Informe de

Cuentas Nacionales

Ao 2014

La economa uruguaya acumul en el ao 2014 un crecimiento de 3,5% en relacin

al ao anterior, observndose tasas anuales positivas en la mayora de los sectores. En el
cuarto trimestre del ao, se registr una tasa de crecimiento interanual del PIB de 3,3%,
equivalente a una tasa desestacionalizada de 1,2%.
En este informe se presentan los resultados sobre la evolucin del nivel de actividad
econmica en el pas. En los primeros dos captulos se analizan los resultados de las series
trimestrales armonizadas en el cuarto trimestre del ao 2014, tanto desde el enfoque de la
produccin como por componentes del gasto final. En el ltimo captulo, se describe el
desempeo de la economa durante el ao 2014 tanto desde el punto de vista de las
actividades como del gasto, y se presentan los resultados del ingreso, el ahorro y las
necesidades de financiamiento externo.

PRODUCTO INTERNO BRUTO

Variacin del volumen fsico desestacionalizado (%) - eje izquierdo
ndices de volumen fsico base 2005 = 100, eje derecho
12%

180
160

9%

140
120

6%
100
3,6%

3,2%

3%
1,8%
1,4%
1,2%

1,1%
0,6%

2,6%
2,0%
1,9%
1,5%
1,5%
0,9%
0,8%

3,4%
2,8%

2,6%
2,0% 2,0%
1,3%

2,5%

2,8%

80
2,5%

2,2%
1,5%

1,2%

1,8%

2,0%

60

1,2%

0,7%
0,1%

0%

0,0%

0,1%

0,0%

40

-0,1%

-0,2%
-0,7%

20

-1,5%
-2,9%

0
2005.I
2005.II
2005.III
2005.IV
2006.I
2006.II
2006.III
2006.IV
2007.I
2007.II
2007.III
2007.IV
2008.I
2008.II
2008.III
2008.IV
2009.I
2009.II
2009.III
2009.IV
2010.I
2010.II
2010.III
2010.IV
2011.I
2011.II
2011.III
2011.IV
2012.I
2012.II
2012.III
2012.IV
2013.I
2013.II
2013.III
2013.IV
2014.I
2014.II
2014.III
2014.IV

-3%

PIB desestacionalizado

IVF del PIB

IVF del PIB desestacionalizado

1.

PIB trimestral desde el enfoque de la Produccin

En trminos desestacionalizados, el PIB del cuarto trimestre registr un incremento

de 1,2% en relacin con el trimestre inmediato anterior. Esto se debi al desempeo

positivo de la mayora de las actividades, destacndose la incidencia de las Industrias
manufactureras y el Transporte, almacenamiento y comunicaciones, compensadas
parcialmente por la cada en las actividades de Comercio, reparaciones, restaurantes y
hoteles (Cuadro 1).

Cuadro 1
Variacin del ndice volumen fsico trimestral 2005=100, desestacionalizado (en %)
Por clase de actividad econmica
ACTIVIDADES PRIMARIAS
Agricultura, ganadera, caza y silvicultura
INDUSTRIAS MANUFACTURERAS

3 trim. 2014/
2 trim. 2014*

4 trim. 2014/
3 trim. 2014*

-0,3%

3,0%

0,1%

2,5%

7,9%

6,1%

SUMINISTRO DE ELECTRICIDAD, GAS Y AGUA

-15,4%

3,2%

CONSTRUCCION

-1,2%

2,6%

COMERCIO, REPARACIONES, RESTAURANTES Y HOTELES

-1,5%

-2,4%

TRANSPORTE, ALMACENAMIENTO Y COMUNICACIONES

-1,0%

4,4%

OTRAS ACTIVIDADES 1/

0,7%

0,7%

Impuestos menos subvenciones sobre los productos

-1,2%

0,2%

PRODUCTO INTERNO BRUTO

0,1%

1,2%

*Datos preliminares
1/ Incluye Servicios de Actividades inmobiliarias, Financieros, Prestados a las empresas, del Gobierno general,
Sociales, de esparcimiento y personales y el ajuste por los Servicios de intermediacin financiera medidos
indirectamente (SIFMI)

En trminos interanuales, el crecimiento de 3,3% del cuarto trimestre fue el resultado

de un aumento de 3,7% en el volumen fsico del Valor Agregado Bruto (VAB) a precios
bsicos y de 1,3% en los Impuestos netos de subvenciones sobre los productos (Cuadro 2).
Respecto a las variables nominales, el ltimo trimestre del ao cerr con una variacin

interanual en el ndice de precios implcitos del PIB de 8,7%, respecto al mismo trimestre
del ao anterior.

Cuadro 2
Variacin interanual del ndice de volumen fsico trimestral 2005=100 (en %)
Por clase de actividad econmica y
por componentes del gasto final
ACTIVIDADES PRIMARIAS
Agricultura, ganadera, caza y silvicultura

3 trim. 2014/
3 trim. 2013*
variacin

1,9%
3,6%

incidencia

0,1%
0,2%

4 trim. 2014/
4 trim. 2013*
variacin

incidencia

4,3%

0,3%

5,2%

0,4%

INDUSTRIAS MANUFACTURERAS

11,5%

1,5%

11,2%

1,4%

SUMINISTRO DE ELECTRICIDAD, GAS Y AGUA

23,4%

0,5%

23,8%

0,5%

CONSTRUCCION

-3,4%

-0,2%

-0,6%

0,0%

0,7%

0,1%

-4,1%

-0,6%

3,6%

0,6%

5,8%

0,9%

OTRAS ACTIVIDADES 1/

2,0%

0,5%

2,2%

0,5%

VALOR AGREGADO BRUTO

3,8%

3,1%

3,7%

3,1%

Impuestos menos subvenciones sobre los productos

3,4%

0,6%

1,3%

0,2%

PRODUCTO INTERNO BRUTO

3,7%

3,7%

3,3%

3,3%

GASTO CONSUMO FINAL

3,9%

3,5%

3,6%

3,0%

COMERCIO, REPARACIONES, RESTAURANTES Y

HOTELES
TRANSPORTE, ALMACENAMIENTO Y
COMUNICACIONES

Gasto Consumo Final de hogares e IPSFL

4,1%

3,2%

3,7%

2,7%

Gasto Consumo Final Gobierno

2,7%

0,3%

2,4%

0,2%

FORMACION BRUTA DE CAPITAL

-9,4%

-2,0%

-9,5%

-2,8%

Formacin Bruta de Capital Fijo

2,7%

0,6%

-6,7%

-1,5%

Sector Pblico

14,0%

0,6%

13,3%

0,5%

Sector Privado

-0,1%

-0,0%

-11,4%

-2,1%

EXPORTACIONES DE BIENES Y SERVICIOS

3,8%

1,2%

-0,3%

-0,1%

IMPORTACIONES DE BIENES Y SERVICIOS (-)

-2,2%

0,9%

-8,3%

3,2%

*Datos preliminares
1/ Incluye Servicios de Actividades inmobiliarias, Financieros, Prestados a las empresas, del Gobierno general, Sociales,
de esparcimiento y personales y el ajuste por los Servicios de intermediacin financiera medidos indirectamente
(SIFMI)
La suma de los parciales puede no conicidir con el total debido al redondeo de las cifras.

La mayora de los sectores tuvieron un desempeo positivo en este perodo con

excepcin de Comercio, reparaciones, restaurantes y hoteles, debido a la menor actividad de
los servicios comerciales, y la Construccin, por la incidencia de la reduccin en el sector
privado. Las actividades que ms contribuyeron a la generacin del valor agregado global
fueron las Industrias manufactureras, por la expansin de las ramas exportadoras, el
4

Transporte,

almacenamiento

comunicaciones,

debido

al

crecimiento

de

las

telecomunicaciones y Otras Actividades con tasas positivas en todos los subsectores.

El valor agregado de la actividad Agropecuaria aument un 5,2% en el cuarto
trimestre de 2014 con respecto a igual perodo del ao anterior. Esto se debi a los
incrementos en las actividades pecuaria y silvcola que compensaron la menor actividad en
la agricultura. El resultado de la actividad agrcola se debi fundamentalmente a la cada
de la produccin de trigo, tanto por la disminucin en el rea sembrada como por el menor
rendimiento medio por hectrea de la zafra 2014/2015. La evolucin desfavorable de los
precios internacionales y problemas de comercializacin en las zafras anteriores,
desestimularon la siembra en esta zafra. Las condiciones climticas en las etapas finales
del ciclo afectaron la produccin tanto en su rendimiento medio como en su calidad. La
silvicultura present una mayor actividad como consecuencia de una mayor demanda,
originada principalmente en las actividades de fabricacin de productos de madera y de
pasta de celulosa. En tanto, en la actividad pecuaria, se registr un aumento de la
produccin vacuna por una recuperacin en los niveles de faena en frigorficos y de las
exportaciones de gando en pie, respecto a igual perodo del ao anterior.
En Industrias manufactureras, el valor agregado del cuarto trimestre de 2014 se
increment en 11,2% respecto al cuarto trimestre del ao anterior. El mismo se explica
fundamentalmente por lo sucedido con las ramas exportadoras, principalmente en la
produccin de pasta de celulosa que incorpor en el ao 2014 una nueva planta, y en menor
medida, en la industria frigorfica. Por su parte, el total de ramas industriales dedicadas al
mercado interno, registraron tambin un crecimiento interanual en el perodo. Entre ellas, se
verificaron incrementos en la fabricacin de productos de metal y maquinaria, mientras que la
fabricacin de prendas de vestir present una incidencia negativa.

El valor agregado del Suministro de electricidad, gas y agua registr un incremento

en trminos interanuales de 23,8% debido al aumento del valor agregado de la actividad de
Generacin y distribucin de energa elctrica. En el cuarto trimestre de 2014, la
generacin elctrica fue principalmente hidrulica y con

mayor participacin de los

autoproductores, en relacin a igual trimestre del ao anterior.

El valor agregado del sector Construccin registr una cada de 0,6% en trminos
interanuales explicado por una contraccin en el sector privado parcialmente compensada
por un incremento en el sector pblico. Mientras que en la disminucin del sector privado
incidi la culminacin de las obras de la planta de pulpa de celulosa en el departamento de
Colonia, en el comportamiento del sector pblico se destacan las obras de construccin
vinculadas a generacin de energa elctrica (central de ciclo combinado e instalacin de
parques elicos). En el sector pblico, el crecimiento observado fue en parte contrarrestado
por reducciones en las obras de vialidad.
En el sector Comercio, reparaciones, restaurantes y hoteles el valor agregado
disminuy 4,1% en el cuarto trimestre, debido a la cada en la actividad comercial y en
menor medida de los servicios de hoteles y restaurantes. La disminucin en la actividad del
subsector Comercio y reparaciones se deriva principalmente de la menor comercializacin
de automviles as como de bienes importados, tanto para uso final como intermedio. Por
otra parte, en la tasa interanual negativa del subsector Restaurantes y hoteles incidi la
menor demanda externa de los turistas en el ltimo trimestre del ao, respecto a igual
perodo del ao anterior.
El sector de Transportes, almacenamiento y comunicaciones, increment su valor
agregado en 5,8% como consecuencia de la continua expansin de las comunicaciones,
contrarrestado parcialmente por la disminucin de los servicios de transporte y
almacenamiento. Dentro de las telecomunicaciones, al igual que en trimestres anteriores,
continan destacndose las altas tasas de crecimiento en la produccin de los servicios de
datos. El resultado negativo en la tasa de crecimiento de los servicios de transporte y
almacenamiento, obedeci a la cada interanual registrada en los servicios de transporte de
pasajeros y carga por va terrestre y en el transporte martimo, compensados en parte por
la incidencia del incremento de los servicios portuarios.
El agregado Otras Actividades, que incluye al resto de las clases de actividad
econmica, aument 2,2% en el ltimo trimestre de 2014. Se registraron tasas positivas en
todos los subsectores que lo conforman, con una mayor incidencia en el trimestre del
crecimiento de los servicios financieros.

2.

PIB trimestral desde el enfoque del Gasto

En el cuarto trimestre de 2014 la demanda interna present un leve aumento (0,2%)

respecto al mismo trimestre de 2013, explicado por el incremento en el Gasto de consumo

final que contrarrest la cada registrada en la Formacin bruta de capital. El volumen del
saldo de las transacciones de bienes y servicios con el resto del mundo fue menos negativo
que en el mismo perodo del ao anterior. Ambos comportamientos determinaron el
incremento interanual de 3,3% en el PIB desde el enfoque del gasto.
El Gasto de consumo final se increment 3,6% en el trimestre, debido al crecimiento
de un 3,7% en el Gasto de consumo final de hogares e IPSFL y, en menor medida, al alza del
Gasto de consumo final de gobierno.
La disminucin registrada en la Formacin bruta de capital (-9,5%) se debi tanto a
la menor Formacin bruta de capital fijo (-6,7%) como al efecto provocado por la menor
acumulacin de existencias verificada en el cuarto trimestre de 2014 respecto a igual
perodo del ao anterior. La cada de la Formacin bruta de capital fijo se debi a una
disminucin de la inversin del sector privado que no pudo ser compensada por el
aumento registrado en la inversin del sector pblico. En el resultado alcanzado por el
sector pblico, se destaca el incremento en la construccin relacionada particularmente a
obras para la generacin de energa elctrica, as como en la inversin en maquinaria y
equipo asociada a estas obras. En el sector privado, en la disminucin registrada incide la
menor inversin en maquinaria y equipo y en construccin, vinculadas a la fase de
culminacin de la planta de Montes del Plata en Colonia.
Las Exportaciones de bienes y servicios cayeron 0,3% debido a la disminucin en los
servicios, ya que se registraron mayores ventas de bienes al exterior en trminos de
volumen fsico. En relacin a las exportaciones de bienes, el aumento respondi
principalmente a las ventas de pulpa de celulosa y en menor medida de ganado en pie y
productos crnicos. Respecto a los servicios exportados, el resultado del cuarto trimestre se
obtuvo por una disminucin en el turismo receptivo (con un incremento del nmero de
turistas ingresados al pas y una cada en el gasto medio) y en los otros servicios
exportados.
7

Finalmente, las Importaciones de bienes y servicios disminuyeron 8,3% en la

comparacin interanual debido a la incidencia tanto de los bienes como de los servicios. Se
verific una disminucin de las compras de bienes al exterior, en particular de bienes de
capital y de uso intermedio, vinculadas con la finalizacin de importantes proyectos de
inversin. En relacin con la disminucin de las compras de servicios, se destaca la cada
de los otros servicios importados, vinculadas a las actividades de prospeccin y exploracin
de hidrocarburos. Por su parte, el turismo emisivo present valores similares al mismo
perodo del ao anterior, explicado por una mayor salida de turistas al exterior que
realizaron un menor gasto medio.

3.

La actividad econmica durante el ao 2014

Durante el ao 2014, el nivel de actividad econmica en el pas acumul un

crecimiento de 3,5% en trminos de volumen fsico, respecto al ao anterior1.

Cuadro 3
Tasa de variacin del ndice de volumen fsico 2005=100
Por clase de actividad econmica y
por componentes del gasto final
ACTIVIDADES PRIMARIAS
Agricultura, ganadera, caza y silvicultura

Ao 2014/
Ao 2013*

Ao 2013/
Ao 2012*
variacin

incidencia

variacin

incidencia

5,6%

0,4%

1,5%

0,1%

5,0%

0,3%

2,3%

0,2%

INDUSTRIAS MANUFACTURERAS

2,1%

0,3%

5,5%

0,7%

SUMINISTRO DE ELECTRICIDAD, GAS Y AGUA

56,0%

0,8%

19,4%

0,4%

CONSTRUCCION

2,0%

0,1%

-1,8%

-0,1%

COMERCIO, REPARACIONES, RESTAURANTES Y HOTELES

2,6%

0,4%

0,6%

0,1%

TRANSPORTE, ALMACENAMIENTO Y COMUNICACIONES

9,5%

1,5%

6,6%

1,1%

OTRAS ACTIVIDADES 1/

3,3%

0,8%

2,3%

0,6%

VALOR AGREGADO BRUTO

5,1%

4,3%

3,5%

2,9%

Impuestos menos subvenciones sobre los productos

4,9%

0,8%

3,7%

0,6%

PRODUCTO INTERNO BRUTO

5,1%

5,1%

3,5%

3,5%

GASTO CONSUMO FINAL

5,2%

4,4%

4,0%

3,4%

Gasto Consumo Final de hogares e IPSFL

5,2%

3,9%

4,2%

3,1%

Gasto Consumo Final Gobierno

5,0%

0,5%

2,5%

0,3%

FORMACION BRUTA DE CAPITAL

Formacin Bruta de Capital Fijo

8,6%
4,3%

2,0%
1,0%

-1,2%
2,6%

-0,3%
0,6%

EXPORTACIONES DE BIENES Y SERVICIOS

0,2%

0,1%

1,9%

0,6%

IMPORTACIONES DE BIENES Y SERVICIOS (-)

3,5%

-1,4%

0,5%

-0,2%

*Datos preliminares
1/ Incluye Servicios de Actividades inmobiliarias, Financieros, Prestados a las empresas, del Gobierno general, Sociales,
de esparcimiento y personales y el ajuste por los Servicios de intermediacin financiera medidos indirectamente (SIFMI)
La suma de los parciales puede no conicidir con el total debido al redondeo de las cifras.

Las series anuales de esta publicacin, de acuerdo a la prctica habitual, incluyen la revisin de las mismas

hasta el ao 2013. La revisin implica la incorporacin de nuevas estadsticas bsicas en el marco de un anlisis de
consistencia intertemporal de volmenes y precios y la validacin de los sistemas de ecuaciones que componen los
cuadros y cuentas, de los costos relativos en las estructuras productivas de las actividades y de los equilibrios ofertademanda de los productos ms importantes.

Todos los sectores de actividad a excepcin de Construccin registraron tasas

anuales positivas, destacndose la incidencia de Transporte, almacenamiento y
comunicaciones por la continua expansin de las telecomunicaciones y de las Industrias
manufactureras como resultado de la expansin de las ramas exportadoras (Cuadro 3).
Por otra parte, el crecimiento acumulado del PIB por componentes del gasto final,
obedeci principalmente a la expansin de la demanda interna. El Gasto de consumo final
present un aumento de 4,0% mientras que la Formacin bruta de capital en 2014 fue
inferior que en 2013 debido a una menor acumulacin de existencias. El crecimiento de la
Formacin bruta de capital fijo de 2,6% se debi al comportamiento expansivo de la
inversin pblica contrarrestada por la disminucin en la inversin privada. La cada
registrada en la inversin del sector privado respondi principalmente a la culminacin de
la construccin de la planta para la produccin de pulpa de celulosa en Colonia y a la
menor inversin relacionada con la prospeccin y exploracin de hidrocarburos. Mientras
que las Exportaciones de bienes y servicios presentaron un aumento en la comparacin
interanual de 1,9%, las Importaciones de bienes y servicios crecieron un 0,5%,
determinando que el volumen del saldo comercial con el exterior resultara menos negativo
que el del ao anterior (Cuadro 3).
En relacin a la evolucin del Ingreso nacional disponible bruto real, en el ao 2014
se registr un incremento de 3,7% respecto al ao anterior. Esta tasa de crecimiento
levemente superior a la del PIB en volumen fsico, fue debido a que la ganancia de
trminos del intercambio ms que compens el resultado desfavorable del saldo real de
ingresos primarios.
El Producto Interno Bruto en valores a precios corrientes ascendi a 1.335.977 millones
de pesos uruguayos en el ao 2014. Como se observa en el Cuadro 4, dichos valores
nominales implican que el ndice de precios implcitos del PIB present una tasa de
crecimiento de 9,6% en el perodo.
En trminos nominales, al observar la participacin de las actividades econmicas
en el PIB del ao 2014, se destacan el incremento en la participacin de las Industrias
manufactureras (12,3%) y del agregado Otras actividades (37,2%) y la reduccin de la de los
sectores Agropecuario (7,0%) y Transporte, almacenamiento y comunicaciones (5,9%)
10

(Cuadro 4). En las Industrias manufactureras incidieron tanto un mayor volumen fsico de
la produccin as como tambin aumentos de los precios de sus productos superiores a los
de la media de la economa. La menor participacin del sector Agropecuario es resultado de
los menores precios y volumen fsico del subsector Agricultura al tiempo que los menores
precios de las telecomunicaciones explican la menor participacin del sector Transporte,
almacenamiento y comunicaciones en la generacin del valor agregado a valores corrientes.

Cuadro 4
Producto Interno Bruto, valores corrientes, IPI y participacin de las actividades en el PIB
2013*

2014*

PIB en valores corrientes e ndice de Precios Implcitos 2005=100 (IPI)

PIB en valores corrientes (millones de $)
IPI del PIB (variacin interanual)

1.178.197

1.335.977

7,4%

9,6%

8,4%

7,6%

Participacin por actividad econmica en el PIB (en %)

ACTIVIDADES PRIMARIAS
Agricultura, ganadera, caza y silvicultura

7,8%

7,0%

INDUSTRIAS MANUFACTURERAS

11,3%

12,3%

SUMINISTRO DE ELECTRICIDAD, GAS Y AGUA

2,2%

2,3%

CONSTRUCCION

9,6%

9,3%

COMERCIO, REPARACIONES, RESTAURANTES Y HOTELES

13,3%

13,0%

TRANSPORTE, ALMACENAMIENTO Y COMUNICACIONES

6,2%

5,9%

OTRAS ACTIVIDADES 1/

36,7%

37,2%

VALOR AGREGADO BRUTO

87,6%

87,6%

Impuestos menos subvenciones sobre los productos

12,4%

12,4%

PRODUCTO INTERNO BRUTO

100%

100%

*Datos preliminares
1/ Incluye Servicios de Actividades inmobiliarias, Financieros, Prestados a las empresas, del Gobierno general,
Sociales, de esparcimiento y personales y el ajuste por los Servicios de intermediacin financiera medidos
indirectamente (SIFMI)
La suma de los parciales puede no conicidir con el total debido al redondeo de las cifras.

Si se analiza la participacin de los componentes del gasto final en el PIB, se

observa un leve incremento del Gasto de consumo final de hogares e IPSFL, que represent
11

el 67,1% del PIB en el 2014, mientras que el Gasto de consumo final de gobierno se mantuvo
relativamente estable en 13,7% (Cuadro 5). La participacin de la Formacin bruta de
capital fijo en el PIB fue 21,4%, ratio inferior al registrado en el ao 2013. Por su parte, el
saldo comercial con el exterior result menos negativo que el ao anterior, como resultado
del mayor crecimiento del volumen fsico de las exportaciones respecto a las importaciones
y de la evolucin de precios favorable en las transacciones de bienes y servicios con el
exterior.

Cuadro 5
Participacin porcentual de los componentes del gasto final en el PIB en valores corrientes
Componentes del Gasto final

2013*

2014*

GASTO CONSUMO FINAL

80,0 %

80,8 %

Gasto Consumo Final de hogares e IPSFL

66,5%

67,1%

Gasto Consumo Final Gobierno

13,6%

13,7%

FORMACION BRUTA DE CAPITAL

Formacin Bruta de Capital Fijo

22,7%

21,4%

21,8%

21,4%

Sector Pblico

4,2%

4,6%

Sector Privado

17,6%

16,8%

EXPORTACIONES DE BIENES Y SERVICIOS

23,5 %

23,4 %

IMPORTACIONES DE BIENES Y SERVICIOS (-)

-26,2 %

-25,5 %

PRODUCTO INTERNO BRUTO

100 %

100 %

*Datos preliminares
La suma de los parciales puede no conicidir con el total debido al redondeo de las cifras.

Como se observa en el Cuadro 6, en el ao 2014 en trminos nominales el Gasto de

consumo final aument su participacin en el Ingreso Nacional Disponible Bruto alcanzando
el registro de 83,2% mientras que la participacin del Ahorro bruto disminuy al 16,8%. En
relacin al financiamiento de la Formacin bruta de capital, tanto el Ahorro bruto como el
Endeudamiento neto externo aumentaron su participacin, en parte debido a que, a
diferencia del ao 2013, no se registraron transferencias de capital.

12

Cuadro 6
Composicin del Ingreso nacional disponible bruto en valores corrientes
2013*

2014*

GASTO CONSUMO FINAL

82,5 %

83,2 %

AHORRO BRUTO

17,5 %

16,8 %

INGRESO NACIONAL DISPONIBLE BRUTO

100 %

100 %

AHORRO BRUTO

74,9 %

76,0 %

PRSTAMO NETO (+) / ENDEUDAMIENTO NETO (-)

23,7 %

24,0 %

TRANSFERENCIAS DE CAPITAL

1,4 %

0,0 %

FORMACIN BRUTA DE CAPITAL

100 %

100 %

Participacin en el Ingreso nacional disponible bruto

Financiacin de la Formacin bruta de capital

*Datos preliminares
La suma de los parciales puede no conicidir con el total debido al redondeo de las cifras.

Finalmente, durante el ao 2014 el menor dinamismo de la Formacin bruta de

capital, incidi en una leve reduccin de las necesidades de Endeudamiento neto de la
economa con el resto del mundo como porcentaje del Ingreso nacional disponible bruto
(5,3%).

13