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As opinies expressas neste documento refletem as posies dos autores e no as do Banco Central do Brasil ou de
quaisquer de seus membros.
**
Departamento de Estudos e Pesquisas Banco Central do Brasil.
Vis de seleo introduzido pela utilizao de uma amostra de 17 grandes bancos para a
composio da taxa mdia de emprstimo. Embora representativos do mercado de crdito
bancrio, sua escolha limita a anlise ao quadro atual, desconsiderando no s a trajetria
real do spread em outros momentos no tempo, mas tambm as diferenas que existem
entre os diversos segmentos do setor bancrio.
2.
Rateio dos custos administrativos. A metodologia antiga do BC assume como hiptese que
os bancos alocam seus recursos administrativos proporcionalmente receita bruta gerada
pelas operaes. Isso desconsidera a existncia de operaes obrigatrias que absorvem
recursos administrativos independente do retorno associado (que muitas vezes implicam,
inclusive, em retorno negativo).
3.
O vis de seleo est minimizado aqui a partir da ampliao da amostra utilizada. Trabalha-se com
um universo inicial de bancos - comerciais, mltiplos, CEF e BB que engloba todos os bancos
atuantes no pas em cada data base e para os quais as informaes necessrias estavam disponveis.
Consegue-se assim maior representatividade tanto em termos quantitativos quanto em relao
composio do sistema.
O rateio proporcional de custos administrativos, embora seja a priori intuitivo, no considera os
efeitos das restries normativas sobre o comportamento dos bancos. Conseqentemente, se as
restries esto ativas - e a observao do setor bancrio brasileiro permite supor que sim - a
conseqncia a subestimao dessa varivel em termos relativos. Dentro desse contexto, optou-se
por adotar uma metodologia alternativa de alocao de custos, o que permitiu um rateio desses
custos com base em noes de eficincia restrita e dentro de uma tica de custos e no de receita.
Em relao componente margem lquida do banco - que para fins deste trabalho passa a ser
denominada "resduo do banco"- seu tratamento continua a ser por resduo. Isso se deve a uma
dificuldade em calcular a parcela relativa ao subsdio cruzado entre operaes da carteira livre e da
carteira direcionada e que, potencialmente, ainda compe essa varivel. Tal dificuldade est
vinculada ao detalhamento dos dados das operaes obrigatrias, disponveis em bases especficas,
requerendo um tratamento cuidadoso para que mantenham a consistncia com o clculo efetuado
aqui.
Um problema identificado na metodologia original e no tratado aqui se refere desconsiderao da contribuio dos
bancos liquidados e intervindos. Com isso o clculo do spread mdio no leva em conta bancos que operavam com
margem lquida negativa e que sofreram impactos negativos de descasamento de taxas ou elevao dos nveis de
inadimplncia. Este problema permanece na abordagem apresentada aqui, tendo em vista falta de disponibilidade de
dados para essas instituies.
A literatura apresenta algumas formas diferentes de tratamento dos zeros da amostra como a simples eliminao das
observaes que apresentam produo zero para algum produto ou a substituio dos zeros por quantidades
arbitrariamente pequenas [Kim (1987)].
3
Uma outra abordagem defende a utilizao de um mtodo semi-paramtrico de estimao, baseado nas sries de
Fourier. Adota-se a forma funcional flexvel de Fourier para aproximar a funo custo real do setor bancrio. H,
contudo, um trade-off entre erro de especificao e erro de aproximao que deve ser considerado [Mitchell e Onvural
(1996)].
4
No caso de crdito rural, o plano de contas das instituies financeiras contempla a diviso entre operaes livres e
obrigatrias. Para operaes de financiamento habitacional, contudo, essa diviso no explicitada. Adota-se, para fins
de definio desta varivel, a hiptese de que os recursos alocados nessas operaes so obrigatrios na sua totalidade.
O que consistente com a observao de que os bancos alocam recursos nessa modalidade de crdito no limite da
exigibilidade imposta pela regulamentao vigente.
Extenso do resultado de Barten (1969) para um sistema multivariado permite sugerir que os resultados so
invariantes equao de participao no custo eliminada [Christensen e Greene (1976)].
6
A estimao da funo custo foi feita por meio do software economtrico WinRats verso 5.
e para 55,56% das observaes no caso do produto obrig. Pode-se concluir, portanto, que a funo
custo estimada bem comportada.
Os resultados da estimao esto expostos na Tabela 1. Tais resultados sugerem a alta significncia
do coeficiente da Box-Cox, reforando a opo pela forma hbrida da translog.
Tabela 1. Parmetros estimados para a funo custo
Varivel
constante
tvm
lambda
livre
obrig
cambio
pcap
ptrab
pope
pdep
tvm*tvm
tvm*livre
tvm*obrig
tvm*ptrab
tvm*pope
tvm*pdep
livre*livre
livre*obrig
livre*cambio
livre*pcap
livre*ptrab
livre*pdep
livre*pope
obrig*obrig
obrig*cambio
obrig*pcap
obrig*ptrab
obrig*pope
obrig*pdep
cambio*pcap
cambio*pope
pcap*pcap
pcap*ptrab
pcap*pope
pcap*pdep
ptrab*ptrab
ptrab*pope
pope*pope
pope*pdep
pdep*pdep
dummy1
dummy2
dummy3
Coeficiente
13,6969
0,0277
0,1326
0,0217
0,0095
0,0135
0,2356
0,0682
0,3446
0,3516
0,0003
-0,0002
-0,0002
-0,0004
-0,0010
0,0014
0,0006
-0,0002
-0,0001
-0,0007
-0,0008
0,0006
0,0009
0,0004
0,0001
0,0010
0,0013
-0,0009
-0,0015
-0,0008
0,0008
0,0376
-0,0034
-0,0139
-0,0203
0,0126
-0,0092
0,0314
-0,0084
0,0287
0,2851
0,2282
0,2661
Desvio Pad
0,3961
0,0056
0,0126
0,0057
0,0052
0,0048
0,0322
0,0312
0,0205
0,0235
0,0002
0,0001
0,0001
0,0002
0,0003
0,0004
0,0003
0,0001
0,0001
0,0003
0,0002
0,0003
0,0002
0,0001
0,0000
0,0007
0,0002
0,0001
0,0007
0,0004
0,0004
0,0048
0,0021
0,0040
0,0026
0,0022
0,0016
0,0030
0,0035
0,0041
0,0872
0,0875
0,0910
T-Stat
34,5834
4,9157
10,5124
3,8221
1,8340
2,8147
7,3165
2,1846
16,8350
14,9588
2,0098
-2,3213
-2,2951
-2,3199
-3,7783
3,8233
2,1241
-2,2421
-2,1625
-2,0668
-3,6189
2,0083
4,3196
2,4019
2,7545
1,5153
5,7327
-5,8655
-2,1311
-2,0254
2,0254
7,8483
-1,6446
-3,4573
-7,7212
5,7500
-5,6601
10,4575
-2,3748
7,0615
3,2708
2,6083
2,9246
Signif
0,0000
0,0000
0,0000
0,0001
0,0667
0,0049
0,0000
0,0289
0,0000
0,0000
0,0444
0,0203
0,0217
0,0203
0,0002
0,0001
0,0337
0,0250
0,0306
0,0387
0,0003
0,0446
0,0000
0,0163
0,0059
0,1297
0,0000
0,0000
0,0331
0,0428
0,0428
0,0000
0,1000
0,0005
0,0000
0,0000
0,0000
0,0000
0,0176
0,0000
0,0011
0,0091
0,0034
Young (1994) apresenta outros mtodos de alocao baseados na teoria de alocao de custos conjuntos como o valor
de Shapley, o valor de Shapley ponderado e os preos de Ramsey.
8
O custo que se paga a necessidade de se optar, de forma arbitrria, por uma ou outra forma funcional.
C (tq1 , tq 2 ,..., tq n )
dt
qi
0
1
ci =
Com base na nova abordagem para a alocao de custos administrativos e utilizando uma amostra
ampliada, esta seo revisita a metodologia original de decomposio do spread desenvolvida pelo
Banco Central do Brasil em 1999.
Alguns aspectos metodolgicos, como o clculo do custo da contribuio para o sistema de seguro
depsitos (FGC) e da cunha tributria, foram adotados sem alteraes. Esta parte da metodologia
no ser repetida aqui por estar disponvel no Relatrio de Juros e Spread Bancrio de 2000. Por
outro lado, retomou-se a mensurao do custo do compulsrio e corrigiram-se problemas de
mensurao da inadimplncia. Alm disso, agregou-se uma nova abordagem de alocao de custos
administrativos que passa a incorporar as propores encontradas com base no algoritmo de
Aumann-Shapley, conforme apresentado na seo anterior.
Partiu-se da taxa de juros diria de emprstimos para se chegar taxa de emprstimo mdia mensal
por banco:
T V j (1 + i j ) T
j
=
1
Vj
t =1
21
iempr
onde:
Vj o volume da carteira relativo modalidade de emprstimos j.
ij a taxa de juros do emprstimo da modalidade j.
Para tanto, foi utilizado o programa "pricing.m", desenvolvido por Sharkey (1996) para o software Mathematica, cuja
verso utilizada foi a 4.0.
A partir da, define-se spread bancrio como sendo a diferena entre a taxa de emprstimo do banco
e o custo de captao icap, dado pela taxa de swap pr x DI, ajustada pelo prazo mdio N das
operaes de emprstimo E.
O universo de bancos analisado partiu da mesma amostra utilizada na estimao da funo custo da
seo anterior. Houve, contudo, reduo da amostra ao longo do processo de clculo, tendo em vista
a falta de disponibilidade de todos os dados necessrios para algumas instituies ou resultados
distorcidos, nos casos de instituies dotadas de alguma especificidade.10
Seguindo o que j foi feito em trabalhos anteriores, o spread bancrio analisado como uma
composio de fatores de custo e de margem: custos da contribuio para o sistema de seguro
depsito, custo das reservas obrigatrias, custos administrativos, perdas por inadimplncia, custos
tributrios. Depois de apurados esses custos, calcula-se o resduo em relao taxa cobrada, o que
configura a possibilidade de ganho do banco. Nos clculos relativos ao custo do FGC, do
compulsrio e da cunha tributria, optou-se por utilizar a mesma metodologia originalmente
formulada pelo Banco Central.
Dessa forma, apenas a metodologia de clculo da componente de custo administrativo ser exposta
aqui pois reside nesta componente a contribuio metodolgica mais importante deste estudo.
Contrariamente ao que feito nos trabalhos anteriores do BC, desenvolve-se uma forma de clculo
dos custos administrativos que foge hiptese de alocao de custos com base em gerao de
receita. Essa hiptese, conforme anteriormente destacado, desconsidera a obrigatoriedade de
alocao de recursos em operaes de crdito direcionado que, embora intensas em recursos
administrativos, representam, para a maioria das instituies, retornos inferiores mdia de suas
carteiras. Tendo em vista esta observao, a estimao proposta neste estudo leva em conta a noo
de custo da unidade de concesso de emprstimos livres e no a receita.
Isso feito a partir da aplicao dos preos de Aumann-Shapley (clivre=Asp) da operao de
concesso de emprstimos, definindo-se assim o custo administrativo total da carteira livre. Esse
custo total da carteira, aplicado soma dos custos operacionais e de pessoal do banco, gera a
proporo de custos administrativos relativa a essa unidade de negcio, o que permite redefinir a
taxa de custo administrativo como sendo:
ADM=N.ASp.E
Esta metodologia permite o clculo das despesas administrativas livres das receitas de servios, que
so deduzidas dos custos de captao utilizados na estimao da funo custo e portanto no clculo
da alocao de custos.
Deduzidas as componentes relativas ao custo do FGC, do compulsrio, das despesas
administrativas, da cunha tributria, da inadimplncia e da captao, resta a parcela da taxa de
emprstimo responsvel pela remunerao do capital do banco - relativa unidade de concesso de
emprstimos da carteira livre:
RB = iemp FGC CComp ADM Inad CTributos icap
10
O Apndice 2 mostra o nmero de bancos utilizados em cada etapa do trabalho, bem como suas respectivas
participaes no total de emprstimos da carteira livre.
Ou seja, alm de ser calculada por resduo, esse uma varivel que indica (descontados os erros de
medida remanescentes) a parcela de lucro dos bancos nas operaes de emprstimo da carteira livre
que no necessariamente reflete o retorno geral do banco que, por sua vez, deve incorporar o
retorno das demais unidades de negcio, cuja rentabilidade mdia pode ser maior ou menor do que
a de concesso de emprstimos a taxas livres.
III.6 - Resultados
Esta ltima seo parte para a apresentao dos resultados da aplicao da nova metodologia
amostra ampliada, composta de 77 bancos, para dezembro de 2003. Os resultados para as demais
datas esto apresentados no captulo II. A amostra inicial de 164 bancos foi limitada, tendo em vista
a falta de disponibilidade de dados para alguns bancos e discrepncias de resultados em casos de
bancos com operaes muito especficas11. A anlise se concentra nas operaes a taxas prfixadas, das dez modalidades usualmente utilizadas nos trabalhos de decomposio do spread do
Banco Central, a saber:
Pessoas Fsicas: cheque especial, crdito pessoal e aquisio de bens.
Pessoas Jurdicas: hot money, conta garantida, desconto de duplicatas, desconto de notas
promissrias, capital de giro, aquisio de bens e vendor.
A Tabela 2 apresenta a decomposio do spread para a mesma amostra de 17 bancos utilizada pelo
Banco Central em seus trabalhos e para a amostra ampliada. Percebe-se aqui que, para estes bancos,
o spread se decompe de forma equilibrada entre fatores de custos administrativos (23,64%) e
tributrios (explcitos e implcitos) (27,35%). Inadimplncia apresenta uma participao mais
reduzida (17,85%), enquanto o resduo do banco responde por uma parcela maior (31,17%). Ou
seja, o spread se divide de forma equnime entre componentes de custo - tributrios e operacionais
(50,98%) e de risco e de retorno (49,02%), para esta amostra especfica.
Tabela 2. Quadro Comparativo dez/2003
Amostra Nova
antiga
amostra
nova met nova met
Propores sobre o Spread
Custo do FGC
Custo Total do Compulsrio
Custo do Compulsrio DV
Custo do Compulsrio DP
Custo Administrativo
Cunha Tributria
Impostos Indiretos
Impostos Diretos
Inadimplncia
Resduo do Banco
11
0,20%
6,38%
6,72%
-0,34%
23,64%
20,77%
7,58%
13,19%
17,85%
31,17%
0,24%
5,04%
5,46%
-0,42%
26,37%
20,81%
7,85%
12,96%
19,98%
27,56%
O spread mdio - e portanto as propores - foi calculado como uma mdia ponderada pela carteira de emprstimos
dos bancos que compunham a amostra.
No esse, porm, o retrato observado quando se amplia a amostra para 77 bancos, de forma a
representar o Sistema Financeiro Nacional, cujos resultados esto apresentados na terceira coluna
da Tabela 2. A amostra foi ajustada tendo como critrio a eliminao dos bancos cujos resultados
apresentam valores negativos no explicveis ou disperso significativa em qualquer uma das
componentes do spread12. A decomposio do spread toma outras propores, com a componente
de custo administrativo assumindo valores distintos daqueles observados anteriormente (26,37%).
Por conseqncia, a varivel "resduo do banco", sofre diminuio significativa, indicando uma
rentabilidade potencial do setor (relativa carteira de crditos livres) de 27,56%, inferior aos 17
bancos da amostra usual.
Finalmente, com base nessa nova decomposio, algumas concluses importantes emergem no que
se refere precificao dos emprstimos bancrios no segmento livre e situao do setor bancrio
brasileiro:
1. Com o aumento da amostra, h um incremento da heterogeneidade do sistema e com isso os
custos administrativos ficaram majorados.
2. Embora no representativa do risco de crdito ex-ante, conforme apontado na introduo
desta nota, a inadimplncia responde por uma parcela expressiva do spread bancrio no
Brasil. Isso reflete um ambiente de insegurana, em grande parte gerado por dificuldades de
execuo de garantias e recuperao de crditos, gerando problemas de perigo moral que
impactam negativamente a determinao das taxas de emprstimos [Pinheiro (2003)].
3. O Sistema Financeiro Nacional, embora seja composto por alguns bancos eficientes e
rentveis, no apresenta, na mdia, retornos to elevados no que se refere aos emprstimos
da carteira livre. Levando-se em conta que a varivel "resduo do banco" potencialmente
incorpora custos relativos a subsdios cruzados, os spreads bancrios no Brasil,
contrariamente ao que estudos anteriores sugerem, apresentam uma componente de margem
nessas operaes que , na mdia, inferior ao anteriormente divulgado.
12
Esse critrio foi adotado no ajuste da amostra para todos os resultados apresentados neste relatrio. Isso se justifica
com base nas especificidades de algumas instituies que apresentam concentrao de negcios fora das atividades
clssicas da instituio bancria universal tpica. Bancos de tesouraria ou com atuao em segmentos ou produtos muito
especficos tendem a apresentar resultados estranhos quando se avalia a unidade de negcios "concesso de
emprstimos".
Apndice 1
Contas utilizadas na estimao da Funo Custo
PRODUTOS
Operaes de crdito livres
emprstimos e ttulos descontados
financiamentos
financiamentos rurais - aplicaes livres
financiamentos agroindustriais
finaciamentos rurais - repasses e refinanciamentos
financiamentos de infraestrutura e desenvolvimento
beneficirios de garantias prestadas
coobrigaes em cesses de crdito
CONTA
16100004
16210004
16310007
16340008
16330001
16610006
30130005
30185005
16320004
16400003
Operaes de cmbio
financiamentos exportao
financiamentos em moeda estrangeira
financiamentos em moeda estrangeira - taxas flutuantes
importao financiada
adiantamentos sobre contratos de cmbio
adiantamentos sobre contratos de cmbio - taxas flutuantes
crditos abertos para importao
crditos abertos para importao - taxas flutuantes
crditos de exportao confirmados
16220001
16225006
16227004
49207008
49236000
49248005
30110001
30115006
30120008
13000004
Servios
Receitas de servios
71700009
INSUMOS
Trabalho
Benefcios
Encargos
Treinamento
Proventos
Honorrios
81727003
81730007
81736001
81733004
81718005
Despesas operacionais
gua, energia e gs
aluguis
arrendam.bens
comunicao
manut de bens
material
proc. Dados
prom. e rp.
Prop e pub
publicaes
seguros
servios do sf
terceiros
vigilncia
tcnicos
transporte
viagens ao exterior
viagens nacionais
multas
outras
81703003
81706000
81709007
81712001
81721009
81724006
81739008
81742002
81745009
81748006
81751000
81754007
81757004
81760008
81763005
81766002
81772003
81775000
81777008
81799000
Apndice 2
Participao Relativa dos Bancos Utilizados em cada Etapa da Decomposio
Nmero de Bancos Utilizados em Cada Etapa
2000
2001
2002
193
182
167
Nmero de Bancos em Funcionamento
177
163
165
Estimao F. Custo
participao na carteira livre total
99,05% 97,01% 99,45%
162
147
122
Algortmo de Aumann-Shapley
participao na carteira livre total
97,63% 96,51% 96,02%
93
100
68
Decomposio do Spread
participao na carteira livre total
90,51% 87,97% 86,33%
2003
164
156
99,10%
137
97,50%
77
82,08%
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