DINERO SECUNDARIO E INFLACIN EN BOLIVIA

1. GENERALIDADES
1.1 INTRODUCCIN
El objetivo del presente trabajo es el de tratar de demostrar que el dinero secundario determina
menores tasas de inflacin. Para ello, en principio se plantea un modelo terico/economtrico,
donde la variable independiente es el dinero secundario y la dependiente el crecimiento relativo
del nivel general de precios o, lo que es lo mismo, la tasa de inflacin. Luego se procede a
recopilar, procesar y analizar la informacin estadstica correspondiente; referida al caso de la
economa boliviana. Una vez cumplido este proceso se contrasta el modelo terico con la
evidencia emprica del caso boliviano; aplicando mnimos cuadrados ordinarios (MCO), previa
verificacin de la estacionariedad de las variables. Posteriormente se analizan los resultados, a
travs de los test economtricos que corresponden, para poder establecer la bondad del ajuste
que ofrece el modelo de aplicacin emprica. Se finaliza el trabajo con las conclusiones y
recomendaciones respectivas.
Dinero secundario corresponde al agregado de los productos tales como depsitos en cajas de
ahorro, a la vista y a plazo; ofrecidos por la banca comercial y demandados por el pblico;
agregado del que debe retirarse el stock de reservas bancarias, ya sean stas compulsivas y/o
voluntarias. Se efecta el retiro de las reservas bancarias porque las mismas son parte del
dinero primario. En ese sentido, Adolfo Diz en su libro Oferta Monetaria, define empricamente
dinero secundario como el total del dinero creado por el sistema bancario (M) menos el dinero
creado por el banco central (B). Esta definicin de dinero secundario se ubica dentro de un
enfoque, a travs del cual se entiende que los bancos no crean dinero secundario el momento
en el que generan cartera, sino el momento en el que el pblico demanda los depsitos que
ofrecen los bancos. Por otro lado, el mismo enfoque traduce el hecho que la cartera de los
bancos es simplemente una redistribucin del dinero circulante entre distintos tenedores de
activos monetarios 1.

1 En el presente trabajo se utilizan los trminos dinero circulante o simplemente circulante para hacer referencia a
los billetes y monedas en poder del pblico.

El concepto de inflacin, que en general es aceptado, corresponde a un aumento sostenido y

generalizado de los precios de los bienes y servicios. Es tambin generalmente aceptado que
la inflacin es un fenmeno monetario, es decir que el crecimiento del dinero determina
mayores niveles de precios. Ello es corroborado por las afirmaciones efectuadas por diferentes
economistas, tales como Harberger, Cagan, Dornbusch, Sachs y otros. Sin embargo, todos
estos economistas, al referirse a la inflacin y al impacto que sobre sta ejerce el dinero; estn
haciendo referencia al impacto de la oferta de dinero primario o a la oferta de dinero definida
como dinero circulante (C) ms depsitos en cuentas corrientes (D). En ningn caso
especifican que es el dinero secundario el que genera la inflacin.
En consideracin a lo sealado, en el presente trabajo se hace explcito el hecho que es el
circulante el que genera inflacin; circulante que a su vez es creado por el banco central a
travs del crdito interno neto. Entonces en gran medida el crdito interno neto sera el
responsable de la inflacin. Sin embargo, es importante sealar que esta situacin se
producira principalmente en economas donde el tipo de cambio es libre. En economas de tipo
de cambio fijo, as como en Bolivia, el ajuste de la expansin del crdito interno neto afecta
tanto a la inflacin como a la balanza de pagos. Es decir, el crdito interno neto determina
mayores niveles de inflacin y descensos de las reservas internacionales del banco central.
Esto ltimo debido al hecho que en condiciones de tipo de cambio fijo, el banco central est
dispuesto a vender y comprar divisas al tipo de cambio que fija. Por tanto en condiciones de
tipo de cambio fijo el circulante no slo es el resultado del crdito interno neto, sino adems de
las reservas internacionales. Ello quiere decir que para el caso de la economa boliviana la
oferta de dinero circulante no es otra cosa que la suma del crdito interno neto del Banco
Central y las reservas internacionales netas del mismo banco. Por tanto en el presente trabajo
al hacer mencin al dinero circulante se entender que se est haciendo referencia a la oferta
de dinero creada por el banco central.
En el presente trabajo se utiliza el concepto de dinero circulante por el hecho que se asume
que es ste el dinero creado por el banco central el que genera los problemas de carcter
inflacionario, pero tambin problemas de balanza de pagos. Sin embargo, no se consideran los
problemas que pueda generar sobre la balanza de pagos por el hecho que en el presente
trabajo slo interesa verificar el impacto sobre la inflacin. Por tanto, el efecto que tendra el
circulante sobre de la balanza de pagos sera objeto de otro estudio. Se hace mencin expresa
al hecho que es el circulante el responsable de la inflacin, porque muchas veces se menciona
que es la emisin monetaria o que es la base monetaria la que genera los problemas de

carcter inflacionario. Esto no es evidente porque las reservas bancarias, donde una parte de
ellas corresponde a la caja de los bancos, se encuentran en poder del banco central o de los
mismos bancos. Por tanto las reservas bancarias al no estar siendo utilizadas por el pblico
para efectuar transacciones, no tienen porqu generar problemas de carcter inflacionario.
Debido a ello en el presente trabajo se utiliza el concepto de dinero circulante y no as el
concepto de base monetaria o emisin monetaria.
De acuerdo con los comentarios anteriores, se entiende que es la oferta de dinero circulante la
que genera inflacin. Entonces surge la interrogante en sentido del impacto que ejercera el
dinero secundario sobre la inflacin. En ese sentido, en el presente trabajo se pretende
demostrar que el dinero secundario ejerce un impacto negativo sobre la inflacin. Es decir que
los crecimientos que se producen en el dinero secundario, contrariamente a lo que ocurre con
el dinero circulante, determinan menores tasas de inflacin. Esta afirmacin se basa en el
hecho que la creacin secundaria de dinero se produce como resultado de la intervencin que
efectan los bancos comerciales al intermediar con recursos que corresponden a dinero
circulante. Es decir que el accionar de los bancos se traduce en una redistribucin del dinero
circulante entre distintos tenedores, pues el dinero recibido del pblico es encausado
nuevamente a ste a travs de prstamos y/o inversiones. En otros trminos ello quiere decir
que los bancos comerciales, al intermediar dinero primario, lo nico que estn haciendo es
canalizar recursos de aquellos que estn dispuestos a ahorrar y tienen la capacidad de hacerlo
hacia aquellos agentes econmicos que quieren consumir y/o invertir. Por tanto, el accionar de
los bancos en sentido de prestarse dinero circulante de determinados agentes econmicos
(depositantes) para prestarlo a otros agentes econmicos, permitiendo la creacin secundaria
de dinero, no tiene por qu generar inflacin. Esto es evidente por el hecho que los bancos
para poder colocar recursos en cartera previamente deben proceder a recoger dinero del
pblico. Por tanto el circulante seguira registrando el mismo nivel despus que los bancos
hayan intermediado los recursos entre depositantes y prestatarios. Pero debido a que los
bancos requieren mantener cierto porcentaje de dinero en sus cajas para satisfacer la demanda
de retiro de depsitos y colocaciones de cartera, al proceder con la intermediacin el nivel del
circulante disminuira y en caso de que los bancos centrales establezcan tasas de encaje legal
esa disminucin del circulante sera an mayor. Por tanto si es el circulante el responsable de
la inflacin, al producirse la intermediacin financiera por parte de los bancos, los niveles del
mismo circulante seran menores y por tanto menores los niveles de la tasa de inflacin. Esto
corresponde a una de las razones que conducen a afirmar que la intermediacin financiera

efectuada por los bancos y por tanto el dinero secundario no son los responsables de la
inflacin.
Por otro lado la intermediacin financiera est permitiendo que una parte del circulante sea
canalizada a la inversin; lo cual a su vez genera crecimiento econmico y por ende menores
niveles inflacionarios. Ello se demuestra a travs de la relacin cuantitativa (MV=PY), donde el
dinero (M) multiplicado por la velocidad de circulacin del dinero (V) es igual al nivel general de
precios (P) por el ingreso (Y). Es decir a travs de esta igualdad se comprueba la relacin
inversamente proporcional que existe entre el ingreso y los precios. Es ms la intermediacin
financiera efectuada por los bancos, como resultado de las economas de escala, reducen los
costos de intermediacin; lo cual de alguna manera tambin determina menores niveles
inflacionarios.
Si no existiesen bancos comerciales, y slo existiese el banco central, los agentes econmicos
que estaran dispuestos a prestar dinero, tendran que asumir todos los costos que implica
identificar a los que necesitan prestarse dinero ya sea para consumir y/o para invertir. Por su
parte, estos ltimos tambin tendran que asumir los costos respectivos para contactarse con
sus potenciales prestamistas. Entonces, en caso de no existir bancos comerciales la economa
tendra que asumir los indicados costos; lo cual seguramente se traducira en mayores tasas de
inters e inexistencia de las economas escala que ofrece la banca comercial. Los indicados
costos que se registraran al no existir bancos comerciales, costos que derivaran de la
necesidad de contactarse entre oferentes y demandantes de recursos financieros, son muy
parecidos a aquellos que se registraban en la poca del trueque, cuando no exista dinero. Es
decir cuando el oferente del bien a tena que buscar al que necesitaba ese mismo bien a y
cuando lo encontraba; aquel que necesitaba el bien a tena que disponer del bien b para
poder efectuar el trueque; pues el que ofreca el bien a necesitaba adquirir el bien b. Es
decir tena que producirse una doble coincidencia entre oferentes y demandantes; lo cual
implicaba enormes costos de transaccin.
PLANTAMIENTO DEL PROBLEMA
1.1.1

Identificacin del Problema

Arnold C. Harberger, seala que si pidiera una definicin de inflacin todos responderan que
consiste en un movimiento general ascendente del nivel general de precios; lo cual de acuerdo

con el sentido comn pareciera muy obvio el mencionarlo. Sin embargo, ese concepto est
cargado de corolarios, en trminos de cul o cules seran las causas del proceso inflacionario.
En ese sentido se puede afirmar sin lugar a dudas que la contrapartida de la inflacin es el
dinero. En efecto, nunca una economa experiment una inflacin significativa sin que
paralelamente se haya producido un incremento en la cantidad de dinero. Pero Harberger al
mencionar que la inflacin es un resultado de la expansin monetaria no hace mencin al dinero
secundario, simplemente se refiere al dinero como medio de pago o a la demanda de dinero por
motivos transaccionales. Lo mismo ocurre cuando otros estudiosos de la economa se refieren a
la inflacin como un proceso derivado de la expansin monetaria. Tal el caso de Dornbusch y
Fisher, Sachs y Larran, Mankiw, David Romer y otros. Robert E. Hall y Jhon B. Taylor, en su libro
Macroeconoma sealan que el nivel de precios es proporcional a la oferta monetaria. Adems
afirman que el banco central puede elegir la tasa de inflacin que desee, con slo elevar la oferta
monetaria en el mismo porcentaje. Por tanto Hall y Taylor, al mencionar que el dinero origina la
inflacin, tambin se estn refiriendo al dinero creado por el banco central.
Por lo sealado, es importante especificar que es al dinero circulante al que debe atribuirse el
fenmeno de la inflacin y no as al dinero secundario. En ese sentido en el presente trabajo se
pretende demostrar que el dinero secundario determina menores niveles inflacionarios, debido al
hecho que el dinero secundario es creado por los bancos cuando intermedian dinero primario; es
decir cuando crean depsitos y esos depsitos son demandados por el pblico. En otros trminos
ello quiere decir que el pblico en lugar de demandar bienes y servicios con el dinero primario,
est demandando depsitos; lo cual permite a los bancos que esos mismos depsitos sean
colocados en cartera. A su vez esa cartera en gran parte se traduce en crecimiento de la
inversin, afectando positivamente al crecimiento de la economa. Ese crecimiento econmico,
que deriva de la expansin secundaria de dinero; permite, conforme a la relacin MV=PY de los
cuantitativistas que la tasa de inflacin sea ms reducida. Ronald Mackinnon al referirse a las
variables que determinan el crecimiento de la economa, menciona que entre la cartera de los
bancos y la inversin existe una relacin directamente proporcional.

.2

.1

Formulacin del Problema

El dinero secundario permite menores niveles inflacionarios?
1.2

OBJETIVOS
Objetivo General

Determinar el impacto que ejerce el dinero secundario sobre la inflacin. Esto para permitir que
las polticas fiscales y monetarias no limiten la expansin del dinero secundario.

.2

.1

Objetivos Especficos

Plantear un modelo terico-economtrico que permita explicar el impacto que ejerce el

dinero secundario sobre la inflacin.

Recopilar, procesar y analizar la informacin estadstica correspondiente a las variables

dinero secundario, inflacin y otras que explican el comportamiento de la inflacin.

1.3

Contrastar empricamente el modelo terico.

ALCANCE
El alcance del presente trabajo de investigacin est delimitado a lo sealado seguidamente:
Alcance Terico
Macroeconoma
Economa Monetaria
1.3.2

Alcance Temtico

1.3.2.1 rea de Investigacin

La investigacin relativa al presente trabajo corresponde al rea de Economa Monetaria.
1.3.2.2 Tema Especfico
Dinero secundario y precios en Bolivia.
1.3.2.3 Nivel de la Investigacin
El nivel de esta investigacin es correlacional, causal y cuantitativo, ya que busca explicar la
relacin de dependencia existente entre distintas variables, adems de cuantificar esas mismas
relaciones de dependencia.
1.3.3 Alcance Geogrfico
El alcance geogrfico corresponde al territorio nacional.
1.3.4 Alcance Temporal
El perodo de anlisis est comprendido entre el primer trimestre de 1988 y el cuarto trimestre de
2008. Se adopt esta muestra porque a partir de 1988 se observa una importante recuperacin
de la confianza del pblico en las polticas econmicas del gobierno.

.1

4.2

1.4

Hiptesis
El dinero secundario tiene un impacto negativo sobre la inflacin. Esto se produce
principalmente porque la expansin del dinero secundario determina mayores crecimientos del
producto interno bruto (PIB).
Identificacin de Variables
Variable independiente
Dinero secundario.
Variable dependiente
Inflacin.
Variables intervinientes
Dinero circulante medido en trminos nominales.
Ingreso medido en trminos reales.
Definicin Conceptual de Variables
AQU ME QUED 10.12.2010
Dinero secundario
Los bancos comerciales captan del pblico dinero circulante, dando origen a la creacin de
diferentes tipos de depsitos; de los cuales parte es destinada a la cartera de los mismos bancos,
producindose una redistribucin del dinero circulante entre distintos tenedores. Es decir que el
dinero recibido del pblico es canalizado nuevamente a ste a travs de prstamos y/o
inversiones.
Sin embargo, la definicin emprica de dinero secundario o dinero creado por la banca comercial,
depende de la definicin de portafolio de activos monetarios que a su vez sea adoptada. Se
recurre al concepto de portafolio, porque entre los tericos de la economa an no se pusieron de
acuerdo sobre una definicin emprica de dinero. Existen discrepancias entre los que afirman que
es un medio de cambio y los que sostienen que dinero corresponde a todos aquellos activos
financieros que cumplen la funcin de portadores de valor. La acepcin mantenida por los
primeros, tiene relacin con una definicin emprica que corresponde al agregado de billetes y
monedas en poder del pblico y depsitos en cuenta corriente (M1). Esta definicin se basa a su
vez en teoras que destacan generalmente dos de las caractersticas particulares del dinero. Una

de esas caractersticas es que el dinero es aceptado como medio de cambio de bienes y

servicios. La otra caracterstica se relaciona con el hecho que su valor de mercado puede
predecirse en gran medida. Sin embargo, de acuerdo a otras teoras, las dos caractersticas
mencionadas no son privativas de billetes y monedas y depsitos vista, pues son tambin
depositarios de las mismas otros activos financieros con diversos grados de liquidez. Estas otras
teoras afirman que pueden presentarse situaciones en las que un determinado vendedor admita
recibir un bono a cambio de mercadera. Sin embargo, este tipo de transacciones no estn
generalizadas; pues para aceptar un bono a cambio de mercadera, el aceptante seguramente
tendra la necesidad de verificar la identidad del tenedor, el valor presente del bono y su
correspondiente autenticidad o fidelidad. Todo ello implicara mayores costos de transaccin y
seguramente costos de corretaje, pues es posible que la transaccin sealada implique la
necesidad de trasladarse hasta las instalaciones de la entidad emisora del bono. Es ms, es
posible que el aceptante del bono decida hacer lquido este activo monetario el mismo momento
de la transaccin; lo cual implicara que la compra/venta respectiva no es realizada con el bono
sino con dinero circulante. Por otro lado los que sostienen que las dos caractersticas del dinero
no son privativas de M1, sealan que los individuos pueden comprar activos monetarios que
devengan intereses y venderlos cuando necesitan liquidez, para adquirir bienes y/o servicios.
Esto es evidente, pero al vender el activo monetario que devenga intereses para efectuar
transacciones implica que la transaccin se est efectuando con dinero circulante y no as con el
activo monetario que fue transferido a otro agente econmico.
Por otro lado, en el presente trabajo se plantea que con los depsitos a la vista el pblico no tiene
precisamente toda la capacidad para realizar transacciones. Esto se produce principalmente en
economas como la boliviana donde los cheques no son universalmente aceptados como
contrapartida en la adquisicin de bienes y/o servicios. Esto por el hecho que implica un mayor
costo de transaccin por la necesidad de verificar tanto la identidad del girador como la
disponibilidad de saldos disponibles en la entidad financiera que corresponda; lo cual es muy
parecido a lo que ocurre con las transacciones efectuadas con bonos. En el caso de las
transacciones con cheques tambin podran presentarse mayores costos de corretaje, pues es
posible que la transaccin sealada implique la necesidad de trasladarse hasta las oficinas
bancarias, para verificar la autenticidad del cheque y el saldo del girador. En ese caso es posible
que la transaccin termine siendo efectuada con dinero circulante. Pero en la actualidad, el fcil
acceso que se tiene al dinero en efectivo como resultado de la enorme cantidad y cercana de los
cajeros automticos, para efectuar transacciones pequeas no tiene mucho sentido mantener en
los bancos cuentas que no reditan intereses, como es el caso de las cuentas corrientes. Lo ms

provechoso es demandar depsitos en cajas de ahorro, que si reditan intereses, y el momento

de la transaccin recurrir a un cajero automtico para retirar dinero circulante y realizar la
transaccin.
Sin embargo, no puede negarse que muchas transacciones si pueden ser realizadas con
cheques y/o con DPFs, principalmente aquellas que representan cantidades importantes de
dinero. Pero estas transacciones no tienen un impacto negativo sobre el dinero secundario y por
tanto tampoco sobre la cartera de los bancos; lo cual favorece al crecimiento de la inversin y de
la produccin de bienes y servicios.

Pero la gran diferencia que existe en el hecho de realizar transacciones con dinero circulante, es
que con los depsitos en cuentas corrientes y con los DPFs, los bancos generan cartera; lo cual
permite mayores niveles de inversin y por tanto crecimiento de la economa. Entonces; si un
mayor nmero de transacciones, que corresponde a la adquisicin de bienes y servicios, implica
mayores niveles de inflacin y esas transacciones son efectuadas tanto con circulante como con
cheques y DPFs; entonces podra atribuirse la inflacin tanto al dinero circulante como al dinero
secundario. Sin embargo, es importante considerar que el dinero secundario permite a la banca
comercial efectuar prstamos para la inversin y la inversin genera crecimiento del PIB y este
crecimiento determina menores niveles inflacionarios. Pero a ello se suma el hecho que en
general slo las grandes transacciones son efectuadas con cheques y/o con DPFs y esas
grandes transacciones en gran medida corresponden a la adquisicin de bienes de capital; lo
cual significa mayor inversin y por tanto crecimiento econmico y por ende menor inflacin.
Adems es importante sealar que en economas pequeas como la boliviana, en gran parte los
bienes de capital son importados de otros pases; lo cual implica que las transacciones que
corresponden a la adquisicin de estos bienes no se ajusten en la inflacin sino en la balanza de
pagos o reservas internacionales del banco central. Ello a su implica menores niveles de
circulante y por ende menores tasas de inflacin. Esto refuerza la hiptesis planteada en el
presente trabajo en sentido que el dinero secundario ejerce un impacto negativo sobre la
inflacin.
Por otro lado, para los fines que se persigue en el presente trabajo, es importante precisar
algunos conceptos. Entre ellos se encuentra el hecho que el pblico no efecta transacciones
con la base monetaria ni con la emisin monetaria; efecta transacciones con una parte de la
base monetaria y con una parte de la emisin monetaria y esa parte corresponde al circulante.

Esto se explica por el hecho que las reservas bancarias se encuentran en poder del banco
central y/o de los bancos. Por tanto, precisando conceptos, entre los activos monetarios que
podran generar inflacin se encuentra el dinero circulante y no as la base o la emisin
monetaria.
Entonces para los fines que se persigue en el presente trabajo, al margen de lo que debe
entenderse o no entenderse por dinero, el dinero secundario correspondera a una amplia gama
de activos monetarios, entre los cuales se encontraran los depsitos vista, los depsitos en cajas
de ahorro, los depsitos a plazo fijo y otros depsitos; deduciendo a estos activos monetarios las
reservas bancarias, tanto compulsivas como voluntarias. Ello algebraicamente puede ser
expresado a travs de la siguiente relacin:
S = D + A R

(7)

donde:
D: depsitos a la vista en moneda nacional y moneda extranjera.
A: depsitos de ahorro y plazo en moneda nacional y moneda extranjera.
R: reservas bancarias compulsivas y voluntarias en moneda nacional y moneda extranjera.
1.4.2.2

Inflacin.
Segn Hall/Taylor, la inflacin es el crecimiento relativo del nivel general de precios (IPC). Este
ltimo est representado por un ndice que corresponde a un cociente que muestra el precio de
una cesta de bienes y servicios de varios aos en relacin con el de un ao base. El ndice es
100 en el ao base y mayor en los siguientes si subieron los artculos de la cesta. El ms
utilizado es el ndice de precios al consumidor (IPC). Este ndice mide el coste de la vida de una
familia representativa. Existen dos tipos de medidas del nivel de precios: los ndices de precios y
el deflactor del PIB. Entre los ndices de precios se tiene principalmente el ndice de precios al
consumidor (IPC) y el ndice de precios al por mayor (IPM). Los pesos de cada uno de los precios
se basan en encuestas que consideran los hbitos de consumo. El deflactor es aquel que
relaciona los niveles del PIB nominal con el PIB real. Por tanto, constituye una medida de los
precios de todos los bienes y servicios producidos en un pas.
Si el dinero secundario ejerce un impacto negativo sobre la inflacin, los gobiernos deben
adoptar las polticas que sean necesarias para permitir que el dinero secundario crezca; pues la

inflacin es una enfermedad peligrosa. Los periodos de hiperinflacin en Rusia y Alemania

prepararon respectivamente el camino para la dictadura de Lenn y la dictadura de Hitler. Sin
embargo y a sabiendas que es el incremento del dinero circulante el que determina la inflacin,
ningn Gobierno est dispuesto a aceptar la responsabilidad de haberla provocado. Los
funcionarios pblicos responsables de las polticas econmicas, atribuyen el problema a
sindicatos codiciosos, consumidores y despilfarradores o en su caso a los jeques rabes. Es
cierto que los sindicatos presionan con huelgas, paros y bloqueos para lograr ciertos privilegios
en trminos de incrementos salariales para el grupo de trabajadores asociados a los mismos
sindicatos. Tambin es cierto que ha subido el precio del petrleo. Todo ello conduce a
aumentos de precios de bienes individuales; pero no pueden ser la causa de una inflacin
continua; pues ninguno de los culpables sealados (sindicatos y/o jeques rabes) puede
imprimir moneda. Por otro lado, la inflacin tampoco se trata de un fenmeno capitalista; pues
por ejemplo Suiza tiene una de las tasas inflacionarias ms bajas.
Entonces, como se mencion anteriormente y como ya lo establecieron diferentes autores, la
inflacin es un fenmeno monetario. En efecto, si la cantidad de bienes y servicios que pueden
adquirirse aumentara tan rpidamente como el circulante, los precios permaneceran estables.
Incluso podran descender, ya que los ingresos superiores llevan a los individuos a mantener
una parte de su riqueza en dinero; lo cual significa demanda real de dinero. Por tanto, cuanto
mayor es el incremento de la cantidad del dinero nominal circulante por unidad de producto, la
tasa de inflacin es ms alta.
Los sindicatos son una de las explicaciones del fenmeno, se les acusa de utilizar su poder
para conseguir aumentos salariales que elevan los costes y los precios, pero en Japn y Brasil
estos no son fuertes y en el Reino Unido, Pas donde disponen de mayor poder, vemos las
mismas evoluciones. El aumento salarial es una consecuencia de la inflacin y no una causa.
Los Empresarios no provocan la inflacin. Otra explicacin es que sta se importa del exterior,
lo cual era cierto cuando los pases utilizaban la misma mercanca como dinero, en tiempos del
patrn oro cuando una decisin sobre la cantidad les afectaba a todos, pero ya no lo es, pues
las inflaciones son muy diferentes en los pases, es un fenmeno mundial pero no
internacional.
El brusco aumento del precio del petrleo redujo la cantidad de bienes y servicios de los que
disponamos, porque debamos exportar ms para comprar el crudo, los efectos se notaron una

vez, sin embargo esto no es el nico motivo pues pases como Alemania y Japn, que
dependen del petrleo importado, han alcanzado mejores resultados que Estados Unidos, que
solo importa el 50%.
La inflacin es un fenmeno monetario provocado por un crecimiento mayor de la cantidad de
dinero que de la produccin.
Los ingresos de la inflacin obtenidos por el Estado
La financiacin del gasto pblico, mediante el aumento de la cantidad de dinero parece una
cosa mgica: el Estado construye una carretera y la paga con billetes recin emitidos, los
trabajadores reciben sus salarios y nadie paga impuestos. Sin embargo ahora hay una
carretera Quin la ha pagado?.
El dinero adicional aumenta los precios, precios ms altos significan que con el dinero de antes
se puede comprar menos. A fin de disponer de una cantidad de dinero real similar a la de antes
los individuos no gastarn todos sus ingresos (los invertirn. El dinero adicional es un impuesto,
si aumentan los precios en un 1% cada individuo ha pagado este porcentaje.
Keynes escribi "no existe un medio ms sutil de alterar las bases de la Sociedad que
corromper la moneda". A medida que los ingresos aumentan con la inflacin las rentas pasan a
formar parte de escalones superiores de gravamen. Si la renta aumenta un 10% para igualar
una inflacin, los impuestos tienden a crecer un 15%.
Existe otro camino por el que la inflacin proporciona rentas al Estado: saldando la deuda
pblica. La Administracin pide prestado y la inflacin hace que la cantidad que devuelve valga
menos en trminos reales, con lo que el aumento de la deuda en trminos de capacidad
adquisitiva es menor.
El remedio a la inflacin
El Estado debe hacer crecer la cantidad de dinero a una velocidad menor, pues una vez que la
inflacin es avanzada su eliminacin es ms costosa.
Cuando un pas inicia un perodo de aumento de precios, los efectos parecen buenos. Ms
dinero al que puede acceder cualquiera, ms gasto, ms puestos de trabajo, la actividad

econmica se anima. Pero entonces el gasto hace subir los precios, los trabajadores perciben
que su salario les permite comprar menos y los empresarios ven aumentar sus costes y
disminuir sus beneficios, a menos que aumenten aun ms los precios. El Estado sufre la
tentacin de aumentar la cantidad de dinero.
Las consecuencias iniciales de la reduccin de la oferta son un ndice de desempleo elevado y
una inflacin que tarda en empezar a bajar dos aos. Estos efectos negativos hacen que sea
una medida difcil de tomar, pues a muchos de nosotros nos gusta la inflacin, pues aunque
nos gustara que los precios de lo que compramos bajasen nos gusta que los precios de lo que
vendemos (trabajo...) suban. En cuanto al gasto pblico, todos aceptaramos un descenso si
fuese de la parcela que menos nos beneficia. La inflacin beneficia a algunos individuos.
A medida que aumenta la inflacin surge una sensacin de malestar e injusticia contra ella.
Efectos de una solucin al problema
Son de verdad el desempleo y un crecimiento econmico menor soluciones a la inflacin?; no
son remedios sino efectos secundarios de una solucin que se producen por un estancamiento
del flujo de informacin.
Ejplo. Se inicia un crecimiento de la oferta monetaria..El propietario de una tienda de lpices se
da cuenta de que vende ms al mismo precio, pide ms al distribuidor y ste al fabricante. Si la
demanda de lpices aumenta en perjuicio de las plumas, los lapiceros y los materiales con que
se fabrican aumentarn de precio y con las plumas pasar lo contrario; sin embargo la situacin
es distinta ya que se trata de un aumenrto de la cantidad de dinero, y la demanda de lpices y
plumas puede aumemntar simultneamente; el vendedor de lpices no lo sabe y en su canal de
produccin hay ms demanda de materias primas, producindose una aumento de precio en la
creencia de aue hay ms demanda, pero no disminuye ningn otro sector. Aumentan los
precios en general y descubren su error, teniendo que subir an ms los precios para pagar los
nuevos salarios y crendose una espiral.
Es necesario un tiempo para que se produzcan las reacciones, seis meses antes de que el
aumento de la oferta haga crecer la economa y otros doce para que se altere el nivel de
precios.

La secuencia de descenso de la oferta es la contraria: la reduccin del gasto se interpreta como

un descenso de la demanda de productos concretos, que conduce a un descenso de la
produccin y el empleo y a otro de la inflacin que conllevar el efecto contrario de aumento de
produccin y empleo.
Son los cambios en la oferta monetaria los que provocan estoa ajustes, si stos fuesen
constantes la economa se ajustara a la tasa, se podra anticipar la inflacin y los salarios y la
inflacin no tendra efectos perjudiciales, aunque tampoco una funcin.
Suavizacin de los efectos
No hay ningn efecto de perodo de inflacin que no haya terminado con desempleo y lento
crecimiento, pero estos efectos son suavizables; se trata de reducir la inflacin gradualmente
mediante una poltica anunciade de antemano y creible, para que la genrte se ajuste.
El ejemplo ms comn son las clusulas mviles, de las que hay varios ejemplos:

Contratos salariales en los que el salario aumenta un porcentaje superior a la inflacin.

Contratos de alquiler que se ajustan con los precios.

Crditos que fijan el tipo de inters s la evolucin de la inflacin.

Estas clusulas mviles reducen el retraso entre los ajustes de crecimiento monetario, salarios
y precios; sin embargo no son una panaceas, pues es imposible que todos los contratos sean
mviles.
Como remedio a la inflacin se proponen controles de precios y salarios que sin embargo
distorsionan los precios y malgastan trabajo, generalmente se han utilizado como sustitutos
fiscales y parecen efectivos durante un cierto tiempo. Los precios regulados se mantienen
bajos y disminuyen los bienes producidos resultando ms inflacin.
Ejemplo a considerar
La cantidad de dinero en Japn creci entre 1971 y 73 al 25%. El aumento de los precios fue
dramtico y se redujo la oferta monetaria al 10%, mantenindose los precios estables debido al
elevado ritmo de crecimiento econmico. Alrededor de 18 meses despus de la reduccin, la

inflacin sigui el mismo camino, tardando ms de dos aos en reducirse a una sola cifra, y a
partir de entonces disminuy rpidamente como consecuencia de otra deduccin de la oferta.
En Japn los precios de los servicios han aumentado en relacin a las mercancas, como
consecuencia el precio del consumo aumenta respecto al ndice de precios al `por mayor.
Japn crece ms lentamente y con ms paro en 1974, antes de que la inflacin respondiese,
siendo a finales de este ao el punto ms bajo, creciendo desde entonces hasta 1960, y a partir
de aqu ms lentamente. En ningn momento se utilizaron controles de precios.
Conclusiones
1. La inflacin es un fenmeno monetario debido a que la oferta monetaria crece ms
deprisa que la produccin.
2. La oferta monetaria la determina el Estado.
3. El remedio es una reduccin de la oferta monetaria.
4. La inflacin se desarrolla en un perodo de tiempo medido en aos, y es necesario un
plazo para eliminarla.
5. La existencia de efectos secundarios desagradables en la eliminacin de la inflacin es
inevitable.

Inflacin moderada. La inflacin moderada se refiere al incremento de forma lenta de los

precios. Cuando los precios son relativamente estables, las personas se fan de este, colocando su
dinero en cuentas de banco. Ya sea en cuentas corrientes o en depsitos de ahorro de poco
rendimiento porque esto les permitir que su dinero valga tanto como en un mes o dentro de un
ao. En s, las personas estn dispuestas a comprometerse con su dinero en contratos a largo
plazo, porque piensan que el nivel de precios no se alejar lo suficiente del valor de un bien que
puedan vender o comprar.

Inflacin galopante. La inflacin galopante sucede cuando los precios incrementan las tasas de
dos o tres dgitos de 30, 120 240% en un plazo promedio de un ao. Cuando se llega a
establecer la inflacin galopante surgen grandes cambios econmicos. Muchas veces en los
contratos se puede relacionar con un ndice de precios o puede ser tambin a una moneda

extranjera, como por ejemplo el dlar. Dado que el dinero pierde su valor de una manera muy
rpida, las personas tratan de no tener ms de lo necesario; es decir, que mantiene la cantidad
suficiente para vivir con lo indispensable para el sustento de todos los seres.

Hiperinflacin. Es una inflacin anormal en exceso que puede alcanzar hasta el 1000% anual.
Este tipo de inflacin anuncia que un pas est viviendo una severa crisis econmica pues, como
el dinero pierde su valor, el poder adquisitivo (la capacidad de comprar bienes y servicios con el
dinero) disminuye y la poblacin busca gastar el dinero antes de que pierda totalmente su valor.
Este tipo de inflacin suele deberse a que los gobiernos financian sus gastos con emisin de
dinero sin ningn tipo de control, o bien porque no existe un buen sistema que regule los ingresos
y egresos del Estado.

[editar] Causas de la inflacin

Existen diferentes explicaciones sobre las causas de la inflacin. De hecho parece que existen diversos
tipos de procesos econmicos que producen inflacin, y esa es una de las causas por las cuales existen
diversas explicaciones: cada explicacin trata de dar cuenta de un proceso generador de inflacin
diferente, aunque no existe una teora unificada que integre todos los procesos. De hecho se han sealado
que existen al menos tres tipos de inflacin:
+ super inflacin monoglobal: todos los precios del mundo suben

Inflacin de demanda (Demand pull inflation), cuando la demanda general de bienes se

incrementa, sin que el sector productivo haya tenido tiempo de adaptar la cantidad de bienes
producidos a la demanda existente.

Inflacin de costos (Cost push inflation), cuando el costo de la mano de obra o las materias
primas se encarece, y en un intento de mantener la tasa de beneficio los productores incrementan
los precios.

Inflacin autoconstruida (Build-in inflation), ligada al hecho de que los agentes prevn
aumentos futuros de precios y ajustan su conducta actual a esa previsin futura.

[editar] Teora monetaria

Uno de los esquemas explicativos ms aceptados sobre la causa de la inflacin es la que indica
simplemente que a la inflacin la promueve la expansin de la masa monetaria a una tasa superior a la
expansin de la economa. De acuerdo a esta teora la frmula para determinar el precio general de bienes
de consumo viene dado por:

Donde:

es el precio de los bienes de consumo;

es el monto que representa la demanda agregada por bienes y servicios; y

representa el suministro agregado de bienes de consumo.

Es decir, los precios subirn si el agregado de suministro de bienes baja en relacin a la demanda
agregada por dichos bienes. Siguiendo esta teora la demanda agregada est basada principalmente en el
monto total de dinero existente en una economa, lo que se traduce en que: al incrementarse la masa
monetaria, la demanda de bienes aumenta y si esta no viene acompaada de un incremento en la oferta,
la inflacin surge.
Existe otra teora que relaciona a la inflacin con el incremento en la masa monetaria sobre la demanda
por dinero lo cual significara que "la inflacin es siempre un fenmeno monetario" tal como lo afirma
Milton Friedman. Siguiendo esta lnea de pensamiento, el control de la inflacin descansa en la prudencia
fiscal y monetaria; es decir, el gobierno debe asegurarse que no sea muy fcil obtener prstamos, ni
tampoco debe endeudarse l mismo significativamente. Por tanto este enfoque resalta la importancia de
controlar los dficits fiscales y las tasas de inters, as como la productividad de la economa.
[editar] Teora neokeynesiana
De acuerdo a esta teora existen tres tipos de inflacin de acuerdo a lo que Robert J. Gordon denomina "el
modelo del tringulo".

La inflacin en funcin a la demanda por incremento del PNB y una baja tasa de desempleo, o lo
que denomina la "curva de Phillips".

La inflacin originada por el aumento en los costos, como podra ser el aumento en los precios
del petrleo.

Inflacin generada por las mismas expectativas de inflacin, lo cual genera un crculo vicioso.
Esto es tpico en pases con alta inflacin en donde los trabajadores pugnan por aumentos de
salarios para contrarrestar los efectos inflacionarios, lo cual da pie al aumento en los precios por
parte de los empresarios al consumidor, originando un crculo vicioso de inflacin.

Cualquiera de estos tipos de inflacin pueden darse en forma combinada para originar la inflacin de un
pas. Sin embargo, las dos primeras mantenidas por un perodo sustancial de tiempo dan origen a la
tercera. En otras palabras una inflacin persistente originada por elementos monetarios o de costos da
lugar a una inflacin de expectativas.
De estas tres, la tercera es la ms daina y difcil de controlar, pues se traduce en una mente colectiva que
acepta que la inflacin es un elemento natural en la economa del pas. En este tipo de inflacin entra en
juego otro elemento, que es la especulacin que se produce cuando el empresario o el oferente de bienes y
servicios incrementa sus precios en anticipacin a una prdida de valor de la moneda en un futuro o
aprovecha el fenmeno de la inflacin para aumentar sus ganancias desmesuradamente.
[editar] Teora del "supply-side"
Esta teora afirma que la inflacin se produce cuando el incremento en la masa monetaria excede la
demanda de dinero. El valor de la moneda, entonces, est determinada por estos dos factores. La inflacin
en los aos 1970 en EE.UU. se ve como causada por el incremento en la masa monetaria que ocurri tras
la salida de este pas de los acuerdos de Bretton Woods, que sujetaba el valor de la moneda al patrn oro.
Segn esta teora el incremento en la masa monetaria no tiene efectos inflacionarios en la medida que la
demanda de dinero aumente proporcionalmente.
Esta teora explicara la baja en la tasa de inflacin en los aos 1980 en EE.UU. debido a la expansin
econmica que se produjo a raz de la reduccin en los impuestos. Se explica esto indicando que una
expansin en la economa origina un incremento en la demanda de dinero, lo cual contrarresta el efecto
inflacionario que normalmente conlleva el aumento en la masa monetaria.
[editar] Teora austraca

La Escuela austraca de economa afirma que la inflacin es el incremento de la oferta monetaria por
encima de la demanda de la gente. Los productores de bienes y servicios demandan dinero por sus
productos, si la generacin de dinero es mayor que la generacin de riqueza, hay inflacin. Por el
contrario si la oferta de moneda es menor que la demandada existe deflacin. Como consecuencia de la
inflacin se produce un efecto en cadena de distorsin de precios relativos al alza, es decir que algunos
precios suben ms que otros. Si todos los precios de la economa (incluido el salario) subieran
uniformemente no habra ningn problema, el problema surge por la subida no-uniforme. En los procesos
deflacionarios, la distorsin de precios relativos generada, es a la baja. Esta teora rechaza de plano la
popular definicin de "aumento sostenido del nivel de precios" por lo anteriormente expuesto.
Esta escuela asigna la causa de la inflacin/deflacin a la existencia de un monopolio emisor de moneda
(Banco Central). Como solucin a la inflacin propone la eliminacin del monopolio emisor de moneda,
y liberar a los privados la impresin de la moneda, los que competiran por tener la moneda ms fuerte
para permanecer en el mercado. Propone volver a la moneda-mercanca, respaldando la moneda con algn
activo tangible (oro, plata, platino, etc). O por alguna combinacin de varios metales, con lo cual se
minimiza la volatilidad que pudiera tener el valor del dinero, como en el caso, por ejemplo de usar slo
oro, cuya volatilidad en el precio es elevada por cuanto la gente tiende a refugiarse en l en pocas de
incertidumbre.
[editar] Cmo parar la inflacin
Se han sugerido diferentes mtodos para detener la inflacin. Los Bancos Centrales pueden influir
significativamente en este sentido fijando la tasa de inters ms alta y reduciendo la masa monetaria. Las
tasas de inters altas, que reducen el crecimiento en la masa monetaria, son una forma tradicional de
combatir la inflacin. El lado negativo de esta poltica es que puede estancar el crecimiento en la
economa y promover el desempleo, lo cual se puede observar actualmente en algunos pases europeos.
Los propulsores de la teora del "supply side" se inclinan por la fijacin de la tasa de cambio de la moneda
o reduccin de las tasas de impuestos en un rgimen de tasa de cambio flotante para fomentar la creacin
de capital y la reduccin en el consumo.
Otro mtodo es establecer el control sobre los salarios y sobre los precios. Esto fue implantado por el
gobierno de Nixon al principio de la dcada de 1970 con resultados negativos. En general, la mayor parte
de los economistas coinciden en afirmar que los controles de precios son contraproducentes pues
distorsionan el funcionamiento de una economa, dado que promueven la escasez de productos y servicios

y disminuyen su calidad, entre otros. Otro problema es que el control de precios y salarios es difcil en la
prctica y requiere demasiados recursos de inspeccin y sancin para que dichos controles no sean
burlados por los agentes econmicos.
[editar] Proceso hiperinflacionario
Vase tambin: Hiperinflacin
Cuando la inflacin desborda toda posibilidad de control y planeamiento econmico, se desata lo que se
conoce como proceso hiperinflacionario, en el cual la moneda pierde su propiedad de reserva de valor y
de unidad de medida. Es un proceso de destruccin de la moneda. Se desata la estanflacin (inflacin con
estancamiento econmico), y se hace imposible el clculo y planeamiento econmico, lo cual lleva a
destruir la economa. Entre los procesos hiperinflacionarios ms estudiados en el mundo [cita requerida] se
encuentra el caso alemn, el caso argentino, el caso ruso y el caso peruano.
[editar] Consecuencias de la Inflacin
La inflacin tiene muchas consecuencias negativas. A pesar de que la existencia de inflacin controlada
(algunos gobiernos la utilizan) puede aumentar el nivel de empleo al corto plazo, la estabilidad de precios
es fundamental para el desarrollo de una economa y en el largo plazo esta es perjudicial.
En primer lugar, el deterioro del valor de la moneda es perjudicial para aquellas personas que cobran un
salario fijo, como los obreros y pensionados. A diferencia de otros con ingresos mviles, estos ven como
se va reduciendo su ingreso real mes a mes, al comparar lo que podan adquirir con lo que pueden
comprar tiempo despus. Otro de los efectos nocivos es la distorsin de precios relativos. Esto se debe a
que cuando se realiza emisin de moneda, la misma ingresa en circulacin en determinados puntos:
proveedores del Estado, empleados de la administracin pblica. Los cuales gastarn ese dinero en
aquellos bienes y servicios que consideren valiosos. Por lo tanto los precios no aumentarn en la misma
proporcin, ni tampoco simultneamente.
Los precios son fundamentales en el desarrollo de una economa de mercado, ya que envan seales tanto
a productores como consumidores. Una distorsin en lo mismos, provocar cambios en las decisiones de
los agentes, se realizarn inversiones y transacciones que en otro momento hubieran sido considerados no
rentables y la distribucin del ingreso se ver afectada. La inflacin es perjudicial para aquellas personas
acreedoras de montos fijos, ya que el valor real de la moneda decrece con el tiempo y su poder de compra

disminuir. Contrariamente aquellos deudores a tasa fija se vern beneficiados, ya que su pasivo real ir
disminuyendo.
Como consecuencia de los puntos anteriores, surge lo que se suele denominar inflacin
autoconstruida. Este fenmeno consiste en trasladar el aumento de precios hacia delante en el
tiempo, esto es as ya que las personas esperan que la inflacin contine como en perodos
anteriores. As se genera un espiral inflacionario, en el que se indexan contratos, se aumentan los
sueldos y los precios por expectativas futuras.

1.4.2.3

Dinero circulante.
Una de las cualidades del dinero circulante, que en algunos tratados es denominado
simplemente dinero, es que es de curso legal. Ello implica que es aceptado como un medio que
permite liberar deudas, pagar impuestos y adquirir bienes y servicios. En general los agentes
econmicos aceptan el dinero circulante porque confan en que los dems harn lo mismo; lo
cual a su vez determina que tenga valor.
Las fuerzas que determinan la riqueza de una nacin son la capacidad de los ciudadanos, su
trabajo, su organizacin poltica...En realidad hay pocas cosas tan insignificantes como el
dinero, se trata de un instrumento para conseguir con rapidez algo que podemos tener sin l.
Las variedades del dinero.
En una u otra poca se han usado como dinero una gran variedad de instrumentos, como la
sal, la seda, las piedras o los metales. Todos ellos han tenido en comn su aceptacin en un
lugar y tiempo concreto a cambio de bienes y servicios.
Uno de los ms interesantes es el tabaco, La primera ley aprobada en Virginia en 1619 fijaba el
precio del tabaco segn su calidad. En varios periodos fue la nica moneda legal. El precio
asignado al tabaco era mayor que el coste de produccin por lo que se produca cada vez ms
y la oferta monetaria creci de forma real y figurada. Los precios de los otros bienes crecieron
en trminos de tabaco hasta multiplicarse por 40. Los productores de tabaco vean que este
perda valor para comprar otros bienes. El estado aprob leyes que impedan a ciertos

individuos plantar tabaco y prohibi su cultivo durante un ao pero esto no funcion y se

produjo un motn.
Esto enuncia la ley de Gresham: "el mal dinero desplaza al bueno". Los plantadores de tabaco
deban pagar impuestos y lo hacan con el tabaco de peor calidad que era el que circulaba,
este problema se solucion con la aparicin de billetes de deposito de tabaco.
En Alemania tambin se utiliz el tabaco como moneda cuando las autoridades de ocupacin
impusieron un techo a los precios muy por debajo del de equilibrio.
Un aumento de la cantidad de dinero ms rpido que la de bienes y servicios, provocar
inflacin aumentando los precios en trminos de dinero (la inflacin en Europa en el Siglo XIX
se debi a los yacimientos de oro de Australia.
Razones del crecimiento monetario excesivo
El excesivo crecimiento de la oferta monetaria, y por tanto la inflacin, se deben a los estados.
Un gasto pblico mayor no conducir a un crecimiento monetario si se financia mediante
impuestos o consiguiendo prstamos, en ese caso el Estado tiene ms dinero y el ciudadano
menos. Sin embargo estas medidas son poco atractivas, pues pocos ciudadanos estn
dispuestos a pagar ms impuestos y los prstamos aumentan los tipos de inters. El nico
camino alternativo es aumentar la cantidad de dinero, sta es una opcin muy atractiva, pues
permite aumentar el gasto pblico y proporcionar bienes y servicios sin tener que aprobar
impuestos.
El intento de alcanzar el pleno empleo es otra fuente de crecimiento de la oferta monetaria. En
un mundo dinmico aparecen productos nuevos y existe movilidad laboral. Las medidas
generadoras de empleo son polticamente atractivas, se puede interpretar el gasto pblico
como generador de empleo y los impuestos causantes de paro al reducir el gasto privado. La
poltica de pleno empleo refuerza la tendencia a aumentar el gasto, disminuir los impuestos y
financiar cualquier dficit resultante mediante el aumento de la cantidad de dinero.
El resultado final es un gasto pblico alto y una inflacin que sube y baja situndose cada vez
ms arriba, adems la participacin del gasto pblico crece ms que la de los ingresos fiscales,
de forma que aumenta el dficit.

.1

En lugar de la mancha de cuyo nOMBRE no quiero acordarme no ha mucho tiempo que viva
un hidalgo de los de lanza en hastillero, adarga antigua rocn flaco y galgo corredor. Ricibmjj nollkji
87

Bibliografa

Inflacin Reprimida y Racionamiento, por J F Bellod.

"El Precio de la Vivienda y la Inflacin en Espaa", por J F Bellod

Inflacin: una Causa de la Pobreza, Toms Cabrero. Revista Digital: rden Espontneo, N 2,
julio de 2009.

1.5

JUSTIFICACIN
Justificacin Terica
En general la teora econmica no hace mencin expresa a la relacin que existe entre el dinero
secundario y la inflacin. Debido a ello, es necesario establecer tanto a nivel terico como
emprico la relacin que existe entre esas dos variables. Para ello, en el presente trabajo se parte
de la relacin terica que se encuentra en libro Oferta Monetaria de Adolfo Diz. Esa relacin es la
siguiente:
S=M-B

(1)

donde:
S=dinero secundario
M=dinero
B=base monetaria o dinero creado por el banco central
A su vez se tiene la siguiente relacin:
B=bP
donde:

(2)

P=nivel general de precios

b=base monetaria medida en trminos reales
Si se sustituye (2) en (1) se tiene:
S=M-bP

(3)

De esta ltima relacin, se deduce lo siguiente: i. que entre el dinero secundario y la inflacin
existe una relacin inversa, ii. que entre la inflacin y el dinero primario medido en trminos reales
tambin existe una relacin inversa y iii. que entre la inflacin y el dinero medido en trminos
nominales existe una relacin directa. Bajo estas condiciones puede establecerse la siguiente
relacin terica de comportamiento:
P = f(S, b,)

(4)

Debido a que los tericos de la economa afirman que la inflacin es el resultado del
comportamiento del dinero creado por el banco central; entonces para los fines del presente
trabajo, el concepto de M equivale al del circulante (C), medido en trminos nominales. Es decir
C es el dinero que el banco central pone en circulacin. Por otro lado, de acuerdo con la teora, y
recurriendo otra vez a la relacin MV=PY, se tiene que el circulante medido en trminos reales
afectara positivamente al crecimiento del ingreso real (Y) y por tanto Y tendra un impacto
negativo sobre P. En consideracin a ello la variable b es sustituida por el ingreso (Y) y por
tanto, la forma del modelo que explica el comportamiento de la inflacin sera la siguiente:
P = e S1. Y3.C 2.

Donde, de acuerdo a lo sealado, S y Y registraran signos negativos y C registrara signo

positivo.
Esta ltima relacin puede ser reducida a una forma lineal de variables transformadas; lo cual
algebraicamente es representado por la siguiente relacin
lnP = lnelnSlnY +lnC ln

(6)

donde:
: ordenada en el origen
yelasticidades de P respecto a S, Y y C, respectivamente.

 variable aleatoria
Para que los coeficientes que resulten del modelo correspondan a las elasticidades del nivel
general de precios respecto a todas y cada una de las variables exgenas del modelo y para
permitir que la variable endgena corresponda al concepto de inflacin, la ltima relacin es
expresada en primeras diferencias. Ello se observa en la ecuacin siguiente:
lnP = lnelnSlnY +lnC ln

(7)

1.5.2 Justificacin Econmica.

El crecimiento del dinero secundario o expansin secundaria de dinero representa mayores
niveles de intermediacin financiera; lo cual al permitir mayores niveles de cartera, determina
mayor inversin y por tanto crecimiento de la economa. Debido a ello, la expansin secundaria
de dinero afectara negativamente a la inflacin, permitiendo a manera de crculo virtuoso un
crecimiento an mayor de la economa.

.3

Justificacin Social.
Si el crecimiento del dinero secundario determina mayores niveles de inversin y crecimiento
econmico; debiera esperarse que, bajo esas condiciones, crezca el empleo y por ende el
bienestar de la poblacin. Mayores niveles de empleo, segn la funcin de produccin,
determinan mayor crecimiento econmico y por ende otra vez mayor empleo.

2.

2.1

MARCO TERICO

MACROECONOMA

Dada la complejidad de esta disciplina, la labor de la macroeconoma es encontrar la manera

de simplificar con el fin de explicar la conducta de las variables agregadas. Los
macroeconomistas simplifican suponiendo que el mundo es mucho ms sencillo de lo que
realmente es. Por ejemplo, en lugar de seguir la pista a los numerosos bienes y mercados en
los que se venden stos, normalmente recurre a la ficcin de que slo hay un bien, con una
nica curva de demanda y una nica curva de oferta. De esa forma, en lugar de seguir la pista

a los millones de curvas de demanda y de oferta que existen en la realidad, slo necesitan
pensar en la curva de demanda y en la curva de oferta de ese nico bien. 2

Los economistas, luego de efectuar esas simplificaciones, construyen sencillas estructuras para
estudiar e interpretar la economa. Esas estructuras son denominadas modelos
macroeconmicos. Estos modelos se entiende son instrumentos lgicos, internamente
coherentes, para describir el funcionamiento de las economas. Algunas veces no son ms que
discrepancias escritas, las mismas que en la mayora de los casos se basan en la matemtica.
Una de las ventajas de la utilizacin de la matemtica reside en el hecho que obliga a
asegurarse que los modelos no tengan errores lgicos.

Los macroeconomistas deciden las simplificaciones, por un lado pensando mucho en sus
implicancias y en los riesgos que corren realizndolas. Algunas de esas simplificaciones son
inocuas y otras arriesgadas. Por otro lado, los economistas deciden sus simplificaciones,
comparando continuamente los sencillos modelos que elaboran con la realidad que observan.
Algunas veces algn acontecimiento obliga a los economistas a hacer grandes revisiones. As
ocurri en la gran depresin de los aos treinta y recientemente en la crisis financiera
internacional.

Entonces la macroeconoma es el resultado de un proceso continuo de construccin, de

interaccin de las ideas y los hechos. Lo que hoy creen los economistas es el resultado de un
proceso evolutivo en el que eliminaron las ideas que condujeron a fracasos y conservaron las
que parece explican adecuadamente la realidad. Sin embargo, ello no significa que la
macroeconoma actual sea la correcta. Lo ms probable es que ocurran nuevos
acontecimientos que conducirn a los macroeconomistas a cuestionarse algunas ideas. Es
posible inclusive que algunos de ellos las revisen radicalmente. Por otro lado entre los
macroeconomistas se presentan muchas discrepancias. Discrepan, inclusive cuando
comparten la misma idea sobre el modo en que funciona la economa, pero discrepan sobre la
importancia que conceden a diferentes objetivos. Algunos estn dispuestos a reducir la
2

OLIVER B LANCHARD. Macroeconoma. Prentice Hall. Madrid. 1997. PP. 1-2.

desigualdad de la renta, aunque algunos de los medios necesarios para alcanzar ese objetivo
influya negativamente en la actividad agregada. Otros sostienen que la desigualdad de la renta
debe aceptarse y que es ms importante que haya un elevado nivel de actividad agregada.
Algunos conceden ms importancia a la lucha contra el elevado desempleo que a la lucha
contra la inflacin, porque consideran que el desempleo es un mal social muy agudo.

Todas estas discrepancias derivan, entre otras, por el hecho que con mucha frecuencia la
realidad no es lo suficientemente evidente para que todos los economistas estn cien por
ciento de acuerdo. Esta situacin se presenta porque a diferencia de los investigadores de casi
todas las otras ciencias, los economistas no pueden realizar experimentos controlados. Por
ejemplo cuando los economistas quieren averiguar cmo afecta la oferta monetaria a la
actividad econmica agregada, no pueden realizar ese experimento de manera controlada. No
podran lograr que la actividad econmica en el mundo se pare, mientras el banco central
procede a alterar la oferta monetaria, como resultado de una solicitud del algn economista que
quiere realizar un experimento. Normalmente los cambios en la oferta monetaria coinciden con
muchos otros acontecimientos. Por tanto, para aislar la influencia de un cambio en la oferta
monetaria sobre la produccin se deben considerar una serie de otras variables que cambiaron
al mismo tiempo. Este proceso resulta ser muy complicado y obliga a que se hagan juicios de
valor sobre las variables cuya influencia debe tenerse en cuenta. De ah surge la clusula
cteris pribus, con la cual por supuesto muchos economistas no estn de acuerdo.
Observando el mismo acontecimiento para algunos economistas la oferta monetaria tendr una
gran influencia sobre la actividad econmica, para otros tendr una menor importancia y para
algunos otros el impacto ser ms bien negativo, ya que pueden argumentar problemas de
carcter inflacionario o de balanza de pagos.

Por lo sealado, se entiende que la macroeconoma analiza el comportamiento global de la

economa y las polticas econmicas que influyen en el consumo y la inversin, la moneda del
pas y la balanza de pagos, los determinantes de las variaciones de los salarios y los precios,
las polticas monetaria y fiscal, la cantidad de dinero, el presupuesto del sector pblico, los
tipos de inters y la deuda pblica. En resumen trata de los temas y de los problemas
econmicos ms importantes del acontecer econmico y todos los hechos que estn
vinculados con la oferta y demanda de bienes y servicios y tambin con la oferta y demanda

por dinero. Adems al tratar las polticas econmicas (fiscal y monetaria), la macroeconoma se
interesa en analizar el impacto que esas mismas polticas ejercen sobre la actividad econmica
agregada.3

En lo que toca al vnculo que existe entre la macroeconoma y la hiptesis planteada en el

presente trabajo, puede afirmarse sin lugar a dudas que esa hiptesis significa una
simplificacin de la realidad; lo cual est expresamente sealado al mencionar que no slo las
variables que se incorporan en los modelos explican la recomposicin del portafolio de activos
monetarios, sino que existen muchas otras variables, denominadas no cuantificables, que
afectan la misma recomposicin. Sin embargo, sin esas simplificaciones no se podran realizar
los modelos que se plantean.

Por otro lado el tema que se aborda a travs de la hiptesis planteada en el presente trabajo
tiene por supuesto su base de sustentacin en la macroeconoma, dado que esta disciplina
entre otros trata los temas que corresponden a la actividad monetaria, a travs de la
importancia que la misma asigna a la oferta y demanda respectivas. Adems en el presente
trabajo a travs de los modelos que se plantean se est apoyando, como no poda ser de otra
manera, en la teora de la oferta y demanda por bienes y servicios; porque esta teora es la
base de sustentacin de la oferta y demanda por activos monetarios.

2.2

ECONOMA MONETARIA

La economa monetaria es una parte de la ciencia de la economa que estudia la oferta y la

demanda por activos monetarios. Por tanto, se ocupa tanto por los activos monetarios creados
por el banco central como por los activos monetarios creados por el resto del sistema
financiero. En lo que toca a los activos monetarios creados por el banco central, se tiene que
los niveles y variaciones de los mismos pueden corresponder a una variable exgena o a una
variable endgena. Si es exgena esa variable quiere decir que el banco central est en la
capacidad de controlar la cantidad de base monetaria creada por el mismo. Si esa variable es
3 RUDIGER DORNBUSCH. Macroeconoma.2006:p.3

endgena quiere decir que es el pblico y los bancos los que determinan la cantidad del dinero
que crea el banco central.

Pero para que el banco central tenga la capacidad de determinar los niveles y variaciones de la
base monetaria o dinero primario, que es el dinero que el mismo banco central crea, el precio
de la divisa debe ser libre; es decir que el banco central debe retirarse del mercado cambiario.
Esta afirmacin se basa en la teora que establece que si una unidad econmica determina la
cantidad del bien que desea producir y quiere cumplir con ese objetivo de cantidad; el nivel del
precio de ese mismo tiene que dejrselo al mercado. Por el contrario si esa unidad econmica
fija el precio del bien, las cantidades que produzca ya no correspondern a una decisin de los
ejecutivos de la unidad econmica, sino al comportamiento del mercado. En otros trminos ello
quiere decir que si una unidad econmica tiene un objetivo de precio, las cantidades
producidas dependern del mercado. Pero si esa unidad econmica tiene un objetivo de
cantidad, el precio del bien producido depender del mercado.

En consideracin a ello, si el banco central fija el precio de la divisa los niveles y variaciones de
la oferta de base monetaria o dinero primario o de alto poder, estarn determinados por la
demanda de ese mismo dinero. En otros trminos ello quiere decir que el banco central, al fijar
el tipo de cambio, no puede determinar los niveles y variaciones del dinero que el mismo banco
central crea. En esas condiciones el banco central no tiene la capacidad de ejecutar la poltica
monetaria; porque, si somos rigurosos en la definicin de poltica monetaria, sta corresponde
a la capacidad que tiene el banco central de determinar los niveles y variaciones de la oferta de
base monetaria.

En lo que toca al resto del sistema financiero; donde se encuentran incorporados los bancos
comerciales, los fondos financieros privados, las mutuales y otras entidades financieras; el
dinero creado por este sistema es endgeno. Esto se da porque depende de la demanda del
pblico por los activos monetarios que este mismo sistema crea. Estas entidades financieras
crean activos monetarios el momento en el cual los agentes econmicos se acercan a las
ventanillas correspondientes a entregar algn activo monetario (billetes y monedas por
ejemplo) a cambio del activo monetario que la entidad financiera respectiva est capacitada

para crear. A la creacin de activos monetarios efectuada por el sistema financiero que se
seala, se denomina dinero secundario. La importancia que tiene este dinero en la economa
es de fundamental importancia, por el hecho que significa intermediacin financiera y eso est
a su vez significando crecimiento no slo del ahorro financiero, sino adems de la capacidad
que tienen estas entidades de generar cartera o lo que es lo mismo otorgar crditos al sector
privado para que este sector pueda financiar sus actividades productivas. Si esto es as, la
intermediacin financiera contribuye al de la inversin y por tanto al crecimiento de la
produccin.

Los niveles de intermediacin financiera, en cierta medida, se traducen a travs del nivel que
registra el multiplicador de la base monetaria. Es por este motivo que el anlisis de la
recomposicin del portafolio de activos monetarios, pareciera que tiene relativa importancia;
pues esa recomposicin puede determinar mayores o menores niveles para este multiplicador y
por tanto mayores o menores niveles de intermediacin financiera; lo cual afecta al crecimiento
de la economa y por tanto tambin al empleo y bienestar de las personas.

Entonces, si las recomposiciones del portafolio de activos monetarios contribuyen al

crecimiento del multiplicador se entendera que tambin estaran contribuyendo al crecimiento
de la economa. Cuando el pblico recompone su portafolio a favor de activos monetarios
creados por el sistema financiero que se seala, contribuye al crecimiento del multiplicador y
contrariamente si esa recomposicin se produce a favor de billetes y monedas, el impacto
sobre el multiplicador es negativo. Pero como se ver a travs del presente trabajo, los agentes
econmicos recomponen su portafolio no slo como resultado del comportamiento de variables
tales como el ingreso y las tasas de inters. Recompone tambin el portafolio respectivo como
resultado de reacciones ante determinadas decisiones de las autoridades econmicas.
Entonces es muy importante que la poltica fiscal y la poltica monetaria consideren, antes de
aplicar una determinada medida, el impacto que la misma ejercer sobre la recomposicin del
portafolio de activos monetarios y por tanto sobre el multiplicador y la intermediacin financiera.

2.3

ECONOMETRIA

Para Lawrence R. Klein el objetivo principal de la econometra consiste en dar un contenido

emprico al razonamiento apriorstico sobre la economa. El razonamiento apriorstico se
compone eminentemente de lo que se suele llamar teora econmica. Sin embargo, las
descripciones generales y no cuantitativas de las instituciones econmicas y de su
funcionamiento interrelacionado podran servir tambin de marco para el anlisis economtrico,
siempre que las proposiciones apriorsticas puedan ser expresadas en forma matemtica 4. La
savia de la econometra es la estadstica, la misma que otorga las medidas a diversas variables
econmicas. Es decir los mtodos economtricos tienen su base de sustentacin en la teora
matemtica de la estadstica, lo cual nos conduce a establecer conclusiones o inferencias
sobre una poblacin a partir de una muestra.
Los mtodos estadsticos a los que recurre la econometra, son anlogos a los de muchas otras
disciplinas de la ciencia. Sin embargo, la informacin o datos estadsticos a los que recurre la
econometra, proceden de muestras de observaciones no experimentales. Es decir, la
econometra se sirve de datos obtenidos del resultado verdico de los procesos econmicos y
no derivados de un experimento que tuviera como objetivo reproducir una reaccin
determinada. Cuando un agrnomo estudia la relacin entre la aplicacin de un fertilizante y la
cosecha, realiza experimentos controlados sobre un terreno que existe fsicamente. Por tanto
puede anotar y registrar las cantidades aplicadas de fertilizante y tiene la capacidad de medir el
producto resultante, haciendo uso de algn instrumento de medida que lo mismo que el terreno
tambin existe fsicamente5. Por otro lado, se puede medir la cantidad de nutrientes que ese
mismo producto contiene, tales como vitaminas y minerales. En la economa no tenemos tanta
suerte. No se pueden mantener constantes las condiciones externas. Por ejemplo no podemos
dar distintos precios a un bien de consumo y limitarnos a registrar las decisiones que adoptan
los agentes econmicos respecto a la demanda por el mismo bien. Todo lo que se puede hacer
en economa es observar un conglomerado de precios y cantidades de productos ofrecidos y
demandados por determinados agentes econmicos, en momentos y condiciones en las que
muchos otros agentes econmicos estn tomando decisiones anlogas o diametralmente
opuestas. Entonces la economa construye sus teoras y modelos a partir de la observacin del
comportamiento emprico de los sujetos de la actividad econmica en una dimensin tempoespacial, en relacin con un orden institucional y legal, y una tecnologa incorporada a la
4 Lawrence R. Klein. Introduccin a la econometra. Editorial Aguilar. Madrid, Espaa. 1966. PP 3-5
5 Lawrence R. Klein. PP 7-9

actividad econmica. No existe hasta la fecha un diseo de experimento capaz de ofrecer

informacin experimental que sirva de base al anlisis econmico 6.

En efecto no podra

efectuarse un experimento, donde por ejemplo un grupo de personas imite, en forma

estadsticamente representativa, el comportamiento racional de los sujetos reales de la
actividad econmica. Es decir no se puede imitar el comportamiento real de los agentes
econmicos ante situaciones de incertidumbre, con informacin incompleta y con acciones y
reacciones de conducta impredecibles y por tanto aleatorias.
Para J. Johnston, el papel esencial de la econometra es la estimacin y verificacin de los
modelos econmicos. El primer paso del proceso es la especificacin del modelo en forma
matemtica, ya que las restricciones a priori que otorga la teora econmica no son suficientes
para proporcionar una forma matemtica precisa 7. Segn lo afirmado por Damodar Gujarati la
econometra puede ser definida como el anlisis cuantitativo de los fenmenos econmicos
reales, basados en el desarrollo simultneo de la teora y la observacin, relacionados
mediante mtodos apropiados de inferencia. Consiste adems en la aplicacin de la estadstica
matemtica a la informacin econmica para dar soporte emprico a los modelos construidos
por la economa matemtica y obtener resultados numricos. Para Samuelson y Koopmans, la
econometra es el anlisis cuantitativo de fenmenos econmicos reales, basados en el
desarrollo simultneo de la teora y la observacin, relacionndose ambos mediante mtodos
apropiados de inferencia. Para Malinvaud la econometra es una amalgama de teora
econmica, economa matemtica, estadstica econmica y estadstica matemtica. Malinvaud
adems dice que el arte de la econometra consiste en encontrar el conjunto de supuestos que
sean suficientemente especficos y realistas8, de tal forma que permitan aprovechar de la mejor
manera la informacin con la que se cuenta.
2.3.1

Modelos economtricos
La econometra, igual que la economa, tiene como objetivo explicar una variable en funcin de
otra u otras. Ello implica que el punto de partida para el anlisis economtrico es el modelo
econmico; el cual se transforma en modelo economtrico cuando se incorporaron las
especificaciones necesarias para su aplicacin emprica. Es decir, cuando se han definido las
6 Camilo Dagum y Estela

M. Bee de Dagum. Introduccin a la econometra. Quinta edicin.1977. Siglo XXI

Editores. PP 6-9.

7 J. Johnston. Mtodos de Econometra. Editorial Vicens-Vives. Tercera edicin. Barcelona, Espaa. 1975.
8 MALINVAUD, E. , Statistical Methods of Econometrics, Rand McNally, Chicago, 1966: p.514

variables que explican y determinan el modelo, la justificacin terica de las relaciones de

dependencia entre variables endgenas y exgenas, los parmetros estructurales que
acompaan a las variables, las ecuaciones y su formulacin en forma matemtica y finalmente
cuando se obtuvieron y procesaron los datos estadsticos.
A partir del modelo economtrico especificado, en una segunda etapa se procede a la
estimacin, fase estadstica que asigna valores numricos a los parmetros de las ecuaciones
del modelo. Para ello se utilizan mtodos estadsticos, entre los que se cuentan el mtodo de
los mnimos cuadrados ordinarios y el mtodo de mxima verosimilitud. Al recibir los
parmetros el valor numrico definen el concepto de estructura que ha de tener valor estable
en el tiempo especificado. La tercera etapa en la elaboracin del modelo es la verificacin y
contrastacin, donde se someten los parmetros y la variable aleatoria a unos contrastes
estadsticos para cuantificar en trminos probabilsticos la validez del modelo estimado.
La cuarta etapa consiste en la aplicacin del modelo, con el objeto de efectuar anlisis
estructurales y entender cmo funciona la economa, para predecir los valores futuros de las
variables econmicas, para efectuar simulaciones por ejemplo con fines de planificacin o de
poltica econmica o de polticas de empresa.
2.3.1.1 Definicin Terica de losTest que Permiten Verificar la Bondad del Ajuste
del Modelo Economtrico

Entre esos test que permiten verificar la bondad del ajuste se cuentan los de coeficientes, los de
residuos y los de estabilidad.

Los test de coeficientes son utilizados para identificar las variables relevantes del
modelo; test que entre otros corresponden a los estadsticos t-student, f-stadistic y
R-squared.

Los test de residuos son utilizados para verificar la estabilidad de los residuos. Estos
test entre otros corresponden al correlograma de residuos, correlograma de residuos
al cuadrado y normalidad de los residuos.

Los test de multicolinealidad tienen por objeto verificar la correlacin de las variables de
un modelo. Estos test corresponden a la matriz de correlaciones y a la matriz de
varianzas y covarianzas.

Los test de estabilidad tienen por objeto verificar la estabilidad del modelo; para lo cual
se aplica el test Ramsey-Reset y otros.

Test de estacionariedad de las variables

Es importante analizar la estacionariedad de las variables antes de proceder con la realizacin

de un proceso estocstico estacionario. Se dice que un proceso estocstico es estacionario si
su media y su varianza son constantes en el tiempo y si el valor de la covarianza entre dos
periodos depende solamente de la distancia o rezago entre estos periodos de tiempo y no del
tiempo en el cual se ha calculado la covarianza 9

Para analizar la estacionariedad de la serie de cualquier variable se puede utilizar el

correlograma de la misma variable; el cual corresponde a una grfica de la funcin de

k
autocorrelacin al rezago

Cov( n ,k )

, simbolizada por

y definida por:10

cov arianza al rezago k

1 k 1
var ianza
;

(12)

Para ello la hiptesis respectiva es planteada de la siguiente manera:

9 GUJARATI Damodar N. Econometric Ed. McGraw Hill, Colombia, tercera edicin, 1999 PP
490-491.
10 GUJARATI Damodar N. Op. Cit. PP 490-491.

H 0 : Serie estacionaria
H 1 : Serie no estacionaria

Si la funcin de autocorrelacin tiene un valor alto al principio y decrece rpidamente* hasta

sobrepasar el valor critico al 95% de nivel de confianza, significar que la variable es
estacionaria, es decir que no se rechazar la hiptesis nula. Por el contrario, si la funcin de
autocorrelacin decrece lentamente significar que la variable estar correlacionada por sus
rezagos, por lo que se rechazar la hiptesis nula de estacionariedad, y la variable tendra raz
unitaria de orden uno o superior.
a.

Test de Dickey-Fuller

Una forma alternativa sobre estacionariedad es la prueba de raz unitaria que considera el
siguiente modelo:

Yt Yt 1 u t
(13)

Que puede reescribirse como:

Yt Yt 1 u t
(14)

** Decrecer rpidamente implica que el valor en el correlograma sea menor al crtico hasta antes del
periodo.

quinto o sexto

ut
Donde

es el trmino de error estocstico que sigue los supuestos clsicos, es decir tiene

media cero y varianza constante conocido tambin como ruido blanco.

Por razones tericas y prcticas, la prueba Dickey-Fuller se aplica a regresiones efectuadas en

las siguientes formas:

Yt Yt 1 ut
(15)

Yt 1 Yt 1 u t
(16)

Yt 1 2t Yt 1 ut
(17)

t
Donde

es la variable de tiempo y tendencia. En cada caso, la hiptesis nula es que

, es

decir que hay raz unitaria. La diferencia entre la relacin (15) y las otras dos relaciones se

1
encuentra en la inclusin de la constante

2t
y el trmino de tendencia

Prueba de Significancia de las variables exgenas

Cuando se dice que un (estadstico) de prueba es significativo, generalmente quiere decirse

que se puede rechazar la hiptesis alternativa. Y el estadstico de prueba se considera como
significativo si la probabilidad de obtenerlo es igual o menor que , o sea la probabilidad de
cometer un error tipo I.

La hiptesis de la significancia de variables viene dada de la siguiente manera:

i 0
Ho :

Es significativo

i 0
H1 :

No es significativo

Esta es la idea general que subyace al planteamiento del test de significatividad para contrastar
la hiptesis. Concretamente es el estadstico t de Student a travs del cual puede medirse la
significatividad de la variable en cuestin. La distribucin t tiene las siguientes propiedades: i.
la distribucin t, as como la distribucin normal, es simtrica; ii. la media de la distribucin t,
as como la de la distribucin normal tipificada, es cero; pero su varianza es k(k-2). Por tanto la
varianza de la distribucin t se define para grados de libertad superiores a dos.

Coeficiente de determinacin mltiple R2

Este coeficiente mide la bondad del ajuste de la lnea de regresin muestral ajustada. Es decir
muestra la proporcin o porcentaje de la variacin total de la variable dependiente. Este
concepto de R2 puede ampliarse a los modelos de regresin que incluyen cualquier nmero
de variables explicativas. Es decir R2 mide el grado de asociacin lineal entre Y y todas las
variables X juntas. La bondad del ajuste tambin se mide por el coeficiente de determinacin

ajustado

que penaliza la inclusin de grados de libertad. Cuando el valor de este

coeficiente de determinacin ajustado

es cercano al del R2 se demuestra que no existe

una alta penalizacin por la inclusin de variables en el modelo.

Otros estadsticos que ayudan en las pruebas que permiten verificar la bondad del ajuste
correspondiente a todo el modelo; por un lado corresponden a la suma de residuos al cuadrado
Sum squared resid, cuyo valor debe ser bajo. Por otro lado se tiene el estadstico Log
likelihood. Un valor alto para este estadstico muestra que el modelo est bien especificado y
que la inclusin de alguna otra variable explicativa no incrementar significativamente el
coeficiente de determinacin.

Prueba de Autocorrelacin de Residuos

El trmino autocorrelacin se puede definir como la correlacin entre miembros de series de
observaciones ordenadas en el tiempo [como en datos de series de tiempo] o en el espacio
[como en datos de corte transversal]11. En el contexto de regresin lineal se supone que no
existe tal autocorrelacion en las perturbaciones. En otros trminos ello quiere decir que en el
modelo clsico se supone que el trmino de perturbacin relacionado con una observacin
cualquiera no est influido por el trmino de perturbacin relacionado con cualquier otra
observacin.
Para determinar la existencia de autocorrelacion en el modelo existen dos pruebas expuestas a
continuacin:
Prueba d de Durbin- Watson
La prueba ms conocida para detectar correlacin serial es la desarrollada por los estadsticos
Durbin y Watson12. Esta prueba es comnmente conocida como el estadstico d de DurbinWatson , el cual se define como:

tt n2 (ut ut 1 ) 2
tt 1n ut2

(18)

Esta ltima relacin simplemente representa la razn de la suma de las diferencias al cuadrado

11 GUJARATI, Damodar N. Op. Cit. pp.426

12 GUJARATI, Damodar N. Op. Cit. pp.450

de residuos sucesivos sobre la suma de los residuos al cuadrado. Obsrvese que en el

numerador del estadstico d, el nmero de observaciones es n-1 porque se pierde una
observacin al obtener las diferencias consecutivas.
Una gran ventaja del estadstico d es que est basado en los residuos estimados, que se
calculan de manera rutinaria en los anlisis de regresin. Debido a esta ventaja, es frecuente
incluir el estadstico d en los informes de anlisis de regresin. Es ms, este

estadstico sirve

para el anlisis de la presencia de autocorrelacin positiva o negativa. En ese sentido la dcima

de hiptesis estar expresada de la siguiente manera:

H 0 : d U DW 4 d U
H1 :

no existe autocorrelacin

0 DW d L

autocorrelacion

H 1 : 4 d L DW 4
indecisin

positiva

autocorrelacion negativa

en otro caso

Prueba de Autocorrelacin Serial LM Breusch Godfrey

Para evitar algunos de los yerros de la prueba d de Durbin-Watson, los estadsticos Bresusch
y Godfrey desarrollaron una prueba para la autocorrelacin que en general permiten: 1)
regresoras no estocsticas, como los valores rezagados de la regresada; 2) esquemas
autorregresivos de orden mayor como el AR(1) y el AR(2) y 3) promedios movibles de trminos
de error con ruido blanco de orden superior. Para ello se plantea la hiptesis de la siguiente
manera:

Ho :

>P

No existe autocorrelacion

H1 :

< P Existe autocorrelacion

En la que P es la probabilidad del modelo.

Prueba de Normalidad de los Residuos

Existen dos maneras de probar la existencia de normalidad en los residuos La Primera es a
travs de la grfica de probabilidad normal y la segunda a travs del test Jarque-Bera. Estas
pruebas son detalladas seguidamente:
a. Grfica de probabilidad normal13. Un dispositivo grfico comparativamente simple para
estudiar la forma de la funcin de densidad de probabilidad (FDP) de una variable
aleatoria es la grfica de probabilidad normal (GPN). Esta grfica utiliza el papel de
probabilidad normal, que es un papel para grficas especialmente diseado. Sobre el
eje horizontal o eje x , graficamos los valores de la variable en estudio y, sobre el eje
vertical, o eje y, se grafica el valor esperado de esta variable si estuviera normalmente
distribuida. Por tanto, si la variable de hecho fuese de la poblacin normal, el grfico de
probabilidad normal sera aproximadamente una recta. La probabilidad que presente
esta grfica deber ser mayor a la Probabilidad con la que se trabaja en el modelo.
b. El test Jarque-Bera (JB) es una prueba asinttica de gran muestra y parte de los
residuos MCO. Este test calcula primero los coeficientes de asimetra (una medida de la
asimetra de la funcin de densidad de la probabilidad FDP), kurtosis k (una medida
de la altura o llanura de la FDP respecto a la distribucin normal) de una variable
aleatoria (por ejemplo los residuos MCO). Si el valor del estadstico ji cuadrado (x2)
calculado en una aplicacin es suficientemente pequeo, se puede rechazar la hiptesis
de que los residuos estn normalmente distribuidos. Pero si ese valor es
razonablemente alto, no se rechaza el supuesto de normalidad. La hiptesis es
planteada como sigue:

Ho: Los residuos presentan distribucin normal

H1: Los residuos no presentan distribucin normal

Prueba de Heteroscedasticidad

13 GUJARATI, Damodar N. Op. Cit. pp. 141

La heteroscedasticidad significa que existe ausencia de varianza constante en el modelo. Por

tanto la heteroscedasticidad vulnera el supuesto de varianza constante dentro los residuos del
modelo. Entre las problemas que podran presentarse para que ello se produzca se tiene por
un lado que se presente una mala especificacin del modelo o por otro lado que se presente
una observacin atpica, es decir una observacin muy diferente a las dems.
Uno de los supuestos importantes del modelo clsico de regresin lineal es que la varianza de
cada trmino de perturbacin ui14, condicional a los valores seleccionados de las variables
explicativas,

sea

algn

numero

constante

igual

.Este

es

el

supuesto

de

homoscedasticidad, o igual (homo) dispersin (cedasticidad). Es decir igual varianza.

Para determinar la existencia de heteroscedasticidad en el modelo se aplica la conocida prueba
de Heteroscedasticidad de White en la que se plantea la hiptesis de la siguiente manera:
Ho: Prob( F ) > P residuos que presentan Homoscedasticidad
H1: Prob( F ) < P residuos que presentan Heteroscedasticidad

P es la Probabilidad del Modelo.

Test RESET de Ramsey

Ramsey propuso una prueba general de errores de especificacin conocida como Reset
(prueba del error de especificacin en regresin). Entonces, al ser Reset una prueba general
de errores de especificacin, sugiere que existe una relacin no lineal de las variables. Ello
significa la posibilidad de que se presente un error por omisin. Si se introdujera un nuevo
regresor y con ello se incrementara notablemente R2 (con base en la prueba F), entonces se
concluye que la funcin lineal estaba mal especificada.

La hiptesis correspondiente a este test es la siguiente:

14 GUJARATI, Damodar N. Op. Cit. pp. 373

H 0 : prob.( F ) 0.05 Modelo

H 1 : prob ( F ) 0.05 Modelo

lineal
no lineal

Esta hiptesis expresa que si la probabilidad del estadstico F es menor al 5% el modelo es no

lineal, lo cual significara la presencia de los errores de especificacin.

2.4 METODO DE INVESTIGACIN

La investigacin es la accin de indagar un hecho o fenmeno, a partir de un vestigio, huella,

rastro o indicio; a fin de descubrir algo que se desea conocer. Por lo tanto, la investigacin es la
bsqueda de resultados que se orienta mediante mtodos o tcnicas vlidas y fiables, hacia la
adquisicin de nuevos conocimientos a cerca de hechos, fenmenos o leyes que rigen a la
naturaleza. En este contexto, la primera aproximacin del significado de investigacin proviene
de la etimologa investigar, cuya palabra proviene del latn in (en) y vestigare que es hallar,
indagar e inquirir entre otros. Con estos alcances, la palabra investigacin se aplica a un mbito
muy variado de actividades, como ser las acciones de un detective y las tareas de un
cientfico.15

Segn el tratadista Ander Egg (1971), la investigacin es un proceso formal, sistemtico,

racional e intencionado; con lo cual se lleva a cabo, usando el mtodo cientfico, el estudio con
su respectivo anlisis; que, como un procedimiento reflexivo, controlado y crtico permite
descubrir nuevos hechos o fenmenos en cualquier campo del conocimiento cientfico.

Para F. Kerliger, la investigacin cientfica es un proceso sistemtico, controlado, emprico y

crtico de proposiciones hipotticas sobre las supuestas relaciones que existen entre hechos o
fenmenos naturales.

15 Simn Andrade Espinosa. Metodologa de la investigacin cientfica. Editorial y Librera Andrade. Lima,Per. 2005. PP 18-19

En este sentido, la investigacin social y econmica, corresponden a un proceso que por lo

general comprende un conjunto de fases o pasos como: la formulacin y definicin del
problema, formulacin de hiptesis, recopilacin de datos, sistematizacin y elaboracin de
datos o informacin y el anlisis de los resultados y conclusiones, con el fin de determinar si se
confirman o se rechazan las hiptesis y encajan dentro el marco terico del que parti la
investigacin. 16

En lo que toca a la recopilacin de informacin correspondiente al presente trabajo, se recurri

a las estadsticas publicadas por el Banco Central de Bolivia, por la Unidad de Anlisis de
Polticas Econmicas (UDAPE), por el Instituto Nacional de Estadstica (INE) y Asociacin de
Bancos y Entidades Financieras (ASOBAN) y otras entidades pblicas y privadas.

Bibliografa

Inflacin Reprimida y Racionamiento, por J F Bellod.

"El Precio de la Vivienda y la Inflacin en Espaa", por J F Bellod

Inflacin: una Causa de la Pobreza, Toms Cabrero. Revista Digital: rden Espontneo, N 2,
julio de 2009.

16

Simn Andrade. Op. Cit. PP. 20-21.