Cooperacin tcnica alemana

LAS MICROFINANZAS:

UN MUNDO DE PEQUEOS
QUE SE AGRANDAN
JOS BALDIVIA URDININEA

Agosto de 2004 La Paz Bolivia

LAS MICROFINANZAS: UN MUNDO DE PEQUEOS QUE SE

AGRANDAN
Primera edicin, agosto de 2004

Autor:

Jos Baldivia
Urdininea
Diseo Carlos Nstor
de tapa: Solares

Depsito
4-1-1263-04
legal:
Cooperacin
Cooperacin tcnica alemana (GTZ) Proyecto Desarrollo del Sistema Financiero (DSF)
Reyes
Ortiz esq. Federico Suazo N 73 Edif. Torre Gundlach, Torre Este, piso 12 Telfonos: ++591-2-231 64 60 211 71 58 Fax: +
tcnica
alemana
Edicin:Calle
Tiraje:

(GTZ)
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1.200 ejemplares

Impresores:

EDOBOL 241 04 48 La Paz, Bolivia

Impreso en Bolivia Printed in Bolivia

Presentacin ................................................................................................................................ vii

Introduccin ................................................................................................................................. 1
I. El Sistema de Intermediacin Financiera............................................................ 3
II. Evolucin del Sistema Financiero en Bolivia

................................................... 9

1. Antecedentes de las Reformas ............................................................................ 9

1.1. La Banca Estatal ............................................................................................. 9
1.2. La Banca Comercial ...................................................................................... 10
1.3. El Sistema Financiero Informal ................................................................. 11
2. El Sistema Financiero Hoy ..................................................................................... 11
III. La Poblacin Meta: Microempresa y Pequeos Productores Rurales
....................................................................................................... 17
1. La Microempresa ........................................................................................................ 17
2. Importancia de la Micro y Pequea Empresa (MyPE) ............................... 18
2.1. Cuntas son y su composicin ................................................................. 18
2.2. Incidencia en el Empleo y en la Dinamizacin de la Economa .......................................................
21
3. La Rentabilidad de la MyPE .................................................................................. 27
4. Los Pequeos Productores Rurales .................................................................. 30
IV. El mundo de las microfinanzas

................................................................................

33

1
2
3

Un Producto Nacional Exitoso ..............................................................................

Los Orgenes (1983-1990) .....................................................................................
Nace el Mundo de las Microfinanzas (1990-1997) ......................................
33
35

37
3.1. Principios Orientadores ................................................................................
37
3.2. El Proceso de Creacin de Empresas Financieras .........................
39

3.3. Las que Permanecen como ONGs ......................................................... 42

3.4. Las Microfinanzas, nuevo Concepto en el Mercado ........................ 45
3.5. La Tecnologa Microcrediticia .................................................................... 49
3.6. Una regulacin ms exigente para una industria de mayor riesgo?
...................................................... 50
3.7. Origen y Crecimiento de sus Recursos ................................................. 55
V. Las microfinanzas y sus dimensiones

.................................................................

61

1. La Cobertura Geogrfica ......................................................................................... 61

2. La captacin de Depsitos ..................................................................................... 65
3. El Crdito ....................................................................................................................... 68
3.1. Las Garantas ................................................................................................... 75
3.2. El Destino de los crditos ............................................................................ 78
3.3. El Tamao de los Crditos .......................................................................... 83
3.4. La Productividad ............................................................................................. 86
3.5. La Morosidad .................................................................................................... 87
3.6. Tasas Demasiado Altas? .......................................................................... 90
VI. Costos y resultados en las microfinanzas ......................................................... 97
1. Costos Administrativos ............................................................................................. 97
2. Gastos por previsiones ............................................................................................ 99
3. Indicadores hacia Afuera de las Entidades ..................................................... 101
4. La Rentabilidad ........................................................................................................... 104
5. Impactos en la Clientela .......................................................................................... 108
6. Resultados a nivel Macro ........................................................................................ 110
7. La Exportacin del Modelo ..................................................................................... 114
VII. Conclusiones ...................................................................................................................... 117
Anexos ............................................................................................................................................ 127
1. Ofertas a la Microempresa .............................................................................................. 129
2. Ofertas a la Pequea y Mediana Empresa .............................................................. 132
3. Productos de Ahorro Ofertados .................................................................................... 134

El sector microfinanciero boliviano, cuenta ya con casi 20 aos de historia,

tiempo en el cual ha desarrollado tecnologas y metodologas especializadas en
la atencin de su pblico meta, los micro y pequeos empresarios. La
importancia del sector se advierte tomando en cuenta que las unidades
productivas atendidas por las Instituciones Microfinancieras representan ms del
60% de la poblacin econmicamente activa de Bolivia.
Las Instituciones Microfinancieras, algunas supervisadas por la Superintendencia
de Bancos y Entidades Financieras, demostraron un continuo crecimiento an en
la crisis que sacude la economa boliviana desde finales de los 90, mostrando
que esta industria es sostenible y exitosa, y que en muchos casos cuenta con
mejores indicadores que la banca comercial.
Esta es la razn principal por la cual las microfinanzas se han convertido en
sujeto de anlisis e investigacin por parte de sectores y actores de la sociedad
boliviana, que anteriormente cuestionaron su actuacin e importancia. Aquello
resulta particularmente satisfactorio para aquellos directamente involucrados en
la industria microfinanciera, puesto que las microfinanzas bolivianas cuentan
desde hace varios aos con reconocimiento internacional por sus logros y son un
referente para muchos pases que estn en el camino de implementar sistemas
microfinancieros sostenibles y fuertes.
Con el fin de ofrecer una visin general sobre el desarrollo, caractersticas,
fortalezas y debilidades del sector microfinanciero y sus clientes, el proyecto
Desarrollo del Sistema Financiero (DSF) de la Cooperacin tcnica alemana
(GTZ) apoy la elaboracin del presente libro, dirigido a personas que no estn
involucradas da a da con los micro y pequeos empresarios y los prestadores
de servicios financieros para este segmento.
Considero la presente publicacin un gran aporte en el camino de divulgar la
mstica y las particularidades de un importante grupo de instituciones del sistema
financiero nacional, reconocido adems por su contribucin a la lucha contra la
pobreza en Bolivia.
Heike Fiedler
Asesora
Principal
Proyecto DSF-GTZ

vii

El sector financiero boliviano ha presenciado la incursin de las microfinanzas a

la formalidad de la regulacin a travs de BancoSol primero y de los Fondos
Financieros Privados (FFPs) inmediatamente despus. Estos actores, a su vez,
son la expresin ms madura de otras entidades que las precedieron e impulsaron: las fundaciones y ONGs financieras, que continan operando aunque
solamente con servicios de crdito.
Lo importante del caso es que estas instituciones, que estn orientadas a pres tar
servicios a sectores sociales que normalmente no son atendidos por el sector
financiero tradicional, han ampliado de tal manera su cobertura que superan a la
banca y las mutuales en nmero de clientes y presentan buenos indicadores de
desempeo.
Cuando una crisis tan prolongada como la que vive Bolivia desde 1999 provoc
la contraccin de las operaciones bancarias a partir de la insolvencia de su
clientela, parece pertinente tratar de conocer la razones por las cuales el sec tor
microfinanciero result menos afectado por esa crisis y la demanda de su
clientela contina en crecimiento tras una pequea contraccin producida durante los aos 2000 y 2001.
Se trata de que las instituciones prestadoras de estos servicios cuentan con
mejores tecnologas financieras? Tienen una mejor gestin empresarial? o es
ms bien que la microempresa fue menos afectada por la crisis? Son preguntas
importantes que sin duda no sern plenamente respondidas por el presente
trabajo, pero que por lo menos sern explicadas en parte.
Ms all de la coyuntura de crisis, es tambin importante tratar de explicar cmo
es que tasas de inters ms altas puedan ser pagadas por estratos poblacionales
que en muchos casos se desenvuelven en condiciones de pobreza, del mismo
modo que es necesario conocer por qu esas tasas son ms elevadas que las
del sistema financiero tradicional.
El trabajo que se presenta a continuacin trata de responder a stas y otras
interrogantes que seguramente se plantean quienes no se encuentran inmersos
1

en la actividad de las microfinanzas, por lo que su contenido e incluso su redaccin han propuesto una orientacin didctica y explicativa, evitando profundizar en detalles tcnicos y operativos. Es sobre todo, un trabajo de sistematizacin y difusin.
Como suele suceder en estos casos, el tema ms complicado ha sido el de la
informacin, por lo que es preciso hacer algunas puntualizaciones al respecto:

Se entiende por entidades reguladas de microfinanzas a BancoSol y a

los Fondos Financieros Privados (FFPs).

Dentro de los FFPs, los propiamente microfinancieros son Caja Los

Andes, FIE, PRODEM y Ecofuturo; sin embargo, en varios casos la informacin
incluye a los fondos FASSIL, Fortaleza y de la Comunidad; el primero viene
saliendo del crdito de consumo y los otros dos se orientan a la pequea y
mediana empresa. De todos modos, su incidencia no es todava relevante en las
cifras.

Las entidades no reguladas de microfinanzas son las ONGs financieras

que trabajan con microcrdito y no estn habilitadas para captar ahorros.

Se entiende por MyPE la micro y pequea empresa, que constituyen los

sectores meta de las microfinanzas. Hasta hace poco todas las instituciones se
orientaban solamente hacia la microempresa, pero en tiempos recientes
empezaron a incursionar con servicios a la pequea empresa. Lastimosamente,
en muchos casos la informacin estadstica no est desagregada de esta
manera.
A lo largo del trabajo se comparan los datos y resultados emergentes del trabajo
de las entidades de microfinanzas con los de la banca. Ello no obedece a
ninguna intencionalidad devaluatoria del trabajo del sistema financiero tradicional,
sino a la necesidad de tener patrones referenciales para el anlisis.
Finalmente, corresponde resaltar que este trabajo cont con el apoyo de Gisela
Rojas en calidad de asistente de investigacin y la lectura desinteresada y crtica
de Pedro Arriola y Napolen Pacheco; sin embargo, la responsabilidad por su
contenido es asumida solamente por el autor.

Bolivia, Junio 2004

La sociedad moderna tiene claridad sobre el rol del sistema financiero en la

actividad econmica. En Bolivia, sin embargo, desde el mbito poltico y desde
diversos sectores de la sociedad se le reclaman funciones que no le corresponden o no tiene posibilidades de cumplir. De ah que sea importante empezar
por una breve conceptualizacin.
El sistema de intermediacin financiera es un mercado en el que se encuen tran
los oferentes y los demandantes de dinero a travs de instituciones que articulan
los dos mercados parciales que existen en su interior: el de los depsitos y el de
los crditos, pues deben captar y movilizar los primeros y colocar los segundos,
obteniendo por ese servicio un diferencial para cubrir costos y obtener utilidades.
El mercado del ahorro es fundamental, pues permite que las intermediarias
cuenten con recursos para colocarlos, captndolos de quienes los tienen en
exceso y estn dispuestos a depositarlos a un precio (tasa de inters pasiva).
Las condiciones de este sub mercado son:

Tasas de inters lo suficientemente atractivas como para que quienes

cuentan con recursos prefieran depositarlos en vez de invertirlos en otras actividades.

Seguridad y confianza en que el intermediario invertir prudentemente y

le restituir su dinero a la fecha convenida y le pagar los intereses pactados (ver
Grfico 1).

El mercado del crdito est condicionado por el del ahorro, que le

determina la base de su costo. A l acuden quienes tienen necesidad de dotarse
de recursos adicionales para sus actividades productivas o de consumo y estn
dispuestos a pagar un precio (tasa activa). Las condiciones de su operabilidad
son:

Acceder a informacin sobre la capacidad y la voluntad de pago de los

prestatarios.

Seguridad y confianza en la exigibilidad de cumplimiento de los

contratos.
3

Grfico 1 El pulmn financiero

Articulando estos mercados estn las instituciones financieras, empresas cuyo

servicio consiste en captar ahorros para colocarlos como crditos a cambio de un
diferencial entre tasas pasivas y activas que les permita cubrir sus costos y
obtener utilidades; es decir, sus operaciones crediticias se realizan en lo
fundamental con recursos del pblico y no con su propio capital o patrimonio, el
mismo que sirve para respaldar una pequea proporcin de la cartera. Los
siguientes son los elementos centrales del trabajo de las intermediarias:

Confianza del pblico que deposita sus ahorros, que depende, a su vez,
del tipo de colocaciones crediticias que han realizado, la seguridad de su
recuperacin, las garantas y previsiones que las respaldan y la seguridad
macroeconmica y financiera.

La administracin profesional de los riesgos, tanto del que se refiere al

crdito como al cambiario y de liquidez.

El calce financiero o temporalidad de los depsitos respecto a la de los

crditos. Es decir, debe existir correspondencia entre los plazos a los que se
reciben los depsitos y los plazos de los crditos. Si los segundos son mayores
que los primeros, se produce un descalce que, segn su magnitud, puede
implicar un riesgo para las intermediarias.
El patrimonio sirve de respaldo a los acreedores por eventuales prdidas
y debe representar un porcentaje de los activos (coeficiente de adecuacin
patrimonial establecido en 10% como mnimo por la Superintendencia de
Bancos y Entidades Financieras -SBEF-). Es decir, las intermediarias tra-

bajan en poca medida con su propio capital, el que sirve sobre todo para
apalancar otros recursos, entre los que se cuentan los depsitos del pblico.
Este apalancamiento que realiza el sistema financiero para sus operaciones
crediticias frecuentemente se olvida cuando se reclaman condonaciones,
reprogramaciones y tasas de inters blandas, reivindicaciones que generan
desconfianza en los depositantes y conllevan el riesgo de restarle oxgeno al
pulmn financiero.
La regulacin y supervisin del Estado a travs de la SBEF debe dar
fe de que cada intermediaria est en condiciones de responder por los depsitos, minimizando los riesgos que se originan en el proceso de
intermediacin o en el manejo gerencial. Los indicadores para este seguimiento son:
a
o Calidad de los activos y en especial de la cartera de crditos
colocada.

o Previsiones para cubrir potenciales prdidas y cartera

deficiente o con problemas potenciales (mora, insuficientes garantas).

o Coeficiente de adecuacin patrimonial segn la ponderacin de

riesgo de los activos.

o Porcentaje de concentracin de la cartera en un prestatario o

grupo de prestatarios.

o Rentabilidad: las prdidas acumuladas solamente pueden

representar el 50% del capital, pues de lo contrario se declara la quiebra
tcnica.

o Inexistencia de crditos a los socios o funcionarios de las

entidades financieras (empresas, familiares y parientes).

o Liquidez suficiente para enfrentar eventuales retiros de los

depositantes.

o Cauciones o seguros que garanticen a la entidad por la

conducta del Directorio y las Gerencias.

o Calidad de los accionistas, los miembros de los directorios y

las gerencias (eventualmente, la SBEF puede vetarlos).

o Prohibicin de otorgar crditos a quienes hubiesen sido malos

prestatarios en cualquier entidad del sistema.

o Sistema de informacin sobre los prestatarios y sus deudas

(Central de Riesgos).
l
o Encaje legal.

o Auditoras externas y calificacin de riesgo.

La informacin asimtrica en el mercado de crdito deriva de que el contrato supone un compromiso de pago futuro por parte de prestatarios cuya

calidad moral y proyectos de inversin no pueden ser perfectamente conocidos

por el ente financiero, lo que puede redundar en una seleccin adversa. Esta
asimetra puede hacer que el costo del dinero se incremente por un riesgo moral
que no puede ser controlado; lo que a su vez redundara en incremento del
precio del crdito e incluso en su racionamiento.

Cada entidad financiera cuenta con informacin sobre su clientela, pero a

partir del desarrollo de la informtica, en los ltimos 20 aos se desarrollaron
sistemas de registro del crdito o centrales de riesgo que en general son
operadas por alguna entidad gubernamental y brindan informacin detallada
sobre los prstamos y sus titulares.
Finalmente, el entorno macroeconmico y de polticas pblicas brinda las
condiciones para el funcionamiento y desarrollo del sistema financiero:

La estabilidad econmica posibilita que la inflacin y la deflacin se

mantengan dentro de lmites tales que no pongan en riesgo los depsitos ni
inviabilicen el crdito.

Otra de las lneas de polticas consiste en promover la ampliacin de la

intermediacin financiera a todo el mbito territorial, con objeto de que no
existan reas o sectores que carezcan de este servicio. Esta promocin debe
evitar, empero, la aplicacin de incentivos perversos como la fijacin de tasas de
inters o a la introduccin de lneas subvencionadas que generan en los
beneficiarios una ilusin de competitividad que desaparece cuando se agotan los
recursos que las hacen posibles.

El crecimiento econmico que genera la fuente de repago.

La seguridad jurdica constituye el pilar de la confianza de los actores

del sistema, pues brinda el marco de exigibilidad del cumplimiento de los
contratos suscritos en cada operacin, principalmente en las de crdito. Dentro
de la seguridad que requiere el sistema est i) la adecuada proteccin de los
acreedores, pues sin ella se reducen las ventajas de utilizar garantas y se
contraen los mercados crediticios y la inversin ii) la devolucin de sus recursos
al pblico en caso de quiebra de las instituciones financieras.
Esta proteccin estimula a los prestamistas a colocar recursos para crdito,
pues tienen la posibilidad de lograr el pago mediante la garanta; si no
pueden hacerlo, esta ltima deja de cumplir su rol en la eliminacin de las
asimetras de informacin y se producir la contraccin de recursos.

Es decir, existe una correlacin entre la volatilidad del crdito y la proteccin

de los derechos de los acreedores.1
Un sistema de garantas slido, diversificado y con registros confiables
propicia la intermediacin financiera en la medida en que i) los prestatarios
tienen ttulos que se registran de manera transparente y efectiva (derechos
reales) ii) los bienes muebles son utilizables como garanta de manera
operativa, con posibilidades de ejecucin y no existen lmites a los bienes
que pueden servir a este propsito. Las garantas ayudan a resolver la
asimetra de informacin acerca de los proyectos y de la calidad de los
prestatarios y eliminan el costo de supervisar su trabajo de manera perma nente mientras dure el contrato de crdito. En este sentido, un sistema
jurdico que ample los bienes que pueden ser dados en garanta ayuda a la
expansin del sistema y hace accesible el crdito a sectores que carecen de
propiedades urbanas.
La evaluacin privada del sistema financiero es un mecanismo reciente que
demuestra eficacia para evitar el riesgo moral y la seleccin adversa en las
instituciones financieras. Se logra a travs de la exposicin de estas
instituciones al anlisis especializado de empresas de calificacin de riesgo y
la difusin pblica de la informacin emergente.
Como se desprende de lo anotado, el sistema financiero deviene importante
mecanismo para el desarrollo, pues permite transferir los ahorros de quienes
tienen excedentes a quienes requieren recursos para sus inversiones. Es decir,
es una palanca de la inversin y por ende de la generacin de empleo y del
crecimiento. Sin embargo, es un actor econmico fuertemente determinado por
su entorno macroeconmico, por las polticas pblicas y por estado de nimo de
la poblacin.

Galindo, A y Micco, A. Creditor Protection and Financial Cicles. Interamerican Development Bank.
Working Paper 443. Washington D.C. 2001.

1. Antecedentes de las Reformas

La hiperinflacin de 1983-85 constituye un momento traumtico en la historia
econmica del pas, a tal punto que al cabo de casi 20 aos contina influyendo
en la psicologa de la poblacin, fuertemente inclinada por las operaciones y los
ahorros en moneda extranjera.
En 1988-1989, tras la superacin de la crisis hiperinflacionaria, el sistema financiero mostraba todava resabios del modelo anterior, pues mantena la regulacin estatal del crdito y la intervencin directa del Estado en la
intermediacin.
1.1. La Banca Estatal
La Banca Estatal se haba creado debido a la insuficiencia del ahorro interno, con
la finalidad de facilitar el acceso al crdito y abaratarlo, desarrollar nuevos
servicios, controlar el riesgo del sector privado y encausar recursos hacia proyectos nacionales estratgicos. Incluso cuando se reconoca que podra generar
distorsiones, se supona que el costo de las mismas era menor que el beneficio
social, especialmente para los sectores con menor acceso al financiamiento.
Entre 1990 y 1993 la Banca Estatal desapareci luego de haber mostrado
prdidas, politizacin y burocratismo. Haba contribuido al crecimiento de la
deuda externa sin generar retornos y ms bien exigiendo el soporte del TGN a
sus resultados con saldo negativo. Contribuy adems a configurar dos visiones
perversas: que el crdito debe ser subsidiado (con tasas blandas) y dado que
los recursos no provienen del ahorro, si no son devueltos no existe dao a
terceros. Las reprogramaciones y condonaciones ulteriores contribuyeron a
reforzar estas ideas.
Las ventajas esperadas no slo que no se produjeron, sino que se evidenci que
la banca estatal a) politiza las decisiones sobre crdito b) implica una carga fiscal
con los subsidios que solicita de manera recurrente c) los proyectos
9

estratgicos hacia los que canaliza el financiamiento resultan casi siempre polticos e inviables d) en vez de disminuir los riesgos de repago, los incrementa e)
aumenta los riesgos macroeconmicos al generar inestabilidad mediante crisis
bancarias; de hecho, los pases con mayor incidencia de banca estatal muestran
menores tasas de crecimiento financiero y de desarrollo econmico. 2
La participacin estatal en el sistema financiero podra ser positiva a condicin de
que a) atienda verdaderas fallas del mercado y no problemas macroeconmicos
generados por las polticas pblicas b) cuente con un entorno macroeconmico
estable y de seguridad jurdica plena c) compita lealmente con el sector
financiero privado d) no exista una cultura de presiones sociales para la
reprogramacin y la condonacin e) los proyectos a ser financiados no
correspondan a un sector privilegiado, tengan independencia poltica en su
gestin, no sean megaproyectos que concentren riesgos y sean verdaderamente
sostenibles.
1.2. La Banca Comercial
Hacia 1990 los bancos comerciales movan alrededor de $us 800 millones en
cartera, un monto pequeo apalancado por un patrimonio tambin pequeo, de
cerca de $us 90 millones,3 conformando un conjunto de gran fragilidad ante
coyunturas desfavorables. En alguna medida operaban en apoyo de grupos de
empresas y por tanto su desempeo en la actividad de intermediacin estaba
relativizado por el inters en captar lneas concesionales del Banco Central para
aplicarlas preferentemente a ellas.
Adems, como consecuencia de la crisis de confianza generada por la
hiperinflacin, el pblico volvi al sistema financiero con una marcada preferencia
por las operaciones en moneda extranjera y a corto plazo (93% de los depsitos
a menos de 90 das). En consecuencia, se trataba de un ahorro al que haba que
atraer con altas tasas pasivas, que no generaban condiciones para crditos de
largo plazo ni para los sectores productivos.
Como resultado de ello, el crdito constitua un servicio caro, reservado casi
exclusivamente a los sectores empresariales vinculados a la banca, que en 1989
tena solamente 5.753 prestatarios, el 6.7% de los cuales obtuvo el 65% del total,
con montos mayores a $us 50.000. Dentro de ellos, destaca un 0.2% de
2
prestatarios el(100
con 14% del crdito total y prstamos de ms de $us
BID. Competitividad,
Motorcontratos)
del Crecimiento.
4
Washington.
2001.
750.000
.
Esta
concentracin
constitua una de las causas de la vulnerabilidad
3
Machicado Saravia, Flavio. Sistema Financiero y
del
sistema.
Reactivacin. ILDIS. La Paz. 1990.
Zeitenger, C.P. y Niepel op ant cit sobre datos de

Por otra parte, el Banco Central ofertaba certificados de depsito pagando

intereses elevados como forma de obtener recursos sustitutivos de la recaudacin fiscal. Este endeudamiento del Estado con la banca, que hasta 1990 representaba el 23% de los crditos 5 contribuy a mantener elevada la tasa de
inters. En contradiccin con este endeudamiento caro, el Banco Central tenda a
reactivar la economa con lneas de crdito a tasas menores a las del mercado
(13% frente a 28%).
En 1988 los beneficiarios de los crditos de promocin productiva del Banco
Central eran solamente 2.207 prestatarios, el 2% de los cuales obtuvo el 27% del
monto total prestado, el 28% el 54% y el 70% el 19%. Es decir, exista una
concentracin de estos recursos blandos en pocos beneficiarios de montos
elevados.
1.3. El Sistema Financiero Informal
Probablemente todas las economas cuentan con mecanismos informales de
financiamiento, especialmente de crdito. Sin embargo, en Bolivia, en el marco
de la reducida cobertura del sistema formal, entre 1986 y 1992 se desarroll un
mercado informal de ahorro y crdito de vastas proporciones, que operaba a
travs de financieras que captaban ahorros pagando tasas entre el 43% y el 80%
anual y colocando crditos de muy corto plazo a tasas a 80% y 240% (5% y 10%
mensual) y de inmobiliarias, comisionistas, prestamistas y casas comerciales
proveedoras de bienes de capital o de consumo.
La caracterstica comn era una tasa de inters muy superior a la vigente en el
sistema formal, con costos de transaccin (jurdicos, notariales, de registro)
mucho menores, gran agilidad en relacin al tamao y duracin de las operaciones (montos pequeos, plazos cortos) y garantas diversas y flexibles (todo
tipo de inmuebles y/o prendas). Desde el punto de vista del prestamista, la
operacin tambin resultaba expeditiva, pues el respaldo de la garanta consista
en a) el traspaso legal de la propiedad al acreedor mediante un documento de
venta con pacto de rescate b) la conversin de la mora en delito mediante la
emisin de un cheque con vencimiento futuro o la entrega del dinero bajo un
contrato de custodia.

2. El Sistema Financiero Hoy

La reforma iniciada a fines de los 80 y principios de los 90 consisti en lo
fundamental en i) el trnsito del Estado de la actuacin directa en la intermediacin a travs de bancos propios, a una actividad de promocin y regulacin
ii) la paulatina conversin de la banca de brazo financiero de empresas a
entidades en proceso de construccin corporativa.
Zeitenger, C.P. y Niepel, R. op ant cit.

La reforma producida estuvo inserta en el programa de ajuste estructural que

acompa la cooperacin internacional con $us 127 millones que se dedicaron
en forma exclusiva al reordenamiento del sector financiero, adems de otros $us
88 millones de incidencia indirecta. 6 Es decir, la modernizacin constituye un
proceso en el que el pas invirti importantes recursos de crdito externo.
Algunos resultados de ese reordenamiento son:

Liberalizacin del tipo de cambio y de las tasas de inters que posibilit

la captacin de ahorro interno y profundizar la intermediacin financiera. (1985)

Fortalecimiento de la capacidad de gestin del Banco Central para un

manejo eficiente del circulante. (1987)

Creacin de la Superintendencia de Bancos y Entidades Financieras

como ente independiente del Banco Central. (1987)

4
5
6

Operacin de una Central de Riesgos por la Superintendencia de Bancos

Retiro del Estado de la intermediacin directa. (1991-93)

Funcionamiento de un nuevo tipo de instituciones especializadas en pequeos prestatarios y ahorristas (1992). Esta medida posibilit la incursin de
nuevos actores (BancoSol y los Fondos Financieros Privados), orientados a
brindar acceso a los servicios a nuevos estratos de la poblacin y por esa va a
reducir la segmentacin de los mercados financieros.
7
Nueva Ley de Bancos que introduce elementos para proteger los
ahorros y apoyar la estabilidad del sistema financiero dentro de parmetros
internacionales (1993):
1.
o Ponderacin de activos con riesgo y obligacin de mantener
capital en relacin con ellos.

2.

o ndices mximos de concentracin de crditos.

Nueva Ley que define al Banco Central como mxima autoridad
monetaria y cambiaria en sustitucin del Ministerio de Finanzas. (1995)

8
9

Creacin de Nacional Financiera (NAFIBO), sociedad annima mixta con

participacin del Estado y la CAF, encargada de canalizar recursos de desarrollo
hacia la banca bajo la modalidad de crdito y cuasi capital. (1995)

10
11

Interdiccin de la vinculacin financiera. (1997)

Orientacin de FONDESIF al apoyo del subsector de microfinanzas.

(1999) 7
6 Rojas, Rafael y Wisniwski, Sylvia. Oferta Actual de Servicios Financieros en las Areas
Rurales de Bolivia. FDC. La Paz. 1996. 7 Inicialmente FONDESIF se orient a otorgar
liquidez e incluso rescatar a bancos comerciales en problemas.

Funcionamiento de empresas calificadoras de riesgo de las intermediarias. (1999)

Introduccin del concepto de calificacin de cartera por incobrabilidad

nfasis en el flujo de fondos del solicitante de crdito antes que en las

garantas.
Estos avances no han estado exentos de crisis. En el camino se procedi al
cierre y liquidacin de 13 bancos y el Banco Central tuvo que devolver los
depsitos para luego tratar de recuperar carteras de difcil cobrabilidad y en
muchos casos sobrevaluadas, con objeto de mantener la estabilidad del sistema.
Las situaciones de insolvencia presentadas en el sistema ya reformado tuvieron
salidas menos traumticas: la SBEF dispuso la venta de la cartera a otras
entidades o al traspaso del paquete accionario a otro banco.
Bolivia es uno de los pases de la regin que mejor ha incorporado los Acuerdos
de Basilea, mediante la liberalizacin de la tasa de inters, la eliminacin a las
restricciones a los movimientos de capital y la adopcin de normas prudenciales.
Es tambin uno de los pases de menor intervencin de las autoridades en los
contratos.
La tasa de inters fue el punto ms sensible en el debate pblico, debido a la
presencia de sectores de opinin que tienden a ponerle lmites a partir de criterios polticos y administrativos, sin considerar a) que esa restriccin puede
contraer la oferta crediticia en un pas que cuenta con escasos recursos provenientes del ahorro interno y con propensin a las colocaciones de corto plazo b)
que las intermediarias buscaran cobros poco transparentes fuera de la tasa c)
que se producira una concentracin en crditos grandes, con menor costo de
administracin.
La tasa de inters se mantuvo alta incluso luego del trauma hiperinflacionario
antes de descender a niveles de relativo equilibrio; en 1999 empez una reduccin sistemtica hasta el 2003 debido a que los factores recesivos y de
insolvencia empresarial generaron liquidez. En estos fenmenos de alza y baja
de la tasa no estuvo presente la intervencin estatal.
A pesar de los avances, el sistema financiero presenta un conjunto de limitaciones:

Privilegia las operaciones a corto plazo, poco propicias para la inversin,

debido a que el ahorro mantiene esa misma tendencia.

En gran medida no atiende al rea rural.

La morosidad tiene un comportamiento cclico, acompaando la
evolucin de la economa nacional.

Est fuertemente dolarizado.

A partir de1999 redujo su crecimiento, debido a que la incapacidad de

pago de sus prestatarios y la contraccin le rest posibilidades de colocacin
de cartera.

Se encuentra limitado por un sistema de garantas atado a la propiedad

urbana, pues la pequea propiedad rural es inembargable y no existe aun
una ley que norme las garantas muebles, por lo que los pequeos y micro
empresarios que carecen de activos inmobiliarios tienen todava restricciones
de acceso.

El saneamiento de la propiedad, especialmente de la rural, es incompleto

y avanza con lentitud y tropiezos; razn por la cual importantes contingentes
poblacionales carecen de ttulos y estn inhabilitados para utilizar sus
inmuebles como garanta.

El sistema de registro de inmuebles (derechos reales) es engorroso y

facilita la corrupcin, pues como los activos se inscriban cronolgicamente
es necesario revisar el registro completo para establecer si un activo ha sido
ya utilizado como garanta y para hacerlo es preciso tramitar autorizaciones
expresas. El Folio Real busca solucionar en parte estos problemas, pero
apenas se est poniendo en marcha.

Se desenvuelve en un entorno de inseguridad jurdica que hace que se

ponga en entredicho la eficacia y aun la validez de los contratos, debido a la
complicacin procedimental, la lentitud y la corrupcin del sistema de
administracin de justicia.

El Estado emite seales negativas como la condonacin de las deudas a

la antigua banca estatal, la misma que afecta la moral de pago de los
clientes.

El sistema de informacin y registro del crdito es limitado, pues no

cubre a la totalidad de los actores. Ello se debe a las condiciones de
informalidad de gran parte de los pequeos y microempresarios y a que
acceden a crditos de instituciones legales pero no reguladas. Incluso la
informacin generada por los FFPs en muchos casos se limita a datos
generales del prestatario, pues las MyPEs carecen de sistemas contables.
Ello hace que la disponibilidad de informacin sea menor que en otros
pases, lo que incide en el costo del crdito. (Grfico 2)

Grfico 2 ndice de Disponibilidad de Informacin Crediticia

Fuente: BID. Competitividad, el Motor del Crecimiento.

Finalmente, es importante sealar que fuera del sistema fiscalizado por la

Superintendencia de Bancos y Entidades Financieras existen actores importantes
que operan en la prestacin de servicios crediticios aunque no estn habilitados
para captar ahorros del pblico. Se trata de las ONGs financieras y las
Cooperativas de Ahorro y Crdito cerradas. Estas ltimas operan exclusivamente
en el mbito de sus socios; en cambio, las ONGs financieras son
fundamentalmente 11 instituciones que prestan servicios crediticios tanto a
microempresas urbanas y rurales como a unidades productivas agropecuarias
(cada una segn su mandato institucional). Estas instituciones, junto con
BancoSol y los Fondos Financieros Privados (FPPs) conforman lo que en el
presente trabajo se denomina Sistema de Microfinanzas, orientado en lo fundamental a atender a la microempresa y a los pequeos productores rurales.

1. La Microempresa
Hoy parece claro que la poblacin meta de las microfinanzas es fundamental
aunque no exclusivamente la microempresa, a la que incluso se tiene ms o
menos cuantificada. Sin embargo, en un principio el concepto de microempresa
no exista, en la medida en que la masiva pobreza urbana y las actividades de
autoempleo apenas empezaban a perfilarse.
Hasta la dcada de los 60 la microempresa en Bolivia era virtualmente inexistente, debido a la contencin migratoria generada por la Reforma Agraria. Los
autoempleados eran bsicamente los resabios de la organizacin semifeudal
heredada de la Colonia, genricamente denominados maestros. Sin embargo,
en el resto de Amrica Latina la poblacin urbana pobre y autoempleada ya
promova la discusin entre los adscritos a la Teora de la Dependencia 8 y los de
la Teora de la Marginalidad 9 sobre si se trataba de un ejrcito industrial de
reserva10 o de sectores marginados de la economa.
Ms tarde, al influjo de los estudios del Programa Regional de Empleo para
Amrica Latina y El Caribe (PREALC), se empez a hablar de un Sector Informal Urbano (SIU) constituido por unidades econmicas pequeas, con escaso
capital y tecnologa, donde no existe separacin entre propietarios y trabajadores
(capital y trabajo) y la formalizacin organizativa es casi nula. El SIU vena a ser
entonces el polo opuesto del sector moderno de la economa latinoamericana,
caracterizada por una heterogeneidad estructural.11
Enrique Cardoso, Enso Faleto, Ruy Mauro

Marini, entre otros.

Anibal Quijano, principalmente.
10
Denominacin genrica utilizada por Marx para
los desempleados, como fenmeno crnico del
capitalismo que serva para apoyar la contencin
de los salarios y posibilitar la obtencin de la
plusvala absoluta.
11
Larrazabal Hernando y Montao, Gary. Estudio
de Actualizacin sobre la Situacin
9

17

Durante los 80 y los 90 la presencia de este estrato poblacional se hizo masiva

en Bolivia, como consecuencia del agotamiento del ciclo benfico de la Reforma
Agraria, que se tradujo en una migracin del campo a la ciudad sin precedentes,
que hizo que el pas alcanzase el ritmo de urbanizacin ms acelerado de
Amrica Latina durante estas dcadas. 12 La presencia masiva de los
autoempleados coincidi con la maduracin de los anlisis, que empezaron a
definir con mayor precisin de quienes se estaba hablando:

Unidades econmicas pequeas, con escaso capital y tecnologa, donde

el trabajo asalariado no es significativo; en general, se trata de unidades
econmicas que tienen menos de 5 personas empleadas, incluyendo al
propietario y sus familiares.

No se trata de sectores marginales no solamente por su presencia

masiva, sino tambin porque estn insertos en el mercado y por lo tanto se
encuentran articulados a la economa del pas y son parte de la generacin del
producto, aunque muchas veces su aporte no sea contabilizado debido a su
informalidad.

Al ser unidades econmicas privadas y estar produciendo para el

mercado bajo una organizacin, son propiamente empresas, aunque no separan
la economa familiar de la del negocio.

En una escala superior a estas microempresas, se encuentran unidades

econmicas algo mayores tanto en dotacin de capital y tecnologa, como en
participacin de familiares y asalariados. Se trata de las pequeas empresas,
que cuentan con ms de 5 y menos de 20 trabajadores. 13
2. Importancia de la Micro y Pequea Empresa (MyPE)
2.1. Cuntas son y su composicin
Durante algunos aos el INE sistematiz informacin respecto a estas unidades
mediante los Censos de Establecimientos Econmicos, pero los mismos dejaron
de realizarse en 1994. En 2001, el Viceministerio de Microempresa propici un
estudio que, a pesar de sus limitaciones de cobertura (slo urbano, sobre 34
centros poblados, solamente de las ramas de manufactura, comercio y servicios
y omitiendo a los puestos fijos y mviles) es el ms actualizado que existe. 14 Por
ello, se lo toma como referencia para el presente trabajo.
Baldivia, Jos. Poblacin, Migracin y Desarrollo en Bolivia. Instituto Prisma. La Paz.
2002. 13 No existe consenso para establecer los criterios cuantitativos que diferencian a la
micro de la pequea
12

empresa. En este caso se utilizan los criterios aplicados por Larrazbal y Montao en el estudio del
Viceministerio de la Microempresa. 14

Larrazbal y Montao.Op ant cit.

Grfico 3 Tipos de Establecimientos en Bolivia

Fuente: Larrazbal y Montao.

Casi el 98% de los establecimientos urbanos tiene hasta 20 personas ocupadas;

es decir, son pequeas y microempresas, por lo que una primera caracterstica
de la actividad econmica nacional es el predominio de estas pequeas
unidades. (Grfico 3). Otra de sus caractersticas es la mayor presencia de las
actividades de comercio (55%) y de servicios (22%) por sobre las de manufactura, que apenas representan el 10% de los establecimientos.
El estudio identific en un barrido inicial 187.444 establecimientos de MyPEs
(hasta 20 personas ocupadas), pero dentro de este sector visualiz el predominio
de la microempresa (menos de 5 personas ocupadas, incluido el propietario)
sobre la pequea empresa (entre 6 y 20 personas, incluido el propietario). El
Cuadro 2 muestra que el 97% de los negocios urbanos son micro-empresas, las
que a su vez en su mayora estn instaladas en locales fijos y el 25% consisten
en puestos callejeros o vendedores ambulantes.

Micr Peque
Cuadro
2 Composicin
interna de la MyPE
Tota

o (1- a (5l
4)
20)
179.8
187.
Locales Fuente: Elaboracin
7.641 propia sobre datos de Larrazbal y Montao.
03
444
Puestos
60.13muestra60.1
Por otro
como
el Grfico 4, la micro y la pequea empresa tienen
fijos lado,
y
4
34
una estructura
mviles parecida a la del conjunto de la actividad econmica nacional, con

predominio de las actividades de comercio y de servicios sobre las de

transformacin. La incidencia del comercio sera incluso mayor si se considerasen los 60.134 puestos ambulantes no incluidos en esa investigacin, pues es
de presumir que casi la totalidad de ellos son comerciantes. Esa estructura
explica la concentracin de la cartera de las instituciones de microfinanzas en los
sectores de comercio y servicios.

Grfico 4 Estructura de la MyPE

Fuente: Larrazbal y Montao.

La presencia de actividades terciarias tiende a ser ms numerosa porque el

comercio y los servicios constituyen la puerta de entrada ms fcil para los
migrantes que no encuentran colocacin en el sector formal y carecen de calificacin para iniciarse en la manufactura.
2.2. Incidencia en el Empleo y en la Dinamizacin de la Economa
La MyPE es un amortiguador de la tensin social, pues constituye una forma de
generar ingresos de la poblacin que no es absorbida por el aparato productivo.
En los tres sectores estudiados y sin considerar puestos callejeros y ambulantes,
en 2001 existan 350.000 personas ocupadas, incluyendo el propietario. (Cuadro
3).
Come
Servi
Cuadro
3 Manuf
Empleo
generado en la MyPE (2001)
Total
rcio cios actura
Establecimie 105.5 54.42 27.46 187.4
ntos
56
0
8
44
Personal
158.7
126.8 64.78 350.3
Fuente: Larrazbal
y Montao.
Ocupado
18
48
4
50
%
46% 36% 18% 100
La importancia de la micro y pequea empresa en la contencin del desem pleo
Personas por

se desprende de la comparacin con las cifras de ocupacin y empleo generales

del pas. Los 350.350 ocupados en la MyPE el 2001 representan el 9% del total
de los ocupados, el 16% de los ocupados urbanos y el 28% de los ocupados de
las tres ramas de actividad consideradas. Asimismo, equivalen a la mitad (49%)
de los subempleados urbanos. Sin tabulaciones ms a fondo, no es posible
establecer cuntas de las personas que se desempean en las MyPEs estn
adecuadamente ocupadas y cuntas subempleadas, pero lo evidente es que por
ambas vas impiden que la desocupacin abierta se dispare a proporciones
peligrosas tanto para la estabilidad social como para la seguridad ciudadana.

Los sectores de comercio y servicios, que suelen ser menospreciados en relacin

a los propiamente productivos, son los que mayor empleo generan en este
mbito. Del mismo modo, la microempresa genera ms empleo que la pequea,
pues absorbe al 86% de los ocupados de la MyPE, con una mayora absoluta en
el comercio (96%).

Las micro y pequeas empresas generaban el ao 2000 el 90% de los nuevos

puestos de trabajo en las ciudades capitales y representaban el 88% del empleo,
(Grfico 5) aunque agrupndolas de otra manera. 15 El sector de microfinanzas no
se plante abatir el desempleo o reducir la pobreza, sino facilitar el acceso al
crdito a sectores de la poblacin, especialmente mujeres, marginados de este
servicio; sin embargo, parece plausible suponer que est contribuyendo adems
a mitigar el desempleo y la pobreza.

Grfico 5 Poblacin Ocupada segn Tamao de Empresa

Fuente: Viceministerio de Microempresa.

Se puede establecer una vinculacin positiva entre las microfinanzas y las

MyPEs, debido por una parte a que aquellas atienden a un sector numeroso, que
tiene un papel decisivo en la generacin de empleo urbano y, por otro, a que una
cantidad importante de las personas insertas en estas unidades econmicas son
mujeres (61% en el comercio, 26% en los servicios y 11% en la manufactura), un
sector identificado por los estudios de pobreza como uno de los ms vulnerables
de la sociedad boliviana. Empero, la incidencia de la
Hartmann, Felipe. Enfoque Integral de los SDE para la MyPES en Bolivia. En Memoria de Seminario
sobre Servicios de Desarrollo Empresarial para la MyPES. Viceministerio de Microempresa. La Paz. 2001.

microempresa en la generacin de empleo y en la contencin de las tensiones

sociales se ve limitada por un conjunto de problemas que afectan su desarrollo:

El mercado domstico al que atienden es estrecho y depende de la capacidad de consumo de la poblacin.

El nivel de educacin de los empresarios es bajo; la mayora solamente

ha alcanzado algn grado del ciclo medio.

Existe una presencia importante de la informalidad, pues el 53% no

cuenta con Registro de Contribuyentes y el 46% carece de Licencia Municipal.

Tienen ventas estacionales (especialmente fin de ao), que coinciden

con el incremento de la demanda a las microfinanzas durante las mismas temporadas.

Una gran parte funciona en el hogar de los propietarios y tiende a desviar

recursos de crdito al mejoramiento de su vivienda. Por ello, las instituciones de
microfinanzas abrieron lneas de crdito dirigidas a mejoramiento y ampliacin de
viviendas.

El 68% de los trabajadores, incluidos los propietarios, forma parte de un

sistema de cooperacin familiar con bajo nivel de asalariamiento.

Suplen el desarrollo tecnolgico con mano de obra de baja calificacin

aplicada con intensidad y prolongadas jornadas laborales. (50 horas semanales
en la manufactura, 51 en los servicios y 67 en el comercio).

Existe eventualidad laboral, especialmente en las actividades de

servicios, pues los propietarios tienden a evitar el compromiso de beneficios
sociales.

Existe una alta tasa de mortalidad de las empresas.

Microe

Pequea

mpresa
Cuadro
4 Ingresos
Empresa Medios en la MyPE (Bs.)
s

Ingreso
medio

625

871

Fuente: Larrazbal y Montao.

Los ingresos medios son bajos y en el mejor de los casos duplican el sala rio
bsico nacional (Cuadro 4), aunque existen diferencias al interior de la
empresa, donde los ms bajos e inciertos corresponden a los asalariados
o a los familiares. A juzgar por la demanda de crditos, el repago de los
mismos y los montos cada vez mayores solicitados al sistema de
microfinanzas, los propietarios estn teniendo mejoras paulatinas en sus
ingresos o por lo menos capitalizando sus empresas; incluso es posible que
algunos ingresen a estratos ms altos.

Que los empresarios de la MyPE destinan buena parte de sus recursos y utilidades a la capitalizacin, se desprende del hallazgo de Larrazbal y Montao,
quienes sealan que en Octubre de 2001 la inversin total declarada por los
establecimientos de manufactura y servicios era de 104 millones de dlares en
maquinaria y equipo16, aunque gran parte de ella era de segunda mano o de
elaboracin propia. Se trata de equipamientos que se insertan en la cadena
nacional de insumo-producto, pues utilizan la electricidad como principal energtico o una combinacin de energa elctrica y manual.
El valor de los activos productivos de los tres sectores considerados era el 2001
de $us 108 millones y el de sus activos totales de $us 754 millones, ms de la
mitad de los cuales se encontraba en servicios y comercio, aunque la
manufactura tena el coeficiente ms alto de activos productivos en relacin al
total de sus activos (27%) Estas variables permiten concluir que si bien estas
unidades son pequeas y se desenvuelven en condiciones de precariedad, a
nivel agregado juegan un rol en la dinamizacin de la economa.
Este rol dinamizador se expresa en demanda de maquinarias y equipos, consumo de servicios de electricidad, agua potable y telefona y en la compra de
materia prima e insumos tanto para la elaboracin de productos como para la
prestacin de servicios, que el 2001 alcanzaron a ms de $us 291 millones. Por
otro lado, dado que se trata de unidades cuya condicin de vida es su insercin
en el mercado, sus ventas constituyen otro factor dinamizador: el ao 2001 ms
de 1.300 millones de dlares.
La precariedad de los equipamientos de este tipo de unidades econmicas, si
bien afecta su competitividad, les permite ser flexibles ante los cambios que se
producen en el mercado. En unos casos, sus equipamientos mismos son
acondicionables a nuevos productos y, en otros, tienen posibilidades de trasladarlos. Claramente la mayor flexibilidad y movilidad se produce en los comerciantes. Esta flexibilidad productiva y comercial explica la menor sensibilidad o
por lo menos la ms rpida recuperacin de este sector frente a las crisis que
afectan a la economa nacional y que en muchos casos implican la parlisis, la
moratoria y la quiebra de las empresas medianas y grandes.
El aporte de la MyPE a la generacin del PIB es mucho menor que el de las
grandes empresas, debido a su baja productividad y a las limitaciones anotadas
lneas arriba, pero de todas maneras el 2000 aportaba con casi un tercio (29%) a
la generacin de ese producto17 (Grfico 6).
16
17

Larrazbal y Montao. Op ant cit.

Hartmann op ant cit.

Grfico 6 Contribucin al PIB por Tamao de Empresa

Fuente: Viceministerio de Microempresa.

Aunque se carece de informacin sobre la rentabilidad de las MyPES, el acceso

a financiamiento y el repago de las deudas parece evidenciar que la mayora de
ellas ha superado las condiciones de sobrevivencia. En este tema la encuesta no
encontr respuestas claras, aunque la mayora declar que dispone de fuentes
de financiamiento (Cuadro 5).

Cuadro N 5 Disponibilidad de Financiamiento

%
Cuenta con
fuentes
Fuente: de
Larrazabal65
y Montao.
Financiamiento
Esta declaracin No
general
tiene de que cuentan con fuentes de financiamiento es
35dadas por los mismos encuestados cuando
contradictoria confinanciamiento
otras respuestas

se trat de estructurar montos de deuda y la composicin general de sus pasivos.

Los aspectos relacionados con el endeudamiento son de tratamiento
especializado, debido a que inducen a respuestas defensivas; probablemente por
ello la encuesta del Viceministerio de Microempresa no profundiz en el tema. En
todo caso, de las respuestas brindadas se podra desprender que todava existen
importantes nichos de mercado para las microfinanzas.

Grfico 7 Acceso a Crdito Segn Tamao

Fuente: Elaboracin Propia sobre datos Encuesta Ministerio Microempresa.

Por otra parte, el financiamiento es utilizado principalmente para capital de

operaciones, pues el 83% de los establecimientos declara un pasivo de menos
de Bs. 1.000. Ello es congruente con el hecho de que el 77% del total de pasivos
de MyPE est concentrado en unidades de menos de 5 ocupados; es decir, en la
microempresa. (Grfico 7).
Existe una relacin inversamente proporcional entre el nivel de endeudamiento y
el tamao de las empresas; por lo que parece plausible concluir que la pequea
empresa, que requiere en general montos mayores y plazos ms largos que la
microempresa, es la que menos acceso ha tenido al crdito y a los servicios
financieros.

3. La Rentabilidad de la MyPE
Dada su informalidad, la viabilidad de las micro y pequeas empresas en el
mercado es tema de debate, prevaleciendo el concepto de que constituyen
solamente estrategias de sobrevivencia de sectores subempleados. Con la
provisionalidad de constituir una fotografa en un momento (octubre 2001) y con
la limitacin de atenerse a respuestas defensivas, propias de empresarios que en
gran parte de los casos no pagan impuestos, la encuesta del Viceministerio de
Microempresa seala algunas tendencias:

Parte de las personas insertas en estos sectores son subempleados,

pues generan ingresos menores a los necesarios. Sin embargo, no es esa la
realidad de la mayora, ni siquiera de los ms pequeos.

La mayora (el 97%) no estn constituidas como empresas, sino como

personas naturales, por lo que su movimiento comercial no se registra en las
estadsticas.

La mayora (el 61%) trabaja en locales de su propiedad y prcticamente

todos los utilizan adems como vivienda; por lo que cuentan con activos en
infraestructura sobredimensionados en relacin con el movimiento de sus
negocios.
Que en general la MyPE puede ser rentable, emerge de un ejercicio realizado
con los datos agregados de la encuesta, el mismo que tiene como limitacin que
constituye un promedio que esconde las diferencias existentes. 18 El balance
agregado (Cuadro 6) muestra la existencia de inversiones en activos inmobiliarios que no estn aplicados a la produccin, pues constituyen tambin
viviendas (de ah el desbalance entre activos elevados y bajos pasivos). Asimismo, se observa un capital de operaciones bajo y parcialmente inmovilizado en
anticrticos, lo que es contradictorio con actividades cuya oportunidad est en la
rotacin de las mercaderas. Destaca un bajo nivel de pasivos debido al mayor
acceso de los microempresarios a crditos de pequea escala y el escaso
acceso de las empresas de mayor tamao (probablemente hubo sub declaracin
de deudas). En sntesis, el balance genera la percepcin de empresarios que se
encuentran en proceso de capitalizacin y de mejoramiento de sus condiciones
habitacionales.

El ejercicio de elaborar un balance y un estado de resultados agregado de la MyPE a partir de los datos de
la Encuesta del Viceministerio de Microempresa es una interpretacin cuya responsabilidad corresponde al
autor de este trabajo y no compromete los resultados de dicha encuesta.

y
Activos
Cuadro N 6Pasivo
Balance
Agregado de la MyPE en Bs. a Octubre 2001
Patrimonio
Capital de1.021.40 Pasivo
Operacion9.838 411.873.336
es440.847. Patrimonio
(*) Simultneamente,
vivienda Fuente: Elaboracin Propia con datos de Encuesta
Disponibili434
5.761.583.644(incl
Viceministerio de Microempresa.
dades146.240. uye vivienda)
Mat. Prima198
Mercader
235.206.
En el estado
de resultados (Cuadro 7) destacan: un alto nivel de ventas en relaa
cin al527
capital de operaciones y en los egresos las compras de insumos y matecomprada
96.372.7 intermedio y gastos generales). Por otro lado, ante la evidencia
riales (consumo
Productos44
de que estos empresarios no aplican depreciaciones, no renuevan infraestructura
terminado102.742.
en 40saos
935 ni maquinaria cada 10 (como suponen las normas contables), se han
calculado
periodos ms espaciados. El resultado de este ejercicio muestra una
Anticrtico5.152.04
alta en relacin a la inversin, que supone un retorno sobre patrimonio de
sutilidad
Activo7.142
casiFijo
65%.
Sin embargo, si se les aplicase el 25% de impuesto a las utilidades ese
3.592.16
retorno6.752
baja al 49% y ms an su se aplicasen las depreciaciones de norma. Con
Infraestruc
tura (*)las
740.396.
todo,
utilidades siguen siendo atractivas.

En sntesis, el estado de resultados genera la percepcin de agentes productivos

que en la encuesta no han declarado sus pasivos y que basan su rentabilidad en
relativamente buenos y rpidos niveles de ventas a partir de equipamientos e
infraestructura que explotan ms all de su vida til.
Finalmente, se trata de un agregado que presenta cifras de pequea escala en
relacin a las que corresponden a la economa formal, pero que en general
muestran un sector en proceso de capitalizacin, que en conjunto parece haber
superado el punto de equilibrio. Coincidentemente, el estudio del Viceministerio
de Microempresa seala que el 25% de estas unidades tienen alta
competitividad, el 53% competitividad media y solamente el 22% no seran
competitivas. (Grfico 8)

Cuadro 7 Estado de Resultados Agregado de la MyPE (10 meses a

Ingresos
Egresos
Octubre 2001)
Ventas
Costos de produccin y
7.550.919.344 ventas 2.306.211.340
Consumo intermedio
Fuente: Elaboracin Propia con datos de Encuesta Viceministerio de Microempresa.
1.654.959.450 Otros
651.251.890
Remuneraciones
Grfico 8 Competitividad de las MyPEs
911.738.250 Costo
financiero (21.6%)
88.964.640 Productos
de terceros
235.206.527 Diversos
impuestos 74.204.510
Depreciaciones
160.124.150
Infraestructura (50
aos) 59.869.445
Maquinaria y Equipo
(15 aos) 41.133.157
Vehculos (15 aos)
18.337.496 Otros (10
aos) 40.784.052
7.550.919.344
Total
Egresos
Fuente: Larrazbal
y Montao.
3.776.449.417

Al cabo de poco ms de 15 aos de atencin de las microfinanzas a la MyPE, se

puede concluir que la misma ha sido pertinente en tanto fue correcta su
percepcin de que se trata de un sector numeroso, cuya viabilidad econmica
garantiza su propia rentabilidad. Sin embargo, su actuacin estuvo demasiado
centrada en la microempresa, quizs sin percibir el importante mercado potencial
de la pequea empresa, escasamente atendida por la banca.

4. Los Pequeos Productores Rurales

El sector de los pequeos productores rurales fue la poblacin objetivo de una
parte de las primeras ONGs financieras (ANED, FADES, SARTAWI, PRODEM).
Los FFPs desarrollaron algunas tecnologas para atenderlos, pero su expansin
no fue significativa; de hecho, sus carteras se concentraron principalmente en lo
que podra denominarse microempresa rural, compuesta por comerciantes y
prestadores de servicios. La propia cartera de las instituciones que permanecen
como ONGs financieras ha tendido a crecer ms entre los clientes de los centros
poblados que entre los productores agropecuarios.
La pequea actividad agropecuaria tradicional se caracteriza por ser intensiva en
mano de obra familiar y combinar la produccin para la subsistencia con la oferta
estacional para el mercado interno. Su produccin es diversificada, por lo que no
es fcil establecer un flujo de negocios estandarizado. Es practicada por ms de
600 mil unidades familiares ubicadas en lo fundamental en el occidente del pas
sobre 17 millones de ha, de las cuales slo cultivan de 700.000 a 800.000 al ao.
19
(Cuadro 8)

Cuadro 8 Beneficiarios de Reforma Agraria hasta 2002

Tipo de
Unidad
Pequea

N Ha
279. 5.043

Fuente:523
ENDAR.
.2042002.

19

Solar
4.02 23.88
Campesin
6 0
o
Propiedad
MACA, MDS
y MDE. Estrategia Nacional de Desarrollo Agropecuario y Rural

(ENDAR). La Paz. 2002.

30

La caracterstica general de los beneficiarios de la Reforma Agraria es la explotacin de pequea escala, pues incluso la propiedad comunaria est compuesta por tierras de usufructo familiar que han sufrido un fraccionamiento
paulatino sin titulacin ni registro.
La situacin del contexto rural ha variado significativamente en los ltimos aos
como resultado de la masiva migracin a las ciudades y el desarrollo del sector
rural no agropecuario, conformado tanto por agricultores que combinan sus
labores prediales con otras fuentes de ingresos, como por personas que se
asientan en centros poblados y desarrollan exclusivamente actividades terciarias.
Esta actividad no agropecuaria permite a las familias rurales estabilizar su
economa al compensar la estacionalidad de la produccin y el empleo agrcola y
diversificar sus fuentes de ingresos. Para quienes la practican, la agricultura no
deja de ser relevante, pero tiene un carcter de subsistencia, mientras que las
otras actividades garantizan ingresos monetarios efectivos y permanentes. El
ingreso laboral mensual en la unidad productiva familiar es Bs. 181 en la
actividad agropecuaria, el ms bajo de todas las ramas de actividad; en cambio
los ingresos ms altos provienen del transporte (Bs. 1.278), los servicios (Bs.
873) y las actividades extractivas (Bs. 868). El comercio dobla el ingreso de la
actividad agropecuaria (Bs. 390). 20

ENDAR.

1. Un Producto Nacional Exitoso

Si se le puede dar crdito a los grandes, por grandes sumas de dinero, por qu
no resultara ms fcil drselo a los pequeos en pequeas sumas? He ah la
pregunta que se hace el profano para obtener casi siempre respuestas fciles en
torno a la tasa de inters que se cobra en las microfinanzas.
Darle crdito a los artesanos, campesinos y pequeos comerciantes informales? Cuestiona el experto financiero, para responder con frecuencia que ello
no es viable ni sostenible porque esa gente no tiene el hbito de cumplir sus
compromisos formales, no hay forma aparente de medir su capacidad de pago,
carece de garantas y no existe mecanismo legal para hacer que pague.
Darle crdito a los pobres? Se interroga el poltico, para concluir que no es
posible ni justo porque no podrn cumplir con las amortizaciones y los intereses
con tasas de mercado.
Frente a la contundencia de estas respuestas, Bolivia exhibe como uno de sus
productos de exportacin un conjunto de tecnologas financieras exitosas que
abarcan servicios de crdito, ahorro, giros y transferencias, ofertados a una masa
creciente de micro y pequeos empresarios (MyPEs) prestados por instituciones
privadas rentables (por tanto sostenibles), las principales de las cuales son
fiscalizadas por la Superintendencia de Bancos. Las estadsticas internacionales
ya dan cuenta de esta realidad (Grfico 9)
La informacin contenida en el Grfico 9 es parte de un estudio del BID que
compara el porcentaje de microempresas atendida en Amrica Latina por instituciones de microcrdito durante 1998 y 1999 (excluyendo a las cooperativas)
sobre un universo estimado de 1.5 millones de microprestatarios, casi todos
pobres. Bolivia aparece de lejos como el pas de mejor cobertura, junto con
afirmaciones como las siguientes:

33

Grfico 9 Crdito a Microempresas Proveniente de Instituciones de

Microcrdito (%)

Fuente: BID Op ant cit.

En Bolivia, donde se encuentra el mercado de microcrdito ms desarrollado

de Amrica Latina, las instituciones financieras ms rentables en los aos 1999 y
2000 no fueron los bancos tradicionales, sino las instituciones de microcrdito
transformadas. Otros pases estn siguiendo el ejemplo... 21
En el caso de Bolivia, pas que tiene el marco regulatorio del microcrdito ms
avanzado de la regin, el gobierno cre . el fondo financiero privado o FFP. 22
En un pas donde los xitos suelen ser vistos con recelo, la afirmacin del BID
sobre las instituciones de microcrdito probablemente podra inducir a la afirmacin de que en Bolivia algunos estn haciendo grandes negocios a costa de
los pobres. Parece por ello importante conocer algo de la historia de estas
instituciones, la misin que se han asignado, su diversidad, su composicin
accionaria y finalmente hacer algunas comparaciones.
BID. La Competitividad, el Motor del Crecimiento. Washington
2001. p. 100. 22 Ibdem p. 106.
21

2. Los Orgenes (1983-1990)

La experiencia internacional pionera ms importante de las microfinanzas fue la
del Grameen Bank de Bangladesh, impulsada por un acadmico que sostena
que el crdito es un derecho humano fundamental que permite a los pobres
particularmente las mujeres desarrollar sus propios negocios, ser
autosuficientes y mejorar su autoestima.23 El Grameen Bank inici actividades en
1983 con el 60% de las acciones del Gobierno y 40% de los pobres sin tierra.
En Bolivia los orgenes fueron diferentes pero la mentalidad parecida. Gran parte
de las ONGs que durante el prolongado periodo dictatorial se haban abocado a
un trabajo de promocin de derechos y libertades entre la poblacin rural, con el
advenimiento de la democracia en 1983 redefinieron su rol y se encaminaron
hacia el apoyo a las actividades productivas de los campesinos, el estrato social
ms pobre del pas.
Las actividades de capacitacin y asistencia tcnica realizadas por estas instituciones enfrentaron muy pronto la evidencia de que las nuevas prcticas productivas requeran insumos y equipos que los campesinos no posean y que no
tenan capacidad de adquirir. Nacieron as los fondos rotativos y los programas
de crdito vinculados a las acciones de desarrollo que impulsaban las ONGs, la
mayora de las cuales estaban vinculadas a organizaciones religiosas y reciban
financiamiento de sus similares de Europa. Virtualmente ningn proyecto de
desarrollo dej de contar con su componente de crdito.
El discurso subyacente en estas actividades era contestatario al orden establecido desde posiciones de izquierda y cuestionador de un Estado que haba
dejado sin servicios de apoyo a la produccin a una gran masa de pequeos
propietarios agropecuarios. La banca estatal era identificada como ineficiente,
ineficaz y manipulada polticamente.
Paradjicamente, desde el Estado se hacan cosas parecidas. La renaciente
democracia haba merecido el apoyo de la comunidad internacional, por lo que
los organismos bilaterales y multilaterales empezaron a apoyar proyectos de
desarrollo rural ejecutados por el Estado, todos ellos con su componente de
crdito. Ello equivala a reconocer la inoperancia del Banco Agrcola y de la
denominada banca estatal de fomento.
Partiendo de discursos ideolgicos diferentes, las ONGs y el Estado terminaron
realizando el mismo tipo de prcticas y con los mismos resultados: subsidio a los
productores a travs de fondos rotativos agotados por incumplimiento
/ The Impact of Grameen Bank in Bangladesh. Rahnuma Shehabuddin. 1991.

en repago y de carteras de crdito reprogramadas en forma reiterada y finalmente condonadas o transferidas en cobranza (el 2000 el Estado termin por
condonar pequeas deudas que se arrastraron por casi 15 aos).
Estado y ONGs promocionaban paquetes tecnolgicos (semillas o insumos
mejorados, innovaciones mecnicas, etc.), capacitaban a los productores en su
manejo y finalmente los inducan a endeudarse para aplicarlos.Virtualmente
todos los programas culminaron con la prdida total de la cartera de crdito; el
argumento de los beneficiarios para eludir el pago fue casi siempre que los
beneficios de la oferta tecnolgica nunca se produjeron.
Esta fase de gestacin concluy con el cierre del Banco Agrcola en 1990 y el
languidecimiento de las lneas de crdito de los proyectos estatales. De varias
ONGs, en cambio, emergi la crtica a su propia prctica, para proponer una
nueva:

En los ltimos aos han surgido ONGs especializadas pero predominan an las de enfoque multidisciplinario... Existen acciones que, como el crdito,
requieren de atencin especializada

El crdito ha sido subvencionado, lo que supone una o varias de las

consideraciones siguientes:
a o Se trabaja con recursos de donacin sobre los cuales no existe la
obligacin de reposicin; por lo tanto la eficiencia de su administracin es
pobre y existe siempre la duda de brindar un servicio permanente (lo que a
su vez impide crditos de ms largo plazo).

o Se estn inflando artificialmente determinadas actividades productivas,

las mismas que no podrn competir en el mercado tal cual ste es en el
momento que por cualquier razn no exista la subvencin.

o No se tiene un diagnstico preciso del proyecto, de la unidad

involucrada... y en general se carece de sistemas que permitan establecer si
el crdito es o no factible. Lo que a su vez supone el grave hecho de que se
involucra en programas de crdito a productores no excedentarios que no
pueden soportar crdito.

o El crdito inducido ... lleva a un fracaso casi inexorable, en la medida

en que el asumir una deuda no obedece a la determinacin libre y calculada
del beneficiario, sino al criterio de la ONG. 24
A mediados y fines de los 80 haban surgido ONGs especializadas en crdito
(FADES, ANED, FONDECO, Sartawi, PRODEM) y otras que si bien prestaban
Baldivia, Jos. Crdito a Pequeos Productores Asociados en Bolivia. La Experiencia de FADES. Club de
Economa Agrcola y Sociologa Rural. La Paz. 1993. Pags. 24 y 26.

tambin servicios de capacitacin y asistencia tcnica (FIE, IDEPRO) operaban

su brazo financiero como centro de costos y de ingresos diferenciado. An as los
temas de discusin eran los siguientes: 25

Cobrar o no tasas de intereses reales. Respecto a ello se concluy que

la continuidad institucional permita que la poblacin meta continuara siendo
atendida de manera estable y permanente. Se dejaron de lado entonces los
fondos rotatorios y se trabaj con grupos solidarios, crdito individual, crdito
asociativo y bancos comunales en una tendencia de acercarse a tasas reales.

Si el nivel de las tasas de inters deba ser tan bajo como fuera posible a
fin de no desincentivar el acceso ni lucrar con los pobres o lo suficientemente
altas como para cubrir los costos operativos y garantizar la sostenibilidad
institucional. Paulatinamente se impuso el segundo criterio.

Si las tasas activas en reas rurales deban ser iguales o menores a las
urbanas dado que no exista actividad agropecuaria que soporte las tasas
urbanas. Poco a poco se concluy que el crdito deba operar en condiciones de
mercado.

Si la comercializacin es una actividad especulativa que se beneficia de

spreads en detrimento de los productores o constituye un eslabn fundamental
de la cadena, sin la cual no es posible la realizacin de la produccin. La
comprensin cabal del rol de la comercializacin y de los servicios permiti que
las operaciones de las ONGs urbanas crecieran, pues en las ciudades es ms
rpida la rotacin del pequeo capital de los empresarios y ello permite tasas de
inters mayores para cortos periodos.

3. Nace el Mundo de las Microfinanzas (1990-1997)

3.1. Principios Orientadores
El convencimiento de que la sostenibilidad es la base para la persistencia del
servicio a los excluidos del sistema financiero formal, llev a las ONGs a un
conjunto de prcticas que se tradujeron paulatinamente en su filosofa de trabajo
26
:
La misin institucional es el servicio a una poblacin conformada por pequeos
agentes econmicos que no tienen acceso al sistema financiero formal; parte
importante de la cual est conformada por mujeres que en

25

MacLean, Jorge y Virreira, Rolando. De ONGs a Fondos Financieros Privados. SRFFONDESIF/GTZ. La Paz. 2000. Indito. 26 McLean y Virreira. Op ant cit.

muchos casos son cabezas de familia y carecen de oportunidades y servicios. Esta misin puede ser cumplida con eficacia si se logra la sostenibilidad de las instituciones, lo que a su vez supone capacidad para cubrir
costos administrativos, financieros y previsionales y generar excedentes para
expandir los servicios y lograr crecimiento.

Eliminar las distorsiones que supone a) iniciar al cliente en el crdito, promover el despegue de sus actividades, para luego abandonarlo por no poder
continuar con el servicio b) generar en los prestarios la ilusin de competitividad
mediante tasas subvencionadas, para que luego del agotamiento de los recursos
donados deba enfrentar la realidad de su inviabilidad frente a los costos
financieros del mercado.

Orientar el crdito en funcin de la demanda y de la capacidad de pago

del cliente en lugar de inducir lneas de crdito dirigido hacia determinadas
actividades.

La fuente de la sostenibilidad debe ser fundamentalmente la tasa de inters activa pagada por los clientes.

Las operaciones se hacen sostenibles (rentables) cuando se logra una

importante escala; a su vez, la expansin ms all del punto de equilibrio
permitir lograr economas de eficiencia para encaminarse a la paulatina
reduccin de la tasa de inters.

Los servicios financieros constituyen una actividad especializada, que requiere recursos humanos capacitados de diferente manera que los de la banca:
a) deben evaluar a cada cliente por su flujo de caja y no por sus garantas b)
deben tener conocimiento del mercado regional y local, sus potencialidades,
idiosincrasia, cultura, etc.

Los servicios financieros a la microempresa y a las unidades campesinas

requieren celeridad y oportunidad, pues se trata de agentes econmicos que
actan con rapidez y flexibilidad frente a las oportunidades que se producen en el
mercado o dependen de ciclos de gran estacionalidad, como los de siembra y
cosecha.
Finalmente, las ONGs concluyeron que la mejor forma de enfrentar los desafos
de la sostenibilidad y las economas de escala era acceder a fuentes de
financiamiento de mayor envergadura, pues no era posible lograr fondos de largo
plazo en volmenes suficientes con los recursos donados de las agencias de
cooperacin. Sin embargo, su estructura de instituciones sin fines de lucro, no
sujetas a la fiscalizacin de la autoridad financiera, las inhabilitaba para captar
ahorros del pblico y para intermediar recursos del Estado.

3.2. El Proceso de Creacin de Empresas Financieras

Sobre la base de su experiencia crediticia y de sus reflexiones analticas, las
ONGs tomaron la iniciativa y buscaron la forma de ser fiscalizadas por la
Superintendencia de Bancos sin abandonar a su poblacin meta.
La reaccin inicial del ente regulador y de las autoridades fue de desconfianza y
cautela, debido a que acababan de enfrentar el colapso de las denominadas
financieras, que pagaban elevados intereses por los depsitos y otorgaban
crditos a sola firma. Sin embargo, el xito del microcrdito se evidenciaba ya en
el crecimiento de las carteras y las coberturas, a pesar de la restriccin de los
recursos.
Finalmente, en 1990 la Fundacin PRODEM lanz la propuesta de constitucin
de un banco especializado en microfinanzas. De esta manera, en 1992 naci el
Banco Solidario S.A. (BancoSol) mediante una alianza entre quienes contaban
con una tecnologa financiera y la misin de permitir el acceso a los servicios
financieros a la poblacin de bajos ingresos y algunos empresarios que
compartan esa visin y estaban dispuestos a invertir en un proyecto rentable
pero riesgoso.
Luego de la apertura de este Banco, la SBEF se mostr reticente a autorizar la
conversin de otras ONGs, ante la incertidumbre de los resultados y el desconocimiento de las dimensiones del mercado. El gremio bancario, por su parte,
expres su temor de que se contaminase al sistema con instituciones de dudosa
eficiencia.
Tras un complicado proceso de negociacin y la persistente oposicin de
ASOBAN, el Estado lanz varios proyectos para permitir la conversin de las
ONGs financieras de asociaciones civiles sin fines de lucro a sociedades annimas reguladas por la SBEF: en 1991 la figura fue la de Casas Bancarias, en
1993 de Bancos Departamentales, hasta que a principios de 1995 el Decreto
24.000 posibilit la constitucin de sociedades annimas denominadas Fondos
Financieros Privados (FFPs) a partir de las ONGs financieras.
Los cinco aos de este proceso implicaron para las ONGs gastos importantes en
estudios de factibilidad para cada una de las figuras jurdicas que el Estado
propona y en algunos casos un deterioro de las relaciones entre los grupos
humanos que las conformaban; pero tambin se hizo posible una maduracin de
las tecnologas financieras, en la medida en que durante todo ese tiempo
continuaron operando con crdito, con carteras crecientes. De ah en adelante,
se habilitaron varios FFPs.
Como puede apreciarse en el Cuadro 9, tanto BancoSol como los FFPs iniciaron
sus actividades teniendo a la ONG impulsora como accionista mayoritaria.

La idea subyacente en esa hegemona era garantizar que se mantuviese la

filosofa de atencin a la poblacin marginada de los servicios financieros tradicionales.
La necesidad de recursos para patrimonio era y es un desafo de los FFPs y
constituye una diferencia fundamental con su pasado de ONGs, cuando podan
acudir a recursos de donacin, en pequeos montos. A partir de su transformacin en FFPs tuvieron la necesidad de aportar a la sociedad con patrimo nio
propio y renunciar definitivamente a fondos donados. De ah en adelante, los
recursos para ampliar cartera vinieron de lneas de crdito con costo financiero;
el mismo que incide en la tasa de inters cobrada a la clientela.
Por otra parte, destaca la presencia de organismos internacionales de cooperacin como la CAF, el BID y COSUDE, que acompaaron el proceso de creacin
de sociedades annimas por las ONGs y que con su presencia buscaban apoyar
el desarrollo de un mercado financiero menos segmentado y accesible a los
pequeos agentes econmicos. Desde un punto de vista ms instrumental, la
participacin de estas agencias sirvi para fortalecer patrimonialmente a los
FFPs en sus orgenes y apoyar su imagen. 27
Desde el principio la participacin de estos organismos fue planteada como
temporal (entre 5 y 10 aos), hasta que las entidades se consolidasen en el
mercado. De hecho, as ha venido sucediendo, pues en algunos casos las
agencias de cooperacin procedieron ya a la venta de sus paquetes accionarios.
La presencia de socios privados fue minoritaria en un principio, con objeto de que
los intereses contingentes no perturbasen la misin de servicio de estas
instituciones, pero la intencin subyacente aunque al parecer nunca escrita fue
la de transferirlas a capitales privados en el largo plazo, una vez que se
encuentre comprobado que la atencin de los microempresarios es sostenible y
rentable.
En rigor de verdad, la presencia de capitalistas privados se debi a la exigencia
de las autoridades financieras, en sentido de que entre los accionistas se contara
con capital doliente; es decir, con personas naturales y jurdicas poco
dispuestas a perder su inversin y a dejarse llevar por los fines sociales y por lo
tanto agentes de presin permanente por la rentabilidad. De ah que estos
inversores ingresaran a las nuevas empresas en condicin de socios minoritarios
y en algunos casos realizaran aportes ms bien simblicos. 28

27 Mclean y Virreira. Op ant cit. 28 Ibidem.

La combinacin de estos actores (la ONG impulsora, Agencias de Cooperacin y

privados) parece haber sido la adecuada, pues los Fondos Financieros Privados
lograron consolidarse en el mercado. Al ser solamente una la ONG impulsora en
cada caso, se produjo un evidente esmero en transferir al FFP la cartera ms
saneada y mejor calificada (Cartera A) a fin de evitarle problemas a la nueva
sociedad, donde ella misma sera socia mayoritaria.
En cambio, destacan las dificultades de consolidacin que ha tenido
ECOFUTURO, el ltimo de los FFPs incorporado y que cont con cuatro ONGs
impulsoras, todas ellas compitiendo por la hegemona, tratando de transferir
carteras que a la postre resultaron de difcil manejo y pugnando por sobrevivir
como ONGs financieras. Ello se ha venido reflejando en los resultados e
indicadores de la empresa por varias gestiones.
Finalmente la figura de los Fondos Financieros Privados fue tambin utilizada por
dos tipos de instituciones privadas:

Los fondos de consumo Acceso y FASSIL que entre 1996 y 2000

actuaron en el mercado financiero con crdito masivo de inmediata y libre
disponibilidad, hasta que saturaron la capacidad de endeudamiento de los
microempresarios. Una debilidad regulatoria de la SBEF permiti esta situacin
hasta que finalmente Acceso sali del mercado en virtual quiebra y FASSIL inici
un difcil camino de reorientacin hacia la micro y pequea empresa.

Los fondos orientados a la pequea y mediana empresa Fortaleza y de

la Comunidad que operan con montos intermedios entre los de las
microfinanzas y los de la banca.
3.3. Las que Permanecen como ONGs
Las ONGs que no se transformaron en entidad regulada permanecen operando
como entidades financieras que no captan ahorros del pblico y tienen carteras
de crdito mucho menores que las plenamente formalizadas, pero que son
proporcionalmente ms grandes que las de muchas de las ONGs crediticias de
Amrica Latina y con mejor manejo tcnico. (Cuadro 10)
La mayor parte de estas instituciones se agruparon en torno a la Asociacin
FINRURAL y ponen nfasis en atender a la poblacin del rea rural, donde las
entidades reguladas (salvo PRODEM que est presente desde sus pocas de
ONG) tienen dificultades para expandirse debido a los altos costos operativos
que ello supone. Sin embargo, tienen tambin carteras urbanas y en el rea rural
una proporcin importante de las mismas est colocada entre comerciantes y
prestadores de servicios de los centros poblados. Es decir, que no existe una
estricta divisin del trabajo entre los FFPs y las ONGs y ello genera a veces
tensiones con las primeras, que entienden estar siendo objeto de competencia
desleal cuando estas ltimas operan con tasas que consideran inferiores a las de
mercado.

Cuadro 10 Principales ONGs Financieras

Fuente: Elaboracin Propia sobre datos

AGROC
FINRURAL.

APITAL
ANED
Las principales fortalezas de estas
instituciones pueden resumirse as:
CIDRE
CRECE

En su mayora tienen un buen manejo tcnico, contable y administrativo

R
e incluso utilizan el manual de cuentas
de la SBEF, lo que les permite llevar
DIAKON
indicadores de eficiencia que, en general, son destacables.
IA

Tienen carteras crediticias

importantes, pero sobre todo un nmero de
FADES
clientes elevado.
FONDE

Intermedian recursos delCO

Estado (FONDESIF) y otros fondos de segundo
nivel (FUNDAPRO) asumiendoFUMBO
costos financieros y con la obligacin de
DEM
repagarlos. Acceden tambin a un mercado internacional de capitales solidarios
IDEPRO
alimentado en lo fundamental por ONGs europeas.
PROMU

Tienen un nivel de agremiacin

importante (FINRURAL) a travs de la
JER
cual desarrollan sistemas estadsticos
SARTA agregados y los publican, comparten y

debaten sus vicisitudes tcnicas y de mercado, realizan interlocucin con el

Estado y vienen buscando la autorregulacin de sus actividades.

La autorregulacin consiste en normas administrativas, financieras y contables tendientes a regular las operaciones de las ONGs financieras bajo

una supervisin institucional superior. Estas normas autoimpuestas y

consensuadas buscan facilitar la operacin en condiciones competitivas, de
solidez, transparencia y crecimiento. Se trata por tanto de un proceso de
adecuacin a las normas de regulacin existentes que debe emitir seales de
transparencia, eficiencia y eficacia al pblico, al Estado y a los entes
financiadores, mediante mecanismos de informacin confiables. Requiere
para funcionar un mecanismo de convalidacin de las normas, un sistema de
Monitoreo, un rating o sistema de evaluacin de indicadores y un sistema
de difusin o informacin.29

Han tendido puentes hacia las instituciones reguladas, con las cuales
comparten publicaciones, debaten sus desencuentros, promueven alianzas
estratgicas y desarrollaron un bur de informacin crediticia de utilidad para
reguladas y no reguladas, que permitir integrar los registros de los prestatarios
de todas las ONGs financieras y de esa manera reducir los riesgos de sobre
endeudamiento y morosidad. (Una especie de central de riesgos para el
microcrdito).

Siguiendo su tradicin y aprovechando que no tienen la presin de la

rentabilidad, continan desarrollando y experimentando innovaciones como el
microleasing, el capital de riesgo, la incubacin de empresas, bancos comunales,
etc.

Varias de ellas han logrado la autosostenbilidad operativa, entendida

como la capacidad de generar ingresos propios a travs del tiempo para cubrir
los costos de operacin, con independencia de los subsidios. 30 Por el lado de las
debilidades pueden destacarse:

No pueden captar ahorros del pblico, pues no estn conformadas por

accionistas inversores que puedan responder por ellos, sino que constituyen
fundaciones o asociaciones civiles no sujetas a supervisin de la autoridad
financiera.

No siempre cumplen su compromiso implcito de no competir con tasas

subvencionadas en reas donde intervienen las microfinancieras reguladas,
especialmente en contextos de ruralidad. Casi siempre el Estado es el inductor
de esta actuacin a travs de financiamiento dirigido y con tasas lmite.
29

30

Taller Desarrollo del sistema de autorregulacin para entidades financieras no

fiscalizadas. PROFINCOSUDE-FINRURAL. Cochabamba, Marzo de 2001.
Rodrguez, Tania. Autosostenibilidad Financiera e Instituciones de Microfinanzas en
Bolivia. FUNDAPRO. La Paz 1998.

Son ms vulnerables a las presiones del Estado, de las agencias

donantes y de las organizaciones sociales.

Tienen dificultades para alcanzar la autosostenibilidad financiera.

El tema de la autosostenibilidad financiera de estas ONGs es un debate de fondo
puesto que al parecer cada vez habr menos donantes dispuestos a colocar
recursos sin retorno para operaciones de crdito y microcrdito. No es esa la
voluntad expresa de estas instituciones, por lo que el anlisis es importante.
La autosostenibilidad financiera es la capacidad de generar a travs del tiempo y
sin subsidios, ingresos suficientes para cubrir los costos operativos y financieros
(costo del dinero, reserva para incobrables, costos por inflacin y de oportunidad)
y finalmente cubrir las obligaciones de los pasivos. 31 En principio, casi todos los
elementos que componen esta autosostenibilidad pueden ser cumplidos por las
ONGs financieras, con excepcin del costo de oportunidad del capital, tema que
es natural y tensionante para cualquier inversor privado pero trasplantado para
las ONGs financieras. 32
Ciertamente, estas entidades evalan constantemente el costo de oportunidad de
tal o cual tasa de inters o de cada colocacin; sin embargo, no lo pueden hacer
respecto a la que han definido como su funcin social: dar crdito a los pobres.
Es decir, no existen en ellas propietarios o inversionistas cuya motivacin sea
intrnsicamente financiera y que decidan salir del negocio o vender sus acciones
en funcin de un costo de oportunidad de su dinero.
En cambio, para una entidad con fines de lucro que opera en las microfinanzas
no basta con alcanzar el punto de equilibrio y ser rentable, sino que esa rentabilidad debe ser igual o mayor a la de otras actividades en las que eventualmente
pudiera invertir sus limitados recursos un propietario o accionista. Algunos
elementos de esta despreocupacin por el costo de oportunidad afectan tambin
a los inversionistas institucionales de los FFPs.
3.4. Las Microfinanzas, nuevo Concepto en el Mercado
No existe todava una definicin conceptual de las microfinanzas, pero puede
decirse que es el conjunto de actividades financieras orientadas al servicio de la
micro y pequea empresa. Comprenden al menos tres actividades fundamentales: el microcrdito, la captacin de pequeos ahorros, giros y transferencias que hacen las pequeas unidades empresariales y las familias, adems
de otros servicios complementarios. 33
31 Ibdem. 32 Eva Terberger. Instituciones de Microfinanciacin en el Desarrollo de
Mercados Financieros. Revista
de la CEPAL N 81. Diciembre de 2003. 33 Rosales, Ramn. Ampliacin del Marco Normativo

de las Microfinanzas. Informe. La Paz 2000.

Segn la definicin de la SBEF, microcrdito es todo crdito concedido a un

prestatario, persona natural o jurdica, o a un grupo de prestatarios con garanta
mancomunada o solidaria, destinado a financiar actividades en pequea escala,
de produccin, comercializacin o servicios, cuya fuente principal de pago lo
constituye el producto de las ventas e ingresos generados por dichas actividades,
adecuadamente verificados. 34
De esta manera, la SBEF introdujo en la normativa la prctica que venan realizando las instituciones de microfinanzas, prctica que se inici con tecnologas
muy sencillas y que evolucion hasta anticiparse a las recomendaciones de
Basilea que sealan la necesidad de calificar los crditos en funcin del flujo de
caja del cliente y no solamente de las garantas. En realidad, un nuevo concepto
hizo irrupcin en el mercado financiero nacional, con marcadas diferencias
respecto a la oferta tradicional. Sus peculiaridades son:

Se trata de colocaciones masivas de crditos, dispersas en miles de pequeas operaciones, lo que a su vez evita la concentracin del riesgo que afecta
a la banca. Los prstamos son pequeos, con plazos ms cortos y tasas de
inters ms altas.

La clientela en gran parte es propietaria de negocios informales y

rudimentarios, por lo que la evaluacin de su capacidad de pago supone un
cuidadoso relevamiento de informacin en el mismo local o puesto de los solicitantes, ya que carecen de informacin financiera y garantas reales. En casi
todos los casos, el oficial de crdito debe realizar personalmente el flujo de caja
del cliente para verificar su capacidad de pago futura. Incluso en caso de ser
rechazado el crdito, este ejercicio constituye todo un aprendizaje para el
solicitante.

Esta particularidad supone un importante esfuerzo de parte de las entidades, pues deben recopilar una documentacin mnima del prestatario y de sus
ingresos familiares, acudir a otras fuentes de referencia y cruzar informacin.
Esta situacin se complica ms aun por la permanente adaptacin de los clientes
al mercado y su flexibilidad para cambiar incluso de actividad.

La informacin asimtrica es ms pronunciada en el mercado crediticio

de la micro y la pequea empresa, debido a que i) los instrumentos para evaluar,
medir y predecir su xito empresarial apenas estn en desarrollo, como se
demuestra en el captulo anterior de este trabajo ii) sus propietarios mezclan los
recursos y gastos empresariales con los familiares iii) carecen de una historia
crediticia registrada en la central de riesgos iv) tienen movilidad geogrfica y de
rubro.
Reglamento de evaluacin y calificacin de cartera de crditos. Junio 1999.

Por ello, atender a este segmento de mercado implica asignar recursos a la

evaluacin de sus flujos de caja y planes de negocio, lo que se traduce en
incremento de costos fijos en personal, infraestructura, capacidad operativa
(vehculos, agencias cercanas) y construccin de una base de datos a partir
de un sistema de garantas basado en la reputacin de cumplimiento del
cliente.

Las operaciones crediticias rotan con gran celeridad, pues se trata de

operaciones de corto plazo, que en conjunto presentan gran volatilidad. Ello
supone un estrecho seguimiento de la gerencia al trabajo de cada oficial de
negocios, ya que una cartera normal puede deteriorarse en un periodo de tiempo
muy corto. A su vez, una cartera morosa tiene un impacto inmediato muy fuerte
en la rentabilidad, debido a los altos costos administrativos, a las reservas
previsionales impuestas por la SBEF y a la ausencia de garantas. A diferencia de
lo que acontece en la banca, donde un oficial de negocios administra a lo sumo
una decena de crditos de montos elevados, en las microfinanzas un oficial tiene
a su cargo cientos de pequeas operaciones.

Miles de pequeas operaciones difcilmente pueden tener un control y

seguimiento centralizado; por lo que la mayora de las entidades de
microfinanzas cuenta con estructuras administrativas descentralizadas, con
personal local entrenado en el manejo de la tecnologa financiera y dispuesto a
un trabajo de campo en los barrios perifricos de las ciudades y en las reas
rurales. Debido a ello, pocas veces reclutan personal emigrado de los bancos y
prefieren acudir a costosos procesos de capacitacin.

La estructura de propiedad de las instituciones es diferente a la de los

bancos, pues se mantiene el rol de la ONG respecto al mandato de servicio,
aunque restringido por la necesidad de rentabilidad.
En sntesis, se trata de una industria que dispersa el riesgo en miles de pequeas operaciones, pero que tambin lo incrementa debido a la volatilidad de los
negocios; requiere mucho personal, con alto entrenamiento y mantener un
contacto permanente con los clientes; ello implica, elevados costos administrativos. El Cuadro 11 muestra algunos rasgos caractersticos de las microfinanzas en el mundo, aunque debe decirse que las instituciones bolivianas
tienen una complejidad mayor, debido a su mayor desarrollo.

Cuadro 12 Grupos Solidarios vs. Crdito Individual

Tecnologa Grupal

Tecnologa

3.5. La Tecnologa
Individual
Microcrediticia

A nivel de los clientes

Las instituciones de microfinanzas desarrollaron una tecnologa para la atencin
Crdito
Acepta garantas
especializada
condicionado
a quea este tipo de prestatarios de pequea escala, carentes de regisincluso
tros contables ydiversas,
garantas
y en la mayora de los casos incluso de formalizacin.
los clientes
De ah que no les resulta fcil a los bancos cuya tecnologa se orienta a atender
se garanticen
prendas simblicas
mutuamente
unidadeseneconmicas formales realizar un downscaling para la atencin de
de gente pobre.
forma
estos estratos y los intentos de algunas financieras como Acceso redundaron en
solidaria,
pues se Clientes carecen
un sobreendeudamiento
peligroso de este mercado. La tecnologa del
conocen.
grupo
y por losntesis, consiste en lo siguiente: 35
microcrdito, endeuna
apretada
Los miembros tanto no tienen
1
los estados
financieros de los clientes, con objeto de evaluar el
del grupo
sonElaborar
costos
de
flujo
y egresos de la unidad de riesgo conformada por una empresafuente
dede ingresos
organizacin
familia
queyno ysepara
sus movimientos
econmicos. A diferencia de la banca
apoyo,
consejo
mantenimiento
y
respaldo.
slo
responden
por la recopilacin de informacin es realizada por
que le solicita los
datos
al cliente,
Laelgaranta
oficial de crdito mediante visitas a la empresa y al hogar del solicitante.Todo
solidaria
evita para
las evaluar
sus deudas.
ello sirve
la capacidad de pago, fijar el monto del crdito y adecuar
garantas
el plan de pagos al flujo de ingresos del cliente.
reales, por lo que Montos, plazos y
2
Estimar la voluntad de pago del cliente, mediante informacin recopilada
es til para gente fechas ajustados
en
su
entorno
y econmico,
con objeto de evaluar su credibilidad. Esta
pobre o que inicia social
a necesidad
y
informacin
se
obtiene
de
vecinos,
su negocio.
capacidad de cada proveedores, clientes, dirigentes de su gremio
y finalmente seindividuo.
procesa mediante mtodos estandarizados.
A nivel
3 de las
SeInstituciones
calcula el monto del crdito como una proporcin entre los activos y
Lapasivos
garanta
La combinacin
(patrimonio)
y el cronograma de pagos en funcin del flujo de caja
solidaria
incentiva
de garantas
elaborado.
el repago;
prendarias

El oficial de crdito presenta la propuesta al comit respectivo en la

sucursal; slo acudir a las gerencias centrales si los montos son altos.

Los oficiales de crdito tienen en algunos casos un sueldo fijo

relativamente bajo, pero importantes comisiones por colocacin de crditos, las
mismas que son penalizadas en caso de que sus crditos entren en mora, pues
ellos mismos deben hacer el seguimiento y la recuperacin de sus colocaciones.
Otras instituciones tienen sistemas de incentivos diferentes, pero el seguimiento
permanente es general en todas.

Los clientes cumplidores pueden lograr un trato preferencial que les

permite nuevos prstamos en el futuro por montos cada vez mayores, aunque
cuidando no rebasar nunca su flujo de caja.
Jansson, Tor et al. Principios y Prcticas para la Regulacin y Supervisin de las Microfinanzas. BID.
Washington DC. 2003.

Fuente: Tomado de Jansson, Tor Et al. Op ant cit.

3.6. Una regulacin ms exigente para una industria de mayor riesgo?

El marco regulatorio de las microfinanzas est conformado por el Decreto 24000

que faculta la creacin de FFPs, el Decreto 24439 que define las formas de
adecuacin del sistema cooperativo de ahorro y crdito y un conjunto de normas
que fue dictando la Superintendencia de Bancos y Entidades Financieras. Todo
este cuerpo normativo fue incorporado en la Ley de Bancos de 2001.
Como lo seala la SBEF se permiti la conformacin de FFPs ... con capital
mnimo menor al de los bancos, pero con un rgimen ms estricto de diversificacin de cartera y restricciones para asumir cierto tipo de riesgos en sus operaciones activas y pasivas. 36 Bajo estas consideraciones, las condiciones normativas para las entidades de microcrdito son:
www.sbef.gov.bo/marco_regulatorio_micro.php

Se organizan como sociedades annimas con objeto de que cuenten con

estabilidad jurdica y para posibilitar incrementos patrimoniales cuando sea
necesario.

El capital necesario para la constitucin es de 630.000 Derechos

Especiales de Giro.

3
4
5

Lmites de concentracin de crditos menores que los de los bancos.

Prohibicin de otorgar crditos a sus accionistas y administradores.

Constitucin de previsiones por incobrables por el riesgo especfico de

morosidad y por reprogramaciones. Es decir, en las microfinanzas la
reprogramacin se considera un riesgo importante, porque implica que el
prestatario no ha podido cumplir en su corto ciclo mercantil con los objetivos que
se propuso.
% de
Das
de atraso
y/o Calificacipor Calificacin de Cartera de Microcrdito
Cuadro
13 Previsiones
Previs
reprogramacin n
iones
1.1a5
1
Normales
Fuente: www.sbef.gov.bo
2.6 a 30
Problemas
5
Potenciales
1 a 60 oConstitucin
31
una
3.- de previsiones por mora en la escala que muestra el Cuadro
13 para enfrentar elDeficientes
riesgo de no20pago o de la cobranza judicial (salvo que se
reprogramacin
trate
deomicrocrdito
61
a 90
dos
4.- con garanta real). Ello incide en los costos y por lo tanto en

la tasa de inters.

Constitucin de previsiones genricas en relacin con las polticas, reglamentos e instrumentos internos de medicin del riesgo de cada entidad. Si la
SBEF estima que ellas han incumplido de manera parcial estas normas internas,
deber constituirse una previsin genrica equivalente al 3% del total de la
cartera. Pero adems si una muestra estadstica de la cartera se ha desviado del
cumplimiento de estas polticas, la entidad previsionar el 1% por cada 10% de
desviaciones.

Adicionalmente se prev que en el futuro la normativa podra establecer

un rango de previsiones genricas para los casos de clientes que se encuentren
en mora en otra institucin financiera. 37

Segn la Ley de Bancos la tasa de inters se fija en el mercado; sin

embargo, los contratos de prstamo deben incluir con claridad todos los pagos a
efectuarse y la tasa efectiva convenida, con objeto de evitar cobros no acordados
o anatosismo.38

Operacin de un Servicio de Atencin de Reclamos y Consultas (SARC)

en cada institucin, con registro de todos los reclamos de los clientes, de modo
que si no son atendidos puedan acudir a la SBEF.

Reglamentos de la funcin del Sndico, del Comit de Auditora del Directorio, de la Unidad de Auditoria Interna y de la Unidad de Riesgo en cada entidad.
La restriccin ms importante de la normativa para las microfinanzas respecto a
los bancos es que stos ltimos pueden asumir un riesgo crediticio con un
deudor individual o un grupo de deudores vinculados entre s hasta por el 20% de
su patrimonio, mientras que un FFP slo puede concentrar el riesgo hasta por el
3% de su patrimonio. Si la garanta de estos crditos es personal (no
hipotecaria), los bancos pueden asumir un riesgo equivalente al 5% de su
patrimonio y las microfinancieras solamente al 1%. (Cuadro 14)
De las diferencias y restricciones de los FFPs respecto a los bancos, la menos
justificable es la que se refiere al comercio exterior, pues de alguna manera
conlleva implcito el prejuicio de que los pequeos empresarios no realizaran
exportaciones e importaciones. A la inversa, establecer lmites ms severos a la
concentracin de riesgo en un deudor constituye una fuerte presin para
encaminarlas hacia los pequeos prestatarios.
El Cuadro 15 muestra las formas institucionales que han asumido las
microfinanzas en Amrica Latina, regin en la que gran parte de este tipo de
servicios ha asimilado la experiencia boliviana, no solamente porque es una de
las ms antiguas, sino tambin la de mayor desarrollo en tecnologas financieras
y en supervisin.

37
38

Norma en estudio en la SBEF.

Anatosismo: Inters sobre inters. Figura prohibida por la Ley. El Movimiento de
Pequeos Prestatarios denunci que se les estaba aplicando este tipo de inters, pero
no se evidenci que as fuera.

3.7. Origen y Crecimiento de sus Recursos

Otro de los cambios fundamentales al cabo del trnsito de varias ONGs financieras a sociedades annimas reguladas por la Superintendencia de Bancos es
el origen de sus fondos. Antes de su conversin, obtenan recursos donados de
instituciones sin fines de lucro de los pases desarrollados y en algn caso
fondos concesionales de agencias de cooperacin (tasas bajas, plazos largos).
Las ONGs tenan una cobertura limitada y su inters era precisamente dar un
salto en volumen de cartera y nmero de clientes, objetivo que fue logrado en
pocos aos por BancoSol y los FFPs como se muestra en el Cuadro 16, donde
se observan por lo menos los siguientes fenmenos:
Un gran crecimiento de la cartera entre 1991 (ao que no existan instituciones
de microfinanzas formalizadas) y 1993 (cuando ya operaba Banco Sol) y
1995 (cuando se suma Caja Los Andes, el primer FFP habilitado).

Cuadro 16 El Despegue de las Microfinanzas

19 19 19
91 93 95
Cartera
Fuente: McLean y Virreira op ant cit.
(millones
$us)
Urba creciente
29.

Un despliegue
1.8 sobre
48 el territorio nacional a travs de un
namayor de agencias
9
nmero cada vez
y oficinas.
Rura
2.8
7.3
17

Un cambio
del nfasis rural al urbano, donde existe la clientela ms
l
numerosa: el microempresario37.
que opera con montos pequeos, en plazos cortos
Totalaltos intereses.
4.6
65Sin embargo, se trata solamente de un
y puede pagar ms
2
cambio de nfasis, pues
el crecimiento
rural tambin es significativo.
Oficinas
y
agencias
Urba
Estas escalas de
crecimiento hubiesen sido impensables con las tradicionales

fuentes de fondos de las ONGs, por lo que puede concluirse que la

transformacin confirm la hiptesis del potencial de crecimiento de este tipo de
servicios. Las fuentes de financiamiento para la cartera de crdito de las
entidades reguladas (FFPs y BancoSol), todas ellas con costo financiero, son
ahora las siguientes:

3.7.1. Los ahorros del pblico. Esta fuente se desarroll con lentitud debido a:

o El manejo del pequeo ahorro es costoso y existen fuentes de fondos

de menor costo, como los bancos de segundo piso (NAFIBO) y los financiadores
internacionales.
b
o La clientela se prestaba de las instituciones de microfinanzas, pero
seguramente actuaba con cautela para depositar sus ahorros en entidades
demasiado jvenes.
c
o Para ser atractivas ante el pblico, estas instituciones se ven obligadas
a pagar mejores intereses por los depsitos.
d
o Los pequeos ahorros no son estables en Bolivia, pues los estratos
pobres e incluso los de clase media los utilizan en realidad como una caja de
seguridad que se llena a principios de mes y va mermando conforme el usuario
va efectuando sus gastos corrientes.
oA diferencia de la banca, no desarrollaron el servicio de cuentas corrientes,
debido a que no estaban habilitados para ello. Cuando fueron habilitados
(BancoSol lo estuvo desde un principio) esta actividad se evidenci como
algo complejo, con requerimientos grandes en infraestructura y costos en
sistemas de informacin frente a una dudosa rentabilidad.
oNo realizaron mercadeo en otros segmentos de ahorristas naturales
o institucionales y en alguna medida esperaron la llegada de los de
psitos. Gran parte de la decepcin de algunos promotores de la
conversin de las ONGs en bancos y FFPs se debe precisamente a que
estas intermediarias se financiaban en muy poca medida a travs de los
depsitos. Sin embargo, paulativamente los ahorros del pblico pasaron a ser
la principal fuente de fondos de las microfinanzas, lo que las convierte
adems en un mecanismo de promocin del ahorro interno. Al parecer la
decepcin fue prematura.
De todos modos, una parte de la captacin de ahorros del pblico es indirecta, pues se nutre de depsitos a plazo efectuados por instituciones financieras y otros depositantes institucionales (agencias de bolsa y fondos de
inversin) hbiles en ponderar el perfil riesgo-rendimiento. Esa es en parte la
razn que explica que el promedio de los depsitos a plazo de estas
entidades sea de $us 16.575, aunque en ese promedio inciden pocos
grandes depositantes, mientras que el 64% de los DPFs es de menos de $us
5.000.39

La preocupacin de movilizar ahorros est ausente en las instituciones que

permanecen como ONGs, pero tambin gran parte de ellas ha cambiado el
origen de sus fondos para cartera, pues capta recursos de fondos de
segundo piso soportando costos financieros.
3.7.2. Los bancos de segundo piso, especialmente NAFIBO (en el pasado
tambin el Fondo de Desarrollo Campesino) son importantes financiadores
con crditos por montos elevados a tasas de mercado y plazos que llegan
hasta los 5 aos para microcrdito.
FONDESIF, por su parte, tiene como uno de sus mandatos centrales canalizar recursos para la cartera de las ONGs financieras a plazos de 5 aos y
con tasas de inters promedio ponderado de 4.69% al 31 de diciembre de
2003. Un total de $us 60.8 millones ha sido canalizado bajo estas condiciones a 14 ONGs, (73% de los recursos) 17 cooperativas (14%), 5 FFPs (8%),
un banco (1%) y algunas organizaciones gremiales (3%). 40
La Fundacin para la Produccin (FUNDAPRO) es tambin una institucin de
segundo piso que financia cartera de las entidades reguladas y no reguladas.
3.7.3. Los financiadores internacionales, son en unos casos agencias de
cooperacin y en otros entidades que combinan su misin de desarrollo de
mercados financieros con la propia rentabilidad. Las formas de sus
financiamientos son variadas, pues invierten en el patrimonio, a la manera de
cuasi capital (obligaciones subordinadas) o bajo la modalidad de prstamo.
Hasta hace poco estos prestamistas eran escasos, debido al desconocimiento internacional del microcrdito. Bolivia fue un pas pionero en la
apertura de este tipo de fondos, en parte debido a su avance en la pequea
intermediacin y en parte a que la dolarizacin de su economa reduca el
riesgo cambiario de las partes. Sin embargo, esta fuente de fondos todava
presenta algunas dificultades:
Las sumas relativamente pequeas que demandan las instituciones de
microcrdito ($us 0.5 a 4 millones) implican costos de transaccin altos
(evaluacin, seguimiento), lo que hace que las operaciones sean poco
atractivas para la escala del mundo desarrollado. Si se cobra un margen
del 6% sobre un prstamo con un plazo de un ao, slo se
Jansson, Tor. Financiar las Microfinanzas. BID. Washington.
2003. 40 FONDESIF. Boletn N 5. Febrero 2004.
39

obtendr un beneficio bruto del 3% sobre las tasas Libor a seis meses,
para hacer frente al pago de la gestin (normalmente 1.5% o ms) y el
seguimiento (0,5%), dejando muy poca disponibilidad para el inversionista cuando se combinan riesgos especficos, el riesgo pas y el riesgo
de tipo de cambio. 41

Est todava en desarrollo un sistema internacional de evaluacin del

riesgo de las instituciones de microfinanzas, por lo que los financiadores
internacionales no siempre tienen metodologas adecuadas para evaluar el
riesgo en este tipo de instituciones.

Los tiempos de tramitacin de estos crditos son prolongados (hasta un

ao) e implican costos que van ms all de la tasa efectiva cobrada (comisin
flat, costos de evaluacin, etc.)
BancoSol fue la nica de estas entidades que acudi a una cuarta modalidad de
financiamiento en 1997, consistente en la emisin de bonos de tipo clsico por un
monto equivalente a $us 3 millones a un plazo de dos aos y a cupn 9% con la
garanta de USAID. La emisin fue exitosa y fue comprada ntegramente por
instituciones nacionales aunque el costo para la entidad fue relativamente alto.
Sean cuales fueren sus caractersticas, estas fuentes de fondos inciden en la
estructura de costos de esta entidades y por lo tanto en la tasa de inters
cobrada a los clientes.
El Grfico 10 muestra que en la estructura de financiamiento de las microfinanzas el ahorro del pblico se ha convertido en la principal fuente de los
recursos que finalmente se destinarn a satisfacer la demanda de crdito. Proteger estos ahorros, se ha convertido en uno de los objetivos ms importantes de
estas intermediarias y por ello tambin la normativa regulatoria es ms estricta
con ellas respecto a sus condiciones de colocacin de crditos.
Una caracterstica general de todas las fuentes de fondos descritas es su carcter de corto y mediano plazo (hasta 5 aos), lo que es una limitante sola mente
relativa en instituciones cuya caracterstica dominante es colocar pequeos
crditos de corto plazo. Sin embargo, dado que el plazo promedio y el tamao de
estos activos est creciendo paulatinamente, han empezado a observar
tendencias divergentes entre los plazos de sus activos y pasivos (descalce) y a
lanzarse a la bsqueda de recursos de ms largo plazo. Esta realidad puede
incidir en una reduccin futura de la incidencia de los ahorros del pblico,
caracterizados en Bolivia por su preferencia por el corto plazo.
BID. Competitividad, el Motor del Crecimiento. Washington. 2001 p 109.

Fuente:
ASOFIN. Boletn Informativo a Diciembre 2003.

1. La Cobertura Geogrfica
La incursin de las microfinanzas ha supuesto una ampliacin del sistema en su
conjunto a partir del crecimiento de la infraestructura de agencias y sucursales.
Como muestra el Cuadro 17 la banca cuenta con el 28% de esta infraestructura,
mientras que el 56% corresponde a estas entidades, incluyendo entre ellas tanto
a las fiscalizadas como a las no fiscalizadas. El 10% corresponde a las
cooperativas y el 6% a las mutuales.

Cuadro 17 OficinasUrb
y Agencias
Rur Tota del Sistema Financiero (Diciembre
Tipo de Entidad N
ano al
l 2003)
Bancos y
24 196 53 249
Mutuales
Bancos
11 162 46 208
Fuente: SBEF y Boletn
Mutuales
13 Microfinanzas.
34 7 41
Microfinanciera
9 131 63 194
s Reguladas
Ms importante es la diferencia a nivel del rea rural, pues el 69% de las agen Cooperativas de
ciasAhorro
son de
y microfinanzas,
22 40 el3017%
70 corresponde a la banca y el 11% a las cooperativas.
Es
necesario
destacar,
adems, que las agencias rurales de la banca
Crdito
trabajan
fundamentalmente
en
el
manejo de cuentas fiscales, prestan pocos
Microfinanciera

servicios financieros y prcticamente no conceden crditos. En este contexto,

destaca la presencia de las ONG financieras (no fiscalizadas), lo que tiene que
ver con las dificultades de las fiscalizadas para expandirse en el
61

campo, gran parte de cuyas agencias rurales corresponden solamente a

PRODEM FFP, entidad que hered muchos centros de su antecesora ONG. La
insuficiente expansin rural de los FFPs se debe a varios factores:

Deficiente infraestructura de comunicaciones y otros servicios en el rea

rural, que dificulta la transferencia diaria de informacin a la oficina central para,
a su vez, cumplir con los cierres diarios exigidos por la Superintendencia de
Bancos. Esta exigencia obviamente no alcanza a las no fiscalizadas.

Los estudios de factibilidad realizados por varios FFPs para abrir

agencias en diferentes localidades del rea rural no han arrojado resultados
claramente positivos, debido a los altos costos operativos frente al reducido
nmero de operaciones previsto. Es decir, no se encuentra economas de escala
para establecer muchas agencias rurales.

Las condonaciones realizadas por el gobierno a la cartera del ex-Banco

Agrcola y otros fondos de crdito estatal en el ao 2000 propiciaron una cultura
de no pago que incrementa el riesgo de mercado en el rea rural. A ello se
suman los desincentivos que suponen los bloqueos de caminos y el conflicto
social de pocas recientes.

La existencia de crdito subvencionado otorgado con tasas tope por

algunas ONGs y propiciado por el Estado, frente al cual no pueden competir
instituciones que deben cubrir costos operativos ms altos.
En el tema de las agencias rurales, destaca la poca presencia de las cooperativas de ahorro y crdito, probablemente debido a las mismas limitaciones que
tienen los FFPs para ello.
La evolucin comparativa del nmero de agencias del sistema (Grfico 11)
muestra el crecimiento presencial de las microfinanzas. 1993 fue el ao de su
despegue, en razn de a) la aparicin de BancoSol b) ese es el momento de la
aplicacin de las tecnologas del microcrdito por parte de las ONGs que hasta
entonces haban operado con crdito dirigido c) las ONGs financieras empezaron
a tener registros agregados.
El ao 2000 la banca empez a contraer operaciones como consecuencia de los
shocks externos e internos que sufre el pas desde fines de 1998, pero las
entidades de microfinanzas reguladas y no reguladas continuaron abriendo
agencias, aunque las primeras disminuyeron el ritmo de su expansin geogrfica.
Esta ampliacin de la cobertura de los FFPs es de destacar, porque tiene
incidencia directa en sus costos operativos y por ende en la tasa de inters.

Fuent
e: Elaboracin propia sobre datos SBEF y FINRURAL. La percepcin de que una parte

importante de la clientela de las entidades de microfinanzas est conformada por

contrabandistas no se hace evidente en el nmero de agencias que ellas tienen
en las ciudades y poblaciones donde esa actividad es intensa. (11 de un total de
194 agencias de las entidades reguladas representando el 5.6% y 11 de un total
de 219 de las entidades no reguladas, representando el 5%). 42 Incluso dentro de
estas agencias, resulta aventurado atribuir una cartera importante al
contrabando, aunque es evidente que tras la Reforma de la Aduana, las agencias
que algunas de estas instituciones tena en Oruro se vieron afectadas por
crecimiento de la morosidad y reduccin de su cartera. 43
En el rea rural, las ONGs financieras siempre estuvieron presentes y a pesar de
que las ms importantes de ellas se capitalizaron para dar vida a los FFPs
De las 194 agencias de las entidades microfinancieras reguladas 4 se encuentran en la
ciudad de Oruro,
42

1 en Guayaramern, 1 en Copacabana, 1 en Desaguadero, 1 en Villazn, 1 en Puerto Surez, 1 en

Bermejo y 1 en Yacuiba. A su vez, las no reguladas tienen 10 agencias en Oruro y 1 en Bermejo.
43

El efecto ms notorio en este sentido se produjo en la agencia de Bancosol en Oruro.

continuaron su expansin y su presencia es dominante en ese contexto desde

1993, tal como muestra el Grfico 12. El ao 2003 las ONG financieras superaron el nmero de agencias que en 1989 tena la banca estatal en el campo. Los
propios FFPs no han dejado de expandirse geogrficamente, a pesar de las crisis
del 2000 y de que la apertura de nuevas agencias incide de manera gravitante en
sus costos.

Grfico 12
Sistema Financiero: Nomero de Agencias Rurales

Fuente: Elaboracin propia sobre datos FINRURAL.

La banca, las cooperativas y las mutuales no tuvieron en el pasado una pre sencia gravitante en el campo, pero adems se han mostrado altamente sensibles a la crisis de los ltimos aos, mediante un repliegue de sus operaciones
rurales.
Las polticas pblicas han venido planteando desde 1993 la necesidad de desarrollar el sistema financiero rural; sin embargo, la concrecin de este cometido
ha dado seales confusas, pues en algunos casos indujeron pequeas lneas de
crdito subvencionado para determinadas zonas rurales y realizaron
condonaciones. Al ser pequeas esas lneas no tuvieron impacto masivo, pero
fueron suficientes para desincentivar a varios FFPs que trataban de llegar a las

mismas regiones en condiciones de sostenibilidad de largo plazo; es decir,

soportando sus costos.44

2. La captacin de Depsitos
La captacin del ahorro interno ha sido durante mucho tiempo una asignatura
pendiente del sistema financiero nacional, la misma que tuvo una evolucin
favorable paulatina conforme se fue ampliando su capacidad de intermediacin,
pero sobre todo conforme el pblico fue recuperando la confianza en la estabilidad econmica y en la capacidad estatal de preservar sus depsitos. De este
modo, se lleg a la situacin expuesta en el Cuadro 18, donde la banca con centra el 38% de las cuentas de depsitos y el 75% del monto depositado,
aunque se observa tambin una presencia significativa de las cooperativas y de
las instituciones reguladas de microfinanzas en lo que se refiere al nmero de
cuentas. (Las no reguladas no estn habilitadas para captar recursos del
pblico).

Cuadro 18 Depsitos del Sistema Financiero (Diciembre 2003)

Fuente: SBEF.

Mont
o
Tipo de Entidad
$us
% de los depsitos es natural, debido a que
El predominio de la N
banca%enmiles
el monto
hacia
ese
subsector
se
dirigen
los
depositantes corporativos y los grandes
Bancos y
843.2
2.987
59el nmero
88 de cuentas no slo que la incidencia de
ahorristas;
sin
embargo,
en
Mutuales
21
.025
547.9
2.573
Bancos
38
75
30
.903
Ro Abajo en La Paz, por295.
ejemplo, donde
se
canaliz crdito con tasas tope a travs de alguna ONG.
413. 1
Mutuales
21
291
122 2
Microfinanciera 199.5
234.3
14
7
s Fiscalizadas
94
10
Cooperativas de
381.6
205.7
Ahorro y
27
5
Cuentas

las microfinanzas es importante (14%) sino que en su caso se refiere solamente

a cuentas de ahorro y depsitos a plazo, pues no operan con cuentas corrientes
mientras que el dato de la banca si las incluye.
La incidencia de las cooperativas en el nmero de cuentas se debe a que la
esencia del cooperativismo es que en general solamente obtienen crdito los
poseedores de cuentas de ahorro en la entidad. En el monto de los ahorros, en
cambio, se encuentran por debajo de las instituciones de microfinanzas.

Fuent
e: Elaboracin propia sobre SBEF. Nota: La escala de los bancos es de 1 a 10 por fines de
presentacin en el grfico (en 2003 son 2.573 millones). Cuando se observan las

tendencias a lo largo de los aos (Grfico 13) se evidencian dos fenmenos

importantes: por un lado la cada y estancamiento de la banca y otras entidades
en la captacin de depsitos y, por otro, el crecimiento sistemtico de las
microfinanzas en una dcada a partir del nacimiento de BancoSol. El 2003
BancoSol, Los Andes y PRODEM se ubicaron en los puestos 12, 15 y 16
respectivamente del ranking de volumen de depsitos de la SBEF, por encima de
las captaciones de la mayora de las mutuales y de casi todas las cooperativas.

La prdida de los depsitos que tuvieron la banca, las mutuales e incluso las
cooperativas se explica por una parte en una crisis de confianza iniciada en 1999
con los retiros que efectuaron los grandes depositantes a partir de la recesin
iniciada ese ao. Por otra parte, tambin como resultado de la recesin, la banca
adopt una poltica de contraccin de gastos y desincentiv a los pequeos
ahorristas cobrndoles comisiones por mantenimiento de cuenta si sus depsitos
acumulados eran inferiores a determinado monto ($us 500 1.000, segn el
caso).
Por el contrario, durante la crisis las instituciones de microfinanzas se encontraron con que las tasas pasivas haban bajado lo suficiente como para hacer
atractiva esta forma de obtencin de fondos, en sustitucin parcial de los crditos
internacionales o de la banca de segundo piso. Como parte de sus polticas de
atraccin, automatizaron la conexin entre sus agencias y emitieron tarjetas de
dbito, de modo que sus clientes pudiesen operar en cualquier punto del pas;
pero lo ms importante que hicieron fue pagar intereses por los depsitos a partir
de cualquier monto, por mnimo que fuera.

Fuent
e: Elaboracin propia sobre datos SBEF.

Cuadro 19 Clientes y Cartera de Crditos del Sistema Financiero

(Diciembre 2003)
Finalmente, desde la aparicin de las empresas de medicin de riesgo, que
Clientes Monto
califican a las entidades de intermediacin, muchos clientes institucionales bien
Tipo de Entidad
Miles
% conocen
% la solvencia de estas entidades, la mayora
informados (inclusoN
bancos)
$us
deBancos
las cuales
normas2.735
prudenciales ms exigentes que las de la SBEF,
y tiene180.0
30
82
expresadas
Mutuales fundamentalmente
99
.694en montos previsionales ms altos por su cartera
en mora, a pesar de155.4
que la misma
2.454 es baja.
Bancos

93

26

.124

73

El Grfico 14 muestra
una 281.
competencia creciente por captar los ahorros del
24.6
Mutuales
4 las entidades
9
pblico,
especialmente
por
vinculadas al pequeo ahorro, aunque
06
570
enMicrofinanciera
los ltimos aos182.6
se percibe
un
estancamiento
de las mutuales y cooperativas.
329.0
30 XXI 10
Lascrisis
de
inicios
del
Siglo
parece
haber
encerrado
a la banca en torno a
Fiscalizadas
04
11
losCooperativas
grandes depositantes, pero esa puede ser una seal pasajera, modificada
58.93
198.6
de cualquier
Ahorro y tendencia 10
6
ante
reactivadora.
Sin embargo, una limitante estructural del
8
17
Not
El
datose
derefleja
la bancaen
incluye
a
Crdito
pas
que
el sistema
financiero es la escasa capacidad de ahorro
a:Microfinanciera
poseedores
de tarjeta
interno,
expresada
en de
a) la84.78
insuficiencia de captaciones en relacin con las
179.2
Fue
crdito. Elaboracin
propia
s
no
30b) el carcter
2
necesidades
de
inversin
de corto plazo de las colocaciones c) el
nte: sobre SBEF y FINRURAL.
predominio
de
depsitos
por
montos
menores
a $us 1.000, los mismos que
Grfico 15 Evolucin
representan
el
82%
del
total
de
cuentas
de
todo
el
sistema. 45
de la Cartera del

Sistema (Miles de
3. El Crdito
Clientes)
En el tema del crdito es donde mejor se percibe el desarrollo y el impacto del
sub sector microfinanciero, pues supera a la banca, las mutuales y cooperativas
en nmero de clientes, aunque en montos canaliza slo el 10% de la oferta
crediticia total (Cuadro 19). Desde este punto de vista se puede afirmar que ha
provocado un cambio estructural en el conjunto del sistema financiero, ampliando
de manera apreciable la base poblacional con acceso a este tipo de servicios. La
correlacin entre el nmero de clientes y el volumen de cartera permite visualizar
que se trata de pequeos prestatarios: $us 1.802 el crdito promedio total de las
reguladas y $us 473 las no reguladas frente a los $us
15.783 de crdito promedio de la banca, $us 11.443 de la mutuales e incluso los
$us 3.370 de las cooperativas.
Por otra parte, si se correlacionan los montos promedio del crdito de las
microfinanzas con los estados de resultados positivos que en promedio arrojan
las micro y pequeas empresas del pas (Ver captulo III) se puede desechar los
juicios de valor que sostenan que el crdito de tan pequea escala no permita el
SBEF.
desarrollo
empresarial de los beneficiarios, por lo que no constitua apenas un
4Boletn
5
soporte de estrategias de sobrevivencia.46
Diferentes artculos de prensa de economistas
bolivianos contenan afirmaciones de este tipo a

Fuente: Elaboracin propia sobre SBEF y FINRURAL.

El Grfico 15 habla de la existencia de un mercado muy disputado en torno a los

clientes, donde la banca inici un descenso importante despus de 1997,
mientras que las microfinanzas reguladas y no reguladas no cesaron de crecer,
aunque tuvieron un periodo con una pequea cada, seguida de un ligero
estancamiento. Los datos anteriores permiten vislumbrar algunos elementos de
anlisis:

Las microfinanzas reguladas y no reguladas, juntas, en diciembre de

2003 tenan 361.899 clientes de crdito, es decir, superaban a los prestatarios de
la banca.

Las MyPEs no conforman una isla de marginalidad separada del

conjunto de la economa, como lo demuestra el hecho de que tambin fueron
afectadas por la crisis recesiva desde 1999. La ligera cada y el estancamiento
relativo en el crecimiento del nmero de clientes del microcrdito es una
expresin de esa realidad, que afect incluso a las microfinanzas no reguladas,
que trabajan con los ms pequeos de entre los pequeos y los ms alejados de
los grandes mercados.

Las MyPEs se vieron afectadas con menos intensidad y durante menos

tiempo por la crisis que las medianas y grandes empresas, lo que se expresa en
una pequea y corta cada del nmero de clientes de las entidades de
microfinanzas frente a una profunda y prolongada prdida de prestatarios por
parte de la banca. Esta situacin, est vinculada con la mayor flexibilidad de las
unidades econmicas pequeas para adaptarse a las condiciones del mercado,
tal como se seal en el captulo III.

Salvo en algunas agencias, no parece evidente que los

microempresarios prestatarios sean en lo fundamental contrabandistas como
suele afirmarse, pues tanto el nmero de clientes como los crditos del sistema
microfinanciero se incrementaron a pesar de que se mantuvo la reforma del
sistema de aduanas. Por otra parte, las compras intermedias que efectan estos
empresarios los muestran ms bien como agentes dinamizadores del mercado
interno (Ver Captulo III).

El sistema de microfinanzas ha rebasado el nmero de clientes que tuvo

la Banca Estatal a lo largo de su existencia.

La competencia por el mismo tipo de clientes entre las reguladas y no

reguladas es evidente, por lo que cualquier incentivo para unas que resulte
perverso para otras conlleva el peligro de dumping y a la larga de abandono de
mercados.
Dentro de las microfinanzas, existe una creciente competencia por los clientes,
especialmente en el crdito. La facilidad con que BancoSol y Caja los Andes
crecieron hasta 1996 termin cuando se hicieron presentes otros FFPs
disputando la clientela a partir de calidad de servicio, aunque tambin en alguna
medida a partir de tasas de inters. Sin embargo, esas dos instituciones

continan liderizando el mercado desde el punto de vista del nmero de clientes,

con un crecimiento sostenido de Caja Los Andes. (Grfico 16)

Fuent
e: Arriola, Pedro. Documento de Trabajo. No existen estudios que expliquen a

profundidad el crecimiento de Los Andes y la relativa contraccin del pionero

BancoSol. Una aproximacin puede estar referida a que la tecnologa financiera
del crdito individual con la que opera Los Andes, tiene mayores posibilidades de
expansin que la de los grupos solidarios de BancoSol, especialmente en
tiempos de crisis, cuando los microempresarios perciben que no abundan los
vecinos o colegas confiables para endeudarse y responder mancomunadamente.
A partir de esta situacin BancoSol empez tambin a trabajar con crditos
concedidos individualmente y redujo los crditos a grupos solidarios. El Grfico
17 muestra el crecimiento sostenido de la cartera de las micro-finanzas
reguladas, a despecho de la contraccin o estancamiento de las otras
instituciones del sistema. Dado que este crecimiento es mayor que el del nmero
de clientes, se hace evidente que han estado incursionando en nuevos
mercados, diferentes al tradicional de las microempresas, tales como las
pequeas empresas y los sectores asalariados, con ofertas como el crdito
empresarial y de mejoramiento de vivienda. Se trata en todo caso de una
diversificacin de la clientela, sin abandonar a sus prestatarios tradicionales.

Cuadro 20 Ranking de Cartera

diciembre 2003
Entidad
Pue
Financiera sto
Banco
Nacional de 1
Bolivia
Banco Bisa 2
Banco
3
Mercantil
Banco de
4
Crdito
Banco
5
Santa Cruz
Banco de la
6
Unin
Banco
7
Econmico
Banco
8
Ganadero
Mutual La
9
Primera
BancoSol 10
Nota:
Citi Bank
La cartera de la Banca
se muestra11
en escala 10 a 1 con objeto de comparar tendencias.
Los
Andes
Fuente: Elaboracin
propia
sobre 12
SBEF y FINRURAL. Parte de la nueva clientela est
Mutual La por prestatarios que han sido descartados por la
conformada probablemente
13
Paz
banca por sus economas
de escala y que han sido atrados por las condiciones
PRODEM
14 que a su vez cuentan con tecnologas
de las microfinanzas,
las mismas
Cooperativa
financieras ms adecuadas para la evaluacin de las pequeas empresas a
Jess
travs del sistema
de flujo de15
caja combinado con el apoyo de garantas reales.

De este modo, el sector de pequea empresa que aparece sin servicios

financieros en la encuesta del Viceministerio de Microempresa (Captulo III)
estara empezando a ser cubierto.
Fuente: SBEF.

Respecto al volumen de cartera (Cuadro 20), llama la atencin que tres de las
entidades microfinancieras se ubiquen entre las 15 instituciones ms importantes
del pas a partir del volumen de su cartera de crditos. El posicionamiento es
destacable, porque la ms antigua de esas instituciones tiene 10 aos en el
mercado.
Dentro de las entidades de microfinanzas la competencia se visualiza tambin en
el crecimiento de las carteras de Crdito, donde nuevamente BancoSol y Los
Andes llevan la delantera, pero con un crecimiento importante de PRODEM y
FIE. (Grfico 18). Mucho ms rezagados quedaron los FFPs de consumo y

Ecofuturo. El rezago de esta ltima se debe en parte a que i) no existe una visin
estratgica hegemnica al interior de la sociedad, sino que se equilibran varias,
algunas de las cuales tendieron a forzar las coberturas ampliadas y la expansin
antes que la sostenibilidad de largo plazo ii) la gestin estratgica tiende ms
bien a mantener el equilibrio de las visiones e intereses sociales de las ONGs
antes que orientarse de manera agresiva al mercado.

Fuente: ASOFIN.

La cartera de las ONGs financieras es comparativamente pequea, pero reviste

importancia porque: a) tiene un nmero grande de clientes b) contina creciendo
como muestra el Cuadro 21 c) tiene una destacable presencia rural y
agropecuaria d) el nivel cobertura de sus previsiones es tambin mayor que la
banca d) su mora es tambin ms baja que en la banca (12.4 a diciembre 2003),
aunque se ha incrementado en los ltimos aos.
Una cartera de casi $us 85 millones manejada por ONGs es significativa porque
involucra a casi 180.000 clientes, un nmero que equivale a los clientes de la
banca y las mutuales juntas. El 61% de esta cartera y el 50% de los clientes
estn en el rea rural. El 74% de la clientela es del sexo femenino.

Cuadro 21 Evolucin de
Cartera de las ONGs Financieras ($us
DiclaDic
Instituc Dic
200 200 miles)
in

97

0 3
2.56 6.26
CIDRE 882
1 9
Fuente: Caja5.39
Los8.35
Andes. Documento de Trabajo y
DIACO
Boletn
NIA
5 Microfinanzas.
3
FUMBO 1.36 2.27 8.35
DEM
4 3 3
IDEPR 4.86 5.45 5.78
3.1. Las Garantas
O
5 9 0
Como muestra PROM
el Grfico
2.32 19
3.44las
5.58garantas dominantes en la banca son las
hipotecarias, pues
se redujo
UJER
1 7 al 7mnimo los crditos a sola firma por montos
elevados y logr un desarrollo
las garantas prendarias. Es decir, aminor el
5.53 6.66de
11.4
ANED
2 estabilidad
5 24
riesgo en provecho de la
del sistema y de los ahorristas, pero no
AGRO para montos pequeos.
desarroll tecnologas
10.3 10.0 11.6
CAPITA
77 53 44
Las microfinanzas
L revolucionaron el acceso al crdito precisamente en el tema
de las garantas,
al
seguir
aplicando
CRECE 1.32 3.52
7.02 la metodologa de sus antecesoras, las
ONGs, que se R
manejaban
con
mancomunadas y solidarias o con el
7 6 garantas
5

sistema de evaluacin del flujo de caja del negocio. De este modo, al ao

siguiente de la constitucin de la primera entidad especializada en microcrdito
(BancoSol) la situacin era la que ilustra el Grfico 20, con el predominio absoluto de las garantas personales a partir de la conformacin de pequeos grupos
solidarios que respondan por el crdito de cada uno de sus integrantes. Las
hipotecarias apenas se vislumbraban.

Fuent
e: Elaboracin propia sobre datos SBEF.

Fuent
e: Elaboracin propia sobre datos SBEF.

Al cabo de 10 aos, la situacin se ha modificado, pues las garantas hipotecarias constituyen tambin en este medio la forma predominante de prevencin de
las contingencias del crdito (Grfico 21). Esta situacin se debe a) al paulatino
crecimiento de los montos de crdito otorgados por estas instituciones, pues su
tecnologa crediticia establece que los clientes cumplidores paulatinamente
pueden acceder a financiamientos mayores y a mayores plazos. Por seguridad
institucional y por exigencias de la normativa vigente, estos montos mayores no
pueden manejarse con garantas personales b) BancoSol y PRODEM han
pasado de la tecnologa de grupos solidarios a la individual y buscan respaldar
sus crditos con bienes muebles e inmuebles.

Fuent
e: Elaboracin propia sobre datos SBEF. Aunque la evolucin del sistema de garantas

acerc a estas instituciones a la banca, la diferencia radica en el tipo de bienes

inmuebles que sirven de respaldo colateral al crdito en uno y otro caso. En
realidad, tanto BancoSol como los FFPs aceptan como garanta hipotecaria
propiedades normalmente inaceptables para la banca, ubicadas en las reas de
conurbacin de las principales ciudades, en la periferia de las ciudades capitales
y/o secundarias e incluso en zonas rurales. Por otra parte, el 46% de garantas
hipotecarias constituye un porcentaje respecto al monto total de la cartera y no al
nmero de crditos, por lo que la mayora de los clientes se apoya todava en
garantas personales.

Probablemente sin proponrselo, por la sola evolucin de los montos promedio

de crdito, estas instituciones descubrieron que la mayora de la poblacin
boliviana es propietaria de bienes inmuebles, principalmente de su vivienda: 72%
en el departamento de Chuquisaca, 69% en La Paz, 68% en Cochabamba, 70%
en Oruro, 79% en Potos, 64% en Tarija. 56% en Santa Cruz, 65% en Beni y 70%
en Pando. 47
Es decir, la propiedad de bienes inmuebles no es el principal problema de los
micro y pequeo prestatarios, sino el valor comercial de estos inmuebles en
funcin de su ubicacin y sus caractersticas. En este sentido, tambin sin
proponrselo, el sistema microfinanciero tiene dos impactos importantes: a) una
presin indirecta a que los micro y pequeos empresarios realicen el saneamiento de sus inmuebles y por esa va contribuyan impositivamente b) la
incorporacin de inmuebles marginales al sistema de mercado.
Por otro lado, en las microfinanzas se aceptan garantas que no son registrables
(cocinas, refrigeradores y otro tipo de bienes), que en la informacin de la SBEF
aparecen en el rubro de otras garantas.
3.2. El Destino de los crditos
El carcter terciarizado de la economa se expresa en el destino de los crditos
de la banca (Grfico 22) con una incidencia fuerte del comercio y los servicios,
pero tambin con un repunte de la industria manufacturera, probablemente de
aquella que cuenta con mercados de exportacin. En este sentido, la situacin no
es muy diferente de 1989.
En las instituciones de microfinanzas reguladas (Grfico 23) se presenta con
mayor agudeza el predominio de los comerciantes en la recepcin del crdito, lo
cual se explica no solamente en el carcter terciarizado de la economa nacional,
sino tambin en los siguientes elementos:
a) la manera de insercin de los migrantes recientes a la actividad econmica
urbana es el comercio o los servicios, por lo que el microcrdito constituye
un auxilio fundamental para sus operaciones de pequea escala.
b) los comerciantes requieren montos pequeos y plazos cortos, pues no in
vierten en activos sino en capital de trabajo y tienen una alta rotacin de su
capital.
c) los depsitos que captan estas instituciones son de corto plazo y por lo tanto
no les permiten financiar operaciones crediticias de mayor aliento; sin
embargo, sus lneas de crdito no financian solamente capital de trabajo, sino
tambin inversiones de pequeas y microempresas.
INE. Censo de Poblacin y Vivienda 2001.

Fuent
e: Elaboracin propia sobre datos SBEF.

Fuent
e: Elaboracin propia sobre datos SBEF.

d) estas instituciones se han concentrado solamente en la microempresa, que en

su mayora es comercial y slo recientemente han empezado a incursionar
en el financiamiento de la pequea empresa.
e) Las lneas de crdito agropecuario se operan con prudencia, debido al riesgo
natural que conlleva el sector, pero tambin debido a las interferencias extra
econmicas como los bloqueos de caminos, la politizacin que induce al
incumplimiento de los contratos de crdito o genera expectativas de
condonacin y los programas de crdito subvencionado que en el pasado
inmediato promocion el Estado.

La
cartera de las cooperativas atiende preferentemente el crdito de consumo de
sus demandantes (44% de Otros en el Grfico 24), pero tambin tiene una lnea
de atencin muy importante al comercio, el transporte y los servicios. El corto
plazo de los depsitos es mucho ms evidente en este tipo de entidades y ello
les impide, entre otras cosas, dirigir su atencin a los sectores productivos.

Las
entidades que mayor atencin brindan al sector productivo, principalmente
agropecuario, aunque en la pequea escala de sus operaciones, son las ONGs
financieras, que incluso aplican diferentes tipos de innovaciones para utilizar
garantas alternativas. (Grfico 25). Sin embargo, ellas tambin tienen a los
comerciantes como su principal tipo de clientes, probablemente debido a que se
trata de un sector de rpido giro y de mayor seguridad de pago que los
campesinos. Si ello es as, las no reguladas tambin estaran migrando hacia la
atencin preferente de sectores urbanos a pesar de su fuerte vocacin rural. En
general, las caractersticas del crdito de estas instituciones parecen ser:

Carteras relativamente pequeas debido a ms limitado acceso a fondos

importantes.

Sus lneas de crdito agropecuario se concentran en lo fundamental en

las reas de mayor potencial econmico y vinculadas a los mercados, lo cual es
coherente con la capacidad de pago de los clientes. Hacerlo de otra manera
podra ser casi suicida para estas instituciones que, sin embargo, estn
fuertemente presionadas por su mandato de atender a los ms pobres.

Cuadro 22 Distribucin Regional de

Cartera de Microfinanzas (2003) ($us)

Depto. Total

Sus lneas de mayor

14.18xito son las de libre disponibilidad que se ofrecen
Beni donde la clientela no est conformada principalmente por
en las ferias rurales,
6.770
productores, sinoChuqui
por intermediarios
o poblacin urbano-migrante. 48
27.34
sacade 9.886

El concepto
servicios financieros rurales se ha venido imponiendo por
Cocha
75.06
sobre el de crdito
agropecuario,
lo cual constituye un mejor relevamiento de la
bamba
6.339
realidad del pas, donde gran parte de la poblacin residente en el rea rural no
150.6
realiza actividades agropecuarias.
La Paz 66.48

La radicalidad de los
2 movimientos sociales y polticos ha quebrado en
cierto modo la alianza que
otrora
exista entre estas instituciones y las organi11.75
zaciones localesOruro
campesinas.
Las
instituciones crediticias se han modernizado
6.014
adecundose a la realidad
del medio rural, pero el movimiento poltico-social ha
3.623.
Pando
retrocedido a posiciones
conservadoras.
055
16.92 del sistema financiero rural (SFR) constituye una

El tema Potos
del desarrollo
2.207 del pas, caracterizado por su baja cobertura, la
de las asignaturas pendientes
143.7
poca diversificacin
de
servicios
y la
Santa
Incluye a71.06
Reguladas,
Noinadecuada e insuficiente atencin al
productor agropecuario.
En
1999
la
cartera bruta colocada en ese rubro era de
Cruz
Reguladas y Cooperativas
4 prestatarios, un 81% de los cuales corresponda a
Nota: entre 22.000
$us 23 millones
que reportan datos
a
FINRURAL.
las ONGs financieras.
El23.76
53% de estos crditos eran individuales colocados a un
Tarija
Fuente:
Elaboracin
plazo mximo de 5 aos y aPropia
tasassobre
sumamente variables: del 9 al 42% anual en
Boletn
Microfinanzas.
49
moneda extranjera. Conspiran contra el desarrollo del SFR factores de diverso
tipo:

Operativos como la insuficiente vinculacin caminera y de comunicaciones y servicios que inciden en los costos de transaccin.

De tecnologa financiera, referidos a la dificultad de desarrollar una oferta

que se adapte a los ciclos agropecuarios diversificados que caracterizan a las
economas campesinas del Occidente del pas y de las zonas de colonizacin.

Estructurales: a) la carencia de garantas reales por parte del pequeo

productor, atado a la propiedad de la tierra por una concepcin jurdica protectora
de corte feudal, que lo inhabilita para utilizarla como hipoteca b) el vaciamiento
demogrfico rural, habitado en 2001 solamente por el 37% de los habitantes de
Bolivia, de los cuales un 60% son mayores de 60 aos y menores de 15, 50 factor
que reduce la clientela y conspira contra la generacin de economas de escala.
Rojas, Rafael y Wisniwsli, Sylvia. Oferta Actual de Servicios Financieros en las Areas
Rurales de Bolivia FDC. La Paz. 1996.
49
Marconi, Reynaldo. Et al. Demanda por Crdito Agropecuario de Pequeos Productores.
FINRURAL. La Paz. 2000.
50
INE. Censo Nacional de Poblacin y Vivienda. 2001.
48

El 79% de los crditos de las instituciones de microfinanzas se concentr en los

departamentos del eje central, demostrando con ello que el sistema financiero
constituye un reflejo de las condiciones socioeconmicas del contexto y de la
demanda; estas instituciones no escapan a este condicionante a pesar de su
vocacin de atender a la poblacin con menor acceso a los servicios. Las
economas de escala constituyen un determinante central para que cualquier
entidad alcance el punto de equilibrio y se torne rentable. (Cuadro 22)
3.3. El Tamao de los Crditos
La dimensin de los crditos es otro aspecto que ilustra el tipo de poblacin y de
necesidades que atienden las instituciones financieras. Como muestra el
conjunto de Grficos 26, en la estratificacin de la cartera segn el volumen de
los crditos, las microfinancieras reguladas concentran casi la mitad de su cartera en crditos menores de $us 10.000 y solamente tienen 17% colocados en
crditos mayores de $us 50.000, mientras que la banca se encuentra en el
extremo opuesto y las mutuales y cooperativas en una situacin intermedia,
mostrando en conjunto una adecuada distribucin del mercado. Las ONGs
financieras son las instituciones que tienen un mayor porcentaje de su cartera por
montos pequeos, pues el 68% de ella se encuentra en crditos de menos de
$us 10.000.

Fuent
e: Elaboracin propia sobre datos SBEF.

Fuente: Elaboracin propia sobre Boletn Microfinanzas Dic. 2003.

Llama la atencin que el 17% de la cartera de las microfinancieras reguladas en

cuanto a volumen de los crditos colocados se encuentre en ms de

$us 50.000, pero ello debe ser esclarecido en los siguientes sentidos i) una parte
de los crditos mayores es de reciente data y se refiere a su incursin en el hasta
ahora desatendido sector de la pequea empresa, que requiere montos mayores
ii) otra parte de esa cartera est conformada por clientes antiguos, que
empezaron con montos menores.

Fuent
e: Elaboracin propia sobre datos SBEF. Desde el punto de vista del nmero de

clientes (Grfico 27) la situacin es diferente, pues el 62% de los prestatarios de

microfinanzas recibi crditos menores a $us 1.000 y dentro de ellos el 47%
obtuvo montos menores a $us 50051. A la inversa, en la banca slo el 38% recibi
menos de este monto y 19% obtuvo el 91% de los recursos prestados. Los
porcentajes de las microfinancieras se pueden traducir tambin del siguiente
modo: A diciembre de 2003 ellas solamente tenan 419 clientes con crditos
mayores a $us 50.000; mientras que 4.580 haban obtenido entre $us 10.000 y
$us 50.000; otros 64.443 entre $us 1.000 y $us 10.000 y la mayora 116.822
Rivas, Hugo y Rojas, Rafael. De ONGs Financieras a Fondos Financieros Privados. SOS Faim. La Paz
2002.

clientes tena saldos inferiores a $us 1.000 52. Ello es expresivo de que se estn
expandiendo hacia nuevos mercados, pero no estn abandonando a su clientela
original, conformada por gran masa de pequeos prestatarios.
Antes de la crisis iniciada en 1999, atrados por la rentabilidad de las entidades
microfinancieras, los bancos realizaron esfuerzos por incorporar el microcrdito a
sus actividades y por esa va en 1997 sus crditos pequeos llegaron a
representar el 7% de su cartera. El intento fracas debido a la dificultad de
adaptar una tecnologa financiera adecuada para analizar y operar crditos
grandes a la realidad de las pequeas operaciones. Desde entonces su orientacin fue nuevamente hacia los grandes y medianos prestatarios.
Esta realidad represent tambin un fracaso para las polticas pblicas y de las
agencias de cooperacin que pretendan incentivar el downscaling; es decir, la
paulatina orientacin de la banca hacia operaciones ms pequeas, en beneficio
de los medianos y pequeos empresarios. Se produjo ms bien el upgrading,
mediante la maduracin y crecimiento de las operaciones de las entidades de
banca.
microfinanzas, que han empezado a atacar a segmentos de mercado algo
3.4. La
Productividad
mayores,
coptando adems la clientela abandonada por la

Cuadro 23
Productividad
Comparada

(1) Excluye a la banca extranjera que es poco relevante en cartera, clientes y empleados.
(2) Incluye Banco sol y 7 FFPs.
Microfinanci
(3) Incluye a tarjetahabientes.
Ban

Al 31/12/2003

ca
(1)

eras

Fuente: Caja Los Andes. Documento

ReguladasInterno.

(2)
N de empleados 3.595
2.329
Cartera ($us
ASOFIN. Boletn2.454
Informativo 329
N 13. La Paz. Diciembre 2003.
millones)
155.4
N de clientes
93
182.597
(3)
Cartera en

Al igual que en cualquier industria, en el sector financiero una parte del desempeo empresarial se mide por la productividad, referida al rendimiento del trabajo.
La banca y las microfinanzas atienden segmentos de mercado diferentes, con
tambin diferentes requerimientos de productos financieros y montos. De ah que
no sea adecuado buscar los resultados empresariales solamente a partir de los
volmenes de cartera (resultado que propicia el producto bancario) y del nmero
de crditos (resultado propio de las microfinanzas), sino del rendimiento de la
capacidad instalada en recursos humanos.
El Cuadro 23 muestra que en la banca el coeficiente de cartera/empleados es
alto respecto a las microfinanzas, y que en estas ltimas es elevada la capacidad
de atender a un nmero mayor de clientes por empleado. El primer coeficiente
muestra la capacidad de intermediacin propia del sistema bancario en su
relacin con el sistema empresarial corporativo; el segundo el esfuerzo de
ampliacin de la base clientelar propio del microcrdito en su relacin con las
MyPEs. De todos modos, no puede perderse de vista que el nmero de clientes
de la banca incluye a un nmero de tarjetahabientes no precisado en este
trabajo, que en 2003 tenan un crdito bruto de $us 46 millones.
3.5. La Morosidad
La morosidad de la cartera es uno de los motivos de permanente preocupacin
en las instituciones financieras, no solamente debido a que implica el riesgo de
no recuperar los crditos, sino a la carga en costos que conlleva: gastos de
cobranza, honorarios de abogados, gastos judiciales y, lo ms importante, las
previsiones que exige la Superintendencia de Bancos.
Por una parte, la escala de esas previsiones se va incrementando conforme se
hace ms largo el periodo en que un crdito se encuentra en mora y, por otra, la
ausencia de garantas hipotecarias que caracteriza al microcrdito hace que las
entidades de microfinanzas sean sumamente sensibles a este tema. Es decir, la
cartera morosa tiene una incidencia muy importante en la estructura de costos y
ello se refleja finalmente en la tasa de inters.
El Grfico 28 muestra que a pesar del riesgo de prestar sin garantas hipotecarias, las instituciones reguladas de microfinanzas tienen un nivel de morosidad
menor que la banca. En esta ltima existen entidades que al 31 de diciembre de
2003 se acercaban al 50% de su cartera en mora, tena en promedio una
morosidad superior al 17% y la entidad que menos mora tena era de casi el
12%. En el otro extremo se encontraban las microfinancieras reguladas, la ms
afectada de las cuales tena una mora de 14.5%, la promedio era de 4.6% y la
menor de 3.1%. Pero adems este promedio est fuertemente afectado por la
incidencia de la morosidad de FASSIL, (precisamente 14.5%), fondo financiero
que viene saliendo del crdito de consumo, actividad similar a la que realizaba la
desaparecida Acceso.

Fuent
e: Elaboracin propia sobre datos SBEF. No existen estudios que establezcan con

precisin las causas de la baja morosidad en las microfinanzas, pero la

explicacin ms plausible parece ser la que seala que el microcrdito constituye
el nico soporte del pequeo empresario para tener pequeas expansiones en su
giro; de lo contrario, estara condenado a los lmites de su propio capital (siempre
escaso) o al crdito informal con tasas efectivas superiores al 60% anual. Es por
ello que cuida su crdito con objeto de no aparecer con calificacin negativa en
la Central de Riesgos de la SBEF. Por otra parte, los pequeos empresarios
tienen mayores posibilidades que los ms grandes de reorientar su actividad
durante las crisis. La rotacin acelerada de la oferta de los microempresarios
hace que para lograr pequeas expansiones deban acudir al financiamiento de
manera recurrente, por lo que tienen la tendencia a fidelizarse con una sola
institucin, solicitando cada vez mayores montos.Todo ello solamente es posible
mediante el cumplimiento de las obligaciones. Es decir, si bien las microfinanzas
tienen el mrito de haber logrado buenos niveles de gestin, anticipndose incluso a los principios de Basilea en el sentido de privilegiar el anlisis del flujo de
caja respecto a las garantas, probablemente su principal mrito es haber
encontrado y desarrollado este nicho de mercado, vido de un servicio de esta
naturaleza.

Adems, las tecnologas desarrolladas por estas entidades logran un crdito

sustentado en un anlisis del flujo de caja del demandante elaborado por el
oficial de crdito en estrecha relacin con el demandante. Este trabajo y el
seguimiento estricto luego del desembolso, hacen que el cliente microempresario
se sienta muy comprometido con su obligacin.

Fuent
e: Arriola, Pedro. Documento de Trabajo. El Grfico 29 ilustra sobre la realidad de la

mora al interior de las microfinanzas, donde se evidencia que existen cinco

entidades con niveles de mora verdaderamente bajos: Los Andes, PRODEM,
FIE, BancoSol y Ecofuturo. La mora de estas instituciones tuvo su momento ms
crtico entre 1999 y 2001, debido a que la crisis de contraccin de mercados
afect tambin a las microempresas y ello coincidi con la explosin de
sobreendeudamiento provocada por la financiera de consumo Acceso y el
programa Credigil de Banco Unin que se lanzaron al mercado en una
apresurada colocacin de recursos de crdito fcil, con tasas de inters efectivo
muy altas aunque subsumidas como gastos de escrituracin, papelera, trmites,
etc.

Crisis de mercado y sobre endeudamiento fueron las bases objetivas que posibilitaron el nacimiento de un movimiento urbano de pequeos prestatarios que
tena como reivindicacin la reprogramacin de sus deudas y la erradicacin de
las prcticas agresivas de cobranza de algunas instituciones. 53 La decisin
poltica gubernamental tomada el ao 2000 de condonar a los campesinos las
antiguas deudas del Banco Agrcola y otros proyectos estatales, trasmiti seales
errticas y convirti la demanda del movimiento de pequeos prestatarios en un
pedido de condonacin.
El movimiento de los pequeos prestatarios afect solamente la imagen pblica
de las instituciones de microfinanzas, pues de las 10.000 personas registradas
en dicho movimiento54, muchas eran clientes de las financieras de consumo, de
cooperativas y de la propia banca; quienes eran clientes del sistema de
microfinanzas representaban menos del 1% de los clientes de cada institucin.
Por lo dems, una parte significativa de ese porcentaje corresponda a crditos
castigados; es decir, que ya no incidan en los resultados empresariales, pero
que deban seguir siendo presionados con objeto de no afectar la moral de pago
de los clientes cumplidos.
La crisis de las microfinanzas fue ms corta que la de la banca, pues desde el
2001 bajaron su mora y reiniciaron su expansin, una parte de la cual est
orientada hacia un sector diferente, conformado por pequeos empresarios que
requieren montos mayores de capital y cuentan con garantas hipotecarias. La
institucin ms agresiva en la expansin hacia este nuevo mercado fue Los
Andes, que fue tambin la de ms rpida expansin en el microcrdito. El salto al
crdito PyME constituye un desafo para estas instituciones, pues en el marco de
una cartera relativamente pequea, algunos crditos en mora por montos
mayores pueden tener efectos devastadores en sus resultados e indicadores.
3.6. Tasas Demasiado Altas?
La discusin del tema de la tasa de inters de las microfinanzas desde el punto
de vista poltico es ocioso, pues carece de sustento en las posibilidades de la
realidad. Tasas blandas, tasas de fomento, tasas de incentivo, constituyen un
lxico heredado de las pocas del Estado Benefactor, aquel que contrataba
deuda externa para subvencionar desde el crdito actividades consideradas
53
estratgicas
porentidad
razones
En algn
momento alguna
de polticas, geopolticas o de balanza comercial.
microfinanzas subcontrat la cobranza de su
cartera en mora a
gestores que aplicaban mtodos ilegales de

Independientemente de las ideologas, el retorno a ese pasado es impensable en

un pas como Bolivia, que carece de recursos para subvencionar carteras
blandas o de solvencia para endeudarse con ese cometido. El crdito es ahora
uno de los pulmones de la intermediacin financiera que se alimenta
fundamentalmente del ahorro del pblico. En esa medida la explicacin de la tasa
de inters evidentemente ms alta en las entidades de microfinanzas tiene un
componente tcnico y otro de economas de escala. Dado que la segunda es
evidente (son instituciones jvenes y relativamente pequeas, que requieren
crecer para abatir sus costos fijos), la explicacin tcnica se la presenta de
manera sinttica en el Cuadro 24, donde se compara la composicin de la tasa
de inters de los bancos y de las instituciones de microfinanzas reguladas por la
SBEF.

Cuadro 24 La Formacin de la Tasa de Inters (como % de la cartera

bruta promedio)
Microfina
Al
Ban
Difer
ncieras
Fuente:
Pedro
Arriola.
Documento
de Trabajo.
31/12/03 cos
encia
Reg.
Ingresos
LosFinanciero
ingresos 11.2
financieros
el rendimiento directo de la cartera de
21.6 constituyen
10.38
2
crdito
y
en
ese
sentido
si
se
los
presenta
como porcentaje de la cartera
s
bruta
Otrospromedio, constituyen una aproximacin muy cercana al nivel de la tasa
1.57
0.85
-0.73
de
inters activa
promedio
ponderada,
la misma que en las microfinanzas es
ingresos

casi el doble de la de la banca. Es decir, la tasa activa promedio en la Banca

elGastos
2003 fue de 11.22% y en la microfinanzas de 21.6%. (si bien es
comparativamente
Financiero -4.16 alta,
-5.28 resulta
-1.12menor a la tasa de inters bancaria de fines
de
s los 80).
Gastos por

-1.89

0.20

 Otros ingresos se refiere al rendimiento de los servicios no crediticios prestados

por las entidades financieras, como giros, transferencias, cobro de servicios
elctricos y telefnicos, pago del bonosol, etc., actividades en las que las
microfinancieras ingresan paulatinamente.
A partir de estos ingresos, se plantea la estructura de los costos ms importantes
y que componen la tasa de inters activa que se cobra al pblico prestatario.
Los gastos financieros estn conformados en lo fundamental por el costo del
dinero pagado a los proveedores de fondos: i) el pblico depositario de cuentas
de ahorro y depsitos a plazo ii) la banca nacional de segundo piso que presta a
las intermediarias de primer piso (NAFIBO, FUNDAPRO, FONDESIF) iii) los
financiadores internacionales. Este costo es normalmente ms alto para las
microfinancieras (5.28% frente a 4.16% de la banca el ao 2003) por la
percepcin del riesgo que tiene el mercado respecto a ellas. Dentro de estos
gastos los ms importantes son los depsitos del pblico, a los que se les
retribuye con tasas de inters pasivas promedialmente ms altas que las de la
banca, independientemente del monto depositado.

Los gastos por previsiones tienen como componente central las normas
prudenciales emitidas por la Superintendencia de Bancos, que imponen la
constitucin de reservas contables crecientes en funcin de la antigedad de la
cartera en mora (Revisar Cuadro 13 en Captulo IV). Otro componente son las
previsiones genricas establecidas tambin por el ente regulador y finalmente
estn las previsiones voluntarias que asumen las entidades para mostrar una
mayor solvencia. Como la mora es menor en el segmento microfinanciero, las
previsiones representaron en 2003 el 1.8% de la estructura de costos, mientras
que en los bancos fue el 2.09%, lo cual constituye una demostracin de lo
relativo que resulta el concepto de mayor riesgo de las microfinanzas.

El tercer gran determinante de la tasa de inters son los costos administrativos, los cuales tienen que ver con la eficiencia operativa de cada entidad,
pero tambin con las caractersticas del servicio. En este rubro los costos de las
microfinanzas son mayores debido a las siguientes razones:
oa pesar de la mayor productividad por analista de crdito, requieren ms
personal para captar demanda, evaluar y hacer seguimiento a miles de
pequeos crditos y finalmente recuperarlos (tienen en promedio 420
empleados mientras que la banca 362).

o el levantamiento de la informacin del cliente y la evaluacin de las

solicitudes es ms difcil y cara debido a que la clientela carece de registros del
movimiento de su negocio y obviamente de estados financieros y se encuentra
en las reas perifricas de las ciudades, muchas veces no estn en puestos fijos
o se desplazan a diferentes lugares.

o cada oficial de crdito administra una cartera pequea en volumen pero

de un gran nmero de clientes.

o existen elevados costos de transporte. Otro importante rubro de costos

de las microfinanzas es el de su desarrollo, pues se trata de entidades en
expansin, que no han concluido el proceso de apertura de nuevas agencias en
todo el pas, lo que les impone
gastos en nueva infraestructura, inversin en sistemas de procesamiento de
datos, comunicaciones, seguridad y capacitacin del personal. El ao 2002
los costos administrativos de las microfinancieras reguladas
representaron el 13.24% sobre su cartera promedio, mientras que los de la
banca solamente el 6.06%. Esto quiere decir, que ms de 13 puntos de los
21.6 que reciben de ingresos por su cartera se van a cubrir los costos
administrativos.
La diferencia entre los ingresos y egresos operativos conforma el margen neto
o utilidad, que en el caso de las microfinanzas ha venido siendo ms alto que el
de la banca (2.04% en 2003, frente a 0.48). Es decir, de los 21.6 puntos de
ingreso financiero, les quedan 2 como ganancia.
A partir del anlisis anterior, se evidencia que una reduccin de los ingresos
financieros en un punto porcentual (reduccin de la tasa de inters en un punto
anual) determinada de manera voluntaria o por decisin poltica de la autoridad,
pone en riesgo la rentabilidad de la industria y la reduccin en dos puntos
definitivamente le quita toda utilidad. Quiere decir que estos dos puntos les
permiten a estas instituciones un margen para asumir eventuales incrementos de
los costos previsionales por un eventual crecimiento de la mora que podra
producirse. Sus estados de resultados son muy sensibles a los costos
previsionales debido a que en buena proporcin sus crditos no estn respaldados en garantas reales.
Quiere decir que la reduccin de la tasa de inters cobrada por estas instituciones no podra provenir de decisin poltica alguna, sino del desarrollo de sus
economas de escala y de su mayor eficiencia, como de hecho ha venido sucediendo en los ltimos aos.

Nota:
Para 1995, 1996 y 1997 slo los datos de Los Andes y BancoSol. De 1998 en adelante
promedio de entidades asociadas en ASOFIN. Fuente: Pedro Arriola. Documento interno. El

Grfico 30, que tcnicamente debiera denominarse Ingresos Financieros en

relacin con la Cartera Bruta Promedio, muestra en realidad la evolucin de las
tasas de inters promedio de las microfinancieras reguladas desde 1995. Dicho
grfico confirma por una parte que estas instituciones se encuentran insertas en
el mercado del dinero, pues acompaaron la cada de las tasas de inters que
vivi todo el sistema financiero. Sin embargo, sus tasas bajaron mucho ms que
las del sistema debido a los siguientes factores:
Maduracin de las economas de escala, que se expresa en que cada institucin nace con tasas muy altas y las va bajando conforme va amortizando
sus costos de instalacin y a medida que va ampliando su cartera y puede
prorratear costos. Segn algunos estudios, una cartera de microcrdito que
atienda a menos de 10.000 clientes difcilmente ser autosostenible. 55
Rodrguez, Tania. Autosostenibilidad Financiera en Instituciones de Microfinanzas en
Bolivia. FUNDAPRO. La Paz 1998.

La diversificacin de ingresos provenientes de otros servicios no

crediticios empez a permitir que no todos los costos fijos sean asumidos por los
tomadores de crdito.

Mayor eficiencia administrativa y operativa, por reduccin de costos a pesar de que continuaron su expansin en agencias y sus mayores previsiones por
mora.

Existe una fuerte competencia entre ellas y con otras entidades

bancarias y no bancarias, que se disputan clientes e incluso se compran carteras
ofreciendo cada una mejores condiciones para el cliente.

Cuadro 25 Retorno promedio de cartera para microfinancieras por

Retorn
opas
de al 31/12/03
Pas
Fuente: Microrate.
Mxico

cartera
promed
io
84.87%

(1) y FINCOMUN.
(1) Incluye a Compartamos
Nicaragy NIEBOROWSKI.
(2) Incluye a CONFIA, FINDESA
43.17%

ua (2)
Ecuador
38.66% FINAMERICA, WWB BUCARAMANGA, WWB
(4) Incluye a WWB CALI,(3)
WWB POPAYAN,
BOGOTA y WWB MEDELLIN.
Colombi
35.41%
(5) Incluye a Las Cajas Municipales
AREQUIPA, TRUJILLO, CUSCO, SULLANA, TACNA, ICA y
a (4)
SANTA, as como a PROEMPRESA,
CONFIANZA, CREAR AREQUIPA, EDYFICAR, CREAR
Per (5) 34.43%
(3) Incluye a D-MIRO y MAQUITA.

TACNA y NUEVA VISIN.

(6) Incluye a CALPIA.

(7) Incluye a BANCOSOL, LOS ANDES y FIE.

El Cuadro 25 proporciona una visin comparativa de las tasas de inters vigentes

en las intermediarias microfinancieras de varios pases de Amrica Latina sobre
los que se tiene informacin. Se observa que la de las entidades bolivianas es
promedialmente ms baja, debido probablemente a su mayor eficiencia, pero
tambin a su mayor antigedad, a las mayores dimensiones de sus carteras y a
la competencia en el mercado.
De todas maneras, la expectativa general es que esas tasas de inters continen
en reduccin mediante la ampliacin y diversificacin de las carteras hacia
nuevos estratos de clientes, sin abandonar a los microempresarios; mediante la
estandarizacin de determinados procesos de evaluacin y seguimiento para
crditos muy pequeos y la centralizacin de ciertos servicios de apoyo hoy
duplicados en agencias y sucursales.
Es decir, existen razones tcnicas y de escala que hacen que la tasa de inters
del microcrdito sea alta; sin embargo, debera continuar reducindose, pues de
lo contrario los servicios de las microfinanzas quedarn vedados para importantes segmentos de pequeos productores urbanos y rurales.

1. Costos Administrativos
La incidencia de los costos administrativos en la tasa de inters cobrada por
estas entidades es decisiva, por lo que es importante adentrarse un poco en esta
problemtica y tratar de visualizar las perspectivas de su reduccin. Estos costos
representaron en 2003 el 13.24% de su cartera bruta promedio, porcentaje
dentro del cual los gastos de personal constituyen el rubro ms significativo, con
una incidencia que vara del 7.24% al 8.17%. Dadas las caractersticas de las
operaciones parece poco probable que los costos de personal puedan ser
abatidos de manera importante a travs de medidas de eficiencia interna, tanto
en trminos absolutos como relativos.
Estas instituciones se encontrarn todava por varios aos en expansin, pues si
bien el mercado del microcrdito aparece como fuertemente disputado, existen
otros sectores que como lo demuestra el diagnstico del Viceministerio de
Microempresa (Ver captulo III) no estn siendo atendidos de manera suficiente
por los servicios de intermediacin. Hacia esos nuevos mercados se estn dirigiendo las entidades de microfinanzas (principalmente hacia la pequea empresa), por lo que no es de prever una reduccin de costos en personal y de instalacin de nuevas agencias con su correspondiente software, hardware y otros.
Por otro lado, los periodos de crisis conspiran contra la reduccin de sus cos tos
administrativos, debido a que deben incurrir en mayores gastos de evaluacin y
seleccin de clientes y de seguimiento de la cartera, con objeto de evitar el
crecimiento de la morosidad que, de todos modos, le supondra mayores gastos
provisionales y de castigo.
De hecho, por la va de la mayor eficiencia y tambin de las economas de
escala, las microfinancieras ya han tenido una sistemtica reduccin de sus
gastos administrativos, (como lo muestra el Grfico 31), el mismo que permite
observar que mientras ms jvenes eran estas instituciones, mayor era la incidencia de estos gastos. En el grfico destacan tambin los elevados gastos que
en este rubro tiene PRODEM, debido a es la que posee la mayor cantidad de
agencias rurales en el pas.

97

Fuent
e: Pedro Arriola. Documento de Trabajo. El caso de PRODEM es ilustrativo de la

tensin que tienen las entidades de microfinanzas entre el cumplimiento del

mandato de ampliar el acceso a sus servicios a la poblacin tradicionalmente
marginada de ellos, versus el desafo de la sostenibilidad. Esta ha sido
precisamente una de las fuentes de tensin entre los FFPs y algunas agencias
de cooperacin que apoyaron su nacimiento y que por momentos presionaron sin
bases econmicas la apertura de agencias rurales y/o la reduccin de las tasas
de inters.
En general la operacin de agencias rurales es ms onerosa, debido a la pequea escala de la demanda existente en ese contexto respecto a la incidencia
de los costos de personal, el transporte, la comunicacin y la conexin en red. A
pesar de ello, en los ltimos aos realizaron la apertura de nuevas agen cias
varias de las cuales son rurales o atienden una cartera rural y slo en el ao
2003 abrieron 22 nuevas. (Grfico 32)

Fuent
e: Pedro Arriola. Documento de Trabajo.

2. Gastos por previsiones

La lgica de cualquier industria ensea que se debe tomar previsiones ante la
eventualidad de que existan acreencias que resulten incobrables y la forma de
asumirlas es constituir reservas que finalmente inciden en los costos. En el caso
de la industria financiera se tienen los siguientes cargos:

1
2
3

Previsiones especficas por mora, segn normas de la SBEF.

Previsiones genricas por cartera, segn normas de la SBEF.

Previsiones genricas voluntarias adoptadas por norma prudencial de

cada entidad.
Las previsiones normadas por la SBEF son ineludibles y su incidencia en los
costos es mayor conforme se incrementa la morosidad o se deteriora la cartera
de crditos. En cambio, las previsiones prudenciales adoptadas por cada entidad
constituyen decisiones propias orientadas a reducir su riesgo y a lanzar seales
de solvencia al mercado. La incidencia de las previsiones en los costos de las
entidades microfinancieras es importante (aunque menor a la de la banca) y
sigue la trayectoria de su mora, como lo muestra el Grfico 33.

Nota:
Los gastos negativos de PRODEM en 2000 y 2001 se deben a la generacin de ingresos por la
recuperacin de la cartera en mora que le transfiri la ONG. Fuente: Pedro Arriola. Documento
de Trabajo. El tema de las previsiones marca otra de las diferencias cualitativas

entre el sistema de microfinanzas y la banca, pues casi desde sus orgenes las
primeras optaron por una poltica marcadamente prudencial, previsionando de
manera genrica montos mayores a los exigidos por la SBEF. A la larga esta
poltica arroj como resultado una importante solvencia financiera para enfrentar
las contingencias del mercado.
Esta solvencia se muestra en el Grfico 34 donde se contrasta el nivel de
previsiones existente en la banca con el de las microfinanzas. Se evidencia que a
diciembre de 2003 la primera tena cubierta su cartera en mora en 75% en
promedio, habiendo bancos que apenas sobrepasaban el 50% de cobertura. Por
el contrario, en las microfinanzas esa cobertura rebasaba en promedio el 140%,
con instituciones que llegan a ms del 200%. En la poltica prudencial de estas
instituciones la excepcin la constituye el Fondo Fortaleza (74%), el mismo que
orienta su trabajo a las PyMES y no a las microempresas.

Fuent
e: Elaboracin propia sobre datos SBEF. En sntesis, las previsiones constituyen un

costo que es muy sensible a cualquier crecimiento de la mora, pero al mismo

tiempo forma parte de una poltica de prudencia y solvencia institucional que al
principio no tuvo reconocimiento entre las empresas internacionales calificadoras
de riesgo, que haban desarrollado su metodologa de medicin solamente a
partir de las dimensiones del patrimonio. Entender este mecanismo de solvencia
constituy todo un aprendizaje para ellas.

3. Indicadores hacia Afuera de las Entidades

Existen muchos indicadores para evaluar el desempeo de las empresas, industrias y ramas; sin embargo, para el objeto de este trabajo interesan aquellos
que tienen que ver con el impacto de las microfinanzas en la economa en
general, en la intermediacin financiera en particular y en la confianza-riesgo que
representan para la poblacin.
Desde la llegada de las calificadoras de riesgo a Bolivia, un indicador fundamental de la situacin de las entidades financieras es la calificacin peridica emitida
por estas empresas internacionales especializadas, las mismas que cuentan con
un conjunto de herramientas de anlisis, basadas en los estados financieros,

que les permite establecer diferentes niveles de riesgo, desde el menor, representado por las intermediarias que califican con triple A (AAA) hasta las de mayor
riesgo, calificadas con C.
El Cuadro 26 muestra las 27 intermediarias calificadas (de un total de 29 entidades sujetas a esta evaluacin) y permite ver que cuatro de las ms importantes
instituciones de microfinanzas se ubican con las mejores calificaciones de riesgo
(entre A1 y A3), compartiendo posiciones con los ms grandes bancos
nacionales y superadas solamente por la banca ligada a capitales extranjeros. La
calificacin que obtienen se debe por una parte a sus indicadores de gestin y
por otra a la ya mencionada poltica prudencial de establecer previsiones por
mora superiores a las exigidas por la SBEF. A pesar de ello, sufren una suerte de
penalizacin por lo que las calificadoras entienden como mayor riesgo relativo de
su segmento de mercado.
Las primeras calificaciones emitidas resultaron paradjicas, pues algunos bancos
de elevada morosidad, resultaban mejor calificadas que algunos FFPs con
mejores indicadores de desempeo. Ello se deba a que el instrumental
metodolgico de calificacin no estaba preparado para entender a las
microfinanzas, fenmeno todava desconocido en otros pases como realidad
institucional fiscalizada por los entes reguladores. Sus criterios de calificacin
confluan solamente en el volumen de capital que respaldaba a las operadoras y
por esa va tendan a dar menores calificaciones a estas entidades.
Las empresas calificadoras demoraron en introducir como criterio evaluativo el
hecho de que, a pesar del mayor riesgo que significa prestar a gente que carece
de garantas reales, las microfinanzas lo atenan a) diluyndolo en una masa
muy grande de prestatarios, pues es improbable que todos dejen de pagar a la
vez b) utilizando una tecnologa crediticia que se orienta a evaluar la capacidad y
la moral de pago de los clientes c) estableciendo previsiones por encima de las
establecidas por norma.

Cuadro 27 Indicadores de Incidencia en la Intermediacin (% entre

Indicador

Ban
ca

1997 y 2003)
Microfinanz
as
reguladas

Crecimiento
Fuente: Elaboracin
propia- sobre+datos
89.1 SBEF.
de cartera
7.9
Crecimiento
de
- 6.9

+ 70.1

Por otro lado, el Cuadro 27 muestra que los bancos han reducido su actividad de
intermediacin financiera en proporciones significativas entre 1997 y 2003,
mientras que los Fondos Financieros Privados la han incrementado. El pequeo
aumento patrimonial producido en el sistema bancario es congruente con la
reduccin de su actividad de intermediacin, pero parecera insuficiente para
enfrentar el crecimiento de su morosidad. Los FFPs, por el contrario, tuvieron un
incremento patrimonial junto con una drstica reduccin de su mora.
La morosidad tiene incidencia en las previsiones y por esa va en los costos; de
ah que en 2002 el gobierno nacional cambi el concepto de tal manera que dej
de considerarse como mora el crdito cuya cuota no fue pagada al da siguiente
de su vencimiento, para aplicarse los 30 das de atraso como criterio de
morosidad. Esta modificacin benefici por igual a bancos y FFPs en lo que se
refiere a la calificacin de la cartera, pero ms a estos ltimos en lo que se refiere
a las previsiones.

4. La Rentabilidad
Las ONGs se transformaron en Bancos o Fondos Financieros Privados para
apalancar mayor cantidad de recursos y de esa manera ampliar su capacidad de
llegar con impacto a la poblacin creciente de micro y pequeos empresarios del
pas. Este criterio era evidente a priori, pues las ONGs operaban en pequeas
escalas debido a que estaban inhabilitadas para captar ahorros del pblico.
Pero si la hiptesis anterior era evidente, dudosa resultaba la de la sostenibilidad
institucional bajo la sujecin a estrictas normas regulatorias; de ah que el capital
privado no se entusiasmara demasiado en la conformacin de las sociedades y
para organizar los FFPs hubiera de recurrirse a aportes de capital de organismos
internacionales que asuman un desafo para el que no estaban preparados:
constituirse en accionistas de sociedades annimas con fines de lucro.
El riesgo es una posibilidad de prdida de dinero y tiene costo mayor mientras
mayor es la incertidumbre. Por ello las instituciones de microfinanzas debieron
realizar y continan realizando inversiones para cubrir el riesgo crediticio, los
riesgos de mercado, el riesgo operacional y el riesgo reputacional. Se trataba
entonces no solamente de cambiar la mentalidad orientada exclusivamente al
servicio por otra que, sin negarlo, sea capaz de orientarse a las ganancias.
La nueva orientacin supuso buscar mtodos de evaluacin de los crditos
cercanos a la perfeccin y crear capacidad de administrar una cartera creciente
de pequeos prstamos y responder a una cartera de pequeos depsitos del
pblico. Todo ello exigi tecnificar las instituciones al mximo y calificar al
personal.

Fuent
e: Arriola, Pedro. Documento de Trabajo. Tras 10 aos de microfinanzas se puede

afirmar que este sub sistema est consolidado. Los altos retornos sobre el
patrimonio obtenidos durante los primeros aos, cuando se acababa de descubrir
(o conformar) el nicho de mercado y cuando no exista competencia, han cedido
el paso a retornos menores (que siguen siendo altos) en medio de una fuerte
competencia entre las instituciones especializadas y la incursin espordica de la
banca en esta actividad. El Grfico 35 muestra la evolucin de la tasa de retorno
sobre el patrimonio (ROE) que han tenido las instituciones de microfinanzas
desde 1997. Se observa que las ganancias de los primeros aos fueron muy
altas, principalmente para los pioneros como BancoSol y Caja Los Andes, pero
que se fueron reduciendo en funcin de los siguientes elementos:

Exigencias permanentes de inversin determinadas por la expansin.

Competencia de nuevas entidades con ofertas diferenciadas.
Ingreso espordico de entidades bancarias con ofertas similares.
Competencia desleal de un crdito de consumo de acceso fcil.

 Maduracin de la cartera y aparicin de los problemas normales de morosidad,

con los consiguientes procesos de castigo de crditos, establecimiento de
previsiones, incrementos de costos legales, etc.
En materia de rentabilidad, la tendencia parece ser a la estabilidad entre el 10% y
20% de retorno para las microfinanzas, pues para los FFPs de consumo y los
orientados a otros segmentos ella ser menor. No parece probable que se
reproduzcan los altos niveles de retorno de los aos iniciales.
A pesar de la reduccin del ROE de niveles espectaculares a otros que pueden
considerarse normales, las microfinanzas reguladas superan los resultados
alcanzados por la banca, como se aprecia en el Grfico 36, el mismo que
muestra para ellas un ROE promedio del orden de 15% y para la banca del 2.5%.

Fuent
e: Elaboracin propia sobre datos SBEF. Solamente un FFP presenta resultados

negativos (-4%), mientras que 3 bancos tienen esa misma situacin (-8.8%,
-16.1% y -35.6%); a la inversa, entre las instituciones financieras ms exitosas
del pas en cuanto a retorno figuran cuatro de microfinanzas: FIE, con 23.8%; Los
Andes, con 22.7% BancoSol, 14.4% y PRODEM con 12.2%. Detrs de ellos, el
Citibank fue el 2003 el banco con mayor rentabilidad (11.5%), la misma que
proviene en lo fundamental de comisiones por servicios y no propiamente de la
actividad de intermediacin financiera. Lo destacable del caso es que el alto nivel
del retorno sobre patrimonio logrado el 2003 no constituye un resultado
excepcional, sino que se viene repitiendo desde 2001, una vez que el sector

microfinanciero se recuper de la cada producida entre 1999 y 2000.

Cuadro 28 Otros Indicadores por tipo de Institucin

Ban Mutu Microfi
ndice
El tema de la rentabilidad
constituye un tema polmico, pues mientras algunos
ca ales nanzas
crticos
denuncian
una
comercializacin
del microcrdito otros reconocen la
Solvencia
importancia de 94.
la permanencia del servicio como nica posibilidad de
Mora/patrimonio
neto
74.5 los
29.9
financiamiento
que7tienen
pequeos agentes econmicos. Sin embargo, si la
presin por ganancias es excesiva, la organizacin microfinanciera puede caer
(Mora25.le impida visualizar la necesidad de continuar reduciendo la
en una trampa que
previsiones)/patrimo
22.6 -1.9
2
niotasa
neto de inters. En cambio, si por comercializacin se entiende aplicar
principios
comerciales de sostenibilidad, calidad de servicio y captacin de
Calidad
de Cartera
recursos en el mercado,
no habra problemas. 56 En este marco, la expectativa
17.
Mora/cartera bruta
12.2 4.7
1
general sobre las microfinanzas
es que continen abatiendo sus costos mediante
Previsin
73. bajen sus tasas de inters y aumenten la velocidad de su
economas de escala,
69.6 106.5
Incobrables/mora
4
servicio.
(Mora + bienes
23. los indicadores ms usuales para establecer la situacin
El CuadroCartera
28 presenta
realizables)/
14.4 5.5
2
de las entidades financieras.
Se observa all lo siguiente:
Bruta
Cartera
34.
1
La mayor solvencia
7.0 se
4.9encuentra en las microfinanzas, pues son las que
reprogramada
9
tienen un menor nivel de exposicin de su patrimonio al riesgo de la morosidad
Eficiencia
de la cartera. Ello se debe no solamente a que su mora es ms baja, sino
Gastos
adm/(activo
tambin
a que el+nivel
previsiones por morosidad es mayor.
3.4 de
3.1sus9.7
contingente)

La mejor calidad de cartera tambin est en las microfinanzas debido a

su baja morosidad, a pesar de tener un menor monto de su cartera cubierta por
garantas hipotecarias (bienes realizables).

El sector bancario tiene ms de un tercio de su cartera reprogramada,

mientras que las microfinancieras mantienen este indicador en niveles razonablemente bajos, debido no solamente a que no tuvieron tanta necesidad de
reprogramar en razn de la menor morosidad, sino tambin a que la cartera
microcrediticia cuando es reprogramada cae en mora en mucha mayor
proporcin que la hipotecaria. De hecho, tienen la cartera reprogramada con
mayor morosidad proporcional del sistema: 27.2%, frente a 19.6% de la banca y
11.2% de las mutuales.57
56 Vasconcellos, Carlos.Ganancias versus Funcin Social? Microempresa Amricas.
Washington 2003. 57 ASOFIN. Boletn Informativo N 16. La Paz. Marzo 2004.
Fuente: Elaboracin Propia con datos SBEF.

Finalmente, la rentabilidad de las microfinanzas es mayor, aunque en este caso

seguida muy de cerca por la de las mutuales, que adems en 2003 tuvieron
un ROE alto.

5. Impactos en la Clientela

Bolivia es uno de los pases de Amrica Latina con mayor incidencia relativa de
las microempresas en el conjunto empresarial. Se estima que en 1999 contaba
con 1.362.321 unidades de este tipo, de las cuales 379.117; es decir, el 27.8%
tenan acceso a los servicios de las microfinanzas. Este porcentaje es el ms alto
de la regin. 58
Del mismo modo que los bancos o mutuales no realizan estudios sobre el
impacto positivo o negativo que su intermediacin tiene en su clientela, tampoco
los realizan las entidades de microfinanzas. Hacerlo resultara tautolgico, pues
parece evidente que el impacto es positivo cuando existe repago de las

Jansson, Tor et al. Principios y Prcticas para la Regulacin y Supervisin de las Microfinanzas. BID.
Washington DC. 2003.

deudas y ms an si los clientes que las pagaron retornan por nuevos crditos.
Sin embargo, es importante referirse a los impactos aprovechando el escaso
material existente al respecto.
Un estudio de FINRURAL 59 realizado sobre 1.879 clientes y 968 no clientes del
entorno de 8 entidades de microfinanzas (2 ONGs que adems ofrecen servicios
complementarios, 2 ONGs especializadas, 2 FFPs y 2 Cooperativas de ahorro y
crdito) concluy que:

Los clientes cuyos negocios tienen menos de $us 500 de ventas por
mes, tuvieron un 18% de ingresos menos por ventas que los no clientes del
mismo rango; a la inversa, los que venden entre $us 500 y $us 2.000 tuvieron un
ingreso superior en 12% a los no clientes y finalmente, los que venden por ms
de $us 2.000 tuvieron ingresos superiores en 6% en relacin a quienes no
acudieron al microcrdito.

Los clientes con slo 1 2 trabajadores empleados tuvieron un impacto

negativo de empleo en 15% respecto a los no clientes; los negocios que
trabajaban con 3 4 personas, tuvieron un impacto positivo en 9% y los ms
grandes, con 5 ms ocupados, un impacto positivo del 6% siempre en relacin
con los no clientes.

Los negocios que explotan un slo rubro tuvieron un impacto negativo en

diversificacin del 21% en comparacin con los no clientes, mientras que los que
trabajaban en 2 rubros pudieron diversificarse en 17% ms y en 4% los que ya
tenan 3 ms actividades.

Los negocios con una inversin en capital de trabajo menor a $us 500
tuvieron un impacto negativo del 19% en su inversin en relacin con los no
clientes; por su parte, aquellos que contaban con un capital de ms de $500,
pero de menos de $us 5.000 lo incrementaron en 13% ms que los no clientes y
los que tenan ms de $us 5.000 lo hicieron en 6% ms.

Finalmente, en el ingreso familiar tambin les fue mejor en 12% a los no

clientes en el rango de las familias de menor ingreso ($us 200/mes); en cambio
los clientes con ingresos mayores a $us 200 y superiores a $ 1.000 mejoraron su
ingreso familiar en 2% y 10% respectivamente en relacin a los no clientes.
De lo sealado puede concluirse que el impacto econmico ms favorable se
produce en los microempresarios que cuentan con mayor capital, han logrado
cierto nivel de diversificacin en los productos que venden y apoyan sus actividades con ms personas. No quiere decir que los ms pequeos pierdan, pero
FINRURAL. Impactos Agregados de las Microfinanzas en Bolivia.La Paz. 2003.

es evidente que al obtener crdito obtienen menores resultados econmicos que

los que no se endeudan.
Los impactos sociales del microcrdito son, en cambio favorables en todos los
casos para los clientes en relacin a los no clientes. Los primeros, en todos los
niveles enfrentaron menos periodos de escasez de alimentos (+ 10%), las prcticas de prevencin de la salud fueron mejores (+ 4%) y realizaron refacciones y
mejoras en sus viviendas (+ 11%). Ello parece ser indicativo de que los
microprestatarios desvan una parte del crdito al mejoramiento de sus condiciones de vida y de habitacin; tendencia que sera ms marcada entre los de
menor capacidad econmica y comercial; razn por la cual sus resultados
econmicos son menores.
Es muy probable que los microempresarios que tienen menos recursos y que
acuden al microcrdito sean migrantes ms recientes de las reas rurales, que
estn haciendo su entrada al mundo urbano y que utilizan el apoyo financiero
tanto para generar ingresos como para mejorar sus condiciones familiares de
vida.

6. Resultados a nivel Macro

Las microfinanzas bolivianas emergieron en Bolivia en el contexto del programa
de liberalizacin financiera que se instaur luego de la crisis hiperinflacionaria, la
misma que haba provocado la cada de los activos del sistema financiero de $us
1.000 millones a $us 60 millones. Con luces y sombras, esta liberalizacin
permiti que la gente comn piense en el dinero en trminos reales y no
nominales y aplique su pensamiento a la proteccin del valor de su dinero.
Las microfinanzas asumieron esta realidad por una parte ofreciendo operaciones
en moneda nacional y extranjera y por otra fijando las tasas de inters a partir de
niveles que les permitiesen cubrir costos, desarrollar innovaciones financieras y
ser sostenibles. Su innovacin ms importante fue desarrollar un producto
opuesto al tradicional crdito dirigido: el crdito de libre disponibilidad, que parte
del supuesto de la racionalidad de los actores econmicos cuando no tienen que
mentir para desenvolverse.
En efecto, los crditos dirigidos y supervisados, especialmente para los pequeos productores, haban generado la prctica del engao al financiador para
dirigir recursos hacia destinos deseados por los prestatarios pero no permitidos
por los prestamistas. Con su visin de atender las necesidades reales de los
microempresarios, permitiendo por ejemplo mezclar los negocios con el
mejoramiento de la vivienda, las microintermediarias fueron construyendo una
relacin de confianza con su clientela, con lo que redujeron significativamente el
riesgo idiosincrtico, obviamente en un contexto macroeconmico que haba
reducido el riesgo sistmico.60

No existen estudios empricos completos sobre el impacto de las microfinanzas

en las condiciones de vida de sus clientes y en la generacin o consolidacin de
empleo y esa es una asignatura pendiente de los centros acadmicos. Sin
embargo, abrir los mercados financieros a hogares de bajos ingresos sobre todo
a microempresarios implica darles por lo menos la posibilidad de la autoayuda y
el progreso.
Por esta va, a ms de 350.000 clientes de microfinancieras reguladas y no
reguladas se les abre la posibilidad de salir de la pobreza mediante el incremento
del volumen y la calidad de sus pequeos negocios. Ello incide, a su vez, en el
mejoramiento del ingreso familiar y en la paulatina articulacin de las micro y
pequeas empresas en las cadenas de produccin.
Con su presencia, las microfinanzas han provocado cambios en la estructura del
mercado financiero nacional, conformado una estructura institucional fuerte
aunque de peso monetario reducido y manteniendo tasas de crecimiento de su
cartera vigente que desde 1998 son superiores a la tasa de crecimiento del PIB
real, lo que quiere decir que contribuyen al crecimiento de la intermediacin
financiera y por esa va a la generacin de empleo e ingresos. De hecho, desde
el 2003 cuentan con ms clientes que el sistema bancario, cubriendo con las
microfinancieras reguladas al 13% de los hogares del pas y con las ONGs
financieras al 10%. Ese mismo ao la cobertura de la banca lleg al 1% de los
hogares y la de las cooperativas al 3%.61
En parte como producto de la expansin general del sistema financiero de los
aos precedentes, pero tambin debido a la contribucin de las microfinanzas, el
BID presentaba a Bolivia el 2001 como el pas de la regin con mayor cantidad
de crdito ofrecido al sector privado en relacin con su Producto Interno Bruto. El
Grfico 37 es en cierto modo un halago para el sistema financiero de Bolivia,
pero tambin constituye un dato lamentable para el pas. Segn el mismo,
mayores recursos ofertados bajo la modalidad de crdito podran no ser
absorbidos por la diminuta economa boliviana y los mismos tenderan a migrar
hacia aquellos pases de la regin que, a la inversa del nuestro, cuentan con un
aparato productivo ms grande pero carecen de suficientes recursos ofertados
para su colocacin.

Gonzles Vega, Claudio. Por qu la Macroeconoma Importa Para las Microfinanzas.

Presentacin en Taller USAID, AFIN, DAI. La Paz, Julio 2003.
61
Ibdem.
60

Fuent
e: BID. Competitividad, el Motor del Crecimiento. Una economa de esta naturaleza es

muy vulnerable a los shocks internos y externos como lo demuestra la crisis

iniciada en 1998, que se manifest tambin como un crunch tardo en las
microfinanzas (un ao despus que en la banca) pero que tambin tuvo una
duracin menor que en el conjunto del sistema. En esta crisis se produjo una
entrada y salida de clientes del sistema de microfinanzas entre marzo del 2000 y
junio del 2002, la misma que termin con un saldo positivo final de 33.614
clientes. 62
Pero si el riesgo sistmico proveniente de la macroeconoma no afect gravemente a las microfinanzas, son evidentes los peligros de desestabilizacin econmica por contaminacin del dficit fiscal, las amenazas polticas de la condonacin y de los lmites arbitrarios a la tasa de inters, las mismas que se
suman a una cultura generalizada de proteccin al deudor y estigmatizacin del
acreedor.

Ibdem.

Fuent
e: BID. Competitividad, el Motor del Crecimiento. El Grfico 38 muestra que, a despecho

del crecimiento cuantitativo y en profundidad de la intermediacin en el pas, el

marco jurdico contradice con su prctica la normativa protectora de los derechos
de los acreedores, mediante procesos costosos, inseguridad jurdica, lentitud de
administracin de la justicia y corrupcin, factores que a su vez implican un
encarecimiento de los servicios financieros. Adems de ello, tal como sucede en
los pases de tradicin ibrico-catlica,63 en Bolivia existe una actitud
generalizada de confrontacin con los acreedores. Sin embargo, esa prctica
jurdica es anterior a la expansin reciente de los servicios financieros y al
nacimiento de las microfinanzas.
Muy diferente es la percepcin en los pases de tradicin sajona-protestante, donde el dinero siempre fue
visto como una mercanca con valor de cambio y el crdito como una funcin condicionante de la
inversin.

Cuadro 29 Microfinancieras Reguladas en A.

Latina
7. La Exportacin del Modelo
Cartera
Nm

Pas
2001
El crdito para
los pobres
ero fue desarrollado inicialmente en el Asia, pero el modelo
$us sostenibles a partir de la transicin de ONGs
de desarrollo de organizaciones
188.503.
especializadas
a entidades
Bolivia
5 formalizadas y supervisadas por entes reguladores es
474
un fenmeno boliviano que ha empezado a reproducirse en diversas latitudes.
2.000.00
Brasil
73de ONGs especializadas, organizadas en un gremio,
Incluso la experiencia
0
reportando cartera
e
indicadores
Colombi
18.000.1y desarrollando burs de informacin, es un
3exclusivo de Bolivia.
modelo microfinanciero
a
64
70.318.8

En AmricaEcuador
Latina 2existen cientos de instituciones especializadas en
60
microcrdito,Elpero slo 97
de ellas se formalizaron ante entes reguladores
31.863.1
1 boliviano de conversin de ONGs en entidades fisreproduciendo
el
modelo
Salvador
40
calizadas. EnGuatema
el Per el modelo
fue diferente, pues all las microfinanzas operan
13.843.0
1
a travs de 14
la Cajas Municipales
00 y 14 Cajas Rurales de Ahorro y Crdito, que en
conjunto suman
una cartera
de $us 59 millones. 64 Adems existen las
Hondura
6.645.00
1
s son muy similares
0
EDPYMES, que
en su concepcin a los FFPs bolivianos.
28.741.0

2
El Cuadro 29Mxico
es expresivo
del
42carcter pionero de las microfinanzas bolivianas,
cuya cartera Nicaragu
representa casi
el 21% de la cartera total regional (o el 19% si se
20.872.3
21
incluye a lasacajas peruanas).
75Las bolivianas son por una parte entidades ms
antiguas y por otra mucho 1.465.31
ms grandes en cobertura, a pesar de las diferencias
Panam 1
de poblacin, en un concierto 0de pases caracterizados por la masificacin de las
micro y pequeas empresas.

Tal como sucede en el pas, estas instituciones tienden a ser entidades de rpido
crecimiento y muy rentables, con un desempeo mejor que el de los bancos
comerciales. Solamente en 2003 su cartera creci en 24% y mantienen un nivel
bajo de morosidad.
Esta reproduccin del xito en el mercado explica el por qu de la intensa
replicabilidad del modelo boliviano en pases en los que existe un sector informal
de proporciones significativas, incluyendo varios de aquellos que en Europa
pertenecieron hasta hace poco al campo socialista.

Tor Jansson. Financiar las Microfinanzas. BID. Washington D.C. 2003.

Fuente: Tor Jansson. BID.

Conviene, finalmente, destacar algunos puntos de vista de analistas internacionales que son ajenos a las operaciones de las microfinanzas:
Un economista entusiasta: En medio de fracasos desalentadores, se estn
cifrando muchas expectativas en un conjunto de instituciones financieras
poco comunes que estn prosperando en lugares muy apartados del
planeta, espe
cialmente en Bangladesh, Bolivia e Indonesia. Lo que se espera es
mitigar una parte importante de la pobreza... (Morduch, J.The
Microfinance Promise. Journal of Economic Literature.
Vol 37 N 4, Nashville. Tennessee. 1999)
Un crtico poco optimista: De los varios miles de miles de entidades de
Microfinanciacin existentes en el mundo, slo un puado de
instituciones paradigmticas estn cumpliendo con su doble misin de
servir a los pobres y al mismo tiempo ser sostenibles en trminos
financieros (Terberger, Eva. Revista de la CEPAL N 81. Diciembre 2003)

Un analista tcnico:
Bolivia es obviamente el caso que hay que estudiar para entender hacia dnde
va el sector en general. (Jansson, Tor. Financiar las Microfinanzas. BID.
Washington 2003)

Quizs la primera y ms evidente conclusin sea que el mundo de las

microfinanzas bolivianas se encuentra todava en proceso de consolidacin y que
en esa medida cuenta con algunos productos que pueden considerarse exitosos
y otros que estn en desarrollo. Asimismo, desde el punto de vista institucional
puede afirmarse que ha encontrado el camino adecuado para la
autosostenibilidad en el mercado, manteniendo al mismo tiempo su misin de
atencin a sectores otrora excluidos de los servicios financieros; sin embargo; si
bien aparece como menos vulnerable a las crisis sistmicas que la banca
tradicional, es ms sensible a las polticas pblicas.
Dicho lo anterior, corresponde ensayar algunas conclusiones ms especficas
sobre este sector.

1. El Contexto
Las microfinanzas bolivianas nacieron en un contexto de estabilidad econmica y
de polticas pblicas que les permitieron desarrollarse sin tener una competencia
significativa de la denominada banca estatal de fomento. El microcrdito naci en
el regazo de ONGs profundamente imbuidas de una actitud de servicio y en el
marco de una crtica poltica a tres actores: a) un sistema financiero que
mantena excluida a una gran parte de la poblacin que se desenvolva en la
actividad econmica b) un sistema informal de prstamos usurarios c) una banca
estatal de fomento ineficaz e ineficiente, que haba tenido una significativa
incidencia en el incremento de la deuda externa del pas.
Las polticas pblicas, reacias en un principio, cedieron finalmente a la realidad
de experiencias exitosas y facilitaron la formalizacin de las principales ONGs
financieras y su conversin en banco y Fondos Financieros Privados. De manera
coincidente con la quiebra de la banca estatal o probablemente debido a ello, el
Estado opt por dejar de sacrificar a sus contribuyentes y se abri a la
formalizacin de esta experiencia.

117

Ms de una dcada despus, una de las crisis sistmicas mas prolongadas del
pas, vivida entre 1999 y 2003, solamente represent un quiebre pasajero en el
crecimiento de estas instituciones, a diferencia de algunas polticas pblicas que,
mediante la introduccin de crdito subvencionado, las obligaron a retirarse de
algunas regiones rurales.
Si se extrapola este retiro a polticas generalizadas que por cualquier va introduzcan de manera masiva lneas de crdito subvencionado o induzcan a la
condonacin de deudas, es tambin de prever una grave crisis para este grupo
de instituciones que, al igual que sus clientes, soportan de mejor manera que los
bancos las crisis de mercado pero son muy sensibles al dumping o al quiebre del
sistema de confianza en el que se basan, pues la mayor parte de sus crditos no
estn respaldados con garantas hipotecarias.
En efecto, si por cualquier razn poltica alguna autoridad determinase medidas
de condonacin o reprogramacin obligatoria a favor de los morosos, es de
presumir que el mensaje a los clientes cumplidores sera perverso: se premia a
los morosos, se castiga a los cumplidores; ergo, es mejor ser moroso. Una
decodificacin de esta naturaleza por parte de los miles de clientes de las
microfinanzas que obtuvieron crdito sin hipotecas tendra un efecto aniquilante
sobre el sistema.
Un efecto parecido podra tener el renacimiento de la banca de fomento y sus
lneas subvencionadas, pues la clientela migrara al nuevo sistema entendiendo
que ha sido engaada por el de las microfinanzas, probablemente dejando
deudas impagas con la ilusin de una oferta que solamente ser sostenible
mientras existan los recursos donados que la hicieron posible. Por otro lado, el
sostenimiento de una banca de esta naturaleza slo es posible en pases donde
el Estado est en condiciones de soportarla con una parte importante de los
recursos de sus Tesoros (Brasil y Venezuela, por ejemplo).

2. La Clientela micro, la Pobreza y el Desarrollo

No existen estudios completos sobre el impacto de las microfinanzas en la
reduccin de la pobreza y el desarrollo econmico de los pobres, pero algunas
cifras agregadas son elocuentes: 200.000 pequeos depositantes y casi 350.000
pequeos prestatarios registran a Bolivia en las estadsticas internacionales
como el pas latinoamericano con mayor atencin financiera a la microempresa,
la misma que en el pas se caracteriza por ser ms abundante, ms pequea y
probablemente tambin ms pobre que en otros.
Pretencioso sera tratar de zanjar la discusin en torno a si la microempresa
constituye o no una estrategia de sobrevivencia sin potencialidades o si representa una puerta de salida de la pobreza y de entrada al progreso. Sin embargo,
es evidente que se encuentra inserta en el mercado, no solamente como oferente

de bienes y servicios sino tambin como demandante de bienes intermedios y

generadora de empleo. En esa medida, tiene en principio las mismas potencialidades y dificultades que cualquier unidad econmica pequea, con la ventaja en
el caso boliviano de que cuenta con la asistencia financiera permanente de
entidades solventes, que compiten entre s por brindarle mejores servicios.

Pero el servicio financiero no constituye la nica condicin limitante o posibilitante

del xito empresarial, por lo que atribuir el retroceso, estancamiento o progreso
de los microempresarios exclusivamente a la disponibilidad de crdito, es por lo
menos un exceso.
Lo evidente es que las microfinanzas han contribuido a ensanchar la base
clientelar del sistema financiero con una oferta de servicios adecuada a la escala
y las condiciones de los microempresarios y es probable que ese mercado no
permita ya la entrada de nuevos oferentes debido a la existencia de una fuerte
competencia. Es decir, es difcil pensar en nuevas entidades de este tipo que
tengan posibilidades de repetir el camino recorrido por sus predecesoras: cobrar
tasas de inters muy elevadas al principio para cubrir sus costos, para luego irlas
reduciendo conforme alcanzan economas de escala.
Que las microfinanzas tienen como su clientela principal al sector informal y se
ha adecuado a sus condiciones, est fuera de duda, pues la mayor parte de sus
beneficiarios carecen de registros legales y contables, lo que puede parecer un
contrasentido respecto al bienestar de la sociedad y del Estado. Sin embargo, es
evidente que la economa nacional est plagada de informalidad en la medida en
que existe evasin impositiva (total o parcial) por parte de actores econmicos de
todo tamao, los mismos que diferencian entre el balance fiscal y su balance
interno.
Sin duda, la informalidad constituye un problema que afecta no solamente el
funcionamiento del aparato estatal, sino tambin la condicin de ciudadana de
quienes se encuentran inmersos en ella; sin embargo, no corresponde a las
entidades financieras la solucin de este problema. Al contrario, privar del acceso
a servicios financieros a una masa tan grande de actores econmicos de muy
pequea escala, conformada en lo fundamental por migrantes del rea rural,
podra significar incrementar la desocupacin absoluta y por esa va incrementar
la inseguridad ciudadana y las tensiones sociales. Por otro lado, resulta aventurado atribuir una parte significativa de la cartera de las microfinanzas al contrabando sin contar con estudios de impacto que lo demuestren.
Lo evidente es que los clientes de la microempresa tienen una gran flexibilidad
para reorientar su activos e incluso para cambiar de rubro sin mayor trmite; esa
es una de las claves de su supervivencia a las crisis sistmicas y en algunos
casos de su xito. Los mejores resultados de estas entidades se apoyan en esta
realidad y en la tecnologa de manejar el riesgo a partir del flujo de ingresos y
egresos de estos empresarios.

En el rea rural el problema es ms complejo. El agotamiento del ciclo benfico

de la Reforma Agraria est provocando el vaciamiento de la poblacin al mismo
ritmo que se produjo en los ltimos aos uno de los ms acelerados procesos de
urbanizacin de Amrica Latina; el detonante de este fenmeno en el occidente
boliviano no fue la insuficiencia de servicios a la produccin, sino una pobreza
condicionada por la reduccin sistemtica de la productividad a nivel de finca,
causada en lo fundamental por el fraccionamiento de la propiedad hasta la
conformacin de unidades inviables, las mismas que no se pueden reagrupar
mediante procesos de compraventa ni sirven para apalancar crdito. Es decir, la
pequea propiedad campesina del occidente constituye un bien de uso, pero no
es en estricto sentido una inversin.
Si ya de por s el mercado rural de demandantes de servicios financieros es
estrecho y adems difcilmente atendible por condicionantes de diverso tipo
(economas de escala e infraestructura, principalmente), desde el 2000 los
movimientos sociales pusieron en peligro incluso la continuidad de los servicios
que les brindan las ONGs financieras, las instituciones que por decisin propia
han privilegiado el mercado rural.
Sin embargo, independientemente de estos movimientos, el cambio que se viene
produciendo en el rea rural es estructural y parece necesario que las propuestas
de desarrollar el sistema financiero rural se pongan a tono con ello. No existen
razones valederas para suponer que permanezcan en las actividades
agropecuarias aquellos contingentes poblacionales que han agotado el recurso
tierra, ya sea por el fraccionamiento extremo de la propiedad o por el deterioro de
los recursos naturales. Es decir, es probable que el proceso migratorio contine y
que los servicios financieros deban definir de manera explcita su atencin a los
sectores ms dinmicos que permanezcan en la actividad agropecuaria, desde
centros poblados intermedios, donde adems cuentan con los servicios de
infraestructura que requieren.
A pesar de lo sealado y precisamente por ello, se mantiene latente la necesidad
de desarrollar tecnologas financieras con capacidad de atender las demandas
de servicios de los pequeos productores viables.
Finalmente, tanto los actores del mbito acadmico, como las asociaciones
gremiales de las microfinanzas, tienen por delante el desafo de realizar estudios
tanto extensivos como a profundidad, que establezcan el uso final de este tipo de
servicios financieros y el impacto de los mismos en las actividades econmicas
receptoras.

3. Tasa de Inters y Fomento

La tasa de inters constituye definitivamente el precio del dinero, mercanca que
al igual que las dems tiene como referencia central la oferta y la demanda.
Antes de la llegada de las instituciones de microfinanzas e incluso durante los
primeros aos de vida de stas, la oferta de servicios a los pequeos y
microempresarios constitua una suerte de oligopolio, determinado por pocas
empresas actuantes en el mercado, a travs de pocas agencias y expandindose
tmidamente.
La expansin, la mayor eficiencia y la competencia, as como la cada de las
tasas pasivas, trajeron aparejada la paulatina reduccin de la tasa de inters de
las microfinancieras reguladas de 39% en 1995 a 26% promedio en 2003. Esas
tasas reflejaron en todo momento los costos operativos de las entidades
financieras, por lo que no es realista suponer cadas muy drsticas. Se trata de
un producto caro en su estructura de costos, que no lo es tanto para prestatarios
que lo utilizan por plazos cortos, en actividades en los que los ciclos de rotacin
de las mercaderas o servicios son muy altos.
Que una renacida banca de fomento pueda abaratar las tasas de inters no
parece probable, pues ello supondra el soporte prolongado de alguien dispuesto
a perder mucho dinero o en su defecto la existencia de un Estado fuertemente
recaudador, con suficientes recursos provenientes de impuestos internos como
para introducir un sistema de subvenciones de manera masiva y sostenida.
Ms posible es la ejecucin de lneas de crdito dirigido y preferencial a sectores
especficos a los que el Estado quiera promover, tal como se lo hizo en el
pasado, pero igual que en ese entonces el desafo ser por una parte la elec cin
objetiva de esos sectores privilegiados y por otra la existencia de mecanismos
estatales incorruptibles y con capacidad de control sobre todo el sistema
financiero y las empresas.
Sin embargo, siempre es posible reducir la tasa activa de inters y las
microfinanzas tienen por ello el desafo de lograr mayor eficiencia. Entre las
medidas de abaratamiento de costos que podran incidir en la reduccin de la
tasa se cuentan: a) la centralizacin de algunas operaciones para evitar la
duplicacin de sistemas de soporte en regionales y agencias b) simplificar y
estandarizar la evaluacin y seguimiento de los crditos muy pequeos. Por el
lado de los operadores polticos se requieren tambin varias actitudes: a) que el
Estado deje de incidir en la elevacin de la tasa de inters mediante su
endeudamiento con el sistema financiero (deuda interna) en elevados volmenes
y a precios altos b) se reduzca el riesgo del crdito no hipotecario median te la
ampliacin del espectro de las garantas registrables c) se refuerce la seguridad
en el cumplimiento de los contratos y se acorten trmites y tiempos en el sistema
de administracin de justicia.

En otras palabras, el objetivo de reducir las tasas de inters no puede ser puesto
en duda. El problema es encontrar los caminos adecuados y sostenibles para
ello.

4. Hacia donde evolucionan las microfinanzas?

Nacieron con una tecnologa conceptualmente muy simple basada en crditos
por montos muy pequeos, definidos por el oferente de los servicios. La dificultad, en todo caso, radicaba en la aplicacin prctica de los conceptos ante una
poblacin que sala de una hiperinflacin y del hbito de contar con una banca
estatal de poco alcance real pero que difundi la ideologa del crdito barato y las
tasas blandas.
Al cabo de poco ms de una dcada la sofisticacin es evidente, no slo por los
procesos de automatizacin incorporados, sino principalmente por la diversificacin de los servicios y el desarrollo de ofertas a la medida de las necesidades de los clientes. (Ver Anexos). Por otra parte, estn incursionando en
nuevos segmentos de mercado (pequea empresa, vivienda, asalariados) de
manera simultnea con la expansin de su cobertura entre los microempresarios.
Frente a esta realidad, la figura jurdica de los Fondos Financieros Privados
puede constituir una camisa de fuerza en la medida que las cuentas corrientes, el
comercio exterior u otros servicios son tambin importantes para la nueva
clientela.
La expansin de las coberturas y la ampliacin hacia nuevos estratos de clientes
se perfilan a su vez como los elementos coadyuvantes a la integracin de los
todava segmentados mercados financieros, un resultado de largo plazo que
podra ser atribuido en gran parte a las microfinanzas.
En esta expansin ser importante definir el nuevo rol de las ONGs financieras
con objeto de evitar cualquier eventual dumping a las instituciones que deben
soportar todos sus costos. Una forma son los mecanismos de autorregulacin
que se plantearon ellas mismas. Asimismo, parece importante reforzar la bsqueda de complementacin mediante alianzas estratgicas entre reguladas y no
reguladas, de modo que i) las primeras aprovechen la capacidad que tienen las
segundas para llegar a zonas alejadas ii) las no reguladas puedan canalizar la
demanda de servicios de ahorro de sus clientes hacia las reguladas.
Por otro lado, en el marco de su voluntad de liderizar el desarrollo del sistema
financiero rural , las ONGs requieren plantearse el desafo de adecuarse a la
nueva realidad rural que se perfila en Bolivia: poca poblacin, creciente importancia de actividades no agropecuarias, productores articulados a cadenas
exportadoras o de mercado interno y necesitados de financiamiento por montos
mayores y campesinos de reas de pobreza empezando a insertarse en cadenas
de exportacin (quinua, camlidos, caf, madera).

5. El Ahorro y sus Problemas

Durante mucho tiempo se reconoci como una debilidad del sistema de
microfinanzas su insuficiente capacidad para captar ahorros del pblico y su
exagerada dependencia de los crditos de la banca nacional de segundo piso
(NAFIBO, FONDESIF, FUNDAPRO) y de los financiadores internacionales. En
los ltimos aos esa situacin se revirti, pues las reguladas pasaron a ser
importantes captadoras de pequeos ahorros.
El cambio no se produjo por una modificacin de polticas institucionales ni por el
deseo de atemperar a los crticos. Fue el mercado, con la sistemtica reduccin
de las tasas de inters pasivas producida desde 1999, que hizo ms barato el
pequeo ahorro y posibilit el crecimiento de esta fuente de fondos que
tradicionalmente haba sido cara o por lo menos ms cara que las otras. Dado
que estas instituciones son sumamente sensibles al comportamiento de su
estructura de costos, recurrieron rpidamente a esta fuente. Ello coincidi con la
agudizacin de la competencia en la oferta de crdito y la consiguiente necesidad
de fidelizar clientes con ms servicios.
La primera enseanza de este fenmeno es que estas instituciones estn
inmersas en un mercado fuertemente competitivo y sus gerencias responden con
celeridad a sus seales; la segunda es que ellas no pueden depender de una
sola fuente de fondos, debido precisamente a que esas seales son cambiantes.
Ms an, los pequeos depsitos son sumamente voltiles, pues estn
condicionados por la limitada capacidad de ahorro de la poblacin, por la
preferencia del pblico por el corto plazo y por los eventuales incrementos en el
costo del dinero en el mercado nacional e internacional.

6. Regulacin y Autorregulacin
En general el sistema regulatorio es ms estricto en varios sentidos con las
microfinanzas en el entendido de que su riesgo es mayor. Independientemente
de cuan cierto es ello, las propias entidades adoptaron medidas prudenciales
ms exigentes que las dictadas por la SBEF, como las referidas a mayores
previsiones por su cartera en mora. Es decir, las entidades reguladas de este
sector ejercen una suerte de autorregulacin que les ha otorgado una importante
solvencia institucional.
La autorregulacin es un concepto hacia el que empezaron a evolucionar tambin las ONGs financieras (no reguladas) no solamente como una forma de
hacer ms sostenible su servicio crediticio, sino tambin con objeto de habilitarse
para realizar alianzas estratgicas con las reguladas y ejercer como corresponsales suyas. De esta manera, las entidades reguladas podran contar con una
suerte de operadores all donde por razones de economas de escala o de
costeo no pudieron llegar.

7. Donde est el Capital Doliente?

Cuando nacieron las entidades reguladas (Bancol y los FFPs) una de las condiciones normativas ms fuertes fue la participacin de capitales privados en su
composicin accionaria. La hiptesis subyacente era que de no ser as se
corra el riesgo de que los accionistas institucionales, fuertemente imbuidos de
una orientacin social, no pusiesen suficiente empeo en la rentabilidad y a la
larga se produjesen quiebras tambin en este mbito. Los accionistas privados
eran considerados entonces como una suerte de vigas de la rentabilidad, pues
estaran poco dispuestos a perder su inversin.
De esta manera, las microfinanzas nacieron a la regulacin con accionistas de
capital doliente en su seno, pero en algunos casos se trat de una participa cin
ms bien simblica, pues los montos que aportaron fueron minoritarios u
obtenidos en calidad de prstamo de actores institucionales interesados en lograr
la formalizacin.
La dificultad de incorporar inversores privados en los primeros aos era comprensible debido a la natural aversin al riesgo, pero sobre todo a que se desconoca el potencial de estas instituciones en un mercado tambin desconocido
como el de los microempresarios. Sin embargo, al cabo de ms de una dcada,
Bancosol es la entidad que ms movimiento de accionistas tuvo y probablemente
la nica que cont con inversionistas privados nacionales. Recientemente,
Procrdito, que era el accionista institucional ms importante de Caja Los Andes,
vendi parte de su paquete accionario a un socio institucional extranjero (IMI),
cuyo capital est compuesto por inversionistas institucionales y privados.
La escasa participacin de capital doliente nacional se debe por un lado a la
ausencia de inversores nacionales dispuestos a arriesgar en entidades con un
mandato sui generis aunque exitoso y, por otro, debido a que los accionistas
institucionales de las microfinanzas son reacios a aceptar la participacin de
socios que pudiesen desvirtuar su misin e incluso su desarrollo por la presin
excesiva de contar con utilidades distribuibles en el corto plazo.
Este tema reviste importancia, pues estas entidades tuvieron y continuarn
teniendo un crecimiento tal que requerirn incrementos de capital para mantener
su patrimonio en niveles adecuados. Dado que es poco probable que las ONGs
socias y otros accionistas institucionales locales cuenten con el capital suficiente
para ello, es de prever que en el futuro cobren mayor fuerza inversores
extranjeros, tanto privados como institucionales.

8. Dnde est la Clave del xito?

La conclusin ms importante que emerge del presente trabajo podra ser que
las entidades de microfinanzas son empresas exitosas debido a que cumplen su
misin de ampliar la base clientelar del sistema financiero de manera rentable y
sostenible. Sin embargo, es importante tratar de precisar algunas condiciones
que hicieron posible ese xito:

Destaca en primer plano el descubrimiento de un mercado demandante

lo suficientemente grande como para generar economas de escala y rentabilidad. A su vez, ese descubrimiento fue posible merced a la conviccin
democrtica y de servicio de las ONG que patrocinaron y continan patrocinado
a estas instituciones.

Otra de las claves del xito es el comportamiento de los

microempresarios en el mercado, con una flexibilidad que les permite soportar de
mejor manera que a los grandes los embates de las crisis sistmicas. Ello quiere
decir que, al final de cuentas, el sistema financiero no es ms que un reflejo de la
situacin de su clientela, principalmente de las empresas a las que atiende.

Finalmente, est la tecnologa financiera; aquella que prioriza la evaluacin del flujo de caja del cliente por sobre las garantas y que, al hacerlo, incluso
lo orienta respecto a su posicionamiento en el mercado y le permite ir obteniendo
montos mayores.

9. El Desafo
Son muchos los desafos que tienen las empresas en un pas de mercado
estrecho como Bolivia y sujeto a un conjunto de limitantes estructurales muy
importantes; las microfinanzas los comparten, pero su principal desafo es convencer a la sociedad sobre el rol que cumplen en el ensanchamiento de la base
clientelar del sistema financiero y sobre todo convencerla de que lo hacen a partir
de criterios de equidad y solidaridad exentos de cualquier intencionalidad de
usura.
El desafo es complicado por la evolucin regresiva que tuvo el movimiento social
en los ltimos aos. A fines de los 80 y principio de los 90 las ONGs financieras
fueron impulsadas a la especializacin, la tecnificacin y la formalizacin por un
movimiento social que reclamaba el acceso de los pequeos productores y todo
tipo de agentes econmicos a los servicios financieros.

En los primeros aos del Siglo XXI el movimiento social o por lo menos sus
expresiones polticas ms visibles tienen demandas que plantean un retroceso
a la situacin de hace quince aos: condonaciones, subrogaciones por parte del
Estado y banca de fomento con tasas subsidiadas.
El desafo de difundir, explicar y convencer a estos niveles no es algo que pueda
ser asumido por cada una de las instituciones, sin el riesgo de descuidar su
responsabilidad principal. Quiere decir que sus entes gremiales tendrn en el
futuro tareas que irn ms all de la coordinacin tcnica y acadmica y que
estarn referidas a la interlocucin poltica con dirigentes sociales, polticos y
gremiales y con formadores de opinin.

FONDES Fondo de Desarrollo del

IF
Sistema Financiero
FORTAL Fondo Financiero Privado
EZA
Fortaleza S.A. FFP
FUNDAP Fundacin para la
RO
Produccin
FUMBO Fundacin Boliviana para el
DEM
Desarrollo de la Mujer
Instituto para el Desarrollo
IDEPRO
de la Pequea Unidad Pro
ductiva
ACCESO
Fondo Financiero Privado
LOS
CajaACCESO
de AhorroS.A.
y Prstamo
FFP
ANDES
Los Andes S.A. FFP
AGROCA
Agrocapital
MyPE
PITAL Micro y Pequea Empresa
Nacional
Financiera
Asociacin
Nacional
NAFIBO
ANEDBoliviana S.A
Ecumnica de Desarrollo
Organizaciones
no Entidades
Asociacin de
ONGs
Gubernamentales
ASOFIN
Financieras Especializada
PROCR
en
Asociacin
Procrdito
EDITO
Micro Finanzas
PRODE
Fondo Financiero Privado
BANCOS
Banco
S.A.
M OL Prodem
S.A.Solidario
FFP
PROMU
Banco para
Interamericano
Programas
la Mujer de
JERBID
Desarrollo
SARTAW Servicio
Financiero
Ruralde
Corporacin
Andina
I CAF Sartawi
Fomento
Superintendencia
de
Centro de Investigacin
y
CIDREBancos y Entidades
SBEF
Desarrollo Regional
Cooperacin Suiza de
COSUDE
Desarrollo
Crdito con Educacin
CRECER
Rural
DE LA
Fondo de la Comunidad
COMUNID
S.A. FFP
AD
Fondo Rotativo de
DIAKONIA
Inversin y Fomento
ECOFUTU
Eco Futuro S.A. FFP
RO
Fundacin para
FADES
Alternativas de Desarrollo
Fondo Financiero Privado
FASSIL
FASSIL S.A. FFP
Fondo Financiero Privado
FIE
para el Fomento de
Iniciati
vas Econmicas S.A. FFP
Fondos Financieros

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