c_c r_r
PARA , o_N_:
FINANZAS
l.53
Circulante
decir
que
la
cubrir
1.53
plazo
mediante
plazo,
lo
Ficticia
veces
alcanza
veces' sus pasivos

sus
que
activos
le permite
-:-'L GJ
a corto
en
el corto
trabajar
con
un m argen de seguridad de .53.

Sin
embargo
promedio
que
marcado,
para
compararlo
indus-- trial
est
requiere
al
podemos
por
debajo
del
por
lo
nuestra
de
determinar
que
una
visin
los
observar
2.0
ms
el
ces
empresa
a
fondo
posibles problemas
de solvencia que pueda

2.3.3.2 Prueba
contra
enfrentar.
del cido.
En la razn
anterior
establecim os lo que
era solvencia, y de hecho
establecimos
ind irectamente lo que e ra liquidez, en

la
prctica
ambos
trminos son
confun
didos
la
muy
comun
misma
ente,
lo
cosa,
pensando
cual
equvoco.
capa-
cidad
de
la
empresa
son
totalmente
Liquidez
sus deudas
es
para
en efecti vo a medida
la
cubrir
de que
se van convirtiendo en exig! bles.
stas
Es decir
sustancial'
sta
es
que
tiene
que existe
entre
para
ambos
conceptos,
que ver evidente mente
convertibilidad en
presa
una diferencia
podr
ser
afrontar
efectivo,
con la
as
totalm ente
una
em
solvente,
problemas
graves
de
liquidez.
Por lo cual, para que una empresa solvente
tenga
contar
liqui
con
dez ,
activo
que
ser
sean
capaz
f-
de
cilmente
converti bl es en efectivo, es por ello
que
pa ra m edir
una
empresa
el grado
de liquidez de
se utiliza la prueba
cual descuenta
culantes el
activo cir
F -02
deber
de los activos
inventario,
por
del cido la
cir
considerarlo
el
CENTRAL
ESCUELA
CELAYA------------------------------------(rEMA: FINANZAS
EJECUTIVOS
culante
de
ms
( sECCION: II
PARA
difcil
circunstancias'
realizacin
apremiantes,
por
GJ
en
lo
que
la prueba del cido se obtie

ne de la siguiente forma:
Prueba
cido
La
Activo
Circulante
Inventarios
Pasivo
Circulante
del
prueba
veces
del
que
el
realizacin
a tivo
capaz
a corto plazo,
presenta
cido
de
mide
el
nmero
circulante
cubrir' los
y esto de alguna
el grado liquidez
Esto
con
del
nos
la
39,816,140
15,093,380
26,101,290
indica
que
capa cidad
la
de
de fcil
pasivos
manera
re
de la empresa.
Volviendo a utilizar los valores

Fic
ticia tendremos que:
Prueba
cido
Veces
de nuestra
0.95 Veces
empresa
suficiente
no
cuenta
para
cubrir
Ca.
sus deudas
de
que
en el corto - plazo
estas
efectivo,
le
sin
fuesen
embargo
exigidas
tambin
concluir
no alcanza
veces,
se
puede
grave
ya que
la parte
a cubrir es muy pequea.
conclusin'
el
en
que su problema
no es demasiado
con
en el caso
se
ndice
cifra
reafirma
si
industrial,
muy
cercana
lo
que
la
que
Esta
comparamos
es
de
1.0
situacin
actual de la empresa.
2.3.4 Indices de apalancamiento.
Las
razones
utilizadas
de
de
endeudamiento de una empresa, es decir
qu
financiado
de
medir
sus
el
son
grado
extensin
para
apalancamiento
activos
median-
est
te
siendo
recursos
provenientes de fondos que no pertenecen

los propietarios de la empresa.
se orienta'
principalmente
a
relacionadas con el -F - 02
las
Su estudio
situaciones
CENTRAL
ESCUELA
CELAYA------------------------------------1 T EM A:
FINANZAS
EJECUTIVOS
largo plazo,
evalua
PARA
en virtud
de que
do por medio de las razones

Las principales razones
lsECCION: II
el corto
plazo
es
de liquid ez.
de apalancamiento son:
a) Razn de deuda total.

b)
Razn de endeudamiento a largo plazo.
e)
Razn
de
endeudamiento
largo
plazo
contra financia miento a largo plazo.

d) Veces que se ha ganado el inters.
2.3.4
.1
Raz de deuda total.

Este ndice nos
mina cual
es
el
porcentaje
de
los
r
activos
con que - que
cuenta
la
empresa,
estn
siendo
financiados
provenientes
por'
recursos
externos
no
d e los dueos.
Su frmula es:
P a s
Razn de Deuda Total =-A c t ivo
Totall
ivo-Tota
El
resultado
indica
el
financiamiento' del activo
porcentaje
%
de
total mediante
deuda.
F -02
Sustituyendo
en esta frmula los valores
m aneja
mos para la Ca. Ficticia, encontramos que:
Razn
de
Total =
Es
decir
Deuda 46,10=1,2
90
87,508,
070
que
financiando
mediante
la
Ca.
La
- sus activos
la contratacin
Com parando
contra
que indica un
el
45%
podremos
observar
exceso en el fi-
que
.
52.68%
5268
Ficticia,
esta
en un 52.68 %
- de deuda.
ndice
que
industrial
existe
un
F -02
CENTRAL
ESCUELA
A-------------------------------------(TE.MA:
FINANZAS
EJECUTIVOS
( sECCION: I
PARA
nanciamiento, lo cual puede resultar

un problema' del control
dado
al
alto
nivel
CELAY
GJ
en
de la empresa,
de
a- palancam iento
utilizado.
2.3.4.2
Razn
plazo.
conocer
de
Este
endeudamiento
ndice
a
nos
largo
permite
la integracin de la deuda
- respecto
al largo plazo,
por lo tanto
es un comple- m ento del ndice

, como se podr
observar
con
anterior
en el ejemplo ,
en esta razn no es tomado en cuenta el'

pasivo
circulante.
La frmula
para obtener el ndice
endeudamiento a largo plazo seria
siguiente:
de
la
Razn de Deuda a Largo Pasivo a Largo Plazo

Activo Total
Plazo =
Su
resultado
nos
indica
de los activos totales

financiados con recursos
el
porcentaje
que estan
siendo
a' largo plazo ,
F - 02
provenientes
de fuentes
externas
propietarios
de la empresa.
a los'
La sustitucin de valores para nuestro

ejemplo de re ferencia
quedara
de la
siguiente manera:
Razn de Deuda Largo
Plazo
20,000
,000
87,508
,070
.2286 22.86 %
Es decir el 22.86 % de los activos de la

empresa
re
quierendel
endeudamiento
largo plazo a fin d e ser' utilizados.

2.3.4.3
Razn
fuentes
plazo.
de
de
endeudamiento
financia---
Bajo ciertas
necesario
conocer
miento
largo
circunstancias,' es
exclusivamente
es el porcentaje
de la deuda
plazo,
a --
con respecto
contra
cual
a largo
F - 02
CENTRAL
ESCUELA
CELAYA---------------------------------IT EMA:
FINANZAS
lsECCION: II
PARA
EJECUTIVOS
los recursos globales de este

esta
utiliza
do
recursos seran
del
capital
largo
dos
de
al
ms
bien
em
pasivo
razones
apalancamiento
analiza
de
la
activo, esta
grandes
una
las
el
dos
situacin
respecto
mide
en
de
estos
pues la suma
plazo;
la
empresa,
contable con
anteriores
mas
la
tipo que
la relacin
fuentes
presa
de
el
deuda
tercer
entre
con
razn
-- las
financiamiento
endeudamiento
largo plazo y el capital
- contable.
La frmula para
obtener
sera la siguiente:
esta
razn
Razn de endeudamiento con- Deuda a Largo

respecto a Fuentes de Fina
= ------ =-=----- %
Deuda
Largo
Plazo
ciamiento
a
Largo
Capital
Cont.
Plazo.
Lo que
nos
recursos
indica
tot
les
el porcentaje de los
de
la
Ca.
largo
plazo
que son obtenidos me--- diante
contratacin o emisin
otras
palabras
porcentaje
de
capitalizacin
de deuda.
nos
los
en
obtenidos me diante
empresa
indica
ra
que
son
para
nuestro
20,000,000 .3257
61,406,780
Razn de endeudamiento
con respecto a Fuentes
de Finan = ciamiento a
Largo Plazo.
que
el
deuda.
Una vez ms sustituyendo

ejemplo tene-- mas que:
Lo
En
indica
recursos
la
la
los
recursos
financieros utilizados por
la empresa
en el largo
plazo,
que
32.57 %
una
tercera
- parte
proviene de deuda.
2.3.4.4
inters.
Veces
que se gana el
Esta razn nos permi-
CENTRA
ESC
ELA
Cb
CELAYA-----------------------------------1TE M A: FINANZAS PARA EJECUTIVOS
ON: II
lsECC I
GJ
te medir
la capacidad
de la empresa
para
financieros
que
cubrir
los'
cargos
resultan
de su apalancamiento. Tambin
conocida
como la razn
de cobertura
es
de -
los intereses.
La frmula
para ob ener este ndice
es la
siguiente: Veces que se gana el inters

Utilidad neta de operacin
Monto anual de los intereses
Su resultado
empresa
nos indica cuantas
fue capaz
con
respecto
que
cubrir
ciamiento
ejercicio.
de
a los
resultado
que
requirio
Cuando
fue
cubrir
capaz
el
externo.
esta
de
del
que
tuvo
finan--
durante
razn
el
resulte
que la Cia. apenas
de generar
costo
la
utilidades
inte reses
como
entre O y 1, indicara
y
generar
veces
su
utilidades
para
financiamiento
Reemplazando
valores
para
empresa, encontramos que:
Veces
que
se gana el
inters
Es decir
capaz
que nuestra
de
permiten
comparamos
que
promedio
es
empresa
muy
3.44 los intereses
en
el ejercicio.
resultado
con
industrial
por
siendo
recur sos para cubrir

2.3.5 Indices
utilidades
fue
le
similar
esta
ejemplo
que
durante
este
= 3.44 veces
empresa
nerar
cubrir
que incurrio
al
18,063,580
5,250,000
nuestra
Si -respecto
observaremos
lo
capaz
tanto
de
la
generar
su financiamiento.
de rentabilidad.
El objetivo de obtener estas razones es el

medir cual' ha sido la capacidad
de la
empresa o de la administra-
F -02
CENTRAL
ESCUELA
------------------------------------1 TEMA: FINANZAS
EJECUTIVOS
cin
de
sobre
la
la
misma
inver
JsECC I ON: II
PARA
de
generar
sin
utilidades
realizada
las ventas,
por
lo tanto
efectividad
en
la
CELAYA
sobre
son me dictas de
gestin
Las - principales razones
empresarial.
dentro
de esta
clasificacin son - las siguientes:

a)
Margen
las
ventas
sobre
de utilidad
b)
el activo
sobre
Rendimiento
total
e)
Rendimiento
sobre
capital contable
d )
Rendimiento
sobre
capital social
el
el
2.3.5.1
del margen de utilidades sobre las ventas.
te ndice
permite
medir el margen
utilidades
obteniendo
que'
sobre
la
el
empresa
total
de
Razn
Es
de
esta
las
ven
tas.
La frmula para
la siguiente:
calcularlo
sera
F - 02
Margen
ventas
sobre
las
Utilidad
Neta
Ventas
= %
Totales
El
resultado indica
las
utiliqades
nivel
sobre
decir
obtener
por
que
las
la Ficticia esta
del 5.28 % ,
peso
que
de utilidad
o en otras
es
vendido
logrando
sobre
sus
palabras
5.28
cen
son utilidades para la empresa.

Rendimiento
el activo
mide cual
empresa
el
0.052.8 5.28 %
6,406,
780
121,232,
000
2.3.5.2
sobre
sobre
la Ficticia,S.A.
un margen
cada
tavos
que
de ventas.
Margen
ventas
ventas
porcentaje
representan
Sustituyendo para
Es
el
total.
ha sido
Este
ndice
el rendimiento que la
ha obteni
F - 02
CENTRAL
ESCUELA
CELAYA-----------------------------------1TEMA: FINANZAS
EJECUTIVOS
PARA
[sECCION: II
do con respecto a la
total con que cuenta.
inversin
La frmula aplicable en
este caso es:
Rendimiento sobre activo total
Neta despus de Imptos.
El
resultado
es
porcentaje
uti
con
la
generada por
la
empresa
total
Activo Total
el
relacionado
al monto
Utilidad
de
los
lidad
respecto
recursos
invertidos.
Sustituyendo
valores,
encontramos que:
Utilidad
sobre
activo total
El
resultado
que
la
el
obtenido
Ficticia
generar uti1idad es
07.32
% sobre
el
0732 07.32
6,406,7
8087'508
'070.
fue
nos
indica
eapaz
de
equivalentes al
monto
total
que
tiene
invertido
decir
que
por
en
cada
activos.
peso
que
Es
destin
a los activos,
fu
capaz
centavos
de
en
dueos.
ndice
con
em
el
pr
presa
los
de
la
visualizar
que
una
buena
rentabilidad
funcin del total
este
medio
tiene
de
comparado con
ra
comparamos
podremos
situacin
07.32
utilidades
Si
industria
la
generar
en
de sus activos y
em presas
del
mismo
ramo.
2.3.5.3
Rendimiento
contable.
Esta
sobre
el
capital
razn
lo
que
ha
sido
el
busca
es analizar
margen
de - utilidad que la empresa
esta
total
generando
de
obtenido por
de la e mpresa
los
cual
con
respecto'
recursos
parte
que
- de los
al
ha
dueos
( incluyendo capital
so
cial,
utilidades
retenidas
supervit
de
capital
).
La frmula de obtencin de esta razn
es:
CENTRAL
ESCUELA
CELAYA---------------------------------1 TEMA:
EJECUTIVOS
FINANZAS
Rendimiento sobre
despus de Imptos.
Capital Contable
El
resultado
ganancias
capital
que
PARA
capital
arroja
-
esta
porcentaje
de
obteni endo
el
contable de la empresa.
Rendimiento
contable =
decir
sobre
tenemos
que:
capital 6,406,
780
41,406,
780
que
la
durante
el
ao'
utilidad
del
15.47%
empresa
de
pudo
0.1547
generar
anlisis
sobre
una
el
capital
el
capital
contable de la empresa.
2.3.5.4
Rentabilidad
social.
II
Utilidad
contable
el
Sustituyendo valores
Es
l sECC I ON:
Esta
caso
anterior
de
que
razn
pero
considera
sobre
es muy
con
la
similar
al
diferencia'
unicamente
las
aportaciones direc- tas

parte
al
capital
de los accionistas.
La manera
de obtenerla es la siguiente:
Rentabilidad sobre capital social Utilidad

de imptos.
Capital Social
El
resultado
de utilidad
empresa
por
representa el
despus
porcentaje
- que los accionistas de la
obtuvieron
en
rel
aportaciones que hicieron
cin
para
las
integrar
- el capital de la em presa.
Susti tuyendo valores
Rentabilidad
tenemos
6,406,
780
35,000,
000
sobre
el
capital
social
Lo que representa
utilidades -
F -02
que
que:
la
empresa
.1831
gener
CENTRAL
ESCUELA
<E;
CELAYA---------------------------------(TE M A: FINANZAS
EJECUTIVOS
sobre las
18.31 %
2.3.6
Indices
Este
(sECCI ON:
PARA
aportaciones de los
accionistas
de actividad.
tipo
de
ndices
miden
con que la e presa utiliza

tiene
II
emplean
su
la
nivel de ventas
existente
y la inversin
los diferentes activos
eficiencia
los recursos
disposicin,
relacin
la
que
basicamente
entre
el -
realizada
en
de la empresa.
a) Razn de cuentas por cobrar a

ventas.
b)
Rotacin
de
cuentas
por cobrar.
e)
Rotacin
de
d)
inventarios.
Rotacin
total.
del
e)
activo
Rotacin
del
activo fijo.
2.3.6.1
Razn de cuentas
Esta
razn
ventas
que
nos
mide
estan
por cobrar a ventas.

el porcentaje
siendo
de las
colocadas
de
crdito
y que no han sido r cuperadas
la empresa,
es una m edida de liquidez
funcin
de
ingresos
son las
que
trabaja
conocer
final
que
de
un
pendiente
que
la
la
principal
ventas
de
empresa
proporcin
perodo,
y'
de
por
- en
fuente
los
es
de
productos
importante
las
mismas
representa
al
efectivo
de realizar.
La frmula
sigue:
para
obtener
esta
razn
es
la que
Cuentas x cobrar a ==ventas Cuentas por

cobrar
Ventas Netas %
El resultado
ventas
ind ica el porcentaje
que - no han
sido
cobradas
de las
por
la
empresa.
Sustituyendo una
encontramos que:
F -02
vez.para
nuestro
ejemplo
CENTRAL
ESCUELA
CELAYA------------------------------------,
ITEMA: FINANZAS
EJECUTIVOS
PARA
lsECC ION:
Cuentas por cobrar a 20,205,330

=
121,232,000
ventas =
Lo - que
implica
el
de
ao
peso
le
lo
que
explicar
de
alguna
problema'
de
falta
de
17
puede
manera,
de
la
alto
la
alta
Ca.
como
el
liquidez
tambin
indirectamente
explicar
haba
quizas
la empresa, y
zas
que
adeudaban
centavos,
para
17
que al finalizar
cada
vendido,
.17
%
II
de
qui
podemos
solvencia
resultado
porcentaje
de
ventas
del
a
crdito.
2.3.6.2
Rotacin de cuentas
Esta
razn
tiempo
en
permite
que
las
empresa,evaluadas
cuentas
por
por cobrar
evaluar
ven tas
de
a travs de
cobrar,
tardan
el
la
las
en
F -02
convertirse en efecti vo.

denomina
de
rotacin
Se
porque
en
primer
instancia se determina el -
nmero
de
veces
que
por cobrar son capa

ces
de convertirse
perodo especfico.
las
en
efectivo
La frmula para obtener

Rotacin de cuentas
x cobrar
tas acrdito pasan
decir
cobrar
que
se rotan
esta razn
el nmero
a travs
La rotacin de las
nuestro ejemplo seran igual
Es
durante
un
es:
Ventas
anuales
a
crdito
Promedio de
cuentas
x
cobrar
Su resultado indica
las ven-
Rotacin de Ctas.
x Cobrar
cuentas
que
de las ventas.
cuentas
por
cobrar
en
a:
121,232,
000
20,205,
330
las
de veces
6.00 veces
cuentas
seis
ve ces
por
con
F -02
respecto a las ventas
totales
de
la empresa.
F -02
CENTRAL
ESCUELA
cE
CELAVA-----------------------------------1TE"M A: FINANZAS
EJECUTIVOS
En
este
caso
la
PARA
hemos
ventas
de
Fic
crdito
y que el saldo
asumido
ticia
por cobrar mostrado
sECCION:
II G:J
son
que
las
todas
de las Cuen tas
en el balance
es el
saldo -- promedio que dicha cuenta tuvo

durante
veces
el ao.
significa
tas por cobrar
asimismo
por
la
de 6
que las cuen
deben de convertirse en
efectivo cada
60 das
( 360
veces= 60 ).
Este ltimo
El - resultado
das
tambin
frmu la
lo podremos
del
perodo
obtener
medio
de
cobro , que indica que:

Perodo medio de cobro = Promedio de
cuentas por cobrar
Ventas a crdito anuales/365
Donde
encontramos
sustituyendo
que:
Perodo medio de
cobro
20,205,
330
121,232,000
/365
60 das
2.3.6 Rotacin
de Esta
razn
indica
.3
inventarios.
nmero de veces que el inventario
rota en
relacin
para
al - costo
evaluar
inventario
que
de ventas,
movilidad'
y sirve
tiene
el
dentro de la em presa.
La frmula
para obtener
la rotacin
inventarios
- es la siguiente:
de
Rotacin de Inventarios
Costo
de
Ventas
Inventario
Promedio
Sustituyendo
valores:
Rotacin
de
Inventarios
60,373,540 = 4.00 veces
15,093
,380
Esto nos indica
inventarios
que la empresa
rot sus
el
CENTRA
L
ESCUELA
CELAYA
---'---....:....----------- - .......
ITEMA:
FINANZAS
EJECUTIVOS
cuatro
veces
alrededor
PARA
durante
de
ca
lsECCION:
1986,
da
91
II
o sea que
das
cambi
inventarios.
2.3.6.4
Rotacin
del
Esta razn permite

sido
la
Activo
eva-- luar cual ha
contribucin
to-- tal ha tenido
total.
que
sobre
el
las
activo
ventas
totales de la empresa.

La manera
de
siguiente -
obtenerla
esta
dada
frmula:
Rotacin del activo total Ventas totales
Activo
total
Por
lo
que
manera
empresa
tanto
esta
su resultado
el
tivo
indica
total
contribuyendo
de
a
de
la
gene-
rar ventas.
Para nuestro ejemplo el clculo sera:
por
la
2_3_20_00
Rotacin del activo total = ---1-2-1 1.38
87,5
08,0
70
Esta
razn
muestra
que la empresa
capaz de vender el equivalente

veces
el
activo
vertido.
que
Y comparado
es
a 1.38
tiene
in-
con el promedio
industrial de'
1.5
se
puede
observar
una
aparente
sub-utilizacin - de los activos,

decir,
que
versin
de la requerida
vendiendo
se
cuenta
por' debajo
con
es
mayor
o que se esta
de
la capacidad
instalada.
2.3.6.5
Rotacin
ndice
aunque
la
activo
fijo.
Este
es muy simi-- lar al anterior,

nicamente
ticipacin
en
del
que
tiene
generacin
empresa.
considera
de
el
la
activo
ventas
para
par
fijo
la
CENTRAL
ESCUELA
<E;
CELAYA------------------------------------( T E?.1A: FINANZAS
EJECUTIVOS
Su frmula
PARA
es sumamente
sECCION:
[E]
II
similar a la anterior:
Ventas
Rotacin del Activo
totales
Fijo
Activo
fijo
Sustituyendo:
Rotacin
activo fijo
En
121,232, = 2.54. veces

000
47,691,
930
del
esta
razn
contribucin
la ventas
observamos
relati va del
es de 2.54,
del promedio
de
lo
punto
estado
ante--
que
rior,
utilizando
activo
industrial
establecimos
que
la
empresa
optima
mente
la
fijo
que comparado
el de 3 veces
deducirse
que
con
pu
en
el
no
ha
sus
recursos.
2.4
Mtodo
de estados
Una de las bases
comparativos.
sobre
financiero determina
las cuales
el anlisis
su campo de accin es la
comparacin
de cifras, por lo tanto una de las
ms sencillas
tcnicas
de anli sis contempla
la comparacin de los estados

una empresa,
contra los
bien sea contra aos anteriores

de empresas
similares
contra estados fi nancieros

Este
mtodo
colocacin
contra
otro, de
generales,
son
las
partidas
consistir
diferencias
e inclusive
bsicamente
los
determinar
entre
- que los integran
en
la
financieros, uno
prefere cia
procediendo
proforma.
de - los estados
el
financieros' de
balances
cu
les
las
diferentes
tanto
en valores
relativos como absolu tos.

Veamos un ejemplo de un balance comparativo
para lo cual utilizaremos
nuevamente
el
ejemplo de la Ca. La Ficti--
F - 02
CENTRAL
ESCUELA
CELAYA------------------------------------'TEMA: FINANZAS
EJECUTIVOS
lsECCION:
PARA
II
cia:
COMPAIA
FICTICIA, S.A.
BALANCE
COMPARATIVO
1986
-
1987
ACTIVOS
Efectivo
bancos
caja
Cuentas
cobrar
In v entarios
por
198
6
3,290,
000
4,517,
430
16,243,
200
20,205,
330
17,082,
040
15,093,
380
1.987
VARIACION
IMPORTE
%
1,227,43
37.30
0
2 4. 3 9
11 64
+
3,962,13
0
+
1,988,66
0
Total Circ ulante 36,615,000

3,201 ,100
39,816,140
+
8
.
7
4
Maquinaria y equipo Ind.

30,000,000
52,991,033
22,991 ,030
76
+
.6
Depreciacin Acumulada
(
3
2,000,000) ( 5, 299,103)
3,299,1 03 + 164
.95
TOTAL DE ACTIVO
Total Activo Fijo
F -02
PASIVO
CAPITAL 28,000,
000
CONTABLE Proveedores
64,615,
Prestamos
040
Bancarios
9,615,
Acreedores
000
Diversos
Total
10,000,
Pasivo
Ci
rc. 000
Prestamos a largo o
19,615,
Plazo
TOTAL
DEL
000
PASIVO
10,000,
000
CAPITAL CONTABLE
29,61
5,000
47,691,930
19,691,967
+
87,508,070
7.893,030 +
4,694,510
5
l
.1
7
4,920,490
15,000,000
5,000,000
50
.0
0
6,406,780
6,4D6,780
26,101
,290
6,486,290
33
.0
6
100
.0
0
20,000,000
10,000,000
46,101,290
+
16,486,290
Capital
social
Reservas
35,000,
000
35,000,
000
320,3
30
7
o.
32
35
.4
2
o
320,330
+
Utilidades
por
6,086,4 6,086,4 +
Total
Capital 35,000,0 41,406, 6,406, +
TOTAL
PASIVO
Y 64,615,0 87,508, 22,893, +
CAPITAL
00
070
030
55
.6
6
0
.
0
0
;
;
18.
35.
42
F -02
La manera
de interpretar lo anterior
de cada caso' que se analice,

lo que sucedio
resumida
cimiento
de una
financi
entre
que:
para
1986,
amplia cin
totalmente
pero un ejemplo de
ambos aos
La
empresa
sera
en forma
refleja
seguramente como
en
dependera
su activo
un
cre
resultado
fijo,
lo que
con pasi--
F -02
CENTRAL
ESCUELA
CELAYA-----------------------------------(TEMA:
FINANZAS
EJECUTIVOS
vos,
ya
social,
que
que
no
tuvo
crecimiento en
se pue de observar
no
crecieron
le hizo
falta
movilidad
capital
que las nicas
cuentas
contar
inventario,
proveedores lo que se puede

es
que
debido
utilidades,
recurrir
proveedores
a que tal vez durante
a la empresa
de'
al alto
II GJ
su
fuern
inventarios, debido
{ sECCION:
PARA
1985'
con una mayor
por
el
lado
de
pen sar que ocurrio
inventario
probablemente
la
y a las no -
empresa
al fi nanciamiento bancario
tuvo
que
en
lugar
se
puede
de los proveedores.
Esta
tcnica
observar
es
de
anlisis
suma-
requiere
mente
de
basta nicamente con uniformar

de co
parar,
y
en
base
a
proceder al diente.
2.5 Mtodo
tendencias.
de
como
sencilla
grandes
no
apoyos,
la informacin que se ha
ello anlisis
correspon-
Esta
tcnica
anterior
varios
es
se
sumamente
ba
sa
en
la
cifras
de' los informes
la
comparacin
de
cual ha sido el
afias para determinar

comportamiento
similar
que
han
tenido
financieros, para en
base a ello proyectar' las cifras

esperarse
evaluar
en
los
las
que han de
subsecuentes eje cicios
las deficiencias que se han prestado
en los ejercicios transcurridos.
determinado
como
afio base para posteriormente de terminar
cual
en
designar
un periodo
Consiste
ha sido
la tendencia
respecto
a la base,
saldo
de
la
referencia
resultado
obtener
para
cuenta
entre
se
de los
el
dems
ello
en
el
afio
multiplica
por
afios con
se divide
periodo
base
100
porcentaje
de
tendencia
tenido
su-
que hemos
respecto
al afio base y un porcentaje
'
para
perior
indicar
de
el porcentaje de tendencia.
un aumento
el
el
asi
Un
a
100
con menor a
100 implica
ndecrement
o.
Una vez obtenidos
proc
los porcentajes de tendencias
se
CENTRAL
ESCUELA
CELAYA-----------------TEMA FINANZAS
EJECUTIVOS
de
analizar
cuentas
que
determinar
respondido
conjuntamente
estn
de
-
ese.comportamiento,
empresa
cuentas
por
de
Ventas,
estan
directa
sin
mente
para
cd
Ventas
dudas
loquemos
y
las
interrelacionadas
Ventas
12,525,000
13,876,000
16,525,000
13,098,000
17,200,000
han
especficas
Las
lugar
como
comportamiento debe ser muy

similar,
hagamos
un
ejercicio
analicemoslo:
Ao
1982
1983
1984
1985
1986
diferentes
ejemplo
en dos cuentas especficas:

Costo
el
la
las
las
interrelacionadas
como ha sido
comportamiento
1 SECCION II
PARA J
el
dos
su
prctico
Costo de Ventas
5,375,000
6,416,000
7,522,000
7,533,000
8,250,000
PORCENTAJES DE TENDENCIAS
1982
100 %
100 %
1983
1984
1985
1986
110.
79
119.37
131.
94
140.15
153.49
139.94
104.
57
137.
33
Como
seguramente
mucho
ms
fa-
Ud.
cil
se
ha
dado
comparar
en
cuenta
base
es
los
porcentajes de tendencia
que
con las cifras originales.
Ahora
bien,
que
es
lo
esto,
lo primero
costo
de
duran
te
ventas
acusan
venta
todos
que
que
tuvo
los
se puede
se observa
una
aos
la
costos
empresa
en
la misma
bajaron, - con
disminuyo
no
fue
mientras
una sen sible
baja
proporcin
de
el
la alta
que
las
en 1985,
sin
un problema
capaz
de
es - que
tendencia
lugar a dudas esto representa

que
desprender
dado
reducir
que
sus
sus
ventas
lo que seguramente su utilidad
considera-- blemente.
Por
otro lado se observa que los costos de --
CENTRAL
CELAYA----------------------------------ITEMA:
FINANZAS
EJECUTIVOS
ventas
de
incre-
mento
de
las
ser
reajustadas, a pesar
ao
acusa
de
ligera
es perarse
ventas
desde
a ajustar
el nivel
ventas.
de
los
de que
mejora
por
que tienda
lo
costos
tanto
global
de' lo
mtodo,
aclarar
se puede
sin
embar
algunas
el
un
programa
al
nivel
dar una idea
lograr
go
l timo
respecto,
respecto
que
el
pudieron
al
Este breve anlisis nos permite

este
del nivel
ao de comparacin' y nunca
una
[;]
II
se incrementaron por encima
primer
es
(sECCION:
PARA
ESCUELA
mediante
es
necesario
situaciones que
se pue den
presentar y que distorcionaran el anlisis

a reali zar.
Antes
que
nada
aclaracin
que
instancia sobre
cu
nJu
histri
hay
que
se
las
presente
realiz
bases
hablamos
de
cos,
lugar
sin
tener
de
en
primer
comp racin,
registros
a
la
dudas
contables
en
una
de
situacin econmica como' la de Mxico

actualidad
una
tendencias
antes
empresa'
puesto
el
sin
empresa
mostrase'
ejemplificadas,
ningn
tipo
de
necesario
mostrado,
que
las
ajustadas
por
cifras
una
sera
las
una
crecimiento
que la inflacin' hubiese
crecimiento
esten
que
en la
acabado
lo
de
tan to
con
es
comparacin
misma
unidad
de
medida.
Adems
tener
de
en
habra
antes
cuen ta
una
cobrar
que
el mismo
adquirido
el
un
es tas
cuentas
ocasiones
no
puedan
analizarse
ao
tena
base
al
hacer
con
de tiempo, por
no
terreno
anlisis no podr
necesario
algunas
que
-
es
en
perodo
empresa
en
expuesto
que
cuentas
durante
plo
lo
el
cuentas
tercer
que
-
eje
por
hubiese
ao
del
comparaciones contra
mismo
porcentaje
de
base.
Por
ltimo
es
importancia rela
necesario
considerar
la
tiva de las cuentas, no es lo mismo un incremento

de -200 % en las ventas que un incr e mento del 1000 %
en los
F -02
CENTRAL
ESC
UELA
CELAYA------------------------------------,
ITEMA:
FINANZAS
EJECUTIVOS
activos
PARA
diferidos,
aun
porcentaje
sea. mucho
requiere
2.6
mayor
que
lo tanto
realiza
cin
de
del
otro,
- darle
un peso
integrales.
anli
que se encuentran
sis
financiero
mediante
mtodos
cifras
absolutas
existe una base

la comparacin
que
de
es
sea
financiera
para
se
comparaque
comn
no
para
de un
ao a - otro. Una
respuesta
se
a cada partida.
Uno de los problemas

el
el
uno
el
Mtodo .de porcentajes

cuando
cuando
de
por
especfico
lsECCION:
posible
evitar
esta
situacin
sin tener que entrar a consideraciones

de
reexpresin
financieros,
la
convertir
financieros
constituye
los
a porcentajes
De esta' manera
activo representa
de
estados
el
estados
analticos.
la suma total del
el 100 % y - la suma
II
total del pasivo
ms
el
capital
representa el 100 %, asi las partes que forman cada una de las
cuentas anteriores
representan
un porcentaje
dentro
del --100 % determinado.
Lo anterior
de re-
tambin
es
aplicable
para
el estado
sultados, con la salvedad de que en este caso el

100%
estar representado por las ventas totales.
F - 02

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Seccin

2.1 Ubicacin conceptual del anlisis

de los mismos, visualizar globalmente al es la situacin

necesario profundizar a travs

contar con base a ser ms slida para

aspectos especi ficos de anlisis, y por lo tanto su

al' punto de vista con que es elaborado

se. refiere 1ogicamente a la administraci6n

administrativo, una planea- ci6n

Por su parte desde el punto de vista externo,

cada una de ellas.

representen una relacin

Este mtodo es quizs

diagnosti car ms adecuadamente la situacin

de una em- presa, que mediante

demrito de los re sultados

transcend encia, que lo nico que provocan

parte del principio

con los de otras empresas

simil res o inclusive

de los costos hist ricos.

a) Indices de liquidez. Que miden

en funcin de' la inversin.

de la administra-- cin para

Antes de entrar en el estudio

los datos requeridos,

Ficticia,S.A. que aparece

son relacio nados

ilustrativa en cada ejemplo' que

TOTAL DEL PASIVO

Total Capital Contable

INDICES PROMEDIO DE LA INDUSTRIA

del Activo Total

Veces que se gana el inters

Utilidad Neta sobre Activo Total

Rotacin de Inventarios (meses)

trabajo de la empresa, principalmente

cada una de e- llas utilizando

S.A. antes citados.

- con que opera

obte-ner sta razn es la siguiente:

Es decir que la razn nos mide la capacidad

que deba ser su- perior

a medida que los p

veces' sus pasivos

un m argen de seguridad de .53.

de solvencia que pueda

era solven- cia, y de hecho

ind irectamente lo que e ra liquidez, en

se van convirtiendo en exig! bles.

que ver evidente mente

converti bl es en efectivo, es por ello

la prueba del cido se obtie

Volviendo a utilizar los valores

a cubrir es muy pequea.

endeudamiento de una empresa, es decir

provenientes de fondos que no pertenecen

do por medio de las razones

a) Razn de deuda total.

Razn de endeudamiento a largo plazo.

contra financia miento a largo plazo.

Raz de deuda total.

financiamiento' del activo